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Cuadro 1:

Estado de Situacin Financiera Comparativo: Anlisis horizontal


Empresa Monterrico S.A.
Estado de Situacin Financiera Comparativo
31 de diciembre de! 2011 y de 2010
3 _________ ___ _____________
Aumento Aumen (Os)
Cuentas 2011 2010 (Dis)

Cantidad Porcentaje
ACTIVOS

Efectivo y equivalentes de efectivo SI. 90,500 SI. 64,700 SI. 25,800 39.9%
inversiones financieras 75,000 60,000 15,000 25.0%

Cuentas por cobrar comerciales 115,000 120,000 (5,000) (4.2%)

Inventarios 264,000 283,000 (19,000) (6.7%)


Gastos diferidos 5,500 5,300 200 3.8%

Total Activos Corrientes SI. 550,000 SI. 533,000 SI. 17,000 3.2%
Inversiones financieras 95,000 177,500 (82,500) (46.5%)

Inmuebles, maquinaria y equipo (netos) 444,500 470,000 (25,500) (5.4%)

Intangibles 50,000 50,000

Total Activos SI. 1,139,500 SI. 1,230,500 SI. (91,000) (7,4%)

PASIVOS

Pasivos corrientes SI. 210,000 SI. 243,000 SI. (33,000) (13.6%)


Pasivos No Corrientes (100,000) (50.0%)
100,000 200,000

Total de Pasivos SI. 310,000 SI. 443,000 SI. (133,000) (30.0%)

PATRIMONIO

Capital SI. 650,000 SI. 650,000

Resultados acumulados 179,500 137,500 42,000 30.5%

Total Patrimonio SI. 829,500 SI. 787,500 SI. 42,000 30.5%


Inters moniritario
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO S/.1,139,5000 SA 1,230,500 SA (91,000) (7.4%)
El Patrimonio est conformado por:
Acciones preferentes al 6% valor a la par de SI. 150 000 SA 150 000
SI. 100

500 000 500 000


Acciones comunes, valor a la par de SI. 10
No podemos evaluar por completo el significado de los distintos aumentos y disminuciones en las partidas
que aparecen en el cuadro 1 sin informacin adicional. Aunque el total de efectivo y equivalentes de efetivo
al final del ao 2010 era de S/. 91,000 (7.4%), menos que el al principio del ao, los pasivos se redujeron en
S/. 133,000 (30%) y el patrimonio aument S/. 42,000 (5.3%). Parece que la reduccin de S/. 100,000 en los
pasivos no corrientes se logr principalmente a travs de la venta de inversiones a largo plazo.
La disminucin en las cuentas por cobrar puede deberse a cambios en los trminos del crdito o a mejores
sistemas de cobranza. De igual forma, una disminucin en inventarios durante un perodo de aumento de
ventas puede indicar una mejor administracin de inventarios.
Los cambios en los activos corrientes del cuadro 1 parecen ser favorables, esta afirmacin se apoya en el
aumento del 24.8% en las ventas netas que muestra el cuadro 2.
Cuadro 2.
Estado de Resultados Integrales Comparativo: Anlisis horizontal

rativo
ripresa Monte rrico S.A.
E
esultados inte grates Compa 12011 y de 22
Estado de R Para los ?f*os que term 10
Detalles inaron el 31 d e'diciembre de --- i --- ............. r.; ----------- --- _
2011 2010 (disminu
Aumento cin)
Cantidad Porcentaje
Ventas S/. 1,530,500 SI. 1,234,000 SI. 296,500 24.0%
Devoluciones y rebajas concedidas 32,500 34,000 (1,500) (4.4%)

Ventas netas S/. 1,498,000 SI. 1 200,000 SI. 298,000 24.8%


Costo de ventas 1,043,000 820,000 223,000 27.2%

Utilidad bruta SI. 455,000 SI. 380,000 SI. 75,000 19.7%

Gastos de venta SI. 191,000 SI. 147,000 SI. 44,000 29.9%


Gastos de administracin 104,000 97,400 6.8%
6,600
Utilidad operativa SI. 160,000 SI. 135,600 SI. 24,400 18.0%

Ingresos financieros 8,500 11,000 (2,500) (22.7%)


Gastos financieros 6,000 12,000 (6,000) (50.0%)

Utilidad antes de Partic. e Impuesto a la


SI. 162,500 SI. 134,600 SI. 27,900 20.7%
Renta

Participacin de los trabajadores 16,250 13,460 2,790 20.7%

Impuesto a la Renta 43,875 36,342 7,533 20.7%

Utilidad neta SI. 102,375 SI. 84,798 SI. 17,577 20.7%


El aumento en las ventas netas puede no tener un efecto favorable en el desempeo de las operaciones. El
porcentaje de aumento en las ventas netas de la empresa Monterrico S.A. se acompaa por un mayor
porcentaje de aumento en el costo de los productos (mercadera) vendidos, esto tiene el efecto de reducir
las utilidades brutas, los gastos de ventas aumentaron de manera significativa, y los gastos administrativos
aumentaron ligeramente. En conjunto, los gastos de operacin aumentaron 20.7%, mientras que la utilidad
bruta slo aument 19.7%.
El incremento en los ingresos de las operaciones y en las utilidades netas est favorable; sin embargo, debe
realizarse un estudio de los gastos y anlisis y comparaciones adicionales antes de llegar a una conclusin.
6.2. Anlisis vertical
El anlisis de porcentaje tambin puede utilizarse para mostrar la relacin de cada uno de los componentes
con el total dentro de un solo estado.
Este tipo de anlisis se denomina anlisis vertical, como el anlisis horizontal, los estados pueden
formularse en forma detallada o condensada. En este ltimo caso, los detalles adicionales de los cambios en
partidas separadas o independientes pueden presentarse en cdulas auxiliares, en estas cdulas el anlisis
de porcentajes puede basarse ya sea en el total de la cdula o en total del estado. Si bien el anlisis vertical
se limita a un estado individual su importancia puede ampliarse al preparar estados comparativos.
En anlisis vertical del estado de situacin financiera cada partida de activos se presenta como un
porcentaje del total de activo. Cada partida de pasivos y del capital contable de los accionistas se presenta
como un porcentaje del total de pasivos y del patrimonio, el cuadro 3 es un estado de situacin financiera
comparativo condesado con anlisis vertical de la empresa Monterrico S.A.
Cuadro 3.
Estado de Situacin Financiera Comparativo Anlisis vertical

Empresa Monterrico S.A.


Estado de Situacin Financiera Comparativo 31 de diciembre del 2011 y de 2010
2011 2010
Cuentas
Cantidad Porcentajes Cantidad Porcentajes
ACTIVOS
Efectivo y equivalente de efectivo SI. 90,500 7.9% SI. 64,700 5.3%
Inversiones financieras 75,000 6.6% 60,000 4.9%

Cuentas por cobrar comerciales 115,000 10.1% 120,000 9.8%

Inventarios 264,000 23.17% 283,000 23.0%

Gastos diferidos 5,500 0.5% 5,300 0.4%

Total Activos corrientes S/. 550,000 48.3% SI. 533,000 43.3%


Inversiones financieras 95,000 8.3% 177,500 14.4%

Inmuebles, maquinaria y equipo (neto) 444,500 39.0% 470,000 38.2%

Intangibles 50,000 4.4% 50,000 4.1%


Total activos SI. 1,139,500 100.0% S/. 1,230,500 100.0%

PASIVOS
Pasivos corrientes SI. 210,000 18.4% SI. 243,000 19.7%
Pasivos No Corrientes 100,000 8.8% 200,000 16.3%

Total pasivos SI. 310,000 27.2% SI. 443,000 36.0%


PATRIMONIO
Capital 650.000 57.0% 650,000 52.8%
Resultados acumulados 179,500 15.7% 137,500 11.2%

Total pasivos y Patrimonio SI. 1,139,500 100.0% SI. 1,230,500 100.0%


El capital est conformado de la siguiente manera:
Acciones preferentes al 6% valor al SA 150 000 13.2% SA 150 000 12.2%
par de SA 100
Acciones comunes valor a la par de
SA 10 500 000 43.9% 500 000 40.6%

Los principales cambios en los porcentajes en los activos de la empresa MonterricoS.A. aparecen en las
categoras de activos corrientes e inversiones a largo plazo. En las secciones pasivos y patrimonio del
estado de situacin financiera, los mayores cambios en los porcentajes estn en los pasivos no corrientes y
en los resultados acumulados se increment de 64 a 72.8% del total de pasivos y patrimonio en el ao 2011
hay una disminucin comparable en los pasivos.
En un anlisis vertical del estado de resultados integrales cada partida se expresa como porcentaje de las
ventas netas, el cuadro 4 es un estado de resultados integrales comparativo condensad con anlisis
vertical de empresa Monterrico.
Cuadro 4.
Estado de Resultados Integrales Comparativo: Anlisis vertical
Empresa Monterrico S.A.
Estado de Resultados Globales Comparativo Para los aos terminados el 31 de diciembre del
2011 y de 2010
................................. ' '
2011 2010
Cantidad Porcentaje Cantidad Porcentaje
Ventas S/. 1,530,500 102.2% SI. 1,234,000 102.8%

Devoluciones y rebajas concedidas 32,500 2.2% 34,000 2.8%

Ventas netas SA 1,498,000 100.0% SI. 1,200,000 100.0%

Costo de ventas 1,043,000 69.6% 820,000 68.3%

Utilidad bruta SI. 455,000 30.4% SI. 380,000 31.7%


Gastos de ventas SI. 191,000 12.8% SA 147,000 12.3%

Gastos de administracin 104,000 6.9% 97,400 8.1%

Utilidad operativa SI. 160,000 10.7% SA 135,600 11.3%


Ingresos financieros 8,500 0.6% 11,000 0.9%

Gastos financieros 6,000 0.4% 12,000 1.0%

Utilidad antes de Parti, e IR. SI. 162,500 10.9% SI. 134,600 11.2%

Participacin de los trabajadores 16,250 1.1% 13,460 1.1%

Impuestos a la Renta 43,875 2.9% 36,342 3.0%


Utilidades netas SI. 102,375 6.9% SI. 84,798 7.1%
Es preciso ser cuidadosos al juzgar el significado de las diferencias entre los porcentajes de los dos aos.
Por ejemplo, la disminucin de la tasa de utilidad bruta de 31.7% en 2010 a 30.4% en el ao 2011 es de solo
1.3 puntos porcentuales; sin embargo, los trminos de utilidades brutas potenciales representa una
disminucin de aproximadamente S/. 19,500 (1.3% x S/. 1,498,000).
7. Estados Financieros Relativos
Los anlisis horizontal y vertical con cantidades en moneda corriente y en porcentajes son tiles para
evaluar las relaciones y tendencias de las condiciones y operaciones financieras de una empresa.
El anlisis vertical con cantidades en moneda corriente y en porcentajes tambin resulta til para comparar
una compaa con otra o con promedios de la industria, estas comparaciones son ms fciles de hacer al
utilizar estados financieros relativos. En un estado financiero relativo, todas las partidas se expresan en
porcentajes.
Los estados financieros relativos resultan tiles para comparar el perodo actual con perodos anteriores
con empresas diferentes o una empresa con los porcentajes de la industria, los datos de las industrias
frecuentemente se encuentran disponibles en la pgina web de la CONASEV as como en la misma sede. El
cuadro 5 indica que la empresa Monterrico S.A. tiene una tasa de utilidad bruta ligeramente mayor que la
empresa Monte azul S.A., sin embargo, esta ventaja resulta ms que contrarrestada por el mayor porcentaje
de los gastos de venta y administrativos de la empresa Monterrico S.A. son 10.7% de las ventas netas
comparadas con 14.4% para la empresa Monte azul S.A. (una diferencia desfavorable de 3.7puntos
porcentuales).
Cuadro 5.
Estado de Resultados Integrales Condensados
................... "i
A
Empresa Monterrico S.A. y Estado de Resultados Empresa Monteazul S " ' i 11
s

Inl Para el ao terminado el 3 egrales Condensado ........... .............. -......


....................... ................................ -.................................
1 de diciembre del 20 ........... 1
Empresa Empresa i Monteazul
Detalles
Monterrico

Ventas 102.2% 102.3%

Devoluciones y rebajas concedidas 2.2% 2.3

Ventas netas 100.0% 100.0%

Costo de ventas 69.6% 70.0

Utilidad bruta 30.4% 30.0%


Gastos de venta 12.8% 11.5%

Gastos de administracin 6.9% 4.1

Utilidad Operativa 10.7% 14.4%

ingresos financieros 0.6% 0.6

Otros gastos 0.4% 0.5

Utilidad antes de participacin e Impuestos a la Renta 10.9% 14.5%

Participacin de los trabajadores 1.1% 1.5%

Impuesto a la Renta 2.9% 3.9%


Utilidades netas 6.9% 9.1%
A) Razones de Liquidez
Un activo lquido es aquel que fcilmente puede convertirse en efectivo sin una prdida significativa de su
valor original. La conversin de los activos en efectivo, especialmente los activos corrientes como los
inventarios y las cuentas por cobrar comerciales, es el medio principal de una empresa para obtener los
fondos que necesita para liquidar sus cuentas corrientes. Por consiguiente, la posicin lquida de una
empresa trata con la cuestin de qu tan capaz sea para satisfacer sus obligaciones corrientes. Los activos a
corto plazo, o activos corrientes, son ms fciles de convertir en efectivo (son ms lquidos) que los activos
a largo plazo. Por lo tanto, en general, una empresa se considerara ms lquida que otra, si tuviera una
mayor proporcin de sus activos totales bajo la forma de activos corrientes.
Monterrico S.A. tiene deudas por un total de 210 millones de soles que deben ser liquidadas dentro del ao
siguiente. Tendr problemas para satisfacer esas obligaciones? Un anlisis total de liquidez requiere el uso
del presupuesto de caja; pero, al relacionar la cantidad de efectivo y de otros activos corrientes con las
obligaciones actuales de la empresa, el anlisis de razones financieras proporciona una medida de liquidez
rpida y fcil de usar. En esta seccin se exponen dos razones de liquidez que se usan comnmente.
Razn corriente. Se calcula dividendo los activos corrientes por los pasivos corrientes:
Activos corrientes
Razn corriente = ........... - .................. -
Pasivos corriente
\ _ _ _ , - i . i , : ::1 , _ . _ -
......... ................................... ' -----------------
2011 2010
S/. 550,000 SI. 533,000
Razn corriente ......................... = 2.6 Razn corriente ......................... = 2.1
S/. 210,000 S/. 243,000

Promedio de la industria = 3.1 Promedio de la industria = 2.8


Por lo normal los activos corrientes incluyen el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los
inventarios, etc. Los pasivo corrientes estn formados por tributos, proveedores, cuentas por pagar
diversas, documentos por pagar a corto plazo, vencimientos corrientes de la deuda a largo plazo.
Si una empresa experimenta dificultades financieras, empezar a liquidar sus cuentas por pagar ms
lentamente, a solicitar ms prstamos a sus bancos y a tomar otras acciones ms. Si los pasivos corrientes
aumentarn ms rpido que los activos corrientes, la razn corriente proporciona el mejor indicador
individual de la medida como los derechos de los acreedores a corto plazo estn cubiertos por activos que
se espera que se conviertan en efectivo con bastante rapidez, es la medida de solvencia a corto plazo que se
utiliza ms comnmente. Se debe tener cuidado al examinar la razn corriente, tal como debe ser cuando se
examina cualquier razn de manera individual. Por ejemplo, slo por el hecho de-que una empresa tenga
una baja razn corriente, an por debajo de 1.0, ello no significa que las obligaciones corrientes no pueden
satisfacerse.
La razn corriente en el ao 2011 de Monterrico S.A. es de 2.6, es inferior al promedio de su industria, que
es de 3.1, por lo que su posicin de liquidez es un tanto dbil. El ao 2010 fue de 2.1 frente al promedio de
la industria, es tambin dbil ya que sta fue de 2.8. Sin embargo, toda vez que se ha programado que los
activos corrientes se conviertan en efectivo en el futuro cercano, es altamente probable que puedan
liquidarse a un precio muy cercano a su valor estipulado.
A pesar de las cifras de los promedios industriales, se expone ms adelante con algn detalle, en este
momento debe hacerse notar con un promedio industrial que no es una cifra mgica que todas las
empresas deban esforzarse por mantener. En realidad, algunas empresas muy bien administradas se
encuentran por arriba del promedio mientras que otras buenas empresas estn por debajo de l. Sin
embargo, si las razones de una empresa se encuentran muy alejadas del promedio de su industria, un
analista debera interesarse slo en la razn por la cual ocurre esta variabilidad. De este modo, una
desviacin significativa respecto al promedio de la industria debera sealarle al analista (o a la
administracin) que efecte mayores verificaciones, aun si se considera que la desviacin se encuentra
dentro de una buena direccin. Por ejemplo, sabemos que la posicin de liquidez de Monterrico S.A. es
actualmente inferior al promedio. Pero a qu conclusin llegara usted si la razn corriente de Monterrico
S.A. fuera realmente de casi el doble de la que impera en la industria, tal vez 8.0? Esto es bueno? Tal vez
no. Debido a que los activos corrientes, los cuales se consideran lquidos, generan por lo comn tasas de
rendimiento ms bajas que los activos a largo plazo, podra argumentarse que las de las empresas que
tienen demasiada liquidez no han invertido adecuadamente su dinero.
Activos corrientes - Existencias - Gastos Pag. Anticipado
Razn rpida o prueba del cido. Se calcula deduciendo los inventarios de los activos corrientes y
dividendo posteriormente la parte restante entre los pasivos corrientes:
Razn rpida o prueba cida =
Pasivos corrientes
........................ ........................... ...............
2011 2010 ' -

SI. 550,000 - 264,000 - 5,500 SI. 533,000 - 283,000 - 5,300


nculUM MDKJa .. ................................. O.i?
SI. 210,000 SI. 243,000
Promedio de la industria = 4.5 Promedio de la industria = 1.8

De ordinario, los inventarios son el activo menos lquido de los activos corrientes de una empresa. Por lo
tanto, es ms probable que ocurra una prdida en el inventario en caso de liquidacin. De este modo, es
importante una medida de la capacidad de la empresa para liquidar las obligaciones a corto plazo sin
recurrir a su venta.
El promedio industrial correspondiente a la razn rpida para el ao 2011 es de 4.5, por lo que el valor de
la razn de Monterrico S.A. de 3.9 es bajo en comparacin con las razones de otras empresas de su
industria, el ao 2010 tuvo una razn de 1 frente a 1.8 del promedio de la industria. Sin embargo, si se
pueden hacer efectivas las cuentas por cobrar, la compaa podr liquidar sus pasivos corrientes aun sin
tener que liquidar su inventario. Nuestra evaluacin acerca de las razones de liquidez indica que la
posicin de liquidez de Monterrico S.A. es actualmente muy deficiente. Para tener una idea mejor de por
qu Monterrico S.A. se encuentra en esta situacin, debemos examinar sus razones de administracin de
activos.
De lo anterior se deduce que entre mayor sea el ndice corriente mayor liquidez tiene la empresa para
enfrentar sus obligaciones de corto plazo. La razn cida incluye slo los activos corrientes que se asumen
son ms fciles de convertir rpidamente en efectivo para usarlo en pagar pasivos corrientes, en el caso de
necesitarse.
Determinar que es un bueno o mal ndice de liquidez depende de quien est realizando el anlisis. Se
deben entonces utilizar ideales o promedios de la industria.
B) Razones de Gestin
El segundo grupo de razones, las razones de gestin llamado tambin administracin de activos, miden la
eficiencia de una empresa para administrar sus activos. Estas razones han sido diseadas para responder a
la siguiente pregunta: considerando los niveles de ventas actuales y proyectados parece ser razonable,
demasiado alta, o demasiado baja la cantidad total de cada tipo de activo reportado en el estado de
situacin financiera? Las empresas invierten en activos para generar ingresos tanto en el perodo actual
como en el futuro. Para comprar sus activos, Monterrico S.A. y otras compaas deben solicitar fondos de
prstamo u obtener fondos a partir de otras fuentes. Si tiene demasiados activos sus gastos de intereses
sern demasiados altos, por lo que sus utilidades disminuirn. Por otra parte, debido a que la produccin
se ve afectada por la capacidad de los activos, si estos son demasiados bajos se podran perder ventas
rentables debido a que la empresa no pueda manufacturar una cantidad suficiente de productos.
Promedio de la industria = 6.2
Rotacin del inventario Se define de la siguiente manera:
r N
Costo de ventas
Razn de rotacin de inventarios = -
Promedio Inventarios
>
2011
S/. 1,043,000
Razn de Rotacin I. = ............................. = 4 veces
S/,273,500
Como aproximacin preliminar, cada uno de los artculos del inventario de Monterrico S.A. se vende
nuevamente y se almacena, o rota, 4 veces por ao; esto es considerablemente ms bajo que el promedio
industrial de 6.2 veces. Este dato indica que Monterrico S.A. mantiene inventarios excesivos, desde luego,
los excesos de inventarios son improductivos y representan una inversin con una tasa de rendimiento
muy baja o de cero. La baja razn de rotacin de inventarios de Monterrico S.A. nos hace cuestionar la
razn corriente. Con una rotacin tan baja, debemos preguntarnos si la empresa tiene existencias de
artculos daados u obsoletos (por ejemplo, patrones y tipos textiles correspondientes a aos pasados) que
en realidad no cubren su valor estipulado.
Debe tenerse cuidado al calcular y utilizar la razn de rotacin de inventarios porque las compras de
inventarios, y por lo tanto la cifra del costo de ventas, se realizan a lo largo de todo el ao, mientras que la
cifra de inventarios, y por lo tanto la cifra del costo de ventas, se realizan a lo largo de todo el ao, mientras
que la cifra de existencias es para un punto en el tiempo. Por esta razn es mejor usar la medida referente al
inventario promedio. Si el negocio de la empresa es altamente estacional, o si ha habido una pronunciada
tendencia a la alza o a la baja de las venta durante el ao, es de importancia esencial efectuar tal ajuste. Sin
embargo, a efectos de comparabilidad con los promedios de la industria no hemos utilizado la cifra del
inventario promedio en nuestros clculos.
Das de rotacin: Otra medida de la rotacin de existencias o inventarios que resulta til para evaluar la
poltica de compras es el nmero de das para vender las existencias. El clculo siguiente mide el
nmero de das que hacen falta para vender el promedio de las existencias en el ejercicio
360 das

Rotacin de Inventarios

360
Das de Rotacin = ..........................= 90 das
4
Promedio de la industria = 76 das
Cada uno de los artculos del inventario de Monterrico S.A. se vende nuevamente y se almacena, cada 90
das; esto es considerablemente ms alto que el promedio industrial de 76 das. Este dato indica que
Monterrico S.A. los excesos de inventarios que mantiene en stock.
Das de ventas pendientes de cobro (DVPC) tambin denominados perodo promedio cobranza
(PPC), se utilizan para evaluar la capacidad de la empresa para cobrar sus ventas de manera oportuna.
Estos das se calculan de la siguiente manera:
r
Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar

ventas anuales

Promedio de ventas por da 360 j


y

Los das de ventas pendientes de cobro representan al plazo promedio que la empresa espera de recibir
efectivo despus de hacer una venta, y ste es el perodo promedio de cobranza. Monterrico S.A. tiene
aproximadamente 27.6 das de ventas pendientes de cobro, lo cual es muy superior al promedio industrial
de 22.7 das. Los das de ventas pendientes de cobro tambin pueden evaluarse mediante una comparacin
con los trminos, los cuales la empresa vende sus bienes. Por ejemplo los trminos de ventas de Monterrico
S.A. exigen que haga el pago dentro de 30 das, por lo tanto, el hecho de que 28 das de ventas, y no 30,
estn pendientes de cobro, indica que los clientes en promedio, no pagan sus cuentas a tiempo. Si existe la
tendencia de que los das de ventas pendientes de cobro a lo largo de los ltimos aos aumenten, pero si la
poltica de crdito no ha sido modificada, esto sera una evidencia an ms fuerte de que deberan tomarse
los pasos necesarios para mejorar el tiempo que se requiere para hacer efectivas las cuentas por cobrar. Este
parece ser el caso de Monterrico S.A., pues en 2010 sus das de ventas pendientes de cobro fueron
aproximadamente 36 y las de promedio de la industria fue de 26.2.
Rotacin de los activos fijos. La razn de rotacin de los activos fijos mide la eficiencia de la empresa
para utilizar sus inmuebles, maquinaria y equipo, y ayudar a generar ventas. Se calcula de la siguiente
manera:
Ventas
Razn de rotacin de los activos fijos = ........................................
Activos fijos netos
L _________________________________________________________________ y

2011 2010
S/. 1,498,000 S/. 1,200,000
Rotacin de A. Fijo = .........................= 3.4 veces Rotacin de A. Fijo = .........................= 2.6 veces
SI. 444,500 S/,470,000

Promedio de la industria = 3.5 Promedio de la industria = 3.1 veces


La razn de 3.4 veces de Monterrico S.A. es casi igual al promedio de la industria; esto indica que la
empresa utiliza sus activos fijos casi tan intensamente (tan eficientemente) como las dems. Monterrico S.A.
no parece tener ni demasiados activos ni muy pocos de ellos en relacin con otras empresas.
Debe tenerse cuidado cuando se usa la razn de rotacin de activos fijos para comparar diferentes
industrias. Recuerde de sus cursos de contabilidad que la mayora de las cuentas del estado de situacin
financiera expresan los costos histricos. La inflacin podra ocasionar que el valor de una gran cantidad de
activos adquiridos en el pasado se vea seriamente subvaluado. Por consiguiente, si estuviramos
comparando una empresa antigua que hubiera adquirido sus activos fijos en fechas recientes, pro-
bablemente encontraramos que la empresa antigua tendra una razn de rotacin de activos fijos ms alta.
Debido a que los analistas financieros, por lo general, no cuentan con los datos necesarios para hacer
ajustes por la inflacin, deben reconocer que existe un problema y tratar con l de una manera racional. En
el caso de Monterrico S.A., el problema es muy serio porque todas las empresas de la industria tienen
aproximadamente la misma antigedad y han estado amplindose casi la misma tasa; de este modo, los
Estados de Situacin Financiera de las empresas sujetas a comparacin son, en realidad, comparables.
Rotacin de los activos totales. La razn final de la administracin de los activos, la razn de rotacin de
los activos totales, mide la rotacin de la totalidad de los activos de la empresa. Se calcula de la
siguiente manera:
Razn de rotacin de los activos totales =
Activos totales
2011
2010

SI. 1,498,000 SI. 1,200,000


Rotac. Activos = ------------------------- - 1.3 veces Rotac. Activo = ------------------------ = 1 vez
S/. 1,139,500 S/. 1,230,500
Promedio de la Industria = 1.5 Promedio de la Industria = 1.3

Ventas
La razn de Monterrico S.A. es un tanto inferior al promedio de la industria: esto indica que la compaa
no genera un volumen suficiente de operaciones respecto a su inversin en activos totales. Para que la
empresa sea ms eficiente, las ventas deberan aumentar, algunos activos deberan venderse o debera
adoptarse una combinacin de estas medidas.
Nuestro examen acerca de las razones de administracin de activos de Monterrico S.A. muestra que su
razn de rotacin de activos fijos se encuentra muy cercana al promedio de la industria, pero que su
rotacin total de activos es inferior al promedio. La razn de rotacin de activos fijos excluye los activos
corrientes, mientras que la razn de rotacin de los activos totales no lo hace. Por lo tanto, la comparacin
de estas razones confirma nuestra conclusin proveniente del anlisis de las razones de liquidez.
Monterrico S. A. parece tener un problema de liquidez. La lentitud de las ventas y las cobranzas de las
ventas a crdito sealan que, para pagar sus obligaciones a corto plazo, Monterrico S. A. podra estar
sometida a una mayor dependencia de fondos externos, tales como prstamos, de la industria en general.
El examen de las razones de la administracin de las deudas nos ayudar a determinar s ste es en
realidad el caso.
C) Razones de Endedudamiento
La medida en la cual una empresa se financie por medio de deudas tiene tres importantes implicaciones:
1) Al obtener fondos a travs de deudas, el patrimonio de los accionistas no se diluye;
2) Los acreedores contemplan el capital contable, o los fondos proporcionados por los propietarios, al
establecer un margen de seguridad; si los accionistas han proporcionado slo una pequea proporcin
del financiamiento total, los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores,
y
3) Si la empresa gana ms sobre las inversiones financiadas con fondos solicitados en prstamo que lo
que paga como inters, el rendimiento sobre el patrimonio es amplificado, o apalancado.
El apalancamiento financiero, u obtencin de fondos en prstamo, afecta a la tasa esperada de rendimiento
realizada por los accionistas por dos razones:
1. Los intereses sobre las dudas son fiscalmente deducibles mientras que los dividendos no lo son, por lo
que el pago de intereses disminuye el pasivo fiscal de la empresa y todo lo dems se mantiene igual.
2. Generalmente, la tasa de rendimiento de una empresa sobre sus inversiones en activos es diferente de
la tasa a la cual solicita fondos en prstamo. Si la empresa tiene operaciones saludables, de ordinario
invierte los fondos que obtiene a una tasa de rendimiento de una empresa sobre sus deudas. En
combinacin con la ventaja fiscal que las deudas tienen en comparacin con las acciones, una mayor
tasa de rendimiento sobre la inversin proporciona un rendimiento positivo ampliado para los
accionistas. Bajo estas condiciones, el apalancamiento es un arma de doble filo. Cuando la empresa
experimenta condiciones deficientes en los negocios, de ordinario las ventas, y deben pagarse los
costos (pagos de intereses) asociados con la solicitud de fondos en prstamo, son contractuales y no
varan de acuerdo con las ventas, y deben pagarse para evitar que la empresa caiga en un estado
potencial quien quiebra. Por consiguiente, los pagos de intereses requeridos podran llegar a ser una
carga muy significativa para una empresa con problemas de liquidez. De hecho, si los pagos de
intereses son lo suficientemente altos, una empresa que tenga un ingreso operativo positivo en
realidad podra terminar con un rendimiento negativo para los accionistas. Bajo estas condiciones, el
apalancamiento funciona negativamente para las empresas y sus accionistas.
Para los propsitos del anlisis de razones financieras, necesitamos entender que las empresas que tiene
razones de endeudamiento relativamente altas tienen rendimientos esperados mayores cuando las
operaciones de negocios son buenas o normales, pero se encuentran expuestas a un riesgo de prdidas
cuando las operaciones comerciales son deficientes. De este modo las empresas con bajas razones de
endeudamiento son menos riesgosas, pero tambin desechan la oportunidad de apalancarse hasta por el
rendimiento sobre su patrimonio. Los proyectos de altos rendimientos son deseables, pero los
inversionistas sienten aversin por el riesgo. Por lo tanto, las decisiones acerca del uso de deudas requieren
que las empresas equilibren la obtencin de rendimientos esperados ms altos con un incremento del
riesgo. La determinacin de la cantidad ptima de deudas de una empresa dada es un proceso muy
complicado, por lo que diferimos la exposicin de este tema en un tema a parte. Por ahora, simplemente
contemplaremos los dos procedimientos que utilizan los analistas al examinar las deudas de una empresa
en un anlisis de estados financieros:
1) Verifican las razones de estado de situacin financiera para determinar cmo se ha empleado fondos
solicitados en prstamo para financiar los activos, y
2) Revisan las razones del estado de resultados integrales para determinar en qu medida pueden cubrir
las utilidades operativas los cargos fijos, tales como los intereses. Estos dos conjuntos de razones son
complementarios, por lo que el anlisis los emplea a ambos.
Razn de deuda =
Pasivos totales
-x 100
Activos totales
Razn de deuda. Se calcula dividiendo el total de pasivos de la empresa a una fecha entre el total de
activos.
La razn de deuda de Monterrico S.A. para los dos aos es la siguiente:
2011 2010
S/. 443,000
S/. 310,000 Razn de la deuda =--------------------- = 36%
Razn de la deuda = -------------------- = 27.2% S/. 1,230,500
Promedio de la Industria = 31%
S/. 1,139,500
Promedio de la Industria = 25%

En el ao 2011 la empresa presenta una razn de deuda del 27.2%, lo que quiere decir que sus activos
totales, el 27.2%, han sido financiados externamente; dicho de otra forma, los acreedores de la empresa
muestra una razn de deuda relativamente moderada de 27.2% sobre sus activos.
Esta empresa muestra esta razn de deuda relativamente baja, lo cual le permite accesos al crdito.
Endeudamiento del 70%, al 80% son comunes en nuestro medio. Por la limitacin externa en los capitales
privados, las empresas deben recurrir a financiacin externa para poder operar, es decir, deben hacer uso
del apalancamiento financiero para desarrollar sus actividades. Pero con respecto al promedio de la
industria es un poco alta. En el ao 2010 la empresa Monterrico S.A. presenta un porcentaje de 36% frente a
31% del promedio de la industria.
Razn de patrimonio sobre activo. Se calcula dividiendo el total de patrimonio entre los activos de la
empresa.
1
Total de patrimonio
Razn de patrimonio a activo = ---------------------------------- x 100
Activos totales
V________________________________________________________________________________________________________________________ J

Para Monterrico S.A. este ndice se calcula as:


2011 2010

SI. 829,500 SI. 787,500


Razn Patrimonio/Activo = ..........................= 72.8% Razn Patrimonio/Activo .... ....................... ... 64%
SI. 1,139,500 SI. 1,230,500
Promedio de la Industria = 75.6% Promedio de la Industria = 70%

Esta razn muestra el porcentaje de financiacin de los activos con recursos de la misma empresa. Como se
puede observar, la razn de patrimonio a activo de la misma empresa. Como se puede observar, la razn
de patrimonio a activo es el complemento de la razn de deuda. Para el ao 2011, la empresa ha financiado
sus activos as: con deuda el 27.2%, o sea con fuentes de financiacin externa; y con capital propio, el 72.8%
restante. En comparacin con el promedio de la industria se encuentra un poco menor, pues, esta tuvo una
razn de financiamiento propio de 75.6%.
Razn de composicin de la deuda. Se calcula dividiendo los pasivos corrientes entre el total de pasivos.
Pasivos corrientes
Razn de composicin de la deuda = ---------------------------------- x 100
Pasivos totales
l __________________________________________________
La razn de composicin de la deuda de Monterrico S.A. para los dos aos es la siguiente:
2011 2010
SI. 210,000 SI. 243,000
R. Comp. de la deuda = ....................... = 67.7% R. Comp. de la deuda .... .................... .. 54.9%
SI. 310,000 S/. 443,000

Promedio de la Industria = 55% Promedio de la Industria = 50%

Este ndice muestra, como su nombre lo indica, la- composicin de la deuda de la empresa. Del total la
deuda de Monterrico S.A., en el ao 2011, el 67.7% requiere ser cubierta en un perodo menor de un ao y
el restante, 32.3% en un perodo mayor. En comparacin con el promedio de la industria la composicin de
la deuda es menor y se encuentra casi equiparado con la deuda a largo plazo.
Como se puede observar en el anlisis vertical del estado de situacin financiera, del ao 2010 los pasivos
corrientes son el 54.9% del total de pasivos, significa que parte de los activos no corrientes estn siendo fi-
nanciados con deudas a corto plazo. Se considera saludable, en trminos generales, que los activos
corrientes se financien con pasivos corrientes, y los activos no corrientes se financien con deuda no
corriente y patrimonio.
Razn de la cobertura de intereses. Se calcula dividiendo la utilidad operativa entre los intereses.
A
Utilidad operativa

Intereses
V
Esta razn relaciona los gastos financieros provenientes de la deuda de la empresa con su capacidad para
cubrirlos con resultados operativos. Este ndice es de especial inters para los acreedores de la
organizacin.
La razn de cobertura de intereses de Monterrico S.A. para los dos aos es la siguiente:
2011 2010
SI. 160,000 SI. 135,600
R. Cobertura de Intereses = ....................... .. 26.7 R. Cobertura de Intereses =....................... = 11.3
SI. 6, 000 SI. 12,000
Promedio de la Industria = 30% Promedio de la Industria = 25%

Indica que en el ao 2011 la empresa gener utilidades operativas que le permitieron cubrir 26.7 veces sus
cargos por intereses. Este ndice brinda a los acreedores de Monterrico S.A. un poco de seguridad del
cubrimiento de sus acreencias financieras. Frente al promedio de la industria es un poco menor la
seguridad de pago frente a sus acreedores.
Mientras ms baja sea esta razn, existir ms riesgo para los acreedores puesto que la empresa no genera
un adecuado nmero de veces los gastos financieros.
D) Razones de Rentabilidad
Estas razones, consideradas como las de mayor importancia para los usuarios de la informacin financiera,
miden la capacidad desarrollada por la empresa para producir utilidades. Determinan el xito o fracaso de
la gerencia en el manejo de sus recursos fsicos, humanos y financieros. Las principales razones de
rentabilidad son las siguientes:
Rentabilidad sobre las ventas (ROS)
Utilidad neta
Rentabilidad sobre las ventas ....................................... ................................ x 100
Ventas
V ______________________________________________________ ,
La rentabilidad sobre las ventas de Monterrico S.A. se calcula de la siguiente forma:
2011 2010

S /. 102,375 SI. 84,798


Rent, sobre las ventas ... ...................... ... 6.8% Rent, sobre las ventas = ....................... .. 7.1%
SI. 1,498,000 SI. 1,200,000
Promedio de la Industria = 12.3% Promedio de la Industria = 10.1%

Significa que por cada sol de ingresos, a la empresa le quedan en el ao 2011 despus de impuestos, 0.07
cntimos, mientras que en el ao 2010 slo le quedan 0.07 cntimos, se podra decir que se mantuvo su
rendimiento. Pero en comparacin el promedio de la industria son menores en 5.5% y 3% en los aos 2011
y 2010, respectivamente.
La rentabilidad sobre ingresos es considerada como la primera fuente de rentabilidad de una organizacin.
Si las ventas o los ingresos por servicios no producen a la empresa rendimientos adecuados, su desarrollo y
subsistencia se ven amenazados.
Esta razn mide la efectividad de la gerencia de ventas ya que muestra su capacidad para hacer cumplir la
misin de la empresa. Si a los ingresos operacionales se les compara con el motor de una mquina, se dice
que la rentabilidad sobre ingresos es la medida de eficiencia de ese motor.
Rentabilidad sobre activos (ROA). Conocida tambin con el nombre de rentabilidad econmica, se
calcula dividiendo la utilidad neta sobre el total de activos.
\
Utilidad neta
Rentabilidad sobre activos = - ................................. x 100
Total de activos
V J
La rentabilidad sobre activos de Monterrico S.A. se calcula de la siguiente manera:

Monterrico S.A. obtuvo en el ao 2011 una rentabilidad econmica del 9% despus de impuestos, lo que la
administracin de la empresa fue capaz de hacer rendir los recursos confiados a ella en una 9%. Si se
compara
con las condiciones actuales de la economa local, se puede afirmar que la rentabilidad econmica de
Monterrico S.A. es un poco deficiente. Pero en comparacin con el ao anterior mejor en 2.1% y con
respecto al promedio de la industria en el ao 2011 y 2010 fue menor, pues, stas obtuvieron un 15% y 14%,
respectivamente.
La rentabilidad sobre activos se puede calcular tambin de la siguiente manera:
f
Rentabilidad Utilidad neta Ventas

sobre activos Ventas Total de activos


V
Rentabilidad sobre patrimonio (ROE). Conocida tambin como rentabilidad financiera, se calcula
dividiendo la utilidad neta del perodo por el total del patrimonio de la empresa.
(\
Utilidad neta
Rentabilidad sobre el patrimonio .......................... ....................................... x 100
Patrimonio promedio
La rentabilidad de Monterrico S.A., para los dos aos es la siguiente:
^

2011 2010
S/. 102,375 S/. 84,798
ROE = ....................... = 12.3% ROE = .......................= 10.8%
SI. 829,500 S/. 787,500
Promedio de la industria = 16.7% Promedio de la industria = 18%

Significa que en el ao 2011 Monterrico S.A. logr una rentabilidad despus de impuestos sobre su
patrimonio del 12.3%, el ao 2010 logr una rentabilidad de 10.8%, un incremento de 15%. Frente al
promedio de la industria es bajo ya que esta obtuvo en el ao 2011 y 2010 16.7% y 18%, respectivamente,
habiendo bajado en 1.3%. Esta razn es observada muy de cerca por los inversionistas actuales y
potenciales de la empresa, porque para poder mantener la inversin o decidirse o invertir, se requiere una
adecuada rentabilidad financiera.
Tambin es posible medir algunas rentabilidades intermedias, con el fin de obtener informacin ms
especfica sobre las actuaciones de la gerencia media, razones como rentabilidad sobre activos fijos,
utilidad bruta sobre ingresos, utilidad operativa sobre propiedades, planta y equipo, utilidad antes de
impuestos sobre patrimonio; se deben calcular para tener una visin ms detallada de los rendimientos de
la organizacin.
La tasa de rendimiento de una empresa sobre patrimonio por lo general es mayor que la tasa de
rendimiento del capital. Esto ocurre cuando la cantidad devengada sobre activos adquiridos con recursos
de acreedores es mayor que los intereses pagados de los acreedores. Esta diferencia entre la tasa de
rendimiento del patrimonio y la tasa sobre total de activos se llama apalancamiento.
En nuestro caso la tasa de rendimiento de empresa Monterrico S.A. sobre el patrimonio para el ao 2011,
12.3%, es mayor que la tasa de 9% devengada sobre el total de activos. El apalancamiento de 3.3% (12.3% -
9%) del 2011 se compara favorablemente con el apalancamiento de 3.9% (10.8% - 6.9%) de 2010.
E) Razones de Valor de Mercado de la Empresa
Como su nombre lo indica, estos ndices miden el valor de la empresa, y permiten a los inversionistas
compararla con las dems organizaciones del sector. Utilidad por accin, rendimiento de las acciones,
dividendos por accin, son ndices que permanentemente solicitan las bolsas de valores.
Las principales razones de valor del mercado de la empresa son las siguientes:
Utilidad por accin (UPA). Se calcula dividiendo la utilidad neta del perodo por el nmero de acciones
en circulacin.
\
Utilidad neta
Utilidad por accin = - .............................................
Nmero de acciones
V_____________________________________________________________________________________ 2

Para el caso de Monterrico S.A. la UPA se calcula de la siguiente manera suponiendo un nmero de
acciones de 70,000 para los dos aos:
2011 2010

SI. 102.375 SI. 84,798


UPA = ......................... = S/. 1.5 UPA = .................... = SI. 1.2
70,000 70,000
Promedio de la industria = SI. 1.9 Promedio de la industria = S/. 1.5

Para obtener el nmero de acciones en circulacin basta dividir el capital social por el valor nominal de la
accin. Para el inversionista es importante conocer por ao este ndice, con el fin de pronosticar los
perodos siguientes y retener o vender su inversin.
Dividendos por accin. Se calcula los dividendos declarados por la empresa durante el ao por el
nmero de acciones en circulacin.
Dividendos declarados
Dividendos por accin = ---------------------------------------------------------------------
Nmero de acciones
El dividendo por accin de Monterrico S.A. en el ao 2011 se calcula as:
Supongamos que la empresa en el ao 2011 acuerda distribuir dividendos por un monto de S/. 10,000 y en
el ao 2010 fue de S/. 8,700.
2011 2010
S /. 10,000 S/. 8,700

70,000 70,000
Promedio de la industria = SI. 1.12 Promedio de la Industria = S/. 1.05
Rentabilidad de la accin. Se calcula dividiendo la utilidad por accicr. i valor de mercado de la accin.
Utilidad por accin
Rentabilidad de la accin = ----------------------------------------------------------------------------------- x 100
Valor de mercado de la accin
Para el caso de Monterrico S.A. y suponiendo para los aos 2011 y 2011 un valor de mercado de la accin
S/.1.77 y S/.1.85, respectivamente, 'a rentabilidad de la accin sera:
2011 2010
S/. 1.50 S/. 1.20
Rentabilidad de la Accin .... ............... = 84.7% Rentabilidad de la Accin = ------------ = 64.9%
S/. 1.77 S/. 1.85

Promedio de la industria = 85% Promedio de la industria = 82%

Significa que la rentabilidad de cada accin de la empresa Monterrico S.A. es del 84.7% y del 64.9% para
cada ao, cifras de mucha importancia para los accionistas actuales y potenciales.
9. Anlisis DUPONT
La Pirmide de Razones tambin llamada Pirmide de Dupont, tiene la finalidad de resumir en forma de
Diagrama el desencadenamiento de la mayor parte de los Indices o Ratios hasta ahora analizados. El punto
culminante de esta Pirmide, es decir, su cspide la forma el Indice de Rentabilidad Financiera y de ste se
van degradando los distintos ndices cuya funcin es ir explicando el porqu de cada uno de los
comportamientos que se van originando.
El objetivo final de toda entidad deber estar dirigido a elevar su Rentabilidad Financiera como indicador
mximo en el cual se materializan los efectos de una buena gestin empresarial. Pero para ello se requiere
trabajar desde la base de la pirmide vigilando el comportamiento de los ratios que la sustentan. Lograr sus
fortalezas y que sus resultados alcancen los lmites permisibles.
Esto slo se puede alcanzar interactuando de forma constante en los niveles de produccin y venta. Ante
todo, realizar una labor de direccin con vistas a incrementar el volumen de Ventas o de Ingresos como
elemento primario. Las Ventas inciden en el comportamiento de muchos ratios. A travs de ellas se calcula
la Rotacin de los Activos el Indice del Margen Neto. De ah la importancia de una constante vigilancia en
cuanto a sus volmenes y tendencia. Se debe lograr vender ms pero con el mnimo de los recursos
invertidos tanto en
Activos como en Capital. Las Ventas juegan un papel clave en una empresa por lo que deben ocupar un
lugar importante dentro de los objetivos de trabajo de la organizacin
Otro aspecto imprescindible son los Gastos, no se resuelve nada incrementando las ventas si no hay una
poltica de ahorro que se materialice en una alta Rentabilidad. Vigilar los costos para que el resultado final
permita alcanzar un nivel de Utilidad que satisfaga los objetivos e intereses de la empresa.
Rentabilidad del Patrimonio
12%

Anlisis DUPONT

Rendimiento sobre Inversion Antes de Impuestos:


R.O.I:
0.14-14%
Grficas de DUPONT

Apalancamiento
r "\

LEVERAGE
0.88
..................................................................................................

l
,____________________________1 ____________________________,

ROE ROI
Dividido por:
0.123417721519 0.1404124615117

V J
En relacin con los resultados a obtenerse, nos encontramos ante las siguiere:;
alternativas:
a) Si el resultado es igual a 1, el costo del capital ajeno es igual al rendimier.:: que este capital produce en
la empresa, por lo tanto la mayor o mer.:: participacin del capital ajeno en la financiacin no
producir ninguna variacin en la rentabilidad del patrimonio. En este caso al leverage se : denomina
neutro.
b) Si el resultado es mayor que 1, el costo del capital ajeno es menor que el rendimiento que este capital
produce en la empresa, por lo tanto, una mayor participacin del capital ajeno producir un aumento
de la rentabilidad del patrimonio neto. En este caso, el leverage es positivo.
c) Si el resultado es menor que 1, el costo del capital ajeno es mayor cu! el rendimiento que este capital
produce en la empresa, por lo tanto, una mayor participacin del capital ajeno producir una
disminucin en s. nivel de rentabilidad del patrimonio. En este caso el leverage es negariv:
10. Diagnstico Econmico Financiero de la Empresa
Informe del Diagnstico de la Situacin Econmico Financiero de la Empresa Monterrico S.A.
cnu 5233
ACTIVIDAD Venta de artculos de ferretera
FECHA DE CONSTITUCIN Lima, 14 de enero del 2010

INSCRIPCIN Asiento 01 a fojas 365 del Tomo V del Libro de Sociedades del
Registro Pblico de Lima

CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO S/. 650,000


REPRESENTANTE LEGAL Sr. CPC Mario Apaza Meza- Gerente de Finanzas
DIRECCIN Av. Arequipa N 1236. Lima - Per

Antecedentes
Por acuerdo del Directorio, se encarg a la Gerencia General Financiera, .a ejecucin de un informe que
muestre la actual situacin Econmica Finanriera de la Empresa.
Este informe se ha llevado a cabo siguiendo los procedimientos habituales . aplicando los criterios
generalmente aceptados en este tipo de diagnestira tratando, asimismo, de ser sumamente cautelosos en las
aplicaciones ce a rcadores y el anlisis de las polticas de inversin, endeudamiento y rentable cari a los
efectos que su resultado sea lo bastante justo en las apreciaciones ce la real situacin de la Empresa
Monterrico S.A.
Instrumentos de Gestin
El informe se ha basado en la aplicacin de medidas.
Poltica de Estructura de Inversin.
Endeudamiento por Porcentajes.
Ratios y procedimientos metodolgicos sobre los Estados Financier:s
Estado de situacin financiera y Estado de Resultados Integrales a diciembre 2011 y diciembre 2010
Contenido y Papeles de Trabajo:
En base a los instrumentos de gestin indicados, hemos obtenido:
Los Cambios en el Capital de Trabajo Los Cambios en la Situacin Financiera Los Indicadores: Econmico
y Financiero
Diagnstico y Pronstico: Econmico y Financiero 2011 Empresa: Monterrico
1. La situacin financiera de la empresa se puede calificar de moderada al mostrar los niveles de liquidez
corriente y severa aceptable, habiendo aumentado en el ao ltimo, tiene una capacidad de pago del
pasivo corriente, aunque el capital de trabajo es limitado. La empresa no se encuentra en aptitud de
asumir deudas cuyos vencimientos sean de muy corto plazo.
2. En cuanto a la poltica crediticia se observa real coherencia, ya que los plazos de retorno de los crditos
concedidos son mucho mayores que el promedio de rotacin de los crditos obtenidos ante
proveedores. La poltica de cobros est en concordancia con la de pagos.
3. La capacidad de endeudamiento es ptima a corto plazo, aunque se disminuye a largo plazo. Esto
debido a que bsicamente el endeudamiento se realiz con recursos externos va bancos y proveedores
(corto plazo y largo plazo), stas se dieron en un 67.7% y 27.2%, respectivamente.
4. En lo referente a la situacin econmica, esta empresa muestra una aceptable razn o ndice de
solvencia en los aos 2011 y 2010 en lo que se refiere a su relacin patrimonio/Deudas, es de 2.7 y 1.8,
respectivamente. La capacidad de endeudamiento est comprometida.
5. La empresa registra una rotacin de inventarios es un poco lenta, lo que podra generar una falta de
liquidez, esta liquidez que actualmente tienen podra no permitirle a la empresa pagar los crditos
concedidos por los proveedores.
6. Con respecto a la rentabilidad de la empresa se viene manejando sobre lmites aceptables para el giro
del negocio.
Pronstico
A la empresa se le recomienda lo siguiente:
1. Su inversin en mercaderas es muy alta con relacin a la del sector econmico donde se desenvuelve,
debe reestructurar su composicin del rubro de existencias, para que no quede en stock, ya que puede
desvalorizarse o ser obsoletas.
2. El manejar actualmente altos ndices de liquidez le posibilita el pago a su vencimiento de las
obligaciones a corto plazo con proveedores y bancos; debe reestructurar su endeudamiento con
recursos a mediano plazo.
3. Asimismo se recomienda agilizar las cobranzas con el fin de mejorar la liquidez para el pago oportuno
de las obligaciones y evitar el excesivo gasto financiero.
4. Asimismo se recomienda analizar los gastos de administracin y ventas, a fin de poder determinar
aquellos rubros en los cuales se puedan efectuar ajustes e incrementar la utilidad operativa.
5. Los accionistas acuerden la posibilidad de efectuar aportes en efectivo.
I. Situacin Financiera
1. Liquidez
La empresa posee a diciembre de 2011 una capacidad de pago de 3.9 para cumplir con sus obligaciones
corrientes. Es decir que por cada S/. 1.00 de deuda la empresa cuenta con S/. 3.90. Cubre el 100% de sus
compromisos a corto plazo y le queda un excedente (2.90%) para capital de trabajo. En el ao 2010 tuvo una
capacidad de pago de 1.00 lo que nos indicara que la empresa en ese tiempo solo poda atender deudas a
corto plazo.
2. Capital de Trabajo
La diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente para diciembre de 2011 es de S/. 340,000 y para
diciembre de 2010 es de S/. 310,000, considerndose aceptable en ambos casos segn el tipo de actividad.
3. Independencia Financiera
Determina el pago en que la totalidad de las inversiones son dependientes de recursos financieros
proporcionados por terceros, alcanzando estos coeficientes altos de 0.27 para diciembre 2011 y 0.36 para
diciembre 2010.
4. Solvencia Patrimonial
Establece la relacin entre el capital propio y el capital ajeno, permitindonos medir el respaldo de la
empresa ante los capitales de terceros, alcanzando para diciembre 2011 la cifra de 0.37, lo que quiere decir
que por cada SI. 1.00 aportado por los acreedores los dueos han participado con S/. 0.37, teniendo un
dficit de S/. 0.63 por cada sol de deuda. En el ao 2010 la cifra fue de 0.56, lo que tambin nos indicara
que tienen un dficit de S/. 0.46 por cada sol de deuda.
II. Situacin Econmica
1. Rentabilidad de las Ventas
Nos permite conocer la rentabilidad de la empresa en relacin a las ventas netas. A diciembre de 2011
obtenemos una rentabilidad de 6.8% y a diciembre de 2010 alcanzamos los 7.1%, en ambos casos los niveles
son razonablemente aceptables, pero, sin embargo, es mucho menor al promedio de la empresas del sector
que son 12.3% para el 2011 y 10.1% para el 2010.
2. Rentabilidad del Activo
Las utilidades obtenidas en razn a sus inversiones son dbiles, mostrando porcentajes de 9% y 6.9% para
el ao 2011 y 2010, respectivamente, teniendo un aumento en este ltimo ao, empero en comparacin con
el de la industria es menor, siendo ste de 15% para el 2011 y un 14% para el 2010.
3. Rentabilidad del Patrimonio
La capacidad de generar utilidades con el patrimonio es aceptable con relacin al sector econmico al que
pertenece, con resultados de 12.3% para 2011 y 10.8% para 2010; teniendo un aumento de 15.0%, en relacin
con el promedio de la industria del sector vemos que es bajo, siendo ste de 16.7% para el 2010 y 18% para
el ao 2010.