Ao de la Promocin de la Industria Responsable y Compromiso Climtico

MODALIDAD GENTE QUE TRABAJA

MONOGRAFA:

SISTEMA FINANCIERO DEL PER

ASIGNATURA : MTODOS Y TCNICAS DE ESTUDIO

DOCENTE : Mg. JUAN TITO TENORIO ROMERO
INTEGRANTES :
BENAVIDES ALVARADO, Cinthia Jaqueline.
BULNES MORALES, Joana Eveline.
CALLUPE MARTINEZ, Ruth Roxana.
MONGE CASTILLO, Jos Carlos.
RODRIGUEZ SIMEON, Victoria Vannessa.
ROMANO LOPEZ, Wifredo Enrique.
SANCHEZ CORILLA, Miguel Enrique.
VELIZ MIRANDA, Pamela.
ZAPATA MANYARI, Albert.

CICLO : I

HUANCAYO PER
2014

1
A nuestros maestros por su invalorable apoyo
y confianza, y a nosotros por darnos el tiempo
y la dedicacin en el proceso de recopilacin
del tema tratado.

2
 INDICE

PORTADA

DEDICATORIA

INDICE

INTRODUCCION

CAPITULO I

GENERALIDADES

1.1 ANTECEDENTES....8
1.2 DEFINICION...10
1.3 FUNCIONES...11
1.4 IMPORTANCIA...12
1.5 ELEMENTOS DEL SISTEMA FINANCIERO....12

1.5.1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS..13

1.5.2 LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS......14
1.5.3 LOS MERCADOS FINANCIEROS..15

CAPITULO II

ENTES REGULADORES Y DE CONTROL DEL SISTEMA

FINANCIERO

2.1 BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP).....17

2.1.1 DEFINICIN.......17
2.1.2 INTRODUCCIN...18
2.1.3 FUNCIONES...19

2.2 COMISION NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y

VALORES (CONASEV)....21

2.2.1 DEFINICION...21 3

2.2.2 FUNCIONES...23
2.3 SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS (SBS)...23

2.3.1 DEFINICIN...23
2.3.2 PRINCIPIOS DE REGULACIN.....24
2.3.3 PRINCIPIOS DE SUPERVISIN....25

2.4 SUPERINTENDENCIA DE ADMINISTRACION DE FONDOS DE

PENSIONES (SAFP).....27

2.4.1 INTRODUCCIN...27
2.4.2 ORGANIZACIN DE MERCADO DE LAS AFP (FONDO
PRIVADO DE PENSIONES)....30
2.4.3 ESTRUCTURA DE MERCADO EN LA INDUSTRIA DE
PENSIONES...31
2.4.4 MERCADO DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE
PENSIONES...33

CAPITULO III

INSTITUCIONES QUE CONFORMAN EL SISTEMA FINANCIERO

3.1 EMPRESAS DEL SISTEMA FINANCIERO.............35

3.1.1 EMPRESA BANCARIA.....35

3.1.2 EMPRESA FINANCIERA..36
3.1.3 EMPRESA DE FACTORING.......36
3.1.4 CAJA RURAL DE AHORRO Y CRDITO.....36
3.1.5 CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO.....39
3.1.6 EMPRESA DE DESARROLLO DE LA PEQUEA Y
MICRO EMPRESA (EDPYME)40

4
 CAPITULO IV

MERCADO DE VALORES PERUANO Y BVL

4.1 DEFINICION DE MERCADO DE VALORES....42

4.2 MERCADO PRIMARIO.....43

4.2.1 NUEVA FINANCIACIN (SEGN REQUERIMIENTO DE

LOS DEMANDANTES)..44
4.2.2 DEFINICIN DEL MERCADO PRIMARIO....44
4.2.3 OFERTAS PBLICAS DE VENTAS DE VALORES....45
4.2.4 COLOCACIN....46
4.2.5 MODIFICACIN DE VALORES EN CIRCULACIN...46

4.3 MERCADO SECUNDARIO..46

4.4 OPERACIONES DE MERCADO PRIMARIO Y SECUND..47

4.4.1 BENEFICIOS..48
4.4.2 REQUISITOS..48

4.5 MERCADOS PARALELOS..48

4.6 BOLSA DE VALORES DE LIMA.....49

4.6.1 LA HISTORIA DE LA BOLSA......49

4.6.2 LA HISTORIA DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA...50
4.6.3 DEFINICIN DE LA BOLSA DE VALORES..52
4.6.4 FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA53

CONCLUSIONES

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
5

ANEXOS
 INTRODUCCIN

Es grato para nosotros poner a consideracin el presente trabajo titulado

SISTEMA FINANCIERO PERUANO por el cual damos a conocer la importancia
de este sistema a travs de una estructura enfocado al mbito econmico.

Se entiende al SISTEMA FINANCIERO como el conjunto de instituciones

encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea principal es
canalizar el dinero de los agentes superavitarios (ofertantes de fondos) a los
agentes deficitarios (demandantes de fondos quienes realizan actividades
productivas).

De esta forma, las instituciones que cumplen con este papel se llaman
intermediarios financieros, utilizando instrumentos financieros como medio
para hacer posible la transferencia de fondos de ahorros a las unidades
productivas.
Estos estn constituidos por los activos financieros que pueden ser directos
(crditos bancarios) e indirectos (bolsa de valores), segn la forma de
intermediacin a que se vinculan.

En el Per, el uso del sistema financiero por parte de la poblacin peruana es

muy bajo. Esto implica que mucho de su desarrollo no est siendo canalizado
a travs de los bancos, los cuales son los encargados naturales de brindar un
mayor nmero de oportunidades a la mayor cantidad de usuarios posible.

6
Por ello para fines metodolgicos, ponemos a consideracin los siguientes
captulos:

CAPTULO I : GENERALIDADES

CAPTULO II : ENTES REGULADORES Y DE CONTROL DEL

SISTEMA FINANCIERO

CAPTULO III : INSTITUCIONES QUE CONFORMAN EL SISTEMA

FINANCIERO

CAPTULO IV : MERCADO DE VALORES PERUANO Y BVL

El presente trabajo es contribuir con el conocimiento de toda la red de entidades

y empresas que conforman el sistema financiero peruano, lo cual ayudara a la
toma de decisiones en cuestin de trabajar en este medio. Las informaciones
que se presentarn fueron obtenidas de diversas fuentes bibliogrficas,
especficamente peridicos, revistas y folletos de instituciones bancarias del
pas y otros va web.

Finalmente nos queda agradecer al grupo de colaboradores que ayudaron en

la gestin de esta monografa y su finalizacin.

LOS AUTORES

7
 CAPITULO I

GENERALIDADES
1.1 ANTECEDENTES

Al 31 de diciembre del 2013, el sistema financiero peruano est

conformado por 64 instituciones financieras reguladas por la SBS: 16
bancos, 12 empresas financieras, 13 Cajas Municipales de Ahorro y
Crdito (CMAC), 9 Cajas Rurales de Ahorro y Crdito (CRAC), 9
Entidades de Desarrollo de la Pequea y Micro Empresa (EDPYMES),
2 Empresas de Arrendamiento Financiero (tambin conocidas como
compaas de leasing), 1 Empresa de Factoring y 2 Empresas
Administradoras Hipotecarias (EAH).

Adems existe una importante cantidad de entidades no reguladas por

la SBS, como son las ONG que ofrecen financiamiento de crditos y las
Cooperativas de Ahorro y Crdito (COOPAC), estas ltimas
supervisadas por la Federacin Nacional de Cooperativas de Ahorro y
Crdito del Per (FENACREP). Adems de la supervisin de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP SBS, las instituciones
financieras estn reguladas por la Superintendencia del Mercado de
Valores SMV y por el Banco Central de Reserva BCR, en sus
respectivas competencias. A pesar de la desaceleracin de la economa
en el ao 2013, al registrarse un crecimiento de 5.3% al cierre del ao, 8

frente a niveles promedio de 6.5% en la ltima dcada, el sistema

 financiero peruano report un crecimiento a diciembre del 2013, de
14.8% en el total de crditos directos, de 18.4% en el total de sus
depsitos y de 11.2% en el patrimonio conjunto. Ello estuvo estimulado
por una poltica activa del Banco Central de reduccin en las tasas de
encaje media y marginal en MN y ME, as como una disminucin de
encajes para los adeudados del exterior en moneda nacional y moneda
extranjera menores a 3 aos desde agosto del 2013 que continu
razonable, teniendo en cuenta el crecimiento del PBI junto al efecto de
la inflacin (que impulsa un crecimiento en el sistema financiero entre 2
a 3 veces el crecimiento econmico). El crecimiento del sistema
financiero est respaldado de adecuados esquemas regulatorios y de la
normatividad vigente que promueven prcticas prudenciales para la
gestin de riesgos, respaldo patrimonial y calidad de cartera, entre otros
factores, alinendose a estndares internacionales y a los riesgos
particulares de la industria nacional.

El Diario Gestin sostiene:

El crecimiento sostenido que ha registrado el Per en los

ltimos 20 aos ha tenido un impacto sumamente
favorable en el desarrollo del sistema financiero nacional.
Las cifras son elocuentes: en la ltima dcada las
colocaciones se han multiplicado por casi cinco veces y
el crdito de consumo por siete. La banca ha financiado
miles de viviendas nuevas, muchas de ellas dirigidas a
sectores populares y el acceso al crdito a la pequea y
mediana empresa ha registrado un desarrollo sin
precedentes. En ese contexto de desarrollo y mayor
consumo, los ratios de mora se encuentran en niveles
razonables. 1

1Lira J Diario Gestin, menciona a:Torres E Gerente general BBVA Continental.Los retos del sistema financiero,* Pagina
Virtual [Sede Web] [Acceso 12 de Setiembre de 2014]. [Aprox. 2 Pantallas].Disponible 9
en:http://gestion.pe/economia/retos-sistema-financiero-2080872
1.2 DEFINICIN

El sistema financiero est conformado por el conjunto

de Instituciones bancarias, financieras y
dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado,
debidamente autorizadas por la Superintendencia
de Banca y Seguro, que operan en la intermediacin financiera
(actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones
autorizadas a captar fondos del pblico y colocarlos en forma
de crditos e inversiones.

Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del

flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los
ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas.
Las instituciones que cumplen con este papel se llaman
"Intermediarios Financieros" o "Mercados Financieros".

El sistema financiero peruano incluye a diferentes tipos de

instituciones que captan depsitos: bancos, empresas
financieras, cajas municipales de ahorro y crdito, cajas rurales y
el banco de la Nacin que es una entidad del estado que
fundamentalmente lleva a cabo operaciones del sector pblico.

Al respecto, el sistema financiero se entiende:

Como el conjunto de instituciones encargadas de la

circulacin del flujo monetario y cuya tarea principal es
canalizar el dinero de los agentes superavitarios
(ofertantes de fondos) a los agentes deficitarios
(demandantes de fondos quienes realizan actividades
productivas)2

2Rodrguez K. Sistema Financiero Peruano [Sede Web] *Actualidad empresarial N 265 Segunda Quincena de
Octubre 2012 [acceso 9 de Setiembre de 2014]. [Aprox. 2 Pantallas].Disponible en:
http://www.aempresarial.com/servicios/revista/265_9_KLHHWEYODZXIJWLUQCGUXCBKSZOMAEPLPXSMBRAFRXNB 10
TZVJCB.pdf
1.3 FUNCIONES

El sistema financiero cumple la misin fundamental en una

economa de Mercado, de captar el excedente de los ahorradores y
canalizarlo hacia los prestatarios pblicos o privados (unidades de gasto
con dficit).

Esta misin resulta fundamental por dos razones: la primera es la no

coincidencia, en general, de ahorradores e inversores, esta es, las
unidades que tienen dficit son distintas de las que tienen supervit; la
segunda es que los deseos de los ahorradores tampoco coinciden, en
general, con los de los inversores respecto al grado de liquidez,
seguridad y rentabilidad de los activos emitidos por estos ltimos, por lo
que los intermediarios han de llevar a cabo una labor de transformacin
de activos, para hacerlos ms aptos a los deseos de los ahorradores.
En definitiva las principales funciones que cumple el sistema financiero
son:

A. Captar el ahorro y canalizarlo, en forma de prstamos, hacia la

inversin.
B. Ofertar aquellos productos que se adaptan a las necesidades de
los que quieren prestar sus ahorros y los inversores, de manera
que ambos obtengan la mayor satisfaccin con el menor coste.
C. Lograr la estabilidad monetaria.

11
1.4 IMPORTANCIA

El SFP nos provee informacin, mejorando el entendimiento de los

riesgos y oportunidades de crdito, tambin fomenta la innovacin de
productos y servicios con el cual se expande las oportunidades de negocio.

Un sistema financiero nos ofrece servicios que son de carcter primordial

en una economa moderna. El empleo de un medio de intercambio estable
aceptado reduce los costos de las transacciones, facilita el comercio y por
lo tanto la especializacin en la produccin. Los activos financieros con
rendimiento atractivo, liquidez y caractersticas de riesgo atractivas
estimulan el ahorro en forma financiera.

Al evaluar las opciones de inversin y supervisar las actividades de los

prestatarios, los intermediarios financieros aumentan la eficiencia del uso
de los recursos. El acceso a una variedad de instrumentos financieros
permite a los agentes econmicos mancomunar el riesgo de los precios y
del comercio.

1.5 ELEMENTOS DEL SISTEMA FINANCIERO

De forma general, el sistema financiero peruano est formado por

el conjunto de instituciones, medio y mercado, cuyo fin primordial es
canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto con supervit, hacia
los prestatarios o unidades de gasto con dficit. Esta labor de
intermediacin, llevada a cabo por las instituciones que componen el
sistema financiero, se considera bsica para realizar la transformacin de
los activos financieros primarios, emitidos por las unidades inversoras (con
el fin de obtener fondos para aumentar sus activos reales), en activos
financieros indirectos ms acorde con las preferencias de los ahorradores.

12
El sistema financiero, comprende:

1.5.1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS.

Son instrumentos que canalizan el ahorro hacia una

determinada inversin. Las empresas en su bsqueda de
financiacin pueden acudir al mercado financiero mediante la
emisin de Activos Financieros. Esos activos constituyen un
medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo
para quienes los generan. Por ello, al estar simultneamente en
el activo y el pasivo de los agentes econmicos, los activos no
contribuyen a incrementar la riqueza general del pas, pero
facilitan extraordinariamente la movilizacin de los recursos
reales de la economa.

Las funciones de los instrumentos financieros son:

Transferir fondos entre agentes.

Son instrumentos de transferencia de riesgos.

Las caractersticas principales de todo activo financiero son su

liquidez, riesgo y rentabilidad.

Liquidez: es fcil transformar un activo financiero en un

valor lquido (dinero), es decir su facilidad y certeza de su
realizacin a corto plazo sin sufrir prdidas. La liquidez la
proporciona el mercado financiero donde el activo financiero
se negocia.
Riesgo: es la solvencia del emisor del activo financiero para
hacer frente a todas sus obligaciones, es decir la
probabilidad de que al vencimiento del activo financiero el
emisor cumpla sin dificultad las clusulas de amortizacin
del mismo.
Rentabilidad: se refiere a su capacidad de obtener
intereses u otros rendimientos al adquiriente como pago por
su cesin temporal de fondos y por asuncin temporal de
riesgos. 13
1.5.2 LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

(Bancos, Cajas de Ahorro,...) reciben el dinero de los

agentes con supervit de fondos, quienes de forma general
estn dispuesto a prestarlos a medio y corto plazo. Estos
Intermediarios Financieros, ofrecen esos fondos a las empresas
en forma de recursos a ms largo plazo y por una cuanta
superior a la recibida por un solo agente con Supervit. De esa
forma genera ventajas a los oferentes pues ofrecen nuevos
activos financieros a unos costes inferiores a los que se tendran
que asumir acudiendo directamente al mercado. Esta
intermediacin tambin beneficia a los prestatarios ltimos pues
intermediarios financieros facilita la movilizacin de fondos de
financiacin y la reduccin de los costes asociados a ella.

El banco paga un tipo de inters a las familias mucho ms

pequeo que el que cobrar a la empresa que pida el prstamo.
Tambin se produce una transformacin de los ttulos
financieros. Por ejemplo, supongamos un Fondo de Inversin.
Las familias ponen sus recursos en el fondo de inversin a
cambio de un conjunto de participaciones (activos secundarios)
en el mismo. El fondo de inversin ofrece dicho dinero junto con
el de otras familias a los agentes con dficit los cuales, a cambio
entregan unos ttulos que van a formar parte de la cartera del
fondo de inversin.

A modo de clasificacin, podemos distinguir dos tipos de

Intermediarios Financieros.

Intermediarios financieros bancarios.

Son el Banco Central, la banca privada, las cajas de
ahorro y las cooperativas de crdito. Se caracterizan
porque algunos de sus pasivos son pasivos monetarios
aceptados generalmente por el pblico como medios de
pago (billetes y depsitos a la vista) y por tanto, tienen
14
 capacidad para financiar recursos financieros (crean
dinero).
Intermediarios financieros no bancarios.
Los ms relevantes son: las compaas aseguradoras,
los fondos de pensiones o mutualidades, las sociedades
de inversin inmobiliaria, los fondos de inversin, las
sociedades de crdito hipotecario, las entidades de
leasing, las de factoring, las sociedades mediadoras del
mercado de dinero y las sociedades de garanta
recproca. Se caracterizan porque sus pasivos no son
dinero, por lo que su actividad es ms mediadora que la
de los intermediarios bancarios.

A continuacin definiremos a algunos de los principales

intermediarios financieros como son: bancos, empresas
financieras, aseguradoras, casas de bolsa o casas de cambio.

1.5.3 LOS MERCADOS FINANCIEROS.

Constituyen la base de cualquier Sistema Financiero. Un

Mercado Financiero pude definirse como un conjunto de
mercados en los que los agentes deficitarios de fondos los
obtienen de los agentes con supervit. Esta labor ser puede
llevar a cabo, bien sea directamente o bien a travs de alguna
forma de mediacin o intermediacin por el Sistema Financiero.

El Mercado Financiero tambin puede considerarse como un haz

de mercados en los que tienen lugar las transacciones de
Activos Financieros, tanto de carcter primarias como
secundarias. Las primeras suponen una conexin directa entre
lo real y lo financiero y sus mecanismos de funcionamiento se
interrelacionan segn los plazos y garantas en cuanto al
principal y su rentabilidad real (tipo nominal menos la tasa de
inflacin). Mercados financieros, las segundas, proporcionan
liquidez a los diferentes ttulos. Para ello, los mercados
15
secundarios deben funcionar correctamente, dado que a travs
de ellos se consigue que el proceso de venta de las inversiones
llevadas a cabo en activos primarios (desinversin por parte de
los ahorradores ltimos) se produzca con la menor merma
posible en el precio del activo, y menores comisiones y gastos
de intermediacin. En ese sentido, la liquidez se subordina a la
limitacin de constes y reduccin de plazos.

La eficiencia de los Mercados Financieros ser tanto mayor

cuanto mayor satisfaga las funciones que se le asignan. La idea
de eficiencia en los mercados hay que relacionarla con su mayor
o menor proximidad al concepto de competencia perfecta, es
decir a un mercado libre, transparente y perfecto. Para ello, se
exige que exista movilidad perfecta de factores y que los agentes
que intervienen en dicho mercado tengan toda la informacin
disponible en el mismo. Es decir, todos han de conocer todas las
ofertas y demandas de productos y puedan participar libremente.

De esa forma, los precios se fijarn nica y exclusivamente en

funcin de las leyes de la oferta y la demanda, sin ninguna otra
intervencin que desvirte su libre formacin.

Funciones de los Mercados Financieros

Principales Mercados Financieros.

16
 CAPITULO II

ENTES REGULADORAS Y DE CONTROL DEL SISTEMA

FINANCIERO PERUANO

2.1 BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP)

2.1.1 DEFINICIN

El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) es una

entidad gubernamental que, de acuerdo con la Constitucin
Poltica del Estado, se rige bajo dos aspectos fundamentales de
la poltica monetaria: la autonoma del Banco, en el marco de
su Ley Orgnica, y su finalidad nica de preservar la estabilidad
monetaria.

Base Legal Artculo 84 de la Constitucin Poltica del Per:

Artculo 84 El Banco Central es persona jurdica de derecho

pblico. Tiene autonoma dentro del marco de su Ley Orgnica.
La finalidad del Banco Central es preservar la estabilidad
monetaria. Sus funciones son: regular la moneda y
el crdito del sistema financiero, administrar las reservas
internacionales a su cargo, y las dems funciones que seala su
Ley Orgnica.

17
 El Banco informa al pas, exacta y peridicamente, sobre el
estado de las finanzas nacionales, bajo responsabilidad de su
Directorio.

El Banco est prohibido de conceder financiamiento al erario,

salvo la compra, en el mercado secundario, de valores emitidos
por el Tesoro Pblico, dentro del lmite que seala su Ley
Orgnica.

2.1.2 INTRODUCCIN

El Banco Central fue creado el 09 de marzo de 1972

durante la gestin del gobierno del Presidente Augusto B.
Legua, inspirado en su poltica de bancarizacin de
la economa del Per. La Constitucin indica que la finalidad del
Banco Central de Reserva del Per es preservar la estabilidad
monetaria.

El inters del presente trabajo es realizar un aporte terico sobre

el funcionamiento del BCRP motivados por el inters de conocer
sobre esta institucin para lograr dicho objetivo se ha dividido el
presente en cuatro partes: En la primera parte hablaremos sobre
el anlisis institucional que abarcar definicin, una breve
resea, sus funciones y finalidades. En la segunda parte se
hablar sobre los Estados Financieros hasta la fecha en los
cuales se mostrar los diversos movimientos y la comparacin
con los movimientos del ao pasado. En tercera instancia se
comentar y analizar las cuentas del Estado de Situacin
Financiera definiendo al detalle para su entendimiento y
comprensin.

Y en ltima instancia se hablar sobre las cuentas

monetarias nacionales donde se incluirn cuadros estadsticos
con datos actualizados.

18
 El Diario La Repblica sostiene:

Per registr un supervit econmico de 9 571 millones

de soles entre enero y agosto de este ao, una cifra
inferior en 2 950 millones de soles a lo obtenido en el
mismo perodo del ao pasado, inform hoy el Banco
Central de Reserva (BCR).3

2.1.3 FUNCIONES

La Constitucin Poltica del Per le asigna al Banco Central de

Reserva las siguientes funciones:

Regular la moneda y el crdito del sistema financiero.

Administrar las reservas internacionales a su cargo.
Emitir billetes y monedas.
Informar peridicamente al pas sobre las finanzas
nacionales.

Base Legal Artculo 84 de la Constitucin Poltica del Per

A) REGULAR LA MONEDA Y EL CRDITO DEL SISTEMA

FINANCIERO

Esta funcin promueve la seguridad y eficiencia de

los sistemas reforzando la estabilidad financiera, favoreciendo
la eficacia de la poltica monetaria y estimulando el uso de los
instrumentos de pago electrnicos. Los sistemas de pagos
comprenden el conjunto de instrumentos, reglas
y procedimientos cuya finalidad principal es la ejecucin de
rdenes de transferencia de fondos entre sus participantes. Es
la infraestructura, a travs de la cual, se moviliza el dinero en
una economa y permite que los clientes de una empresa del

3
La Republica.pe: Seccin Economa. * Pagina virtual. (Sede web). [Acceso 24 de Setiembre
del 2014]. Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:http://www.larepublica.pe/13-09- 19
2014/peru-registro-un-superavit-de-9-571-millones-de-soles-hasta-agosto-pasado
 sistema financiero efecten pagos a clientes de
otras empresas del sistema financiero, as se dinamizan las
transacciones y las inversiones administrar las reservas
internacionales a su cargo la administracin de las reservas
internacionales es una funcin encargada al Banco Central de
Reserva del Per (BCRP) de acuerdo al Artculo 84 de la
Constitucin Poltica del Per.

Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad

econmica y financiera del pas, pues brindan una slida
posicin para enfrentar eventuales contingencias de turbulencia
en los mercados cambiarios y financieros, como un retiro
extraordinario de depsitos en moneda extranjera del sistema
financiero o choques externos de carcter temporal que puedan
causar desequilibrios en el sector real de la economa.

a) Emisin de Billetes y monedas

El Banco Central tiene como una de sus funciones la

emisin de billetes y monedas y garantiza el suministro oportuno
y adecuado de la demanda de numerario. Para ello, realiza
una programacin que toma en cuenta tres aspectos
fundamentales: cantidad, calidad y tipos de denominaciones
demandadas, a fin de facilitar la fluidez de las transacciones en
efectivo que realice el pblico.

b) Publicacin Econmica:

El Banco Central tiene entre sus funciones la de informar

peridicamente sobre las finanzas nacionales
y estadsticas de carcter econmico.

Reporte de informacin: Se publica cuatro veces al ao con

informacin disponible a marzo, junio, setiembre y diciembre.
Adems difunde las proyecciones de inflacin (incluyendo el
balance de riesgos) y de las variables macroeconmicas.

Nota Informativa del Programa Monetario: Contiene una

breve descripcin de los principales indicadores econmicos, la
20
decisin sobre la tasa de inters de referencia.
 Resumen informativo de la Nota Semanal: contiene
la evolucin reciente de las principales variables
macroeconmicas: RIN, operaciones monetarias y cambiarias
del BCRP.

2.2 COMISIN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y

VALORES (CONASEV)

2.2.1 DEFINICIN

La Superintendencia del Mercado de

Valores (SMV) creada mediante la Ley N 17020 publicada el 28
de mayo de 1968, bajo la denominacin COMISION NACIONAL
SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES, habiendo
iniciado sus funciones el 02 de junio de 1970, va la
promulgacin del Decreto Ley N 18302. Mediante esta norma
la Comisin Nacional de Valores comenz como un organismo
pblico desconcentrado del sector economa y finanzas,
responsable del estudio, reglamentacin y supervisin
del mercado de valores, de las bolsas de valores, de los agentes
de bolsa y dems partcipes de dicho mercado.

La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores del

Per CONASEV en su definicin ms sencilla se lo puede
definir como un organismo pblico y descentralizado y que a su
vez est adscrito al Ministerio de Economa y Finanzas
(MEF). Su principal finalidad es la de impulsar el mercado de
valores, adems de velar por que se d un adecuado manejo de
las empresas que forman parte del sistema de y siempre normar
la contabilidad de las mismas. Adems de existir como otra de
las finalidades el velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado
de Valores.

21
 La CONASEV fija su sede la ciudad de Lima. La historia de
CONASEV parte de cuando fue creada el 28 de Mayo de 1968,
durante el primer gobierno del presidente Fernando Belande
Terry, habiendo iniciado sus funciones el 2 de Junio de 1970.

Durante el golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado

se vio interrumpida su hasta esa fecha vigente implementacin,
luego la misma prosigui con la promulgacin del Decreto Ley
N 18302.

Una fecha histrica es la del 30 de diciembre de 1992, cuando

era el gobierno de Alberto Fujimori, en ese entonces se expidi
el Decreto Ley N 26126 la que es la norma que se encarga de
regular a dicha entidad actualmente y establece como institucin
pblica del Sector Economa y Finanzas.

El Diario La Repblica sostiene:

Esta instancia s cumple un papel proactivo pues

se han aprobado varias normas para dinamizar el
mercado de valores.
Fue en respuesta a la iniciativa del Congreso para
crear una nueva ley marco para Conasev a fin de
que sea ms flexible y tenga un mayor liderazgo,
no tiene sentido decir que no somos proactivos,
simplemente puede haber habido falta de
comunicacin y difusin del trabajo que
4
realizamos"

4
La Republica.pe.cita a Eyzaguirre C. Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores
del Per: funciones. * Pagina virtual. (Sede web). [Acceso 24 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:http://www.larepublica.pe/28-10- 22
2002/conasev-no-se-ha-difundido-nuestro-trabajo
 2.2.2 FUNCIONES

Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores,

controlando a las personas naturales y jurdicas que intervienen
en ste.

Velar por la transparencia de los mercados de valores, la

correcta formacin de precios en ellos y la informacin necesaria
para tales propsitos.

Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la

contabilidad de las mismas.

Reglamentar y controlar las actividades de las empresas

administradoras de fondos colectivos, entre otras.

La informacin, que remiten las empresas emisoras a

CONASEV, est a disposicin de los accionistas, inversionistas
y pblico en general a travs del Portal de la institucin.

2.3 SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS (SBS).

2.3.1 DEFINICIN

La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es el

organismo encargado de la regulacin y supervisin de los
Sistemas Financiero, de Seguros y del Sistema Privado de
Pensiones, as como de prevenir y detectar el lavado de activos
y financiamiento del terrorismo. Su objetivo primordial es
preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y
de los afiliados al SPP.

La SBS es una institucin de derecho pblico cuya autonoma

funcional est reconocida por la Constitucin Poltica del Per.
Sus objetivos, funciones y atribuciones estn establecidos en la
Ley General del

Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la 23

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (Ley 26702).

2.3.2 PRINCIPIOS DE REGULACIN

La SBS se apoya sobre la base de cuatro principios bsicos:

la calidad de los participantes del mercado,

la calidad de la informacin y anlisis que respalda las
decisiones de las empresas supervisadas
la informacin que revelan las empresas supervisadas para
que otros agentes econmicos tomen decisiones
la claridad de las reglas de juego.

En cuanto a la calidad de los participantes del mercado, la

regulacin de la SBS se basa en el principio de idoneidad. Si se
desea que los sistemas gocen de solidez e integridad, entonces
es necesario asegurar que quienes operan en el mercado sean
personas de solvencia moral, econmica y que demuestren
capacidad de gestin. As, la regulacin de la SBS busca
verificar que la direccin de las empresas supervisadas est en
manos de personas idneas. El principal nfasis de este
principio se encuentra en los requisitos de entrada al mercado.

Respecto de la calidad de informacin y anlisis empleado por

las empresas supervisadas, la regulacin de la SBS se basa en
el principio de prospeccin. Esto quiere decir que, en la
regulacin de la SBS, se propicia una visin prospectiva de
los riesgos que enfrentan las empresas supervisadas. As, el
nfasis est puesto en la necesidad de aplicar sistemas que les
permitan identificar, medir, controlar y monitorear sus riesgos de
una manera eficiente.

24
 Las empresas tienen libertad para implementar los
sistemas que crean ms convenientes, pero la SBS establece
los parmetros mnimos que deben cumplirse para garantizar un
manejo prudente de los riesgos a que las empresas
supervisadas estn expuestas.

Las empresas del sistema financiero, de seguros y privado de

pensiones tambin proporcionan informacin para que otros
agentes econmicos tomen decisiones. Con relacin a este
punto, la regulacin de la SBS se basa en el principio de
transparencia. Los clientes, supervisores, analistas e
inversionistas, requieren de informacin proporcionada por las
empresas supervisadas para poder tomar sus decisiones. Para
que las decisiones sean ptimas y fomenten una disciplina de
mercado, se requiere que la informacin sea correcta, confiable
y oportuna. La regulacin de la SBS busca crear incentivos
y herramientas que garanticen la calidad y oportunidad de la
informacin emitida por las empresas supervisadas.

Finalmente, respecto de la claridad de las reglas de

juego, la regulacin de la SBS se basa en el principio de
ejecutabilidad. Este principio persigue que las normas dictadas
por la SBS sean de fcil comprensin, exigibles y que puedan
ser supervisadas.

2.3.3 PRINCIPIOS DE SUPERVISIN

La SBS busca poner en prctica una supervisin

especializada, integral y discrecional.

Una supervisin especializada significa que la SBS pretende

implementar un enfoque de supervisin por tipo de riesgo. Ello
implica contar con personal especializado en la evaluacin de
los diversos tipos de riesgo, tales como riesgo crediticio, de
mercado, de liquidez, operacional y legal.
25
Asimismo la SBS se orienta hacia una supervisin integral que
genere una apreciacin sobre la administracin de los riesgos
por parte de las empresas supervisadas. Finalmente, una
supervisin discrecional se refiere a que el contenido, alcance y
frecuencia de la supervisin debe estar
en funcin del diagnstico de los riesgos que enfrenta cada
empresa supervisada.

La estrategia de supervisin de la SBS se desarrolla en dos

frentes. El primero consiste en la supervisin que ejerce
directamente sobre las empresas y el segundo se basa en
participacin de los colaboradores externos, tales como los
auditores, las empresas clasificadoras de riesgo, supervisores
locales y de otros pases.

Con relacin a la supervisin directa, sta se desarrolla bajo dos

modalidades: la supervisin extra-situ y la supervisin in-situ. La
primera consiste en analizar en forma permanente la informacin
brindada por las empresas supervisadas e identificar los temas
que sean de preocupacin y que merezcan un examen ms
profundo. La segunda se ocupa de verificar en la propia empresa
supervisada los aspectos identificados previamente en la labor
de anlisis extra-situ.

Respecto de la colaboracin de agentes externos, desde su

propia perspectiva estas entidades ejercen un cierto tipo
de monitoreo de las empresas que se encuentran dentro del
mbito de la Superintendencia. La estrategia de la SBS es
buscar que su participacin sea permanente y consistente con
la regulacin. En el caso de los auditores y clasificadoras de
riesgo se busca que, adicionalmente a las labores que realicen
estos agentes, se pronuncien sobre la calidad de
la administracin de riesgos de las empresas. En el caso de los
supervisores locales y de otros pases, la estrategia se basa en
propiciar la cooperacin y el intercambio de informacin.

26
 Schydlowsky sostiene:

"Amrica Latina ha pasado a ser un continente

confiable, lo que se refleja en el crecimiento que
viene registrando y la aceptacin de los bonos
emitidos por los pases a bajas tasas de inters y
a plazos de 40 o 50 aos", refiri.5

2.4 SUPERINTENDENCIA DE ADMINISTRACIN DE FONDOS DE

PENSIONES (SAFP)

2.4.1 INTRODUCCIN

El Sistema Privado de Pensiones peruano (SPP) fue

implementado en 1993 como parte del paquete de las reformas
estructurales que caracterizaron esta poca de
la historia econmica peruana. Las Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones (AFP) son definidas como entidades
privadas constituidas por un capital que es independiente de los
fondos que ellos administran.

El mercado laboral ao a ao viene presentando un crecimiento

en cuanto a empleo y formalidad se refiere, el hecho de que
cada vez ms la informalidad sea disminuida implica que los
trabajadores ocupados cumplan con los requisitos tributarios,
sabemos que un empleado pblico est en la obligacin de
afiliarse a un sistema de pensiones ya sea el nacional o el
privado, un caso muy diferente al de los trabajadores
independientes quienes hacen este aporte de manera voluntaria.

En el sistema privado de pensiones se

establecen cuentas individuales a cada trabajador, que son

5
La Republica.pe:cita a Schydlowsley D. Superintendencia de Banca Seguros: principios de
supervisin. * Pagina virtual. (Sede web). [Acceso 24 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en: http://www.larepublica.pe/27-05-2014/sbs- 27
america-latina-ha-pasado-a-ser-un-continente-confiable
administradas por empresas especializadas denominadas
Administradoras Privadas de Pensiones (AFPs).

Debido al carcter administrador de los fondos de pensiones

administrados por las AFP, el estado dict una serie de
dispositivos legales para garantizar que estos fondos sean
administrados adecuadamente. As, se dict la Ley del Sistema
Privado de Pensiones y se cre la Superintendencia de
Administradoras de Fondos de Pensiones como ente regulador,
que ms adelante fue integrada a la Superintendencia
de Banca, Seguros y AFP.

La problemtica que surge a raz de lo anteriormente expuesto

es que, hay una disyuntiva entre el verdadero comportamiento
que presentan las administradoras de fondos de pensiones, es
decir, el saber si el mercado de estas empresas es un mercado
competitivo o un mercado oligoplico.

Adems de sealar si las normas regulatorias de esta industria

es eficaz respecto a la fijacin de precios y a la
adecuada administracin de los fondos de los afiliados.

La Ley del Sistema Privado de Administracin de Fondos de

Pensiones, est normada por el Decreto Supremo N 054-97-
EF, otorga pensiones de jubilacin a los trabajadores afiliados
que registren un mnimo de veinte (20) aos de aportaciones
efectivas en total y hayan cumplido por lo menos sesenta y cinco
(65) aos de edad. Tambin se otorgan pensiones de invalidez.

Del mismo modo se otorgan a las derechohabientes pensiones

de sobrevivientes como son de viudez para la cnyuge suprstite
y pensiones de orfandad para los hijos menores de 18 aos de
edad.

El Sistema Nacional de Pensiones de la Seguridad Social, fue

creado por el Decreto Ley N 19990, se cre en sustitucin de
las Cajas de Pensiones de la Caja Nacional de Seguro Social y
del Seguro Social del Empleado y del Fondo Especial de 28
Jubilacin de Empleados Particulares, terminndose con
la discriminacin pensionaria de "obreros" y "empleados"

Este Sistema tiene asegurados obligatorios que son aquellos

trabajadores que prestan servicios bajo el rgimen de la
actividad privada a empleadores particulares o se encuentran
bajo ese rgimen al servicio del Estado, asimismo los
trabajadores al servicio del hogar, los trabajadores artistas, entre
otros.

Tambin pueden asegurarse facultativamente en el Sistema

Nacional de Pensiones aquellas personas que realicen
actividades econmicas de modo independiente, aquellos que
habiendo sido asegurados obligatorios, cesen de prestar
servicios y opten por la continuacin facultativa.

La fuente de financiamiento principal en ambos sistemas est

constituida principalmente por las aportaciones de los
empleadores y de los asegurados.

Los empleadores estn obligados a retener las aportaciones de

los asegurados obligatorios en el momento del pago de
sus remuneraciones y abonarlas ya sea al Sistema Privado, o al
sistema Pblico, segn corresponda. En caso contrario estos
montos pueden ser cobrados utilizando la va coactiva.

El Sistema Nacional de Pensiones otorga a los trabajadores

principalmente pensiones de jubilacin. Asimismo concede
pensiones de invalidez al asegurado que se encuentra en
incapacidad fsica o mental prolongada o presumida
permanente.

29
 Resulta importante mencionar que en el Per tambin existe el
rgimen pensionario establecido por el Decreto Ley N 20530,
destinado nicamente para los trabajadores al servicio del
Estado, conocida como la Ley de la "Cdula Viva", que por
disposicin gubernamental ha sido cerrado, es decir ya no
existen nuevas incorporaciones. Este Sistema en la prctica
reflejaba el pago de la pensin equivalente a la ltima
remuneraciones percibida por el trabajador al momento de su
cese.

De otro lado, es necesario resaltar que el convenio de

OIT nmero 102 sobre Seguridad Social (de 1952) conocido
como "Norma Mnima de Seguridad Social", precisa el contenido
internacional de la Seguridad Social, comprende las nueve
ramas de la seguridad social respecto de las cuales los pases
miembros de la Organizacin adquieren compromisos respecto
a los niveles bsicos de tutela correspondientes a la aplicacin
de los programas nacionales de seguridad social. De las nueve
ramas de prestaciones comprendidas en el Convenio, la mayora
tiene que ver con el sistema pensionario del Per.

2.4.2 ORGANIZACIN DE MERCADO DE LAS AFP (FONDO

PRIVADO DE PENSIONES)

La visin generalizada que se tiene sobre las AFP, es que

estas, operan en un mercado poco competitivo. Segn esta
posicin una de las razones fundamentales es que solo existen
cuatro AFP, Y son: AFP integra, AFP horizonte, AFP Pro futuro,
AFP unin vida configurando un mercado oligopolio. Por lo tanto,
el presente trabajo se realiza con la finalidad de conocer acerca
de las caractersticas que rene este mercado. Ya que se
argumenta que es imposible que exista competencia en dicho
mercado. De acuerdo a la informacin recopilada se ha
observado que las AFP han mantenido comisiones elevadas
aprovechndose de esta falta de competencia.
30
2.4.3 ESTRUCTURA DE MERCADO EN LA INDUSTRIA DE
PENSIONES

Para tener un completo entendimiento de la estructura de

un mercado, en primer lugar, es necesario entender las
interacciones entre los determinantes del tamao de empresa y
del tamao del mercado.

Lo primero, viene dado por la tecnologa de produccin y su

influencia sobre la estructura de costos de las empresas.

Lo segundo, viene dado por la posicin de la curva de demanda

del mercado. La interaccin entre estas
dos variables exgenamente dadas establece lmites a la
estructura de la industria, es decir, determina el nmero de
empresas y el tamao que stas exhibirn en el equilibrio.

Cabe resaltar que una condicin para configurar una industria,

es necesario saber sobre la eficiencia que tendr la misma.

Una industria es eficiente si consiste de un nmero de empresas

y una divisin del producto tal que la produccin se realiza con
los menores costos posibles.

Para fines acadmicos se supone que ello se cumple, de manera

que se pueda tener un estndar terico que permita determinar
cul es el mximo monto de concentracin que exhibir un
mercado que opere bajo consideraciones de eficiencia en la
produccin.

En el grafico presentamos la funcin de costos eficientes tpica

y su posicin relativa frente a dos curvas de demanda (D1 y D2).
Asimismo, mostramos el nivel de precio PC. Este precio es
competitivo pues corresponde al nivel mnimo de la curva de
costos medios.

Recordemos que precisamente una de las caractersticas del

mercado competitivo en el largo plazo es la ausencia de
31
beneficios econmicos para las empresas participantes.
Analizando el grafico podemos darnos cuenta que la posicin de
la curva de costos medios de la firma i (CMei), y la curva de
demanda potencial D1. Observando esto podemos afirmar que
esta estructura de costos y el tamao de la demanda no da
espacio para ms de una empresa. Esta industria es conocida
como monopolio.

Ahora, cuando la curva de demanda est ubicada en una

posicin como D2. Dado el precio PC, el mercado demandar un
nivel de produccin qC mucho mayor que qM -el nivel de
produccin eficiente en costos (CMe mnimo) para una sola
empresa. Puesto que la configuracin de esta industria satisface
el criterio de eficiencia, encontraremos qC/qM empresas cada
una produciendo el nivel correspondiente al mnimo costo. Si qC
es un mltiplo grande de qM, habr espacio suficiente para que
un nmero grande de firmas participe en este mercado. Una
industria de este tipo ser clasificada como estructuralmente
competitiva. En cambio, si qC fuese un mltiplo pequeo de qM,
habr espacio para ms de una empresa pero no para muchas.
As, la industria exhibira una conformacin tradicionalmente
considerada como oligopolio.

Entonces vemos que el nmero de empresas que participa en

un mercado no es una variable que se determine
independientemente. Es decir, el nmero de empresas que
componen una industria no es por causas naturales asociadas
al mercado y al proceso productivo. Dada una estructura de
costos, debe haber un gran nmero de demandantes para que
una industria pueda configurarse de manera competitiva.

Sin embargo, como mencionbamos al iniciar esta seccin, el

nmero de empresas que componen un mercado no es el nico
determinante de la conducta que stas exhiban. Un gran nmero
32
de empresas no es garanta de competencia, ni un nmero
 reducido de empresas es prueba de su inexistencia. Son otros
(muchos) factores los que contribuyen significativamente a
ejercer disciplina en los precios que exhiban dichos mercados y
a definir la existencia de un mercado perfectamente competitivo.

Con el anlisis realizado lneas arriba pasaremos a desarrollar

lo verdaderamente importante.

2.4.4 MERCADOS DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE

PENSIONES

Hasta antes del ao 1993 el sistema estatal de pensiones,

estaba en crisis, justamente ese el origen de El Sistema Privado
de Pensiones (SPP) entro en vigencia a partir de ese mismo
ao en el Per. La reforma del sistema de pensiones buscaba
sustituir el sistema estatal, basado en un sistema de reparto de un
fondo nico (donde las pensiones se financian con los aportes de
los nuevos trabajadores).

Las empresas que operaban en ese entonces fueron:

AFP Horizonte
AFP Integra
AFP Pro futuro
AFP Unin Vida 2/
AFP Unin 3/
AFP El Roble 4/
Mega fondo 6/
Providencia 5/

33
A) CARACTERSTICAS DEL MERCADO

ndice de Herfindahl (IH) vs nmero de cotizantes. El

ndice de Herfindahl mide el nivel de concentracin en una
industria.

IH=1 concentracin mxima.

IH=0 no existe concentracin.

El grfico muestra que conforme el tamao del mercado se

incrementa el valor del IH tiende a reducirse por tanto, para
que exista una AFP adicional, el mercado tendra que
expandirse o los costos tendran que disminuir.

En el mercado de las AFP, el producto transado es el servicio

de administracin de los fondos de los afiliados, para lo cual
es necesario la produccin de otros servicios como la
elaboracin y distribucin de los estados de cuenta,
la atencin en oficinas, la cobranza, entre otros.

Adems las AFP que participan en el mercado se rigen por

criterios de inversin similares, dentro de los lmites de
inversin establecidos por la Superintendencia de Banca y
Seguros y el Banco Central de Reserva. El anlisis de este
trabajo est puesto en el servicio de administracin de
fondos, considerando la produccin de los otros servicios
mencionados como parte de los costos en que deben incurrir
estas empresas.

34
 CAPITULO III

INSTITUCIONES QUE CONFORMAN EL SISTEMA

FINANCIERO
3.1 EMPRESAS DEL SISTEMA FINANCIERO:

En el Per se reconoce a los siguientes tipos de empresas

dentro del Sistema a las cuales podemos acudir a realizar algn tipo de
movimiento monetario.

3.1.1 EMPRESA BANCARIA

Este tipo de empresa es la ms conocida, aqu

encontramos a los bancos, que sin duda tienen a gran parte de
la poblacin entre sus clientes, las 2 principales actividades que
realizan son:

Recibir dinero del pblico en depsito o bajo cualquier otra

modalidad contractual.
Conceder crditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a
operaciones sujetas a riesgos de mercado.

35
3.1.2 EMPRESA FINANCIERA

Este segundo tipo, tambin capta recursos del pblico,

pero su especialidad consiste en facilitar las colocaciones de
primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y
brindar asesora de carcter financiero.

3.1.3 EMPRESA DE FACTORING

Pasamos al tercer tipo, algo distinta a las anteriores,

consiste en la adquisicin de facturas conformadas, ttulos
valores y, en general, cualquier valor mobiliario representativo
de la deuda.

Empresas enfocadas en el Mediano y Pequeo Empresariado.

Los siguientes tipos de empresas, comparten actividades

similares: Capturar recursos del pblico, y otorgarlos, como
financiamiento a medianas, pequeas y microempresas.

3.1.4 CAJA RURAL DE AHORRO Y CRDITO

Es una organizacin comunitaria, integrada por hombres

y mujeres que mantienen fuertes relaciones de confianza y
solidaridad humana para ofrecer servicios financieros entre sus
asociados y vecinos.

La caja rural puede organizarse desde los proyectos productivos,

en forma colectiva o individual, donde una vez comercializada la
produccin los fondos pueden destinarse para constituir el
capital inicial.

36
 Su importancia:

A travs de la caja rural se construye un capital financiero, el cual

es manejado por los mismos socios y socias en base a la
confianza, el respeto mutuo y la solidaridad.

La caja, como organizacin, apoya las actividades productivas

individuales y colectivas para mejorar la disponibilidad y acceso
a la seguridad alimentaria en la comunidad. Otorga
financiamiento a la mediana, pequea y micro empresa del
mbito rural.

El Diario Gestin menciona:

El sistema financiero est conformado por el

conjunto de Instituciones bancarias, financieras y
dems empresas e instituciones de derecho
pblico o privado, debidamente autorizadas por la
Superintendencia de Banca y Seguro, que operan
en la intermediacin financiera (actividad habitual
desarrollada por empresas e instituciones
autorizada a captar fondos del pblico y
colocarlos en forma de crditos e inversiones. 6

6
. Diario Gestin cita a Villegas A. Superintendencia del Mercado de Valores* Pagina virtual.
(Sede web). [Acceso 02 de Octubre del 2014]. Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en: 37
http://www.gestiopolis.com/canales5/fin/sistefinan.htm
Los beneficios:

o Inculca una cultura del ahorro y honradez.

o Apoya la seguridad alimentaria, financiando actividades
productivas, comercio, educacin y salud.
o Ayuda a construir el capital social de la comunidad.
o Fortalece la estructura organizativa comunitaria.
o Estimula los valores morales y ticos.
o Facilita el acceso local al crdito.
o Fortalece la economa de la comunidad.

Las condiciones para organizar una caja rural

La caja rural puede organizarse en cualquier lugar del

territorio nacional. El nombre o denominacin social de cada una
deber seguir a la frase Caja de Ahorro y Crdito Rural.

Una gran mayora de cajas rurales han surgido dentro de las

organizaciones ya existentes en la comunidad, por ejemplo:
organizaciones de productores, sociedad de padres de familia,
grupos religiosos y comits agrcolas, entre otras.

Las relaciones de confianza y solidaridad, entre los miembros de

una organizacin, crean las condiciones para organizar una caja
rural.

38
 Los beneficios

o Inculca una cultura del ahorro y honradez.

o Apoya la seguridad alimentaria, financiando actividades
productivas, comercio, educacin y salud.
o Ayuda a construir el capital social de la comunidad.
o Fortalece la estructura organizativa comunitaria.
o Estimula los valores morales y ticos.
o Facilita el acceso local al crdito.
o Fortalece la economa de la comunidad.

Las condiciones para organizar una caja rural

La caja rural puede organizarse en cualquier lugar del

territorio nacional. El nombre o denominacin social de cada una
deber seguir a la frase Caja de Ahorro y Crdito Rural. Una
gran mayora de cajas rurales han surgido dentro de las
organizaciones ya existentes en la comunidad, por ejemplo:
organizaciones de productores, sociedad de padres de familia,
grupos religiosos y comits agrcolas, entre otras. Las relaciones
de confianza y solidaridad, entre los miembros de una
organizacin, crean las condiciones para organizar una caja
rural.

3.1.5 CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO

La Federacin Peruana de Cajas Municipales de Ahorro

y Crdito - FEPCMAC, nace al amparo del Decreto Supremo
N 191-86-EF del 4 de junio de 1986, goza de autonoma
econmica, financiera y administrativa, y es la entidad que
representa y coordina las actividades del sistema CMAC a nivel
nacional e internacional.

39
 La FEPCMAC est integrada por 11 Cajas Municipales de
Ahorro y Crdito que funcionan a lo largo del territorio nacional
en forma descentralizada. Representa al Sistema CMAC como
facilitador vlido en las diversas coordinaciones ante organismos
pblicos y privados, nacionales e internacionales, que apoyan el
desarrollo econmico y financiero del sistema CMAC.

Por lo tanto, la FEPCMAC busca representar la unidad de las

CMAC y promueve la generacin de economas de escala, a
travs de proyectos conjuntos tanto para el desarrollo de nuevos
productos y servicios financieros como en una eficiente
administracin de recursos. Realiza operaciones de
financiamiento, preferentemente a las pequeas y micro
empresas.

3.1.6 EMPRESA DE DESARROLLO DE LA PEQUEA Y

MICRO EMPRESA (EDPYME)

Es aquella cuya especialidad consiste en otorgar

financiamiento referentemente a los empresarios de la pequea y
microempresa.

EDPYME son las siglas de Entidad de Desarrollo para la Pequea

y Microempresa que son entidades o empresas orientadas a
satisfacer la demanda de servicios crediticios.

La Superintendencia de Banca y Seguros del Per - (SBS)

expresa en la Resolucin N847-94 que las EDPYMEs tienen por
objeto otorgar financiamiento a personas naturales y jurdicas que
desarrollan actividades calificadas como de pequea y
microempresa, utilizando para ello su propio capital y los recursos
que provengan de donaciones.1 Las Edpymes surgieron para
promover la conversin de Organizaciones no Gubernamentales
(ONG) en entidades reguladas.

40
 Diario la Primera menciona:

Aunque los bancos no van a manifestar cul ser

su estrategia, tendrn que competir con las
entidades micro financieras en los mismos
lugares tal como establece la norma.

Cabe sealar que el domingo pasado el Poder

Ejecutivo modific la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y la Ley
Orgnica de la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS) con el fin de impulsar la
competitividad de los bancos y de las instituciones
micro financieras no bancarias.

Por este motivo, las entidades micro financieras

podrn, en adelante, realizar descuentos de
facturas o factoring, lo que favorecer una mayor
habilitacin de recursos para financiar capital de
trabajo en el segmento de las micro y pequeas
empresas (mypes).7

7
Diario La Primera cita a Arroyo E. Gerente General de ASBANC * Pagina virtual. (Sede web).
[Acceso 02 de Octubre del 2014]. Aproximadamente 02 Pantalla Disponible en: 41
http://www.laprimeraperu.pe/online/economia/mas-competencia_18846.html
 CAPITULO IV

MERCADO DE VALORES PERUANO Y BVL

4.1 DEFINICIN DE MERCADO DE VALORES

En el mercado de valores, tambin denominado mercado de

capitales en sentido estricto, los fondos prestados se documentan en
valores, apelndose al ahorro pblico, a los particulares y empresas en
general, ofrecindoles una rentabilidad para canalizar tales fondos
hacia inversiones productivas. Es un mercado de negociacin abierta al
pblico, sin que el prestatario se encuentre en una posicin de
desventaja.

El mercado de valores est inserto en el mercado de capitales,

constituyendo un segmento especializado del mismo, en el sentido de
que en l se centralizan las transacciones relativas a ciertos activos
financieros denominados valores mobiliarios. Los instrumentos que se
negocian en el mercado de valores mobiliarios pueden ser emitidos con
un plazo de vencimiento determinado, o no estar sujetos a plazos
preestablecidos, como es el caso de las acciones representativas
de capital de las sociedades annimas

El Mercado de Valores es un mercado especializado que forma

parte del mercado de capitales, en el que se realizan operaciones de
carcter monetario o financiero expresados en valores mobiliarios, 42
fuente de financiamiento para la produccin de bienes y servicios.
 El MEF sostiene:

El mercado de valores es un mecanismo en el que

concurren los ciudadanos y empresas para invertir en
valores que le produzcan eventualmente una ganancia o
para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen
disponible. A quienes concurren a captar recursos se les
denomina emisores y a quienes cuentan con recursos
disponibles para financiar se les denomina inversores.8

4.2 MERCADO PRIMARIO.

Mercado en el que se venden por primera vez las acciones

y obligaciones emitidas por empresas mercantiles y los ttulos de la
deuda de instituciones pblicas.

8
MEF.gob.pe. Mercado de Valores: conceptos bsicos del mercado de valores * Pagina
virtual. [sede web]. [Acceso 02 de Octubre del 2014]. Aproximadamente 03 Pantallas
Disponible en:
http://www.mef.gob.pe/index.php?option=com_content&view=article&id=2186%3Acapitulo- 43
i-conceptos-basicos-sobre-el-mercado-de-valores-&Itemid=100143&lang=es
4.2.1 NUEVA FINANCIACIN (SEGN REQUERIMIENTO DE
LOS DEMANDANTES)

A) LA EMISIN DE VALORES DE CAPITAL-DEUDA.-

En el primer caso se acude a capital ajeno con la

obligacin por parte del prestatario de reintegrarlo en un plazo
determinado y retribuirlo mientras tanto con el pago de y
un inters fijo.

B) A travs de Valores de Capital-Riesgo.-

En el segundo caso lo que hay es un capital propio sin

que quepa hablar de amortizacin, siendo la retribucin variable
y dependiente del resultado del emisor.

Comprende la emisin y colocacin de los valores mobiliarios,

en consecuencia, el volumen de las operaciones que se realizan
en l, permite apreciar el flujo de recursos financieros o de
capital canalizados hacia las actividades productivas a travs del
mercado de valores o, dicho en otros trminos, el grado de
captacin de ahorros mediante los mecanismos del citado
mercado.

4.2.2 DEFINICIN DEL MERCADO PRIMARIO.

Es una alternativa que las empresas pueden utilizar para

lograr la autofinanciacin mediante la emisin de acciones, pero
tambin ofrece la posibilidad de obtener crdito a travs de la
emisin de obligaciones y otros ttulos.

Se comercializan ttulo valores de primera emisin que son

ofertados por las empresas con la finalidad de obtener recursos
frescos, ya sea para la constitucin de nuevas empresas o para
inyectar nuevo a las empresas en marcha.

44
 La emisin es: Cada conjunto de valores negociables
procedentes de un mismo emisor y homogneos entre s por
formar parte de una misma operacin financiera o responder a
una unidad de propsito incluida la obtencin sistemtica de
financiacin, por ser igual su naturaleza y rgimen de
transmisin, y por atribuir a sus titulares un contenido
sustancialmente similar de derechos y obligaciones.

No obstante la homogeneidad de un conjunto de valores,

no se ver afectada por
la eventual existencia de diferencias entre ellos en lo relativo a
su importe unitario, fechas de puesta en circulacin, de entrega
de material o de fijacin de precios, procedimientos de
colocacin, incluida la existencia de tramos o bloques destinados
a categoras especficas de inversores, o cualesquiera otros
aspectos de naturaleza accesoria.

4.2.3 OFERTAS PBLICAS DE VENTAS DE VALORES.

Tendrn la consideracin de oferta pblica de venta de

valores no admitidos a negociacin en un mercado secundario
oficial, el ofrecimiento pblico, por cuenta propia o de terceros,
cualquiera que sea el procedimiento, siempre que concurra
alguno de los supuestos.

Las ofertas pblicas de valores requieren previa inscripcin de

los mismos en el Registro, salvo cuando se trate de valores
emitidos por el BCR y el gobierno central. En las ofertas pblicas
de valores, es obligatoria la intervencin de un agente de
intermediacin (art.49). Es oferta pblica primaria de valores, la
oferta de nuevos valores que efectan las personas jurdicas
(Art. 53).

45
 4.2.4 COLOCACIN

Para la colocacin de emisiones podr recurrirse a

cualquier tcnica adecuada a eleccin del emisor. El
procedimiento de colocacin deber quedar definido y hacerse
pblico en todos sus extremos antes de proceder a la misma.
Los mismos principios de libertad, definicin
previa publicidad se aplicarn a la eleccin del colectivo de
potenciales suscriptores al que se ofrezca la emisin y
respetando los plazos previstos en la ley.

4.2.5 MODIFICACIN DE VALORES EN CIRCULACIN

Toda modificacin de valores ya emitidos que suponga

alteracin de derechos u obligaciones de sus tenedores, de las
condiciones de ejercicio o cumplimiento de unos u otras, de las
garantas de la emisin o de cualquier otro elemento sustancial
de sta, quedar sometida al cumplimiento de la presentacin
del acuerdo de junta general a CONASEV.

4.3 MERCADO SECUNDARIO

Es donde se ejecutan las transferencias de ttulos y valores que

han sido previamente colocadas en el mercado primario
dando liquidez, seguridad, rentabilidad a los inversionistas y o
permitindoles revertir sus decisiones de compra y venta, es aquel
donde los inversores intercambian los ttulos previamente emitidos, es
pues un mercado de realizacin sin cuya existencia sera difcil la del
mercado primario pues difcilmente se suscribiran las emisiones de
activos financieros si no existiese la posibilidad de liquidar la inversin
transmitindolos.

46
 Proporciona por tanto liquidez a, las inversiones, pero sin afectar
directamente a la financiacin de las mismas, ahora bien, tampoco
podemos considerar que los mercados secundarios tienen un papel
pasivo, existe por el contrario una cierta interrelacin entre mercados
primarios y secundarios, adems del efecto liquidez existen otras
interacciones, as, los acontecimientos del mercado secundario,
determinan las bases y condiciones de las emisiones a travs de la
negociacin de los derechos preferentes de suscripcin.
La negociacin posterior de los ttulos, es decir el intercambio de los
valores previamente emitidos y colocados; en otras palabras, ste es el
nivel en el cual se realizan las transacciones relativas a los papeles que
ya estn en circulacin, por consiguiente, en el nivel secundario se
efectan transacciones que implican simples transferencias de activos
financieros ya existentes y, por lo tanto, el volumen de tales operaciones
refleja el grado de liquidez del mercado de valores.

Se deduce que el mercado primario y secundario son recprocamente

complementarios y deben coexistir, es decir, sin la posibilidad
de poder transferir el valor adquirido en primera colocacin y sin que
consecuentemente sea factible la liquidez que pudiera requerirse en un
momento dado, contando slo con la alternativa de disfrutar de una
renta o esperar el vencimiento del papel, el atractivo de adquirir valore
mobiliarios en primera colocacin disminuira ostensiblemente.

4.4 OPERACIONES DE MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO

Servicio de intermediacin burstil, brindando asesora sobre

compra y venta de ttulos en la Bolsa de Valores. La compra podr ser
directamente con la entidad que los emite (Operaciones de Mercado
Primario) o de ttulos que ya existen en el mercado.

47
 4.4.1 BENEFICIOS.

Alto rendimiento de sus fondos

Ganancia de capital al realizar ventas secundarias en
momentos estratgicos
Niveles de riesgo y rendimiento de acuerdo a las polticas de
su empresa
Diversificacin de sus inversiones, reduciendo riesgo de
prdidas por variaciones en el mercado
Asesora y seguimiento personalizado de sus operaciones
Oportunidad de fondearse sin necesidad de vender sus
ttulos.

4.4.2 REQUISITOS.

Contrato de Comisin por Operaciones de Mercado de

Valores
Contrato de Mandato para efectuar Operaciones de
Depsito de Valores en Administracin y otras Operaciones
relacionadas al Depsito de Valores
Formulario Hoja de Datos de Cliente.
Declaracin Jurada

4.5 MERCADOS PARALELOS.

Como veremos los mercados secundarios de valores pueden

ser oficiales o no oficiales, en el primer caso estamos ante mercados
burstiles y, en el segundo caso ante mercados paralelos. Si bien la
bolsa surge como una necesidad de los comerciantes, su posterior
desarrollo hace necesaria una serie de mecanismos tcnicos u jurdicos
para rodearla de una mayor seguridad jurdica y econmica.

48
 Toda esta oficializacin comporta una serie de trabas y
requisitos que se intentan evitar con la creacin de nuevos mercados,
generalmente prximos a la bolsa, pero muchos ms accesibles.

A este tipo de mercados, que carecen de transparencia oficial, se les

denomina mercados paralelos, estos mercados pueden surgir incluso
dentro de la propia Bolsa como de hecho ocurre en los mercados
regulados. Son entonces fundamentalmente mercados de aclimatacin
en los que se exige para su admisin requisitos menos rigurosos que
en el mercado oficial para transcurrido un cierto tiempo, poder cumplir
con las exigencias de acceso al primer mercado.

Surgen tambin estos mercados como vas alternativas de financiacin

para la pequea y mediante empresa excesivamente dependiente del
crdito bancario, y que suele financiar inversiones a medio y largo plazo
con crditos a corto, todo lo cual conduce a una excesiva caresta de
los medios de financiacin, con la existencia de estos mercados
paralelos se hace ms factible la consecucin de recursos a largo plazo
o de capital propia mediante emisiones de valores que podran ser
fcilmente transmitidos a estos mercados secundarios. En USA, hay
mercados de denominacin OVER THE COUNTER, mercados sin
localizacin fsica, que opera a travs de una red electrnica,
en Francia le SECOND MARCH, para compaas que no deseen
participar en el mercado oficial.

4.6 BOLSA DE VALORES DE LIMA.

4.6.1 LA HISTORIA DE LA BOLSA.

Los mercados en los que se negociaban valores existen

desde la antigedad. En Atenas exista lo que se conoca como
emporio y en Roma exista el COLLEGIUM
MERCATORUMEN el que los comerciantes se reunan de
modo peridico a una hora fija.
49
 Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades
comerciales italianas y holandesas del siglo XIII. El primer
mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de
Amberes, creado en el ao 1531. Durante el siglo XVI
empezaron a prodigarse en toda Europa: en Toulouse (1549), o
Londres (1571); ms tarde se crearon las de msterdam,
Hamburgo y Pars. En Barcelona exista un precedente desde el
siglo XIII, pero la Bolsa de Madrid no se cre hasta el siglo XVIII.
La Bolsa de Buenos Aires, la de Mxico y la de Venezuela fueron
creadas a fines de siglo XIX.

4.6.2 LA HISTORIA DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA.

La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el

Tribunal del Consulado que fue en el siglo XIX el ms alto
tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento
de la Bolsa de Comercio de la Capital.

Las medidas liberales de Ramn Castilla llevaron a la instalacin

de la Bolsa de Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la
cual inici sus actividades el 7 de enero de 1861 en un local
provisional.

En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha

relacin con importantes plazas europeas hicieron necesario
encontrar un punto fijo, a una hora precisa, para la realizacin
de las operaciones. Desde sus orgenes la Bolsa tuvo como uno
de sus principales gestores al Estado Peruano, al lado de los
comerciantes ms representativos de la poca.

50
Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg a negociar
acciones de ningn tipo, a travs de la Comisin de Cotizacin
logr registrar las cotizaciones nominales de las principales
plazas comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis
inflacionaria, que el Per soport entre los aos 1872 y 1880,
contribuy al apocamiento del mercado. La Bolsa resurgi
vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de Pirola
con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob
el reglamento que creaba la Cmara Sindical compuesta por tres
comerciantes y tres Agentes de Cambio.

Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la

Bolsa Comercial de Lima, el mismo que se publica hasta
nuestros das. En 1901 se elabor la primera Memoria de la
Bolsa Comercial de Lima, documento que la Cmara Sindical
presentara ininterrumpidamente a la Junta de Socios en lo
sucesivo.

En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron

acciones, bonos y cdulas, destacando las de Bancos y
Aseguradoras y la deuda peruana. La cotizacin de valores fue
la actividad primordial tanto por parte de la Cmara Sindical
como de la Comisin del Interior.

La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929

y 1932 as como los cambios durante y despus de la Segunda
Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios institucionales. Las
reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin de la
nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. El primer centenario
de su fundacin fue celebrado en 1960. En este lapso, educar
para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un verdadero
mercado de valores ha sido una de sus grandes inquietudes. En
1971, las condiciones estaban maduras para la fundacin de la
actual Bolsa de Valores de Lima.

51
 Entre las preocupaciones que han emanado de su historia
tambin se encuentran algunos problemas operativos. Los ms
comunes estaban referidos a las condiciones tcnicas para la
recepcin oportuna de la informacin como la frustracin por la
falta de un telgrafo propio en 1860. Desde entonces se han
dado saltos importantes a lo largo del siglo XX, hasta llegar al
actual sistema electrnico de negociacin y al moderno CAVALI,
entre otros servicios de informacin.

4.6.3 DEFINICIN DE LA BOLSA DE VALORES.

La Bolsa es el lugar denominado mercado, donde los

interesados en adquirir o transferir acciones o bonos se
encuentran diariamente representados por los agentes de Bolsa
o sociedades corredoras, y en el que mediante el libre juego de
la oferta y demanda se fijan los precios realizndose las
operaciones de compra y venta.

La BVL sostiene:

La BVL es una empresa privada, cuyo objeto

principal es facilitar la negociacin en rueda de
bolsa de los valores inscritos.

Provee los servicios, sistemas y mecanismos

adecuados para intermediar de manera justa,
competitiva, ordenada, continua y transparente el
intercambio de valores en el mercado peruano.9

9
BVL.com.pe Bolsa de Valores de Lima y mercado de valores: conceptos bsicos, funciones,
beneficios del mercado de valores * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 02 de Octubre del
2014]. Aproximadamente 10 Pginas Disponible en:
http://www.bvl.com.pe/emision/brochure.pdf 52
4.6.4 FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

Segn su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene las

siguientes funciones:

Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y

mecanismos que les permitan, en sus diarias negociaciones,
disponer de informacin transparente de las propuestas de
compra y venta de los valores, la imparcial ejecucin de las
rdenes respectivas y la liquidacin eficiente de sus
operaciones.

o Fomentar las negociaciones de valores, realizando las

actividades y brindando los servicios para ello, de
manera de procurar el desarrollo creciente del mercado;
o Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y
reglamentarias, valores para su negociacin en Bolsa, y
registrarlos;
o Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de
Intermediacin y las operaciones burstiles;
o Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin
sobre la cotizacin de los valores, as como de la marcha
econmica y los eventos trascendentes de los emisores;
o Velar porque sus asociados y quienes los representen
acten de acuerdo con los principios de
la tica comercial, las disposiciones legales,
reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables;
o Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores
y otras informaciones sobre la actividad burstil;
o Certificar la cotizacin de los valores negociados en
Bolsa;
o Investigar continuamente acerca de las nuevas
facilidades y productos que puedan ser ofrecidos, tanto
a los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los
emisores, proponiendo a la CONASEV, cuando
corresponda, su introduccin en la negociacin burstil; 53
o Establecer otros servicios que sean afines y compatibles;
o Practicar los dems actos que sean necesarios para la
satisfaccin de su finalidad.

54
 CONCLUSIONES

1. El sistema financiero peruano nos provee informacin a las personas

mejorando el entendimiento de los riesgos y oportunidades de crdito,

fomentando la innovacin de productos y servicios con el cual se

expande las oportunidades de negocio, tanto as a las personas

naturales como jurdicas.

2. La funcin de los entes reguladores y entidades que conforman el

Sistema Financiero es Controlar, regular y fiscalizar la prestacin de los

servicios pblicos de acuerdo a la necesidad actual, procurando la

satisfaccin del servicio dado.(CAP 2, CAP3)

55
3. Respecto a los MERCADOS DE VALORES Y BVL, podemos

resaltar la importancia de que estos agentes nos permiten evaluar

riesgos y beneficios de una inversin, ayudndonos a tomar

decisiones imparciales o en igualdad de condiciones y

oportunidades.

56
 REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

Bolsadelima.pe. Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores

del Per: definicin. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de
Setiembre del 2014]. Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.bolsadelima.pe/conasev.html

Bolsadelima.pe. Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores

del Per: funciones. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de
Setiembre del 2014]. Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.bolsadelima.pe/conasev.html

BVL.com.pe Bolsa de Valores de Lima y mercado de valores: conceptos

bsicos, funciones, beneficios del mercado de valores * Pagina virtual.
[sede web]. [Acceso 02 de Octubre del 2014]. Aproximadamente 10
Pginas Disponible en:
http://www.bvl.com.pe/emision/brochure.pdf

ciberconta.com. Instituciones del sistema financiero * Pagina virtual.

[Sede web]. [Acceso 29 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 02
Pantallas Disponible en:
http://ciberconta.unizar.es/leccion/banca6/

57
 ciberconta.com. Instituciones del sistema financiero * Pagina virtual.
[Sede web]. [Acceso 29 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 02
Pantallas Disponible en:
http://ciberconta.unizar.es/financiera/banca6/

ciberconta.com. Instituciones del sistema financiero * Pagina virtual.

[Sede web]. [Acceso 29 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 02
Pantallas Disponible en:
http://ciberconta.unizar.es/financiera/factoring7/

ciberconta.com. Instituciones del sistema financiero * Pagina virtual.

[Sede web]. [Acceso 29 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 02
Pantallas Disponible en:
http://ciberconta.unizar.es/cajarural/financiero7/

ciberconta.com. Instituciones del sistema financiero * Pagina virtual.

[Sede web]. [Acceso 29 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 02
Pantallas Disponible en:
http://ciberconta.unizar.es/cajamunicipal/financiero8/

ciberconta.com. Instituciones del sistema financiero * Pagina virtual.

[Sede web]. [Acceso 29 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 02
Pantallas Disponible en:
http://ciberconta.unizar.es/edpyme/financiero9/

Diario Gestin menciona a Ayala Villegas. Superintendencia del

Mercado de Valores. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 24 de
Setiembre del 2014]. [Acceso 02 de Octubre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.gestiopolis.com/canales5/fin/sistefinan.htm

58
 Diario La Primera segn Enrique Arroyo. Gerente General de ASBANC
* Pagina virtual. [Sede web]. [Acceso 02 de Octubre del 2014].
Aproximadamente 02 Pantalla Disponible en:
http://www.laprimeraperu.pe/online/economia/mas-
competencia_18846.html

Enciclopediafinanciera.com. Componentes del Sistema Financiero *

Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 12 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantallas Disponible en:
http://www.enciclopediafinanciera.com/sistemafinanciero/comp
onentessistemafinanciero.htm

Enciclopediafinanciera.com. Componentes del Sistema Financiero *

Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 12 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantallas Disponible en:
http://www.enciclopediafinanciera.com/sistemafinanciero/instru
mentossistemafinanciero.htm

Enciclopediafinanciera.com. Componentes del Sistema Financiero *

Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 12 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantallas Disponible en:
http://www.enciclopediafinanciera.com/sistemafinanciero/iterme
diariossistemafinanciero.htm

Enciclopediafinanciera.com. Componentes del Sistema Financiero, *

Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 12 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantallas Disponible en:
http://www.enciclopediafinanciera.com/sistemafinanciero/merca
dossistemafinanciero.htm

59
 Importancia del S.F.P Documentos monografias.com Economia
pdf.), [Acceso 13 de Setiembre de 2014 13:53:55 GMT [sede web].
disponible en:

http://www.monografias.com

La Repblica.pe menciona a Eyzaguirre C. Comisin Nacional

Supervisora de Empresas y Valores del Per: funciones. * Pagina
virtual. [sede web]. [Acceso 24 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.larepublica.pe/28-10-2002/conasev-no-se-ha-
difundido-nuestro-trabajo

La Republica.pe menciona a Schydlowsley D. Superintendencia de

Banca Seguros: principios de supervisin. * Pagina virtual. [sede web].
[Acceso 24 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 01 Pantalla
Disponible en:
http://www.larepublica.pe/27-05-2014/sbs-america-latina-ha-
pasado-a-ser-un-continente-confiable

La Republica.pe: Seccin Economa. * Pagina virtual. [sede web].

[Acceso 24 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 01 Pantalla
Disponible en:
http://www.larepublica.pe/13-09-2014/peru-registro-un-
superavit-de-9-571-millones-de-soles-hasta-agosto-pasado

Lira J Diario Gestin, menciona a:Torres E Gerente general BBVA

Continental.Los retos del sistema financiero,* Pagina Virtual [Sede Web]
[Acceso 12 de Setiembre de 2014]. [Aprox. 2 Pantallas].Disponible en:
http://gestion.pe/economia/retos-sistema-financiero-2080872

60
 MEF.gob.pe. Mercado de Valores: conceptos bsicos del mercado de
valores * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 02 de Octubre del 2014].
Aproximadamente 03 Pantallas Disponible en:
http://www.mef.gob.pe/index.php?option=com_content&view=a
rticle&id=2186%3Acapitulo-i-conceptos-basicos-sobre-el-
mercado-de-valores-&Itemid=100143&lang=es

Monografias.com. Sistema Financiero: conceptos, instituciones que lo

conforman, clases. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 08 de
Setiembre del 2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible
en:

http://www.monografias.com/trabajos82/el-sistema-
financiero/el-sistema-financiero.shtml

Monografias.com. Banco Central de Reserva del Per: definicin. *

Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos98/banco-central-de-
reserva--del-peru/banco-central-de-reserva-del-
peru.shtml#ixzz3DGQWlFnW

Monografias.com. Banco Central de Reserva del Per: funciones. *

Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos98/banco-central-de-
reserva--del-peru/banco-central-de-reserva-del-
peru.shtml#ixzz3DGQWlFnW

Monografias.com. Banco Central de Reserva del Per: introduccin. *

Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos98/banco-central-de-
reserva--del-peru/banco-central-de-reserva-del-
peru.shtml#ixzz3DGQWlFnW 61
 Monografias.com. Estructura de Mercado en la Industria de Pensiones.
* Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/administradoras-
fondos-pensiones-afp/administradoras-fondos-pensiones-
afp2.shtml#ixzz3DGdT5iEC

Monografias.com. Mercados de Administradora de Fondos de

Pensiones. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del
2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/administradoras-
fondos-pensiones-afp/administradoras-fondos-pensiones-
afp2.shtml#ixzz3DGdT5iEC

Monografias.com. Organizacin de Mercado de las AFP. * Pagina

virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/administradoras-
fondos-pensiones-afp/administradoras-fondos-pensiones-
afp2.shtml#ixzz3DGdT5iEC

Monografias.com. Sistema Financiero: conceptos, instituciones que lo

conforman, clases. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 07de Octubre
del 2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/mercado-valores-
peruano/mercado-valores-peruano.shtml#ixzz3FrJ4hJ7E

Monografias.com. Sistema Financiero: conceptos, instituciones que lo

conforman, clases. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 07de Octubre
del 2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/mercado-valores-
peruano/mercado-valores-peruano.shtml#ixzz3FrJ4hJ7E

62
 Monografias.com. Sistema Financiero: conceptos, instituciones que lo
conforman, clases. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 07de Octubre
del 2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/mercado-valores-
peruano/mercado-valores-peruano.shtml#ixzz3FrJ4hJ7E

Monografias.com. Sistema Financiero: conceptos, instituciones que lo

conforman, clases. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 07de Octubre
del 2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/mercado-valores-
peruano/mercado-valores-peruano.shtml#ixzz3FrJ4hJ7E

Monografias.com. Sistema Financiero: conceptos, instituciones que lo

conforman, clases. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 07de Octubre
del 2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/mercado-valores-
peruano/mercado-valores-peruano.shtml#ixzz3FrJ4hJ7E

Monografias.com. Sistema Financiero: conceptos, instituciones que lo

conforman, clases. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 07de Octubre
del 2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/mercado-valores-
peruano/mercado-valores-peruano.shtml#ixzz3FrJ4hJ7E

Monografias.com. Superintendencia de Banca Seguros: definicin. *

Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del 2014].
Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:

http://www.monografias.com/trabajos82/administradoras-
fondos-pensiones-afp/administradoras-fondos-pensiones-
afp2.shtml#ixzz3DGcl6kST

63
 Monografias.com. Superintendencia de Banca Seguros: principios de
regulacin. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del
2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/administradoras-
fondos-pensiones-afp/administradoras-fondos-pensiones-
afp2.shtml#ixzz3DGcl6kST

Monografias.com. Superintendencia de Banca Seguros: principios de

supervisin. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de Setiembre del
2014]. Aproximadamente 01 Pantalla Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/administradoras-
fondos-pensiones-afp/administradoras-fondos-pensiones-
afp2.shtml#ixzz3DGcl6kST

Monografias.com. Superintendencia de Administracin de Fondos de

Pensiones: introduccin. * Pagina virtual. [sede web]. [Acceso 09 de
Setiembre del 2014]. Aproximadamente 02 Pantallas Disponible en:
http://www.monografias.com/trabajos82/administradoras-
fondos-pensiones-afp/administradoras-fondos-pensiones-
afp.shtml

Rodrguez K. Sistema Financiero Peruano [Sede Web] *Actualidad

empresarial N 265 Segunda Quincena de Octubre 2012 [acceso 9 de
Setiembre de 2014]. [Aprox. 2 Pantallas].Disponible en:
http://www.aempresarial.com/servicios/revista/265_9_KLHHWE
YODZXIJWLUQCGUXCBKSZOMAEPLPXSMBRAFRXNBTZVJ
CB.pd

Wikipedia.org.Sistema Financiero: Funciones * Pagina virtual. [sede

web]. [Acceso 09 de Setiembre del 2014]. Aproximadamente 01
Pantallas Disponible en:
http://www.wikipedia.com/sistemafinanciero

64
ANEXOS

65
FIGURA 1

FUENTE:https://www.google.com.pe/search?q=intermediarios+financieros&espv=2&
biw=1280&bih=923&source=lnms&tbm=isch&sa=X&ei=aupCVOHcPMXygwST
jIDICw&sqi=2&ved=0CAYQ_UoAQ#facrc=_&imgdii=_&imgrc=ORY3SxuYArYW
FIGURA 2

FUENTE:
https://www.google.com.pe/search?q=PARA+USAR+MEJOR+EL+DINERO+PL
%C3%81STICO&espv=2&biw=1280&bih=923&source=lnms&tbm=isch&sa=X&ei=ZetC 66
VJ3WD8bGggTAoYKYBA&ved=0CAcQ_AUoAg#tbm=isch&q
FIGURA 3

FUENTE:https://www.google.com.pe/search?q=PARA+USAR+MEJOR+EL+DINERO+
PL%C3%81STICO&espv=2&biw=1280&bih=923&source=lnms&tbm=isch&sa=X&ei=Ze
tCVJ3WD8bGggTAoYKYBA&ved=0CAcQ_AUoAg#tbm=isch&q=CREDITOS+DIRECTOS+:
+STOCK+Y+CRECIMIENTO++20072013&facrc=_&imgdii=

FIGURA 4

FUENTE:https://www.google.com.pe/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&c
d=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2Fwww.auladeeconomia.co
m%2Fmercados3.htm&ei=vu9CVML_K8aSgwTPgIGoCw&bvm=bv.77648437,d.eXY&p
sig=AFQjCNEu-WjbjbnR20LUwV2b3HuBqpE8DA&ust=1413759289876506

67
FIGURA 5

FUENTE:
https://www.google.com.pe/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=
&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2

FIGURA 6

FUENTE:https://www.google.com.pe/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&c
d=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRw&url=http%3A%2F%2Fes.slideshare.n
et%2FCarlosEduardoSanchezRubio%2Finstituciones-que-conforman-
elistemafinanciero&ei=
68
FIGURA 7

FUENTE:http://educativa.catedu.es/44700165/aula/archivos/repositorio//1000/1044
/html/4_los_mercados_financieros.html

69