ANALISIS DE ESTRUCTURA DE AGROMETAL S.A.

ESTADO DE SITUACIN PATRIMONIAL

Estructura de Inversin

Estructura de Inversin Ejercicio

31/12/2015 31/12/2014 31/12/2013
ACTIVO 100,00% 100,00% 100,00%
ACTIVO CORRIENTE 76,46% 82,20% 76,41%
ACTIVO NO CORRIENTE 23,54% 17,80% 23,59%

Ejercicio Econmico 31/12/2015

24%

76%

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE ACTIVO ACTIVO NO CORRIENTE

En la estructura de inversin tiene mayor preponderancia las inversiones de corto plazo, los cuales
representan un 76,46%, mientras que su activo inmovilizado es de solo un 23,54% durante el
ejercicio econmico 2015, teniendo en cuenta que se trata de una empresa cuyo objeto principal es
la fabricacin y venta de mquinas Sembradoras, lo cual no es muy caracterstico en este tipo de
empresa, ya que las mismas se caracterizan por una basta existencia de activo fijo por lo cual
requiere de mucha inversin en propiedades, plantas y equipos para poder desarrollar su actividad,
representando una debilidad en este sentido.
Por otro lado se podra justificar la existencia de mayor participacin de activo corriente por los
bienes que produce Agrometal, los cuales al ser bienes de capital tienen un precio significativo en el
mercado, lo cual implicara un incremento en el volumen como ser de crditos por ventas,
inventarios,etc.

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 Activo Corriente al 31/012/2015
Partes Relacionadas Crditos por venta
0% Inversiones
Subsidiaria
1%

ACTIVO ACTIVO
CORRIENTE Otros ACTIVO ACTIVO
Crditos CORRIENTE
37% Crditos por Ventas
40%

ACTIVO ACTIVO
CORRIENTE Efectivo y
Inventarios equivalentes de
21% efectivo
1%

Es de destacar que el rubroms significativo del activo corriente es elde los crditos por ventas con
un 39,89% en el ao 2015, ya que la empresa se vio obligada a tomar polticas de comercializacin
ms flexibles otorgando mayor un nmero de crditos por ventas de lo habitual,aumentando su
lnea de crdito documentada (cheque de pago diferido) buscando atraer a ms clientes. Apuntando
a operaciones en cuenta corriente a muy corto plazo, ya que la mayora sern cobrados dentro de
los tres primeros meses del ao 2016. Tambin podemos decir que la empresa viene teniendo una
buena poltica de cobranza, ya que en los aos anteriores no posea deudores en mora, peroal
finalizar el ejercicio 2015se encuentra en mora 1,36% de sus crditos por venta, aunque sigue
siendo poco significativo en comparacin con este ltimo.
Los deudores en moneda extranjera representan un 44,77% del total de los crditos por ventas lo
que significa una disminucin con respecto al ao 2014,que era de un 54,21%, esto se debe a que la
empresa ha disminuido las ventas al exterior, creemos que la empresa est perdiendo participacin
en el mercado externo, lo cual representa una debilidad de la empresa. En aos anteriorestena
relaciones comerciales con varios pases limtrofes incluso Italia, en 2015 solo mantuvo relacin con
Bolivia. Por otra parte, podemos notar como favorable que es considerable la participacin de los
crditos por ventas en moneda extranjera teniendo en cuenta el tipo de cambio.
Otro rubro importante dentro del activo corriente es el de otros crditos con un 36,64%, el cual esta
compuestos principalmente por las partidas IVA saldo a favor conun 56,25% y Bono Dto 379/01 con
un 32,89%. La empresa podra verse limitada o afectada en su capacidad financiera por $
58.530.039 de crditos fiscales a compensar, que son derechos de compensacin que sern
utilizados por la empresa cuando tenga resultados positivos (saldos a favor del fisco) a compensar

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en el futuro. Esta partida puede provocar una distorsin en la informacin ya que podran mostrar
sobrevaluado al activo corriente ya que solo son derechos de compensacin de impuestos y no
derechos de cobranzas. Una empresa con mayor crdito fiscal nos refleja que esta empresa ha
realizado mayores compras, y ha realizado mayores gastos que las ventas, por lo tanto nos refleja
que estamos ante una empresa deficitaria.
Adems, con respecto al bono podemos sealar que este beneficio que es otorgado por el estado
para favorecer a las industrias, consiste en una subvencin del gobierno en el cual otorga un crdito
fiscal sobre el 14% sobre el precio neto de las sembradoras.

Un tercer rubro importante es el de inventario que representa un 21,29% del total del activo
corriente, conformado principalmente por materia prima y productos terminados. Podemos
observar que su participacin ha disminuido con respecto al ao anterior que ocupaba el segundo
lugar, esto surge porque la empresa tena una proyeccin de ventas las cuales se pudo lograr
alcanzar en los ltimos meses, con los cuales disminuyo su stock. La empresa tuvo como poltica de
stock durante este ejercicio, el no estoquear grandes cantidades de productos debido a la situacin
econmico-financiera por la cual esta atravesando.

0% 3% Activo No Corriente al 31/012/2015

11% ACTIVO ACTIVO NO CORRIENTE Activo por Impuesto Diferido

30% ACTIVO ACTIVO NO CORRIENTE Bienes de Uso (Prop. Planta y

Equipos)
ACTIVO ACTIVO NO CORRIENTE Crdito por venta
Inversiones Subsidiaria
ACTIVO ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones en Subsidiaria
56%
ACTIVO ACTIVO NO CORRIENTE Otros Crditos

En los activos no corrientes los rubros ms significativos son el de Bienes de Uso y el de crditos por
venta inversiones en subsidiaria. El primero representa un 56,42% de esa estructura. Mientras que
el segundo representa un 29,5% en 2015.
El rubro de bienes de Uso est constituido principalmente por las partidas de inmuebles 46,56%,
terrenos de fbrica 18,31%, maquinarias y equipo en 18,89 %. Mientras que el rubro crditos por
venta inversiones en subsidiaria se refiere a al crdito que se obtuvo la empresa por la venta que
tuvo de su participacin de Fankhuser. Lo favorable de este rubro es q este crdito es en moneda
extranjera, pero en contraposicin estara el largo plazo que tendra que esperar para cobrar la
mayora de este crdito.

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 Estructura de Financiacin

2015 % 2014 %
PASIVO 57,84 50,96
PATRIMONIO NETO 42,16 49,04
TOTAL PASIVO+PN 100 100

Durante el ejercicio 2015, la financiacin de terceros fue mayor a la financiacin propia, su brecha
ha aumentado este ltimo ao, debido al incremento de prstamos bancarios a corto plazo y
deudas comerciales
Hay que tener en cuenta, esta situacin ya que conforme a las prcticas financieras sanas, la
participacin de los terceros no puede superar al capital propio.

5%
PASIVO PASIVO
CORRIENTE
PASIVO PASIVO NO
CORRIENTE
95%

Podemos decir que la mayor parte de financiacin de terceros es a corto plazo, con un 95,2%, y el
que mayor preponderancia tiene es el de prstamos bancarios sin garanta real y las deudas
comerciales. La poltica de financiacin llevada a cabo fue principalmente para cubrir el capital de
trabajo necesario para su normal operatoria, la cada de la participacin de las deudas comerciales
y el aumento de la participacin de la deudas bancarias responde a la necesidad de aumentar el
tiempo de financiamiento, consecuencia que los proveedores no financian ms de 90 das como
mucho, y tambin el crecimiento de las deudas bancarias se debe a la constante refinanciacin de
parte de la misma.

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 Pasivo Corriente al 31/12/2015

Anticipos de
Remuneraciones y
Clientes
Deudas Sociales
2%
10%
Deudas
Comerciales
24%

Prestamos Deudas Fiscales

52% 7%

Otras Deudas
5%

Otro rubro significativo es el de remuneraciones y cargas sociales del pasivo corriente con un
10,05%, esto se debe principalmente al aumento en la masa salarial producto de la recomposicin
salarial conforme a los resultados de las paritarias durante 2015.

En deudas fiscales fiscales representan el 7% del total del pasivo corriente siendo los elementos
ms significativos: regmenes de percepcin y retencin que indica la deuda que tenemos con el
fisco por actuar como su agente, los impuesto de otrasjurisdicciones por vender fuera de la
jurisdiccin de Crdoba, y el impuesto a la ganancia mnima presunta que es indicador que este ao
la empresa tuvoprdidas, este rubro indica la perdida de este ejercicio, el otro indicador de
problemas en este rubro es que de los 8 millones , 4 millones ya estn vencidos a diciembre de
2015, generando un inters desde un 2% a un 3% mensual.

La financiacin a largo plazo es muy poco significativa, solo representa el 5% de la financiacin

ajena.El 77% del pasivo no corriente est compuesta por prstamos con garanta real para
mantener la capacidad productiva; aos anteriores no era tan significativo este rubro, ya que la
mayor participacin la tenan los prstamos sin garanta real, creemos que este tipo de prstamos
no estn siendo otorgados ltimamente porque la empresa no brinda la confiabilidad suficiente a
las entidades financieras, adems ello implicara tener que soportar tasas de inters ms altas. El
otro 23% pasivo no corriente es producto de planes de pago de las contribuciones patronales.

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 Patrimonio Neto
al 31/12/2015

APORTES DE
RESULTADOS LOS
ACUMULADOS PROPIETARIOS
51% 49%

El patrimonio neto se encuentra conformado por un 49,37 % de los aportes de los propietarios y un
50,63% de resultados acumulados.
La cuenta ms significativa del rubro resultados acumulados es Ganancias Reservadas, que se
encuentra conformada principalmente por la reserva facultativa, la reserva Especial Adopcin NIIF y
la legal. Con la reserva facultativa se est contemplando la posibilidad de absorber las prdidas
producidas durante el ejercicio, la reserva facultativa representa de los resultados acumulados un
52,24%, la especial 36,3% y la legal 9,74%.

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 ESTADO DE RESULTADOS

Estado de Resultado 31/12/15

275,000,000

225,000,000

175,000,000

125,000,000

75,000,000

25,000,000

31/12/15
Rdo. de Operaciones Discontinuadas
Costo de Ventas de Bienes

Egresos Financieros

Gastos de Administracin2

ventas netas de Bienes

Resultado de Inversiones En

Ingresos Financieros
Otros Ingresos y Egresos Netos

Gastos de Comercializacin2

Impuesto a las Ganancias

-25,000,000

-75,000,000
Subsidiarias
Vta. Inv. en Sub.

-125,000,000

-175,000,000

-225,000,000

Gasto Ingreso

De acuerdo al anlisis vertical del estado de resultados, la prdida del ejercicio 2015 fue de 8,53%
con respecto a las ventas de bienes. Esto se debia la reduccin de la demanda de sembradoras lo
cual se tradujo en un menor nivel de ventas para los primeros 10 meses del 2015. Esto permite
explicar por qu se redujo el nivel de actividad de la empresa, la cual trabajo durante este ao un
tercio de su capacidad industrial instalada lo cual se vio afectada durante los primeros meses del
ao.

El resultado bruto representa un 17,06 % sobre las ventas, esto se debe a que, debido al bajo nivel
de actividad, en el cual solo pudo triplicar su nivel de ventas en el ltimo bimestre del ao, por el
cambio de gobierno y las polticas que ellos tomaron con respecto a la eliminacin de retenciones,
el levantamiento del cepo cambiario, etc. Esto motivo a los productores a aumentar su produccin
en granos y para llegar a ser ms competitivos adquirir nuevas maquinarias agrcolas. Esto no se
haba logrado durante el ejercicio debido a que los productores de granos no tuvieron un contexto
favorable en relacin a la exportacin, ya que todava estaban vigentes las retenciones y los ROE

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(registros de operaciones de exportacin), lavamiento impositivo, atraso cambiario (tipo de cambio
desfavorable para la exportacin del maz y del trigo) y las expectativas del mercado eran
desfavorables.

Con respecto al costo de ventas de bienes podemos decir que representa un 83% aproximadamente
con respecto al total de las ventas netas. Esto nos permite llegar a la conclusin que de la
fabricacin de sembradoras tiene altos costos de produccin debido a principalmente al incremento
delcosto de materia prima (acero o metal), y otro factor determinante fue el incremento en los
salarios de la mano de obra, adems hubo un aumento significativo en el concepto de fletes y
acarreos.

Los gastos de administracin representan un 14,15% con respecto alas ventas, estos gastos se
deben principalmente a los incrementos de sueldos y jornales, retribucin de directorios y
honorarios por servicios.

Los gastos de comercializacin representanun 6% con respecto al total de las ventas, esto se debi
a que la empresa implemento polticas de comercializacin ms flexibles que aos anteriores para
evitar de q las ventas caigan drsticamente, con la implementacin de bonificaciones y descuentos,
increment las ventas a crdito, la incorporacin del banco Santander a las operaciones de
comercializacin fue beneficioso.

El resultado financiero nos arroja una perdida,en valores absolutos de un 9,66% respecto al total de
las ventas. Esto se debi principalmente a que los egresos financieros fueron mayores que sus
ingresos, debido a los prstamos obtenidos, y a que gran parte de ellos pertenecen a moneda
extranjera (42,47%) y a un prstamo ya vencido. Estos egresos han incrementado por el tipo de
cambio que corresponde a moneda extrajera e intereses de prstamos atrasados.

La empresa es eficiente en lo que respecta a que mantuvo ms o menos constantes los costos
totales, logro los mantener los costos, mantuvo mnimas variaciones los componentes del costo
total, como ser el costo de ventas, los egresos financieros; el costo de mano de obra vario poco
;debido a que no se renovo algunos contratos, la no incorporacin de nuevo personal, cancelacin
de horas extras pero siempre manteniendo el personal permanente.

Agrometal tuvo un mejoramiento en la demanda en los ltimos 2 meses de la organizacin lo cual

permiti a que se vendieran las cantidades totales de maquinarias proyectadas para dicho ao.

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 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Del anlisis de estructura de este estado, podemos determinar que el origen de los fondos de la
empresa se debieron nicamente a la actividad financiera del ejercicio 2015ms especficamente a
los prstamos bancarios. Dichos fondos fueron aplicados en un 63,10% a cubrir las actividades
operativas de la empresa y solo un 17,58%para la actividad de inversin, principalmente a la compra
de Bs. De uso.

La actividad operativa no ha generado fondos, en parte, por el aumento en crditos por ventas en
el cual incluye las ventas en inversiones en subsidiaria, en la cual creemos que tuvo una
desfavorable negociacin en la venta de la inversin que posea en Brasil en 2014, ya que lo hizo a
un plazo considerable. Con lo cual se inmovilizo capital que por la situacin en que se encuentra la
empresa, es necesario para la aplicacin en su capital de trabajo.

Esto nos permite determinar que la empresa no est funcionando correctamente, ya que lo normal
sera que las actividades operativas sean las fuentes de orgenes de fondos, con esto solo podemos
decir que la empresa debe acudir al desarrollo de otras actividades en este caso de la financiacin
para poder mantener la empresa en marcha.

A diferencia de lo que si sucedi en el ao anterior, en donde sus orgenes fueron generados por la
actividad operativa aunque tuvo una disminucin de su equivalente de efectivo.

Con respecto a las variaciones de los fondos este ao tuvo un aumento de efectivo y equivalente de
efectivo de un 19,33%, esto se debe a los prstamos obtenidos.

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 ANLISIS DE TENDENCIA DE AGROMETAL S.A.I

ESTADO DE SITUACIN PATRIMONIAL

Estructura de Inversin

Segn la estructura de inversin, en el ejercicio 2015 hubo una disminucin del 1,89% con
respecto al ao 2014, el cual consideraremos como ao base para nuestro anlisis, adems
podemos percibir que yavenadisminuyendo desde el ao 2013 con 2,49% respecto del 2014.

35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
Inventarios
Efectivo y equivalentes de
Inversiones Subsidiaria

Otros Crditos

Otros Crditos
Crditos por Ventas

Partes Relacionadas

Activo por Impuesto Diferido

Crdito por venta Inversiones

Inversiones en Subsidiaria
Bienes de Uso (Prop. Planta y

31/12/2013
Crditos por venta

31/12/2014
efectivo

Subsidiaria
Equipos)

31/12/2015

ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE

ACTIVO

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 Esto se debe principalmente a que el activo corriente ha disminuido un 8,74% con respecto al
ao anterior. Esta disminucin se ve reflejada en el rubro de inventarios 2015 en un 36,05% lo cual
fue provocado por la disminucin de la materia prima en un 23,05% con respecto al ao base,
suponemos que la empresa tom como poltica de stock, el no estoquear grandes cantidades de MP
debido ala situacin desfavorable por la cual estaba atravesando; adems hubo una disminucin
significativa del 82,87% de las partes terminadas como consecuencias de la poltica anteriormente
mencionada. Sin embargo, podemos ver que se increment un 9,51% de los productos terminados
con respecto al ao anterior, podemos inferir que este incremento se debi a la mejora en la
demanda durante el ltimo bimestre del ao en 2015 por polticas econmicas tomadas por el
gobierno recientemente asumido.

En el rubro otros crditos podemos ver q las partidas ms importantes que sufrieron una
disminucin fueron el Saldo a favor IVA en un 6,51% esta disminucin de IVA saldo a favor es
consecuencia de la poltica de reduccin de inventario, otra partida que sufri una disminucin fue
la de los bonos Dto 379/01 que se redujo en un 40,23% con respecto al 2014, significa la realizacin
de los mismos.

Otro rubro que creci dentro del activo es crditos por venta que pone al descubierto la
agresiva poltica comercial de financiar a los clientes por su mala situacin a corto plazo lo que
deriva que este sea uno de los rubros ms o importantes con una variacin positiva del
24,82%respecto del 2014.

Por ltimo,en este anlisis de activo concluimos que con el rubro de efectivo y equivalente
que creci 1005,23%respecto al 2014 que si bien no es muy significativo el rubro indica un
incremento de liquidez que tuvo la compaa para enfrentar su ciclo operativo,, porque paso de $
256.644 a $ 2.836.504 en 2015.

Respecto al Activo no corriente podemos decir que creci en el ltimo periodo por
unincremento en el crdito por inversiones subsidiaria creci en 45,30% a consecuencia del mismo.

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 Estructura de Financiacin

En el pasivo incremento un 11% con respecto al ao base lo expresa la necesidad de la compaa de

fondos de terceros, la variacin positiva que sufri la financiacin a corto plazo 44% contra la
disminucin de la financiacin a largo plazo de 79% indica que la compaa no es considerada como
un deudor confiable.

El incremento en el pasivo a corto plazo es en su mayor parte a causa del prstamo para financiar
capital de trabajo principalmente en 112% respecto al ao 2014,

Otro rubro que cabe destacar en el pasivo corriente que si bien sufri una disminucin del 17% es el
segundo ms importante son las deudas comerciales, lo cual indica que la mayor fuente de
financiamiento son los proveedores lo cual es bueno porque indica una dependencia de los
proveedores respecto a nosotros. Porltimo, la partida remuneraciones y cargas sociales aumento
en 24% debido a poltica de recomposicin salarial por las ultimas paritarias.

Con respecto al anlisis del PN durante 2015 disminuy un 15% por la cada de los resultados
acumulados debido a la prdida del ltimo ejercicio.

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 ESTADO DE RESULTADO

En este estado, primero trataremos la venta de bienes neta que disminuyo en 20% respecto al ao
2014 lo cual indica una fuerte cada en la actividad operativa que viene de aos anteriores con una
cada del 2014 respecto al 2013 anterior de 12%.

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 Ventas Agrometal SAI

venta de Sembradora M. Externo Venta de Sembradora M. Interno

637

404 411
271
218

33 26 43 30 12
31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015

Como podemos apreciar las ventas fueron disminuyendo, la mayora de las mismas se realizaron en
el mercado interno, mientras que la minora la realiza en el mercado exterior principalmente a
Bolivia, las cuales siguen una tendencia negativa desde 2013.

Esto se debe principalmente a la situacin del agro que en los ltimos aos no fue buena, por verse
limitados por las polticas del gobierno anterior en nuestro pas.

Los costos de ventas de bienes tienen una tendencia en cada del 5% con respecto al ao base,esto
se justifica por la relacin combinada de la cada de la demanda de las maquinarias y por los
aumentos de costos como ser el de materia prima, mano de obra y servicios.

Debido a lo anterior el resultado bruto sufri una primera cada en el 2013 con respecto a 2014 del
28% y 54% en el 2015 respecto del 2014, lo cual indica la falta de la capacidad de la empresa para
absorber los costos.

Otro componente importante son los gastos de administracin lo cual indica que el peso de la
estructura burocrtica es grande, que aument un 2% en el ltimo ao.

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El ultimo componente que requiere ms anlisis son los egresos financieros que tienen una
tendencia a la baja que se achico en el ltimo periodo es 0,74% en 2015, anteriormente en el 2013
cay en un 38%, pero debido a los grandes costos de financiamiento sigue siendo una parte
importante de los egresos.

El resultado operativo en el ltimo periodo cay un 117% en 2015 con respecto al 2014 y tuvo una
anterior cada del 47% en 2013 respecto al 2014, lo cual indica que viene con prdidas en la
actividad operativa debido a la cada de las ventas y el gran componente fijo en los costos que
impide su baja en el corto plazo.

En cuanto a los resultados antes de impuesto a la ganancia en el primer periodo del anlisis de la
tendencia, en 2013 subi un 200% debido a la discontinuacin de una inversin, pero la situacin se
hizo apreciable en el segundo periodo de anlisis, ao 2015, en el que cay un 362%, que expresa la
situacin preocupante de la empresa.En cuanto al impuesto a la ganancia no se tribut por la
prdida de ejercicio.

El resultado del ejercicio sufri una primer cada en 2013 del 1.993%, una segunda cada de 1.060%
en 2015 con respecto al 2014.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Normalmente en las empresas los orgenes de fondos suelen provenir de las actividades operativas,
y suelen acudir a la financiacin ajena para obtener fondos para destinarlos a diferentes
inversiones.

Durante el 2015, el origen de los flujos de fondos para Agrometal fue la actividad de financiacin a
travs de los prstamos bancarios, esto se debe a que la empresa no pudo generar fondos para
cubrir la actividad operativa ni la de inversin, y para ello recurri a financiacin ajena que
represent 13 millones de pesos no siendo comparable con el periodo anterior debido a que en ese
ao fue una aplicacin, es decir que cumpli con sus obligaciones con $ 9 millones de pesos,
cubriendo en gran parte con lo generado en su actividad operativa.

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Con respecto a la Aplicacin de la actividad de inversin, la compra de activos fijos (plantas y
equipo) tiene una tendencia negativa con respecto los dos ltimos ejercicios en cuestin
representando un 18% menos respecto al ao anterior.

Conclusin:

La empresa no tiene capacidad econmica para generar ganancia, en los dos ltimos ejercicios
obtuvo resultados negativos (prdidas), esto se debe a que sus ventas vienen disminuyendo por la
poca demanda de sus productos, debido a las polticas llevadasa cabo en nuestro pas. Como
pudimos ver en el anlisis de estructura y tendencia del estado de resultados.

Adems consideramos que no tiene capacidad financiera, ya que no puede satisfacer a sus
propietarios en la distribucin de dividendos en el mencionado ejercicio, tampoco pudo
autofinanciarse, ni tampoco cumplir en tiempo y forma con los acreedores en el corto plazo ya que
lo hacan incurriendo en mora, como ser las deudas impositivas y refinanciamiento constante de las
deudas bancarias.

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