TEMAS:

CONCEPTO DE LA EVALUACION FINANCIERA EN EL MARCO DE LA FEP, LA

IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA. LOS CRITERIOS PARA EVALUAR
PROYECTOS: VPN, TIR Y RBC; EL PROBLEMA DE LA TMRR (TIO).
ANALISIS DE DOS CASOS PRACTICOS EN EXCEL CON EL OBJETO DE: (1)
CONSTRUIR FLUJO DE CAJA PARA PROYECTO PURO Y PARA PROYECTO CON
CREDITO, (2) APLICAR, ANALIZAR Y COMPARAR LOS DIFERENTES CRITERIOS,
(3) INTERPRETAR LA TIR Y EL VPN MEDIANTE EL ANALISIS DE LOS FLUJOS
DE CAJA, (4) USAR DE EXCEL: LA FUNCION OBJETIVO, EL ANANLISIS DE
SENSIBILIDAD (1 y 2 Variable), y ESCENARIOS.

Caso 1:

Para llevar a cabo un proyecto de inversin se requiere un monto de inversin de 1.500

millones, el 80% en activos fijos depreciables. El resto corresponde a capital de trabajo
inicial, que se incrementa cada ao en 30 millones por volumen de operacin mayor.
La inversin se efectu en el periodo cero (0). La vida til del proyecto tiene un periodo de
ejecucin de cuatro aos y los activos fijos depreciables se deprecian en L.R. a cinco aos y
se espera venderlos en 280 millones en el periodo de liquidacin (periodo quinto).
La inversin inicial se financia en un 80%. Este prstamo se paga en cuotas vencidas iguales
constantes, incluyendo intereses y capital, y se hace en cuatro aos. La tasa del crdito es
del 20%.
Las ventas asociadas al proyecto se han estimado: 1.250 millones para el primer ao,
creciendo un 24%, un 15% y un 10% en los aos siguientes. Los gastos de operacin sin
incluir gastos de depreciacin ascienden a 550 millones en el primer ao, incrementndose
50 millones en cada ao. Este capital se debe recuperar en el periodo de liquidacin.
Si la tasa de impuestos asumida es del 30% para la renta como para las ganancias
extraordinarias, y la TMRR (TIO) es del 20% entonces:

(1) construir el flujo de caja para el proyecto puro y para el proyecto con crdito,
(2) calcular el VPN, la TIR y la RBC para cada situacin del proyecto,
(3) analizar para que tasas es viable cada proyecto, y compararlas,
(4) contrastar las RBC para cada situacin del proyecto,
(5) interpretar y analizar los flujos de acuerdo a la TIR y al VPN.
(6) aplicar la funcin objetivo para sensibilizar crticamente (vpn=0) los ingresos iniciales, los
costos iniciales y la tio.
(7) realizar anlisis de sensibilidad para: tio, ingresos y costos.

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TEMAS:
CONCEPTO DE LA EVALUACION FINANCIERA EN EL MARCO DE LA FEP, LA
IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA. LOS CRITERIOS PARA EVALUAR
PROYECTOS: VPN, TIR Y RBC; EL PROBLEMA DE LA TMRR (TIO).
ANALISIS DE DOS CASOS PRACTICOS EN EXCEL CON EL OBJETO DE: (1)
CONSTRUIR FLUJO DE CAJA PARA PROYECTO PURO Y PARA PROYECTO CON
CREDITO, (2) APLICAR, ANALIZAR Y COMPARAR LOS DIFERENTES CRITERIOS,
(3) INTERPRETAR LA TIR Y EL VPN MEDIANTE EL ANALISIS DE LOS FLUJOS
DE CAJA, (4) USAR DE EXCEL: LA FUNCION OBJETIVO, EL ANANLISIS DE
SENSIBILIDAD (1 y 2 Variable), y ESCENARIOS.

CASO 2:

Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalacin y explotacin de una fbrica de

tabletas para piso. De acuerdo con las proyecciones realizadas, para iniciar el proyecto se
ha estimado un perodo de programacin, planeacin e instalacin de un ao (ao cero). La
Empresa operar durante cinco aos. Durante el primer ao de operacin (ao 1) la
produccin alcanzar tan slo el 50% de la capacidad instalada anual. A partir del segundo
ao de operaciones, la Empresa utilizar el 100% de la capacidad (aos 2 al 5), es decir,
16.000 m2 anuales de tabletas. Se ha planeado etapa de liquidacin igual a un ao (ao 6).
De acuerdo con el estudio de mercado, la demanda del producto superar durante la vida del
proyecto, la produccin estimada del mismo. Por tal razn igualamos la produccin a las
ventas. El precio de venta de la tableta actualmente es de 260 por M2.
Las inversiones (en miles de pesos) requeridas en este momento para la instalacin de la
planta comprenden los siguientes elementos.

Ao 0 Ao 1
Estudios previos 400
Adquisicin de terrenos 800
Construccin de edificios 2.000
Adquisicin de equipos 3.000 1.200

Los costos de operacin, administracin y ventas son (en miles de pesos)

El grupo de inversionistas ha estimado que requerir un monto total por concepto de capital
de trabajo igual a 400 en el ao cero. A partir del ao 1, este monto ascender a 800
anuales.
Ao 1 Ao 2-5
Mano de obra 90 160
Materia Prima y combustible 100 180
Mantenimiento y repuestos 20 40
Otros gastos de operacin 15 40
Costos de Administracin 80 150
Publicidad y ventas 40 60

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Se ha estimado, igualmente, que el precio de venta del equipo en el ao 6 ser de 1.500; las
instalaciones se vendern en el mismo ao a un precio de 2.500.

La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es del
30%. La depreciacin permitida es de tipo lineal, empleando una vida de 20 aos para los
edificios y de 10 aos para equipos. Por otra parte, la amortizacin de los gastos
preoperativos se puede hacer en forma lineal durante cinco aos.
Los dueos del proyecto recibirn un prstamo bancarios de 3.000 en el ao 0 para financiar
los costos iniciales del proyecto. Se ha estipulado que el prstamo se amortizar desde el
primer ao de operacin del proyecto, en cinco cuotas iguales vencidas. Se ha estipulado un
inters del 18% anual efectivo. En estas condiciones:

(1) construir el flujo de caja para el proyecto puro y para el proyecto con crdito,
(2) calcular el VPN, la TIR y la RBC para cada situacin del proyecto,
(3) graficar y analizar para que tasas es viable cada proyecto, y compararlas,
(4) analizar los flujos de acuerdo a la TIR y al VPN,
(5) contrastar las RBC para cada situacin del proyecto,
(6) aplicar la funcin objetivo de excel para el VPN en funcin de variables de entrada claves
(7) sensibilizar para dos variables (una a una, y luego combinarlas).