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NOBEL
DE
ECONOMA
1981
James Tobin Edgerton
James Tobin naci el 5 de marzo de 1918, en Champaign, Illinois. Su madre era trabajadora
adolescencia estuvo marcada por la Gran Depresin de los aos 30 que vivi Estados Unidos.
En una entrevista para The New York Times, tras recibir el Premio Nobel de Economa en 1981,
Tobin cit su experiencia de crecer en esa poca como una inspiracin para el estudio de la
economa.
Era fcil interesarse en la economa porque estaba claro que las cosas que estaban mal en el
James Tobin muri el 11 de marzo de 2002 a la edad de 84 aos y fue uno de los grandes
reconocida ampliamente y en 1981 recibi el Premio Nobel por su anlisis pionero de los
mercados financieros y sus relaciones con las decisiones de gasto, empleo, produccin y
ciclo de vida y seguridad social. Su trabajo pionero en las series de tiempo y de datos
economtrica y su debate sobre la eficacia de las polticas monetarias y fiscales lo llevaron a ser
James Tobin gan una beca acadmica para la Universidad de Harvard en 1935. Al ao
siguiente, conoci las teoras del economista britnico John Maynard Keynes, que acababa de
publicar La Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero, libro que influy poderosamente
Tobin obtuvo con honores sus tres grados acadmicos de la Universidad de Harvard: su
en la segunda guerra mundial. Tobin se alist en la marina de guerra tras el ataque a Pearl
Harbor, en 1941, donde conoci al futuro secretario de Estado Cyrus Vance, y al novelista
Herman Wouk, autor de El motn del Caine. Es interesante recordar que en el momento del
ataque japons, se encontraba en Pearl Harbor el cineasta John Ford, quien capt las tomas
que ayudaron a incentivar la participacin de Estados Unidos en la guerra. Durante cuatro aos
Mediterrneo. Slo en 1945 volvi a Harvard para terminar su doctorado, y all permaneci
En los aos 50, James Tobin se desempe como editor de dos revistas econmicas de
prestigio, Econometrica y Review of Economic Studies. En 1955, fue reconocido con la Medalla
la Universidad de Yale.
En 1960, el trabajo de James Tobin llam la atencin del presidente electo John F. Kennedy, y le
Consejo desde enero de 1961 a julio de 1962, junto a Walter Heller, Gordon Kermit, Robert
Solow y Arthur Okun. El informe que Tobin escribi con los otros dos miembros del Consejo,
Gordon Kermit y Walter Heller, fue una declaracin fundamental de la poltica econmica y
poltica que dominara el discurso pblico hasta fines de los aos 70. Los miembros de este
Consejo recomendaban los objetivos de pleno empleo, una mayor competencia y una ms
rgida aplicacin de la legislacin antimonopolio. Tambin abogaba por una mayor inversin en
James Tobin desarroll importantes aportes para el estudio de los mercados financieros y
elabor teoras para explicar cmo los mercados financieros afectan el consumo de la gente y
simplemente por conocer el tipo de inters o la tasa de crecimiento de la oferta de dinero. Para
Tobin, la poltica monetaria tiene su efecto, dado que afecta las inversiones de capital, ya sea
en planta y equipo o en bienes de consumo duraderos; y aunque las tasas de inters son un
factor importante en la inversin de capital, no existe una relacin directa y exclusiva entre la
tasa de inters y la inversin como plantea la economa clsica. Hay factores de riesgo
propiciados por la especulacin que alteran la dinmica de la economa real en el corto plazo.
Tobin introdujo el concepto de q de Tobin como una medida para predecir si la inversin de
reposicin, por tanto las nuevas inversiones en activos similares, no sern rentables. Si, por
otro lado, q es mayor que 1, es una seal para una mayor inversin en activos similares. La
Otra de las contribuciones tericas importantes de James Tobin fue su idea de la cartera de
inversiones. Tobin postul este concepto en la Universidad de Yale en 1952 dentro de una
teora de equilibrio general en la cual los agentes econmicos toman las decisiones de
inversin sobre sus percepciones de riesgos y rendimientos esperados. Estas decisiones, que si
bien pueden ser puramente monetarias, tienen un impacto real dado que implican decisiones
de consumo e inversin. Harry Markowitz, interesado por esta nueva mirada de los activos
Con este instrumental, Tobin replante los mecanismos de transmisin de las polticas
monetarias y fiscales aadiendo el efecto de estas polticas sobre los mercados financieros.
Tobin argument que los mercados financieros generaban distorsiones que afectaban a la
cadena productiva y a los planes de las empresas, aunque estas tengan informacin completa.
Estas distorsiones desatan eventos con persistencia del desempleo, provocando una situacin
de desempleo involuntario. En este punto Tobin discrepaba totalmente con la escuela de las
expectativas racionales que argumentaba que no existen distorsiones y que con informacin
La tasa Tobin
En 1971, y tras el colapso del sistema de Bretton Woods, James Tobin propuso un impuesto
sobre la conversin al contado de divisas. Este impuesto estaba destinado a penalizar las
transacciones de corto plazo que tienden a ser meramente especulativas y que afectan la
estabilidad financiera de los pases. Este impuesto es lo que se conoce como Tasa Tobin.
Hay que recordar que el sistema de Bretton Woods obligaba a cada pas a mantener una
poltica monetaria anclada a un valor fijo en trminos de oro. Con el quiebre de este sistema, el
15 de agosto de 1971, Tobin capt los riesgos que los movimientos especulativos, ahora
liberados del anclaje al oro, tendran sobre la estabilidad financiera. Con el dlar convertido en
moneda de reserva, el vuelco hacia la economa financiera por sobre la economa real era solo
cosa de tiempo.
Treinta aos ms tarde, el ao 2001, y tras las fuertes crisis financieras de la dcada de los aos
90, que incluy la crisis mexicana de 1994, la crisis asitica de 1997-1998, la crisis rusa y
fluctuaciones de los tipos de cambio. La idea es muy simple: en cada cambio de una moneda a
extranjera sobre una base de muy corto plazo. Si este dinero se retira de sbito, los pases
deben aumentar drsticamente las tasas de inters de la moneda local que sigue siendo
atractiva para los especuladores. Sin embargo el movimiento de estas transacciones de alta
frecuencia es desastroso para la economa nacional, y eso ha quedado demostrado en los aos
noventa con las crisis en Mxico, el Sudeste Asitico y Rusia. Este impuesto devolvera cierto
margen de maniobra a los bancos emisores en los pases pequeos y sera una medida de
James Tobin muri al ao siguiente, sin conocer que la ausencia de esta tasa formara en la
primera dcada del siglo XXI la mayor de las burbujas y sumira al mundo en la ms aguda de la
Fueron los movimientos antiglobalizacin los que recogieron las propuestas dictadas por la
Tasa Tobin, convirtindola en el smbolo de la lucha contra el libre comercio. Sin embargo, la
paradoja radica en ese reconocimiento, que como coment el propio James Tobin, el aplauso
administracin Nixon sacar a los Estados Unidos del sistema de Bretton Woods, sugiri un
nuevo sistema para la estabilidad internacional de las divisas, imponiendo una penalizacin a
las mismas.
Lo curioso es que con la que ha estado cayendo en los mercados financieros, la tasa Tobin ha
cobrado de nuevo actualidad como una herramienta para controlar esos mercados, que
esencia, cuando el concepto fue definido, la tasa Tobin consista en un impuesto especial sobre
divisas.
Lo que James Tobin propona en realidad era una tasa impositiva de entre un 0,1% 0,25%
para operaciones a muy corto plazo. La tasa persegua contrarrestar la ganancia obtenida, que
en este tipo de operaciones siempre es muy reducida. En palabras del propio Tobin, echar
arena al aceitado mecanismo de las especulaciones que hacen viaje de ida y vuelta en das o
complejos, de alto riesgo y alta volatilidad (hipotecas subprime). Y por qu? Simplemente
porque la ganancia real en este tipo de operaciones se consigue por la velocidad a la que se
mueve el capital en cuestin. Como son varias las personas o entidades que estn implicadas
tener que pagar la tasa Tobin por cada una de las operaciones realizadas, los intermediarios se
pensaran mucho llevar a cabo esos movimientos cortoplacistas, principalmente por el hecho
operacin no se vera afectada por ningn tipo de imposicin, no estaramos ante algo prximo
al riesgo.
Si nos referimos a ms de un ao en el tiempo, la idea que se buscaba con la tasa Tobin, nada
tena que ver con el control de los mercados que ahora se buscara, poner un freno al trfico de
cambio de divisas, sino que con lo recaudado se pensaba en una forma de reducir la pobreza
el inters del movimiento antiglobalizacin para financiar sus proyectos con los que mejorar el
mundo, y por buscarle una salida a esta recaudacin. Pero como comentamos, ste no era el
Ah fue donde los liberales se mostraron poco conformes a la aplicacin de la idea de James
Tobin, ms cuando obstaculizaba el libre comercio. Lo cierto es que uno de los problemas, al no
verse adaptadas estas medidas por todos los pases, vendra por el lado de los intermediarios
financieros, que se encargaran de buscar los recovecos del sistema y los lugares exentos a este
control, para realizar rpidos y cortos movimientos de capital con los que sacar un beneficio
(os suena la historia?). No slo hay esta trampa, tambin nos encontraramos con la dificultad
podra considerar como especulativo (pese a que definamos a sta como el ejercicio de
cualquier tipo de actividad econmica cuyo objeto es solo la obtencin de ganancias, sin
Transformar unos en otros sera fcil para los inversores, con lo que se saltaran la regla base de
la tasa Tobin. Y adems, dado que muchos pases pobres tienen sus monedas ligadas al dlar,
cuando entrase en juego el cambio del capital al euro para pasarlo al dlar y a la moneda del
amortiguado, pero requiere de una serie de variables vitales para haberla aplicado: los pases y
sus intereses. Mientras haba dinero nadie pensaba en las dificultades, y sin embargo, el mismo
problema que se est viviendo ahora sucedi a principios de los aos 70, que fue donde Tobin
dio su alternativa, hasta lograr el Premio Nobel en 1981, pero no principalmente por la tasa por