LE FINANCEMENT

PARTICIPATIF,
une alternative la leve
de fonds traditionnelle
SOMMAIRE
Avant propos (Page 4)

1 /// Quest-ce que le financement participatif ? (Page 5)

1-1 Dfinition, origine et principes (Page 5)
1-2 Cinq modles de financement participatif (Page 7)
. Le don (page 7)
. La prvente (page 8)
. La coproduction (page 10)
. Le prt (page 10)
. La prise de participation (page 11)

2 /// Le cadre juridique (Page 13)

2-1 Ce quen dit la loi franaise (Page 13)
2-2 Le cadre contractuel (Page 15)
2-3 Vers un nouveau cadre rglementaire ? (Page 18)

3 /// L
 e financement participatif
pour les entrepreneurs (Page 21)
3-1 Les diffrentes formes de financement
et les plateformes (Page 21)
3-2 Quelle plateforme choisir ? (Page 25)
3-3 Bien russir sa leve de fonds
par le crowdfunding (Page 27)

RDACTION
Jean-Franois Laplume, Directeur Gnral, AEC
Alexandre Bertin, Responsable des Etudes, AEC / alexandre.bertin@aecom.org
Cdric Favre, Juriste TIC, AEC
Date de parution : juillet 2013
4 /// Le financement participatif

AVANT PROPOS
lheure dune crise conomique durable et dune contraction des
investissements des Business Angel (tant en nombre de projets financs
que dans les montants investis)1, les porteurs de projet sont de plus en plus
nombreux se tourner vers une solution alternative qui, si elle est envisage
de manire la plus professionnelle possible, peut savrer une alternative
srieuse la recherche de fonds privs et bancaires. Le Financement
participatif (ou financement par la foule, de lAnglais CrowdFunding), puisque
cest de lui quil sagit, connat un essor fulgurant dans les milieux artistiques
mais aussi dans le secteur de lentrepreneuriat innovant.

Ce guide sadresse toutes celles et tous ceux qui souhaitent sinformer sur
le financement participatif (grand public mais surtout porteurs de projet et
entrepreneurs) afin den comprendre les mcanismes de fonctionnement, les
rgles juridiques qui entourent ces pratiques mais qui cherchent galement
identifier le mode de financement correspondant le mieux leur projet ou
des conseils leur permettant de russir leur appel financement participatif.

Ce guide na pas vocation prsenter une liste exhaustive des plateformes

de financement participatif dont le nombre ne cesse daugmenter. Les
plateformes prsentes dans la prsente note sont illustratives de la
diversit des modles de financement disponibles via internet.

Celles et ceux qui souhaiteraient lancer leur propre plateforme de

crowdfunding pourront utilement se rfrer au Guide du financement
participatif a destination des plateformes et des porteurs de projets publi
en mai 2013 par lAutorit des Marchs Financiers, en partenariat avec
lAutorit de Contrle Prudentiel2.

Aprs une premire partie consacre la prsentation de la philosophie

gnrale et des diffrents modes de finance participative, nous reviendrons
sur le cadre lgislatif particulier qui entoure, en France, le financement
participatif, tant pour le contributeur que pour le porteur de projet. Dans une
troisime et dernire partie, nous aiderons les porteurs de projets choisir la
plateforme qui correspond le plus aux projets en recherche de financement
puis nous donnerons quelques conseils afin de maximiser les chances de
russite dune campagne de crowdfunding.

13me enqute de conjoncture auprs des rseaux de Business Angels membres de France Angels, Lactivit des rseaux
de Business Angels au second semestre 2012, http://www.fiscalonline.com/L-activite-des-reseaux-de-Business,4767.
html
2www.amf-france.org/documents/general/10839_1.pdf

1- QUEST-CE QUE
LE FINANCEMENT PARTICIPATIF?
1-1 Dfinition, origine et principes
Le financement participatif est un mcanisme de fi-
nancement de projets permettant de collecter des
sommes parfois trs petites dun trs grand
nombre de personnes. Cette approche propose des
mthodes et des outils de transaction financire ba-
ss sur une dsintermdiation des acteurs tradition-
nels de la finance comme les banques. Il sagit doffrir
la possibilit chaque membre de la communaut
dinvestir une certaine somme dargent qui, cumule
celle des autres membres, permet de financer un pro-
jet. Contrairement au systme bancaire classique, la
philosophie du financement participatif nest pas de
tirer seulement un profit de son investissement3 mais
daider/de soutenir un porteur de projet concrtiser
son ide.
3Nous verrons plus loin que la recherche de profit, dans certains cas, peut tre
aussi le motif dengagement des investisseurs.
Le financement participatif /// 5
Si cette ide nest pas neuve4, lavnement dinternet
et des mdiaux sociaux le web 2.0 a revigor et
donn une ampleur internationale au phnomne.
Une tude mene par CrowdSourcing.org5 montre
quil existait, en avril 2012, plus de 450 plateformes de
financement participatif (estims 536 en dcembre
2012) pour 2,7 milliards de dollars investis (plus de
5 milliards en 20136). Ce serait plus dun million de
campagnes qui auraient ainsi t finances lanne
dernire de part le monde, dont 654 000 en Europe,
principal march pour le crowdfunding.
Lexplosion de ce phnomne nest pas seulement le
rsultat dune plus grande visibilit sur internet via les
rseaux sociaux mais est galement symptomatique
4Elle remonterait mme aux origines de la socialisation humaine, lagriculture
stant dveloppe par la mutualisation et la coopration. Les tontines (du banquier
italien Lorenzo Tonti) en sont lanctre (toujours dactualit en Afrique notamment).
5http://www.crowdsourcing.org/document/crowdfunding-industry-report-
abridged-version-market-trends-composition-and-crowdfunding-platforms/14277
6Massolution, The crowdfunding Industry Report 2013, http://www.
crowdsourcing.org/editorial/2013cf-the-crowdfunding-industry-report/25107
 6 /// Le financement participatif

11Nombre de plateformes de crowdfunding en 2012 selon crowdsourcing.org

indicateur de russite9. On le voit la valle de la mort
dune volution dfavorable, pour les jeunes porteurs
fait de nombreuses victimes outre-Atlantique et le
de projets ou dirigeants de startup, de laccs aux-
crowdfunding savre un moyen novateur de trouver
modes de financements habituels. Une tude amri-
des financements mais aussi de tester son ide et de
caine7, relaye par le bulletin de veille technologique
la soumettre lavis dune population potentiellement
internationale de lAmbassade de France aux Etats-
intresse.
Unis, montre, entre 2008 et 2012, aux Etats-Unis,
une chute du nombre de projets ayant pass le cap
La France est, selon Crowdsourcing.org, le quatrime
du simple amorage8. La priode pendant laquelle
pays au monde en nombre de plateformes offrant des
une jeune entreprise est en phase de dveloppement
services de financement participatif (28 plateformes
de son offre et de sa clientle, tout en tant la re-
en 2012), loin derrire les tats-Unis (191 en 2012)
cherche de financement pour assurer la mise au point
mais le chiffre ne cesse de progresser. Le dnombre-
de sa technologie, est une tape de grande fragili-
ment des plateformes de financement participatif est
t financire. Les dpenses engager en termes de
dlicat car ce systme touche dsormais un grand
R&D, recherche marketing, ressources humaines ou
nombre de secteurs dactivits. Le site AlloProd.com
encore de stratgie ne compensent gnralement pas
a lanc un annuaire collaboratif des plateformes en
ou trs peu le chiffre daffaires (ventuel), tout par-
France et dans le monde.
ticulirement lorsque lentreprise aborde un nouveau
march. Cette phase de dsquilibre porte le surnom
Pour la plateforme anaxago.com spcialise dans
vocateur de valle de la mort tant elle constitue
le crowdfunding en fonds propres (cf. infra), si les
une tape trs difficile en raison de la multiplicit
Franais dirigeaient 1% du montant quils pargnent
des obstacles franchir. La capacit des crateurs
chaque anne vers les startups et PME, cela repr-
traverser cette valle - transformer une preuve de
senterait plus de 3,5 fois le montant investi par les
concept en produit, attirer une clientle ainsi que de
fonds de capital risque en 2010 en faveur de ces en-
nouveaux financements -constitue assurment un
treprises.

Le crowdfunding, limage de son grand frre le

7Pitchbook 2013 annual venture capital rundown (15/01/2013) redirectix. crowdsourcing (lapprovisionnement par la foule)
bulletins-electroniques.com/zTOfx
repose sur le principe de communauts fdres
8Le ratio entre le nombre de financements damorage de projets (ou capital
damorage, cens permettre la mise au point du projet et du produit) et le nombre de autour dune ide commune, principalement sur
transactions en stage prcoce (early stage, tape de financement dune entreprise
qui suit lamorage, celle-ci pouvant dj justifier dun chiffre daffaires ou dun
produit fini) est pass de 1,9 pour 1 3,3 pour 1. 9http://www.bulletins-electroniques.com/actualites/69277.htm
 Le financement participatif /// 7

1-2 Cinq modles de financement

participatif
Il existe cinq grands modles de financement parti-
cipatif:

le don
la prvente
la coproduction
le prt
la prise de participation

internet. Ce groupe peut tre constitu en amont

(communaut dintrt, par exemple) ou pour
rpondre un besoin particulier, un moment donn
(suite un sinistre par exemple, il nest pas rare de
voir apparatre spontanment des communauts
dentraide). La force dinternet est de permettre
ces groupes de fdrer un maximum de personnes
autour dune cause, de manire trs rapide (en
profitant par exemple de la viralit des rseaux
sociaux) et ubiquitaire (linternet ne connaissant
pas de frontire, seule la langue et la culture sont
des facteurs limitant). Lintrt de lapproche repose
donc sur la rencontre entre un projet (artistique,
culturel, humanitaire ou conomique) et les gots
des internautes. Les plateformes de crowdfunding
misent sur les tendances actuelles: circuits courts et
dsintermdis, projets collectifs voire collaboratifs
et rciprocit. Ce mode de financement connait un
succs mdiatique denvergure puisque des artistes
comme Grgoire ont utilis ces plateformes de
financement (en loccurrence MyMajorCompany)
pour produire leurs premiers albums. Mais
de nombreux autres domaines investissent le
champ du crowdfunding : le cinma (Touscoprod,
YourMajorStudio ou People for Cinema), le spectacle
vivant, le jeu video (Digital-CoProductions), ldition
(MyMajorCompanyBooks, Sandawe pour la bande
dessine), les sciences (FundScience.org) ou encore 11Capture dcran de lapplication Solidaire Ville (CCFD-Terre Solidaire)
lance sur Facebook
la cration de startup (cf. infra) et le soutien aux
entreprises. Plus rcemment, une plateforme de
diffusion de campagne dopinion dans les espaces
publicitaires des mdias a vu le jour en France
Le don
(MassToMass).
Le donateur soutient une cause et ne reoit aucune
contrepartie son don10. Ce modle est surtout pl-
biscit par les associations caritatives pour toucher
un public plus jeune. titre dexemple, Zegive.com
est une startup franaise proposant une plateforme
de dons caractre humanitaire. Loriginalit de la
dmarche est de proposer deux faons de donner :
soit linternaute sinscrit directement sur la plate-
forme et effectue autant de dons quil souhaite aux
associations prsentes sur le site (une trentaine

10La contrepartie peut tout de mme parfois tre symbolique.

8 /// Le financement participatif
lheure actuelle) soit il peut cliquer sur un bouton
give11 prsent sur diffrents site de commerce en
ligne lorsquil valide un achat. Le montant de lachat
est alors arrondi leuro suprieur et lexcdent est
directement revers lassociation de son choix.
Autre exemple, le Comit Catholique contre la Faim
et pour le Dveloppement (CCFD-Terres Solidaires)
a lanc une application de micro-dons via Facebook
(SolidaireVille) dans le but de mobiliser une jeune
communaut autour du financement par dons de pro-
jets de dveloppement dans les pays du Sud. Lap-
plication misant sur limmersion et le serious game
pour permettre tous de comprendre son rle, ses
missions et de sensibiliser le plus grand nombre aux
questions de solidarit internationale12.
11Captures dcran des principaux sites de financement par la prvente ou la rcompense
La prvente (reward-based crowdfunding)
Particulirement adapte aux projets culturels ou
artistiques, elle permet lartiste de sengager re-
mettre chaque contributeur une contrepartie, pro-
portionnelle la somme promise par linternaute. Ces
contreparties peuvent prendre diverses formes. Selon
la valeur conomique de la rcompense, ce modle
sera assimil soit un don lorsque la contrepartie est
11Lquivalent du bouton jaime de Facebook.
12Le site autrichien MyMicroCredit propose galement de financer des projets de
dveloppement et de lutte contre la pauvret par le micro don.
symbolique (comme une photo ddicace, un badge
ou une mention dans le gnrique dun film, etc.) soit
une prvente lorsque la valeur de la contrepartie
correspond au montant investi (places de concert,
exemplaires de lalbum produit, etc). Dans ce deu-
xime cas, les sommes collectes sont considres
comme des acomptes sur des ventes futures (et im-
plique donc lassujettissement aux impts commer-
ciaux).
Dans le cas de biens technologiques ou certains
biens culturels (comme la production dun album de
musique par exemple), le recours au financement par-
ticipatif permet datteindre un seuil minimal permet-
tant la production de lobjet en question. Les inter-
nautes qui sengagent sont alors considrs comme
des clients et non plus comme des investisseurs: on
se situe alors clairement dans de la prvente13. Cette
solution est avantageuse pour la startup qui lance
son produit car elle lui permet dobtenir son finance-
13Kickstarter a essuy le feu des critiques en 2012 lorsque la plateforme a
t taxe de devenir un vritable magasin en ligne (et non plus une plateforme
de financement de linnovation) o le financement ne sert plus le projet en lui-
mme mais la production du produit puis sa commercialisation. En rponse ces
critiques, la plateforme a publi sur son blog un article stipulant les nouvelles rgles
concernant les projets. Parmi celles-ci, il ne sera plus possible dornavant de faire
appel financement pour des objets qui nexistent pas encore et les contreparties
ne pourront plus excder un seul exemplaire. http://www.kickstarter.com/blog/
kickstarter-is-not-a-store

ment en amont de sa production et de diminuer son
besoin de trsorerie. Autre argument en faveur du fi-
nancement participatif, la mise en place dune strat-
gie crowdfunding permet aux dirigeants de la startup
de sassurer une tude de march moindre frais et
de constituer une premire base de clients potentiels.
Le projet Pebble collecte plus de
10M$ en un mois sur Kickstarter
Vritable success story, lhistoire de la montre connec-
te Pebble (e-watch) montre que la solution des
problmes de financement classiques peut parfois
tre trouve sur les plateformes de crowdfunding. Le
concept tient en quelques mots: concevoir une montre
connecte un Smartphone permettant dafficher (en
plus de lheure) des informations telles que le nom de
la personne qui cherche nous joindre, les sms, les
emails, les alertes de calendriers ou encore des mes-
sages Facebook.
Lidal pour les sportifs comme les cyclistes qui ne
peuvent pas utiliser leurs Smartphones en roulant, et
cest pour rpondre ce besoin que son crateur, Eric
Migicovsky, a eu lide de cette montre encre lec-
tronique (e-ink). Etudiant lUniversit Waterloo dans
lOntario, Migicovsky peine convaincre les investis-
seurs de la prennit conomique de son objet, ne ru-
nissant que 375.000$, juste assez pour maintenir len-
treprise quil a cr (Allerta) flots. Pourtant, la version
bta de sa montre (InPulse, compatible avec Black-
Berry) montre quil existe un march prometteur mais
le systme dexploitation dApple ne permet pas de
connecter la montre un iPhone. lt 2011, une mise
jour de liOS dApple permet la connexion Bluetooth
avec des devices externes mais Migicovsky ne possde
pas les fonds suffisant pour lancer la production.
Le 11 avril 2012, il dcide de se tourner vers le finance-
ment participatif en proposant son projet sur kickstar-
ter en estimant ses besoins de financement environ
100.000$. En moins de deux heures, le projet tait fi-
nanc totalement et au bout de 38 jours sur Kickstarter,
la Pebble avait convaincu prs de 70.000 internautes et
rcolt plus de 10 millions de dollars, faisant ainsi de
la montre Pebble le plus grand succs de lhistoire du
crowdfunding.
http://www.kickstarter.com/projects/597507018/pebble-e-
paper-watch-for-iphone-and-android?ref=most-funded
Le financement participatif /// 9
Enfin, ces plateformes assurent une certaine visibilit
nouvelle - nationale ou internationale - aux projets.
Elles peuvent galement rassurer les investisseurs
classiques frileux lorigine du projet sur la prennit
du projet et sur sa capacit trouver une clientle.
Bulb In Town : le financement
des commerces et des
associations de proximit
Lance en janvier 2013, Bulb In town est la premire
plateforme de financement de projets de proximit,
sadressant aux commerces et aux services de proxi-
mit. Lide sous-jacente est de permettre des com-
merants ou des associations de quar-tier de faire fi-
nancer des travaux dembellissement, lacquisition de
nouveaux quipements, le lancement de nouveaux pro-
duits ou encore la mise en service dun site internet de
vente en ligne par les internautes. Les administrateurs
de la plateforme mettent en avant laspect local de la
contribution : lobjectif est bien que toutes les parties
en prsence sy retrouvent ; le porteur de projet peut
dve-lopper son activit conomique (tout en montrant
sa volont dinnover et dtre au service des habitants
du quartier) tandis que le contributeur soutient, de son
c-t, lactivit locale et le maintien dentreprises dans
son quartier. Les porteurs de projets proposent, en
fonction du niveau de contribution, des contreparties
pou-vant aller dun remerciement symbolique jusqu
un atelier de coiffure entre amies (pour une contribu-
tion de 500 euros un projet de rnovation dun salon
de coif-fure) ou jusqu devenir sponsor officiel dune
quipe de rugby handisport (pour une contribution de
500 afin de financer une association handisport pour
la rno-vation du matriel).
Six projets ont ainsi dj t financs et six autres sont
en cours de financement. Dun point de vue pcuniaire,
la plateforme prlve une commission de 5 % sur les
fonds rcolts (dont 1 point de pourcentage revers
des projets socialement durables). cela sajoutent 3%
de frais bancaires.
http://bulbintown.com/
10 /// Le financement participatif

Les contreparties ne sont engages par le porteur de Au total la contrepartie financire (CF) est calcule de
projet que lorsque celui-ci est totalement financ. En deux faons:
revanche, la validation du projet entraine le versement
de largent du prteur vers lemprunteur. Lorsque le jusqu rcupration de la contribution:
projet natteint pas 100% du montant fix lorigine,
les sommes dbites sont restitues aux prteurs et Montant de la participation
CF= 100% des recettes nettes
lemprunteur ne peroit pas les sommes promises SPCF
jusque-l. Gnralement, les commissions perues
sont comprises entre 3% et 5% (hors frais bancaires, aprs rcupration de la contribution:
de lordre de 3%). Toujours selon Deloitte, ce modle
pourrait gnrer plus de 700 millions de dollars en Montant de la participation
CF= 50% des recettes nettes
2013, il reprsente, pour lheure, le deuxime march SPCF
du crowdfunding.
Toujours selon les termes des conditions de contre-
parties, la priode dexploitation de rfrence, cest--
De manire gnrale, les sommes investies sont plutt
dire la priode durant laquelle le coproducteur va per-
faibles. Selon le cabinet Deloitte, elles dpassent rare-
cevoir des une partie des bnfices tirs des ventes,
ment la centaine deuros mme sil nest pas rare de voir
varie entre quelques mois et plusieurs annes.
quelques contributions dpasser la dizaine de milliers
deuros. Cette constatation est valable quelque soit le
mode de financement envisag. En effet, il semble que
le montant moyen investi soit sensiblement le mme
pour les projets dentreprises et les projets artistiques.
En revanche, les sommes demandes varient consi-
drablement dun type de projet lautre. Un projet
artistique peut ne ncessiter quelques centaines ou
milliers deuros, l o des leves de fonds entrepre-
neuriales peuvent atteindre quelques millions deuros.
Pour autant, le site KickStarter ne listait, fin 2012, que
dix-sept projets ayant atteint plus dun million de dol-
lars, cinq projets entre un et cinq millions de dollars
et seulement 2 ont lev plus de 5 millions de dollars14.

La coproduction
Ce mode de financement est surtout prsent dans
le milieu artistique. Linternaute contributeur (ou co-
producteur15) percevra, suite son investissement,
une contrepartie financire indexe sur la russite du
produit culturel (album, bande dessin, film, pice de
thtre, etc.) quil aura financ. Il reoit une part des
bnfices futurs de lartiste ou du crateur financ,
qui abandonne ainsi une partie de ses droits aux in-
ternautes et au site de coproduction. Il existe diff-
rents modles de rtribution mais titre dexemple,
voici comment se caractrise un modle propos par
MyMajorCompany (un des sites les plus importants
dans le monde des plateformes de la coproduction ar-
tistique): le pourcentage de chaque contributeur est
dtermin par le montant de sa participation divis
par la somme des parts donnant droit contrepartie
financire (SPCF) multipli par 100. Le pourcentage du
contributeur est calcul sur 100% des recettes nettes
hors taxes jusqu complte rcupration de la contri-
bution au projet et sur 50% des recettes nettes aprs
la rcupration totale de la contribution.
14http://www.kickstarter.com/discover/most-funded?ref=sidebar
15Attention, comme stipul dans les conditions des contreparties financires
lies chaque projet propos sur la plateforme MyMajorCompany, en aucun cas, la
contribution au projet ne confre aux membres le statut de producteur au sens des
articles L. 213-1, L. 215-1 et L. 132-23 du Code de la Proprit Intellectuelle.
11Page daccueil du site MyMajorCompany.com
Le prt(ou crowdlending ou encore le prt en peer-
to-peer)
Dans les pays anglosaxons, le mode de financement
consiste en un prt dargent de particulier particu-
lier. Le principe est trs simple: une plateforme web
met en relation un emprunteur qui cherche un prt
personnel (quelle que soit son utilisation finale) et un
ensemble de personnes qui cherchent placer leur
argent (les prteurs). Certaines plateformes classent
les emprunteurs par catgories de risque, les moins
bien nots tant amens payer les taux les plus
levs. Ces taux dintrt sont fixs suivant loffre et
la demande et un emprunteur sera financ au final
par un ensemble de prteurs (concept de crowdlen-
ding). Les sites se rmunrent en facturant un cot
lemprunteur et en prenant une commission sur les
taux concds (environ 1 point de pourcentage). Les
plateformes Zopa.com et Prosper.com, sites anglais
et amricains, ont respectivement permis datteindre
des prts hauteur de 288 000 000 Livres Sterling
pour le premier et 447millions de dollars pour le se-
 Le financement participatif /// 11

cond16. Selon Deloitte17, entre 2008 et 2012, ce type de La prise de participation (ou le financement
plateforme de prts a gnr plus de 1,4 milliard de participatif en capital dit equity-based crowdfunding)
dollars de prts, somme qui pourrait tre atteinte pour
Il sagit de permettre aux internautes dentrer di-
la seule anne 2013.
rectement ou indirectement au capital de certaines
socits qui cherchent des nouvelles sources de fi-
En France, la lgislation rserve aux tablissements
nancement de leurs investissements. Linvestisseur
bancaires le monopole de la collecte dpargne et
souhaite par ce biais bnficier dun ticket dentre
de lattribution de prts. Les plateformes franaises
relativement faible, les sites web ddis prvoyant
sappuient donc sur des partenariats avec des groupes
des montants initiaux investir aux alentours de
bancaires qui grent les transactions financires, les
1 000 euros, et espre un fort rendement se tradui-
premires ntant finalement que des nouveaux inter-
sant par la perception de dividendes et/ou lanticipa-
mdiaires entre prteurs et emprunteurs. Ce mode de
tion de plus-values lors de la cession des titres.
financement sera dvelopp dans la deuxime partie
de ce document.

11Page daccueil du site internet LendingClub. On peut apercevoir les dif-

frentes catgories de risques (grades A, B ou C) et les taux dintrt cor-
respondants

11anaxago.com est une des principales plateformes de financement par

Certaines plateformes indpendantes proposent
cependant des services trs proches du modle an-
glosaxon tout en restant dans le cadre lgislatif fran-
ais. Spear (plateformes franaises) ou encore Smava
(plateforme allemande), par exemple, permettent le
prt/emprunt entre particulier ds lors que celui-ci
est fait dans un cadre familial, le service est alors
une aide ltablissement de la dette.
prise de participation en France
Les plateformes par prise de participation sont en v-
ritable explosion, en France comme ltranger, mme
si elles ne gnrent pas encore les mmes volumes
dchanges. Selon le cabinet Deloitte, si les rgles l-
gislatives voluent positivement en la matire, elles
pourraient gnrer plus dun milliard de dollars, contre
peine cent millions dans le cas contraire. Ce mode
de financement sera galement dvelopp dans la
partie consacre aux entrepreneurs.

16Il existe dautres plateformes comme Lending Club par exemple.

17Deloitte, Lets get together: crowdfunding portals bring in the bucks, 2013.
http://bit.ly/XXhnOQ
12 /// Le financement participatif
 Le financement participatif /// 13

2- LE CADRE JURIDIQUE
2-1 Ce quen dit la loi franaise Le financement participatif ncessite didentifier les
deux parties concernes :
N depuis peu, le crowdfunding ne dispose pas encore
dun encadrement lgislatif propre. Face ce vide le contributeur: la personne qui souhaite (co)
juridique, il faut se rfrer aux rgles applicables en financer une cause / un projet ;
matire dchanges montaires et dengagements.
le porteur: le bnficiaire qui a propos son projet
sur une plateforme et bnficie des soutiens
Ce mode de participation financire se situe hors des
financiers apports par plusieurs contributeurs.
systmes bancaires classiques : linternaute dcide,
en fonction de ses dsirs, dapporter son soutien en Face ces parties, des transferts montaires op-
(co)finanant un porteur et son projet. rs sur internet sont effectus via les plateformes de
crowdfunding. De tels changes doivent tre juridi-
Chaque plateforme internet de crowdfunding dis- quement qualifis dchanges manuels18.
pose de ses propres modes de fonctionnement. Ceci
ne permet pas de dgager des rgles uniformes.
Chaque modle de financement participatif recouvre
des acceptions et des consquences juridiques quil
convient didentifier pour les comprendre. Au-del,
chaque partie concerne, doit avoir conscience des
relations dans lesquelles elle sengage.

18Le fait quils soient raliss de manire immatrielle ne prsente aucune

difficult particulire: les articles 1316-1 et suivants et 1369-1 noncent que les
crits papiers et lectroniques ont la mme valeur et force juridique et que des
contrats peuvent tre signs par voie lectronique.
 14 /// Le financement participatif

Diffrencier les modes de financement ticipatif ont tendance encadrer les taux dintrt en
fonction des sommes demandes ou des montants
Au travers dapports plus ou moins importants, les
verss. Les deux parties doivent donc bien sinformer
ambitions du bnficiaire et de ses contributeurs
sur les pratiques institues par le site concern.
diffrent. Cinq modles de financement participatif
peuvent actuellement tre clairement identifis : le
don, le prt, la prise de participation, la coprodution et
le financement contre rcompense. La participation par actionnariat
Ici, le contributeur ne se limite pas soutenir un pro-
jet, il sy implique. Au travers de ses investissements
Le don consentis sur fonds propres, il effectue des apports
au capital de la structure cre par le porteur.
Prsent comme une intention librale (Code civil,
art.893 et s.), le don permet de transmettre un bien,
La contrepartie cette prise de participation se traduit
un droit ou une somme dargent dune personne au
par lmission de titres (CoMoFi, art.L.212-1 A et s.)
profit dune autre. Le don ne comporte aucune contre-
qui donnent accs au capital de la structure et aux
partie de quelque nature quelle soit, sauf ce quelle
droits de vote associs.
soit symbolique ou modique. Chaque don seffectue
de la main la main et le donateur est le contri-
Dans cette situation, le porteur de projet doit disposer
buteur qui soutient une cause de manire dsintres-
dune structure permettant cette prise de participa-
se. Dans certaines limites, les dons19 permettent de
tion au capital. Il lui faut donc disposer dune socit
bnficier de dductions fiscales20. Cependant, seuls
(Code civil, art.1832 et s.).
les organismes but non lucratif et ayant un carac-
tre dintrt gnral21 permettent de bnficier dune
Pour les contributeurs, ce mode de financement per-
rduction dimpt sur le revenu. Les plateformes
met desprer la fois le versement de dividendes
nont pas, elles-mmes, ce type de caractristiques
et la ralisation de plus-values lors de la cession,
et ne peuvent donc faire bnficier, par elles-mmes
ultrieure, des titres. Cest pourquoi plusieurs plate-
de rductions dimpts. Seul le porteur de projet doit
formes organisent des places de march permettant
pouvoir dmontrer que les dons qui lui sont verss
la vente et le rachat de ces actions.
peuvent bnficier de lavantage fiscal.
noter que le contributeur, en sa qualit dinvestis-
seur, peut bnficier de rductions dimpts en fonc-
Le prt tion des structures auxquelles il effectue des apports.
Il sagit dun contrat par lequel une personne confie un
objet ou une somme dargent une autre personne,
charge pour cette dernire de lui restituer terme. La coproduction
La production est le fait de participer la ralisa-
En France, ce type de financement est soumis mo-
tion dune uvre (films, chansons, livres, jeux vido,
nopole au profit dorganismes (banques, tablisse-
etc.). Selon le Code de la proprit intellectuelle (art.
ments de crdits, socits financires) qui ont obtenu
L. 132-23, L. 213-1 et L. 215-1), une personne qui
un agrment auprs de lAutorit de contrle pruden-
prend linitiative et la responsabilit de la ralisation
tiel (CoMoFi, art.L.511-1 et s.). Dans le cas du crowd-
de luvre en est identifie comme le producteur.
funding, il prend la forme dun prt dargent effectu
Dans ce cadre, la coproduction signifie que deux
par un particulier au profit dun porteur de projet.
ou plusieurs personnes sont qualifies de producteur
dune seule et mme uvre. Largent investi dans la
Dans le cadre du projet, il est possible de prvoir un
cration nest pas, en tant que tel, rcupr par les
prt taux zro. Cest le porteur qui dcide seul si
coproducteurs. Ceux-ci bnficient de rmunrations
les sommes prtes pourront ouvrir droits intrts
issues de la commercialisation de luvre coproduite.
au profit des contributeur-prteurs. Les plateformes
Cela correspond des promesses de partage sur les
prvoient gnralement cette ventualit. Le contrat
rsultats dexploitation, condition quil y ait rsultat.
de prt devra trs clairement indiquer cela. Autre l-
ment essentiel du contrat, le porteur aura toujours
Le financement participatif par coproduction
lobligation de restituer largent lissue dune cer-
existe. Cependant, il ne correspond gnralement pas
taine priode. Cette restitution peut tre convenue en
la qualification juridique applicable la production
plusieurs versements.
duvres. En effet, celle-ci implique galement un
partage des risques, entre les coproducteurs, en cas
En cas de versements dintrts au profit du financeur,
de pertes.
les plateformes de financement pratiquant le prt par-
La trs grande majorit des plateformes proposant
19Le site Ulule aborde cette question de manire claire et simple: fr.vox.ulule.
com/-transactions-realisees-lintermediaire-dulule-elles-dons-3416/
ce mode de financement semblent utiliser le terme
20Pour plus dexplications, voir sur le site www.service-public.fr. producteur en dehors de sa dfinition juridique.
21Pour plus dexplications: vosdroits.service-public.fr/F426.xhtml. Le financement participatif prend alors la forme de

dons ou de participations contre rcompenses. Pour
savoir si lon se trouve dans le cadre de la coproduc-
tion, il faut voir ce que le porteur de projet propose en
contrepartie de participation financire.
La participation contre rcompense
La participation contre rcompense sassimile une
prvente. La loi autorise la vente de choses futures
(Code civil, art. 1130 : Les choses futures peuvent
tre lobjet dune obligation. ). Le porteur sengage
alors accorder une rcompense (voir infra) chaque
investisseur qui participe son projet.
Dfinies par le porteur de projet, ces contreparties
sont fonction des sommes verses. Parce quelle
nest pas symbolique, la valeur conomique de cette
contrepartie oblige la considrer comme un acte de
prvente, lequel prsente certaines consquences au
plan fiscal et comptable (notamment lassujettisse-
ment aux impts commerciaux).
De plus, on se trouve ici face des promesses rci-
proques: un financement contre une rcompense. La
plupart du temps, cela se traduira par lenvoi de pro-
duits conus dans le cadre du projet financ (CD, DVD,
photos, crations artistiques, etc.).
2-2 Le cadre contractuel
Le fait de soumettre un projet financement partici-
patif implique des engagements contractuels. Dans
le respect du droit des contrats, (notamment : Code
civil, art. 1101, 1108, 1134 et 1147), ces engagements
diffrent en fonction des personnes concernes et du
type de financement sollicit.
Linscription sur la plateforme
Pour utiliser les services dune plateforme de fi-
nancement participatif, les porteurs de projets et
les contributeurs doivent obligatoirement et prala-
blement sinscrire en tant que tels sur la plateforme.
Cette inscription impose de transmettre diffrents
lments:
Les donnes personnelles
Elles permettent didentifier des personnes phy-
siques. La plateforme en a besoin pour enregistrer
les utilisateurs qui sinscrivent sur le site et, si nces-
saire, transmettre tout ou partie de ces donnes aux
personnes qui en ont besoin (porteur de projet, ta-
blissement bancaire, intermdiaires, etc.).
La description dtaille du projet
Lors de son inscription, le porteur doit dcrire avec
Le financement participatif /// 15
prcision le projet quil soumet financement parti-
cipatif. Le manque de description, selon les critres
tablis par chaque plateforme, peut conduire ce que
le projet ne soit pas publi par le site. Cette descrip-
tion doit permettre chaque contributeur potentiel de
disposer dune information claire et complte lui per-
mettant de contribuer un projet en toute connais-
sance de cause.
Les coordonnes bancaires
Chaque contributeur verse indirectement de largent
pour les projets auxquels il participe. Ils doivent donc
tous les transmettre des lments bancaires destins
accomplir les transactions financires en ligne.
La formation du contrat
Le contrat liant le porteur de projet la plateforme
est compos de plusieurs lments diffrents qui,
ensemble, dcriront les obligations rciproques la
fois:
entre le porteur de projet et la plateforme,
entre le porteur de projet et les futurs
souscripteurs,
entre la plateforme et les futurs souscripteurs.
Les modalits par lesquelles ladhsion ces diff-
rentes conditions sera formalise peuvent aussi va-
rier dune plateforme lautre, et, au sein dune mme
plateforme, dun lment lautre.
Par exemple, la plateforme Wiseed fonctionne ainsi:
tout utilisateur de la plateforme (porteur de projet
inclus) doit respecter les Conditions gnrales
dutilisation (CGU)qui noncent les modalits
et limites dutilisation du site ; elles sont rputes
acceptes par le seul fait daccder au site et de
continuer y naviguer;
le porteur de projet est ensuite invit soumettre
sa proposition et, ce faisant, accepter des
Conditions gnrales Socits; lacceptation
est signifie au travers dune case cocher (opt-
in);
une fois la proposition accepte (aprs une phase
de slection), un Contrat de prestations est
tabli; il fait lobjet dun crit sign manuellement
par les deux parties.
Si lemploi de lopt-in est juridiquement valable (en
application des articles 1396-1 et suivants du Code
civil, lesquels traitent des engagements sous forme
lectronique), il est cependant plus prudent de passer
par la signature manuscrite pour des engagements de
longue dure (par ex. prt ou prise de participations).
Il nexiste aucun standard en la matire. Il est donc
essentiel de bien rassembler la totalit des lments
16 /// Le financement participatif
utiles au contrat et den tudier prcisment le conte-
nu avant de sengager formellement.
Les lments cls du contrat
Quelle que soit la plateforme et quel que soit le type
de financement que lon sollicite, certains lments
cls doivent obligatoirement et spcifiquement tre
noncs au sein du contrat. Il est important dy tre
attentif du fait quils touchent lessence mme de la
relation entre le porteur et la plateforme.
Les cots dutilisation des services
Les services rendus diffrent dune plateforme
lautre: utilisation de la plateforme, publicit, collecte
des fonds, accompagnement, reprsentation des
contributeurs, etc. Ils font lobjet dune rmunration
qui peut revtir diffrentes dnominations (frais de
dossiers, frais de transactions, commissions, autre)
et tre collecte selon diverses modalits (frais fixes,
pourcentages, prestations de services, etc.) ; par
exemple:
KissKissBankBank prlve 5% de commission
+ 3% de frais de transaction bancaire scurise
TTC.
My Major Company prlve une commission de
10% TTC.
Spear prlve des frais dutilisation de la
plateforme, hauteur de 3% du montant de la
souscription verse par les contributeurs.
Touscoprod percevra une commission de gestion
gale 10% HT (dix pourcent hors taxes) du
montant des contributions.
Ces prlvements sont gnralement effectus sur
les sommes verses au profit de chaque porteur de
projet. Dans leur plan daffaires, ces derniers doivent
donc tenir compte du fait que, suite leurs demandes,
les montants quils recevront seront minors des pr-
lvements pratiqus par la plateforme.
Il est trs important de vrifier sur qui (le porteur, le
contributeur ou la plateforme) repose la charge de
cette rmunration en cas de campagne infructueuse
(cf. infra seuils et dlais de campagnes ) condui-
sant au remboursement des contributeurs.
Les obligations de communication lies au
projet
Contractuellement, la plateforme peut sengager
mener des actions spcifiques de communication et
de promotion du projet sur le site. Certaines de ces
actions peuvent faire lobjet de facturations spci-
fiques.
Dans ce cadre, le porteur de projet devra accepter la
publication dune partie de ses donnes personnelles
(gnralement nom et lieu de rsidence) et tout ou
partie des lments descriptifs du projet.
Laffichage du projet sur le site implique sa divulga-
tion partielle. Cela peut susciter des actes de contre-
faon ou de reproduction dune partie du modle
conomique. Le porteur de projet doit donc, lors de
sa description dtaille, la fois susciter lenvie des
contributeurs et viter de dvoiler trop dlments
sensibles qui pourraient tre exploits par des vi-
siteurs moins dlicats.
Seuils et dlais de campagnes
Les contrats conclus traitent, le plus souvent, des
seuils et limites encadrant la campagne de communi-
cation du projet et de collecte des fonds; seront ainsi
explicits:
une priode de collecte au-del de laquelle de
nouvelles contributions ne pourront plus tre
acceptes;
un montant minimal pour chaque contribution en
dessous duquel les contributions ne pourront tre
acceptes;
un seuil minimal de financement en dessous
duquel la campagne sera dclare infructueuse (
la fin de la priode de collecte).
En gnral, les plateformes qui obligent fixer un
seuil minimal ne dbloqueront largent au profit du
porteur que si ce seuil est atteint lissue de la p-
riode prdfinie. Si le seuil nest pas atteint, le projet
peut ne pas recevoir les sommes promises, lesquelles
seront alors rcupres par les contributeurs (dduc-
tions faites des ventuelles commissions et frais). Le
financement dun projet nest donc pas assur.
Le rle dintermdiation de la plateforme
Un contributeur peut participer plusieurs projets
selon ses choix. Largent nest jamais vers directe-
ment au porteur de projet. Chaque contribution un
projet implique des flux financiers. Ces flux peuvent
suivre diffrents canaux:
tre verss la plateforme qui, en tant
quintermdiaire, stockera largent sur un compte
bancaire et le reversera au porteur si le seuil
minimal est atteint,
abonder une cagnotte constitue par le
contributeur qui, ensuite, pourra la rpartir dans le
temps et en fonction de diffrents projets,
verser largent une structure ad hoc (fonds de
concours, holding, socit de gestion, etc.) cre
par la plateforme ou pour un projet.
Dans son rle dintermdiation, la plateforme rever-
sera largent (minor des prlvements) au porteur

choisi par le contributeur. Souvent, le site sassocie
un tablissement bancaire ou de crdit pour grer
ces flux financiers. Pour cela, une solution scurise
de paiement en ligne est gnralement mise en place.
Selon le type de financement, la plateforme peut te-
nir son rle dintermdiaire entre le porteur et les
contributeurs au-del mme du reversement des
fonds collects. Les stipulations contractuelles
doivent prcisment dtailler la nature des droits et
obligations rciproques qui interfreront sur le drou-
lement du projet lui-mme (et non plus dans sa phase
prparatoire de financement).
Don (avec ou sans contrepartie)
En gnral, la relation contractuelle sarrte au mo-
ment o le porteur de projet reoit les sommes col-
lectes. Cependant, la plateforme devra transmettre
au porteur de projet les lments didentification des
contributeurs lui permettant:
dexpdier lventuelle contrepartie symbolique
(objet de faible valeur),
de remercier directement les donateurs (certaines
plateformes proposent un service spcifique pour
le faire la place du porteur de projet).
Prvente
Dans la plupart des cas, la relation contractuelle
sarrte au moment o le porteur de projet reoit les
sommes collectes auprs des contributeurs. Cepen-
dant, la plateforme devra transmettre au porteur de
projet les lments didentification des contributeurs
lui permettant dexpdier et facturer le bien en contre-
partie de la contribution.
Prt (avec ou sans intrt)
La plupart du temps, la plateforme est adosse une
structure oprant le prt (en France, cest obligatoi-
rement un tablissement bancaire ou de crdit). Les
sommes collectes sont donc, en ralit, verses
cette structure qui:
versera au porteur les montants collects (sous
dduction des frais et commissions),
collectera auprs de lui les remboursements
priodiques,
remboursera les contributeurs aux chances
prvues.
La plateforme Spear, par exemple, a constitu une
cooprative qui collecte les contributions (les contri-
buteurs deviennent donc associs de la cooprative)
et accorde des prts aux porteurs de projet (en qualit
demprunteur de crdit). Le contributeur souscrit au
capital de la cooprative et peut ensuite allouer une
Le financement participatif /// 17
somme un ou plusieurs projets. En tant qupar-
gnant, chaque contributeur est rmunr en fonction
dintrts issus de remboursements demprunts ef-
fectus par chaque porteur de projet.
Le plus souvent, en cas de dfaillance du porteur de
projet (incapacit rembourser le prt) cest cette
structure intermdiaire qui assure la garantie de paie-
ment aux contributeurs (moyennant une prime das-
surance). Dans le cas de Spear, le risque est rparti
entre les diffrents associs de la cooprative.
Il est trs important de vrifier les engagements rci-
proques en la matire.
Coproduction
La plupart du temps, la plateforme va continuer ser-
vir dintermdiaire entre un porteur de projet artiste
et les contributeurs. Ainsi, le porteur de projet devra
dclarer les recettes dexploitation et reverser, la
plateforme et au fur et mesure du projet artistique,
la part de ces recettes revenant aux contributeurs
(coproducteurs). Cest la plateforme, dans son rle
dintermdiaire, qui les rpartit entre les contributeurs
dun mme projet, dductions faites de commissions
et/ou de frais de transactions.
Dautres modles de rpartitions peuvent exister. Il
est donc trs important de vrifier la teneur des enga-
gements prvus par chaque plateforme.
Ainsi, la dure des relations entre la plateforme, le
porteur de projet et ses contributeurs peut aller bien
au-del du versement de largent et de la concrtisa-
tion du projet. Par exemple, coproduire un album par
financement participatif permet de recevoir des b-
nfices issus de la vente de lalbum et de la diffusion
des chansons ( la radio, dans des missions, dans
des films, etc.). Cet argent peut tre reu et redistribu
pendant plusieurs dcennies.
Prise de participation
Comme dans le cas de la coproduction, la plateforme
peut continuer jouer un rle dintermdiaire entre la
structure finance (cre par le porteur de projet) et
les nouveaux actionnaires (contributeurs).
Certaines plateformes se comportent comme une
holding dont:
les actionnaires sont les diffrents contributeurs,
les filiales sont les diffrentes structures finances
par la plateforme.
Les dividendes sont alors collects par la holding
(puis reverss ses actionnaires) et les droits de
votes sont exercs par un reprsentant de la holding,
au nom de lensemble des contributeurs.
18 /// Le financement participatif
Cependant, une fois les sommes collectes reverses
au porteur de projet, dautres plateformes passentla
main: la structure cre par le porteur de projet doit
alors grer individuellement chacun de ses action-
naires.
L encore, les dispositions contractuelles doivent
dcrire trs prcisment les modalits dexercice de
cette ventuelle intermdiation.
En France, le Code montaire et financier (CoMoFi) en-
cadre strictement loffre au public de titres financiers
(anciennement appel public lpargne). Il prescrit,
notamment, des obligations assez contraignantes de
publicit. Il prvoit, cependant, des seuils en-de des-
quels ces obligations ne sappliquent pas :
un montant de collecte infrieur 100000 (par
priode de douze mois),
un montant de collecte compris entre 100000
et 2500000 (par priode de douze mois),
condition que cette somme reprsente moins de
50% du capital de lmetteur,
quel que soit le montant, condition de limiter
la communication un cercle restreint
dinvestisseurs, en loccurrence moins de 150
personnes (CoMoFi, art.L.511-2, II, 2).
La plupart des plateformes mettent en place des pro-
cdures spcifiques permettant de tenir compte de
ces prescriptions.
Clauses dexclusivit
Certaines plateformes imposent chaque porteur de
projet de ne soumettre quun seul projet la fois sur le
site. Elles peuvent galement interdire au porteur de
soumettre ce mme projet sur dautres plateformes.
Le porteur qui ne respecterait pas ces contraintes
peut voir son projet retir du site et, en consquence,
ne recevra aucun financement. Il peut galement
sexposer des dommages et intrts.
Le Jobs Act au service du
crowdfunding aux tats-Unis
Le 5 avril 2012, Barack Obama, Prsident des Etats-Unis
dAmrique, ratifie le Jumpstart Our Business Startups
(JOBS) Act. Cette loi a pour objectif de promouvoir lem-
ploi et la cration de petits business dynamiques aux
tats-Unis. Afin de stimuler la cration dentreprises, le
JOBS Act assouplit les conditions de certaines formes
de financement direct. Il ouvre notamment la voie la
gnralisation du crowdfunding. Lune des mesures
propose dans cette loi est lautorisation pour les star-
tups et les PME de lever des fonds massivement auprs
dinvestisseurs privs. La loi prvoit galement de faire
sauter le nombre limite dinvestisseurs faire entrer au
capital et la qualification (comptence financire) de
ces mmes investisseurs.
La SEC (Securities and Exchange Commission), de
son ct, a fait un pas en avant en informant par lettre
la socit FundersClub, qui est une plateforme de
crowdequity cest--dire un intermdiaire permettant
des investisseurs privs dentrer au capital de
startups et PME, que son activit ne violait pas les
rgles fdrales sur les valeurs mobilires. La SEC a
donc formellement indiqu quelle nengagerait aucune
poursuite vis vis de FundersClub en ajoutant que le
business model de la socit sinscrit compltement
dans la mesure propose par le JOBS Act.
Sources : Les carnets du Business (http://www.
carnetsdubusiness.com/JOBS-Act-Ce-qui-va-changer-pour-
les-start-ups-aux-Etats-Unis_a402.html); Anaxago (https://
www.anaxago.com/fr/blog/happy-first-birthday-jobs-act)
2-3 Vers un nouveau cadre rglemen-
taire?
La lgislation franaise en matire dinvestissement
dans les entreprises impose des rgles strictes que
les plateformes de financement participatif trouvent
inadaptes lvolution de la socit et des usages
numriques. titre dexemple, lorsquune entreprise
fait un appel de fonds auprs du public (on parle doffre
au public de titres financiers), elle se trouve dans
lobligation de limiter linformation cent cinquante
personnes (depuis juillet 2012), sauf plier aux exi-
gences de transparence de lAMF (Autorit des Mar-
chs Financiers). Or, cette limite apparat trop faible
pour les professionnels du crowdfunding compte tenu
des sommes investies (linvestissement moyen est de
3000 en moyenne) et du nombre potentiel dinvestis-
seurs. La Fondation Finance Utile propose daugmen-
ter le plafond cinqcents personnes permettant ainsi
de nombreux projets de recourir plus facilement aux
solutions de financement participatif.
 Le financement participatif /// 19

De son ct, le thinktank FinPart a publi, en 2012, un tal en la matire. Lors dune rencontre avec les ac-
livre blanc proposant un Plaidoyer et [des] propo- teurs du financement participatif en vue des Assises
sitions pour un nouveau cadre rglementaire de la du secteur la rentre 2013, la Ministre a dtaill le
finance participative en France. Ce livre blanc dresse calendrier :
lensemble des contraintes rglementaires qui psent
sur les plateformes de crowdfunding dans lhxa- proposition de texte par le ministre de lEconomie
gone mais aussi et surtout sur les entreprises et les et des Finances la fin du mois de juillet, sur
particuliers qui souhaitent investir et sinvestir dans la base des travaux raliss par lAutorit des
la finance participative. Selon les membres de las- marchs financiers (AMF) et lAutorit de contrle
sociation, les rgles de collecte et de conservation prudentiel (ACP);
dargent auprs des particuliers sont disproportion-
projet de loi (modifiant le code montaire et
nes par rapport au faible montant unitaire collect
financier) prsent en conseil des ministres en
par pargnant. Or, les oprateurs du financement par-
automne;
ticipatif doivent suivre les mmes rgles prudentielles
que les tablissements bancaires: identification d- prsentation dune position officielle de la France
taille de lpargnant, contrles anti-blanchiment, la Commission europenne la fin de lanne,
contrle anti-terrorisme . Dautre part, FinPart met alors que Bruxelles propose la mise en place dune
en avant linadquation des rgles de contrle de la directive harmonisant les fournisseurs de services
qualification des investisseurs participatifs. Ces der- de financement participatif.
niers, bien que misant trs souvent de trs petites
Par ailleurs, lide de la cration dun statut de
sommes, sont considrs au mme titre que les gros
conseiller en investissement participatif (CIP) li
investisseurs ; le financement participatif est alors
une plate-forme de crowdfunding a t galement
considr comme un investissement risqu.
voque. Lobjectif est dviter le recours
prestataire de services dinvestissement (PSI), qui
Pour aller plus loin, le thinktank rclame (entre autre):
requiert des apporteurs de capital un minimum de
730.000 euros de fonds propres de dpart. Avec
La cration dun statut de courtier en financement
le CIP, le capital de dpart pourrait tre limit
participatif, courtier qui aurait en charge la
50.000 euros.
traabilit des contributions et den maintenir la
cohrence avec le compte commun; En revanche, en marge de la rencontre, lAutorit de
Contrle Prudentiel a rappel la rgle en matire de
La cration dun support juridique simplifi
fourniture de services bancaires : les plates-formes
permettant la syndication et la gouvernance des
doivent soit obtenir lagrment, soit sallier un ta-
contributeurs et la remise dun titre reprsentatif
blissement agr.
de linvestissement effectu;
Un assouplissement des rgles de gestion et de
dissolution des fonds en dotation lorsque ceux-ci
ont une dure de vie infrieure un an;
La suppression de lobligation de dclaration en
prfecture dune campagne de collecte nationale;
Llargissement du bnfice fiscal au mcnat
entrepreneurial des publics en situation prcaire;
La cration dun statut dauto-entrepreneur social;
La possibilit pour les entreprises de faire des
prts solidaires
Donner la possibilit aux personnes morales de
prter, en France;
Linstauration dune rduction dimpt pour le prt
solidaire de longue dure;
La relve du seuil de 100000 1 million deuros
permettant aux entreprises dtre exonres des
contraintes de rdaction dun prospectus;
Enfin, la possibilit de transfrer des titres de prts
effectus par une banque une plateforme de
financement participatif.
Pour rpondre ces proccupations, Fleur Pellerin,
ministre des PME et de lEconomie numrique, a pro-
mis dbut juillet 2013 le volontarisme gouvernemen-
20 /// Le financement participatif

3-LE FINANCEMENT PARTICIPATIF
POUR LES ENTREPRENEURS
3-1 Les diffrentes formes de
financement et les plateformes
Comme nous lavons vu prcdemment, les porteurs
de projets entrepreneuriaux se tournent essentiel-
lement vers deux types de plateformes selon ltat
davancement de leur projet: les plateformes de prt
et les plateformes de financement par participation.
Les plateformes de prts
La lgislation franaise stipule que seuls les tablisse-
ments bancaires sont en droit de collecter de lpargne
et daccorder des prts. Il est donc impossible pour les
sites internet de rcolter directement de lpargne auprs
dinternautes et de prter de largent aux entrepreneurs,
sils ne sont pas adosss un tablissement bancaire.
Pour rendre lopration possible et lgale, les plate-
formes deviennent des intermdiaires en oprations de
banque enregistrs auprs de la Banque de France et
sassocient, pour ce faire, avec des banques reconnues.
Le financement participatif /// 21
Spear fonctionne comme une cooprative dans la-
quelle lpargnant voulant participer au financement
dun projet hauteur de 2000 euros (par exemple)
achte 2000 euros de parts sociales de la cooprative
SPEAR, et indique le projet bnficiaire de son argent.
Il paye 3% de frais SPEAR. Il bnficie de dductions
fiscales et reoit chaque anne des intrts.
Les pargnants sont tenus au courant de lavance-
ment des projets quils ont soutenus, et SPEAR leur
verse des intrts de parts sociales (2 % en 2012),
annuellement correspondant aux intrts gnrs
par leur pargne. SPEAR envoie galement les tats
individuels de souscription permettant dobtenir des
dfiscalisations de 18 % (IRPP) ou 50 % (ISF) de la
somme pargne par chaque pargnant, si ceux-ci
sengagent ne pas revendre ou demander le rem-
boursement de leurs parts avant 5 ans.
22 /// Le financement participatif

Friendsclear, galement une plateforme de prts, a d

fermer en juin 2013 faute de pouvoir, de manire effi-
cace et utile, respecter lensemble des rgles dictes
par lAutorit des Marchs Financiers et lAutorit de
contrle prudentiel.

11Page daccueil du site internet spear.com

Du ct des emprunteurs, seules les personnes mo-
rales, entreprises ou associations, peuvent dposer
un projet. Les particuliers nont pas accs au service
fourni par Spear. Cest la banque partenaire de la
plateforme, en concertation avec Spear, qui dtermine
les dossiers qui pourront tre prsents, pour finan-
cement, au public des pargnants. Spear slectionne
les projets ayant un fort impact social, environne-
mental ou culturel, soumet les dossiers au partenaire
bancaire qui sassure de la viabilit conomique du
projet. Si le projet est accept (il rpond aux deux cri-
tres prcdents), il est mis en ligne et propos aux
internautes. Des frais de courtage (de lordre de 1,5%)
sont alors prlevs par Spear pour dpt de dossier
auprs des banques partenaires (ils ne sont prlevs
que lorsque le prt est valid). Les conditions du prt
sont ngocies en fonction de chaque projet avec les
partenaires bancaires qui dterminent les niveaux de
garantie demands, le montant mis disposition, la
dure demprunt et le taux dintrt du crdit.

11Fonctionnement de la plateforme Spear, (source: http://www.spear.fr/

comment-ca-marche)

Les plateformes de financement par
participation
Wiseed.fr
Base Toulouse, WiSeed se dmarque du lot et
prend sans conteste une position de leader dans son
secteur.
11Page daccueil de la plateforme WiSeed
Forte dune exprience de plus de dix ans dans lac-
compagnement dentreprises innovantes en France,
WiSeed utilise un processus classique de slection
des startups la manire des fonds de capital-risque.
Les dossiers sont analyss et slectionns avant
dtre prsents sur le site. Chaque investisseur peut
alors voter pour les projets qui lui semblent les plus
prometteurs. WiSeed incite suivre les dossiers
ayant obtenu le plus de votes, cette phase permet aux
porteurs de projets dchanger directement avec les
internautes et de les pousser promouvoir le projet
sur les rseaux sociaux.
11Exemple de projets en attente de qualification pouvant tre suivi par
les internautes
Le financement participatif /// 23
Pas de frais dentre pour lentrepreneur: Wiseed se
rmunre sur le modle dun gestionnaire dactifs en
facturant 1 % de frais de gestion et un success fee
(rmunration aux rsultats) de 5% 10% lors de la
revente.
11Principales tapes du financement de la startup Antabio
Wiseed loge tous les investisseurs au sein dun
fonds holding22 qui sera actionnaire de lentreprise
cible. Un directeur des participations sigera au
conseil dadministration pour reprsenter les action-
naires issus du crowdfunding et un rapport biannuel
sera ralis et publi travers le site. A la diffrence
de beaucoup de ses concurrents, Wiseed naxe pas
son offre autour de lavantage fiscal cr par la loi
TEPA (rduction ISF) mais bien au contraire sur la
cration de valeur de linvestissement. Plusieurs so-
lutions de sortie du dispositif sont proposes aux
actionnaires : clause de rachat par les fondateurs
prvue contractuellement au dbut du deal, regrou-
pement de plusieurs entreprises afin de crer des
synergies et rendre le tout attractif pour un ventuel
acheteur, introduction sur un march list. Lessentiel
de la rmunration se faisant sur la sortie, Wiseed a,
tout comme les investisseurs, intrt raliser une
plus-value lissue de linvestissement et recherche
de fait la meilleure solution de sortie.
Avec vingt-deux startups finances et plus de 4 mil-
lions deuro levs, Wiseed est clairement le leader sur
le march de financement damorage des startups
sur le modle du crowdfunding.
Financeutile.com
Finance Utile est une plateforme web dinvestisse-
ment participatif destination des startups et PME
de tous secteurs. Lobjectif de Finance Utile est de d-
mocratiser laccs au financement des PME et dou-
vrir un secteur jusqu prsent rserv aux seuls pro-
fessionnels de la finance et aux Business Angels. En
effet, le site permet tout particulier dinvestir dans
22Une holding est une socit ayant pour vocation de regrouper des participations
dans diverses socits et den assurer lunit de direction (source Wikipdia).
24 /// Le financement participatif
des PME un montant adapt son budget. Le ticket
minimum dinvestissement par projet varie entre 500
euros et 2000 euros.
Le particulier investisseur peut visualiser les l-
ments gnraux sur chacun des projets (produit,
march, concurrence, quipe, lments financiers). Si
une socit lintresse, il demande une invitation au
dirigeant. En effet, Finance Utile se positionne dans
le cadre de loffre prive lpargne et ne peut donc
pas communiquer certaines informations (valorisa-
tion de la socit, pourcentage dtenu, etc.) plus
de 99 personnes dites non qualifies (cercle restreint
dinvestisseurs). Ds que le dirigeant a valid son
invitation, le particulier investisseur accs aux in-
formations confidentielles. Sil confirme son intrt,
il fait une offre dinvestissement sur la plateforme
puis tlcharge un bon de souscription. Par ailleurs,
si le dossier est retenu aprs son passage devant le
comit dinvestissement, une holding SAS capital
variable ddie cette socit est cre, qui servira voi dun executive summary, rencontre avec lquipe
regrouper les investisseurs dans cette structure et
dont lunique objet est dinvestir dans cette socit.
Contrairement WiSeed qui prlve 20 % de la
plus-value, Finance Utile ne prlve aucun frais la
sortie. Par ailleurs, la plateforme propose des produits
dinvestissement varis (actions, obligations conver-
tibles, ABSA Action Bon de Souscription dAction,
compte courant dassoci), afin de rpondre au mieux
aux attentes des entrepreneurs et des investisseurs.
Enfin, Finance Utile propose sur sa plateforme, un
march de gr gr, qui permet aux investisseurs de
pouvoir revendre leurs titres tout moment, ce qui
leur assure ainsi une certaine liquidit et de maximi-
ser leurs profits.
11La plateforme Finance Utile
La plateforme se rmunre grce une double com-
mission de 5 % hors taxes (6% TTC) auprs de len-
trepreneur et de 5 % HT auprs de linvestisseur. Il
ny a ensuite aucun frais de gestion ni de sortie dans
la holding. La mise en place dun processus unique
dinvestissement (format des informations, pacte
dactionnaires, etc.) et le suivi interactif en ligne per-
mettent de garantir des frais a minima.
Anaxago.com
Anaxago est une autre plateforme de financement
participatif ouverte aux jeunes entreprises, quel que
soit leur secteur dactivit. Les principaux critres
de slection sont les suivants : un fort potentiel de
dveloppement, une quipe dynamique, une socit
immatricule, sans chiffre daffaires ou anciennet
minimum, tous secteurs confondus. Le processus
de slection des projets comporte huit tapes : en-
dirigeante, analyse du business plan, rencontres et
aller-retour avec les dirigeants, analyse stratgique
(diagnostic interne et externe), analyse financire,
due diligence (brevets, contrats de travail, contrats
commerciaux, rencontres avec lquipe au complet)
et enfin ltape de valorisation. La mise en ligne du
projet dure 90 jours durant lesquels les investisseurs
peuvent proposer des montants dinvestissement
dun minimum de 1000, le ticket minimum tant fix
par le porteur de projet.
Anaxago facture 500HT les frais de rfrencement
et de montage du dossier (gratuit pour les socits
de moins de trois mois) et prlve une commission
de succs de lordre de 5% du montant global runi
par la leve de fonds. Cette commission de succs ne
sappliquant pas sur les fonds scuriss ou levs en
amont du rfrencement.
Anaxago et un collge dinvestisseurs (entre 1 5
personnes) reprsentent lensemble de la commu-
naut dinvestisseurs pour faciliter la relation inves-
tisseurs entrepreneur et assurer un suivi de toutes
les tapes du projet financ. En devenant actionnaire,
linvestisseur bnficie dun droit de vote, dun droit
linformation ainsi que dun droit aux bnfices de la
socit (dividendes).
 Le financement participatif /// 25

certaines plateformes permettent le prt vers des

entreprises mais aussi vers des projets caractres
plus sociaux. Les projets entrepreneuriaux peuvent
aussi sorienter vers un financement par prise de par-
ticipation, ce qui permet aux contributeurs de dtenir
une partie du capital. Les porteurs de projets artis-
tiques et parfois ceux qui ont lenvie de crer une en-
treprise (autour dun projet innovant) peuvent aussi
sorienter vers le financement par prvente: dans les
deux cas, le porteur de projet va rtribuer le contri-
buteur hauteur de sa contribution financire, en lui
promettant lenvoi de lobjet fabriqu/produit par
le financement comme cest le cas dans lexemple
de la montre Peeble cit prcdemment o, dans
le cas du financement dune entreprise innovante, par
la promesse de lenvoi dun objet/service ralis par
lentreprise finance.

Le schma ci-aprs propose une aide aux porteurs

dans le choix de la plateforme de financement ad-
quate en fonction des critres retenus plus haut :
11Page daccueil danaxago.com pour les entrepreneurs statut de largent reu par les porteurs de projet,
type de contreparties accordes aux contributeurs.
3-2 Quelle plateforme choisir? du type de projet quils souhaitent faire financer:
projet social/solidaire, projet artistique ou
Afin de dterminer le type de plateforme qui corres- projet entrepreneurial. Pour chaque type, nous
ponde le mieux au projet, il est ncessaire didentifier distinguons les options concernant le statut
les critres qui vont orienter le choix final. de largent reu par le porteur de projet, celles
concernant les contreparties et nous proposons
Mode de financement: il convient, tout dabord, de une liste (non exhaustive) de plateformes.
dterminer le statut des sommes collectes selon
Nous proposons, enfin, une liste non exhaustive de
que le porteur de projet entend les conserver (don,
plateformes selon quelles sadressent des projets
prise de participation,) ou les restituer, dans un
solidaires, artistiques ou entrepreneuriaux.
dlai dtermin, sous une forme ou une autre (prt,
prvente,).
Type de contreparties: la deuxime tape consiste
choisir le type et le niveau de rcompense
(ou de rmunration) que le porteur de projet est
dispos consentir au contributeur en contrepartie
du service de prfinancement. Cette contrepartie
peut tre nulle ou symbolique (cest le cas du
don ou du prt sans intrt), verse en numraire
(intrts dun prt, dividendes, parts des recettes
nettes,) ou enfin donner lieu la livraison dun
bien ou dun service dune valeur quivalente au
montant investi (prvente).
Typologie des projets: les plateformes sont,
la plupart du temps, spcialises par types de
projets. Cest pourquoi, nous les distinguons,
dans notre analyse, selon quelles sadressent
principalement des projets de type solidaire
ou but social, des projets artistiques ou des
projets entrepreneuriaux.
Ainsi, le don semble rserv aux projets dits solidaires
puisquil nimplique aucune contrepartie (ou sym-
bolique) ni dimplication dans la poursuite du projet
mais il peut aussi dans une certaine mesure concer-
ner les porteurs de projet artistique. Le financement
par le prt peut intresser les entrepreneurs puisque
26 /// Le financement participatif

FINANCEMENT PARTICIPATIF
Quelle plateforme choisir ?

QUEL STATUT QUELLE CONTREPARTIE EXEMPLES

POUR LES FONDS POUR LE SERVICE DE PLATEFORMES
COLLECTS ? (de prfinancement) RENDU ? Nature de projets : Solidaires /
Entrepreneuriaux / Artistiques /
Entrepreneuriaux ou artistiques.

SmartAngels.fr
MyMicroInvest.com
Dividendes PARTICIPATION Wiseed.fr
(et droit de vote) FinanceUtile.com
Maintenus dans
Anaxago.com
la structure
(Fonds Propres)

Intrts ou prime Spear.com

Spear.fr
(remboursements avec EMPRUNT
BlueBees.fr
BlueBees.fr
intrts ou prime)

balyloan.org
Aucune contrepartie hellomerci.com
(remboursements EMP. SOLIDAIRE
Xetic.org
A rembourser sans intrt)
ethik-angels.org
ethik-angels.org
(Crances)

KissKissBankBank.com
Ulule.com
Livraison dun bien KickStarter.com
ou dun service PRVENTE
IndieGogo.com
DON
de valeur quivalente
Bulbintown.com
Ecobole.fr
Ecobole.fr
PRVENTE

MyMajorCompany.com
MyFashionLine.com
Partage de bnfices COPRODUCTION
PeopleForCinema.com
Dfinitivement DON touscoprod.com
touscoprod.com
acquis
(Recettes)
watsi.org
Catapult.org
Aucune contrepartie
ZeGive.com
(ou contrepartie DON
symbolique) Arizuka.com
mailforgood.com

Extrait du Guide AEC : le financement participatif,

une alternative la leve de fonds traditionnelle , Aot 2013
http://bit.ly/aec_crowdfunding

Le choix de la plateforme repose galement sur un
certain nombre de critres, plus ou moins objectifs,
quil est impratif dtudier avant dengager toute d-
marche de financement participatif:
Tout dabord, il est essentiel de sadresser une
plateforme ayant dmontr tout son srieux,
notamment en sadossant un organisme bancaire
reconnu. La lecture des conditions gnrales
dutilisation de la plateforme doit pouvoir lever
rapidement toute ambiguit ce sujet.
Le srieux de la plateforme rside galement dans
les projets quelle prsente au public. Un rapide
tour dhorizon des projets soutenus et des projets
russis doit pouvoir fournir de prcieux lments
dapprciation.
Il faut galement sintresser au ratio entre le
nombre de projets ports la connaissance du
public et le nombre de projets ayant obtenu un
financement. Si le ratio est faible, il se peut que le
nombre de projets prsents soit trop important
par rapport laudience du site ou que ces projets
naient que peu dintrt pour les internautes. Les
plateformes de financement entrepreneurial (que
ce soit par emprunts ou par participation) ont
gnralement les ratios les plus levs puisquils
slectionnent, lentre, les projets qui leur
paraissent prsenter les meilleures garanties de
russite. A contrario, les plateformes artistiques
nont souvent pas de processus de slection,
les candidats tant alors plus nombreux et les
chances de russite plus faibles.
Autre critre dimportance, le montant total
dargent collect par la plateforme depuis sa
cration, ainsi que le montant moyen collect
par projet russi. Si le porteur de projet cherche
lever une somme importante par le biais du
crowdfunding, il doit viter les plateformes sur
lesquelles les promesses moyennes sont faibles,
voire trs faibles.
Le porteur de projet doit galement bien tudier
les conditions gnrales dutilisation de la
plateforme, en dtaillant prcisment le modle
de rmunration de la plateforme (quel est le taux
de prlvement par projet russi? Ce taux est-il
ponctionn mme en cas dchec?), le statut des
sommes collectes (en cas dchec, largent rcolt
est-il redistribu aux contributeurs ou le porteur
de projet peut-il tout de mme en disposer?) et les
conditions de sortie du processus de financement
une fois le projet financ et men terme.
3-3 Bien russir sa leve de fonds par
le crowdfunding
Comme toute recherche de fonds, le crowdfunding
ne simprovise pas. Plusieurs rgles sont respec-
ter pour maximiser ses chances dintresser le plus
grand nombre son projet et de lever les fonds n-
Le financement participatif /// 27
cessaires sa mise en route. Le site anaxago.com
propose quelques principes cls auxquels tout por-
teur de projet doit se conformer:
Identifier parfaitement les investisseurs
potentiels
Afin de convaincre le plus grand nombre dinternautes,
lidentification des cibles est une tape primordiale.
La liste des investisseurs potentiels (quils soient des
proches, des groupes dintrt, des entreprises ou
encore des investisseurs) doit tre catgorise : les
investisseurs susceptibles dintgrer le comit de
direction, ceux prts investir plus de 1 500 , puis
lensemble des petits investisseurs, pour la plupart
inconnus, quil aura fallu sensibiliser et convaincre de
lopportunit que reprsente le projet. ce stade, la
constitution dun rseau est trs importante car cest
en mobilisant ce dernier que le porteur de projet va
pouvoir fdrer une communaut dintrt et de fi-
nanceur autour de son produit mais surtout attirer
de nouveaux investisseurs. En effet, aprs une pre-
mire phase mobilisant le rseau des proches (amis,
anciens collgues ou famille), les inconnus seront
plus enclins investir dans le projet si une partie du
financement est assure. Selon anaxago.com, cest
environ 30 % 40 % du besoin de financement qui
doit tre assur avant de convaincre des inconnus de
placer son argent dans le projet.
tablir une stratgie raliste
Se lancer dans laventure crowdfunding nest pas
anodin et comme pour la constitution dun dossier de
financement auprs dun organisme bancaire, la cr-
dibilit de la dmarche est gage de srieux et facteur
de russite. Comme le note anaxago.com, pour maxi-
miser ses chances de leve de fonds, le porteur de
projet doit non seulement dfinir un montant raliste
correspondant aux objectifs du projet mais aussi une
dure de campagne de collecte ni trop courte ni trop
longue. Le montant demand dpendra des besoins
de financement et du capital social disponible. Gn-
ralement, une campagne de crowdfunding dure entre
un et trois mois.
tablir un calendrier adquat
Il est prfrable de lancer sa campagne aprs le pas-
sage dune tape importante comme un prototype,
une plateforme lance, un produit prsentable la
communaut ou encore un premier contrat termin.
Ceci ayant pour objectif de rassurer les ventuels
investisseurs sur la faisabilit et le srieux du projet
qui leur est prsent.
28 /// Le financement participatif

Adapter le support de prsentation ses Dans une tude publie en avril 201324, Ethan Mol-
cibles lick, chercheur la Wharton Scholl of the University
Of Pennsylvania, identifie les facteurs dterminants
Aprs avoir dfini les cibles potentielles qui pourraient
dans la russite ou lchec dune campagne dappel
tre intresses par le projet, il est important de les
financement participatif sur le site amricain KickS-
convaincre. Pour cela, il faut pouvoir non seulement
tarter. Selon lui, le capital social (cest--dire la ca-
sduire le plus grand nombre mais galement int-
pacit mobiliser une communaut via les rseaux
resser dventuels gros investisseurs en prsentant,
sociaux) et la prparation dune campagne sont deux
sous accord de confidentialit, un business plan.
caractristiques essentielles au succs : le premier
parce quil permet de mobiliser extrmement rapi-
Les plateformes de crowdfunding sont quasiment
dement de trs nombreuses petites ressources, le
toutes bases sur lintrt du projet pour linvestis-
second parce quil rduit lincertitude des investis-
seur. Pour cela, elles proposent des services de vido
seurs quant aux dbouchs du projet. Selon Mollick,
quil est utile dexploiter: la vido doit contenir tous les
seul 5 % des 471 projets financs tudis ont t
lments permettant de convaincre les internautes,
dfaillants et nont pas aboutis25. Ltude montre par
cest--dire une prsentation du projet/produit, de
ailleurs que les projets nayant pas abouti sont les
lquipe dans son ensemble et surtout des besoins
projets dont le montant final rcolt a t largement
pour mener bien lentreprise. Elle doit surtout tre
suprieur celui demand au dpart. Il apparait que
courte (moins de deux minutes), claire, prcise. Cest
les porteurs de ces projets navaient pas anticip un
ce quon appelle le pitch. De plus en plus de sites
tel succs et ntaient pas prpars en assumer les
internet proposent des conseils dans la ralisation du
consquences en termes de ressources humaines,
pitch23.
dorganisation dans lentreprise ou danticipation de
production.

Organiser, planifier et animer sa campagne Il est galement important, pour les porteurs de pro-
jets, de garder lesprit ce quimplique laventure du
Une campagne de financement participatif, mme si
crowdfunding. Du stress tout dabord. Tous ceux qui
elle se droule sur internet, ncessite un agenda pr-
ont lanc un projet de financement participatif le di-
dfini afin doptimiser le temps pass dmarcher,
ront, mener bien son projet gnre un stress per-
animer et cultiver son rseau. La planification permet
manent. Ensuite, lapproche de celles et ceux qui vont
galement danticiper les cots lis la communi-
financer le projet nest pas la mme que celle lat-
cation et la mise en place de la dmarche de sol-
tention des financeurs classiques (banques, business
licitation du public. Il sagit galement danticiper les
angels, etc.): les cibles ne sont pas des spcialistes de
campagnes demailing, les appels tlphoniques, les
la finance mais bien des consommateurs. Il est indis-
remerciements, la communication autour des succs,
pensable de connatre les rouages et les techniques
etc.
du marketing social, avoir une bonne connaissance
des consommateurs et de leurs comportements.

Miser sur la viralit des rseaux sociaux Le crowdfunding expose directement les entrepre-
neurs aux consommateurs , donc la critique.
Faire le buzz ! Cet autre terme anglais est parfaite-
Lutilisation des rseaux sociaux est donc double
ment appropri au crowdfunding : pour mobiliser le
tranchant : le buzz peut se retourner contre le por-
plus grand nombre, il est ncessaire de faire parler
teur de projet. Le porteur de projet doit galement tre
de soi. Pour cela, les rseaux sociaux et leur vitesse
en premire ligne, communiquer, animer sa commu-
de propagation de linformation sont loutil indis-
naut, tre sur les rseaux sociaux, les salons: tout
pensable. Mobiliser son rseau, faire participer ses
ceci est trs chronophage. Cela demande aussi dtre
amis, ses connaissances, ses partenaires et mme
constamment la recherche de nouvelles manires de
sa famille reste le moyen le plus facile et le moins
communiquer, de promouvoir son projet, de faire par-
couteux pour faire la publicit de son projet. Les r-
ler de lui. Il faut garder lesprit que le crowdfunding
seaux sociaux grand public, comme Facebook, per-
est un march concurrentiel ou les projets prsents
mettent de toucher la foule danonymes susceptible
sur chacune des plateformes entre en concurrence
dinvestir quelques euros dans le projet. Les rseaux
avec les autres projets. Il faut donc se dmarquer.
sociaux vise professionnelle permettent de mobi-
liser dautres investisseurs potentiels. Les messages
ne doivent pas tre diffuss de la mme faon sur les
diffrents canaux, mme si la base reste la mme.

24Mollick, E., 2013, The Dynamics of Crowdfunding : Determinants of Success and

23www.my-business-plan.fr/5-conseils-autour-du-pitch;www.elevator-pitch-
challenge.com/;www.business-angel-france.com/reussissez-votre-elevator-pitch
Failure, The Wharton School of the University of Pennsylvania, Draft Copy. Pour cette
tude, lauteur sest appuy sur 471 projets raliss sur la plateforme KickStarter
portant sur le Design and technology.
25Il sagit surtout de trs petits projets puisquils nont cumul que 21000$ contre
4,5millions de $ pour les 95% des projets ayant survcu.
 Le financement participatif /// 29

Liste des plateformes de financement participatif mentionnes dans le document

Nom de la
Type de participation Genre Site internet
Plateforme

MyMajorCompany Orient Arts http://www.mymajorcompany.com

My Fashion Line Mode http://myfashionline.com

Financement par
coproduction Production
People for Cinema* http://peopleforcinema.com
cinmatographique

Production
Touscoprod http://www.touscoprod.com
cinmatographique

Zegive Solidaire www.zegive.com

Financement par le don
SolidaireVille Solidaire https://fr-fr.facebook.com/SolidaireVille

Zopa Prt entre particuliers www.zopa.com

Prosper Prt entre particuliers www.prosper.com

Financement par le prt
Lending Club Prt entre particuliers www.lendingclub.com

Spear Entreprenariat www.spear.com

Anaxago Entreprenariat www.anaxago.com

Financement WiSeed Entreprenariat www.wiseed.com

par prise de participation Finance Utile Entreprenariat www.financeutile.com

Particeep Entreprenariat www.particeep.com

KissKissBankBank Tous www.kisskissbankbank.com

Ulule Tous www.ulule.com

Financement contre
KickStarter Tous www.kickstarter.com
rcompense/prvente
IndieGogo Tous (orient arts) http://www.indiegogo.com

MyMajorCompany Orient arts www.mymajorcompany.com

* plateforme rachete par ulule.com

Par ailleurs, la plateforme alloprod.com propose un
annuaire contributif des diffrentes plateformes de
crowdfunding en France et dans le monde. Lobjec-
tif est de rpertorier un maximum de site internet les
catgorisant par grandes familles (entrepreneurial,
artistiques, solidaire, etc.), doffrir la possibilit aux
internautes de noter chaque plateforme (note sur 5) et
doffrir un lien vers les sites concerns. Malheureuse-
ment, lannuaire nest pas complet et lattribution des
notes reste peu transparente. De plus, le porteur de
projet ne peut y trouver lensemble des critres de s-
lection dune plateforme de financement participatif.
Un outil universel destin la population des porteurs
de projets leur permettant dorienter leurs dmarches
vers telle ou telle plateforme manque encore sur le
net.
Pour aller plus loin:
Ethan Mollick, The Dynamics of Crowdfunding: Determinants of Success and Failure, Wharton School of
Pennsylvania (juin 2013): http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2088298

Vincent Ricordeau, Crowdfunding : Le financement participatif bouscule lconomie ! , Pour librer la crativit,
Juin 2013

AMF, Guide du Financement Participatif a Destination des Plateformes et des Porteurs de Projet (mai 2013):
http://www.amf-france.org/Publications/Guides/Professionnels.html?
docId=workspace%3A%2F%2FSpacesStore%2Fbc2f8013-7139-4c00-9a92-43f6dc548f40

Nicolas Dehorter, Crowdfunding, Russissez votre campagne, Editions Colligence! (avril 2013)

FinPart, Plaidoyer et propositions pour un nouveau cadre rglementaire, Livre Blanc de la Finance Participative
(juin 2012): http://finpart.org/download/plaidoyer-juin/Livre-Blanc-Finance-Participative-Plaidoyer-
et-Propositions-pour-un-Nouveau-Cadre-Reglementaire.pdf

Scott Steinberg, The Crowdfunding Bible, How to Raise Money for any Startup, Video Game or Project (2012):
http://www.crowdfundingguides.com/The%20Crowdfunding%20Bible.pdf
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