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INTRODUCCIN
La creacin de empresas sostenibles y con altos ndices
competitivos se ha convertido en la mejor opcin para muchos
jvenes emprendedores, quienes desean motivar el crecimiento de
la economa bien sea con productos o servicios que cumplan con
las necesidades de calidad que los usuarios requieren.
Actualmente el Gobierno Nacional a travs de organismos pblicos
y privados ha motivado el desarrollo de nuevos proyectos para
generar empleo y mejorar la calidad de vida de toda la comunidad,
pero lamentablemente los jvenes an desconfan de esta
propuesta debido al tpico concepto de nadie presta dinero para
invertir a cambio de un respaldo de capital slido.
El objeto por el cual se realiza el siguiente proyecto es el de
prestar un servicio acorde con los ms exigentes estndares de
calidad y funcionalidad que demanda el mercado de la limpieza y
mantenimiento.
En el siguiente Estudio de Factibilidad se presentar una completa
y detallada descripcin de cada uno de los componentes que se
deben tener en cuenta para la creacin de una empresa de
limpieza y mantenimiento a nivel residencial con proyeccin al
cliente empresarial, iniciando por la justificacin en donde se
expresan las razones que motivaron el proyecto, pasando por sus
estudios, los recursos de tipo material, financiero, humano y
administrativo y finalizando con una evaluacin que determina la
Factibilidad de xito.
De acuerdo a los resultados que arroje el Estudio de Factibilidad, la
creacin de la empresa tendr un alcance social que compromete
una fuente de desarrollo y empleo lo cual tiende a mejorar las
necesidades econmicas de cada uno de los colaboradores
1
motivando el crecimiento de las fuerzas econmicas de Oferta y
Demanda de la Regin.
Inmobiliaria Admn.
Pblica
11% 10% Intermediacion
5%
5% Financiera Comercio
6%
Transporte
20% 18% Empresariales
Comunicaciones
1.1.1.1. ECONMICO
3
Comportamiento del PIB
Agropecuario, silv icultura, caza y
pesca
Establecimientos Financieros,
Seguros, Inmuebles y s.s. a las
empresas
Serv icios sociales, comunales y
personales
8
Para el ao 2006 la Meta en el ndice de Inflacin es alcanzar el 4.5%, lo cual
refleja el constante esfuerzo fiscal que el Gobierno Nacional ejerce sobre la
economa del Pas.
POLITICO
4
Se deben tener en cuenta las nuevas leyes o normas que se expidan por parte del
Congreso de la Repblica y que se refieran al funcionamiento legal, comercial o
tributario del negocio de la empresa, de no tener clara la normatividad colombiana
para la el desarrollo de este proyecto se puede incurrir en consecuencias que la ley
Colombiana refiere como graves.
1.2.1.1. ECOLGICO
Este factor hoy da comprende una parte esencial y muy importante para el
desarrollo de una Organizacin, tener en cuenta la disponibilidad de Recursos
para efectuar las actividades hace parte integral de la Planeacin de la empresa,
no debemos excluir el compromiso Ambiental por el que debemos propender en el
desarrollo de las actividades propias de la empresa.
Ser una Organizacin comprometida con esta causa de proteccin y cuidado de los
espacios en los que los individuos interactan, mantener un ambiente sano, limpio
y agradable garantizando el adecuado manejo de residuos y basuras de acuerdo a
la actual normatividad.
1.2.1.2. TECNOLGICO
5
1.3. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
1.3.1. Oportunidades
* Es clave para la Compaa, aprovechar las ventajas competitivas que trae la firma del TLC
como la reduccin en los costos de importacin de equipos ms tecnificados y con mayor
capacidad productiva.
* Lograr identificar las nuevas necesidades que el consumidor presente para este tipo de
servicios, partiendo de la normatividad Legal del caso y de las buenas prcticas como
empresarios. Esto captar an ms la atencin de los clientes y generar confianza y
respaldo para nuevos negocios.
1.3.2. Amenazas
1.3.3. Estrategias
* De otro lado, es importante generar empleo bajo condiciones legales ya que si se tiene
un trabajador satisfecho con la empresa, se apropiar de su cargo generando buena
imagen de la misma ante los clientes.
* Todos los factores externos traen consigo tanto oportunidades como amenazas, por lo
anterior la estrategia ms adecuada para minimizar los impactos del exterior es optimizar
recursos, satisfacer siempre las necesidades del cliente y por sobre todo planear de una
manera pronosticada las actividades de la empresa.
ESTUDIO DE MERCADO
FORMULACIN DEL PROBLEMA
HIPTESIS
Variable Independiente
La necesidad de crear empresas especializadas en ste tipo de
servicios.
Variable Dependiente
Un factor que perjudica la productividad de las organizaciones se
centra en invertir tiempo, dinero y dems recursos en labores
como el embellecimiento y mantenimiento de sus instalaciones
estas tareas no hacen parte activa de su razn social.
Variables Intervinientes
Tiempo, ambiente laboral, condiciones salariales, estrategias
logsticas.
OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
Establecer la factibilidad de crear una Empresa de Servicios de
Outsourcing de Limpieza y Mantenimiento en la ciudad de Bogot
Localidad Chapinero.
OBJETIVOS ESPECIFICOS
1.Relacionar la influencia del Ambiente Externo frente a la
factibilidad de la creacin de una empresa de servicios de
outsourcing de limpieza y mantenimiento.
2.Delimitar mediante un Estudio de Mercados todos aquellos
recursos de informacin que permitan establecer un criterio
objetivo de anlisis frente a la situacin actual del servicio que se
prestar, as mismo estudiar aspectos claves como precio, plaza,
producto, promocin, necesidades, gustos y sus diferentes
variables.
3.Determinar por medio de un Estudio Tcnico cada uno de los
recursos humanos, fsicos y tcnicos necesarios para el
funcionamiento de la empresa.
4.Proponer una estructura estratgica que comprenda los
lineamientos a travs de un Estudio Administrativo que contenga
misin, visn, polticas, organigrama, procesos y tcnicas de
contratacin y motivacin; definiendo responsabilidades y
funciones especificas para los cargos que se requieran
5.Determinar el monto de los recursos Financieros necesarios para
la realizacin y operacin del proyecto, evaluando los resultados
para un perodo.
6.Establecer la viabilidad del proyecto mediante modelos de
evaluacin financiera.
7.Examinar el alcance de los aspectos legales que intervienen en
el proceso de creacin de empresa de servicios de Outsourcing.
11
MIRANDA MIRANDA, Juan Jos. Gestin de Proyectos. 4 ed. Bogot D.C. MM Editores, 2000 p. 88-89
12
STANTON William J. Fundamentos de Marketing. 11 ed. Bogot D.C. Mc Graw Hill,1999 p. 173
En cuanto a su segmentacin geogrfica, demogrfica y sociolgica, sta se
definir de la siguiente manera:
Participacin Socieconmica
Estrato 1
4,6% 5,9% Estrato 2
8%
39,4% Estrato 3
Estrato 4
Estrato 5
26,6%
11,4% Estrato 6
Sin embargo la Empresa de Servicios de Outsourcing de Limpieza y Mantenimiento
se dirigir a unidades residenciales que estn ubicadas en estratos 3, 4, 5 y 6; con
habitantes que tengan como visin y polticas habitacionales el aseo, cuidado y
mantenimiento de sus zonas comunes.
Las cifras anteriores significan que con un nivel de confianza del 90% se estima
que los resultados arrojados por la encuesta estn denotados bajo este porcentaje
de exactitud, esta decisin la toman los investigadores ya que es de su libre
decisin, en caso de aumentar este nivel, se incrementan igualmente los costos de
la investigacin de mercados, por ejemplo mayor inversin en tiempo, material,
personas y transporte lo que requiere mayor inversin en dinero, adicionalmente,
un 5% de variacin no representa una desviacin significativa del objeto de
investigacin.
El margen de error refiere que del total de la poblacin un 10% estar por fuera
de los objetivos de la investigacin, es decir que dentro de la Campana de Gauss
Edificios de oficinas
n= 4pqN
2
e (N-1) +
4pq
12.99
Conjuntos Residenciales
n=
4pqN
2
e (N-1) +
4pq
7.69
2.2.5.1 Ficha Tcnica de la Encuesta
52%
7. Conc.que
Entre $1.500.001
frecuencia y $2.500.000
le gustara (201delaservicio
la prestacin 300 Mts2)
de Limpieza y
Mantenimiento en su Edificio.
a. Una (1) vez por semana 18%
b. Dos (2) veces por semana 23%
c. Tres (3) veces por semana 47%
d. Seis (6) veces por semana 12%
Edificios de Oficinas
22%
7. Conc.que
Entre $1.500.001
frecuencia y $2.500.000
le gustara (201delaservicio
la prestacin 300 Mts2)
de Limpieza y
Mantenimiento en su Edificio.
a. Una (1) vez por semana 5%
b. Dos (2) veces por semana 13%
c. Tres (3) veces por semana 26%
d. Seis (6) veces por semana 56%
2.2.6.1. TABULACION DE RESULTADOS DE LA ENCUESTA REALIZADA A CONJUNTOS
RESIDENCIALES Y UNIDADES HABITACIONALES
NO 27 31
TOTAL 87 100
31%
SI
NO
69%
Serdan 13 15
Otras 23 26
TOTAL 87 100
26% Casalimpia
37%
Fuller
Serdan
15% Otras
22%
Dentro de la Localidad Chapinero, especficamente en la poblacin de Conjuntos
Residenciales se destacan tres (3) empresas reconocidas por sus servicios de
outsourcing en limpieza y mantenimiento, gracias a su trayectoria, reconocimiento,
y solidez. Entre ellas Casalimpia con una recordacin amplia y suficiente
destacndose por su experiencia y calidad en el tema frente a otras de menos
recordacin como Asecolbas, El Brillante, Mc Clean entre otras.
Aseo General 61 70
Lavado de Alfombras u 7 8
Muebles
Otros 2 3
TOTAL 87 100
M
antenimiento
8% 20 locativo
2% %
Aseo general
Lavado de
alfombras
70
y muebles
%
Otros
No. De
Categora Person Porcentaj
as e
Entre $500.000 y $1.000.000 23 27
Entre $1.000.001 y 45 52
$1.500.001
Entre $1.500.001 y 12 14
$2.500.001
Ms de $2.500.001 7 7
TOTAL 87 100
Entre $500.000 y
8 $1.000.000
14 26
% Entre $1.000.001
% %
y
$1.500.000
Entre $1.500.001
52 y
% $2.500.000
Ms de
$2.500.001
En la poblacin de Conjuntos Residenciales y/o Unidades Habitacionales, se
observa que debido a que las entradas de dinero son escasas y solo cuentan con
los pagos de las Cuotas de Administracin, arrendamientos de zonas comunes
como parqueaderos el dinero disponible para el pago de ste servicio oscila entre
$500.000.oo y 1.500.000.oo, lo que puede ser un valor agregado para el proyecto,
ya que se mantendrn precios bajos frente a los del mercado. Tan slo el 7% de la
poblacin estara dispuesta a pagar ms de 2.500.000 por el servicio, pero ello es
debido a que sus conjuntos son grandes y esto es lo que han cancelado hasta el
momento.
6%
SI
NO
94%
6 18 Muy Satisfecho
% %
30 Satisfecho
%
Poco
46 Satisfecho
% Insatisfecho
Serdan 20 22
Don 16 17
Vapor
Otras 10 10
TOTAL 93 100
11 Casalimpi
28
17 % a
%
% Fuller
Serdan
22 22 Don Vapor
% % Otras
Dentro de la Localidad Chapinero, especficamente en la poblacin de Edificios de
oficinas se destacan cuatro (4) grandes empresas reconocidas por sus servicios de
outsourcing en limpieza y mantenimiento en comparacin con la poblacin de
Conjuntos Residenciales. Casalimpia nuevamente es la de mayor recordacin por
su trayectoria en ste sector, seguida de Fuller, Serdan y Don vapor, sta ltima
con un reconocimiento y desarrollo de ms de 40 aos en el mercado.
Aseo General 52 56
Lavado de Alfombras u 12 13
Muebles
Otros 2 2
TOTAL 93 100
M
antenimiento
13%2% locativo
29
% Aseo general
Lavado de
alfombras
56
y muebles
%
Otros
No. De
Categora Person Porcentaj
as e
Entre $500.000 y $1.000.000 1 13
2
Entre $1.000.001 y 2 22
$1.500.001 0
Entre $1.500.001 y 3 35
$2.500.001 3
Ms de $2.500.001 2 30
8
TOTAL 9 100
3
Entre $500.000 y
$1.000.000
13
30 Entre $1.000.001
%
% 22 y
% $1.500.000
Entre $1.500.001
35 y
% $2.500.000
Ms de
$2.500.001
Para nuestro caso de Limpieza de Exteriores, tenemos que tener en cuenta las
siguientes condiciones:
Segn dice la ley para este tipo de rgimen es que los que estn con este rgimen las
ventas proyectadas en el ao no pueden superar los 2300 UIT. Recordemos que
para este ao 2017 una UIT equivale a 4050 nuevos soles.
La ley nos dice que la gran ventaja para las Empresas que recin inician es que se
pagar menos impuesto a la RENTA. Por ejemplo en el Rgimen General el
impuesto a la renta era equivalente al 28% de las utilidades.
Ahora si tus ganancias superan los 15 UIT la diferencia est gravada a una tasa
29.5% .
Justificacin
Al ser alumnos del IX semestre y al tener lazos amicales, el grupo decidi que nosotros
buscamos la asociacin para desarrollar esta actividad comercial de crear una empresa
que brinde servicios de Limpieza de Exteriores. Nuestro grupo cumplir con el requisito
de SRL de ser mayor de 2 socios, por lo cual en el ANEXO N01 detallamos el
formulario a completar.
Constitucin y Formalizacin
Nuestras obligaciones sern cubiertas por el patrimonio, pero los socios tendrn
responsabilidad limitada por lo cual dichas obligaciones no afectaran el patrimonio
personal de cada socio quienes se vern nicamente perjudicados hasta el lmite de su
aporte de su capital social.
Las decisiones se tomarn por mayora de votos y por la junta de socios. El valor del
voto se contar por el capital que representa cada uno de ellos.
El contador tendr que tener mucho cuidado con el Inventario Inicial, para
determinar el saldo inicial.
I.4. ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA PARA SERVICIOS DE LIMPIEZA DE EXTERIORES
Encargado de la Administracin y
Representacin de la Sociedad.
Edificios Edificios
de Comerciales
Oficina
Conjuntos
Residenciales
y Universidad
Segmentacin
Por una parte los Conjuntos Residenciales y Universidad de la localidad de Arequipa,
presenta que un 85 % ya eran usuarios de un servicio y por ende la penetracin y
reconocimiento en este nicho de mercado era poco atractivo mientras que en el mercado de
los Edificios comerciales el porcentaje de uso de este Servicio se sita en un 69%, lo que
quiere decir que an el 31% est disponible para su penetracin.
Por otro lado los Edificios de Oficinas en Empresas de la Localidad no cuentan con un
servicio de Limpieza y Mantenimiento continuo y adecuado, por lo que el proyecto estar
encaminado a ellos por tratarse de un cliente con mltiples necesidades visibles y no
satisfechas que a su vez requiere un servicio que les represente costos razonables y calidad
tcnica que en conjunto le garantice la perdurabilidad de sus instalaciones y/o zonas
comunes.
2. Investigacin de Mercados
Esta investigacin abarca todas las actividades que permitir obtener la informacin que
se requiere para la toma de decisiones. Para ello se determinar:
Con base en las encuestas realizadas a los Administradores y/o Representantes Legales
de los Edificios de Oficinas y Comerciales de la ciudad de Arequipa acerca de la
contratacin de servicios de outsourcing en limpieza y mantenimiento, se analizarn las
opiniones que stos tengan de dicha propuesta considerando las estrategias de
penetracin en el mercado.
3. Seleccin de Muestra
Se tomara como N a los segmentos antes mencionados, que son para limpieza de
fachadas de conjuntos residenciales o departamentos de edificios que en este caso
seran 1324 departamentos registrados y el 8.94% bajo la denominacin de otros
que se refiere a edificios con oficinas, lo que corresponde a 169 oficinas por
edificio.
Las cifras anteriores significan que con un nivel de confianza del 90% se estima que
los resultados arrojados por la encuesta estn denotados bajo este porcentaje de
exactitud, esta decisin la toman los investigadores ya que es de su libre decisin,
en caso de aumentar este nivel, se incrementan igualmente los costos de la
investigacin de mercados, por ejemplo mayor inversin en tiempo, material,
personas y transporte lo que requiere mayor inversin en dinero, adicionalmente, un
5% de variacin no representa una desviacin significativa del objeto de
investigacin.
El margen de error refiere que del total de la poblacin un 10% estar por fuera de
los objetivos de la investigacin, es decir que dentro de la Campana de Gauss
CONCLUSIONES
ZONA: A
ZONA: B
Conclusin de Macrolocalizacin
La evaluacin permiti tener conocimiento de que la
Zona A, presenta mayores condiciones de desarrollar un
servicio ptimo. Si se opta por escoger poner la empresa
en ese sector, no solo se tendra el mercado cerca sino
que tambin el proveedor y la distancia entre distintos
no es mucho por estar consecutivos estos distritos de
Cayma, Cerro colorado y Yanahuara.
MICROLOCALIZACIN
Alternativas de Microlocalizacin
Esta alternativa, nos da un costo ms elevado debido a que es una de las principales
zonas de Arequipa.
Zona con crecimiento futuro y de gran demanda de reas para comercializar. Es una
de las alternativas que se obtiene una gran ventaja porque es muy cmodo en el
estilo de vida en cuanto a costo.
Tambin hay varios edificios que se construirn y son potencial demanda para
nosotros.
En esta avenida encontramos varios locales o casas que se pueden ajustar a los
requerimientos del proyecto. Hay bastante demanda de alquiler para empresas y est
cerca a los principales distritos que presentan movimientos en edificios.
DETERMINE LA CANTIDAD DE MATERIA PRIMA QUE SE
REQUIERE PARA EL PROCESO PRINCIPAL TOMANDO LA
CANTIDAD DEL PRODUCTO
El capital de trabajo comprende los recursos en efectivo necesarios para que el proyecto
opere hasta que empiece a recibir ingresos propios por concepto de ventas de semillas,
y por concepto de ventas de papa a mercados mayoristas e industrias que necesitan el
insumo de la papa.
En otras palabras es el capital adicional con el que se debe contar para que comience a
funcionar el Proyecto, esto es financiar la produccin antes de percibir ingresos.
Para la correcta cuantificacin del dinero, esta ha sido agrupada en los siguientes
elementos:
Costo de Produccin Costos Operativos
Gastos directos Gastos Administrativos
Gastos Indirectos Gasto de Ventas
Gastos Directos
Son los gastos incurridos que afectan directamente a la fabricacin del producto y esto
son:
Materia Prima
Mano de Obra Directa (Remuneraciones)
Mano de Obra Directa
La especializada comprende los obreros en planillas y que estn en el Invernadero donde se
desarrolla se trata la papa y se desarrolla el producto.
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
Gastos Indirectos
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
Mano Obra Indirecta
Servicios Generales
Depreciaciones
Costos Operativos
Gastos Administrativos
Total de
capital de trabajo
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
APORTE PROPIO
La empresa estar conformada por dos socios accionistas.
CRDITOS 47%
FINANCIAMIENTO MTODO PRICE
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3
Ingresos S/. S/. S/.
400,358.00 402,829.00 402,408.00
Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7
Ingresos S/. S/. S/. S/.
402,312.00 401,910.00 402,561.00 402,677.00
(-)Honorarios S/. S/. S/. S/.
230,893.62 230,893.62 230,893.62 230,893.62
(-)Arrendamientos S/. S/. S/. S/.
13,256.97 13,256.97 13,256.97 13,256.97
(-)Publicidad S/. S/. S/. S/.
1,550.00 1,550.00 1,550.00 1,550.00
(-)Diversos S/. S/. S/. S/.
1,550.00 1,550.00 1,550.00 1,550.00
(-)Gastos de S/. S/. S/. S/.
adm., y venta 8,645.02 8,645.02 8,645.02 8,645.02
(-)Inters S/. S/. S/. S/.
prstamo (6%) 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00
(-)Depreciacin
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
Utilidad antes de S/. S/. S/. S/.
impto. 116,416.39 116,014.39 116,665.39 116,781.39
(-)15%
Trabajadores
S/. S/. S/. S/.
116,416.39 116,014.39 116,665.39 116,781.39
(-)Impuesto a la S/. S/. S/. S/.
Renta 34,924.92 34,804.32 34,999.62 35,034.42
Utilidad Neta S/. S/. S/. S/.
81,491.47 81,210.07 81,665.77 81,746.97
(-)Inversin cap.
Trabajo
Prstamo
(-)Amortizacin
deuda.
Valor de desecho
Flujo de Caja. S/. S/. S/. S/.
81,491.47 81,210.07 81,665.77 81,746.97
Ao 8 Ao 9 Ao 10
Ingresos S/. S/. S/.
402,155.00 402,911.0 402,731.00
0
(-)Honorarios S/. S/. S/.
230,893.62 230,893.6 230,893.62
2
(-)Arrendamientos S/. S/. S/.
13,256.97 13,256.97 13,256.97
(-)Publicidad S/. S/. S/.
1,550.00 1,550.00 1,550.00
(-)Diversos S/. S/. S/.
1,550.00 1,550.00 1,550.00
(-)Gastos de S/. S/. S/.
adm., y venta 8,645.02 8,645.02 8,645.02
(-)Inters S/. S/. S/.
prstamo (6%) 30,000.00 30,000.00 30,000.00
(-)Depreciacin
Utilidad antes de S/. S/. S/.
impto. 116,259.39 117,015.3 116,835.39
9
(-)15%
Trabajadores
S/. S/. S/.
116,259.39 117,015.3 116,835.39
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
9
(-)Impuesto a la S/. S/. S/.
Renta 34,877.82 35,104.62 35,050.62
Utilidad Neta S/. S/. S/.
81,381.57 81,910.77 81,784.77
(-)Inversin cap.
Trabajo
Prstamo
(-)Amortizacin
deuda.
Valor de desecho
Flujo de Caja. S/. S/. S/.
81,381.57 81,910.77 81,784.77
VAN= $ 1,049,220.84
TIR= 8%
Se trata de un modelo para calcular la rentabilidad esperada de un activo, de una entidad que se
dedica a cierta actividad, por ejemplo: el negocio de las galletitas, del gas o de la electricidad.
Riesgo en finanzas es dispersin esperada de posibles resultados, entonces, si hay dos resultados
posibles: hay riesgo.
Un Activo Riesgoso tendr entonces un Esperanza de retorno E(rA); una desviacin estndar y
una varianza.
En cambio un Activo libre de riesgo tendr una rentabilidad E(rf) = rf (risk free) con desviacin
cero.
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
Trabajemos un poco con unas igualdades para llegar a una ecuacin muy intuitiva.
E(rA) = rf + (E(rA) - rf )
re = rf + cero
Si en cambio observamos otros activos, tales como las acciones de un pool importante de empresas
como S&P, vemos que las rentabilidades de ese portafolios son ms elevadas, pero con
fluctuaciones importantes. Si hay fluctuaciones hay varios resultados posibles, hay riesgo.
Entonces, un inversor que quiera lograr mayores rentabilidades que en el caso anterior, dir:
Invierto en acciones bien diversificadas (Mercado) aunque asumo que hay riesgo; pretendo
entonces, la rentabilidad a que renuncio (r f) ms un plus dado por la diferencia entre la rentabilidad
media del mercado y la rentabilidad media de las letras del tesoro.
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
rE = rf + (rM - rf )
Ahora, si observramos las rentabilidades de una actividad especfica, tales como las de las
gaseosas, las computadoras, etc., puede ocurrir que la rentabilidad media de la actividad especfica
se mueva en el mismo sentido que la del mercado, que se mueva en sentido opuesto, que
amplifique o que amortige los movimientos del mercado.
Entonces un inversor que quiera poner su plata en una actividad en particular, querr contar con un
factor que capture la sensibilidad de su actividad respecto de los movimientos del mercado. Ese
factor es el .
rE = rf + (rM - rf )
Donde beta puede tomar diferentes valores segn el comportamiento de la actividad respecto del
mercado
Finalmente, imaginemos que el inversor quiere decidir si invierte en EEUU o en Colombia, entonces
el hombre querr que en sus clculos se refleje, la dispersin de resultados posibles que produce la
situacin del Pas, entonces en la ecuacin se sumar el factor llamado riesgo Pas rP, el que
depende de diferentes factores de ponderacin, tales como desempeo econmico, riesgo poltico,
calificacin crediticia, acceso al mercado de capitales, etc. Sumamos entonces a la expresin
anterior rP y llegamos finalmente a la ecuacin que nos da el retorno esperado de un activo:
rE = rf + (rM rf ) + rp = CAPM
Riesgo Pas.
K e=13. 42
Esta ecuacin me permite calcular la tasa que le debo aplicar al flujo de fondos futuros que genera
un activo que tenga riesgo promedio empresa.
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
WACC = rD D/(D+E) (1-T) + rE E/(D+E)
D y E: Se refieren a un Activo A Asset, compuesto por una porcin de deuda (D) Debt, y una
porcin de capital propio (E) Equity. A = E+D
E
A
rD : Costo de la deuda.
Aqu tenemos que hacer una aclaracin: Es cuanto le costara la deuda hoy a la empresa. Para
aclarar esto tomemos un ejemplo: Una empresa emiti un bono hace tres aos al 8%, pero hoy el
mercado, para comprarlo no quiere 8%, quiere ms, quiere una TIR ms alta, entonces esa TIR es
la que debo colocar en el WACC en ese caso. Si voy a tomar un prstamo, entonces la tasa de ese
prstamo se colocar en rD.
Aqu tambin vale una aclaracin: E y D son a valor libro o a valor Mercado?: Son a valor Mercado
independientemente de lo que diga la contabilidad.
Contempla el hecho de que en nuestro Pas, los intereses se desgravan del impuesto a las
ganancias (35% para las empresas), por lo que el costo global de la deuda termina siendo menor.
Otra aclaracin: Este factor hace que consideremos que siempre los intereses van a ser deducibles,
lo que implica suponer que siempre va a haber ganancias, cosa que no siempre es as, pues puede
haber periodos en los que no haya ganancias, y por ello, en algunos estudios no se toma el 100%
de T, sino que en los clculos se toma un 80% de T, o sea un 0,8 del 35%.
Valores:
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
2004 13%
2005 15%
Beta: 0.87
2004 3.875%
2005 4.25%
Deuda 45%
Clculos
rE = rf + (rM rf ) + rp =
rE =0.17922
Al ser beta mayor que cero, refleja que las acciones del negocio suben cuando la bolsa sube y
bajan cuando la bolsa baja. (Se mueven en el mismo sentido).
Proyectos Industriales Ing Marco Llaza Loayza
Exposicin
Al ser beta de mdulo menor que uno, nos indica que las acciones del negocio amortiguan los
movimientos de la bolsa, que por ejemplo si la bolsa sube 10%, las acciones suben un 8,7%.
Estas acciones tienen menor dispersin de resultados posibles que el mercado, tienen menor
riesgo, y como consecuencia en la ecuacin, beta disminuye el margen que el inversor puede
esperar, como corresponde: menor riesgo, menor rentabilidad esperable.
Considerando que beta cambia segn la proporcin D/E; para la resolucin de este problema, se
parte del supuesto de que el beta ya est adaptado (apalancamiento) a la proporcin D/E de
nuestro caso.
Resultado
WACC = 13 %