La poltica global

Liga de los nacionalistas

En todo el mundo, los nacionalistas estn ganando terreno. Por qu?
Nov 19 de el ao 2016 | BEIJING, BUDAPEST, EL CAIRO, DELHI, ESTAMBUL, MARGATE Y PARIS

DESPUS de que los sans culottes se levantaron contra Luis XVI en 1789 elaboraron una declaracin de los derechos
universales del hombre y del ciudadano. Grande Arme de Napolen march no slo para la gloria de Francia, sino por la
libertad, la igualdad y la fraternidad. Por el contrario, el nacionalismo nace con la unificacin de Alemania dcadas despus
volv al tema Blut und Boden -sangre y el suelo-la creencia romntica y exclusiva en la carrera y la tradicin, fuente de la
pertenencia nacional. Las legiones alemanas estaban luchando por su Volk y contra el mundo.
Todas las sociedades se basan en el nacionalismo de un tipo u otro para definir las relaciones entre el Estado, el ciudadano
y el mundo exterior. Craig Calhoun, un socilogo estadounidense, sostiene que las elites cosmopolitas, que a veces anhelan
una orden post-nacionalista, subestiman "cun central categoras nacionalista han de poltica y teora social y de
razonamiento prctico sobre la democracia, la legitimidad poltica y la naturaleza de la propia sociedad ".
Es preocupante, entonces, cmo muchos pases estn cambiando desde el nacionalismo universales, cvicos hacia la
sangre y del suelo, tipo tnico. Como patriotismo positivo deforma hacia el nacionalismo negativo, la solidaridad est
mutando en desconfianza de las minoras, que estn presentes en un nmero cada vez mayor (vase el grfico 1). Un amor
de benigno de un pas, el espritu que impulsa a los estadounidenses a saludar a las barras y estrellas, los nigerianos para
animar a las Sper guilas y britnicos para comprar duquesa de Cambridge tazas de t-est siendo reemplazado por un
impulso de mirar el mundo con desconfianza.
Un poco de perspectiva est en orden. Las comparaciones con la dcada de 1930 son fatua. nacionalismo totalitario se ha
extinguido, salvo en Corea del Norte, donde la familia gobernante predica una mezcla extraa de marxismo y la pureza
racial, forzada con campos de trabajos forzados para los disidentes. Y tal vez usted podra agregar Eritrea, una dictadura
horrible pero pequeas. No obstante, es evidente que una forma exclusiva, a menudo de base tnica, del nacionalismo est
en marcha. En las democracias ricas, es un ganador de votos potente. En las autocracias, gobernantes defienden que para
distraer a la gente de su falta de libertad y, a veces, la comida. La pregunta es: dnde est surgiendo, y por qu?
El ejemplo ms reciente es Donald Trump, quien convenci a 61m estadounidenses a votar por l con la promesa de
construir un muro en la frontera con Mxico, deportar a los inmigrantes ilegales y "hacer grande a Estados Unidos de
nuevo". apelaciones nocivos a la solidaridad tnica o racial no son nuevos en la poltica estadounidense, o se limita a una
de las partes. Joe Biden, el vicepresidente, dijo una vez a un pblico negro que Mitt Romney, un republicano decente si
aburrida, era "va a poner todos ustedes de nuevo en cadenas". Pero ningn presidente estadounidense moderna ha
igualado pantallas de chovinismo del Sr. Trump. Que nadie sabe cunto de lo que cree que es apenas tranquilizadora.
Su victoria alentar a los lderes de ideas afines en todo el mundo. Nigel Farage del Partido de la Independencia del Reino
Unido (UKIP), el poltico ms responsable de Brexit, ya ha visitado el Sr. Trump, le saludo con una sonrisa lo
suficientemente amplia como para despedir el gato de Cheshire. Viktor Orban, primer ministro ataque a los inmigrantes de
Hungra, se regocij: "Podemos volver a la democracia real ... que mundo tan maravilloso."
Las consecuencias para la Unin Europea podran ser desastrosas. En Francia encuestadores ya no descartan la
posibilidad de que Marine Le Pen, el lder carismtico del Frente Nacional (FN), podra ser elegido presidente el prximo
ao. En comparacin con otros europeos, los votantes franceses son sorprendentemente opuesta a la globalizacin y el
comercio internacional, y pocos inmigrantes de reflexin han tenido un efecto positivo en su pas (vase el grfico 2). Ms Le
Pen promete que iba a tirar a Francia del euro y celebrar un referndum "Frexit" en la adhesin a la UE. La moneda nica
podra no sobrevivir a una retirada francesa. Y si los votantes franceses fueron a la parte posterior Frexit, la UE
seguramente se caera en pedazos.

La carrera por la salida

lites europeas una vez que asumieron que las identidades nacionales eventualmente se funden en una sopa de pescado
continental. Pero el impulso es ahora con partidos como el FN, incluyendo Fidesz de Hungra, partido Ley y Justicia de
Polonia y Partido de la Libertad de Austria (uno de cuyos lderes, Norbert Hofer, podra ganar la presidencia en gran parte
ceremonial de Austria el prximo mes). el lenguaje de la seora Le Pen es tpico. Ella atiende a la nostalgia, la ansiedad y la
antipata al orden internacional liberal. ( "No a Bruselas, s a Francia", va un lema.) Ella se lamenta de la decadencia de un
pueblo orgulloso y se compromete a hacer de Francia grande otra vez.
A diferencia del Sr. Trump, la seora Le Pen nunca ha pedido la prohibicin a los musulmanes entrar en el pas; ms bien,
se habla de poner freno a la "ola gigantesca" de la inmigracin. Abogado de formacin, defiende sus argumentos con
referencia a las normas de Francia en mantener la religin fuera de la vida pblica. Sin embargo, sus electores se dejan en
pocas dudas en cuanto a qu tipo de inmigrantes que desaprueba, ya quien se considera como el francs. Un cartel de la
campaa para las elecciones regionales FN en 2015 mostr dos caras femeninas: una con el pelo que fluye y la bandera
tricolor francesa pintada en sus mejillas, el otro llevaba un burka. "Elija su vecindario: voto para el Frente", deca el texto.
La popularidad de la Sra Le Pen ha arrastrado a otros polticos en un territorio similar. Nicolas Sarkozy, ex presidente de
centro-derecha, quiere que el trabajo de nuevo. Tan pronto como usted se convierte en francs, declar en un acto de
campaa reciente, "son sus antepasados galos." En otro, Sarkozy dijo que los nios que no quieren comer carne de cerdo
en la escuela deben "tomar una segunda racin de patatas fritas" -en es decir, que corresponda a los no cristianos cuyas
religiones imponer restricciones dietticas que conformarse con la comida que ofrecen, no a las escuelas para darles
cabida. Francia es testigo de un "nacionalismo defensivo", dice Dominique Mosi del Institut Montaigne, un grupo de
reflexin ", basada en la falta de confianza y un patrioterismo negativo: la idea de que tengo que defenderme de la amenaza
de los dems."
Algo similar est en aumento en otros lugares de Europa, tambin. En 2010, los Demcratas de Suecia (SD), un partido
nacionalista, apagar un anuncio de televisin que captur el temor popular de que el sistema de bienestar generoso de
Suecia no podra sobrevivir una gran afluencia de pobres, solicitantes de asilo frtiles musulmanes. Una anciana blanca con
un marco de Zimmer hobbles por un pasillo oscuro hacia su bote de pensiones, pero es superado por una multitud de
mujeres burka-chapado de coches de nios, que se le adelant el dinero. Al menos un canal se neg a emitir, pero se
extendi en lnea. Las encuestas sugieren que el SD es ahora una de las fiestas ms populares de Suecia.
En los Pases Bajos Geert Wilders, lder del antimusulmn, partido anti-inmigrante para la Libertad, est siendo juzgado por
"discurso de odio" por incitar a la audiencia a cantar que quera "un menor nmero de marroques" en el pas. Las
encuestas ponen su partido en el primer o segundo lugar en el perodo previo a las elecciones nacionales de marzo; su
popularidad ha aumentado desde el inicio del ensayo.
La votacin de Gran Bretaa en junio para salir de la UE tambin fue el resultado de un giro nacionalista. carteles de la
campaa para "Brexit" representan hordas de inmigrantes de Oriente Medio que reclaman a entrar Activistas lanzado en
contra de los banqueros, los migrantes y los expertos sin races.; uno de sus lemas era "Queremos que nuestro pas de
nuevo". Despus de la votacin, David Cameron, un primer ministro cosmopolita, renunci y fue reemplazado por Theresa
May, que dice: "Si usted cree que usted es un ciudadano del mundo, usted es un ciudadano de ninguna parte. Usted no
entiende lo que significa que la misma palabra "ciudadana" ".
Incluso antes de que Gran Bretaa ha salido de la UE, la mera perspectiva ha hecho el pas ms pobre: la moneda es un
descenso del 16% frente al dlar. An as, algunos Brexiteers tienen remordimientos. En Margate, un pueblo costero lleno
de pensionistas, es difcil encontrar a alguien que vot a permanecer. Tom Morrison, que dirige una librera, dice: "[Nosotros]
debera permitir tomar nuestras propias leyes ... Por lo menos nuestros errores sern nuestros propios errores."
Clive, un taxista, es ms incisiva. "Todos hacen los europeos es la sanguijuela fuera de nosotros. Ni siquiera pueden ganar
sus propias guerras ", dice. l est contento de que la seora de mayo se ha comprometido a reducir la inmigracin: ".
Nosotros slo fsicamente no tenemos suficiente espacio para ellos ... Las escuelas estn demasiado llenas con los
extranjeros" Aade que algunos de ellos son muy trabajadores, pero "en Cliftonville [junto a Margate ], que tambin podra
ser en Rumania. Muchos de ellos son gitanos ", se pregunt si ser britnica es importante para l, l declara una identidad
ms estrecho:". Se trata de ser Ingls. Ingls ".
Vladimir Putin, presidente de Rusia, no est seguro de qu hacer con el Sr. Trump. A pesar de que, sin duda, da la
bienvenida a la promesa del Sr. Trump para restablecer las relaciones con Rusia, si Estados Unidos deja de ser el enemigo,
va a necesitar otro. creencia central de Putin est en un estado fuerte dirigido por l mismo, pero desde que se tom el
poder en el ao 2000 se ha aprovechado el nacionalismo tnico con ese fin. En 2011 se enfrent a enormes protestas de
una clase media urbana enojado por la corrupcin y la inmigracin incontrolada por personas no eslavas. l respondi al
avivar el fervor imperial. Cuando Ucrania trat de acercarse a Occidente, a continuacin, se anexion Crimea e invadi el
este de Ucrania. Los medios estatales lo hicieron pasar por el ahorro de los rusos tnicos (histricos) de Ucrania "fascistas".
Con los precios del petrleo baja, y despus de un largo perodo de estancamiento econmico, el nacionalismo es la
manera de permanecer populares de Putin. Su versin implica el rechazo de los valores universales, liberales que
Occidente ha promovido durante mucho tiempo. Es por eso que con tanta ansiedad es compatible con los partidos
nacionalistas no liberales en Europa occidental, como el FN de la seora Le Pen. "Vemos cuntos euroatlntica pases son,
en efecto, alejndose de sus races, incluyendo sus valores cristianos", dijo en 2013. Se contrast esto con una versin
tnicamente definido de Rusia como "una civilizacin estado ligada por el pueblo ruso , la lengua rusa, la cultura rusa y la
Iglesia ortodoxa rusa ".
En China, un nacionalismo tnico de manera similar, no universalista est siendo puesto en servicio por el Partido
Comunista (ver informativa ). La parte que trata de borrar la distincin entre s mismo y la nacin, y para apuntalar su
legitimidad ahora que el crecimiento econmico, durante mucho tiempo la base principal de su pretensin de poder, se ha
ralentizado. Poco despus de convertirse en presidente en 2012, Xi Jinping, puso en marcha el "Chino Sueo" como lema
para promover el "gran avivamiento" del pas. Una campaa de "educacin patritica" se extiende desde la escuela primaria
hasta el final hasta a los estudiantes de doctorado.
El gobierno a menudo culpa a "fuerzas extranjeras hostiles" para las cosas que no le gustan, incluyendo protestas en Hong
Kong o en Xinjiang, una provincia del extremo occidental, donde los uigures no rozan contra el dominio Han. La televisin
estatal trata de hacer que otros pases parecen estpidos, peligrosos o irrelevante. La retrica anti-occidental se ha
intensificado. En 2015 el ministro de Educacin de China pidi que la prohibicin de los libros de texto "que promueven los
valores occidentales" en la educacin superior.
gloriosa victoria de China sobre Japn se ha convertido en el centro de las lecciones de historia (aunque de hecho era
rivales de los comunistas, el Kuomintang, que hizo la mayor parte de los combates). se introdujeron en 2014 tres nuevos
feriados nacionales: un da en memoria de la masacre de Nanjing, en conmemoracin de los 300.000 o ms personas
muertas por los japoneses all en 1937; un "Da de la Victoria" con motivo de la rendicin de Japn al final de la segunda
guerra mundial; y "Da de los Mrtires" dedicado a aquellos que murieron luchando contra el Japn.
El enemigo de mi enemigo
Tal como era de esperar, dado el patrioterismo, muchos chinos ven ahora los asuntos internacionales como un juego de
suma cero, en la creencia de que para que China aumente, los dems deben caer. Una encuesta reciente de Pew encontr
que ms de la mitad de los encuestados calcula que Estados Unidos est tratando de impedir que China se convierta en
una potencia igual; aproximadamente el 45% ve poder y la influencia como la mayor amenaza internacional que enfrenta el
pas. antipata hacia los chinos japons tambin ha aumentado considerablemente.
La propaganda ha sido tan eficaz que el gobierno ya no est seguro de que puede controlar las pasiones que ha
avivado. En 2012 estallaron las protestas a travs de China contra las alegaciones del Japn a las islas en el mar de China
Oriental: tiendas fueron saqueadas, los coches japoneses destruidos y policas antidisturbios desplegados para proteger la
embajada japonesa en Beijing. El gobierno censura los mensajes en lnea ms airadas sobre temas nacionalistas.

Abdel-Fattah al-Sisi, presidente autoritario de Egipto, utiliza todos los recursos del Estado para promover la idea de que l
es el padre de su pas. Su rgimen culpa a los islamistas para todo: cuando las fuertes lluvias causaron inundaciones en
Alejandra el ao pasado, el Ministerio del Interior culp a los Hermanos Musulmanes, un grupo islamista prohibido, para
bloquear los desages. El verano pasado, despus de derrochar $ 8 mil millones en la ampliacin del Canal de Suez,
declar un da festivo y naveg por la va fluvial en regala llena militar, como aviones de guerra sobrevolaban la
zona. disparos de difusin de televisin estatales del nuevo canal a la meloda del tema grandilocuente de "Juego de
Tronos", un programa de televisin.
Una historia similar se est jugando en Turqua, un pas que hace slo unos pocos aos apareci firmemente en camino de
unirse a la UE. Ahora su presidente, Recep Tayyip Erdogan, se compromete a construir una "nueva Turqua", con valor de
pie hasta golpistas y sus facilitadores occidentales imaginarios. Recientemente asisti a una manifestacin masiva
celebracin de la conquista de Constantinopla en 1453. Se acusa a los aliados occidentales de Turqua duplicidad de tratar
de "tomar el relevo de los cruzados". Esa retrica se pretende justificar la detencin de 36.000 personas desde un intento
de golpe en julio.
En la India el nacionalismo tnico, no lejos de la superficie, es preocupante resurgimiento. Desde 2014, el pas ha sido
gobernado por Narendra Modi del nacionalista hind Bharatiya Janata Party (BJP). La parte que pretende distanciarse de
radical Hindutva grupos (hindes nacionalistas), que lo critican como "suave" en Pakistn, los musulmanes y los que daan
a las vacas (que son sagrados para los hindes). Y el Sr. Modi es urbana, pro-empresarial y amigable hacia el Oeste. Pero
tambin es un miembro permanente de la RSS (Organizacin Nacional de Voluntarios), un grupo hind-5m fuerte fundada
en 1925 y basado libremente en los Boy Scouts.
Los miembros de la RSS desfile con uniformes de color caqui, hacer tirones fsicos de la maana, ayudan a ancianas a
cruzar la calle, recoger basura y son reclutas ocasionales para los grupos extremistas que golpean a los estudiantes de
izquierdas. Y el ao pasado el ministro del Sr. Modi de la cultura, Mahesh Sharma, dijo que un ex presidente era un patriota
"a pesar de ser un musulmn". El ministro permanece en su puesto de trabajo.
Hindutva pretende representar todos los hindes, que son cuatro quintas partes de la poblacin de la India. Promete un
renacimiento nacional, un retorno a un pasado idealizado y la recuperacin de una "autntica" identidad nativa. Sus
adherentes se ven como honesta lucha popular cosmopolitas corruptos. Han cambiado el lenguaje poltico de la India,
burlarse de la "correccin poltica", y llamando a periodistas crticos "presstitutes" y la oposicin poltica "anti-nacional". El
RSS tambin ejerce gran influencia sobre la educacin y los medios de comunicacin. Algunos estados y escuelas han
adoptado los libros de texto escritos por eruditos RSS que juegan el papel de Hindutva lderes y marginar a los ms
seculares.
El BJP ha hecho un gran esfuerzo para controlar el poder judicial por el cambio de reglas para las citas, pero ha encontrado
una fuerte resistencia. No controla la mayora de los estados en el este y el sur. Muchos de la lite educada desprecian. Y
golpeando demasiado sobre el hinduismo y no lo suficiente sobre la economa se cree que tiene un costo de elecciones del
estado de Bihar ao pasado.
As que la India no se desliza fcilmente en estilo turco autocracia, pero un montn de seculares, liberales indios estn
nerviosos. La polica, en particular, se cree que favorecen el partido en el poder. Un reportero atrapado por la polica por el
"delito" de la filmacin de una multitud enardecida frente a un banco en Nueva Delhi esta semana dice que lo amenazaron
con un golpeo y dijeron: "Quin te dio permiso para filmar? Nuestro gobierno ha cambiado; no se puede simplemente
tomar fotografas en cualquier lugar te gusta ms ".
Una vez ms de las Naciones
Preguntar por las races del nacionalismo es como preguntar qu hace que las personas aman a sus familias o extraos
miedo. Los estudiosos han sugerido que las naciones se construyen alrededor de la lengua, la historia, la cultura, el
territorio y la poltica sin ser capaz de asentarse en una sola causa. Una mejor pregunta es: qu se convierte el
nacionalismo cvico en el tipo exclusivo? Hay varias teoras.
En los pases ricos, el pesimismo juega un papel. Como tabla 3 muestra, un crecimiento ms lento reduce el apoyo a la
globalizacin. La desigualdad duele, tambin. Las personas educadas pueden estar haciendo muy bien, pero los obreros
son a menudo luchando. Trump hizo extraordinariamente bien entre los de cuello azul los votantes blancos. Uno de los
mejores predictores del apoyo Brexit o MS Le Pen es la creencia de que las cosas estaban mejor en el pasado.
En los pases en desarrollo, el crecimiento es a menudo ms rpido y mayor apoyo a la globalizacin. Pero la gente todava
tiene los problemas, de los funcionarios rapaces de aire sucio. Para los nuevos nacionalistas fuertes como el Sr. Sisi y el Sr.
Putin, el nacionalismo es una forma barata y fcil de generar entusiasmo por el estado, y para desviar la culpa de lo que
est mal.
El nuevo nacionalismo debe mucho a los factores culturales, tambin. Muchos occidentales, especialmente los de mayor
edad, le gusta sus pases como estaban y nunca pidieron la inmigracin que se volvi ms Europa y Amrica musulmanes
menos blanco y protestante. Se oponen a su malestar siendo descartados como el racismo.
liberales de lite hacen hincapi en dos fuentes de identidad: ser un buen ciudadano global (que se preocupa por el cambio
climtico y talleres en Bangladesh) y que pertenecen a un grupo de identidad que no tiene nada que ver con la nacin
(hispanos, homosexuales, budista, etc). La pertenencia a determinados grupos de identidad puede transportar material, as
como beneficios psicolgicos. La accin afirmativa por el estilo practicado en Amrica da incluso los miembros ms ricos de
los grupos raciales Favorece ventajas que no estn disponibles para los miembros ms pobres de los grupos
desfavorecidos.
Los nacionalistas no les gusta la balcanizacin de sus pases en los grupos de identidad, particularmente cuando esos
grupos se definen como virtuoso slo en la medida en que no estn de acuerdo con la historia previamente dominante de la
nacin. Los norteamericanos blancos estn empezando a actuar como si ellos mismos fueran un grupo minoritario de
presin.
Por ltimo, las herramientas de comunicacin han acelerado la propagacin del nuevo nacionalismo. Facebook y Twitter
permiten a las personas de derivacin del filtro cosmopolita de los medios de comunicacin para hablar el uno al otro,
noticias intercambio, reunin y organizar manifestaciones. Los Tweets del Sr. Trump llegaron a millones de personas. Su
principal estratega, Steve Bannon, se dio a conocer la ejecucin de un sitio web-nacionalista blanco.
Para los "ciudadanos de ninguna parte" de la seora de mayo, todo esto es muy preocupante. Pero no hay que
desesperar. Los liberales pueden usar los medios sociales, tambin. Demagogos caer en desgracia cuando sus polticas no
logran llevar la prosperidad. Y las tendencias demogrficas favorecen el pluralismo.
En muchos pases, la educacin universitaria poblacin cosmopolita tpicamente en el instinto-va en aumento. En el perodo
posterior a la guerra alrededor del 5% de los adultos britnicos haban ido a la universidad; hoy en da ms del 40% de los
que abandonan la escuela son la Universidad de ruedas. En Alemania los ciudadanos 2m estaban en la educacin terciaria
en 2005; una dcada ms tarde ese nmero se haba elevado a 2,8 m. La proporcin de personas de 18 a 24 aos de
edad, los estadounidenses en esa categora aument de 26% en 1970 al 40% en 2014.

Y la inmigracin, que ha hecho mucho para alimentar el nacionalismo tnico, podra, como las generaciones nacen en
sociedades diversas, empezar a contrarrestar ese nacionalismo. La poblacin nacida en el extranjero de Amrica aument
casi 10 metros, 40 metros en la dcada de 2010. En Gran Bretaa aument en 2,9 m, 7,5 m, en la dcada de 2011. Los
votantes occidentales de 60 aos y ms de la cohort- ms nacionalista han vivido a travs de una revisin ms rpida
cultural y econmico que cualquier generacin anterior, y parecen haber tenido suficiente. Pocos partidarios de UKIP y el
FN son jvenes; lo mismo es cierto para la Alternativa para Alemania, otro partido anti-inmigrante (ver tabla 4).
Sin embargo, los jvenes parecen encontrar estos cambios menos aterradora. Aunque slo el 37% de los franceses creen
que "la globalizacin es una fuerza para el bien", el 77% de los jvenes de 18 a 24 aos de edad lo hacen. Los nuevos
nacionalistas estn cresta de la ola en las promesas de cerrar las fronteras y restaurar las sociedades a una homogeneidad
pasado. Pero si la prxima generacin tiende, el futuro puede ser una vez ms cosmopolita.
 Pgina 1
Estoy agradecido a Ben Nelson ya Iain de Weymarn por su ayuda en la
preparacin de estas observaciones,
Y con Phil Bunn, Aaron Clements-Partridge, Daniel Durling, Adriana Fernandes,
Alastair Firrell,
Jennifer Nemeth, Alice Owen, James Oxley, Claire Chambers, Alice Pugh, Paul
Robinson, Jeremy
Rowe, Tom Smith, Tom Stratton, Kostas Theodoridis, Carlos Van Hombeeck, y
Chris Yeates para
Anlisis de antecedentes e investigacin.
Todos los discursos estn disponibles en lnea en
www.bankofengland.co.uk/publications/Pages/speeches/default.aspx
1
El espectro del monetarismo
Discurso pronunciado por
Mark Carney
Gobernador del Banco de Inglaterra
Conferencia de Roscoe
Universidad John Moores de Liverpool
5 de diciembre de 2016

Pgina 2
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2
2
Los ingresos reales caen durante una dcada.
El legado de una grave crisis financiera que pesa sobre la confianza y el
crecimiento.
La naturaleza misma del trabajo interrumpido por una revolucin tecnolgica.
Esta era la mitad del siglo
19.

Liverpool estaba en medio de una edad de oro; Su aduana era la mayor fuente de
la Hacienda nacional
De los ingresos.
Y Karl Marx estaba garabateando en la Biblioteca Britnica, advirtiendo de un
espectro que atormenta a Europa, el espectro de
comunismo.
Nos encontramos hoy en la primera dcada perdida desde la dcada de 1860.
A raz de una crisis financiera mundial.
Y en medio de una revolucin tecnolgica que cambia una vez ms la naturaleza
del trabajo.
Sustituya Northern Rock por Overend Gurney; Uber y el aprendizaje de la
mquina para la Jenny Spinning y el
mquina de vapor; Y Twitter para el telgrafo; Y tiene dinmicas que se hacen
eco de las de hace 150 aos.
Entonces los villanos eran los capitalistas. Deben ser hoy los banqueros
centrales? Son sus vuelos de lujo
Promover el estancamiento y la desigualdad? El espectro del monetarismo
atormenta nuestras economas? yo

Se trata de cargos graves, basados en ansiedades reales. Merecen una evaluacin

objetiva y sobria.
Esta noche quiero discutir el papel de la poltica monetaria en este momento de
gran desorganizacin. Pero primero me concentrar
Sobre las causas subyacentes y las consecuencias del crecimiento dbil de los
ingresos reales y la desigualdad
Mundo avanzado.
Eso es porque cualquier mdico sabe que la importancia de diagnosticar las
causas subyacentes de la enfermedad del paciente
Antes de administrar la cura. La poltica monetaria ha mantenido al paciente
vivo, creando la
Posibilidad de una cura duradera a travs de operaciones fiscales y
estructurales. Ha evitado la depresin y ayudado
Las economas avanzadas viven para luchar otro da, para que se puedan tomar
medidas para restablecer la vitalidad.
II. La gran interrupcin
Durante el ltimo cuarto de siglo ha habido una serie de profundas
perturbaciones en nuestra forma de trabajar,
Consumir y vivir. La cada del Muro de Berln y las reformas iniciadas por Deng
Xiaoping
Integracin de un tercio de la humanidad en la fuerza laboral mundial. Esos
trabajadores estn cada vez
Las cadenas mundiales de suministro que se han extendido de los bienes a los
servicios. Paralelamente, una explosin de
Innovaciones ha trado acceso, en el tecleo de un botn virtual, a la suma del
conocimiento humano a tres-y-
mil quinientos millones de personas (Grfico 1).

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3
3
La profundizacin de la relacin simbitica entre los mercados mundiales y el
progreso tecnolgico ha
ms de mil millones de personas de la pobreza (grfico 2), mientras que una
serie de avances tecnolgicos han
Fundamentalmente enriquecido nuestras vidas.
Cuadro 1: 3 billones de personas tienen acceso a Internet Cuadro 2: Un
milln menos de personas viven con menos de
$ 1.90 al da desde principios de los 80
Fuente: Internet Live Stats. Un usuario de Internet se define como un
Persona que puede acceder a Internet en casa, a travs de cualquier dispositivo
Tipo y conexin. 2015 y 2016 son estimaciones.
Fuente: Banco Mundial. $ 1.90 al da es la tasa actual del Banco Mundial
Pobreza global.
Tiempos a nivel mundial, desde 1960, el PIB real per cpita ha subido ms de dos
aos y medio (grfico 3), media
los ingresos han comenzado a converger, y la esperanza de vida ha aumentado
ii

en casi dos dcadas (grfico 4).

A pesar de estos inmensos progresos, muchos ciudadanos de las economas
avanzadas se enfrentan a una mayor incertidumbre,
Lamentando una prdida de control y perdiendo la confianza en el sistema. Para
ellos, las medidas de progreso agregado
Poca relacin con su propia experiencia. En lugar de una nueva era dorada, la
globalizacin se asocia con
Salarios, empleo inseguro, corporaciones sin estado y desigualdades
sorprendentes.
Estas ansiedades se han agravado por las crisis gemelas de solvencia e integridad
en el corazn de las finanzas.
Cuando se produjo la crisis financiera, se demostr que los bancos ms grandes
del mundo estaban operando en un sistema "heads-I-win-tails-
Usted-pierde "la burbuja; El aparejo extenso de algunos mercados de la base fue
expuesto; Y maestros del universo
Se convirtieron en secuaces. Pocos en posiciones de responsabilidad tomaron la
suya. Accionistas, contribuyentes y ciudadanos pagados
El precio pesado.
Como consecuencia de todos estos acontecimientos, el apoyo pblico a los
mercados abiertos est amenazado.
Dar la espalda a los mercados abiertos sera una tragedia, pero es una
posibilidad. Slo puede evitarse
Confrontando las razones subyacentes de este riesgo por adelantado.
0,0
0,5
1.0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Miles de millones de personas
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1.0
1.2
1,4
1,6
1.8
2,0
1981
1986
1991
1996
2001
2006
2011
Nmero de pobres en $ 1.90 por da (PPP 2011)
Miles de millones de personas

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4
4
Grfico 3: PIB real per cpita superior al
Se duplic desde 1960
Grfico 4: Esperanza de vida al nacer alrededor de
Dos dcadas desde 1960
Fuente: Banco Mundial
Fuente: Banco Mundial
El crecimiento del ingreso real ha sido escaso, lo que agrava la distribucin
desigual.
El grito de un crecimiento ms inclusivo comienza con una crisis del crecimiento
mismo. Para decirlo suavemente, el desempeo del
economas avanzadas durante los ltimos diez aos ha decepcionado
constantemente (grfico 5).
Grfico 5: Crecimiento global en serie decepcionante
Fuente: FMI Perspectivas de la economa mundial. Cada lnea muestra cmo las
previsiones para un ao calendario determinado han evolucionado con el
tiempo. los
Diamante muestra el resultado final.
1.0
1,5
2,0
2,5
3,0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
El PIB per cpita (constante
2010 US $)
ndice 1960 = 1
50
55
60
sesenta y cinco
70
75
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Esperanza de vida mundial al nacer, total
(aos)
Aos
0,0
2,0
4.0
6.0
8.0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Crecimiento real del PIB
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Por ciento
Lneas punteadas = Economas emergentes
Lneas slidas = Economas avanzadas

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La historia nos dice que las recuperaciones de la crisis financiera son dbiles, con
un golpe tpico de alrededor de 1 punto porcentual
Del crecimiento del PIB per cpita cada ao durante una dcada. A nivel
iii

mundial, estamos siguiendo ese patrn, con la actividad general

9% por debajo de su tendencia anterior a la crisis nueve aos despus.
Sin embargo, incluso con estas normas, las recuperaciones de la economa
avanzada han sido inusualmente
Nivel actual de actividad alrededor del 13% inferior a la tendencia anterior a la
crisis.
En el Reino Unido, el dficit, al 16%, es an peor. En la ltima dcada, las
ganancias reales han crecido
tasa ms lenta desde la mitad del siglo 19 (grfico 6).
El dbil crecimiento de los ingresos ha centrado cada vez ms la atencin en su
distribucin. Las desigualdades que podran haberse
Tolerados durante la prosperidad generalizada se sienten ms agudamente cuando
las economas se estancan.
En las ltimas dcadas, a medida que la desigualdad global ha disminuido
notablemente, ha
Las economas. En los pases anglosajones, la proporcin de ingresos del 1%
superior ha aumentado notablemente desde 1980. Hoy en da,
En los Estados Unidos, el 1% ms rico de los hogares recibe el 20% de todos los
ingresos.Iv

Grfico 6: lento crecimiento de los salarios reales desde mediados del siglo 19

Fuente: Thomas, R. y Dimsdale, N. (2016) "Tres Siglos de Datos - Versin 2.3",

Banco de Inglaterra, basado en promedio semanal
Salarios y el IPC; y reporte de inflacin noviembre.
Tales altas desigualdades de ingresos son empequeecidas por desigualdades de
riqueza asombrosas. La proporcin de la riqueza
en poder del 1% ms rico de los estadounidenses aument del 25% en 1990 al
40% en 2012. A nivel mundial, la proporcin de
v

la riqueza en poder del 1% ms rico en el mundo aument de un tercio en 2000 a

la mitad en 2010. vi

El panorama en el Reino Unido es complejo, pero en general sugiere niveles

relativamente estables pero altos de desigualdad general,
Con disparidades ms pronunciadas emergiendo en los ltimos tiempos para el
1% superior. Cuando se combina con un bajo crecimiento de los ingresos
Y la arraigada inequidad intergeneracional, no es de extraar que muchos
cuestionen sus perspectivas.
-1
0
1
2
3
4
1850
1865
1880
1895
1910
1925
1940
1955
1970
1985
2000
2015
Promedio mvil de 10 aos, porcentaje
Pronstico

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Por ejemplo, una medida comn de la distribucin del ingreso, el coeficiente de
Gini, muestra que la desigualdad
aument considerablemente durante la dcada de 1980 y ha ms o menos
estancado desde entonces (grfico 7). Eso sugiere una gran
Estructural durante la era de Thatcher, seguido por una serie ms modesta de
ajustes a partir de entonces.
Sin embargo, posiblemente debido a los efectos de la globalizacin, la proporcin
de ingresos del 1% superior se triplic
a principios de 1980 a 15% en 2009, aunque ha retrocedido un poco desde la
crisis (grfico 8).
La distribucin de la riqueza tambin parece haber sido relativamente estable
desde mediados de la dcada de 1990 (Grfico 9), en parte
lo que refleja el patrn de la casa propia, aunque es mucho menos iguales que
vii

para el ingreso, con la participacin de la

Ms rico 1% persistentemente alto, en torno al 20%. Viii

Para los ingresos y la riqueza, algunos de los cambios ms significativos han

ocurrido a travs de las generaciones. Un tpico
Milenaria gan 8,000 menos durante sus veinte aos que sus
predecesores. Desde 2007, los mayores de 60 tienen
ix

Vieron aumentar sus ingresos en cinco veces la tasa de la poblacin en su

conjunto. Por otra parte, el aumento de la casa real,
x

Los precios entre mediados de los aos noventa y finales de los aos 2000 han
creado una creciente disparidad entre los hogares ms antiguos
los propietarios y los inquilinos ms jvenes (Grfico 10).
Grfico 7: La desigualdad de ingresos en el Reino Unido aument
Sobre todo en la dcada de 1980, ...
Grfico 8: ... sin embargo, la participacin en los ingresos del 1%
Aument constantemente hasta alcanzar el 15% en 2009,
Cayendo un poco
Fuente: "Estndares de Vida, Pobreza y Desigualdad en el Reino Unido:
2015 ", Instituto de Estudios Fiscales El coeficiente de Gini mostrado es
Calculado sobre el ingreso final, que incluye los ingresos directos e indirectos
Pagos, beneficios y beneficios en especie tales como salud y
Educacin.
Fuente: World Riqueza y base de datos de ingresos y Atkinson,
Anthony B. (2007). La distribucin de los mayores ingresos
Reino Unido 1908-2000; En Atkinson, AB y Piketty, T.
(Editores) Los mayores ingresos durante el siglo XX. Un contraste
Entre Europa Continental y Ingls-Hablando
Pases, Oxford University Press, captulo 4.
Al mismo tiempo que emergen estas brechas intergeneracionales, la evidencia
sugiere que la igualdad de
oportunidad en el Reino Unido sigue siendo preocupantemente baja, podan
xi

reforzar las barreras culturales y econmicas. Xii

0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
Antes de los costos de vivienda
Despus de los costos de vivienda
coeficiente GINI
0
2
4
6
8
10
12
14
diecisis
18
1977
1979
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1983
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2011
Por ciento

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7
Todo esto importa. Como atestiguarn los grupos comunitarios aqu en
Liverpool, y los estudios ms formales de las
El bienestar subjetivo est significativamente afectado por las percepciones de la
desigualdad y el sentido de la
comunidad. Xiii

Grfico 9: Desigualdad de riqueza alta pero ampliamente plana

Desde mediados de los aos noventa ...
Grfico 10: ... sin embargo, se ha deteriorado bruscamente
A travs de generaciones, impulsado principalmente por la vivienda
riqueza
Fuente: 1995-2005 es de la Encuesta de Panel de Hogares Britnicos
(BHPS, Instituto de Investigaciones Sociales y Econmicas); despus de eso
De la Encuesta de Riqueza y Activos (WAS, ONS). El BHPS
Los datos de la riqueza excluyen la riqueza fsica y la pensin. Ingresos Gini
Coeficientes coherentes con el Grfico 7.
Fuente: 1995 es de la Encuesta de Panel de Hogares Britnicos
(Instituto de Investigaciones Sociales y Econmicas); Posteriormente el
Encuesta de riqueza y activos (ONS). La medida BHPS es
Ajustado para la cua promedio entre el BHPS y el WAS
Encuestas para corresponder a la WAS utilizando perodos de superposicin.
III. El camino a seguir
Ante estos acontecimientos, el reto es cmo gestionar y moderar las fuerzas de la
innovacin y
Integracin que promueve la prosperidad agregada para la economa en su
conjunto, pero que tambin fomenta el aislamiento y la
Desprendimiento para proporciones sustanciales de la poblacin.
En el equilibrio de mis comentarios, me centrar en tres prioridades para hacerlo.
En primer lugar, los economistas deben reconocer claramente los retos a los
que nos enfrentamos,
Ganancias del comercio y la tecnologa.
Segundo, debemos hacer crecer nuestra economa reequilibrando la mezcla
de poltica monetaria, poltica fiscal y
Reformas estructurales.
En tercer lugar, debemos avanzar hacia un crecimiento ms inclusivo donde
todos tienen un inters en la globalizacin.
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
2012 -
2014
2010 -
2012
2008 -
2010
2006 -
2008
2005
2000
1995
Riqueza
Ingresos
coeficiente GINI
0
50
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150
200.
250
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45-54
55-64
65+
Aos
1995
2006-08
2012-14
La riqueza financiera neta real y la vivienda ( '000)

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La mayora de las soluciones potenciales se encuentran fuera del mbito de
competencia del Banco.Pero permtanme decir un poco sobre cada una de estas
prioridades
Concentrndose en cmo el Banco de Inglaterra puede contribuir a un
crecimiento ms inclusivo a travs del impacto
Polticas sobre incertidumbre, confianza y desigualdad.
(A) Reconocer los desafos actuales y abordarlos, siempre que sea posible.
Dadas sus experiencias recientes, no es de extraar que la gente est ignorando
en gran medida a los apasionados acerca de las virtudes de
Mercados abiertos y nuevas tecnologas, y que descartan afirmaciones de que
"nunca lo han tenido tan bien".
Un crecimiento ms inclusivo requiere una charla franca sobre riesgos e
iniciativas concretas para ayudar a las personas a adaptarse a nuevos
Realidades.
Comercio y tecnologa no plantean todos los barcos
Considere la desconexin entre economistas y trabajadores. Los primeros no han
sido suficientemente
Sobre las consecuencias distributivas de los rpidos cambios en la tecnologa y la
globalizacin. Entre
Economistas, la creencia en el libre comercio es totmica. Pero, mientras que el
xiv

comercio hace que los pases en mejor situacin, no levanta todos

Barcos; En las palabras clnicas del economista, el comercio no es ptimo de
Pareto. Xv

Ms bien, los beneficios del comercio estn desigualmente repartidos entre

individuos y tiempo. Los consumidores se vuelven ms bajos
Precios y nuevas variedades de productos, y, con el tiempo, se benefician del
estmulo para innovar y una mayor productividad.
Algunos trabajadores, sin embargo, pierden su trabajo y la dignidad del trabajo, o
ven sus "precios de los factores" - en ingls claro,
Salarios - igualada hacia abajo.
Dicha dinmica ha sido reconocida por la teora del comercio durante ms de 75
aos. Y ellos son sentidos por los que estn en
XVI

Cualquiera de los extremos de la gran convergencia. La evidencia de la encuesta

muestra que el 70% de los trabajadores chinos creen que el comercio
crea puestos de trabajo y aumenta los salarios, hogares estadounidenses
XVII

piensan lo contrario, y la opinin pblica del Reino Unido es

equvoco. Xviii

Las actitudes de las personas frente a los shocks comerciales estn siendo
endurecidas por los efectos de la
innovacin. Como ha explicado mi colega Andy Haldane, hasta 15 millones de
empleos actuales en Gran Bretaa podran
Automatizado con el tiempo. Xix

El desafo fundamental es que, junto con sus grandes beneficios, cada revolucin
tecnolgica sin piedad
Destruye puestos de trabajo y medios de vida - y por lo tanto identidades - mucho
antes de que surjan los nuevos. Esto era cierto
El eclipse de la agricultura y la industria artesanal por la revolucin industrial, el
desplazamiento de la industria manufacturera
Por la economa de servicios, y ahora el ahuecamiento de muchos de esos puestos
de trabajo de clase media a travs de
Aprendizaje de mquinas y abastecimiento global.
La combinacin de mercados abiertos y tecnologa significa que los retornos en
un mundo globalizado
Recompensas de la superestrella y la suerte. Ahora puede ser el tiempo de los
famosos o afortunados, pero qu
Frustrado y asustado?

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La incertidumbre es muy alta
Desde el creciente espectro del terrorismo global hasta la intensificacin de las
tensiones geopolticas y las crisis financieras,
Largo, para demasiadas personas, el mundo parece estar ponindose ms
arriesgado.
Ellos estn en lo correcto. Actualmente, en promedio en Europa y los EE.UU., la
incertidumbre de las polticas es de alrededor de 1,5 estndar
Desviaciones por encima de su promedio histrico. En el Reino Unido, se
xx

espera que los niveles elevados de incertidumbre actualmente para cortar

7% de la inversin durante los prximos tres aos y 1% del PIB.
Mayor incertidumbre ha contribuido a lo que los psiclogos llaman un efecto
heurstica entre los hogares,
Empresas e inversores. En pocas palabras, mucho despus de que el gatillo
original se vuelve remoto, las percepciones perduran,
Afectando la percepcin del riesgo y el comportamiento econmico. Al igual que
los que vivieron durante la Gran Depresin,
La gente parece ms cautelosa sobre el futuro y ms reacios a tomar decisiones
irreversibles.
Eso significa menos voluntad de poner el capital a trabajar y, en ltima instancia,
disminuir el crecimiento.
Estas dinmicas son claramente visibles en los mercados financieros. Como
ejemplo, durante dos siglos y medio, la
Los precios de los bonos del Estado y los precios de las acciones tendieron a
moverse juntos: el tpico mercado alcista
conlleva el aumento de precios de las acciones y la cada de los rendimientos de
los bonos, con el revs en mercados a la baja (Grfico 11). Desde el
Sin embargo, este patrn se ha invertido y los rendimientos de los bonos han
tendido a caer junto con los precios de las acciones.Xxi

Grfico 11: La correlacin de renta variable britnica se ha vuelto negativa

por primera vez
Fuente: Thomas y Dimsdale (ibid.) Y clculos del Banco. La lnea muestra una
correlacin de diez aos de los rendimientos mensuales de las acciones del Reino
Unido
Y consolas. Vase tambin Roberts-Sklar, M. (2016), "250 aos de la correlacin
de bonos-equidad", Banco de metro, 20 octubre.
de

Este deseo sin precedentes de seguridad ha ayudado a bajar la tasa de inters de

equilibrio - la tasa de inters
Los bancos centrales deben entregar para equilibrar la demanda con la oferta y
as lograr una inflacin estable. En esto
Las tasas de inters de poltica baja no son el capricho de los banqueros centrales,
sino la
Poderosas fuerzas globales, incluyendo deuda, demografa y distribucin. Xxii

-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1759
1809
1859
1909
1959
2009
Correlacin

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Esas mismas fuerzas estn contribuyendo a los dficits en las pensiones de
beneficio definido. El valor de estos esquemas '
Las inversiones en renta variable y bienes races son bajas en relacin con el
nivel de las tasas de inters,
Valorando la seguridad mucho ms de lo que esperan un crecimiento ms rpido.
Dicho de otra manera, ya que las pensiones son reclamaciones futuras sobre la
economa, no hay un universo paralelo de
Tasas de inters, mayor crecimiento y precios de las acciones, y menores dficit
de pensiones. Es decir, no hay sin real
Reforma estructural. Culpar a la poltica monetaria evita estas duras verdades.
Unesdoc.unesco.org unesdoc.unesco.org
Hablar de verdades difciles es parte de cmo los bancos centrales pueden
reforzar los cimientos de un crecimiento ms inclusivo.
La paradoja es que uno de nuestros trabajos es reducir la incertidumbre mediante
la identificacin de riesgos.
Esto requiere que se acerque directamente con el pblico como hizo el Banco de
Inglaterra en torno al referndum de la UE.
Y requiere ser claro sobre lo que no podemos hacer. La prosperidad a largo plazo
no est en el don de los banqueros centrales.
Depende de un conjunto mucho ms amplio de iniciativas de nuestros
representantes electos y, en ltima instancia, de las
el sector privado.
(B) Poltica monetaria, distribucin y patrimonio
La segunda forma en que los bancos centrales pueden promover el
crecimiento inclusivo es parte de una
Monetarias, fiscales y estructurales.
A nivel mundial, este saldo ha estado ausente desde la crisis, con un peso
desproporcionado
poltica. Qu significa eso para el crecimiento y la desigualdad?
Antes de responder, es importante reconocer dos hechos.
En primer lugar, por la ley, la poltica monetaria debe apuntar a la tasa nacional
de inflacin de precios al consumidor, teniendo en
cuenta como una consideracin secundaria su impacto sobre
otras variables macroeconmicas importantes, tales como
Crecimiento, empleo y estabilidad financiera. La poltica monetaria no puede
dirigirse a una regin, una industria
Segmento de la poblacin.
En segundo lugar, toda la poltica monetaria tiene efectos distributivos, pero es
justamente el papel de los gobiernos
Medidas para compensarlos si as lo desean.
En este contexto, la poltica monetaria ha empeorado las distribuciones de
ingresos, ha hecho a los ahorradores ms pobres,
Precios, o desigualdades de riqueza exacerbadas?
Quiero revisar estas afirmaciones examinando los hechos fros y duros alrededor
de:

Las contribuciones fundamentales que la poltica monetaria hace para el bien del
pueblo del Reino Unido;

la eficacia de la poltica monetaria ha sido en el logro

de los resultados macroeconmicos desde la crisis; y

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cules han sido las construcciones asociadas en la distribucin del ingreso y la

riqueza - la financiera
Desde que se implementaron polticas monetarias extraordinarias.
Reforzar los cimientos
Toda evaluacin de las consecuencias distributivas de la poltica monetaria debe
reconocer que las
Los efectos del desempleo y la inflacin voltil recaen sobre todo en los ms
pobres de la sociedad.
La inflacin alta perjudica a aquellos, tpicamente los menos acomodados, que no
tienen acciones o propiedades o cuyos ingresos son
Fijado en trminos nominales. Xxiii

Igualmente, si la inflacin es demasiado baja en una economa altamente

endeudada, la dinmica puede desarrollarse rpidamente que
Aumentar las cargas de la deuda, reducir los salarios y reducir el crecimiento. En
el extremo, estos pueden transformarse en
La deflacin de la deuda, causando un desempleo muy alto y persistente. Una vez
ms, los muy endeudados tienden a ser menos
Bien, y pagar el precio ms pesado.
El medio feliz es un marco de poltica monetaria con un compromiso creble de
baja, estable, predecible
Inflacin a medio plazo, como en los acuerdos probados del Reino Unido. Estas
polticas monetarias
El espacio para responder a los shocks, evitando al mismo tiempo los efectos
distorsionadores de la inflacin voltil.
Grfico 12: Aumento del desempleo entre los
Jvenes mucho ms grandes que para cohortes de ms edad ...
Grfico 13: ... y los ingresos de los jvenes caan ms
Durante la recesin.
Fuente: Encuesta de Fuerza Laboral y clculos del Banco.
Fuente: Encuesta de Recursos Familiares y clculos del Banco.
Ingresos deflactados por el deflactor del consumo.
La experiencia muestra que cuando la economa entra en recesin, los ms pobres
son los ms afectados. Durante
Las personas con menos cualificaciones y menos pagadas tienden a perder sus
empleos primero. Xxiv

-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2006
2008
2010
2012
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2016
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25-34
35-44
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65+
Pp aumento desde 2006
-20
-15
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-5
0
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20
25
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
16-24
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% De variacin desde 2006

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Y recesiones afectan desproporcionadamente a los jvenes (Grfico 12). Se xxv

gradu en una recesin es generalmente mal

noticias para los ingresos trayectoria de alguien (Grfico 13). Los graduados ms
favorecidos tienden, con el tiempo, a
Pero los menos favorecidos pueden ser afectados permanentemente. Xxvi

En el extremo, las recesiones prolongadas pueden dar lugar a cicatrices

permanentes en el mercado laboral,
Efectos devastadores sobre los medios de subsistencia, las identidades y las
comunidades. Xxvii

Es quizs por eso que los estudios de las acciones monetarias expansionistas
generalmente encuentran que reducen, no aumentan,
Mientras aumenta la demanda y apoya los empleos. y parece que hay poca
XXVIII

evidencia de que
la poltica monetaria de estmulo que empeora grupos fuera.
Estas lecciones se aplican a la ms reciente recesin y recuperacin en el Reino
Unido?
Resultados macroeconmicos
La crisis financiera de 2008 amenaz con la depresin y el desempleo masivo,
con los menos
expuesto.
La poltica fiscal se vio rpidamente sometida a fuertes tensiones a medida que
los ingresos fiscales se desplomaron, los costos de los beneficios sociales
aumentaron
Y las enormes facturas de los bancos demasiado grandes para fallar se
produjeron. Desde entonces, la austeridad sostenida ha reducido
El dficit fiscal de alrededor del 10% del PIB en 2010 a alrededor del 3 % en la
actualidad. Si bien es necesario, esto tiene
Media, restando alrededor de 1 punto porcentual de la demanda cada
ao. Durante ese tiempo, las polticas estructurales
Han aumentado la participacin en el mercado de trabajo, pero han sido
incapaces de devolver el
Nada parecido a su promedio histrico.
Durante siete aos, frente a fuertes vientos negativos al crecimiento, la poltica
monetaria ha sido el nico
pueblo.
Su tarea se ha visto complicada por las tasas de inters histricamente bajas de
equilibrio. Probablemente
Negativa en las secuelas de la crisis, lo que significa que la poltica monetaria ha
tenido que correr muy rpido para
todava. Teniendo en cuenta las restricciones sobre cmo las tasas de inters
nominales bajas podra ir, el Banco de Inglaterra MPC tuvo que comprar
Cerdas doradas - llamado Easing Quantitative (QE).
Y si el MPC no hubiera actuado? Las simulaciones que utilizan el principal
modelo de prediccin del Banco sugieren
Las medidas de poltica monetaria del Banco elevaron el nivel del PIB en torno al
8% en relacin con la tendencia y disminuyeron
Desempleo en 4 puntos porcentuales en su mximo. Sin esta accin, los salarios
reales habran sido del 8%
Menor o alrededor de 2.000 libras esterlinas por trabajador al ao, y 1,5 millones
ms de personas estaran sin trabajo. En
La poltica monetaria ha sido muy eficaz.

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13
Resultados financieros
Por lo tanto, la poltica monetaria ha sido muy eficaz para hacer su trabajo, pero
cules han sido los efectos distributivos sobre
Los resultados financieros? La poltica monetaria priv a los ahorristas de pagar
a los prestatarios? El MPC ha sido Robin Hood
en reversa? En una palabra, no.
Grfico 14: Los ms pobres han ganado ms
Mientras que todos los quintiles de riqueza han
2006-8 ...
Grfico 15: ... como todos los quintiles de ingresos
Fuente: Encuesta de Riqueza y Activos (WAS, ONS) y Banco
Clculos.
Fuente: Encuesta de Recursos Familiares (FRS) y Banco
Clculos. Ingresos deflactados por el deflactor del consumo.
Eso es en parte porque, en gran medida, el ahorrador ahorrador y el poseedor rico
del activo son a menudo uno y el
mismo. Slo el 2% de los hogares tienen depsitos de ms de 5.000 libras
esterlinas, pocos otros activos financieros y
No poseen una casa. As que la gran mayora de los ahorradores que podra
XXIX

haber perdido algo de los ingresos por intereses de un menor

Las tasas de inters se han recuperado de los incrementos en los precios de los
activos, particularmente la recuperacin de los precios de la vivienda.
Alternativamente, tienen bajas tasas de inters significa que los ricos se hacen
ms ricos a expensas de todos los dems? De nuevo, no.
Los datos muestran que el 20% ms pobre de los hogares ha visto realmente los
aumentos proporcionales ms
su riqueza neta desde 2006 (Grfico 14), aunque una gran parte de esto se debe a
un desapalancamiento dolorosa (a travs menor
deuda hipotecaria). Los datos no apoyan la idea de que el perodo de bajas tasas
ha beneficiado a los ms ricos
a expensas de los menos ricos. En realidad, todos los quintiles de riqueza han
experimentado aumentos de riqueza.
Qu pasa con la distribucin del ingreso? Similar rentas del trabajo a la riqueza,
y aunque ha sido excepcionalmente
dbil, los ingresos totales de todos los grupos han aumentado desde
2006 (Grfico 15). De hecho, entre 2006 y 2014, la
El 20% inferior registr las mayores ganancias proporcionales, a pesar de una
devastadora recesin. Adems, todos los grupos
Han ganado desde 2009, cuando comenzaron a implementarse medidas
monetarias extraordinarias.
0
10
20
30
40
50
60
2006-8
2008-10
2010-12
2012-14
La riqueza ms baja
Segunda riqueza ms baja
Riqueza media
Segunda mayor riqueza
Mayor riqueza
Neto total
Riqueza
Cambio desde
2006-8)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ingresos ms bajos
Segundo ingreso ms bajo
Ingreso medio
Segundo ingreso ms alto
Ingresos ms altos
% De variacin desde 2006

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14
El historial de la poltica monetaria
En suma, el registro macro-financiero del "nico juego en la ciudad" es claro. No
es slo que el desempleo masivo
Y la deflacin de la deuda se han evitado. Dado que las tasas se redujeron a su
(entonces) los niveles ms bajos posibles y QE fue
Se han creado 2 millones y medio de puestos de trabajo, la proporcin de
personas en el trabajo ha pasado a su nivel ms alto
Los salarios nominales aumentan un 17%, el PIB real sube un 15% y el Reino
Unido ha sido uno de los
Las economas ms fuertes del G7. Todos los principales grupos de ingresos han
visto aumentar sus ingresos y su riqueza.
La poltica monetaria ha compensado todas las dificultades con el crecimiento
derivado del desapalancamiento
consolidacin y crecimiento mundial moderado (Grfico 16). La gente no se ha
hecho ms pobre; Ms bien a travs de
Categoras de ingresos y riqueza, estn en mejor situacin y al margen,
sorprendentemente, la desigualdad
Cado un poco 1

Por qu, entonces, no se siente como los buenos viejos tiempos? Porque la
ansiedad sobre el futuro ha aumentado, porque
Productividad no se ha recuperado y, como consecuencia de este ltimo, porque
los salarios reales estn por debajo de
Eran hace una dcada - algo que nadie vivo hoy ha experimentado antes.
Las razones subyacentes para el 16% de dficit de la capacidad productiva del
Reino Unido, en relacin con la tendencia, estn mal
entendido.
Lo que est claro es que la influencia de la poltica monetaria sobre la
productividad es limitada. Slo puede estabilizar la demanda
En torno al potencial de la economa; No puede aumentarlo.
Impulsar los determinantes de la prosperidad a largo plazo es el trabajo de las
polticas estructurales del gobierno o de la oferta.
Estas polticas gubernamentales influyen en la inversin de la economa en
educacin y habilidades; Su capacidad para
investigacin y desarrollo; La calidad de sus instituciones bsicas, tales como el
estado de derecho; La eficacia de su
entorno regulatorio; La flexibilidad de su mercado de trabajo; La intensidad de la
competencia; Y su apertura a
Comercio e inversin.
La reciente Declaracin de Otoo del Canciller comienza el proceso de
reequilibrar las polticas. Mientras
Continuar la prudencia, se reducir un poco el grado de resistencia fiscal y se
Los motores estructurales de la productividad, incluida la I + D y la
infraestructura estratgica.
1 Para que quede claro, estas mejoras en las distribuciones financieras no eran objetivos explcitos, sino; Pero bienvenidos.

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Grfico 16: La productividad explica todo el dficit del PIB; Mientras que la
poltica monetaria ha compensado
Viento de proa
Fuente: Clculos bancarios."Vientos de cabeza" incluyen los arrastres en la
demanda del desapalancamiento, el crecimiento mundial moderado, la
consolidacin fiscal,
Y la incertidumbre. La contribucin de la poltica monetaria se calcula
considerando el impacto sobre la demanda de mantener el tipo de
Prevaleciendo inmediatamente antes de la crisis.
VI. Construir una globalizacin que funcione para todos
Para abordar las causas ms profundas del crecimiento dbil, la mayor
desigualdad y el aumento de la inseguridad requieren una globalizacin
Que funciona para todos.
Para que las sociedades de libre comercio, los pases en red prosperen, primero
deben redistribuir algunos de los
Ganancias del comercio y la tecnologa, y luego volver a habilitar y reconectar a
todos sus ciudadanos. Al hacerlo, pueden
Poner a los individuos de nuevo en control.
Para que el libre comercio beneficie a todos requiere una cierta
redistribucin. Hay lmites, por supuesto,
Las limitaciones a nivel macro y la necesidad de mantener los incentivos a nivel
micro. Fomento de la dependencia
Sobre el estado no es una manera de aumentar la agencia humana, a pesar de que
se necesita una red de seguridad para amortiguar los choques y
Ajuste suave.
La redistribucin y la equidad tambin significa hacer retroceder la marea de las
corporaciones sin estado. Como Primer Ministro
Subray recientemente, las empresas deben estar arraigadas y pagar impuestos en
alguna parte: las empresas que operan a travs de las fronteras
"Tienen responsabilidades ... en trminos, por ejemplo, de pago de impuestos".
Deben reconocer "el papel que
Jugar en las comunidades locales y las responsabilidades que tienen en cualquier
pas en el que estn
por las reglas."
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
2008Q1
2010Q1
2012Q1
2014Q1
2016Q1
Vientos negativos
La poltica monetaria
Productividad
PIB
Desviacin pp de la tendencia 1993-2007

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diecisis
diecisis
Es por ello que la iniciativa BEPS del G-20, lo que permitir a todos los pases
trabajen juntos para implementar medidas
contra el impuesto sobre la erosin de la base y el cambio de nimo de lucro, es
tan importante. Y es por eso que el G20 podra considerar al menos,
como se ha sugerido, Larry Summers, un impuesto mnimo sobre las ganancias
reportadas a pagar en alguna parte.
Dado que la tecnologa y el comercio estn en constante evolucin y pueden
conducir a cambios rpidos en la produccin, la
compromiso con la recapacitacin todos los trabajadores debe ser continua.
En un mercado de trabajo sujeto a cambios frecuentes y radicales, las
perspectivas de las personas dependen directa y creativa
el compromiso con los mercados globales. El aprendizaje permanente,
habilidades cada vez enverdecimiento y formacin cooperativa se convertirn
ms importante que nunca.
Por ltimo, en una poca en la que cualquiera puede producir cualquier cosa en
cualquier lugar a travs de la impresin 3-D, en el que cualquiera puede
la emisin en su rendimiento global o vender a China sea cual sea el tamao de
su negocio, hay una
oportunidad para el empleo masivo a travs de la creatividad de masas.
plataformas tecnolgicas tales como TaskRabbit, Alibaba, etsy, y Sama pueden
ayudar a dar a los productores de menor escala
y proveedores de servicios una participacin directa en los mercados
globales. Las empresas ms pequeas pueden escala de by-pass que grandes
empresas y
participar en una forma de globalizacin artesanal; una revolucin que podra
traer industria casera al punto de partida.
De hecho, por qu el G20 perseguir el comercio libre global para las Pequeas y
Medianas Empresas (PYME)? Xxx

el libre comercio mundial para las PYME, conectado a travs de este tipo de
plataformas, ofrece la perspectiva de una forma ms inclusiva de
comercio global con el individuo en su centro.
VII. Conclusin: La actual poltica monetaria de Outlook
Permtanme terminar tocando en el panorama actual de la poltica monetaria.
El MPC se indica en la primavera que el impacto de una votacin para salir de la
UE sobre la inflacin sera el producto de
su impacto en la demanda, la oferta y el tipo de cambio. Y subray entonces que
las implicaciones para monetaria
poltica no sera automtica.
En agosto, el saldo de estos, para la ventilacin, y los efectos del tipo de cambio
era consistente con la necesidad de
polticas de estmulo monetario adicional.
Estas medidas estn funcionando. Para aquellos que buscan prstamos, el crdito
est ampliamente disponible. Para los que tienen deudas,
el costo es ms barato. Tampoco debe exclusivamente ni totalmente sin relacin a
las acciones que el MPC tom en agosto, el crecimiento
que parece haber sido sustancialmente mejor de lo que esperbamos en el verano.
Los hogares parecen estar mirando a travs de las incertidumbres relacionadas
con el Brexit en la actualidad. Para ellos, sntomas de una
desaceleracin econmica son notables por su ausencia. Las percepciones de
seguridad en el empleo siguen siendo fuertes. Los salarios son
creciendo en torno al mismo ritmo moderado como al comienzo del ao. El
crdito est disponible y competitivo.
La confianza es slida.

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En contraste con la evolucin de la economa real, los mercados financieros han
adoptado una visin menos optimista de Brexit
Perspectivas Sterling es actualmente alrededor de un 16% por debajo de su pico
de hace un ao. Debido en parte a esta depreciacin,
medidas de expectativas de inflacin se han recogido en particular.
Grfico 17: El crecimiento ha sido impulsado cada vez
por el consumo
Grfico 18: Tasa de Ahorro de nuevo a nivel pre-crisis
desde alrededor del ao 2013, y el aumento del consumo como una
participacin en los ingresos de los empleados
Fuente: ONS y clculos del Banco. * = Asume el 2016Q3
tasa de crecimiento se logra a travs de las contribuciones a la media
el crecimiento realizado por el consumo y no consumo ( "otros")
componentes del gasto ms de 1955-2007.
Fuente: ONS y clculos del Banco.
En ltima instancia, la tensin entre la fuerza de los consumidores, por un lado, y
las expectativas ms pesimistas
de los mercados, por el otro ser resuelta.
En las proyecciones de noviembre del MPC, se espera que la presente resolucin
a ocurrir como la inflacin importada comienza a pesar
en los ingresos reales de las personas, la desaceleracin del crecimiento del
consumo. Esta moderacin en el gasto de los hogares refuerza
los efectos acumulativos de un pick-up en la incertidumbre de la inversin. Como
consecuencia, se espera que el crecimiento
mantenerse por debajo de los promedios de los ltimos aos prximos.
Una seal corroborando de este potencial desaceleracin es que la expansin del
Reino Unido es cada vez ms impulsado por el consumo
( Grfico 17 ). La tasa de ahorro ha cado hacia mnimos histricos ( Grfico
18 ), y el endeudamiento se ha reanudado.
La evidencia de los ltimos veinticinco aos en una serie de pases sugiere
episodios de liderada por el consumo
crecimiento tiende a ser ms lento y menos duradero. Esto se debe a que el
XXXI

crecimiento del consumo, finalmente,

supera a crecimiento de las ganancias, el aumento de la deuda y hacer que la
demanda ms sensible a los cambios en el empleo
y los ingresos.
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q
1
2016Q
2
2016Q
3
1955-2007 *
Otro
Consumo
El PIB real (Oya)
Por ciento
0
2
4
6
8
10
12
14
2007Q1
2007Q4
2008Q3
2009Q2
2010Q1
2010Q4
2011Q3
2012Q2
2013Q1
2013Q4
2014Q3
2015Q2
2016Q1
Por ciento
tasa de ahorro

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El cuadro ms grande es que el potencial de crecimiento ms modesto en ltima
instancia significa el crecimiento del ingreso real ms bajo. Lo nico
pregunta es cmo sucede esto: ya sea a travs de una compresin del crecimiento
de los salarios nominales y mayor
desempleo, oa travs de un crecimiento ms rpido en los precios al consumidor
y un aumento menor en la falta de trabajo.
El mandato de la MPC le obliga a decidir cmo equilibrar esa compensacin,
incluyendo el horizonte sobre el que se pretende
para devolver la inflacin al objetivo.
A juicio del MPC, tratando de compensar totalmente el impacto directo de la
depreciacin de la libra esterlina en la inflacin del IPC
con la poltica monetaria ms restrictiva sera excesivamente costoso en trminos
de produccin previsible y el crecimiento del empleo.
Por ejemplo, volviendo la inflacin al objetivo del 2% en el plazo de tres aos
habra llamado a las tasas alrededor de 100 puntos bsicos
mayores puntuaciones en los prximos tres aos. En comparacin con las
proyecciones de noviembre del MPC, que aumentara
desempleo por alrededor de 250.000 personas. Esa mayor desempleo significara
salario nominal ms baja
crecimiento, compensando los efectos de la inflacin ms baja en los salarios
reales. De cualquier manera, los salarios reales probablemente caer
alrededor de un 4% en comparacin con nuestras expectativas antes de la
consulta.
El MPC es la eleccin de un perodo de algo ms alta la inflacin de precios al
consumidor a cambio de un ms modesto
aumento del desempleo. Hay lmites, sin embargo, en la medida en que por
encima de la meta de inflacin puede ser
tolerada.
Por otra parte, no es menos cierto que el panorama para la inflacin depender de
la evolucin de las perspectivas de
la demanda, la oferta y el tipo de cambio. La poltica monetaria puede responder,
en cualquier direccin, a cambios en el
perspectivas econmicas medida que se desarrollan para garantizar un retorno
sostenible de la inflacin al objetivo del 2%.
Desde principios de noviembre, el tipo de cambio de ley es en torno a las tasas de
inters del 6% y del mercado en tres aos '
el tiempo son alrededor de 30 puntos bsicos. las tasas de inters a largo plazo
han vuelto a los niveles anteriores a referndum. Mercados
Tambin respondi fuertemente al resultado de las elecciones de Estados Unidos,
tanto con la inflacin de equilibrio y los rendimientos reales en aumento.
Junto a los desarrollos del mercado, los indicadores del Reino Unido sugieren
que ha continuado un crecimiento slido, y el ritmo del ao fiscal
consolidacin Ahora se espera que sea ms lento. El MPC evaluar estos y otros
desarrollos en su
reunin la prxima semana, ya que traza el curso monetaria por delante.
Sea cual sea la evolucin econmica y las perspectivas, el MPC siempre
establece la poltica monetaria para mantener los precios
la estabilidad y promover el bien de la gente del Reino Unido. Como lo hizo
cuando era el nico juego en la
la ciudad despus de la crisis financiera mundial; y como ser en el futuro, en el
mejor equilibrio con fiscales y estructurales
Polticas.
La poltica monetaria seguir su buen trabajo como la economa del Reino Unido
se ajusta a las nuevas oportunidades con Europa y
el resto del mundo.
Al final, la poltica monetaria no es un fantasma, sino un fantasma amistoso.

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i El monetarismo es la opinin de que la dinmica de dinero tienen una influencia temporal en la demanda y, a travs de la "ecuacin cuantitativa" clebre,
una importante influencia de los precios. Aqu estoy usando el trmino en un
sentido ms amplio, para describir la opinin de que la poltica monetaria es
lanica herramienta
necesaria para estabilizar la economa. Friedman defendi el control del dinero
como superior a las medidas fiscales para estabilizar la
economa. En Friedman (1948) argument que la financiacin de las variaciones
en el dficit o supervit del gobierno con las expansiones monetarias o
contracciones estaran estabilizando. Ms tarde, en Friedman (1960), abog por
una tasa de crecimiento constante de la cantidad de dinero como un medio para
estabilizar la economa eficacia. Despus de las experiencias de la dcada de
1980, hoy en da existe un gran escepticismo de que la velocidad del dinero
circulacin exhibe el tipo de estabilidad necesaria para hacer la operativa
ecuacin cuantitativa como un medio de control de la inflacin, aunque
dinero que todava puede tener contenido de informacin til como
indicador. Como dijo Gerry Bouey, "no abandonamos los agregados monetarios,
nos abandonaron ". Vase Friedman, M. 1948. Un marco monetario y fiscal para
la estabilidad econmica. American Economic Review 38,
256-64; y Friedman, M. 1960. Un programa para la estabilidad monetaria. Nueva
York: Prensa de la Universidad de Fordham.
ii El crecimiento en la India y China, en particular, ha contribuido a una marcada cada en el coeficiente de Gini global, de 0,74 en 1975 a 0,63 en 2010.
Nio-Zaraza, M., Roope, L. y Tarp, F. (2016), "la desigualdad global:
Absolutamente relativamente ms bajos Superior," Revisin de Ingresos y
Riqueza, julio.
iii Reinhart, Rogoff y C, K. (2009), esta vez es diferente , Princeton University Press.
iv ltimos datos disponibles de la riqueza mundial y base de datos de ingresos sugieren proporcin de los ingresos del 1% superior de: 18% de Estados Unidos (2015); 13% UK
(2012); 8% Australia (2013); 8% de Canad (2013); 10% Irlanda (2009). Ver
tambin: Atkinson, A, Piketty, T y Saez, E 2011, "Top
Los ingresos en el largo plazo de la Historia ", Journal of Economic Literature ,
49 (1), 2011, 3-71.
v Saez, E y Zuchman, G (2015), "desigualdad de la riqueza en los Estados Unidos desde 1913: Evidencia de datos en maysculas Impuesto sobre la Renta".
vi Milanovic, B. (2016), la desigualdad global: un nuevo enfoque para la era de la globalizacin , de Harvard.
vii Como mi colega Ben Broadbent ha sealado, esto explica por qu el aumento de los precios reales de la vivienda no dio lugar a un gran aumento en el ndice de Gini
medida de la desigualdad de la riqueza: en comparacin con los activos
financieros, la vivienda se distribuye ms uniformemente entre la poblacin, por
lo que el aumento de la casa
los precios tienden a beneficiar a la mediana de la distribucin de la riqueza. Ver
Broadbent, B (2016), "Las implicaciones de distribucin de baja estructural
tasas de inters y algunos comentarios sobre la poltica monetaria
compensaciones ", discurso en la Sociedad de Negocios Conferencia Anual de
Economistas,
Noviembre.
viii Credit Suisse Research Institute (2014), Global Wealth Cuaderno de Datos de 2014, Londres. Ver tambin Alvaredo, F., Atkinson, A. y Morelli, S.
(2016), "El desafo de medir Reino Unido desigualdad de la riqueza en la dcada
de 2000", Estudios Fiscales, 37 (1).
ix Gardiner, L. (2016), "El estancamiento generacin: el caso de la renovacin del contrato entre las generaciones",
http://www.resolutionfoundation.org/publications/stagnation-generation-the-case-
for-renewing-the-intergenerational-contract
x Hood, A (2016), "Las perspectivas para el nivel de vida", IFS Declaracin de post-Otoo 2016 rueda, Instituto de Estudios Fiscales.
xi Alan Krueger documentado que los pases con mayor desigualdad en un punto en el tiempo tambin tienden a experimentar una menor movilidad ganancias
a travs de generaciones, y se marcaron a esto la "Curva gran Gatsby". Ver
Krueger, A. (2012), "El ascenso y consecuencias de la desigualdad",
discurso en el Centro para el Progreso Americano, enero. Ver tambin Corak, M
(2013), "la desigualdad del ingreso, la igualdad de oportunidades, y
Movilidad intergeneracional ", Journal of Economic Perspectives, 27
(3). Adems, a travs de un amplio abanico de pases y el tiempo,
Gregory Clark ha encontrado una sorprendente uniformidad en las tasas de
movilidad social. Ver Clark, G. (2014), La Ascensin del Hijo , la Universidad de
Princeton
Prensa.
Xii
Todo esto tiene importancia. Dado que los estudios formales de la felicidad de las
personas encuentran, el bienestar subjetivo se ve afectada de manera significativa
por la percepcin de
la desigualdad y el sentido de comunidad. Por otra parte, los psiclogos han
demostrado que la bsqueda de la mayor riqueza slo proporciona a corto plazo
satisfaccin y atrae a la gente en un patrn de consumo que nunca se sacia. Las
personas que ponen una prima ms alta en los ingresos tienen
ha demostrado que tiene el bienestar subjetivo y menor a ser ms propensos a la
enfermedad mental. Y la investigacin sugiere que slo los de la
quintil inferior de la distribucin de la riqueza son notablemente ms felices
cuando su riqueza aumenta. Incluso en este sentido slo se mantiene durante el
tiempo que
toma para que las personas ajustan sus expectativas a sus nuevas
circunstancias. Al mismo tiempo, los que estn en el quintil ms bajo de la
riqueza son
result ser significativamente ms probabilidades de presentar trastornos
psicolgicos en comparacin con aquellos en el quintil ms alto. Estos hallazgos
consistente con una amplia escuela de la investigacin psicolgica que muestra
que los sentimientos de control y la oportunidad son determinantes importantes
de la salud mental y la felicidad. La combinacin de estos efectos puede
significar que, incluso a medida que crece el PIB, si la brecha entre ricos y pobres
ensancha, felicidad agregado puede caer y dolencias de salud mental
aumentando.
Xiii
Por ejemplo, Alesina, A., Di Tella, R. y MacCulloch, R. (2004), "La desigualdad
y la felicidad: son los europeos y estadounidenses diferente?",
Journal of Public Economics , 88; Rodrguez-Pose, A. y von Berlepsch, V. (2012)
"Capital social y la felicidad individual en Europa"
Documentos de Investigacin Econmica Europea Brujas 25, Departamento de
Estudios Econmicos Europea, Colegio de Europa.
xiv Ej Bhagwati, J. (2011), "qu es importante el libre comercio", Project Syndicate, 23 de junio.
xv En los modelos neoclsicos, el libre comercio es ptimo de Pareto, en principio, - en el que las ganancias agregadas son suficientes para compensar los que
perder a cabo preservando al mismo tiempo las ganancias para los
ganadores. Esto significa tpicamente alguna forma de redistribucin de las
ganancias del comercio es necesaria para
lograr este resultado. Este es el principio de compensacin de Kaldor-Hicks. Es
una pregunta abierta, sin embargo, si la redistribucin de esta
tipo que realmente sucede en la prctica y, de hecho, ya es en s mismo sin coste
alguno, como el principio de Kaldor-Hicks asume.
xvi Stolper, WF; Samuelson, Paul A. (1941). "La proteccin y los salarios reales". El Review of Economic Studies, 9 (1): 58-73, noviembre.
xvii Pew Research Center (2014). En respuesta a la pregunta: "Constituye el comercio con otros pases conducen a la creacin de empleo en (pas de la encuesta),
la prdida de empleo, o No tiene una diferencia? ", el 67% en China respondi"
creacin de empleo ". En los EE.UU., slo el 20% respondi de esta manera, y
50% respondi "destruccin de empleo". Ver http://www.pewglobal.org/question-
search/?qid=1890&cntIDs=&stdIDs =
xviii YouGov (2015). Ver https://yougov.co.uk/news/2015/10/13/public-split-globalisation/ .
xix Haldane, A. (2015), "la parte del trabajo", discurso pronunciado en la Conferencia de Sindicatos, 12 de noviembre.
xx Este utiliza los ndices de incertidumbre poltica econmica desarrolladas por Baker, S, Bloom, N y Davis, S (2015), "La medicin de la poltica econmica
incertidumbre ", NBER Working Paper No. 21633, octubre. Se refiere a los
promedios final de 12 meses.
xxi Una gama de factores que pueden explicar estas tendencias, incluyendo, recientemente, los inversores creciente aversin al riesgo de desastres y el deseo de mantener a salvo
- activos como bonos - en lugar de los de riesgo - como las acciones. Estos otros
factores incluyen la naturaleza del rgimen de poltica monetaria, y la
tipos de perturbaciones macroeconmicas responsables de las fluctuaciones
macroeconmicas. Por ejemplo, los choques de precios de productos bsicos en
la dcada de 1970
llevaron a inflacionistas recesiones, haciendo que los precios de los bonos
nominales a caer ya que las expectativas de inflacin aumentaron, y precios de
las acciones caen a medida que la economa
ralentizado. Las mejoras en la credibilidad antiinflacionaria de los bancos
centrales, por el contrario, la reduccin de las primas de riesgo de inflacin en los
bonos nominales, elevando
sus precios y la reduccin de los rendimientos, mientras que el logro de
desinflacin tales reducciones temporales requeridas en el crecimiento, la
reduccin de precios de las acciones.
Por ltimo, los choques de demanda, que tienden a crear las recesiones y las alzas
inflacionarias y deflacionarias, tienden tambin a generar negativo
co-movimiento entre precios de los bonos nominales y los precios de las
acciones. Vase, por ejemplo, Campbell, J, Pflueger, C y Viceira, L (2015),
"Conductores de poltica monetaria de bonos y los riesgos de capital", mimeo .

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20
xxii Ver Carney, M. (2013), "El espritu de la temporada", discurso en el Club Econmico de Nueva York, diciembre; y Vlieghe, G (2016),
"Deuda, la demografa y la distribucin del ingreso: Nuevos retos para la poltica
monetaria", Discurso en la Escuela de Economa de Londres,
Enero.
xxiii alta inflacin tambin tiende a ser voltil, lo que distorsiona las seales de precios y reduce la inversin al elevar el costo del capital. Eso, a su vez,
podra perjudicar el crecimiento del ingreso real.
xxiv Esta es la razn por las ganancias medias tienden a moverse contra-cclico como los cambios en la composicin de los salarios medios en impulsar el empleo
las etapas iniciales de una recesin, y los reduce a que la desaceleracin se
desploma. Vase tambin Broadbent, B (2015), "cambios de composicin en el
mercado de trabajo ", discurso pronunciado en" La comprensin de la gran
recesin: de lo micro a macro 'Conferencia, el Banco de Inglaterra.
xxv Para una discusin en el contexto del Reino Unido, ver Hills, J., Cunliffe, J., Gambaro, L., y Obolenskaya, P. (2013), "ganadores y perdedores en el
Crisis: El Cambio de Anatoma de la desigualdad econmica en el Reino Unido
2007-2010 ", Centro de Anlisis de la exclusin social, LSE.
xxvi Oreopoulos, P., von Wachter, T. y Heisz, A., (2012) "El Corto y Largo Plazo Efectos de graduarse en una recesin carrera"
American Journal Econmico: Economa Aplicada, 4 (1): 1-29.
xxvii Ver Blanchard, O. y Summers, L. (1986), "La histresis y el desempleo en Europa", en Fischer, S. (ed.), NBER Macroeconoma
Anual, MIT Press, Septiembre, pp. 15-77.
xxviii Coibion nos et al (2016) de los EE.UU., y Mumtaz y Theophilopoulou (2016) para el Reino Unido, estimar las contribuciones de la poltica monetaria
choques que cambian las tasas de inters a los cambios en el consumo y la
desigualdad de ingresos. Ambos encuentran que la poltica monetaria expansiva
reduce el componente cclico (es decir ciclo econmico) de la desigualdad en el
perodo anterior a la crisis. Ambos documentos argumentan que los efectos de la
monetaria
shocks de poltica son tanto econmica como estadsticamente significativo. Sin
embargo, otros factores son mucho ms importantes en general, como se juzga
por
las descomposiciones de la varianza del error de prediccin producidos por los
modelos en cuestin. Coibion nos, O., Gorodnichenko, Y., Kng, L. y Silvia,
J. (2016), "Transentes inocentes? La poltica monetaria y la desigualdad en los
EE.UU. ", mimeo, febrero; y Mumtaz, H y Theophilopoulou, A
(2016), "El impacto de la poltica monetaria sobre la desigualdad en el Reino
Unido: un anlisis emprico", la Universidad Queen Mary de Trabajo Economa
Paper No. 783, febrero.
XXIX De acuerdo con la Encuesta de riqueza y activos (2012- 2014), slo el 2% de los hogares tienen tenencias de depsitos de ms de 5k, activos financieros bajo
< 5k (incluyendo la riqueza de pensiones), y tienen cero o negativo riqueza
inmobiliaria. Esto aumenta al 6% de los hogares si la riqueza de pensiones es
excluidos.
xxx de Alibaba Tmall Mundial, por ejemplo, permite a las PYME de pases como Australia, Canad y el Reino Unido para vender todo, desde beb
productos a los dispositivos electrnicos a los consumidores en China.
XXXI Ver BIS Quarterly Review , marzo de 2017 (en prensa)