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KARL MARX

FRIEDRICH ENGELS
GESAMTAUSGABE
(MEGA)
VIERTE ABTEILUNG

EXZERPTE NOTIZEN MARGINALIEN

BAND 8

Herausgegeben vom Institut fr Marxismus-Leninismus

beim Zentralkomitee der

Kommunistischen Partei der Sowjetunion

und vom Institut fr Marxismus-Leninismus

beim Zentralkomitee der

Sozialistischen Einheitspartei Deutschlands


KARL MARX
EXZERPTE
U N D NOTIZEN
MRZ BIS JUNI 1851
TEXT

DIETZ VERLAG BERLIN

1986
Redaktionskommission der Gesamtausgabe:
Gnter Heyden und Anatoli Jegorow (Leiter),
Erich Kundel und Alexander Malysch (Sekretre),
Georgi Bagaturija, Rolf Dlubek, Heinrich Gemkow, Lew Golman,
Michail Mtschedlow, Richard Speri

Redaktionskommission der Vierten Abteilung:


Richard Speri (Leiter),
Georgi Bagaturija, Boris Rudjak, Nelly Rumjanzewa,
Artur Schnickmann, Gnter Wisotzki

Bearbeitung des Bandes:


Wolfgang Jahn (Leiter),
Klaus Fricke, Ehrenfried Galander, Sonja Hausmann, Wolfgang Mller,
Erika Sauermann, Otto Schattenberg und Klaus Stde
Gutachter: Artur Schnickmann, Ljudmila Wassina
und Witali Wygodski

Marx, Karl: Gesamtausgabe : (MEGA) / Karl Marx ; Friedrich Engels.


Hrsg. vom Inst, fr Marxismus-Leninismus beim ZK d. KPdSU u. vom Inst,
fr Marxismus-Leninismus beim ZK d. SED. - Berlin : Dietz Verl.
[Sammlung].
Abt. 4, Exzerpte, Notizen, Marginalien
Bd.8. Exzerpte und Notizen, Mrz bis Juni 1851 / Karl Marx
Text. - 1986. - 47, 756 S. : 17 Abb.
Apparat. - 1986. - S. 757-1118

IV. Abt. ISBN 3-320-00150-7


Bd. IV/8 ISBN 3-320-00158-2

Text und Apparat


Mit 17 Abbildungen
Dietz Verlag Berlin 1986
Lizenznummer 1 LSV 0046
Technische Redaktion: Friedrich Hackenberger, Heinz Ruschinski
und Waltraud Schulze
Korrektur: Hanna Behrendt, Renate Krhnert
und Sigrid Wittenberg
Einband: Albert Kapr
Typografie: Albert Kapr/ Horst Kinkel
Schrift: Timeless-Antiqua und Maxima
Printed in the German Democratic Republic
Gesamtherstellung: INTERDRUCK Graphischer Grobetrieb Leipzig,
Betrieb der ausgezeichneten Qualittsarbeit, III/18/97
Papierherstellung: VEB Druck- und Spezialpapiere Golzern
Best.-Nr.: 744 953 4
13500
Inhalt

Text Apparat
Einleitung 13*
Editorische Hinweise 43*
Verzeichnis der Abkrzungen, Siglen und Zeichen 763

Bullion. Das vollendete Geldsystem 3 767

Abschnitt I Adam Smith 3


Abschnitt II Jean-Baptiste Say 7
Abschnitt III Pellegrino Luigi Edoardo Rossi 8
Abschnitt IV John Francis Bray 9
Abschnitt V Robert Owen 10
Abschnitt VI G. Browning 10
Abschnitt VII Jean-Charles-Lonard Simonde de
Sismondi 14
Abschnitt Vili Joseph-Francis-Xavier Droz 15
Abschnitt IX Franois-Louis-Auguste Ferrier 15
Abschnitt X Alexandre-Louis-Joseph de Laborde 15
Abschnitt XI Henri Storch 16
Abschnitt XII David Ricardo 17
Abschnitt XIII James Mill 17
Abschnitt XIV Nassau William Senior 21
Abschnitt XV Jean-Charles-Lonard Simonde de
Sismondi 21
Abschnitt XVI William Atkinson 22
Abschnitt XVII John Wade 23
Abschnitt XVIII John Stuart Mill 23
Abschnitt XIX Thomas Cooper 23
Abschnitt XX James William Gilbart 24
Abschnitt XXI Thomas Rowe Edmonds 27

5*
Inhalt

Text Apparat
Abschnitt XXII William Cobbett 27
Abschnitt XXIII Gustav von Glich 28
Abschnitt XXIV Marie Augier 30
Abschnitt XXV Joseph Pecchio 31
Abschnitt XXVI John Ramsay MacCulloch 31
Abschnitt XXVII Charles Ganiih 32
Abschnitt XXVIII Adam Smith 32
Abschnitt XXIX Gustav von Glich 32
Abschnitt XXX Louis Say 36
Abschnitt XXXI James Maitland Lauderdale 36
Abschnitt XXXII William Petty 37
Abschnitt XXXIII [Edward Misseiden:] Free trade 37
Abschnitt XXXIV Pierre Boisguillebert 38
Abschnitt XXXV Thomas Paine 39
Abschnitt XXXVI London Encyclopaedia 40
Abschnitt XXXVII David Ricardo 40
Abschnitt XXXIX St. Simoniens 40
Abschnitt XL William Blake 41
Abschnitt XLI John Fullarton 45
Abschnitt XLII Thomas Tooke 47
Abschnitt James William Gilbart 47
Abschnitt LX Johann Georg Bsch 47
Abschnitt LXI Johann Georg Bsch 52
Abschnitt LXIl Johann Georg Bsch 53
Abschnitt LXIX Alfred 56
Abschnitt LXX Samuel Bailey 56
Abschnitt LXXI Thomas Joplin 59
Abschnitt LXXII Samuel Jones Loyd 59
Abschnitt LXXIII William Clay 60
Abschnitt LXXIV William Hampson Morrison 60
Abschnitt LXXV Thomas Joplin 60
Abschnitt LXXVI Samuel Jones Loyd 61
Abschnitt LXXVII David Salomons 61
Abschnitt LXXIX George Warde Norman 62
Abschnitt LXXX a Henry Charles Carey 62
Abschnitt LXXX b The Economist 1847 64
Abschnitt LXXXI The Economist 1844 69
Abschnitt LXXXII David Hume 72
Abschnitt LXXXIII John Locke 72

Heft mit Exzerpten und Notizen 77 848


Inhaltsverzeichnis von Friedrich Engels 77
Bullion. Das vollendete Geldsystem (Fortsetzung) 78

6*
Inhalt

Text Apparat
Abschnitt LXXXIV Henry Thornton 78
Abschnitt LXXXV Thomas Mortimer 81
Abschnitt LXXXVI Robert Hamilton 82
Abschnitt LXXXVII William Cobbett 82
Abschnitt LXXXVIII Thomas Joplin 82
Abschnitt LXXXIX John Gray 83
Abschnitt XC Patrick James Stirling 84
Notiz XCI Gavin Mason Bell 85

Exzerpte aus: The Economist. April bis Juni 1851 86


Exzerpte aus John Fullarton: On the regulation of curren-
cies 95
Berechnungen 114
Geschichte vom Mnnchen Wolfgang 115
Mit dem Land zusammenhngende Steuern 117
Problembersicht 118

L o n d o n e r Hefte 1 8 5 0 - 1 8 5 3 . Heft VIIX 119 874

Heft VII 121 874


Exzerpte aus James William Gilbart: An inquiry into the
causes of the pressure 121
Exzerpte aus Edward Thornton: Observations of the re-
port 127
Exzerpte aus Albert Gallatin: Considerations on the cur-
rency ... 130
Exzerpte aus James William Gilbart: The history of bank-
ing in America 135
Exzerpte aus James William Gilbart: The history of bank-
ing in Ireland 140
Exzerpte aus: A defence of joint stock banks 143
Exzerpte aus Condy Raguet: A treatise on currency and
banking 144

Exzerpte aus Travers Twiss: View of the progress of po-


litical economy 156

Exzerpte aus Condy Raguet: A treatise on currency and


banking (Fortsetzung) 159

7*
Inhalt

Text Apparat
Exzerpte aus: The currency theory reviewed 168
Exzerpte aus James Whatman Bosanquet: Metallic, pa-
per, and credit currency 177
Exzerpte aus: Report, together with minutes of evi-
d e n c e ... 1810 182
Exzerpte aus Charles Bosanquet: Practical observations 188
Exzerpte aus David Ricardo: The high price of bullion 191
Exzerpte aus David Ricardo: Reply to Mr. Bosanquet's
Practical observations 197
Exzerpte aus Thomas Tooke: An inquiry into the cur-
rency principle 199
Exzerpte aus Robert Torrens: On the operation of the
bank charter act 212
Exzerpte aus John Gellibrand Hubbard: The currency
and the country 216

Exzerpte aus William Leatham: Letters on the cur-


rency ... to Ch. Wood 222

Reflection 227
Exzerpte aus: Reports - Minutes of evidence ... 1810 235
Notiz: Report ... of the Lords' Committee of secrecy.
1797 246
Exzerpte aus: Reports from committees ... 1847-1848 247
Exzerpte zu Adam Smith' Lehre ber das Geld 272
Heft VIII 287 926
Exzerpte zu Adam Smith' Lehre ber das Geld (Fortset-
zung) 287
Exzerpte aus Geronimo de Uztariz: The theory and prac-
tice of commerce 289
Exzerpte aus: The Economist. Mrz bis Juni 1845 292
Exzerpte aus: The Economist. August bis Oktober 1846 302
Notiz zu James Steuart: An inquiry into the principles of
political economy 304
Exzerpte aus John Morton: On the nature and property
of soils 305

8*
Inhalt

Text Apparat
Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the princi-
ples of political economy 312
Exzerpte aus David Ricardo: On the principles of politi-
cal economy 326
Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the princi-
ples of political economy (Fortsetzung) 332
Exzerpte aus David Ricardo: On the principles of politi-
cal economy (Fortsetzung) 350
Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the princi-
ples of political economy (Fortsetzung) 373
Exzerpte aus David Ricardo: On the principles of politi-
cal economy (Fortsetzung) 381

Exzerpte aus Antonio Serra: Breve trattato 396


Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the princi-
ples of political economy (Fortsetzung) 400
Exzerpte aus David Ricardo: On the principles of politi-
cal economy (Fortsetzung) 402
Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the princi-
ples of political economy (Fortsetzung) 405
Exzerpte aus David Ricardo: On the principles of politi-
cal economy (Fortsetzung) 409

Exzerpte aus: The Economist. April bis Mai 1845 426


Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the princi-
ples of political economy (Fortsetzung) 429
Exzerpte aus Geminiano Montanari: Della moneta 446
Exzerpte aus Geminiano Montanari: Breve trattato 448
Exzerpte aus Robert Torrens: An essay on money and
paper currency 449
Exzerpte aus William M. Gouge: A short history of paper
money 453
Exzerpte aus William Cooke Taylor: The natural history
of society 460

Heft IX 471 966


Exzerpte aus William Alexander Mackinnon: History of
civilisation 471

9*
Inhalt

Text Apparat
Exzerpte aus John Debell Tuckett: A history of the past
and present state of the labouring population 473
Exzerpte aus John Barton: Observations on the circum-
stances 518
Exzerpte aus: The Westminster Review. 1826 522
Exzerpte aus David Buchanan: Observations on the sub-
jects treated of in Dr. Smith inquiry 524
Exzerpte aus Thomas Robert Malthus: The measure of
value 533
Exzerpte aus Robert Torrens: An essay on the produc-
tion of wealth 536
Notiz zu Matthew Cary: Essays on political economy 541
Exzerpte aus Piercy Ravenstone: Thoughts on the fund-
ing system and its effects 542
Exzerpte aus Thomas Hodgskin: Popular political econ-
omy 549
Exzerpte aus Richard Jones: An introductory lectures on
political economy 563
Exzerpte aus Thomas Robert Malthus: Definitions in po-
litical economy 568
Exzerpte aus Thomas Chalmers: On political economy 572
Exzerpte aus: The Edinburgh Review. 1837 590
Exzerpte aus George Poulett Scrope: Principle of polit-
ical economy 592
Exzerpte aus John Debell Tuckett: A history of the past
and present state of the labouring population (Fortset-
zung) 597

Exzerpte aus William Blake: Observations on the effect


produced 600
Exzerpte aus John Ramsay MacCulloch: The literature of
political economy 606
Exzerpte aus William Blake: Observations on the effect
produced (Fortsetzung) 610
Exzerpte aus: The Edinburgh Review. 1831 613

10*
Inhalt

Text Apparat
Exzerpte aus Richard Jones: An essay on the distribution
of wealth 615
Exzerpte aus: Outlines of social economy 641
Exzerpte aus Thomas Sharpe Smith: On the economy
of nations 642

Exzerpte aus George Ramsay: An essay on the distribu-


tion of wealth 643
Exzerpte aus Richard Whately: Introductory lectures on
politicai economy 648
Exzerpte aus George Ramsay: An essay on the distribu-
tion of wealth (Fortsetzung) 650

Heft X 660 1019


Exzerpte aus George Ramsay: An essay on the distribu-
tion of wealth (Fortsetzung) 660
Exzerpte aus Thomas de Quincey: The logic of political
economy 668
Exzerpte aus Henry Charles Carey: Essay on the rate of
wages 672
Exzerpte aus: London Magazin. 1824 682
Exzerpte aus Henry Charles Carey: Essay on the rate of
wages (Fortsetzung) 684
Exzerpte aus Henry Charles Carey: Principle of political
economy 688
Exzerpte aus Henry Charles Carey: The past, the pres-
ent, and the future 740
Exzerpte aus Thomas Robert Malthus: Principle of politi-
cal economy 753

REGISTER

Literaturregister 1049
I. Arbeiten von Engels 1049
II. Arbeiten anderer Autoren 1049
III. Periodica 1074

11*
Inhalt

Text Apparat
Namenregister 1075
Verzeichnis der Mnzen, Mae und Gewichte 1093
Sachregister 1099
Verzeichnis der Abbildungen

Bullion. Das vollendete Geldsystem. Seite 1 5


Bullion. Das vollendete Geldsystem. Seite 33 49
Bullion. Das vollendete Geldsystem. Seite 52 75
Problembersicht zu David Ricardo: Principles of political econ-
omy ... Heft mit Exzerpten und Notizen. 4. Umschlagseite 125
Exzerpte aus james William Gilbart: An inquiry into the causes of
the pressure ... Heft VII. Seite 1 126
Reflection. Heft VII. Seite 48 225
Exzerpte aus dem Economist" von 1845. Heft VIII. Seite 4 297
Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the principles of politi-
cal economy ... Heft VIII. Seite 27 345
Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the principles of politi-
cal economy ... Heft VIII. Seite 42 377
Exzerpte aus John Debell Tuckett: A history of the past and pres-
ent state of the labouring population ... Heft IX. Seite 20 505
Exzerpte aus John Ramsay MacCulloch: The literature of political
economy ... Heft IX. Seite 69 607
Exzerpte aus George Ramsay: An essay on the distribution of
wealth. Heft IX. Seite 90 657
Exzerpte aus George Ramsay: An essay on the distribution of
wealth. Heft X. Seite 1 663
Henry Charles Carey: The past, the present, and the future. Phil-
adelphia 1848. Titelblatt 741
Inhaltsverzeichnis von Friedrich Engels. Heft rfiit Exzerpten und
Notizen. 1. Umschlagseite 849
Exzerpte aus James William Gilbart: An inquiry into the causes of
the pressure ... Heft VII. Seite 2 877
Exzerpte aus James Steuart: An inquiry into the principles of politi-
cal economy ... Heft VIII. Seite 22 939

12*
Einleitung

Der v o r l i e g e n d e Band e n t h l t die b e r l i e f e r t e n Exzerpte u n d Notizen


von M a r x v o n M r z bis Juni 1851: d a s M a n u s k r i p t Bullion. Das vollen-
d e t e G e l d s y s t e m " , d a s m g l i c h e r w e i s e s c h o n i m F e b r u a r 1851 b e g o n -
n e n w u r d e ; ein Heft mit Exzerpten u n d Notizen", v o n d e m e i n i g e Ein-
t r a g u n g e n bis z u r J a h r e s w e n d e 1 8 5 1 / 1 8 5 2 r e i c h e n ; u n d die Hefte VIIX
d e r L o n d o n e r Hefte 1 8 5 0 - 1 8 5 3 " . Dabei h a n d e l t e s sich mit w e n i g e n
A u s n a h m e n u m Erstverffentlichungen.
Der Band IV/8 setzt die mit Band IV/7 e i n g e l e i t e t e D o k u m e n t a t i o n d e r
intensiven Studien fort, die M a r x n a c h 1850 v o r w i e g e n d im Lesesaal d e s
Britischen M u s e u m s mit d e m Ziel b e t r i e b , ein s c h o n v o r 1848 g e p l a n t e s
u m f a s s e n d e s W e r k z u r politischen k o n o m i e z u s c h r e i b e n . 1859
s c h r i e b er im V o r w o r t zu s e i n e r Schrift Zur Kritik d e r politischen k o -
n o m i e . Erstes Heft": Die H e r a u s g a b e d e r , N e u e n R h e i n i s c h e n Z e i t u n g '
1848 u n d 1849 u n d die s p t e r erfolgten Ereignisse u n t e r b r a c h e n m e i n e
k o n o m i s c h e n S t u d i e n , die erst im Jahr 1850 in London w i e d e r aufge-
n o m m e n w e r d e n k o n n t e n . Das u n g e h e u r e Material fr G e s c h i c h t e d e r
politischen O e k o n o m i e , d a s im British M u s e u m aufgehuft ist, d e r g n -
stige S t a n d p u n k t , d e n London fr die B e o b a c h t u n g d e r b r g e r l i c h e n
Gesellschaft g e w h r t , e n d l i c h d a s n e u e E n t w i c k l u n g s s t a d i u m , w o r i n
letztere mit d e r E n t d e c k u n g d e s kalifornischen u n d a u s t r a l i s c h e n G o l d e s
e i n z u t r e t e n s c h i e n , b e s t i m m t e n m i c h , g a n z v o n v o r n w i e d e r anzufan-
g e n u n d m i c h d u r c h d a s n e u e Material kritisch d u r c h z u a r b e i t e n . "
(MEGA II/2. S. 102.)
Bei d e r A u s w e r t u n g d e r E r g e b n i s s e d e r Revolution v o n 1 8 4 8 / 4 9 wa-
ren M a r x u n d Engels zu f o l g e n d e r Erkenntnis g e l a n g t : Bei d i e s e r allge-
m e i n e n Prosperitt, w o r i n die Produktivkrfte d e r b r g e r l i c h e n Gesell-
schaft sich s o p p i g e n t w i c k e l n w i e d i e s i n n e r h a l b d e r b r g e r l i c h e n

13*
KARL M A R X

EXZERPTE

UND NOTIZEN

M R Z BIS J U N I

1851
Bullion. Das vollendete Geldsystem

Iii Bullion. Das vollendete Geldsystem.

I. Adam Smith.

A u s d e r Theilung der Arbeit g e h t hervor, d a E i n e r v o n d e r W a a r e d e s


A n d r e n a b h n g t , d. h. die Notwendigkeit des Austausche; j e d e r bedarf
5 ausser s e i n e m speziellen (besondern) P r o d u k t seiner eignen I n d u s t r i e eine
b e s t i m m t e Q u a n t i t t einer allgemein acceptirbaren W a a r e ; wogegen er wil-
lig d e n berflu seiner b e s o n d r e n Industrie austauscht. Verschiedne M a t e -
rien successiv h i e r z u angewandt, schlielich Silber und Gold, Anfangs als
Barren o h n e Stempel u n d Z e i c h e n , n a c h d e m Gewicht. Spter gestempelt,
1 g e m n z t . (A. S. p. 6)
Zu b e m e r k e n : 1) D a s G o l d u n d Silber als allgemeine Waare, a l s d a s
allgemeine Product j e d e r b e s o n d r e n I n d u s t r i e , die V e r k r p e r u n g , d e r Kr-
per der Austauschbarkeit des Products, s e i n e r T a u s c h f h i g k e i t . ( D a s G e l d
h i e r n u r a l s T a u s c h m i t t e l . ) V e r k r p e r t e r Tauschwerth d e s P r o d u c t s . E r -
15 ster P r o z e n a c h A. S.: Trennung des Goldes und Silbers, d e s G e l d e s a l s
des allgemeinen Products jeder Industrie von ihrem besondren Product.
A b e r G o l d u n d Silber h i e r n u r n o c h die F o r m d e s allgemeinen Aequiva-
lents, des a l l g e m e i n e n Pfandes, da es selbst Waare ist u n d e i n e v a l e u r in-
t r i n s i q u e b e s i z t . Gesellschaftliches Product.
20 2) A. S. e r k l r t die N o t h w e n d i g k e i t des G e l d e s a u s d e r N o t h w e n d i g k e i t
d e n Ueberschu d e s e i g n e n P r o d u c t s zu vertauschen. D i e vllige L s u n g
d e s P r o d u c e n t e n v o n d e r B e z i e h u n g auf die u n m i t t e l b a r e B r a u c h b a r k e i t
d e s P r o d u c t s fr i h n selbst a l s o n o c h n i c h t v o r a u s g e s e z t . Neben d e m b e -
s o n d r e n P r o d u c t d a s allgemeine.
25 A. S. f h r t fort: So wurde das G e l d bei allen civilisirten Vlkern das all-

3
Bullion. Das vollendete Geldsystem

gemeine Handelsinstrument u n d die W a a r e n aller Art verkaufen u n d kaufen


sich, o d e r v i e l m e h r tauschen sich aus, die e i n e gegen die a n d r e d u r c h s e i n e
Intervention. (p. 6.)
Zu b e m e r k e n : 1) D a s allgemeine Handelsinstrument. E i n e W a a r e , . B.
G o l d u n d Silber h a t h i e r d a s Prdicat allgemeines Handelsinstrument, 5
W e r k z e u g z u sein. A b e r d a s a l l g e m e i n e H a n d e l s i n s t r u m e n t als Subjekt
h a t n o c h keinen, von j e d e m wirklichen Product u n a b h n g i g e n Ausdruck.
D a s G o l d ist G e l d . A b e r d a s G e l d s e i n ist e i n e E i g e n s c h a f t d e s G o l d e s .
D a s G e l d fr sich b e s i z t k e i n v o n e i n e m b e s t i m m t e n N a t u r p r o d u k t u n -
a b h n g i g e s D a s e i n . 2 ) D a s G o l d u n d Silber i n s e i n e r E i g e n s c h a f t als 10
G e l d e r s c h e i n t h i e r als Vermittler. D e r A k t d e s Austausches verfllt in die
v o n e i n a n d e r u n a b h n g i g e n A k t e d e s Kaufs u n d Verkaufs. N a c h f r a g e
u n d Z u f u h r . N o t h w e n d i g e F o l g e d e s G e l d e s a l s o d a s Auseinanderfallen
d i e s e r b e i d e n A k t e , die sich z w a r s c h l i e l i c h a u s g l e i c h e n m s s e n , die
a b e r in j e d e m g e g e b n e n M o m e n t in Disharmonie, in Disproportion s e i n 15
k n n e n . M i t d e m Gelde also schon der G r u n d der Krisen gelegt. 3) Ob-
gleich hier der direkte T a u s c h h a n d e l von W a a r e gegen W a a r e verschwin-
d e t , s o findet d o c h i m m e r n o c h e i n e A r t v o n T a u s c h h a n d e l s t a t t , d e n n
G o l d u n d Silber h a b e n d e n s e l b e n prix n a t u r e l , wie d i e W a a r e n ; d e r e n
A u s t a u s c h sie v e r m i t t e l n . N u r s t a t t e i n e s T a u s c h h a n d e l s f i n d e n 2 s t a t t . 20
So lange ungeprgte Gold u n d Silberbarren gegen W a a r e n ausgetauscht
w e r d e n , e r s c h e i n t e s a u c h n o c h als r e i n e s P f a n d ; i m g e m n z t e n e d l e n
M e t a l l b l e i b t d e r r o h e T a u s c h h a n d e l ebenfalls, n u r a u f e i n e r h h e r n
Stufe. Es intervenirt i m m e r n o c h ein wirklicher Tauschwerth zwischen
den 2 andren. 25
Die Arbeit, f h r t A. S m i t h fort, ist das G e l d fr d e n u r s p r n g l i c h e n A n -
kauf aller D i n g e gezahlt. (p. 6, 7.) A b e r m a n vertauscht, vergleicht fter
W a a r e n m i t a n d r e n W a a r e n als m i t der Arbeit ... Sobald das G e l d das all-
g e m e i n e H a n d e l s i n s t r u m e n t geworden, j e d e W a a r e fter m i t G e l d ausge-
wechselt als m i t j e d e r a n d r e n W a a r e ... D i e Arbeit der Real, das G e l d der 30
Nominalwerth der Waaren. (p.7) Zu derselben Zeit u n d d e m s e l b e n Ort R e a l
u n d N o m i n a l p r e i der W a a r e n identisch. I n d i e s e m Falle also das G e l d
das exakte Maa des Tauschwerths aller Waaren. (p. 8) Gold u n d Silber
wechseln wie j e d e a n d r e W a a r e bestndig i h r e n Werth. p . 7 D i e M n z e n
e n t h a l t e n bald m e h r bald weniger reines Metall, (p. 8) 35
O b e n h a t t e n wir v o n G e l d n u r die B e s t i m m u n g d e s allgemeinen
Tauschinstruments, h i e r d e s allgemeinen Werthmessers der Waaren.
A b e r als M n z e v o n w e c h s e l n d e m M e t a l l g e h a l t u n d a l s M e t a l l v o n
w e c h s e l n d e m W e r t h . D i e s e r W e r t h m e s s e r b e d a r f a l s o s e l b s t ||2| w i e d e r
e i n e s M a a s s e s . W i e d u r c h die T r e n n u n g i n K a u f u n d Verkauf, s o d u r c h 4 0
die wandelbare N a t u r des M a a s s e s eine Unsicherheit in d e n T a u s c h her-

4
Bullion. Das vollendete Geldsystem. Seite 1
II. J.-. Say

eingebracht u n d Contraete, Kufe, Verkufe etc einer M a s s e unbere-


chenbarer Conjuncturen unterworfen.
D a s G e l d ist so wohl capital fixe als capital circulant ... Erstens der
Stock des g e m n z t e n G e l d e s kostspielig z u formiren u n d z u u n t e r h a l t e n . . .
5 D a s G e l d als R a d der Circulation v e r s c h i e d e n v o n d e n S a c h e n die es circu-
liren m a c h t ... Derselbe T h a l e r zahlt successiv die v e r s c h i e d e n s t e n W a a -
ren. D a s G e s a m m t e i n k o m m e n b e s t e h t also i n d e n Sachen, welche m a n die
e i n e n a c h der a n d r e n m i t G e l d s t c k e n circuliren m a c h t , n a c h d e m M a a ,
d a sie von einer H a n d i n die a n d r e circuliren . . . J e d e Ersparung i n d e m
10 Z u s a m m e n h u f e n u n d U n t e r h a l t e n des G e l d e s ist e i n e Verbesserung in
d e m revenu n e t einer n a t i o n ... D i e E r s e t z u n g des G o l d u n d Silbergelds er-
sezt ein sehr theures H a n d e l s i n s t r u m e n t d u r c h e i n sehr wohlfeiles.
(p.12,13.)
A . S . b e t r a c h t e t d a s P a p i e r g e l d h i e r n u r v o m G e s i c h t s p u n k t d e r Wohl-
15 feilheit: d e r E r s p a r n i . K e i n spezifischer U n t e r s c h i e d .

Geld als Circulationsrad. (Wechsel im W e r t h des Geldes: 1) Die M n z e


w e c h s e l n d i n i h r e m M e t a l l g e h a l t . 2 ) G o l d u n d Silber w e c h s e l n d i m
Werthverhltni zu einander. 3) Der Werth wechselnd im Verhltni
20 ihrer Q u a n t i t t zur Nachfrage. 4) Im Verhltni zu ihren Productionsko-
sten.)

71. / . B. Say.

1) La valeur estime en m o n n a i e est le prix des choses. ( p . 1)


M i t d e m G e l d e a l s o d i e E n t s t e h u n g d e s Preisses.
25 2) les m o n n a i e s ... capital productif t o u t e s les fois qu'elles servent a u x
changes sans lesquels la p r o d u c t i o n ne p o u r r a i t avoir lieu. (p. 2.)
A. S. betrachtet das Geld nur vom Gesichtspunkt des Austausches und
d e r V e r t h e i l u n g . A l s Handelsinstrument. S a y h i e r als Productionsinstru-
ment, als produktives Capital, als Agent d e r Production.
30 3) Verschlechtert sich d a s Geld, so sucht m a n es d u r c h alle M i t t e l a u s -
z u t a u s c h e n , es los zu werden. D a h e r die w u n d e r b a r e Circulation w h r e n d
des progressiven Discredits der Assignaten, (p. 5.)
Geld u n d Circulation.
4) Um so m e h r G e l d n o t h w e n d i g , je civilisirter das L a n d , je weiter die
35 T h e i l u n g der Arbeit getrieben, (p. 6)
5) D a s G e l d ist weder ein Z e i c h e n n o c h ein M a a ... wirklicher
W e r t h ... Sein eigner W e r t h b e s t i m m t wie der j e d e r a n d r e n W a a r e i m di-
r e k t e n V e r h l t n i z u m Bedrfni d a n a c h u n d i m i n d i r e k t e n z u seiner
Quantitt, (p.7)

7
Bullion. Das vollendete Geldsystem

6) W a s geliehn wird ist nicht Geld, sondern ein Werth, T h e i l des W e r t h s


des b r a u c h b a r e n Capitals der Gesellschaft u n d der Procentsatz h n g t ab
v o m Verhltni des a n g e b o t n e n u n d nachgefragten Capitals e m p r u n t e r ,
o h n e V e r h l t n i m a a auf die N a t u r des Geldes, dessen m a n sich b e d i e n t
um die geliehne W a a r e zu transmittiren. (p. 11.) Z i n s f u u n d G e l d . 5
7) D a s argent m o n n a y ist eine W a a r e , i m m e r in der Circulation, i m m e r
b e s t i m m t ausgetauscht z u werden, p . 1 7 D a s G e l d a l s W a a r e .
8) D i e G e l d s t c k e d i e n e n als solche n i c h t in Folge ihrer physischen
Qualitten, sondern ihrer moralischen Qualitt. D a h e r k n n e n sie als Geld
d u r c h j e d e a n d r e W a a r e ersezt werden. D a h e r P a p i e r g e l d . D a s Papiergeld 10
ist kein Z e i c h e n , d e n n es zieht nicht die Verpflichtung des R e m b o u r s e -
m e n t n a c h sich. Da es n i c h t empfangen wird der C o n s u m t i o n wegen, k a n n
es d u r c h ein Zeichen ersezt werden, (billets etc.) p. 19. |

| 3 | III. Rossi.

Es giebt k e i n e n Werthmesser. Die W e r t h e m e s s e n sich wechselseitig. D a s - 15


selbe gilt v o m G e l d ... W e c h s e l n d e r W e r t h des G e l d e s wird gesucht, G o l d
u n d Silber als metallische W e r t h e u n d als Geld. U e b e r g a n g der b e i d e n Be-
s t i m m u n g e n in e i n a n d e r ... Grres oder Geringres Bedrfni n a c h Geld,
n a c h M a a s t a b der m o y e n s d'change supplmentaires ... Socialer u n d p o -
litischer Z u s t a n d des Landes, U n s i c h e r h e i t etc ... Bei d e n A l t e n d u r c h die 20
b r u s q u e rtraite von e i n e m Ort z u m A n d r e n heftige Oscillationen im Geld-
werth ... Im Mittelalter e b e n so wenig Gleichgewicht des G e l d e s in d e n
verschiednen M r k t e n , d a h e r sein W e r t h ebenfalls sehr afficirt von pltzli-
c h e n Oscillationen ... E i n f l u d e r E n t d e c k u n g A m e r i c a s , (p.20,21) K e n n t
m a n das Q u a n t u m , w o r u m sich das Gold u n d Silber vermehrt, n u n zu u n - 25
t e r s u c h e n ob seine V e r m e h r u n g n i c h t vermehrte Nachfrage hervorgebracht
d u r c h vermehrte Bevlkerung, Industrie, H a n d e l etc ... E i n f l u d e s G o l d -
p r e i s s e s i m 16' u n d 1 7 ' J h . auf R e n t e , Profit, A r b e i t s l o h n , (p.21)
A l s o A l l e s i n A l l e m : G o l d ist k e i n a b s o l u t e r W e r t h m e s s e r . D i e Bedrf-
nisse n a c h d e m edlen Metall wechseln aus sehr verschiednen Grnden. 30
S e i n e P r o d u c t i o n s k o s t e n , die Z u f u h r also w e c h s e l n . E n d l i c h k a n n s e i n e
v e r m e h r t e Z u f u h r d u r c h v e r m e h r t e Bedrfnisse d a n a c h a u f g e w o g e n wer-
den. U n d k a n n nicht mit der Vermehrung der Tauschmittel der Aus-
t a u s c h selbst v e r m e h r t w e r d e n ? L e z t r e s u n t e r s u c h t R o s s i n i c h t .

IV. J. F. Bray

IV. J. F. Bray.

1) G o l d u n d Silber ursprnglich n i c h t Reprsentativa; diese Idee k o m m t


auf bei der Erfindung des Papiergeldes, u r s p r n g l i c h geschaffen als Substi-
t u t von G o l d u n d S i l b e r m n z e , (p. 16)
5 2) G e l d - G e m n z t e s Metall u n d P a p i e r - M i t t e l d e n Besitz zu zer-
s c h n e i d e n ( H a u s u n d andres Capital) i n u n z h l i g e F r a g m e n t e u n d Stck
von Stck d u r c h d e n A u s t a u s c h verzehren, ( p . 16) Z e r s t r e n d e , Aufl-
sende Wirkung des Geldes also. O h n e Geld eine M a s s e u n a u s t a u s c h b a -
rer, a l s o n i c h t z u e n t f r e m d e n d e r G e g e n s t n d e . D e r r e i n e T a u s c h h a n d e l
10 c o n s e r v a t i v fr d i e s e n T h e i l d e s R e i c h t h u m s .
3) G e l d au fond n u r R e p r s e n t a n t von Capital. So Gold. Gemnzt d i e n t
es n u r als R e p r s e n t a n t von reellem Capital. Da B a n k n o t e n G o l d reprsen-
tiren, w a r u m n i c h t auf e i n m a l das Capital o h n e die I n t e r v e n t i o n des G o l -
des? ( p . 16)
15 4) D i e v o r h a n d n e M a s s e des G e l d s steht n i c h t im V e r h l t n i zu d e m
Capital, d a s es reprsentiren soll. So in B r i t a n n i e n 5000 M i l l i o n e n Pf. St.
Capital. Diese e n o r m e M a s s e von Capital h a t k e i n e n R e p r s e n t a n t e n . So in
E n g l a n d h c h s t e n s 60 M i l l i o n e n Pf. St. D e r T a u s c h w e r t h so oft n i c h t d u r c h
die P r o d u c t i o n s k o s t e n regulirt, s o n d e r n regulirt d u r c h d e n grren oder ge-
20 r i n g e r n W e r t h von G e l d in Circulation. D e p r e c i a t i o n der H u s e r . B. bei
e i n e m pltzlichen V e r k a u f einer Masse derselben. F r P a p i e r d a h e r , wel-
c h e s d a s g a n z e C a p i t a l fixe r e p r s e n t i r t . ( p . 16)
5 ) D e r w i r k l i c h e R e i c h t h u m giebt G o l d , Silber, B a n k n o t e n , b e r h a u p t
d e m G e l d s e i n e n W e r t h u n d n i c h t die M e n g e d e n W e r t h d e m d u r c h Ar-
25 b e i t g e s c h a f f n e n P r o d u c t . I m j e t z i g e n S y s t e m s t e h n b e i d e i m verkehrten
V e r h l t n i . (p. 17)
6) W e n n die V e r m e h r u n g von G o l d u n d Silber n u r V e r m e h r u n g der Re-
prsentanten des vorhandnen Reichthums sind die eigne Schpfung v o n G e l d
u n d Papiergeld gleich n u t z l o s . W e n n aber i m h e u t i g e n Z u s t a n d der Gesell-
30 schaft J e d e r m e h r e r e 100 in der Tasche u n g e h e u r e r S t i m u l u s fr die Pro-
d u c t i o n , Kauf, Verkauf, B e n u t z u n g der v o r h a n d n e n W a a r e n , Rohstoffe
u n d A r b e i t s i n s t r u m e n t e . Reprsentant so des zu schaffenden Reichthums. Be-
drfni ist da, Arbeitskrfte, L e b e n s m i t t e l w h r e n d des Aktes der P r o d u c -
tion, h i n r e i c h e n d e s reelles Capital. Leztres aber in O p e r a t i o n gebracht u n d
35 wirksam reprsentirt d u r c h p a p e r m e d i u m . Also ein b e s t i m m t e s W a c h s -
t h u m des circulirenden M e d i u m s u n t e r b e s t i m m t e n U m s t n d e n w r d e d e n
R e i c h t h u m sehr w a c h s e n m a c h e n u n d allgemein ausgiessen die Vortheile
solcher Production, (p. 17)
7) Plnderung der Gesellschaft durch jezt Geldfabrizirende Stnde,

9
Bullion. Das vollendete Geldsystem

B a n q u i e r s e t c . (p. 17.) M o n o p o l d e s G e l d m a c h e n s . K r i t i k d e s j e t z i g e n
G e l d s y s t e m s , (p. 17,18.) Barbarei u n d Ungerechtigkeit in der P r o d u c t i o n
von G o l d u n d Silber. H u m b u g i m A u s t a u s c h v o n P a p i e r g e l d g e g e n
W a a r e , i n d e r P r o d u c t i o n v o n P a p i e r g e l d , (p. 17) H a n d e l m i t G e l d . (p. 18)
Benefit d e r G e l d m a c h e r . U e b e l u n d U n r e c h t u n z e r t r e n n b a r von der Exi- 5
Stenz des Gelds, so lange es geschaffen u n d b e n u z t ist von partikularen
Klassen m i t A u s s c h l u andrer Klassen, p. 19. So a u c h sein G e l d s y -
s t e m . ||4| D a s P a p i e r g e l d soll n a c h i h m t r a g e n 2 B e n e n n u n g e n v o n
a m o u n t o f l a b o u r u n d a m o u n t o f sterling, p . 2 1 . Will d i e G e l d als M i t t e l
d e s A n k a u f s d e s C a p i t a l s v o n d e n C a p i t a l i s t e n an die Arbeiter, (p. 21) 10
8) D a s G e l d ist n u r e i n e Anweisung auf P r o d u c t e der Arbeit oder auf
knftige Arbeit. W r e also der b o n des Capitalisten besser als der b o n des
Arbeiters? (p. 22) E x p r o p r i a t i o n der K a p i t a l i s t e n d u r c h d a s A r b e i t g e l d .
I.e.

V. Oyten. 15

D i e Bevlkerung aller G e g e n d e n elend weil sie d e m Schatten nachluft,


d e m G e l d e , statt sich die Substanz zu sichern, die i h n berflssig m a c h e n
wrde, (p. 52)

VI. Browning.

1) Wie das Gold aus der B a n k u n d aus d e m Land geht bei d e m depreci- 20
i r t e n P a p i e r g e l d , (p. 21,22.)
2) B. giebt zu, d a die grosse supply von n o m i n e l l e m Capital, das statt
der metallic currency diente, whrend der Zeit der Bankrestriktion, sehr
vortheilhaft war. Da die Bank leicht u n d zu n i e d r i g e m Zinsfu auslieh, so
produktive Kraft in Bewegung gesezt, wie sonst nicht. Zweitens j e d e r M a n - 25
gel des circulirenden M e d i u m s , das sonst nthig war in J a h r e n der defi-
ciency wie 1 8 0 0 - 1 8 0 1 verhindert, ( p . 2 1 , 2 2 . )
3) Vortheile des Banksystems: a) Centralisation kleiner unaktiver S u m -
m e n fr die P r o d u c t i o n . So Capitalbildung. ) V e r m e h r u n g der M n z e ,
also der Mittel Waaren zu circuliren. Die Activit des H a n d e l s h n g t grossen- 30
theils ab von d e m in Circulation befindlichen Geldbetrag. 3) O e k o n o m i s i -
r u n g des G e b r a u c h s der e d l e n Metalle, (p. 22.)
4) Unterstelle, es sei vortheilhaft G o l d ins A u s l a n d zu schicken, wh-
r e n d die funds fallen. E i n large capitalist oder mercantile stock holder, des-
sen einziges Vaterland, hhres Interesse, b r a u c h t das P r m i u m , das der Ex- 35
port von Gold, hier kuflich zu 3 /. 17 sh. 10% d. per oz., auf d e m C o n t i n e n t

10
VI. G. Browning

bringt. Verkauft seinen stock fr Gold, transmittirt die n a c h Paris, H a m -


burg oder A m s t e r d a m ; kauft dort bills auf E n g l a n d , w o m i t er seine N a c h -
frage fr G o l d erneuert? ... So wird er j e d e n souverain der B a n k e n t z i e h n .
(P.22)
5 H i e r die F r a g e v o n d e m fixed S t a n d a r d . D e r E c o n o m i s t v o m 1 4 S e p t .
1850 p. 1010 sqq. s a g t h i e r b e i :
Die B a n k h a t die Verpflichtung fr alles u n g e m n z t e G o l d per U n z e zu
z a h l e n 3 /. 17 sh. 9 p., was sie ausgiebt fr 3 /. 17 sh. 10 d., being allowed
for the trouble of getting it coined at the M i n t , a n d for the loss of interest
10 during the t i m e required. Soll n u n die B a n k g e b u n d e n sein i m m e r densel-
b e n Prei zu zahlen, w e n n der Geldwerth sinkt, wie etwa d u r c h die E n t d e k -
kung von Californien! K a n n die B a n k e i n e n Verlust erleiden von der pres-
e n t Obligation to p u r c h a s e at t h e price fixed by t h e A c t of 1844? F r j e d e s
Pfund G o l d m u die B a n k geben 46 I. 13 s B a n k n o t e n u n d fr j e d e 100 Pf.
15 G o l d 4665 /. ... W o r a u f beluft sich die ganze Transaction? Einfach auf
e i n e n A u s t a u s c h von 1200 U n z e n u n g e p r g t e m G o l d fr 1200 U n z e n ge-
m n z t e s G o l d . Die Bank empfngt das Bullion, zahlt N o t e n fr 4665 /. (fr
100 Pf. Gold) u n d erhlt von der M i n t M n z e z u m Betrag von 4672 /. 10 sh.
to r e d e e m their notes, w e n n sie fr Z a h l u n g prsentirt werden. ( i y d . d e r 2

20 Unterschied des M n z u n d des Bankgeldes. U n d die zugleich der U n -


t e r s c h i e d , wofr sie B u l l i o n k a u f t u n d d e m , wofr sie e s verkauft. Stieg
d e r B a n k p r e i b e r d e n M n z p r e i h h e r , s o w r d e j e d e r selbst s e i n
B u l l i o n auf die M n z e t r a g e n . D e n Profit m a c h t die B a n k b e i m A n k a u f
d e s B u l l i o n , weil sie d a s B u l l i o n als s o l c h e s als R e s e r v e h a l t e n k a n n u n d
25 v o r r t h i g e M n z e g e n u g h a t , u m d a m i t z u z a h l e n . ) E s wird n u n nichts a n
dieser T r a n s a k t i o n gendert, welcher W e c h s e l a u c h i m i n n r e n W e r t h des
G o l d e s eintrete. Gleichgltig ob das G o l d rar oder berflssig ist, ob eine
U n z e G o l d an W e r t h = 1 Quarter oder 1 Bschel W e i z e n , einer T o n n e
oder e i n e m cwt of Eisen. ||5| D i e B a n k u n t e r n i m m t nichts, als z u r c k z a h -
30 len coin fr Bullion, Gewicht fr Gewicht of standard quality of t h e s a m e
m e t a l . Die Vernachlssigung dieses einfachen F a c t u m s leitet zu der Klage
gegen a fixed price" for Gold.
D e r F a l l , wie i h n d e r E c o n o m i s t u n t e r s t e l l t ist d e r v o n G o l d u n d i n
Gold convertiblem Papiergeld.
35 So l a n g e P a p i e r g e g e n G o l d convertibel ist, sind sie i d e n t i s c h . D e r
W e r t h des P a p i e r s steigt u n d fllt m i t d e m W e r t h d e s G o l d e s , g e g e n d a s
e s a u s t a u s c h b a r ist u n d d a s e s r e p r s e n t i r t . E s h a t k e i n e B e w e g u n g fr
sich. A l s o bliebe die F r a g e v o m fixen S t a n d a r d b e s c h r n k t a u f d a s
V e r h l t n i z w i s c h e n B u l l i o n u n d G o l d m n z e , d e n n e s ist d a s s e l b e o b J e -
40 m a n d B u l l i o n auf d e r B a n k a u s t a u s c h t g e g e n B a n k n o t e n u n d d i e B a n k
das Bullion auf der M n z e austauscht gegen sovereigns oder ob er direkt

11
Bullion. Das vollendete Geldsystem

d a s B u l l i o n z u d e m fixen s t a n d a r d g e g e n s o v e r e i g n s auf d e r B a n k a u s -
t a u s c h t . 3 . / . 1 7 sh. 1 0 p . sind n u r ein a n d r e r N a m e fr E i n e U n z e G o l d .
F l l t d e r W e r t h d e s G o l d e s g e g e n a n d r e W a a r e n , so fllt d e r d e r 3 l.
1 7 s h . 1 0 p . u n d steigt er, s o u m g e k e h r t . B e i d i e s e m A u s t a u s c h v o n G o l d -
b u l l i o n g e g e n G o l d m n z e v o n d e m s e l b e n M e t a l l g e h a l t wird n u r e i n e 5
F o r m d e s s e l b e n g e g e n die a n d r e a u s g e t a u s c h t . D i e B a n k giebt n i e m e h r
a l s sie e r h l t u n d sie e r h l t n i c h t m e h r als sie giebt. D e r T a u s c h w e r t h
d e s G o l d e s , e r m a g s t e i g e n o d e r fallen, s o fllt e r i n b e i d e n F o r m e n
g l e i c h m s s i g . W i e sollte a l s o d e r W e c h s e l d i e s e s W e r t h s a u f d i e s e T r a n s -
a c t i o n i r g e n d w i e e i n w i r k e n ? D e r fixed S t a n d a r d ist ja n u r die I d e n t i t t 10
zwischen Gold in Bullion u n d Gold in Mnze.
S o wie h i e r b e i m E c o n o m i s t d a r g e s t e l l t ist die F r a g e selbst a b g e -
s c h m a c k t . Allein:
Erstens. D i e U n z e G o l d = 3 / . 1 7 sh. 10 d. H i e r ist s c h o n n i c h t einfa-
cher Austausch von Goldbullion gegen Goldmnze, sondern auch von 15
G o l d g e g e n Silber. Silber ebenfalls c i r c u l i r e n d e s M e d i u m u n d b i s z u
e i n e m g e w i s s e n G r a d g e s e t z l i c h e s Z a h l u n g s m i t t e l fr gewisse S u m m e n .
N u n ist d a s V e r h l t n i v o n G o l d u n d Silber a b e r e b e n s o w e c h s e l n d , wie
d a s v o n G o l d g e g e n G e t r e i d e . D a m i t a l s o s c h o n die E i n f a c h h e i t d e r
F r a g e , wie b e i m E c o n o m i s t , a u f g e h o b e n u n d a n d r e B e z i e h u n g h e r e i n g e - 20
b r a c h t , a l s die z w i s c h e n d e n zwei F o r m e n d e s G o l d e s a l s B u l l i o n u n d als
Mnze.
Zweitens. D e r E c o n o m i s t giebt m i t a l l e m U e b r i g e n z u , d a w e n n d a s
P a p i e r d e p r e c i i r t ist, w o b e i n a t r l i c h die C o n v e r t i b i l i t t realiter, w e n n
a u c h n i c h t legaliter a u f g e h r t h a b e n m u , die B a n k wirklich v e r l i e r e n 25
u n d d a s G o l d a u s d e m L a n d g e t r i e b e n w e r d e n k a n n . W e n n 3 / . 1 7 sh.
10 p. o d e r e i n e U n z e G o l d in sovereigns = 5 Pf. in P a p i e r , a n d r e n s e i t s
g e s e t z l i c h k e i n U n t e r s c h i e d e r l a u b t ist, s o wird d a s G o l d a u s g e f h r t wer-
den, um damit Wechsel auf England zu kaufen oder gehoarded werden.
A n d r e r s e i t s wird die B a n k selbst z u h h r e m P r e i i h r G o l d u n d Silber 30
e i n k a u f e n m s s e n als n a c h d e m fixed s t a n d a r d .
Drittens. K a n n d e r W e r t h d e s G o l d e s i n e i n e m L a n d e h h e r s t e h n als
i m A n d r e n ? J a . Theils i n F o l g e d e s W e c h s e l k u r s e s , d e s A n l e i n m a r k t s ,
d e s V e r h l t n i s s e s d e s v o r h a n d n e n G o l d e s u n d Silbers e t c . A l s o 2 F l l e .
D a s G o l d s t e h t h h e r auf d e m C o n t i n e n t als i n E n g l a n d . D e r a n d r e F a l l 3 5
e s s t e h t niedriger. D a s G o l d s t e h e h h e r auf d e m C o n t i n e n t a l s i n E n g -
l a n d . I n d i e s e m F a l l e t r a g e i c h B a n k n o t e n a u f die B a n k u n d t a u s c h e sie
z u d e m fixed s t a n d a r d u m fr 3 / . 1 7 sh. 10 d . G o l d . D i e s e s G o l d
s c h i c k e i c h n a c h d e m C o n t i n e n t u n d k a u f e d a s e l b s t W e c h s e l auf E n g -
l a n d , wofr i c h w i e d e r G o l d d e r B a n k e n t z i e h e . S o k a n n die B a n k d e s 4 0
G o l d e s e n t b l s t w e r d e n u n d i h r g a n z e s convertibility S y s t e m g e f h r d e t .

12
VI. G. Browning

A u f d i e s e W e i s e h r t a u c h d a s e i n f a c h e V e r h l t n i des r e i n e n A u s t a u -
s c h e s v o n G o l d b u l l i o n g e g e n G o l d m n z e auf. W e i l die U n z e G o l d m e h r
w e r t h ist a u f d e m C o n t i n e n t als i n E n g l a n d wird z w a r k e i n e s w e g s d a s
V e r h l t n i z w i s c h e n G o l d i n B u l l i o n u n d G o l d i n M n z e i n E n g l a n d al-
5 terirt. W o h l a b e r d a s V e r h l t n i v o n P f u n d e n i n P a p i e r u n d P f u n d e n i n
G o l d . D e r fixed s t a n d a r d u n t e r s t e l l t e i n e G l e i c h g l t i g k e i t des P a p i e r s
u n d d e s G o l d e s , die i n B e z u g auf d a s A u s l a n d n i c h t existirt. A e n d e r t e
s i c h d e r S t a n d a r d d a g e g e n i n d e m W e r t h d e s G o l d e s auf d e m C o n t i n e n t ,
d . h . g b e die B a n k k e i n e G a n z e U n z e G o l d i n M n z e fr die U n z e G o l d
10 in B u l l i o n o d e r w a s d a s s e l b e ist k e i n e U n z e B u l l i o n fr 3 /. 17 s h . 10y p. 2

i n P a p i e r , s o h r t e d e r V o r t h e i l auf G o l d a u s s e r L a n d e s z u s c h i c k e n . E s
w r d e a u c h k e i n B u l l i o n fort g e s c h i c k t w e r d e n , d e n n e s w r e d e r s e l b e
Profit d a s B u l l i o n auf die M n z e zu s c h i c k e n . |
|6| G e s e z t n u n d a s G o l d s t n d e n i e d r i g e r a u f d e m C o n t i n e n t als i n
15 England. Verschiedne Flle. W e n n auf d e m Continent dasselbe Banksy-
s t e m h e r r s c h t wie i n E n g l a n d , s o findet d e r u m g e k e h r t e P r o z e s t a t t .
D a s G o l d wird n a c h E n g l a n d e x p o r t i r t u n d die P a p i e r c u r r e n c y g e f h r d e t .
H e r r s c h t a b e r auf d e m C o n t i n e n t d a s m e t a l l i s c h e G e l d s y s t e m vor, s o
1) in England kein A n l a Gold n a c h d e m Continent zu schicken, also
20 die C o n v e r t i b i l i t t d e s P a p i e r s n i c h t g e f h r d e t , a l s o v o n d i e s e r Seite d a s
V e r h l t n i i n s e i n e r E i n f a c h h e i t . 2 ) A l l e r d i n g s A n l a auf d e m C o n t i n e n t
G o l d n a c h E n g l a n d z u s c h i c k e n , w a s d e n W e r t h d e s G o l d e s fallen m a -
c h e n wird, a b e r w i e d e r d a s V e r h l t n i v o n B u l l i o n , P a p i e r u n d G o l d -
mnze nicht ndert.
25 A l s o s c h e i n t n u r i n d e m e i n e n F a l l d e r fixe S t a n d a r d e i n e n E i n f l u h a -
b e n z u k n n e n , w e n n d e r G o l d p r e i steigt i m A u s l a n d g e g e n E n g l a n d .
A l l e i n h i e r ist es e i g e n t l i c h n o c h n i c h t d e r fixe s t a n d a r d sondern die Con-
vertibilit, welche die Gefahr der inconvertibilit h e r b e i f h r t . D i e converti-
bilit u n t e r s t e l l t , d a G o l d u n d N o t e n gleichgltig sind. Sie s i n d e s i n
30 d i e s e m F a l l e i n d e m E i n e n L a n d i n B e z u g a u f sich selbst, a b e r n i c h t i n
B e z u g auf a n d r e L n d e r . U m d i e s e m z u v o r z u k o m m e n , d e n S t a n d a r d n -
d e r n , d . h . n i c h t s a l s d i e s e l b e R e v e n u e auf d a s G o l d g e l d g e g e n d a s P a -
p i e r g e l d s e t z e n , die i m A u s l a n d a u f d a s e n g l i s c h e G o l d existirt. D u r c h
den Unterschied in Gold und Papier wrde das Gold im Lande gehalten.
35 W r d e die U n z e G o l d b u l l i o n b e z a h l t n i c h t m i t 3 /. 17 sh. 10% d. s o n d e r n
m i t 5 sovereigns v o n d e m s e l b e n M e t a l l g e h a l t , so w r e n u r d e r Name,
n i c h t die S a c h e g e n d e r t u n d e s bliebe e b e n s o v o r t h e i l h a f t 5 B a n k n o t e n
g e g e n 5 sovereigns a u s z u t a u s c h e n u n d d i e s e n a c h d e m A u s l a n d z u schik-
k e n , als f r h e r die 3 e t c . M i t d e r g l e i c h z e i t i g e n V e r n d e r u n g d e r G o l d -
40 m n z e u n d d e r N o t e g e g e n d a s B u l l i o n wird n i c h t s a m V e r h l t n i g e n -
dert. Bleibt a b e r n a c h wie vor d a s V e r h l t n i v o n B u l l i o n u n d M n z e

13
Bullion. Das vollendete Geldsystem

u n v e r n d e r t , s o h a n d e l t e s sich n i c h t m e h r u m d e n fixed S t a n d a r d s o n -
d e r n u m die A e n d e r u n g d e s V e r h l t n i s s e s v o n P a p i e r p f u n d e n u n d
G o l d p f u n d e n , n i c h t u m die V e r n d e r u n g d e s V e r h l t n i s s e s v o n
G o l d p f u n d e n u n d B u l l i o n g o l d g e w i c h t . E s h a n d e l t sich a l s o u m e i n e d e -
preciation des Papiergeldes. Abgesehen von d e m sonderbaren Mittel, der 5
D e p r e c i a t i o n d e s P a p i e r s d a d u r c h z u v o r z u k o m m e n , d a m a n sie a p r i o r i
d e k r e t i r t , ist a u c h h i e r m i t n i c h t s g e n d e r t . W e n n 5 P a p i e r p f u n d e = 3 /.
1 7 sh. 10 p . i n G o l d , i c h also m i t d e n e i n e n s o viel k a u f e n k a n n , wie m i t
den andren, wenn anderseits das Gold m e h r Werth h a t auf d e m Conti-
n e n t als i n E n g l a n d , w e n n b e i d e i n d i e s e m V e r h l t n i g e g e n e i n a n d e r 1 0
a u s t a u s c h b a r sind, k a n n i c h n i c h t s verlieren u n d n i c h t s g e w i n n e n d u r c h
d i e s e n w e c h s e l s e i t i g e n A u s t a u s c h i n E n g l a n d selbst. E s bleibt a b e r i m -
m e r d e r F a l l , d a e s vortheilhaft bleibt d a s G o l d n a c h A u s s e n z u
schicken.
In d e m v o n B r o w n i n g a n g e g e b n e n F a l l , ist es a l s o n i c h t d e r fixe s t a n - 15
d a r d s o n d e r n die C o n v e r t i b i l i t t die d a s G o l d n a c h d e m A u s l a n d t r e i b t
u n d sie i m I n l a n d g e f h r d e t .
D e r fixe S t a n d a r d k a n n n u r e i n e n E i n f l u h a b e n , w e n n d a s V e r h l t n i
v o n G o l d u n d Silber fixirt ist u n d ein legaler W e r t h a n die Stelle i h r e s
m e r c a n t i l e n W e r t h v e r h l t n i s s e s gesezt. 20
5) S c h n e i d e r e i d e s e n g l i s c h e n Volks d u r c h die B a n k ... Sie taxirte das
Volk for the loan of their own property, (p. 22,23.)

VII. Sismondi. (Nouveaux principes etc.)

1) Das G e l d ist Zeichen aller andern, ihr Pfand u n d ihr Maa. Bankbillets
etc sind signes o h n e gages zu sein, ( p . 2 1 ) 25
2) G l e i c h e R e i c h t h m e r w e n d e n n i c h t gleiche Masse v o n G e l d an. Die
Hufigkeit der changes hngt m e h r von der Natur der R e i c h t h m e r als
v o n i h r e m Werth ab u n d der Grundreichthum erheischt am wenigsten G e l d
fr seine Circulation ... W i e die Circulation hier m i t weniger G e l d erfllt,
so langsamer ... D i e changes commercieux h a b e n z u m G e g e n s t a n d die T o - 30
talitt des c o m m e r c i e l l e n Capitals u n d erneuern sich u n a u f h r l i c h u n d die
changes exigent du n u m r a i r e , (p. 21)
3) E i n gewisses Verhltni nthig zwischen d e m W e r t h des Capitals u n d
des G e l d e s , das es circuliren m a c h t . (I.e.) ||7| D e r Geldzins h n g t ab von der
C o n c u r r e n z der Capitalien, der kleinere oder grssere Ueberflu des Gel- 35
des h a t k e i n e n Einflu auf den Zinsfu. 1. c.
8) M a n schafft k e i n e n Vortheil en multipliant le signe (das Geld) sans
multiplier les choses. (1. c.)

14
Vili. J.-F.-X. Droz IX. F.-L.-A. Ferrier . A.-L.-J. de Laborde

9 ) D e r Credit k a n n n u r e i n e n T h e i l des v o r h a n d n e n R e i c h t h u m s frukti-


ficiren, er deplacirt ihn, schafft k e i n e n n e u e n , ( p . 22)
10) D i e B a n k leiht an o h n e Z i n s u n d verleiht zu Z i n s e n . (1. c.)
11) S i s m o n d i s P o l e m i k g e g e n d a s P a p i e r g e l d . I . e .
5 12) D e r Werth aller Dinge, getheilt d u r c h die Anzahl der marchs deren
G e g e n s t a n d sie w a r e n von d e m P r o d u c t e u r bis z u m C o n s u m e n t e n = d e m
W e r t h der ecus angewandt u m sie z u kaufen, getheilt d u r c h d e n n o m b r e d e
fois d a diese Thaler o n t t t r a n s m i s d a n s le m m e espace de t e m p s . (1. c.)

VIII. Droz.

10 O h n e G e l d die Bildung der Capitalien u n m g l i c h . ( p . 34)

IX. Ferrier.

1) D i e bisherigen O e k o n o m e n l u g n e n , d a die V e r m e h r u n g des G o l d u n d


Silbergeldes eine N a t i o n bereichre, weil sie n u r s e i n e n Werth als M e t a l l b e -
trachten, n i c h t seine Eigenschaft als Geld die Circulation aktiver zu m a -
15 c h e n u n d folglich die P r o d u c t e der Arbeit zu v e r m e h r e n , (p. 1)
2) Bei d e n M i n e n b e s i t z e n d e n N a t i o n e n ist d a s Silber eine W a a r e . . . Es
h r t auf W a a r e zu sein, sobald es G e l d wird, d a n n 2) wird es u n e n t b e h r l i -
cher Vermittler zwischen der P r o d u c t i o n u n d C o n s u m t i o n u n d 3) befrie-
digt es u n m i t t e l b a r kein Bedrfni m e h r . ( p . 2)
20 3) D a s argent m a c h t die P r o d u c t e circuliren, d a r u m schafft es sie . . .
M a n produzirt nur um auszutauschen. W e n n m a n nicht mehr oder nur
sehr schwer a u s t a u s c h e n k a n n , w r d e m a n n i c h t m e h r p r o d u c i r e n . Also
schafft das argent die valeurs, weil sie o h n e es n i c h t existiren w r d e n . . .
W i r wren z u r c k g e s c h o b e n z u r ersten o d e r 2 ' Periode des H a n d e l s . O h n e
25 die Milliard en n u m r a i r e k n n e n die 30 milliards en v a l e u r n i c h t geschaf-
fen werden, ( p . 2)

X. de Laborde.

1) D e r Credit schafft ein systme merveilleux d'anticipation, d . h . d i e K u n s t


d e m Z e i c h e n eines P r o d u c t s assez de prix zu geben, d a m i t es parvenir
30 k a n n zu schaffen dieses P r o d u c t , so zu v e r m e h r e n die valeurs acquises par
la confiance d a n s la possibilit de les acqurir, ( p . 14) valeurs relles cres
par les c a p i t a u x fictifs. 1. c.

15
Bullion. Das vollendete Geldsystem

2) D i e Wichtigkeit des Metallgeldes n i m m t tglich ab ... D e r H a n d e l


selbst ist n u r ein u n v o l l k o m m n e s systme d'anticipation oder de credit
( d u r c h die W e c h s e l z i e h e r e i ) worin das G e l d n u r eine s e k u n d r e Rolle
spielt u n d n u r erscheint dans le dtail et l'absolue ncessit, (p. 14) Er-
scheint als reine W a a r e im H a n d e l z . B . mit China, p. 15

XL Henry Storch.

1) W a a r e n im A u s t a u s c h sich wechselseitig Maa ... A b e r dieses Verfahren


wrde so viele Vergleichspunkte erheischen als es W a a r e n in Circulation
giebt, wre eine W a a r e n u r ausgetauscht gegen eine, n i c h t gegen 2 W a a r e n ,
so k n n t e sie n i c h t d i e n e n als Vergleichungsterm ... alle H a n d e l s n a t i o n e n
fhlten die N o t h w e n d i g k e i t eines terme commun de comparaison fr alle
W e r t h e ... dieser T e r m k a n n rein ideal sein ... Gold u n d Silber zugleich
W a a r e n m e s s e r , weil die Waare selbst W e r t h h a t . . . In der K i n d h e i t der G e -
sellschaft W a a r e n leihen gegen gage oder Equivalent... spter dient G o l d
u n d Silber als gage universel der Gesellschaft u n d wird so m a r c h a n d i s e ba-
nale, leiht sich n i c h t m e h r , sondern tauscht sich aus, heissen d a n n num-
raire. D i e B e s t i m m u n g des Maasses die ursprngliche, wichtiger als die des
gage. I m H a n d e l zwischen C h i n a u n d R u l a n d dient das Silber alle W a a -
r e n zu evaluiren, d e n n o c h m a c h t sich dieser c o m m e r c e d u r c h trocs, (p.23) |
|8| 2) D a s n u m r a i r e wird n i e objet de c o n s o m m a t i o n , bleibt i m m e r m a r -
chandise, wird n i e denre ... direkten W e r t h h a t es n u r fr die Gesell-
schaft, changeable fr j e d e s I n d i v i d u u m ... seine Materie m u d a h e r di-
rekt W e r t h h a b e n , aber gegrndet auf ein besoin factice, darf n i c h t
u n e n t b e h r l i c h zur Existenz der M e n s c h e n sein; d e n n die ganze Q u a n t i t t
davon, die als n u m r a i r e angewandt ist, k a n n n i c h t individuell angewandt
werden, sie m u i m m e r circuliren. (p. 44)
3) Das Geld tient lieu de tout. Es gab d e m dsir der Accumulation ein
m c h t i g e s Mittel, e b e n weil es den allgemeinen R e i c h t h u m vertritt u n d
zweitens weil es das prt l'intrt schuf, (p. 44)
4) Silber H a u p t b a n d z w i s c h e n A s i e n u n d E u r o p a . (1. c.)
5) Wird gesetzlich ein Verhltni zwischen G o l d u n d Silber fixirt, so
wird a) die N a t i o n d a d u r c h gezwungen, sich fast ausschlielich des als
M n z e zu h o c h geschzten Metalls zu b e d i e n e n ; 2) Interesse geboten, das
zu niedrig geschzte Metall ins A u s l a n d zu exportiren oder in lingot zu
verwandeln, (p. 44, 45)
6) Gilt g e m n z t e s Silber (Gold) m e h r als u n g e m n z t e s , wie eine sil-
b e r n e K a n n e m e h r gilt als Silberlingot? Im W e l t h a n d e l gilt n u r die m a t i r e
m t a l l i q u e , die im H a n d e l sucht das niveau des allgemeinen zu gewinnen.

16
XII. D.Ricardo XIII. J. Mill

D i e faon des Geldes giebt i h m n u r t e m p o r r e n W e r t h (d. h. lokal[en)J u n d


h a t k e i n e n individuellen, weil n i c h t n t z l i c h e r d e m , der es besizt als d e m
der die zu k a u f e n d e n W a a r e n besizt. (p. 45)
7) In L o n d o n zahlt jedes Pf. j h r l i c h 132 /. in W a a r e n . 1. c.
5 8) Da das G e l d n u r im A u s t a u s c h angewandt, sein Q u a n t u m n i c h t im
Verhltni z u m W e r t h der j h r l i c h e n P r o d u c t i o n des L a n d e s , s o n d e r n n u r
z u m W e r t h des Theils des j h r l i c h e n Products das in die Circulation ein-
geht u n d G e g e n s t a n d der changes wird. Die r m e r e n N a t i o n e n b r a u c h e n
daher weniger Geld, weil weniger division de travail, also weniger c h a n -
10 ges ... In R u l a n d Ortschaften wo das Geld n u r der impts wegen nthig.
(p.45)
9) D e r Wechselkurs zwischen 2 L n d e r n n i c h t b e s t i m m t d u r c h die G e -
s a m m t m a s s e ihrer wechselseitigen S c h u l d e n u n d Schuldforderungen, son-
dern d u r c h die u n m i t t e l b a r exigirbaren S c h u l d e n oder d u r c h die actuelle-
15 m e n t r e m b o u r s a b l e n crances. So k a n n ein L a n d d e n Wechselkurs fr sich
h a b e n gegen ein L a n d , d e m es schuldet. So R u l a n d gegen H o l l a n d , p. 49.
10) Existirte der Credit nicht, so wrde die E x t e n s i o n j e d e r Industrie
bornirt sein, n i c h t n u r d u r c h das Capital, welches sie g e h n m a c h t , s o n d e r n
a u c h die c a p i t a u x q u i font aller toutes les autres industries, wovon die erste
20 abhngt, (p. 50)

XII. Ricardo. (Principes de l'conomie politique.)

1) la d e m a n d e de n u m r a i r e n'est rgle q u e par sa valeur et sa valeur d-


p e n d de sa q u a n t i t e . (p. 9)
2) D a s G e l d in Circulation k a n n n i e m a l s so berflssig sein um d e n
25 Markt zu b e r s c h w e m m e n , (p. 16)
3) Um e i n e m Papiergeld W e r t h zu geben b r a u c h t es n i c h t payable vue
z u sein: h i n r e i c h e n d seine Q u a n t i t t z u regeln n a c h d e m W e r t h des M e -
talls, das als allgemeines M a a a n e r k a n n t ist. (1. c.) U n t e r s c h i e d ob eine
B a n k oder eine Regierung das Geld ausgiebt. (1. c.)

30 XIII. J.Mill.

1) Mills Beweis, d a d e r W e r t h des G e l d e s = d e r P r o p o r t i o n , w o n a c h


m a n es austauscht gegen einen Artikel oder = dem Q u a n t u m Waaren,
d a s m a n i m A u s t a u s c h g e g e n eine b e s t i m m t e Q u a n t i t t S a c h e n giebt,
d e r Werth des Geldes von seiner Quantitt im Verhltni zu den auszutau-
35 sehenden Sachen abhngt o d e r ( u m g e k e h r t d a d e r G e l d p r e i e i n e r Sa-

17
Bullion. Das vollendete Geldsystem

c h e d u r c h die M a s s e d e s c i r c u l i r e n d e n M e d i u m s b e s t i m m t ist.) ( p . 2 3 , 2 4 )
D i e in d e r V o r a u s s e t z u n g , d a die Masse der Waaren und die Bewegung
der Circulation dieselbe bleiben.
U n t e r d i e s e r V o r a u s s e t z u n g beweist M i l l s e i n e n S a t z wie folgt:
A u f der e i n e n Seite alle W a a r e n eines L a n d e s vereinigt; auf der a n d r e n 5
alles Geld; t a u s c h t m a n b e i d e gegen e i n a n d e r aus, so h n g t der W e r t h des
G e l d e s , d . h . die Q u a n t i t t W a a r e n die fr e i n e n a l i q u o t e n T h e i l desselben
gegeben werden, ganz v o n s e i n e m eignen Q u a n t u m ab. I n der Wirklichkeit
t a u s c h t sich die G e s a m m t m a s s e der W a a r e n n i c h t auf e i n m a l aus gegen
die G e s a m m t m a s s e des Geldes, sondern portionsweise, zu v e r s c h i e d n e n 10
E p o c h e n des Jahres. |
|9| E i n T h e i l des G e l d e s dient zu einer grossen A n z a h l von A u s t a u s c h e n ,
t e r
ein a n d r e r z u einer sehr k l e i n e n Zahl, ein 3 wird gehuft u n d dient z u
k e i n e m A u s t a u s c h . A u s diesen V a r i a t i o n e n eine m i t t l e r e T a x e hervorge-
h e n d . . B. 900 P f u n d e in e i n e m L a n d e , 300 d i e n e n . B. j h r l i c h zu 15
1800 A u s t a u s c h e n , 300 z u 1200 A u s t a u s c h e n , 300 g e h u f t . I n d i e s e m
F a l l e w e r d e n 3 0 0 : 6 x a u s g e t a u s c h t , 300 n u r 4 X u n d 3 0 0 : 0 x . A l s o die
900 G e l d s t c k e z u s a m m e n 6 x + 4 x , a l s o 1 0 x . E s i s t d i e d a s s e l b e als
w e n n 900 x 1 0 o d e r 9000 G e l d s t c k e j e d e s n u r e i n m a l a u s g e t a u s c h t wor-
d e n w r e . In d i e s e m F a l l e a l s o d e r W e r t h d e r 900 G e l d s t c k e = % d e s 20
W e r t h s d e r W a a r e n , weil j e d e s Geldstck a n W e r t h = d e m Q u a n t u m der
W a a r e n , wogegen es ausgetauscht wird u n d es hier zu z e h n A u s t a u s c h e n
dient. W r e die M a s s e des G e l d e s verzehnfacht, so w r d e j e d e Vermehrung
dieser Masse j e d e s dieser Stcke getrennt g e n o m m e n verhltnimssig im
W e r t h v e r m i n d e r n . Da die M a s s e der W a a r e n dieselbe bleibt wie vorher, so 25
h a t die V e r m e h r u n g der Q u a n t i t t des G e l d e s s e i n e n W e r t h n i c h t ver-
m e h r t . Ist es um 70 vermehrt, so ist der W e r t h j e d e s seiner Theile z . B . einer
l
U n z e n o t h w e n d i g u m / vermindert. V e r m e h r t sich die G e s a m m t m a s s e
w

1 Mill. U n z e n um vermindert sich also der W e r t h der G e s a m m t m a s s e


um y , so v e r m i n d e r t sich a u c h der W e r t h der U n z e um y . So oft also der
i0 w 30
G e l d w e r t h steigt oder fllt, ( d . h . a l s o d e r P r e i d e r W a a r e n , d e r n i c h t s als
i h r e n G e l d w e r t h a u s d r c k t ) , vorausgesezt, d a die M a s s e der W a a r e n die-
selbe bleibt u n d die Bewegung der Circulation (d. h . die Z a h l d e r E i n -
k u f e , die i n e i n e r g e g e b n e n Z e i t g e m a c h t w e r d e n ) , s o m u dieser W e c h -
sel e i n e verhltnimssige V e r m e h r u n g oder V e r m i n d e r u n g des G e l d e s zur 35
U r s a c h e h a b e n . (1. c.)
2) V e r m i n d e r t sich die M a s s e der W a a r e n , w h r e n d die G e s a m m t m a s s e
des G e l d e s dieselbe bleibt, so ist die dasselbe, als w e n n die G e s a m m t -
m a s s e des G e l d e s sich v e r m e h r t htte u n d u m g e k e h r t . (I.e.) E b e n s o die ver-
m e h r t e Circulation, d. h. die vermehrte Z a h l der E i n k u f e = V e r m e h r u n g 40
der Totalmasse des G e l d e s u n d umgekehrt, (p. 24)

18
XIII. J. Mill

3) W i r d eine P o r t i o n des j h r l i c h e n P r o d u c t s d u r c h a u s n i c h t u m g e -
tauscht, wie das was die P r o d u c e n t e n c o n s u m i r e n o d e r was sich n i c h t ge-
gen G e l d austauscht, so darf diese P o r t i o n n i c h t auf die R e c h n u n g gesezt
werden, weil das was sich n i c h t gegen G e l d a u s t a u s c h t ist in Bezug auf das
5 Geld, als w e n n es n i c h t existirte. (p. 24)
A u s d e n S t z e n M i l l s folgt:
) W e n n die C i r c u l a t i o n = 10 ist, so w r d e e i n e z e h n f a c h e V e r m e h -
r u n g d e s G e l d e s n i c h t n o t h w e n d i g d e n W e r t h d e s G e l d e s u m d a s lOfache
vermindern, oder den Prei der W a a r e n um das Zehnfache erhhen,
10 d e n n die C i r c u l a t i o n d e s G e l d e s b r a u c h t e s i c h n u r u m d a s Z e h n f a c h e z u
v e r m i n d e r n , d a m i t d e r W e r t h j e d e s G e l d s t c k s d e r s e l b e bleibt. E b e n s o
u m g e k e h r t . Es ist also falsch da selbst gesezt die Masse der Waaren bleibe
dieselbe ihr Werth sich verzehnfachen msse oder um das Zehnfache verrin-
gern, wenn die Masse des Geldes steigt oder abnimmt. D e r E i n f l u d e r Ver-
15 m e h r u n g o d e r V e r m i n d e r u n g d e s G e l d e s finge e r s t n o t h w e n d i g a n v o n
d e m Augenblick wo die T o t a l s u m m e des Geldes multiplicirt mit der
D u r c h s c h n i t t s z a h l d e r E i n k u f e die j e d e s e i n z e l n e G e l d s t c k i m D u r c h -
schnitt jhrlich m a c h t vermehrt oder vermindert wrde. Die Bewegung
der Circulation hngt zwar nicht ab von der M a s s e des Geldes, sondern
20 v o n a n d e r n U m s t n d e n , v o n d e r M a s s e d e r G e s c h f t e , die a n e i n e m
Tage gemacht werden, d e n Communicationsmitteln, d e m Credit, der Be-
vlkerung etc. Allein ebenso wenig lt sich aller Einflu der G e l d m a s s e
a u f die C i r c u l a t i o n a b s p r e c h e n . D i e V e r h l t n i n i c h t g e n a u z u b e s t i m -
m e n . I n F r a n k r e i c h die M a s s e d e s b a a r e n G e l d e s g r s s e r a l s i n E n g l a n d ,
25 d a h e r n i c h t die P r e i s s e h h e r . D i e C i r c u l a t i o n ist l a n g s a m e r . D i e C i r c u -
lation hngt von der ganzen Organisation der Industrie ab. Die Circula-
t i o n k a n n a b n e h m e n , weil die G e l d m a s s e sich v e r m e h r t ; sie k a n n a b n e h -
m e n , weil sie s i c h vermindert. N u r i m l e z t e n F a l l , g e z w u n g n e C o n -
traction der currency, disastrous.
30 2) A u c h in den von Mill vorausgesezten abstrakten U m s t n d e n kei-
n e s w e g s g e s e z t , d a n o t h w e n d i g , selbst w e n n W a a r e n m a s s e u n d C i r c u l a -
t i o n d i e s e l b e b l e i b e n , d a s S t e i g e n o d e r F a l l e n d e s G e l d w e r t h die Ver-
m e h r u n g oder Verminderung des G e l d q u a n t u m s bedingt. W e n n . B.
M i n e n a u f g e t h a n w r d e n , die 1 0 m a l wohlfeiler d a s G o l d u n d Silber p r o -
35 d u c i r e n , s o w r d e d e r W e r t h d e r G o l d u n d S i l b e r m n z e n fallen, o b g l e i c h
i h r e M a s s e sich n o c h k a u m v e r m e h r t o d e r v e r m i n d e r t h t t e .
) Die Venninderung der Waaren oder der Circulation u n d umge-
k e h r t , w r d e d e n s e l b e n Effect auf d e n W e r t h d e s G e l d e s h a b e n , w i e e i n e
Verminderung oder V e r m e h r u n g seines Q u a n t u m s . Allein diemal wre
4 0 n u r W i r k u n g , w a s d a s e r s t e m a l U r s a c h e , ||10| w o r a u s w i e d e r folgt d a die
P r e i s s e d e r W a a r e n k e i n e s w e g s v o n e i n e r r e e l l e n V e r m e h r u n g o d e r Ver-
minderung der umlaufenden Geldmasse abhngt.

19
Bullion. Das vollendete Geldsystem

) M i l l sagt, d a d e r T h e i l d e s P r o d u c t s , d e r d u r c h a u s n i c h t u m g e -
t a u s c h t wird, w a s sich n i c h t g e g e n G e l d a u s t a u s c h t , n i c h t fr d a s s e l b e
existirt, a l s o a u f s e i n e n W e r t h k e i n e n E i n f l u h a t , n i c h t i n R e c h n u n g ge-
b r a c h t wird. D a n n gilt a b e r a u c h u m g e k e h r t , d a d e r T h e i l d e s G e l d e s ,
d e r a u f g e h u f t wird u n d n i c h t circulirt, n i c h t fr d i e W a a r e n existirt, 5
also nicht in Rechnung gebracht werden kann. Eine Durchschnitts-
s u m m e liesse s i c h i m e r s t e n F a l l s o g u t aufstellen, wie i m l e z t e n . B e i
d e m E i n f l u d e s G e l d q u a n t u m s a u f die P r e i s s e h n g t a l s o a l l e s e i n m a l
vom wirklich circulirenden oder direkt zur Circulation b e s t i m m t e n Geld
a b , u n d d a n n von der M a s s e d e r wirklich c i r c u l i r e n d e n W a a r e n . A b e r e s 10
fragt s i c h n u n o b n i c h t e i n e g r r e M e n g e v o n C i r c u l a t i o n s m i t t e l n e i n e
g r r e M e n g e v o n W a a r e n circuliren m a c h t u n d d a n n , i n w e l c h e m Ver-
hltni eine grre M a s s e von W a a r e n eine grre M a s s e von Geld in
d e r C i r c u l a t i o n sollicitirt? W e n n d a s G e l d q u a n t u m v e r m e h r t wird, s o j e -
d e n f a l l s d e r E i n f l u d i e s e r V e r m e h r u n g a u f d i e W a a r e n p r e i s s e a b h n - 15
gig, w e l c h e P o r t i o n v o n d e m a d d i t i o n e i l e n Q u a n t u m b e r h a u p t i n die
C i r c u l a t i o n e i n g e h t u n d i n w e l c h e m G r a d e der wirklich i n sie geworfne
T h e i l circulirt.
4) Ist das G e l d rar, steht es also b e r d e m Metall im B a r r e n z u s t a n d , so
stellt die V e r w a n d l u n g der Barren in baares G e l d , b e i freiem (von d e r R e - 20
g i e r u n g n i c h t g e h e m m t e m ) Lauf, also die I n t e r v e n t i o n der Privaten das
Gleichgewicht wieder h e r d u r c h V e r m e h r u n g des Geldes, ( p . 24) Ist die
Q u a n t i t t des G e l d e s so gro, d a es u n t e r seinen Barrenwerth herabfllt,
so stellt die sofortige U m w a n d l u n g des g e m n z t e n G e l d e s in Barren das
alte V e r h l t n i ebenfalls wieder her. (I.e.) So oft also die V e r m e h r u n g oder 25
V e r m i n d e r u n g des G e l d q u a n t u m s frei statt h a b e n k a n n , ist diese Quantitt
d u r c h d e n Werth des Metalls geregelt, weil im Interesse der Privaten es zu
v e r m e h r e n o d e r z u v e r m i n d e r n , j e n a c h d e m der W e r t h des M e t a l l s kleiner
oder grsser u n t e r der Geldform als im Barrenzustand. So der Geldwerth b e -
s t i m m t d u r c h d e n Metallwerth; der G o l d u n d Silberwerth aber d u r c h die 30
Productionskosten, wie der W e r t h aller a n d r e n W a a r e n . (p. 25)
5 ) S u c h t das G o u v e r n e m e n t das G o l d q u a n t u m b e r oder u n t e r d e m
n t h i g e n Q u a n t u m zu erhalten, so im ersten Fall V e r w a n d l u n g in Barren,
im zweiten h e i m l i c h e Geldfabrikation, (p. 30.)
6) Es h n g t von d e m W e r t h der edlen Metalle in d e n v e r s c h i e d n e n L n - 35
d e m a b , o b sie aus d e m e i n e n exportirt u n d i n das a n d r e importirt werden.
(p.30)

20
XIV. N.W.Senior XV. J.-Ch.-L Simonde de Sismondi

XIV. Senior. Fundamental Principles


of political Economy.

1) Das G e l d ist der allgemeine Messer aller a n d r e n Dinge, (p. 33)


2) D a s G e l d u n t e r s c h e i d e t sich v o m persnlichen Credit d a d u r c h d a der
5 Credit der Person gegeben war u n d n i c h t einer Sache. (1. c.)
Erst moyen d'change, d a n n mesureur universel. (1. c.)
3) Bei der M e h r z a h l der Contracte h a t n u r eine der c o n t r a h i r e n d e n Par-
t h e i e n die Sache disponibel u n d b r a u c h t sie; u n d w e n n der A u s t a u s c h
Stattfinden soll (. B. b e i H a u s v e r m i e t h e n , A r b e i t s l o h n etc) m u m a n sie
10 sogleich cediren u n t e r der B e d i n g u n g das E q u i v a l e n t erst in einer s p t e m
E p o c h e z u erhalten. D a n u n der W e r t h aller D i n g e i n e i n e m b e s t i m m t e n
Z e i t r a u m wechselt, s o n i m m t m a n als Z a h l u n g s m i t t e l die Sache, d e r e n
W e r t h a m wenigsten wechselt, die a m lngsten eine gegebne D u r c h -
schnittsfhigkeit S a c h e n zu kaufen erhlt. So wird das G e l d Ausdruck oder
15 Reprsentant des Werths, ( p . 33, 34)
4) E i n e bestndige I m p o r t a t i o n von G e l d m u d e n Prei aller S a c h e n so
h e b e n , u m die W a a r e n dieses L a n d e s von d e n fremden M r k t e n auszu-
schliessen u n d wirkt als P r m i e auf die E i n f h r u n g fremder W a a r e n . (p. 34)

XV. Sismondi. (Essais.)

20 1) M i t d e m Tauschwerth k a m das Geld auf, seine n o t h w e n d i g e E r g n z u n g .


(p.58)
2) Die fixation der b e i d e n Preisse, des des offreur u n d des des d e m a n -
deur, zwang am direktesten in d e n H a n d e l ein numraire einzufhren, d. h.
die Numeration der aliquoten Theile dessen was die Menschen als Werthvoll be-
25 trachten. Z u r B e s t i m m u n g des W e r t h s das F e s t h a l t e n einer idealen Einheit
nthig. D u r c h Vergleichung festgestellt, wie viel m a l j e d e r der a u s z u t a u -
s c h e n d e n G e g e n s t n d e diese E i n h e i t e n t h a l t e . Diese Operation h n l i c h
m i t der A n w e n d u n g der Gewichte b e i Vergleichung materieller Q u a n t a .
Derselbe N a m e die b e i d e n E i n h e i t e n , die z u m Z h l e n b e s t i m m t waren.
30 D a s G e w i c h t wie der W e r t h j e d e r Sache ... G e w i c h t m a a s s e u n d W e r t h m a a s s e
dieselben N a m e n von d e m A u g e n b l i c k a n ||11| w o die M e n s c h e n ihre S u b -
sistenz v o m A u s t a u s c h abhngig m a c h t e n , der Tauschwerth (selbst wieder
b e s t i m m t d u r c h die Arbeitszeit) A b s c h t z u n g aller W a a r e n . ( p . 5 8 , 59)
2) E i n talon, das i m m e r identisches Gewicht h a t t e , leicht gefunden ...
35 Bei d e m G e l d h a n d e l t e es sich wieder um d e n Werth des Pfundes Silber =
s e i n e n P r o d u c t i o n s k o s t e n . (p. 60)

21
Bullion. Das vollendete Geldsystem

3) J e d e E n t d e c k u n g wohlfeiler M i n e n oder k o n o m i s c h e r B e h a n d l u n g
b e i Extraction des Metallerzes entwerthet relativ a u c h alles v o r h a n d n e
Gold u n d Silber. 1. c.
4) D e r c o m m e r c e k o n n t e sich m a c h e n n a c h der seule fixation dieser ab-
strakten Einheit, sei sie a u c h rein ideal, (p. 60) 5
5) V e r m e h r u n g des Geldes n u r die V e r m e h r u n g der Z h l u n g s m i t t e l .
(p.61)
6) B e i m G o l d u n d Silber la d e m a n d e du m a r c h se conforme exacte-
m e n t la production, (p. 61)
7) Die edlen Metalle gelten als das M a a der n u m e r i s c h e n E i n h e i t der 10
W e r t h e u n d sie d i e n e n ebenso diese W e r t h e von einer H a n d i n die andre
zu berliefern. Viele Mittel k n n e n sie in der leztern F u n k t i o n ersetzen,
k e i n e in der e r s t e m . Keins in der erstren. Die edlen Metalle i m m e r identi-
schen W e r t h , Pfand, i m m e r i n i h n e n u n d j e d e m ihrer Theile verhltni-
mssig d e n s e l b e n W e r t h wiederzufinden, wofr sie empfangen. In der Z h - 15
lung wichtig, d a % oder % = d e m G a n z e n sind; keine a n d r e n P r o d u c t e
lassen sich so theilen u n d wieder vereinigen, o h n e i h r e n W e r t h zu alteri-
ren. (p. 61) F r d e n A u s t a u s c h dagegen viele a n d r e M i t t e l ebenso gut u n d
viel konomischer. (1 c.)
8) banques foncires, hypothcaires, industrielles u m f a s s e n d . D e r Pch- 20
ter, F a b r i k a n t m u z . B . ein Billet von 1000, 100fcs sofort stckweise ver-
theilen an die Arbeiter, die es wieder stckweis vertheilen an d e n Epicier
etc. Diese Billets k e h r e n also u n m i t t e l b a r zur B a n k zurck oder m s s e n es-
comptirt werden v o m h a u t c o m m e r c e , (p. 63) S i e h e d a s e l b s t die P o l e m i k
g e g e n die B a n k e r . 25
9) D e r H a n d e l ... h a t d e n Schatten v o m Krper getrennt u n d die Mg-
lichkeit eingefhrt sie getrennt zu besitzen ... B e i m G e l d selbst k a n n der
W e r t h von der Substanz getrennt werden d u r c h das Bankbillet. (p. 65) In
der Circulation prsentirt sich das Capital des K a u f m a n n s ebenso oft als
Schuldverschreibung wie in einer materiellen F o r m . (1. c.) 30

XVI. Atkinson.

D i e currency oder moneyfrage i m m e r sekundr, i m m e r Effect, n i e Ursa-


che, (p. 5)

22
|F

XVII. J. Wade XVIII. J. St. Mill XIX. Th. Cooper

XVII, John Wade.

1) Die Einfhrung des Geldes gab d e n Preissen U r s p r u n g u n d d e m Kauf-


mannsstand, (p. 19)
2) G l e i c h der A t m o s p h r e , die wir a t h m e n bildet das Papiergeld ein M e -
5 d i u m empfnglich einer zu pltzlichen E x p a n s i o n s u n d C o n d e n s a t i o n s -
kraft. (p. 19)
3) M a n d e n k e sich die Confusion, w e n n es der Caprice von I n d i v i d u e n
berlassen wre u n d w e n n sie ein Interesse h t t e n das imperial yard zu ver-
lngern u n d d a n n wieder, o h n e N o t i z , z u seinen frhern D i m e n s i o n e n zu-
10 rckzufhren ... ( p . 2 0 )

XVIII. J. St. Mill. (Essays.)

producing class u n d monied class, (p. 42)

XIX. Thos. Cooper.

1) Gold u n d Silber schlechter standard des W e r t h s , weil von fiuctuiren-


15 d e m W e r t h , so wohl als W a a r e , wie als M n z e u n d von m e h r Nachfrage in
e i n e m Ort als am a n d r e n , (p. 5) Papiergeld h a t n u r lokale Basis. 1. c.
2) V o r t h e i l e d e s B a n k s y s t e m s . (1. c.)
3) Die B a n k n o t e n reprsentiren n i c h t G o l d u n d Silber, s o n d e r n reelles
Capital, (p. 5)
20 4) W e c h s e l tragen Zinsen; sie afficiren d a h e r n i c h t d e n W e r t h des circu-
lirenden M e d i u m s , sondern n u r den Zinsfu des Markts, (p. 7)
5) E i n L a n d h a t i m m e r so viel edles Metall als fr s e i n e n H a n d e l n -
thig. M a c h t die kleine Q u a n t i t t M e t a l l die W a a r e n sehr im Preisse fallen,
so werden sie exportirt um die nthige M a s s e edler Metalle zuzufhren. Ist
25 das Metall so a b u n d a n t , um ein Steigen im W a a r e n p r e i zu verursachen,
so wird das Metall exportirt im Vorgang zu W a a r e n u n d fremde W a a r e n
werden statt seiner eingefhrt, (p. 8) |
J12| 6 ) E i n f l u d e r F l u c t u a t i o n i m M a r k t p r e i d e s B u l l i o n a u f d e n
W e c h s e l k u r s , (p. 10)
30 7) D a s Papiergeld k a n n lokalen Z w e c k e n entsprechen, aber n i c h t d e m
allgemeinen Zweck des W e l t m a r k t s . (1. c.)

23
Bullion. Das vollendete Geldsystem

XX. Gilbart.
(The history and the principles of banking.)

1) Die B a n k schafft sich ein b a n k i n g Capital d u r c h Deposita, A u s g a b e von


N o t e n u n d Z i e h e n von Wechseln, (p.31) bank of deposit. Circulationsbank.
Banks of Remittance. Banks of discount. Cash Credit Banks. Loan Banks. 5
Savings Banks.
2) Das W i r k e n der D e p o s i t b a n k e n liefern d e n Beweis, da die ver-
m e h r t e Circulation des Geldes denselben Effect h a t wie die V e r m e h r u n g
des Betrags desselben, (p. 32) Das Princip des transfers giebt vermehrte
W i r k s a m k e i t d e m Depositsystem u n d vermehrt das productive Capital des 10
L a n d e s , (p. 32) D a s Depositsystem k n n t e , w e n n allgemein angewandt,
das G e l d als circulirendes M e d i u m ganz d u r c h c h e q u e s verdrngen.
(I.e.)
3) Die Banks of Remittance befrdern d e n trade einmal, i n d e m sie wohl-
feiler G e l d R e m i t t i r e n ( d u r c h i h r e a g e n c i e s , i h r e N o t e n , u n d i h r e b r a n c h - 15
es) d a n n , i n d e m sie das Capital rascher u m s c h l a g e n m a c h e n , i n d e m das
G e l d verursachen in einer krzern Zeit remittirt zu werden. E i n Capital,
das 2 m a l im J a h r umschlgt, statt frher einmal, d e n s e l b e n Effect als wre
das Capital verdoppelt. W h r e n d b a n k s of deposit das Capital eines Di-
strikts schneller u m s c h l a g e n m a c h e n , m a c h e n banks of r e m i t t a n c e es 20
schneller u m s c h l a g e n m i t Bezug auf andre Pltze, (p. 33)
4) I n t e r c e p t i o n der N o t e n u n d ihre W e g n a h m e aus der Circulation
d u r c h die rivalisirenden B a n k e n , (p. 33)
5) Spekulation o h n e Banksystem ... die B a n k e n geben ihr m e h r Leich-
tigkeiten ... Die B a n k e n lassen das Capital leichter u n d zu e i n e m wohlfei- 25
lern Zinsfu h a b e n ... I n d e m die Spekulation die Z a h l u n d d e n Betrag der
c o m m e r c i e l l e n T r a n s a c t i o n e n vermehren, setzen sie ein grres Q u a n t u m
G e l d in Bewegung. D i e G e l d zugefhrt von d e n Banquiers, sei es d u r c h
R c k z a h l u n g von depositis, Discontiren von W e c h s e l n oder d u r c h Auslei-
h e n ... D e r Spekulationsgeist ruft so die N o t e n hervor, nicht u m g e k e h r t . 30
(p.33)
6) Verursacht eine additioneile Ausgabe von Noten immer ein Steigen der
Preisse, oder was dasselbe ist, ein Fallen des Geldwerths?
Erstens. Sie verursacht oft die P r o d u c t i o n eines v e r m e h r t e n Q u a n t u m s
von W a a r e n u n d producirt in d i e s e m Fall kein Steigen der Preisse. D e r E m p - 35
fnger der N o t e n kauft W a a r e n v o m K a u f m a n n , der K a u f m a n n giebt das
G e l d fr m e h r W a a r e n d e m F a b r i k a n t e n , der F a b r i k a n t wendet m e h r R o h -
m a t e r i a l u n d Arbeit an. Solang die Zufuhr m i t der Nachfrage Stich hlt,
bleibt der Prei derselbe, (p. 34)

24
XX. J.W. Gilbart

Zweitens. E i n e vermehrte A u s g a b e v o n N o t e n k a n n die Folge statt die


Ursache erhhter Preisse sein.
. B. W e n n die Wollepreisse in Folge des M a n g e l s an Wolle etc so stei
gen, d a Wollewaaren, die 1000 verkauft w e r d e n n u n auf 2000 steigen,
5 so zieht der Yorkshirer F a b r i k a n t e i n e n W e c h s e l v o n 2000 statt 1000 auf
s e i n e n L o n d o n e r K a u f m a n n , lt diese discontiren b e i m countrybanker,
dieser sezt so 2000 N o t e n statt 1000 in Circulation. D i e P r e i e r h h u n g
m a c h t b e r d e m m e h r Capital nthig, u m das Geschft i m selben U m f a n g
fortzutreiben. Viele, die G e l d in der B a n k auf Z i n s h a t t e n werden es fort-
10 n e h m e n , um es in i h r e m Geschft a n z u w e n d e n . So weitre A u s g a b e v o n
N o t e n bewirkt. E n d l i c h avancirt das Steigen des Preisses einer W a a r e d e n
Prei andrer, d a h e r h n l i c h e B a n k o p e r a t i o n e n sollicitirt i n a n d r e n G e -
schftszweigen, ( p . 34)
Drittens. E i n e v e r m e h r t e A u s g a b e v o n N o t e n kann den Prei nur steigern
15 d a d u r c h d a sie vermehrte Nachfrage der W a a r e n bewirkt oder verminderte
Zufuhr. Leztres h a u p t s c h l i c h m g l i c h b e i W a a r e n , die n i c h t rasch d u r c h
m e n s c h l i c h e Arbeit geschafft werden k n n e n , . B. K o r n . So w e n n e i n
Banquier e i n e m K o r n h n d l e r G e l d leiht, um m e h r K o r n zu kaufen (ver-
m e h r t e Nachfrage n a c h Korn) oder e i n e m Pchter, u m seine R e n t e z u zah-
20 len o h n e sein K o r n zu verkaufen. ( V e r m i n d e r t e Z u f u h r v o n Korn.) Diese
W i r k u n g auf d e n Prei n u r temporr, (p. 34)
Viertens. In v e r s c h i e d n e n Fllen k a n n eine v e r m e h r t e A u s g a b e von N o -
t e n e i n e V e r m i n d e r u n g der Preisse hervorrufen.
D i e S p e c u l a t i o n e n , die Preisse steigen m a c h e n , sind h a u p t s c h l i c h d i e
25 von dealers ausgefhrten. D i e Spekulation der Producenten, die ihr Capital
investiren i n n e u e n U n t e r n e h m u n g e n u m wohlfeiler z u p r o d u c i r e n , w e n n
erfolgreich, r e d u c i r e n die Preisse. W e n n also in dieser Speculation assistirt
von b a n k e r s , giebt die so v e r m e h r t e A u s g a b e v o n N o t e n e i n e V e r m i n d e -
rung der Preisse. ( p . 34) |
30 1131 7) Welchen Effect hat der Belauf der circulirenden Noten auf den
Wechselkurs mit dem Ausland?
a ) D e r W e c h s e l k u r s direkt b e s t i m m t d u r c h das n a c h a u s s e n z u sen-
d e n d e G o l d . D i e N o t e n wirken n i c h t auf die z u v e r s e n d e n d e G o l d q u a n -
t u m . Sie k n n e n also k e i n e n direkten Einflu auf d e n W e c h s e l k u r s h a b e n .
35 ( p . 34)
b ) N u r d u r c h die K a n l e der Zufuhr u n d Nachfrage k a n n die Q u a n t i t t
des G e l d e s in Circulation auf d e n Prei der W a a r e n wirken. E b e n s o verhlt
es sich m i t d e m W e c h s e l k u r s . (1. c.)
c) E i n u n g n s t i g e r W e c h s e l k u r s e n t s t e h t im D u r c h s c h n i t t , w e n n die
40 S u m m e G e l d e s , die fr die I m p o r t s zu z a h l e n ist, die fr die Exports zu
e m p f a n g e n d e bersteigt, (p. 34)

25
Bullion. Das vollendete Geldsystem

d) W e n n Geld berflssig ist vermehrter Import; die C o n c u r r e n z u n t e r


d e n Importers h e b t d e n d e n F r e m d e n z u z a h l e n d e n Prei, w h r e n d die
C o n c u r r e n z u n t e r den Exporters gleichzeitig den Prei fr die F r e m d e n
vermindert. Dazu, w e n n die Exporters viel Geld h a b e n , g e b e n sie langen
Credit d e n F r e m d e n , das Geld in England daher erst zu e m p f a n g e n lange 5
n a c h der Verschiffung der goods. In der Zwischenzeit wird der W e c h s e l -
kurs u n g n s t i g u n d G o l d m u auswrts gesandt werden, (p. 34)
e) Contrahirt die B a n k in diesem Stand der Dinge ihre N o t e n a u s g a b e ,
so wird das Geld rar, die W e c h s e l k n n e n nicht discontirt werden, der H a n -
del ist m a t t . D i e Importers, die schon e i n e n grossen Vorrath h a b e n , werden 10
nicht m e h r kaufen, mglichst verkaufen, d e n n sie h a b e n n i c h t Capital ge-
n u g , um so grossen V o r r a t h zu halten. Die allgemeine Lust zu verkaufen
m a c h t die Preisse fallen. Weniger W a a r e n importirt, wohlfeiler, so weniger
G e l d d e m A u s l a n d geschuldet. Die Exporters, ebenfalls dieser gewhnli-
c h e n a c c o m m o d a t i o n beraubt, k n n e n n i c h t so langen Credit geben, rufen 15
die i h n e n geschuldeten S u m m e n ein u n d so fliet Geld ein von A u s s e n .
D e r W e c h s e l k u r s wird gnstig, da d e m A u s l a n d weniger fr I m p o r t s zu
zahlen u n d es m e h r zu zahlen fr Exports. Diese O p e r a t i o n wird grosse
Schwierigkeiten im H a n d e l verursachen, o h n e diese nie C o n t r a c t i o n in der
currency, (p. 34, 5) 20
f) D e r in Circulation befindliche N o t e n b e t r a g afficirt d e n Wechselkurs
n o c h i n a n d r e r Weise.
F i n d e t eine vermehrte N o t e n a u s g a b e Statt, so die A u s l e i h e r zahlreicher,
die Zufuhr von Capital gewachsen, der Zinsfu fr G e l d l e i h e n fllt, Capita-
listen schicken ihr G e l d auswrts auf e i n e n g n s t i g e m L e h n m a r k t , z i e h n 25
fr dieses G e l d auslndische Wechsel, diese Nachfrage n a c h a u s l n d i s c h e n
W e c h s e l n steigert ihren Prei. D e r Wechselkurs wird folglich u n g n s t i g .
Anderseits. R e d u c i r t e Circulation, Geld rar, Zinsrate steigt, Capitalien
werden v o m A u s l a n d zurckgezogen, weil der i n n e r e G e l d l e i h m a r k t gn-
stiger, W e c h s e l auf das A u s l a n d dafr gezogen, durch diese n e u e Zufuhr 30
von W e c h s e l n aufs A u s l a n d fllt ihr Prei, der W e c h s e l k u r s wird gnstig.
(p.35)
g) So oft die Ausgabe von N o t e n direkt oder indirekt Geldtransfer von
e i n e m L a n d auf das andre verursacht, wird der Wechselkurs afficirt. (1. c.)
8) Discontobanken. 35
a) W e n n Bills auf F r a n k r e i c h theurer, wird ein H a u s in L o n d o n bills auf
ein H a u s in Paris ziehn. Steckt so das P r m i u m ein. Spiel m i t d e m Steigen
u n d Fallen m a c h e n der bills, wie m i t d e m der funds, (p. 35)
b) Vermittelst d e r bills ein G e s c h f t s m a n n befhigt Credit zu geben,
o h n e A d d i t i o n zu s e i n e m Capital nthig zu h a b e n . (1. c.) 40
c) U e b e r d e n transfer des Kapitals von dem b l h e n d e n zu d e m weni-

26
XXI. Th. R.Edmonds XXII. W. Cobbett

ger b l h e n d e n G e s c h f t s z w e i g v e r m i t t e l s t d e r b a n k e r s u n d bills o f ex-


c h a n g e , (p. 36 cf R i c a r d o . )
d) Die Geldmasse und der Zinsfu, (p. 37) Bei d e m G e l d z i n s regulirt die
R a t e der Profite nicht n u r die Zufuhr, s o n d e r n a u c h die Nachfrage. 1. c.
5 W e n n Banquiers m i t i h r e m reellen Capital discontiren, v e r m e h r e n sie
n i c h t d e n Betrag der currency; w e n n m i t d e n depositis, beschleunigen sie
ihre Circulation, w e n n m i t i h r e m b a n k i n g capital v e r m e h r e n sie i h r e n Be-
trag. Bei Circulationsbanken h n g t es von der Zeit des Ausstandes ihrer N o -
ten, w o m i t sie discontiren, ab, welchen T h e i l dieses Capitals sie h a u p t s c h -
10 lieh angreifen, (p. 38)
9) Loanbanks. Avancirtes Capital im W e g des A n l e i h e n s auf Pfand von
W a a r e n d e n s e l b e n effect, als w e n n avancirt im Discontiren von bills.
(p.38)
10) Savingsbanks sind b a n k s of deposit, u n t e r s c h e i d e n sich von d e n a n -
15 dren b a n k s dieser A r t 1) Sehr kleine S u m m e n als deposits empfangen,
2) Alles deponirte G e l d auf Interesse der R e g i e r u n g geliehn, 3) Die Deposi-
tre sind restringirt in Bezug auf den Belauf ihrer Deposita, (p.38, 9.)

XXI. Edmonds.

1) Money in gewissen counters (Marken) w o d u r c h die H a n d e l s l e u t e die


20 W a a r e n distribuiren. ( p . 4 6 )
2) D e m Sklavensystem folgt das Geldsystem, (p. 45)
3) Die Q u a n t i t t des G e l d e s gegeben sind die Geldpreisse proportionirt
zur Geschwindigkeit der Circulation. Alle b a n k s s u c h e n die leztre zu ver-
mehren. (p.45)
25 4) Alle Kaufleute m a c h e n Papiergeld ... N i m m t die Z a h l der B a n k n o t e n
zu, so n i m m t das Kaufmannsgeld ab. Die trading currency sind h a u p t s c h -
lich bills of exchange, die currency der c o n s u m e r s B a n k n o t e n . (1. c.) |

|14| XXII. Cobbett. (Paper against gold.)

1) Money ist das Reprsentativ oder Z e i c h e n werthvoller Sache. Besteht es


30 aus Papier, so wandert das G o l d u n d Silbergeld in die S c h a t z k a m m e r n der
K l u g e n oder in die Scke derer, die es ausser L a n d fhren werden, (p. 1)
2) B a n k r u t t ist ein ebenso gutes Z e i c h e n von prosperity als promissory
notes, (p. 5)
3) Z u n a h m e des H a n d e l s verlangt Zuwachs des G e l d e s ... Increase des
35 H a n d e l s implicirt aber Z u w a c h s Geldwerther Dinge, bringt also von selbst

27
Bullion. Das vollendete Geldsystem

Z u w a c h s von r e a l e m Geld ... Reales Geld Reprsentativ Geldwerther


D i n g e , Papiergeld Reprsentativ von Schuld, (p. 5) (Auf w e l c h e W e i s e die
B a n k n o t e n in C i r c u l a t i o n gesezt w e r d e n ? ib.) E i n wirklicher Z u w a c h s von
Z a h l u n g s m i t t e l n k a n n nicht e i n e n Zuwachs von promises to pay hervor-
bringen. (I.e.) 5
4) D i e reale Ursache der Z u n a h m e der N o t e n ist die Z u n a h m e der
Staatsschuld, (p. 6)
5) Da m i t der Staatsschuld die vierteljhrlichen D i v i d e n d e n wachsen,
die in N o t e n gezahlt werden, wchst der Betrag dieser N o t e n . Gleichzeitig
w e r d e n N o t e n von geringerer D e n o m i n a t i o n ausgegeben, (p. 6, 7) B e t r a g 10
d e r N o t e n vor 1797 u n d 1810 etc. (p. 1 1 , 12) D i e v e r m e h r t e n D i v i d e n d e n
U r s a c h e der v e r m e h r t e n Papierausgabe, (p. 13)
6) D e r Betrag der N o t e n n a h m zu um d e m von der M a s s e des Papiergel-
des hervorgebrachten Steigen der Preisse Stich zu h a l t e n u n d der Z u w a c h s
des Papiers vermehrte das Steigen der Preisse. N a t r l i c h e r Progre. (p. 13) 15
7) W e n n ein depreeiirendes Papiergeld im L a n d e circulirt, depreeiirt
a u c h die c o u r a n t e G o l d u n d Silbermenge, weil sie b e s t i m m t e n N o m i n a l -
werth h a t bis es zu e i n e m offnen Diskonto zwischen Papier u n d M e t a l l
k m m t , (p. 14)
8) Das Bankpapier entsprang aus der N a t i o n a l s c h u l d ; die B a n k geschaf- 20
fen kurz n a c h d e m die Schuld beginnt; die Z u n a h m e des Papiers hielt
Schritt m i t der Z u n a h m e der Schuld, (p. 15)
9) Sind zwei verschiedne Preisse zwischen M e t a l l u n d Papier zugelas-
sen, so werden die Metalle wieder circuliren: aber nichts von i h n e n geht
zur Bank, weil N i e m a n d seine Steuern in G o l d u n d Silber zahlen will. 25
Folglich die Staatsglubiger u n d die Regierung in Papier gezahlt, w h r e n d
Gold u n d Silber im Rest der Gesellschaft circuliren. Sobald 2 Preisse m u
das Papier zu einer e n o r m e n R a t e depreeiiren. U n d da die Regierung ihre
Contractors, u n d andre, deren Z a h l u n g nicht fixirt war, in d i e s e m depreci-
irten Papier zu z a h l e n hat, m u sie eine grre Q u a n t i t t von d i e s e m Pa- 30
pier h a b e n . D i e m u von der Bank k o m m e n . So wird das Papier n o c h
m e h r entwerthet u. s. f. (p. 15)

XXIII. Jlich.

1) V o r d e m franzsischen Revolutionskrieg wenig Papiergeld ausser in


Schweden, Schottland d e n Vereinigten Staaten. Dieser Krieg, (wie in viel 35
n i e d e r m G r a d e die Kriege in d e n lezten 40 J a h r e n vor 1799) veranlate i m -
m e r m e h r Papiergeld. Die Zufuhr von Gold u n d Silber aus d e m spanisch
t e n
u n d portugiesisch A m e r i c a h o b sich n o c h gen E n d e des 1 8 J a h r h u n d e r t s ,

28
XXIII. G.v.Glich

d o c h n i c h t i n d e m M a a wie der U m s a t z der W a a r e n z u n a h m . D i e m e i s t e n


Staaten v e r m e h r t e n es oder fhrten es ein. (Oestreich, Frankreich, R u -
land, England, Vereinigte Staaten, Portugal u n d S p a n i e n ) Abflu der klin-
g e n d e n M n z e n a c h Asien dauerte fort, m e h r W a a r e aus I n d i e n bezogen
5 etc. (p. 112)
2 ) 1 8 0 6 - 1 0 berall i n E u r o p a E n t w e r t h u n g des Papiergeldes. I n R u -
land, Oestreich, D n e m a r k , Portugal seit 1806 m i t j e d e m J a h r z u n e h m e n d ;
in England verlor es, n a c h d e m es in d e n lezten J a h r e n der C o n t i n e n t a l -
sperre sehr g e s u n k e n fast nie b e r 30%, in R u l a n d seit 1810 m e i s t b e r
10 70%, in D n e m a r k u n d Oestreich oft n o c h m e h r . Die Zufuhr aus d e m spa-
n i s c h e n A m e r i c a u n d aus Portugal h r t e auf. Brasilien schickte seine z u r
Ausfuhr b r i g e n edlen Metalle meist n a c h Asien, ebenso die Vereinigten
Staaten, deren H a n d e l m i t C h i n a u n d Ostindien sich sehr erweiterte.
(p.113)
15 3) Geldhandel.
a) 13 und 14' Jahrh. Italien H a u p t s i t z . ( L o m b a r d e n u n d J u d e n . ) (p.114)
b) 15 Jh. Wichtigster G e l d m a r k t in d e n N i e d e r l a n d e n , erst Brgge, d a n n
Antwerpen. (1. c.) c) 16' Jahrhundert. V e n e t i a n e r u n d G e n u e s e n p u m p e n
a n d r e n N a t i o n e n . (I.e.) G e n E n d e des 1 6 ' Jh. d u r c h V e r n i c h t u n g des H a n -
20 dels von A n t w e r p e n zog sich der G e l d h a n d e l n a c h L o n d o n , aber besonders
n a c h Amsterdam. I.e. d) 17' Jh. Hollnder H a u p t g e l d h n d l e r . P u m p e n u n d
Staatsschulden i n H o l l a n d selbst u n d von i h m , a n a n d r e Lnder. M i t d e n
Staatsschulden k a m e n besonders in H o l l a n d u n d E n g l a n d die Effectenhnd-
ler auf. (I.e.) e) 18' Jh. Besonders gro der Einflu der Kriege auf d e n Geld-
25 h a n d e l . Bankiers u n d Lieferanten spielen b e d e u t e n d e Rolle, (p.115) f) Von
1789-1815 Wichtigkeit der Banquiers u n d Lieferanten n i m m t b e s o n d e r s
zu durch d e n franzsischen Revolutionskrieg. Grosse A n l e i h e n in fast al-
len L n d e r n d u r c h die sehr v e r m e h r t e n Kriegsbedrfnisse. In der grten
A u s d e h n u n g diese Geschfte i n E n g l a n d u n d d e n d a m i t v e r k e h r e n d e n
30 L n d e r n . Grosse S u b s i d i e n z a h l u n g e n . U e b e r a u grosser Z u w a c h s des Ban-
quiergeschfts. Die grossen H a n d e l s h u s e r berlassen d e n B a n q u i e r s ihr
Geldgeschft oft ganz. Nachfrage n a c h Capitalien grsser als Zufuhr. Geld-
leihen gewinnreich. ||15| g) Seit 1815. Staatspapiere stiegen sehr seit 1816.
Hieraus wieder grosser G e w i n n fr die m i t d e m G e l d h a n d e l Beschftigten.
35 Die Geldlage der Capitalisten u n d Effectenhndler h o b sich gegen die der
N i e d r i g e n Klassen u n d G r u n d e i g e n t h m e r , d e n e n gegenber sie wenig m i t
A b g a b e n belastet u n d ihre E i n n a h m e n stiegen, w h r e n d die der Industriel-
len seit 1819 fielen. Grosse Geldgeschfte zwischen Paris u n d L o n d o n . Er-
leichterter Transport, ausserordentlich enge V e r b i n d u n g der B a n q u i e r s in
40 d e n verschiednen Stdten. Seit 1819 in allen b e d e u t e n d e n H a n d e l s s t d t e n
selten G e l d m a n g e l auf lngere Zeit, Zinsfu in d e n verschiednen L n d e r n

29
Bullion. Das vollendete Geldsystem

i m m e r weniger von e i n a n d e r abweichend. D i e Bankiers b e h e r r s c h t e n oft


d e n G e l d m a r k t eines g a n z e n L a n d e s u n d oft in ihrer M a c h t , dasselbe von
klingender M n z e zu entblssen, zeigt sich besonders 1824, 25, 29. Ban-
quiers w u r d e n die wichtigsten Personen der Staaten. Banquiergeschft da-
d u r c h vermehrt, da die Capitalisten Geld a u c h in d e n P a p i e r e n fremder 5
S t a a t e n anlegten, (p. 115)

XXIV. Augier.

1) N a c h d e m Sturz des r m i s c h e n Reichs die Staatseinnahmen auf d e n ser-


vice p e r s o n n e l u n d gratuit gegrndet; keine Mglichkeit des ffentlichen
Credits, S c h u l d e n wie Einknfte persnliche des matre. Im ersten Mittelal- 10
ter einzige Zuflucht der Knige wie der asiatischen D e s p o t e n Aufhufen
v o n Schtzen. Im 14' Jh. k a m das System des Schuldenmachens d u r c h Bank-
rott, d . h . d u r c h Geldverflschungen der F r s t e n auf. (cf. p. 114 u n d 117.)
Im 1 5 ' J a h r h u n d e r t schon definitiv die Besteuerung, (p. 117) Die erste
eigentliche Steuer b e g a n n d u r c h die Selbstbesteuerung der Gemeinen zu 15
i h r e m Schutz etc. In der Isle de F r a n c e , der d o m a i n e royal, b e g a n n die
conversion der droits fodaux u n d prestation en n a t u r e in G e l d begli-
c h e n ... Genua u n d Venedig zuerst ffentliche Anleihen v o n wegen des See-
handels. (p.117) B a n k von Venedig 1157, die von Genua 1334. (bancs de d-
pt) 20
2) D e r grte T h e i l der dpenses im Mittelalter c o m m u n a l e s , d a n n sei-
gneuriales, d a n n provinciales etc. D i e Steuer a u c h en n a t u r e praestirt.
(p. 117) U n t e r Lfouis] XIV, XV, XVI gab es n o c h impts en n a t u r e b e i d e m
Landvolk fr die G o u v e r n e m e n t s s t e u e r n . D i e Knige wollten keineswegs
S t e u e r n in Geld; sie w u r d e n d u r c h die U m s t n d e d a z u gezwungen, (p. 118) 25
3) D i e R e n t e n auf das D o m i n i u m des Knigs oder sein P r i v a t e i g e n t h u m
sind der Beginn der h y p o t h q u e publique, (p. 117)
4) D e r c o m m e r c e ist der grte Nivelleur: vor i h m verschwindet die
Wichtigkeit der Titel u n d der W r d e n . Das G e l d hat k e i n andres Equiva-
lent als sich selbst oder das was W a a r e ist. W e n n die Knige sich zu Ban- 30
quiers m a c h e n , hat die knigliche W r d e n u r m e h r d e n W e r t h des Geldes
oder der situations financires, (p. 117) Die Geistlichen selbst verpfndeten
die vases sacrs d e n J u d e n . (1. c.) H e n r i III h a n d e l t e m i t R e l i q u i e n (os des
morts) die er den K i r c h e n stahl, (p. 118)
5) Ein Defizit von n u r 82 Mill, fcs fhrte die franzsische R e v o l u t i o n 35
herbei. (I.e.)
6) Die B a n k von A m s t e r d a m fhrte die b a n q u e d'escompte ou de circu-
lation herbei. Zwischen d e n b a n q u e s d e dpt u n d d ' e s c o m p t e n o c h die
poque des viremens. (1. c.)

30
XXV. G. Pecchio XXVI. J. R. MacCulloch

7) A n l e i h e n in m o n n a i e relles sind Hypothek auf den Staat. D a s v o n


d e r R e g i e r u n g a u s g e g e b n e P a p i e r g e l d ist ein Reprsentativ des ffentli-
chen Credits, g a r a n t i r t d u r c h die S t e u e r , r e p r s e n t i r t k l i n g e n d e M n z e ,
W e c h s e l u n d B a n k b i l l e t t e . D a s G e l d r e p r s e n t i r t die S a c h e n , a b e r zu-
5 gleich g a g e , die W e c h s e l ( H a n d e l s p a p i e r e ) r e p r s e n t i r e n d a s G e l d , die
Bankbillette reprsentiren klingende M n z e , Wechsel u n d edlen M e -
talle, (p. 119)
8) Eine Reaction gegen d e n W u c h e r sowohl, wie die Bedrfnisse der re
industrielle commercielle, h a t t e n vereint beigesteuert zur G r n d u n g der
10 Banken, (p. 119) Zwischen d e n M o n t s de Pit, B a n q u e s de dpt u n d b a n -
ques de circulation Analogie u n d Fortschritt. 1. c.
9) Im 16' J a h r h u n d e r t n a h m e n die Changeurs scheuliches Agio b e i d e m
Wirrwarr der M n z e n ; die irrgularit im Geldverkehr gab A n l a zur
b a n q u e d e dpt von A m s t e r d a m (1609) u n d H a m b u r g (1619). (p.119) U e -
15 b e r die B a n k v o n A m s t e r d a m cf p. 119f. Zugleich R e a c t i o n gegen die alt-
rations u n d fraudes der Frsten. (I.e.) Die b a n q u e s de dpt generalisirten
eigentlich n u r die profession des changeurs. (1. c.)
10) Der escompte dasselbe fr die Circulationsbanken, was das Agio auf
die Matires fr die b a n q u e s de dpt. (I.e.) D i e B a n k von England (1694)
20 verlangte n i c h t m e h r v o m Staat, wie die C o m p a g n i e e n von Venedig u n d
G e n u a die perception des impts oder l'adjudication d ' u n m o n o p o l e son-
dern 8% Z i n s . (Le.)I
|16| 11) Bank von Law. (p. 119,20)
12) Der Credit der grte Destructor der absoluten Regierungen ... U n -
25 ter d e m despotischen R e g i m e jede Hypothek, die von A n l e i h e n herrhrt,
eine Verusserung der Souvernitt. Au contact de l'argent ils m o u r r o n t .
In der D e m o k r a t i e sucht das Geld (die Banken) das M o n o p o l herzustellen,
(p. 120.) In Venedig war die Herrschaft der compagnies financires voll-
endet. (I.e.)

30 XXV. Pecchio.

1) U e b e r die G e l d f l s c h u n g e n d e r F r s t e n u n d R e p u b l i k e n , (p. 1)
2) B r i n g t die g a n z e i t a l i e n i s c h e O e k o n o m i e b e r d a s G e l d . 1. c.

XXVI. McCulloch (Discours sur l'conomie politique.)

D a s M o n e t a r s y s t e m u n d d a s c o m m e r c i e l l e S y s t e m , (p. 8 ) Erst 1663 i n


35 England das Ausfuhrverbot von fremden M n z e n u n d Gold u n d Silber wi-
derrufen. (I.e.)

31
Bullion. Das vollendete Geldsystem

XXVII. Ganilh.

1) Das G e l d ist die allgemeine W a a r e . (Verri) p. 13.


2) Sehr schwer zu begreifen, wie ein Volk, n i c h t gestachelt d u r c h das
Geld u n d n i c h t secundirt d u r c h das Eisen aus d e m Z u s t a n d der Barbarei
h e r a u s u n d in die Civilisation hereintreten k a n n . (Gibbon) (p. 13) 5
3 ) D e r Ueberflu von Gold u n d Silber ( P r o d u c t e d e s a u s w r t i g e n H a n -
dels) sind die grten Mittel die Fortschritte der Arbeit u n d der I n d u s t r i e
zu beschleunigen, (p. 13b.)
4) W o h l t h a t e n d e s C r e d i t s . (1. c.)
5) D a s Bankgeld n u r ein I n s t r u m e n t der L i q u i d a t i o n commercieller 10
Schuldforderungen, (p. 14) (Sieh d a s e l b s t b e r die v e r s c h i e d n e n B a n k e n . )
Das Pfand, worauf das Bankgeld b e r u h t weniger das primitive Capital
der Bank als in d e n c o m m e r c i e l l e n W e r t h e n u n d Equivalenten, deren Z a h -
lung es effectuirt. (p. 14) 6) N u r an d e n b e i d e n E x t r e m i t t e n der Circula-
tion, bei der P r o d u c t i o n u n d der C o n s u m t i o n ist das G e l d n o t h w e n d i g u n d 15
k a n n n i c h t ersezt werden, (p. 14b)

XXVIII. Adam Smith. (Grosses Heft, t II sqq.)

S i e h die A b h a n d l u n g b e r d a s M o n e t a i r u n d M e r c a n t i l s y s t e m .
V o n allen W a a r e n , die m a n i n e i n e m L a n d e kauft, n u r u m sie z u verkau-
fen u n d a u s z u t a u s c h e n gegen andre W a a r e n in e i n e m a n d r e n L a n d e ist das 20
G o l d u n d Silber die b e q u e m s t e , (p. 33)

XXIX. Jlich. III.)

1) In E u r o p a von 8 6 0 - 1 5 0 0 ungefhr so viel Gold u n d Silbergewinnung,


u m das d u r c h Verschlei u n d sonst verloren g e h e n d e M e t a l l z u ersetzen.
Im nordwestlichen E u r o p a u n g e h e u r e V e r m e h r u n g der G e l d m a s s e beson- 25
ders des Silbers gen E n d e des 16' Jh. Im 18' Jh. Vergrsserung der G o l d e i n -
fuhr d u r c h G e w i n n u n g dieses Metalls in Brasilien, p. 12
2) Im 15 Jh. Goldwerth zu Silberwerth = 1:10, im 18' Jh. = 1 : 1 4 , in
E n g l a n d selbst wie 1:15, weil hier Gold die H a u p t w h r u n g sein W e r t h ver-
hltnimssig h h e r z u m Silber als auf d e m Continent. (1. c.) D a s brasili- 30
sehe G o l d flo aus Portugal meist n a c h England. 1. c. Relativer W e r t h des
Silbers gegen das G o l d wrde n o c h m e h r gesunken sein. A b e r Erweiterung

32
XXIX. G. v.Glich

des europischen Verkehrs m i t Asien, in d e n frhen Z e i t e n des 17' Jh., als


Hollands u n d den sptren D e c e n n i e n des 17' Jh., als Englands H a n d e l m i t
A s i e n b e d e u t e n d wurde. Im 18' Jh. b e s o n d e r s d u r c h die Theeeinfuhr n a c h
England. K e i n e Goldausfuhr n a c h Asien, da n u r Silber hier in Circulation.
5 Abflu des Silbers aus Europa nach Asien b e s o n d e r s in der lezten Hlfte des
18' Jh. absorbirte betrchtlichen Theil des aus A m e r i c a n a c h E u r o p a expor-
tirten Silbers. A u c h b e g a n n schon Ausfuhr von A m e r i c a n a c h Asien, (Me-
xico b e s o n d e r s n a c h d e n Philippinen), d a m a l s n o c h verhltnimssig u n -
b e d e u t e n d , (p. 12) I
10 |17| 3) D i e V e r w e n d u n g des aus A m e r i c a i m p o r t i r t e n G o l d e s u n d Silbers
in E u r o p a als Mnze v e r m i n d e r t d u r c h Bearbeitung beider Metalle zu W a a -
ren. G e n E n d e des 17' u n d besonders i m 1 8 ' Jh. i n d e n mittleren S t n d e n
viel im G e b r a u c h , besonders in England, silberne Lffel; in d e n spten Zei-
t e n des 18' Jh. silberne U h r e n m e h r u n d m e h r u n t e r d e n M i t t e l s t n d e n i m
15 nordwestlichen Europa. N o c h m e h r im 19 Jh. A u c h hchst b e d e u t e n d die
V e r w e n d u n g e n zu V e r g o l d u n g e n u n d Plattirungen. (p. 12)
4) Die Vermehrung der Gold und Silbermnze im 18' Jh. trotz stets wach-
sender Einfuhr aus A m e r i c a schritt langsamer fort als die V e r m e h r u n g der
in d e n Handel kommenden Waaren. A b e r im A l l g e m e i n e n kein M a n g e l an
20 klingender M n z e in Europa, weil verbesserte Communication in E n g l a n d ,
Frankreich, N i e d e r l a n d e n ; Papiergeld; Z u n a h m e der Wechselbriefe oder
die Z u n a h m e des Credits, (p. 12)
5) Zu Anfang des 2' Decenniums des 19. Jh. u n g e m e i n e Abnahme der Gold
und Silbereinfuhr in Europa, d u r c h E m a n c i p a t i o n des spanischen A m e r i c a ,
25 Stocken des Bergbaus in M e x i c o , Peru etc. m i n d e r e Lieferung der brasilia-
n i s c h e n Bergwerke, grrer M a r k t fr die e d l e n Metalle in der n e u e n Welt
selbst, in d e m vormals spanischen A m e r i c a , in Brasilien u n d besonders in
d e n Vereinigten Staaten. Leztre Silberbedrftig d u r c h die Erweiterung ihres
H a n d e l s m i t China; Abflu des Silbers aus d e n Vereinigten Staaten n a c h
30 Asien stieg von 1 7 9 6 - 1 8 2 5 = 1:4. Geringer, d o c h a u c h in d e n lezten D e -
c e n n i e n Silberausfuhr aus Brasilien, M e x i c o , Chile, Peru n a c h Asien. Also
Steigen der direkten Silberausfuhr aus America nach Asien, m e r k l i c h e Vermin-
derung der Silberausfuhr aus Europa nach Asien. Silberausfuhr von C h i n a
n a c h I n d i e n in Folge des O p i u m h a n d e l s , (p. 12)
er
35 6) In den 20 Jahren des 19'Jh. die V e r m i n d e r u n g der edlen Metalle in
E u r o p a aufgehalten d u r c h die A u s w a n d e r u n g reicher Spanier aus M e x i c o
u n d Peru n a c h F r a n k r e i c h u n d Spanien. Dagegen der Betrag der Anleihen
von 1818-1832 von Brasilien, B u e n o s Ayres, Chile, C o l u m b i e n , G u a t e -
mala, Peru u n d M e x i c o , d a n n viel G o l d zufliessend in Folge der Berg-
40 Werksunternehmungen in diesen Staaten (1824) ... Also zur Zeit dieser
E m a n c i p a t i o n der s d a m e r i k a n i s c h e n Staaten Abflu vielleicht n o c h gr-

33
Bullion. Das vollendete Geldsystem

ren S u m m e (als die von d e n A u s w a n d e r e r n importirte) n a c h diesen Staa-


ten. J e n e r ausserordentliche Zuflu wog z u d e m lang n i c h t die Zufuhr aus
A m e r i c a u n t e r der spanischen Herrschaft auf, d a n n in d e n ersten D e c e n n i e n
seit 1815 grosse V e r w e n d u n g von G o l d u n d Silber zu allen A r t e n G e r t h -
schaft, so um diese Zeit n i c h t unbedeutende Verminderung der als Mnze cir- 5
culirenden edlen Metalle, (p. 12)
7) 1830-1842. Aufhren der ausserordentlichen Zuflsse; wieder regel-
mssiger Bergbau in Mexico; E n d e 30 u n d Anfang der 40 J a h r e so wieder
relativ b e d e u t e n d e r I m p o r t aus America, n i c h t m e h r die frhere Bedeu-
tung, (p. 12) D e r Metallexport aus A m e r i c a n a c h E u r o p a ferner beschrnkt, 10
d a n o c h weiter der amerikanische Markt fr diese Metalle; d a d u r c h a u c h
b e d e u t e n d e Ausfuhr klingender M n z e aus E u r o p a n a c h d e n Vereinigten
Staaten, besonders in Folge der nordamerikanischen Anleihe M i t t e der
er
3 0 J a h r e . I n d e n Vereinigten Staaten h a u p t s c h l i c h Silber gebraucht.
E b e n s o G o l d aus Europa nach America gebracht d u r c h die Auswanderung in 15
d e n lezten 1 0 - 1 5 J a h r e n , ebenso n a c h Australien, wo i n d e meist Papier-
geld. V o n 1831-41 flo noch weniger Gold von Europa nach Asien. D e n n o c h
in diesen Z e i t r u m e n fernre Verminderung der in Europa umlaufenden klin-
genden Mnze. F o r t d a u e r n d e r A n w u c h s der V e r w e n d u n g der e d l e n Metalle
fr andre W a a r e n . Im A l l g e m e i n e n im westlichen Europa die Masse der hier 20
v o r h a n d n e n Gold und Silberpaaren ihrem Metallgehalt nach grsser im Werth
als die hier umlaufende klingende Mnze. D c i d m e n t in E n g l a n d , (p. 13)
8) A u s u n d E i n f u h r d e r e d l e n M e t a l l e in R u l a n d . (1. c.)
9) Zu und Abflu der edlen Metalle aus einer Gegend Europas in die
andre. N a c h d e m F r i e d e n von 1815 viel Papier ausser Circulation gesezt, 25
d o c h a u c h viel in Umlauf. (1. c.) Verhltni des circulirenden Geldes zum Pa-
pier am schwchsten in R u l a n d , d a n n in E n g l a n d u n d Oestreich, n i c h t
ganz gering in Preussen, n i c h t sehr gro in Frankreich und den Niederlanden.
In Schweden i m m e r n o c h sehr grosse S u m m e in Papier. (1. c.) Am m e i s t e n
er
k l i n g e n d e M n z e circulirend seit d e n 2 0 J a h r e n in F r a n k r e i c h von d e m 30
g a n z e n westlichen Europa. (1. c.) In lezter Zeit Vermehrung oder Verminde-
rung der e d l e n Metalle in e i n e m einzelnen L a n d n i c h t m e h r so hervortre-
tend, theils d u r c h die rasche Communikation zwischen den verschiednen Staa-
ten, theils Geld i m m e r m e h r W a a r e u n d enge V e r b i n d u n g zwischen d e n
B a n q u i e r h u s e r n in verschiednen H a n d e l s p l t z e n . Grosse Beweglichkeit der 35
Circulation, besonders in England, erweiterter Kredit, v e r m e h r t e A n w e n -
d u n g von Wechselbriefen. D a n n viel Papier b e s o n d e r s in d e n L n d e r n des
grten Verkehrs, (p. 13) (weniger in d e n m i n d e r fortgeschrittenen.)
10) D i e Lnder, wo die Bevlkerung a u f w e i t e R u m e vertheilt, verhlt-
nimssig viel grrer Menge von Geld bedrftig als die civilisirten u n d m e h r 40
bevlkerten Staaten; E n g l a n d verhltnimssig geringer als D e u t s c h l a n d ,

34
XXIX. G.v.Glich

D e u t s c h l a n d als das I n n r e von R u l a n d , der stliche Theil der Vereinigten


Staaten weniger als der westliche u . s . w . (p. 13)
11) D i e Masse des in Afrika, Asien, Astralien u n d A m e r i c a circuliren-
den Gold u n d Silbergeldes sehr viel geringer als die in Europa. (1. c.)
5 12) 1842-1843. Fliet Geld n a c h den Vereinigten Staaten fr Saldirung
der i h n e n gnstigen H a n d e l s b i l a n z . N o c h b e d e u t e n d e Aenderung im Geld-
handel zwischen Europa und Asien. Bisher n u r G o l d aus Asien n a c h E u r o p a
geflossen, geringer als das d a h i n s t r m e n d e Silbergeld. 1842 n i c h t u n b e -
d e u t e n d e r Silberimport aus China nach England. Grosser Einflu Chinas im
10 18' und 19'Jh. auf die Geldverhltnisse E u r o p a s . Erst viel Silber an sich ge-
zogen fr Thee. D a n n fr das O p i u m grosse Ausfuhr dieses Metalls n a c h
I n d i e n u n d von d a n a c h England. E n d l i c h direkte Versorgung E n g l a n d s
m i t Silber. (1. c.)
13) Einflu der S u m m e der k l i n g e n d e n M n z e auf d e n W a a r e n p r e i
15 trat in E u r o p a i m m e r m e h r in den H i n t e r g r u n d . V e r m i n d e r u n g d e s G e l d e s
i n d e n l e z t e n 3 D e c e n n i e n v o n u n e r h e b l i c h e m E i n f l u a u f die P r e i s s e
wegen des schnelleren Umlaufs des Geldes, auch mindrer Bedarf bei
s e h r e r w e i t e r t e m V e r k e h r . 1. c. |
|18| 14) Waarenpreisse
20 a) Mittelalter. Grosses Schwanken der W a a r e n p r e i s s e je n a c h Ueberflu
oder M a n g e l . A m wohlfeilsten die W a a r e n , worin wenigstens m e n s c h l i c h e
Kraftanwendung. Fleisch wohlfeiler als G e t r e i d e , G e t r e i d e als Fabrikate,
Fabrikate als Colonialwaaren, indische Zeuge usw. Dagegen der Werth der
Waaren b e r h a u p t gegenber den edlen Metallen besonders im 14' u n d
25 1 5 ' Jh. ziemlich stationr schon weil ihre M a s s e stationr. Sehr verschie-
d e n e W a a r e n p r e i s s e in verschiedenen L n d e r n . E n g l a n d war t h e u r e r als
D e u t s c h l a n d , weil dort m e h r edles Metall hinflo, (p. 14)
b) 16', IT, undfrhrer Theil des 18. Jh.
Im 16'Jh. sehr b e d e u t e n d e s Sinken des W e r t h s der e d l e n Metalle gegen
30 alle W a a r e n , besonders a u c h z u m G e t r e i d e , h o b sich wie 2:1 u n d m e h r .
Im 17' und 18'Jh. trotz der f e r n e m V e r m e h r u n g des G o l d s u n d Silbers
kein so allgemeines Steigen der Waarenpreisse, weil Zufuhr, obschon absolut
grsser als im 16' Jh., n i c h t so b e d e u t e n d gegen die in E u r o p a schon vorrthi-
gen Metalle; d a n n wegen M e h r u n g der gegen Baarschaften umgetauschten
35 Gegenstnde, e i n m a l M e h r u n g frher s c h o n in d e n H a n d e l g e k o m m e n e n
W a a r e n in Folge der vermehrten Umlaufmittel u n d d a d u r c h sehr gefrderten
Anwachsens von Capitalien; d a n n vergrsserte Z a h l der in d e n Handel kom-
menden Waaren (besonders asiatische u n d a m e r i k a n i s c h e Artikel.) p. 14.
c) Sptre Zeit des 18'Jh. bis 1815.
40 In den sptren Jahren des 18'Jh. Grosser Einflu der Kriege auf die W a a -
renpreisse. Allgemeine Nachfrage stieg. Besonders Steigen der G e t r e i d e -
preisse etc. (1. c.)

35
Bullion. Das vollendete Geldsystem

d) 1815-1842.
1815 aufhren d e s Kriegs, wohlfeiler werden der m e i s t e n W a a r e n , be-
sonders der b a u m w o l l n e n Zeuge u n d Gewebe.
1818-24 Fallen der Preisse fast aller W a a r e n (wenigstens im westlichen
E u r o p a ) , besonders a u c h der Agriculturproducte. Verbesserte Cultur. Ver- 5
m i n d e r t e s Papiergeld. Das E[intreten] der B a a r z a h l u n g in E n g l a n d
1 8 1 8 - 1 8 2 1 wirkte b e s o n d e r s auf d e n d e u t s c h e n Markt. Einflu der Zlle
auf die Waarenpreisse in den verschiedenen Lndern.
1824 In Europa, besonders England H e b u n g der m e i s t e n Waarenpreisse.
1825. G e g e n E n d e R e a c t i o n . Crisis. Sinken der m e i s t e n Waarenpreisse. 10
er
Gegen Ende der 1820 Jahre Steigen der Agriculturproductepreisse gegen
1 8 1 9 - 1 8 2 8 ; dagegen fast unaufhrliches S i n k e n der Preisse der m e i s t e n
F a b r i k a t e . Folge vermehrter Production, M a s c h i n e n , T h e i l u n g der Arbeit,
erleichterte Rohstoffbeschaffung.
1836-42. Allgemeine Verminderung fast aller in Europa gebrauchten ausser- 15
europischen Waaren, ihren Geldwerth (Zucker, Caffee, G e w r z e , Indigo.)
A n b a u in frher n o c h n i c h t oder wenig cultivirten G e g e n d e n , (p. 14)

XXX. L. Say.

D i e A u s t a u s c h b a r k e i t des G o l d e s u n d Silbers gegen alle S a c h e n k a m da-


her, da ihr Productionsprei auerordentlich wenig vernderlich, (p. 2) 20

XXXI. Lauderdale.

1) D e r N u t z e n des G o l d e s u n d Silbers als G e l d b e r u h t darauf, d a sie die


Arbeit ersetzen, (p. 11)
2) Dasselbe Prinzip giebt d e n B a n k e n i h r e n N u t z e n . (1. c.) O h n e G e l d
eine Masse trocs nthig, e h e m a n im A u s t a u s c h d e n g e w n s c h t e n G e g e n - 25
stand erhlt.
M a n m t e hier bei j e d e m b e s o n d e r e n A u s t a u s c h eine U n t e r s u c h u n g
b e r d e n relativen W e r t h der W a a r e n anstellen. Erstres erspart das G e l d als
H a n d e l s i n s t r u m e n t . Leztres als W e r t h m e s s e r u n d Reprsentativ aller W a a -
ren. (I.e.) 30

36
XXXII. W. Petty XXXIII. Freetrade

XXXII. Petty.

1) D e r grosse u n d schlieliche Effekt des H a n d e l s ist n i c h t R e i c h t h u m at


large, s o n d e r n vorzugsweise Ueberflu von Silber, Gold oder Juwelen, die
n i c h t vergnglich sind, n o c h so wandelbar wie andre W a a r e n , s o n d e r n
5 R e i c h t h u m zu allen Z e i t e n u n d an allen Orten. Ueberflu von W e i n , Korn,
Gevgel, Fleisch u. s.w. sind R e i c h t h m e r aber h i c et n u n c ... So ist das
E r z e u g e n solcher W a a r e n u n d das Folgen eines solchen H a n d e l s , welcher
die G e g e n d m i t Gold, Silber u. s. w. versieht, vor a n d e r e n vortheilhaft.
(p.3.)|
10 |19| 2) Ist das Geld d u r c h die Steuer von e i n e m g e n o m m e n , der es verit
oder vertrinkt, u n d e i n e m gegeben, der es in Verbesserung des L a n d e s , im
Fischfang, im Bearbeiten von M i n e n , in M a n u f a k t u r e n oder selbst in Klei-
dern verwendet, so ist i m m e r fr die G e m e i n h e i t Vortheil v o r h a n d e n ; d e n n
selbst Kleider sind n i c h t so vergnglich als M a h l z e i t e n u n d G e t r n k e ;
15 w e n n in A u s s t a t t u n g von H u s e r n ist der Vortheil ein wenig grsser, im
B a u e n von H u s e r n n o c h m e h r , in Verbesserung von Lndereien, Bearbei-
ten von M i n e n , Fischfang m e h r n o c h ; a m g r t e n von allen, w e n n angelegt
u m G o l d u n d Silber i n das L a n d z u bringen, weil diese D i n g e allein n i c h t
vergnglich sind, sondern zu allen Z e i t e n u n d aller Orten als R e i c h t h u m ge-
20 schzt werden, (p. 5) In B e z u g a u f die Z e i t D a u e r u n d B e z u g auf d e n
R a u m A l l g e g e n w r t i g . D a s G e l d ist die u n v e r g n g l i c h e W a a r e , alle W a a -
ren sind n u r vergngliches Geld. D a s Geld ist allgegenwrtige W a a r e ;
die W a a r e n u r l o k a l e s G e l d .
S o ein Schriftsteller d e s 17' J h . I m G o l d u n d Silber h a t t e n sie d e n
25 S c h a t z g e f u n d e n , d e n w e d e r M o t t e n , n o c h R o s t fressen u n d d e r G e l d k u l -
t u s h a t s e i n e n A s c e t i s m u s , s e i n e A u f o p f e r u n g , s e i n e E n t s a g u n g - die
Sparsamkeit u n d Frugalitt, das Verachten der weltlichen, zeithchen
und vergnglichen Gensse, das Nachjagen n a c h d e m Schatz im Him-
mel.

30 XXXIII. Freetrade. (London 1622.)

1) D i e natrliche M a t e r i e des H a n d e l s ist die Waare, die knstliche ist das


Geld. Obgleich G e l d in N a t u r u n d Zeit n a c h der W a a r e k m m t , ist es, wie
es jezt in u s e ist, die Hauptsache geworden. Er vergleicht d i e m i t d e n bei-
d e n S h n e n des a l t e n J a c o b , d e r s e i n e r e c h t e H a n d a u f d e n J n g e r n u n d
35 die L i n k e a u f d e n a l t e r n S o h n legt. (p. 24)
2) Wir c o n s u m i r e n u n t e r u n s e i n e n zu grossen Ueberflu an W e i n e n

37
Bullion. Das vollendete Geldsystem

aus Spanien, Frankreich, R h e i n , Levante, den Inseln, die R o s i n e n von Spa-


n i e n , die C o r i n t h e n der Levante, die cambricks von H e n a u l t u n d d e n N i e -
derlanden, die Seidenzeuge von Italien, den Z u c k e r u n d T a b a c k von West-
india, die G e w r z e von Ostindien; alles die ist nicht n o t h w e n d i g fr u n s
u n d d o c h erkauft m i t h a r t e m Gelde ... W r d e weniger von d e m fremden 5
u n d m e h r v o m e i n h e i m i s c h e n Product verkauft, s o m t e der U e b e r s c h u
n o t h w e n d i g in der F o r m von Gold u n d Silber (in treasure) zu u n s k o m -
m e n , (p. 24) K l a g e n d a d a s Silber n a c h A s i e n g e h t u n d n i c h t v o n d a h e r
zurckstrmt.
3) Als unbewegliche u n d immutable things ebenso gut in d e n H a n d e l u n - 10
ter die M e n s c h e n k a m e n als die Dinge, die beweglich u n d g e m a c h t fr d e n
T a u s c h waren, k a m das Geld in G e b r a u c h , als die Regel u n d das M a a
(square), w o d u r c h diese D i n g e Schtzung u n d W e r t h e m p f a n g e n m c h t e n .
(p.25)
Er sezt i m m e r die wares d e m treasure e n t g e g e n . (Die W a a r e n w e r d e n 15
als m a r c h a n d i s e d e n r e s , g e h n i n die C o n s u m t i o n ein, d a s G e l d n i c h t .
(Je m e h r , s a g t er z. B. der H a n d e l m i t Ostindien z u n e h m e n m a c h t die
wares, desto m e h r m a c h t er a b n e h m e n die treasures. (1. c.)
D i e l e z t r e B e m e r k u n g s o weit richtig: D i e g a n z e G e s e l l s c h a f t erst
wirklich H a n d e l s g e s e l l s c h a f t , s o b a l d d a s s. g. u n b e w e g l i c h e E i g e n t h u m 20
a u s t a u s c h b a r g e w o r d e n , a l s o d e r Besitztitel. G r u n d e i g e n t h u m , H a u s e t c
b i l d e t e n f r h e r die m a t e r i e l l e B a s i s einer A r t v o n G e m e i n w e s e n u n d
k o n n t e n n i c h t d u r c h die e i n z e l n e n I n d i v i d u e n v e r u s s e r t w e r d e n . D i e be-
w e g l i c h e n W a a r e n i h r e r N a t u r n a c h z u m A u s t a u s c h , z u m C i r c u l i r e n ge-
e i g n e t u n d z u m t r o c . B i o s der U e b e r s c h u . M i t d e m u n b e w e g l i c h e n 2 5
E i g e n t h u m m u t e b e i s e i n e r V e r u s s e r u n g d e r T a u s c h w e r t h s c h o n eine
selbststndige Gestalt im Geld erhalten u n d das H a u s etc durch das
G e l d als R e p r s e n t a n t v o n s o u n d s o viel T a u s c h w e r t h a b g e s c h z t s e i n .

XXXIV. Boisguillebert.

1) H a t s c h o n g a n z d e n constituirten Werth v o n P r o u d h o n : H t t e n alle 30


z u m L e b e n nthige W a a r e n e i n e n b e s t i m m t e n Prei ... h t t e n sie i m m e r
e i n e n prix courant, so oft m a n sie b r a u c h t e , so wren G o l d u n d Silber
n i c h t m e h r gesucht als die gewhnlichsten Metalle, da sie weniger passend
zu a n d r e n V e r w e n d u n g e n frs L e b e n sind. D e r A u s t a u s c h w r d e sich u n -
mittelbar m a c h e n wie im Beginn der Welt ... u n d wie er sich n o c h m a c h t 35
in Bezug auf einige W a a r e n en gros, n a c h d e m sie appreciirt sind. (p. 3) |
|20| 2) Die edlen Metalle sollten als Pfand d i e n e n im A u s t a u s c h ; m a n
h a t sie zu Gottheiten g e m a c h t (idoles, divinits), d e n e n m a n i m m e r m e h r

38
XXXV. Th. Paine

G t e r , Bedrfnisse u n d selbst M e n s c h e n opfert ... Statt eines Dieners,


Sklaven des H a n d e l s h a t m a n sie zu s e i n e m T y r a n n e n gemacht. Also Um-
kehrung der n a t r l i c h e n O r d n u n g d u r c h das Geld, ( p . 5 , 6) Es soll blos Mit-
tel sein. (p. 6)
5 3) M a n k n n t e sich edlen Metalls ganz entledigen, (p. 6.)
4) F r e i n e n Verschwender das G e l d viel b e q u e m e r , als A c c u m u l a t i o n
von W a a r e n , wo er regelmssigen trade t r e i b e n m t e u. s. w. So wird G o l d
u n d Silber aus d e m K n e c h t z u m H e r r n u n d das Gleichgewicht zwischen
G e l d u n d d e n W a a r e n vernichtet, leztre depreciirt, erstres b e r s c h z t ...
10 G e l d ist der precis de toutes les denrees. D u r c h es allein die Ungleichheit
in den Steuern mglich. M a n h a t in i h m n u r idee confuse du detail u n d
so dient es allen S c h n d l i c h k e i t e n z u m M a n t e l , (p. 7)
5) In der o p u l e n c e ist das Geld die lezte der W a a r e n , in d e m disette
n i c h t n u r die erste, sondern fast die einzige, (p. 8)
15 6) D u r c h das G e l d ist das d r a n g e m e n t der proportion der Preisse ge-
kommen. (p.9)
7) l'argent est devenu le b o u r r e a u de toutes les choses, (p. 10) D i e
h a u p t s c h l i c h gegen das Fiskalsystem gerichtet, welches viel m e h r W a a r e n
vernichtete, als es u n t e r der F o r m des G e l d e s in d e n Schatz e i n g e h n
20 m a c h t e . M a n b e w u n d e r t s a g t er ibid. Mittel, die 20 m a l so viel S a c h e n
vernichten, als sie m e t t e n t profit. [p. 10] Vernichtet ist j e d e W a a r e , die
m i t Verlust verkauft w e r d e n m u , um das Geld aufzubringen (p. 11). So
wird die P r o d u c t i o n aufgegeben. D a s ist das Resultat der Priester des Gt-
zen, des Silbers. (1. c.)
25 Es giebt de l'argent criminel, weil es ein G o t t statt eines Sklaven sein
wollte, der d e n Krieg d e m g a n z e n M e n s c h e n g e s c h l e c h t erklrt. (1. c.) Ver-
g l e i c h t die F i n a n z i e r s m i t d e n A l c h y m i s t e n , die alle a n g e w a n d t e M a t e -
rie, u m G o l d z u m a c h e n , i n R a u c h a u f g e h n l a s s e n . (1. c.)
8) N a c h d e r D e p r e c i a t i o n d e r e d l e n M e t a l l e les denres mmes seront r-
30 tablies dans leur juste valeur, (p. 12)
D u r c h d i e s e S u p r e m a t i e d e s G e l d e s wird d e r M a n g e l i n n e r h a l b d e s
U e b e r f l u s s e s e r z e u g t , d e r A u s t a u s c h g e s t r t , die P r o d u c t i o n profitlos
u n d d a m i t a u f g e g e b e n , (p. 13) D e r fiktive W e r t h z e r s t r t d e n r e a l e n .

XXXV. Th. Paine.


t e
35 Die B a n k n o t e n v e r n d e r t e n d e n Sitz der Gewalt. Sie schufen eine 2 Klasse
von Glubigern, n e b e n der ersten, die das G e l d d e m Staat geliehn, n m l i c h
die Besitzer von Banknoten. Jeder, der sie besizt, controllirt die Regierung
einfach d u r c h die Operation des K r e d i t e n t z i e h n s , i n d e m er individuell zur

39
Bullion. Das vollendete Geldsystem

B a n k u m B a a r z a h l u n g r e n n t fr jede B a n k n o t e i n seiner H a n d . (Zeigte


sich in E n g l a n d 1830? o d e r 31)

XXXVI. London Encyclopaedia.

L e i h e n u n d B o r g e n l t e r als d a s G e l d s y s t e m .

XXXVII. Ricardo. (Proposais.) 5

D e r Betrag der N o t e n in Circulation hngt d u r c h a u s n i c h t von d e m Capital


ab, woraus die Ausgeber die N o t e n besitzen, sondern von d e m Betrag, der
erfordert ist d u r c h die Circulation des L a n d e s u n d dieser ist geregelt d u r c h
d e n W e r t h des Standards, d e n Belauf der Z a h l u n g e n u n d die O e k o n o m i e ,
die angewandt wird um sie zu vollziehn. (p.17, 18) 10

XXXIX. St. Simoniens.

1) W e i l alle I n d i v i d u e n isolirt sind, in den A r b e i t e r n wie in der C o n s u m -


tion, findet Austausch zwischen 2 P r o d u c e n t e n Statt. A u s d e m A u s t a u s c h
geht die N o t h w e n d i g k e i t hervor d e n relativen Werth der D i n g e zu bestim-
m e n ( d a r a u s d a s Geld) ... beide b e r u h n auf I n d i v i d u a l i s m u n d A n t a g o - 15
n i s m , A n t a g o n i s m von Kufer u n d Verkufer, (p. I) |
| 2 1 | 2) 3 F o r m e n der Circulation: Unmittelbar Tauschhandel (Waare gegen
W a a r e ) , Kauf und Verkauf (Waare gegen Geld u n d Geld gegen W a a r e ) , u n d
Kredit (Geld ersezt d u r c h das Versprechen zu einer b e s t i m m t e n Zeit zu
zahlen) ... D i e Banquiers h a b e n eine wahre industrielle Regierung reali- 20
sirt ... ( p . I I . )
3) D e r G e b r a u c h des Geldes Z e i c h e n des M i t r a u e n s u n t e r d e n M e n -
schen, weil m a n sich eines Products n u r entblssen will gegen ein materiel-
les Pfand ... Alle Crdite, Wechselbriefe etc fundirt auf der G a r a n t i e des
G e l d e s . (I.e.) 25
4) D i e Crise zwingt zu u n v o r h e r g e s e h n e n r e m b o u r s e m e n t s , d a h e r
Zwangsverkauf der W a a r e n , aber die Liquidation in Geld aller Credittitel un-
mglich, weil die S u m m e der klingenden M n z e im A l l g e m e i n e n sehr klein
verhltnimssig zur M a s s e aller a n d e r n P r o d u c t e , die in der Gesellschaft
existiren u n d die wirklich die geliehnen S u m m e n reprsentiren, unver- 30
m e i d l i c h die Falliten, (p. I I , III.)
5 ) Die Banquiers w u r d e n ( u n t e r d e r a b s o l u t e n M o n a r c h i e s c h o n
L o u i s XIV) die a l l g e m e i n e n caissiers der I n d u s t r i e u n d des Adels, (p. V)

40
XL. W. Blake

W i e die St. S i m o n i s t e n die Banken (nebst W e c h s e l b r i e f e n , P a p i e r g e l d ,


ffentlichen A n l e i h e n ) als Waffen b e t r a c h t e n , w o d u r c h d a s C a p i t a l , die
Productionsinstrumente von den faulen G r u n d e i g e n t h m e r n u n d Capi-
t a l i s t e n a u f die b r g e r l i c h e n I n d u s t r i e l l e n b e r g e g a n g e n ist, s o soll e i n e
5 neue Organisation des Bankwesens den transfer der Productionsinstru-
m e n t e a n die A r b e i t e r v e r m i t t e l n , (p. VII.) Sie b e t r a c h t e n a u c h die M o n t s
d e p i t a l s Vorlufer d e r B a n k e n , u n d b e i d e als R e a c t i o n g e g e n d e n
W u c h e r d e r J u d e n etc, die d e n B e s i t z d e r e d l e n M e t a l l e m o n o p o l i s i r t
hatten.

10 XL. Blake. (Wechselkurs.)

1) Der Wechselkurs im Allgemeinen. E i n W e c h s e l aufs A u s l a n d Anweisung


an e i n e n A u s l n d e r einer a n d e r n Person eine bestimmte Summe auslndi-
scher Mnze zu zahlen. U n b e s t i m m t u n d bestndig variirend die Q u a n t i t t
e i n h e i m i s c h e r M n z e , die fr den A n k a u f des Wechsels gegeben werden
15 m u . D e r Wechselkurs ungnstig, w e n n der Marktprei der Wechsel hoch,
gnstig w e n n niedrig. D e r Prei der W e c h s e l h n g t ab 1) von Ueberflu
u n d M a n g e l in Bezug auf die Nachfrage; 2) von d e m relativen W e r t h der
b e i d e n currencys. Die V a r i a t i o n e n des ersten h n g e n ab von d e n Z a h l u n -
gen, die ein L a n d zu m a c h e n , verglichen m i t d e n e n , die es zu empfangen
20 hat. D i e O p e r a t i o n e n des zweiten von d e n A e n d e r u n g e n in d e m W e r t h der
currency, sei es des einen, sei es des a n d r e n L a n d e s . Leztre o h n e Bezug auf
Schuld u n d F o r d e r u n g e n eines L a n d e s , erstere o h n e Bezug auf die cur-
rency, leztre der nominelle, erstere der reale Wechselkurs, (p. 26, 27.)
2) Der reale Wechselkurs. In dieser U n t e r s u c h u n g vorausgesezt, da die
25 M n z e in gehriger O r d n u n g u n d die currency in d e n v e r s c h i e d n e n Ln-
dern in d e m s e l b e n Verhltni zu d e n circulirenden W a a r e n bleibt.
W e n n A u s u n d Einfuhr zweier L n d e r sich wechselseitig d e c k e n , so die
W e c h s e l der exportirenden u n d i m p o r t i r e n d e n Kaufleute, ihre Nachfrage
u n d Zufuhr gleich, d u r c h einfachen Transfer Schuld u n d Schuldforderung
30 zu liquidiren, der reale Exchange d a n n at par. [p. 27]
Importirt ein L a n d m e h r als es exportirt, hat es also m e h r Z a h l u n g e n zu
m a c h e n als zu empfangen, so i h m der W e c h s e l k u r s u n g n s t i g . W e n i g e r
W e c h s e l auf das fremde L a n d da, als h i n z u s c h i c k e n sind, C o n c u r r e n z u n -
ter d e n Kufern der fremden Wechsel. Sie steigen b e r p a r oder sind zu
35 e i n e m P r m i u m e n t s p r e c h e n d der Nachfrage. In d e m L a n d der G l u b i g e r
dagegen, m e h r W e c h s e l auf das S c h u l d e n d e L a n d , als d a v o n gebraucht
werden, K o n k u r r e n z u n t e r d e n Verkufern der fremden Wechsel, D i s c o n t o
auf die Wechsel, im Verhltni zur Zufuhr, e n t s p r e c h e n d d e m P r m i u m
im gegnerischen L a n d . U e b e r s c h u des Debet b e r das Credit in e i n e m

41
Bullion. Das vollendete Geldsystem

Lande, diese Unverhltnimssigkeit h a u p t s c h l i c h hervorgebracht


1) d u r c h W e c h s e l der seasons, die eine u n g e w h n l i c h e Einfuhr von L a n d -
p r o d u c t e n erheischen 2) foreign expenditure, subsidies etc. D e r Ueber-
schu k a n n gedeckt werden d u r c h S e n d u n g von coin u n d bullion, durch
A n k a u f fremder Wechsel, d u r c h Bevollmchtigung eines auswrtigen 5
A g e n t e n auf die Regierung zu z i e h n oder wer sonst die investments im
A u s l a n d e m a c h t , (siehe d a r b e r p. 28, 29) Kauft die Regierung fremde
W e c h s e l im L a n d , so erhht sie die Concurrenz, also steigen sie n o c h m e h r
b e r par, heit sie die Bevollmchtigten auf sich ziehn, so e r h h t sie die
Z a h l der auf ihr L a n d laufenden W e c h s e l im fremden L a n d , also der Dis- 10
conto n o c h tiefer herabgedrckt.
Die Nachfrage n a c h foreign bills zur L i q u i d a t i o n von Schulden, ent-
springend aus frher a b g e m a c h t e n T r a n s a c t i o n e n . A b e r welches der Stand
des realen Wechselkurses der Preikourant der Waaren in d e n b e i d e n H a n -
delstreibenden L n d e r n bringt tglich F l u c t u a t i o n e n in d e m s e l b e n hervor. 15
Sind die W a a r e n in d e m fremden L a n d e relativ wohlfeil, so viele N a c h -
frage n a c h fremden bills, im u m g e k e h r t e n Fall nicht. So wirken die Waa-
renpreisse im eignen Land auf den Wechselkurs, aber n i c h t u m g e k e h r t .
( P . 2 8 , 29) I
|22| Es fragt sich n u n : W e l c h e s ist der Effekt des real exchange auf die gen- 20
eral exports und imports eines Landes?
E i n K a u f m a n n exportirt nur, w e n n der Prei der W a a r e n i m a n d r e n
L a n d h o c h genug ist gegen den im I n l a n d , d. h. die Verschickung d a h i n
n a c h A b z u g der K o s t e n d e n gewhnlichen Profit bringt. Sobald er die La-
dungsbill von s e i n e m C o r r e s p o n d e n t e n erhalten hat, wird er fr d e n Betrag 25
der versandten G t e r e i n e n W e c h s e l auf ihn ziehn. Steht der Wechselkurs
at par, so wird er dieselbe S u m m e , die in d e m W e c h s e l e n t h a l t e n ist, d u r c h
die V e r h a n d l u n g desselben im h e i m i s c h e n M a r k t erhalten. Ist der Wechsel-
kurs ungnstig, b r i n g e n also die foreign bills ein P r m i u m , so fgt die sei-
n e m Profit h i n z u im Verhltni zu d i e s e m P r m i u m , i n d e m er seine 30
W e c h s e l auf das A u s l a n d im h e i m i s c h e n M a r k t verkauft. Je u n g n s t i g e r
also der Wechselkurs, desto gnstiger fr d e n Export; er befhigt, b e i einer
Preidifferenz in den verschiednen L n d e r n zu exportiren, wozu es sonst
n i c h t mglich, oder wohlfeiler zu verkaufen, oder grssern Profit auf d e n
Verkauf zu m a c h e n . 35
Welches a u c h i m m e r der Stand des realen Wechselkurses, er wirkt in um-
gekehrtem Verhltni auf den exportirenden und importirenden Kaufmann.
Ist der Wechselkurs gnstig, so k a n n der Exporteur seinen W e c h s e l n u r zu
e i n e m Verlust verkaufen auf d e m e i n h e i m i s c h e n Markt. Dieser D i s k o n t o
geht von s e i n e m Profit ab, oder sein A g e n t zahlt i h m , i n d e m er e i n e n 40
W e c h s e l von s e i n e m W o h n s i t z auf das Land des Exporteurs kauft u n d i h m

42
XL W. Blake

berschickt. E r k a n n diesen W e c h s e l n u r z u e i n e m P r m i u m h a b e n . D i e
P r m i u m b e r e c h n e t er, i n d e m e r e i n e n u m dessen Betrag n i e d r i g e m W e c h -
sel remittirt. Z . B . w e n n d a s P r m i u m i n d e m a u s w r t i g e n M a r k t 5 % u n d
er h a t 1000 zu r e m i t t i r e n , so h a t er fr d i e s e l b e n 1005 /. zu z a h l e n ,
5 s c h i c k t d a h e r n u r 995 die i h m 1000 k o s t e n . D i e s e 5 /. g e h n d a n n ab
v o m G e w i n n des E x p o r t e u r s . D e r I m p o r t e u r d a g e g e n k a n n die foreign
bill i m h o m e m a r k e t u m 5 % wohlfeiler k a u f e n o d e r w e n n s e i n A g e n t
e i n e n W e c h s e l v o m A u s l a n d a u f i h n zieht, s o v e r k a u f t e r s e i n e n W e c h s e l
zu e i n e m P r m i u m , z a h l t a l s o fr 1000 /. n u r 995 /.
10 Umgekehrt.
Ist der Wechselkurs ungnstig, so h a t der I m p o r t e u r , wenn er e i n e n W e c h -
sel aufs A u s l a n d kauft ein P r m i u m im h e i m i s c h e n M a r k t zu zahlen; lt
er seinen A g e n t e n auf sich ziehen, so verkauft dieser d e n W e c h s e l zu
e i n e m Disconto, zieht d a h e r zu e i n e m h h e r n Betrag. Der I m p o r t e u r kauft
15 also theuer. D e r wohlfeilre Verkauf des Exporteurs fhrt z u d e m zu gr-
r e m Export, weil C o n s u m abroad.
E i n u n g n s t i g e r Wechselkurs wirkt d a h e r als Forcirmittel auf d e n Ex-
port, als Contractionsmittel auf d e n Import. E i n gnstiger W e c h s e l k u r s
wirkt u m g e k e h r t , (p. 2 9 , 30)
20 Bei e i n e m ungnstigen realen Wechselkurs h n g t das P r m i u m des expor-
t i r e n d e n K a u f m a n n s n a t r l i c h n i c h t von der N a t u r der exportirten W a a r e
ab. W h l e n wird er natrlich die W a a r e , die i h m ausser s e i n e m P r m i u m
n o c h d e n h c h s t e n Profit bringt d u r c h die Differenz des Preisses im In u n d
A u s l a n d . V o n allen W a a r e n am wenigsten Variationen im realen Prei das
25 Bullion. Z i e m l i c h constante Production, gleichmssige D i s t r i b u t i o n u n d
d a h e r egaler realer W e r t h in d e n verschiednen L n d e r n . Diese W a a r e wird
d a h e r zulezt gewhlt werden. Aber dieselbe Uniformitt des W e r t h s bringt
es m i t sich, da w e n n der ungnstige Wechselkurs ein h i n r e i c h e n d e s Pr-
m i u m auf foreign bills bietet, um die Transportkosten zu decken, die Bul-
30 l i o n h n d l e r es exportiren werden, um d u r c h d e n Verkauf ihrer bills diesen
Profit zu m a c h e n . Die G r e n z e des bullionexports daher die Transportko-
sten. A b e r diese G r e n z e nicht b e s t i m m t . D u r c h d e n Export steigt der Prei
des Bullions i m eignen L a n d u n d fllt i m fremden. Das P r m i u m m t e
also h o c h genug sein, u m ausser d e n Transportkosten a u c h n o c h diese
35 Preidifferenz zu decken. Zugleich m i t d e n Bullion c o n s u m i r b a r e W a a r e n
exportirt u n d s o die Bilanz gedeckt. A u s d e m a n g e g e b n e n G r u n d i m m e r
n u r ein geringer Theil der Schuld in bullion bezahlt. Steht der b u l l i o n p r e i
im fremden L a n d h h e r als im eignen, so k a n n es exportirt werden, selbst
bei u n g n s t i g e m Wechselkurs. Aufgehalten k a n n diese Ausgleichung wer-
40 den, w e n n die Regierung in einer grossen foreign expenditure fortfhrt.
D a n n wird exportirt werden trotz des h o h e n Bullionpreisses, aber n i c h t

43
Bullion. Das vollendete Geldsystem

bullion, s o n d e r n coin, erhalten d u r c h Auswechslung der B a n k n o t e n . So


r u n u p o n the Bank. Ist der Bullionprei i m I n l a n d gestiegen, i m A u s l a n d
gefallen, so reimportiren die Bullionhndler es wieder, (p. 3 0 - 3 3 ) |
|23| So weit also der reale Wechselkurs auf d e n Bullionexport wirkt,
h n g t die ganz allein ab, von d e m Profit, d e n der Verkauf von foreign 5
bills, bei e i n e m t e m p o r r e n Druck auf auswrtige Z a h l u n g e n d e m bullion-
h n d l e r bietet, k e i n e s w e g s von d e r currency, (p. 33)
3) Der nominelle Wechselkurs.
Unterstellt d a der Stand des realen Wechselkurses derselbe bleibt. U n -
terstellt also da Nachfrage u n d Zufuhr n a c h fremden W e c h s e l n sich dek- 10
ken. In d i e s e m Fall also k n n e n Schwankungen in i h r e m Prei n u r ent-
springen aus W e c h s e l n in d e m comparativen W e r t h der currencies, worin
sie gezahlt u n d womit sie gekauft werden, (p. 33.)
A u f d e n nominalen Wechselkurs wirkt alles, was d e n W e r t h der b e i d e n zu
vergleichenden currencies affizirt. 15
Erstens. V e r n d e r u n g der Q u a n t i t t des edlen Metalls in derselben
M n z d e n o m i n a t i o n . ( H i e r a u f wirkt a u c h die m e h r o d e r m i n d e r g r o s s e
A b n u t z u n g d e r M n z e n i n d e n v e r s c h i e d n e n L n d e r n . ) Zweitens. Vern-
derung in der Qualitt (Reinheit) des Standard Metalls. Drittens. W e n n so-
viel Papiergeld ausgegeben wird (was n u r m g l i c h b e i s e i n e r i n c o n v e r t i - 20
blit), da der G e s a m m t b e t r a g der currency im V e r h l t n i zu d e n
circulirenden W a a r e n fllt, verglichen m i t d e n currencies a n d r e r L n d e r
im V e r h l t n i m i t d e n durch sie zu circulirenden W a a r e n .
W e n n n u r metallische currency circulirt. Ueberflu derselben n u r m g -
lich in d e n M i n e n b e s i t z e n d e n L n d e r n . Wer wrde sonst b u l l i o n in M n z e 25
verwandeln? E b e n s o u n m g l i c h bei convertibility d e r N o t e n . Sie w r d e n
z u r c k s t r m e n . Ist das Geld in e i n e m L a n d depreciirt, so m u n a t r l i c h
m e h r davon als frher fr dieselbe S u m m e fremden G e l d e s oder e i n e n
W e c h s e l auf das A u s l a n d gezahlt werden als frher. U m g e k e h r t wird fr
e i n e n in d e m depreciirten Geld auszahlbaren Wechsel, der v o m A u s l a n d 30
auf das I n l a n d gezogen ist, weniger in d e m fremden G e l d e gezahlt w e r d e n
als frher. Also bei depreciirtem Geld nominell ungnstiger Wechselkurs ge-
gen das L a n d der Depreciation.
Die V e r m e h r u n g der currency k a n n erst auf den Wechselkurs wirken, so-
bald sie die Waarenpreisse im Allgemeinen erhht, erst d a n n k a n n von 35
einer D e p r e c i a t i o n derselben gesprochen werden. U n d eine V e r m e h r u n g
der currency, welche die W a a r e n alterirt, k a n n nicht Stattfinden o h n e eine
correspondirende Alteration i m Wechselkurs. I m V e r h l t n i , wie der
W e r t h der currency a b g e n o m m e n , b r a u c h t m a n m e h r davon u m fremdes
Geld zu kaufen u n d b r a u c h t m a n weniger fremdes Geld, um dieselbe 40
Q u a n t i t t in der depreciirten currency zu kaufen.

44
XU. J.Fullarton

Dieser nominell gnstige oder u n g n s t i g e Wechselkurs, der Effect einer


D e p r e c i a t i o n der currency, alterirt d u r c h a u s n i c h t die wirkliche H a n d e l s b i -
lanz. D e r nominelle Wechselkurs sei gegen ein L a n d 100%. D e r Exporteur
wird ein P r m i u m von 100% erhalten, aber andrerseits h a t sich a u c h der
5 nominelle Prei seiner W a a r e um 100% vermehrt. D i e P r m i e v o n 100 %
entschdigt i h n grade n u r fr die 100%, um die der gestiegne W a a r e n p r e i
i h m d e n Export erschwert. E i n hogshead Z u c k e r koste i n H a m b u r g 100, i n
E n g l a n d 50 /. vor der D e p r e c i a t i o n des G e l d e s in England. So gewinnt der
Englische Exporteur 100%. N u n depreciire das G e l d u m 100%. Jezt kostet
10 der Z u c k e r in E n g l a n d 100 /. n o m i n e l l . S c h e i n b a r also kein Vortheil m e h r .
A b e r der Exporteur verkauft seinen W e c h s e l zu e i n e m P r m i u m von 100 L,
d.h. von 100%. Er gewinnt also 100 /. im depreciirten u n d n a c h wie vor 50 /.
i m u n d e p r e c i i r t e n Geld.
W e l c h e s n u n d e r E i n f l u d e s nominal exchange a u f b u l l i o n E x p o r t ?
15 W e n n der n o m i n a l e Kurs 4% gegen England, so a u c h der Prei des b u l -
lion 4% theurer in E n g l a n d als in H a m b u r g . Also sichrer Verlust d e r Trans-
portkosten b e i m Export des bullion n a c h H a m b u r g . Er verliert soviel d u r c h
die Differenz der Preisse verursacht d u r c h die D e p r e c i a t i o n der currency,
als er gewinnt d u r c h das P r m i u m , verursacht d u r c h dieselbe Depreciation.
20 Uebersteigt die currency die gehrige Proportion, so h e b t sie d e n Prei
aller W a a r e n , also a u c h des bullion, d e n marketprice desselben b e r seinen
M n z p r e i ; vortheilhaft d a n n das coin zu s c h m e l z e n in bullion. Specie
k a n n exportirt werden, weil es hier die allgemeine D e p r e c i a t i o n des coin
theilt, draussen als bullion circulirt. Ricardo u n d die bullionists s e h n n u r
25 auf die nominellen Preisse der Waaren, o h n e auf die gegenwirkenden Effects
des nominal Exchange zu sehn. (p. 3 3 - 3 7 . )
4) D e r Wirkliche Wechselkurs. N i c h t zu b e s t i m m e n ob die Preisse der
W e c h s e l v o m wirklichen oder n o m i n e l l e n E x c h a n g e variiren. D a h e r davon
nichts zu schliessen. (p. 38) |

30 |24| XLI. Fllarton. Regulation der currencies.

1) Convertible N o t e n fluctuiren i m m e r als w e n n die currency metallisch


wre. (p. 3)
2) U n b e d e u t e n d e s V e r h l t n i der 60 Mill, coin u n d N o t e n zu d e m ef-
l
fectiven Geld des L a n d e s , nicht / , vielleicht n i c h t
w (cf. p. 3)
35 3) coin u n d inconvertible N o t e n performiren eine Art von barter. N e u e s
Prinzip d u r c h d e n Credit hereingebracht. Banknoten n u r E i n e F o r m des
Credits. D i e N o t h w e n d i g k e i t schlielicher Z a h l u n g die wahre Grenze der
Credittransactions u n d scheiden die Creditcirculation von der Geldcirculation.

45
Bullion. Das vollendete Geldsystem

D i e verschiednen F o r m e n circulirenden Credits sind der unerschpfliche


F u n d einer Potential Currency. U n b e s t i m m b a r die A u s d e h n u n g , worin sich
diese M a c h t in e i n e m gegebnen M o m e n t in aktiver O p e r a t i o n befindet.
Verhltni der verschiednen F o r m e n z u e i n a n d e r u n b e s t i m m b a r . N u r i n
d e n Z a h l u n g e n manifestirt sich diese Macht, (cf p. 4) 5
4) D a s Princip des Refluxes m a c h t das convertible Papiergeld u n m g -
lich, r e d u n d a n t zu sein. (1. c.)
5) D i e hoards und die metallic currency, (p. 5) D i e h o a r d s in Bewegung
gesezt n i c h t d u r c h d e n Stand der Preisse, sondern durch den Stand des Zinsfus-
ses, der steigt u n d fllt in the first instance m i t j e d e r C o n t r a c t i o n u n d Ex- 10
p a n s i o n des M e d i u m s , w o d u r c h das Capital vertheilt ist, sei die G e l d oder
Credit, (p. 5) S i e h b e r die A s s i g n a t e n . (1. c.)
6) overissue n i c h t in der M a c h t der bankers, (cf. p. 5) (Beweis die A k -
t i e n b a n k e n , die s c h o t t i s c h e n B a n k e n , (p. 6
7) Die Nachfrage fr pecuniary accommodation, d . h . fr Anleihn von Capi- 15
tal n i c h t identisch m i t der Nachfrage fr additional Circulationsmittel, erste
in der Prosperity, zweite im M o m e n t , wo die Crisis beginnt. (Beweis: d a s
u m g e k e h r t e V e r h l t n i d e r i s s u e s d e r B a n k o f E n g l a n d u n d i h r e r secu-
rities!) p. 6.
8) D i e Preisse reguliren die issues der bankers, nicht u m g e k e h r t . (1 c.) 20
9) Wechselkurs, (cf. p. 6) Export u n d I m p o r t von baribus h n g t gar nicht
v o m Stand der currency ab, s o n d e r n von d e m respectiven Stand der Z a h -
l u n g e n zwischen 2 L n d e r n , (p. 7) W e n n Papiergeld (inconvertibles) m i t
coin z u s a m m e n circulirt, das coin b e i zu grosser A u s g a b e ausgetrieben.
(1. c.) Zu grosse Ausgabe convertibler N o t e n fhrt k e i n e n Fall des W e c h s e l - 25
kurses herbei. I m lezten h a l b e n J a h r h u n d e r t jeder r e m a r k a b l e Fall des
Wechselkurses gefolgt von G o l d d r a i n v e r b u n d e n m i t comparativ n i e d r i g e m
Stand der currency etc. (p. 8, 9)
10) D a s massenhafte U m w e c h s e l n der N o t e n gegen Gold, u n m i t t e l b a r e
Nachfrage fr G o l d als exportable W a a r e , n i c h t irgendeines a b a t e m e n t der 30
Nachfrage fr Circulation, (p. 9)
11) D e r G o l d d r a i n wirkt m e h r d u r c h E n t z i e h n der Deposits, als des N o -
tenaustausche, (p. 10) Die B a n k wirkt auf drains, n i c h t d u r c h E i n z i e h u n g
ihrer issues, sondern Contraction ihres Credits, (p. 10)
12) Die n a c h d e m C o n t i n e n t in Z e i t e n des drains geschickten M i l l i o n e n 35
wirken dort n i c h t auf Preisse. D e r G o l d h a n d e l , (p. 10, 11)
13) U r s a c h e n d e r C r i s e n . U e b e r f l s s i g e s C a p i t a l . F a l l e n d e s Z i n s f u s -
s e s . ( p . l l ) Periodische Destruktion des Capitals nthig. ( p . l l , 12) L u g n e t
a l s o j e d e n E i n f l u d e r C i r c u l a t i o n auf die P r e i s s e .
40

46
XLII. Th.Tooke [J.W. Gilbart] LX. J.G.Bsch

XLII. Tooke.\
[...]

[Gilbart]

|33| 24) W i e d a s g a n z e s c h o t t i s c h e B a n q u i e r g e s c h f t sich i n E d i n b u r g h


5 concentrirt. (p.6)
25) I n d e m die schottischen b a n k s Z i n s e n zahlen, alle resources des
L a n d e s in d e n H n d e n der bankers concentrirt. (i.e.) E i n P f u n d n o t e n , (ib.)
26) Circuit der N o t e n in Schottland. Hchstes u n d niedrigstes Saison
der currency, (p. 6) Beweis g r a d e h i e r wie die blose Circulation k e i n e n Ef-
10 fect auf Preisse, also a u c h nicht auf Wechselkurs. (1 c.)
27) Die schottischen B a n k e n bilden eine Art von Reservoir fr d e n
Empfang kleiner S u m m e n von Kapital zerstreut b e r das L a n d , u n d sendet
von sich aus sie fort in die H a n d e l s k a n l e , so p r o m o t e d Industrie, H a n d e l ,
Ackerbau des Landes, (p. 6)
15 28) Z i e h t ein Depositor sein G e l d von der B a n k zurck, so empfngt
dieser N o t e n , die so in Circulation k o m m e n . (1. c.)
29) E i n e transmission von Staatspapieren, stocks, h a t d e n s e l b e n Effect
in Rectificirung des Wechselkurses, wie eine T r a n s m i s s i o n von G o l d .
(p.6.)
20

LX. Bsch. Geldumlauf.

I) 1) G e l d . Sklaverei. K e i n Geld in Mexico u n d Peru. Lehnsverfassung.


T a u s c h h a n d e l , (p. 27) (Heft IV.) E r z w u n g n e I n d u s t r i e in d i e s e m Z u s t a n d .
(Le.)
2) Bei d e m T a u s c h h a n d e l abermalige Verwandlung eines Volkes in e i n e
25 w a n d e r n d e H o r d e . (I.e.)
3) Mit Einfhrung des Geldes A c c u m u l a t i o n von P r o d u c t e n b e r die
Bedrfnisse h i n a u s , grre Mannigfaltigkeit der P r o d u c t i o n , A l l g e m e i n e
N t z l i c h k e i t von Allem, (p. 27/28) So m i t i h m K e i m der Handlung gelegt,
(p. 28) A l l g e m e i n e U n a b h n g i g k e i t v o n d e m d i r e k t e n i n d i v i d u e l l e n B e -
30 d r f n i . (1. c.) Alles E i n k o m m e n verwandelt sich in Geldeinkommen, aller
Lohn in Geldlohn, ( p . 2 8 )
3) Circulation = U e b e r g a n g des G e l d e s aus einer H a n d in die andre als
L o h n s wechselseitiger Dienste, (p. 28)

47
Bullion. Das vollendete Geldsystem

4) O h n e das G e l d die Theilung der Arbeit sehr beschrnkt. (1. c.)


5) O h n e G e l d k a n n Einer fr die Bedrfnisse des a n d r e n n u r beitragen
d u r c h Ueberflu an eignen natrlichen Gtern, oder d u r c h direkte persnliche
Dienste. W i c h t i g k e i t h i e r v o n fr d e n Staat, (p. 28 u n d 29)
6) B e s t i m m t e Bedrfnisse rufen b e s t i m m t e Arbeit hervor; das G e l d die 5
u n b e s c h r n k t e Arbeitsamkeit, (p. 29)
II.) 1 ) B s c h ist g e g e n die B e s t i m m u n g d e r P r e i s s e d u r c h d a s G e l d -
q u a n t u m , o d e r d e n G e l d v o r r a t h . (Sieh d e n g a n z e n A b s c h n i t t b e r d e n
W e r t h des Geldes.)
2) G e l d 1) Equivalent b e i j e d e m e i n z e l n e n Tausch, aber 2) wird in kei- 10
n e m Kaufe verbraucht, sondern k a n n i m m e r von n e u e m als Equivalent die-
n e n . (p.29) Als Equivalent i m e i n z e l n e n K a u f m u e s i m b e s t i m m t e n Ver-
h l t n i zur W a a r e stehn, aber als Z e i c h e n in der u n b e s t i m m t e n
W i e d e r h o l u n g des G e b r a u c h s h a t es kein Verhltni. (p. 29)
3) D a s Geld keine W a a r e im gewhnlichen Sinn. (I.e.) 15
4 ) B s c h giebt a l s H a u p t g r u n d a n , d a k e i n e b e s t i m m t e B e z i e h u n g
d e s G e l d e s a u f die B e d r f n i s s e u n d vice v e r s a ; vergit die Productionsko-
sten. ( p . 2 9 )
5) G e l d das einzige Zeichen, das selbst Qualitt besizt. 1. c.
6) G e l d wird der Kufer, es erscheine, in welcher H a n d es wolle, (p. 30) 20
7) Geldvorrath u n d Geldwerth nicht d u r c h e i n a n d e r b e s t i m m t e b e n des
U m l a u f s wegen, (p. 30)
8) E i n Zahlwerth von 100 000 Th. k a n n d u r c h 100 t a u s e n d m a l , d u r c h
1000 h u n d e r t m a l , d u r c h 10 000 Th. 10 m a l g e n o m m e n a u s g e m e s s e n wer-
d e n , d u r c h 1 T h . 100 000 m a l . Also U n s i n n zu fragen wie viel T h a l e r Silber 25
n t h i g sind, u m diesen Geldwerth a u s z u m e s s e n , (p.30) A b e r w e n n z . B . i n
e i n e r N a t i o n , 10 x 100 000 T h . in e i n e m g e g e b n e n M o m e n t an 10 ver-
s c h i e d n e n O r t e n z u m a c h e n sind, b r a u c h t sie n o t h w e n d i g 1 0 0 0 000 Th.,
g e s e z t e s f i n d e n k e i n e v i r e m e n t s s t a t t . E s existirt i n j e d e r N a t i o n e i n b e -
s t i m m t e s Q u a n t u m v o n Z a h l u n g e n , die g l e i c h m s s i g g e m a c h t w e r d e n 30
m s s e n u n d a l s o n i c h t d u r c h G e s c h w i n d i g k e i t d e r C i r c u l a t i o n d e n Vor-
r a t h des Geldes ersetzen knnen, j
|34| 9 ) D i e D a r s t e l l u n g , wie A r b e i t s m a s s e u n d P r e i s s e s t e i g e n , o h n e
d a d a s G e l d v e r m e h r t z u w e r d e n b r a u c h t , (p. 30,1)
10) S e i n G l e i c h n i m i t dem Maastab. (p. 31,2.) N u t z e n g r r e r 35
M a s s e v o n G e l d . (ibid. a u c h S c h l u s a t z v o n II.)
11) Geld allgemeines Faustpfand der brgerlichen Gesellschaft, (p. 32)
12) Lykurg erschwerte d e n Spartanern d u r c h das Eisengeld d e n Ver-
gleich ber den Werth der Dinge, (p. 32) Die Makute der Neger, idealer Ein-
heitswerth. (I.e.) 40
I I I . 1) B. theilt d e n inlndischen Geldumlauf in 2 A b t h e i l u n g e n , a) so-

48
Bullion. Das vollendete Geldsystem. Seite
LX. J.G.Bsch

weit er direkt aus d e n brgerlichen Productionsverhltnissen, b) soweit er


d u r c h d e n Einflu politischer E i n r i c h t u n g e n veranlat wird. (p. 32)
2) Es k o m m t bei Befrderung des i n n r e n G e l d u m l a u f s alles darauf an,
die M e n s c h e n von der Arbeit als direkter Subsistenzquelle (wie b e i m p r i m i -
5 tiven L a n d b a u ) abzubringen, (p. 32)
3) D e r natrliche Reichthum u n d die Arbeiten des Kunstfleisses m g l i c h
t e
o h n e Dazwischenkunft des Gelds. D i e 3 Art von R e i c h t h u m , die Producte
der Circulation selbst e n t s t e h n n u r m i t d e m Geld. (p. 32)
4) S i e h b e r d e n Wechselkurs zwischen P a r i s u n d H a m b u r g z u r Z e i t
10 d e r f r a n z s i s c h e n R e v o l u t i o n , wie b e r die Assignaten b e r h a u p t p. 32,
3 3 . Mandate, (ib.)
I V . 1) M a n n i g f a l t i g k e i t d e r K l a s s e n u n d G e l d s y s t e m e , (p. 33)
2) Soldat starkes Triebrad in der i n n r e n C o n s u m t i o n . (p. 34)
V I . 1) Staatsschulden, Zinstragende Privatschulden, wie d a s C a p i t a l
15 b e r h a u p t Product der Circulation, (p. 34)
2) Wichtigkeit der i n n r e n G e l d c i r c u l a t i o n vor der auslndischen. P o l e n .
(p.35)
3) D a s G e l d m i t der Lehnsverfassung viel schdlicher als der T a u s c h h a n -
del. D i e Lehnsverfassung n u r ntzlich, wo gar kein Geld im G a n g oder die
20 Circulation sehr schwach ... Beispiele a u s R u l a n d ... D e r T a u s c h h a n d e l
d u r c h die Lehnsverfassung wieder n o t h w e n d i g g e m a c h t , (p. 35)
4) Credit. Messen. Mewechsel im Mittelalter, (p. 35)
5) Der Credit bringt neben d e n Frchten des Capitals u n d des G r u n d -
e i g e n t h u m s , d e n G e s a m m t s t o c k in Circulation, oft n o c h vor seiner Frist.
25 B e i s p i e l S c h w e d i s c h e B a n k . (p. 36)
6 ) W i e die G e l d n u t z u n g d e r M a a s t a b d e s W e r t h s a l l e n n u t z b a r e n E i -
g e n t h u m s wird. (p. 36)
7 ) U e b e r d e n Z i n s u n d die G e l d m a s s e , (p. 36)
8) A u s l e i h n eines Capitals auf liegende G r n d e = K a u f m i t der Bedin-
30 gung des Wiederkaufs d u r c h R c k z a h l u n g . In dieser F o r m a u c h im Mittel-
alter, (p. 36)
9) H a u p t e i n t h e i l u n g b e i B s c h : Entstehn des Geldes, Werth des Geldes.
Innrer Geldumlauf. ( S t a a t s g e s c h f t e ) Auslndischer Geldumlauf.

51
Bullion. Das vollendete Geldsystem

LXI. Bsch. Theoretisch praktische Darstellung


der Handlung.

I) 1) Steigen des Goldes im Krieg zwischen F r a n k r e i c h u n d E n g l a n d (Revo-


l u t i o n s k r i e g . ) (p. 37)
2) U e b e r die Differenz zwischen Papier u n d Geld, trotz alles landesherr- 5
liehen Befehls, entscheidet vor allem der Wechselkurs, (p. 37)
3) V e r s c h i e d n e U r s a c h e n warum der Diskont h o c h u n d n i e d r i g s t e h n
k a n n an e i n e m h i s t o r i s c h e n Beispiel, (p. 37) Agio. (1. c.)
4) V e r s c h i e d n e F o r m e n d e r Wechsel, (p. 37, 38) W e c h s e l nichts als ein
Tausch oder Wechsel von Schulden, (p.38) 10
5) N o c h vor 50 J a h r e n sah es ein K a u f m a n n s e i n e m Credit als schdlich
an, w e n n er e i n e n W e c h s e l discontiren lie. (p. 38)
6) D e r D i s c o n t versteckt sich im Wechselkurs. Einflu davon, d a der
Wechselkurs fr lngerlaufende W e c h s e l an b e i d e n Orten verschieden sein
m s s e n , (p. 38) | 15
|35| 7) Wechselreuterei. (p.38,9)
8) Wechselkurs, (p. 39) (Sieh d a s Beispiel z w i s c h e n H a m b u r g u n d H o l -
l a n d ibid.)
9) D i e englischen Manufacturwaaren kosten n u n seit langer Zeit d e m
A u s l n d e r blos des Curses wegen 6 - 8 % m e h r , als w e n n derselbe im Pari. 20
D e r englische Manufacturist gewinnt nichts, w e n n der D e u t s c h e j e d e s St.,
das er i h m remittirt, 5 u n d m e h r % b e r Pari kaufen m u . (p. 40)
10) D e r Wechselkurs keineswegs allein d u r c h die Umstze zweier Natio-
nen b e s t i m m t , sondern:
Erstens. M a n c h e r einzelne Handelsplatz oder Nation zahlt einer a n d r e n 25
N a t i o n nicht fr das Geschft, das sie besonders treibt, s o n d e r n fr den
ganzen Handel desselben. So H a m b u r g u n d Schweden.
Zweitens. Oft vortheilhaft sich nicht des direkten Kurses zu b e d i e n e n , Ar-
bitragerechnung. Zwischen N a t i o n e n die in leichter W e c h s e l c o n n e x i o n ,
h n g e n die K u r s e n i c h t von der H a n d e l s b i l a n z zwischen 2 u n d 2 N a t i o n e n 30
ab.
Drittens. S t a a t s g e l d n e g o t i a t i o n e n . (p.40)
l l ) H o a r d e n in D n e m a r k , Schweden, Frankreich whrend des Papier-
geldunwesens.
12) Ist die H a n d e l s b i l a n z gegen eine N a t i o n , so k a n n selbst u n t e r be- 35
stndiger W e g s e n d u n g der Wechselkurs um 6% zu niedrig bleiben, weil
das baare Geld i m m e r z u langsam k o m m t , u m d e n Kurs d e m Pari n h e r z u
bringen. H i s t o r i s c h e Beispiele, ( p . 4 1 )

52
LXII. J.G.Bsch

13) D i e B a n q u i e r s etc gewinnen i m m e r bei d e m Fall des Papiergeldes


u n d d e n d a m i t v e r b u n d n e n A b e n t h e u e r n des Wechselkurses, (p. 41)
II.) 1) D e r W e r t h des G e l d e s b e s t i m m t sich b e i j e d e m Volk n i c h t sowohl
d u r c h d e n Vorrath als d u r c h die Circulation selbst, ( p . 4 1 )
5 2) Concurrenz im Mittelalter der Kirchen u n d Klster mit den Juden.
W u c h e r n , die e r s t r e n , weil die W u c h e r g e s e t z e , ( p . 41)
3) Geldgeschfte Vorrecht der Mnzbrger in d e n ltesten d e u t s c h e n
Stdten, ( p . 4 1 )
4 ) H o h e r D i s k o n t i n H a m b u r g 1763 u n d 1798 i n F o l g e g a n z ver-
10 s c h i e d n e r U r s a c h e n , (p. 42)
5) D a s papierne Jahrhundert. V o n 1 6 9 5 - 1 7 9 5 . (p.42,3.) U e b e r d e n Z u -
s a m m e n h a n g des W e c h s e l k u r s e s m i t d e m P a p i e r g e l d , (ib.)
6) Spekulation auf den franzsischen Wechselkurs whrend der Assigna-
tenzeit, (p. 43,4) W i e M i l l i o n e n b a a r e n G e l d e s d u r c h d i e s e S p e c u l a t i o n
15 n a c h F r a n k r e i c h flssen? ( p . 4 4 )

LXII. Bsch. Smmtliche Schriften ber Banken


und Mnzwesen.

1) Girobank ( D e p o s i t b a n k ) eigentlich n u r die gemeine Kasse einer Stadt


fr Kaufleute, worin zu u n d a b g e r e c h n e t wird v o n d e m e i n e n auf d e n a n -
20 d e m . Steht sie in V e r b i n d u n g m i t d e m Staat, so k a n n sie viel i h m vor-
schiessen, o h n e d a die U m s t z e der Kaufleute d u r c h die B a n k gestrt wer-
d e n . Sie b r a u c h t n u r wenig baare A u s z a h l u n g e n . Bringt weniger in d a s
P u b l i c u m z u r c k als die Z e t t e l b a n k e n . V e n e d i g . B. Spter die H o l l n d i -
sche Bank. ( p . 23)
25 2) Selbst in Paris Anfangs 1 % fr die L a w n o t e n gegen baares G e l d ge-
zahlt. Erstre gegen das W e c h s e l n des Mnzfusses gesichert. (1. c.)
3) D a s Agio b e i d e m G e l d der G i r o b a n k e n gegen das C o u r a n t g e l d . D a s
G e l d der B a n k weniger verschleit als das c o u r a n t e . A u c h gegen alle frem-
d e n G o l d s i l b e r m n z e n das Agio b e r e c h n e t . (1. c.)
30 4) D a s G e l d eine Waare. W a h r fr d e n U m s a t z j e d e r b e s t i m m t e n besond-
ren Geldsorte, b e s o n d e r s verglichen m i t d e m u n v e r n d e r l i c h e n G e l d einer
G i r o b a n k . E i n e b e s o n d e r e M n z e k a n n a n W e r t h b e r ihren G e h a l t u n d
N o m i n a l w e r t h steigen. (1. c.)
5) Banknoten k n n e n fallen, w e n n der M n z f u eines L a n d e s e i n e u n -
35 richtige Proportion von G o l d u n d Silber festgesezt hat. (1. c.) Sezt e i n e
Bank das G o l d ||36| . B. 4 oder 5 % h h e r an, als der F r e m d e es zu H a u s
zahlen m u , so ist i h m a u c h die B a n k n o t e 4 oder 5 % weniger werth, da sie

53
Bullion. Das vollendete Geldsystem

in G o l d b e z a h l t wird. (1. c.) Beispiel. ( N a t r l i c h e r E i n f l u d a v o n a u f d e n


W e c h s e l k u r s . ) I.e.
6) Mittel einer verfallnen B a n k aufzuhelfen, d e n G e h a l t der M n z e ver-
ringern oder i h r e n Zahlwerth erhhen. Beispiel v o n S c h w e d e n , (p. 23)
(p. 24) V e r g e b l i c h e u n d w i e d e r h o l t e V e r s u c h e h i e r d e n Wechselkurs ge- 5
setzlich zu b e s t i m m e n , (p. 2 3 , 24)
7) Unterschied u n d selbst Gegensatz z w i s c h e n d e m I n t e r e s s e d e r Bank-
eigenthmer u n d d e m P u b l i c u m , d a s die Banknoten b e s i z t . (p. 24)
8) G e n u a die einzig wirklich e i n m a l ganz ausgeleerte Zettelbank, (p.24)
9) E i n e G i r o b a n k fr ein ganzes L a n d nthig, wenn im g a n z e n L a n d 10
ihre B r a n c h e b a n k e n u n t e r einer Generalverwaltung, (p. 24)
10) B a n k v o n Venedig. V o n Amsterdam. Hier absichtliche U n t e r s c h e i -
d u n g des Bankgeldes von d e m c o u r a n t e n Geld. Recepisse. Vernderlich-
keit ihres Agios n a c h d e n F o r d e r u n g e n des H a n d e l s , (p. 24,5.)
11) N a t r l i c h e s u n d w i l l k h r l i c h e s Agio, (p.25) B e i s p i e l d e s A g i o s d e r 15
B a n k v o n V e n e d i g . Agio des Bankgelds gegen seinen eignen W e r t h , u n d
gegen das Bcogeld. Erstres g e n a n n t Supraagio. (p. 25)
12) B a n k v o n R o t t e r d a m . (1635) (p.25) E i g e n t h m l i c h e s Agio der Bank
von Hamburg. Entgegengesezte U m s t n d e wie bei der A m s t e r d a m e r Bank.
Hier ein gutes Geld, das schon v o r h a n d e n , verringert; hier ein schlechtes 20
spter e n t s t a n d n e s , richtig berechnet. D a z u doppeltes Agio gegen ihre
eigne als D e p o t b e s e n e M n z e , anders b e i m H e r e i n als H e r a u s n e h m e n .
B a n k von H a m b u r g errichtet 1619. W i e die B a n k d a z u k a m d e n B c o t h a l e r
v o m S p e c i e s r e i c h s t h a l e r d u r c h ein A g i o z u t r e n n e n . H a u p t a b s i c h t der
Bank das gute Reichsgeld, das in ihr D e p o t k a m , d e n Kippern u n d W i p - 25
p e r n z u e n t z i e h n . W i e d a s A b s c h l e i s s e n d u r c h s K u r s i r e n auf e i n D e p o t
v o n 2 M i l l i o n e n i n e i n e m b e s t i m m t e n Z e i t r a u m w i r k e n k n n t e ... E b e n
d a m a l s m a c h t e die Kipperei u n d W i p p e r e i das Geld i n ganz D e u t s c h l a n d
unsicher. N u n der Reichsthaler selbst m i t v e r s c h i e d n e m G e h a l t geprgt,
der schwerste 540, der leichteste n u r 516 A s e n . ( p . 2 6 ) N a h m d e n R e i c h s - 30
thaler daher z u m Mittelkurs von 528 Asen. (47) K a m zulezt auf das Silber-
bullion. (I.e.) Diese Zuflucht z u d e n Silberbarren, u m d e n W e r t h des H a m -
burgischen Bcothalers zu erheben, ber Kippen, W i p p e n , u n s i c h r e
A u s m n z u n g , Verschlei. (1. c.) W a r u m erst n a c h u n d n a c h d i e B a r r e n -
s y s t e m a u f g e k o m m e n . (1. c.) D u r c h alle ihre W i t z e sezte die H a m b u r g e r 35
B a n k ihren G e s a m m t s c h a t z , aber n i c h t d e n e i n z e l n e n Thaler v o n d e m
Werthverlieren d u r c h Verschlei sicher. So wrde a u c h ihr Bcothaler in
d e n R e c h n u n g e n gefallen sein. (p. 47)
13) A g i o z w i s c h e n d e m B a n k g e l d u n d d e r G o l d m n z e , (p. 47) D i e
Agio sehr vernderlich, (p. 47,8.) D i e H a u p t a b s i c h t einer G i r o b a n k , in 40
i h r e m D e p o t ein Geld von unvernderlichem Gehalt zu haben, gegen welches

54
LXII. J.G.Bsch

der W e r t h aller a n d r e n Geldsorten, a u c h der goldnen, zu j e d e r Zeit vergli-


c h e n werden k a n n . (p. 48)
14) D e r B c o t h a l e r ist n i c h t fhlbar, s i c h t b a r . Er steckt als v e r b o r g n e r
J u d e im Silberbarren, (p. 48) Mk Beo ist der a n d r e Geldfond nur, so lang er
5 in d e n B c h e r n der Bank steckt. Wird es herausgezogen, so hrt es auf
Bcogeld zu sein. (1. c.)
15) Ursprnglich h a b e n alle G i r o b a n k e n ihr D e p o t in einer besonders
groben M n z s o r t e festgesezt. (p. 48)
16) S c h i c k s a l e d e r H a m b u r g e r B a n k . M e h r m a l i g e s S c h l i e s s e n i h r e r
10 K a s s e , (p.48,9.) D i e s e l b e U n g e w i h e i t u n d S c a n d a l wie b e i e i n e r Z e t t e l -
b a n k . (p.49)
17) W a r u m eine Zettelbank, n i c h t n u r von der K r o n e , sondern a u c h von
d e n e n , d e n e n sie ihre Zettel leiht, Zinsen erhlt, w h r e n d diese Zettel
keine Z i n s e n tragen. So h a t die B a n k die Z i n s e n von i h r e m Capital 2 m a l .
15 Sie verzinst a u c h die ihr u m s o n s t geliehnen Capitalien. Sie n i m m t e n d l i c h
Z i n s e n von Zetteln, fr die gar kein Capital existirt. (p. 50)
18) Bank von Stockholm, (p. 50) (1668) N a c h a h m u n g von Law. (ib.)
E i n e Zeitlang u n t e r der Verwaltung der S t n d e , (p. 54) Transportzettel,
(ib.) V e r s u c h e d e n Wechselkurs d u r c h Dekrete festzusetzen, (p. 8 H e f t V.)
20 A u s l e i h n auf unbewegliche G t e r als Pfand, um d e m W u c h e r E i n h a l t zu
t h u n . V e r s c h u l d u n g u n d V e r s c h w e n d u n g des Adels dadurch, (p.8 H e f t V.)
Contraete m i t fremden Bankers u m d e n Wechselkurs knstlich i n der
H h e zu halten. (1. c.) ( Z e t t e l b a n k . )
19) Die Copenhagener Bank. (Zettelbank. 1737 errichtet.) G e w i n n i h r e r
25 A c t i o n a i r e d u r c h M n z p r g u n g s u n f u g , (p. 9 H. V) 1771 ihre A c t i e n auf
d e m 3fachen W e r t h der Einlage, obgleich ihre N o t e n 5 % u n t e r i h r e m Z a h l -
werth, (p. 9, V.) D i e Regierung sucht a u c h d e n Kurs d u r c h Kaufen ihrer
W e c h s e l auf fremden Brsen (Altona u n d H a m b u r g ) aufrecht zu h a l t e n .
(1. c.) A g i o v o n b a a r e m G e l d g e g e n N o t e n d u r c h d e n W e c h s e l k u r s er-
30 z w u n g e n . (p. 10) |
[...]
| 4 1 | W a s j e d e s E i n z e l n e I n d i v i d u u m i m G e l d besizt ist die a l l g e m e i n e
Tauschfhigkeit, w o d u r c h e s s e i n e n A n t h e i l a n d e n g e s e l l s c h a f t l i c h e n
P r o d u c t e n fr sich n a c h B e l i e b e n a u f s e i n e F a u s t b e s t i m m t . J e d e s Indivi-
35 d u u m b e s i z t die gesellschaftliche M a c h t , in s e i n e r Tasche u n t e r d e r F o r m
e i n e r S a c h e . R a u b t d e r S a c h e diese gesellschaftliche M a c h t u n d i h r
m t diese M a c h t u n m i t t e l b a r d e r P e r s o n b e r die P e r s o n g e b e n . O h n e
das Geld also keine industrielle Entwicklung mglich.
D i e B a n d e m s s e n als p o l i t i s c h e , religise e t c o r g a n i s i r t sein, s o l a n g e
40 die G e l d m a c h t n i c h t d e r n e x u s r e r u m et h o m i n u m ist. (p. 34)

55
Bullion. Das vollendete Geldsystem

LXIX. Alfred, (etc.)

1) Die metallic currency besizt nicht die n a t r l i c h e Elasticitt, deren eine


H a n d e l s g e m e i n h e i t bedarf. (V, 21)
2) Das Lokal Papier hat wenig zu t h u n m i t d e m coin of the realm; ver-
tritt m e i s t e n s n u r B a n k of E n g l a n d N o t e n , (p. 2 1 , 22, V) 5
3) Die v e r s c h i e d n e n Classen von Denominationen des G e l d e s sind ver-
schieden regulirt. Kupfergeld circulirt 12 m a l m e h r als derselbe Belauf von
Silbergeld (weil u n t e r vielmal m e h r Personen vertheilt u n d fr die stndli-
c h e n Bedrfnisse circulirend); E i n Schilling wird 20 m a l fter die H a n d
wechseln als ein sovereign. So im umgekehrten Verhltni zu ihrem Werth die 10
Geschwindigkeit der Circulation der M n z e n im alltglichen Verkehr. D a s u m -
gekehrte Gesetz herrscht in der hhren merkantilischen Welt. Die grossen Li-
q u i d a t i o n e n der Bilanzen in Papier der h h r e n Papiersorten. So k n n t e n
die 20 Mill, paper t a u s e n d revolutions performiren o h n e d a ihr Vorrath
im G e r i n g s t e n vermehrt zu werden braucht, um d e n n u m e r i s c h e n W e r t h 15
des c o m m e r c i a l barter zu m a i n t a i n . Die deposita performiren d a h e r n i c h t
die functions von G e l d u n d h a b e n nichts m i t d e m a m o u n t der currency z u
t h u n . (V, 22.)

LXX. Bailey. (Money and its Vicissitudes in Value.)

1) Geld a) die allgemeine Waare, worin jeder h a n d e l t um sich a n d r e W a a - 20


r e n zu verschaffen, ) Es ist die allgemeine Waare der Contraete, ) Das
Maa der Werthe. (V, 22) U e b e r die R e q u i s i t a d e s G e l d e s , (ib.)
2) Als Werthmesser schadet es nichts da der Werth des Geldes bestndig
wechselt. In e i n e m wechselnden M e d i u m k n n e n i m m e r zwei V e r s c h i e d n e
B e z i e h u n g e n zu d e m s e l b e n ausgedrckt werden, so gut wie in e i n e m Con- 25
stanten. (1. c. u n d 23.)
Werth ist ein C o m m a n d o von Quantity, daher m u eine bestimmte Quanti-
tt einer u n i f o r m e n W a a r e als E i n h e i t z u m M e s s e n des W e r t h s gebraucht
werden; der W e r t h dieser Q u a n t i t y k a n n wechseln, sie selbst m u u n w e c h -
selbar sein, z . B . E i n e U n z e G o l d , ( p . 2 3 I.e.) 30
3) V e r s c h i e d e n e U r s a c h e n des Wechsels der Preisse. A u s W e c h s e l im
G e l d selbst oder in d e n W a a r e n hervorgehend. (1 c.)
4) Ursachen der Variations im Werth der edlen Metalle und daher des Metall-
geldes.
Wechsel in der Nachfrage der edlen Metalle. Wechsel in ihrer Zufuhr. Die 35
Nachfrage steigt, w e n n m e h r edle Metalle direkt fr Manufaktur oder z u m

56
LXX. S. Bailey

G e b r a u c h von coin erheischt wird. Ursachen, welche vermehrte Nachfrage


n a c h edlen Metallen fr Mnze erheischen: Vermehrtes Hoarden, (aus ver-
s c h i e d n e n Ursachen), Vermehrte Bevlkerung (die reine Geschwindigkeit
der Circulation hilft hier nichts, j e d e s I n d i v i d u u m m u etwas an sich hal-
5 ten). D i e Verminderung der Nachfrage bewirkt d u r c h u m g e k e h r t e U r s a c h e n .
(p.23) Besonders hier wichtig das Papiergeld. Zufuhr der edlen Metalle steigt
oder fllt d u r c h W e c h s e l im Product der Minen, Verschlei, endlich Wechsel
in den respectiven Quantitten des Antheils der verschiednen Lnder an den edlen
Metallen, d u r c h ihre relative Bevlkerung, Unterschiebung von Metall an die
10 Stelle von Papier oder umgekehrt, (Beispiel d e r A b s c h a f f u n g d e r N o t e n u n -
t e r 5 /. in E n g l a n d ) d e n Wechsel in der relativen Productixkraft eines Landes.
( p . 2 4 ) ||42| U n t e r s c h i e d ob sich das Geld in e i n e m L a n d e vermehrt d u r c h
Wachsthum seiner Bevlkerung oder seiner Productivkraft. (p. 25)
5) Ursachen des Wechsels im Werth des Papiergeldes.
15 D e r W e r t h des convertiblen Papiergeldes h n g t ab v o m Werth des metalli-
schen Geldes. Inconvertibles Papiergeld k a n n al pari m i t d e m M e t a l l bleiben,
w e n n es n u r ausgegeben im Quantum des frher convertiblen Papiergeldes u n d
w e n n keine ausserordentliche Nachfrage fr edle Metalle entsteht. England.
N o r d a m e r i k a . W e n n zu viel Papiergeld ausgegeben, steigen die Preisse der
20 W a a r e n , also a u c h des bullion. Das coin fllt m i t d e m Papiergeld gegen
bullion. W i r d d a h e r i n bullion verwandelt. W e n n n o c h m e h r Papiergeld
ausgegeben wird, verschwindet das Gold. Ausser d e m W e c h s e l in der Quan-
titt wirkt Vertrauen u n d Mitrauen auf d e n W e r t h des Papiers. B e i s p i e l die
V e r e i n i g t e n S t a a t e n , ( p . 2 5 , 26) D i e D e p r e c i a t i o n aus d e n lezten G r n d e n
25 h a t keine Schranken. (1. c.)
6) Wirkungen des Wechsels im Werth des Metallgeldes auf die Industrie eines
Landes.
G e l d erleichtert die Exchanges. Erleichterter Exchange = V e r m e h r t e r
P r o d u c t i o n . Vermehrung des Geldes bis zu einem gewissen Punkt der Leichtig-
30 keit des A u s t a u s c h e s . Bei zu w e n i g e m G e l d k a n n viel Capital u n d Arbeit
sich in t o d t e m Z u s t a n d befinden. So k a n n Influx der edlen Metalle pro-
ductiv wirken, obgleich das Capital u n d die Z a h l der Arbeiter eines L a n d e s
dieselben bleiben, (cf. ibid.) Beispiel v o n P e n n s y l v a n i e n . Das Wachsen des
Metallgeldes selbst ntzlich in Lndern, die schon hinreichend mit Metallen
35 durchwandert. Die vermehrte Einfuhr von edlen M e t a l l e n = vermehrter
Ausfuhr a n d r e r W a a r e n = vermehrter P r o d u c t i o n . Schlielich allerdings
allgemein die Preisse vermehrt. In der Zwischenzeit a u c h die W a a r e n u n d
d a d u r c h das Steigen der Preisse wieder gecheckt. Ein Kufer k a n n die Pro-
d u c t i o n von W a a r e n befrdern u n d v e r m e h r e n , o h n e ihre Preisse z u stei-
40 gern. E r s t e n s bei grrer Nachfrage k a n n T h e i l u n g der Arbeit u n d A n w e n -
d u n g der M a s c h i n e r i e z u n e h m e n . Z w e i t e n s u n a n g e w a n d t e s Capital u n d

57
Bullion. Das vollendete Geldsystem

Arbeit in Bewegung gesezt. W h r e n d dieses Prozesses bis zum allgemeinen


Steigen der Preisse die Industrie stimulirt. J e d e s Steigen der Preisse n z t
einigen Klassen der c o m m u n i t y u n d schadet d e n a n d r e n , verndert die Dis-
tribution des Reichthums. D e r Vortheil v o m Steigen der Preisse h a u p t s c h l i c h
fr die industriellen Capitalisten gegen die die von Renten, annuities, fixem 5
Einkommen, Zinsen leben. D i e grosser stimulus fr die I n d u s t r i e . F r die
Arbeiterklasse schdlich, bis endlich ihr Arbeitslohn steigt. Ruft aber a u c h
Speculation hervor, die m i t einer Crise e n d e n k a n n . N z t d e n Schuldnern
g e g e n die Glubiger.
Fall in den Preissen durch Abnahme der edlen Metalle wirkt umgekehrt, aber 10
viel intensiver. Da der industrielle Capitalist in diesem Falle der Verlierer
ist, die a n d r e n n i c h t exact fr s e i n e n V e r l u s t die G e w i n n e r . B e i s p i e l v o n
l a n d l o r d u n d f a r m e r . Arbeiter verliert u n b e d i n g t auch. D e r H a u p t g e w i n n e r
ist der fix annuitant. D e r Influx der edlen Metalle k a n n W i r k u n g der Prospe-
ritt sein, statt ihre Ursache zu sein. (p. 2 6 - 9 ) 15
7) Wirkungen der Expansion und Contraction des Papiergeldes auf die Indu-
strie eines Landes.
U n t e r e i n e m rein metallischen Geldsystem w r d e n bankers u n d a n d r e zu
hhren terms u n d zu geringrem Betrag durch i h r e n Credit die commercielle
Welt assistiren ... V e r m e h r u n g der Schulden, speziell der Staatsschuld 20
d u r c h die r e s u m p t i o n of cash p a y m e n t s in England, (p. 29)
8) Wirkungen im Wechsel des Werths des Geldes auf Pecunire Contracte.
D i e die wichtigste W i r k u n g im Steigen u n d Fallen des Geldwerths. In al-
len p e k u n i r e n Contracten h a n d e l t es sich um eine b e s t i m m t e Quantitt
von d e m verliehnen Gold u n d Silber, nicht um i h r e n Werth, (p. 30) 25
9) Von Aktienbanken. Verhltni von N o t e n u n d b a a r e m Geld, das die
l a n d b a n k e r s vorschiessen, leztres 10, 15, 20 x so viel wie das erste. F r die
m e i s t e n countrybanks das Geschft der Z a h l u n g e n u n d des Empfanges v o n
Z a h l u n g e n in L o n d o n sehr b e d e u t e n d e r Theil ihres Geschfts. D e r c o u n -
trybanker handelt in Gold u n d Bank of England N o t e n zu H a u s u n d in 30
L o n d o n . W i r d im leztren Ort das G e l d rar, so schafft er m e h r v o n d e m
country dahin, (p. 30,1)
10) G e g e n die B a n k of England. D i e freie C o n c u r r e n z andrer B a n k e n ,
n i c h t die zufllige Nachfrage vieler I n d i v i d u e n m u d e n check bilden.
(p.31)| 35

58
LXXI. Th. Joplin LXXII. S.J. Loyd

|43| LXXI. Thomas Joplin. (An Examination of the Report


of the Joint Stock Companies)

1 ) W i e d u r c h d a s R e d i s c o n t i r e n d e r W e c h s e l u n d die O p e r a t i o n e n d e r
L a n d b a n k e n b e r h a u p t d a s G e l d n a c h d e m B e d r f n i [auf] die ver-
5 s c h i e d n e n T h e i l e d e s L a n d e s vertheilt wird. System of a c c o m m o d a t i o n .
(P. 31)
2 ) Die Circulation eines bankers h n g t n i c h t a b v o m Q u a n t u m der N o -
ten, die er ausgiebt, sondern von d e m was draussen b[leibt.] [p. 31]
3) Crisis von 1825. F o l g e n v o n Influx von Gold und Silber auf den Zins-
10 fu. (p. 32.)
4) Nachfrage fr Geld in gewhnlichen Zeiten und in Zeiten der panic sind
sich direkt entgegengesezt, die erste, um es in Circulation zu bringen, die
zweite um es aus ihr herauszunehmen u n d zu hoard. B e i s p i e l d e r Crise v o n
1825. D i e overissues in solchen Z e i t e n s t r m e n n a c h h e r von selbst zurck.
15 Im p a n i c 2 m a l soviel G e l d nthig, um dasselbe Geschft zu d e n s e l b e n
Preissen zu fhren wie frher. Die B a n k k a n n d a h e r sicher solche extrade-
m a n d fr currency befriedigen. B e i s p i e l des Bankruns 1832. O'Connel.
Trkenkrieg, (p. 32, 33)
5) D i e B a n k of E n g l a n d richtet ihre issues n a c h d e m W e c h s e l k u r s ; aber
20 der Wechselkurs ist i h n e n angezeigt d u r c h die Nachfrage n a c h Gold; u n -
terstellen, d a w e n n m e h r Nachfrage d a n a c h , als fr die gewhnlichen
Zwecke nthig, die fr Exportation. D i e h a t a b e r k e i n e n S i n n , w e n n in-
t e r n a l d e m a n d a u s p a n i c , p o l i t i s c h e n G r n d e n etc. (p. 33.)

25 LXXII. Samuel J. Loyd. (Reflections etc.)

1) Das Geschft der b a n k als Regulator der currency m u g e t r e n n t werden


von i h r e m Geschft als ein gewhnliches Bankinstitut, (p. 34)
2) D e r a m o u n t der circulation m u variiren, als w e n n er rein metallisch
wre. (I.e.)
30 3) D e r a m o u n t of circulation m t e direkt b e s t i m m t sein d u r c h die va-
riations im a m o u n t von bullion, (p. 34)
4 ) N a c h w e i s d a die B a n k selbst g e g e n die v o n i h r p r o k l a m i r t e n ewi-
gen Prinzipien handelt, und das bullion abnimmt, whrend Circulation
u n d D e p o s i t s z u n e h m e n , (p. 34,5.) ( J a h r 1836)
35 5) Eine V e r n d e r u n g im Betrag des bullion ist Beweis eines zu h o h e n

59
Bullion. Das vollendete Geldsystem

Steigen der Preisse oder eines u n g n s t i g e n Wechselkurses. Ihr m u ent-


sprechen C o n t r a c t i o n der Bankcirculation ... (p. 35. S i e h d a s F o l g e n d e
ibid.)
6) Die b a n k of issue m u getrennt werden von der b a n k of deposit u n d
discount. (I.e.) 5
7) Verschiedne Phasen des Handelscyclus. Verhltni der bankers
d a z u . (p. 38)

LXXIIL William Clay.

( P o l e m i k g e g e n die A k t i e n b a n k e n ; n u r d e r S t a a t soll P a p i e r g e l d a u s g e - 10
ben.) (p. 36)

LXXIV. Wm Hampson Morrison.

1) Folgen der Silberrecoinage 1699 u n t e r W i l l i a m I I I u n d d e s zu h o h e n


A n s e t z e n d e s G o l d w e r t h s g e g e n d a s Silber. Abflu des Silbers bis 1717. 15
A u c h hier das Gold n o c h etwas zu h o c h angesezt. (p. 36)
2) Unter Georg III 1774 Silber legal t e n d e r n u r fr 25 /. A u c h zahlte die
B a n k n u n gesetzlich n u r m e h r in Gold aus. (p. 36)
3) System des Lord Liverpool, (p. 37) Silber u n d Kupfer zu rein repr-
sentativen M n z e n gemacht, (ib.) 20
4) Vertheidigung des doppelten standard d u r c h L o r d A s h b u r t o n . (p. 37)
5) A u s s a g e v o n Mushet, w o n a c h die M n z e n u r z u m Vortheil der Bank
of E n g l a n d gebraucht, statt zu d e m des P u b l i c u m s . (p. 37 u n d 42)
1

|44| LXXV. T.Joplin. 25


(An Examination of Sir R. Peel's Bill etc.)

[1)] Erklrt die regulren Crisen aus einer pltzlichen scarcity of capital im
G e l d m a r k t von L o n d o n , (p. 38) U n d zwar w e n n der Wechselkurs gegen
England. (I.e.)

60
LXXVI. S. J. Loyd LXXVII. D.Salomons

2) Die B a n k of E n g l a n d h a t glcklicher W e i s e n i e n a c h i h r e m Prinzip


gehandelt, die i s s u e s z u e x p a n d i r e n o d e r c o n t r a l r e n n a c h d e m E x u n d
I m p o r t v o n B u l l i o n . W e n n bullion importirt fr ihre N o t e n verkauft
wurde, kaufte sie diese N o t e n wieder z u r c k d u r c h Verkauf von excheq-
5 uerbills oder a n d r e n securities. W e n n bullion exportirt u n d sie ihre N o t e n
fr b u l l i o n zurckerhielt, gab sie dieselben wieder a u s , i n d e m sie excheq-
uerbills oder andre securities kaufte. D e r Efflux von bullion betrug in einer
gewissen Periode 10 Mill. Sie k o n n t e n i e 2 Mill, e i n z i e h n o h n e sol-
c h e n Panic hervorzurufen, d a sie wieder e x p a n d i r e n m u t e , (p. 39)
10 3) D e r A k t R o b e r t P e e l ' s (p. 39)
4) Beispiele v o n 1825, 1834, 1 8 3 6 - 1 8 3 8 , 1839, 1840. ( p . 3 9 )
5) H e r r Loyd beweist s e i n e T h e o r i e n u r d u r c h ein p r a k t i s c h e s Bei-
spiel, 1830 u n d 1832. A n a l y s e u n d W i d e r l e g u n g d i e s e r e i n z i g e n h i s t o r i -
s c h e n D e m o n s t r a t i o n , (p. 39, 40)
15 6) D a s wahre N i v e a u der currency ist so zu sein as to r e d u c e its t r a d e
m i t fremden L n d e r n auf eine b a l a n c e in c o m m o d i t i e s , (p. 40)
7) N a c h Tooke das Steigen der Preisse, das Nachfrage hervorruft fr ver-
m e h r t e currency, wrde verhindern that d e m a n d being supplied u n d seine
h o h e n Preisse wren z u m a i n t a i n o h n e G e l d . ( p . 40)
20 8) Die scarcities von Geld in d e n panics sind real. E x p o s i t i o n d a v o n .
Die deposits sind circulation. Die circulation von L o n d o n besteht fast aus-
schlielich aus deposits i n d e n H n d e n der bankers, ( p . 4 1 u n d 38)

LXXVI. S. J. Loyd. (Further Reflections etc)

25 1) S t a n d d e r B a n k v o n J u n i 1836 - 14 D e c e m b e r 1837. (p. 42) U m g e -


kehrtes V e r h l t n i von bullion u n d securities. (1. c.)
2) selfacting security b e i m Metallgeld. B e i m Papier zu ersetzen d u r c h
knstliche Regulation, ( p . 4 2 )
3) Diese Regulation sieh p . 4 3 .
30

LXXVIL David Salomons.

D i e Bank of E n g l a n d gab der a m e r i k a n i s c h e n Crisis von 1836 d e n A u s -


schlag. (p.43.)

61
Bullion. Das vollendete Geldsystem

LXXIX. George Wrde Norman.

1) Liste ber die Aus und Einfuhr des Goldes in E n g l a n d v o n 1 8 1 9 - 1 8 3 7 .


(p.44)
2) Zins w r d e existiren o h n e Geld u n d w e n n aller T a u s c h d u r c h barter
geschhe. D e r Effect der currency auf d e n Zins n u r vorbergehend, (p.44) 5
Zinsfu sehr h o c h w h r e n d der Bankrestriktions, wo excess of issue die
currency depreciirt h a t t e , fiel dagegen rasch als spter die Bankissues redu-
cirt. S i e h die w e i t e r n Beispiele, (p. 45)
3) D e r einzige Leiter fr die sufficiency oder insuffiency der currency
ist der exchange. (I.e.) 10
4) D i e v e r s c h i e d n e n V o r s c h l g e b e r die c u r r e n c y . (1. c.)
5) D a s paper der B a n k of England, in Folge der grossen ihr v o m Staat
geschuldeten S u m m e , government paper, so weit es ihre security betrifft.
(p.45)
6) E i n u n g n s t i g e r Wechselkurs k a n n m i t einer V e r m i n d e r u n g der de- 15
posits, ein gnstiger m i t e i n e m increase von deposits, statt m i t einer d i m i -
n u t i o n oder increase von Circulation v e r b u n d e n sein. (p. 46.) |

|45| LXXX. [a] H. C. Carey.

1) Credit b e r u h t auf d e m wechselseitigen Zutrauen. D a s W a c h s t h u m der


confidence manifestirt sich d u r c h A n n a h m e aller Operationen, w o d u r c h 20
die transfers erleichtert u n d daher die Productivitt der Arbeit gesteigert.
(V, 46)
2) Zunahme in den facilities der exchanges = Abnahme in der Proportion der
in der performance der exchanges beschftigten Individuen z u r Gesammtheit.
V e r s c h i e d n e S t u f e n d i e s e r P r o p o r t i o n . Erste Stufe. K i n d h e i t der Gesell- 25
schaft. J e d e r trader collects his own m e r c h a n d i s e , bringt es z u m grossen
Markt, kehrt m i t d e m R e t u r n selbst zurck etc. ( O r i e n t . P l u s o u m o i n s die
Messen n o c h jezt.) Zweite Stufe. Verschiedne traders vereinigen sich ihr
E i g e n t h u m in die H a n d einer Dritten Person zu legen, viel E i g e n t h u m bei
einer Caravane oder e i n e m Schiff in der H a n d von Personen, die n i c h t ihre 30
E i g e n t h m e r . Dritte Stufe. Der ganze Cargo u n t e r der care eines e i n z e l n e n
I n d i v i d u u m s u. s. w. Vierte Stufe. Der trader in einer city giebt sein ganzes
E i g e n t h u m in die H n d e eines traders in einer a n d e r n city z u m Verkauf,
m i t Orders in R e t o u r die erheischten W a a r e n zu kaufen. Englischamerikani-
sches System, (p. 46) 35
3) M i t j e d e m dieser Fortschritte, da die Gesellschaft weniger A r b e i t zu

62
LXXX. [a] H. Ch. Carey

performiren in der performance der exchanges, m e h r direkt engagirt in


Cultivation oder M a n u f a k t u r von W a a r e n . (1. c.) So die Arbeit productiver.
(I.e.)
4) Je kleiner die facilities of intercourse, desto grsser die Quantitt von
5 Geld erheischt for performing eine kleine Summe der A u s t a u s c h e . W i e viele
W a g e n erheischt sind auf schlechten W e g e n u m eine kleine Q u a n t i t t von
W a a r e n zu transportiren. Beispiel 1 G u i n e e in v e r s c h i e d n e n O r t e n . M i t
d e m W a c h s t h u m der Bevlkerung, des Capitals u n d des Vertrauens bestn-
diges W a c h s t h u m in der Q u a n t i t t der P r o d u c t i o n o h n e entsprechendes
10 W a c h s t h u m in der Q u a n t i t t der currency. Bestndige A b n a h m e in d e m
Verhltni von currency zu Production, (p. 47)
5) b e r d e n C r e d i t in I n d i e n , (p. 47)
6) Frankreich, a) 60% m e h r currency als fr seine P r o d u c t i o n nthig.
W i e die I n d i v i d u e n ihre W a a r e n i c h t gern auf Credit aus der H a n d geben,
15 so a n d r e n i c h t ihr Capital zur Bildung v o n B a n k e n . So das h o a r d i n g prin-
ciple sehr thtig. (p.47) b) Geborgt n u r zu hohen Zinsen. (Folgt d a h e r , d a
w o viel b a a r e s G e l d i m V e r h l t n i z u r P r o d u c t i o n circulirt d e r Z i n s hoch
u n d n i c h t , wie d a s p o p u l r e V o r u r t h e i l m e i n t , n i e d r i g ist.) Je tiefer wir in
der gesellschaftlichen Stufenleiter steigen, desto h h e r steigt der Z i n s .
20 (p.47) c) So verlangt die Arbeit Gold u n d Silber fr seine wages, g l a u b t an
sie. (1. c.) d) Derselbe M a n g e l an V e r t r a u e n herrscht im t r a d e . D a h e r die
Betrgereien im auswrtigen H a n d e l . D a h e r Einmischung der Gesetzgebung
u n d der Regierung in die operations of exchange. (Amtliche I n s p e c t i o n der
H a n d e l s b c h e r , C a u t i o n e n fr stockbrokers, Anwlte, N o t a r e u . s . w . u s . w .
25 fr ihre honesty und honour) D u r c h diese C a u t i o n e n das Capital d e n Klei-
n e n v o m Staat entzogen, die grossen Capitalisten befhigt zu wuchern, (p. 48)
e) D e r Belauf der A u s t a u s c h e klein in Frankreich, die M a s s e der N a t i o n ar-
beitet direkt fr die eigne Existenz. D e n n o c h Verhltni der Bankrutte z u m
Gesammtbetrag der exchanges sehr b e d e u t e n d , (p. 48)
30 7) England. D a s V e r t r a u e n bewiesen d a d u r c h , da der Zinsfu bezahlt
von d e m Staat fr die ffentlichen funds n i c h t viel differirt von d e m ge-
zahlt von Privatindividuen an Capitalisten. In F r a n k r e i c h diese Differenz
sehr gro, (p.48,9)
8) Vereinigte Staaten von Nordamerika.
35 a) N i r g e n d der Credit so gro u n d so persnlich, (p. 49) b) Die B a n k e n
der entfernten Staaten des W e s t e n s gefhrt d u r c h Capital der Banks von
Boston, N e w York u n d Philadelphia, (p. 49)
b) Theilung der Arbeit, m i t d e m W a c h s t h u m von Bevlkerung u n d Capi-
tal, trennt d e n trade in money von den andern trades. Diese T r e n n u n g rentirt
40 sich nicht, w e n n sie zu frh stattfindet, (z. B. in einer n e u e n Ansiedlung)
Ursache die des downfalls eines grossen Theils der a m e r i k a n i s c h e n banks.

63
Bullion. Das vollendete Geldsystem

Eine bestimmte Zahl (Proportion) von lenders und borrowers nothwendige


V o r a u s s e t z u n g z u r Errichtung einer b a n k . (p. 49) c) I n t e r e s s a n t e Tabelle
b e r d a s V e r h l t n i d e r currency, wie a u c h v o n coin z u r G e s a m m t p r o -
duction von Frankreich, England, Vereinigten Staaten, Neuengland.
(p.50) 5
9) D u r c h das Papiergeld wird n i c h t nur das coin konomisirt, der Eigner
des flssig g e m a c h t e n Capitals erhlt Zins u n d der employer desselben Pro-
fit u n d vermehrt das Q u a n t u m der W a a r e n . (p. 50) |
|46| 10) Grosser Zins der Bankeigner der Bank of England, da ihr eigent-
liches Capital lngst der Regierung gepumpt. D i e Eigner des reellen Capi- 10
tais, die Depositare, erhalten nichts. In Neuengland fast k e i n Capitaltheil
n i c h t a n g e w a n d t . In Schottland System der Zinsen fr die deposits. In Neu-
england statt deposits Stock gekauft u n d System der D i v i d e n d e n . B e i s p i e l e
d e r B a n k v o n Portsmouth, New Hampshire u n d Massachusetts, ( p . 5 0 , 51)
11) A u s g e z e i c h n e t e O r g a n i s a t i o n d e r e h e m a l i g e n United States bank. 15
(p.51)
12) Je v o l l k o m m n e r die Freiheit in der A n w e n d u n g von Capital, desto
geringre T e n d e n z h a t es, sich in der F o r m von G o l d u n d Silber zu a c c u m u -
liren oder in der von deposits, die i h r e m Eigner k e i n e n return bringen.
( p . 52) 20
13) I n d e m Wachsthum in der Productivitt der Arbeit T e n d e n z zur Ver-
minderung des Verhltni der currency zur Production; Gleichzeitig Verminde-
rung des Verhltni der baaren Mnze zur Gesammtcurrency. (p. 52)
14) D i e Verminderung in dem Verhltni der currency zu den exchanges b e -
gleitet von increased sensitiveness to change u n d daher increased steadiness 25
of action, (p. 52)

LXXX. [b] The Economist. (1847)

1) Vergleich v o m 18 S e p t e m b e r 1846 u n d 5 A p r i l 1847 zeigt, d a sich die


A v a n c e n d e r B a n k um 6 Mill, v e r m e h r t , d a g e g e n i h r B u l l i o n v e r m i n d e r t 30
h a t gleichzeitig. D a s P u b l i c u m verlangte d a h e r w h r e n d dieser P e r i o d e
v o n ihr Capital, i. e. Bullion, n i c h t Circulation, (p. 52)
2) D a s Q u a n t u m des circulirenden M e d i u m s n t h i g fr ein L a n d h n g t
ab n i c h t von der Masse der Waaren s o n d e r n von d e r Geschwindigkeit ihres
Austauschs. E i n circulirendes M e d i u m k a n n d e n i n n e r e n W e r t h der W a a r e n 35
n i c h t ndern, sondern controllirt i n s e i n e m Q u a n t u m d u r c h die W a a r e n ,
d e r e n A u s t a u s c h es reprsentirt. (1. c.)
3) Z u r Erleichterung des barter erstens eine W a a r e z u m Standard ge-

64
LXXX. [b] The Economist. 1847

m a c h t , worin der W e r t h aller a n d r e n W a a r e n ausgedrckt, zweitens ihr


Standard d a n n z u m A u s t a u s c h m i t t e l u n d drittens g e m n z t , M n z e . (1. c.)
4) D a s G o l d u n d Silber als G e l d rein u n p r o d u c t i v e r T h e i l des Capitals
angewandt um d e n Rest productiver zu m a c h e n . (1. c.)
5 5) Die Operation einer rein metallischen Currency. Vorausgesezt Deposits-
bank, die zugleich Leihbank sind, s p e z i e l l fr die B a n k of E n g l a n d v o r a u s -
g e s e z t . ( p . 5 2 - 5 5 ) ( W e n n m a n n i c h t , wie e s h i e r g e s c h i e h t , D e p o s i t s -
b a n k s voraussezt, gleich der B a n k of England, so bleiben die einzelnen
h o a r d s d e r P r i v a t e n , a u f die d a n n e b e n s o v o r a u s g e s e z t wird, w i e u n t e r
10 d e r g e s c h e h n e n V o r a u s s e t z u n g a u f die D e p o s i t s . )
Zu dieser Entwicklung zu bemerken:
N b a ) D i e deposits einer B a n k wechseln i m V e r h l t n i wie d a s u n b e -
schftigte Capital der c o m m u n i t y zu oder a b n i m m t , ( p . 52)
N b b ) Bullion n u r eingefhrt, w e n n die Vorrthe aller a n d r e n W a a r e n
15 gro sind u n d ihre relativen Preisse so, d a sie n i c h t die Einfuhr in das
L a n d r e m u n e r i r e n , w o h i n bullion eingefhrt wird. [p. 52,53] ( P a t n i c h t
fr d i e L n d e r , die n i c h t s z . B . n a c h E n g l a n d , b e r e i n b e s t i m m t e s Q u a n -
t u m hinaus, zu importiren haben.)
Nb c) D e r m e r c h a n t , der b u l l i o n importirt, legt es so in der B a n k of Eng-
20 l a n d n i e d e r , wie der der Wolle importirt, in d e n L o n d o n Docks, (p.53)
N b d ) Z u n a h m e der Deposits i n der B a n k beweisen a l l g e m e i n e n U e b e r -
flu v o n Capital, A b n a h m e derselben das U m g e k e h r t e . (1. c.)
Nb e) Export v o n G o l d beweist great scarcity u n d high Prei aller a n d e r n
W a a r e n . (falsch. B e w e i s die G o l d a u s f u h r a u s E n g l a n d 1810,11 etc.) (l.c)
25 Nb f) D e r Prei des G o l d e s in allen L n d e r n so uniform, d a es selten
u n t e r N a t i o n e n z u m Handelsartikel wird, ausser zur Bilanz des A u s t a u s c h e
a n d r e r W a a r e n . (1. c.) |
|49| N b g ) D i e deposits i n der B a n k ganz v e r s c h i e d e n v o n d e m circulat-
ing m e d i u m , coin in circulation, worber die B a n k k e i n e u n m i t t e l b a r e
30 Controlle a u s b t . D i e B a n k k a n n die Circulation n i c h t u n t e r d e n n o t h w e n -
digen P u n k t verringern; die I n d i v i d u e n trassiren sonst auf ihre deposits b e i
d e n b a n k e r s oder b e i der b a n k . Sie k a n n sie n i c h t v e r m e h r e n b e r d e n Be-
trag, d e n die Masse der Geschfte erheischt. I n d e , w e n n bullion, d . h . D e -
posits berfliessen in der Bank, W a a r e n sehr wohlfeil = berflssig, also
35 z u n e h m e n d e Nachfrage n a c h d e n s e l b e n . D i e B a n k wird i h r e n D i s c o n t er-
niedrigen u n d so die G e s a m m t m a s s e der Geschfte v e r m e h r e n . T r a d e er-
weitert sich u n d so die fr d e n s e l b e n erheischte Circulation, ( p . 53)
Nb h) N e h m e n wir n u n Ausflu von Gold an, z u s a m m e n f a l l e n d m i t Ver-
m i n d e r u n g des floating capital. W e n n die B a n k d e n Zinsfu erniedrigt u n d
40 m e h r W e c h s e l discontirt v e r m i n d e r t sie die Reserve von bullion u n d coin,
. . auf d e n 3' T h e i l ihrer Deposits. N u n trotz Ausflu von G o l d n i e Dis-

65
Bullion. Das vollendete Geldsystem

c o n t o erhht, Nachfrage n a c h G o l d d a u e r t fort, . B. wegen I m p o r t von


K o r n . Aber der h o h e Z i n s u n d die pressure i m H a n d e l wirken n u n auf die
Deposits, die b e s t e h n aus Reservebeilagen von bankers u n d Privatpersonen.
J e m e h r sich die deposits v e r m i n d e r n , u m s o m e h r n i m m t a b die Bullion
reserve d e r Bank. Sie r e d u c i r t d a h e r die d i s c o u n t i r t e n bills. W e i t r e V e r m i n - 5
d e r u n g d e r Deposits. Weitre V e r m i n d e r u n g der d i s c o u n t i r t e n bills. D i e Cir
culation, so e n t z o g e n d u r c h d e n v e r m i n d e r t e n D i s c o u n t von bills, ersezt
d u r c h die deposits, die n u n discontiren. Aber u n t e r d e n vorausgesezten
U m s t n d e n h o h e r Prei der R o h m a t e r i a l i e n , v e r m i n d e r t e Nachfrage n a c h
goods, A b n a h m e der G e s a m m t m a s s e des Geschfts, also der circulation. 10
D e r so frei gewordne T h e i l der circulation gebraucht fr die B e z a h l u n g von
K o r n u n d a n d r e n i m p o r t i r t e n A r t i k e l n . S o die Circulation z u allerlezt b e -
r h r t u n d n u r i n ausserordentlichen e x t r e m e n Fllen. Bei e i n e m u n g n s t i -
gen Wechselkurs, der die Reserve der Bank nur bis zum notwendigsten Ver-
hltni zu den Deposits reducirte u n d da aufhrte, k n n t e betrchtlicher 15
Export von b u l l i o n stattfinden, o h n e D e r a n g e m e n t der Geschfte, o d e r
sensible C o n t r a c t i o n der currency, ( p . 53, 54)
Nb i) Folge also bei Influx von bullion 1) Vergrsserung der Deposits u n d
folglich des b u l l i o n in reserve. 2) V e r m e h r u n g der securities u n d w e n n dis-
c o u n t s n i c h t erheischt wren, advances on stock at a low rate of interest. 20
3) niedriger Z i n s , V e r m e h r u n g des Geschfts, V e r m e h r u n g der Circulation.
W h r e n d eines exports von bullion die effects: 1) Z i e h n auf die coin u n d
b u l l i o n reserve, die b e r d e n n t h i g e n Betrag h i n a u s gehalten ist d u r c h
D i s c o n t i r e n von bills. 2) A b n a h m e der deposits, e n t s p r e c h e n d A b n a h m e
der securities, u n d R e d u c t i o n des coin in h a n d ; 3) Als C o n s e q u e n z dieser 25
u n d a n d r e r M a a r e g e l n C o n t r a c t i o n des H a n d e l s u n d R e d u c t i o n der Circu-
lation, (p. 54, cf die figures p. 52, 53)
6) S c h l e c h t e s S y s t e m d e r Bank von Hamburg. Grres wechseln des
Zinsfusses als anderswo, (p. 55.) S y s t e m der Bank von Frankreich, (ib.)
Russische currency, (p. 56) (ibid.) 30
7) Die berchtigten transactions der russischen Regierung im Ankauf
v o n f r a n z s i s c h e n u n d e n g l i s c h e n s t o c k s . Schottisches Banksystem, (ib.)
E r s p a r u n g E n g l a n d s d u r c h s e i n P a p i e r s y s t e m , (ib.) V o r s c h l a g d e r A u s -
g a b e v o n E i n p f u n d n o t e n , (p. 57)
8) 1 8 4 1 - 4 4 viel b u l l i o n in den Kellern der Bank, k e i n e E x t e n s i o n der 35
Currency, ( p . 5 8 )
9) Zinsfu u n d Aus und Einfuhr von bullion im Z u s a m m e n h a n g m i t
Zinsfu und Preissen. B e i s p i e l v o n 1 8 3 9 - 4 0 u n d 1 8 4 1 - 4 3 . ( p . 58,9) I n -
crease der Circulation sehr klein im Verhltni von increase des bullion.
( p . 59) I 40
|50| (Bei d e m B e i s p i e l d e s E c o n o m i s t b e r die W i r k u n g d e s E i n u n d

66
LXXX. [b] The Economist. 1847

A u s f l u s s e s v o n b u l l i o n u n t e r e i n e r b l o s m e t a l l i s c h e n c u r r e n c y (Siehe
t e n
N b h u n d i ) ist z u b e m e r k e n : E r n i m m t a n , d a i n d e r 2 Periode des
d r a i n s , w o die B a n k d e n D i s k o n t o e r h h t , d e n B e t r a g d e r d i s c o u n t i r t e n
bills h e r a b s e z t u n d s o die p r e s s u r e auf i h r e D e p o s i t s e n t s t e h t , e i n T h e i l
5 d i e s e r D e p o s i t s b u l l i o n i n s A u s l a n d r e m i t t i r t , e i n a n d r e r T h e i l d a s Va-
c u u m i n d e r i n n e r e n C i r c u l a t i o n ausfllt, d a s e n t s t a n d e n ist, d u r c h die
v e r m i n d e r t e A c c o m m o d a t i o n d e r B a n k . I n d e wie e r i n d e r l e z t e n P e -
riode mit Recht annimmt, d a in Folge des verminderten Geschfts ein
T h e i l d e r C i r c u l a t i o n frei wird u n d n a c h a u s s e n s p a z i r e n k a n n i n d e r
10 F o r m v o n b u l l i o n , u m die f r e m d e S c h u l d a b z u t r a g e n ; s o m u e r e b e n s o
g u t a n n e h m e n , d a gleichzeitig i n d e r e i g e n t l i c h e n P e r i o d e d e r p r e s s u r e
d a s B e d r f n i e i n e r vermehrten c u r r e n c y eintritt, weil d a s s e l b e G e l d n i c h t
m e h r - in F o l g e d e s e i n g e s c h r n k t e n C r e d i t s - so r a s c h circulirt, also e i n
g r r e r T h e i l d a v o n e r h e i s c h t wird, u m d i e s e l b e M a s s e G e s c h f t e a b z u -
15 m a c h e n . Es e n t s t e h t so e i n e eigentliche G e l d k l e m m e o d e r Geldkrisis.) /
|47| 10) Convertible N o t e n k n n e n n i c h t ausgegeben werden in Excess,
wohl aber Wechsel. W i e k a n n m a n zulassen Circulation von bills (Noten)
payable at a distant day u n d seine g a n z e n N o t e n payable at demand? (p. 59)
11) U e b e r die A r t wie E i n p f u n d n o t e n circuliren u n d b e s t n d i g r a s c h
20 vom Volk (den Arbeitern) z u m banker zurckstrmen. V o m banker an
d e n manufacturer, von d i e s e m a n d e n w o r k i n g m a n , von d i e s e m a n d e n
shopkeeper, von d i e s e m z u r c k an d e n banker, (p. 59)
12) D i e F r a g e ist, o b wie d e r O e k o n o m i s t a n n i m m t d a s A u s g e b e n v o n
E i n p f u n d n o t e n ein reines Deplacement von Gold und Silber ist?
25 13) Die issued notes der bankers nicht = Y ihrer deposits. 30 Mill, de-
w

posits in Schottland, 3 Mill, circulirender N o t e n . W a r u m d e n b a n k e r nicht


trauen fr ihre N o t e n , wenn m a n i h n e n die deposits anvertraut. Die private
bankers n a c h u n d n a c h i n Schottland verdrngt d u r c h A k t i e n b a n k s . Nir-
gends k e h r e n die N o t e n so rasch z u r c k als in Schottland, weil Z i n s fr die
30 deposits gezahlt; d a z u 2maliges A u s t a u s c h e n der N o t e n der b a n k e r s u n t e r
sich j e d e W o c h e u n d Z a h l e n der Bilanz in G o l d oder Bank of England
notes oder W e c h s e l auf Sicht in L o n d o n , (p. 60)
14) W a r u m , da m a n das Gold d u r c h Papiercirculation ersetzen will,
n i c h t n a c h Ricardos P l a n das coinage abschaffen u n d die N o t e n n u r i n
35 G o l d b a r r e n zahlbar m a c h e n , aber fr S u m m e n belaufend auf m i n d e s t e n s
2, 3 oder 500 /.? G o l d d a n n n u r b r a u c h b a r fr Export oder G o l d s c h m i e d e
u. s. w. D i e wrde d e n W e r t h der N o t e n so gut h a l t e n wie die vollstndige
convertibility. Fiele das Papier im Geringsten u n t e r G o l d , so wrden die
B u l l i o n h n d l e r z u r Bank von E n g l a n d steigen u n d das E q u i l i b r i u m herstel-
40 len. D a s Prinzip der convertibility schon verlezt, i n d e m die B a n k of Eng-
land notes legal t e n d e r fr c o u n t r y b a n k n o t e s , Plan von Ricardo eingefhrt

67
Bullion. Das vollendete Geldsystem

vor 1819. O h n e W i r k u n g . W e i l die B a n k of E n g l a n d d u r c h C o n t r a c t i o n


ihres Papiers seinen W e r t h hielt u n d die H a n d e l s b i l a n z gnstig. D e r ingot-
p l a n k m e b e r h a u p t n u r in A k t i o n bei u n g n s t i g e m Wechselkurs, (p. 60)
D i e s e r P l a n e i n e s c o u n t r y b a n k e r s i m O e k o n o m i s t v e r a l l g e m e i n e r t fr
e i n e revolutionre Nationalbank, G o l d b l o s fr d e n a u s w r t i g e n H a n d e l 5
u n d Gold u n d Silberfluktuation. Zugleich so durch diese Concentration
die N a t i o n a l b a n k die d i r e k t e L e i t u n g des a u s w r t i g e n H a n d e l s , die die
B a n k o f E n g l a n d u n d die g r o s s e n B a n k e n i n N e w Y o r k j e z t i n d i r e k t .
15) W h r e n d Alison etc fr Expansion der currency schreien, diese be-
stndig limitirt d u r c h die Praxis, (p.61) 10
16) D i e A c t e v o n 1844 sollte ein selfacting principle fr die R e g u l a t i o n
der currency geben. Sie giebt die n u r fr die transactions zwischen d e m
issue u n d b a n k i n g d e p a r t m e n t , nicht zwischen d e m b a n k i n g d e p a r t m e n t
u n d d e m P u b l i c u m , w o r a u f e s allein a n k m m t . I n ihr b e s t i m m t n u r die
Proportion der b u l l i o n Reserve zu d e n notes issued; die Directors dagegen 15
b e s t i m m e n selbst die Proportion zu den deposits.
17) 1847 w h r e n d der Krise im Maasse wie der D i s c o n t o stieg, der Geld-
m a r k t stringenter wurde, stieg der Wechselkurs, U r s a c h e n d i e s e r W i r k u n g .
(p.61,2)
18) Erst d u r c h die Crise von 1825 die Erfahrung g e m a c h t , wie b e i m 20
banking Geschft alles a n k m m t auf die rasche convertibility der securi-
ties, (p. 62) Dasselbe Prinzip fr c o m m e r c i a l securities sich gezeigt 1847.
(p.62,3)
19) G e g e n i n c o n v e r t i b l e s P a p i e r b r i n g t d e r E c o n o m i s t ] vor: W i r b r a u -
c h e n i m m e r e i n e n standard, e i n e n m e t a l l i s c h e n . D . h . d e r s t a n d a r d m u 25
s e i n i n e i n e r a n sich w e r t h v o l l e n W a a r e , a l s o M e t a l l . N u n d a s E n t s p r e -
c h e n d e r b e i d e n c u r r e n c y ' s nur m g l i c h d u r c h i h r e C o n v e r t i b i l i t t .
Falsch. ||48| D e r s t a n d a r d k a n n G o l d sein, o h n e d a E i n G r a n G o l d cir-
culirt u n d o h n e d a die N o t e n convertible seien. D a s E n t s p r e c h e n wird
a u f r e c h t e r h a l t e n 1) d u r c h d e n Reflux d e r a u s g e g e b n e n N o t e n , d e r a u c h 30
j e z t die H a u p t g e w h r fr i h r e W e r t h b e h a u p t u n g . 2 ) A l s c h e c k g e n g t die
convertibility d u r c h die B a r r e n z u e i n e m h h r e n B e t r a g fr d e n a u s w r t i -
g e n H a n d e l . F i e l e n die N o t e n u n t e r d e n G o l d p r e i , s o fllt d e r W e c h s e l -
k u r s , e s w e r d e n also N o t e n e i n l a u f e n u m sie g e g e n B u l l i o n e i n z u t a u -
s c h e n u n d leztres f o r t z u s c h i c k e n . D a d u r c h d a s r i c h t i g e V e r h l t n i i n 35
den N o t e n wiederhergestellt.
20) D i e Birminghamschule. D i e Antigoldlawleague. (p.63) W a s d e r E c o -
n o m i s t g e g e n t a x a t i o n p a p e r a n f h r t n u r r i c h t i g , w e n n die B a n k n i c h t z u -
gleich H a n d e l s b a n k ist. (1. c.) (nmlich es existire k e i n V e r h l t n i zwi-
schen d e n S t e u e r n u n d der S u m m e currency, die ein L a n d fr s e i n e n 40
Handel brauche.

68
LXXXI. The Economist. 1844

21) V e r h l t n i v o n Capital u n d currency, (p. 6 3 , 64) W i r k u n g d e r


B a n k r e s t r i k t i o n 1 7 9 7 - 1 8 1 5 auf die L a g e d e r A r b e i t e r . I.e.
22) U e b e r fixed und floating capital. (Heft VI p. 1, 2)
23) E n t s t e h u n g d e r bill b r o k e r s , (p. 2, 3.) (Heft VI) (transfer des K a p i -
5 tals von d e n verschiednen Landesdistrikten d u r c h Lombardstreet, wie fr-
her zwischen den verschiednen I n d i v i d u e n d u r c h d e n banker) ( N e u e Praxis
des Vorschiessens auf bills of lading, allgemein erst seit d e n lezten 25 J a h -
ren) (bills drawn against the forthcoming crops of distant colonies.)
24) V o n April 184647 fiel b u l l i o n d r a i n u n d u n g n s t i g e r Wechselkurs
10 z u s a m m e n m i t W a c h s e n der Circulation. Loyd, T o r r e n s g e h n von der Vor-
aussetzung aus, d a alles bullion im L a n d e in u s e als currency, (p. 4)
(Heft VI.)
25) Preisse u n d Circulation sind i m m e r a m niedrigsten, n a c h d e m die
Originalursache removirt ist u n d die exchanges wieder gnstig. So 1839
15 u n d 1847. (p. 5, Heft VI)
26) D i s p a r i t t z w i s c h e n Zinsfu u n d loanable capital e i n e r s e i t s u n d
d e m Betrag der Circulation a n d r e r s e i t s , (p. 5, 6)
27) Banknoten constituiren a) E i n e n Theil der regulren Circulation des
L a n d e s ; b) die blossen I n s t r u m e n t e w o d u r c h die banks Vorschsse von Ca-
20 pital m a c h e n ; c) I n s t r u m e n t e w o d u r c h deposits von einer B a n k zur a n d e r n
transferirt werden. B a n k v o n E d i n b u r g h . Z a h l u n g e n d u r c h d a s g a n z e
L a n d a n d e n T e r m s i m M a i u n d N o v e m b e r . P e r i o d i s c h e Z a h l u n g d e r div-
i d e n d s in L o n d o n , (p. 6, 7, 8)

25 LXXXI. The Economist. 1844.

1) Ein einziger Standard nthig, weil G o l d u n d Silber g e g e n e i n a n d e r kei-


n e n u n v e r n d e r l i c h e n relativen W e r t h , wohl aber Gold m i t sich selbst u n d
jedes einzelne G o l d s t c k gegen das andre. (VI, p. 8.) S t a n d a r d aber m u
u n i f o r m u n d u n c h a n g i n g sein. (L c.)
30 2) Pfund ist nur ein Rechenname m i t Bezug auf ein gegebnes Q u a n t u m
G o l d von standard quality, (p. 8.)
3) D e r drain von 1825-26 z u m grossen T h e i l Nachfrage z u m Ersatz der
E i n p f u n d n o t e n der b a n k r o t t e n u n d discreditirten countrybanks d u r c h sov-
ereigns; d r a i n von 1836-37 hing z u s a m m e n m i t der a m e r i k a n i s c h e n Crise;
35 die drains von 1818, 1830 u n d 1839 verursacht d u r c h d e n pltzlichen I m -
port von Korn, ihre Intensivitt u n d D a u e r i m Verhltni z u m Q u a n t u m
des erheischten Korns, (cf. VI, p. 9, 10.) |
/ 5 0 / 3) Eigenthmlichkeit grade des Toraimports drain of bullion u n d
b e s o n d e r s p r e s s u r e h e r v o r z u b r i n g e n . (VI, p . 9 )

69
Bullion. Das vollendete Geldsystem

4) W i r k u n g d e r g e w a l t s a m e n Contraction d e r c u r r e n c y v o n J u n i b i s J a -
n u a r 1839. (p. 10.)
5) 1839, 40, 41 und 42 strebten zwei U r s a c h e n zu einer b e s t n d i g e n D e -
pression der Preisse der M a n u f a c t u r p r o d u k t e , dear food u n d contracted cur-
rency. Erstre v e r m i n d e r t e die Nachfrage. Leztre zwang zu verkaufen, c o t e 5
q u e c o t e . V o n F e b r u a r 1840 bis F e b r u a r 1843 Steigen des bullion in der
B a n k v o n 4 auf b e r 11 M i l l , d e n n o c h Depression in allen Zweigen der In-
dustrie allgemein. C o n s t a n t Depreciation. E i n e um 5 Mill. h h r e Q u a n t i -
tt von Cottonwaare um 2 M i l l i o n e n billiger verkauft im J a h r 1840 als
1839. D e n ungnstigen Wechselkurs corrigiren durch Contraction der currency 10
heit die Preisse der W a a r e n so depreciiren, d a es vortheilhafter sie zu
v e r s e n d e n als G o l d u n d je rascher die geschieht, desto grsser die so ge-
schaffne commercielle Revulsion u n d ihre D a u e r h n g t v o n der D a u e r der
U r s a c h e n ab, die d e n u n g n s t i g e n Wechselkurs hervorgebracht h a b e n . Bei
e i n e m u n g n s t i g e n Wechselkurs m u entweder G o l d ausfliessen, oder es 15
m u vortheilhafter g e m a c h t werden, andre W a a r e n auszutreiben, (p. 10,
11)
6) S i e h die G e s t n d n i s s e d e s E c o n o m i s t , d a sagesse etc fr die Kauf-
leute u n m g l i c h , wenn alles v o m W e t t e r i m Juli u n d A u g u s t a b h n g t u n d
w e n n wie 1839 u n d 1840, j e d e s Schiff, das in L o n d o n u n d Liverpool arri- 20
virt, cargoes of goods bringt, worauf der englische K a u f m a n n d u r c h seine
A g e n t e n liabilities zu 10 oder 15% b e r d e m N e n n w e r t h b e r n o m m e n hat?
(P.H)
7) N a c h Torrens currency controls trade, n a c h T o o k e t r a d e controls cur-
rency, (p. 11 I.e. S i e h d a s folgende) N a c h Torrens Nachfrage u n d Zufuhr 25
geregelt d u r c h die Kaufmacht, die der Betrag der currency v o n Zeit zu Zeit
liefert, (p. 1 1 - 1 2 )
8) Aktion des Geldes auf Preisse. B e i der g a n z e n C u r r e n c y t h e o r i e h a n d e l t
es sich n i c h t um die allgemeine V e r m e h r u n g des G o l d e s auf d e m Welt-
m a r k t d u r c h reichere Productivitt der M i n e n , s o n d e r n um die scarcity 30
oder a b u n d a n c e of m o n e y in ihrer t e m p o r r e n Distribution in d e n ver-
s c h i e d n e n L n d e r n . H i e r k a n n der W e r t h des Goldes, wie der a n d r e r frei
ein u n d ausgefhrten W a a r e n , n u r wechseln u m seine Transport oder Ver-
s e n d u n g s k o s t e n v o n e i n e m L a n d z u m a n d e r n . D e r bullion dealer u n d
dealer in exchanges h a n d e l t grade in diesen Differenzen. Also k a n n a u c h 35
k e i n e grre A k t i o n von der scarcity oder a b u n d a n c e von G o l d stattfinden
auf die Preisse als die exact equivalent ist diesen Transportkosten. D i e
u n l u g b a r u n t e r einer metallic, also a u c h u n t e r einer papercurrency.
(p. 1 2 - 1 3 )
9) D u r c h E m i s s i o n von Papiergeld der Geldwerth verringert, aber n i c h t 40
in d e m L a n d , das es ausgiebt, s o n d e r n auf d e m g a n z e n W e l t m a r k t , (p. 13)

70
LXXXI. The Economist. 1844

A b e r w e n n n u n alle S t a a t e n G o l d u n d Silbergeld abschaffen, m t e


d a n n nicht n a c h diesem Princip eine ungeheure Depreciation derselben
stattfinden?
10) Inconvertibles Papiergeld keine G r e n z e fr die E r h h u n g der
5 Preisse d u r c h excessive A u s g a b e desselben. W e i l es n i c h t verwandelt wer-
den k a n n in eine gegebne Q u a n t i t t einer a n d r e n W a a r e , die ||51| auf a n d r e
M r k t e geschickt werden knnte, (p. 13)
11) N a c h w e i s , d a selbst, w e n n L o y d s p r i n c i p l e s w a h r , die p r o v i s i o n s
d e r A k t e v o n 1844 n i c h t d e r Art, sie z u r e a l i s i r e n . N a c h g e w i e s e n a n
10 L o y d s e i g n e n B e i s p i e l e n v o n 1833-37 ( w h r e n d d e r 3 M o n a t e v o n M r z
1833 bis J u n i 1837 weitere A b n a h m e des b u l l i o n u n d l a r g e i n c r e a s e v o n
b a n k c i r c u l a t i o n , a b e r d a m i t a u c h A u f h r e n d e r Crise) v o n Mrz 1838 bis
September 1839, ( z u m A e r g e r v o n L o y d s t a n d e n A b n a h m e v o n b u l l i o n
u n d Z u n a h m e von Circulation hier wieder in u m g e k e h r t e m Verhltni,
15 so d a das M a x i m u m der lezten mit d e m M i n i m u m der ersten zusam-
menfiel), e n d l i c h L o y d s Lieblingsbeispiel v o m w a h r e n V e r l a u f d e r S a c h e
1830-1833. (p. 14, I.e.)
12) Wirkung von inconvertiblem Papiergeld auf den auswrtigen Handel.
( N e b e n b e i entwickelt, wie i m g e w h n l i c h e n G a n g d e s H a n d e l s d e r Ver-
20 k a u f d e r W a a r e n i n e i n e m L a n d d i r e k t d a s M e d i u m ist, w o m i t i n a n d e r n
g e k a u f t wird u n d G o l d t r a n s m i s s i o n n u r i n a u s s e r o r d e n t l i c h e n F l l e n d a -
z w i s c h e n t r i t t , (p. 15) Bei inconvertiblem Papiergeld bestndiges Schwan-
ken aller Preisse, also a u c h der G o l d u n d Silberpreisse, also des W e c h s e l -
kurses, u n s i c h r e r u n d spielartiger auswrtiger H a n d e l so, B e i s p i e l v o n
25 B u e n o s A y r e s u n d Brasilien, (p. 15, 16.) Im A k t von 1819 schob m a n alle
frhern R e v u l s i o n e n auf die inconvertibility, da k a m die Crise v o n 1825.
(P.16)
13) D i e wechselseitigen Preisse in d e n verschiednen L n d e r n h n g e n
n u r von d e n Productionskosten u n d der Freiheit des Verkehrs ab. W r e die
30 currency in E n g l a n d die Ursache der T h e u r u n g , so m t e n alle W a a r e n
t h e u r e r sein als anderswo u n d sie sind alle wohlfeiler m i t A u s n a h m e der
Agriculturproducte. (p. 17)
14) E c o n o m i s t b e m e r k t depreciation of property total verschieden von de-
preciation of currency, (p. 17) R i c h t i g , a b e r n i c h t in s e i n e m S i n n . Sie s t e h n
35 in u m g e k e h r t e m V e r h l t n i .
15) U e b e r die F o r m d e r b a n k a e c o u n t s n a c h d e m G e s e t z v o n 1844.
(P.17)

71
Bullion. Das vollendete Geldsystem

LXXXII. David Hume.

.) Geld. 1) N u r das Publicum d e n Vortheil v o n der grren M a s s e von


G o l d u n d Silber im Krieg u n d Negotiations m i t fremden Staaten, (p. 18)
(Heft VI)
2) Das allmhlige W a c h s e n von G o l d u n d Silber, zwischen der acquisi- 5
tion von Gold u n d Silber u n d d e m a l l g e m e i n e n Steigen der Preisse ist der
I n d u s t r i e gnstig, ( p . 19) (Beispiel v o n d e r H e b u n g d e s G e l d p r e i s s e s u n -
t e r L[ouis] X r V d u r c h F l s c h u n g u n d die W i r k u n g d a v o n . ) 3 ) Preisse wer-
d e n n u r b e s t i m m t , n i c h t d u r c h das aufgehufte, s o n d e r n d u r c h das in Cir-
c u l a t i o n gesezte G e l d u n d die in Circulation gesezten W a a r e n . (I.e.) 10
4 ) I m Z u s t a n d der H a u s i n d u s t r i e k n n e n die Steuern n u r i n W a a r e n ge-
h o b e n werden, wobei wenig h e r a u s k o m m t . N u r i n d e n wenigen H a u p t s t d -
t e n k a n n er G e l d h e b e n . (1. c.)
B.) Zins. 1) Z i n s e b e n s o h o c h fr G o l d wie Silber, obgleich leztres wohl-
feiler als erstres. Z i n s in d e n gold u n d silberreichsten G e g e n d e n hher, als 15
in u n s e r n . ( p . 20)
2) Hoher Zins k m m t von grosser Nachfrage fr Borgen, wenig R e i c h -
t h u m in der Zufuhr, u n d von h o h e n c o m m e r c i e l l e n Profits. Niedriger Zins
von d e n u m g e k e h r t e n G r n d e n . Erstes zeigt geringen H a n d e l , n i c h t scar-
city an G o l d u n d Silber u n d u m g e k e h r t . (1. c.) U r s a c h e , w a r u m d e r Z i n s 20
bei einer N a t i o n , die pltzlich durch Eroberung grosse Schtze gewinnt
( S p a n i e n , R o m ) d e r Z i n s fllt u n d e b e n s o b e i d e n b e n a c h b a r t e n V l k e r n .
(1. c.) In der ersten senkt der U e b e r s c h u von L e i h e r n b e r Borger d e n
Z i n s . I n d e n a n d r e n L n d e r n v o m W a c h s t h u m der I n d u s t r i e , das d e m Stei-
g e n der Preisse in Folge der G o l d u n d Silbereinfuhr folgte. (1. c.) 25

LXXXIII. John Locke.

1 ) S c h o n b e i L o c k e A e r g e r b e r die C o n c e n t r a t i o n d e s G e l d e s i n L o m -
bardstreet. (p.21)
2) Zins steigt w e n n wenig G e l d im V e r h l t n i zu d e n Schulden eines
L a n d e s oder s e i n e m Handel. (1. c.) | 30
J 521 3) R e i c h t h u m ist die M a s s e von G o l d u n d Silber eines L a n d e s rela-
tiv zu a n d e r n L n d e r n . (1. c.)
4) G e l d gilt als counters u n d als pledges. (1. c.)
5) Die N o t h w e n d i g k e i t eines Verhltnisses des Geldes zum Handel h n g t
v o m G e l d in seiner Eigenschaft als pledges, n i c h t als counters ab. In der er- 35
sten Eigenschaft k a n n es d u r c h writings ersezt werden. (1. c.) D a s Verhlt-

72
LXXXIII. J.Locke

n i schwer zu b e s t i m m e n , weil es abhngt nicht n u r v o m amount, s o n d e r n


von der quickness seiner Circulation. M a n k a n n aber e i n e n Ueberschlag m a -
c h e n , wie viel Geld i n der H a n d eines j e d e n b l e i b e n m u , u m seinen H a n -
del z u treiben. S i e h e s q q . (p.21) (Siehe b e r die K o r n z a h l u n g d e r l a b o u r -
5 er u n d d a s t r u c k s y s t e m zu L's Z e i t ib.) G e l d gleichzeitig zur Z a h l u n g der
R e n t e n an zwei Tagen nthig. (1. c.) D a n n das Geld, was die, die nicht im
H a n d e l sind, bestndig in der H a n d h a b e n m s s e n , (p. 22)
6) D e r Zinsfu wirkt nicht u n m i t t e l b a r auf die Preisse der W a a r e n , weil
n i c h t u n m i t t e l b a r auf Nachfrage u n d Zufuhr. (1. c.)
10 7) G e l d u n t e r s c h e i d e t sich d a d u r c h von W a a r e , d a meist n z t n i c h t
d u r c h G e b r a u c h , sondern d u r c h d e n A u s t a u s c h . (1. c.)
8 ) Z u s a m m e n h a n g z w i s c h e n Z i n s u n d P r e i v o n L a n d . (1. c , p . 23)
9) Das G e l d h a t i m m e r seinen Verkauf sicher. Bei a n d r e n W a a r e n wech-
selt er. Bei d e m G e l d reicht d a h e r seine Q u a n t i t t h i n seinen W e r t h zu re-
15 geln, o h n e Rcksicht auf sein Verhltni zwischen its quantity a n d its
vent, wie bei a n d r e n W a a r e n . (1. c.)
10) D e r W e r t h des Geldes in e i n e m L a n d der W e r t h des c o u r a n t e n Gel-
des z u m laufenden trade. (1. c.)
11) D i e U e b e r b i l a n z des H a n d e l s h e b t d e n W e c h s e l k u r s in e i n e m
20 L a n d e . (I.e.)
12) raising of money, entweder raising the value of money, u n d das u n -
mglich, oder raising the denomination of our coin. N a c h dieser Theorie k a n n
ein F a r t h i n g so viel W a a r e n kaufen, wie eine K r o n e , w e n n m a n ihn K r o n e
n e n n t . Es h e i t n u r einer kleinen Q u a n t i t t Silber den s t a m p einer grossen
25 geben. (I.e.)
13) Wird eines der edlen Metalle zu h o c h gegen das a n d r e geschzt, so:
a) w e n n das Gesetz sie gleichsezt, b e n t z e n d i e die F r e m d e n , b) D a s
U e b e r s c h z t e bleibt gehoarded u n d k m m t n i c h t in Circulation, c) Dis-
konto zwischen d e n b e i d e n metals eingefhrt im P u b l i c u m , (p. 24) G e l d
30 m u bestndiges m e a s u r e sein, d a h e r taugt ein doppelter Standard n i c h t .
D e r M n z s t e m p e l zeigt F e i n h e i t u n d Gewicht an, b e s t i m m t n i c h t d e n rela-
tiven W e r t h des G o l d e s zu a n d r e n W a a r e n . D u r c h das raising of m o n e y ,
k a n n m a n m e h r Geld in tale m a c h e n , aber n i c h t i n Gewicht u n d
Werth, ( p . 2 4 )
35 14) G o l d u n d Silber u n t e r s c h e i d e n sich von d e n a n d r e n Maassen. Sie
k n n e n bleiben in d e n H n d e n des Kufers, Verkufers oder einer a n d r e n
Person. A b e r Silber ist n i c h t n u r das M a a des bargain, es ist das thing bar-
gained for u n d geht von der H a n d des Kufers in die des Verkufers in b e -
s t i m m t e r Q u a n t i t t , es ist zugleich im A u s t a u s c h gegebnes W e r t h e q u i v a -
40 lent. (1. c.)
15) D a s G e l d k a n n n u r eingeschmolzen werden, 1) w e n n coins von der-

73
Bullion. Das vollendete Geldsystem

selben d e n o m i n a t i o n von verschiednem Gewicht sind, die schwereren


d a n n e i n g e s c h m o l z e n . Besonders der Fall bei coining by the h a m m e r .
2) w e n n die H a n d e l s b i l a n z ungnstig. (1. c.)
16) D a s raising ist n u r beliebige N a m e n geben d e n aliquot T h e i l e n
eines piece. (1. c.) 5

cf. Buchanan (Heft IX p. 24 sqq) Zusammenhang des Metals ( c o p p e r etc)


d e r M n z e n m i t d e m N a t i o n a l r e i c h t h u m . I n n e r e r W e r t h n i c h t n t h i g fr
a s u b s i d i a r y c u r r e n c y . S i e h a u c h Buchanan b e r d e n g r o e m G o l d p r e i
bei reichen als a r m e n Vlkern. 10
Werth des Geldes vom Werth der agricultural labour abhngig. Mal-
thus IX p. 2 9 , 30
Money (Hodgskin I X , 44) (Die n a t u r a l c i r c u m s t a n c e s , die die Erfin-
d u n g d e s G e l d e s h e r v o r g e r u f e n , sind i n e q u a l i t i e s i n t h e p e r i o d s n e c e s -
s a r y for p r o d u c t i o n , i n e q u a l i t i e s in t h e v a l u e s of indivisible c o m m o d i - 15
ties.)
Sempr. ( S i e h h b s c h e C i t a t e b e r die I l l u s i o n e n v o m G e l d ; s e i n e
W i r k u n g a u f die P r e i s s e . Heft X I V S.90 u n d 92. C a u s e s w h i c h d e t e r m i n e
t h e different v a l u e s of gold in different c o u n t r i e s . Hopkins, H e f t X I I ,
p . 17) I 20

74
Bullion. Das vollendete Geldsystem. Seite 52
Heft mit Exzerpten und Notizen

|[1. U m s c h l a g s e i t e ] |
[Inhaltsverzeichnis v o n Friedrich Engels]

1851.

Mnnchen Wolfgang.
Thornton Schlu
Ausz. Economist 1851.
Fllarton /
Heft mit Exzerpten und Notizen

[Bullion. D a s v o l l e n d e t e G e l d s y s t e m .
(Fortsetzung)]

| 1 | LXXXIV. Thornton. (Henry.)

1) D e r commercial credit die G r u n d l a g e des paper credit, (p.24) O h n e Credit


i m m e r grosser Vorrath an Geld nthig. W r d e d e n Prei der W a a r e n ver- 5
t h e u e r n . D a b e i m e h r Freiheit in der Spekulation, (p. 25)
2) Papier bildet k e i n e n Theil des c o m m e r c i e l l e n Capitals. Steht in d e n
B c h e r n des e i n e n Theil der Handelswelt als Credit, in d e n e n des a n d e r n
als Debet. D i e einzige A u s n a h m e die public funds, wo die N a t i o n der
Schuldner. (I.e.) 10
3) Die edlen Metalle als bullion W a a r e n , als coin reines Werthmaa. bills
of exchange. Promissory notes. Die ersten ursprnglich Briefe ordering the
transfers of debts, N o t e n fr das equivalent von G e l d fr W a a r e n zu geben.
A u s s e r d e m sind sie discountable articles. D u r c h die bills ein paper credit ge-
schaffen. G e g e n die g e w h n l i c h e U n t e r s c h e i d u n g v o n a c c o m m o d a t i o n 15
bills u n d a n d r e n , (p. 25) W i e z. B. 6 bills u n d m e h r auf eine b o n a fide
transaction gezogen werden k n n e n d u r c h die Leute, die successive die
W a a r e n kaufen u n d verkaufen. (1. c.) W e d e r der der real bill besizt, n o c h
der, der sie discontirt h a b e n ein reelles E i g e n t h u m an der W a a r e , wofr sie
gegeben wird. A c c o m m o d a t i o n bills theils um G e l d zu h a b e n , theils um 20
v o m Wechselkurs zu profitiren. Besitzer von ready m o n e y r e m i t t i r e n bei
g n s t i g e m Kurs fr die Remisse, um z i e h n zu k n n e n . (1. c.)
4) bills in Vorrath gehalten ersparen d e n V o r r a t h von b a a r e m G e l d e
sehr. Aber sie ersetzen auch das Geld in vielen Fllen, transferable d u r c h en-
d o r s e m e n t s . Bills circuliren besonders d u r c h d e n Credit auf die lezten en- 25
dorsers, banknotes auf d e n des Ausstellers, bills bilden e i n e n Theil des circu-
lirenden Mediums.

78
Bullion. Das vollendete Geldsystem (Fortsetzung)

5) Grade der Circulationsgeschwindigkeit. a) B a n k n o t e n circuliren rascher


als bills besonders fr grosse S u m m e n , weil leztre Z i n s tragen u n d je lnger
m a n sie hlt werthvoller werden, erstre nicht, bills besonders b r a u c h b a r fr
d e n H a n d e l s s t a n d . G e l d nie Zinstragend i n d e n T a s c h e n der Besitzer u n d
5 convertible in Gold, b) A. S m i t h irrt, w e n n er glaubt der Betrag des circuli-
r e n d e n Papiers = d e m Betrag der G u i n e a s die o h n e es circuliren w r d e n .
D e r Betrag des circuliren k n n e n d e n paper k a n n gro sein u n d der des
wirklich circulirenden klein. Dieselbe N o t e k a n n bald viel, bald wenig Z a h -
l u n g e n bewirken. F r die Z a h l u n g derselben S u m m e k n n e n bald viel bald
10 wenig N o t e n erfordert sein. Dasselbe M e d i u m h a t verschiedne Stufen der Cir-
culationsgeschwindigkeit zu verschiednen Zeiten. W a s die Reserven der b a n k -
ers vermehrt (wie d i s t r e s s , M i c r e d i t ) v e r m i n d e r t die Geschwindigkeit der
Circulation der G e s a m m t h e i t der N o t e n . D i e Schwierigkeit bills in Noten zu
verwandeln m a c h t auf traders u n d bankers d e n s e l b e n effect, wie auf consu-
ls mers die N o t e n in G o l d zu verwandeln. J e d e r h l t sich N o t e n bereit fr
d e n Fall der Z a h l u n g . So bewirkt dasselbe Q u a n t u m weniger Z a h l u n g e n ,
die Geschwindigkeit des G a n z e n n i m m t ab, die Z a h l der n o t e s wanted ver-
m e h r t sich. 1793. Exchequerbills. (p.26) D e r jetzige H a n d e l von G r o b r i -
t a n n i e n k a n n n i c h t blos d u r c h Gold gefhrt werden. W e n n paper unter-
20 drckt, schlechtre Sorte von Creditgeld an seine Stelle tretend, p. 27
6) Suspension der Bank of England. Die Praxis die Z a h l u n g e n u n d Ein-
n a h m e n n a c h L o n d o n z u verlegen m u t e sich b a l d a u s d e h n e n . W e n n der
U m f a n g dieser transactions sehr gro an e i n e m Ort leichter g e m a c h t u n d
verhltnimssig m i t weniger notes. A b e r zugleich d a d u r c h Z a h l u n g e n auf
25 grosser Stufenleiter m i t wenig notes verhltnimssig bewirkt. O e k o n o m i e
sehr gro. J e d e grosse u n d pltzliche C o n t r a c t i o n der B a n k of E n g l a n d
notes d a h e r sehr gefhrlich, G o l d d a z u geschazt in solchen Fllen. D e r M a n -
gel liegt n i c h t am bonafide capital, sondern am M a n g e l von currency. W i e
der shop sich leert, fllt sich das W a r e h o u s e des F a b r i k a n t e n . D a n n aller-
30 dings folgt der suspension of credit suspension of labour u n d so die Masse des
marketable capital vermindert. Die E i n s c h r n k u n g des Credits soll auf d e n
Exporter wirken, aber zugleich sicher suspension of m a n u f a c t u r e s u n d
Schaffung von M i k r e d i t ausserhalb, (p. 27) S u c h t n a c h z u w e i s e n , d a die
Bank ganz von G o l d entblt werden k a n n , w e n n sie m a i n t a i n will selbst die
35 kleinste A n z a h l von n o t e s . Das Gold wird fast n u r z u m Ersatz fr die notes
h e r a u s g e n o m m e n . D i e Bank of E n g l a n d fehlte, i n d e m sie im lezten A l a r m
die Z a h l ihrer notes zu sehr restringirte n a c h A. Smith, (p. 28)
7) Handelsbilanz. Wechselkurs. E i n Land, was wie England, fr subsidies
etc Kapital ausschickt wofr es keine returns b e k o m m t , befriedigt d a m i t
40 zugleich e i n e n Theil der foreign d e m a n d u n d ver||2|mindert so zugleich
doppelt die goods, die commerciell exportirt w e r d e n k n n e n u n d kehrt d e n

79
Heft mit Exzerpten und Notizen

Wechselkurs gegen u n s . Der Wechselkurs n u r afficirt d u r c h bald einforder-


bare Z a h l u n g e n . D e r Wechselkurs k a n n gehalten w e r d e n d u r c h Spekula-
tion der F r e m d e n darin, (p. 28, 29)
8) Country Banks. W a c h s t h u m derselben in G r o b r i t a n n i e n seit d e m
a m e r i k a n i s c h e n Krieg, (p.29) B e s c h r e i b t d e n U r s p r u n g d e r c o u n t r y b a n k s 5
a u s d e m K r m e r h e r a u s , V e r w a n d l u n g d e r Z i n s t r a g e n d e n n o t e s i n sol-
c h e p a y a b l e o n d e m a n d , (p. 29)
9 ) V e r t h e i d i g u n g d e r b a n k e r s g e g e n die Vorwrfe g e g e n d i e s e l b e n .
( P . 2 9 , 30)
10) D i e Praxis n o t e s on d e m a n d auszugeben sehr allgemein einige J a h r e 10
vor d e m A u s b r u c h des gegenwrtigen Kriegs. A u s d e h n u n g der b a n k s m i t
d e m H a n d e l u n d der Industrie. Die l o n d o n b a n k e r s befrdern die Errich-
t u n g von C o u n t r y b a n k s . Die Countrytraders transigiren ihr Geschft n u n
d u r c h V e r m i t t l u n g des Countrybankers bei d e m sie ihr Deposit h a b e n .
Diese w a n d t e n L o n d o n bankers an. F r h e r t h a t e n das die countrytraders 15
d u r c h die L o n d o n m e r c h a n t s , womit sie correspondirten. D e n transactions
zwischen Stadt u n d L a n d n e u e Sicherheit gegeben d u r c h die Dazwischen-
kunft der countrybankers, wohlfeiler, weil Ein H a u s das Geschft of keep-
ing a c c o u n t s etc concentrirte, was frher u n t e r vielen vertheilt. E r r i c h t u n g
v o n m a i l coaches. Im Verhltni zur Leichtigkeit G o l d zu e r h a l t e n n a h m 20
der u n p r o d u c t i v e V o r r a t h davon ab, der gehalten werden m u t e . D i e coun-
trybanks Folge der Theilung der Arbeit. Die receipts und payments of money
v o m b r i g e n Geschft getrennt. D u r c h die country banks das G e l d richtig
vertheilt. (p. 30)
11) Oberaufsicht der bankers ber den trade. (1. c.) O r g a n i s i r t e S p i o - 25
n a g e . (I.e.)
12) V e r m e h r u n g u n d V e r m i n d e r u n g der Q u a n t i t t des Papiers, der facil-
ity of effecting p a y m e n t s , m a c h t Preisse steigen oder fallen. Bei der failure
des paper credit von 1795 fiel der Prei des Korns an einigen Orten um
2 0 - 3 0 % . D i e Nachfrage n a c h circulirendem M e d i u m grsser als seine 30
supply. Die Besitzer desselben h a t t e n daher die c o m m a n d des M a r k t e s .
(p. 30) (cf. p. 3 1 , wo d e r E i n f l u d e r overissue auf P r e i s s e , S t e i g e n d e s
m i n t p r i c e b e r d e n b u l l i o n p r i c e e t c b e s p r o c h e n wird.)
13) Kleine E x t e n s i o n der Q u a n t i t t von N o t e n bewirkt verhltnimssig
grosse Z a h l von a d d i t i o n a l p a y m e n t s , d e n n die private b a n k e r s in L o n d o n , 35
die H a u p t b e s i t z e r von Bank of England paper, reguliren i h r e n Stock n i c h t
in voller Proportion zu der gestiegnen Z a h l ihrer G e l d t r a n s a c t i o n s . (p. 31)
14) W e n i g V e r h l t n i zwischen der fluctuation der B a n k of E n g l a n d
notes u n d d e n allgemeinen Preissen. (p. 31,2)
15) D i e Ausgabe von additional paper n u r begreiflich 1) w e n n es selbst 40
eine additionelle Masse von W a a r e n schafft, 2) im Transfer derselben Arti-

80
Bullion. Das vollendete Geldsystem (Fortsetzung)

kel zu e i n e m hhern Preisse. M e h r Papier m e h r Industrie, aber a u c h h h e r e


Preisse. E i n e n e u e A u s g a b e von Papier schafft n i e W a a r e n zu d e m Belang
dessen, was das n e u e circulirende M e d i u m in Bewegung setzen k a n n . Also
Steigen der Waarenpreisse, da ein grosser Theil der n e u e n currency dieselbe
5 Quantitt Waaren wie frher circulirt. (p. 32)
16) Exports u n d I m p o r t s reguliren n i c h t n u r d e n Wechselkurs, sondern
a u c h umgekehrt. (I.e.) Das circulirende M e d i u m , seine Quantitt, wirkt da-
h e r auf Ein u n d Ausfuhr von Gold. (1. c.) K o m m t h i e r n u n g a n z die T h e o -
rie v o n R i c a r d o , T o r r e n s u . s . w . (I.e.) ( n m l i c h d a die c u r r e n c y d e s e i n e n
10 L a n d e s g e g e n die d e s a n d r e n h e r u n t e r g e d r c k t wird.)
17) D a s Bankpapier von Law, da ausgegeben gegen die A k t i e n der M i s -
sissippigesellschaft hing ab von d e m G l a u b e n an die Profits einer Spekula-
tion, d a h e r m e h r von d e m Kredit, als von der Quantitt des circulirenden
M e d i u m s wie leztres b e i d e n A s s i g n a t e n d e r F a l l . (p. 32)
15 18) D e r lokale increase von Geld o h n e b e d e u t e n d e n Einflu auf Preisse.
(p. 32)
19) U e b e r a u s g a b e n der B a n k of E n g l a n d geben e i n e m Theil von Indivi-
d u e n C o m m a n d o b e r kaufbare W a a r e n , o h n e diese sofort zu v e r m e h r e n .
D i e Besitzer des alten Papiers verlieren e i n e n Theil ihres C o m m a n d o s b e r
20 Arbeit u n d W a a r e n . G e l d jeder Art ist n u r an order for goods. Allerdings
schafft das circulirende M e d i u m fr sich selbst Beschftigung. Spekula-
tion. Einige increase v o n n e u e r Industrie, die nicht Schritt hlt m i t der
V e r m e h r u n g des paper, (p. 33) |

| 3 | LXXXV. Mortimer. (Thomas.)

25 1) Ein share in d e n a n n u i t i e s der R e g i e r u n g trgt n u r seinen b e s t i m m t e n


Z i n s . D e r W e r t h von 100 /. derselben wechselt also n a c h d e m Z i n s , d e n
100 /. im H a n d e l tragen. W e n n leztrer gering steigt der Prei der share u n d
umgekehrt. J e d e Bewegung im K a u f u n d Verkauf der funds wirft d e m bro-
ker seinen G e w i n n ab. (p. 34)
30 2) D a s fr t i m e kaufen u n d verkaufen der stocks e n t s t a n d e n d u r c h das
grosse Interesse, das die H o l l n d e r u n d a n d r e F r e m d e in d e n englischen
funds h a t t e n . (1. c.) D a r a u s m o d e r n stockjobbing e n t s t a n d e n . ( S i e h e 1. c.)
Die grosse N a t i o n a l s c h u l d h a t e i n e n allgemeinen Spielgeist hervorgerufen.
(1. c.) ( Z u citiren die Stelle b e r H o l l a n d , p. 35)
1
35 3) Die Brokers sind ein Product des 18 J h . Sind aus B e d i e n t e n zu Her-
ren des P u b l i c u m s geworden, (p. 35) H a b e n M a c h t b e r das ganze Eigen-
t h u m der N a t i o n a u s s e r d e m i n H a n d e l u n d I n d u s t r i e b e f i n d l i c h e n erhal-
ten 1. c.

81
Heft mit Exzerpten und Notizen

LXXXVI. Hamilton.

1) D e r W i t z d e s sinking fund v o n Dr Price, d e r d i e G r u n d l a g e v e r s c h i e d -


n e r F i n a n z g e s e t z e bildet, ist Geld z u einfachem Zins z u borgen, u m e s z u
improve d u r c h z u s a m m e n g e s e z t e s Interesse, (p. 36)
2) D u r c h die Jobbers mglich zu seil zu S u m m e n u n d in Zeiten, wo es 5
o h n e sie u n m g l i c h wre. (1 c.)

LXXXVII. Cobbett. (Manchester Lectures)

D i e Leute, die d e n Prei des G e l d e s e r h h n wollen, schlagen vor in base


u n d fraudulent m a n n e r z u t h u n gegen die Staatsglubiger, w a s C . offen
v o r s c h l g t , (p.37) 10

LXXXVIII. Joplin. (Thomas) (Currency reform.)

1) D e r n a t u r a l state des Wechselkurses ist w e n n die L n d e r W a a r e n gegen


W a a r e n a u s t a u s c h e n , (p. 39) Direkt u n d indirekt k m m t das b u l l i o n in die
H a n d der b a n k e r s u n d i s held i n L o n d o n auf ihre R e c h n u n g . V o n 1 8 1 9 - 2 2
grosser Influx von bullion, gleichzeitig Fallen des Kornpreisses v o n 90 s. 15
auf 40 s. per qr. (1. c.)
2) Z u m grossen Theil, was aus einer b a n k g e n o m m e n , in die a n d r e ge-
bracht. D a s Aggregat der Deposits bei s m m t l i c h e n b a n k s n i c h t sehr affi-
cirt, d u r c h die fluctuations der accounts der I n d i v i d u e n bei i h n e n . (1. c.)
3) A transferable deposit u n d a banknote sind gleichmssig Geld. D i e 20
L o n d o n b a n k e r s , obgleich sie keine notes ausgeben, die grten b a n k e r s of
circulation, (p. 40) Die 70 b a n k s von L o n d o n transfer, wie die in H a m b u r g .
D o c h der grosse Unterschied. Das b a n k m o n e y in L o n d o n gegrndet auf %
of cash, fr die a n d r e n % securities. So auf ein Deposit in G o l d oder N o t e n
das Fnffache in b a n k m o n e y geschaffen. D a s U m g e k e h r t e dieser Opera- 25
tion, wenn 10,000 /. entzogen den tills der b a n k e r s . D a h e r g r o s s e W i r k u n g
des Zufgens oder W e g n e h m e n s einer scheinbar kleinen S u m m e von
N o t e n , (p.40,1)
4) W i e die B a n k die N o t e n , die sie b e i m K a u f von bullion ausgiebt, wie-
der e i n z i e h t d u r c h d e n Verkauf von Exchequerbills. So b u l l i o n vermehrt, 30
Exchequerbills vermindert, o h n e V e r m e h r u n g der Circulation. Wird b u l -
lion exportirt, so verkaufen die Countrybankers ihre securities, um B a n k of
E n g l a n d n o t e s z u erhalten, u n d d a m i t b u l l i o n von der B a n k z u e r h a l t e n

82
Bullion. Das vollendete Geldsystem (Fortsetzung)

u n d die B a n k sendet ihre n o t e s d a n n i n d e n M a r k t , i n d e m sie E x c h e q u e r -


bills kauft. Alle fluctuations in d e n issues der B a n k of E n g l a n d wirken di-
rekt auf die tills der L o n d o n Bankers, (p. 41)

LXXXIX. John Gray.

5 1) D a s jetzige system of exchange an allem U e b e l schuld. D u r c h u n s e r


G e l d s y s t e m h a b e n wir u n s r e P r o d u c t i o n u n d u n s r e m e a n s o f enjoying b e -
schrnkt auf die precise Quantitt, die profitlich fr eine W a a r e a u s z u t a u -
schen, die von allen am schwersten d u r c h m e n s c h l i c h e I n d u s t r i e zu ver-
m e h r e n , (p. 42) I
10 |4| 2) D i e P r o d u c t i o n ist der N a t u r n a c h die Ursache der d e m a n d , sie ist
jezt ihre Wirkung. D a s Geldsystem hat das richtige Verhltni verkehrt.
Das jetzige G e l d s y s t e m zu theuer. O h n e es wre proportionirte P r o d u c t i o n
die Ursache der Nachfrage. O h n e das G e l d s y s t e m m t e das Verkaufen von
Waaren so leicht sein wie das Kaufen derselben, (p. 42) D a s G e l d m u so
15 beschaffen sein, da die richtige Proportion vorausgesezt, die P r o d u c t i o n
ihre eigne Nachfrage schafft. N i c h t die Ueberproduction von Waaren, son-
dern die Unterproduction von Geld Schuld an der distress, (p. 43)
3) D i e Banknoten im jetzigen System n u r evidences von der Existenz
von Gold in store, wie E i g e n t h u m s t i t e l von G r u n d u n d Boden. (1. c.) D e r
20 b a n k e r h a n d e l t in Geld, aber er kauft n i c h t die W a a r e n . (1. c.)
4) G e l d m u j e d e n befhigen, w e n n er will, W a a r e n von d e m W e r t h der
seinen z u kaufen. M a n k a n n jezt die Zufuhr v e r m e h r e n , o h n e die N a c h -
frage zu v e r m e h r e n . D e r Aggregatmarkt m u i m m e r berfllt sein, so lange
die Macht zu produciren grsser als die Macht auszutauschen, ( p . 4 3 )
25 5) Sein Bankplan, w o d u r c h die n a t u r a l r e l a t i o n s h i p z w i s c h e n N a c h -
frage u n d Z u f u h r r e s t a u r i r t w e r d e n soll. (p. 4 4 u n d 45) s t a n d a r d bank-
notes n a c h d i e s e m System n u r transferable certificates von der Existenz in
d e m standard M a r k t von e q u i v a l e n t e m P r o d u c t z u m Verkauf i m A u s t a u s c h
fr s t a n d a r d n o t e s (1. c.)
30 6) A u f Gold oder Land gestztes G e l d ist i m m e r d u r c h diese bedingt,
nicht d u r c h die Gesammtproduction, wie es der F a l l sein m t e , ( p . 4 5 ) D a s
standard m o n e y u n t e r s c h e i d e t sich d a d u r c h v o m Pfandzettel, d a es n i c h t
ein b e s t i m m t e s , s o n d e r n jedes D i n g reprsentirt. (L c.)
7) Alle G e l d s c h e m e s falsch, die auf irgend einer security b e r u h n . Geld
35 k a n n n a c h h e r transferirt, ursprnglich aber n u r ausgegeben werden fr
Werth, to be bona fide offered for sale. (p. 45)
8) D e r auswrtige H a n d e l b e r u h t auf der Unfhigkeit einer e i n z e l n e n
N a t i o n die proportionate p r o d u c t i o n aufrecht zu erhalten, die allein die
Fhigkeit giebt, in infinitum zu produciren. (p. 46)

83
Heft mit Exzerpten und Notizen

9) Arbeit ist der einzige Werthmesser. J e d e standard m a n u f a c t u r e m u


e i n e n Minimumprei von Arbeit festsetzen, zahlbar in standard m o n e y . Ist
der niedrigste L o h n 20 sh. wchentlich, so 1 Standard das M a a , der W o -
che des Minimums der Arbeit, (p. 46) M a n m t e e i n e n D u r c h s c h n i t t s p r e i
fr die M i n i m u m w a g e s n e h m e n , (p.47) Mit diesen N o t e n k a n n m a n Gold, 5
Silber, Kupfer kaufen. Sie sind orders upon the british market fr alles was
dieser M a r k t enthlt, (p. 47)
10) N i c h t s dagegen, da Gold u n d Silber Austauschinstrumente, aber da
sie W e r t h m e s s e r sind. (1. c.)
11) E i n e standardbank darf k e i n e n Zins n e h m e n , b e r h a u p t keine bank 10
of issue. D e r b a n k e r giebt n u r ein tragbares, theilbares u n d bertragbares Cer-
tificat von E i g e n t h u m an W e r t h e n , Zins von Kapital was ganz andres. Die
b a n k b r a u c h t n u r fixes, kein circulirendes Capital, (p. 48) Im richtigen Sy-
s t e m ist G e l d i m m e r Nachfrage u n d verkufliches Product i m m e r Zufuhr.
(p.48) 15

XC. Stirling. (P.J.)

1) D i e Q u a n t i t t der zugefhrten W a a r e regulirt nicht n u r ihren Prei; ihr


h o h e r oder niedriger Prei fixirt ebensosehr die verkaufbare Quantitt.
(p.49)
2) K o r n ist eine W a a r e sui generis. In lngern P e r i o d e n schafft es sei- 20
n e n ||5| Markt. In krzern Perioden der Prei des Getreides regulirt d u r c h
seine relative quantity. I n n e r h a l b Eines Jahres regulirt der K o r n p r e i die
quantity sold a n d c o n s u m e d , (p. 49)
3) D i e Q u a n t i t t jeder W a a r e m u so geregelt sein, d a ihre Zufuhr in
geringerm Verhltni zur Nachfrage n a c h ihr, von der Zufuhr der A r b e i t 25
zur Nachfrage n a c h Arbeit. Die Differenz zwischen d e m Prei der W a a r e
u n d d e m Prei der Arbeit schafft d e n Profit oder Surplus, d e n R i c a r d o n i c h t
erklren k a n n . (1. c.)
4) D i e n a t u r a l rate of profit ist die in der Agrikultur erhalten. N a c h ihr
regeln sich alle andern, (p. 49.) 30
5) Rente. D e r D u r c h s c h n i t t s p r e i des 18 Jh. n i c h t m e h r als 5 d. per Quar-
1
ter W e i z e n b e r d e m des 17 u n d der Zinsfu der Kapitalien fiel. (1. c.)
Rente n i c h t Folge von hohem Kornprei; j e d e s Steigen von R e n t e u n d Fal-
len von profits von diminishing returns o b t a i n e d from capital applied to
land. D e r h o h e Geldprei des Korns n u r Wirkung, (p.49) L a n d Nr. 1) gebe 35
fr 100 qr. r e t u r n 160, Nr. 2) 150, N r . 3) 140 etc. Bevlkerung steigt, bis der
beste B o d e n vollstndig cultivirt, bleibt aber nicht dabei stehn. M i t dieser
Z u n a h m e der Zufuhr der Arbeit Sinken des Arbeitslohns, t e m p o r r e s Stei-

84
Bullion. Das vollendete Geldsystem (Fortsetzung)

gen in den Profiten des Pchters. D i e Arbeit die i h m frher 100 qr. kostet
i h m n u n 93 oder 94 qrs. Bei so r e d u c i r t e m A r b e i t s l o h n k a n n der Pchter
schlechtres L a n d b e b a u e n . R e t u r n von 150 qrs. (Nr. 2) zu 93 qrs Auslage
n a c h der rate of profit 60%. Nr. 2) daher cultivirt, das erheischte Q u a n t u m
5 von a d d i t i o n n e l l e m Corn producirt. N u n , da die Zufuhr von Korn d e m
W a c h s t h u m der Arbeiter entspricht, kehrt der Arbeitslohn in Korn auf
seine frhere H h e zurck. Der Geldprei von b e i d e n gefallen. Aber der
Arbeiter wieder sein frheres Q u a n t u m . D i e A u s l a g e n des Pchters steigen
wieder auf 100 qrs. Seine returns auf Nr. I u n d II sind n u r m e h r 50%; N r . I )
10 g e h n 1 0 q r s als R e n t e ab. ( p . 5 0 )
6) Bestimmung des Preisses des Landes durch den Zinsfu. Ist der Z i n s -
fu 4%, so der W e r t h des L a n d e s = 25 years purchase (also w e n n d a s
T o t a l e i n k o m m e n des L a n d e s , die R e n t e = 20, so d e r P r e i = 20 x 25 =
500), weil ein C a p i t a l 25 x g r s s e r als die j h r l i c h e R e n t e , investirt in
15 e i n e m a n d r e n G e s c h f t , e i n e n j h r l i c h e n r e t u r n = d i e s e r R e n t e giebt.
Wo der jhrliche return fixirt ist, u n d sich n i c h t selbst a c c o m m o d i r e n k a n n
der E r h h u n g oder Depression des Reingewinns, m u der Werth des r e t u r n
fallen oder steigen bis das ratio zwischen W e r t h u n d return entspricht d e m
in d e n a n d r e n Zweigen erhaltnen ratio, (p. 52)
20 6) Sinkt der Wechselkurs in Folge zu vielen Papiers, so das Steigen des
bullionpreisses b e r d e n mintprice n i c h t das Maa der Depreciation, weil
sein Prei, wie der j e d e r a n d r e n W a a r e d a n n b e s t i m m t d u r c h das Verhlt-
ni von Nachfrage u n d Zufuhr von bullion, ein Verhltni das bei a n d r e n
W a a r e n anders gestaltet sein k a n n . (p. 52)
25 7) V o n 2 L n d e r n , wovon eins d e n Gold, das a n d r e den Silberstandard,
giebt es n u r ein a n n h e r n d e s par. (p. 52)

XCI Bell. (Philosophy of Joint Stock Banking.) \

85
Heft mit Exzerpten und Notizen

|7| Economist 1851.

I.)May 17.

T h e m o d e r n principle of trade, the offspring of c o m p e t i t i o n , cheapness,


necessarily m a k e s producers of all kinds c o n t e m p l a t e the m u l t i t u d e as their
customers. I n g e n u i t y a n d skill are directed to provide for t h e m . Of the 5
progress towards an equality of enjoyments, the exhibition is a part; (531)
the discoveries of n e w capabilities in old substances or of n e w substances
to serve new wants. (532)

T h e rapidity a n d cheapness with which objects c a n now be sketched, en-


graved, a n d printed, suggests the possibility of obtaining an i n s t r u m e n t for 10
forwarding t h e i m p r o v e m e n t of m a n k i n d m o r e powerful t h a n t h e press for
printing words. (533)

II.) May. 10

Exports des ersten Quartals 1851 verglichen.


f 15
1849 12,822,033
1850 14,655,153
1851 16,523,344 Increase of 1,868,191 1. verglichen m i t
1850. [502]

86
Aus: The Economist 1851

The exhibition Rural Machinery.

the clodcrushers, cultivators, a n d other i m p l e m e n t s for cultivating the soil;


drills, dibbling m a c h i n e s , liquid m a n u r e drills; the horse hoes, the horse
rakes, the h a y m a k i n g m a c h i n e s . Thrashing m a c h i n e s , portable s t e a m e n -
5 gines, horsepowermachines, root-cutters, chaff cutters u n d grainbruisers;
draining tiles u n d draining tools, d u r c h welche erstre a revolution in der
Cultur von clayland is effected, a m a c h i n e for digging the ground, a n d fork-
ing the subsoil at the same t i m e ... D i e A m e r i c a n ploughs of very little
power a n d quite i n c a p a b l e of turning up a deep furrow. ... This arises from
10 the recent abundance of vegetable soil on the newly cultivated soil, which,
t h o u g h already worn o u t in the older settled districts, has p r o d u c e d a sys-
t e m of slight tillage which will probably survive too long die U m s t n d e
wherein it originated. (505) |

|8| 3) May 3.

15 E i n Syrakuse-farmer (Staat Newyork) sagt: "A farm in a good situation c a n


be let to pay 5%; b u t as 7% is easy to be got for m o n e y , few persons care to
c o n t i n u e the owners of farms which they c a n n o t cultivate themselves, a n d
can only let to yield a return like this." (476) T h e A t l a n t i c States of t h e
U n i o n a n d the western part of N e w York, o n c e so prolific in wheat, h a s
20 now b e c o m e almost exhausted, a n d O h i o is u n d e r g o i n g t h e s a m e process
so t h a t in the States the W e s t e r n States are n o w the only districts from
which a surplus of wheat is obtained. (475)

4) April 26.

87
Heft mit Exzerpten und Notizen

5) May. 24

Schliet a u c h die exports der fremden W a a r e n ein.

France England.

Exports 1842 42,600,000 113,844,000 5
1849 46,120,000 190,101,000
tons
Shipping entered 1842 3,247,000 7,347,000
inward und
outward 1849 3,375,000 12,020,000. (558)
Expended on the Poor.
Outdoor Indoor Total

6 months ending
Ladyday, 1850 und 1,322,708 371,435 1,694,143 15
Ladyday 1851 1,226,776 332,087 1,558,863
Reduction 95,932 39,348 135,280.

A b n a h m e des P a u p e r i s m u s um 8 %.
A u c h in d e n Agriculturdistrikten. In Sussex 8.1%, in W e s t m o r e l a n d
8.8%, in Wilts 7.4%, in Bedford 7.4%, in B u c k i n g h a m ditto, in D e v o n 8.5%, 20
in Berks 6.7%. (558)

Husbandry in North America.

W i t h a m o d e r a t e capital a n d active industry the emigrant m a y enjoy a life


of rough a b u n d a n c e , b u t he will n o t be able to m a k e m o n e y , n o r will he be
able, in ordinary cases, to employ any considerable a m o u n t of capital, with 25
advantage, in h u s b a n d r y . (559) |
|9| Alles aus Prof. Johnston's N o t e s on N o r t h America.
1) the n a t u r e and extent of the agricultural products likely to be sent
from N o r t h a m e r i c a to this country ... N o t h i n g beyond the best a n d m o s t
easily cultivated soils are u n d e r tillage, a n d that tillage of an inferior char- 30
acter. In Syracuse verlangt das L a n d draining. A b e r sagt J o h n s t o n : "An ob-
j e c t i o n to drainage is m a d e in this country. T h e cost of this i m p r o v e m e n t ,
even at the cheapest rate, say 4 I. or 20 dollars an acre is to a large propor-
t i o n of the present price of the best land in this rich district of Western New York.
F r o m 50 to 60 dollars an acre is the highest price which farms bring here; 35

88
Aus: The Economist 1851

and if 25 dollars an acre were e x p e n d e d u p o n any of it, t h e price in t h e


m a r k e t would n o t rise in proportion. Or if 40 dollars land should actually
be improved % by t h o r o u g h drainage, it would still n o t be m o r e valuable
t h a n that w h i c h now sells at 50 dollars; so that the improver would be a
5 loser to the extent of 15 dollars." If a m a n has m o r e l a n d t h a n he wants to
occupy, he sells it, a n d invests t h e m o n e y at interest. So there are few amer-
ican proprietors who have any local a t t a c h m e n t s . "Speaking generally,
every farm, from Eastport, in M a i n e , to Buffalo, on Lake Erie, is for sale.
T h e owner has already fixed a price in his m i n d , for which he would be
10 willing, a n d even hopes to sell, believing that, with the s a m e m o n e y , he
could do better for himself a n d his family by going further west. T h u s to
lay out m o n e y in i m p r o v e m e n t s is actually to bury what he does n o t h o p e
. to be able to get out of his land again, w h e n t h e opportunity for selling
a
presents itself." It is plain that there is too great an a b u n d a n c e of land,
15 which, for little labour a n d with no skill, will produce, year after year, m o d -
erate crops; and so long as ||10| that state of things exists, there will be no
great surplus of corn for exportation, after providing for the m a i n t e n a n c e of
the rapidly increasing p o p u l a t i o n of the States. (1. c.) every m a n who looks
to go a-head a n d m a k e m o n e y leaves the business of h u s b a n d r y a n d b e -
20 takes himself to trade a n d speculation. (1. c.) J o h n s t o n sagt: "It is c o n c e d e d
l
that a m a n with 100 acres in cultivation, doing / the work by the h a n d s of
2

its own family, a n d employing hired l a b o u r to do the rest, m a y m a k e b o t h


ends m e e t ; (Geld m a c h e n u n d die rough a b u n d a n c e ) b u t if a larger farm is
to be worked by the s a m e force, with a larger n u m b e r of hired labourers, it
25 is a q u e s t i o n whether it can be d o n e , in average years, so as to pay." H u s -
bandry by capitalists n o c h nicht available in N o r d a m e r i k a . "So long as y o u
till your own land, or work at it along with the 2 or 3 m e n y o u employ, t h e
cultivation is profitable; b u t on a larger scale, farming is n o t profitable."
Beyond purchasing a farm for their own use, there is n o t m u c h to be d o n e
30 with land, for renting l a n d is n o t popular, and, in fact, the e c o n o m i c a l con-
dition of N o r t h a m e r i c a is n o t yet such as to render such a m o d e of m a n a g e -
m e n t necessary or desirable. (560) "the poor m a n (sagt J o h n s t o n ) whose
a m b i t i o n is limited to the a t t a i n m e n t of a comfortable i n d e p e n d e n c e ,
a b u n d a n t food, a n d clothing for his family and provision for t h e m all after
35 his d e a t h - h e m a y c o m e . If he has only m o n e y e n o u g h to carry himself a n d
his family there, he m u s t and ought to be content to work for others a year
or 2, till he can save e n o u g h to go into the woods and select a n d clear a lot
of land for himself. ... B u t if he can convey his family to the woods at o n c e ,
a n d has still 20 to 50 I. over to sustain t h e m during the first year, industry
40 and h a r d work ||11| will do the rest. ... T h o s e who can bring 500, 1000 oder
2,000 I. with t h e m , will take m o r e t i m e to select, a n d will probably prefer to

89
Heft mit Exzerpten und Notizen

settle in an older a n d m o r e fully cleared district. These parties will also


find farms which they c a n purchase for various s u m s suited to their m e a n s .
B u t in regard to persons who are possessed of larger m e a n s , a n d who, wher-
ever they go, wish or expect to carry with t h e m the comforts a n d considera-
tion, a n d to o b t a i n from it the return of profit, which such capital insures 5
t h e m at h o m e , the course is m o r e difficult." (1. c.)

the real principle on which cultivation is to be improved in m o d e r n h u s -


b a n d r y does n o t d e p e n d on increase of price or r e d u c t i o n of e x p e n d i t u r e ,
b u t by bold a n d wellconsidered outlays, with a view to greater gross pro- 10
d u c e at a less proportional cost. (565)

"you shall take land, a n d cultivate it on the old system, i. e. on the system
by which the farm, as it were, m a i n t a i n s itself; there shall be no extraneous
aids in the cultivation, no feeding on oil cake, no m a n u r e except what the 15
farm daily produces, in order to reproduce the crops which are t a k e n from
the land. T h a t was (sagt Herr Baker in the L o n d o n ' s farmer Club) the old
system of farming in the country. T h e farmer went on obtaining sufficient
m a n u r e to p r o d u c e his green crop; the m a n u r e from t h a t was sufficient to
p r o d u c e his barley crop; the feeding off of his clover crop was sufficient to 20
m a n u r e his wheat crop; thus he went on from year to year without any ex-
t r a n e o u s assistance." (564)

London 22 M a y : the d i s a p p o i n t m e n t a t t e n d a n t on t h e late speculative


dealings b o t h in railway shares a n d cotton, which in s o m e instances re- 25
suited in suspending of firms. (565) |

|12| 6) May 31

Seit 18 M o n a t e n R e d u c t i o n in d e m poorrate von 18%. V o m 22 J u n e


1 8 4 8 - 4 9 der decrease von c o m m i t m e n t s 2,533 persons oder 8.3%. A b e r
E n d e 1850 wieder betrchtlich m e h r Gefangne in d e n Gefngnissen als 30
E n d e 1849. (587) 1 7 8 3 - 4 - 5 die s u m e x p e n d e d for the relief of the poor
1,912,241 1., 1803: 4,077,891 1., 1 8 1 5 - 1 6 : 5,724,506. In dieser Zeit die Be-
vlkerung um 30% gewachsen, die poorrates verdreifacht. A large part of
t h e increase was t h e wages of labour which were paid o u t of poorrates.
(1. c.) 35

Last year t h e flour i m p o r t e d from all quarters was 3,858,000 cwt or


1,102,000 qrs; b u t the wheat imported was no less t h a n 3,778,000 qrs. (589)

90
Aus: The Economist 1851

D e r freetrade compensirt die farmers in folgenden i t e m s fr den Verlust of


higher prices:
1) D i e wages of labour are lower, while t h e labourer is better off;
2) clothings, food u n d fast alle necessaries of life (including sugar, cof-
5 fee, tea, spirits etc) are cheaper; 3) tithes are a n n u a l l y falling to t h e level
c o m p u t e d on present prices; 4) Poor rates, highway rates, c h u r c h rates are
gradually b e c o m i n g lower; and m a n y taxes are either greatly reduced or en-
tirely repealed. 5) In stocking a farm 600 I. will go as far as 1,000 I. used to
go a n d thus m u c h capital is spared 6) cheaper oilcake, inferior grain, a n d
10 other food for cattle, which m o s t farmers are obliged to buy; 7) cheaper ar-
tificial m a n u r e s of every kind; 8) the cheap a n d rapid conveyance n o t only
for their produce to the distant a n d best m a r k e t s , b u t of all they use at
h o m e brought from a distance, by railways. (589)
D e r steward des Earl F i t z h a r d i n g e schreibt an die farmers desselben,
15 April, 1851: the wages of agricultural labourers are already lower by at least
5 I. per a n n u m for e a c h ablebodied m a n e m p l o y e d on a farm. [590]

1131 An i m m e d i a t e advantage of improved i m p l e m e n t s in h u s b a n d r y , is


e c o n o m y of t i m e a n d m o n e y in performance of a given work ... T a k e , for
20 instance, the bringing a piece of rough strong land to a "good tilth", a state
of complete pulverisation; there can be no d o u b t that with the plough, the
harrows, a n d the w o o d e n roller, and by t i m e a n d perseverance, the stiffest
soil m a y in favourable seasons be entirely s u b d u e d , b u t t h e n it is usually
d o n e at the cost of a vast e x p e n d i t u r e of labour, or after the lapse of a con-
25 siderable t i m e , during which t h e land m u s t be left to the influences of the
a t m o s p h e r e a n d alternations of weather. T h u s , in m a k i n g the oldfashioned
s u m m e r fallow, t h e l a n d was ploughed 5 a n d 6x during t h e spring a n d
s u m m e r , the rollings a n d harrowings being i n n u m e r a b l e , a n d after all, if
the season was a wet o n e , t h e land was often n e i t h e r cleaned or pulverised.
30 On the m o d e r n system, t h e same kind of soil, having b e e n deeply p l o u g h e d
in the a u t u m n , is b r o u g h t to a better tilth in the spring without any m o r e
ploughing, by the u s e of a scarifier or cultivator, which deeply stirs t h e l a n d
without turning the u n d e r s o i l u p o n t h e surface. T h u s are m a n g o l d wurzel
a n d turnips constantly grown with certainty a n d success on soils where, a
35 few years ago, the a t t e m p t to raise s u c h crops would have drawn down u p o n
a farmer the jeers of all his neighbours. ... t h e n whenever it b e c o m e s neces-
sary to plough the land in the spring, or whenever a rough cloddy piece of
land has to be pulverised, o n e or two ploughings, with the aid of t h e culti-
vator a n d t h e clodcrusher, will, in a few days a n d with comparatively little
40 labour, bring it into a better state than, perhaps, a whole s u m m e r ' s working.
There is a critical c o n d i t i o n of strong land, between wet a n d dry, in which

91
Heft mit Exzerpten und Notizen

it usually r e m a i n s for a very short t i m e , w h e n it m a y readily be r e d u c e d by


t h e u s e of a fit i m p l e m e n t , and such an i m p l e m e n t is found in the clod-
crusher, which breaks down a n d pulverises the clods without pressing a n d
k n e a d i n g t h e soil together as a flat roller does w h e n at all moist. On the
other h a n d , if the clods be got too dry, the flat roller has comparatively 5
little effect u p o n t h e m , while the clod-crusher soon breaks t h e m down.
(590) I
114] threshing a n d dressing m a c h i n e s enable the farmer to prepare for
sale in a few h o u r s m o r e corn t h a n by the flail he could o b t a i n in several
weeks, while he m a y avail himself of dry weather a n d c o n v e n i e n t seasons 10
for the purpose, to the great i m p r o v e m e n t of the sample. (591) t h e econ-
o m y effected on a farm by the use of a steamengine is m o r e in horse t h a n
in h u m a n labour. (1. c.)

( U n g e h e u r e A u s w a n d e r u n g aus Irland n a c h A m e r i c a , so d a m a n c h e r Orts


M a n g e l an ablebodied labourers.) [596] 15

(In F r a n c e der high price der funds verursacht d u r c h want of confidence in


all industrial undertakings.) (586)

7) Juni. 14

Some effects of facility of transport.

It is a fact t h a t dealers, b o t h abroad a n d at h o m e , buy from h a n d to m o u t h . 20


T h o s e who formerly laid in a stock of goods for a few weeks, o n e or
2 m o n t h s , or several m o n t h s , in proportion to their distance from the m a r -
ket and their facility in getting supplies, now keep little or no stock b e y o n d
what supplies their i m m e d i a t e wants. C o m m u n i c a t i o n is so rapid, j o u r n e y s
now being performed in days that formerly required m o n t h s , a n d so com- 25
plete, u n i t i n g every village a n d every town in t h e empire, a n d giving the
most r e m o t e t h e facility of c o m m u n i c a t i n g with o n e a n o t h e r in a few
h o u r s , t h a t it would be a misapplication of capital to vest it in t h e p u r c h a s e
of c o m m o d i t i e s that can be h a d at a few h o u r s ' notice. If a rise in the price
of an article were anticipated, speculative purchases m i g h t be m a d e ... 30
everything p r o d u c e d has b e e n left on the h a n d s of the producer, a n d every-
thing i m p o r t e d left on the h a n d s of the importer ... T h e only exception to
the rule has b e e n a portion of the farmer's p r o d u c e w h i c h he has b e e n
obliged to sell. ... Having large outgoings to keep his fields in order, a n d
prepare the m e a n s of paying the fixed obligations that probably press on 35

92
Aus: The Economist 1851

h i m m o r e onerously t h a n on most capitalists, he has b e e n compelled to sell


his p r o d u c e . Other m e n can borrow m o n e y on their p r o d u c e , a n d hold it
till the t i m e be suitable to sell; b u t persons will n o t advance m o n e y on agri-
cultural produce liable to decay, with a falling a n d a decried market. ...
5 T h u s , o n e c o n s e q u e n c e of the great facility n o w afforded of sending all
kinds of goods readily from place to place is, that t h e bulk of p r o d u c e
passes a l m o s t at once from the h a n d s ||15| of t h e producer or the importer
into c o n s u m p t i o n . (645)
T h e liberation of so m u c h capital as was required to keep on h a n d all t h e
10 little stocks of t h e dealers all over t h e country, and t h e lessening of t h e
quantities of goods in t r a n s i t - l e s s e n i n g the l a b o u r employed in conveying
a given quantity of goods, t h o u g h a m u c h greater n u m b e r t h a n formerly are
c o n v e y e d - h a v e tended, like all other i m p r o v e m e n t s , to extend enterprise,
a n d increase c o n s u m p t i o n . (646)
15
London, June 2, 1851. A m a r k e d change h a s at length t a k e n place in t h e
current of bullion, which appears o n c e m o r e to have set in the direction of
this country. (648)

20 Ibid. h e i t e s :
Caff k a n n n o c h tiefer fallen, for so long as t h e immediate c o n s u m e r s
are the only buyers the sellers will preponderate, a n d as yet there is no sign
of a speculative m o v e m e n t in any article of produce. (649 1. c.)

25 London. June 5, 1851 (ebenfalls aus e i n e m Handelscircular) There appears


ausser der grossen Zufuhr no particular ground for the depression which
exists in the colonial m a r k e t ... m i t A u s n a h m e des Z u s t a n d e s der Agricul-
turdistrikte, who are suffering from the great depreciation in the value of
their staple, a n d whose powers of c o n s u m p t i o n of colonial p r o d u c e m u s t
30 be, to a certain extent, contracted in C o n s e q u e n c e . (649)

8) June, 7.

Der Totalwerth der imports in die U n i t e d States in 1849 war


147,857,439 dollars; 42% davon went from Britain (61,154,538) abgesehn
35 von den imports der brittischen Colonies. (614) Receipts der U n i t e d States
v o m 1 J a n u a r - 3 1 M r z 1851:
15,604,117 dollars
Ausgaben: 10,847,698. (L c.) |

93
Heft mit Exzerpten und Notizen

1161 Bradford. June. 5, 1851. (commercial circular) Sehr niedriger Prei der
G a r n e , verglichen m i t d e m Prei der Wolle, to effect sales of m a n y kinds
t h e price of spinning wages m u s t be wholly sacrificed. At no period even in
the t i m e of the greatest distress in 1847 et 1848 h a s the m a r g i n between the
cost of wool a n d the price of yarn b e e n so small, or the position of the spin- 5
ners so r u i n o u s as at present. ... Die prices of goods equally depressed ...
d u r c h d e n increase in the p r o d u c t i o n by additional m a c h i n e r y , has kept the
d e m a n d for labour active, and the wages paid are m u c h higher now t h a n in
former periods of m a n u f a c t u r i n g distress. (627,28)

Bradford. June 12. Steigen der Wolle. T h e busy trade of the past 2 years has
evidently placed too much machinery to work, while the raw m a t e r i a l has
advanced b e y o n d t h e price of t h e new clip of 1850. ... Unless there is a de-
cided advance auf G a r n , we m a y expect soon to see a large u n e m p l o y e d
b o d y of operatives. [661] 15

Macclesfield. June 10. T h e position of our m a n u f a c t u r e d goods trade re-


m a i n s a b o u t on a par with that of last week. S o m e idea of t h e unprecedent-
edly depressed state of this d e p a r t m e n t m a y be formed from the fact t h a t
scarcely % of o u r operatives are in e m p l o y m e n t . [661] 20

A l s o trotz d e r p r o s p e r i t y a n e r k a n n t v o m E c o n o m i s t :
1) D i e distress der farmers, obgleich erst w o o l , d a n n s h e e p ,
d a n n ||17| o a t s u n d barley i m Preisse stiegen.
2 ) I n L i v e r p o o l B a n k r u t t e a n 3 Mill. S t . d u r c h d a s S i n k e n d e r B a u m - 2 5
wolle u n d H e r u n t e r g e h n d e r E i s e n b a h n a k t i e n .
3) C o l o n i a l m a r k t s e h r d e p r i m i r t .
4 ) I n B r a d f o r d , Macclesfield etc, also i n S e i d e n u n d W o l l e n m a n u f a k -
tur actual distress.

94
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

Fullarton. (John)
On the Regulation of Currencies
2 edit. L o n d o n . 1845.

Vor d e m Gesetz von 1819 andre causes in existence in d e t e r m i n i n g d e n


5 bullion price ausser der Circulation der B a n k n o t e n . Erstens, the m o r e or
less perfect c o n d i t i o n of the coin. 1st die circulirende M e t a l l m n z e u n t e r
i h r e m s t a n d a r d weight debased, so m u der geringste turn des exchange
causing a demand for exportation d e n Prei des u n c o i n e d bullion h e b e n
m i n d e s t e n s um die degradation des coin. Zweitens: D i e p e n a l laws die das
10 melting u n d exporting of coin verboten u n d d e n traffic in b u l l i o n erlaub-
ten. D i e gab, bei intensiver Nachfrage fr export, latitude fr V a r i a t i o n e n
des Bullionpreisses gegen das coin selbst zu Z e i t e n wo das paper vollstn-
dig convertibel. So 1783, 1792, 1795 u n d 1796. D i e bill von 1819, was die
r e s u m p t i o n of c a s h p a y m e n t s anging, ganz inoperative. Dieser Zweck
15 2 J a h r e vor d e m gesetzlich b e s t i m m t e n T e r m i n erreicht u n d zwar n i c h t m i t
contraction, sondern enlargement der bankissues. 1816 stieg der Bullion-
prei b e r d e n m i n t p r i c e , weil die b a n k directors, in their anxiety to pre-
pare fr die r e s u m p t i o n der Baarzahlung, das G o l d betrchtlich b e r d e m
Mintprice a n n a h m e n . Das Gesetz von 1819 h o b a u c h die Strafen gegen
20 E i n s c h m e l z e n u n d Ausfhren von coin auf. D i e das allein praktisch
Wichtige der M a a r e g e l 77 s. 9 d. giebt die B a n k j e z t per U n z e . M i n t p r e i
77 s. 10 d. (Note 7 - 1 0 ) Nichtsdestoweniger alles Uebel, sogar die Crise
von 1825 geschoben auf das law von 1819. D i e d a m a l s sehr populr.
(6) D i e s e m U n s i n n folgte der u m g e k e h r t e . B e h a u p t e t n m l i c h m i t d e m G e -
25 setz von 1819 sei d e n Handelskrisen ein E n d e g e m a c h t , die m a n seit d e n
F o r s c h u n g e n des B u l l i o n c o m m i t t e e gewohnt war to ascribe fast ausschlie-
lich d e n E x p a n s i o n s u n d contractions of a currency devoid of intrinsic val-
u e , a n d issued u n t e r keiner Control sondern n a c h der W i l l k h r der issuers.

95
Heft mit Exzerpten und Notizen

Unglcklicherweise k a m die Crisis von 1825. Einerseits sahen darin die


C o b b e t t i s t e n e i n e n T r i u m p f u n d die Vertheidiger of an u n l i m i t e d issue of in-
convertible paper. Dagegen die Vertheidiger der Convertibility, d a die con-
vertibility n i c h t h i n r e i c h e gegen overissue, da der a m o u n t der b a n k n o t e s in
circulation a b h n g t von der discretion der bankers who issue t h e m ; d a der 5
W e r t h der currency von ihrer Q u a n t i t t a b h n g t u n d die b a n k e r s durch die
power of overissue diese Q u a n t i t t willkhrlich v e r m e h r e n also ihren
W e r t h v e r m i n d e r n k n n e n , sowohl der metallic als der papercirculation,
d a bei convertibility rise or fall im paper begleitet sein m u von gleichzei-
tigem rise or fall im Goldwerth u n d so der T a u s c h w e r t h der edlen Metalle 10
b e s t i m m t sei d u r c h die varying n u m b e r of existing promises to pay t h e m ;
da m i t depreciation oder appreciation der currency F a l l e n oder Steigen
der ||18| b r i g e n Waarenpreisse; da die Steigen der prices in any given
country, whrend die U m s t n d e in d e n a n d r e n L n d e r n u n v e r n d e r t blei-
ben, Uebereinfuhr fremder W a a r e n u n d V e r m i n d e r u n g des Exports zur 15
Folge hat, daher ungnstige balance of p a y m e n t s , F a l l e n des Wechselkur-
ses, a call on the b a n k to discharge the foreign debt, drain, gewaltsame
Contraction von Seiten der Bank um ihn aufzuhalten, Crise. ( 1 1 - 1 4 ) Alles
die n a c h derselben Doktrin zu vermeiden, wenn der b a n k die power of
overissue g e n o m m e n . D a s great object daher to restrain die b a n k n o t e circu- 20
lation in s u c h limits, d a ihre fluctuations nie shall exceed die fluctuations
einer metallic currency. ([14,] 15) W i r h a b e n tglich Proben, in d e n c o m p a -
rativ b e d e u t e n d e n fluctuations des Marktpreisses des Silbers, wo es nicht
das standard m o n e y des realm, wie z.B. da in E n g l a n d i n d e o h n e p e r m a -
n e n t e A e n d r u n g in seiner Productionskost, der Lokalwerth der edlen M e - 25
talle afficirt werden k a n n to an extent n o t u n i m p o r t a n t d u r c h die variations
V^/ in d e m rate of supply. D i e wird n u r neutralisirt d u r c h a n d r e U m s t n d e ,
wo das precious m e t a l standard or legal m e d i u m of exchange. (17, N o t e )
F r alle domestic exchanges, alle m o n e t a r y functions erfllt von gold
u n d Silber coin, k n n e n ebenso effectually vollbracht werden by a circula- 30
tion of inconvertible notes mit n u r c o n v e n t i o n e l l e m W e r t h , w e n n n u r die
quantity der issues be kept u n d e r d u e limitation. Aber: 1) Der W e r t h sol-
cher currency ganz regulirt d u r c h die Q u a n t i t t u n d kein regulating prin-
ciple w o d u r c h sie in exacter Proportion zu h a l t e n m i t d e n transactions die
die currency zu performiren hat. Eine nation, die has parted m i t its circula- 35
tion of metallic coin, die Zufuhr der edlen metals m a t t e r grosser Unsicher-
heit u n d sie cease altogether to be indicators of value. Diese supply n u r weit
herzuschaffen (von d e n M i n e n l n d e r n ) oder durch drawing on the stores
der N a c h b a r n . U n d am spot wenig weil die hoards der n a t i o n swept
away. So h o b sich das Gold zu a famine rate ( 1 0 - 2 0 % ) 1815 b e i der N a c h - 40
rieht von N a p o l e o n s R c k k e h r von Elba, fiel erst wieder n a c h der Schlacht

96
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

von Waterloo. W e i l pltzlich supply von Gold fr die A r m e e etc nthig


war. 2) M i b r a u c h der M a c h t Geld a u s z u g e b e n v o n Seiten der ffentlichen
Gewalt. In E n g l a n d die nicht der Fall, weil die Regierung alle ihre Be-
drfnisse befriedigte d u r c h taxes or by loan. 3) A metallic standard liefert
5 nicht n u r das M e d i u m fr domestic circulation, sondern erleichtert a u c h
d e n c o m m e r c i a l intercourse m i t allen a n d r e n n a t i o n s der Welt, a conven-
t i o n a l currency eine Creatur des Gesetzes u n d erstreckt seine M a c h t n i c h t
b e r d e n Bereich desselben. W i e o h n e metallic currency fr grosse Korn-
einfuhr, Subsidien etc rasch die Mittel beizuschaffen? ( 2 1 - 2 5 S e h r schwa-
10 c h e G r n d e . ) ( D e r g a n z e W i t z luft d a r a u f h i n a u s , d a ohne metallic cur-
rency k e i n e A c c u m u l a t i o n v o n p r e c i o u s m e t a l s s t a t t f i n d e n w r d e , d a
k e i n s t o c k w e n i g e r profitlich d e m K a u f m a n n . A l s w e n n eine N a t i o n a l -
b a n k , die i n c o n v e r t i b l e s P a p i e r a u s g i e b t , n i c h t dieselbe M a c h t h t t e
G o l d a u f z u k a u f e n , u n d z u h o a r d e n , wie die a n d r e n . I m G e g e n t h e i l d a s
1 5 G o l d w r d e sich m e h r i n i h r e n H n d e n c o n c e n t r i r e n . ) G o l d wird n i c h t
m i t G e l d gekauft, s o n d e r n m i t W a a r e n .

Was ist Geld?


9
Gold u n d Silbergeld. Credit vertritt sie zu / . Banknote eine der verschiednen
10

Formen des Credits. (28,9) E i n grosser Theil des Geschfts a b g e m a c h t o h n e


20 Dazwischenkunft von N o t e n etc d u r c h a widely e x t e n d e d system of m u t u a l
interchange arranged between the different b a n k s t h r o u g h o u t the country.
([31,] 32) M r . L e a t h a m , in his zeal to exalt bills of exchange to the highest
station in the lists of the currency, a s t o u n d s y o u with t h e whole aggregate I
array of bills a s s u m e d to be in existence at the period given, without think-
25 ing it necessary to draw any distinction between the portion of those bills
which really circulates as m o n e y , a n d the far larger portion which is h e l d
by capitalists as a productive investment. (34) A u c h inconvertibles Regie-1
rungspapier Geld. (36) the whole b a n k n o t e circulation of this country m i g h t
be t u r n e d to morrow into a system of bookcredits transferable by c h e q u e .
30 (41) Banknotes, having no other functions to perform t h a n as substitutes
for m o n e y , a n d being in d e m a n d for t h a t purpose ||19| alone, they are
created in quantities little m o r e t h a n sufficient to m e e t t h a t d e m a n d , a n d
with the exception only of s u c h as a c c u m u l a t e from t i m e to t i m e as a re-
serve in the h a n d s of t h e issuing banker, the great bulk of those n o t e s at
35 any given period in existence is also in the active performance of m o n e t a r y
offices. W e c h s e l dagegen h a b e n n o c h andre functions zu erfllen. It is t h e
t e n d e n c y of all interestbearing securities to r e m a i n quiescent. Die bills ac-
c u m u l i r e n daher in den h a n d s des capitalists. (42,3) N a c h M a c C u l l o c h

97
Heft mit Exzerpten und Notizen

werden wenigstens 200 millions /. St. circuliren o h n e die expediencies fr


e c o n o m i z i n g currency. (46) T h e L o n d o n bankers at present are accus-
t o m e d to rely on a supply of notes on discount from the B a n k of England;
a n d w h e n that resource at any times fails t h e m , they are thrown into e m -
b a r r a s s m e n t a n d trouble, t h o u g h so long as their credit is entire, they have 5
only to cast r o u n d t h e m for a remedy. If they could agree a m o n g t h e m -
selves to pass bills of exchange currently as m o n e y , t h e t h i n g would be
d o n e ; and, as far as concerns a m e d i u m of exchange, they would be i n d e -
p e n d e n t of t h e Bank. (48,9) Irische I.-O.-U's von 9 sh. bis down zu 9 d.
n a c h 1798. ( 5 2 - 3 ) Inconvertibles Papiergeld k a n n d u r c h overissue depre- 10
ciirt werden. (57) Convertibles Papiergeld can never be issued in larger
quantities t h a n are required for use, a n d therefore c a n never be r e d u n d a n t .
Spekulation k a n n die Preisse fr eine Zeitlang steigern u n d sie k a n n u n -
terstzt w e r d e n d u r c h extraordinary facilities of credit. (58) D e r speculator
disturbs the n a t u r a l course of d e m a n d and supply. Er schafft erst an artif- 15
cial d e m a n d u n d d a n n contracts the supply. Succedirt er in s e i n e m Zweck
so ist das Steigen der Preisse nicht n o m i n a l s o n d e r n real, bringt er seine
W a a r e n e n d l i c h auf d e n Markt, so erhlt er n i c h t n u r dafr a larger n u m e r -
ical a m o u n t of coin or notes, t h a n he paid for it, b u t a larger m o n e y value.
E n t s t n d e ein rise wirklich durch die overissue von b a n k n o t e s , dieser dage- 20
gen n u r n o m i n a l , d e n n , as the quantity of goods which a 5 I n o t e could
c o m m a n d , would only be r e d u c e d in the same proportion t h a t the n o t e was
depreciated, t h e m o n e y value given in exchange would still be exactly the
s a m e as before; the only change would be in the d e n o m i n a t i o n . (59) G e s e z t
die Zufuhr von precious metals verdopple sich d u r c h wohlfeilere Bearbei- 25
tung der M i n e n oder Auffindung von r e i c h e r e m Erz, die Folge dieselbe wie
bei oversupply von a n d r e m dauerhaftem Metall. N i c h t m e h r fr Luxuswaa-
r e n davon c o n s u m i r t als frher, wenn nicht V e r m i n d e r u n g des Preisses.
D e r Prei der edlen Metalle wrde also fallen u n d die m e r c h a n t s m i g h t be
m o r e or less eager to realise their returns: E i n Theil w r d e zurckgehalten, 30
so d a der Fall graduell: die Consumtionsdisposition w r d e steigen m i t
d e m Fall der Preisse, bis eine I m p o r t a t i o n on the s a m e a b u n d a n t scale, von
J a h r zu Jahr, zulezt fr eine Periode die Sache selbst u n t e r ihre P r o d u c -
tionskosten treiben wrde, d a h e r R e a c t i o n auf die m i n i n g countries, bis
supply u n d d e m a n d ausgeglichen. H t t e das L a n d regulre M n z e , so 35
wrde der Theil der n i c h t fr M a n u f a c t u r u n t e r z u b r i n g e n g e m n z t werden,
die Besitzer des n e u e n G e l d e s wrden C o n c u r r e n t e n w e r d e n fr j e d e de-
scription of productive investment im Markt, wie fr alle C o n s u m t i o n s g e -
g e n s t n d e . A b e r da die supply solcher objects limitirt zuerst decline des
Zinsfusses, d a n n Steigen im W e r t h des L a n d e s u n d aller Z i n s b r i n g e n d e n 40
securities, schlielich Steigen der Waarenpreisse bis sie e i n e n level errei-

98
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

c h e n entsprechend den v e r m i n d e r t e n P r o d u c t i o n s k o s t e n der edlen Metalle.


E b e n s o wirkt inconvertibles Regierungspaper, w e n n die Regierung sich
n i c h t auf A n t i c i p a t i o n ||20| der Steuern beschrnkt. Im a n d r e n Fall kein
K a n a l w o d u r c h die Regierungsgeld z u r c k s t r m e n k a n n . Also Deprecia-
5 tion. Die Q u a n t i t t dieses Geldes n i c h t regulirt d u r c h die public d e m a n d ,
wohl aber die des Bankgeldes u n d zwar n u r d a d u r c h . D a s G o l d kehrt n i c h t
zur M i n e zurck; es bildet a p e r m a n e n t u n d irrevocable addition z u m
stock of m o n e y in the world. D e r importer m u , um es n t z l i c h a n z u w e n -
den, es a u s t a u s c h e n fr something productive. Er forces his coin on the
10 m a r k e t by a r e d u c t i o n of value. Bei Regierungsgeld tritt n u n n o c h der
Zwang h i n z u es zu n e h m e n . B a n k n o t e n dagegen n i e ausgegeben als auf de-
m a n d der recipient parties. Gold u n d c o n v e n t i o n a l m o n e y fr p a y m e n t
ausgegeben, b a n k n o t e s auf loan u n d m s s e n return, sobald sie d u e sind.
N i e m a n d versucht sie u m j e d e n Prei loszuwerden. K e i n K a u f m a n n hlt
15 sie lnger als er indispensably braucht. T h e b a n k e r has only to take care
t h a t they are lent on sufficient security, a n d t h e reflux a n d t h e issue will, in
the long r u n , always b a l a n c e each other. ( A b e r w e n n die security n u n
n i c h t sufficient! W e n n d e r B o r g e r b a n k e r u t t i r t , s o s t r m e n sie a l s o n i c h t
z u r c k u n d d e r reflux u n d i s s u e b a l a n c i r e n s i c h n i c h t . D i e s e Stelle s t e h t
20 64) Ihre Circulation stets b e s t i m m t d u r c h die wants derer die W e r t h oder
security h a v e to offer for t h e m . ( 6 0 - 6 5 ) D a s E i n e G e l d paid away, not re-
turnable to the issuers. Das andre r e t u r n a b l e to the issuers. (66)
Perfect convertibility ist das einzige Mittel gegen internal discredit u n d ge-
gen any violent aberration des a u s l n d i s c h e n Wechselkurses. But it is not so
25 much by convertibility into gold, as by the regularity of the reflux, that in the or-
dinary course of things any r e d u n d a n c e of the b a n k n o t e i s s u e s is r e n d e r e d
impossible. (67) Fllt eine grre Masse v o n N o t e n in die H a n d eines I n d i -
v i d u u m s , als es b r a u c h e n k a n n u n m i t t e l b a r , so deponirt es dieselbe bei sei-
n e m banker, der sie auf seinen depositaccount bei der B a n k of E n g l a n d
30 stellt, oder sie in d e n D i s c o n t o m a r k t wirft, where they help to supply the
vacancy left by the tide of notes continually setting b a c k to t h e Bank. D e r
Reflux ist das great principle der internal currency. (67,8)
D e r W e r t h eines wirklich convertiblen Papiergelds stets identisch m i t
d e m des coin, worin es convertibel u n d k a n n n u r vary with variations in the
35 value of coin. (69)

99
Heft mit Exzerpten und Notizen

Fluctuations im Prei der edlen Metalle.

V e r s c h i e d n e U m s t n d e , besonders hervorgehend aus der Funktion der edlen


Metalle als Geld und ihr allgemeiner Kurs in dem Weltmarkt modificiren die
a l l g e m e i n e n Gesetze des Preisses in Bezug auf selbige. I h r e Dauerhaftigkeit
eignet sie zur A c c u m u l a t i o n von stock weit b e r die d e m a n d fr c o n s u m p - 5
tion h i n a u s . D i e allgemeine Begierde sie zu besitzen als das allgemeine
Equivalent, Leichtigkeit sie zu verbergen etc h a s led to the formation of vast
hoards. 1 1 5 0 - 2 0 0 0 millions von denselben im Weltmarkt. Bildet die
Quelle zur Correktion kleiner Unregelmssigkeiten in der Productivitt der
M i n e n u n d fr die Ausgleichung der Zufuhr von J a h r zu Jahr. D i e jhrli- 10
che Zufuhr in gewhnlichen J a h r e n n u r h i n r e i c h e n d d e n Verschlei dersel-
b e n im J a h r zu decken, weniger als %% z u m g a n z e n stock. A l s o a u f d i e s e
3
/ % b e z i e h t d e n a m o u n t i n d e r f l u c t u a t i o n d e r yearly a d d i t i o n . W e n n
4

n i c h t verlngert u n d wiederholt in einer R e i h e von J a h r e n , selbst w e n n u n -


c o m p e n s a t e d , o h n e B e d e u t u n g in s e i n e m Einflu auf die m a r k e t s dessel- 15
b e n . Aber selbst dieser extent of d e r a n g e m e n t c o u n t e r a c t e d by the inter-
v e n t i o n der h o a r d s . Sie absorbiren das berflssige P r o d u c t der M i n e n ,
wenn overflowing u n d disgorge it again when it is wanted for use, so d a
die fluctuations der supply in der Regel nicht die coined metals, s o n d e r n
n u r die hoards afficiren. Vorhergegangne A e n d e r u n g der Preisse d a z u 20
n i c h t nthig. D e r a m o u n t of hoards n i c h t b e s t i m m t d u r c h die Preisse, son-
d e r n d u r c h d e n Zinsfu, der zuerst steigt u n d fllt m i t d e m M e d i u m , wo-
d u r c h Capital vertheilt wird, sei es Geld oder Credit. H o a r d p r i n c i p l e b e s o n -
ders ||21| in Asien. Hier grtes Verhltni der hoards z u m circulirenden
Metall. Europa, wo blos oder besonders metallische Circulation. In Eng- 25
l a n d die h o a r d s transferred zu der Bank of England. In j e n e n L n d e r n , wie
Frankreich, k a n n grosser Export stattfinden von edlen M e t a l l e n o h n e E i n -
flu auf die i n n r e Circulation. So ersezten R u l a n d , Preussen, Oestreich,
Schweden, D n e m a r k z u m Theil ihr Papier durch G o l d zur selben Zeit wo
E n g l a n d die c a s h p a y m e n t s wieder einfhrte, o h n e sensible injury to c o m - 30
m e r c e . Erst 1570 merklicher Einflu der v e r m e h r t e n precious m e t a l s auf
Preisse in England. So m i t d e n Assignaten. F r j e d e n issued a piece of m e t a l
(coin) was displaced u n d so lange die dauerte, u n m g l i c h an increase
of aggregate quantity nor any depreciation. D i e Bank of E n g l a n d n a t u -
rally a sort of general receptacle for the surplus produce of the g o l d m i n e s 35
in every quarter of t h e globe. D i e markets fr Gold all over t h e world d a h e r
regiert d u r c h d e n m a r k e t in England. Die B a n k giebt fr das G o l d coin
oder notes. W e n n keine Nachfrage dafr d u r c h d e n Stand des Geschfts-
markets, werden sie u n m i t t e l b a r C o n c u r r e n t e n fr a share in t h e productive

100
deutscher Bundesta

Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

securities floating in the market, fr Exchequerbills, Consols u n d Dis-


counts. Im Discontmarkt, d u r c h n i e d r i g e n Zinsfu, fangen sie auf a por-
tion of the bills on their way for d i s c o u n t to t h e Bank. D i e sellers von Ex-
chequerbills u n d Consols werfen sich a u c h auf d e n d i s c o u n t m a r k e t u n d so
5 geht der Process voran, bis der d i s c o u n t m a r k e t die ganze m i l l i o n absorbirt
hat. Bei der B a n k g e h n ihre N o t e s ein fr selbige bills, aber keine aus; R e -
sultat: D i e B a n k h a t a m i l l i o n of coin m e h r u n d a million of securities less
in ihren Coffers. So long as the b a n k h a s a sovereign out on t e r m i n a b l e se-
curities at short dates, the c h a n n e l of reflux m u s t r e m a i n open, u n d die
10 Bank utterly i m p o t e n t to a d d a superfluous n o t e to the currency. H a t die
Bank aber n u r kleinen stock of bills u n d e r discount, so der progressive in-
crease der supply der precious metals, w e n n die P r o d u c t i o n derselben er-
leichtert, with the exchange still r u n n i n g in favour of this country, m a y
cause an accession of treasure sufficient to extinguish almost for a t i m e the
15 m a r k e t rate of interest. J e d e r e d u n d a n c e des circulating m e d i u m , in coin
or paper, w r d e absorbirt u n d durch die A c t i o n der B a n k selbst niederge-
halten werden, so lange ein Refluxcanal offen erhalten d u r c h die bill circu-
lation. Dieser verstopft u n d die B a n k ganz von d e m G e l d m a r k t abgeschnit-
ten d u r c h Aufhren j e d e r application fr discount, every fresh issue der
20 Bank fr t h e p u r c h a s e of gold, w e n n n i c h t r e t u r n e d in the shape of a depos-
it, werde p e r m a n e n t l y a d d e d sein zu der circulation. U n d um die m a s s der
circulation n i e d e r z u h a l t e n , das hoarding principle wach gerufen d u r c h die
general cooperation aller holders u n d receivers von Geld. Large s u m s von
Gold u n d n o t e s i n i h r e n H a n d s oder d e n e n der b a n k s a c c u m u l i r t oder
25 transferred z u r custody der Bank of England, wo sie fr eine season u n p r o -
ductive u n d profitless. Erster relief fr d e n M a r k t d u r c h d e n effort der capi-
talists fr productive investments ihres capital, by sending it to foreign
countries. So ein Theil des s u p e r a b u n d a n t store of specie placirt u n d , by
promoting its m o r e equal distribution t h r o u g h t h e world, schlielich prpa-
30 rirt das general re-adjustment of prices to the n e w scale of m e t a l l i c value,
which, if the a u g m e n t e d scale of p r o d u c t i o n u n d d i m i n i s h e d cost des
Golds m e h r als temporr, would sooner or later be inevitable. ( 6 9 - 8 1 ) |

101
Heft mit Exzerpten und Notizen

|22| Unmglichkeit der overissue.


Unterschied von loan von Capital
und demand fr additional Currency.

Bei der ersten issue einer Circulationsbank, in a district wo frher keine


b a n k i n g a c c o m m o d a t i o n , the c o m m a n d of capital which the b a n k e r acqui- 5
res from the substitution of his notes for the money previously in circulation, a n d
w h i c h enables h i m to diffuse credit etc. (83) the efforts of a b a n k of issue to
e x t e n d their circulation know no remission. (84) bei d e m b a n k e r any con-
traction of his circulation is just as effectually prevented by the want of
will, as any e n l a r g e m e n t of it is prevented by t h e want of power. (84,5) A u s - io
s a g e n d e r c o u n t r y b a n k e r s i n d e n p a r l i a m e n t a r y c o m m i t t e e s . Periodische
E b b u n g u n d F l u t h u n g i n d e n country u n d m e t r o p o l i t a n b a n k s . D i v i d e n d s
der Bank of England. D i e B a n k of E n g l a n d vermehrt bei der Z a h l u n g der
vierteljhrlichen dividends ihre issues u m % - % Folge: V e r m i n d r u n g der
Nachfrage fr D i s c o u n t b e i der Bank. M e h r Discontiren oder loan bei Pri- 15
vatpersonen. ( 8 6 - 8 8 ) Meist der level der circulation wieder hergestellt gen
M i t t e des 2* M o n a t s in every quarter. (88) A u f d e m L a n d e U n t e r s c h i e d von
% m i l l i o n der notes circulirend April gegen August. (1. c.) G e s c h i c h t e der
A k t i e n b a n k e n seit 1833. (89 sq.) Die ganze Circulation v o n E n g l a n d u n d
W a l e s , metropolitan, private u n d joint-stock 25,010,706 /. erstes quarter 20
von 1842, um 3 millions less als die average circulation von 1833, ob-
gleich die P o p u l a t i o n vermehrt um y seit dieser Zeit. (91) T e n d e n z der
w

b a n k n o t e circulation zur D i m i n u t i o n . (92 sqq.) Die A k t i e n b a n k s waren


m e h r succesful to extend the use of banking accounts in alien r a n k s des
k i n g d o m s , als in ihren v a i n attempts to engross or enlarge t h e circulation. 25
(1. c.) Deposits encouragirt d u r c h Zinszahlen der bankers. D e r t r a d e s m e n
zahlt d a n n by c h e q u e s u n d diese in d e n m o s t cases adjusted by transfer or
exchange, without any resort to m o n e y . ([92,] 93) D i e Scotch banks. (1. c.
sq.) W a s n u n die A u s g a b e n von N o t e s d u r c h die B a n k of E n g l a n d b e i m
K a u f von Exchequerbills etc angeht, so ist es n i c h t nthig, d a die particu- 30
lar securities worauf diese notes avancirt sind a u c h d e n c h a n n e l for their
r e t u r n bilden. Selbst in d i e s e m Falle die R e d u c t i o n der marketrate of inter-
est, die nothwendig folgen wrde auf solche Operation der B a n k of Eng-
land, wrde solch e i n e n Export von bullion verursachen as would infallibly
relieve t h e m a r k e t long before there could be any action on value. A b e r sol- 35
, Che necessity wrde n i c h t v o r h a n d e n sein. W h i l e the glut lasted, every bill
I of exchange, on its passage to the Bank for discount, would be eagerly in-
/ tercepted. T h e B a n k would find the notes which it h a d advanced on former

102
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

occasions flowing back u p o n it as fast as t h e bills fell d u e , while there


would be no d e m a n d for any fresh a c c o m m o d a t i o n s . W e r e it possible that
such a state of things could last long, the facilities of the market would be
such, that even the borrowers on mortgage would be found bringing in fur-
5 ther parcels of superfluous n o t e s in r e d e m p t i o n of their securities; a n d so
long as there r e m a i n e d a r e d e e m a b l e security in the B a n k a vent would n o t
be wanting for this unprofitable a n d u n d e s i r e d a c c u m u l a t i o n of circulating
credit. (96,7)
Demand for pecuniary accommodation (i. e. for t h e loan of capital) ist n i c h t
10 n u r n i c h t identisch, s o n d e r n selten associirt m i t a demand for additional
means of circulation. W e n n der commercielle Cyclus auf d e m Prosperitts-
grad steht, ist meist an additional supply of currency required to perform
the a d d i t i o n a l functions inseparable from the necessity of m a k i n g larger
a n d m o r e n u m e r o u s p a y m e n t s ; w h r e n d in a m o r e advanced state des c o m -
15 mereiai cyclus, w h e n difficulties begin to present themselves, when m a r -
kets overstocked u n d returns delayed, der Zinsfu steigt a n d a pressure
comes on t h e B a n k for advances of capital. D i e schiet sie d a n n vor d u r c h
das M e d i u m von notes. A b e r die a c c o m m o d a t i o n o n c e granted everything
adjusts itself with the necessities des market; die l o a n r e m a i n s u n d t h e cur-
20 rency if n o t wanted finds its way back to the issuer. (97)

Fluktuation der Preisse und Wirkung davon


auf die Notencirculation.

Tooke zeigt, d a in d e n lezten 50 J a h r e n n u r ein Fall, wo vermehrte N o t e n -


circulation m i t e i n e m rise des Weizenpreisses z u s a m m e n f l l t u n d die n u r
25 wenig u n d t e m p o r r (1824) u n d n u r ein Fall, wo eine R e d u c t i o n der Bank-
issues gleichzeitig m i t a decline des Weizenpreisses. (1831) (100) D i e cir-
c u m s t a n c e s die auf die supply wirken, wirken auf prices, irregularities der
seasons u n d harvests. D e r range of fluctuations from s u c h causes am be-
d e u t e n d s t e n im F a l l der vergnglichsten W a a r e n , kept at t h e greatest cost
30 n o t likely d a h e r to be a c c u m u l a t e d , die n o t h w e n d i g fr ||23| m e n s c h l i c h e
Subsistenz u n d d e m a n d d a h e r fast nicht zu modificiren, fluctuations of
corn von selbst 200%. Um eine d e m a n d zu schaffen fr additional currency
gengt a m e r e rise of prices nicht, wie wichtig a u c h die class of articles sei
worauf der rise sich erstrecke. Um diesen Effect zu bewirken, m u der rise
35 begleitet sein v o m increase der P r o d u c t i o n u n d C o n s u m t i o n . Steigt der Ar-
tikel, weil u n g e w h n l i c h e scarcity der Zufuhr, so ist die Q u a n t i t t des Arti-
kels so vermindert, da trotz des Steigens des Preisses, die Q u a n t i t t von

103
Heft mit Exzerpten und Notizen

Geld h i n r e i c h e n k a n n , u m i h n z u distribuiren. B e i m Ausfall der Zufuhr i n


e i n e m Artikel of first necessity, wie wheat, steigt der Prei geometrisch
z u m Q u a n t u m des Ausfalls. D a h e r i n u n p r o d u c t i v e seasons die farmers
stets in ihrer greatest affluence, new capital fliet in die agricultural dis-
tricts, spirit of i m p r o v e m e n t excited there, d e m a n d for a d d i t i o n a l accom- 5
m o d a t i o n from the country bankers, a n d for an extra supply of b a n k n o t e s .
A b e r die m e a n s der a n d r e n Volksklassen verkrzt d u r c h s c h l e c h t e n Herbst.
D i e A u s g a b e fr Brod n i m m t b e i n a h alles weg bei d e n a r b e i t e n d e n Klas-
sen. So die e x t r a d e m a n d fr currency der farmers contrabalancirt. D a h e r
das P h n o m e n der local sympathy zwischen expansions u n d contractions 10
der countrynotecirculation u n d d e n Kornpreissen, u n d das U n b e r h r t b l e i -
b e n der Circulation der B a n k of England. A b e r w e n n Steigen der Preisse
n i c h t d u r c h n a t u r a l dearth sondern Steigen der Nachfrage, d u r c h n e u e
M r k t e , Verbesserungen, Erfindungen etc vergrsserte scale also of p r o d u c -
tion a n d c o n s u m p t i o n , Steigen der Preisse u n d der general s u m of transac- 15
tions, d a n n requiring t h e intervention of money to be multiplied in number a n d
enlarged in magnitude. Wo rein Metallische Circulation k o m m t die surplus
d a n n aus d e n h o a r d s ; wo Credit die circulation is supplied by t h e b a n k s .
Im ersten Fall zur Bewirkung des Effects grre Druckwirkung auf d e n
m a r k e t rate of interest n t h i g prliminar. D a h e r 1833 u n d 1836 A u s d e h - 20
n u n g d e r internal currency, trotz des S i n k e n s des Weizenpreisses. Blose
Speculation im P r o d u c e m a r k e t aber k a n n nicht p r o m o t e its object by an in-
creased u s e of the banknotecirculation. Solche Speculations k n n e n ge-
fhrt w e r d e n m i t oder o h n e u s e des credit, von K a p i t a l der S p e k u l a n t e n
selbst, d u r c h long credits von d e n sellers der goods, oder d u r c h loans von 25
b a n k e r s oder a n d r e n dispensers of capital. A b e r N o t e n c i r c u l a t i o n k a n n sie
weder befrdern, n o c h k a n n sie dieselbe a u s z u d e h n e n streben. Erstens: Alle
grossen dealings zwischen d e m speculator u n d p r o d u c e r oder importer,
zwischen E i n e m speculator u n d d e m andren, j a der f i n a l sale a n d e n retail-
t r a d e s m a n gefhrt d u r c h bill, c h e q u e oder set-off. B a n k n o t e n interveniren 30
n u r fr Z a h l u n g der trivial fractional balance. D a n n n a c h d e m p u r c h a s e
sucht der speculator die supply zu contrahiren, i n d e m er e i n e n T h e i l des
existirenden Vorraths der W a a r e n d e m M a r k t entzieht. Diese E n t z i e h u n g
der W a a r e n aus der circulation k a n n u n m g l i c h die M a s s e des circuliren-
d e n M e d i u m s steigern. Schlgt es endlich los, so: w e n n die Spekulation 35
richtig u n d n i c h t pltzlich fresh importations from abroad, das Steigen der
Waarenpreisse compensirt d u r c h V e r m i n d r u n g der W a a r e n m a s s e . W e n n
wie gewhnlich, falsch spekulirt, u n v o r h e r g e s e h n e imports, fllt der Prei
m e i s t unter die Productionskosten. Allerdings in der Periode des outbreak
des Discredits, w e n n Z a h l u n g e n n i c h t lnger aufzuschieben, die B a n k of 40
E n g l a n d u m A c c o m m o d a t i o n bestrmt. Diese verleiht sie d u r c h notes, die

104
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

aber n i c h t circuliren, sondern berall aufgefangen werden, u m die D e p o s -


its zu verstrken, um sich in d e n Defensivzustand zu setzen. W i r d so der
Fall der Preisse aufgehalten, so geschiehts n i c h t i n d e m die notes in d e n
P r o d u c e m a r k t gehn, u n d die d e m a n d v e r m e h r e n , s o n d e r n i n d e m sie die
5 W a a r e n b e s i t z e r befhigen n i c h t loszuschlagen, die supply zu h e m m e n ...
Einer der vortheilhaftesten effects unseres Systems ist, that the whole duty
of providing a sufficient stock of gold for the correction of the exchanges de-
volves u p o n o n e great establishment ... y o u m a y as well tell the bankers to
issue w i t h o u t any regard to t h e d e m a n d for their notes, as to issue without
10 regard to prices. D e r Pchter d e h n t die Strecke des B o d e n s , die er best,
n a c h einer T h e u r u n g aus. Sonst wrde die famine sich fortschleppen d u r c h
e x h a u s t i o n des surplusstock, der gewhnlich aus e i n e m J a h r in das andre
sich herberzieht. Zu dieser Operation b r a u c h t der farmer Vorschsse.
Diese giebt i h m der b a n k e r d u r c h seine n o t e s ... h i g h prices constitute t h e
15 n a t u r a l a n d only legitimate r e m e d y by which t h e evils of famine are to be
mitigated, regelt die C o n s u m t i o n u n d giebt die M i t t e l zur A u s d e h n u n g der
P r o d u c t i o n ... prices m s s e n d a h e r govern the issues of country b a n k e r s .
(100-111)

Lehre von den Drains of Bullion.

20 D i e currencyleute sagen da die convertibility der n o t e s selbst e n d a n g e r e d


d u r c h die Preifluctuations. 1 8 2 5 - 1 8 3 9 sehr niedrig reducirt das G o l d der
B a n k d u r c h die drains for export. D i e currency L e u t e betrachten die drains
als S y m p t o m von overissue u n d d a h e r depreciation des Papiergelds. G l a u -
b e n der Aggregatwerth der currency sei d u r c h overissue von paper reducirt
25 u n t e r d e n W e r t h der currencies der a n d r e n Lnder. W a a r e n p r e i s s e seien
d a h e r alle im L a n d der overissue gestiegen. Das Gold fliesse d a h e r aus um
die W a a r e n da zu kaufen, wo sie niedriger oder der W e r t h des b u l l i o n h -
her. D u r c h diesen P r o z e werde das Gleichgewicht hergestellt, w e n n die
B a n k of E n g l a n d n i c h t bestndig die notes sent in fr p a y m e n t d u r c h fresh
30 issues ersetzen. Im Falle nothwendiger b u l l i o n v e r s e n d u n g e n w e n d e t sich
alles an die B a n k of England. R e i c h t n u n der Goldvorrath der B a n k n i c h t
hin, so allgemein u n e a s i n e s s , Discredit etc. Panics ... Jeder Fall des real
exchange u n t e r e i n e n gewissen P u n k t (die Transportationskosten des Gol-
des n a c h d e n L n d e r n , d e n e n der Wechselkurs gnstig) verursacht Export
35 der edlen Metalle ... D a s i n d u c e m e n t to export or i m p o r t b u l l i o n h n g t gar
n i c h t ab v o m W e r t h der Circulation, sondern n u r v o m Bilanzstand der for-
eign p a y m e n t s . Legal d e b a s e m e n t des circulirenden M e d i u m s v e r m i n d e r t
die contrahirten S c h u l d e n n a c h Aussen. A r t B a n k r u t t e ... W o coin u n d in-

105
Heft mit Exzerpten und Notizen

convertible n o t e s z u s a m m e n circuliren wird die m i n d e s t e oversupply des


c o n v e n t i o n a l paper oder das Coincidens von legal obstacles to t h e free ex-
p o r t a t i o n der edlen Metalle z u s a m m e n m i t an adverse t u r n of exchanges
das coin z u e i n e m P r m i u m treiben, oder w e n n die verhindert, d e n m a r -
ketprice des bullion b e r d e n m i n t p r i c e h e b e n ... D e r range of fluctuation 5
der Preisse des G o l d u n d des Silbers, m i t A u s n a h m e der M i n e n g e g e n d e n
u n d in geringrem M a a s s e in d e n L n d e r n , wo n u r Eins der edlen Metalle
als Geld dient, ist ganz geringfgig. In E n g l a n d die fluctuation ||24| auf zu
76% u n d n i e d e r zu Y %. Dagegen die variation des exchange, seit 1819, 3%
2

in d e n billtransactions m i t Paris u n d 6 % in d e n e n m i t H a m b u r g . D i e trivial 10


oscillations des m a r k e t p r i c e des standard m e t a l , im G a n z e n %%, sind stets
Folge, n i e U r s a c h e dieser larger variations des exchange. Bei L n d e r n , die
beide G o l d als circulirendes M e d i u m a n w e n d e n , ist der course of transit
i m m e r von d e m l a n d wo gold is dearest n a c h d e m Land, wo es ist cheapest,
a rise of the marketprice of the m e t a l to its highest limit in the h o m e m a r - 15
ket, a n d a fall of the p r e m i u m in the foreign market, being the certain re-
sult of t h a t t e n d e n c y to an efflux of gold which follows a depression of the
exchanges, a n d b o t h effects i m m e d i a t e l y ceasing on t h e cessation of the
d e m a n d for exportation. ... Bewiesen da Circulation v o n convertiblen
n o t e s n i c h t so in Excess urn Preisse zu h e b e n . T o o k e h a t bewiesen, d a m i t 20
1 oder 2 A u s n a h m e n , in l e z t e m half century, jeder remarkable fall des ex-
changes, followed by a drain of gold, zusammenfiel mit a comparatively low state
of the circulating medium a n d vice versa. Zwei J a h r e vor 1797 a system der
m o s t d e t e r m i n a t e d contraction ausgefhrt d u r c h die Directors der B a n k of
E n g l a n d , reducing the circulation von 16,017,510 I. am 28 F e b . 1795 auf 25
8,640,250 I. am 25 F e b . 1797, o h n e im m i n d e s t e n s der d r a i n of gold aufge-
h a l t e n d a n n im Progress for restoring t h e exchange. D i e R e s t a u r a t i o n des
exchange to its b u l l i o n par bewirkt in 1816 von einer Depression v o n 30%,
in the face of an e n l a r g e m e n t der issues der B a n k of E n g l a n d von 3 - 6 mil-
lions. H i g h e x c h a n g e u n d Influx von Bullion in c o n c u r r e n c e , m i t a full cir- 30
culation, u n d a depressed state of the exchange u n d drain of b u l l i o n coin-
ciding m i t a contracted circulation, 1825, 1 8 2 8 - 9 , 1 8 3 0 - 2 , 1 8 3 3 - 3 9 ,
1 8 4 2 - 3 m i t A u s n a h m e von 1839, w o d u r c h Z u s a m m e n f a l l e n eines thriving
trade, an active c o n d i t i o n of industry, u n d a high range of prices m i t a fail-
u r e des cornharvest, 3 Mill, b u l l i o n der Bank of E n g l a n d entzogen, w h r e n d 35
ihre Circulation stieg um 600,0001. D a s Coincidens of a full state of cur-
rency u n d gnstigem Wechselkurs u n d u m g e k e h r t verhalten sich n i c h t wie
U r s a c h e u n d W i r k u n g , s o n d e r n dieselben circumstances which c o n d u c e t o
a rise of the exchange u n d an influx of gold, d e n o t e also generally the exist-
e n c e of an active state of internal industry, a high scale of p r o d u c t i o n a n d 40
c o n s u m p t i o n , and every c o n d i t i o n requisite to an e n h a n c e d e m p l o y m e n t

106
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

u n d d e m a n d for m o n e y . Andrerseits, w h e n a fall des foreign exchanges u n d


a d r a i n of gold c o m e in t h e train of a period of c o m m e r c i a l e x c i t e m e n t u n d
speculation, their a d v e n t is c o m m o n l y t h e signal of a collapse already c o m -
m e n c e d , an i n d i c a t i o n of overstocked m a r k e t s , of a cessation of t h e foreign
5 d e m a n d for o u r p r o d u c t i o n s , of delayed r e t u r n s , and folglich of c o m m e r -
cial discredit, m a n u f a c t o r i e s s h u t u p , artisans starving, u n d a general stag-
n a t i o n o f industry u n d enterprise. D a n n reicht a u c h kleinerer Betrag v o n
n o t e s fr die i n t e r n a l transactions h i n . A b e r diese P h n o m e n e , obgleich
coordinirt, g a n z u n a b h n g i g v o n t h e a c t i o n of d r a i n s in bringing n o t e s i n t o
10 t h e b a n k for gold. S u c h a c t i o n is t h e i m m e d i a t e c o n s e q u e n c e of a d e m a n d
for gold as an exportable c o m m o d i t y , a n d n o t of any a b a t e m e n t of t h e d e -
m a n d for circulation. W a s n u n die Flle angeht, wo eager c o m p e t i t i o n fr
b a n k n o t e s , die characterize seasons o f p a n i c u n d die wie E n d e 1825 z u m
t e m p o r a r y e n l a r g e m e n t der N o t e n a u s g a b e fhren k n n e n , selbst w h r e n d
15 der Ausflu des Bullion fortdauert; d i e gehrt n i c h t zu d e n necessary con-
c o m i t a n t s of a low e x c h a n g e ; die d e m a n d in s o l c h e n F l l e n n i c h t fr i n t e r -
n a l circulation, s o n d e r n fr h o a r d i n g , a d e m a n d v o n Seiten der a l a r m e d
b a n k e r s u n d capitalists, w h i c h arises generally in the last act of t h e crisis,
after a long c o n t i n u a t i o n of t h e drain, a n d is t h e precursor of its t e r m i n a -
20 t i o n . ... Also high exchange und influx of bullion zusammen mit full circula-
tion: low exchange and drain of bullion with a contracted circulation. ... H e r r
Loyd insists that, whenever t h e s t a n d a r d m e t a l is required for exportation,
t h e d e m a n d should be fulfilled, n o t o u t of t h e stock in h o a r d , b u t o u t of t h e
stock in circulation ... die drains von bullion sind keine question of currency
25 but of capital. Sie lsen sich alle auf in die Frage der Bilanz der Zahlungen
u n d der Nothwendigkeit, Capital, von einem Land in das andre to transfer. D i e -
ser Fall k a n n e i n t r e t e n b e i Failure or the Crops, Heavy war expenditure in a for-
eign country; transmission of capital um es im Ausland auf grre Zinsen zu le-
gen; (. B. K a u f e n v o n f r e m d e n Staatspapieren.) o d e r in return for a surplus
30 quantity of foreign goods imported. Bei der Z a h l u n g einer f r e m d e n Bilanz Ca
pital also z u v e r s e n d e n i n der F o r m von W a a r e n oder G e l d . I n leztrer
F o r m , w e n n sie convenienter, rascher o d e r profitabler. G o l d u n d Silber
possess an infinite advantage over all o t h e r descriptions of m e r c h a n d i s e for
s u c h occasions, from t h e c i r c u m s t a n c e of their being universally in u s e as
35 m o n e y . ... R i c a r d o u n t e r s c h z t e d e n influence der precious m e t a l s for in-
t e r n a t i o n a l a d j u s t m e n t s . . . D i e currency L e u t e , die j e d e n drain s t o p p e n
wollen durch* die C o n t r a c t i o n der b a n k i s s u e s b a s i r e n d i e auf 2 Vorausset-
z u n g e n : 1) d a der N o t e n b e l a u f die Preisse regulirt. 2) d a eine massige
R e d u c t i o n der Preisse hinreicht, u m e i n e n M a r k t fr u n s r e W a a r e n i n
40 fremden L n d e r n zu schaffen. Es ist aber n i c h t die Contraction der issues,
sondern die der accommodation, die die Preisse herunterdrckt u n d h a t selbst

107
Heft mit Exzerpten und Notizen

d a n n n u r diesen Erfolg, w e n n schon a degree of c o m m e r c i a l difficulty u n d


a low state des private credit, so d a die c o m m u n i t y m e h r als gewhnlich
von d e m support der Bank of England a b h n g t . . . ||25| D i e keineswegs im-
m e r der Fall im Anfang eines drain. W e n n aber, klar, d a d u r c h gleichzei-
tige contraction der currency u n d des capital, die B a n k es in der H a n d h a t 5
to spread discredit, a n d to force the holders of goods to throw t h e m on the
m a r k e t u n d so zu effect a r e d u c t i o n of the prices of goods t h r o u g h the re-
d u n d a n c e of their quantity. So wurde jedes d e r a n g e m e n t im G e l d m a r k t
z u m P a n i c u n d zur Crise. Der drain beginnt i m m e r , w e n n schon large for-
eign debt contracted u n d alle Mittel sie im gewhnlichen c o m m e r c i a l way 10
zu z a h l e n erschpft sind. J e d e gewaltsame R e d u c t i o n der Preisse, selbst
w e n n o h n e Crise zu bewirken, sehr s c h l i m m e G e s c h i c h t e , gewaltsame in-
terference m i t der distribution of property. N a c h H u b b a r d depreciation der
products des U n i t e d K i n g d o m um 5 % fr ein J a h r wrde herbeifhren Ver-
lust von 25 Mill. St. ... W r d e selbst der Prei der W a a r e n d u r c h d e n 15
a m o u n t of circulation b e s t i m m t , so wirken die drains n i c h t auf die cur-
rency in circulation, sondern auf die currency in reserve, auf die h o a r d s . ...
D a s Gold in h o a r d s wirkt nicht auf prices u n d die ganze O e k o n o m i e of in-
t e r n a t i o n a l p a y m e n t s zwischen speciecirculating c o m m u n i t i e s b e r u h t auf
der action der h o a r d s ... In solchem Fall wrde die C o n c u r r e n z fr Capital 20
for t r a n s m i s s i o n d e n marketrate of interest steigen m a c h e n . U n d die
w r d e wirken u p o n h o a r d s u n d draw forth into activity a p o r t i o n of the
gold a n d silver which the moneydealers h a d b e e n a c c u m u l a t i n g . Diese
hoards m s s e n h i n r e i c h e n , u m die R e m e s s e n n a c h aussen z u m a c h e n u n d
um d e n m e r c h a n t to enable seine Geschfte auf d e m g e w h n l i c h e n F u 25
fortzufhren. U n d weiter t h u t die B a n k of E n g l a n d nichts, w e n n sie com-
plies m i t fresh applications for d i s c o u n t in the face of a drain, a n d replaces
with new issues the n o t e s brought to it for gold. D i e h o a r d s dieses L a n d e s
alle Concentrin in der Bank. N u r m u die B a n k d a z u M a a r e g e l n fr ihre
eigne Solvenz treffen. Z a h l u n d W e r t h der i n n r e n dealings r e m a i n wholly 30
unaffected by the drain. D i e notes, z u m A u s t a u s c h gegen G o l d , c o m e n o t
in die B a n k from the circulation, b u t from the reserves der b a n k e r s u n d
andrer capitalists. 1839 das Gold fast n u r durch c h e q u e s , auf Deposits, aus-
gezogen. ( 1 1 2 - 1 4 4 ) ...
Die B a n k of E n g l a n d k a n n t u r n a drain of gold n i c h t d u r c h L i m i t a t i o n 35
ihrer issues, b u t by operating forcibly on credit. Es mag Flle geben, wo die
B a n k for its own protection diesen Cours einschlagen m u ... Mit der prac-
tice of investing capital in foreign loans ... as the prices of s u c h securities rises
and falls with t h e fall a n d rise of the m a r k e t rate of interest, a n d the securi-
ties themselves accordingly are in a continual course of transition from 40
places where the rate of interest is high to places where it is low, the fluctua-

108
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

tions of interest have b e c o m e an engine in the regulation of the exchanges,


and, to the extent of their action, are found certainly a m o r e m a n a g e a b l e
a n d safe i n s t r u m e n t for facilitating foreign p a y m e n t s a n d for correcting
irregularities in t h e distribution der precious metals, t h a n t h e fluctuations
5 of price. Of this engine, since the repeal der usury laws, the Bank h a s b e e n
free to avail itself, for the counteraction of any d r a i n on its coffers, to such
extent as the Bank can control the market rate of interest: A b e r die m e a n s der
B a n k a u c h zu d i e s e m Zwecke beschrnkter als T o o k e glaubt, die W i r k u n g
der B a n k beginnt erst b e i e i n e m a l l g e m e i n e n low state of credit. A n d
10 generally a low range of interest and a great facility of banking accommodation
are coincident with the commencement of drains. In solchen Fllen, w e n n die
Bank n i c h t als p u r c h a s e r of securities auf d e n M a r k t geht, it would be u n -
able to employ its funds. A b e r abgesehn davon. D e r Reflux von Bullion in
solchen Fllen schwer zu bewirken d u r c h any alteration im Zinsfu. D e n n :
15 G e w h n l i c h der Zinsfu h o c h caeteris paribus in a c o m m e r c i a l country,
w e n n die returns des m e r c h a n t from a b r o a d are delayed beyond t h e u s u a l
period u n d d a h e r n i c h t a n z u n e h m e n any difficulty in employing funds to
adventage in the creditor country, so lang considerable returns erwartet
werden. So lange zweitens a h i g h exchange in favour of the creditor c o u n -
20 try u n d a profusion of bills in the market, the h o l d e r of bullion in t h a t
country, who m i g h t desire to invest his funds at interest in the debtor c o u n -
try, would find it m o r e for his adventage to lay o u t his bullion in t h e pur-
chase of those bills, t h a n to reexport t h e bullion. T h e foreign debt o n c e dis-
charged, t h e difference between the m a r k e t rates of interest in the two
25 countries would no d o u b t operate powerfully in accelerating the reflux of
the specie. Also kein Mittel, at all times, for the suppression or correction of a
drain of the precious metals. ... Jeder drain e n d e t m i t der s p o n t a n e o u s ces-
sation der U r s a c h e n , die i h n bewirkt. D a s G o l d exportirt fr die discharge
of a foreign debt ist erheischt weder fr C o n s u m t i o n n o c h fr Circulation
30 an d e m spot, wo es h i n g e s a n d t wird. Sie return n u r in die h a n d s der m o n -
eydealers von H a m b u r g , A m s t e r d a m u.s.w., die e i n e n trade in d e n e x c h a n -
ges m a c h e n u n d wahrscheinlich frher dasselbe Gold n a c h E n g l a n d ge-
schickt h a b e n . E i n Theil davon ||26| kehrt z u r c k in ihre h o a r d s . D e n R e s t
s u c h e n sie profitlich am spot zu verwenden. A b e r das local e m p l o y m e n t of
35 capital beschrnkt; der m a r k e t r a t e of interest falls; the gold b e c o m e s a drug
on their h a n d s ; u n d sie are glad to re-export it ere long to this or s o m e oth-
er country where a secure a n d productive investment can procured for it.
So auf b e i d e n Seiten n t h i g der reflux of the m e t a l . D a s Public stets so
alive to the danger of total exhaustion, that even an approach to this point
40 on the part of the b u l l i o n ( n m l i c h d e n P u n k t d e r E r s c h p f u n g ) is apt to
create a p a n i c which doubles the intensity of the drain. Also m u m a n in-
crease d e n Bullionstock in der Bank. ( 1 4 8 - 1 5 3 . )

109
Heft mit Exzerpten und Notizen

Verschiedne sorts of drains: Erste: drains originating in a demand for the pre-
cious metals with a direct view to use and consumption. N i c h t n u r fr orna-
m e n t s u n d utensils. S o n d e r n a u c h die large u n d oft pltzlichen d e m a n d s fr
coinage u n d hoarding, for replenishing the treasuries of kings, the reserves
of b a n k s u n d die military chests of armies. Diese originiren alle n i c h t in 5
d e n exchanges u n d k n n e n n i c h t answered werden d u r c h Substitution
einer a n d r e n F o r m von R e m e s s e n . Z . B . R u l a n d 1828 fr d e n Trkenkrieg
Contract m i t Rothschild fr a million of gold. E b e n s o die R e m e s s e n von
G o l d n a c h A m e r i c a 1834. W o der drain h a s originated i n distrust u n d
a l a r m u n d das object das gold to hoard, n o t h i n g will satisfy the d e m a n d b u t io
the m e t a l . 1830 ein Theil des bullions u n s e n t z o g e n in Folge des distracted
trade des C o n t i n e n t ; 1832 verlor die Bank of E n g l a n d fast 2 millions v o n a
p a n i c v e r b u n d e n m i t der Reformbillagitation. S o i n Irland r u n s 1 8 2 8 - 9 ,
d a n n r u n s auf die savingsbanks. Die c o m m e r c i a l crisis e n d e t m e i s t m i t a
p a n i c towards the conclusion, giving rise to an internal drain, ganz u n a b - 15
hngig v o m Wechselkurs. U n d nicht allein der circulating credit eines Lan-
des influencirt d u r c h diese panics. Sobald m e r c a n t i l e confidence unterwor-
fen worden gewaltsamer interruption, every description of b a n k i n g u n d
other credit payable on d e m a n d is equally affected by it, equally liable to
be m a d e the m e d i u m of a drain of specie. W h r e n d einer Revolution kann 20
das ganze circulating specie eines Landes in unglaublich kurzer Zeit verschwin-
den. U n d wo Credit, in any shape, is employed largely in aid of m o n e y , the
risk of the stock of bullion being at some t i m e or other completely exhaust-
ed, n i c h t to obviate. D i e n u r in gewhnlichen Z e i t e n zu v e r m e i d e n d u r c h
a high m i n i m u m for t h e scale of our reserves in bullion ... 25
Drains for the purchase of an extraordinary supply of foreign corn darf sich
s c h o n des public welfare wegen nicht eingemischt werden. D i e B a n k of
E n g l a n d a vast n a t i o n a l granary wozu Zuflucht zu n e h m e n das R e c h t des
P u b l i c u m s i n Fllen von famine. D i e W e c h s e l der E r n d t e n b e n i n Frie-
d e n s z e i t e n e i n e n h u f i g e m u n d m c h t i g e r n Einflu auf d e n W e c h s e l k u r s 30
u n d d e n course of b u l l i o n aus als alle a n d r e n U r s a c h e n z u s a m m e n g e n o m -
m e n . Lowe Present state of England 1823" reducirt alle great falls of ex-
c h a n g e auf die vast e x p e n d i t u r e of government in foreign subsidies u n d die
large i m p o r t a t i o n s of foreign corn. ... D e r auswrtigen Politik (Krieg etc)
oft die m o n e t a r y polity u n t e r z u o r d n e n . ... Bleiben n u r 2 Klassen von drains: 35
1) w e n n foreign d e b t geschaffen d u r c h sehr extensive i n v e s t m e n t s of capi-
tal in foreign securities; 2) w e n n das mischief originated in speculation
u n d overtrading. N a c h Mr Burgess Evidence vor d e m C o m m i t t e e of C o m -
m o n s (Report p. 448) sollen in d e n 15 J a h r e n vor 1832 fr foreign invest-
m e n t s 150 M i l l i o n e n St. R e m i t t a n c e s g e m a c h t worden sein. Excesse 40
k a u m u n t e r s c h e i d b a r von der Spekulation selbst. W h e n , with c i r c u m s t a n c e s

110
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

inviting to speculation, there c o n c u r any extraordinary facilities of credit,


t h e effect in general is anything b u t t h a t of equalizing prices a n d supply, or
m o d e r a t i n g s u d d e n transitions from plenty to scarcity a n d vice v e r s a .
E b e n s o foreign investments. Hier soll die B a n k of E n g l a n d ihren Credit
5 e i n s c h r n k e n . Aber die M a c h t der B a n k n i c h t so gro als m a n denkt. Spe-
k u l a t i o n n i c h t allein u n t e r h a l t e n d u r c h b a n k s of issue, n o c h beschrnkt auf
Papiercirculirende L n d e r . Hamburger Colonialproductspeculation 1797,8
m i t i h r e m o u t b r e a k 1799. E b e n s o : 1763, 1 7 7 1 - 2 , 1 7 7 8 - 9 . D i e Bank be-
k m m t erst M a c h t , w e n n das mischief d o n e , die Spekulation a m Z u s a m -
10 m e n b r e c h e n , die tide of bullion returning. Sie k a n n d a n n nichts ||27| t h u n
als die S p e k u l a n t e n c a p u t g e h n lassen u n d die a n d r e n u n t e r s t t z e n . Da
speculations in foreign investments n u r e n t s t e h n aus d e m desire fr h -
h e r n Zins, scheint die B a n k d u r c h solche E r h h u n g d e n efflux aufhalten
zu k n n e n . A b e r sie beherrscht n i c h t d e n Zinsfu; erst d a n n w e n n das P u -
15 b l i c u m von ihr abhngig geworden for its a c c o m m o d a t i o n s . U n d die wie-
der ausgeschlossen d u r c h die Voraussetzung ... U n d e r the present consti-
t u t i o n of society in this country, with the a n n u a l savings from i n c o m e a n d
t h e large fortunes in c o n s t a n t course of r e m i t t a n c e from the colonies, the
a m o u n t of capital seeking productive i n v e s t m e n t a c c u m u l a t e s in ordinary
20 t i m e s with a rapidity greatly o u t of proportion to the increase of the m e a n s
of advantageously employing it. ( 1 5 3 - 1 6 9 ) A l s o fall of interest furnishes a
sufficient motive for speculation, or has a t e n d e n c y to raise prices. (170)

Trennung der Bank in zwei Departements.

issuing u n d b a n k i n g d p a r t e m e n t ...
25 ( O b e n a l s o s a g t F . , d a die s u p e r a b u n d a n c e of c a p i t a l die s e c u r i t i e s
steigen, d e r Z i n s fallen m u . D a h e r S p e c u l a t i o n erst i m security, d a n n
i m p r o d u c e m a r k e t . A b e r die s u p e r a b u n d a n c e o f c a p i t a l ist d o c h n i c h t s
als die s u p e r a b u n d a n c e Of p r o d u c t s e m p l o y e d in n e w p r o d u c t i o n . A l s o
a u f e i n e m U m w e g die U e b e r p r o d u k t i o n z u g e g e b e n . A u c h M i l l giebt d a s
30 E i n e zu u n d l e u g n e t die o v e r p r o d u c t i o n . )
R.Peel fhrt zu seiner Besttigung an 1) die B a n k of E n g l a n d 1696. (Vor
der new coinage 1 6 9 5 - 6 war der marketprice of silver 6 s. 4 d. per o u n c e ,
gegen 5 s . 2 d . the Mintprice. Sobald d a h e r ausgegeben, e i n g e s c h m o l z e n
u n d verkauft. D i e d a u e r t e a u c h n a c h der c o m p l e t i o n der coinage fort, weil
35 Gold n u n das overrated m e t a l war u n d d a h e r der practical Standard. Vor
1717 das silver of this coinage entirely disappeared from circulation.) Da-
mals die Banknotes n i c h t convertibel. 2) Irish Currency in 1804. 3) Schotti-

111
Heft mit Exzerpten und Notizen

sehe optional n o t e s n a c h d e m 7jhrigen Krieg. 4) Results des b a n k i n g sys-


t e m von N o r d a m e r i c a . Das a m e r i k a n i s c h e System bis M a y 1837 wanted
a) a single a n d properly regulated n a t i o n a l metallic standard a n d b) a lim-
ited subsidiary currency of small m o n e y issued by authority. ... In A m e r i c a
(United States) almost every coin u n d e r h e a v e n is a legal t e n d e r there, at a 5
certain rate fixed by tariff; and, n o t very long ago, the quantity of foreign
gold in circulation there was supposed there to be as 9 = 1 in proportion
to the circulation of their own eagles. Die b a n k e r s daher, w h e n required
to cash their notes, paid t h e m in the coin, which for the t i m e , was cheapest
u n d fr Spanish dollars, die sie fr I n d i e n u n d C h i n a b r a u c h t e n , m u t e n 10
sie 1, 2 - 7 % zahlen. 1844 (oder 5) waren in der B a n k of E n g l a n d 8 Mill.
G e s e z t ein efflux v o n 1 M i l l i o n . Bleibt die currency auf 21 Mill., so alles
bullion erheischt fr das issuing department. (14 + 7 = 21) u n d N i c h t s im
b a n k i n g d e p a r t m e n t . Alle d u r c h depositors eingebrachten n o t e s would be
so m u c h d e d u c t e d from circulation u n d would leave a void to be supplied 15
b y some less c o n v e n i e n t m e a s u r e . ... N a c h d e m n e u e n System w r d e a m
8' Nov. 1836 der stock of specie im b a n k i n g d e p a r t m e n t 1,269,000 l. gewe-
sen sein m i t deposits fr 12 millions; u n d am 30 Juli 1839 wrde es b a n k -
rott gewesen sein fr 1,759,000 m i t deposits against it von 8 millions u n d
upwards. ( 1 7 4 - 1 8 9 ) 20

Andre Mngel des Peelschen Plans.

Die b a n k e r s m i b r a u c h e n leichter die deposits, als die power of issuing.


A b e r die extravagances of credit sind n i c h t zu reguliren u n d r e p r i m i r e n ...
198 u n d 9 9 giebt F . zu, da die Bank ihre M a c h t m i b r a u c h e n k a n n d u r c h
d e n A n k a u f von g o v e r n m e n t securities, for a d e m a n d for b u l l i o n sie zwingt 25
to sell its securities a n d draw back its notes. D e n n das G e l d auf permanent
securities ausgelegt, h a t n i c h t d e n nothwendigen Reflux, ... D a s Q u a n t u m
R e s e r v e (bullion) e i n e r B a n k h n g t n i c h t a b v o n i h r e m N o t e n b e t r a g , s o n -
d e r n v o n d e r A r t i h r e s G e s c h f t s . Z . B . O b sie i n l a n d s ||28| o d e r s e a p o r t
b a n k , o b sie m i t d e n foreign e x c h a n g e s z u t h u n h a t o d e r n i c h t u . s . w . 3 0
... t h e demand of want has no place in the vocabulary of political e c o n o m y ...
A certain portion of the capital, which every issuing b a n k e r employs in his
business, is the capital borrowed on his notes. A n d if y o u deny h i m t h e
power of issue, it is by no m e a n s obvious t h a t he will be able to raise the
s a m e funds from any other source ... Die Schotten z i e h n paper d e m G o l d 35
vor, of the g e n u i n e n e s s of which they are no judges, a n d which they never
take if they can avoid it. ... Die seignorage ein M i t t e l das coin im L a n d zu

112
Aus J. Fullarton: On the regulation of currencies

b e h a l t e n . H o h e aufgelegt von d e n A m e r i c a n s in i h r e n recent endeavours to


establish for themselves a n a t i o n a l metallic s t a n d a r d ... Schzt 40 M i l l . of
coin in d e m U n i t e d K i n g d o m . Die E i n p f u n d n o t e n a u s g a b e 1825. (194 bis
239)
5

113
Heft mit Exzerpten und Notizen

|32| [Berechnungen]

6 121
17 20
23 141
6 23 5
29 164
15 21
44 185
15 9
59 194 10
23 15
82 209
8 6
90 215
20 6 15
110 221.
11 |221.

114
Geschichte vom Mnnchen Wolfgang

|[2. U m s c h l a g s e i t e ] |
Geschichte vom Mnnchen Wolfgang.

Strophe I.

E i n s t g i n g I d a s M n n l c h e n Wolflgang
5 Die Mussiel entlang
Nach Ehrang
Da tnt von den Felsen Singsang
U n d die G l o c k e n b u m m t e n K l i n g k l a n g
U n d die Lfte riefen W o l f g a n g !
10 Wolfgang!

Antistrophe. I)

Da wurd' dem M n n c h e n Wolfgang


Die Mussei entlang
So bang, bang.
15 Es knurrt i h m im Innern Leibdrang
U n d e r t h u t sich b s e n Z w a n g a n g
U n d die Lfte riefen W o l f g a n g !
Wolfgang!

115
Heft mit Exzerpten und Notizen

Strophe IL

D a schleicht's d e m M n n c h e n W o l f g a n g
Die Hosen entlang
So bang bang
Es macht von dem Rcken Stuhlgang 5
U n d e s duftet i h m wie S t i n k s t a n k
U n d die Lfte r i e f e n W o l f g a n g !
Wolfgang!

Antistrophe II

So m a c h t das M n n c h e n Wolfgang 10
D e n Spaziergang
Nach Ehrang,
Da tnt von den Felsen Singsang
U n d die G l o c k e n b r u m m t e n K l i n g k [ l a n g ]
U n d d a s ist die G e s c h i e h t v o n W o l f g a n g ! 15
Wolfgang! |

116
Mit dem Land zusammenhngende Steuern

|[3. U m s c h l a g s e i t e ] |
Mit dem Land zusammenhngende Steuern
Steuer auf Rente. A u f die eigentliche R e n t e fllt a u f d e n landlord. A u f
die angebliche a u f d e n Consumenten.
5 Zehnten, m u d e n P r e i des R o h p r o d u k t s e r h h e n . (Fllt a l s o w e d e r
auf d e n L a n d l o r d n o c h auf P c h t e r . )
Grundsteuer. W e n n a u f die Rente gelegt = d e r S t e u e r auf R e n t e . W e n n
p r o p o r t i o n e i l z u r F r u c h t b a r k e i t = d e m Z e h n t e n . Wenn fixe S u m m e a u f
jeden acre, a b g e s e h n v o n d e r F r u c h t b a r k e i t originelle S t e u e r . D i e s e
10 Steuer lt das beste Land n u r beitragen im Verhltni wozu das
s c h l e c h t e s t e b e i t r g t u n d i n d e m sie d e n P r e i d e s P r o d u k t s d e s b e s s e r n
wie d e n d e s s c h l e c h t e m e r h h t , legt sie d e m P u b l i c u m e i n e a d d i t i o n e l l e
S t e u e r a u f erst a n d e n P c h t e r d e s b e s s e r n L a n d e s (so l a n g s e i n e l e a s e
dauert) und d a n n an den Grundherrn.
15 Steuer auf Rohprodukt. E r h h t die P r o d u c t i o n s k o s t e n u n d fllt d a h e r
auf d e n Prei des Products, i. e. d e n Consumenten. |

117
Heft mit Exzerpten und Notizen

\[4. U m s c h l a g s e i t e ] | [Problembersicht]

Ueber den Arbeitslohn, ( p . 7 , 8) (p. l s l ) (p. 176,77,78,79,80,81,82,83) 360,1;


461
Ueber den Profit und Arbeitslohn, (p.21) ( p . 2 3 ) p . 5 0 0 , 152,53.
Einflu von foreign trade auf die Rate des Profits, p. 135, 136, 137. Auf 5
home trade 138 cf. 310,11;
Steuer, (p. 198) (p. 205,6) (p. 210) (184) (185) (p. 384) Einflu p. 276
p . 242,3
Wie die Ausdehnung der Cultur wirklich stattfindet, (p. 361)
Der Kornprei regulirt nicht den Prei der andren Waaren. ( z u m A b - 10
s c h n i t t v o m M a r k t u n d n a t r l i c h e n P r e i z u s c h l a g e n . ) (p. 364)
Marktprei. (p.504)
Realprei. (460, 4 8 1 , 499, 505)
Gross revenues und net revenues (512,13)
Depreciirende Wirkungen von Verberungen in Agricultur und Manufac- 15
tur auf einen Theil des existirenden Capitals, (p. 318) (321)
Der 2 Theil der Rente, ( p . 3 1 5 N o t e )
Capital, (p. 327)
Auswrtiger Handel p. 481
Unterschied von natural price und natural value 20
Quantitt des Products auf Prei. |
/ [ 1 . U m s c h l a g s e i t e ] / Einflu der Preisse der Lebensmittel auf den Ar-
beitslohn, (p. 1 7 6 - 1 8 3 ) (p. 360)
Umgekehrtes Verhltni von Profit und Arbeitslohn, (p. 2 3 , 152,3, p. 500)
Accumulation des Capitals (p. 94) 25
Bevlkerung und Arbeitslohn, p. 9 3 , 94, 9 5 . |

118
Londoner Hefte 1 8 5 0 - 1 8 5 3
Heft V l l - X
Heft VII

HI Heft VII
Gilbart (J.W.)
An Inquiry into the Causes of the Pressure
on the Moneymarket during the year 1839.
5 London.1840.

Die pressure von 1836 b e g a n n i m M o n a t M a i . V o n d i e s e m M o n a t a n sank


der Goldvorrath der b a n k graduell u n d gleichmssig bis F e b r u a r 1837, wo
er seinen niedrigsten P u n k t erreichte. V o n da u n i f o r m e s W a c h s e n dessel-
ben. D i e B a n k h o b den Zinsfu von 4 auf 4 % in Juli u n d auf 5 % im fol-
io g e n d e n September. W h r e n d des g a n z e n Jahres 1837 wuchs der bullionvor-
rath der B a n k of England. Sie d e h n t e ihre Circulation aus u n d n a c h der
Z a h l u n g der J u l i d i v i d e n d e n wurde Gold sehr a b u n d a n t u n d die M a r k t r a t e
des Zinses fiel betrchtlich. D e r Wechselkurs fuhr fort gnstig zu sein wh-
r e n d des early part of 1838 u n d Gold a c c u m u l i r t e in d e n coffers der B a n k
15 of England. Im F r h l i n g 1838 s a n d t e n die bankdirectors b e i n a h eine Mil-
lion Gold n a c h A m e r i c a . G o l d wurde increasingly a b u n d a n t u n d die Z i n s -
rate fiel. Im F e b r u a r reducirte die B a n k ihre Zinsrate auf 4 % u n d der Z i n s
auf loan granted during the shutting of the funds, wurde reducirt im M r z
auf 3%. D i e niedrige Zinsrate verursachte Grosse G e l d s u m m e n to be in-
20 vested in A m e r i c a n securities. Bonds of all k i n d s issued by the U n i t e d
States, by t h e various states in the U n i o n , a n d by n u m e r o u s private
u n d e r t a k i n g s , were p o u r e d u p o n the english market, a n d found eager pur-
chasers. Several der Bank of E n g l a n d directors, in their individual charac-
ter as m e r c h a n t s , b e c a m e agents for the distribution of these securities.
25 V o n Juli w u r d e n die exchanges ungnstig, aber public confidence n i c h t

121
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

shaken, da der Bullionstock in der Bank of E n g l a n d betrchtlich, u n d die


directors granted ihre u s u a l loans in D e c e m b e r at 3%. A n f a n g 1839 wur-
d e n die exchanges sehr ungnstig u n d die m o n t h l y returns der B a n k zeig-
t e n a gradual d i m i n u t i o n in the stock of gold. Komprei stieg so hoch, Wei-
zen at t h e lowest rate of duty zuzulassen. D i e verursachte weitere 5
Nachfrage n a c h G o l d to be exported. Rasches Fallen des Goldstock in der
B a n k of E n g l a n d , bis es im M o n a t October n i c h t m e h r war als 2,525,000 /.,
w h r e n d die liabilities der Bank u p o n notes a m o u n t e d auf 17,612,000 I.
u n d u p o n deposits to 6,734,000 I. D i e bankdirectors sehr a n x i o u s to stop
this d e m a n d for gold. 16 M a i 1839 h o b e n sie d e n Zinsfu auf 5%, am 10
l
20 J u n i auf 5 / u n d am 1 August auf 6 % u n d sie charged dieselbe R a t e auf
2

ihre short loans. Sie sollen large a m o u n t s of G o v e r n m e n t stock u n d E x c h e q -


uerbills verkauft h a b e n u n d am 13' Juli k n d i g t e n sie an, d a sie bereit
proposals to receive for the sale of the dead weight. N o n e of the offers, how-
ever, m e t their approbation. Da diese measures n i c h t speedily effectiv, ar- 15
r a n g e m e n t g e m a c h t m i t der Bank of F r a n c e fr ein loan von 2,500,000.
Messrs. Baring u n d Co. zogen bills on a c c o u n t der B a n k of E n g l a n d auf
h o u s e s in Paris zu d i e s e m a m o u n t , which the Bank of F r a n c e u n d e r t o o k to
discount. D i e bankdirectors beschlossen ferner keine bill zu discontiren,
gezogen oder endorsed d u r c h eine A k t i e n b a n k of issue. T r o t z d e m fuhr der 20
stock of gold in der B a n k fort zu decrease bis 18 Oktober 1839, wo er sei-
n e n niedrigsten P u n k t erreicht. F r o m this point it c o n t i n u e d to advance
u n d die pressure began gradually, but slowly to subside, (p. 4 - 7 ) N a c h G i l -
b a r t , die pressure v o n 1839 produced by the a b u n d a n c e a n d c h e a p n e s s of
m o n e y in 1837 u n d 1838, u n d diese a b u n d a n c e u n d c h e a p n e s s of m o n e y 25
p r o d u c e d by t h e m e a s u r e s der Bank of England, (p. 8)
D e r average a m o u n t of Bank of England notes in circulation war 1836:
1 7 , 8 1 4 , 0 0 0 , 1837 1 8 , 2 7 6 , 0 0 0 u n d 1838 1 8 , 9 2 3 , 0 0 0 . A b e r H a n d e l ge-
drckt im leztren E n d e von 1836, fast stagnant 1837 u n d von wenig activity
1838. D i e wirklichen Bedrfnisse des domestic H a n d e l s zeigen u n s die re- 30
t u r n s der A k t i e n b a n k e n : Ihre D u r c h s c h n i t t s c a l c u l a t i o n war: 1836
1 1 , 8 4 8 , 5 3 9 , 1837 1 0 , 7 2 8 , 9 2 1 , 1838 11,565,616. D i e bankdirectors of
E n g l a n d m a c h t e n G e l d n i c h t n u r a b u n d a n t d u r c h ihre increased issues, sie
m a c h t e n es a u c h wohlfeil by reducing the rate of interest, (p. 8, 9) D a s J a h r
1839 exhibited an a b u n d a n c e of m o n e y with an almost stagnant state of 35
trade, a n d the absence of a spirit of speculation, (p. 12, 13) Im J a h r 1835
die loans to D o n Pedro u n d die importations of Spanish fonds d e n s e l b e n
Effect auf d e n Wechselkurs wie die a m e r i k a n i s c h e n securities 1839. (p. 13)
D e r Effect des schlechten Herbstes von 1838 war n u r zu accelerate the pres-
sure by p r o d u c i n g in 1839, was die m e a s u r e s der B a n k of E n g l a n d fr 1840 40
producirt h a b e n wrden. O h n e die G e l e g e n h e i t fr Einfuhr f r e m d e n Korns

122
Aus J. W. Gilbart: An inquiry into the causes of the pressure...

1838 u n d 39, h t t e die a b u n d a n c e u n d c h e a p n e s s des G e l d e s fortgedauert,


c o m m e r c i a l speculation wrde sich nicht lang auf cotton beschrnkt haben,
sondern auf j e d e n Industriezweig erstreckt, s p e c u l a t i o n s of all kinds would
have b e e n urged u p o n the public attention], u n d A n l e g u n g e n i n foreign
5 securities vermehrt. 1839 wrde 1824 geglichen h a b e n u n d 1840 h t t e n
[wir a p a n i c similar to t h a t which occurred at t h e e n d of 1825. (]p. 14, 15)
Die Bankdirectors werden sagen, d a 1837 u n d 1838 die foreign exchanges
gnstig [and brought t h e m a large a m o u n t of gold,] having so m u c h gold in
h a n d , m e h r N o t e n ausgaben, aber da 1839 der Wechselkurs [were unfa-
10 vourable, a n d took away their gold, a n d h e n c e they withdrew their notes.
Qp. 15, 16) D a s n e n n e n sie Regulation der currency to p u t o u t notes w h e n
the exchanges are [favourable, a n d to pull t h e m in when exchanges ar]e u n -
favourable. (p. 16) ( H o r s l e y P a l m e r stellt d e n U n s i n n so d i r e k t a u f 1832)
[Die Lehre, die E m i s s i o n so zu reguliren, fhrt dazu, d a stndige Schwan-
15 k u n g e n der Preis] se der W a a r e n hervorgebracht. U n d die profits des trade
ganz a b h n g e n von der Differenz zwischen den buying [and the selling pri-
ces of c o m m o d i t i e s , a n d all the calculations of trade] darauf gegrndet.
W a s m a c h e n bei diesen bestndigen Schwankungen? Ein Kaufmann
[may i m p o r t a cargo of goods, a n d w h e n they arrive the circulation] ist con-
20 trahirt u n d der Verkaufsprei seiner W a a r e n so tief u n t e r seiner R e c h n u n g ,
da er verwickelt in serious loss. [A t r a d e s m a n m a y lay in a stock of goods
in his shop with t h e fairest Aus]sicht i h n m i t Profit zu verkaufen, u n g n s t i -
ger Wechselkurs, Preisse der goods fallen so, d a er is driven in die G a -
zette. [A m a n u f a c t u r e r m a y erect n e w mills u p o n the calculation, daraus
25 e i n e n h o h e n Profit] seines Geschfts herzuleiten, aber Zinsfu steigt, seine
Verluste wachsen im M a a wie er [extends his business. H e , therefore, dis-
misses his w o r k m e n , a n d discontinues his] operations. U n d selbst will der
trader at losing prices verkaufen, k a n n nicht, seine customers h a b e n kein
Geld [with which to buy. (p.21)] [...] G e s e z t selbst diese fluctuations fn-
30 d e n Statt u n t e r einer rein metallic [currency, we c o n t e n d t h a t this would be
no reason for m a k i n g a paper currency to fluctuate in the s a m e way. A pa-
per currency is employed to obviate some] of t h e i n c o n v e n i e n c e s of a m e -
tallic currency, a n d why n o t obviate this i n c o n v e n i e n c e ? [p. 24] [If a large
quantity of gold a n d silver bullion] were importirt, so bildet es erst Theil
35 der currency, sobald es in coin verwandelt. A b e r [in t h e state of b u l l i o n it
would have no m o r e effect u p o n prices t h a n as t h o u g h it h a d existed in t h e
form of gold watches a n d silver] Lffel. D i e Verwandlung in coin fordert
[Ze]it, ebenso die Vertheilung d u r c h das Country, [before it would cause a
general advance of prices; a n d before this was effected an] u n g n s t i g e r
40 Wechselkurs es vielleicht wrde entziehn. I n d e G o l d u n d Silber [imported
are t a k e n to the B a n k of England a n d instantly t u r n e d into B a n k notes.]

123
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

[...] ||2| 1837 1 April Bullion 4,071,000. 1838 5 April 1 0 , 1 2 6 , 0 0 0 u n d


1839 18 Oct. 2 , 5 2 5 , 0 0 0 . H t t e die Circulation a u c h in diesen Verhltnis-
sen wechseln sollen? (p.27) D i e R e d u c t i o n of t h e a m o u n t of t h e n o t e circu-
lation uniformly increases the a m o u n t of t h e bill circulation. T h e bills are
of two classes - c o m m e r c i a l bills a n d b a n k e r s ' bills, ... wird das G e l d 5
scarce, sagen die Geldleiher d a n n "draw u p o n us a n d we will accept". U n d
w e n n ein c o u n t r y b a n k e r discounts a bill for his customer, statt i h m cash zu
geben, giebt er i h m his own draft at 21 days u p o n his L o n d o n agent. These
bills serve t h e purpose of a currency, (p. 31) Sobald die B a n k of E n g l a n d
puts on the screw all purchases for foreign exportation i m m e d i a t e l y c e a s e - 10
the exporters wait u n t i l prices have reached the lowest point of depression,
a n d t h e n , a n d n o t till t h e n , they m a k e their purchases. B u t w h e n this p o i n t
has arrived the exchanges have b e e n r e c t i f i e d - g o l d ceases to be exported
before the lowest p o i n t of depression has arrived. Purchases of goods for ex-
p o r t a t i o n m a y have t h e effect of bringing back s o m e of t h e gold which has 15
b e e n sent abroad, b u t they c o m e too late to prevent the drain, (p. 35) G e -
sezt aber die Bank erreicht Alles was sie will. W a s der Effect? T h e fall of
prices h a s driven h u n d r e d s of traders into the Gazette, t h e decline of trade
has thrown t h o u s a n d s of people out of e m p l o y m e n t , property of every k i n d
has b e c o m e less valuable, m o n e y c a n n o t be o b t a i n e d even for the m o s t u s e - 20
fui u n d necessary purposes, a general want of confidence prevails, a n d o u r
only consolation is that, nevertheless, the B a n k of E n g l a n d still retains a
few sovereigns in her vaults, (p. 37) A contraction of the circulation produ-
ces pressure. An a p p r e h e n s i o n of further pressure produces p a n i c (p. 39).
A n o t h e r effect of regulating the currency by the foreign exchanges is, t h a t 25
it leads in seasons of pressure to an e n o r m o u s rate of interest, (p. 40) Bei
einer Contraction our manufacturers have to sell their goods at r e d u c e d
prices u n d t h u s the cost of rectifying the exchanges falls u p o n the p r o d u c -
tive industry of t h e country, while during the process the profits of t h e
B a n k of E n g l a n d are actually a u g m e n t e d in c o n s e q u e n c e of carrying on h e r 30
business with a less a m o u n t of treasure, (p. [51,] 52) 1804 schon sagt ein
C o m m i t t e e des H o u s e of C o m m o n s b e r die B a n k of Ireland, deren W e c h -
selkurs u n g n s t i g gegen E n g l a n d war "if the B a n k of I r e l a n d were to invest
a part of its capital in England, thereby furnishing a fund which would at all
times [give] it the means of drawing, it would in s u c h case have a control over 35
e x c h a n g e operations of s u c h power as to enable it at all t i m e s to regulate
the exchange." (p. 55) So h a n d e l t e n seit 1763 die schottischen b a n k s gegen
L o n d o n , (p. 54)

124
Problembersicht zu David Ricardo:
Principles of political economy ... Heft mit Exzerpten und Notizen.
4. Umschlagseite
Exzerpte aus James William Gilbart:
An inquiry into the causes of the pressure
Heft VII. Seite 1
Aus E.Thornton: Observations on the report.

Thornton (Edward) Observations


on the Report of the Com.
of the H. o. C. appointed to inquire
into the High Price of Gold Bullion
5 together with some remarks on the work of
Francis Blake, Esq., entitled "Observations
on the Principles which regulate
the Course of Exchange."
L o n d o n . 1811.

10 Er v e r s t e h t u n t e r Exchange: A c o m m e r c i a l operation, by which the cur-


rency of o n e country is converted into the currency of a n o t h e r country, a n d
is t r a n s m i t t e d u n d e r this second d e n o m i n a t i o n , in the form of a bill, from
the former to the latter country u n d u n t e r Rate of Exchange: The variable
proportion, which t h e values of the two currencies b e a r to each other re-
15 spectively, as they are d e t e r m i n e d by the price paid a n d by the s u m pur-
chased. T h u s if the metallic par of exchange between L o n d o n a n d H a m b u r g h
(estimated in gold) be 34 shillings two grotes F l e m i s h , or 12 m a r k s thir-
teen shillings b a n c o , a n d if o n e p o u n d Steri, can buy a bill u p o n H a m b u r g
for that precise s u m in m a r k s beo, I should call the ratio which the values
20 of the two currencies bear to each other, or the rate of exchange, a ratio of
equality. (p. 2, 3) D a s d e b a s e m e n t des coin des country zu e i n e m absolut
fixen u n d p e r m a n e n t e n G r a d k a n n k e i n e n weitern Effect h a b e n i m raising
der Preisse der W a a r e n als die intrinsic alteration der currency nthig m a -
chen wird - ... Aber w h e n once a coinage or a paper currency has b e e n ex-

127
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

posed to a degradation of its standard, or a d i m i n u t i o n of its perfect credit,


it is very difficult to assign any limits to the rate of d e b a s e m e n t a n d discred-
it which it m a y have to sustain. Ist schwerer das Public zu b e r z e u g e n
da die erste N e u e r u n g dieser Art die lezte; es wird d a h e r m a k e a dis-
tinction beyond its real a m o u n t zfwischen the old a n d the new] Currency ... 5
u n d der foreign m e r c h a n t ... u n d der native consumer, der m i t G o l d u n d
Silber kauft, will n o t feel the effects of [the depreciation, b u t will rather de-
rive an advantage from] it ... jeder Exportartikel wird wohlfeiler w e r d e n als
er sein sollte u n d j e d e r Importartikel [dearer; and, as far as the relative pro-
portions of i m p o r t a t i o n and] Export h i e r d u r c h berhrt w e r d e n k n n e n , the 10
e x c h a n g e will feel t h e full effect of th[is influence of p u b l i c opinion.
( 2 8 - 3 0 ) Im Be]zug auf das damalige Verhltni des e u r o p i s c h e n Conti-
n e n t s zu E n g l a n d : It is scarcely [possible in a country labouring u n d e r
embarrassments] a n d distress, where however all the u s u a l relations of
c o m m e r c e with foreign [countries pursue their ordinary course, t h a t the] 15
value of t h e i m p o r t a t i o n s , contracted as they are, should equal t h a t of the
e x p o r t a t i o n s , greater as these are in quantity, though] at an inferior price.
T h a t the former could not exceed the latter, s[eems to be r e n d e r e d impossi-
ble by the impoverished state] of the country. D a h e r a n z u n e h m e n als si-
cher, da u n t e r solchen U m s t n d e n , the ex[change will be constantly, while 20
t h e cause r e m a i n s , ei]ther n o t unfavourable, or very m u c h in favour of the
poorer co[untry. (49)] [...] d . d . verarmten Landes, having in a very great
degree a free e x p o r t a t i o n of its productions a n d m e r c h a n d i z e (...) having
a] rich m a r k e t into which to pour its productions a n d m e r c h a n d i z e , b u t
with little power of receiving back from] that rich m a r k e t any t h i n g else b u t 25
p a y m e n t . H o w is it p o s s i b l e that the exchange should n o t be singularly in
favour of the] poorer country selling every thing to an o p u l e n t p u r c h a s e r ,
a n d buying comparatively nothing, because f o r c i b l y prevented from buy-
ing? How is it possible [that every g u i n e a should n o t be withdrawn from
t]he latter, when the circulation can be carried on [by other m e a n s , a n d 30
w h e n t h e only i n c o n v e n i e n c e felt is the partial increase of t h e price of the
precious m e t a l s w h e n required for articles of manufacture?] ||3| D e r W e c h -
selkurs bestndig z u G u n s t e n H a m b u r g s gegen L o n d o n , u n d w e n n m a n b e -
d e n k t die great c o m m e r c i a l distress u n d die zahlreichen failures in H a m -
burg im J a h r e 1799, so sieht m a n , wie viel i m p o v e r i s h m e n t contributes to 35
the i m p r o v e m e n t of the exchange, (p. 50 Note) D u r c h das Gesetz, was das
melting u n d exportation des current gold coin of full weight verbietet ...
evident, da das bullion m a y have a value of circumstance, which t h e guin-
ea has lost by passing t h r o u g h t h e m i n t . (p. 88 note) S u c h t a u f d u m m e
W e i s e d a r z u t h u n , da a u c h o h n e d e n o b e n erwhnten U m s t a n d u n d o h n e 40
Depreciation von inconvertiblem Papier der Marktprei b e r d e n m i n t -

128
Aus E.Thornton: Observations on the report...

price steigen k a n n . 1. c. sqq. B e h a u p t e t : instead of a depreciation of bank-


n o t e s having occasioned a depression of t h e exchange, the depression of
t h e e x c h a n g e h a d [no]t b e e n t h e only c a u s e of t h e (apparent) depreciation
of banknotes. (p. 105) I think it m a y be safely affirmed, that from the first
5 origin of b a n k s , whether in the form of a Mont de Pit or Lombard to the
present state of those establishments, the invariable effect of their loans or
discounts, as far as they are m a d e u p o n the credit of actual m e r c h a n d i z e ,
a n d with the i n t e n t i o n , on the part of the borrower, of suspending or delay-
ing t h e sale of that m e r c h a n d i z e , m u s t be to a u g m e n t its price. It is to pre-
10 v e n t a sacrifice of his goods, as it is called; it is to await m o r e favourable
markets; it is to o b t a i n a higher price by a sale u p o n credit, a n d to convert
t h a t sale into one of ready m o n e y by m e a n s of discount, that the h o l d e r of
m e r c h a n d i z e requires loans of m o n e y , which e n a b l e h i m to keep back his
goods from the m a r k e t . T h e r e is one loss which t h e h o l d e r m u s t necessarily
15 experience, or he m u s t a d d to the price of h i s goods at least the interest of
his loan; b u t he promises himself m u c h m o r e by the suspension of sale he
has gained by the loan, (p. 155,56).

129
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Gallatin. (Albert.)
Considerations on the Currency and Banking
System of the United States.
Philadelphia. 1831.

D e r relative W e r t h von G o l d : Silber war vor der E n t d e c k u n g von A m e r i c a 5


= 11 oder 1 2 : 1 , ist j e z t wie 15 oder 1 6 : 1 . Die D e p r e c i a t i o n im W e r t h des
Silbers = 4 : 1 , im G o l d e = 3=1. (p. 8) Klar die d a die discovery von 100
n e u e n M i n e n , even superior i n m a g n i t u d e u n d e q u a l i n other respects t o
t h a t of V a l e n c i a n a , would only cause m i n e s of inferior fertility to be a b a n -
d o n e d , a n d could p r o d u c e no greater effect on the price of silver, t h a n re- 10
d u c i n g it to the actual cost of p r o d u c t i o n at the m i n e of V a l e n c i a n a . D a m i t
grosse V e r m i n d e r u n g des Goldwerths m u die increased supply be a c c o m -
p a n i e d with a corresponding r e d u c t i o n in the cost of p r o d u c t i o n , (p. 10)
T h e total value of currency wanted in any country steht in e i n e m Verhlt-
n i zu d e m G e s a m m t r e i c h t h u m u n d d e n G e s a m m t t r a n s a c t i o n s desselben, 15
aber ist n i c h t fix, s o n d e r n fluctuirend. (p. 14) Barter c o n t i n u e s also to be a
principal m o d e of exchange in the country, at least in a great p o r t i o n of the
U n i t e d States, where t h e planter a n d farmer o b t a i n from t i m e to t i m e their
supplies from t h e m e r c h a n t , a n d pay h i m annually with their crop. (p. 15)
D e r aggregate value der a n n u a l p a y m e n t s m a d e in currency, w h i c h regu- 20
lates the value of the currency wanted, h n g t selbst ab principally v o n d e m
Aggregatwerth des L a n d e s , labour, products of labour, kurz von allen o b -
jects which are or m a y be annually sold or exchanged. D i e d e m a n d n a c h
currency i n j e d e m L a n d h n g t d a h e r h a u p t s c h l i c h von s e i n e m R e i c h t h u m
ab, wird aber einigermassen modificirt by the state of society. T h e wages of 25
l a b o u r u n d die G r u n d r e n t e sind i n d e n m e i s t e n L n d e r n der b e d e u t e n d s t e
Theil der objects which m u s t be paid for in m o n e y . Countries wo Sklaven
im A l l g e m e i n e n gebraucht statt freier Arbeiter, oder wo, wie in d e n Verei-

130
Aus A.Gallatin: Considerations on the currency ...

nigten Staaten der grre Theil des L a n d s ist o c c u p i e d u n d tilled by t h e


owners, or, w h e n rented, let generally on shares, will, therefore, with e q u a l
wealth, r e q u i r e a less proportionate a m o u n t of currency [in] value. Less is
also wanted in purely agricultural countries, a n d everywhere by those en-
5 gaged in agriculture, t h a n in any other profession. As a [fa]r greater part of
t h e i n c o m e of almost every individual is e x p e n d e d on articles of food, t h a n
on the p r o d u c t of any other b r a n c h of industry, [fa]rmers c o n s u m e a m u c h
greater part of the products of their own industry, a n d they therefore have a
less proportionate a m o u n t of those products to e x c h a n g e for the products
10 of the industry of others, t h a n any other profession, (p. 1 4 , 1 5 ) T h e influx of
precious m e t a l s follows in every country a n d does n o t precede t h e corre-
sponding increase of wealth, (p. 17) Da die Regelmssigkeit der j h r l i c h e n
Zufuhr der e d l e n Metalle n i c h t d u r c h die seasons afficirt wird, the changes
in the a m o u n t of t h a t supply, h a d , w h r e n d der lezten 2 Jh. b e e n gradual,
15 a n d hardly sensible from year to year. Am grten n o c h in d e n lezten
20 J a h r e n (von 1 8 1 0 - 3 0 ) seit der E n t d e c k u n g v o n A m e r i c a . H h e p u n k t
h a t t e die a n n u a l supply der M i n e n von A m e r i c a , A s i e n u n d E u r o p a er-
reicht 1 8 0 3 - 1 8 1 0 u n d belief sich d a m a l s zu 50 Mill. Dollars, oder b e i n a h e
1% der g a n z e n in E u r o p a u n d A m e r i c a existirenden Q u a n t i t t v o n edlen
20 Metallen. D i e Convulsions in d e n frhren spanischen Colonieen, in d e n
lezten 20 J a h r e n , r e d u c i r t e n die total a n n u a l supply auf a b o u t 27 Mill.,
oder auf % % des n u n existirenden a m o u n t . V e r m i n d r u n g von % in der Z u -
fuhr j e d e r a n d r e n W a a r e , bei gleichbleibender Nachfrage (und h i e r n a h m
die Nachfrage n o c h zu) wrde ein n o c h grres verhltnimssiges W a c h s -
25 t h u m in i h r e m Prei bewirkt h a b e n . Hier vertheilt auf 20 J a h r e , allmhlig,
u n m e r k b a r . T h i s i s obviously d u e d e m comparative small a m o u n t der ordi-
nary supply, der n i c h t exceeds Y des stock on h a n d , w h r e n d die j h r l i c h e
m

Zufuhr von c o m u n d von den m e i s t e n a n d r e n n a t u r a l products always ex-


ceeds u n d t h a t of m a n u f a c t u r e d articles often equals, t h e a m o u n t of t h e old
30 stock, (p. 17, 18) A u s d e n s e l b e n G r n d e n eine accidental inequality in der
Distribution der e d l e n m e t a l s u n t e r d e n verschiednen L n d e r n rasch u n d
leicht repaired, die transportkosten selbst fr die weitesten E n t f e r n u n g e n
nie in F r i e d e n s z e i t e n , anbetrachts des Verhltni des value: bulk, b e r 1 %
on the value. In d e n 4 J a h r e n n a c h R e s u m p t i o n der c a s h p a y m e n t s in Eng-
35 land ausserordentliche Nachfrage d a d u r c h verursacht fr m e h r als 20 Mill.
St. Gold, b e i n a h e 3 x so viel als die jhrliche supply des m e t a l s ; o h n e
Schwierigkeit dieser Nachfrage e n t s p r o c h e n u n d o h n e betrchtlich d e n
Prei des G o l d e s zu e r h h n . ||4| Da die G o l d m n z e n von F r a n k r e i c h d u r c h
die M n z r e g u l a t i o n e n dieses L a n d e s b e r r a t e d sind i m V e r h l t n i z u m
40 Silber, they always c o m m a n d a small p r e m i u m , gewhnlich wechselnd v o n
75%%. D i e p r a e m i u m never exceeded the last rate w h r e n d t h e years of

131
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

that d e m a n d , a conclusive proof t h a t it could n o t at most, a n d at any t i m e ,


have e n h a n c e d t h e price of gold m o r e t h a n % %; since, in t h a t case, t h e ad-
0

vance would have also t a k e n place in F r a n c e , whence, in fact, a considera-


ble portion of that d e m a n d was supplied, (p. 18) Da der W e r t h der various
objects e x c h a n g e d or sold annually in a country u n d a u c h die p r o p o r t i o n of 5
t h a t value t o t h e a m o u n t o f the actual p a y m e n t s which m u s t b e m a d e i n
currency, are b o t h subject to variations, t h e a m o u n t of currency [ w a n t e d ]
in a country does, exclusively of t h e gradually increased d e m a n d c a u s e d by
an increasing prosperity, vary at different t i m e s in t h e s a m e country. T h a t
a m o u n t ought, therefore, in prosperous seasons, to exceed that w h i c h is 10
t h e n necessarily wanted, in order to be able to m e e t t h e greater d e m a n d
w h i c h at t i m e s takes place. T h e r e are, in every country, b a n k s , b a n k e r s , a n d
great dealers, in whose h a n d s t h e currency of t h e country a c c u m u l a t e s , to
b e t h e n c e again distributed amongst t h e m e m b e r s o f t h e c o m m u n i t y , ac-
cording to their respective wants. Obliged to m e e t those d e m a n d s it is their 15
interest a n d duty to keep always those reservoirs sufficiently full. In c o u n -
tries where no artificial substitute h a s rendered t h e task m o r e difficult, a n d
where specie is t h e sole or principal currency, although t h e r e m a y be occa-
sional varieties in its value, they are of rare o c c u r r e n c e a n d restrained with-
in narrow limits; a n d actual want of specie is hardly ever known, (p. 18, 19) 20
B e r e c h n e t d e n V o r t h e i l fr A m e r i c a von Papiergeld auf 2 Mill, u n d m i t
d e m Theil der deposits, der als currency d i e n t auf 5 Mill. B e r e c h n e t d a
j h r l i c h 70,000 dollars ein J a h r wear u n d tear auf eine coinage von 40 Mill,
dollars k o m m t , (p. 20) D i e paper currency, convertible at will, m a y degen-
erate into o n e n o t convertible into specie, without, on t h a t account, ceasing 25
to be t h e only currency of t h e country. (1. c.) (p. 25 u n d 26 d i e Stel-
l e n s c h o n b e i Bailey a n g e f h r t ) D a s Aggregat der b a n k n o t e s der B a n k
o f E n g l a n d u n d country b a n k s nearly dasselbe i n d e n J a h r e n
1810, 1813 u n d 1818, n h m l i c h respectively, about 46 Mill., 46,200,000
u n d 4 6 , 7 0 0 , 0 0 0 1 St. u n d der W e r t h in gold des aggregate a m o u n t of n o t e s 30
was, fr j e d e s dieser J a h r e respectively 40, 35 u n d 45 millions. E b e n s o ,
der D u r c h s c h n i t t s a m o u n t der n o t e s in circulation about 46 millions fr die
J a h r e 1810, 1 8 1 1 ; 45 millions 200,000 fr die J a h r e 1 8 1 2 - 1 8 1 6 u n d
44,400,000 fr 1 8 1 7 - 1 8 1 9 u n d der average value in gold of those n o t e s , fr
j e d e dieser periods respectively, war 4 1 , 36 u n d 43 millions. Diese differen- 35
ces des W e r t h s n u r zu erklren d u r c h die v e r s c h i e d n e n Stufen der o p i n i o n
entertained, either of t h e probable increase or contraction der notes, oder
of the r e s u m p t i o n of t h e specie p a y m e n t s . (p.26[,27]) ( n i c h t d u r c h d e n Be-
trag d e r n o t e s ) N o c h ein Beispiel, F r h l i n g 1815 als N a p o l e o n l a n d e t e
from t h e Island of Elba. D i e b a n k n o t e s waren graduell im Preisse gestiegen 40
seit d e m F r i e d e n u n d Anfang M r z n u r m e h r u m 12% depreciirt. G e g e n

132
Aus A.Gallatin: Considerations on the currency ...

E n d e des m o n t h s u n d i n e i n e m Z e i t r a u m von 1 4 T a g e n u m 2 5 % depreciirt,


obgleich w h r e n d dieser Zeit no additional issues of paper, n o r exportation
of the precious metals, (p. 27) A p a y m e n t m a d e in b a n k n o t e s is a discharge
of t h e d e b t . . . , the bill of exchange does n o t discharge the debt, (p.29) A b e r
5 die wesentliche U n t e r s c h e i d u n g ist d a die W e c h s e l n u r sind a promise to
pay in currency u n d d a die failure der drawers, drawees u n d indorsers
n i c h t im m i n d e s t e n afficirt d e n value der currency selbst oder i m p a i r t h a t
p e r m a n e n t s t a n d a r d of value wodurch the performance of all contracts is
regulated. Dagegen ein Unterschied, w h e n the bills are drawn by a b a n k ,
10 authorized to issue b a n k n o t e s which m a k e part of the currency, (p.29) T h e
b a n k n o t e s a n d the deposits rest precisely on the s a m e basis; for i m m e d i a t e
p a y m e n t on the a m o u n t of specie in the vaults; for u l t i m a t e security on t h e
solidity of t h e debtors of the bank. K e i n U n t e r s c h i e d zwischen i h n e n . In
order, that s u c h deposits, bills of exchange, or other paper, founded on
15 credit, should m a k e part of the currency, it seems necessary, that they
should constitute a d e m a n d u p o n b a n k s t h a t do issue currency, or that, as
at H a m b u r g h , a transfer of credit on the books of the Bank should be a le-
gal tender, (p. 31) W e n n der credit e i n e n shock erhlt, die currency afficirt
auf e i n e m gewissen G r a d , weil groe Nachfrage n a c h ihr im Verhltni als
20 die von d e m Credit e n t s p r i n g e n d e n resources verstopft. In e i n e m L a n d , wie
in d e n Vereinigten Staaten, wo die currency selbst auf d e m Credit beruht,
u n d dieselben institutions currency issue u n d d i e H a n d e l s a c c o m m o d a t i o n s
m a c h e n , [w]ant of credit is m o s t liable to be m i s t a k e n for a want of cur-
rency, (p. 31) ||5| W h e n bills are drawn at long dates, a n d payable at a dis-
25 t a n t place, the t i m e which elapses between the p u r c h a s e of t h e bill from t h e
drawer, a n d its p a y m e n t by the drawee, m u s t be t a k e n into consideration,
in order to calculate what would be an e q u a l e x c h a n g e , as distinguished
from t h e p a r of exchange, (p. 33) T h e m a n who says t h a t he wants m o n e y ,
could at all t i m e s obtain it, if he h a d either credit or s a l e a b l e c o m m o d i -
30 ties. (p. 34) (?!) In F l l e n d e r Crise specie or currency wird selbst c o m p a r a -
tiv scarce, theils weil gehoarded, h a u p t s c h l i c h weil ein Theil seiner substi-
tute entzogen. A b e r specie spielt hier n u r u n t e r g e o r d n e t e Rolle, seine
scarcity being the effect n o t the cause des evil u n d das r e m e d y to this con-
sisting in restoring credit and confidence, which will always procure a suffi-
35 cient a m o u n t of currency, a n d n o t in an a t t e m p t to increase the quantity of
currency, which c a n p r o d u c e no substantial benefit u n t i l confidence is re-
stored. W h e n it consists of paper founded on credit, any increase is ineffi-
cient for r e m e d y i n g the evil, unless it be issued by an institution, t h e credit
of which has, in the general wreck, r e m a i n e d unaffected a n d u n i m p a i r e d .
40 (p. 35) t h e u l t i m a t e solvency of a b a n k always d e p e n d s on the solidity of t h e
paper it discounts, (p. 42) V o m 1 J a n u a r 1 8 1 1 - 1 J a n u a r 1815 = 120 n e u e

133
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

banks chartered a n d c a m e in operation, m i t e i n e m Capital von ungefhr


40, u n d m a k i n g an addition von fast 30 millions of dollars z u m b a n k i n g cap-
ital der n a t i o n . Dieser increase fand statt am eve u n d w h r e n d eines
Kriegs, der b e i n a h die exports vernichtete u n d beides d e n foreign u n d d e n
coasting trade, (p.44) Baring sagt (in d i e s e m Report of L o r d s ' C o m m i t t e e 5
on t h e r e s u m p t i o n of cash payments p. 105): "QfuestionJ) H a s n o t F r a n c e ,
after two years of great scarcity in corn, a n d two years of foreign contribu-
tion, b e e n able to c o n t r i b u t e a proportion of t h e precious m e t a l s to the
wants of R u s s i a a n d A u s t r i a ? " "A[nswerJ) U n d o u b t e d l y t h e precious m e t a l s
have b e e n supplied from F r a n c e to R u s s i a a n d Austria, a n d shipped, to a 10
considerable a m o u n t , to A m e r i c a notwithstanding the p a y m e n t s to foreign
powers, a n d very large p a y m e n t s for imported corn, whilst, at t h e s a m e
t i m e , wine having almost totally failed for several years past, they were de-
prived of t h e m o s t essential article of their export." ... diese p a y m e n t s pro-
d u c e d no d e r a n g e m e n t whatever of the circulation of F r a n c e " , (p. 56) T h e 15
B a n k (the U n i t e d States b a n k ) purchases at Philadelphia, a n d at every o n e
of its offices, bills of exchange payable at different dates, a n d on all parts of
t h e U n i t e d States where there are s u c h offices; a n d t h e b a n k a n d its offices
sell their drafts on e a c h other, payable at sight. D e r a m o u n t von b e i d e n
progressiv anwachsend, der der bills of exchange war 29,335,254 dollars 20
u n d der der b a n k drafts 24,384,232 dollars during 1829.1n d e m s e l b e n Jam-
die transfers der public m o n e y s , effected by treasury drafts, analogous to
bills of e x c h a n g e at sight, have a m o u n t e d to 9,066,000 Dollars. D i e 3 i t e m s
z u s a m m e n 62,785,486 dollars transmitted by the b a n k in o n e year, d u r c h
das M e d i u m v o n bills u n d drafts, so substituirt d e m transport von specie zu 25
d e m s e l b e n a m o u n t . T h e purchase of bills of exchange is an o p e r a t i o n simi-
lar, as relates to interest, to the discounting of n o t e s . T h e interest accruing,
from the t i m e of p u r c h a s e or discount to that when they b e c o m e d u e , is
equally allowed in b o t h cases. D e d u c t i n g this, the gross profit, on t h e pur-
chase of bills, arising from the rate of exchange at which they were pur- 30
chased, a m o u n t e d in t h e year 1829 zu 227,224 dollars, or less t h a n %%.
Die p r e m i u m s on t h e sale of bankdrafts auf 42,826 dollars. (Zinsen on the
drafts z u z u r e c h n e n , die meist whrend 15 T a g e n a n w a c h s e n auf n a h an
61,000 dollars.) T h e profits auf diese drafts ist d a h e r n a h an 104,000 dollars
oder a b o u t %%. D e r Z i n s verloren d u r c h die b a n k on t h e treasury drafts ist 35
von 15 zu 20,000 dollars u n d die charges fr transportation of specie, post-
age u n d i n c i d e n t a l expenses, a m o u n t e d 1829 auf 49,847 dollars. D e r N e t -
toprofit der b a n k , on the aggregate dieser transactions ist a b o u t
264,000 dollars oder eine fraction m o r e als %% auf d e n whole a m o u n t . Es
giebt kein L a n d , wo die c o m m u n i t y in that respect, m i t weniger Risico u n d 40
wohlfeiler b e d i e n t ist. [90, 91]

1
134
Aus J. W. Gilbart: The history of banking in America

I6| Gilbart. (J.W.)


The History of Banking in America.
In Virginia, the value of a wife even was e s t i m a t e d in tobacco. (p. 1)
H o l m e s in seinen A m e r i c a n A n n a l s sagt: " T h e enterprizing colonists being
5 generally destitute of females, Sir Edward Sandys, the treasurer, proposed
to the Virginia C o m p a n y to send over a freight of y o u n g w o m e n to b e c o m e
wives for t h e planters. ... 1620 wurden 90 girls herbergeschickt, 1821:
60 ... T h e price of a wife at the first was 100 p o u n d s of tobacco; b u t as the
n u m b e r b e c a m e scarce, t h e price was increased to 150 p o u n d s ; the value of
10 which in m o n e y was 3 sh. per p o u n d . This d e b t for wives it was ordered
should have the precedency of all other debts, a n d be first recoverable."
(p. 2) So late als 1732 an act was passed at Maryland, m a k i n g tobacco a le-
gal t e n d e r at one p e n n y a p o u n d , a n d I n d i a n corn at 20 p e n c e a bushel.
(1. c.) Erste issue von c o n t i n e n t a l m o n e y d u r c h d e n Congress 10 M a y 1775,
15 aber erst im folgenden A u g u s t die N o t e n wirklich in Circulation gesezt.
(p. 3) Am 25 F e b r u a r 1791 z e i c h n e t e W a s h i n g t o n die bill, w o d u r c h eine all-
g e m e i n e B a n k geschaffen wurde, (p. 7) Ihre D a u e r b e s c h r n k t bis 4 M a r c h
1811, wo sie expired, as Congress refused to renew t h e charter. (1. c.) J u n i
1812 Krieg gegen E n g l a n d erklrt, A u g u s t u n d S e p t e m b e r 1814 all t h e
20 b a n k s s o u t h a n d west of New E n g l a n d h a d s u s p e n d e d their specie pay-
m e n t s , (p. 8) Vom 1 J a n u a r 1811 bis 1 J a n u a r 1815 w u r d e n 120 n e w b a n k s
chartered u n d went into operation m i t e i n e m Capital von a b o u t 40, u n d
m a c h e n d eine a d d i t i o n z u d e m b a n k i n g capital des L a n d e s von b e i n a h e
30 millions dollars. Dieser increase fand Statt am eve of, a n d during a war
25 which did nearly a n n i h i l a t e t h e exports, a n d b o t h the foreign a n d coasting
trade." (p. 10) F e b r u a r 1815 F r i e d e n m i t E n g l a n d geschlossen; m a n erwar-
tete die b a n k wrde sofort z u r c k k e h r e n zu Baarzahlungen, b a n k n o t e s stie-
gen daher im W e r t h , fielen wieder, da diese Erwartung n i c h t befriedigt. D i e

135
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Suspension der Baarzahlung in A m e r i c a u n t e r s c h e i d e t sich von der in Eng-


land: 1) it did n o t take place t h r o u g h o u t the country; 2) da j e d e b a n k u n a b -
hngig, different scale of depreciation for each county and each town. (p. 11)

The Bank of the United States.

A u s der Suspension der B a a r z a h l u n g e n gingen folgende Schwierigkeiten 5


fr die Staatsregierung hervor: 1) die treasury m u t e die S t e u e r n in d e n lo-
cal currencies j e d e n Districts e i n n e h m e n . Alle at par circulirenden N o t e n
w u r d e n a n g e n o m m e n , die at discount befindlichen verworfen. 2) die b a n k s
die n i c h t c a s h p a y m e n t suspendirten restringirten ihre issues so, d a solche
G e l d d r r e in diesen Staaten, d a die S t e u e r n n i c h t g e s a m m e l t w e r d e n 10
k o n n t e n . Die Regierung d a h e r gezwungen Schatzscheine a u s z u g e b e n , die
6% Z i n s trugen. 3) Schwierigkeit in der transmission des G e l d e s von e i n e m
Staat i n d e n a n d e r n ; das a n e i n e m Ort g e s a m m e l t e Geld m u t e i n e i n e m
a n d e r n ausgegeben werden; aber die b a n k s der verschiednen Staaten o h n e
V e r b i n d u n g u n t e r e i n a n d e r ; daher Schwierigkeit fr die Regierung fr 15
supplies or services zu zahlen. 4) Die Regierung m u t e z u m Empfang der
Steuern als agents a vast n u m b e r of banks a n w e n d e n ; so h a t t e die treasury
a c c o u n t o p e n in n i c h t weniger als 94 b a n k s . Die s u m s lodged in these
b a n k s b e s t a n d e n gewhnlich: a) b a n k n o t e s der bank, worin die S t e u e r n de-
ponirt wurden; b) N o t e n a n d r e r Banken; 3) S c h a t z s c h e i n e bearing interest; 20
4) small treasury n o t e s n o t bearing interest. As to coin, t h a t was o u t of
question, (p. 1 1 - 1 3 ) Diese Confusion t h u s i n t r o d u c e d into the public ac-
counts, as well as into private transactions, led to t h e formation of t h e sec-
o n d B a n k of t h e U n i t e d States. Ihr Incorporationsakt passirte in der ses-
sion of 1816. (p. 13) Diese Bank c o m m e n c e d business zu P h i l a d e l p h i a 25
1 J a n u a r 1817. (p. 14.) Im leztren E n d e 1817 Baarzahlung allgemein re-
s u m e d . (1. c.) 1819 J a h r of great c o m m e r c i a l distress fr A m e r i c a , wurde der
R e s u m p t i o n der B a a r z a h l u n g e n zugeschrieben. (1. c.) Die B a n k of the U n i t -
ed States errichtete a b r a n c h or office in j e d e m state. In j e d e r b r a n c h de-
posits empfangen, bills u n d notes of h a n d d i s c o u n t e d u n d letters of credit 30
granted payable on d e m a n d u p o n all the other b r a n c h e s . Ihre n o t e s legally
zahlbar (mit A u s n a h m e der niedrigsten, der five dollar notes, die gesetzlich
payable at every b r a n c h waren) n u r in der b a n k branch, die sie ausgegeben,
w u r d e n aber meist als m a t t e r of courtesy a u c h von d e n b r i g e n b r a n c h s h o -
norirt. (p. 14, 15) ||7| 1832 passirte ein Gesetz in b e i d e n H u s e r n des Con- 35
gresses fr eine E r n e u e r u n g der Bankcharter der U n i t e d States. D e r G e n e -
ral Jackson refused to ratify it. (p. 19) Jackson removed die deposits des
g o v e r n m e n t von der U n i t e d States b a n k u n d placed sie in die different

136
Aus J.W. Gilbart: The history of banking in America

state b a n k s , (p. 23) Er lie 1833 Gold, Silber u n d Kupfer m n z e n z u m Be-


trag von 3,765,710 $. (p. 24) Lage der U n i t e d States B a n k N o v e m b e r 1,
1834 war: Liabilities: 59,977,.117 Dollars. Resources. 67,931,511, also surplus
von resources von: 7,954,393 Dollars, (p. 28) 1834 coinage effected auf
5 7,388,423 dollars, 1835 zu 5,668,667, (p. 32, 33) 1836 erlosch die Charter
der U n i t e d States Bank. Sie erhielt eine n e u e Charter in d e m State of
Pennsylvania u n d o b t a i n e d permission to c o n t i n u e their agencies in s o m e
of the other states, (p. 34)

The State Banks.

10 Alle erhielten ihre charters von d e n different states, alle A k t i e n b a n k s , kein


private b a n k i n g allowed, (p. 42) "the n a t u r a l a n d ordinary effect of the cir-
culation of small notes is to cause the specie to leave the c h a n n e l s of circu-
lation, a n d settle in the vaults of the b a n k s , a n d for the m o s t part in t h e
banks of c o m m e r c i a l towns. Consequently, w h e n from the state of tfade
15 a n d currency it is in d e m a n d for exportation, being already collected it is
silently a n d suddenly withdrawn; a n d before t h e public at large can have
any sufficient notice of its being gone, the b a n k s are obliged to stop their
issues, a n d t h e paper previously in circulation is withdrawn also, being re-
t u r n e d to the b a n k s by their debtors." [p. 55] (E. Lord. Principles of Cur-
20 rency a n d Banking. N e w York. 1829.) H e r r Biddle (President of the B a n k of
the U n i t e d States) sagt: "If a b a n k lends its m o n e y on mortgages, on stocks,
for long terms, a n d to persons careless of protests, it incurs this great risk,
that, o n t h e o n e h a n d its n o t e s are payable o n d e m a n d , while, o n t h e other
its debts c a n n o t be called in without great delay, a delay fatal to its credit
25 and character." (p. I l l )

S[ection] VI An Inquiry into the causes


of the recent pressure on the money market.

At the beginning of 1834, m o n e y b e c a m e very a b u n d a n t , a n d the price of


english funds improving, the s p e c u l a t i v e action' again exhibited itself. At-
30 tention was chiefly attracted in the absence of other s c h e m e s , towards Por-
tuguese a n d Spanish securities; in a d d i t i o n to these, a large a m o u n t of
D u t c h Stock was imported; u n d der extent to which these operations were
carried, brought a b o u t t h e evils of May, 1835, deren mischief h a u p t s c h -
lich confined auf d e n stock market. 1836 d e h n t e sich die s p e c u l a t i v e ac-

137
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

t i o n ' arising o u t of the low rate of interest auf railways u n d j o i n t s t o c k b a n k s


a u s . " (p. 186, G i l b a r t citirt d i e a u s : Samson Ricardo, O b s e r v a t i o n s on
t h e r e c e n t P a m p h l e t o f J . H o r s l e y P a l m e r etc.)
General Jackson sagt in seiner farewell address to t h e people of A m e r i c a :
" R e c e n t events have proved that t h e paper m o n e y system of this country 5
m a y be u s e d as an engine to u n d e r m i n e your free institutions: a n d t h a t
those who desire to engross all power in the h a n d s of t h e few, a n d to govern
by corruption or force, are aware of its power, a n d prepared to employ i t . . .
w h e n t h e charter of t h e B a n k of the U n i t e d States was o b t a i n e d from Con-
gress, it perfected t h e schemes of the paper system, a n d gave to its advo- 10
cates the position they h a v e struggled to obtain, from the c o m m e n c e m e n t
of t h e federal g o v e r n m e n t down to the present hour. T h e i m m e n s e capital
a n d peculiar privileges bestowed u p o n it, enabled it to exercise despotic
sway over other b a n k s in every part of the country. F r o m its superior
strength it could seriously injure, if n o t destroy, the business of any o n e of 15
t h e m which m i g h t i n c u r its r e s e n t m e n t ; a n d it openly claimed for itself t h e
power of regulating t h e currency t h r o u g h o u t the U n i t e d States. In other
words, it asserted (and it u n d o u b t e d l y possessed) the power to m a k e m o n e y
plenty or scarce at its pleasure, at any t i m e , a n d in any quarter of t h e
u n i o n , by controlling the issues of other b a n k s , a n d p e r m i t t i n g an expan- 20
sion, or compelling a general contraction, of the circulating m e d i u m , ac-
cording to its own will. T h e other b a n k i n g institutions were sensible of its
strength, a n d they s o o n generally b e c a m e its o b e d i e n t i n s t r u m e n t s , ready
at all t i m e s to e x e c u t e its m a n d a t e s ; a n d with the b a n k s necessarily went,
also, t h e n u m e r o u s class of persons in o u r c o m m e r c i a l cities w h o d e p e n d 25
altogether on b a n k credits for their solvency a n d m e a n s of b u s i n e s s , a n d
who are therefore obliged for their own safety to propitiate the favour of the
m o n e y power by distinguished zeal a n d devotion in its service. T h e result
of the illadvised legislation which established this great m o n o p o l y was to
c o n c e n t r a t e t h e whole m o n e y power of the u n i o n , with its b o u n d l e s s m e a n s 30
of corruption ||8| a n d its n u m e r o u s d e p e n d a n t s , u n d e r t h e direction a n d
c o m m a n d of o n e acknowledged head; thus organizing this particular inter-
est as o n e body, a n d securing to it u n i t y a n d concert of action t h r o u g h o u t
t h e U n i t e d States, a n d enabling it to bring forward, u p o n any occasion, its
entire a n d u n d i v i d e d strength to support or defeat any m e a s u r e of govern- 35
m e n t . In the h a n d s of this formidable power, so perfectly organized, was
also placed u n l i m i t e d d o m i n i o n over the a m o u n t of t h e circulating m e -
d i u m , giving it t h e power to regulate the value of property a n d t h e fruits of
l a b o u r in every quarter of the U n i o n ; a n d to bestow prosperity, or bring
ruin, u p o n any city or section of the country, as m i g h t best c o m p o r t with its 40
own interest or policy. We are n o t left to conjecture how t h e m o n i e d power,

138
Aus J.W.Gilbart: The history of banking in America

t h u s organized, a n d with s u c h a weapon in its h a n d , would be likely to u s e


it. T h e distress a n d alarm which pervaded and agitated the whole country
w h e n the B a n k of the U n i t e d States waged war u p o n t h e people, in order to
c o m p e l t h e m t o s u b m i t t o its d e m a n d s , c a n n o t yet b e forgotten. T h e
5 ruthless a n d u n s p a r i n g t e m p e r with which whole cities a n d c o m m u n i t i e s
were impoverished a n d r u i n e d , and a scene of cheerful prosperity suddenly
c h a n g e d into o n e of gloom a n d d e s p o n d e n c y , ought to be indelibly i m -
pressed on the m e m o r y of the people of t h e U n i t e d States. If such was the
power in a t i m e of peace, what would it n o t h a v e b e e n in a season of war,
10 with an e n e m y at your doors!" (p. 196,97)

139
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

J.W. Gilbart.
The history of Banking in Ireland.
L o n d o n 1836.

Sectio I. The History of Banking in Ireland


previous to the establishment of the Bank of Ireland. 5

In e i n e m Act von 1709 (for the better p a y m e n t of i n l a n d bills of ex-


change, a n d for m a k i n g promissory notes m o r e obligatory." ... vor d e m
Passiren dieses Akts zweifelhaft, ob in Ireland promissory n o t e s of any
kind were legally transferable by indorsement; n u n solche transfers legal er-
klrt, wie wenige J a h r e vorher in England), der zuerst das W o r t bankers" 10
fr Irland erwhnt, s e h n wir, da die b a n k e r s ' notes in Ireland, gleich d e n
g o l d s m i t h s ' n o t e s in England, Receipts for m o n e y waren t h a t h a d b e e n
lodged in their h a n d s . 1721 A k t enacted da diese notes w e n n n i c h t p a i d
on d e m a n d , should b e a r interest etc. (p. 8, 9)

Sectio II. Geschichte des Banking etc 15


from the Establishment der Bank of Ireland bis zur
Errichtung der Provinzialbank von Irland.

Die B a n k of Ireland in its constitution u n d government g e n a u n a c h g e a h m t


der von England, (p. 18) Errichtet d u r c h P a r l a m e n t s a k t v o n 1782. (p. 19)
Anfangs a u c h m i t exclusivem Privileg, wie die von E n g l a n d ; 1824 gab sie 20
die Privileg auf, so weit es betrifft places situated at a greater distance als

140
Aus J. W. Gilbart: The history of banking in Ireland

50 irish miles von D u b l i n , (p. 19) I h r Capital war 600,000, d e m govern-


m e n t geliehn zu 4%; n i e m a n d durfte fr m e h r als 10,000 u n t e r s c h r e i b e n ,
(p. 19) D i e charter sollte expire at 12 m o n t h s notice n a c h d e m 1 J a n u a r
1794 u n d R c k z a h l u n g aller von der R e g i e r u n g der b a n k geschuldeten
5 S u m m e n - die charter datirt v o m 15 M a i , 1783. (p. 19, 20)
1791 D u r c h 31 G e o . I I I C. 22 das capital der Bank of Ireland v e r m e h r t
von 600,000 auf 1,000,000 u n d die charter e x t e n d e d bis after the first
day of J a n u a r y 1816. D i e proprietors of t h e old stock erlaubt zu subscribe
fr % des new stock. D i e g a n z e s u m of 400,000 subscribed to be paid i n t o
10 the treasury for the use of his Majesty. 1797 das Capital der B a n k of Ire-
land vermehrt durch 37 G e o . III. c . 5 0 von l " M i l l . auf 1,500,000. T h e
proprietors of the old stock allowed to subscribe for t h e whole of t h e new
stock, in proportion to t h e s u m s standing in their respective n a m e s . 1797
die B a n k of Ireland suspendirt ihre B a a r z a h l u n g e n am 3 M a r c h . G l e i c h
15 darauf giebt sie small n o t e s u n d posthitis u n t e r 5 aus. 1799 a law passed
for confining the issue of n o t e s zwischen 20 sh. u n d 5 n u r auf die B a n k of
Ireland. Private b a n k s p e r m i t t e d to issue b a n k post bills of 3 g u i n e a s u n d
upwards u n t e r certain limitations, (p. 23) 1804 In d i e s e m J a h r c o m m i t t e e
des h o u s e of c o m m o n s e r n a n n t zur inquiry into t h e state of Ireland as to its
20 circulating paper, its specie a n d current coin etc.
D i e C o m m i t t e e erklrte:
1) Ueber den fact eines unfavourable exchange von Seiten Irlands gegen Gro-
britannien: In Belfast die bills of exchange gekauft m i t guineas, in D u b l i n
m i t b a n k o f Ireland u n d a n d e r n b a n k n o t e s . W o m i t g u i n e a s gezahlt war
25 u n d ist der exchange fr Irland gegen G r e a t Britain, wo m i t Papier seit
1798 gegen Irland. Also ||9| der reale W e c h s e l k u r s fr Irland; der n o m i n e l l e
gegen es. Differenz zwischen b e i d e n e n t s p r u n g e n von der D e p r e c i a t i o n des
circulating m e d i u m , (p. 26)
2) Ueber die Ursachen die diesen ungnstigen (nominellen) Wechselkurs ge-
30 schaffen? ... A n t w o r t : D e r Bankrestriktionsakt. (p.27)
3) Remedies: D i e B a n k of Ireland soll a c c u m u l a t e funds in L o n d o n u n d
draw bills on L o n d o n at fixed dates, (p. 27)
4) In Bezug auf das specie u n d current coin of Ireland b e m e r k t die
C o m m i t t e e : miserable situation des silver coinage oder vielmehr des base
35 m e t a l u n d n o t e s u n d I . O . U . ' s substituted in its place. D a s irische Silber, in
Folge u n g n s t i g e n Wechselkurses", so lang es n i c h t m e h r degraded war als
der englische, wanderte n a c h England. In vielen T h e i l e n Irlands d u r c h sil-
vernotes ersezt. In D u b l i n , wo notes of a very small description are not is-
suable, by an extremely base silver coin, privatim fabricirt in great q u a n t i -
40 ties u n d to which nichts als der want of any other m e d i u m war capable of
effecting small p a y m e n t s , could have given currency. ... n a c h d e m i m p e d i -

141
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

merits fr diese Circulation entstanden, A u s g a b e d u r c h die B a n k of Ireland


von dollars (6 sh. per piece.) (p. [27,] 28)
1805. A k t von 1799 repealed u n d alle notes n i c h t u n t e r 1 /.St. wieder per-
m i t t e d to be issued by private bankers. In d i e s e m J a h r n o t e s u n d e r 1l. a b -
geschafft in Irland, (p. 30) ( W a r e n n o t e s so n i e d r i g als fr 3 p e n c e a u s g e - 5
g e b e n w o r d e n ) 1808 D i e Belfast Bank etablirt. (p. 32) In d e m s e l b e n Jam-
das Capital der Bank of Ireland vermehrt d u r c h 48 G e o . III, C. 103 auf
2,500,000. % des n e u e n stock to be subscribed by the proprietors of the
old. E r n e u e r t bis 1 J a n u a r 1837. T h e b a n k were to m a n a g e the p u b l i c debt,
a n d pay the dividends without expense to t h e government, (p. 33) All pri- 10
vate b a n k e r s of Ireland are compelled by the 29 G e o . II C. 16 to take o u t a
licence, a n d prohibited from trading, which has thrown t h e b a n k i n g trade
into the h a n d s of a wealthier class of persons t h a n it otherwise would have
b e e n in. (p. 34)
1812 A u c h B a n k of I r e l a n d notes in Ireland d u r c h A k t prevented of 15
being t a k e n at less t h a n their n o m i n a l value, (p. 36) 1821 D a s Capital der
B a n k of Ireland vermehrt von 2,500,000 auf 3 Mill. D i e a d d i t i o n a l s u m
of 500,000 g e n o m m e n von d e m Bank's surplus fund u n d lent der Regie-
r u n g zu 4%, to be repaid 1 J a n u a r 1838. Das increased capital was divided
u n t e r die proprietors, at t h e rate of 20 fr every 100 they possessed. 20
(p. 36) 1824 In D u b l i n die Hibernian Joint Stock Bank gebildet, z u n c h s t
d u r c h R o m a n Catholic g e n t l e m e n finding they were c o n t i n u e d to be exclu-
ded from the direction der B a n k of Ireland etc. Ihr n o m i n a l capital ist
1 Mill. getheilt in 10,000 shares of 100 each. Diese b a n k n i m m t depos-
its, giebt aber k e i n e n Z i n s dafr; darf keine n o t e s ausgeben, n o c h b r a n c h e s 25
etabliren, discounts bills zu 5%. (p. 37)

Sect. III. The history of Banking in Ireland


seit der Errichtung der Provincial Bank fr Ireland.

D i e Provincial B a n k of I r e l a n d gebildet u n t e r d e m statute 6 G e o . IV. C.42.


(p. 41) Sie w u r d e projectirt 1824. (p.47) 1834 issued der Prospectus of the 30
Agricultural und Commercial Bank of Ireland", (p. 117)

142
A defence of joint stock banks and country issues etc.

A Defence of Joint Stock Banks


und Country Issues etc.
L o n d o n 1840

(von Bailey, a u t h o r of m o n e y a n d its vicissitudes.) ( P a r t I e n t h l t d i e b e i


5 d e m citirten Buch schon frher gegebnen Sachen ber Aktienbanks.
Part II. P o l e m i k g e g e n s p t e r e r s c h i e n e n e Schriften, n a m e n t l i c h Loyd
(Jones).)
N a c h J o n e s Loyd soll die Bank of E n g l a n d ihre p a p e r issues r i c h t e n n a c h
d e m b u l l i o n i n i h r e n Kellern u n d die country b a n k s , n i c h t n a c h i h r e n eig-
10 n e n Sicherheiten, s o n d e r n n a c h d e m Zu oder A b n e h m e n der B a n k of Eng-
l a n d Circulation. So also widerspricht [er] s e i n e m e i g n e n Princip. Er m a c h t
double contraction. . . w e n n 1 Mill, n a c h d e m A u s l a n d geht, z i e h t die
B a n k of E n g l a n d n a c h d e m P r i n c i p 1 Mill, e i n u n d so wren alle D i n g e wie
i n einer m e t a l l i c currency. A b e r n u n sollen a u c h n o c h s m m t l i c h e C o u n -
15 trybanks anfangen zu contrahiren. (p. 61)
1

143
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

pi Raguet (Condy).
A Treatise on Currency and Banking.
2 ed. Philadelphia. 1840.

Die stoppage der specie p a y m e n t s in d e n Vereinigten Staaten, in 1814, be-


g a n n in Baltimore um d e n 27 August, bald n a c h der Schlacht von Bladens- 5
b u r g h u n d der capture von W a s h i n g t o n , (24 August) u n d wurde followed
by P h i l a d e l p h i a am 30 u n d von Newyork am 1 September. A general re-
s u m p t i o n took place on t h e 20 Febr., 1817. Die 2' stoppage b e g a n n zu New-
t e n
york am 10 May, 1837, gefolgt zu Philadelphia am l l , zu Boston u n d
Baltimore am 12' u n d in allen a n d e r n Pltzen in quick succession. R e - 10
s u m p t i o n took place at Newyork am 9' M a i , in Boston, P h i l a d e l p h i a u n d
m e h r s d l i c h e n places am 1 3 ' August erst. 1839 wieder all t h e b a n k s in the
U n i t e d States, s o u t h of N e w York, which p r e t e n d e d to pay in specie, sus-
p e n d e d p a y m e n t again. This event took place first in P h i l a d e l p h i a am
9 Okt. 1839 u n d gefolgt by the rest in rapid succession, leaving only N e w 15
York u n d N e w E n g l a n d in t h e enjoyment of a convertible currency. D i e e
suspension h a t fortgedauert bis jezt u n d is expected to c o n t i n u e bis 1841.
(Note to second Edition.)

144
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking

Erstes Buch.
Von den Gesetzen, die eine currency reguliren,
zusammengesezt nur aus edlen Metallen.

Ch. I. V o m innern Werth der edlen Metalle


5 und ihrer adaptation fr den Zweck
eines circulirenden Mediums.

Ch. II. Von der Vertheilung des edlen Metalls


in der commerciellen Welt.

when the precious metals n e i t h e r flow o u t from a country in which there


10 are no gold or silver m i n e s , n o r flow into it faster t h a n is i n c i d e n t to h e r ad-
ditional share of t h e new a n n u a l p r o d u c t i o n of t h e m i n e s , she has h e r exact
proportion, (p. 6) These proportions, w h e n o n c e attained as nearly as the
n a t u r e of the circumstances will permit, establish what m a y be called the
general level of currencies, a n d it is to this level, as to a species of standard,
15 that reference is m a d e , w h e n we say t h a t m o n e y like water will find its
level. (I.e.)

Ch. III. Von dem relativen Werth von Gold und Silber.

the proportion of 1 =15 oder 16 in d e m relativen W e r t h von G o l d u n d Silber


giebt n i c h t d e n Beweis, that there is j u s t 15 oder 16 x so viel Silber als
20 Gold in Existenz, (p. 11)

Ch. IV. On the balance of trade,


or of the causes which occasion the transmission of the
precious metals from one country to another.

Ist der Wechselkurs e i n e m L a n d e ungnstig, d. h. ist eine P r m i e auf bills


25 fr R e m e s s e , so: a rise in the exchange von 1 oder 2 % m a y s o m e t i m e s de-
t e r m i n e s h i p m e n t s , a n die m a n o h n e solchen rise nie gedacht h a b e n
wrde; n i c h t als w e n n dieser small profit fr sich selbst zu diesen Verschif-
fungen A n l a gbe, s o n d e r n weil 1 oder 2 % hinzugefgt zu d e m Profit der

145
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

a u c h o h n e solche addition gemacht worden wre, der G e w i n n e r h o b e n zu


der H h e des average mercantile rate of profit requisite to warrant a ship-
m e n t s (p. [14,] 15) Contrahirt sich die currency, so sinken die W a a r e n im
Prei. D i e k a n n so weit gehn, da it m i g h t even be an object to send back
to t h e place of p r o d u c t i o n the very c o m m o d i t i e s , t h e i m p o r t a t i o n of which 5
created the unfavorable balance. British goods have frequently b e e n sent
back from the U n i t e d States to England, as affording the best m a r k e t for
t h e m , a n d it is a very c o m m o n thing for vessels to bring back from the
W e s t Indies part of their outward cargoes, owing to their being worth m o r e
at h o m e t h a n they could be sold for abroad, (p. [16,] 17) N a t i o n a l accounts 10
current are never settled, (p. 19) D i e b a l a n c e of t r a d e oft contrecarrirt d u r c h
die balance of payments, lztres principle regulirt d e n daily rate of t h e ex-
changes. If all the m e r c h a n d i s e exported and imported u n m i t t e l b a r zu zah-
len wre at the t i m e of its changing h a n d s , wren die b a l a n c e of t r a d e u n d
die of p a y m e n t s identisch. Bei n a t i o n s die nicht der Fall. (p. 24) 15

Ch. V. On the Principles of Exchange.

Das par of exchange zwischen L o n d o n u n d Paris ... 25 fcs 22 cts fr St. in


gold u n d 25 f. 57 cts. fr S t . in silver. Amsterdam 12 guilders, 09 c e n t i m e s
in gold, u n d 11 guilders 97 cts in silver, Hamburgh 13 m a r k s b a n c o ,
10 sh., Bremen 609 R i x Dollars fr 100 St. in gold. (p. 36) 20

Ch. VI. On the steadiness of trade in countries


employing a metallic currency.

Ch. VII. On the different kinds of depreciation


to which a metallic currency is liable.

D u r c h A k t v o m 28 J u n i 1834 in d e n U n i t e d States die goldcoin called the 25


eagle war r e d u c e d in weight u n d deteriorated in purity ... zeigte sich gleich
am Wechselkurs. F r h e r das /. St. gleich $ 4.56 (c.) u n d a fraction of gold,
jezt $ 4.86 u n d a fraction in gold. (p. [44,] 45)

146
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking

Ch. VIII. On the Creditsystem or the Influence


of Credit in Promoting National Wealth. |

| 1 1 | Also z . B . im Westen von d e n Vereinigten Staaten die m e i s t e n settlers,


n a c h d e m sie ihr L a n d bezahlt, r e a c h es m i t k e i n e m E i g e n t h u m in der W e l t
5 ausser einer Axe, a spade, a hoe, a gun, a cow, a few h o u s e h o l d utensils,
a n d a change or two of clothing. Das L a n d voll W a l d u n g . Im vorgefundnen
Z u s t a n d u n b r a u c h b a r fr tillage. G e h n z u m b e n a c h b a r t e n K a u f m a n n .
P u m p t i h n e n auf d e n k o m m e n d e n crop e i n e n Theil seines Capitals auf
Credit, in der F o r m von Zucker, T h e e , Kaffee, M e h l , Korn, Kartoffeln, Saa-
10 m e n , Salz, provisions, Winterkleider u. s. f. M i t d i e s e m erborgten Capital
each settler begins his labors u n d when the crops are harvested, the mer-
chant is paid in grain a n d other p r o d u c t i o n s u n d der settler finds himself,
by the aid of this credit, in possession of a surplus, sufficient in part to sup-
port his family for a n o t h e r year, which he could n o t possibly have pos-
15 sessed, h a d t h e m e r c h a n t refused to give h i m credit. ... ein grosser T h e i l
der planters of the cotton growing states erhalten large supplies of clothing
u n d subsistence for their slaves u n d of every article of their own c o n s u m p -
tion, u p o n credit from the neighboring m e r c h a n t s , in anticipation of the
n e x t year's crop ... W a s n u n diese country m e r c h a n t s selbst angehn, die
20 aid the settlers u n d die planters, few or n o n e davon have a capital of their
own a d e q u a t e to carry on business to the extent they do. T h e y are t h e m -
selves obliged to o b t a i n most of their supplies u p o n credit from the whole-
sale m e r c h a n t s of t h e large interior towns a n d the A t l a n t i c cities, while these
in turn avail themselves m o r e or less of credit with the E u r o p e a n m a n u f a c t u r -
25 ers. ... it n o t unfrequently h a p p e n s that a settler in the remotest region of
Missouri ploughs his land and produces his crop by m e a n s of credit o b -
tained, it m a y be, t h r o u g h three or four successive links, from a m a n u f a c t u r -
er of hardware in B i r m i n g h a m , or of o n e of dry goods in Manchester,
(p. 5 0 - 5 2 )

30 Ch. IX. On the laws which regulate the hire of capital,


and on the impolicy of usury laws.

Ch. X. Examination of the common Opinion


respecting the Sinking of Capital.

D a es keineswegs gleichgltig, Capital fix zu m a c h e n . In Pennsylvanien,


35 wie in a n d r e n states, there have b e e n at times extraordinary e x c i t e m e n t s in

147
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

reference to internal i m p r o v e m e n t s . T u r n p i k e roads, bridges, canals u n d


railroads, have e a c h in their t u r n c o m m a n d e d popular favor, u n d extensiv
gebaut, ... viele davon abortive u n d unvollendet aufgegeben oder w e n n
vollendet have b e e n useless as a source of i n c o m e u n d d a h e r i h r e n proprie-
tors verursacht a loss = d e m der g a n z e n e x p e n d i t u r e . ... what capital in 5
solchen cases has now b e e n sunk? (Nicht das Gold u n d Silber - die voll-
zieht die functions von waggons, ships, Karren etc in transporting from o n e
possessor to another the c o m m o d i t i e s which he n e e d s to carry on his busi-
ness. ... in performing the business of transporting c o m m o d i t i e s , the
vehicles here m e n t i o n e d are n o t destroyed or sunk u n t i l they are worn out) 10
A b e r die R o h m a t e r i a l i e n , woraus die works were constructed, z. B. stone,
lime, wood, t i m b e r u n d iron, the food a n d drink, clothing u n d fuel of the
laborers employed u p o n the same, the vehicles, i m p l e m e n t s u n d tools worn
out or deteriorated by the work, a n d the food c o n s u m e d by the horses a n d
cattle employed. All these articles, being forms of a c c u m u l a t e d capital, 15
possessing a value equivalent to the s u m in m o n e y paid for t h e m , consti-
tute the capital sunk u n d sie sind said to be sunk, weil, having b e e n u s e d or
c o n s u m e d , there is n o t h i n g of value to be shown in their place. D e r Proze
der wirklich stattfand war die m e r e t r a n s m u t a t i o n of stone a n d lime, wood
a n d iron, from a form in which they possessed a value into o n e in which 20
they possess no value ... A b e r ein grosser Theil Volks ist beschftigt wor-
den. G r a n t e d , but employed in producing n o t h i n g of value, so that their in-
dustry has b e e n of no m o r e benefit to the c o m m u n i t y t h a n if it h a d e m -
ployed in t u r n i n g grindstones where there was n o t h i n g to grind etc.
(p. 5 8 - 6 0 ) I 25

1121 Zweites Buch.


Von den Gesetzen, die eine mixed currency reguliren,
zusammengesezt aus edlen Metallen und auf demand
into coin convertiblem Papier.

Ch. I. Of banks of deposite, 30


of banks of discount and of banks of circulation.

A b a n k of circulation is an institution established solely for the purpose of


lending credit, (p. 70) D i e 1840 = 901 b e t r a g e n d e n b a n k s der U n i t e d States
(mit e i n e m p a i d up capital von n e a r $ 360,000,000) formiren alle 3 F u n k - 35

t i o n e n . (p. 71)

148
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking

Ch. II. Of the operations of banks of circulation.

Every emission of a paper currency in any country drives out a p o r t i o n of


its coin. (p. 73) Incorporated or J o i n t Stock Banks, owing to their directors
n o t having a deep personal interest at stake, a n d owing to their liability to
5 be influenced as a board, by considerations which do n o t operate u p o n in-
dividuals, a n d especially owing to the absolute impossibility of their devot-
ing any large share of their t i m e to the investigation of the characters of all
applicants for loans, c a n n o t in the n a t u r e of things, exercise the s a m e dis-
c r i m i n a t i o n in the choice of its borrowers, as individual capitalists do. Will
10 m a n die d a d u r c h widerlegen, d a die Verluste der b a n k s der U n i t e d
States gering sind, so die z u z u s c h r e i b e n der A b w e s e n h e i t eines allgemei-
n e n Bankeruttgesetzes, das prveniren wrde those partial assignments for
the benefit of endorsers at bank, w o d u r c h banks b e c o m e preferred creditors
in m o s t cases of insolvency, a n d thereby get a larger share of the assets of
15 their debtors, t h a n other creditors, (p. 75) F r die Vereinigten Staaten in
Friedenszeit, wrde 1 % h i n r e i c h e n u m F r a c h t u n d i n s u r a n c e des Goldes
u n d Silbers n a c h E u r o p a zu zahlen, in Kriegszeit sind vielleicht 5 oder
10% erfordert. Resultat: that the paper currency, obgleich convertible on
d e m a n d into coin, depreciirt werden k a n n zu 5 oder 10% u n t e r d e n general
20 level u n d foreign bills of exchange zu d i e s e m extent b e r par steigen k n -
n e n , ehe die m e r c h a n t s , having r e m i t t a n c e s to m a k e , would find it advanta-
geous to ship specie, a n d consequently before any reaction would be felt by
the banks, (p. 80)

Ch. III. Of the principles by which the profits of banks


25 of circulation are determined.

D e r Profit a b z u l e i t e n von der Zufuhr von paper currency k a n n n u r sehr be-


schrnkt sein, h a t a limited amount. G e s e z t die currency eines L a n d e s , die
sie u p o n a level with the currency of other countries sezt, sei 10 Mill. Dol-
lars. E i n e B a n k gebe 5 Mill. Papier aus. 5 M i l l i o n e n g e h n ausser L a n d e s .
30 D i e B a n k h a b e 1 Mill. G o l d in ihren Koffern. So zieht sie Z i n s von einer
S u m m e 5 x grsser als ihr Capital. D i e G e s a m m t c u r r e n c y des L a n d e s be-
trge n a c h wie vor 10 Mill., 5 in coin u n d 5 in Papier. Ihre Profits sehr gro
on "account of the small Capital, wovon es das E i n k o m m e n . Sobald das G e -
h e i m n i b e k a n n t , wrde eine zweite b a n k errichtet werden. Diese wrde
35 nicht glauben, d a der grosse Profit der ersten b a n k das R e s u l t a t des M o -
nopols war u n d d a sie n i c h t grsser im absolute a m o u n t gewesen, w e n n

149
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

ihr Capital 5 Millions statt E i n e r betragen htte, b u t u n d e r delusive n o -


tions that the same percentage of profit, or something n e a r it, would attach
to a large capital as to a small one, wrde sie die n e u e b a n k m i t d e m dop-
pelten Kapital, z.B. m i t 2 Millions ausfhren. Sie giebt n u n 10 Millions pa-
per aus, sie b e g i n n t ihre operations by a profusion of loans. M o n e y wird 5
plenty, currency depreciirt u n t e r den allgemeinen level, Preisse der W a a r e n
steigen, I m p o r t e steigen, e i n h e i m i s c h e P r o d u c t e werden zu t h e u e r z u r A u s -
fuhr, bills of e x c h a n g e rise, because the d e m a n d for t h e m to pay for foreign
c o m m o d i t i e s increases faster t h a n the supply u n d sobald als ihr price in the
m a r k e t exceeds the a m o u n t of the expense of transmitting gold a n d silver 10
abroad, a portion of t h e r e m a i n i n g five millions of coin will be exported.
D i e notes return n u n z u r n e u e n b a n k fr Z a h l u n g in coin, to be sent o u t of
the country, a u c h die alte b a n k fhlt die effects der reaction, beide m s s e n
e i n e n T h e i l ihrer loans einrufen, also general scarcity of m o n e y u n d t e m p o -
rary c o m m e r c i a l e m b a r r a s s m e n t . Resultat, however, da, da 5 millions of 15
dollar der G e s a m m t b e t r a g des in Circulation zu h a l t e n d e n paper sind o h n e
depreciation, the profits of furnishing this a m o u n t are now to be divided
zwischen 2 b a n k s statt von Einer monopolisirt zu werden. Derselbe Effect
bei Schpfung j e d e r n e u e n additional bank. Dagegen bestndiger V e r s u c h
einiger dieser b a n k s to get the largest share of the profits of this supply of 20
the paper currency by extraordinary issues. D i e k n n t e n sie n i c h t erfl-
len, w e n n das Public stets insistiren wrde u p o n strict convertibility u n d
w e n n a n d r e banks a daily d e m a n d m a c h t e n u p o n each other fr die Z a h -
lung der Bilanzen occurring in ihren m u t u a l transactions, n o t in paper, b u t
in coin. U n d grade wie j e d e b a n k einer Stadt so die issues ihres N a c h b a r s 25
checks, so die u n i t e d banks of a ||13| city check the issues of other neighbor-
ing cities. ... E b e n s o ist die general currency eines L a n d e s corrigirt by the
influence of those of foreign countries u n d daher, w e n n any obstruction ge-
gen die free exportation of coin existirt at any t i m e , sei es by the timidity
of the holders of b a n k n o t e s to d e m a n d their rights, oder d u r c h die G e s e t z e 30
eines landes, oder d u r c h das exciting of public o d i u m against t h e export-
ers ... the currency m u nothwendig depreciirt w e r d e n u n d mischief m u s t
be t h e result, (p. 8 0 - 8 3 ) Sollte je die Zeit k o m m e n , wo alle H a u p t h a n d e l s -
l n d e r der Welt das circulating banksystem a n n e h m e n , so wrde der g a n z e
Profit fltengehn der aus der Substitution von paper fr coin entspringt. 35
D e n n sie ist jezt n u r productiv, weil in a n d e r n L n d e r n kein Papiergeld
existirt, die willig sind a n d r e W a a r e n fr Gold u n d Silber zu geben. Das
A u s u n d E i n s t r m e n der edlen Metalle wrde, wenn j e d e s L a n d b a n k n o t e s
ausgbe, (so as to preserve their respective currency u p o n the s a m e level)
aufhren, die prices der W a a r e n werden allgemein steigen, o h n e d a ein 40
C e n t i m e z u i h r e m E i g e n t h u m hinzugefgt. Every m o v e m e n t m a d e i n

150
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking

E u r o p e towards t h e establishment of b a n k s of circulation, is a step towards


that terrible c o n s u m m a t i o n , w h e n no d o m e s t i c or foreign checks will long-
er exist to prevent those u n l i m i t e d expansions, which c a n n o t possibly
exist without alternate contractions, subversive of the industry and prosper-
5 ity of t h e whole civilised world, (p. 8 3 , 84)

Ch. IV. Of the safest and most profitable mode


of investing the capitals of banks of circulation.

Ch. V. Of the legitimate operations


of banks of circulation.

10 Die b a n k s in d e n U n i t e d States vor 1812 war generally to limit their loans


auf paper, das n i c h t m e h r als 63 Tage to r u n h a t t e . Seit der Zeit auf lngre
periods geliehn, oft auf 4 u n d 6 m o n t h s ; d a h e r . T n . die hufigen revul-
sions seit der Zeit in u n s r e r currency u n d besonders die general stoppage
der B a a r z a h l u n g e n M a i 1837. K a m h i n z u die seit d e n late years einge-
15 fhrte Praxis m i t long credits on m e r c h a n d i s e sold. 8 m o n t h s werden n u n
gegeben, wo frher n u r 4, der Effect wovon ist zu verdoppeln the stocks of
dealers who b u y on credit, a n d to double t h e a m o u n t of o u t s t a n d i n g debts.
W h e n long n o t e s are d i s c o u n t e d by b a n k s , long credits will be given by the
m e r c h a n t s , (p. 91) T h e discounting of a real n o t e is merely anticipating a
20 capital previously existing, whereas t h e discounting of an a c c o m m o d a t i o n
n o t e is lending capital to o n e who did n o t possess it before, (p. 93) D i e
H a u p t s a c h e b e i circulationbanks, d a sie r e t a i n u n i m p a i r e d their controls
over their loans, (p. 93)

Ch. VI. Examination of the common opinion


25 that banks create capital.

In fact, a b a n k n o t e is n o t h i n g b u t a promise to deliver on d e m a n d a certain


quantity of gold or silver, which is capital u n d klar, da a promise to deliver
capital is n o t capital itself, u n d d a keine conceivable n u m b e r dieser p r o m -
ises can ever constitute o n e a t o m of t h e thing promised, n i c h t m e h r als a
30 baker's p r o m i s e to deliver a loaf of bread was bread itself... die issues von
paper t h u n nichts als facilitate the transfer of t h e existing capital, d. h. of
things possessing exchangeable value, by creating an a d d i t i o n a l set of deal-

151
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

ers with b a n k n o t e s in their h a n d s , u n d die so befhigt sind zu kaufen m i t


d e m Credit der b a n k s , was sie nicht so gut m i t i h r e m eignen Credit w r d e n
kaufen k n n e n , (p. 96)

Ch. VII. On the strict convertibility


of banknotes and credits. 5

Ch. VIII. Of the various modes resorted


to by some banks to augment their dividends.

W h r e n d 1836,37,38 stiegen die dividends der b a n k s in d e n U n i t e d States


b e s t n d i g , w h r e n d ihre Z a h l wuchs, sie also h t t e n a b n e h m e n m s s e n ,
(p. 104) 10
D i e b a n k s h a b e n zu folgenden Mitteln ihre Zuflucht g e n o m m e n : 1) the
practice of giving a preference in their discounts to those c u s t o m e r s , who
by agreement, express or implied, stipulate to leave in the bank, never to be
drawn for, a certain proportion of the a m o u n t borrowed; w o d u r c h die b a n k
realiter Z i n s erhlt fr m o n e y or credit which it does n o t lend. 2) t h e prac- 15
tice of discounting n o t e s u n d statt cash fr die n e t proceeds zu geben, giv-
ing p o s t n o t e s zahlbar at 30 oder 60 days date, wodurch die b a n k gains a
profit = d e m Z i n s fr die t i m e the n o t e has to run. (p. 104,5) Einige b a n k s
von P h i l a d e l p h i a ( d e n e n von Newyork ist es untersagt) gingen tief ein in
die A u s g e b e n von postnotes 1838 u n d 39. (p. 106) 3) the practice of lend- 20
ing t h e n o t e s of a b a n k m i t d e m express u n d e r s t a n d i n g t h a t the borrower is
n o t to p u t t h e m into circulation within a certain distance of t h e place
where t h e b a n k is located, or within a certain t i m e from their c o m i n g into
his possession, w o d u r c h die b a n k erhlt Zins fr die Zeit t h a t would t h u s
intervene, without having m a d e any loan. So bei der Chelsea b a n k n e a r 25
Boston, 1837, zweien ihrer ||14| eignen directors G e l d geliehn, d . h . ihre
n o t e s , which they were n o t to p u t in circulation, b u t w h i c h they were to
pledge for m o n e y borrowed elsewhere, (p. 106) 4) die practice (und die ge-
s c h a h in ganz N o r d a m e r i k a ) of discounting notes u n d statt die n e t pro-
ceeds in m o n e y zu zahlen, stipulating m i t d e m Borger, d a er notes of dis- 30
tant banks n a h m , k n o w n to be in the m a r k e t at a discount. Oft Clausel
dabei, diese Papiere der b a n k zurck zu verkaufen at the m a r k e t rate of
discount, t h e very paper just h a n d e d to the borrower. Oft g e s c h a h die in
Paper, das die B a n k selbst nicht besizt u n d das sie at a d i s c o u n t zurck-
kaufte, t h u s substituting a constructive sale u n d purchase of what possessed 35
no existence, for the sake of avoiding a direct usurious transaction. E n t h l t

152
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking

viele flagrant examples hiervon d u r c h ein c o m m i t t e e of the legislature of


R h o d e Island J u n i 1836. (p. 106,7) 5) the practice of discounting d o m e s t i c
or i n l a n d bills of exchange, w o d u r c h advantage h a s b e e n t a k e n u n d e r t h e
color of exchange, to charge, ausser d e m legal interest u n d a fair charge for
5 collecting, t h e m o s t extraordinary rates of profit, (p. 107) 6) the practice of
discounting notes in the m a r k e t d u r c h brokers at u s u r i o u s interest, (p. 109)
7) the practice of speculating in stocks, a n d in t h e case of s o m e of the Mis-
sissippi banks a n d others, transacting t h e business of cotton factors, a n d
cotton exporters. (I.e.) 8) the practice of buying up the depreciated paper of
10 other b a n k s , u n d e r a suspension of specie p a y m e n t s , a n d holding it u n t i l
r e d e e m e d in coin. (1. c.) 9) D u r c h d a das G e l d d e n brokers on interest,
repayable on d e m a n d geliehn wird, statt es zu k e e p on h a n d . (I.e.) 10) E n d -
lich t h e a m o u n t of profit m a d e by t h e b a n k s during the late suspension, by
drawing interest on m o n e y that belonged to their creditors u n d n o t to
15 themselves, (p. 109,10.)

Ch. IX. Of the creation of banks without capitals,


or of fraudulent banks.

Diese Sache m a c h t e sich in A m e r i c a (citirt als Beweis d e n report m a d e to


the legislature von N o r d c a r o l i n a whrend der session 1 8 2 8 - 2 9 d. B a n k von
20 Cape F e a r etc. [p. 112]) so: Books are o p e n e d to receive subscriptions to the
capital stock, each share of which is to be $ 100, of which $ 5 per share is to
be paid at the t i m e of subscribing. T h e capital is to consist of 1000 shares,
e q u a l to $ 100,000. T h e stock is taken, n o t by capitalists, as a m o d e of in-
vestment, b u t by persons who subscribe as a m a t t e r of speculation, with the
25 view of selling out at a profit. D a s erste i n s t a l m e n t v o n 5000 $ eingezahlt,
w e r d e n die directors gewhlt u n t e r d e n very speculators, von d e n e n m a n er-
wartet to m a k e the p a y m e n t of the ensuing i n s t a l m e n t s c o m e easy to t h e m -
selves u n d their constituents. Ein 2' i n s t a l m e n t von $ 10 is called for, aber
da die stock holders k e i n G e l d h a b e n to pay in, they offer n o t e s for dis-
l
30 c o u n t u n d pledge their stock to the b a n k as collateral security. D a s 3', 4', 5
u n d alle folgenden i n s t a l m e n t s sind in gleicher W e i s e gezahlt d u r c h stock
notes; u n d , schlielich, die stockholders o b t a i n an a d d i t i o n a l discount for
t h e original $ 5 per share p a i d in, which m a y have b e e n originally borrowed
u n d so h a b e n wir eine b a n k m i t e i n e m n o m i n e l l e n capital von $ 100,000
35 aber k e i n e n Dollar von real Capital besitzend, (p. 110,11)

153
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Ch. X. On the effects of banks


dealing in exchange.

D i e U n i t e d States b a n k , kurz n a c h d e m Beginn ihrer operations F e b r u a r


1817, entered u p o n the business of a dealer in inland bills of e x c h a n g e by
buying u n d selling bills u p o n all points where its b r a n c h e s were located, 5
u p o n t e r m s t h a t gave it a profit on the transaction. This practice probably
gave rise to t h e general c u s t o m now prevailing a m o n g s t b a n k s of buying
a n d selling bills of exchange, (p. 114)

Ch. XI. Examination of the common opinion


that the establishment of banks in the western states, 10
upon eastern capital, is beneficial to those states.

Ch. XII. On the circulation of small banknotes.

(It is supposed da m i n d e s t e n s 15 millions dollars von P h i l a d e l p h i a u n d


Newyork capital invested waren in d e n stocks der westlichen u n d sdwest-
lichen b a n k s u n d ||15| internal i m p r o v e m e n t c o m p a n i e s , b u t chiefly in 15
banks.) (p. 127 note) W i t h the exception of the B a n k of t h e U n i t e d States
incorporated by congress in 1816 u n d der Pennsylvania Bank of t h e U n i t e d
States chartered in 1836, w h i c h were n o t allowed to issue n o t e s of a less de-
n o m i n a t i o n t h a n 10 dollars u n d der new b a n k of Missouri, die keine u n t e r
20 Dollar ausgeben k a n n , there has probably b e e n no b a n k chartered by 20
any of the states which h a s n o t b e e n authorised to issue five dollar n o t e s .
T h e c o n s e q u e n c e davon d a der stock of precious metals in d i e s e m L a n d
stets zu klein war. (p. 128,29) A b e r n u n gar N o t e n u n t e r 5 Dollars! K a m e n
erst ins L e b e n n a c h der suspension der B a a r z a h l u n g e n A u g u s t 1814. Da
verschwand specie ganz von Circulation in allen states (ausser d e n e n v o n 25
N e w England) u n d an seine Stelle traten notes by banks von 3 dollars bis
zu 25 cents u n d d u r c h a n d r e emissions from all sorts of corporations, p u b -
lic officers, private institutions u n d selbst by individuals, who generously
a c c o m m o d a t e d the public with their credit for s u m s as small as 5 cents, in
the h o p e that t h e n o t e s would be worn o u t or lost a n d t h a t they s h o u l d nev- 30
er be troubled m i t a d e m a n d for their p a y m e n t . D i e d a u e r t e n o c h einige
Zeit n a c h der W i e d e r a u f n a h m e der Baarzahlungen, v o m F e b r u a r 1817.
N a c h u n d n a c h , Pennsylvanien b e g a n n d a m i t 2 2 M a r c h 1817, die n o t e s u n -

154
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking

ter 5 $ proscribirt u n d ihre total expulsion von alien states der U n i o n war
zu erwarten, als die suspension der Z a h l u n g e n M a i 1837 eintrat, which
again deluged the country from o n e e n d to the other with a flood of small
n o t e s a n d tickets, von 3 dollars down bis zu 5 cents, (p. 1 2 9 - 1 3 1 )

5 Drittes Buch. Of the laws which regulate a currency


composed entirely of inconvertible bank paper.

Ch. I. Of the career usually run by banks of circulation


previous to a general stoppage of payment.

Currency aller b a n k s der U n i t e d States:


10 Circulation. Deposites. Totals.
Jan. 1.1835 $ 103,692,495 83,081,365 186,773,860
Jan. 1.1836 140,301,038 115,104,440 255,405,478
Jan. 1.1837. 149,186,890 127,397,185 276,584,075. (p. 136 note.)
a scarcity of m o n e y is j u s t as likely to be felt u n d e r a depreciated cui-
15 rency as u n d e r a s o u n d o n e , as soon as t h e e x p a n s i o n has ceased by the
b a n k s refusing to extend their discounts any further, a n d m o r e especially
when they begin to contract their loans. T h e t r u t h of this proposition zeigte
sich in d i e s e m L a n d 6 m o n t h s vor der Einstellung der B a a r z a h l u n g e n , M a i
1837. D e r a m o u n t of currency war grsser als je vorher in d e n Vereinigten
20 Staaten, aber die scarcity of m o n e y war so gro, d a in allen c o m m e r c i a l
cities of the n o r t h it would readily c o m m a n d from 1:3 % a m o n t h . Dasselbe
als w e n n pltzlich das specie in der g a n z e n Welt verdoppelt; gold and silver
would be m o r e plenty, b u t money would n o t be. (p. 139) E i n e m i x e d cur-
rency, w h r e n d ihr Papiertheil n o m i n e l l u n d z u e i n e m gewissen G r a d e
25 reell convertible ist, m a y be kurz vor einer allgemeinen Einstellung der
B a a r z a h l u n g e n absolut m e h r depreciirt sein als u n m i t t e l b a r n a c h der stop-
page. N a c h der stoppage ist der G e s a m m t b e t r a g der currency n m l i c h ver-
m i n d e r t um das vllig verschwindende specie. D a r u m after a stoppage of
specie p a y m e n t s , prices do n o t always rise a n d s o m e t i m e s even fall.
30 (p. 140)

Ch. II. Of fluctuations in the marketprice of specie


and of bills of exchange
under an inconvertible paper currency.

(Siehe s p t e r c o n t i n u a t i o . ) (p. 17) |

155
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Ii6| Twiss (Travers).


View of the progress of Political Economy
in Europe since the sixteenth century etc.
L o n d o n . 1847.

Lecture I. 1) 16. Jahrhundert. 5

fiscal art identifient m i t political economy, (p. 5) Am A n f a n g des 16' Jh. Ari-
stoteles von H a u p t e i n f l u in Europe. U n t e r s e i n e m N a m e n , als A n h a n g zu
seiner Politica, circulirte eine Schrift b e r politische O e k o n o m i e . Unterge-
s c h o b e n . E n t h i e l t nichts als kleine Schlauheiten von D e s p o t e n in Geldver-
legenheiten gebraucht. K l e i n e r F i n a n z m a c h i a v e l l i s m u s (p. 4, 5) W a h r - 10
scheinlich eine C o m p i l a t i o n z u m G e b r a u c h der persischen Satrapen i n
Asia minor, (p. 6)
Prohibitivsystem von Spanien, um die in M e x i c o u n d Peru g e f u n d n e n
Schtze bei sich z u behalten, u m u n a b h n g i g von allen a n d r e n N a t i o n e n
zu bleiben u n d sie n i c h t an s e i n e m R e i c h t h u m Theil n e h m e n zu lassen. 15
E x o r b i t a n t duties selbst auf die I m p o r t a t i o n von R o h p r o d u k t u n d d e n Ex-
port of m a n u f a c t u r e d articles; the practice of an art in Spain was n o w m a d e
subject to a licence u n d die exercise of a trade b e c a m e a m a t t e r of privi-
lege. D i e restrictions, die ihren Ursprung u n t e r Karl V fortgesezt u n d aus-
gebildet u n t e r Phillipp, u n d they b e c o m e gradually incorporated m i t d e n 20
laws u n d usages der Spaniards, bis zulezt Schriftsteller k a m e n to r e d u c e
these fatal financial e x p e r i m e n t s into a system, (p. [6,] 7) (C.V verlor i n d e
sein Geld d u r c h Kriege, Judenvertreiben, ebenso der M o h r e n , er gezwun-
gen F r e m d e n das M o n o p o l des H a n d e l s m i t d e n I n d i e n z u verkaufen u n d
still further, to barter away to t h e m the very c o m m e r c e of the interior of 25

156
Aus T. Twiss: View of the progress of political economy

Spain.) Die schlechten effects des prohibitiven Systems Karl V u n d seiner


Nachfolger, as experienced in d e n Italian d e p e n d e n c i e s of Spain im strik-
ing contrast z u r prosperity von Venedig, G e n u a , F l o r e n z ... U n t e r s u c h u n -
gen w u r d e n angestellt n a c h d e n best m e a n s for increasing the supply of the
5 precious metals, (p. 7) W i t h o u t i m p u g n i n g , therefore, the general belief,
t h a t wealth consisted exclusively of gold a n d silver, the earliest writers ven-
tured to question t h e wisdom of prohibiting the exportation of the precious
metals, (p. 7, 8)
Antonio Setra. Sein Werk, datirt v o m G e f n g n i of the Vicaria zu N e a -
10 pel, 1613, dedicirt d e m C o n t e di L e m o s , d e m S p a n i s c h e n Viceknig.
Heit: Breve Trattato delle Cause che possono far a b b o n d a r e li regni d'oro
e d'argento dove n o n sono m i n i e r e . " (p.8) Serra sezt h a u p t s c h l i c h die G e -
setze des Wechselkurses aus einander. N m l i c h M a r c o A n t o n i o de Santis,
das Oracle des N e a p o l i t a n i s c h e n exchequer, h a t t e b e h a u p t e t , d a die
15 a b u n d a n c e of gold u n d silver in j e d e m L a n d der effect sei of the e x c h a n g e
in that country being low, a n d a scarcity of those metals the effect of the
exchange being high; das sei der G r u n d , w a r u m Neapel, verglichen m i t
a n d r e n S t d t e n Italiens, drained of the precious m e t a l s sei, schlug d a h e r
vor that the rate of the e x c h a n g e in N a p l e s should be r e d u c e d by a state
20 ordinance. (p. 10, 11)
Monetary questions d r n g t e n sich d a m a l s m e h r u n d m e h r into notice
d u r c h die growing practice in allen Staaten E u r o p a s of adulterating the
coinage; Charles V b e r s c h w e m m t e seine italischen d o m i n i o n s m i t a flood
of base gold coin. Scaruffi, Direktor der M n z e zu Reggio, schlug vor, t h a t
25 the g u a r a n t e e of a generally recognised s t a m p should be affixed to articles
of p u r e gold u n d d a an e u r o p e a n diet should be convoked to agree u p o n
an u n i f o r m general coinage, (p. 15) Bernardo Davanzati (von Florenz) A
Briefe Conceipte of English Policy, (publicirt 1581) (W. Stafford.) [p. 1 5 - 1 7 ]

2) 17' Jahrhundert.

30 E. Misseiden: The circle of commerce." 1623. Thomas Mun. Dudley Diggs: The
Defence of Trade"1615.
James I, by virtue of his prerogative, i m p o s e d prohibitions auf various
branches des export trade, in order that m e r c h a n t s m i g h t buy licences from
the Treasury. He granted m o n o p o l i e s of the i m p o r t trade, in order t h a t he
35 m i g h t m a k e m o n e y by the sale of letters patent. E b e n s o Charles I, by royal
proclamation, verbot die Ausfuhr von Wolle u n d aller R o h m a t e r i a l i e n e m -
ployed in woollen fabrics in 1630; restricted the transportation of corn u n d
other agricultural p r o d u c e from one c o u n t y to a n o t h e r in 1632; confined

157
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

the exportation of woollen cloths into G e r m a n y a n d the N e t h e r l a n d s in


1634 to t h e c o m p a n y of the m e r c h a n t Adventurers, gegen die R e s o l u t i o n of
the C o m m o n s H o u s e , das den trade 1624 alien m e r c h a n t s o h n e U n t e r -
schied erffnet. So herrschte u n t e r der Regierung dieser b e i d e n M o n a r c h e n
die R c k s i c h t auf Finanzverlegenheit b e r alle ||17| a n d e r n vor. D a s Paria- 5
m e n t selbst, 1643, seinerseits, besttigte das m o n o p o l y der M e r c h a n t A d -
venturers fr ein loan von 30,000 1, to enable t h e P a r l i a m e n t to m a k e war
u p o n the Sovereign, (p. 50) Sir Josiah Child. The British Merchant. (1663 er-
laubte das englische P a r l a m e n t die free exportation of bullion, w h e n it
threw o p e n the trade to I n d i a u n d from this t i m e bullion seems to have 10
b e e n regarded in E n g l a n d as a c o m m o d i t y , (p.58) Sir W.Petty. Colbert. Tarif
von 1664. D e r Tarif von 1667 = einer Kriegserklrung gegen die Holln-
der. (Mengotti. II Colbertismo.) Sir Dudley North. (Discourses on T r a d e .
1697.) /. Locke (Im Civil Government.)

3) 18. Jahrhundert. 15

J. Locke. John Law. the security of the land is b u t the mortgage of eventual,
not realised capital; b u t realised capital is required for circulation to set la-
b o u r in operation, and w h e n the credit of the land c a n n o t p u r c h a s e raw m a -
terials, t h e l a n d itself c a n n o t create t h e m , or be a substitute for t h e m .
(p. 110) In E n g l a n d besonders indirektes Steuersystem auf die W a a r e n die 20
c o n s u m i r t wurden, in F r a n k r e i c h direktes, dort P a r l a m e n t , hier willkhr-
lich. Dort d a h e r die O e k o n o m i e h a u p t s c h l i c h auf die U r s a c h e n der Pro-
d u c t i o n des R e i c h t h u m s gerichtet, hier auf die der Distribution. Vauban,
Boisguillebert, Melon. Dutot. (p. 130[, 131]) Paris-Duverney. Forbonnais. Ques-
nay. Necker. Galiani. Am besten die Physiokraten widerlegt durch: Pietro 25
Verri: Meditazioni sulla E c o n o m i a Politica." (p. 154) D e r eigentliche Vor-
lufer Q u e s n a y s ist Bandini: Discorso E c o n o m i c o " (1737 geschrieben,
1775 gedruckt.) [p. 155] Adam Smith. Malthus, Godwin. Condorcet.

4) 19' Jahrhundert.
Nihil, 30

5) Currency.

158
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking (Fortsetzung)

Raguet. (Condy.) (Contin. von p. 15.)

Ch. II.

T h e influence which belongs to t h e b a l a n c e of trade, is n o t destroyed by a


s u s p e n s i o n of specie p a y m e n t s ; a n d consequently, its o p e r a t i o n s m a y
5 s o m e t i m e s be displayed in s u c h a way as to a u g m e n t or to d i m i n i s h t h e
a p p a r e n t difference in t h e degree of d e p r e c i a t i o n b e t w e e n two places. . B.
u n t e r seiner S u s p e n s i o n der B a a r z a h l u n g e n , sei die c u r r e n c y von P h i l a d e l
p h i a depreciirt 5%, die v o n N e w Orleans 7%; gesezt H a n d e l s b i l a n z von kei
n e r Seite geschuldet; so die Differenz of d e p r e c i a t i o n 2 % u n d n o m i n a l ex
it) c h a n g e z u P h i l a d e l p h i a o n N e w Orleans would b e a t 2 % d i s c o u n t . N u n i n
der season wo der c o t t o n crop c o m e s in d e n N e w O r l e a n s market, v o n Oc
tober bis M a i , grosse d e m a n d in d e n n r d l i c h e n Stdten fr bills of N e w
Orleans to r e m i t for t h e p u r c h a s e of cotton. Afficirt diese d e m a n d d e n
Marktprei der bills um 2 %, so die bills zu P h i l a d e l p h i a auf N e w Orleans
15 e r h o b e n in dieser season zu n o m i n a l par u n d folglich S c h e i n der equality
in der currency; w h r e n d faktisch fortexistirt die Originaldifferenz in d e m
U n t e r s c h i e d der D e p r e c i a t i o n . Anderseits, in der u m g e k e h r t e n season, wo
die bills of Neworleans b e r s t r m e n in Philadelphia, so as to occasion
e i n e n Fall von 2 % u n t e r der frheren R a t e , w r d e der e x c h a n g e u n t e r d e n
20 vorher vorausgesezten B e d i n g u n g e n n o m i n e l l 4% u n t e r par sein. (p. 142)
U n t e r e i n e m inconvertiblen Papiergeld ist der rise o d e r fall des e x c h a n g e
n i c h t limited by t h e expenses of transporting coin ... die depreciation fr
eine G e s a m m t p e r i o d e a m b e s t e n z u m e s s e n d u r c h das p r e m i u m o n specie,
n i c h t aber fr g e g e b n e n Ort u n d Zeit. Ist . B. u n t e r d i e s e m System, ob-
25 gleich dieselbe Nachfrage n a c h specie u n d P a p i e r dieselben in Q u a n t i t t
auf d e m M a r k t bleiben, pltzlich grosse Nachfrage n a c h d e m s e l b e n (spe-

159
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

eie) oder aber grosse Einfuhr desselben, so im ersten Fall w r d e das specie
h h e r steigen im P r m i u m als die Depreciation erheischt, im leztern fall
im specie u n d die currency wrde so less depreciirt erscheinen als vor d e m
Fall. A knowledge dieser facts u n d die U n s i c h e r h e i t einer long c o n t i n u e d
fixed relation, zwischen specie u n d paper at any particular place, occasions 5
m e r c h a n t s s o m e t i m e s to sell bills at a lower rate, a n d at other t i m e s to b u y
t h e m at a higher rate, t h a n they would u n d e r a metallic or m i x e d currency.
Zwischen ||18| Newyork u n d Philadelphia, wo N a c h r i c h t e n b e r d e n wech-
selseitigen Stand des M a r k t s in 6 S t u n d e n circuliren k n n e n , the differ-
e n c e would hardly be perceptible; aber zwischen Newyork u n d M o b i l e oder io
Neworleans it m i g h t be double or treble u n d e r an inconvertible currency
zu d e m was es u n t e r einer g e m i s c h t e n oder m e t a l l i s c h e n wre u n d die
m a g z u m Theil a c c o u n t fr die merkwrdigen u n d pltzlichen fluctuations
die platzhatten zu Newyork in d e n exchanges dieser cities w h r e n d der Sus-
p e n s i o n in d e n J a h r e n 1837 u n d 38. (p. 143,4.) N a c h der a l l g e m e i n e n Sus- 15
p e n s i o n der B a a r z a h l u n g e n M a i 1837 wurden nicht n u r n e u e b a n k s errich-
tet, sondern die frher schon existirenden m a c h t e n die m o s t unjustifiable
issues of paper, u p o n the plea, that by m a k i n g advances to t h e planters
u p o n their crop of cotton, they would be enabled to h o l d it for a higher
price, a n d n o t be forced to submit, as always before, to the fair a n d n a t u r a l 20
c o m p e t i t i o n of the market. U n d e r the delusive expectation t h a t s u c h
e n g a g e m e n t s m i g h t be advantageous to t h e m , a large n u m b e r of planters
were m o s t shamelessly p l u n d e r e d . Every emission of n o t e s m a d e by these
a c c o m m o d a t i n g b a n k s depreciated the currency m o r e a n d m o r e , so t h a t the
planter who was to receive $ 60 in paper per bale advance, found w h e n it 25
c a m e into his possession that his $ 60 in paper would n o t buy m o r e provi-
sions a n d clothing for his slaves etc t h a n $ 40 good m o n e y would have
bought. In the m e a n t i m e the banks shipped the cotton, converted it into
available funds at N e w Orleans, Philadelphia or N e w York, u n d m i t these
very funds, b o u g h t u p , at a great depreciation in the market, the very n o t e s 30
with which they a c c o m m o d a t e d the planter, who, on t h e restoration of spe-
cie p a y m e n t s in Mississippi, is expected to pay up the b a l a n c e of his ac-
c o u n t in hard m o n e y or its equivalent, (p. [156,] 157) N i m m t an d a in d e n
Vereinigten Staaten 80 Mill, b a a r Geld. (p. 159) Papier 100 Mill. Dollar
(p. 160) Der U n t e r s c h i e d zwischen paper m o n e y issued by banks u n d d e m 35
issued by g o v e r n m e n t besteht darin: das erstre ist begleitet by a legal obli-
gation on the part of a responsible borrower to return it, or an e q u a l s u m of
coin to the b a n k at a specified t i m e with interest, whilst the latter is u n c o n -
n e c t e d with any s u c h stipulation, and in m o s t cases forms a m u c h larger
supply t h a n is wanted for p a y m e n t s of debts a n d taxes to the government. 40
(p. 170)

160
Aus C.Raguet: A treatise on currency and banking (Fortsetzung)

Viertes Buch.

Ch. I. Examination of the question,


of what does a currency consist?

b o n d s , bills of exchange u n d promissory notes sind kein Theil der cur-


5 rency; sie sind evidences of debt; u n d im M a a als sie vermehrt werden,
currency or m o n e y b e c o m e s scarce, owing to the d e m a n d that arises for the
m e a n s of paying t h e m w h e n they b e c o m e d u e . (p. 174) E b e n so falsch die
Ansicht, da public securities u n d die certificates of bank, canal u n d rail-
r o a d stocks u n d such evidences of property currency sind. Sie sind n u r ti-
10 ties for a property of a particular sort u n d constituiren n i c h t m e h r e i n e n
Theil der currency als die deeds for lands a n d h o u s e s die die owners o f t h a t
species of property possess, (p. 175) Die Promise of t h e b a n k oder b a n k e r
m u s t be payable on demand ... ready m o n e y oder cash heit s o m e t h i n g t h a t
is available for the p a y m e n t of a debt at the very instant it is received.
15 W e n n ein K a u f m a n n eine N o t e von 1000 Dollars zu z a h l e n h a t am 1 Juli,
so k a n n er sie am Verfalltag n u r m i t coin z a h l e n oder b a n k n o t e s payable at
d e m a n d , on t h e s a m e day. Postnote einer oder treasury n o t e d u e on any
s u b s e q u e n t day helfen i h m n i c h t m e h r als die promissory n o t e of an
individual, b u t he m u s t convert it into cash or currency, by getting it dis-
20 c o u n t e d . It is quite easy to conceive of a great pressure existing in the m o n -
ey m a r k e t of a c o m m e r c i a l city, whilst the parties pressed for m o n e y , are
in possession of an a b u n d a n c e of s u c h treasury notes, or of post notes, of
t h e best b a n k s , (p. 181) Die notes, payable on d e m a n d , urn coin zu sein
m s s e n zweitens be universally current at the place where they are offered
25 in p a y m e n t of debts, (p. 181) In the great m a s s of cases, the n o t e s of dis-
t a n t bankers are sold in the m a r k e t for currency j u s t like bills of ex-
c h a n g e s (p. 182) ||19| M a n m u u n t e r s c h e i d e n zwischen e i n e m Deposit i n
einer D i s c o n t o b a n k u n d in einer Circulationsbank. D i e erstre constituirt
k e i n e n Theil der currency, weil der Depositor zwar das R e c h t h a t to draw
30 out his coin on d e m a n d , yet this right is inseparably c o n n e c t e d with the ob-
ligation o n the part o f s o m e b o d y else ( w e n n n m l i c h die b a n k d a s d e p o s i t
a u s g e l i e h n h a t ) to pay into the h a n d s of the b a n k e r simultaneously an
equal a m o u n t , in order t h a t the banker's stock of cash in h a n d to m e e t
daily or u n e x p e c t e d calls m a y r e m a i n u n d i m i n i s h e d . (Aber wohl a d m i n i -
35 strirte Banks setzen sich n i c h t in die Lage verpflichtet zu sein, u n d sud-
den d e m a n d s of depositors zu begegnen, to call u n e x p e c t e d l y on their debt-
ors. They keep on h a n d an a m o u n t of m o n e y u n e m p l o y e d , sufficient to

161
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

m e e t any probable calls that m a y be m a d e u p o n t h e m , before t h e bills re-


ceivable held by t h e m fall due, a n d like t h e mill p o n d which is supplied
with water from t h e stream above, j u s t as fast as it is discharged t h r o u g h
t h e m i l l race below, they preserve a u n i f o r m level in t h e currency. N o r ist
die T h a t s a c h e d a d u r c h gendert, da b a n k credits or depositee are transfer- 5
able by m e a n s of checks, from the account of o n e person to that of a n o t h -
er, d e n n d u r c h solche transfers, if o n e person b e c o m e s possessed of the
c o m m a n d of funds, a n o t h e r parts with it to the same a m o u n t u n d folglich
there is b u t o n e power of p u r c h a s e in the m a r k e t at any o n e t i m e , with the
s a m e m o n e y . (p. 70)) A b e r bei einer Circulationsbank verhlt sich die Sa- 10
che ganz anders. D e r depositor m a y be paid the a m o u n t of his deposite in
b a n k n o t e s , without its being essential to s u c h p a y m e n t s t h a t any debtor of
t h e b a n k should be obliged simultaneously to discharge his debt, t h e opera-
t i o n being merely die Substitution von einer F o r m des bankcredits fr eine
a n d r e . Bank deposits entspringen in 4 ways: 1) specie deponirt in der b a n k . 15
2) b a n k n o t e s deponirt. 3) w e n n einer depositee a n o t e for collection, a n d
t h e a m o u n t , after it is collected, is placed to his credit. 4) wo er gets a n o t e
discounted, a n d t h e net proceeds are passed to his credit. In j e d e m dieser
Flle h a t der Depositor ein R e c h t to draw out from t h e b a n k in c o i n or
b a n k n o t e s , o h n e giving a m o m e n t ' s notice, the whole a m o u n t standing to 20
his credit. Er steht also g a n z auf d e m s e l b e n Fusse, as regards his power of
operating in t h e m o n e y market, or in the p u r c h a s e of m e r c h a n d i s e , wie
j e d e a n d r e Person, die b a n k n o t e s besizt, seeing, da w e n n die w o m i t er
h a n d e l t b a n k n o t e s vorziehen should, er sie ebenso gut d a r i n z a h l e n k a n n ,
by sending t h e m to t h e b a n k as by giving t h e m a check. So wahr, da 25
deposits constitute currency as m u c h as b a n k n o t e s , d a in all o u r c o m m e r -
cial cities, no other currency is used in all extensive transactions. In all t h e
cities of the U n i t e d States, nearly all p a y m e n t s of m o n e y , except in very
small s u m s in retail transactions, are m a d e in checks on b a n k s u n d klar,
d a w e n n deposits n i c h t so sehr currency wren, auf d e m G e l d m a r k t wie 30
notes, all dealers u n d traders wrden die leztern statt der ersten erhalten.
In W a h r h e i t deposits sind nichts als specie or b a n k n o t e s , left in t h e keep-
ing of the b a n k s for the convenience of the owner, (p. 1 8 3 - 1 8 5 ) Deposits
constituiren in grossen c o m m e r c i a l cities die largest p o r t i o n der currency.
In Newyork, am 1 J u n i 1837, kurz n a c h der Einstellung der B a a r z a h l u n - 35
gen, war der Betrag der n o t e s in circulation o u t s t a n d i n g for all t h e city-
b a n k s $ 5,283,950, whrend der a m o u n t von deposits, p u b l i c u n d private,
war $ 15,843,171. (p.186.) In Folge der d a r a u f k o m m e n d e n C o n t r a c t i o n die
n o t e s in circulation reducirt am 1 April 1836 auf $ 2 , 3 2 2 , 1 8 6 u n d die
deposits auf $ 11,492,486. (p. 186,7) D i e proposition die der b a n k e r d e m 40
p u b l i c u m m a c h t ist diese: "I will exchange my credit for your capital, b u t

162
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking (Fortsetzung)

you m u s t allow me the u s e of your capital without interest, a n d yet pay me


interest for t h e u s e of my credit. My credit will be of t h e s a m e use to you as
your m o n e y , a n d m u c h m o r e convenient; a n d your m o n e y , while i n m y
h a n d s I can m a k e productive, which would p r o d u c e n o t h i n g if it r e m a i n e d
5 in yours. W h e n e v e r y o u prefer your m o n e y to my credit, y o u shall have it."
(p. 204 note.)

Appendix.

History of the Money Crisis of 1818.

(Extracts from the report of the Committee of the Senate


10 of Pennsylvania, appointed to inquire into the extent and causes
of the present general distress.) \

|20| January 29, 1820 stattete R a g u e t Bericht ab im N a m e n dieses C o m m i t -


tees: In ascertaining the extent of the public distress, your C o m m i t t e e h a d
no difficulties to e n c o u n t e r ... this distress exhibits itself u n d e r t h e varied
15 forms of: 1) R u i n o u s sacrifices of l a n d e d property at sheriffs sales, wo-
d u r c h in vielen Fllen l a n d s u n d houses weniger als %, % oder % ihres frh-
ren W e r t h s verkauft worden sind, w o d u r c h viele Pchter getrieben in die
u n c u l t i v a t e d forests of t h e west. 2) forced sales von m e r c h a n d i s e , h o u s e -
hold goods, farming stock u n d utensils, weit u n t e r d e n Productionspreis-
20 sen, w o d u r c h viele F a m i l i e n der ersten L e b e n s n o t h w e n d i g k e i t e n u n d ihrer
H a n d w e r k z e u g e b e r a u b t worden sind. 3) Z a h l r e i c h e B a n k r u t t e u n d p e c u n i -
ary e m b a r r a s s m e n t s j e d e r Art, in der agricultur, m a n u f a c t u r u n d c o m m e r -
cial classes. 4) A l l g e m e i n e scarcity of m o n e y throughout the country, die es
u n m g l i c h m a c h t fr d e n h u s b a n d m a n oder a n d r e n Besitzer von r e a l e m
25 E i g e n t h u m selbst zu W u c h e r z i n s e n zu borgen u n d obgleich l a n d e d securi-
ty von b e s t e m Character als Pfand a n g e b o t e n ist. A e h n l i c h e Schwierigkeit
Geld zu verschaffen herrschte in der Metropole vor d e m October last, b u t
has since t h e n b e e n partially removed. 5) A general suspension of labor in
o u r cities a n d towns, d a h e r viele in extremer poverty u n d despair. 6) An al-
30 m o s t entire cessation of t h e u s u a l circulation of c o m m o d i t i e s u n d folgende
stagnation of business, w h i c h is limited to the m e r e p u r c h a s e a n d sale of
the necessaries of life u n d solcher d u r c h die season absolut erforderter
Consumtionsartikel. 7) An universal suspension of all large m a n u f a c t u r i n g
operations, wodurch, ausser der Entlassung der z a h l r e i c h e n frher d a r i n
35 beschftigten p r o d u k t i v e n Arbeiter who could find no other e m p l o y m e n t ,

163
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

das public loses the revenue of the capital invested in m a c h i n e r y a n d build-


ings. 8) U s u r i o u s extortions, wodurch corporations instituted for b a n k i n g ,
i n s u r a n c e a n d other purposes, in violation of the law, possess themselves of
the products of industry, without granting an equivalent. 9) T h e overflow-
ing of our prisons with insolvent debtors, m o s t of w h o m are confined for 5
trifling s u m s . 10) N u m e r o u s law suits u p o n the dockets of o u r courts a n d of
our justices of the peace, which lead to extravagant costs u n d t h e loss of a
great portion of valuable t i m e . 11) Vexatious losses arising from the depre-
ciation a n d fluctuation in the value of b a n k n o t e s , the impositions of bro-
kers a n d the frauds of counterfeiters. 12) A general inability in der c o m m u - 10
nity to m e e t p n k t l i c h die Z a h l u n g ihrer S c h u l d e n selbst fr family
expenses, erfahren sowohl d u r c h die R e i c h e n , als von d e n e n who bisher
have relied u p o n their current receipts to discharge their current engage-
m e n t s , (p. 2 9 0 - 9 2 ) Die H a u p t u r s a c h e der abuses des b a n k i n g system,
1) die excessive n u m b e r of banks, 2) ihre universal b a d a d m i n i s t r a t i o n . 15
(p. 293) Vor J u n i 1812 h a t t e n die banks ihre emissions regulated m i t b e -
s t n d i g e m H i n b l i c k to their liability Geld fr die N o t e n zu geben. T h e pe-
riodical d e m a n d for dollars fr den C h i n a u n d I n d i a trade, which regularly
occurred every spring, war ein check u p o n t h e overtrading spirit, w h i c h has
always characterised corporations exempt from individual responsibility. 20
... D e r Krieg put a temporary stop to the exportation of specie u n d ent-
fernte so d e n einzig sichern check gegen ungeregelte issue of paper,
(p. 296,7) Diese cessation of the returning of notes for p a y m e n t , h a d the ef-
fect of inviting the b a n k s to enlarge their issues. Loans were m a d e to gov-
e r n m e n t to an i m m e n s e a m o u n t , u n d zu I n d i v i d u e n b e r das was die ab- 25
sence of foreign c o m m e r c e rechtfertigte u n d a gradual d e p r e c i a t i o n der
currency war das result. D e r increase der dividends u n d die facility w o m i t
sie g e m a c h t schienen, extended durch das ganze c o m m o n w e a l t h d e n Geist
der Spekulation, already introduced in einige counties. D e r a p p a r e n t suc-
cess der F a r m e r s ' Bank of Lancaster, die, from the e n o r m o u s extent of its 30
issues, was enabled to divide upwards of 12 % per a n n u m u n d to a c c o m m o -
date its stockholders with loans to double the a m o u n t of t h e i r stock, wirk-
t e n powerful auf d e n p u b l i c m i n d . E i n e b a n k wurde betrachtet n i c h t m e h r
als I n s t r u m e n t zur Vertheilung des surplus wealth der Capitalisten, son-
d e r n als M n z e , um beliebig Geld zu schlagen. U n t e r diesen delusions as- 35
sociations of individuals sprang up in j e d e m quarter, h o l d i n g o u t i n d u c e -
m e n t s to the farmer, the m e r c h a n t , t h e manufacturer a n d the m e c h a n i c , to
a b a n d o n the dull pursuits of laborious life, fr die golden d r e a m s of an ar-
tificial fortune. D i e liability j e d o c h to individual ruin, a t t e n d a n t u p o n
u n c h a r t e r e d copartnerships, restrained in a degree, t h e b a n k i n g m a n i a u n d 40
impelled the projectors to apply for a legislative sanction. S e z t e n es end-

164
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking (Fortsetzung)

lieh, n a c h 2 m a l i g e m Scheitern durch, b e i der Legislatur von Pennsylva-


n i e n , u n d die ||21| bill wurde Gesetz a m 2 1 M a r c h 1814. U n t e r d i e s e m G e -
setz k a m e n 37 banks, worunter 4 in Philadelphia, in Operation, m i t e i n e m
b o n a fide capital k a u m gleich d e m first i n s t a l m e n t , for the convenient mode
5 of discounting stocknotes to meet the subsequent payments was soon discovered,
vermehrten die schon zu r e d u n d a n t e Masse von paper credits u n d depre-
ciated das ganze circulating m e d i u m so far below a specie value, as to ex-
cite a want of confidence in its convertibility. In the absence of a foreign
d e m a n d for specie a domestic one arose. D i e Gesetze von N e u e n g l a n d so
10 streng, da b a n k s einer Strafe von 12% verfielen per a n n u m for the N o n -
p a y m e n t ihrer N o t e n . Seine currency d a h e r nicht depreciirt. D a h e r Diffe-
renz zwischen d e n N e w E n g l a n d prices of c o m m o d i t i e s , stocks u n d foreign
bills of exchange u n d d e n e n von Pennsylvanien = der D e p r e c i a t i o n der
currency des leztern u n d as our b a n k n o t e s were at that t i m e r e d e e m a b l e on
15 d e m a n d , the most profitable r e m i t t a n c e n a c h N e u E n g l a n d u n d Z a h l u n g
fr seine W a a r e n war specie u n d this d e m a n d created a r u n u p o n the
banks, d e m sie n i c h t fhig waren zu widerstehn. Die Situation der sdli-
c h e n u n d westlichen b a n k s gleich u n s e r n eignen. Alle h a t t e n over issued,
u n d a general depreciation h a d ensued. D a h e r A u g u s t u n d S e p t e m b e r 1814
20 allgemeine Einstellung der Baarzahlung m i t A u s n a h m e der b a n k s von
N e u e n g l a n d . Z u r Zeit d e r Suspension u n s r e r city banks diese Maaregel in
e i n e m m e e t i n g von Kaufleuten gebilligt u n d e r a pledge given by t h e banks,
da gleich n a c h Schlu des Kriegs B a a r z a h l u n g wieder eintreten wrde.
Sie d a c h t e n n i c h t dran. F a n d statt Organisation of additional b a n k s u n t e r
25 d e m A k t von 1814, which h a d n o t u n t i l t h e n b e e n a t t e m p t e d to be formed
u n d a scene of indiscretion in the loaning of bankcredits was everywhere
exhibited. M o n e y lost its value. Die n o t e s der city b a n k s depreciirt 2 0 %
u n d die der L a n d b a n k s von 25:50% u n d specie verschwand so vllig aus
der Circulation, d a selbst die fractional parts eines dollar substituirt by
30 small notes u n d tickets, issued by banks, corporations a n d individuals. M i t
der Depreciation des G e l d e s stiegen n a t r l i c h die Preisse- der W a a r e n . Da-
her allgemeiner Prosperittsschwindel. T h e false delusions of artificial
wealth increased t h e d e m a n d of the farmer for foreign p r o d u c t i o n s , a n d led
h i m to c o n s u m e in anticipation of his crops. D e r countrytrader seduced by
35 a d e m a n d fr m e h r als seine gewhnliche Zufuhr von W a a r e n was t e m p t e d
to the extension of his credit u n d fllte sein Lager zu den extravagantesten
prices m i t goods weit b e r d e m was die actual resources seiner K u n d e n
zahlen k o n n t e n , whilst t h e importing m e r c h a n t having no guide to ascer-
tain the real wants of the c o m m u n i t y b u t the eagerness of retailers to pur-
40 chase his c o m m o d i t i e s , sent orders abroad for a supply of m a n u f a c t u r e s
wholly disproportioned to the effective d e m a n d of the country. Individuals

165
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

of every profession were t e m p t e d to e m b a r k in speculation, a n d the whole


c o m m u n i t y was literally plunged into debt. T h e plenty of m o n e y war so
gro, d a die m a n a g e r s von banks frchteten n i c h t Nachfrage g e n u g fr ihr
F a b r i k a t finden zu k n n e n u n d individuals sollicitirten ihre S c h u l d n e r zu
w e r d e n u n t e r promises as to indulgence, the m o s t t e m p t i n g . D i e d a u e r t e 5
bis an d e n Schlu von 1815. Zu dieser Zeit fing die d a m a l s allgemeine
Doktrin, n i c h t Papier sei gefallen sondern specie gestiegen, an to be aban-
d o n e d . J e d e City, town u n d county hatte ihre b e s o n d e r e local currency,
bearing no equivalency with, or a fixed proportion to any other; in Folge
davon sprang in Existenz a new u n d extensive class of brokers, who have 10
ever since b e e n supported at the expense derer die have b e e n defrauded by
t h e b a n k s of their indisputable rights. Counterfeiters v e r m e h r t e n a u c h die
M a s s e des circulirenden Papiers u n d die Schwierigkeit der E n t d e c k u n g , wo
so viele signatures current, invited to an increase of their n u m b e r s . D a h e r
die B a n k der U n i t e d States am 10 April 1816 chartered. N u n fingen die 15
zahlreichen citybanks eine retrograde m o v e m e n t a n u n d m i t der r e d u c t i o n
ihrer loans c o m m e n c e d a reaction, begleitet von grosser m e r c a n t i l e dis-
tress. D a s R e s u l t war i n d e z u n c h s t gradual m e l i o r a t i o n der currency, J u l i
1815 war die D e p r e c i a t i o n der notes der b a n k s in P h i l a d e l p h i a gebracht auf
7 oder 8 % u n d im D e c e m b e r n o c h geringer. D i e U n i t e d States b a n k be- 20
g a n n ihre operations am 1 J a n u a r 1817. Sie schlug d e n city b a n k e r s vor to
enter in ein a g r e e m e n t to r e s u m e B a a r z a h l u n g e n am 21 F e b r u a r 1817.
Diese gingen darauf ein; sie verliessen sich auf ihre Gewalt b e r die
c o m m u n i t y , so da n u r wenige I n d i v i d u e n wagen w r d e n large d e m a n d s
auf sie for coin zu m a c h e n . Baarzahlungen d a h e r nominell r e s u m e d am 25
21 Febr. In der Wirklichkeit nicht, da n o c h lange Zeit n a c h dieser period
American as well as foreign coins would c o m m a n d on t h e spot a price in
city b a n k n o t e s above their n o m i n a l value. N u n fgte die U n i t e d States
B a n k d e n circulirenden n o t e s ihre eignen h i n z u u n d zu der m a s s of b a n k -
loans an a m o u n t grsser als die R e d u c t i o n s which h a d b e e n m a d e . Da- 30
d u r c h die currency obgleich n o m i n e l l convertible depreciirt below its former
low state ... \\22\ D i e u n k l u g e System dauerte eine Zeitlang fort. Zu spt
e n t d e c k t e die bank, da sie ihre issues b e r die G r e n z e n der Sicherheit
a u s g e d e h n t u n d d a sie ganz in der H a n d ihrer G l u b i g e r war. Sie sah
a u c h , da die Z a h l u n g des Theils der Louisianadebt, r e d e e m a b l e am 35
21 Oct. 1818, which was held by foreigners, eine Nachfrage fr e i n e n b e -
trchtlichen a m o u n t of coin verursachen k n n t e , d a die e n h a n c e d prices
of China, I n d i a u n d other goods occasioned by t h e depreciation of t h e cur-
rency from t h e overissues of itself a n d the statebanks, would lead to a de-
m a n d for specie u n d sie war professedly a speciebank, liable u n t e r Strafe 40
von 12 % per J a h r to pay its notes on d e m a n d ... Sie suchte sich also zu si-

166
Aus C. Raguet: A treatise on currency and banking (Fortsetzung)

ehern, das System der r e d u c t i o n begann, die wirkte z u r c k auf die state
banks, sie m u t e n a u c h d i m i n i s h their transactions u n d a general curtail-
m e n t ensued, n o c h n i c h t vollendet. D i e severity der 2' pressure b e g a n n Oc-
tober 1818 u n d u n u n t e r b r o c h e n ein J a h r fortgesezt; n a c h A b l a u f welcher
5 Zeit die r e d u c t i o n s allein der N a t i o n a l b a n k 7 millions dollars betrugen
u n d die der a n d e r n b a n k s 2 oder 4 m o r e . D i e r e d u c t i o n s der countrybanks
whrend der 3 lezten J a h r e k a n n m a n s e h n aus folgendem s t a t e m e n t b e r
den a m o u n t ihrer n o t e s in circulation zu 4 v e r s c h i e d n e n periods:
November 1 1816 $ 4,756,460
10 ditto 1817 3,782,760
ditto 1818 3,011,153
ditto 1819 1,318,976.
Das Banksystem h a t also gewirkt wie folgt: R e a l property has b e e n raised in
n o m i n a l value, u n d t h o u s a n d s of individuals have b e e n led into spcula-
is tions, who without the facility of b a n k loans would never have b e e n t h u s
seduced. T h e gradual n o m i n a l rise in the price of land, has p r o d u c e d an ar-
tificial a p p e a r a n c e of increasing wealth which h a s led to the indulging of
extravagance and luxury, and to the. neglect of productive industry. Foreign
i m p o r t a t i o n a n d d o m e s t i c c o n s u m p t i o n have t h u s b e e n carried to an ex-
20 tent, far b e y o n d what the actual resources of the country a n d people would
justify, a n d in p u r s u i n g a shadow the c o m m u n i t y h a s lost sight of the sub-
stance, ( p . 2 9 7 - 3 0 5 ) No n o t e for less t h a n 5 dollars should be issued, inas-
m u c h as no solid system of paper credits c a n any where exist, unless the
m i n o r c h a n n e l s of circulation are exclusively supplied with coin. (p. 306.)
25

167
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

The Currency Theory reviewed;


in a letter to the Scottish people
on the menaced interference
by Government with the existing system
of Banking in Scotland. 5

By a Banker in England.
E d i n b u r g h . 1845.

D i e currency principles lassen sich auf folgende allgemeine Stze reduci-


ren:
I.) T h e one great law of a m i x e d currency, s u c h as t h a t of E n g l a n d , ought 10
to be, that it should fluctuate in quantity at all times, in all places a n d u n -
der all circumstances, exactly as a currency purely metallic would fluctu-
a t e , - t h e only safe guide whereby to regulate the operation of the law being
the state of the foreign exchanges. II.) F l u c t u a t i o n s in a n o t e circulation
n o t governed by this law, have the inevitable effect of causing derange- 15
m e n t s of the currency, by rendering it, relatively to other things, either ex-
cessive or deficient in quantity. An excessive currency, by r e d u c i n g the
rates of interest, fosters speculation, e n h a n c e s prices u n d drives the bullion
from t h e country: a deficient currency, on t h e other h a n d , by e n h a n c i n g
the rates of interest, stifles speculation, reduces prices, u n d brings t h e bui- 20
lion back again. H e n c e , at o n e t i m e u n b o u n d e d activity a n d success in
every d e p a r t m e n t of c o m m e r c e ; at another, u n m i t i g a t e d depression a n d
disaster; a n d h e n c e , indubitably, the e x c i t e m e n t a n d hollow prosperity
which preceded, a n d the misery and distress which followed the panics of
1825 u n d 1836. III.) the b a n k s alone have power to p r o d u c e fluctuations in 25
the circulation: the u n l i m i t e d right of issue alone imparts this power to the
b a n k s ; therefore this right ought to be restrained.
t h e t h e
H e n c e the 7 and 8 Vict. cap. 32. (p. [9,] 10) |

168
Aus The currency theory reviewed

|23| ad I.

its working is o b n o x i o u s of b e i n g practically an impossibility; an objection


t h e m o r e fatal, i n a s m u c h as the law has b e e n tried fairly, a n d found want-
ing, (p. 11) F e r n e r : das very principle dieses Gesetzes would inevitably be
5 subverted by every m e t h o d hitherto suggested for giving t h a t principle ef-
fect, (p. 17 K m m t d a s w a s Bailey sagt, s i e h p. 9 d i e s e s Hefts.) N o r m a n
will fr every increase or r e d u c t i o n in the b u l l i o n eine equivalent increase
or r e d u c t i o n in der Circulation m a c h e n . In rein metallischer Circulation
wrde der export von 5 millions bullion a d e d u c t i o n from the currency to
10 that extent sein. A b e r zur Zeit, wo 5 millions of bullion h i n a u s geschickt,
zugleich 5 millions der Circulation entzogen, werden also 10 millions von
d e m Aggregat einer m i x e d currency entzogen. E b e n s o u m g e k e h r t b e i m
E i n s t r m e n von Bullion n a c h d i e s e m Prinzip. - Palmer, Loyd u n d andre
wollen i m m e r , w e n n mglich, retain the b u l l i o n at % the amount of the
15 liabilities of the Bank. N u n , da betrchtlich m e h r als %, im D u r c h s c h n i t t
von diesen liabilities, exist in the shape of n o t e s in circulation, folgt da
die Circulation stets zu Bullion das Verhltni von m i n d e s t e n s 2 : 1 h a b e n
wrde, u n d da, u m diese Proportion aufrecht z u halten, fr j e d e m i l l i o n
a d d e d to or t a k e n from t h e bullion, 2 millions m u s t be t a k e n from or add-
20 ed to the circulation. Also am obigen Fall 10 Mill., m a c h t die V e r m i n d e -
rung u n d V e r m e h r u n g bei 5 Mill. Bullion E i n oder A u s z u g im Gesammtef-
fect auf die Circulation 15 Millions, (p. 17,8) D e r foreign Wechselkurs ist
kein infallible i n d e x sei es des Deficits oder des Excesses der currency.
W e n n das fact of the circulation having b e c o m e depreciated n a c h der Sus-
25 p e n s i o n von 1797 10 J a h r e b r a u c h t e in m a k i n g itself even partially felt ...
wie viel Zeit u n d what hosts of counteracting influences m u s t that process
struggle which shall have the u l t i m a t e effect of depreciating n o t a section of
o u r currency below our own standard, but our entire currency, gold as well as
paper, below the standard of the world? (p. 1 9 - 2 1 ) If it could be d e m o n s t r a t -
30 ed, da die R e g u l a t i o n der currency d u r c h die foreign exchanges could be
m a d e the m e a n s of putting down a c o n t i n e n t a l war (von 1797 bis W a t e r l o o
die Ursache der bullion drains) of preventing foreign n a t i o n s from r u n n i n g
into debt, (1825) of controlling the m o n e t a r y proceedings of the A m e r i c a n
senate (1836), oder of causing a regular succession of a b u n d a n t harvests in
35 England (1839) d a n n die Sache allright. Sonst nicht, (p.23) F e m e r : da a su-
p e r a b u n d a n c e edler metals i n E i n e m L a n d n i c h t existiren k a n n gleichzei-
tig auf any length of t i m e m i t scarcity in another, so die ganze gewaltsam
schdliche O p e r a t i o n der Bank of England n a c h d i e s e m Gesetz n u r to hast-
en the operation of o n e of the f u n d a m e n t a l laws of c o m m e r c e - t h e e q u a b l e

169
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

distribution of the precious metals over t h e entire realms of c o m m e r c e ,


(p. 23,4) D a s Verdienst der m i x e d currency ist to modify or c o u n t e r a c t the
effect of those fluctuations in our metallic m e d i u m , w h i c h t h e gigantic
operations u n s r e r c o m m e r c i a l u n d m o n e t a r y systems r e n d e r u n a v o i d a b l e
u n d so die G r e n z e n der mischiefs auf die direkt im f r e m d e n H a n d e l be- 5
theiligten zu b e s c h r n k e n , whrend j e n e s Gesetz es steigert u n d a u s d e h n t .
(P.24,5.)

adii.

G e s e z t die falsche Voraussetzung von der W i r k u n g der currency auf Preisse


sei richtig. Erstens. D e r existing extent der capacity of purchase is at all 10
t i m e s the m e a s u r e of the extent to which prices m a y be affected by m o n e t a r y
action. Diese capacity n i c h t beschrnkt auf d e n holder von coin u n d notes,
s o n d e r n g e m e i n m i t d e m operator auf every open banking account, d e m
h o l d e r j e d e r ngociable bill of exchange u n d extends even to the u t m o s t lim-
its of personal credit, (p. [25,] 26) Zweitens. Da also N o t e n u n d coin n u r 15
T h e i l dieser P r e i b e s t i m m e n d e n Macht, nicht sie ganz, every fluctuation
in the circulation does n o t necessarily prove a corresponding fluctuation in
t h e aggregate of which it forms a part; because an e x p a n s i o n of the v o l u m e
of any o n e i t e m in the circulating m e d i u m , m a y be c o i n c i d e n t with a con-
traction of t h e v o l u m e of another. Z . B . E i n e Million n o t e s weggezogen von 20
d e n balances existing on o p e n b a n k i n g accounts, u n d die Circulation, alles
sonst gleich, zeigt an increase of a million, whrend the existing extent of
the capacity of p u r c h a s e weder zu n o c h a b g e n o m m e n hat. (p. 27) E b e n s o
u m g e k e h r t , (p. 28) Dieselben results von counter fluctuations in any other
two e l e m e n t s of t h e circulating m e d i u m ; z. B. contraction in der Circula- 25
t i o n u n d E x p a n s i o n of credit u n d u m g e k e h r t E x p a n s i o n of ||24]*circulation
u n d contraction of credit. Beides oft der Fall. (p. 28) N u n die einzigen
k n o w n u n d recognised d a t a w o d u r c h fluctuations in der currency c a n be
m e a s u r e d , viz. the returns periodically published in the G a z e t t e , do n o t in-
dicate the extent of coincident fluctuations in the other e l e m e n t s of the cir- 30
culating m e d i u m , geben daher zu Trugschlssen A n l a . Drittens. D i e Be-
h a u p t u n g m a c h t fluctuations in der currency zu Ursachen v o n gewissen
results, wovon sie m e i s t e n s die Folgen sind, (p.28) T h e u s e of credit, in any
of its various forms, whilst it did n o t affect the capacity of buyers to origi-
nate, did affect their capacity to complete a purchase, (p. 29) J e d e transac- 35
tion n i c h t arranged by p a y m e n t in m o n e y on the spot, is strictly a credit or
time bargain. (1. c.) Diese bargains sind die rule, die cash bargains die Aus-
nahme im H a n d e l . Folgt daher, da der Betrag von Kufern o d e r contracts

170
Aus The currency theory reviewed

entered u p o n during the course of any given day, will n o t affect t h e quantity
of money afloat on that particular day, but, in the vast majority of cases, will
resolve themselves into multifarious drafts upon the quantity of money which
may be afloat at subsequent dates more or less distant, (p. 29, 30) D i e bills
5 granted or credits opened, to-day, n e e d have no r e s e m b l a n c e whatever, eith-
er in quantity, a m o u n t or duration, to those granted or entered u p o n to-
morrow or n e x t day: nay, m a n y of to-day's bills, a n d credits m a y , w h e n
d u e , fall in with a m a s s of liabilities whose origins traverse a range of a n t e -
c e d e n t dates altogether indefinite, bills at 12, 6, 3 m o n t h s or 1 often aggre-
10 gating together to swell t h e c o m m o n liabilities of o n e particular day. Con-
sequenz, da der a m o u n t of engagements to [be] liquidated n i e by
possibility any zwei Tage derselbe ist oder 2 W o c h e n oder 2 M o n a t e im
Jahre. Umgekehrt, discrepancies so e n o r m o u s arise, t h a t the m a t u r e d liabil-
ities of any given week, m o n t h , urn millions l. von d e n folgenden ausein-
15 andersein k n n e n . D a h e r a ceaseless fluctuation in the d e m a n d for m o n e y ;
u n d daher a u c h die c o n s e q u e n c e d a the same amount of currency which
shall be equal to all demands to-day, may fall short of the demands of to-morrow,
or exceed those of the day after. Whatever die u l t i m a t e effects dieser fluctu-
ations sein m g e n , zu w e l c h e m extent sie m a y react u p o n those influences
20 which called t h e m into existence, die klar, d a on their first a p p e a r a n c e
on our m o n e t a r y horizon, they are essentially effects, u n d vernderlich so
lang bills u n d credit existiren, was i m m e r die currency u n d wie sie i m m e r
verwaltet sei. (p. 30,1) In E n g l a n d bestndige A c c u m u l a t i o n von surplus
wealth, der die T e n d e n z h a t ultimately to a s s u m e the form of m o n e y ; an-
25 drerseits, n e x t in urgency vielleicht m i t d e m desire to acquire m o n e y ist
der W u n s c h sich seiner wieder zu entledigen fr s o m e species of invest-
m e n t , das Z i n s oder Profit bringt; d e n n G e l d als Geld yields neither. W e n n
daher n i c h t z u s a m m e n m i t d i e s e m steten Influx von surplus capital a grad-
ual u n d sufficient e x t e n t i o n des Beschftigungsfeldes dafr, we m u s t be
30 subject, as a c o m m u n i t y , to periodical accumulations of money seeking invest-
ment, of m o r e or less volume, according to the m o v e m e n t of events. F r
eine lange R e i h e von J a h r e n war die Staatsschuld das great absorbent des
surplus wealth of E n g l a n d . Sobald sie, u n d die von 1816 an, ihr M a x i -
m u m erreicht u n d n i c h t lnger als a n absorbent wirkte, s u c h t e eine S u m m e
35 von m i n d e s t e n s 27 millions per a n n u m other c h a n n e l s for investment.
N i c h t n u r das. Es fanden various r e p a y m e n t s of capital statt. D a z u die ef-
fects der conversions in 1822 u n d 1824 von ungefhr 220 millions der
Schuld in stocks u n t e r d e m original Zinsfu; u n d d a n n von 1817 gnzliche
absence der s c h e m e s , die grosser Capitals zu ihrer Ausfhrung b e d r f e n
40 u n d von Zeit zu Zeit d a z u d i e n e n to carry off the surplus von unbeschftig-
t e m Capital. 1825 Crise, (p. 3 2 - 4 ) A u c h 10 J a h r e vor 1836 fast gnzliche

171
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

D r r e an Schemes, which, in this country at least, are absolutely necessary


to carry off those periodical a c c u m u l a t i o n s of the surplus wealth of the
c o m m u n i t y which find no outlet through t h e ||25| ordinary c h a n n e l s of in-
vestment. D e r coming m a r c h der speculation was pioneered, wie in 1825,
von a few m i n o r projects scattered over the two previous years. T h e p r e m o n - 5
itory symptoms of b o t h periods were in fact precisely similar, (p. 34,5) the
S o u t h A m e r i c a n loans, the Assurance C o m p a n i e s , the m i n i n g projects a n d
trading speculations of 1823, 1824 u n d 1825, h a d their exact counterparts
in the Spanish Actives, the J o i n t Stock Banks, the Railways, a n d the com-
mercial gambling of 1834,5 u n d 6. (p. 35) N i m m t d e c e n n i a l p e r i o d s an 10
1823,24,25/1834,35,36 u n d p r o p h e z e i t d a h e r fr 1846 e r h e b l i c h e Crise.
(1. c.) Er fhrt als S y m p t o m e dieser k o m m e n d e n Crise a n : W i t h i n a very
recent period prices have sprung upwards from the lowest p o i n t of depres-
sion, a n d threaten, as it has ever b e e n the case, to sweep as far above the
true level as they formerly sank below it. Consols t o u c h par, a price u n p a r - 15
alleled in the annals of the century. T h e bullion in the vaults of the b a n k
of E n g l a n d has for m o n t h s exceeded in a m o u n t the treasure held by this
establishment since its institution. Shares of every description range at pri-
ces on the average wholly u n p r e c e d e n t e d , a n d interest has declined to rates
which are all b u t n o m i n a l . If these be n o t evidences t h a t a n o t h e r heavy ac- 20
c u m u l a t i o n of u n e m p l o y e d wealth exists at this h o u r in England, that a n o t h -
er period of speculative excitement is at h a n d , a n d that, unless dissipated
by s o m e unforeseen event, another p a n i c will at no distant period cast its
shadow u p o n the land, t h e n either have things within the last ten years re-
versed their n a t u r e , or our c o m m e r c i a l history for t h e last thirty years 25
m i g h t as well be a purposeless fiction from beginning to end. (p. 36)

ad III)
t e n
N a c h der 3 Proposition h a b e n die banks allein die M a c h t fluctuations i n
der circulation hervorzubringen, da das u n b e s c h r n k t right of issue i h n e n
allein diese M a c h t giebt u n d da diese daher zu restrain ist. [p. 37] 30
So lang das principle of convertibility exists in d e n local exchanges k a n n
ein b a n k e r eigenmchtig keine einzige N o t e p e r m a n e n t l y der Circulation,
so wenig wie er sie seinen deposits hinzufgen k a n n ; n o c h k a n n er, so lang
ein einziges Deposit auf seinen B c h e r n steht, eine einzige N o t e von sei-
n e n issues w e g n e h m e n , (p. 38) Der b a n k e r h a t kein c o m m a n d b e r deposits 35
u n d der cheque u p o n banking a c c o u n t wird a u c h n o c h das h a u p t s c h l i c h s t e
circulating m e d i u m . Sie h a b e n grossentheils schon verdrngt d e n u s e of
b a n k n o t e s i n transactions u n t e r allen leitenden H u s e r n L o n d o n s u n d der

172
Aus The currency theory reviewed

Provinzen, b a n k n o t e s s e e m rapidly sinking to t h e m e r e office of arranging


the differences of the cheques a n d bills, as if their u l t i m a t e destiny were
the a r r a n g e m e n t of the agricultural operations of the counties, a n d the re-
tail dealings of t h e towns. ... Das Beispiel m i t d e m L o n d o n e r Clearing
5 h o u s e n i c h t h i n r e i c h e n d , da es n i c h t die B a n k of E n g l a n d einschliet u n d
confinirt ist auf 29 n u r v o n d e n 82 different b a n k i n g houses in L o n d o n . . .
Die statistics periodically published by the B a n k of F r a n c e show the extent
to which m o n e y is e c o n o m i z e d within its own walls by m e a n s of cheques...
whrend das quarter e n d e d 31 Dec. 1840, verhielten sich die transactions
10 completed by m e a n s of specie, notes u n d transfers from o n e a c c o u n t to an-
other (the transfers operating by m e a n s of c h e q u e s u p o n current a c c o u n t ) :
by specie fr 221,432,200 fcs, by notes 1,049,240,000 fcs, by transfers
1,742,897,700 f. Die proportions in % waren also: fr transfers 58 %, fr notes
35, fr specie 7. W h r e n d in d e m J a h r 1839 in d e m L o n d o n Clearing-
15 house fr 954,401,600 im G a n z e n n u r gebraucht 66,275,600 in currency
(notes u n d cash), w h r e n d die cheques im D u r c h s c h n i t t tglich 2,837,000
notes ersetzen, (p. 40,1) Zwischen S e p t e m b e r 1833 u n d S e p t e m b e r 1843
n a h e an 300 banks of issues hinzugefgt in ganz G r o b r i t a n n i e n ; das result
war eine R e d u c t i o n in der Circulation von 2% millions, n m l i c h die D u r c h -
20 schnittscirculation fr d e n m o n t h e n d e d S e p t e m b e r 1833 war 36,035,244
u n d e n d e d S e p t e m b e r 1843 3 3 , 5 1 8 , 5 5 4 . (p.53) ||26| N m l i c h die rapidity
u n d efficiency der circulation ist gewachsen im Verhltni der c o m p e t i n g
banks, d a h e r der a m o u n t z u g e n o m m e n . (1. c.) t h e prodigious activity der
scotch circulation befhigt sie m i t 100 zu efficiren dieselbe quantity of
25 m o n e t a r y transactions, die in E n g l a n d 4 2 0 erheischt, (p. 55)

Appendix

A) Money in its latent form.

Die Hauptgestalt der latenten form von m o n e y sind die deposits of bankers.
Spare ich selbst die N o t e n auf in my chimney, so sind sie regularly gazett-
30 ed as in circulation", whrend, so lang sie in des banker's h a n d sind, sie
reported sein werden as in deposit", (p. 61,2) If t h e deposit does n o t b e a r
interest, wie vielleicht % davon in England, the inducement to exercise t h e
capacity (to purchase) will be quite as urgent u p o n me in my character of
depositor, as in my character of holder of notes or coin. (p. 62) Unstreitig
35 wahr, da die 1000 which you deposit at A to-day m a y be re-issued to-

173
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

m o r r o w u n d form a deposit at . T h e day after that, re-issued from B, it


m a y form a deposit at C a n d so on to infinitude u n d dieselben 1000 in
m o n e y m a y t h u s , by a succession of transfers, multiply itself i n t o a s u m of
deposits absolutely indefinite. It is possible, therefore, t h a t % 0 of all t h e de
posits in t h e u n i t e d k i n g d o m m a y have no existence b e y o n d t h e i r record in 5
t h e books of t h e b a n k e r s who are respectively a c c o u n t a b l e for t h e m . . . so in
S c h o t t l a n d , wo die c u r r e n c y n i e b e r 3 mill. St. war, die deposits 27 Mil-
lions. E n t s t n d e ein n i c h t allgemeiner r u n auf die b a n k s wegen der depos-
its so k n n e n dieselben 1000, if sent back u p o n its travels, cancel with t h e
s a m e facility a s u m equally indefinite. As t h e same 100 w o m i t you cancel 10
y o u r debt to a t r a d e s m a n today, m a y cancel his debt to t h e m e r c h a n t to
morrow, t h e m e r c h a n t ' s debt t o t h e b a n k t h e day following u n d s o o n o h n e
E n d ; so k n n e n dieselben 100 pass from h a n d to h a n d a n d from b a n k to
b a n k , a n d cancel any conceivable s u m of deposits, (p. 62,3)

B) The Movement of the Currency. 15

Betrachten wir das v o l u m e von capital, u n m i t t e l b a r vor der Crise v o n 1825


u n d 1836 in Bewegung, u n d das Geld, das als sein Vehicle d i e n e n m u t e
so zu w u n d e r n d a die alternations in der currency n i c h t gewaltsamer u n d
grsser waren. Aber, the s a m e quantity of m o n e y does n o t at all t i m e s cir-
culate from h a n d to h a n d with one u n i f o r m rate of velocity. D i e effi- 20
ciency, die working capacity einer currency zu m e s s e n e b e n s o sehr by its
relative activity of m o v e m e n t as by its m e r e a m o u n t . . . a currency von
40 millions, die c o m p l e t e d ihre m o n e t a r y revolution 12 x im Jahr, would
c o m p l e t e t h e s a m e aggregate of m o n e t a r y operations wie eine currency von
80 millions w h i c h revolved only six times im Jahr. (p. 64) G e s e z t die cur- 25
rency des u n i t e d k i n g d o m sei 70 mill. St., ihr D u r c h s c h n i t t s g r a d of revo-
l u t i o n 12 u n d ihr m o v e m e n t fr das J a h r d a h e r 840 millions; u n d let t e n
millions bestndig von d i e s e m a m o u n t abgezogen sein. D a s Result, other
things b e i n g equal, wre eine R e d u c t i o n in i h r e m Aggregate m o v e m e n t
von 120 millions. (10 M i l l i o n e n x 12) A b e r es entstehe eine c a u s e o d e r 30
c o m b i n a t i o n of causes (a period of difficulty, doubt, a n d discredit z.B.) of
power sufficient to retard t h e velocity of the currency selbst n u r um %, so
d a der rate of its revolution auf 8 sinkt u n d das R e s u l t ein decrease in its
aggregate m o v e m e n t von 280 millions, a decrease m o r e t h a n d o u b l e t h a t
effected by t h e p e r m a n e n t withdrawal of t e n millions from its a m o u n t . 35
. . . D e r average of n o t e s in circulation der B a n k von F r a n c e w h r e n d 1812
war 106,538,000 f., 1818, 101,205,000, w h r e n d die movement der currency,
das jhrliche aggregate of d i s b u r s e m e n t s u n d receipts u p o n all a c c o u n t s ,

174
Aus The currency theory reviewed

war 1812, 2,837,712,000 f., 1818 aber 9,665,030,000 f. D i e activity der cur-
rency in F r a n c e w h r e n d 1818 war also z u r activity in 1812 = 3=1. D e r
grosse Regulator der ||27| Geschwindigkeit der Circulation ist der C r e d i t . . .
d a h e r zu erklren, w a r u m a severe pressure u p o n t h e m o n e y m a r k e t ist gen-
5 erally coincident with a full circulation, (p. [64,] 65)

C) The English scale of bankrates.

On Current Accounts. Ausser d e m Z i n s fr die a c c o u n t s , w h e n overdrawn,


n o c h c o m m i s s i o n von 5 sh. per cent. Diese charge n u r zu u m g e h n by keep-
ing at all t i m e s at t h e credit of his a c c o u n t ohne Zins a s u m in proportion to
10 t h e a m o u n t der transactions auf d e m account.
On deposits. Die Bank of England, die private b a n k s of L o n d o n , zahlrei-
che private b a n k s in d e m country u n d einigen A k t i e n b a n k s allow no inter-
est u p o n m o n e y s deposited in their h a n d s . Wo Zins allowed unter d e m in
Schottland u n d w e n n der depositor sich verpflichtet to give notice previous
15 to withdrawal.
On discounts. D e r c u s t o m in E n g l a n d fr every drawee of a bill, wo er
a u c h residiren mag, to accept it, payable at some banking house in London.
Fllt d a h e r diese bill d u e der acceptor m u s t go to the local b a n k he deals
with u n d get his b a n k e r to retire the bill for h i m ( d a n n die L o n d o n b a n k
20 would only retire it on the advice of a n o t h e r b a n k , or of a regular customer)
u n d for doing this the acceptor m u s t pay C o m m i s s i o n von 5 sh. per cent
u p o n the a m o u n t of the bill. U n d zur charge on retiring, n i c h t selten der
c u s t o m of charging a c o m m i s s i o n , over a n d above the interest, to t h e party
discounting the bill.
25 On Remittance, dieselbe charge ungefhr in E n g l a n d wie in Schottland.
On the Exchange of Notes. F o r giving gold or B a n k of E n g l a n d n o t e s or
s o m e t i m e s even its own in exchange for those of other b a n k s , t h e u s u a l
charge is 5 sh. per cent on the s u m exchanged, (p. [66,] 67)

D) The Inconveniences of a Metallic Currency.

30 It being obvious t h a t the coinage, in the very n a t u r e of things, m u s t be for


ever, u n i t by u n i t , falling u n d e r depreciation by t h e m e r e action of ordinary
a n d u n a v o i d a b l e abrasion (to say n o t h i n g of the i n d u c e m e n t w h i c h every
restoration of the coinage holds out to the whole legion of "pluggers" a n d
"sweaters") it is a physical impossibility at any t i m e , even for a single day,
35 utterly to e x t e r m i n a t e light coins from circulation, (p. 69, 70 Die geschrie-

175
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

b e n D e c e m b e r 1844 c o m m e n t i n g u p o n the operation of the t h e n recent


proclamations respecting the light gold in circulation in e i n e m Brief an die
Times.) (Also Schwierigkeit: w h r e n d d a s L e i c h t e G o l d refsirt, s o aller
S t a n d a r d u n s i c h e r , wird e s n i c h t refsirt, T h o r u n d T h r d e r B e t r g e r e i
geffnet u n d d a s s e l b e R e s u l t a t . ) D a r u m h e i t s i n B e z u g a u f die o b e n a n - 5
g e f h r t e n proclamations: Ihr e f f e c t . . . has virtually b e e n to d e n o u n c e the
whole of t h e current gold coin as an unsafe u n d illegal m e d i u m for m o n e -
tary transactions; for, although there are, u n d o u b t e d l y , millions of coins of
full weight in circulation, there is, at the same t i m e , a m o s t appalling diver-
sity of scales a n d weights in daily use. (p. 68,9.) 10

176
Aus J.W. Bosanquet: Metallic, paper, and credit currency

J.W.Bosanquet.
Metallic, Paper, and Credit Currency,
and the Means of Regulating their value.
L o n d o n . 1842.

5 Ch. I. Money is the measure of value,


and, as such, should be preserved as free as possible
from variation in value, (p. 23.)

Die B e h a u p t u n g von J. Loyd etc, da die Circulation ganz fluctuiren soil


wie eine metallic currency, niedergelegt von d e m Bullion C o m m i t t e e von
10 1810. In dessen Report heit es: " W h e n t h e currency consists entirely of
the precious metals, or of paper convertible at will into the precious metals,
the n a t u r a l process of c o m m e r c e , by establishing exchanges a m o n g s t all
the different countries of the world adjusts in every particular country the
proportion of circulating m e d i u m to its actual occasions, according to that
15 supply of the precious metals which the m i n e s furnish to t h e general mar-
ket of the world. T h e proportion which is t h u s adjusted a n d m a i n t a i n e d , by
the n a t u r a l operation of c o m m e r c e , c a n n o t be adjusted by any h u m a n wis-
d o m or skill." (Report of the Bullion C o m m i t t e e p. 24) [p. 27, 28] R i c a r d o
sagt in seinen Proposals for an E c o n o m i c a l a n d Secure Currency, p. 8.
20 "Amongst the advantages of a paper over a metallic circulation, m a y be reckon-
ed as n o t the least, the facility with which it m a y be altered in quantity, as the
wants of c o m m e r c e a n d temporary circumstances m a y require, enabling the
desirable object of keeping m o n e y at an u n i f o r m value to be, as far as it is
otherwise practicable, securely a n d cheaply attained." (p. 33)

177
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

G o l d flo aus der B a n k of England:


|28| Ursachen.
Zwischen August 1830 Revolution in Frankreich, Revolution in
7,000,000
und Februar 1832 { Belgien. Krieg zwischen Russland und
Polen, Agitation wegen der Reformbill 5
Zwischen Juli 1833 Loans to Spain and Portugal. Importa-
5,100,000
und Mai 1835 { tion von foreign bonds to a large
l_ amount.
Zwischen March 1836 Groinvestment in nord amerikanischen
4,100,000
und Februar 1837 { securities. State of credit in Northamer- 10
ica.
Zwischen December 1838 Extensive importation of foreign corn
und September 1839 mit in Folge der failure des harvest of 1838
10,282,000
den 2,900,000 Credits -i und 1839.
on Paris and Hamburgh (p. 39) 15

Ch. II. Money is the Medium of Exchange,


and, as such, should be provided at all times,
in quantity proportioned to the demands of the community,
for the purposes of exchange.

Zwischen 27 D e c . 1836 u n d 24 Jan. 1837 die Bankcirculation v e r m e h r t von 20


16,770,000 auf 19,732,000 oder um a b o u t 3 Mill. in 28 Tagen, in
Folge der difficulties der grossen a m e r i c a n houses, u n d der suspension der
N o r t h e r n u n d Central Bank, obgleich das bullion sehr reducirt i n a m o u n t
war. (p. 52)
In Folge der general distress u n d depression des H a n d e l s von 1840 u n d 25
41 sank die circulation des U n i t e d K i n g d o m auf 33,605,013 im J a n u a r
1842 von 40 Mill, im F r h l i n g 1839, also um 6 millions in weniger als
3 J a h r e n u n d die d a u e r t e fort latterly during a c o n t i n u e d influx of gold,
(p. 54) E i n fixed a m o u n t of currency entspricht d e n wants of the country at
all t i m e s u n m g l i c h . D i e Nachfrage n a c h currency steigt oft w h r e n d des 30
Efflux u n d fllt whrend des Influx von Gold. D a h e r t a u g e n die s c h e m e s
n i c h t die Papier v e r m e h r e n oder v e r m i n d e r n wollen m i t d e m E i n oder A u s -
flu von Gold. (p. 54,5) W h r e n d times of discredit ist die Nachfrage n a c h
increase of currency dringend u n d die operation of increase oft extremely
rapid, (p. 55) 35

178
Aus J. W. Bosanquet: Metallic, paper, and credit currency

Ch. III. Some principle of selfregulation is required,


as a preventive against excess or deficiency in the
quantity of Money in Circulation interfering with its value.

Die Q u a n t i t t der Currency k a n n variiren 1) d u r c h die O p e r a t i o n der issu-


5 ing body without reference to the d e m a n d s of t h e public; 2) by the opera-
tion of the public u p o n the issuing body, adapting the supply of currency to
its wants, (p. 65.)
ad 1. D i e issuing body k a n n die currency o h n e R c k s i c h t auf das Publi-
c u m v e r m e h r e n oder v e r m i n d e r n d u r c h K a u f ^>der Verkauf von E x c h e q u e r
10 bills, stocks etc or by advances to G o v e r n m e n t . So k a n n die currency fr
eine Zeit bleiben im Stand of forced excess oder deficiency. D e r forced excess
zeigt sich z u n c h s t in d e m m a r k e t for m o n e y u n d with bankers. A b e r nie-
m a n d wird G e b r a u c h von m e h r Geld m a c h e n , blos weil grrer Vorrath da-
von. So der M a r k t bleibt oversupplied u n d o h n e borrowers, bis b a n k e r s u n d
15 capitalists increase the t e m p t a t i o n to borrow, i n d e m sie d e n Zinsfu h e r a b -
setzen. D a r a u f folgt Z u n a h m e des Borgens, der Spekulation, der Preisse.
Also die forced issues in excess wirken direkt n i c h t u p o n prices, aber bald af-
ficiren sie d e n Zinsfu u n d wirken so indirekt auf Preisse u n d schlielich
auf d e n W e r t h der currency, (p. 6 5 - 6 7 ) W a s n u n die forced deficiency be-
20 trifft, so wirkt sie direkt u n d m c h t i g auf Preisse u n d W e r t h , (p. 67.)
ad. 2. Diese variations in der quantity der currency folgen n a c h der Vor-
aussetzung selbst d e n operations of p u r c h a s e or sale by the public u n d sind
nicht ihre U r s a c h e n , (p. 67) In d i e s e m Fall also wird der Betrag der cur-
rency weder die U r s a c h e des Standes der Preisse sein, n o c h irgendwie d e n
25 value of m o n e y afficiren. (p.68) A metallic system, t h e n , or o n e assimilated
to it, m u s t subject the currency at all times to the evils of forced e x p a n s i o n
and contraction, a n d forced variations in t h e prices of c o m m o d i t i e s , (p. 72)

Ch. IV. Bankers' Deposits, and Bills of Exchange,


form an important part of our currency.

30 Deposits sind Geld n u r (Currency) in sofern sie are capable of transferring


property from h a n d to h a n d o h n e die I n t e r v e n t i o n von G e l d . So weit sie ef-
fect p a y m e n t s u n d transfer property by m e a n s of m o n e y they are n o t cur-
rency, (p. 82) E i n Deposit k a n n geschaffen werden o h n e b a n k n o t e s or coin.
Z . B . ein b a n k e r erffnet e i n e n c a s h a c c o u n t von 60,000 auf titledeeds etc,

179
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

die i h m G a r a n t i e liefern. Er trgt u n t e r seine Deposits 60,000 ein. Die


m e t a l u n d paper portion of the currency r e m a i n u n a l t e r e d in a m o u n t , b u t
t h e power of p u r c h a s e is apparently increased to the extent of 6 0 , 0 0 0 .
(p. 83) W a s also die power of creating deposits betrifft, keine n o t h w e n d i g e
C o n n e x i o n zwischen i h n e n u n d money, (p. 84) Durchschnittsbetrag von 5
Z a h l u n g e n b e r 3 Mill, j e d e n Geschftstag i m Clearing ||29| h o u s e
gesettled u n d der tgliche Geldvorrath nthig zu d i e s e m Zweck wenig
m e h r als 200,000. (p. 86.)
We m a y c o m p a r e t h e daily operations of b a n k n o t e s a n d deposits togeth-
er, or we m a y c o m p a r e their total amounts: but, to c o m e to any useful re- 10
suits, we m u s t n o t c o m p u t e one in one way, the other in a n o t h e r way.
(p. 88) G l a u b t da 15 Millions operations tglich im Vereinigten Knig-
reich d u r c h deposits performirt werden u n d 2 0 Mill, d u r c h banknotes.
(p. 89)
Wechsel sind unstreitig currency, u n a b h n g i g von m o n e y , so weit sie 15
property transfer from h a n d to h a n d , by m e a n s of e n d o r s e m e n t s , (p. 92,3)
(Soweit die bills s c h l i e l i c h n i c h t i n b a r i b u s b e z a h l t w e r d e n , m s s e n sie
p a s s d u r c h s c l e a r i n g h o u s e u n d fallen m i t d e n d e p o s i t s z u s a m m e n . ) I m
D u r c h s c h n i t t a n z u n e h m e n , d a 2 e n d o r s e m e n t s auf j e d e r bill in circula-
tion sind u n d da im D u r c h s c h n i t t j e d e bill 2 Z a h l u n g e n t h u t , eh sie d u e 20
wird. N a c h dieser A n n a h m e scheint es, d a allein d u r c h e n d o r s e m e n t s
property c h a n g e d h a n d s , d u r c h Wechsel, z u m W e r t h v o n 2 x 528 millions
oder 1,056,000,000, m e h r als 3 M i l l . tglich, im Lauf des Jahres 1839.
Sicher d a h e r da deposits u n d bills of exchange z u s a m m e n perform the
functions of m o n e y , by transferring property from h a n d to h a n d o h n e die 25
aid of m o n e y , to an extent daily of n o t less t h a n 18,000,000. (p. 93) N u n
die a n d r e n F o r m e n des credits gar nicht zu b e r e c h n e n . (1. c.) If credit a n d
confidence between m a n and m a n in the transactions of life were perfect,
there would be no n e e d of m o n e y , for all exchanges of property m i g h t be
m a d e by credit. Im V e r h l t n i daher, wie der Credit wchst, ist der use of 30
m o n e y weniger erheischt u n d umgekehrt. Diese Creditcurrency die zarteste
etc von der Welt. (p. 95)

Ch. V. the foreign exchanges are not a sure test,


at every moment, of the state of our currency.

As a m e a s u r e of value, m o n e y is classed with the general weights a n d m e a s - 35


ures of the country, the o n e f u n d a m e n t a l principle of which is fixedness.
T h e use of weights and m e a s u r e s proceeds no further t h a n m e a s u r i n g q u a n -

180
Aus J. W. Bosanquet: Metallic, paper, and credit currency

tity. But m o n e y has the additional quality of b e i n g always exchangeable for


what it m e a s u r e s , and the quantity required for the purposes of exchange
m u s t vary, of course, according to the quantity of property to be exchanged.
The principle applied to its first use is fixedness; to its second variabil-
5 ity ... two opposite principles, (p. 100)

Ch. VI. Convertibility of notes into specie


is not necessary, at all times, in order to preserve
the value of the currency.

It is clear, then, supposing t h e quantity of currency to r e m a i n t h e same,


10 that, casteris paribus, it is of no i m p o r t a n c e to the value of the currency
whether paper be convertible into specie, or whether specie p a y m e n t s be
suspended, (p. 120) Die currency m a y b e c o m e temporarily deranged from
causes operating either at h o m e or abroad. At h o m e causes may act either
u p o n the metal, paper or credit portion of the currency. F r o m abroad, t h e
15 currency m a y be acted u p o n , by causes affecting either t h e m e t a l or credit
of foreign n a t i o n s , or by d e r a n g e m e n t of the ordinary b a l a n c e of bills of ex-
change between this a n d foreign countries, (p. 131,2)

181
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Report, together with Minutes of Evidence,


and Accounts, from the Select Committee
appointed to inquire into the Cause
of the High Price of Gold Bullion etc.
(Ordered by the House of Commons
to be printed 8 June 1810)
L o n d o n . 1810.

Report.

D e r Prei des b u l l i o n w h r e n d 1806,7,8 so h o c h wie 4 in t h e m a r k e t ; gen


E n d e 1808 avancirte er rasch u n d c o n t i n u e d very high w h r e n d 1809; der 10
Marktprei von Standard G o l d i n bars f l u c t u a t i n g von 4 . 9 . z u 4 . 1 2 per
oz. D e r Marktprei zu 4.10 ist ungefhr 15% above t h e M i n t p r i c e . (p. 1)
Die lezten q u o t a t i o n s of the price of gold, in W e t t e n h a l l ' s tables, sind v o m
18 u n d 22 M a i (1810) w h e n portugal gold is q u o t e d zu 4.11 per oz. Portu-
gal gold coin is a b o u t t h e same fineness as our standard, (p. 2) In d e n s e l b e n 15
tables ist stated, d a w h r e n d 1809 der Prei des n e u e n s p a n i s c h e n Dollars
fluctuirte v o n 5 s. 5 d. zu 5 s. 7 d. per U n z e , oder von 10 zu 13 % b e r d e m
M i n t p r i c e of S t a n d a r d silver. (Dieser betrgt n h m l i c h per oz 4 s. 11 d.)
Im Lauf des lezten M o n a t s n e u e Dollars quotirt zu 5 s. 8 d. per oz oder
m e h r als 15% b e r d e m mintprice. G e g e n E n d e 1808 der Wechselkurs m i t 20
d e m C o n t i n e n t sehr u n g n s t i g u n d blieb n o c h u n g n s t i g e r w h r e n d 1809
u n d d e n 3 ersten m o n t h s des present year. H a m b u r g , A m s t e r d a m u n d Paris
sind die H a u p t p l t z e , w o m i t der Wechselkurs etablirt. W h r e n d der lezten

182
Aus Report, together with minutes of evidence ... 1810

6 M o n a t e v o n 1809 u n d d e n 3 ersten von 1810, war der W e c h s e l k u r s auf


H a m b u r g u n d A m s t e r d a m deprimirt v o n 1 6 - 2 0 % u n t e r Par; der auf Pa-
ris ||30| n o c h niedriger. D e r W e c h s e l k u r s m i t Portugal entsprach d e n b r i -
gen. V o n 2 M r z bis 3 April (1810) V e r b e r u n g des Wechselkurses m i t d e n
5 o b e n e r w h n t e n 3 P l t z e n . D e r Kurs auf H a m b u r g stieg v o n 29.4. to 3 1 , der
m i t A m s t e r d a m v o n 31.8 auf 33.5, der m i t Paris von 19.6. auf 2 1 . 1 1 . So
b l i e b e n sie seit 3 April 1810 b e i n a h e stationr, der W e c h s e l k u r s m i t H a m -
burg gegen d i e L a n d um 9 P. C. u n t e r par, der m i t A m s t e r d a m m e h r als
7 u n t e r Par u n d der m i t Paris m e h r als 14 u n d e r par. (, 3, 4)

D e r h i g h price of gold ist v o n d e n m e i s t e n Z e u g e n z u g e s c h r i e b e n der scar


city dieses Artikels, d u r c h u n g e w h n l i c h e Nachfrage auf d e m C o n t i n e n t .
A b e r s o m t e der Prei des G o l d e s d o c h zuerst auf d e n c o n t i n e n t a l m a r -
kets gestiegen sein. (p. 4, 5) the a c t u a l prices of G o l d in t h e foreign m a r -
is kets are j u s t so m u c h lower t h a n its m a r k e t price here, as t h e difference of
E x c h a n g e a m o u n t s to. (p. 6) P e r m a n e n t rise im M a r k t p r e i des G o l d e s
b e r s e i n e n m i n t p r i c e for several years in H a m b u r g u n d A m s t e r d a m (p. 6)
E r k l r t d a s C o r n r n i t t e e d a r a u s : Silver having fallen in its relative value to
G o l d in der Welt, gold h a s appeared to rise in price in d e n M r k t e n wo Sil-
20 ber das fixe M a a , u n d Silber zu fallen, wo G o l d das fixe M a a ist. (p. 7)
D u r c h V e r m e h r u n g der Q u a n t i t t v o n i n c o n v e r t i b l e m Papier, das weder
n a c h a n d r e n L n d e r n exportirt werden, n o c h d e n issuers z u m A u s t a u s c h
gegen G o l d z u r c k g e g e b e n werden k a n n , v e r m i n d e r t s e i n e n W e r t h gegen
alle a n d r e n W a a r e n ; in a n d r e n W o r t e n , t h e m o n e y prices of all o t h e r c o m -
25 m o d i t i e s are raised, a n d t h a t of Bullion with t h e rest. (p. 17) E b e n s o klar,
d a w e n n das circulirende M e d i u m s o n u r i n E i n e m L a n d e , n i c h t aber i n
d e n N a c h b a r l n d e r n vermehrt wird, t h e currencies of those two c o u n t r i e s
will no longer c o n t i n u e to bear t h e s a m e relative value to e a c h o t h e r as b e -
fore. T h e intrinsic value of a given p o r t i o n of t h e o n e currency b e i n g
30 lessened, while t h a t of t h e other r e m a i n s u n a l t e r e d , t h e E x c h a n g e will be
c o m p u t e d b e t w e e n t h o s e two countries to t h e disadvantage of t h e former.
In this m a n n e r , a general rise of all prices, a rise in t h e m a r k e t price of
gold, a n d a fall of t h e foreign E x c h a n g e s , will be t h e effect of an excessive
quantity of circulating m e d i u m in a country, das adoptirt h a t e i n e currency
35 n o t exportable to o t h e r countries oder n i c h t convertible at will i n t o C o i n
which is exportable, (p. 17,18.)

183
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

II.

D a s Comit untersucht in diesem Abschnitt den Stand des Wechselkur-


s e s z w i s c h e n d i e s e m L a n d u n d d e m C o n t i n e n t , (p. 1 8 sqq.) I m D u r c h -
schnitt das Risico fr transporting of gold (eingeschlossen Kost u n d insur-
ance) n a c h H a m b u r g u n d H o l l a n d in d e n lezten 5 oder 6 m o n t h s , did not 5
exceed 7 %. D a d u r c h also nicht erklrt eine D e p r e c i a t i o n des Wechselkur-
ses von 1 6 - 2 0 % u n t e r par. (p. 27) N a c h der Evidence von Mr. Irving, d e m
Inspector G e n e r a l des Customs, war die H a n d e l s b i l a n z fr E n g l a n d u n d
zwar in 1805 z u m Betrag von 6 , 6 1 6 , 0 0 0 , 1806 von 1 0 , 4 3 7 , 0 0 0 , 1807
5,866,000,1808 12,481,000, u n d 1809 14,834,000. (p.28) A favourable io
b a l a n c e of trade on the face of the A c c o u n t of Exports a n d I m p o r t s is a
very probable c o n s e q u e n c e of large drafts on G o v e r n m e n t for foreign ex-
p e n d i t u r e ; an a u g m e n t a t i o n of exports, and a d i m i n u t i o n of imports, being
p r o m o t e d and even enforced by the m e a n s of s u c h drafts, (p. 30)

III. 15

D a s C o m i t wollte wissen, ob gleich i h m , die Bankdirektors in der grossen


Depression der Exchanges u n d d e m great rise im Preisse des G o l d s any
suspicion of the currency des L a n d e s being excessive sahen, (p. 35) In d e r
e i n e n F r a g e k m m t a u c h s c h o n die g a n z e R e g u l a t i o n s t h e o r i e vor. Frage.
Do you advert to these two circumstances (Wechselkurs u n d Prei des Gol- 20
des) with a view to regulate t h e general a m o u n t of your advances? - ( B a n k -
d i r e k t o r s A n t w o r t ) I do n o t advert to it with a view to our general advan-
ces, conceiving it n o t to b e a r u p o n the question, (p. 37) D a s C o m i t n i m m t
an, da the first r e m a r k a b l e depression des Wechselkurses Anfang 1809 zu-
z u s c h r e i b e n ist to c o m m e r c i a l events arising o u t of t h e o c c u p a t i o n of the 25
N o r t h of G e r m a n y by t h e troops of the french emperor. T h e evil has b e e n ,
t h a t the exchange, w h e n fallen, has n o t h a d the full m e a n s of recovery u n -
der the subsisting system, (p. 38) D e r late Governor der Bank, Mr. Whit-
m o r e , constatirt vor d e m C o m i t : "The Bank never force a n o t e in circula-
t i o n m o r e t h a n the i m m e d i a t e wants of the public require; for no banker, I 30
p r e s u m e , will keep a larger stock of Banknotes by h i m t h a n his i m m e d i a t e
p a y m e n t s require, as he can at all t i m e s procure t h e m ... t h e b a n k n o t e s
would revert to us if there was a r e d u n d a n c y in circulation, as no o n e would
pay interest for a b a n k n o t e t h a t he did not want to m a k e use of." Erklrt
ferner, sein Criterion bei Papierausgabe, sei n u r legitimate m e r k a n t i l e pa- 35

184
Aus Report, together with minutes of evidence ... 1810

per zu discount, (p. 51) W e n n die B a n k n o t e n inkonvertibel sind, kehrt der


Excess n i c h t zur Bank zurck, sondern bleibt in Circulation, u n t i l paid in
again to t h e B a n k itself in discharge of t h e bills which were originally dis-
c o u n t e d . D u r i n g the whole t i m e they r e m a i n out, they perform all t h e
5 functions of circulating m e d i u m ; a n d before they c o m e to be p a i d in dis-
charge of those bills, they have already b e e n followed ||31| by a new issue of
notes in a similar operation of discounting. E a c h successive advance re-
peats the s a m e process. If the whole s u m of discounts c o n t i n u e s outstand-
ing at a given a m o u n t , there will r e m a i n p e r m a n e n t l y out in circulation a
10 corresponding a m o u n t of paper; a n d if the a m o u n t of discounts is progres-
sively increasing, the a m o u n t of paper, which r e m a i n s o u t in circulation
over a n d above what is otherwise w a n t e d for t h e occasions of t h e public,
will progressively increase also, and the m o n e y prices of c o m m o d i t i e s will
progressively rise. (p. 56.)

15 IV.

F r verschiedne J a h r e vor 1796 der Durchschnittsbetrag der B a n k n o t e s in


Circulation zwischen 10 u n d 11 Mill. St., k a u m fallend u n t e r 9 u n d selten
b e d e u t e n d b e r s c h r e i t e n d 1 1 . Das W a c h s t h u m der N o t e n issue zeigt sich
in folgender Tabelle.

20 Notes von Notes unter Total.


und ber 5 5
eingeschlossen
Postbills
1798 11,527,250 1,807,502 13,334,752
25 1799 12,408,522 1,653,805 14,062,327
1800 13,598,666 2,243,266 15,841,932
1801 13,454,367 2,715,182 16,169,594
1802 13,917,977 3,136,477 17,054,454
1803 12,983,477 3,864,045 16,847,522
30 1804 12,621,348 4,723,672 17,345,020
1805 12,697,352 4,544,580 17,241,932
1806 12,844,170 4,291,230 17,135,400
1807 13,221,988 4,183,013 17,405,001
1808 13,402,160 4,132,420 17,534,580
35 1809 14,133,615 4,868,275 19,001,890 (p.60)

N i m m t m a n von d i e s e m account die lezte Hlfte des Jahres 1809, so der


average h h e r als fr das ganze Jahr, n h m l i c h , 19,880,310. A u s d e n an-
gehngten R e c h n u n g e n sieht m a n , da der ganze Belauf von B a n k n o t e n in
Circulation, ausgeschlossen 939,990 Bankpostbills, im D u r c h s c h n i t t der

185
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

2 returns fr 5 u n d 12 M a i (1810) war 14,136,610 in N o t e s von 5 u n d


upwards u n d 6 , 1 7 3 , 3 8 0 i n N o t e s u n t e r 5 , z u s a m m e n 2 0 , 3 0 9 , 9 9 0 u n d
m i t d e n Bankpostbills 2 1 , 2 4 9 , 9 8 0 . Die H a u p t v e r m e n r u n g seit 1798 in
d e n small n o t e s u n d deren Zufuhr wieder besonders schnell von E n d e 1799
bis E n d e 1802 u n d ebenso ein sehr schneller Zuwachs von 1 M a i 1809 bis 5
5 M a i 1810. (von 4 , 5 0 9 , 4 7 0 auf 6,161,020.) p. 61 Das C o m i t t h i n k it
( n m l i c h das Verfahren bei der pressure von 1793 - A u s g e b e n von
Exchequerbills) an i m p o r t a n t illustration of the principle, t h a t an enlarged
a c c o m m o d a t i o n is t h e true r e m e d y for that occasional failure of confidence
in the country districts, to which our system of paper credit is u n a v o i d a b l y 10
exposed, (p. 65) D a s C o m i t s u c h t d a n n n a c h z u w e i s e n , d a a u f G r u n d -
l a g e d e r U e b e r i s s u e d e r B a n k o f E n g l a n d die s e h r v e r m e h r t e n C o u n t r y -
b a n k s a vast superstructure von Papier aufbauten, (p. 67 sqq.) G i e b t b r i -
g e n s z u : t h e m e r e n u m e r i c a l return of the a m o u n t of b a n k n o t e s o u t in
circulation entscheidet n i c h t die Frage ob das Papier in E x z e oder nicht. 15
Derselbe a m o u n t Papier zu einer Zeit n i c h t gengend, zu a n d e r e r ber-
fliessend. Das Q u a n t u m der currency required wechselt in s o m e degree
with the extent of t r a d e . . . die quantity of currency bears no fixed propor-
tion to the quantity of c o m m o d i t i e s ; ... the effective currency des Country
h n g t ab von der quickness der circulation u n d der Z a h l der exchanges per- 20
formed in a given t i m e , as well as u p o n its n u m e r i c a l a m o u n t u n d all t h e
circumstances, which h a v e a t e n d e n c y to q u i c k e n or to retard the rate of
circulation, r e n d e r the s a m e a m o u n t of currency m o r e or less a d e q u a t e to
the wants of trade. ... above all, the same a m o u n t of currency will be m o r e
or less a d e q u a t e , in proportion to the skill which the great m o n e y dealers 25
possess in m a n a g i n g a n d economising the use of the circulating m e d i u m ,
(p. 63) D i e addition von 4 - 5 millions steri, (von Seiten der country banks)
zur Papiercirculation dieses L a n d e s g e m a c h t zu sehr geringer expense fr
die parties issuing it, ungefhr 100,000 bezahlt davon in stamps to the
R e v e n u e u n d wahrscheinlich, u n t e r d e n j e t z i g e n U m s t n d e n , no corre- 30
sponding deposits of gold or B a n k of England notes gehalten von d e n c o u n -
try banks fr ihre a d d i t i o n a l issues. Diese parties also, u n t e r d e m Schutz
der Gesetze, befhigt zu schaffen in d e m lezten J a h r oder 15 M o n a t e n , u n d
fast ganz frei von Risiko fr i h r e n Credit, issues of that article z u m a m o u n t
von m e h r e r e n millions, operating, erst, u n d in their h a n d s , als Capital for 35
their own benefit u n d , when used as such by t h e m , falling i n t o a n d in suc-
cession m i x i n g itself with the mass of circulation deren W e r t h im A u s -
t a u s c h fr alle a n d r e n W a a r e n graduell lowered im V e r h l t n i zur V e r m e h -
r u n g dieser Masse, (p. 71) Das Comit schliet: Excess v o n Papiercircula-
tion im L a n d e , lezte Basis des high price of bullion u n d d a n n des low state 40
of c o n t i n e n t a l exchanges, dieser Excess z u z u s c h r e i b e n d e m M a n g e l eines

186
Aus Report, together with minutes of evidence ... 1810

g e n g e n d e n check u n d control in d e n issues des paper der Bank of Eng-


land u n d ursprnglich der Suspension der cash p a y m e n t s , die wahre u n d
n a t u r a l control n u r die convertibility at will. (p. 73) ( D e r A p p e n d i x , die
M i n u t e s of E v i d e n c e s i e h e n a c h h e r p. 52) |

187
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

|32| Charles Bosanquet:


Practical Observations on the Report
of the Bullion-Committee.
2 ed. L o n d o n 1810.

In d e m early part of 1809 rasche Depression des Wechselkurses, gleichms- 5


sig stieg der Prei von goldbullion, - u n d die variation, w h e n at the high-
est, October u n d N o v e m b e r , b e i n a h e 20%. Die ffentliche a t t e n t i o n hier-
auf gezogen d u r c h ein Pamphlet, published late in 1809, z u n c h s t im
M o r n i n g Chronicle von D . R i c a r d o The high price etc", (p.2) A u s d e n Ta-
feln zu H e r r n M u s h e t s P a m p h l e t folgt, da von N o v e m b e r 1796 bis Juli 10
1799 der exchange sehr zu G u n s t e n Englands u n d G o l d at the m i n t p r i c e .
Zwischen E n d e 1799 u n d 1802 der exchange gegen L o n d o n u n d der Gold-
prei betrchtlich b e r d e n mintprice. V o n E n d e 1802 bis E n d e 1808 die
exchanges fr 6 J a h r e betrchtlich zu G u n s t e n Englands, u n d der Prei of
G o l d stationr zu 2% b e r d e m mintprice. E n d e 1808 fielen die e x c h a n - 15
ges u n d stieg der Prei des Golds. Bis 1809 also alles in O r d n u n g , (p. 10)
N a c h d e m Bericht des Bullionkomitees all excess of depression on the ex-
change, beyond the expense of conveyance, of gold is to be attributed to depre-
ciation of o u r currency, (p. 16) At a t i m e when the absence, at least, if
n o t the scarcity of gold is the ground of complaint, they r e a s o n on its oper- 20
ations as a vis mediatrix, as if it still formed t h e circulating m e d i u m , a n d
was every where attainable. T h e y speak of increased exportation from re-
d u c e d prices as a general c o n s e q u e n c e , wholly disregarding t h e operation
of embargoes, non-intercourse e n a c t m e n t s , licences, orders of council, a n d
M i l a n decrees, in the particular case. At a m o m e n t w h e n we were c o m - 25
pelled, to receive corn, even from our enemy, without the slightest stipula-
tion in favour of o u r own manufactures, and to pay n e u t r a l s for bringing it,

188
Aus Ch. Bosanquet: Practical observations

Mr. R i c a r d o tells u s , that the export of b u l l i o n a n d m e r c h a n d i z e , in pay-


m e n t of the c o m we m a y import, resolves itself entirely i n t o a question of
interest, a n d that, if we give coin in e x c h a n g e for goods, it m u s t be from
choice, n o t necessity. Whilst providing against famine, he tells u s , that we
5 should n o t import m o r e goods t h a n we export, unless we h a d a r e d u n d a n c y
of currency etc. (p. 47) R i c a r d o vergleicht die B a n k of E n g l a n d u n t e r d e m
Restriktionsakt einer G o l d m i n e . Sie w r d e d a h e r gleichmssig die Preisse
h e b e n , wie das P r o d u c t erstrer, zu der existirenden currency n o c h in Circu-
lation geworfen. A b e r w a r u m bringt die E n t d e c k u n g einer G o l d m i n e die-
10 sen Effect hervor? It would produce it, b e c a u s e t h e proprietors would issue
it, for whatever services, without any e n g a g e m e n t , to give an e q u a l value
for it again to t h e holders, or any wish, or any m e a n s , of calling b a c k a n d
annihilating t h a t which they have issued. By degrees, as t h e issues increase
they exceed t h e wants of circulation; gold p r o d u c e s no benefit to t h e holder
15 as gold; he c a n n o t eat it, n o r clothe himself with it; to r e n d e r it useful, he
m u s t e x c h a n g e it either for such things as are i m m e d i a t e l y useful, or for
such as p r o d u c e revenue. T h e d e m a n d a n d c o n s e q u e n t l y t h e prices of c o m -
modities a n d real properties, m e a s u r e d in gold, increases, a n d will contin-
u e t o increase s o long a s t h e m i n e c o n t i n u e s t o p r o d u c e . U n d dieser selbe
20 Effect wird equally follow, whether, u n d e r t h e c i r c u m s t a n c e s I have
supposed, t h e issue be gold from a mine or paper from a Govemmentbank. All
this I distinctly a d m i t ; b u t , in all this statement, there is n o t one p o i n t of
analogy to t h e issues of t h e B a n k of England. T h e principle on w h i c h t h e
Bank issues its notes is t h a t of loan. Every n o t e is issued at t h e requisition
25 of s o m e party, who b e c o m e s i n d e b t e d to t h e B a n k for its a m o u n t , a n d gives
security to r e t u r n this n o t e , or a n o t h e r of e q u a l value, at a fixed a n d n o t re-
m o t e period ... u n d ihre loans an die Regierung sind anticipations of t h e
taxes a n d i n s t a l m e n t s of loans, to be repaid by the p u b l i c . . . Es kostet Z i n -
sen, to take a n o t e out of t h e Bank. (p. 5 1 - 3 ) In t h e case of an excessive is-
30 sue of gold b e y o n d t h e wants of circulation, t h e excess is b r o u g h t to m a r k e t
to be m a d e productive, it grows cheap, a n d c o m m o d i t i e s grow dear. In t h e
case of an excess of b a n k p a p e r t h e r e m e d y is m o r e s i m p l e "the surplus
would revert to u s " , (p. 53) H a t die B a n k zu viel N o t e n ausgegeben, . .
50,000 , die von e i n e m b a n k e r z u m a n d e r n als Deposits w a n d e r n u n d ab-
35 sorb, in its passage all t h e best bills in t h e m a r k e t ... t h e case will be speed
ily altered, t h e d e m a n d for discounts at the Bank of England is diminished
on t h e morrow, to t h e extent of the m u l t i p l i e d a c c o m m o d a t i o n afforded by
t h e excess, whilst its call on t h e p u b l i c for t h e p a y m e n t of d i s c o u n t e d bills
falling d u e is u n d i m i n i s h e d , (p. 58,9) T h e r e d u n d a n c y of n o t e s reverts,
40 therefore ... to the Bank, m o r e being paid in t h a n are t a k e n out, a n d the
a m o u n t in circulation is d i m i n i s h e d . T h e r e c u r r e n c e of a d e m a n d for n o t e s

189
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

by the first class of discounters ... will indicate at o n c e t h e a b a t e m e n t of


the excess, (p. 59) D i e effectual u n d rapid operation of this control over t h e
B a n k issues receives satisfactory illustration by reference to t h e a m o u n t of
b a n k n o t e s in circulation at the periods i m m e d i a t e l y preceding a n d follow-
ing the issue of dividends, the increased circulation arising from an issue 5
on each of these occasions of upwards of 5 millions being within very few
days hardly perceivable, (p. 59, 60) Z u r Periode der grten ||33| Depression
des Wechselkurses, im Herbst 1809, belief sich der Betrag der b a n k n o t e s ,
eingeschlossen die von 1 u n d 2 u n d Bankpostbills, nicht 20 Millions.
D e r increased a m o u n t of currency b e r d e n von 1793 war d a h e r 3 millions 10
u n d der increased a m o u n t of p a y m e n t s an die Regierung allein b e r
60 millions. Die currency n u n ein wenig m e h r als % des Betrags dieser Z a h -
l u n g e n , w h r e n d sie vor d e m Krieg exceeded i t . . . Gegenwrtig der totala-
m o u n t of B a n k n o t e s in circulation is cancelled zwischen 3 u n d 4 x jedes
J a h r in p a y m e n t s to the revenue, (p. 90) V o n 1790 an h a t G r o b r i t a n n i e n 15
aufgehrt genug K o r n fr seinen eignen C o n s u m zu p r o d u c i r e n . (p. 92)
S a g t b e r die v o n d e m C o m m i t t e e g e r a t h n e , i n 2 J a h r e n v o r z u n e h m e n d e
r e s u m p t i o n of c a s h p a y m e n t : Persuaded as I am t h a t b o t h the rate of ex-
c h a n g e a n d price of gold are controuled at present by the foreign expenses
of g o v e r n m e n t . . . K a n n er weder sehn Schwierigkeit, die B a a r z a h l u n g auf- 20
z u n e h m e n , w h e n those expenses have ceased, noch, supposing t h e m to
c o n t i n u e , begreifen greater facility in resuming t h e m at t h e expiration of
2 years t h a n is now experienced. (p. 102) Z e i g t d u r c h e i n e Tafel, die von
1 7 9 0 - 1 8 1 0 , d a die fluctuations in d e m exchange have exactly conformed
to those in the price of wheat, a n d consequently to the i m p o r t a t i o n , the ex- 25
t e n t of which has b e e n regulated by the price, (p. 132) D e r present state of
t h e exchange is an effect of the foreign prices of the government, operating
u p o n a small favourable b a l a n c e of trade, according to the c o m m o n accep-
t a t i o n of the expression, (p. 132) the c o n t i n u a n c e of gold in circulation de-
p e n d s m u c h m o r e on the d e n o m i n a t i o n t h a n on the a m o u n t of notes. 30
(p. 134)

190
Aus D. Ricardo: The high price of bullion

Ricardo. (David)
The high price of Bullion a proof of the
depreciation of banknotes.
4. ed. L o n d o n . 1811.

So lange n u r die e d l e n Metalle als Geld gebraucht, h a t j e d e s L a n d die d e m


Stand seines H a n d e l s entsprechende Proportion, also keine V e r s u c h u n g zu
Import u n d E x p o r t desselben, (p. 1) Gold u n d Silber h a b e n wie a n d r e W a a -
ren e i n e n i n n e r n W e r t h . (1. c.) Das in der Welt g e b r a u c h t e G o l d u n d Silber
mag sehr scarce oder sehr a b u n d a n t sein, es n d e r t die n u r seinen relati-
ven W e r t h zu a n d e r n W a a r e n , aber n i c h t seine Eigenschaft circulirendes
M e d i u m z u sein, oder seine proportionelle Vertheilung u n t e r d e n n a t i o n s ,
(p. 2) Avancirt eine N a t i o n im Fortschritt z u m R e i c h t h u m rasch die an-
dern, so erhlt sie grre Portion edler Metalle, alle L n d e r m t e n i h r e n
respectiven Tribut d a z u beitragen, (p.3.) E b e n s o u m g e k e h r t . (I.e.) So lang
die relative Situation der L n d e r unalterirt bliebe, w r d e n die exports u n d
imports aller L n d e r sich balanciren, z u s a m m e n g e n o m m e n , die n t h i g e n
Z a h l u n g e n w r d e n durch Wechsel geschehn, b u t n o m o n e y would pass, be-
cause it would have the same value in all countries, (p. 3, 4) W r d e e i n e
G o l d m i n e in e i n e m dieser Lnder entdeckt, so wrde die currency dieses
Landes lowered in Folge der increased quantity edler Metalle brought into
circulation, sie wrde d a h e r nicht m e h r d e n s e l b e n W e r t h h a b e n , wie die
der a n d e r n Lnder. G o l d u n d Silber w r d e n (in coin or bullion) exportirt
werden, d e n M a r k t verlassen, wo sie wohlfeil, d e n s u c h e n wo sie theuer.
Die wrde so lang geschehn, als die M i n e produktiv u n d die zwischen Ca-
pital u n d G o l d vor der E n t d e c k u n g der M i n e i n j e d e m L a n d e existirende
Proportion wieder hergestellt u n d G o l d u n d Silber i n j e d e m L a n d restored
to one value. F r das Gold wrden W a a r e n eingefhrt werden, (p. 4) D a s -

191
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

selbe w e n n eine Bank, wie die von England, N o t e n ausgiebt. D a s circulat-


ing m e d i u m lowered, goods verhltnimssig im W e r t h e steigend, das
e q u i l i b r i u m zwischen dieser u n d a n d r e n N a t i o n e n n u r hergestellt d u r c h
die Exportation of part of the coin. (p. 5.) Dieser Export von G o l d u n d coin
vortheilhaft; d e n n es ist beneficial to us to exchange that c o m m o d i t y , 5
which is superfluous, for others which m a y be m a d e productive, (p. 6) Das
law gegen Ausfuhr von coin, whrend die von bullion erlaubt ist, h a t die
T e n d e n z d e n bullionprei b e r d e n des coined gold z u h e b e n . W r e das
Gesetz strikt ausfhrbar, so wrde vielleicht 1 U n z e u n c o i n e d gold kosten
2 U n z e n coined G o l d (p. [6,]7) Verhielten sich die e n t s p r e c h e n d e n curren- 10
cies von England, Frankreich, H o l l a n d wie 10, 5, 4, so m a g diese Propor-
t i o n (dieser a m o u n t edler Metalle) verzwei, drei, h u n d e r t f a c h t werden,
bleibt die Proportion n u r die von 10, 5, 4, n e i t h e r country would be con-
scious of an excess of currency. A n d e r s wenn die V e r m e h r u n g n u r in e i n e m
L a n d e statt fnde, (p. 7, 8) W e n n in F r a n k r e i c h eine U n z e G o l d werthvoller 15
als i n E n g l a n d u n d d a h e r m e h r W a a r e n c o m m o n t o b o t h countries kaufen
wrde, wrde Gold von E n g l a n d n a c h Frankreich geschickt, G o l d wre die
cheapest exchangeable c o m m o d i t y i n the english market, d e n n w e n n G o l d
t h e u r e r in F r a n k r e i c h als in England, m s s e n W a a r e n wohlfeiler sein, we
should not therefore send t h e m from the dear to the cheap market, s o n d e r n 20
u m g e k e h r t , they would c o m e from the cheap to the dear market, a n d would
be exchanged for our gold. (p. 8) Die Bank k n n t e fortfahren ihre N o t e n
a u s z u g e b e n u n d das specie be exported m i t Vortheil fr das L a n d , so lange
ihre N o t e n payable in specie on d e m a n d , weil sie nie m e h r N o t e n ausge-
b e n k n n t e als d e n W e r t h des coin, das o h n e die b a n k circulirt h a b e n 25
wrde. Wollte die b a n k exceed diesen Belauf, so der Excess ihr r e t u r n e d
fr specie, weil u n s r e currency, being thereby d i m i n i s h e d in value, vor-
theilhaft exportirt werden k n n t e u n d n i c h t in der Circulation zurckge-
h a l t e n . F h r e die B a n k fort zu re-issue die r e t u r n e d notes, so wieder G o l d
verlangt, der Wechselkurs wrde ungnstig werden u n d G o l d b u l l i o n would 30
rise, in a small degree, above its mintprice, weil es legal ist bullion u n d ille-
gal coin zu exportiren, die Differenz = der c o m p e n s a t i o n of t h e risk,
(p. 8 - 1 0 ) Persistirte die Bank, so k n n t e ihr j e d e G u i n e a e n t z o g e n werden.
W e n n sie, to supply die deficiency ihres stock of gold goldbullion zu d e m
advanced price kaufte, die kein remedy, g u i n e a s wrden weiter verlangt 35
werden, aber nicht z u m Export, sondern u m sie e i n z u s c h m e l z e n u n d sie
der Bank zu d e m advancirten Prei als b u l l i o n zu verkaufen, (p. 10) D i e
Bank m t e schlielich e i n e n Theil ihrer N o t e n der Circulation e n t z i e h n ,
bis der brigbleibende Theil d e n W e r t h des goldbullion erreicht u n d
folglich den der currencies der a n d r e n Lnder. Aller Vortheil des Exports 40
des G o l d b u l l i o n wrde d a n n aufhren u n d keine V e r s u c h u n g seine b a n k -

192
Aus D. Ricardo: The high price of bullion

notes fr guineas a u s z u t a u s c h e n , (p. 11) It appears, da die t e m p t a t i o n


Geld auszufhren in exchange fr goods, oder an unfavourable balance of
trade, never arises but from a redundant currency, (p. 1 1 , 12) W i e gro z . B . der
K o r n m a n g e l , der Export des Geldes limitirt by its increasing scarcity. Mori-
5 e y . . . can never be exported to excess; even in a war wie dieser, w h e n o u r
e n e m y endeavours to interdict all c o m m e r c e with us, t h e value which the
currency would bear, from its increasing scarcity, would prevent t h e expor-
t a t i o n of it from being carried so far as to occasion a void in the circula-
tion, (p. 1 3 , 1 4 ) If we consent to give coin in exchange for goods, it m u s t be
10 from choice, not necessity. We should not i m p o r t m o r e goods t h a n we ex-
port, unless we h a d a r e d u n d a n c y of currency, which it therefore suits us to
m a k e a part of our ||34| exports. T h e exportation of the coin is caused by its
cheapness, a n d is n o t the effect, b u t the cause of an unfavourable b a l a n c e : we
should n o t export it, if we did n o t send it to a better market, or if we h a d
15 any c o m m o d i t y which we could export m o r e profitably, (p. 14) It resolves
itself entirely into a question of i n t e r e s t . . . it is only after a c o m p a r i s o n of
the value in their m a r k e t s a n d in our own, of gold a n d other c o m m o d i t i e s ,
a n d because gold is cheaper in the L o n d o n m a r k e t t h a n in theirs, that for-
eigners prefer gold in exchange for their corn. (p. 15) W e n n wir agreed to
20 pay a subsidy to a foreign power, so G e l d n u r ausgefhrt, w e n n keine W a a -
ren da which could m o r e cheaply discharge t h e p a y m e n t . T h e interest of in-
dividuals would r e n d e r the exportation of t h e m o n e y unnecessary, (p. 16)
Specie will be sent abroad to discharge a d e b t only w h e n it is s u p e r a b u n -
dant, only w h e n it is the cheapest exportable c o m m o d i t y . ... depreciation
25 des circulirenden M e d i u m s die nothwendige Folge seiner s u p e r a b u n d a n c e ;
u n d im c o m m o n state der n a t i o n a l currency ist diese depreciation counter-
acted by the exportation of the precious metals, (p. 17) W h e n the gold coin
was debased, previously to the recoinage in 1774, gold a n d silver b u l l i o n
rose above their mintprices, a n d fell i m m e d i a t e l y on the gold coin attain-
30 ing its present perfection, (p. 26.) D i e expenses der U e b e r s c h i c k u n g von
Gold sind die u t m o s t limits of an unfavourable exchange, (p. 28) Z a h l e i c h
aber in paper m o n e y , da der b u l l i o n m e r c h a n t c a n n o t send it abroad, he
will consider whether it will purchase as m u c h gold or silver bullion as is
c o n t a i n e d in the coin for which it is a substitute; if it will do this, paper will
35 be [as] acceptable to h i m as coin; b u t if it will n o t , he will expect a further
p r e m i u m for his bill, equal to t h e depreciation of the paper. So lange d a h e r
das circulirende M e d i u m besteht aus coin u n d e b a s e d oder at will conver-
t i b l e m Papiergeld, k a n n der Wechselkurs n i e m e h r b e r oder u n t e r p a r
sein, t h a n the expences a t t e n d i n g the transportation of the precious metals.
40 A b e r w e n n es aus depreciated p a p e r m o n e y besteht, fllt der Kurs n o t h w e n -
dig according to the degree of the depreciation. D e r Wechselkurs d a h e r a

193
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

tolerably accurate criterion, um zu beurtheilen das d e b a s e m e n t der cur-


rency, proceeding either from a clipped coinage, or a depreciated paper-
money, (p. 28,9) D u r c h die Restriktionsakte ist die Bank von alien checks
befreit u n d sie h a t die M a c h t of increasing or decreasing t h e papercur-
rency. (p. [31 ,]32) Dreiundzwanzig J a h r e vor der S u s p e n s i o n der Baarzah- 5
l u n g e n 1797 war der Durchschnittsprei des G o l d b u l l i o n 3 /. 17 s. 1% d. per
oz. ungefhr 2% d. u n t e r d e m mintprice; u n d fr 16 J a h r e vor 1774 war er
nie viel b e r f 4, das gold coin war debased by wearing, (p. [33,]34) Jezt, da
die b a n k d u r c h nichts m e h r von overissues abgehalten, h a t G o l d b u l l i o n ris-
en von 3 17 s. 7% d. zu 4 /. 10 sh. u n d war krzlich so h o c h wie 4 s. 13 10
per oz. (p. 36) T h e s a m e cause which has p r o d u c e d a difference von
1 5 - 2 0 % in b a n k n o t e s w h e n compared with gold bullion, m a y increase it to
50%. (p. 36) Jeder Z u w a c h s des Papiergelds jezt degrades it below the value
of gold a n d silver bullion, below the value of t h e currency of other c o u n -
tries, (p. 37) D e r Effect derselbe als der producirt wrde from clipping our 15
coins, (p. 37) D i e n e u e n G u i n e a s w r d e n m e h r werth sein; b u t it would n o t
be the value of the new guinea which h a d increased, b u t t h a t of the de-
based guineas which h a d fallen, (p. 37,8) Thornton selbst sagt: "It is the m a i n -
t e n a n c e of o u r general exchanges, or, in other words, it is t h e a g r e e m e n t of
t h e m i n t price m i t d e m bullion price of gold, which seems to be the true 20
proof that the circulating paper is n o t depreciated." (p. 38) W h e n the m o -
tive for exporting gold occurs, while the Bank do not pay in specie, a n d
gold c a n n o t therefore be obtained at its mintprice, the small quantity t h a t
c a n be procured will be collected for exportation, a n d b a n k n o t e s will be
sold at a d i s c o u n t for gold in proportion to their excess. In saying however 25
t h a t gold is at a high price, we are mistaken; it is n o t gold, it is p a p e r which
has c h a n g e d its value, (p. [38,]39) An unfavourable t r a d e . . . is l i m i t e d by its
effects on the exchange. T h a t limit is probably 4 oder 5 %. This will n o t ac-
c o u n t for a depreciation of 15 oder 20%. (p. 43) b a n k n o t e s are at a dis-
count, (p. 44) T h e m o n e y of a particular country is divided a m o n g s t its dif- 30
ferent provinces by the same rules as the m o n e y of the world is divided
a m o n g s t t h e different n a t i o n s of which it is composed. E a c h district will re-
tain in its circulation s u c h a proportionate share of the currency of th
country, as its trade, and consequently its p a y m e n t s , m a y require, c o m p a r e d
to the trade of the whole; a n d no increase can take place in the circult- 35
ing m e d i u m of o n e district, without being generally diffused, or calling
forth a proportionable quantity in every other district. It is this w h i c h keeps
a country b a n k n o t e always of the s a m e value as a B a n k of E n g l a n d n o t e . If
in L o n d o n , wo B a n k of England notes allein current, eine million d e m
a m o u n t der Circulation hinzugefgt wird, wird die currency cheaper als else- 40
where or goods dearer. Sie werden daher von d e m L a n d n a c h d e m Lon-

194
Aus D. Ricardo: The high price of bullion ...

don m a r k e t gesandt, to be sold at high prices, oder was wahrscheinlicher,


die country banks werden Vortheil n e h m e n von der relative deficiency in
der country currency, u n d der Betrag ihrer N o t e n increase in d e m s e l b e n
Verhltni wie die Bank of England h a d d o n e ; prices would t h e n be gener-
5 ally and n o t partially affected, (p. 48,9.) E b e n s o u m g e k e h r t . (1. c.) the coun-
try b a n k s could never increase the a m o u n t of their notes, unless to fill up a
relative deficiency in the country currency, caused by the increased issues
of the B a n k of England, (p. 49) T h e Bank of E n g l a n d is the great regulator
of the country paper, (p. 50) It is only during ||35| the interval of t h e issues
10 of the Bank, a n d their effect on prices, t h a t we should be sensible of an a b u n -
dance of m o n e y , interest would, during t h a t interval, be u n d e r its n a t u r a l
level; b u t as soon as the additional s u m of notes or of m o n e y b e c a m e ab-
sorbed in the general circulation, the rate of interest would be as high, a n d
new loans would be d e m a n d e d with as m u c h eagerness as before the addi-
15 tional issues, (p. 54,5.) T h e circulation can never be overfull. If it be one of
gold a n d silver, any increase in its quantity will be spread over the world. If it
be o n e of paper, it will diffuse itself only in t h e country where it is issued. Its
effects on prices will t h e n be only local a n d n o m i n a l , as a c o m p e n s a t i o n by
m e a n s of the exchange will be m a d e to foreign purchasers, (p. 55.) As the in-
20 crease of b a n k n o t e s does n o t add t o . . . the capital, as it n e i t h e r increases our
exportable c o m m o d i t i e s , o u r m a c h i n e r y , or our raw materials, it c a n n o t add
to our profits nor lower interest, (p. 56) There will be a violent and an unjust
transfer of property, b u t no benefit whatever will be gained by the com-
munity, (p. 57) The r e m e d y which I propose for all the evils in our currency,
25 is that the B a n k should gradually decrease the a m o u n t of their N o t e s in cir-
culation u n t i l they shall have rendered the r e m a i n d e r of e q u a l value with
the coins w h i c h they represent, or, in other words, till the prices of gold
and silver bullion shall be brought down to their m i n t p r i c e . (p. 58)

Appendix.

30 (Gegen eine Kritik in der E d i n b u r g h Review.)

A balance of trade m a y be favourable whilst a b a l a n c e of p a y m e n t s is unfa-


vourable. It is the balance of payments only w h i c h operates on t h e exchange,
(p. 69) Is it conceivable that m o n e y should be sent abroad for the purpose
merely of rendering it dear in this country a n d cheap in another, a n d by
35 such m e a n s to ensure its return to us? (p. 71) After c o m p a r i n g t h e relative
value of coffee, sugar, ivory, indigo, a n d all other exportable c o m m o d i t i e s
in the two m a r k e t s v o n E n g l a n d u n d F r a n k r e i c h , if I persist in sending

195
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

m o n e y , what further proof can be required of m o n e y being actually the


cheapest of all these c o m m o d i t i e s in the english market, a n d therefore the
m o s t profitable to be exported? W h a t further evidence is necessary of the
relative r e d u n d a n c e a n d cheapness of m o n e y between F r a n c e a n d England,
t h a n t h a t in F r a n c e it will p u r c h a s e m o r e corn, m o r e indigo, m o r e coffee 5
etc m o r e of every exportable c o m m o d i t y t h a n in England? (p. 72,3) Eng-
land, in c o n s e q u e n c e of a b a d harvest, would c o m e u n d e r the c a s e . . . of a
country having b e e n deprived of a part of its c o m m o d i t i e s , a n d therefore
requiring a d i m i n i s h e d a m o u n t of circulating m e d i u m . T h e currency,
which was before equal to h e r p a y m e n t s would now b e c o m e s u p e r a b u n d a n t 10
a n d relatively cheap, in the proportion of Y part of her d i m i n i s h e d p r o d u c -
50

tion; the exportation of this s u m , therefore, would restore t h e value of her


currency to the value of t h e currencies of other countries. T h u s . . . a b a d
harvest operates on the exchange in no other way t h a n by causing the cur-
rency which was before at its j u s t level to b e c o m e r e d u n d a n t u n d so ist das 15
principle, da an unfavourable exchange m a y always be traced to a
relatively r e d u n d a n t currency most fully exemplified, (p. 74,5.) If we can
suppose t h a t after an unfavourable harvest, w h e n E n g l a n d has occasion for
an u n u s u a l i m p o r t a t i o n of corn, a n o t h e r n a t i o n is possessed of a supera-
b u n d a n c e of t h a t article "but has no wants for any c o m m o d i t y whatever," it 20
would u n q u e s t i o n a b l y follow that such n a t i o n would n o t export its corn in
exchange for c o m m o d i t i e s : b u t n e i t h e r would it export corn for m o n e y , as
that is a c o m m o d i t y which no n a t i o n ever wants absolutely, b u t relatively,
(p. 75) it is only in c o n s e q u e n c e of civilization a n d refinement t h a t paper is
m a d e to perform the s a m e office between the c o m m o n w e a l t h of n a t i o n s , as 25
it so advantageously performs between individuals Of t h e s a m e country.
(P. 81)

196
Aus D. Ricardo: Reply to Mr. Bosanquet's Practical observations

Ricardo. (David)
Reply to Mr. Bosanquet's
Practical Observations on the Report of the
Bullion Committee.
5 L o n d o n . 1811

Das principle ist nicht, d a gold as a c o m m o d i t y m a y n o t rise above its val-


ue as coin, b u t t h a t it c a n n o t c o n t i n u e so, b e c a u s e t h e convertibility of
coin into b u l l i o n would soon equalize their value, (p.41) D i e b a n k h a t oft,
wie . . 1795, b o u g h t foreign gold above t h e m i n t p r i c e , at t h e s a m e t i m e
10 t h a t they c o u l d have o b t a i n e d gold in bars, n o t exportable, at a c o m p a r a
tively c h e a p e r price. T h e y m i g h t flatter themselves t h a t , by n o t p u r c h a s i n g
english gold, they w o u l d lessen t h e t e m p t a t i o n to m e l t g u i n e a s , (p. 45) T h a t
c o m m o d i t i e s would rise or fall in price, in p r o p o r t i o n to t h e increase or d i m
i n u t i o n of m o n e y , I a s s u m e as a fact which is incontrovertible, (p. 49) D i e
15 ganze N a t i o n i m p o r t i r t n i c h t K o r n , s o n d e r n die importers. Selbst b e i d e r
H u n g e r s n o t h also die n i c h t eingefhrt, unless h e could sell c o m i n Eng-
land for m o r e gold t h a n he was obliged to give for t h e p u r c h a s e of it. ... As
far as those two c o m m o d i t i e s are concerned, do n o t these t r a n s a c t i o n s as
certainly i n d i c a t e t h a t gold is dearer in F r a n c e , as t h a t corn is dearer in
20 England? (p. 70,1) it is a b u n d a n t l y certain that o u r currency is n e i t h e r by
ourselves n o r by foreigners estimated at its b u l l i o n value, (p. 79) D i e Be-
h a u p t u n g , d a n u r eine b e s t i m m t e Z a h l von n o t e s i m c o m m e r c e blei-
ben, ||36| die a n d e r n an die b a n k z u r c k k e h r e n m s s e n , sagt R i e : If m o n -
ey, however a b u n d a n t l y issued, could retain its value, s u c h m i g h t be t h e
25 effects; b u t as, w h e n once it is b r o u g h t into circulation, depreciation c o m -
m e n c e s , t h e e m p l o y m e n t for t h e a d d i t i o n a l s u m would r e t a i n it in t h e cur-

197
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

rency. (p.[85,]86) W r e Bosanquets Prinzip richtig: not a B a n k n o t e could


ever have b e e n p e r m a n e n t l y kept in circulation, n o r would the discovery of
the m i n e s of A m e r i c a have a d d e d one guinea to the circulation of England.
T h e additional gold would, according to this system, have found a circula-
t i o n already a d e q u a t e , a n d in which no m o r e could be admitted. (p. 88) 5
D i e refusal to discount any bills ausser d e n e n fr b o n a fide transactions,
erfolglos, gesezt selbst die Bank h a b e die Mittel solche bills zu u n t e r s c h e i -
den, a greater portion of p a p e r currency m i g h t be called into circulation,
n o t t h a n the wants of c o m m e r c e could employ, b u t greater t h a n what could
r e m a i n in the c h a n n e l of currency without depreciation. Dieselbe 1000 I. 10
N o t e k a n n 20 transactions in E i n e m Tag settlen. Sie m a g z a h l e n fr ein
Schiff, der seller des Schiffs k a n n d a m i t z a h l e n his ropemaker, dieser die
russian m e r c h a n t s for h e m p etc. N o w as e a c h of these was a b o n a fide
transaction, a bill m i g h t have b e e n drawn by each, a n d the b a n k , by their
rule m i g h t d i s c o u n t t h e m all; so that 20,000 m i g h t be called into circula- 15
tion to perform those p a y m e n t s for which 1000 was equal, (p. 88,9)
W h e n we speak of an excess of b a n k n o t e s , we m e a n that portion of the
a m o u n t of t h e issues of the Bank, which can now circulate, but could not,
if the currency were of its bullion value. (p. 101) Obgleich Steuern die
Preisse von e i n e m Theil der W a a r e n e r h h n m g e n , folgt nicht, d a m e h r 20
G e l d erfordert, sie zu circuliren. Der a m o u n t of m o n e y which is received
by g o v e r n m e n t in the shape of taxes, is t a k e n from a fund which would
otherwise have b e e n e x p e n d e d on c o n s u m a b l e c o m m o d i t i e s . ... whatever
the government e x p e n d e d would cause a d i m i n i s h e d e x p e n d i t u r e in the
people to the s a m e a m o u n t : the s a m e a m o u n t of c o m m o d i t i e s would be cir- 25
culated, a n d the s a m e m o n e y would be a d e q u a t e to their circulation,
(p. 1 1 9 - 1 2 1 ) Griffe das Volk zur Z a h l u n g seiner Steuern n i c h t n u r sein
E i n k o m m e n , sondern sein Capital an, so wrde der aggregate a m o u n t of
p r o d u c t i o n s also d i m i n i s h ; a n d if the m o n e y which was before necessary
for their circulation were to c o n t i n u e of the same a m o u n t , it would b e a r a 30
larger proportion to the goods u n d it m i g h t therefore be expected t h a t c o m -
m o d i t i e s would rise; b u t we m u s t n o t forget that the a m o u n t of m o n e y in a
country is regulated by its value, and as its value would in this case be di-
m i n i s h e d , it would b e c o m e relatively excessive to the m o n e y of other c o u n -
tries, a n d the excess would therefore be exported, (p. 121) 35

198
Aus Th.Tooke: An inquiry into the currency principle

Tooke (Thomas)
An Inquiry into the Currency Principle;
the Connection of Currency with Prices,
and the Expediency of a Separation
s of Issue from Banking.
2 ed, L o n d o n 1844.

Will e x a m i n e the grounds on which it is c o n t e n d e d t h a t other evils, besides


the danger of n o n convertibility a n d insolvencies of b a n k s of issue, arise
out of the present system as c o m p a r e d with the currency principle system,
10 and that the test of good or b a d m a n a g e m e n t of the country b a n k s of issue
consists, n o t in the a m o u n t of their reserves in gold a n d available securi-
ties, c o m p a r e d with their liabilities, b u t in t h e conformity of the variations
of their circulation to those of the circulation of t h e b a n k of England; while
the test of t h e m a n a g e m e n t of the Bank of E n g l a n d is in the conformity of
15 the variations in t h e a m o u n t of its circulation to those of t h e efflux or in-
flux of the precious metals, (p. 3)

Ch. I. Statement of the Currency Principle.

Ch. II. Mode of Operation of a Metallic Currency.

According to the Currency principle, every export of the precious metals


20 u n d e r a metallic circulation, would be a t t e n d e d with a contraction of the
a m o u n t and value of the currency, causing a fall of prices, u n t i l t h e degree
of contraction a n d c o n s e q u e n t fall of prices should be such, as by i n d u c i n g

199
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

a d i m i n i s h e d i m p o r t a n d increased export of c o m m o d i t i e s , to cause a re-


flux of t h e metals, a n d a restoration of prices to their p r o p e r level. So, on
the other h a n d , an influx of the precious metals would raise prices, till they
reached a level at which the converse of the process would take place. This
oscillating process of a rise a n d fall of prices with every influx or efflux of 5
the precious metals, i n d e p e n d e n t l y of circumstances c o n n e c t e d with t h e
cost of p r o d u c t i o n of c o m m o d i t i e s , a n d the ordinary rate of c o n s u m p t i o n ,
would be ||37| perplexing enough, and any thing b u t c o n v e n i e n t to the com-
mercial, or the m a n u f a c t u r i n g , or the agricultural c o m m u n i t y . Die Advoka-
t e n der D o k t r i n versichern i n d e , da, w e n n diese oscillations a u c h hufig, 10
the scale of t h e m would be m o r e contracted, every divergence being m o r e
quickly checked, (p. 6, 7) Sie unterstellen, da precious metals, gold a n d
silver, a n d b u l l i o n s y n o n y m sind m i t currency u n d m o n e y u n d d a das
convertible t e r m s sind. D a h e r jeder Export edler Metalle fr sie = Contrac-
tion u n s r e r Currency, A d d i t i o n zu der fremden. U n d Preisse h n g e n n a c h 15
i h n e n ab von der quantity of m o n e y , die sich daher respectiv in d e n 2 Ln-
d e r n n d e r n , (p.8) In j e d e m Land, wie England u n d Frankreich, ist ein sur-
plus or floating stock von Gold u n d Silber, seeking a m a r k e t , w h e t h e r for in-
ternal purposes or for export. W e n n von d i e s e m Q u a n t u m exportirt wird,
der a m o u n t so wenig abstracted von der currency, wie an e q u a l value of tin 20
or zinc, or lead or iron. A u c h ein Theil des coins in d i e s e m Z u s t a n d , (p. 9) I
am ready to a d m i t t h a t gold is a c o m m o d i t y in such general d e m a n d t h a t it
m a y always c o m m a n d a market, t h a t it can always buy all other c o m m o d i -
ties; whereas, other c o m m o d i t i e s c a n n o t always b u y gold. T h e m a r k e t s of
the world are o p e n to it as m e r c h a n d i s e at less sacrifice u p o n an emer- 25
gency, t h a n would attend an export of any other article, which m i g h t in
quantity or k i n d be b e y o n d the u s u a l d e m a n d in the country to which it is
sent. (p. 10) Zu u n t e r s c h e i d e n zwischen Gold als W a a r e , i. e. capital, u n d
gold considered as currency circulating in the shape of coin a m o n g the
public. (1. c.) As this country is n o t only a large c o n s u m e r of the precious 30
m e t a l s for purposes other t h a n m o n e y , b u t is also an entrept for receiving
from the m i n e s , a n d distributing the greater portion of t h e q u a n t i t y appli-
cable to the c o n s u m p t i o n of other countries, the bullion trade, totally i n d e -
p e n d e n t l y of supplying the currency, m u s t of necessity be very considera-
ble. In resorting to this entrept t h e metals can only be considered as 35
m e r c h a n d i s e in transit, seeking a m a r k e t for c o n s u m p t i o n e i t h e r in this
country or abroad. Ausser d e m stock nthig fr diesen purpose, t h e r e m u s t
be ein sehr betrchtlicher a m o u n t of the precious metals applicable a n d
applied as t h e m o s t convenient m o d e of adjustment of i n t e r n a t i o n a l balan-
ces, being a c o m m o d i t y m o r e generally in d e m a n d , a n d less liable to flue- 40
tuations in m a r k e t value t h a n any other, (p. 12, 13)

200
Aus Th.Tooke: An inquiry into the currency principle

Also keine extravagante A n n a h m e , da u n t e r a perfect metallic circula-


tion fluctuations, within moderately short periods, to the extent von m i n -
destens 5 - 6 Mill. St., perfectly extrinsic of t h e a m o u n t or value of t h e
coin circulating as m o n e y in the h a n d s of t h e public, u n d ganz o h n e E i n -
5 flu auf general prices of c o m m o d i t i e s u n d equally without general prices
having b e e n a cause of s u c h fluctuations, (p. [13,] 14) the coins only, which
enter into, i. e. form part of the internal circulation of t h e country, can be
designated as currency, while bullion can only be viewed in the light of
capital. (1. c.) Der U n t e r s c h i e d zwischen bullion als W a a r e oder Capital u n d
10 coins as m o n e y or currency zeigt sich z . B . in F l l e n wie that of H a m b u r g ,
wo das m o n e y current fr alle gewhnliche expenditure of income h a u p t -
schlich besteht aus einer M e n g e fremder M n z e n , passing from [hand] to
h a n d at a conventional value, whrend alle m e r k a n t i l i s c h e n Z a h l u n g e n are
m a d e by transfers von Kapital, deposited in the form of fine silver, a n d
15 called b a n k - m o n e y . Hier oft sehr great fluctuations in d e m a m o u n t of sil-
ver in der b a n k u n d folglich von b a n k m o n e y , o h n e any corresponding
variations in d e m Betrag of m o n e y in circulation for current purposes of
expenditure by the c o m m u n i t y , or any variation as arising from that cause
in the general prices of their c o m m o d i t i e s , (p. 15)

20 Ch. III. Mistaken view by the Currency theory


of the Working of the existing system.

Sie u n t e r s c h e i d e n i r r t h m l i c h b a n k n o t e s von allen a n d e r n c o m p o n e n t


parts des circulating m e d i u m , u n d rangiren es ausschlielich m i t coin u n -
ter d e m N a m e n m o n e y . (p. 17) Banknotes n e n n e n sie Papiergeld u n d da sie
25 der quantity of m o n e y e i n e n direkten Einflu auf d e n Stand des H a n d e l s ,
des Vertrauens, des Credits, u n d der Preisse zuschreiben, fr sie sehr wich-
tig j e d e V e r m e h r u n g oder V e r m i n d r u n g von b a n k n o t e s , fr sie in der
M a c h t der b a n k s of issue die Circulation n a c h d e n variations in d e m
a m o u n t of bullion oder d u r c h die exchanges zu regeln, (p. 17,18) Sie ver-
30 wechseln in Gold convertible N o t e n m i t Zwangspapier, (p. 19)

Ch. IV. Distinctive properties ascribed to banknotes.

Die Circulation der B a n k of England n o t e s u n t e r bankers, sei es zwischen


der Bank of E n g l a n d u n d d e n westendbankers u n d d e n city Aktiengesell-
schaftbankers, oder die circulation der c o u n t r y b a n k n o t e s , in settlements

201
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

a m o n g e a c h other sind rein conventional transfers of capital, die, m i t d e m


clearing u n t e r d e n b a n k e r s der city, m i g h t all be effected d u r c h E x c h e q u e r -
bills wie in t h e case of t h e b a n k s of Edinburgh, oder d u r c h cheques auf die
B a n k von England. D i e countrybanknotes b e r den lowest d e n o m i n a t i o n s
(in use im retailtrade u n d in der Z a h l u n g von wages) sind meist angewandt 5
in d e n provision m a r k e t s u n d in cattle u n d horse fairs, wo frher bills of ex-
change gebraucht w u r d e n u n d wieder gebraucht werden k n n t e n , (p. 22) |

|38| Ch. V. Deposits und Cheques.

Es sind n i c h t die Deposits, sondern die transfers of t h e m , d u r c h die


c h e q u e s , die constitute the actual i n s t r u m e n t s of interchange, u n d effect 10
p a y m e n t s z u s a m m e n m i t b a n k n o t e s . Sie perform die functions von G e l d
fr die transactions, zu d e n e n sie gebraucht werden, n o c h besser als bank-
notes, (p. 23) A m u c h larger a m o u n t of payments in d e n m e t r o p o l i t a n dis-
tricts is effected by drafts on bankers t h a n by b a n k n o t e s , (p.25)

Ch. VI. bills of exchange. 15

Mr. Lewis Loyd, e x a m i n i r t vor d e m H o u s e of Lords' C o m m i t t e e on t h e R e -


s u m p t i o n of C a s h p a y m e n t s in 1819 gab folgende Evidenz: Er b e g a n n zu re-
sidiren in M a n c h e s t e r 1789. 1787 oder 88 wurden dort N o t e n ausgegeben
d u r c h a bank, die failed. Die der einzige V e r s u c h in Lancashire country-
n o t e s auszugeben. Die circulation gefhrt d u r c h B a n k of E n g l a n d n o t e s 20
u n d "Wechsel, erstre zu leztren = 1 : 1 0 . Diese Wechsel circuliren von H a n d
zu H a n d , till they are covered m i t e n d o r s e m e n t s . ... Die die provisions
kauften gingen auf die fairs u n d markets m i t bills ready drawn in their fa-
vour, sehr oft fr specific s u m s wie 10 /. Die bills gewhnlich gezogen at
2 m o n t h s ' date u n d were considered als c a s h p a y m e n t s . Sie waren bills 25
drawn on L o n d o n by countrybankers u n d remitted to L o n d o n as suited the
convenience of the parties who received t h e m . (p. 27,8) Diese bills werden
d u r c h B a n k o f England N o t e n m e h r u n d m e h r verdrngt d u r c h d e n great
increase der s t a m p d u t i e s . (ib.) If by an alteration in an opposite direction
die s t a m p d u t y on bills of exchange were r e d u c e d or abolished, w h r e n d 30
that on promissory n o t e s on d e m a n d r e m a i n e d the same u n d still m o r e , if
it were raised, there would be a considerable change in practice, by m a k i n g
the smaller p a y m e n t s a m o n g dealers in bills of exchange as a substitute for
b a n k n o t e s (p. 29) longdated bills are sometimes n o t u s e d for purposes of
c i r c u l a t i o n , - t h e y are simply written evidence of a debt which is discharged 35

202
Aus Th.Tooke: An inquiry into the currency principle

at maturity, without passing into third h a n d s , (p. 31) W e n n m a n sagt, d a


bills of e x c h a n g e require the intervention of b a n k n o t e s for the u l t i m a t e
payment, so ist das a m e r e fiction, d e n n in fact the adjustment takes place
by settlement u n d a small a m o u n t of b a n k n o t e s for the b a l a n c e effects the
5 liquidation, was d u r c h a draft auf die B a n k of E n g l a n d oder wie in Schott-
land d u r c h exchequerbills ebenso gut g e s c h e h n k n n t e , (p. 31,2) Sie ber-
sehn u n d verwechseln ganz d e n distinctive character of the i n s t r u m e n t s of
interchange which are used in the distribution a n d e x p e n d i t u r e of i n c o m e s ,
as c o m p a r e d with that of the i n s t r u m e n t s which are u s e d in the distribution
10 and e m p l o y m e n t of capital, (p. 33)

Ch. VII. Distinction of circulation as between


dealer and dealer, and between dealer and consumer.

T h e great bulk of the wholesale trade of the country is carried on a n d ad-


justed by settlements or sets-off of debts and credits, the written evidences of
15 which are in bills of exchange (including in t h a t t e r m all promissory n o t e s
payable to order after date), while current p a y m e n t s for what are called
cash sales are mostly discharged by cheques; the u l t i m a t e b a l a n c e only,
arising out of the vast m a s s of such transactions, requiring liquidation in a
comparatively small a m o u n t of b a n k n o t e s , (p. 35) D e r G r u n d ist, da all
20 the transactions zwischen dealers u n d dealers ( T o o k e s c h m e i c h e l t sich
d i e n e u g e f u n d e n z u h a b e n , sieh G a n i l h ) , b y which are t o b e u n d e r s t o o d
all sales from the p r o d u c e r or importer, t h r o u g h all t h e stages of i n t e r m e -
diate processes of m a n u f a c t u r e or otherwise to the retail dealer or the ex-
porting m e r c h a n t , are resolvable into m o v e m e n t s or transfers of capital.
25 (p. 35, 36) D i e b a n k e r s h a b e n doppeltes Geschft: 1) Kapitalien zu sam-
m e l n von d e n e n , die kein u n m i t t e l b a r e s e m p l o y m e n t dafr h a b e n u n d es
zu distribute or transfer zu denen, die es h a b e n . Die ist eine Circulation
of Capital.Der andre Zweig ist to receive deposits of the i n c o m e s of their
customers u n d to pay o u t the a m o u n t , as it is wanted for e x p e n d i t u r e , by
30 the latter in the objects of their c o n s u m p t i o n . D i e ist eine circulation of
currency, (p. 36) Die E i n e C o n c e n t r a t i o n des Capitals auf der e i n e n u n d
Distribution desselben auf der a n d r e n Seite, die andre A d m i n i s t r a t i o n der
Circulation fr local purposes of the district, (p. 37)

203
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Ch. VIII. Regulation of the Circulation


by the foreign exchanges.

Ch. IX. Scotch banking. Regulation by foreign Exchanges


and Distinction between Capital and Currency.

Ch. X. Charges against the Management 5


of the Bank of England.

Ch. XI. The Bank of England has not the power


to add to the circulation.

Bei d e m A u s g e b e n von 1 notes, there m i g h t be s u c h a preference on the


part of the public for 11, notes over sovereigns, that gold coin would go 10
back to the B a n k instead of the small notes, (p. 64) Zu u n t e r s c h e i d e n zwi-
schen issues on securities u n d government b a n k n o t e s or assignats".
N u r ||39| leztre k n n e n be increased in a m o u n t at the will of the issuers.
(P. 66)

Ch. XII. On the Connection between the amount 15


of the Currency and The Prices of Commodities.

W e n n eine Regierung Papiergeld ausgiebt, inconvertible a n d compulsorily


current, it is usually in Z a h l u n g fr 1) the personal e x p e n d i t u r e of t h e Sov-
ereign or t h e governing power; 2) public works u n d buildings, 3) salaries of
civil servants, 4) m a i n t e n a n c e of military u n d naval establishments. So ge- 20
schaffnes Papier u n d so paid away von der Regierung, n o t being r e t u r n a b l e
to t h e issuer, will constitute a fresh source of d e m a n d , a n d m u s t be forced
into a n d p e r m e a t e all the channels of circulation. J e d e fresh issue b e r d e n
P u n k t at which former issues h a d settled in a certain rise of prices a n d of
wages, a n d a fall of the exchanges, is soon followed by a further rise of 25
c o m m o d i t i e s a n d wages, a n d a fall of the exchanges; the depreciation being
in t h e ratio of the forcibly increased a m o u n t of the issues, (p. 69, 70) Diffe-
renz dieses Papiergeld m i t d e n b a n k n o t e s of E n g l a n d n i c h t n u r in der con-
vertibility, sondern a u c h in der m o d e of issue. T h e latter are issued to those
only who, being entitled to d e m a n d gold, desire to have n o t e s in prefer- 30

204
Aus Th.Tooke: An inquiry into the currency principle

enee; a n d it d e p e n d s u p o n the particular purposes for which the notes are


employed, whether a greater or a less q u a n t i t y is required. T h e quantity,
therefore, is an effect, a n d not a cause of d e m a n d , (p. 70) D i e effects von in-
creased issues von Zwangspapier ist exactly analogous to a progressive de-
5 terioration of the coin. (p. 70) In a convertible state of the currency, given
the actual a n d contingent supply of c o m m o d i t i e s , the greater or less de-
m a n d will depend, not u p o n the total quantity of m o n e y in circulation, b u t
u p o n t h e quantity of m o n e y constituting t h e revenues, valued in gold, of
the different orders of the state u n d e r the h e a d of rents, profits, salaries a n d
10 wages, destined for current expenditure, (p. 71) T h e power of p u r c h a s e by
the c o n s u m e r s d e p e n d s u p o n their i n c o m e s . . . Of the revenues or i n c o m e s
of the c o m m u n i t y devoted to i m m e d i a t e e x p e n d i t u r e , by far the largest pro-
portion consists of wages, from those des skilled artizan, der 5 l. u n d m e h r
die W o c h e gewinnt, t o those der day labourers u n d c o m m o n w o r k m e n von
15 2 0 - 7 sh. E i n k o m m e n per W o c h e . Jeder increase daher of incomes, wovon
wages d e n largest Theil bilden, will raise general prices, a n d a fall of wages
will depress t h e m , supposing no alteration in t h e cost of production, or in
the actual a n d contingent supply, (p. [71,]72) G i v e n the cost of production,
a n d barring the effect of vicissitudes of the seasons, a n d other casualties af-
20 fecting the supply, the quantity c o n s u m e d , at certain prices, which is t h e
test of effectual d e m a n d , will, as I have said, d e p e n d u p o n that p o r t i o n of
the i n c o m e s der different orders der c o m m u n i t y which m a y be destined for
expenditure in i m m e d i a t e objects for c o n s u m p t i o n , (p. 72) Die bills of ex-
change sind der effect of price. T h e prospect of advantage supplies t h e m o -
25 tive, a n d the credit of the buyer constitutes the power of p u r c h a s e , while
the bill of e x c h a n g e is a m e r e written evidence or a c k n o w l e d g m e n t of t h e
debt, a c c o m p a n i e d with a promise to pay t h e a m o u n t at s o m e definite pe-
riod, (p. 73) T h e principle of limitation, therefore, to the m a i n t e n a n c e of an
advanced price of any particular article, in c o n s e q u e n c e of actual or appre-
30 h e n d e d deficiency of supply, is not the quantity of money in existence in the
country, b u t the quantity of money in the hands or pockets of the consumers des-
tined for expenditure in that article, (p. 74,5)

Ch. XIII. On the Connection between the rate


of Interest and Prices.

35 A general r e d u c t i o n in the rate of interest is equivalent to or rather consti-


tutes a d i m i n u t i o n of the cost of p r o d u c t i o n . This is m o r e especially a n d
very obviously a necessary effect where m u c h fixed capital is employed, as

205
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

in the case of manufactures, b u t it likewise operates in all cases where an


outlay of capital is required, according to the length of t i m e ordinarily oc-
cupied in bringing the c o m m o d i t i e s , whether raw p r o d u c e or finished
goods, to market; the d i m i n i s h e d cost of production, h e n c e arising would,
by the c o m p e t i t i o n of the producers, inevitably cause a fall of prices of all 5
t h e articles into the cost of which interest of m o n e y entered as an ingre-
dient. ... the very r e d u c e d rate of interest which has prevailed in d e n lezten
2 J a h r e n m u s t have operated as one of the contributing causes der great re-
d u c t i o n of prices of s o m e of o u r most important m a n u f a c t u r e s which has
occurred coincidently with r e d u c t i o n in the rate of interest. ... also n i c h t 10
h i g h prices Folge von low rate of interest, (p. 81) D e r progressive Fall im
Zinsfu v o n 1 8 4 0 - S c h l u 1842, w h e n it reached its lowest point, was ac-
c o m p a n i e d by a m a r k e d fall in most der leading articles of c o n s u m p t i o n
(the greatest depression of prices coinciding with the lowest rate of interest,
viz. 1%) u n d by n u m e r o u s failures. E b e n s o fall in d e m Zinsfu zwischen 15
1818 u n d Schlu von 1822 a c c o m p a n i e d by a still greater fall in t h e price
of c o m m o d i t i e s , (p. 84) ||40| A u f commodities u n d securities wirkt ein low
rate of interest entgegengesezt. A low rate of interest is almost s y n o n y m o u s
with a h i g h price of securities; whrend its necessary t e n d e n c y ist to r e d u c e
die Waarenpreisse d u r c h V e r m i n d r u n g der Productionskosten. In d e n 3 20
lezten J a h r e n a u c h a rise in den Preissen der public funds, der shares u n d
securities generally, u n d a fall in d e n markets for c o m m o d i t i e s , (p. 86)

Ch. XIV. Distinction between Issuing


and Non issuing banks.

D a s einzig plausible A r g u m e n t fr distinction zwischen issuing u n d n o n is- 25


suing b a n k s in their t e n d e n c y to issue money in excess (d. h. to m a k e ad-
vances of capital in excess) is, that in the competition, sei es n e u e r b a n k s
of issue, to get a portion of the existing circulation, oder etablirter b a n k s to
get an increased share at the expense of neighbouring b a n k s , they are in-
duced, with a view of getting out their notes, to m a k e advances to an u n d u e 30
extent a n d u p o n insufficient securities, (p. 94) So lange b a n k n o t e s c o n t i n u e
in credit, so u n v e r d i e n t a u c h immer, u n d in circulation, u n d e r the impres-
sion of their being strictly convertible, the a m o u n t c a n n o t be excessive.
T h e quality m a y , u n s u s p e c t e d by the holders, be bad, w h e n the quantity
m a y n o t be m o r e t h a n sufficient to answer the purposes of c o n v e n i e n c e for 35
which alone there is a call for any circulation or currency whatever, (p. 97)

206
Aus Th.Tooke: An inquiry into the currency principle

Ch. XV. Review of the Currency Principle


in its application to our banking system.

W e l c h e M a c h t h a t die Bank of influencing t h e exchanges? N u r by a forci-


ble action on their securities k n n e n sie so auf sie wirken, as to arrest a
5 drain or to resist an excessive influx. By a forcible action on securities is
m e a n t a great advance in the rate of interest on t h e one h a n d , or a great re-
d u c t i o n of it on the other. A n d the rationale of such operation on the rate
of interest is, that it renders disposable capital in the o n e case scarce, and in
the other a b u n d a n t ; forcing it from foreign countries in the former, a n d to
10 t h e m in the latter case. T h e effect of t h e pumping in or forcing out of bullion
by this m e a n s is infallible, (p. 102,3) Ist der U e b e r z e u g u n g , da u n d e r a
complete separation of the functions of issue a n d banking, the transitions
(in d e m rate of interest) would be m o r e abrupt a n d violent t h a n u n d e r the
existing system, (p. 105) Die distinction set up by the currency theory zwi-
15 sehen b a n k n o t e s a n d other forms of paper credit, h a t n u r Realitt fr die
lowest d e n o m i n a t i o n of notes, which are required in the transactions b e -
tween dealers a n d c o n s u m e r s ; d. h. in d e m retail trade, a n d in the p a y m e n t
of wages, (p. 121)

Postscript.

20 (vom F r h l i n g 44 die R e d e ) Die speculation which has attracted m o s t at-


tention, n a m e l y t h a t in coffee has h a d its rise in H o l l a n d , a n d has e x t e n d e d
in its effects to other towns on the Continent, as well as to this country; the
prices abroad, however, being full as high as here, or if anything, higher.
U n d die der Fall von fast allen Artikeln which h a b e n krzlich hier zu
25 L a n d e ein Steigen erfahren, ebenso, w e n n n i c h t n o c h m e h r , auf d e m Conti-
nent. N u n , n a c h der currencytheorie, m t e n prices abroad depressed sein
u n d at a m u c h lower range als hier, seeing the large quantity of t h e pre-
cious m e t a l s which has b e e n abstracted from t h e m to form the a c c u m u l a -
tion of b u l l i o n now existing in the coffers of the B a n k of England.
30 (p. [133,]134)

207
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Appendix.

E i n e H a u p t f a l l a c y ist: the prices of c o m m o d i t i e s d e p e n d u p o n supply a n d


d e m a n d ; now, given t h e supply, prices d e p e n d u p o n the d e m a n d . But m o n -
ey is the i n s t r u m e n t of d e m a n d ; therefore, any increase of m o n e y m u s t be
an increase of d e m a n d , a n d m u s t consequently raise prices; a n d as bank- 5
n o t e s are m o n e y , an increase of b a n k n o t e s m u s t increase the d e m a n d for,
a n d raise the prices of commodities, (p. 135)
J. Mill in seiner Vergleichung aller goods auf der e i n e n u n d allen Geldes
auf der a n d e r n Seite, die sich wechselseitig g e g e n e i n a n d e r a u s t a u s c h e n ,
bersieht, d a es die Productionskost der e d l e n Metalle u n d n i c h t ihre 10
Q u a n t i t t ist, die constituirt ihren W e r t h u n d d e t e r m i n e s t h e prices of
c o m m o d i t i e s m i t reference to the cost of p r o d u c t i o n of t h e latter m e a s u r e d
in metallic value, (p. 136) M a n k a n n zugeben, d a das Geld, in d e n Ta-
schen oder h a n d s der consumers, going to m a r k e t to supply their i m m e -
diate wants, has an influence on prices, (p. 136) 15
A person having the r e p u t a t i o n of capital e n o u g h for his regular busi-
ness, a n d enjoying ||41| good credit in his trade, if he takes a s a n g u i n e view
of a rise of price of the article in which he deals, a n d is favoured by circum-
stances in the outset a n d progress of his speculation, m a y effect purchases
to an extent perfectly e n o r m o u s compared with his capital. T h e c o n d i t i o n s 20
requisite are that the m a r k e t should be a large one, a n d the article suscepti-
ble of great fluctuation of price, from political or physical causes ... Bei-
spiel what occurred im T h e e t r a d e 1839, als die disturbances in C h i n a aus-
b r a c h e n u n d i m corntrade zwischen 1838 u n d 42. U n t e r d e n frhesten
speculations, fr Steigen im Theeprei, in Folge of o u r dispute m i t C h i n a 25
1839, waren verschiedne retailgrocers u n d teadealers. A l l g e m e i n vorherr-
s c h e n d war im trade die N e i g u n g to get into stock, (fr m e h r e M o n a t e Vor-
rath anzuschaffen); die m e h r sanguinischen b e n u z t e n i h r e n Credit b e i d e n
importers u n d wholesaledealers u m Q u a n t i t t e n z u kaufen beyond t h e esti-
m a t e d d e m a n d of their own business. Da die Kufe zuerst ostensibly u n d 30
vielleicht wirklich g e m a c h t waren fr legitimate purposes u n d in d e n G r e n -
z e n ihres regelmssigen Geschfts, k o n n t e n sie kaufen o h n e die B e d i n g u n g
of any deposit; w h r e n d als solche b e k a n n t e S p e k u l a n t e n are required to
pay 2 I. per chest, to cover any probable difference of price which m i g h t
arise before the expiration of the prompt, which, for this article, is 35
3 m o n t h s . O h n e , daher, die Auslage eines einzigen farthing of actual capi-
tal or currency in any shape, they m a d e purchases to a considerable extent;
u n d m i t d e m profit realised on the resale of a part of these purchases, they
were enabled to pay the deposit on further q u a n t i t i e s w h e n required, as was

208
Aus Th.Tooke: An inquiry into the currency principle

the case w h e n the extent of the purchases attracted attention. So ging die
Spekulation voran at advancing prices (100 % u n d m e h r ) till nearly the ex-
piration of the p r o m p t u n d wren n u n wirklich wie erwartet alle future
supplies abgeschnitten worden, so h t t e n die Kerls ihr fortune g e m a c h t .
5 ... A b e r statt dieses gnstigen result w u r d e n 2 oder 3 cargoes tea which h a d
b e e n transhipped, admitted, contrary to expectation, to entry on their arriv-
al here, a n d it was found that further indirect s h i p m e n t s were in progress.
So die Zufuhr vermehrt b e r die B e r e c h n u n g der S p e k u l a n t e n u n d gleich-
zeitig der C o n s u m vermindert durch d e n h o h e n Prei. D a h e r violent reac-
10 tion auf d e m Markt; die Spekulanten gezwungen zu Preissen zu verkaufen,
die sie disabled from fulfilling their engagements u n d verschiedne von
i h n e n failed. U n t e r diesen Einer, m i t e i n e m Capital von n i c h t b e r 1200
which was locked up in his business, der es fertig gebracht h a t t e 4000
chests zu kaufen, value b e r 80,000 /., woran der Verlust b e r 16,000 l. war.
15 (p. 1 3 6 - 3 8 ) In der K o m s p e k u l a t i o n zwischen 1 8 3 8 - 4 2 , eine Person b e g a n n
sein Geschft m i t 5000 /., aber begnstigt d u r c h die U m s t n d e in t h e prog-
ress of his operation, kaufte zu solchem Umfang, da als er stopped seine
Verpflichtungen sich beliefen zu 5 0 0 , 0 0 0 - 6 0 0 , 0 0 0 /. U n d diese specula-
tions involving e n o r m e Kufe auf kleines oder gar kein Capital ausgefhrt
20 1839 u n d 1840, w h e n the m o n e y m a r k e t was in its m o s t contracted state
oder als there was the greatest scarcity of m o n e y . (p. 138) G i e b t n u n ein:

Paper communicated by Mr. Pennington.

Ueber die T r e n n u n g des issue u n d b a n k i n g D e p a r t m e n t . G e s e z t es entstehe


durch u n g n s t i g e n Wechselkurs d e m a n d u p o n the b a n k for bullion for ex-
25 portation. Diese k a n n satisfied werden, sei es d u r c h R e d u c t i o n der n o t e s in
den h a n d s des public, oder d u r c h r e d u c t i o n der deposits bei der bank.
W e n n das erste, d a n n erfllt die T r e n n u n g der B a n k in 2 d e p a r t m e n t s d e n
gehofften Zweck; w e n n das leztre, d a n n , in so far as relates to the increase
or d i m i n u t i o n of b a n k n o t e s in t h e h a n d s of the public, by t h e action of t h e
30 foreign exchange, no satisfactory result will have b e e n p r o d u c e d . Im lezt-
ren Fall kein Vortheil in der Regulation der Circulation von der Separation
resultirt. Gesezt, d a die D e m a n d for bullion for exportation 3 m i l l i o n s
(unterstelle, d a dieses der bullion a m o u n t im b a n k i n g d e p a r t m e n t ist) ex-
cedirt u n d diese d e m a n d auf das deposit d e p a r t m e n t fllt, so dieses redu-
35 cirt auf die necessity, either of forcibly realizing a portion of its securities,
or of stopping p a y m e n t at a t i m e when the circulating d e p a r t m e n t was a b u n -
dantly provided with specie, (p. 1 3 9 - 1 4 1 ) O h n e solche frmliche Tren-
n u n g dieselbe A k t i o n auf die currency, resultirend von der strikten Obser-

209
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

vanz der rule, da die b a n k shall not, u p o n any occasion, issue b a n k n o t e s


b e y o n d a certain a m o u n t (z. B. 12 Mill. ) except u p o n t h e deposit of bul-
lion, (p. 143) W e n n die b a n k 5 Mill. /. fonds verkauft, um sie in a n d r e n
securities u n d c o m m e r c i a l loans u n d discounts zu investiren at o n e t i m e
t h e additional fund m i g h t be employed in c o m m e r c i a l loans a n d discounts, 5
at a n o t h e r t i m e a great part of it might be withdrawn from the public, a n d
held by the Bank, in b a n k n o t e s a n d specie; thus creating an alternate a b u n -
d a n c e a n d scarcity of m o n e y in the h a n d s of t h e public, at the pleasure of
the bank", (p. 145) Herr ||42| Torrens will, da w e n n die 3 Mill./, b a n k n o t e s
z. B., held by t h e b a n k i n g d e p a r t m e n t ihr entzogen w r d e n , so w r d e n sie io
in das circulating d e p a r t m e n t gezahlt in exchange for gold u n d das bank-
ing d e p a r t m e n t wrde 2 Mill./. z . B . von seinen 6 Mill. die es in deposit
hat, verkaufen, um to recover a reserve equal zu % seiner deposits. So Con-
traction der Circulation hervorgebracht u n d a limitation of the power to
overtrade in discounts a n d loans, (p. 146) 15

Supplement Chapter.

Er lugnet d u r c h a u s n i c h t die power of banks of issue to add to the


circulating m e d i u m , including in that t e r m deposits a n d bills of exchange.
I merely d e n i e d that b a n k s of issue h a d that power (the local circulation
being supposed to be full) in a greater degree t h a n n o n - i s s u i n g b a n k s . 20
Beide k n n e n add z u m circulating m e d i u m durch bills of exchange u n d
deposits. Beide waren i n s t r u m e n t a l durch an u n d u e extension of credit in
1835,36, to an excessive circulation of bills of exchange, (p. 158) T h e mis-
chief of c o m m e r c i a l revulsions from overtrading, whenever traceable to
the b a n k s , has b e e n from over advances of capital, on insufficient or incon- 25
vertible securities, or both. Banks, whether of issue or not, m a y in the com-
petition for business, m a k e advances to persons undeserving of credit,, and
m a y discount large a m o u n t s of doubtful bills, thus adding to the circulat-
ing m e d i u m , without adding directly to the a m o u n t of t h e circulation, i. e.,
of notes. A d v a n c e s so m a d e are, as I have before observed, likely to be 30
recklessly employed, a n d prices m a y experience a temporary inflation from
credit so u n d u l y extended. A creation of bills of e x c h a n g e a n d deposits
m u s t be the certain c o n s e q u e n c e : and the circulation of bills of e x c h a n g e
while t h e b a n k s are in credit, might sustain the e x t e n d e d transactions for
s o m e t i m e , without the intervention of b a n k n o t e s , (p. 1 5 7 - 9 ) G e s e z t 35
5 Mill. N o t e n Deposita, in Folge u n g n s t i g e n Wechselkurses, w r d e n d e m
B a n k i n g d e p a r t m e n t entzogen; es would m e e t this d e m a n d by taking t h e
5 millions of b a n k n o t e s to the circulating d e p a r t m e n t , in e x c h a n g e for

210
Aus Th.Tooke: An inquiry into the currency principle

gold. Das circulating d e p a r t m e n t h t t e so 5 Mill, weniger b u l l i o n u n d das


banking so viel weniger N o t e n . But the a m o u n t of b a n k n o t e s in t h e h a n d s
of the public (was sie g r a d e c i r c u l a t i o n n e n n e n ) would be exactly the
same as it h a d been. Die Ausfuhr dieser 5 mill, bullion k n n t e vielleicht
5 den exchange verbessern, aber sicher wre die n i c h t geschehn in d i e s e m
Fall d u r c h Contraction der Circulation, (p. 162,3) Setze, die bank, die j e z t
als r e i n e s b a n k i n g I n s t i t u t h a n d e l n wird, wolle n i c h t lnger h a l t e n eine so
unverhltnimssig groe Reserve (wie sie 1844 w a r ) ; sie m a c h e a forcible
operation d u r c h R e d u c t i o n des rate ihrer p e r i o d i s c h e n Vorschsse auf 1 %
10 u n d ihres rate of discount auf 1% D i e h t t e n o t h w e n d i g den Effect of
forcing a large a m o u n t of capital out of the country, from absolute despair
of e m p l o y m e n t within it. It would go into t h e foreign dividend paying
funds, s u c h as the french, d u t c h etc stocks u n d into the foreign railway
shares u n d other investments abroad. Aber n a c h V o l l e n d u n g der O p e r a t i o n
15 u n d der Effect gefhlt in d e m Export von 5 millions bullion, wrde die
Operation of any further d e m a n d for gold sehr sensibel auf d e n m o n e y m a r -
ket wirken. Die necessity for adopting precautionary m e a s u r e s , in calling
in or selling securities, would be urgent, so that the m o n e y dealers a n d oth-
ers might, having relied u p o n c o n t i n u e d a b u n d a n c e of m o n e y , be exposed
20 to be t a k e n by surprise a n d called u p o n by their depositors, payable on de-
m a n d , for s u m s which m i g h t oblige t h e m in their t u r n to call in their ad-
vances. T h e bank would be applied to for discount, b u t it m i g h t refuse alto-
gether or raise the rate very highly. U n d e r these circumstances then, there
would be a severe pressure on the m o n e y market, a n d a rise in the rate of
25 interest weit b e r 5%. (p. 163,4)

211
F
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

R. Torrens.
On the Operation of the Bank Charter Act
of 1844 as it affects commercial Credit.
2. ed. L o n d o n 1847. |

|43| coin u n d b a n k n o t e s u n t e r s c h e i d e n sich d a d u r c h von d e n a n d r e n In- 5


Strumenten des interchanges wie Cheques etc, da sie, w e n n sie d u r c h
100 H n d e passiren, sie j e d e s m a l finally schliessen j e d e successive transac-
tion; ein c h e q u e for 100 drawn against a b a n k d e p o s i t k a n n a u c h vielmal
pass v o n purchasers to vendors, aber keine der successive transactions ist
geschlossen, u n t i l the last recipient has received, in coin or notes, the 10
a m o u n t it represents, or has h a d that a m o u n t placed to his credit in the
books of t h e bank. Ferner: coin u n d b a n k n o t e s h a b e n eine i n d e p e n d e n t
existence; deposits u n d cheques h a b e n eine d e p e n d e n t u n d representative
existence, a n d would cease to be, on the abolition of the c o n s t i t u e n t bodies
which they represent, (p. 5) D e r t e r m value, angewandt auf die currency, h a t 15
3 B e d e u t u n g e n : 1) currency verglichen m i t W a a r e n . In d i e s e m Fall ihr
W e r t h g e m e s s e n d u r c h die general scale of prices; steigt oder fllt, wie die
Preisse der W a a r e n fallen oder steigen. 2) currency, actually in h a n d , ver-
glichen m i t d e m s e l b e n a m o u n t of currency to be received u p o n a future
day. D e n n ihr W e r t h gemessen d u r c h d e n Zinsfu, der Zinsfu being de- 20
t e r m i n e d by t h e ratio between the a m o u n t of liable capital a n d t h e d e m a n d
for it. 3) currency des e i n e n Landes verglichen m i t der des a n d e r n ; in die-
s e m Fall ihr W e r d e n ausgedrckt d u r c h d e n rate of foreign e x c h a n g e u n d
steigt oder fllt je n a c h d e m a given a m o u n t der currency des e i n e n L a n d s
will p u r c h a s e a greater or less a m o u n t of the currency of other countries. 25
(p. 5, 6.) D i e u n m i t t e l b a r e Ursache des Steigens oder Fallens im W e r t h der
currency des E i n e n L a n d e s im Bezug z u m a n d e r n ist eine gnstige oder

212
Aus R. Torrens: On the operation of the bank charter act of 1844 ...

ungnstige Bilanz der foreign p a y m e n t s . S c h u l d e t A m e r i c a eine Bilanz an


England, so m u Gold von A m e r i c a n a c h E n g l a n d gesandt werden; diese
transmission n i c h t o h n e Kosten; ein K a u f m a n n in Newyork, der eine
Schuld von 100oz. gold zu zahlen h a t m u in Newyork 101 oz. z . B . geben
5 (100 + t h e cost of transmission) fr e i n e n W e c h s e l von 100 oz. zahlbar in
L o n d o n . G o l d in Newyork ist so depreciirt in relation zu gold in L o n d o n .
Aber was verursacht n u n die gnstige oder u n g n s t i g e Bilanz of foreign
payments? D i e comparative scale of prices, which d e t e r m i n e s t h e proportions
worin different countries d e m a n d the p r o d u c t i o n s of e a c h other. Sind die
10 Preisse der brittischen W a a r e n so, d a die quantities die zu diesen Preissen
in A m e r i c a verkauft werden k n n e n , eine S u m m e realisiren = der realisirt
d u r c h die Q u a n t i t t amerikanischer W a a r e n , die d e n british c o n s u m e r s are
willing to p u r c h a s e zu d e n Preissen, wozu die a m e r i c a n producers can af-
ford to sell t h e m , t h e p a y m e n t s b a l a n c e , no specie is transmitted, 100 o u n -
15 ces of gold in either country purchases a bill for 100 o u n c e s in the other,
the currencies of t h e two countries are at par. D i e e q u i l i b r i u m disturbed
by an alteration of prices u p o n either side. Steigen die Preisse der britti-
schen W a a r e n (oder fallen die P r o d u c t i o n s k o s t e n der a m e r i k a n i s c h e n )
o h n e e n t s p r e c h e n d e n rise in d e n Preissen of a m e r i c a n p r o d u c e , so der Con-
20 s u m brittischer W a a r e n vermindert in A m e r i c a , u n d wir exportiren n i c h t
m e h r genug, um wie frher u n s r e I m p o r t s zu zahlen. Specie would now be
transmitted u n d die currency of England, as c o m p a r e d , n i c h t m i t british
c o m m o d i t i e s , sondern m i t a m e r i c a n currency, would be depreciated to t h e
extent of the cost of the transmission of t h e ' m e t a l s . . . . J e d e Alteration also
25 in d e n Preissen der W a a r e n , die 2 L n d e r a u s t a u s c h e n , t e n d s to disturb das
e q u i l i b r i u m der currencies ... the cost of transmitting the metals m u s t
constitute the limit to the variation of value. - Sobald der W e r t h der cur-
rency angefangen h a t zu fallen, in relation to foreign currencies, b e g i n n t er
zu steigen in relation to domestic p r o d u c t i o n s . D e r fall, in relation to for-
30 eign countries, verursacht e i n e n Export der e d l e n Metalle, die d u r c h diesen
Export verursachte Contraction lt die Preisse fallen u n d so steigt die cur-
rency gegen die W a a r e n . Dieer rise in the value der currency as c o m p a r e d
with domestic c o m m o d i t i e s dauert, bis die Preisse sinken to the level at
which exports b a l a n c e imports, a n d the currency is restored at par. ... t h e
35 only m a i n t a i n a b l e a m o u n t of the m e d i a of exchange, is t h a t which is re-
quired to bring prices to the level at which exports b a l a n c e imports,
(p. 6 - 1 1 ) T h e currency m a y be rendered r e d u n d a n t d u r c h 2 verschiedne
Ursachen, n m l i c h d u r c h a n increase i n d e m a m o u n t der circulation, w e n n
die Q u a n t i t t der W a a r e n dieselbe bleibt, u n d d u r c h eine V e r m i n d e r u n g i n
40 der Q u a n t i t t der W a a r e n , w e n n der Betrag der Circulation derselbe bleibt.
Die failure des Kartoffelcrop in Ireland u n d des cotton crop in A m e r i c a

213
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

h o b die prices der leading articles of c o n s u m p t i o n ; u n d dieser rise of prices


war dasselbe als ein Fall im W e r t h der currency im V e r h l t n i zu d e n W a a -
ren. Again, das Steigen in d e n Preissen, u n d der Fall im W e r t h des Geldes
auf d e m englischen Markt, m a c h t e n es vortheilhafter fr a m e r i c a n provi-
sions zu z a h l e n by the transmission of specie, als d u r c h die von goods; u n d 5
sobald die transmission von specie begann, the value of any given quantity
of gold auf d e m british m a r k e t b e c a m e of less value, by the cost of car-
riage, ||44| t h a n the s a m e quantity of gold in the a m e r i c a n m a r k e t . Die fail-
u r e im potatoe crop, die V e r m i n d e r u n g in der quantity der verkaufbaren
W a a r e n h a t t e d e n s e l b e n Effect, d e n eine V e r m e h r u n g der Circulation her- 10
vorgebracht h a b e n wrde, wre die Q u a n t i t t der W a a r e n dieselbe geblie-
ben, (p. 19) It is scarcely necessary to repeat t h a t t h e currency b e c o m e s re-
d u n d a n t w h e n its value is r e d u c e d b o t h in relation to c o m m o d i t i e s a n d to
foreign countries, (p. 19) Obgleich banks of issue have no p e r m a n e n t power
over the a m o u n t of the circulation, yet they have, for periods m o r e or less 15
limited, the power of forcing it (the currency) above or depressing it below
t h e level to which the action of the exchanges m u s t ultimately force it to
conform, (p. 24) Es k m m t alles auf die Scale of prices an at which inter-
n a t i o n a l debts liquidate e a c h other. (1. c.) a b a n k e r who receives deposits,
grants discounts, a n d opens credits, can n e i t h e r h o n o u r the c h e q u e s pre- 20
sented for p a y m e n t , n o r adjust his balances with other bankers, unless he
retain in his coffers a sufficient reserve in coin or notes, z.B. % . . . Also klar,
da every increase im Betrag der Circulation m u increase d e n Betrag der
n o t e s in den coffers der Banks u n d diese Institute befhigen ihre A c c o m -
m o d a t i o n zu verdreifachen b e r den a m o u n t of their increased reserves. 25
W h e n the banks of issue increased their circulation in the face of an ad-
verse exchange, the overtrading in currency caused a corresponding over
trading in all the forms of auxiliary m o n e y of w h i c h currency forms t h e ba-
sis. T h e aggregate a m o u n t of the m e d i a of exchange was increased n o t only
by an u n d u e a m o u n t der N o t e n c i r c u l a t i o n , sondern a u c h by an u n d u e 30
a m o u n t of discounts a n d credits, (p. 27,8) Vor der Separation der b a n k war
das bullion in ihren coffers gleich anwendbar z u r Z a h l u n g von N o t e n u n d
von Deposits. Seit der T r e n n u n g , the bullion against which n o t e s are issued
is held by the issue d e p a r t m e n t , for the sole purpose of securing t h e
convertibility of the n o t e circulation; while the b a n k i n g d e p a r t m e n t is c o m - 35
pelled to provide for the p a y m e n t of its deposits by keeping, like any other
non-issuing bank, a reserve in coins a n d notes, bearing s o m e proportion to
its liabilities. So, d u r c h die separation der functions, h a t die b a n k zwei re-
serves, statt Einer, eine in bullion fr die liabilities consisting of notes u n d
die andre of coin a n d notes fr die liabilities consisting of deposits. D i e 40
giebt d e m public eine doppelte Sicherheit, (p.28,9) D a s A r g u m e n t der m i s -

214
Aus R.Torrens: On the operation of the bank charter act of 1844 ...

conceptionists k m m t darauf h i n a u s : T h e directors of the B a n k of E n g l a n d


are likely to r e n d e r the banking d e p a r t m e n t insolvent, a n d it was therefore
unwise to deprive t h e m of the power of endangering the solvency of the de-
p a r t m e n t of issue, (p. 30,1) Drive out, durch A u s g a b e von E i n p f u n d n o t e n ,
5 the gold now in t h e channels of circulation, a n d h e l d by the scotch a n d
irish b a n k s , and it m i g h t b e c o m e necessary, in order to secure the
convertibility of t h e b a n k note, that t h e reserve of treasure in t h e issue de-
p a r t m e n t der Bank of E n g l a n d should be doubled, (p. 39)

215
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Hubbard. (John Gellibrand)


The Currency and the Country.
L o n d o n . 1843.

(Auch Currencykerl.)

Ch. I. Definition of Currency. 5

T h e general a d o p t i o n of b a n k i n g expedients m a y effect a d i m i n u t i o n in the


a m o u n t of circulation, coincidently even with an increase in the a m o u n t of
bills of exchange; for the latter, which would represent t h e extending trans-
actions of the country, are based not on circulation, b u t on credit; gold
being only the m e a s u r e a n d the standard of the value they represent, (p. 5) 10

Ch. II. Objections to the metallic system considered.

Ch. III. On the influence of variations


in the circulation upon prices of commodities.

L u g n e t that prices were subject to rise a n d fall in proportion as the


a m o u n t of currency rose a n d fell", (p. 28) Price is the m o n e y value of c o m - 15
m o d i t i e s . Variation of price m a y result from a change in t h e value either of
m o n e y or of c o m m o d i t i e s . . . m o n e y m a y vary in value, either from changes
in the cost of p r o d u c i n g the precious metals, from an increase or decrease
of t h e quantity of the precious metals in the m a r k e t of the world, or from a
local alteration of the standard. T h e primary a n d u l t i m a t e criterion of price 20

216
Aus J. G. Hubbard: The currency and the country

is the ||45| cost of p r o d u c t i o n : the qualifying a n d i m m e d i a t e regulator of


price is the proportion of supply a n d d e m a n d , (p. 33,4) Die Circulation von
Papiergeld in R u l a n d stiegen von 200 Millions of rubles in 1799 auf
600 millions in 1811; das pood of rye-flour stieg von 70 auf 200 copecs; der
5 W e r t h des silver ruble expressed in assignats von 1 auf 4 paper rubles u n d
der exchange auf H a m b u r g fiel von 26 shillings auf 10. (p. 35) Obgleich der
I m p o r t von bullion kein sichres Z e i c h e n des G e w i n n s auf d e m foreign
trade, in A b w e s e n h e i t of any explanatory [ c a u s e ] , it does p r i m a facie repre-
sent a portion of i t . . . das bullion m u s t first c o m e h o m e , t h a t it m a y after-
10 wards be lent. In this way silver paid to us by the Brazils m a y be lent to
Spain, a n d gold paid by Russia m a y be lent to the U n i t e d States, (p. 41,2)
Gesezt in einer Periode of steady trade, fair prices, full currency giebt ein
schlechter Herbst Veranlassung zu einer Ausfuhr von 5 Mill, bullion u n d
I m p o r t von K o r n z u d e m s e l b e n Belang. D i e Circulation ist vermindert u m
15 d e n s e l b e n Betrag. Die I n d i v i d u e n m g e n n o c h ebenso viel Circulation
hold, aber die deposits der m e r c h a n t s bei i h r e n bankers, die balances der
b a n k e r s bei i h r e n moneybrokers u n d die reserve in their till, will all be di-
m i n i s h e d u n d das i m m e d i a t e result dieser r e d u c t i o n i m Betrag des u n b e -
schftigten Capitals will be a rise in the rate of interest, z . B . von 4 auf 6%.
20 T r a d e being in a s o u n d state, confidence will n o t be shaken, b u t credit will
be m o r e highly valued. T h e increased rate of interest m a y deter some from
trading with borrowed capital, less business will be d o n e , a n d the cost of ar-
ticles, in the p r o d u c t i o n of which m u c h capital a n d t i m e are employed, will
be e n h a n c e d according to the proportion which interest of capital m a y b e a r
25 to the other items of the cost. T h e m e r c h a n t a n d capitalist will be i n d u c e d
to withdraw their capital from foreign loans to l e n d it here, a n d the former
will sell his goods a b r o a d for cash, a n d buy on credit, t h u s reversing his for-
m e r practice. T h e d i m i n u t i o n in the circulating m e d i u m will in the first in-
stance be m e t by a d i m i n u t i o n in the n u m b e r of transactions to which it is
30 required to give effect, a n d the i n t r o d u c t i o n of foreign capital, or of capital
previously lent to foreigners, will supply the deficiency of circulation, u n t i l
a favourable b a l a n c e of trade restore the former position, (p. 42,3) M a n ver-
sichert anderseits, da das u n m i t t e l b a r e , in fact, das einzig wichtige result
der contraction der Currency a fall of prices sein werde. A b e r warum? Es
35 k n n t e n u r aus einer der 3 U r s a c h e n g e s c h e h n - verminderte Productions-
kost, vermehrte Zufuhr, Abnehmende Nachfrage. D e r h o h e Zinsfu v e r m i n d e r t
weder die Productionskost, n o c h vermehrt er die Zufuhr u n d a decreased
d e m a n d for export is not t h e n a t u r a l c o n s e q u e n c e of a recent excessive i m -
port, (p. 43,4) T h e R u s s i a n will n o t wear 2 cotton shirts, n o r the A m e r i c a n
40 two wollen coats, where o n e sufficed, b e c a u s e we m a y have t a k e n a greater
quantity of wheat from the one, or of rice from the other; the a d d i t i o n a l

217
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

capital they have acquired, so far as it creates a d e m a n d for external pro-


duce, is as likely to attract the sugars of C u b a a n d the wines of F r a n c e as
the cottons a n d woollens of England. Zugegeben da indirekt C u b a m a y be
thus stimulated to take m o r e British hardware, and F r a n c e m o r e british lin-
en, b u t when? a n d in what degree? (p. 44) Aber, sagt m a n , an export of 5
five millions in gold would cause a fall of prices, "because m o n e y , in which
prices are m e a s u r e d , is less in quantity." measure... w h e n u s e d as an attri-
b u t e of m o n e y , m e a n s indicator of value. Preisse in England sind g e m e s s e n
d u r c h das St., d. h. by a gold coin enthaltend 123,274 grains; w e n n es
heit ein Stck T u c h ist 5 werth, so heit es, es besizt d e n W e r t h von 10
616,370 grains of standard gold. T h e reason assigned above m a y be para-
phrased t h u s : "prices m u s t fall because c o m m o d i t i e s are e s t i m a t e d as being
worth so m a n y o u n c e s of gold; and the a m o u n t of gold in this country is
d i m i n i s h e d . " A b e r G o l d is the currency of the c o m m e r c i a l world. T h e state-
m e n t that a bale of cloth is worth 5 oz. of gold conveys t h e same idea of 15
value to m e n in L o n d o n , Paris, Petersburg and New-York. T h e efficiency of
gold as an indicator of value is unaffected by its quantity being greater or
smaller in any particular country. Gelnge es durch A n w e n d u n g von bank-
ing expedients die ganze, Papier u n d Metall, Circulation dieses L a n d e s
l
auf / zu reduciren, prices would r e m a i n unaltered, (p. 44,5) Es h a n d e l t sich
2 20
hier n u r um eine local d i m i n u t i o n of m o n e y ; the cost of p r o d u c i n g gold has
n o t altered; t h e s u m of gold in the m a r k e t of the world r e m a i n s u n c h a n g e d ;
the relative value of gold to c o m m o d i t i e s m u s t also r e m a i n u n c h a n g e d ...
m a n b e h a u p t e t , da die transmission von 5 millions von sovereigns von
E n g l a n d n a c h F r a n c e grade die Preisse in Frankreich steigen m a c h e n wird, 25
th
wie der Influx von Peru raised t h e m in the 1 6 century. A b e r d a m a l s , d u r c h
die Operations des H a n d e l s Gold u n d Silber diffused d u r c h alle L n d e r
Europas u n d da less labour procured them from the mines, so, wherever they
went, they were exchanged for a less portion of commodities. If F r a n c e in this
m a n n e r d o u b l e d h e r former metallic currency, her c o m m o d i t i e s , if they re- 30
m a i n e d u n a l t e r e d in quantity, would have doubled in price; b u t h e r prices
would be established, n o t with reference to the currency of F r a n c e alone,
b u t with reference to the precious metals in the m a r k e t of t h e world, for the
currencies of all countries would be u p o n an e q u i l i b r i u m . A n d e r s w e n n
jezt von E n g l a n d n a c h Frankreich 5 ||46| Mill. St. fliegen. D e r Export ge- 35
schieht weil E n g l a n d die W a a r e n braucht, die es von F r a n k r e i c h imports
u n d F r a n c e will receive in i m m e d i a t e p a y m e n t n o t h i n g b u t gold, which,
possessing an universal a n d defined value, can be transferred either on
loan, or in p a y m e n t , to every other country with which she trades. D i e
S u m m e edles Metall im Weltmarkt, also a u c h ihr Verhltni zur M a s s e der 40
W a a r e n bleibt unverndert. England did n o t procure this gold at a less cost

218
Aus J. G. Hubbard: The currency and the country

of labour from the m i n e s , n o r did she e x c h a n g e it with F r a n c e for a less


portion of c o m m o d i t i e s . If merged in seine Circulation wren die 5 mil-
lions n u t z l o s fr Frankreich; die aber n u r der Fall, w e n n no other m e a n s
of disposing of t h e m can be found. Aber die m e a n s are provided. Die A b -
5 straktion der 5 Mill., die in England den a m o u n t of disposable capital ver-
m i n d e r t u n d d e n Zinsfu erhht, hat in F r a n k r e i c h d e n entgegengesezten
Effect. England b e k m m t so ein Borger u n d F r a n k r e i c h a lender to other
countries u n d speziell zu England. F r a n c e wird vielleicht a u c h e i n e n T h e i l
der 5 millions in t h e p u r c h a s e of foreign c o m m o d i t i e s a n w e n d e n . Also der
10 H a u p t u n t e r s c h i e d : das G o l d das F r a n k r e i c h im 16' Jh. von S p a n i e n kaufte,
kaufte es m i t a less amount of commodities; d e h a l b all h e r c o m m o d i t i e s
rose to the same level of prices. M i t E n g l a n d ist die n i c h t der Fall, all h e r
c o m m o d i t i e s , daher, bleiben u n a l t e r e d i n price, (p. 4 6 - 4 8 ) M a n k a n n zuge-
ben, da ein Fall in d e m Preisse der W a a r e n would be the u l t i m a t e conse-
15 q u e n c e of an efflux of bullion, not again restored by the course of trade and in-
ternational credits, aber kein Beispiel of a country so alternating from the
freest c o m m e r c i a l intercourse to complete isolation as to exemplify the
operation of this theory, (p. 49) M a n sagt, da efflux of bullion creates a
panic, a n d t h a t p a n i c lowers prices". Panic vermindert prices aber wie? By
20 a u g m e n t i n g the n u m b e r of sellers u n d so disturbing the d u e proportion
between supply a n d d e m a n d . . . b u t why an efflux of bullion should create a
p a n i c , if it be n o t the result of an illmanaged currency, a n d if trade were
previously sound. E b e n s o sagt m a n influx of bullion fhre zur specula-
tion ... speculation is an additional d e m a n d fr W a a r e n , n o t for i m m e d i a t e
25 c o n s u m p t i o n , b u t for hoarding, eine d e m a n d to satisfy which the supply is
n o t proportional, a n d prices inevitably rise. But wo die affinity zwischen an
a u g m e n t e d currency u n d Speculation? Jezt, Juli 1843, 12 millions of bul-
lion in der Bank, Zinsfu u n t e r 2 %, u n d da ist no appearance of any specu-
lative m o v e m e n t . . . the low rate of interest ist eine wichtige consideration
30 fr d e n speculator; er m a y expect to keep his corn or cotton 2 years u n d ob
er in dieser Periode 5 oder 10% Z i n s zu zahlen, m a y d e t e r m i n e h i m to
adopt or to r e l i n q u i s h the speculation. E i n h o h e r Zinsfu k a n n prevent, ein
niedriger will n i e induce speculation, unless, indeed, it be warranted by
weightier considerations, (p. 52,3) H u b b a r d zeigt in e i n e r Liste v o n 1834
35 ( M a r c h ) bis 1843 (Dec.) d e n a m o u n t of bullion in der bank, d e n Zinsfu
u n d die Preisse von Baumwolle, Baumwollgarn, Baumwollcloth, Wolle,
Wollencloth, Lein, Flachs, Indigo, Eisenbars, Z i n n p l a t t e n , Kupfer, Talg,
Zucker in e a c h quarter des Jahres, Kaffe, Seide. D a s R e s u l t a t d i e s e r Liste
ist f o l g e n d e s :

219
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Bullion Zinsfu. Prei von 15 Artikeln


in der Bank. stieg fiel blieb
statio-
nr
1834 1 March. 9,104,000 2% 5
1835 dto 6,274,000 3 7 7 1
1836 7,918,000 3 11 3 1
1837 4,077,000 5% 5 9 1
1838 10,471,000 2% 4 11 0
1839 1 Sept. 2,684,000 6 8 5 0 10
1840 Uune. 4,571,000 4 5 9 1
1 Dec. 3,642,000 5 7 6 2
18411 Dec. 4,873,000 5 3 12 0
1842 1 Dec. 10,603,000 2 2 13 0
1843.1 June 11,566,000 2% 1 14 0 (p.56) 15

T h e experience of the past zeigt, da die largest fluctuations in the


a m o u n t of bullion have b e e n u n a t t e n d e d with any perceptible effect on pri-
ces; b u t (other causes n o t interfering) a contracted currency i n d u c e s a high
rate of interest, a n d an e x p a n d e d circulation i n d u c e s a low rate of interest.
20
(P- 57,58) I

|47| Ch. IV. of the amount of the currency.

Juli 1838 war der Zinsfu 3% u n d von d e n dividends recently deposited


in the Bank 278,000 w u r d e n withdrawn in d e n folgenden 4 W o c h e n . Juli
1839 war der Zinsfu 6% u n d der a m o u n t withdrawn in 4 W o c h e n war
1,564,000. (p. 62, note.) Zeigt u n d b e r e c h n e t in einer A u f s t e l l u n g , d a 25
1838 von 55 millions von Papiergeld a s s u m e d to have b e e n necessary for
working the various banks in the U n i t e d K i n g d o m (Irland mitgerechnet)
a b o u t 13 millions were issued u p o n bullion or Gold coin, the r e m a i n i n g
42 millions being issued u p o n securities of s o m e sort or other bearing in-
terest. Das goldcoin des U n i t e d K i n g d o m r e c h n e t er auf 33 mill. S t , u n d 30
da 8,300,000 von den b a n k s gehalten wurden gegen ihre issues, bleiben
2 4 , 7 0 0 , 0 0 0 , m i t d e n obigen 55 millions of paper m a c h t der entire a m o u n t
of the Currency 79,700,000. (p. 67) Fallen die Preisse allgemein, so: t h e
superfluous currency returns to the bankers in increased deposits, the
a b u n d a n c e of u n e m p l o y e d capital lowers the rate of interest to a m i n i m u m , 35
u n d dieser Stand der Dinge dauert bis either a return of higher prices or a
m o r e active trade call the d o r m a n t currency into service, or u n t i l it is ab-
sorbed by investments in foreign stocks or foreign goods, (p. 68)

220
Aus J. G. Hubbard: The currency and the country

Ch. V. of a single bank of issue, (p. 70 sqq.)

Ch. VI. objections to a single bank of issue


considered (p. 80 sqq.)

It is very easy to i m a g i n e c i r c u m s t a n c e s u n d e r w h i c h n o t e s m i g h t be t h r u s t
5 i n t o , a n d m a i n t a i n e d for a t i m e , in circulation. . B. an a d v e n t u r e r is in
d u c e d , by a l o a n at low interest from an issuing b a n k , to build a mill, which
h e mortgages t o t h e m a s security; h e draws the a m o u n t o f t h e l o a n i n t h e
notes o f t h e b a n k - t h o s e n o t e s h e pays t o t h e t r a d e s m e n a n d w o r k m e n who
build t h e mill, a n d w h e n built, h e pays with t h e s a m e n o t e s his l a b o u r e r s '
10 wages a n d his t r a d e s m e n ' s bills; a n d all this while the b a n k profits by their
circulation, (p. 85)

Ch. VII. Of Silver as a Standard of Value,


(p. 90 sqq.)

Ch. VIII. Plan of a single bank of issue,


(p. 96 sqq.)

221
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

Leatham (William) (banker) (Wakefield,


Yorkshire) Letters on the Currency addressed
to Charles Wood-M.P. (Chairman
of the Committee of the house of commons
now sitting;) 5

ascertaining for the first time, on true


principles, the amount of inland
and foreign bills of Exchange,
in circulation for several
consecutive years, and out at one time. 10
etc etc.
2 ed. L o n d o n . 1840.

D i e W e c h s e l sind ein c o m p o n e n t der currency greater in a m o u n t t h a n all


the rest put together, 4 fach = d e m a m o u n t der notes der B a n k of E n g l a n d
u n d der c o u n t r y b a n k s . (p. 3, 4) H a t copirt die parliamentary returns von 15
bill stamps fr 1824 u n d 25, u n d das lezte h a l b e J a h r v o n 1826 u n d das er-
ste halbe von 1827, m i t Ausschlu von Irland; h a t a s s i g n e d j e d e m s t a m p
t h e a m o u n t of bill it will cover, taking the medium u n d n i c h t d e n highest
a m o u n t ; u n d h a t unterstellt den average der bills drawn zu 2 m o n t h s date,
d a n n d e n D u r c h s c h n i t t aller periods g e n o m m e n , so g e k o m m e n z u m Resul- 20
tat, d a die a m o u n t s von Wechseln, zu einer Zeit circulirend, ist
7 0 , 2 4 7 , 5 4 9 , aber, w e n n das average date zu 3 m o n t h s unterstellt u n d der
year's r e t u r n d u r c h 4 statt d u r c h 6 dividirt, ist das Result 102 m i l l i o n s /.st.

222
Aus W. Leatham: Letters on the currency... to Ch. Wood

of bills o u t at one t i m e n u r in England u n d Schottland m i t A u s n a h m e von


Irland u n d foreign bills. D i e also fr die Periode vor 1827. Seit der Zeit
grosser Z u w a c h s des H a n d e l s , (p.5) this e n o r m o u s superstructure of Bills of
exchange rests u p o n the base formed by the a m o u n t of b a n k n o t e s a n d gold;
5 a n d when, by events, this base b e c o m e s too m u c h narrowed, its solidity a n d
very existence is endangered, (p. 8) Schzt m a n die ganze currency u n d d e n
a m o u n t der liabilities der Bank u n d Countrybankers, payable on d e m a n d , I
find a s u m of 153 millions, which, by law, can be converted into gold u n d
dagegen 14 millions Gold to m e e t diese d e m a n d , ( p . l l ) p. 13 s c h z t er die
10 S u m m e n i c h t a u f 153, s o n d e r n auf 218 m i l l i o n s Sterling, (p. 13) ( N m -
lich: 7 millions b a n k deposits as returned, 17 Millions b a n k n o t e s , 12 ditto
c o u n t r y b a n k n o t e s , 5 ditto estimated for Ireland a n d Scotland, 22 ditto Sav-
ingsbankdeposits at 14 days' notice, 20 ditto countrybanks deposits,
135 mill, bills of exchange, as estimated. H i e r m t e m a n n u n n o c h h i n z u -
15 fgen 17 Mill. Exchequerbills.) N a c h der Restriction der B a a r z a h l u n g e n
von 1797 w u r d e n die issues der B a n k of E n g l a n d e n o r m u n d ebenso die
profits, so da d u r c h ein W a c h s t h u m der dividends zu 10%, u n d die divi-
sion besides von large b o n u s e s a m o n g the proprietors, every few years, t h e
original 100 (per Aktie) rose to about 2 9 5 . (p. 22) ||48| In ganz G r o b r i -
20 t a n n i e n 1179 bankers, englische 697, schottische 262, Welch 66 u n d irische
154. (p. 31) I have often said, a c o n t i n u e d course of observations of the va-
riations from t i m e to t i m e of the a m o u n t of n o t e s out of my b a n k s , in the
agricultural districts, would give the variations in the price of corn. I well
r e m e m b e r being surprised at a decrease found in my circulation, which
25 could only be a c c o u n t e d for by the taking off t h e Property Tax, which h a d
previously t a k e n o u t a portion of notes to pass t h e tax from the h a n d s of
the payer to the R e c e i v e r - G e n e r a l , (p. 34) D i e W e c h s e l sind of i m m e n s e
i m p o r t a n c e in our c u r r e n c y . . . sie sind n i c h t u n d k n n e n n i c h t gestellt wer-
den u n t e r eine control, except by preventing die a b u n d a n c e of m o n e y , u n d
30 low rates of interest or discount, which create a part of t h e m , a n d encour-
age their great a n d dangerous expansion. It is impossible to decide what
part arises o u t of real b o n a fide transactions, s u c h as actual bargain a n d
sale, or what part is fictitious, and m e r e a c c o m m o d a t i o n p a p e r , d. h. where
one bill is drawn to take up another r u n n i n g , in order to raise a fictitious
35 capital, by creating so m u c h currency. In t i m e s of a b u n d a n c e , a n d cheap
money, this I know reaches an e n o r m o u s a m o u n t etc. (p. 43,4) Er h a t a u -
sser d e m ffentlichen S t a m p r e g i s t e r n o c h b e n u z t the return von der lead-
ing bill brokers' firm in der City, of the average result of 7 days' business,
and I find it presents % as composed of foreign bills, (p. 55) I find, t h e n , the
40 a m o u n t of bills fr das ganze J a h r 1839 (inland a n d foreign) ist
528,493,842 u n d der a m o u n t of bills out at o n e t i m e in the above year

223
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

132,123,460/. St. (p. 56) Durchschnittscirculation von bills


1815 = 1 1 9 , 3 7 3 , 2 7 5 (nmlich der G e s a m m t b e t r a g 477,493,100. Da n u n
das average date wozu bills gezogen sind, 3 m o n t h s ist, so ist zu dividiren
d u r c h 4); 1824 = 5 8 , 1 0 7 , 4 5 0 ( G e s a m m t c i r c u l a t i o n von bills
232,429,800), 1825 = 6 5 , 0 9 4 , 8 5 0 ( G e s a m m t c i r c u l a t i o n 260,379,400) von 5
Mitte 1826-Mitte 1827 = 51,836,750 (Gesammtcirculation
207,347,000), 1835 = 73,693,817 ( G e s a m m t c i r c u l a t i o n 294,775,269),
1836 = 88,822,225 (Gesammtcirculation 355,288,900) 1837
83,317,150 (Gesammtcirculation 333,268,600), 1838
8 5 , 4 8 6 , 8 5 0 ( G e s a m m t c i r c u l a t i o n 341,947,400), 1839 = 9 8 , 5 5 0 , 7 5 0 10
( G e s a m m t c i r c u l a t i o n 394,203,000) (p. 5 8 - 6 2 )

224
Reflection. Heft VII, Seite 48
Aus . Marx: Reflection

Reflection.
D i e U n t e r s c h e i d u n g d e s H a n d e l s z w i s c h e n d e a l e r s u n d d e a l e r s einer
seits, u n d d e a l e r s u n d c o n s u m e r s a n d e r s e i t s , d e r e r s t e t r a n s f e r v o n K a p i
t a l , d e r zweite A u s t a u s c h v o n E i n k o m m e n g e g e n C a p i t a l , d e r e r s t e m i t
5 s e i n e m e i g n e n m o n e y u n d d e r zweite m i t s e i n e r M n z e - d i e s e U n t e r -
s c h e i d u n g v o n A . S m i t h wichtig u n d v o n T o o k e , wie f r h e r s c h o n i m R e -
p o r t d e s B u l l i o n C o m m i t t e e h e r v o r g e h o b e n . A l l e i n w a s fehlt, ist d i e s e
B e z i e h u n g z w i s c h e n d i e s e n b e i d e n A r t e n s o w o h l d e s t r a d e s , als d e s G e l -
d e s . 1 ) Alle K r i s e n z e i g e n f a k t i s c h d a d e r H a n d e l z w i s c h e n d e a l e r s u n d
10 d e a l e r s b e s t n d i g die G r e n z e b e r s c h r e i t e t , die i h m d e r H a n d e l z w i s c h e n
d e a l e r s u n d c o n s u m e r s sezt. Alle S t z e , w o r i n die O e k o n o m e n die U n -
mglichkeit der Ueberproduktion beweisen, wenigstens einer universel-
l e n , b e z i e h t s i c h , wie S i s m o n d i s c h o n r i c h t i g g e z e i g t h a t g e g e n M a c C u l -
l o c h , n u r a u f d e n H a n d e l z w i s c h e n d e a l e r s u n d d e a l e r s , d i e wird u m s o
15 klarer, w e n n m a n bedenkt, d a der A u s t a u s c h zwischen dealers u n d con-
sumers zu % wenigstens der Austausch zwischen den Arbeitern u n d den
r e t a i l d e a l e r s u n d P r o f e s s i o n i s t e n ist, d a d i e s e r A u s t a u s c h a b e r w i e d e r
abhngt von dem Austausch zwischen Arbeitern und industriellen Kapi-
t a l i s t e n , d e r s e i n e r s e i t s w i e d e r b e d i n g t ist d u r c h d e n A u s t a u s c h z w i s c h e n
20 d e a l e r u n d d e a l e r . C e r c l e vicieux. 2) D e r A u s t a u s c h z w i s c h e n d e a l e r s
u n d d e a l e r s ist a l l e r d i n g s , wie A . S m i t h sagt, n o t h w e n d i g b e s c h r n k t
d u r c h d e n A u s t a u s c h z w i s c h e n d e a l e r s u n d c o n s u m e r s , d a die P r e i s s e ,
w o z u d e n l e z t r e n v e r k a u f t wird, d i e definitiven P r e i s s e s i n d , d i e r c k -
w r t s w i e d e r s a l d i r e n m s s e n die i n d e r v o r h e r g e g a n g n e n T r a n s a k t i o n
25 a u f g e w a n d t e n P r o d u c t i o n s k o s t e n n e b s t Profiten. I n d e i s t a u f d e n S a t z
v o n A . S m i t h die g a n z e O e k o n o m i e d u m m v e r e i n f a c h t w o r d e n v o n P r o u -
d h o n u . s . w . D i e S a c h e ist n i c h t s o e i n f a c h . D ' a b o r d : D e r H a n d e l zwi-
s c h e n d e a l e r s u n d d e a l e r s i n E n g l a n d . B . ist k e i n e s w e g s b e s c h r n k t
durch den H a n d e l zwischen dealers u n d consumers in England, sondern

227
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

plus ou moins durch den zwischen dealers u n d consumers auf d e m gan-


z e n W e l t m a r k t . Z . B . D i e i n d i s c h e C o m p a g n i e , o d e r o s t i n d i s c h e Kauf-
l e u t e s c h i c k e n I n d i g o a u f d e n L o n d o n e r M a r k t . H i e r findet e i n e V e r s t e i -
g e r u n g d e s s e l b e n s t a t t . D i e ist e i n e t r a n s a c t i o n z w i s c h e n d e a l e r s u n d
d e a l e r s . D e r K u f e r d e s I n d i g o verkauft e i n e n T h e i l i n F r a n k r e i c h , i n 5
D e u t s c h l a n d e t c , w o sie v o n d e n r e s p e c t i v e n H n d l e r n u n d F a b r i k a n t e n
g e k a u f t w e r d e n . O b sie s c h l i e l i c h d e n P r e i d e s I n d i g o s h e r a u s b r i n g e n ,
h n g t v o m Verkauf des lezten Fabrikats an d e n C o n s u m e n t e n ab, der
vielleicht a u f d e n j o n i s c h e n I n s e l n sizt o d e r i n A f g h a n i s t a n o d e r i n A d e -
laide. Es wre also falsch zu sagen, d a der H a n d e l zwischen dealers 10
u n d dealers innerhalb einer N a t i o n durch den zwischen dealers u n d con-
s u m e r s i n n e r h a l b e i n e r N a t i o n b e g r e n z t ist. W i e d i e s e r H a n d e l ||49| u n i -
versell ist, s o ist e r l i m i t i r t d u r c h d e n H a n d e l z w i s c h e n d e a l e r s u n d c o n -
sumers auf d e m Weltmarkt und um so mehr, je m e h r der H a n d e l
z w i s c h e n d e a l e r s u n d d e a l e r s selbst auf e i n e r g r o s s e n S t u f e n l e i t e r s t a t t - 15
findet u n d die N a t i o n e i n e n e m i n e n t e n P o s t e n a u f d e m W e l t m a r k t ein-
n i m m t . Zweitens. D a die A r b e i t e r k l a s s e d e n g r t e n T h e i l d e r C o n s u m -
e r s a u s m a c h t , s o k n n t e g e s a g t w e r d e n , d a i m M a a s s e , wie d a s
E i n k o m m e n d e r A r b e i t e r k l a s s e a b n i m m t , n i c h t i n e i n e m L a n d , wie P r o u -
d h o n meint, sondern auf dem Weltmarkt, so schon das Miverhltni 20
zwischen Production u n d Consumtion, also die U e b e r p r o d u k t i o n herbei-
g e f h r t wird. D i e z u m g r o s s e n T h e i l r i c h t i g . W i r d a b e r m o d i f i z i r t d u r c h
d e n s t e i g e n d e n L u x u s d e r b e s i t z e n d e n K l a s s e n . U n d e s w r e s o falsch
d i e s e n S a t z a b s o l u t a u f z u s t e l l e n , als wollte m a n s a g e n , d a d e r H a n d e l
d e s P f l a n z e r s d u r c h d e n C o n s u m s e i n e r N e g e r b e s t i m m t ist. Drittens. 25
D e r H a n d e l zwischen dealers u n d dealers producirt z u m grossen Theil
d e n H a n d e l z w i s c h e n d e a l e r s u n d c o n s u m e r s . . . W e n n die F a b r i k a n
t e n s e h r g r o s s e B e s t e l l u n g e n v o n S p e k u l a n t e n e r h a l t e n , A r b e i t e r s e h r be
schftigt, steigt d e r A r b e i t s l o h n , steigt i h r C o n s u m ; b e i E i s e n b a h n b a u -
s p e k u l a t i o n e n s e h r g r o s s e r definitiver C o n s u m e r z e u g t , v o n d e m s i c h 30
s c h l i e l i c h zeigt, d a e r r e i n u n p r o d u k t i v " w a r . W i r f i n d e n a u c h fak-
tisch, d a der H a n d e l zwischen dealers u n d consumers meist schlielich
s c h e i t e r t a n d e m z w i s c h e n d e a l e r s u n d d e a l e r s . D i e Crisis t r i t t i m m e r
z u e r s t i n d e m e r s t e n ein, oft n a t r l i c h , n a c h d e m s c h o n d i e b e s c h r n k t e n
K r f t e d e r C o n s u m t i o n versehn, oft a b e r nur, w e n n d i e Z u f u h r s t e i g t b e r 35
d i e a n g e b l i c h e S c h t z u n g , (. B . b e i K o r n s p e k u l a t i o n e n ) Viertens. D i e
U e b e r p r o d u k t i o n n i c h t a u s s c h l i e l i c h z u r c k z u f h r e n a u f die d i s p r o p o r -
tionate Production, sondern auf das Verhltni zwischen der Klasse der
Kapitalisten u n d der der Arbeiter.
3 ) W a s n u n d a s Geld a n g e h t , d a s i n b e i d e n d i s t i n c t e n F o r m e n d e s 4 0
H a n d e l s v o r k o m m t , die c u r r e n c y i m e i g e n t l i c h e n H a n d e l , u n d d i e cur-

228
Aus . Marx: Reflection

rency im Austausch von E i n k o m m e n gegen Waaren, d. h. Capitaltheile,


s o g e n g t e s n i c h t die T r e n n u n g z w i s c h e n b e i d e n f e s t z u s t e l l e n , e s h a n -
delt sich a u c h u m i h r e B e z i e h u n g u n d W e c h s e l w i r k u n g . D a s G e l d d e r
Privatleute, der Consumenten, erstens smmflicher politischer u n d ideo-
5 l o g i s c h e r S t n d e , z w e i t e n s d e r G r u n d r e n t n e r , d r i t t e n s d e r s. g. K a p i t a l i -
s t e n (der n i c h t i n d u s t r i e l l e n ) , d e r S t a a t s g l u b i g e r u . s . w . , selbst der A r -
b e i t e r (in d e n s a v i n g s b a n k s ) , k u r z d e r Ueberschu d e r E i n n a h m e d e r
Nicht Handeltreibenden Klassen der Bevlkerung ber ihre tgliche
A u s g a b e u n d b e r d e n T h e i l v o n G e l d , d e n sie selbst n t h i g g l a u b e n , i m -
10 m e r zur Disposition zu h a b e n , also in Reserve bei sich halten (hoarden),
d i e s e r U e b e r s c h u b i l d e t d i e H a u p t q u e l l e d e r Deposits, die i h r e r s e i t s
w i e d e r d a s H a u p t f u n d a m e n t d e s Handelgeldes b i l d e n . D i e t r a n s f e r s , d i e
K r e d i t o p e r a t i o n e n , k u r z die g a n z e G e l d b e w e g u n g i n n e r h a l b d i e s e r H a n -
delswelt b e r u h n a u f d e n D e p o s i t s d e r z u m g r o s s e n T h e i l n i c h t h a n d e l -
15 t r e i b e n d e n B e v l k e r u n g . In [xxx] d. M i c r e d i t w e r d e n sie d e m H a n d e l
e n t z o g e n . D a s C a p i t a l wird u n p r o d u c t i v g e m a c h t , i n d e m die M i t t e l b e r
die V e r f g u n g d e s s e l b e n sich i n n e r h a l b d e r h a n d s d e r d e r P r o d u c t i o n
v o r s t e h n d e n K l a s s e n v e r n i c h t e t finden. A n d r e r s e i t s , i n d e m d i e s e K l a s -
s e n fr i h r e T r a n s a k t i o n e n u n t e r sich d a s G e l d b e d r f e n , d e r B a n k e r
20 nicht m e h r dem Epicier Geld p u m p t und d e m Fabrikanten, vermindert
sich m i t d e m E i n k o m m e n a u c h die c u r r e n c y i n d e r H a n d d e s C o n s u m e n -
t e n selbst u n d s o d r i n g t die K l a g e b e r G e l d m a n g e l a u s d e r H a n d e l s w e l t
i n die W e l t d e r C o n s u m e n t e n . 4 ) E s ist falsch z u s a g e n , d a i n Z e i t e n d e r
C r i s e d e r m a n g e l n d e C r e d i t alles u n d die c u r r e n c y n i c h t s ist. E s v e r s t e h t
25 sich a u s d e m o b e n a n g e g e b n e n G r u n d v o n selbst, d a i n s o l c h e n Z e i t e n
die C u r r e n c y d e m a m o u n t n a c h a m g r t e n ist, e b e n weil i h r e G e s c h w i n -
d i g k e i t a b g e n o m m e n h a t e i n e r s e i t s u n d z w e i t e n s , weil b a a r e s G e l d i n
e i n e r M a s s e v o n T r a n s a c t i o n e n e r f o r d e r t ist, w o e s f r h e r n i c h t e r f o r d e r t
w a r . A b e r e b e n d e w e g e n tritt die g r o s s e D i f f e r e n z z w i s c h e n d e m
30 a m o u n t o f m o n e y u n d d e m W e r t h d e r t r a n s a c t i o n s h e r v o r , die m i t n u r
v e r h l t n i m s s i g g e r i n g e m B e t r a g v o n c u r r e n c y erledigt w e r d e n . E s fehlt
a l s o f a k t i s c h a n c u r r e n c y u n d n i c h t a n K a p i t a l . D a s K a p i t a l wird e n t -
w e r t h e t u n d ist u n v e r w e r t h b a r . W a s h e i t a b e r h i e r u n v e r w e r t h b a r ? E s
ist n i c h t v e r w a n d e l b a r i n C u r r e n c y u n d i n d e r A u s t a u s c h b a r k e i t b e s t e h t
35 e b e n s e i n W e r t h . A b e r t r o t z alle d e m ist d a s K a p i t a l v o r h a n d e n . D i e Sa-
c h e zeigt s i c h h a u p t s c h l i c h i n d e m N i c h t d i s c o n t i r e n d e r W e c h s e l , a u c h
d e r e r die a u f b o n a fide t r a n s a c t i o n s b e r u h e n . U n d d e r W e c h s e l ist d a s
Handelsgeld, das W e r t h reprsentirt der H a n d e l s k a p i t a l i e n . Die convert-
ibility d e r Noten in Gold ist d a s w e n i g s t e , die failure d e r B a n k n o t e n er-
40 s c h w e r t n u r d i e H a n d e l s k r i s e n . D i e w i r k l i c h e S c h w i e r i g k e i t ist d i e incon-
vertibility der Waaren, d. h. d e s wirklichen Kapitals in G o l d u n d N o t e n ,

229
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

w e w e g e n die P h n o m e n e 1793 u n d 1825, u n d 1847 w o d a , w o wirkliches


C a p i t a l war, d u r c h A u s g e b e n v o n E x c h e q u e r b i l l s u n d N o t e n g e h o l f e n
w e r d e n k o n n t e , o b g l e i c h m a n n i c h t b e h a u p t e n wird, d a d i e s e bills u n d
n o t e s C a p i t a l w a r e n . Sie w a r e n blos C u r r e n c y . D i e C r i s e h r t e n i c h t auf,
a b e r die G e l d k r i s e h r t e auf. D i e convertibility d e r n o t e s h a t d a h e r als 5
H i n t e r g r u n d die convertibility d e r securities, n i c h t n u r i m B a n k e r g e -
schft, s o n d e r n a u c h i m H a n d e l . A b e r selbst s e c u r i t i e s , die i h r e r N a t u r
n a c h fr convertible gelten, G o v e r n m e n t s e c u r i t i e s u n d s h o r t bills, h r e n
a u f c o n v e r t i b e l z u s e i n . E s h a n d e l t sich h i e r s c h e i n b a r g a r n i c h t u m die
W a a r e n . A b e r um die convertibility d e r W e r t h z e i c h e n , die sie r e p r s e n t i - 10
r e n . D i e W a a r e n h r e n a u f G e l d z u sein, sie s i n d n i c h t c o n v e r t i b e l i n
G e l d , d i e s e r M a n g e l wird n a t r l i c h auf d a s G e l d s y s t e m g e s c h o b e n , a u f
e i n e besondre F o r m d e s s e l b e n . E r b e r u h t auf d e r E x i s t e n z d e s G e l d s y -
s t e m s wie d i e s e s a u f d e r j e t z i g e n W e i s e der P r o d u c t i o n b e r u h t . D i e con-
vertibility d e r ||50| n o t e s in G o l d ist h i e r s c h l i e l i c h n t h i g , weil die con- 15
vertibility d e r W a a r e n i n G e l d n t h i g ist, d . h . weil die W a a r e n e i n e n
T a u s c h w e r t h h a b e n , d e r n o t h w e n d i g eine besondre E x i s t e n z h a t , die v o n
d e n W a a r e n u n t e r s c h i e d e n ist, d . h . weil b e r h a u p t d a s S y s t e m d e s P r i -
v a t a u s t a u s c h s s t a t t f i n d e t . D i e D e p r e c i a t i o n d e s G e l d e s u n d die D e p r e -
c i a t i o n d e r W a a r e n s t e h n faktisch s o g a r i n u m g e k e h r t e m V e r h l t n i . 20
A b e r die N o t e n k n n e n b l o s g e g e n G o l d d e p r e c i i r e n , weil die W a a r e n g e -
g e n N o t e n d e p r e c i i r e n k n n e n . W a s h e i t b e r h a u p t die D e p r e c i a t i o n
d e r N o t e n ? d a die W a a r e n , d . h . i h r W e r t h , sich j e d e n A u g e n b l i c k i n
G o l d u n d Silber m u v e r w a n d e l n l a s s e n k n n e n u n d j e d e s Z w i s c h e n -
glied z w i s c h e n W a a r e n u n d G e l d , j e d e s S u b s t i t u t n u r S u b s t i t u t u n d 25
d a r u m g r a t i s bleibt. D i e H a u p t f r a g e bleibt a l s o i m m e r die inconvertibility
der Waaren, d e s Kapitals selbst. Es ist B l d s i n n v o n d e n E i n e n , die sa-
g e n : E s fehlt n i c h t a n G e l d , s o n d e r n a n K a p i t a l . D i e c u r r e n c y ist gleich-
gltig. D e n n e s h a n d e l t sich e b e n h i e r v o m U n t e r s c h i e d z w i s c h e n K a p i -
t a l , d . h . W a a r e n u n d G e l d ; e s h a n d e l t sich d a r u m , d a d a s e i n e n i c h t 30
n o t h w e n d i g d a s a n d r e a l s s e i n e n Vertreter, a l s s e i n e n Prei i n d e r H a n -
delswelt m i t sich fhrt, d a e s a u f h r t G e l d z u sein, c i r c u l i r e n z u k n -
n e n , W e r t h z u sein. U n d e s ist l c h e r l i c h , w o d a s K a p i t a l als Nebensache
e r s c h e i n t , d a s G e l d a l s N e b e n s a c h e d a r z u s t e l l e n . A n d r e r s e i t s ist d e r U n -
s i n n n o c h g r s s e r v o n d e r a n d r e n Seite. Sie g e b e n zu die inconvertibility 35
d e s K a p i t a l s u n d s e m o q u e n t d e l a convertibilit d e s n o t e s . A b e r sie wol-
l e n d i e a u f h e b e n d u r c h diese o d e r j e n e K n s t e l e i u n d M o d i f i c a t i o n a m
Geldsystem. Als w e n n i n d e m D a s e i n j e d e s b e l i e b i g e n G e l d s y s t e m s d i e
inconvertibility d e s K a p i t a l s n i c h t s c h o n e n t h a l t e n , j a a l s w e n n sie i m
D a s e i n der Producte in der Gestalt des Capitals nicht schon enthalten 40
w r e . Will m a n d i e n d e r n , auf dieser B a s i s , s o r a u b t m a n d e m G e l d

230
Aus . Marx: Reflection

die E i g e n s c h a f t e n G e l d z u sein, o h n e d e m K a p i t a l d i e E i g e n s c h a f t z u ge
b e n , s t e t s a u s t a u s c h b a r u n d z w a r z u s e i n e m fair p r i c e z u b l e i b e n . I n d e m
Dasein des Geldsystems ist n i c h t n u r die M g l i c h k e i t , s o n d e r n s c h o n d i e
W i r k l i c h k e i t der T r e n n u n g g e g e b e n u n d d a e s d a ist, beweist, d a d i e
5 U n v e r w e r t h b a r k e i t d e s K a p i t a l s , e b e n weil e s d a s G e l d e r z e u g t , s c h o n
m i t d e m Kapital, also m i t der ganzen Organisation der Production gege-
b e n ist. E s i s t a b e r e b e n s o falsch z u s a g e n , b l o s d i e K r e d i t s c h w i n d e l h a -
b e n d i e s e n D r u c k a u f d e n G e l d m a r k t h e r v o r g e b r a c h t . D a s G e l d als sol-
ches bedingt seinerseits wieder d a s Creditsystem. O d e r dieselbe U r s a c h e
10 schafft b e i d e . D i e B i r m i n g h a m e r s i n d n a t r l i c h E s e l , w e l c h e d i e I n c o n -
v e n i e n c e n d e s G e l d e s d a d u r c h a u f h e b e n w o l l e n d a sie viel G e l d m a -
chen, oder den Standard des Geldes depreciiren. Auch Proudhon, Gray
u . s . w . s i n d E s e l , die d a s G e l d b e i b e h a l t e n w o l l e n , a b e r s o , d a e s n i c h t
die E i g e n s c h a f t e n d e s G e l d e s b e s i t z e n soll. D a i m G e l d m a r k t die G e -
15 s a m m t c r i s e eclatirt, s m m t l i c h e Widersprche d e r b r g e r l i c h e n P r o d u c -
t i o n , als S y m p t o m e , d i e a l l e r d i n g s a c c i d e n t e l l w i e d e r U r s a c h e w e r d e n , s o
n i c h t s e i n f a c h e r , als d a d i e b o r n i r t e n , a u f b r g e r l i c h e m B o d e n b l e i b e n -
d e n R e f o r m e r , d a s G e l d r e f o r m i r e n wollen. Sie h a l t e n die T r e n n u n g zwi-
s c h e n d e m P r o d u c t u n d s e i n e r A u s t a u s c h b a r k e i t b e i , i n d e m sie d e n
20 W e r t h u n d d e n P r i v a t a u s t a u s c h b e i b e h a l t e n . Aber sie wollen das Zeichen
dieser Trennung so arrangiren, da es die Identitt ausdrckt. 5) D i e a b s o -
l u t S i m p l e n , d . h . die b i e d r e n u n w i s s e n d e n D e m o k r a t e n , k e n n e n d a s
Geld b l o s i m H a n d e l z w i s c h e n d e a l e r s u n d c o n s u m e r s . D i e S p h r e , i n
d e r die C o l l i s i o n e n s p i e l e n , die R u i n e , d i e G e l d k r i s e n u n d die g r o s s e n
25 Geldtransactions, sind i h n e n d a h e r u n b e k a n n t . Die S a c h e erscheint die-
s e n S i m p l e n , d a h e r , wie alles i h n e n e r s c h e i n t , e b e n s o e i n f a c h u n d einfl-
tig, als sie selbst s i n d . I n d i e s e m H a n d e l z w i s c h e n d e a l e r s u n d c o n s u m -
ers s e h n sie e i n e n b i e d e r m n n i s c h e n A u s t a u s c h v o n W e r t h e n g e g e n
W e r t h e , w o r i n die F r e i h e i t d e r e i n z e l n e n I n d i v i d u e n i h r e h c h s t e p r a k t i -
30 s e h e B e s t t i g u n g e r h l t . V o n K l a s s e n g e g e n s a t z ist in d i e s e m A u s t a u s c h
n i c h t d i e R e d e . E i n H a n d e l s m a n n tritt d e m a n d e r n , e i n m o n e y e d Indivi-
d u u m dem andren gegenber. D a jedes Individuum moneyed sein m u ,
u m i n d e n C o n s u m t i o n s h a n d e l t r e t e n , d . h . l e b e n z u k n n e n , ist n a t r l i c h
e i n e V o r a u s s e t z u n g , die v o n selbst d a m i t g e g e b e n ist, d a j e d e s Indivi-1
35 d u u m a r b e i t e n u n d s e i n V e r m g e n ||51| wie S t i r n e r s a g t , w i r k e n l a s s e n |
m u . Z u n c h s t ist e s e i n h i s t o r i s c h e s F a c t u m , w a s N i e m a n d l e u g n e n
k a n n , d a in allen bisherigen, auf d e m Unterschied u n d Gegensatz von
Kasten, S t m m e n , Stnden, Klassen u.s.w. b e r u h n d e n Gesellschaftsord-
n u n g e n , das Geld ein wesentliches Ingredienz dieser Organisation u n d
4 0 d a s G e l d s y s t e m j e d e s m a l i h r Verfall u n d i h r e B l t h e w a r . E s w r e a l s o
nicht an u n s zu beweisen, d a das Geldsystem auf d e m Klassengegen-

231
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

satz beruht, es wre an den Simplen nachzuweisen, d a das Geldsystem,


aller b i s h e r i g e n G e s c h i c h t l i c h e n E r f a h r u n g z u m T r o t z , a u c h o h n e d e n
K l a s s e n g e g e n s a t z e i n e n S i n n h a t , d a d i e e i n e G l i e d aller b i s h e r i g e n
G e s e l l s c h a f t s o r d n u n g fhig ist, f o r t z u l e b e n i n e i n e m Z u s t a n d , d e r alle
b i s h e r i g e G e s e l l s c h a f t s o r d n u n g v e r n e i n t . S o l c h e A u f g a b e an die a b s o l u t 5
S i m p l e n z u stellen, w r e g a r z u s i m p e l . Sie m a c h e n alles m i t e i n f a c h e n
S y l b e n a b . D a r i n b e s t e h t i h r e spezifische G r s s e . D a s G e l d s y s t e m u n d
d a s g a n z e j e t z i g e S y s t e m ist i n i h r e n A u g e n s o brav, s o d u m m , wie sie
selbst s i n d .
A b e r v e r s e t z e n wir u n s w i e d e r m i t t e n in i h r e n b e l i e b t e n t r a d e z w i s c h e n 10
c o n s u m e r s u n d d e a l e r s h i n e i n . D a r b e r h i n a u s s e h n sie n i c h t , w e d e r b e i
S e i t e , n o c h vor, n o c h r c k w r t s .
W a s ist e s w o m i t die freien I n d i v i d u e n b e i m E p i c i e r e i n k a u f e n ? D a s
Aequivalent oder das Werthzeichen ihres E i n k o m m e n s . D e r Arbeiter
t a u s c h t d e n A r b e i t s l o h n , d e r F a b r i k a n t d e n Profit, d e r C a p i t a l i s t d e n 15
Z i n s , d e r G r u n d e i g e n t h m e r die R e n t e , i n G o l d u n d Silber u n d N o t e n
v e r w a n d e l t , b e i m E p i c i e r , b e i m S c h u s t e r , b e i m M e t z g e r , b e i m Bcker
a u s . U n d w a s t a u s c h t d e r S c h u s t e r , d e r E p i c i e r u . s . w . g e g e n d e n vergol-
d e t e n A r b e i t s l o h n , G r u n d r e n t e , Profit, Z i n s a u s ? S e i n C a p i t a l . E r ersezt,
r e p r o d u c i r t u n d erweitert es in d i e s e m A k t . 20
A l s o i n d i e s e m s c h e i n b a r s o e i n f a c h e n A k t t r e t e n erstens s m m t l i c h e
K l a s s e n v e r h l t n i s s e h e r v o r , s i n d v o r a u s g e s e z t , die K l a s s e d e r L o h n a r b e i -
ter, d e r G r u n d e i g e n t h m e r , d e r i n d u s t r i e l l e n , d e r n i c h t i n d u s t r i e l l e n K a -
p i t a l i s t e n . A n d r e r s e i t s i s t v o r a u s g e s e z t u n d vor a l l e m , die E x i s t e n z d e r
b e s t i m m t e n gesellschaftlichen Verhltnisse, was d e m R e i c h t h u m d e n 25
C h a r a k t e r d e s C a p i t a l s giebt u n d K a p i t a l v o n R e v e n u e s c h e i d e t . D i e
Einfachheit verschwindet mit der Vergoldung.
U n d d a d e r A r b e i t e r s e i n e n L o h n i n G e l d a u s g e z a h l t e r h l t , wie d e r
G r u n d e i g e n t h m e r s e i n e R e n t e n u n d d e r F a b r i k a n t s e i n e n Profit, s t a t t
i n N a t u r a l v e r p f l e g u n g , i n N a t u r a l l e i s t u n g e n u n d i n b a r t e r , d a s zeigt n u r , 30
d a das Geldsystem eine h o h e Entwicklung u n d grre Scheidung u n d
T r e n n u n g d e r K l a s s e n v o r a u s s e z t als d a s F e h l e n d e s G e l d s y s t e m s , die
vorgeldlichen Gesellschaftsstufen. O h n e Geld keine Lohnarbeit, d a h e r
a u c h k e i n Profit u n d Z i n s i n d e r a n d r e n F o r m , d a h e r a u c h k e i n e G r u n d -
r e n t e , die n u r ein T h e i l v o m Profit ist. 35
I n d e r F o r m v o n G e l d , v o n G o l d , Silber o d e r N o t e n , s i e h t e s m a n aller-
d i n g s d e m E i n k o m m e n n i c h t m e h r a n , d a e s d e m I n d i v i d u u m n u r als
e i n e r b e s t i m m t e n K l a s s e z u g e h r i g , als e i n e m K l a s s e n i n d i v i d u u m , zu-
k o m m t , wenn es dasselbe nicht gebettelt oder gestohlen, also doch von
e i n e m E i n k o m m e n dieser Art entwendet h a t u n d ein Klassenindivi- 40
d u u m , a u f r a t h e r g e w a l t s a m e W e i s e vertritt. D i e V e r g o l d u n g o d e r Ver-

232
Aus . Marx: Reflection

s i l b r u n g v e r w i s c h t d e n K l a s s e n c h a r a k t e r u n d b e r t n c h t i h n . D a h e r die
scheinbare Gleichheit - m i n u s d e m Geld - in der brgerlichen Gesell-
schaft. D a h e r a n d r e r s e i t s wirklich i n e i n e r G e s e l l s c h a f t , w o r i n d a s G e l d -
s y s t e m v o l l s t n d i g e n t w i c k e l t ist, d i e w i r k l i c h e b r g e r l i c h e G l e i c h h e i t
5 d e r I n d i v i d u e n , s o weit sie G e l d b e s i t z e n , w e l c h e s a u c h die E i n k o m m e n -
q u e l l e sei. E s ist n i c h t m e h r , wie i n d e r a n t i k e n G e s e l l s c h a f t , n u r v o n P r i -
vilegirten d i e o d e r j e n e s e i n t a u s c h b a r , s o n d e r n alles ist z u h a b e n v o n
a l l e n , j e d e r Stoffwechsel v o r n e h m b a r v o n j e d e m , j e n a c h d e r M a s s e
Geld, worin sein E i n k o m m e n sich u m w a n d e l n k a n n , H u r e n , Wissen-
10 schaft, P r o t e c t i o n , O r d e n , B e d i e n t e , S p e i c h e l l e c k e r , alles T a u s c h p r o -
d u c t e s o g u t wie Kaffee u n d Z u c k e r u n d H r i n g e . B e i m S t a n d h n g t d e r
G e n u d e s I n d i v i d u u m s , s e i n Stoffwechsel, v o n d e r b e s t i m m t e n T h e i -
l u n g d e r A r b e i t a b , d e r e s s u b s u m i r t ist. Bei d e r K l a s s e n u r v o m allge-
m e i n e n T a u s c h m i t t e l , d a s e s sich a n z u e i g n e n w e i . I m e r s t e n F a l l tritt e s
15 als g e s e l l s c h a f t l i c h b e s c h r n k t e s S u b j e k t in d e n d u r c h s e i n e gesellschaft-
liche S t e l l u n g b e s c h r n k t e n A u s t a u s c h . I n d e m z w e i t e n als E i g e n t h m e r
d e s a l l g e m e i n e n T a u s c h m i t t e l s g e g e n a l l e s , w a s die G e s e l l s c h a f t g e g e n
diesen Reprsentanten von allem zu geben hat. In d e m Austausch von
Geld gegen W a a r e n , in diesem H a n d e l von dealers u n d consumers, ist
20 der F a b r i k a n t s o w e i t c o n s u m e r , wie er b e i m E p i c i e r k a u f t , a l s s e i n A r b e i -
t e r u n d d e r B e d i e n t e h a t d i e s e l b e W a a r e wie d e r H e r r fr d e n s e l b e n
G e l d w e r t h . A l s o i m A k t dieses A u s t a u s c h e fllt d e r |[52| b e s o n d r e C h a -
r a k t e r d e s i n G e l d v e r w a n d e l t e n E i n k o m m e n s w e g u n d alle K l a s s e n i n d i -
viduen verwischen sich u n d verschwinden in der Kategorie des Kufers,
25 d e r h i e r d e m V e r k u f e r g e g e n b e r tritt. D a h e r d i e I l l u s i o n i n d i e s e m A k t
des Kaufens u n d Verkaufens nicht das Klassenindividuum, sondern das
kaufende Individuum schlechthin, ohne Klassencharakter, zu sehn.
A b g e s e h n n u n z u n c h s t v o n d e m spezifischen C h a r a k t e r d e s E i n k o m -
m e n s , d e r i m G o l d u n d Silber s o w e n i g e r s c h e i n t , wie d e r G e r u c h d e s
30 Urins in der Steuer auf H u r e n h u s e r , von der der rmische Kaiser H a -
drian sagte: n o n olet! D e r C h a r a k t e r erscheint wieder in der Q u a n t i t t
d e s z u r D i s p o s i t i o n s t e h n d e n G e l d s . I m G a n z e n u n d G r o s s e n ist d e r
Kreis der Einkufe bestimmt, durch den Charakter des E i n k o m m e n s
selbst. D e r U m f a n g u n d die A r t d e r G e g e n s t n d e , die die g r t e K l a s s e
35 d e r c o n s u m e r s , die A r b e i t e r k a u f e n , ist d u r c h d i e N a t u r i h r e s E i n k o m -
m e n s selbst b e s c h r i e b e n . A l l e r d i n g s k a n n d e r A r b e i t e r i n S c h n a p s s e i n
Salair versaufen, statt seinen K i n d e r n Fleisch u n d Brod zu kaufen, was
e r bei d e r N a t u r a l z a h l u n g n i c h t k a n n . S e i n e p e r s n l i c h e F r e i h e i t ist s o -
m i t erweitert, d . h . d e r H e r r s c h a f t d e s S c h n a p s e s ist e i n g r r e r Spiel-
4 0 r u m g e w h r t . A n d r e r s e i t s k a n n die A r b e i t e r k l a s s e fr d a s , w a s sie b e r
die n o t h w e n d i g e n S u b s i s t e n z m i t t e l h i n a u s e r b r i g t , s t a t t F l e i s c h u n d

233
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

B r o d , sich B c h e r u n d l e c t u r e r s u n d M e e t i n g s k a u f e n . Sie h a t ein g r -


r e s M i t t e l die a l l g e m e i n e n M c h t e d e r Gesellschaft, wie die i n t e l l e k t u e l -
l e n , sich a n z u e i g n e n . W o die A r t des E i n k o m m e n s n o c h b e s t i m m t ist
d u r c h die A r t d e s E r w e r b s selbst, n i c h t blos, wie j e z t d u r c h die Q u a n t i t t
d e s a l l g e m e i n e n T a u s c h m e d i u m s , s o n d e r n d u r c h die Q u a l i t t s e i n e s E r - 5
w e r b s selbst, s i n d die B e z i e h u n g e n , i n die e r z u r G e s e l l s c h a f t t r e t e n u n d
sie sich a n e i g n e n k a n n , u n e n d l i c h b o r n i r t e r u n d d a s gesellschaftliche
O r g a n fr d e n Stoffwechsel m i t d e n m a t e r i e l l e n u n d geistigen P r o d u k t i o -
n e n d e r G e s e l l s c h a f t v o n v o r n h e r e i n auf e i n e b e s t i m m t e W e i s e u n d
e i n e n b e s o n d r e n I n h a l t e i n g e s c h r n k t . D a s G e l d , als d e r h c h s t e A u s - 1 0
d r u c k d e r K l a s s e n g e g e n s t z e , verwischt d a h e r z u g l e i c h die r e l i g i s e n ,
stndischen, intellektuellen u n d individuellen Unterschiede. Vergebens
b e s t r e b t e n sich die F e u d a l e n z . B . d e n B o u r g e o i s g e g e n b e r , d u r c h L u -
x u s g e s e t z e , d i e s e a l l g e m e i n nivellirende M a c h t d e s G e l d e s p o l i t i s c h ein-
z u d m m e n u n d zu b r e c h e n . D e r q u a l i t a t i v e K l a s s e n u n t e r s c h i e d ver- 15
schwindet so in d e m Akt des Handels zwischen consumers u n d dealers
i n d e m quantitativen U n t e r s c h i e d , d e m M e h r o d e r w e n i g e r v o n G e l d ,
w o r b e r d e r K u f e r g e b i e t e t u n d i n n e r h a l b d e r s e l b e n K l a s s e bildet d e r
q u a n t i t a t i v e U n t e r s c h i e d d e n qualitativen. S o G r o b r g e r , M i t t e l b r g e r ,
Kleinbrger. 20

234
Aus Reports - Minutes of evidence... 1810

Reports etc from Committees of the House.


1810.
( I l l , 1810) ( M u s e u m Brit.)

I) Minutes of Evidence Taken before the Select Committee


5 appointed to enquire into the Cause of the high price
of gold bullion, and to take into consideration
the state of the Circulating Medium, and of the Exchanges
between Great Britain and Foreign Parts.

1) Aaron Asher Goldsmid. Partner in the house


io of Mocatta et Goldsmid, Bullion Brokers.

Der gegenwrtige Prei von standard gold ist 4 . 1 0 : Spanische d o u b l o o n s


u n d portugiesische G o l d m n z e n (Dollars) aber n i c h t N a p o l e o n s d o r s u n d
d u t c h ducats (das spanische G o l d schlechter als der englische standard, das
portugiesische ungefhr von d e m s e l b e n value intrinsique.) t h e u r e r wie eng-
15 lische Standard bar gold, weil there is a greater variety of m a r k e t s in the
present circumstances for Spanish a n d portugal coin, t h a n for french et
dutch. (p. 35) I m m e r im M a r k t n u r E i n Prei fr G o l d u n d Silberbullion,
when there is n o t e n o u g h d o n e to constitute a market, no prices are print-
ed, (p.36) all o u r sales g e h n d u r c h das bullionoffice der Bank. (I.e.) State in
20 detail the m o d e in which such a transaction is m a d e with an individ-
u a l ? - T h e Bullion is received from o n e individual a n d delivered to a n o t h e r
at the price fixed by u s ; a n d the whole of the transaction is recorded in the
Books of the Bullion Office in the Bank, with the n a m e s of the parties, the

235
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

a m o u n t sold, a n d the p r i c e . - I s n o t every quantity of b a r gold, which by


your intervention passes from o n e individual to another, deposited for
s o m e t i m e in the Bank, a n d assayed t h e r e ? - Y e s . (1. c.) Erklrt d a sein
H a u s der einzig b e d e u t e n d e dealer in gold sei. (p. 37) D e r rate of brokerage
ist %% to e a c h party. (I.e.) F r o m w h o m in general do you receive the gold 5
which you s e l l ? - I t h i n k that during the last years the chief i m p o r t s have
b e e n from the Westindies, principally in D o u b l o o n s , n a m e n t l i c h von Ja-
m a i k a m e r c h a n t s ; diese large importation daher, in c o n s e q u e n c e of the
price of gold being so high here, it is m o r e advantageous to m a k e the r e t u r n
in bullion t h a n bills. A u s s e r d e m , in d e n lezten 15 M o n t h s , m a t e r i a l q u a n - 10
tity of gold erhalten von bullion retail dealers in this country, who collect
t h e m in small quantities a n d sell t h e m to us in the wholesale. (1. c.) D e r po-
litische Z u s t a n d von Spanien u n d Portugal m a g beigetragen ||53| h a b e n
S d a m e r i k a n i s c h e s G o l d n a c h England durch die westindischen Inseln zu
bringen, (p. 38) Das G o l d von i h m hauptschlich verkauft an d u t c h a n d 15
french m e r c h a n t s , fr Export, (p. 39) Do you K n o w any i n s t a n c e of gold
having b e e n seized, on its arrival in F r a n c e or H o l l a n d ? - I do not; I believe
it is on a c c o u n t of its greater facility of access that gold is preferred as an
article of export, (p. 43) You have already stated the difference between
gold which is our standard, a n d bankpaper, to be as between 3.17. 10 to 20
4 . 1 0 or nearly 16%; if a person therefore at H a m b u r g h sends over a bill
for a 100 guineas, how is it p a i d ? - I stated that the difference b e t w e e n the
m a r k e t a n d t h e m i n t price was about 16% b u t I did n o t m a k e any dis-
t i n c t i o n between b a n k p a p e r a n d the coin; the bill c a n be p a i d either by the
exportation of gold a n d silver or other c o m m o d i t i e s , or t h e p u r c h a s e of a 25
bill h e r e . - T h e simple question I ask is this; if I take a bill from H a m b u r g h ,
drawn u p o n L o n d o n for a 100 guineas, in what does t h e acceptor pay
m e ? - I t is in his power to pay either in coin or in b a n k n o t e s , or in any other
c o m m o d i t y which you conceive to be of an a e d e q u a t e value. In p o i n t of
fact what can I d e m a n d of h i m ? - I suppose that b a n k n o t e s are a legal ten- 30 (
d e r . - T h i s being paid in paper what m u s t I do to get gold for the further
traffic of my c o r r e s p o n d e n t ? - I f it is your design to export gold, you cer-
tainly m u s t p u r c h a s e it either in foreign coin or in gold in bars m e l t e d from
foreign coin, or foreign bars of gold. (p. 43) I

236
Aus Reports - Minutes of evidence... 1810

2) Binns. (S. T.) (Manager des Hauses W. et J. Wood,


bullion dealers.)

Describe generally the particular n a t u r e of your t r a d e . - P e o p l e bring b u l -


lion to o u r h o u s e for sale, a n d some c o m e to buy; when we have any q u a n -
5 tity of foreign coin we apply to the brokers who sell for u s . (p.44) Light coin
we m e l t into bars. (1. c.) Ihre H a u p t k u f e r sind b u t t o n m a k e r s a n d china-
dealers or persons employed in gilding china, a n d jewellers. (1. c.) G o l d for
exportation (portugies.) c o m m a n d s a higher price t h a n that which c a n n o t
be sworn off. (1. c.) W i r w e n d e n d e n broker an z u m Verkaufen, n i c h t z u m
10 Kaufen. - Y o u b u y in small quantities a n d sell in l a r g e ? - Y e s . - W h a t class
of people bring light guineas to you, t h e shopkeepers, or the b a n k e r s e t c ? - I
c a n n o t say. (p. 45)Das as light gold e i n g e s c h m o l z e n e C o i n wird d e n Gold-
s c h m i e d e n verkauft u n d in Manufakturartikeln verarbeitet. H a t in d e m lez-
ten J a h r von 1 0 0 0 - 2 0 0 0 leichte guineas eingeschmolzen, (p. 46) Als fair
15 difference between d e n purchases u n d sales in dieser line betrachtet, je
n a c h d e m Stand des M a r k t s von ]/ bis 1%. E i n e leichte G u i n e a , w e n n i h m
2

offered, produces m o r e to the person offering it t h a n a g u i n e a in paper.


(I.e.)

3) Merle (William) (banker und goldrefiner)

20 - W a s E u e r Geschft? - O u r general dealings are in supplying the gold-


smiths with G o l d a n d Silver, for t h e purposes of their m a n u f a c t u r e ; at
the same t i m e I sell a great deal of silver to the m e r c h a n t s , a n d gold also
for Exportation, (p. 46)
Sie h a b e n gold of all qualities u n d descriptions. (1. c.) H a t seit der
25 reeoinage viele T a u s e n d e von leichten G u i n e a s gekauft for t h e purpose of
melting t h e m down into bars u n d sending t h e m to the b a n k . Die B a n k of
England zahlt 3 . 1 7 . 6 u n d er 3.17.2 oder 3.17.2, d a n n war 2 d. for melt-
ing u n d profit of 1 d. (p. 47) Gold fr exportation is sold zu 4 . 1 0 . I sell
gold m u c h lower to the trade here. (1. c.) D i e B a n k giebt n u n fr s t a n d a r d
30 gold 4 /. (p. 48) E r h a l t e n foreign coins a u c h from m e r c h a n t s , sent over to
t h e m as remittances, (p. 51) Yet a great deal of african gold (dust) this last
year. (1. c.) I could afford to sell the gold for 8 s. an o u n c e less t h a n I am
obliged to do now, if I was allowed to m e l t guineas, (p. 53) W h a t do you
conceive to be the cause of t h e disappearance of g u i n e a s from circulation
35 within the last six m o n t h s ? - I can only give my o p i n i o n ... I have no
doubt they are collected up to be sent abroad; I have h e a r d it has b e e n the

237
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

practice of a n u m b e r of people to attend a m o n g the butchers in W h i t e c h a p -


el a n d other markets, and to give a p r e m i u m for t h e m ; i n d e e d there is a
salesman in Smithfield from w h o m I used to receive a great deal of light
m o n e y , a n d who has asked me whether I would n o t give a p r e m i u m for it,
which I refused, and he said he could procure 5 % u p o n it. (p. 53) 5

4) A. A. Goldsmid. (iterum Crispinus)

G e g e n Mitte des Jahres 1808 die m e r c h a n t s trading to t h e Brazils a n d Por-


tugal purchased gold a n d silver bullion, instead of selling it as before,
(p. 55) Die french armies, in their progress t h r o u g h t h e C o n t i n e n t carry
gold in order to pay t h e d e m a n d s u p o n t h e m . (p. 56) 10

5) Lyne (Ch.)

Was der G r u n d der Gold u n d Silberausfuhr n a c h Brasilien? - D i e appre-


h e n s i o n of a rupture between this country u n d N o r t h a m e r i c a , creating a
great desire on t h e part of o u r manufacturers a n d dealers in cotton to pur-
chase the cotton in t h e Brazils to import into this Country. K n n t e die 15
n i c h t geschehn d u r c h Z i e h n von Wechseln? - N e i n , there being no takers
for s u c h bills on England; a n d the importer of cotton m a k e s his purchase
m o r e readily by sending cash this country. (p. 58) |

|54| 6) Th. Hughan. (Member of the House. Merchant,


trading to the Westindies.) 20

D e r trade zwischen J a m a i c a u n d den Spanish settlements is very m u c h in-


creased, since an interruption was given to the c o m m e r c e carried on be-
tween A m e r i c a a n d those countries; it has also b e e n e x t e n d e d considerably
since the c o m m e n c e m e n t of the french u s u r p a t i o n in Spain, (p. 63) Seit
1808 oversupply in d e n Spanish markets, the sale der englischen goods da- 25
h e r n u n heavy daselbst, (p. 64)

238
Aus Reports - Minutes of evidence... 1810

7) J. L. Greffulhe. (general merchant,


trading chiefly to the Continent.)

N a c h H o l l a n d viel colonial produce verkauft, m i t grossem Profit. - Brazil


cotton kostet in E n g l a n d das Pfund 2 s. ist zu A m s t e r d a m 6 u n d zu Paris
5 8 sh. werth. (p. 67) Behauptet, da die exchanges influirt n u r d u r c h com-
mercial causes, (p. 70) Begreift ein surplus von forced Papercurrency. But I
do n o t conceive this to be applicable to the B a n k p a p e r currency of this
k i n g d o m , which from its n a t u r e , a n d from the m a n n e r in which it ought to
be, a n d I believe is issued, can scarcely in my opinion, be carried to an ex-
10 cess; it is only called forth by the real wants of trade a n d circulation, and is
always represented by a valuable consideration. I conceive, t h a t as long as
bills of u n d o u b t e d solidity are sent into the B a n k for discount, the B a n k
are fully justified in issuing their notes against those bills, without any fear
of the a m o u n t of t h e i r currency b e c o m i n g excessive, (p. 71) D o you t h e n
15 conceive, t h a t to whatever extent t h e b a n k affords facility of discount, ei-
ther to the g o v e r n m e n t or to individuals, provided the security be good, a n d
payable at fixed dates, that no excess of circulation in b a n k p a p e r can possi-
bly take place! - I conceive t h a t t h e wants of t h e circulation are of course
confined to a certain s u m ; whatever proportion of that s u m is invested by
20 the b a n k in g o v e r n m e n t securities, will d i m i n i s h in the s a m e proportion
the calls of t h e public u p o n t h e b a n k for discounts; t h e a m o u n t of notes,
therefore, in circulation will r e m a i n the s a m e . T h e point where, in my
opinion, t h e b a n k ought to stop in such purchases of g o v e r n m e n t securi-
ties, is when good responsible bills are no longer sent into the b a n k by t h e
25 public for discount; that I conceive to be a certain sign of t h e wants of cir-
culation being fully supplied ... the securities d i s c o u n t e d by the b a n k
should be payable at short and fixed periods. ... the country banks s n d i -
gen i n d e m sie in der practice sind of issuing notes u p o n the security of
goods, houses, a n d lands, in addition to the ordinary d i s c o u n t of bills of ex-
30 change, (p. 72)

8) Mr. (Anonymus) A continental merchant.

a shilling flemish m e a n s 6 stivers beo of H a m b u r g h , u n d 16 stivers beo


sind 1 M a r c beo. F r 27 marcs 12 stivers b e o k a n n m a n h a b e n 1 M a r c of
Cologne weight of silver, perfectly fine, without any alloy. 65 U n z e n eng-

239
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

lisch Standardsilber e n t h a l t e n 8 marcs of Cologne fine silver, (p. 73) D e r


Wechselkurs von L o n d o n auf H a m b u r g 29. (d. h. 29 s h . fl[emish] fr
1 /.St.) der von H a m b u r g auf L o n d o n ist 28. W h a t is the cause of this dif-
ference between the course from H a m b u r g h u p o n L o n d o n , a n d t h a t from
L o n d o n u p o n H a m b u r g h ? - T h e major part of the exchange operations 5
between H a m b u r g h a n d L o n d o n being carried on at H a m b u r g h , the course
of exchange is principally fixed there, and receives its first i m p u l s e at
H a m b u r g h ; the course from L o n d o n u p o n H a m b u r g h is regulated in a
great m e a s u r e by t h a t from H a m b u r g h u p o n L o n d o n : t h u s w h e n t h e r e are
m o r e bills t h a n required for actual payments, m e r c h a n t s employ their capi- io
tal partly in purchasing of surplus bills, a n d sending t h e m to L o n d o n to get
returns; they have, therefore, to take into their calculation the a m o u n t of
interest on the bills so sent, as well as on those received in return, together
with two brokerages and a c o m m i s s i o n to the L o n d o n m e r c h a n t , was, z u m
rate von 5%, without any other profit, Differenz von 1 sh. flemish per I. 15
m a c h t . Sind die difficulties of c o m m u n i c a t i o n grsser u n d die p e n a l re-
strictions increase t h e dangers a n d difficulties of s u c h transactions, an ad-
ditional advantage g e n o m m e n von d e n fremden adventurers going into
such transactions; u n d so, when those difficulties existed to the greatest ex-
tent, t h e difference of exchange was full 2 s. flemish. (p. 73,4) (|55| Die 20
b a n k giebt Credit (die von H a m b u r g ) , w e n n das Deposit g e m a c h t wird, fr
a m a r c weight of fine silver 27 m a r k s 10 stiv. beo u n d if t a k e n out, at
27 marks 12 stiv. (p. 75)

7) John Whitmore (Governor der Bank of England)

T h e B a n k never force a n o t e in circulation, a n d there will n o t r e m a i n a 25


n o t e in circulation m o r e t h a n the i m m e d i a t e wants of the public require;
for no banker, I p r e s u m e , will keep a larger stock of b a n k n o t e s by h i m t h a n
his i m m e d i a t e p a y m e n t s require, as he can at all t i m e s p r o c u r e t h e m ,
(p. 79) Supposing G o l d to be drawn from the Bank to be t h e n m e l t e d a n d
exported, would there n o t be a r e d u c t i o n of your paper in c o n s e q u e n c e of 30
n o t e s having b e e n brought in to exchange for Gold, a n d t h e n cancelled?
- Y e s , provided we did n o t reissue an equal a m o u n t . - W e could reissue an
e q u a l a m o u n t by the purchase of exchequerbills or Bullion, or by dis-
c o u n t s ; being the only articles on which we m a k e advances. (p. 80)

240
Aus Reports - Minutes of evidence... 1810

8) Wieder der continental merchant" called in.

Ausser d e m B e n e h m e n des F e i n d e s , der O c c u p a t i o n von H o l l a n d u n d


N o r d d e u t s c h l a n d d u r c h die F r a n z o s e n etc u n d der G e g e n m a a r e g e l n i n
England wirkten folgende U r s a c h e n auf d e m C o n t i n e n t auf d e n e x c h a n g e
5 gegen England: Very considerable s h i p m e n t s from the Baltic, which were
drawn for a n d the bills negotiated i m m e d i a t e l y on t h e s h i p m e n t s taking
place, without consulting the interest of t h e Proprietors in this Country
m u c h , by deferring s u c h ngociation till a d e m a n d should take place for
such bills; the c o n t i n u e d difficulty a n d u n c e r t a i n t y in carrying on the cor-
10 r e s p o n d e n c e between this country a n d the C o n t i n e n t ; the curtailed n u m b e r
of h o u s e s to be found on the C o n t i n e n t willing to u n d e r t a k e s u c h opera-
tions, either by accepting bills for english account, drawn from the various
ports where the s h i p m e n t s take place, or by accepting bills drawn from this
country, either against property shipped, or on a speculative idea t h a t t h e
15 exchange either ought or is likely to rise; t h e length of t i m e t h a t is required
before goods c a n be converted into cash, from the circuitous routes they
are obliged to take; the very large s u m s of m o n e y paid to foreign ship own-
ers, which in s o m e instances, such as on the article of h e m p , has a m o u n t e d
to nearly its p r i m e cost in Russia; the want of m i d d l e m e n , who, as for-
20 merly, used to employ great capitals in e x c h a n g e operations, who, from the
increased difficulties a n d dangers to which s u c h operations are n o w s u b -
ject, are at present rarely to be m e t with, to m a k e c o m b i n e d e x c h a n g e oper-
ations, which t e n d to anticipate probable u l t i m a t e results. (p. 82) Is it n o t
the b a l a n c e of p a y m e n t s , a n d n o t t h e b a l a n c e of trade, w h i c h affects the ex-
25 change? - Ja, but in this, as in most other cases, u l t i m a t e results are antici-
pated by the speculations of individuals. (p. 85)

9) John Whitmore. (iterum) und John Pearse


(Deputy Governor of the Bank of England)

Pearse. the c o m m i t t e e do n o t s e e m to be aware that to the extent of dis-


30 counting bills, which forms a very i m p o r t a n t part of t h e occasion of the is-
sues of Bank notes, care is t a k e n in the first instance t h a t they shall be bills
of real value, representing real transactions, a n d t h a t they are all d u e with-
in the period of two m o n t h s ; that parts of t h e m are b e c o m e d u e every day;
so that unless renewed discounts take place, the p a y m e n t s of those bills as
35 they b e c o m e d u e would of itself take out of circulation such quantities of

241
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

B a n k n o t e s as would deprive persons of the m e a n s to s u c h e x t e n t of taking


gold out of the b a n k . (p. 95)
Whitmore. I have already stated t h a t we never forced a B a n k n o t e into cir-
culation, a n d the criterion by which I j u d g e of t h e exact proportion to be
m a i n t a i n e d is, by avoiding as m u c h as possible to d i s c o u n t what does n o t 5
appear to be legitimate mercantile paper. T h e b a n k n o t e s would revert to us
if there was a r e d u n d a n c y in circulation, as no o n e would pay interest for a
b a n k n o t e |[56| t h a t he did n o t want to m a k e use of.
Mr. Pearse. In discounting bills that are sent to us for t h a t purpose, for
which a d i s c o u n t is t a k e n at the rate of 5 % per a n n u m , if t h e r e was with t h e 10
public an excess of Banknotes, those bills would be sought for d i s c o u n t by
the public at a r e d u c e d rate, a n d would n o t m a k e their a p p e a r a n c e at the
b a n k . We have daily evidence in our discounting of t h e i n d i c a t i o n s of the
a b u n d a n c e or scarcity in the quantity of Banknotes, by the applications for
d i s c o u n t s , . . . b e s o n d e r s d u r c h unsre Erfahrung an the Tuesdays a n d W e d n e s - 15
days in j e d e r W o c h e , in c o n s e q u e n c e of our d i s c o u n t i n g L o n d o n paper
on t h e Thursdays only, producing by that operation, invariably, a certain
degree of scarcity the two preceding days, a n d a plenty t h e day following.
(P. 97)
W h i t m o r e bleibt b e i d e r A n s i c h t a u c h b e i e i n e m Z i n s f u v o n 3 , 2 , j a 20
a n y %. n o b o d y would pay any interest of m o n e y , unless it were for the
purpose of employing it for speculation u n d die Bank of E n g l a n d d i s c o u n -
tirt solchen persons nicht. (p. 98)
The cause o f the alarm (sagt M r . P e a r s e b e i e i n e r d i s t r e s s i n t h e k i n g -
d o m , a r i s i n g f r o m failures d e r c o u n t r y b a n k s , u n d d e m c o n s e q u e n t a l a r m 25
u n d h o a r d i n g v o n coins) being satisfactorily ascertained to arise from a
d i m i n u t i o n of t h e circulating m e d i u m , it would [be] obviously advisable
that the B a n k should endeavour to supply the deficiency thereby occa-
sioned. (p. 111,2) W h a t is the criterion by which the B a n k regulates the
a m o u n t of its advances to G o v e r n m e n t so as to guard against t h e possibil- 30
ity of any excess in the issue of its p a p e r ? - T h a t G o v e r n m e n t will n o t find
it necessary to apply to the Bank for a c c o m m o d a t i o n by advance on its
securities, i n a s m u c h as in c o n s e q u e n c e of any excess of b a n k p a p e r in cir-
culation they would be able to sell such securities in t h e o p e n market.
(p. 118) W i e wird das berflssige Papier u n t e r d e m Restriktionsakt zu- 35
rckkehren? - By a d i m i n i s h e d application for discounts a n d advances
u p o n government securities, which would in effect r e d u c e the n u m b e r of
b a n k n o t e s in circulation, (p. 121)

242
Aus Reports - Minutes of evidence... 1810

10) Thomas Richardson, (billbroker.)

In some parts of the country there is b u t little circulation of bills drawn


u p o n L o n d o n as in Norfolk, Suffolk, Essex, Sussex etc, b u t there is a
considerable circulation of country b a n k n o t e s , principally optional notes.
5 In Lancashire u m g e k e h r t . I receive bills to a considerable a m o u n t from
Lancashire in particular, a n d remit t h e m to Norfolk, Suffolk, etc where the
bankers have large lodgements, and m u c h surplus m o n e y to advance on
bills for discount. Do y o u n o t send bills drawn in L o n d o n by one m e r c h a n t
u p o n a n o t h e r ( g e n a n n t n o t e s ) to be d i s c o u n t e d in t h e c o u n t r y ? - Y e s to a
10 considerable a m o u n t . - H o w do you get your r e m i t t a n c e s for those bills that
you send to be d i s c o u n t e d ? - I n bills t h a t h a v e 3 or 4 days to run, or by or-
ders for cash on b a n k e r s in L o n d o n . (p. 122) Are the bills so d i s c o u n t e d
on behalf of the country b a n k s , s u c h as t h e B a n k of E n g l a n d would refuse
to d i s c o u n t ? - A t least % of t h e m , on a c c o u n t of their having m o r e t h a n
15 65 days to run. A u s s e r d e m : Some h o u s e s have m o r e occasion for dis-
c o u n t t h a n others; the B a n k only take a limited account. T h e business of
some houses arises principally at o n e period of the year w h e n they m a k e
their sales; they t h e n want larger a c c o m m o d a t i o n s t h a n the b a n k would af-
ford t h e m , a n d m a n y of t h e bills being indirect, by which I m e a n n o t dis-
20 countable at the Bank without 2 L o n d o n indorsements. (p. 123) Supposing
the supply of cash to increase through t h e increase of country ||57| b a n k -
notes, do you conceive that y o u could o b t a i n a proportionable increase in
the supply of bills founded on real transactions of c o m m e r c e ? - Y e s , to
m o r e t h a n double the a m o u n t of the increase; by taking bills which have
25 from 3 to six m o n t h s to r u n . (p. 125)

11) Sir F. Baring.

T h e question is too general in speaking of goods bills founded on real m e r -


cantile transactions etc, there are m a n y instances of clerks n o t worth 100
establishing themselves as m e r c h a n t s , a n d receiving (since the restriction)
30 an a c c o m m o d a t i o n from the Bank, by d i s c o u n t i n g what is called good bills
to the a m o u n t of 5 oder 10,000 I. such a d e m a n d I am inclined to consider
as created by the Bank, and n o t arising o u t of a regular course of trade,
such as would exist if t h e restriction was removed, (p. 132)

243
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

12) Mr. Humble Clerk des Bullionoffice der Bank.

Zerfllt in 2 D e p a r t m e n t s , the first is for the purpose of weighing a n d as-


certaining the value of the bullion in which t h e B a n k is concerned; t h e oth-
er in which individuals only are concerned. How c a m e this office at the
B a n k to have any cognizance of bullion transactions between individu- 5
als? - It has b e e n so long established that I c a n n o t answer that question; it
h a s b e e n established upwards of 100 years. I u n d e r s t a n d it to have b e e n in-
stituted merely for the purpose of a c c o m m o d a t i o n a n d safety between m e r -
c h a n t a n d m e r c h a n t , as a place of deposit; it u s e d formerly to be called the
Warehouse, it is only of late years t h a t it has b e e n called the bullion of- 10
fice.-Oo you keep any account of those transactions which pass between
i n d i v i d u a l s ? - O n l y m e m o r a n d u m s in a wastebook. T h e b u l l i o n is deposited
generally by shipmasters, a n d lies in that office for the owners to w h o m it is
consigned; we keep separate books for entering those deposits ... W h e n a
sale takes place, that is transacted by the Broker between the seller a n d 15
buyer, he giving a contract to each; the parties c o m e to t h e office, a n d in
their presence t h e package is opened, the bullion weighed, we deliver the
quantity sold to t h e buyer, a n d receive from h i m the price, which we deliv-
er over to the seller. (p. 146)

13) Richardson (again). 20

Die bankers h a l t e n % weniger N o t e n als vor 8 J a h r e n im Verhltni zu der


zu m a c h e n d e n Z a h l von Z a h l u n g e n . To what cause do you ascribe that
d i m i n u t i o n ? - To the m o r e ready m e t h o d in which they c a n borrow bank-
notes for the day, t h r o u g h the m e a n s of brokers. - Is it your practice to be
an i n t e r m e d i a t e person for these purposes? - Very frequently; oft z u m a m o u n t 25
von 20 u n d 30,000 I. per Tag. Diese Praxis h a t sehr increased. A u s s e r d e m
jezt viel m e h r bills in circulation als frher. (p. 147) F r o m our general in-
tercourse m i t d e n bankers we can borrow of o n e to pay, the other at an
h o u r ' s notice. (p. 148) Are you sufficiently a c q u a i n t e d with t h e b a n k i n g
business to state the m o d e of their m a k i n g their daily p a y m e n t s ? - I f a per- 30
son has a s u m of m o n e y at his banker's, he draws his drafts, a n d of course
receives the notes at any m o m e n t he pleases; b u t if in the course of t h e day
he has, for instance 10,000 to pay, with perhaps only 1000 I. at his b a n k -
er's, he pays in the drafts he receives that day from others, to m a k e up the
s u m he requires, for which he also draws; which drafts the bankers do not 35
usually pay the b a n k n o t e s u p o n , b u t take t h e m to the clearing h o u s e at

244
Aus Reports - Minutes of evidence... 1810

4 o'clock, when each b a n k e r settles the difference between h i m and each


other banker, a n d the b a l a n c e is uniformly paid t h a t evening in bank-
notes. How is the practice of settling with the bankers at the W e s t e n d of the
T o w n ? - T h e clerks of t h e citybankers, a n d the b a n k e r s at the Westend of the
5 town ||58| bring their d e m a n d s m u t u a l l y u p o n e a c h other, which are always
discharged on b o t h sides in banknotes. (p. 148) Do you know of any alter-
ation in t h e h o u r at which the b a n k now takes from the b a n k e r s the s u m
daily d u e to t h e m on the ground of Bank-charges? Yes, at 4 o'clock. F r h e r
as soon after n i n e as they could agree u p o n the s u m . D i e gro saving in
10 the u s e of t h e n o t e s to the banker. In Folge dieses change ist er fhig to pay
the b a n k in a great m e a s u r e by the m e d i u m of drafts u p o n the bank, which
have b e e n paid in by his customers for bills discounted by t h e m on the
same day, instead of paying the B a n k in Bank of E n g l a n d notes. (p. 148)
Has it n o t b e e n a c u s t o m for young m e n of inconsiderable property to buy
15 goods for m a n u f a c t u r e r s at u n u s u a l l y long credits, for the purposes of car-
rying to St. D o m i n g o or S o u t h A m e r i c a u p o n speculation, a n d for w h i c h
they give in p a y m e n t bills at from twelve to eighteen m o n t h s d a t e ? - I t is
the custom. How do persons receiving those bills contrive to convert
t h e m into m o n e y for t h e purposes of their own t r a d e ? - B y lodging t h e m
20 with good houses, a n d drawing other bills against t h e m at 2 or 3 m o n t h s ,
a n d renewing t h e m w h e n they b e c o m e d u e , a n d so on till t h e p a y m e n t is
fulfilled. (p. 149)

14) W. Thomas (Inspector of the Clearinghouse


in Lombardstreet.)

25 Tglich im D u r c h s c h n i t t , m i t A u s n a h m e der settling days u n d I n d i a


prompts, im D u r c h s c h n i t t in das H a u s gebracht, drafts z u m Belauf von
4,700,000. Erfordert z u r Z a h l u n g der Bilanz d u r c h s c h n i t t l i c h 220,000 in
b a n k n o t e s . An d e n settling days at the Stock e x c h a n g e der G e s a m m t b e t r a g
der drafts paid ungefhr 14 millions. Das clearinghouse existirt seit 35 J a h -
30 ren. (p. 151)

245
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

II.) Report (und Minutes of Evidences,


(9 March bis 27 April 1797) und Accounts
und Papers) of the Lords' Committee
of secrecy. Order of council
26 Februar 1797; relating to the Bank. 5

Ordered by the House of Commons,


to be printed. 6 Februar 1810.

246
Aus Reports from committees... 1847-1848 ... Minutes of evidence

Commercial distress 1847-8.


Reports from Committees (1847-8).
Eighteen volumes.
Second Volume Part I.
5 E n t h l t zwei R e p o r t s f r o m t h e secret c o m m i t t e e o n c o m m e r c i a l d i s t r e s s ,
with the m i n u t e s of Evidence.

(Session 18 November 1847 und 5 September 1848)

(Citirt n a c h d e n i n d e n E x e m p l a r e n d e s M u s e u m g e s c h r i e b e n e n Z a h -
len.)

io First Report, etc

gedruckt auf Befehl des H a u s e s 8 J u n e 1848.

Minutes of Evidence.

a) Adam Hodgson

(8 F e b r u a r 1848) (einer der Direktors der A k t i e n b a n k von Liverpool.)


15 Anfang 1847 nichts in d e m trade von Liverpool, das b e s o n d r e a t t e n t i o n
auf sich zog; there h a d b e e n a very u n u s u a l l y large increase in the spinning
of cotton, aber in Liverpool nichts to m a r k the period peculiarly. Im April
galt der trade als in a s o u n d state; t h a t was generally stated to the Govern-

247
Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

m e n t as the o p i n i o n of all the g e n t l e m e n in the d e p u t a t i o n . D e r erste U m -


stand, der u n s auffiel, war eine A n k n d i g u n g der Bank of E n g l a n d that our
discounts with t h e m m u s t be d i m i n i s h e d %, as they ran off; das war in der
lezten W o c h e April, (p. 25) D i e gab very general alarm in Liverpool. Kauf-
leute u n d a n d r e bankers k a m e n zu u n s u n d beschlossen eine D e p u t a t i o n 5
an die Regierung zu schicken zu klagen b e r die B a n k of E n g l a n d . Das an-
n o u n c e m e n t wirkte besonders s c h l i m m , weil die Z a h l u n g e n in Liverpool
lezthin waren viel m e h r in bills als in cash; u n d die Kaufleute, die gener-
ally der b a n k a large proportion of cash brachten, um d a m i t ihre acceptances
zu zahlen, h a d latterly b e e n ||59| able to bring only bills w h i c h they h a d re- 10
ceived for their cotton a n d other produce u n d die increased sehr rasch wie
die difficulty increased; b u t we saw t h a t it would m a k e t h e restriction n o c h
viel m e h r severely. Diese bills waren nicht b e r 3 m o n t h s ' date, wie die
die rule for cotton p a y m e n t s . T h e acceptances, die die B a n k h a d to pay for
t h e m e r c h a n t s , were acceptances drawn chiefly u p o n t h e m from abroad, 15
a n d they have b e e n a c c u s t o m e d to m e e t those acceptances by whatever
p a y m e n t they received for their produce. Die bills, die die m e r c h a n t s
b r a c h t e n , statt des cash wie sonst, waren bills of various dates u n d of va-
rious descriptions, eine betrchtliche Z a h l b a n k e r s ' bills, of three m o n t h s '
date, the large bulk being cotton bills. Sie waren fast n u r bills originating 20
in E n g l a n d u n d received by m e r c h a n t s in p a y m e n t for the p r o d u c e sold by
the m e r c h a n t s , (p. 26) Diese bills waren accepted, wenn b a n k e r s ' bills d u r c h
L o n d o n b a n k e r s u n d sonst by m e r c h a n t s in every trade, brasilischen, a m e -
rikanischen, c a n a d i s c h e n , westindischen u.s.w. Frage. 21) T h e n , in lieu of
p a y m e n t s in cash, t h e m e r c h a n t s drew u p o n each other, and- substituted 25
p a y m e n t s , by m e a n s of those bills, for p a y m e n t s in c a s h ? - N o , n o t at all;
die Kaufleute zogen n i c h t aufeinander; sondern die parties im I n n e r n , die
Product von d e n Kaufleuten gekauft h a t t e n , remittirten dieselben bills auf
L o n d o n b a n k e r s , of bills on various parties in L o n d o n , or bills u p o n any-
body. (p. 27) In Liverpool h a t ein Kufer stets das R e c h t zu z a h l e n in 30
cash oder in bills (bis 3 m o n t h s ' date); wenn n i c h t das G e g e n t h e i l abge-
m a c h t ist. W e n n er diese bills wohlfeil discountiren k a n n , so t h u t ers bei
G u r n e y oder sonstwo in L o n d o n u n d zahlt d a n n cash fr sein p r o d u c e .
K a n n er sie n i c h t discount u n t e r 5 %, so zahlt er in bills. Ist der rate u n t e r
5% so gewinnt er by discounting below that rate u n d d u r c h Z a h l u n g in 35
baar. (p. 27) Besondere Klassen von bills werden sehr oft erneuert; so die
w o d u r c h der H a n d e l n a c h der Sdwestkste von A m e r i c a b e s o n d e r s ge-
fhrt wird; sie sind gezogen d u r c h die F a b r i k a n t e n auf d e n Liverpool m e r -
chant, der correspondents a n der Sdwestkste h a t u n d a n dessen H a u s die
goods consignirt sind. Diese bills ursprnglich m e i s t gezogen auf 40
6 m o n t h s , (p. 28) Die A n k n d i g u n g der Bank of E n g l a n d verursachte, d a

248
Aus Reports from committees... 1847-1848 ... Minutes of evidence

fr die bills, received for the sale of p r o d u c e i m p o r t e d in this country, der


T e r m i n , der sonst hufig b e r 3 m o n t h s war, abgekrzt wurde. (1. c.) D i e
B a n k of E n g l a n d gab i h n e n a small relaxation. W r e die n i c h t geschehn, I
t h i n k a great m a n y solvent houses, with bills in their cases, would have
5 stopped p a y m e n t . D i e war die peculiarity der crisis v o m April. A n d e r s
wars im O k t o b e r . . . it ist n i c h t allein der a m o u n t der notes die zu h a b e n
sind, der auf Preisse wirkt, b u t the removal of the apprehension, that by
a n d by, if the alarm continues, n o t h i n g will be got. (p. 29) Am 13' M a i war
die pressure betrchtlich abated u n d it gradually passed away. (p. 30) Sep-
10 t e m b e r fallirten betrchtliche firms im corntrade. (p. 30) N e u e U n t e r h a n d -
l u n g e n m i t der b a n k d e n 4, 5 etc October, (p. 31) Im G a n z e n m a n a g i r t e n
wir die Reserve in solcher form as would interfere the least m i t der circula-
tion; sie h a t t e n d a m a l s 100,000 /. at call m i t certain billbrokers, die were
u n a b l e , w h e n applied to, to return us m o r e t h a n 25,000 /. S o n n t a g 17 Oct.
15 spt in der N a c h t , k a m ein director der royal b a n k of Liverpool u n d ein D i -
rektor einer a n d e r n A k t i e n b a n k i n m e i n H a u s , u n d zeigten an, d a die
R o y a l B a n k would n o t o p e n its doors the following day. (p. 31) 18 Oct.
M o n t a g we h a d a r u n u p o n u s , ebenso verschiedne a n d r e banks in Folge
der stoppage der royal Bank. D a u e r t e 3 Tage. Sie h n l i c h e n N a m e n wie die
20 Royal B a n k das b r a c h t e i h n e n die depositors auf d e n Hals. Verloren so am
18' 50,000 /. u n d im Laufe der W o c h e ungefhr 100,000 alles die, so
weit sie sich versichern k o n n t e n , n u r d u r c h d e n r u n . (p. 32.) D i e B r a n c h der
B a n k of E n g l a n d verweigerte sich, e i n e n W e c h s e l v o m 23 Okt., falling d e n
26, indossirt von der B a n k of F r a n c e zu discontiren. (1. c.) D i e Crise v o m
25 April u n t e r s c h i e d sich wesentlich von der von October. ... Im October war
keine failure von solvent houses. (1. c.) W e n n die B a n k h a d looked n h e r
auf die Z e i c h e n der Zeit A u g u s t 1846, wrde sie d e n D i s c o u n t n i c h t v o n
3 auf 3 herabgesezt u n d ihn frher wieder e r h h t h a b e n , (p. 33) I have nev-
er seen s u c h perfect discouragement thrown u p o n c o m m e r c i a l m a t t e r s as I
30 have seen in t h e last year; I have b e e n 30 years in business, a n d I have nev-
er witnessed the feeling of helplessness a n d hopelessness so strong as in
the last year; there were heavier losses in 1825, b u t I never saw a greater
feeling of discouragement, (p. 34) D i e importers of corn sehn im allgemei-
n e n auf sehr grosse profits or losses; d e n Zins, d e n sie zu zahlen, berck-
35 sichtigen sie d a h e r weniger als P e r s o n e n in irgend e i n e m a n d e r e n G e -
schft, (p. 36) H60j more calamities have occurred in Lancashire and in
L o n d o n , wo bill u n d B a n k of England notes h a u p t s c h l i c h circuliren, als in
d e n districts wo c o u n t r y b a n k n o t e s have b e e n issued. (p. 41) The insol-
vent houses have probably h a d to m a k e greater sacrifices previous to their
40 actual stoppage t h a n solvent houses have b e e n called u p o n to m a k e ; b u t
solvent h o u s e s have participated very largely in t h e losses of insolvent

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Londoner Hefte 1850-1853. Heft VII

houses. (1. c.) Im F r h l i n g (April) schien n o c h alles in g u t e m Z u s t a n d des


Credits; aber da war die peculiarity, d a fast j e d e r c o m m e r a n t engagirt war
in E i s e n b a h n e n u n d eine so grosse e x p e n d i t u r e fand statt in E i s e n b a h n e n
u n d almost all mercantile h o u s e s h a d b e g u n to starve their business m o r e
or less for investments in railways, aber im D u r c h s c h n i t t k e i n e u n s o u n d ex- 5
t e n s i o n of credit; there h a d b e e n a starving of business, by taking part of
their c o m m e r c i a l capital for railways, (p. 41,[42]) U n t e r d e m jetzigen Sy-
stem, losing a few millions to pay for corn, a n d to ratify t h e exchanges, de-
ranges the whole c o m m e r c i a l state of the country, (p. 42) Um in Folge des
Exports von bullion, to restore the exchanges, leidet die G e s a m m t h e i t der 10
internal transactions des L a n d e s . (1. c.) Die pressure im April u n d Oktober
producirt d u r c h die A n k n d i g u n g der Bank of E n g l a n d schuf in fact an ob-
struction in t h e way of the u s u a l convertibility of bills of e x c h a n g e u n d
die p r o d u c e d die great evils in Liverpool u n d Lancashire, (p. 43)
207.) Should y o u say t h a t the railway calls h a d h a d a great effect in pro- 15
ducing the pressure which there was in April a n d O c t o b e r ? - I should say
t h a t they h a d h a d hardly any effect at all in producing t h e pressure in
April; I should i m a g i n e t h a t up to April, a n d u p , perhaps, to the s u m m e r ,
they h a d increased the power of bankers in some respects rather t h a n
d i m i n i s h e d it; for the e x p e n d i t u r e h a d not b e e n nearly so rapid as t h e calls; 20
the c o n s e q u e n c e was, t h a t m o s t of t h e banks h a d rather a large a m o u n t of
railway m o n e y in their h a n d s in the beginning of the year. In the s u m m e r
that m e l t e d gradually away, a n d on the 31 Dec, it was materially less. O n e
cause of t h e pressure in October was the gradual d i m i n u t i o n of the railway
m o n e y in the b a n k e r s ' h a n d s ; between the 22 April a n d t h e 31 D e c , the 25
railway balances in our h a n d s were r e d u c e d % u n d die railwaycalls h a t t e n
diesen Effect in ganz G r o b r i t a n n i e n ; they have b e e n gradually draining
the deposits of bankers, a n d the a m o u n t s of credit balances in the banks.
... our lodgments for d e p o s i t s - I m e a n not m o n e y passing in a n d out of the
a c c o u n t b u t steadily r e m a i n i n g as deposits, u p o n which interest is paid, 30
s o m e being in small s u m s and others in large ones, v e r m i n d e r t e n sich zwi-
schen 22 April u n d 31 D e c e m b e r um % u n d waren t a k e n out, as we believe,
fo