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Veremos dois mtodos para a avaliao e seleo de projetos de investimentos: o mtodo do Valor
Lquido Presente (NPV) e o mtodo da Taxa Interna de Retorno (IRR).
Generalidades e Conceitos
Anlise de Investimentos um tema no mbito da Engenharia Econmica que trata da utilizao de
tcnicas que visam auxiliar a quem detm o capital nas tomadas de decises. A ferramenta utilizada a
Matemtica Financeira.
As tcnicas de anlise de investimento podem ser entendidas como metodologias para medir o retorno
dos investimento. Em geral levam em considerao o valor do dinheiro em funo do tempo, com base
no prazo e no retorno monetrio.
Para analisar um investimento essencial conhecer o mnimo que o investidor estaria disposto a ganhar
com o projeto. Este valor dado atravs de uma taxa de juros conhecida como Taxa de Mnima Atratividade
(TMA).
A TMA geralmente varia de investidor para investidor, de empresa para empresa. uma taxa a partir da
qual o investidor considera que est obtendo ganhos financeiros. Geralmente ela est associada a investimentos
de baixo risco e leva tambm em considerao as incertezas quanto aos retornos advindos da execuo do
projeto.
Mtodo do Valor Presente Lquido (NPV - VLP)
O NPV (Net Present Value) consiste na diferena entre todas as entradas ou sadas obtidas ao longo
do desenvolvimento de um projeto e o capital inicial investido. Todos os valores envolvidos no clculo
devem ser considerados na mesma data, o que naturalmente requer a descapitalizao das entradas e sadas
para a data zero do processo com base em uma taxa de custo de oportunidade conhecida ou estimada.
Critrio de Aceitao/Rejeio
o projeto ser aceito ( economicamente vivel) se NPV > 0;
o projeto no aceito ( invivel) se NPV < 0;
o projeto no oferece ganho e nem prejuzo NPV = 0
Exemplo: Zeca Gellato est analisando a compra de uma nova mquina para incrementar a sua sorveteria no
vero/16. Suas expectativas com relao s receitas e desembolsos so as seguintes:
desembolso inicial de R$ 5.000,00 com a compra do equipamento em dez/15;
despesa de R$ 500,00 e receita de R$1.500 em jan/16;
receita lquida de R$ 2.500,00 em fev/16;
receitas lquidas de R$ 1.500,00 em mar/16 e abr/16, quando ento a mquina ser vendida pelo valor
de R$ 500,00 (valor residual).
Considerando que os fluxos monetrios ocorrem em perodos de igual amplitude (1 ms) e que Zeca
deseja obter uma rentabilidade (ou lucratividade) mnima de 8% a.m./m., ajude-o a decidir sobre a
viabilidade de seu projeto.
EXERCCIOS DE AULA
1) Um projeto de investimento inicial de R$ 120.000,00 dever gerar o seguinte fluxo de caixa nos prximos 6
anos:
entradas anuais de R$ 32.000,00
gastos anuais de R$ 4.800,00 com manuteno
Considerando uma taxa de 12% a.a./a, decida sobre o aceite do projeto.
R NPV = R$ 8.169,72 Projeto rejeitado
3) Uma empresa estuda a possibilidade de reformar uma mquina. A reforma est orada em R$ 200.000,00 e
dar uma sobrevida de cinco anos ao equipamento, proporcionando uma diminuio nos custos
operacionais na ordem de R$ 75.000,00 ao ano. Considerando um custo de capital de 15% a.a./a. e usando o
mtodo do NPV analisar a viabilidade econmica da reforma do equipamento.
R NPV = R$ 51.411,63 Projeto aprovado
4) Um automvel anunciado por R$ 52.000,00 vista pode ser adquirido a prazo com 25% de entrada e mais
24 prestaes mensais de R$ 1.900,00. Qual a melhor opo, segundo o critrio do NPV, para um comprador
que possui seu dinheiro aplicado taxa de 1,5% a.m./m.?
R NPV = R$ 942,23 compra a prazo favorvel
NPV = 0
Em outras palavras, podemos afirmar que a IRR a taxa de retorno esperada do projeto de
investimento. O mtodo da IRR no tem como finalidade a avaliao da rentabilidade absoluta a um
determinado custo de capital (processo de atualizao), como o NPV, mas ao contrrio seu objetivo encontrar
uma taxa intrnseca de rendimento.
Critrio de Aceitao/Rejeio
o projeto ser aceito ( economicamente vivel) se IRR TMA
o projeto no aceito ( invivel) se IRR < TMA;
EXERCCIOS DE AULA
1) Um projeto com investimento inicial de R$ 7.500,00 gerou as seguintes entradas de caixa:
R$ 2.400,00 aps 30 dias.
R$ 3.500,00 aps 90 dias.
R$ 2.150,00 aps 120 dias.
Considerando uma TMA de 3% a.m./m. analisar pelos mtodos do NPV e do IRR para decidir
aprovao do projeto.
R NPV = R$ 56,66 ; IRR = 2,7 a.m./m. Projeto rejeitado
2) Um automvel anunciado por R$ 52.000,00 vista pode ser adquirido a prazo com 25% de entrada e mais
24 prestaes mensais de R$ 1.900,00. Qual a melhor opo, segundo o critrio do IRR, para um comprador
que possui seu dinheiro aplicado taxa de 1,5% a.m./m.?
R IRR = 1,29% a.m./m. compra a prazo favorvel
3
3) Um projeto de investimento tem as seguintes caractersticas:
custo inicial: R$ 10.000,00
vida til estimada: 5 anos
receitas anuais: R$ 4.200,00
custos anuais: R$ 1.200,00
valor residual: 10% do investimento inicial
A empresa tem a opo de aplicar os seus recursos em papis que rendem no menos do que 15% a.a./a.
Analisar pelos mtodos do NPV e da IRR se o projeto vantajoso.
R NPV = R$ 553,64 ; IRR = 17,23% a.a./a. projeto vivel
LISTA DE EXERCCIOS
1) Um investidor dispe de um capital de R$ 24.000,00, podendo aplic-lo num empreendimento que lhe
proporcionar um retorno mensal de R$ 5.744,10 nos cinco primeiros meses aps a aplicao. Existe outra
alternativa que aplicar os R$ 24.000,00 e receber R$ 32.269,20 ao final do quinto ms aps a aplicao.
Com o auxlio da taxa interna de retorno, verifique qual a melhor alternativa para o investidor.
R A primeira, pois apresenta maior taxa interna de retorno.
2) Decida pelo NPV qual das alternativas abaixo a mais atrativa para um investimento de R$
50.000,00, caso se espere obter uma lucratividade mnima de 6,2% a.m./m .
A) C)
0 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6
50.000 50.000
38.000 38.000 12.000
B) D)
0 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6
50.000 50.000
R NPVA = R$ 5.762,58 ; NPVB = R$ 8.212,84; NPVC = R$ 9.245,59 ; NPVD = R$ 8.638,91 O mais atrativo: C
4
4) A Empresa XYZ estuda a compra de dois equipamentos A e B com as seguintes caractersticas:
A B
--------------------------------------------------------------------------------------
custo inicial: R$ 28.000,00 R$ 23.000,00
vida til 5 anos 5 anos
custos anuais R$ 4.000,00 R$ 3.000,00
receitas anuais R$ 12.000,00 R$ 10.000,00
valor residual R$ 12.000,00 R$ 10.000,00
--------------------------------------------------------------------------------------
Apresentar o modelo matemtico relativo ao mtodo do NPV para os equipamentos A e B, verificando por
este mtodo se ambos os projetos so viveis e, neste caso, qual deles o mais atrativo. Analise tambm os
projetos via mtodo da IRR. A TMA da empresa de 18% a.a./a. R IRRA = 21,05% a.a./a. ; IRRB
= 23,32% a.a./a. NPVA = R$ 2.262,68 ; NPVB = R$ 3.261,29
ambos viveis B
5) Uma lavanderia analisa duas alternativas para melhorar os seus servios de entrega:
A) - comprar uma caminhonete:
- custo de aquisio: R$ 40.000,00
- vida til: 10 anos
- valor de venda aps 10 anos (valor residual): R$ 4.000,00
- custos anuais de manuteno: R$ 8.000,00
B) - Alugar uma caminhonete:
- custos anuais com o aluguel e manuteno: R$ 15.000,00 com pagamento no final de cada
ano.
Qual a melhor opo, se a TMA da lavanderia de 15% a.a./a.?
R NPVA = R$ 79.161,41 ; NPVB = R$ 75.281,53 B
7) Uma indstria pretende adquirir uma mquina avaliada em R$ 50.000,00 e que pode ser financiada atravs
de uma entrada de 10% e o restante em 24 prestaes mensais de R$ 2.100,00, vencendo a primeira 120
dias aps a compra. Nestas condies, calcule a taxa de juros do financiamento. Este plano de financiamento
conveniente para a indstria que, dispondo de recursos para comprar vista, mantm uma aplicao
taxa i = 0,8% a.m./m.?
R Taxa do financiamento: i = 0,74% a.m./m. Compra a prazo favorvel