Proyectos de Inversion

www.ContabilidadParaTodos.
com es un blog dedicado a fortalecer la

enseanza-aprendizaje de la contabilidad dirigido a estudiantes,
profesionales, emprendedores, y pblico en general que desee ampliar
sus conocimientos.
Encontrars una amplia variedad de libros, apuntes, manuales, tesis,

ejercicios prcticos y mucho ms, para descargar en forma sencilla,
de tal forma que pueda entenderse cmo funciona la Contabilidad.
NDICE
Introduccin ...................................................................................................................................... 2
Captulo I: Aspectos Generales ........................................................................................................ 3
1.1 Definicin ................................................................................................................................ 3
1.2 Clasificacin de los proyectos ................................................................................................. 3
1.3 Proyectos privados vs Proyectos sociales ............................................................................... 5
1.4 Etapas del estudio de proyectos de inversin .......................................................................... 5
1.5 Resumen ................................................................................................................................. 9
Captulo II: Identificacin................................................................................................................. 10
2.1 Diagnostico ........................................................................................................................... 10
2.2 Definicin del problema, causa y efectos .............................................................................. 12
2.3 Planteamiento del proyecto ................................................................................................... 13
Captulo III: Formulacin y Preparacin .......................................................................................... 14
3.1 Horizonte de Evaluacin........................................................................................................ 14
3.2 Estudio de Mercado .............................................................................................................. 14
3.3 Estudio Tcnico ..................................................................................................................... 22
3.4 Anlisis de Inversiones y beneficios ...................................................................................... 27
Captulo IV: Evaluacin................................................................................................................... 29
4.1 Construccin del flujo de caja ................................................................................................ 29
4.2 Escudo Fiscal (efecto tributario) ............................................................................................ 33
4.3 Indicadores de Rentabilidad .................................................................................................. 34
4.4 Incorporacin del riesgo ........................................................................................................ 45
4.5 Anlisis de sensibilidad ......................................................................................................... 46
4.6 Conclusiones......................................................................................................................... 46
Bibliografa...................................................................................................................................... 47
PROYECTOS DE INVERSIN
Introduccin
Actualmente las empresas grandes, medianas o pequeas prefieren gastar un poco de dinero para
realizar un estudio de proyectos que aventurarse sin tener el mnimo conocimiento de este negocio
ya que estos tipos de estudios otorgan de forma concreta la factibilidad de poder realizar o no algn
proyecto. Es conveniente realizar por ms pequeo que sea un estudio de esta categora que por
ende implica realizar un estudio de mercados, tcnico, legal, organizacional y financiero, entre los
ms importantes.
En el presente texto queremos dar a conocer las pautas y pasos de forma ordenada y sistemtica
para llevar a cabo exitosamente un proyecto de inversin privada. Es necesario tener en cuenta a
la hora de cualquier estudio y en especial sobre de proyectos de inversin un panorama general y
un orden del cual podamos guiarnos, es por ello que este libro trae en esta oportunidad un sistema
para aprender de forma breve cmo realizar un estudio sobre proyectos de inversin.
Un proyecto de inversin no es slo para crear un nuevo negocio sino que es requerido cuando
haya un desembolso de una inversin y por eso recomendamos a nuestros lectores que intenten
realizar esta clase de estudios al costado de ciertos especialistas que brinden de su asesora.
En el presente hemos dividido al estudio de proyectos en tres fases: la identificacin, la formulacin
o preparacin y la evaluacin. En la primera fase se intentar descifrar cul es el problema. En la
segunda fase se har el estudio correspondiente con la mayora de detalles posible. Mientras en la
tercera y ltima fase se har la evaluacin de la proyeccin de las inversiones realizadas. Cada
fase a su vez tiene pasos internos que deben realizarse de la mejor manera para que cada estudio
este bien sustentado. Cmo dijimos al principio el libro tiene como propsito dar a conocer un
conjunto de pasos y trminos ejemplificados para de esta manera usted pueda interpretar los muy
famosos estudios de inversin privada.
ACTUALIDAD EMPRESARIAL 2
Captulo I: Aspectos Generales
Los proyectos de inversin son un conjunto de procesos, mtodos y/o tcnicas que se utilizan y
tiene como objetivo la solucin de problemas o la creacin de oportunidades con el fin de lograr
productos o servicios que se plasmen en beneficios econmicos mejorando el bienestar de todos
los involucrados.
A su vez estos tipos de estudio se han vuelto vitales a la hora de crear un negocio o modificar parte
de l para su mejoramiento y de esta manera poder aprovechar las nuevas oportunidades de este
mundo econmico tan cambiante.
En este captulo introduciremos un panorama general del estudio de proyectos de inversin que
abarca la identificacin, formulacin o preparacin y la evaluacin de estos proyectos. Adems
conoceremos los principales conceptos y mostraremos de manera ordenada y sistemtica la lgica
que siguen estos tipos de estudios.
1.1 Definicin
El proyecto de inversin es aquel conjunto de estudios que permiten demostrar de forma ordenada
y sistemtica la viabilidad de un proyecto en retribucin a la inversin realizada.
Segn el Manual de Proyectos de Desarrollo Econmico, elaborado por el ingeniero Julio
Melnicky el estudio de proyectos de inversin es: el conjunto de antecedentes que permite estimar
las ventajas y desventajas econmicas que se derivan de asignar ciertos recursos de un pas para
la produccin de determinados bienes o servicio
Segn el Instituto Latinoamericano de Planificacin Econmica y Social (ILPES) en su Gua para
la Presentacin de Proyectos este estudio es: el plan prospectivo de una unidad de accin capaz
de materializar algn aspecto del desarrollo econmico o social. Esto implica desde el punto de
vista econmico, proponer la produccin de algn bien o la prestacin de algn servicio, con el
empleo de ciertas tcnicas y con miras a obtener un determinado resultado o ventaja econmica o
social.
1.2 Clasificacin de los proyectos
1.2.1. Segn su carcter :
a) Privada: el carcter econmico-privado de esta clasificacin se hace cuando la

implementacin y operacin dependen de una demanda real en el mercado del bien o
servicio a producir a los niveles del precio previsto. Es decir existe una brecha de demanda
real que tiene capacidad de pago para la compra de un bien o servicio que se le pueda
ofrecer permitiendo de este modo una rentabilidad asegurada para los inversionistas. Existe
un nimo de lucro.
b) Sociales: en este tipo de estudio no se toma en cuenta que los consumidores o usuarios
potenciales del producto tengan la capacidad de pago para los bienes o servicios ofrecidos ya
que esto ser cubierto o pagada total o parcialmente a travs del presupuesto pblico o con
de sus subsidios directos. No existe un afn de lucro por lo contrario se busca el bienestar
social.
1.2.2. Segn su objetivo de la inversin:
a) Creacin de un nuevo negocio: la evaluacin se concentrar en determinar todos los costos y

beneficios asociados directamente con la inversin.
b) Proyecto de modernizacin: en este estudio solo se considerar aquellos costos y beneficios

que son relevantes para la decisin que se va a tomar. Los diferentes tipos de estudio son los
siguientes:
- Internalizacin
- Externalizacin
- Reemplazo
- Ampliacin
- Abandono
1.2.3. Segn su actividad econmica:
a) Manufactura: Empresas dedicadas a la transformacin, fabricacin o elaboracin de

productos.
b) Agropecuario: Dirigidos al campo de la produccin animal y vegetal; las actividades
pesqueras y forestales; y los proyectos de riego, colonizacin, reforma agraria, extensin y
crdito agrcola y ganadero, mecanizacin de faenas y abono sistemtico.
c) Servicios: es el sector terciario de la economa que incluye aquellas actividades econmicas
que no producen bienes materiales de forma directa, sino servicios que se ofrecen para
satisfacer las necesidades de la poblacin. Considera los subsectores como transportes,
comunicaciones, finanzas, turismo, hostelera, ocio, cultura, espectculos, la administracin
pblica y los denominados servicios pblicos.
d) Comerciales: proyectos dedicados a la creacin de empresas dedicadas a la compra y venta
de productos.
e) Infraestructura: Empresas dedicadas a la transformacin, fabricacin o elaboracin de
productos.
1.2.4. Segn su finalidad de estudio:
a) Rentabilidad del proyecto: es el tipo de estudio que intenta medir la rentabilidad del proyecto,
es decir del total de inversin, independiente de dnde provengan los fondos.
b) Rentabilidad del inversionista: estudia la medicin de la rentabilidad de los recursos propios
invertidos en el proyecto o rentabilidad del inversionista.
c) Capacidad de pago del proyecto: mide la capacidad del propio proyecto a fin de enfrentar los
compromisos de pago asumidos en un eventual endeudamiento para su realizacin.
1.2.5. Segn su categora:
a) Industriales: Comprenden los proyectos de la industria manufacturera, la industria extractiva y

el procesamiento de los productos extractivos de la pesca, de la agricultura y de la actividad
pecuaria.
b) Servicios: Comprenden los proyectos de la industria manufacturera, la industria extractiva y el
procesamiento de los productos extractivos de la pesca, de la agricultura y de la actividad
pecuaria.
c) Infraestructura: Se puede encontrar proyectos de infraestructura social o econmica. Los de
infraestructura social estn dirigidos a atender necesidades bsicas en la poblacin, tales
como: salud, educacin, recreacin, turismo, seguridad social, acueductos, alcantarillados,
vivienda y ordenamiento espacial urbano y rural. Los de infraestructura econmica se
caracterizan por ser proyectos que proporcionan a la actividad econmica ciertos insumos,
bienes o servicios, de utilidad general, tales como: energa elctrica, transporte y
comunicaciones. Incluyen los proyectos de construccin, ampliacin y mantenimiento de
carreteras, ferrocarriles, aeropuertos, puertos y navegacin; Centrales elctricas y sus lneas
y redes de transmisin y distribucin; sistemas de telecomunicaciones y sistemas de

informacin.
1.3 Proyectos privados vs Proyectos sociales

Tanto los proyectos privados como sociales requieren de una investigacin para comprobar si los
beneficios son mayores que los costos. En trminos generales ambos estudios tienen sus
respectivos beneficios y costos pero se diferencian por la interpretacin que se le da en cada
estudio. El beneficio social no se lee de la misma manera que el beneficio privado. Por ejemplo el
construir una carretera en una provincia alejada no le puede ser rentable a una empresa de
construccin pero si le es rentable a la sociedad que vive en esa zona y que mejora su comercio,
economa, educacin es decir su calidad de vida. A continuacin presentaremos algunas de las
principales diferencias:
Proyecto Privado Proyecto Social

Compara los beneficios y costos de una Compara los beneficios y costos que una
inversin para una determinada entidad. determinada inversin puede tener para la
comunidad de un pas.
La rentabilidad se da cuando el beneficio La rentabilidad se da cuando el costo y el
es mayor a los costos. posible subsidio son menores al beneficio
social.
Trabaja con el criterio de precios de Trabaja con el criterio de precios sombra o
mercado para la medicin de los costos y precios sociales para la medicin de los
beneficios. costos y beneficios.
Se toma en cuenta el efecto directo de Frecuentemente no se toma en cuenta el
variables como los impuestos, los efecto directo de las variables como los
subsidios, entre otros. impuestos, los subsidios ms s las
transferencias.
Su evaluacin se puede dar con Su evaluacin se puede dar con indicadores
indicadores como el VAN1 y el TIR2 como el VAN social y el TIR social
Las externalidades pueden afectar a la sociedad, aunque no necesariamente al
inversionista privado.
La rentabilidad social de un proyecto persigue estimar su impacto en el crecimiento
econmico del pas.
La tasa a la cual debe descontarse un flujo social es diferente de la tasa relevante de
descuento de un estudio de tipo privado
1.4 Etapas del estudio de proyectos de inversin
1.4.1. Estudios de viabilidad

Para tomar una decisin en una inversin es ms que necesario realizar un agregado de estudios
previos en los que se pueda comprobar la rentabilidad de este negocio as como la facilidad
comercial o que no tenga impedimentos legales para su ejecucin o que pueda ser viable en
trminos comerciales. A la vez debe ser compatible con el medio ambiente as como con la
sociedad en general. Para todo ello existe un conjunto de estudios de viabilidad en los que se
necesita asesora de profesionales como economistas, administradores, ingenieros, abogados,
publicistas, entre otros.
1
Valor Actual Neto
2
Tasa de Inters de Retorno
La decisin de emprender una inversin, como todo proceso de decisin, tiene cuatro componentes
bsicos:
El decisor, que puede ser un inversionista, financista o analista;

Las variables controlables por el decisor, que pueden hacer variar el resultado de un mismo
proyecto.
Las variables no controlables por el decisor que influyen en el resultado del proyecto.
Las opciones o proyectos que se deben evaluar para solucionar un problema o para aprovechar
una oportunidad de negocios.
Los principales estudios de viabilidad son los siguientes:
Analizar si el bien o servicio producido es aceptado por el mercado

Comercial e Indicar si este mercado es sensible o no sensible al producto
ofrecido.
Analiza las posibilidades materiales, fsicas o qumicas de producir el
Tcnico bien o servicio. Adems busca determinar si es posible fsica o
materialmente "hacer" este proyecto.
Estudia si existen las condiciones mnimas necesarias para
garantizar la viabilidad de la implementacin tanto en lo estructural
Organizacional como en lo funcional buscando a su vez si existen las capacidades
gerenciales internas en la empresa para lograr la correcta
implementacin y eficiente administracin del negocio.
Este tipo de estudio verifica si alguna normativa impide o limita el
libre funcionamiento del negocio. A su vez intenta determinar tanto la
Inexistencia de trabas legales para la instalacin y operacin normal
Legal
del proyecto, como la inexistencia de normas internas de la empresa
que pudieran contraponerse con alguno de los aspectos de la puesta
en marcha o posterior operacin del proyecto.
Estudia las normas de la regulacin ambiental as como el impacto
Ambiental
econmico de dichas consideraciones ambientales.
Determina se generar algn impacto en los valores personales o
tico
sociales al vender un tipo de bien o servicio.
Vial Mide el impacto vehicular con la implementacin del negocio.
Analiza el impacto social que pueda tener la ejecucin de este tipo de
Social
proyectos.
Estudia el impacto que podra la realizacin de este proyecto con los
Cultural
patrimonios o valores de la sociedad.
Es el estudio determinante para verificar si se aprueba o rechaza un
Financiero o
proyecto. A la vez este anlisis determina la rentabilidad de la
econmico
inversin realizada.
1.4.2. Ciclo del proyecto de inversin
Pre- Post-
Idea Inversin
Inversin Inversin
a) Idea
Es la etapa donde comienza el ciclo de cada proyecto de inversin y su finalidad es la de

identificar las propuestas para proyectos que sean adecuados a las necesidades econmicas y
sociales de la entidad o del pas buscando posibilidades para resolver aquellos problemas de
necesidades o para el mejoramiento en el funcionamiento de una empresa identificando
opciones de solucin de problemas e ineficiencias internas que pudieran existir o de formas para
enfrentar las oportunidades de negocio que se pudieran presentar. Bajo este esquema se busca
una lluvia de ideas que se identifiquen ordenadamente para as aprovechar una oportunidad
las cuales luego constituirn en las ideas de proyecto.
b) Pre-Inversin
En esta etapa se hace el estudio de viabilidad econmica de las diversas opciones de solucin
identificadas con su respectivo nivel de profundidad. Por ello esta etapa se divide en 3 tipos de
estudio que se diferencian por la cantidad y calidad de informacin que tiene cada. Entre ellas y
por orden de importancia:
Perfil Pre-Factibilidad Factibilidad
i. Perfil
El estudio en nivel de perfil es el primero de los estudios de pre-factibilidad teniendo un
anlisis esttico y de informacin secundaria de tipo cualitativa. Toma en cuenta la
informacin existente, opiniones de expertos o cifras ya estimadas.
En trminos monetarios, solo presenta estimaciones estticas y muy globales de las
inversiones, costos e ingresos, sin entrar en investigaciones de terreno. Su objetivo
fundamental es, por una parte, determinar si existen antecedentes que justifiquen abandonar
el proyecto sin efectuar mayores gastos futuros en estudios. En este anlisis es fundamental
efectuar algunas consideraciones previas acerca de la situacin "sin proyecto", es decir
intentar proyectar qu pasar en el futuro si no se pone en marcha el proyecto, antes de
decidir si conviene o no su implementacin.
ii. Pre-factibilidad
El estudio de pre-factibilidad es una profundizacin de estudio de perfil donde la informacin
proviene principalmente de fuentes secundarias as como de algunas variables principales
relativas al mercado, a las alternativas tcnicas de produccin y a la capacidad financiera de
los inversionistas, entre otras.
En el nivel de pre-factibilidad se proyectan los costos y beneficios sobre la base de criterios
cuantitativos pero con mayor cantidad de informacin secundaria.
iii. Factibilidad
En esta ltima fase de pre-inversin, el estudio de debe demostrar conclusiones concretas en
funcin de informacin de tipo primaria.
Este tipo de estudio se elabora sobre la base de antecedentes precisos obtenidos
mayoritariamente a travs de fuentes de informacin primarias.
c) Inversin
En esta etapa del proyecto de inversin se ejecuta concretamente la inversin, es decir se pone
en marcha el negocio y se pone en prctica los estudios previos.
d) Post-Inversin
En esta etapa la inversin ya ha acabado y se necesita estudiar cmo le ha ido.es tambin
llamada liquidacin pues es muy comn en los estudios tener en esta fase la venta de la
empresa o su valor de desecho.
Si la fase de perfil es muy bien hecha y el negocio es claramente aceptable o rentable, se

puede pasar de esta fase a la de factibilidad obviando la de pre-factibilidad
1.4.3. Etapas del proceso de estudio de proyectos de inversin
a) Identificacin
En esta fase se identifica y se define la idea del proyecto que se pretende evaluar. El propsito
de este mdulo es plantear la solucin del problema, precisando el objetivo que se busca
alcanzar, los medios y las acciones necesarias para lograrlo, y las alternativas de solucin
posibles.
b) Formulacin y preparacin
Esta etapa tiene como finalidad conseguir la descripcin de los flujos de ingresos y egresos del
proyecto como el calcular su magnitud.
A la vez en esta etapa se reconocen dos sub-etapas: la de recopilacin informacin (o crear la
no existente) y otra que se encarga de sistematizar, en trminos monetarios, la informacin
disponible (construccin del flujo de caja).
Para ello se realizan los siguientes estudios: mercado, tamao, ingeniera, localizacin y
financiamiento (entre otros) que son las partes primordiales de un estudio de factibilidad. Como
consecuencia de ellos se derivan: el programa de inversiones, tanto para activos fijos como para
capital de trabajo; el presupuesto de gastos e ingresos, el anlisis institucional y el enfoque
organizacional.
c) Evaluacin
Esta etapa tiene como finalidad determinar la rentabilidad de la inversin del proyecto para lo
cual se hace un clculo sobre la base del flujo de caja que se proyecta y que a su a vez se basa
en una serie de supuestos que se sustentan en un estado ideal del futuro negocio.
Mientras en la evaluacin de un proyecto nuevo todos los costos y beneficios deben ser
considerados en el anlisis, en la evaluacin de proyectos de modernizacin slo deben
incluirse aquellos que son relevantes para la comparacin.
El inversionista o financista evaluar el proyecto a fin de determinar si este se adapta o no a sus
objetivos o intereses. Luego de haber evaluado el proyecto se continuar con la etapa siguiente,
es decir si el resultado de la evaluacin es positivo se aprueba y si no es as se rechaza el
proyecto.
En esta etapa se distingue tres sub etapas: la medicin de la rentabilidad del proyecto, el
anlisis de variables cualitativas y la sensibilizacin del proyecto.
1.5 Resumen
En el siguiente cuadro resumimos la jerarqua, pasos y fases del estudio de proyectos de inversin.
Con ello queremos dar un panorama general de cmo est estructurado todo este conjunto de
procesos. A continuacin el cuadro-resumen:
PRE-INVERSIN
Perfil Pre-Factibilidad Factibilidad
POST- INVERSIN
En todos los niveles de pre-inversin se ejecutan las fases que se
encuentran abajo
INVERSIN
Formulacin y Preparacin Evaluacin
Medicin
IDEA
Obtencin y creacin de Flujo de

Anlisis
informacin caja
sensibilizacin
Estudio
Estudio Estudio
de
tcnico Legal Estudio Financiero
mercado
-Brecha de
-Tamao
demanda
-local - Permisos Estudio de rentabilidad
-Inversin
Estudio de Impacto Ambiental
Captulo II: Identificacin
La parte de identificacin del proyecto es aquella en la que es necesario establecer los aspectos
generales del proyecto, en especial el problema y los objetivos de este estudio de inversin. A
continuacin un diagrama que indica la secuencia en que se incurre durante la fase de
Identificacin3:
2.1 Diagnostico
Diagnstico es el anlisis, la interpretacin y la medicin de la situacin actual, los factores que la
explican y las tendencias a futuro. Este diagnstico es importante ya que muestra la situacin
existente adems sus futuras tendencias. Por lo tanto un buen diagnstico tiene en cuenta tres
funciones: descriptiva, explicativa y prospectiva.
3
Tomado Gua general para identificacin, formulacin y evaluacin social de proyectos de inversin pblica, a nivel de
perfil Ministerio de Economa y finanzas - SNIP
Cul es la
Funcin situacin actual?
Descriptiva
Qu ha generado
Funcin
Explicativa la situacin actual?
Cmo evolucionar
Funcin
prospectiva
a futuro?
2.1.1. Actores de la situacin inicial de un proyecto

Es necesario tener en cuenta todos los actores que tienen que ver con el proyecto por lo que en el
siguiente cuadro se presentan aquellas operaciones o sujetos que son del primer anlisis en una
situacin inicial previo al estudio de inversin:
2.2 Definicin del problema, causa y efectos
2.3.1. Problema
Es aquella carencia o problema que afecta a la poblacin o una parte de ella en el rea de
influencia como tambin es aquel mal funcionamiento de alguna parte de la empresa. Para ello se
necesita saber qu es lo que desea esa poblacin o que necesita para que mejore la empresa en
su conjunto. En la ciudad existe gran demanda de cierto producto importado que puede ser
producido tambin en el pas.
2.3.2. Causas
Una vez definido el problema central es importante preguntarse: Por qu ocurre este problema?
Cules son sus causas?
Este proceso de preguntas es importante porque si conocemos cules son las causas que
ocasionan el problema podremos plantear las acciones que permitan abordarlas y as darle
solucin.
2.3.3. Efectos
Se debe realizar una buena identificacin de los efectos del problema porque permite conocer
cules sern los resultados y los beneficios a obtenerse con la solucin del problema central.
2.3 Planteamiento del proyecto
2.3.4. Objetivo central

El objetivo central es la situacin que se pretende lograr luego de la intervencin con el proyecto.
Este objetivo siempre estar asociado a la solucin del problema central.
2.3.5. Fines del proyecto
Son aquellos conceptos a los que se llega construido el proyecto, medido por indicadores
econmicos financiero. El fin de un proyecto de inversin en su sentido ms amplio es el afn de
lucro y el bienestar para todos los actores de este proceso de inversin.
2.3.6. Medios para alcanzar el proyecto
Los medios para alcanzar el objetivo central seran aquellos orientados a enfrentar las causas del
problema. Las causas directas son las que se convierten en medios de primer nivel, mientras que
las causas indirectas del ltimo nivel constituyen los medios fundamentales.
2.3.7. Alternativas de solucin
Debemos plantear las alternativas posibles de solucin.
Estas deben tener relacin con el objetivo central y ser tcnicamente posibles, pertinentes y
comparables.
Captulo III: Formulacin y Preparacin
3.1 Horizonte de Evaluacin

El horizonte de la formulacin y preparacin de un proyecto no se pueden plasmar en una lnea del
tiempo del proyecto realizado es por ello que el horizonte de estos proyectos empiezan a
considerar desde la evaluacin del mismo que se refiere al periodo para el cual se elabora los flujos
de beneficios y costos del proyecto, con el fin de evaluar su rentabilidad econmica y determinar si
el proyecto es conveniente o no para el inversionista.
Este periodo comprende la fase de inversin y la fase de post-inversin.
En la fase de inversin se considerar el tiempo en que se ejecutarn las acciones que se han
previsto en el planteamiento del proyecto. Para estimar el tiempo de duracin de esta fase es
necesario que se haya elaborado el cronograma de actividades.
En la fase de post-inversin se considera el tiempo en el cual se espera que se puedan brindar los
servicios con la capacidad que ha sido intervenida con el proyecto.
En consecuencia, el periodo de evaluacin ser igual al tiempo que dure la fase de inversin ms
la fase de post-inversin.
3.2 Estudio de Mercado

El estudio de mercado es la identificacin, recopilacin, anlisis, difusin y uso sistemtico y
objetivo de la informacin con el fin de poder dar una solucin a un problema econmico o de
inversin. Con el fin de hacerse una idea sobre la viabilidad comercial de una actividad econmica.
El estudio de mercado consta de 2 grandes anlisis importantes: Anlisis de consumidores y
estrategia comercial.
Con el estudio de mercado tratamos de averiguar la respuesta del mercado ante un producto o
servicio con el fin de plantear la estrategia comercial ms adecuada. El estudio de mercado es ms
que el anlisis y la determinacin de la oferta y la demanda, o de los precios del proyecto sino una
estrategia comercial que facilite la apertura de una inversin por realizarse o ya realizada.
3.2.1. Objetivos del estudio de mercado
- Determinar la estrategia competitiva

- Determinar la estrategia comercial
- Definir la relacin comercial con los agentes involucrados.
- Definir la estrategia de negocio
- Definir la estrategia de implementacin
- Definir la estrategia promocional
- Generar informacin sobre los ingresos y costos
3.2.2. Etapas del estudio de mercado
Anlisis de la situacin
Antecedentes Anlisis proyectado
actual
Submercados
Interesados Internos
Contexto local
Contexto mundial
Fuente: Preparacin y Evaluacin de Proyectos Nassir y Reinaldo Sapag Chian. Elaboracin propia.
3.2.3. Mercado del proyecto
a. Consumidor: El estudio del mercado consumidor o de los potenciales clientes es necesario

para poder conocer al consumidor de nuestro tipo de producto. Para ello se tiene que llevar a
cabo diferentes tipos de estudio y trabajos de campo. En primer lugar se debe identificar a
nuestros posibles clientes por su forma de actuar: Consumidor institucional, aquel que toma
de decisiones de consumo en funcin de las caractersticas tcnicas del producto y el
Consumidor individual, que toma decisiones en funcin del carcter emocional, la moda o
exclusividad del producto. A la vez es importante tener en cuenta informacin del cliente
cmo: cmo son, donde viven, cunto ganan, que gustos tiene, etc.
En la actualidad para un mejor anlisis del consumidor se habita segmentar el mercado en
funcin de las siguientes variables: rubro de actividad, regin geogrfica, tamao, volumen
medio de consumo.
Debemos hacernos las siguientes preguntas:

- Quin decide, quin compra, quin paga y quin consume.
- Qu se compra y por qu.

- Cundo se compra y con qu frecuencia.
- Dnde se compra.
- Cunto se compra.
b. Proveedor: en este estudio se necesitar conocer las alternativas de obtencin de materias

primas o insumos, costos, condiciones de compra, sustitutos, durabilidad, tiempo de
recepcin, disponibilidad, seguridad de recepcin, entre otros tems. Este anlisis debe
hacerse con paciencia y de forma rigurosa ya que nuestro producto depender en gran
medida del producto que nos entregue nuestro futuro proveedor.
c. Competidor: en este estudio se tiene que hacer un anlisis a detalle de la competencia

directa de nuestro producto as como de las empresas que venden un bien o servicio sustituto
al nuestro.
d. Distribuidor: este anlisis se tiene que basar en el estudio de los canales o vas por los cuales
nuestro producto llega al consumidor final. Entre estos tenemos los supermercados,
minimarkets, tiendas, entre otras. Debe estudiarse que tipo y cunto nos costar el transmitir
por medio de ellos nuestros productos o al consumidor de ltima instancia.
3.2.4. Anlisis Interno y Anlisis Externo: FODA
Anlisis Interno
Fortalezas (F) Debilidades (D)
Son las capacidades especiales con que Son aquellos factores que provocan una
cuenta la empresa, y que le permite tener posicin desfavorable frente a la
una posicin privilegiada frente a la competencia, recursos de los que se
competencia. Recursos que se controlan, carece, habilidades que no se poseen,
capacidades y habilidades que se actividades que no se desarrollan
poseen, actividades que se desarrollan positivamente, etc.
positivamente, etc.
Anlisis Externo
Oportunidades (O) Amenazas (A)
Son aquellos factores que resultan Son aquellas situaciones que provienen
positivos, favorables, explotables, que se del entorno y que pueden llegar a atentar
deben descubrir en el entorno en el que incluso contra la permanencia de la
acta la empresa, y que permiten obtener organizacin.
ventajas competitivas.
3.2.5. Demanda del producto

Se intenta determinar la cantidad de personas que seran capaces de consumir el bien o servicio
prestado. A la vez se hace un anlisis de las principales caractersticas de esta parte de la
poblacin.
a. Anlisis de consumo
Se hace un trabajo de campo para determinar las caractersticas como gustos y capacidad de
pago de los potenciales clientes.
b. Determinacin del tamao de muestra

Se tiene que tener en consideracin datos como poblacin, margen de error y nivel de
confianza.
Ejemplo:
De un total de 240 tiendas de abarrotes (universo) establecidas en una provincia, se aplicaron
encuestas a 148 (muestra) cantidad obtenida a partir del siguiente procedimiento:
Como se tiene identificada la poblacin N se aplicara un muestreo aleatorio simple y la formula
que corresponde es:

=
( 1) +
Donde:
N: tamao de la poblacin (240)
B: margen de error (5% que equivale a 0.05)
2 : Nivel de confianza 95% (1.96)
Como no conocemos el valor de la varianza tomamos como mxima varianza p=q=0.5

2
Para obtener se sustituye lo siguiente = por lo tanto sustituyendo se tiene:
22
(240)(0.5)(0.5) 60
= = = = 148
( 1) + (239)(0.0065) + (0.5)(0.5) 0.40535
Es decir de las 240 tiendas se entrevistaron a 148.

c. Segmentacin de mercado
Vivimos en un ambiente que constantemente cambia, se refleja en el actuar y en el
comportamiento de las personas, en sus necesidades y gustos, en sus relaciones con los dems
y hasta en sus estilos de vida. Esto abre una extensa gama de alternativas y oportunidades
nuevas para emprender.
La tarea es identificar a estos nuevos consumidores y brindarles productos y servicios
especficos para ellos.
d. Proyeccin de demanda
Ejemplo:
Para la proyeccin de la demanda se tomarn en cuenta los siguientes factores:
De acuerdo a la informacin obtenida mediante las entrevistas se detect que semanalmente

se comercializan en la regin 441 cajas de platans, cantidad que equivale a 21,168 cajas al
ao.
El 62% presenta disposicin a comprar el producto, lo que originara una demanda potencial
en la regin de 273 cajas semanales, cantidad que equivale a 13,104 cajas al ao.
La tasa promedio de crecimiento del consumo per-cpita anual del producto a nivel nacional
de 2005 a 2010 que equivale a 0.37%.
Consumo per-cpita
Ao Kg Variacin %
2010 22.4 0.2 0.90
2009 22.2 0.5 2.30
2008 21.7 0.1 0.46
2007 21.6 -0.5 -2.26
2006 22.1 0.1 0.45
2005 22.0
Por lo que la proyeccin de la demanda futura a cinco aos de platano en la regin es la

siguiente:
Proyeccin de la demanda anual de cajas

2010 2011 2012 2013 2014 2015
13,104 13,152 13,201 12,250 13,299 13,348
3.2.6. Oferta del producto
a. Productos sustitutos
Se tiene que tener en consideracin todos los productos que sirven de competencia al producto
o servicio del negocio. A la vez se necesita estudiar sobre los productos o servicios que sirven
de sustitutos y que viene a ser competencia indirecta.
b. Produccin de mercado
Es la cantidad de productos o servicios del mismo rubro que se produce en todo el mercado.
c. Proyeccin de la oferta
Para determinar la proyeccin de la oferta se tomarn en cuenta los siguientes factores:
La tasa promedio de crecimiento de la produccin anual del huevo a nivel nacional de 2009 a
2014 que de acuerdo a la UNA equivale a 1.34%.
Produccin anual
Ao Toneladas Variacin %
2014 2432,064 48,200 2.02
2013 2383,864 77,120 3.34
2012 2306,744 28,267 1.24
2011 2278,477 -29,048 -1.26
2010 2307,525 30,060 1.35
2009 2276,865
Las 13,104 cajas anuales de producto que se estiman como demanda potencial.
La participacin que se desea abarcar del mercado meta con la implantacin del presente
proyecto, la cual es de 1,450 cajas de producto al ao, lo que equivale al 11.07% de la
demanda anual.
Por lo que la proyeccin de la oferta futura a cinco aos de huevo para el presente proyecto es
la siguiente:
Produccin anual de cajas

Ao1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
1,450 1,469 1,489 1,509 1,530
3.2.7. Estrategia comercial

Es tambin llamado marketing estratgico o marketing mix y es el estudio que trata de conocer las
necesidades actuales y futuras de nuestros clientes, localizar nuevos nichos de mercado, identificar
segmentos de mercado potenciales, valorar el potencial e inters de esos mercados, orientar a la
empresa de esas oportunidades y disear un plan de actuacin que consiga los objetivos
buscados.
Las empresas, en funcin de sus recursos y capacidades, debern plantearse las estrategias de
marketing que les permitan adaptarse a dicho entorno y conseguir ventajas respecto a la
competencia. El plan de marketing proporciona una visin calara del objetivo final y de los que se
quiere conseguir en funcin del mercado meta dado que esta proporciona informacin.
a. Estrategia de precios: la determinacin del precio es uno de lo elementos ms importantes de
la estrategia comercial ya que conjunto con la demanda son las que definirn el precio. El
precio de venta deba conciliar diversa variables que influyen en el comportamiento del
mercado. En primer lugar se encuentra la demanda asociada con distintos niveles de precio;
luego, los precios de la competencia para productos iguales y sustitutos y por ltimo los
costos.
b.
Precio al por mayor Precio tcnico Precio al por menor

Aquel que permite recuperar
Precio al que se vende al el coste de sustitucin del Precio al que vende el
mayorista producto ms los costes minorista
fijos
Precio negociado Precio autorizado Precio de reserva
Precio medio subjetivo que el

Aquel que surge del pacto
Aquel que para modificarse consumidor est dispuesto a
entre el comprador y
requiere autorizacin pagar por un determinado
vendedor
producto
Precio de mercado Precio de liquidacin Precio de referencia

Aquel que surge de la
Aquel que se reduce para Precio estndar con el que el
concurrencia de oferta y
agotar existencias consumidor compara.
demanda.
Ambiente
competitivo
Lista de marca
Segmentacin de clientes
de mercado
Costos
Necesidades de marginales
los clientes Precio marcas
competitivas
Preferencias Aspectos
de marca de psicolgicos
clientes
Volumen de
ventas
c. Estrategia de distribucin
El estudio de los canales de distribucin tambin tiene importancia al definir la estrategia
comercial, pues determina en gran medida el alcance de la demanda.
La empresa debe tener en consideracin los siguientes puntos:
Caractersticas del producto: perecedero, frgil, voluminoso, etc.

Caractersticas de la empresa: capacidad de afrontar la inversin, recursos humanos, etc.
d. Estrategias de promocin y publicidad

Un punto importante de esta estrategia de marketing es dar a conocer nuestro producto y que la
poblacin y el mercado meta sepan que producto o servicio es el que estamos ofreciendo. Es
importante tener en cuenta los siguientes puntos:
Identificar la audiencia meta: la empresa ha de tener claro a qu segmento del mercado se

dirigir.
Escoger el mensaje y determinar la respuesta que se desea conseguir: hay que pensar si
queremos presentar la marca, la novedad, el producto, un aspecto especfico del producto
ampliado, etc.
Elegir un medio de comunicacin: en la tabla siguiente se enumeran las caractersticas
principales de los diferentes medios de comunicacin.
Establecer un mtodo de retroalimentacin: con el fin de conocer los efectos y poder realizar
las correcciones necesarias.
e. Estrategias de producto
El producto es aquel que se puede ofrecer en un mercado para su uso o consumo y que
diseado para satisfacer un deseo o una necesidad.
Niveles del producto:
Tipos de productos
No
Duraderos
bienes
Segn su
Duraderos
tangibilidad
servicios
De
consumo
Segn su
finalidad
Industriales
Caractersticas de los productos: deben tener una marca (identificacin), envase (facilidad de
transporte) y debe ser un producto ampliado (producto mas competitivo).
Ciclo de vida del producto
3.2.8. Tcnicas de elaboracin de un estudio de mercado
a. Segn la procedencia de los datos
Fuentes primarias
Fuentes secundarias
b. Segn la tipologa de la informacin a obtener
Tcnicas cuantitativas
Encuestas
Paneles
Tcnicas cualitativas
Observacin directa
Entrevista a profundidad
Reuniones en grupo
3.3 Estudio Tcnico
3.2.9. Determinacin del tamao

Es necesario tener en cuenta el estudio que se hace con respecto al tamao de la planta o de la
empresa en trminos fsicos, debido a que ser un factor influyente en su capacidad de produccin.
De la misma forma esto servir para dar informacin sobre la inversin que se necesitar en este
proyecto.
A continuacin se mencionar un conjunto de factores que influyen en esta decisin:
cantidad
demandada
Estrategias
geografa
de Factores
del mercado
crecimiento
Localizacin
del
proyecto
Con la siguiente metodologa daremos una idea de cmo econmicamente se puede elegir el
tamao de una planta:
Tenemos el siguiente flujo de demanda de nuestro producto
Ao 2016 2017 2018 2019 2020

Demanda 2000 4000 5000 6000 9000
El precio de venta del producto en este caso es de S/. 1000.

El siguiente cuadro muestra los costos unitarios tanto fijos como variables de la planta operando en
su mxima capacidad:
Planta Tamao Costo Unitario Costo Fijo Costo Variable

A-1 4000 ton/ao S/. 700 40% 60%
A-2 5000 ton/ao S/. 600 25% 75%
A-3 9000 ton/ao S/. 450 20% 80%
Mientras que el inversionista realizar un aporte inicial (inversin) por cada tipo de planta las
siguientes sumas:
Planta A-1 A-2 A-3

Capacidad 4000 ton/ao 5000 ton/ao 9000 ton/ao
Inversin S/. 2 000 000 S/. 3 000 000 S/. 6 500 000
Se tiene una tasa pasiva de una caja municipal que se utilizar como tasa de actualizacin: 10%
Solucin:
PLANTA A-1
Costo
Ao Produccin Ingresos Costo Fijo Flujo anual
Variable
2016 2000 2000000 1120000 840000 40000
2017 4000 4000000 1120000 1680000 1200000
2018 5000 4000000 1120000 1680000 1200000
2019 6000 4000000 1120000 1680000 1200000
2020 9000 4000000 1120000 1680000 1200000
VAN= 1494,398.67
PLANTA A-2
Costo
Variable
2016 2000 2000000 750000 900000 350000
2017 4000 4000000 750000 1800000 1450000
2018 5000 5000000 750000 2250000 2000000
2019 6000 5000000 750000 2250000 2000000
2020 9000 5000000 750000 2250000 2000000
VAN= 2627,028.08
PLANTA A-3
Costo
Variable
2016 2000 2000000 810000 720000 470000
2017 4000 4000000 810000 1440000 1750000
2018 5000 5000000 810000 1800000 2390000
2019 6000 6000000 810000 2160000 3030000
2020 9000 9000000 810000 3240000 4950000
VAN= 2312,287.41
En este caso se elige la planta A-3 ya que produce en mejor VAN, o sea unas mayor rentabilidad.
3.2.10. Decisiones de Localizacin
a. Macro-localizacin
La localidad en donde se ubicar el negocio. Para ello es necesario tener en cuenta las vas de
acceso y la zona en general.
b. Micro-localizacin
Ubicar la zona especfica con calles exactas en dnde se ubicar la planta o el negocio. Esta
parte del anlisis es muy importante ya que all se llevar la inversin en la prctica.
c. Mtodos de localizacin
Mtodo de los factores ponderados: este mtodo asigna un valor a cada una de los factores
relevantes para la toma de decisin de dnde colocar la planta o el negocio. Estas variables a
su vez poseen una ponderacin o peso relativo de acuerdo a la relevancia que el mismo
analista o inversionista le proporcione.
Para entender mejor este mtodo lo ejemplificaremos en funcin de los siguientes datos:
Se desea establecer un negocio de venta de bienes agrcolas procesados. La calificacin es del
1 al 20. Los proveedores son de la sierra de Lima regin.
Alternativas
Factores Peso relativo San Juan de
Los Olivos Surco
Lurigancho
Proximidad de
0.20 15 18 12
proveedores
Costos
0.10 15 17 13
laborales
Transportes 0.05 14 15 16
Impuestos 0.03 13 16 11
Valor del
0.05 16 15 18
Terreno
Accesos 0.10 17 16 15
Seguridad 0.10 14 11 16
Clima 0.02 14 14 14
Cercanas a los
0.25 16 17 15
mercados
Energa 0.10 15 15 17
TOTAL 15.27 16.01 14.56
Mtodo del centro de gravedad

La empresa Burbujn desea ubicar una instalacin intermedia que requiere de de gas por lo
que desea ubicar sta instalacin entre el distrito de Brea y sus principales distribuidores. En el
siguiente cuadro se relaciona la informacin acerca de las coordenadas y el aporte de galones
de gasolina de cada distribuidor.
Coordenadas Galones de Gas

Ubicaciones
X Y por mes
Brea 56.7 8.5 4200
San Isidro 24.5 9.5 3000
Centro de Lima 28.7 7.2 500
San Miguel 50.6 8.1 700
Miraflores 34.5 10.5 300
La formulacin requiere de la sumatoria de los productos entre las distancias en trminos de

cada coordenada y el aporte de gasolina, sta informacin se relaciona en el siguiente tabulado:
Ubicaciones Coordenadas Galones de dix*Vi Diy*Vi
X Y Gas por mes

Centro de Lima 56.7 8.5 4200 238140 35700
San Miguel 24.5 9.5 3000 73500 28500
Centro de Lima 28.7 7.2 500 14350 3600
Brea 50.6 8.1 700 35420 5670
San Martn de P. 34.5 10.5 300 10350 3150
Sumatorias 8700 371760 76620
371760 76620
= = 42.73 = = 8.81
8700 8700
Esto quiere decir que en el sistema de coordenadas utilizado para establecer las
ubicaciones propuestas en el ejercicio, la instalacin ptima se ubicara en las
coordenadas X = 42,7 - Y = 8,8.
Existen otros mtodos como el de transporte o el delfi.

3.2.11. Proceso productivo
Es la forma en la que los insumos se transforman en productos mediante la participacin de una
determinada tecnologa.
3.2.12. Caractersticas fsicas
Se debe hacer una descripcin minuciosa y detallada de los productos o servicios que la empresa
elabora. Con esto se hace un estudio preciso de las caractersticas del bien o servicio producido y
que servir a la postre para cuantificar los costos de estos materiales.
3.3. Estudio Organizacional
Es la parte del anlisis que consiste en ordenar y tratar de conseguir la informacin necesaria para
luego hallar los ingresos, costos y por ende la rentabilidad del proyecto.
Tiene que tener en cuenta algunos factores como:
Actividades de logstica.
Nivel de remuneraciones
Requerimientos fsicos
Tecnologas de informacin
Costos de operacin
Determinacin del equipo y personal administrativo
3.4. Estudio Legal (aspectos econmicos)

El estudio en los aspectos legales que afectan el estudio econmico se hace para verificar los
costos y beneficios en los que se incurrir durante la inversin.
El estudio de viabilidad de un proyecto de inversin debe asignar especial importancia al anlisis y
conocimiento del cuerpo normativo que regir la accin del proyecto, tanto en su etapa de origen
como en la de su implementacin y posterior operacin.
Anlisis
Legal
Entorno legal interno Entorno legal externo
Contratos Regulacin laboral

laborales
contratos de abastecimiento de Regulacin

tecnologa ambiental
Contratos con
clientes Regulacin sanitaria
Contratos de Regulacin
abastecumiento financiera
Contratos con Reulacin en la organizacin

entidades bancrias de mercados
Contratos de Regulacin
servicio tributaria
Efectos econmicos el estudio lega:
Estrategias y normas sanitarias

Exigencias de seguridad laboral
Cumplimiento del cdigo de trabajo y leyes laborales
Exigencias y normas ambientales
Leyes y normas econmicas y tributarias
Normas ISO
Constitucin de la empresa
3.4 Anlisis de Inversiones y beneficios
3.4.1. Inversiones:
Inversiones en activos fijos

Inversiones en activos intangibles
Gastos de organizacin
Gastos de capacitacin
Inversin en capital de trabajo
3.4.2. Beneficios:
Beneficios corrientes (ventas)

Venta de activos
Venta de desechos
Recuperacin del capital de trabajo
Valor de desecho de la empresa.
Captulo IV: Evaluacin
4.1 Construccin del flujo de caja

El flujo de caja es la diferencia entre los flujos de entrada y salida de efectivo en un periodo dado.
Lo que se intenta con la construccin del flujo de caja es estimar los ingresos y egresos en efectivo
que se producirn durante todo el horizonte temporal en que dure el proyecto. A su vez esto dar
informacin de sobre la capacidad de efectivo que poseer la empresa: la cantidad de efectivo que
se pueda retirar sin que impida la marcha del proyecto.
4.1.1. Horizonte temporal de un proyecto
Ao
Ao 0 Ao1 Ao 2 [] Ao N
N+1
Inversiones
Ingresos
Operativos
Egresos
Operativos
Ventas equipos
+Recuperacin
Capital de Trabajo
4.1.2. Los flujos de caja:
Ao 0 Ao 1 Ao N Ao N+1
Inversiones FC Inversin
Ingresos
Operativos FC Operacin
= Proyecto
Egresos
Operativos
Venta equipos
+Recuperacin
CT FC Liquidacin
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao N-1 Ao N Ao N+1
FC Inversin
+
FC
Operacin
+
FC
Liquidacin
Proyecto (-) (+) O (-) (+) O (-) (+) O (-) (+) O (-) (+) O (-)
4.1.3. Estructura general de un flujo de caja:
+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos
= EBITDA
- Gastos no desembolsables
= Resultado antes de Impuestos
- Impuestos
= Resultado despus de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
= Resultado operacional Neto
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de caja
Ejemplo:
El seor Vctor Corleone desea hacer un negocio de produccin de mesas para hogares de clase
media y alta. Por esto mismo mand hacer un estudio de proyecto para ver si este tipo de negocio
es rentable.
Lo primero que se hizo fue estimar la posible produccin de los 10 aos del horizonte del proyecto.
Esta era de 2,500 mesas mensuales al precio de S/. 1,000 en los primeros 4 aos y de S/. 1,200
los ltimos 6 aos. El estudio marca que a partir del quinto ao la produccin anual de mesas
aumentar un 5% cada ao con respecto al anterior. Para llevar a cabo este proyecto se necesita
una inversin en infraestructura para producir 2,500 mesas mensuales. La inversin es la siguiente
Terrenos S/. 10000,000

Maquinaria Maquina 1: S/. 5000,000
Maquina 2: S/. 8500,000 S/. 15000,000
Maquina 3: S/. 1500,000
Infraestructura S/. 30000,000
La mquina 1 debe ser reemplazada por otra similar en el ao 7 debido a su ciclo de vida. Esta
mquina 1 en 7 aos costar un 40% ms de su valor actual. La mquina usada podra venderse
al precio de S/ 100,000.
Debido al crecimiento de 5% anual en las ventas desde el 6to ao se necesitar realizar una
inversin adicional de infraestructura (ampliacin del local) en S/. 9000,000. Adems se requerir
comprar una Maquina 2 adicional.
Los costos de fabricacin para un volumen de hasta 32,000 unidades anuales sern los siguientes:
Mano de obra S/. 100

Materia prima S/. 200
Costos Indirectos S/. 50
Si se sobrepasa la produccin de 32,000 unidades anuales se podr hacer un descuento con el

proveedor sobre la materia prima a S/. 180.
Los costos fijos de produccin ascienden a S/. 3000,000 anuales. Cuando se haga la ampliacin
del negocio los costos fijos tambin aumentarn en S/. 100,000.
Los gastos de administracin y ventas ascendern durante los primeros 2 aos a S/.500, 000.
Durante los siguientes aos debido a una poltica de gestin interna estos costos debern reducirse
para gestionar mayor utilidad por lo que el monto ascender a S/ 400,000 hasta que se realice la
ampliacin del local. En dicho momento los gastos de administracin y ventas nuevamente
ascendern a S/.500, 000. Los gastos de ventas (gasto variable) 5% de las ventas.
Depreciacin: 30 aos infraestructura y 10 mquinas.
Amortizacin: activos intangibles en 5 aos de forma lineal. El estudio del proyecto signific un
costo de S/. 1000,000.
Capital de trabajo: S/. 500,000 al inicio de la inversin.
Tasa de Impuestos a las utilidades: 28% pero segn lo anunciado por el Gobierno en 5 aos esta
se reducir a 26% para el ltimo quinquenio del proyecto.
Rentabilidad exigida al capital: 10%
Tabla de depreciacin:
(Miles de soles)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Obra fsica
1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000
Inicial
Obra fsica
300 300 300 300 300
ampliada
Maquina 1 500 500 500 500 500 500
Maquina 2 850 850 850 850 850 850 850 850 850 850
Maquina 3 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150
Reemplazo de
700 700 700 700
Maquina 1
Maquinaria
850 850 850 850 850
Ampliacin
Depreciacin
2500 2500 2500 2500 2500 3650 3850 3850 3850 3850
Total
La amortizacin del intangible se har en 4 aos.

Valor en libro (saldo de depreciacin de la mquina 1): 2000,000
Valor de desecho: (flujo de caja Ao 10 - Depreciacin)/Tasa de Rentabilidad exigida
Flujo de caja:
Ao
Concepto
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Mesas 30000 30000 30000 30000 30000 31500 33075 34729 36465 38288
Precios
1 1 1 1 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2
(Miles de S/.)
Ingresos 30000 30000 30000 30000 36000 37800 39690 41675 43758 45946
1000
Venta activo
Costos
-10500 -10500 -10500 -10500 -10500 -11025 -10915 -11460 -12034 -12635
variables
Costos fijos -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 -3100 -3100 -3100 -3100 -3100
Comisiones
-1500 -1500 -1500 -1500 -1800 -1890 -1985 -2084 -2188 -2297
de venta
Gastos adm.
-500 -500 -400 -400 -400 -500 -500 -500 -500 -500
Y venta
EBITDA 14500 14500 14600 14600 20300 21285 24191 24531 25936 27414
Depreciacin -2500 -2500 -2500 -2500 -2500 -3650 -3850 -3850 -3850 -3850
Amortizacin
-2000 -2000 -2000 -2000 -2000
intangible
Valor libro -2000
Resultado
antes de 10000 10000 10100 10100 15800 17635 18341 20681 22086 23564
impuesto
Impuesto -2800 -2800 -2828 -2828 -4424 -4585 -4769 -5377 -5742 -6127
Resultado
despus de 7200 7200 7272 7272 11376 13050 13572 15304 16344 17437
impuestos
Depreciacin 2500 2500 2500 2500 2500 3650 3850 3850 3850 3850
Amortizacin
2000 2000 2000 2000 2000
intangible
Valor libro 2000
Resultado
operacional 11700 11700 11772 11772 15876 16700 19422 19154 20194 21287
neto
Inversin
-55000
inicial
Inversin de
-7000
reemplazo
Inversin de
-17500
ampliacin
Inversin
capital de -500
trabajo
Valor de
174370
desecho
Flujo de
-55500 11700 11700 11772 11772 15876 -800 12422 19154 20194 195657
caja
4.2 Escudo Fiscal (efecto tributario)

El escudo fiscal son aquellos gastos que al momento de registrarse en el estado de resultados de
una empresa generan un mayor cantidad que descontado del monto imponible generan un menor
pago de impuestos.
Este escudo fiscal se puede evidenciar en nuestro ejemplo anterior
Concepto
1
Ingresos 30000
Venta activo
Costos
-10500
variables
Costos fijos -3000
Comisiones
-1500
de venta
Gastos adm.
Estos tres -500
Y venta
conceptos 14500
EBITDA
vendran a ser -2500
Depreciacin
el escudo fiscal Amortizacin
en el ejemplo ya -2000
intangible
que generan un Valor libro
monto para ser Resultado
descontado del antes de 10000
impuesto
impuesto y
Impuesto -2800
luego agregarlo
Resultado
para estimar el despus de 7200
flujo de caja real impuestos Aqu son
2500 adheridos
Depreciacin
Amortizacin nuevamente
2000
intangible estos conceptos
Valor libro para estimar el
Resultado flujo de caja
operacional 11700
neto
Inversin
inicial
Inversin de
reemplazo
Inversin de
ampliacin
Inversin
capital de
trabajo
Valor de
desecho
Flujo de
11700
caja
Sin este escudo fiscal el impuesto sera de 4060 (miles) de soles.
4.3 Indicadores de Rentabilidad
4.3.1. VAN (Valor Actual Neto)

Es el conjunto de flujos de dinero (en este caso) trados a un mismo momento del tiempo. En los
casos de proyectos se necesita conocer si es que los flujos de caja en el horizonte del tiempo de
este negocio son mayores a la inversin que es realiza en un primer momento. Para hacer una
comparacin exacta se necesita descontar o actualizar estos flujos a una tasa de inters y
compararla con el monto de la inversin en un mismo momento para de esta manera determinar si
es que la inversin es menor o mayor que los flujos de ganancia. Es por ello que este indicador es
relevante para la determinacin de la viabilidad de un negocio. Su simplicidad hacer notar que tan
rentable puede ser una inversin con proyeccin de varios aos.
Las frmulas para hallar este valor actual son las siguientes:

=
(1 + )

= () +
(1 + )
Tomando el ejemplo del punto 4.1.3. Hallaremos el valor actual de los flujos futuros del proyecto
teniendo en cuenta los flujos de caja y la tasa de descuento (tasa de rentabilidad de inversin):
10%
Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(Inversin)
Flujo de
-55500 11700 11700 11772 11772 15876 -800 12422 19154 20194 195657
caja
11700 11700 11772 11772 15876

= 55500 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)5
(800) 12422 19154 20194 195657

+ 6
+ 7
+ 8
+ 9
+
(1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)10
= 90405.27
*Esta operacin tambin puede realizarse con el programa Excel.
Hacer clic en cualquier celda y escribirVNA
Dentro de la frmula poner la tasa de interes y los flujos de caja. Fuera de la frumla poner la
inversion inicial.
El valor actual neto es de s/. 90 405.27.
4.3.2. TIR (Tasa Interna de Retorno)

Matemticamente es la tasa de descuento que hace el Valor Actual Neto (VAN) igual a cero.
Financieramente es la tasa de rentabilidad promedio anual que el proyecto paga a los
inversionistas por invertir en este proyecto. Esta tasa debe compararse con la tasa de descuento o
tasa de rentabilidad del proyecto (10%).
Los criterios de aceptacin son los siguientes:
Tasa Interna de Retorno (TIR)

Decisin Razn
TIR > Tasa de descuento Aceptar Crea valor
TIR = Tasa de descuento Aceptar Rinde lo esperado
TIR < Tasa de descuento Rechazar Destruye valor
11700 11700 11772 11772 15876

55500 = + + + +
(1 + )1 (1 + )2 (1 + )3 (1 + )4 (1 + )5
(800) 12422 19154 20194 195657

+ 6
+ 7
+ 8
+ 9
+
(1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + )10
Interpolando se halla la TIR. Con el Excel tambin se puede hallar la TIR como en el siguiente
ejemplo:
TIR> Costo de Capital

En este caso el 28% de la TIR es altamente superior al 10% de la tasa de descuento lo que nos
dice que si sera oportuno y rentable invertir en este proyecto.
4.3.3. ndice Beneficios- costo

Mide todos los beneficios en un momento dado. La sumatoria de todos los ingresos y costos
actualizados o llevados al ao 0 utilizando el WACC O tasa de rendimiento de la inversin,
+
=
+
4.3.4. ndice de recuperacin de la inversin

Algunas empresas requieren que la inversin se recupere en un perodo determinado. Payback se
obtiene contando el nmero de perodo que toma igualar los flujos de caja acumulados con la
inversin inicial.
Si payback es menor que el mximo perodo definido por la empresa, entonces se acepta el
proyecto.
4.4. Costo de capital (Tasa de Descuento)
Es la tasa utilizada establecida para determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros
que se produce en un proyecto y de esta manera sirva de parmetro para evaluar la rentabilidad y
la comparacin con proyectos sustitutos.
Para ello en primer lugar se tiene que evaluar como est establecido el capital invertido. Si el
capital total es del inversionista el modelo ms adecuado es de CAPM pero si el capital invertido
tiene tanto capital interno como externo, es decir financiamiento de terceros como el sistema
bancario lo ms conveniente sera utilizar el modelo de endeudamiento ptimo: Costo de Capital
promedio ponderado o WACC4 por sus siglas en ingls.
4.4.1. Modelo CAPM
El modelo CAPM seala que la tasa exigida de rentabilidad es igual a la tasa libre de riesgo ms
una prima por riesgo.
En las finanzas, el CAPM (del ingls Capital AssetPricingModel) se utiliza para determinar una
adecuada tasa de retorno de un activo. El modelo tiene en cuenta la sensibilidad del activo al
riesgo no diversificable (tambin conocido como riesgo sistemtico o riesgo de mercado), a
menudo representado por la cantidad de beta () en el sector financiero, as como el retorno
esperado del mercado y del esperado retorno de un terico activo libre de riesgo.
En un mercado eficiente la tasa de retorno de cualquier activo riesgoso es una funcin de su
covarianza o correlacin con la tasa de retorno de portafolio de mercado, es decir, aquel portafolio
que contiene a todos y a cada uno de la economa, en cierta proporcin. Adems mide cuanto
riesgo aade una nueva accin que va a ser incluida en un portafolio. Mide el riesgo sistemtico o
riesgo de mercado (no diversificable). Cabe anotar que la metodologa CAPM es la que
generalmente usan los reguladores y/o autoridades regulatorias. Sustentan que esta metodologa
es la adecuada para aproximarse al riesgo sistemtico del mercado.
El punto central del CAPM es que no todo los tipos de riesgo afectan a los retornos pero lo que
el inversionista no puede eliminar es el riesgo sistemtico, es decir el riesgo comn para todos
los mercados.
Las ventajas del CAPM son: los trminos de transparencia, objetividad y sencillez de estimacin;
debido a que todas las variables que se utilizan en el modelo pueden ser observadas o
derivadas directamente del mercado o valores histricos.
El Modelo de Fijacin de Precios de Activos de Capital se expresa de la siguiente manera:
( ) = + [() ]
( ) = .
= .
= .
() = .
[() ] = .
Para el modelo CAPM, cada inversionista tiene la opcin de configurar su cartera de inversiones
en funcin de sus preferencias de retorno y del riesgo. Un conjunto de proyectos puede
clasificarse como sistemtico o no diversificable y no sistemtico o diversificable, donde el
coeficiente beta es el factor de medida de riesgo sistemtico.De igual forma, el modelo CAPM
tambin tiene debilidades como: la existencia de un activo libre de riesgo no se observa en la
realidad en trminos puros; considera una nica fuente de riesgo; y an hay ausencia de
evidencia emprica que respalde la hiptesis del coeficiente beta.El coeficiente beta influye
directamente en la magnitud de la tasa de descuento, de la cual depende del resultado de la
4
Weighted Average Cost of Capital,
rentabilidad esperada de cualquier proyecto. El coeficiente beta influye directamente en la

magnitud de la tasa de descuento, de la cual depende del resultado de la rentabilidad esperada
de cualquier proyecto.
En una empresa, el riesgo no sistemtico atribuible a un proyecto no est vinculado con los
riesgos no sistemticos de otros proyectos. Esto explica el argumento de que la empresa reduce
su riesgo total mediante la diversificacin de las inversiones, haciendo insignificante el riesgo no
sistemtico e igualndolo, prcticamente, con el riesgo sistemtico.
1. Anlisis de inversiones en condiciones de riesgo e incertidumbre:

Los conceptos riesgos e incertidumbre se diferencian en que mientras el primero considera que
los supuestos de la proyeccin se basan en probabilidades de ocurrencia que se pueden
estimar, el segundo se enfrenta una serie de eventos futuros a los que es imposible asignar una
probabilidad. De esta manera los anlisis de probabilidades en los proyectos generan
informacin para ayudar al proceso de toma de decisiones.
La decisin de aceptar proyectos con mayor grado de riesgo se asocia, por lo general, con
exigencias de mayor rentabilidad, ya que las preferencias indican que se superpone la relacin
riesgo-recompensa. El riesgo de invertir en un proyecto proviene de la imposibilidad de predecir
los acontecimientos futuros. Cuando estos se conocen o son predecibles, el proyecto se tipifica
como libre de riesgo.
Los acontecimientos inesperados dan origen a dos tipos de riesgo:
- El riesgo sistemtico, o riesgo de mercado (m), es aquel que afecta a todo el mercado.
Tambin es denominado riesgo no diversificable y es la parte del riesgo que no puede ser
eliminado, ejemplo de ello tenemos el impuesto generalizado a los beneficios o utilidades de
las empresas, huelga general, elecciones, guerras, etc.
- El riesgo no sistemtico () es un riesgo propio o que depende de las caractersticas
especficas de la entidad o empresa emisora. Es denominado riesgo diversificable y es la
parte del riesgo que puede ser eliminado de un portafolio financiero. Ejemplo de ellos
tenemos las modas, la dependencia de materia prima especfica, entre otros.
De acuerdo con esto, el rendimiento total de un proyecto se puede definir como:
= ()+ +
Donde:
R, es el rendimiento total
() , el rendimiento esperado
, la parte no sistemtica
m, parte sistemtica
En una empresa, el riesgo no sistemtico atribuible a un proyecto no est vinculado con los
riesgos no sistemticos de otros proyectos. Esto explica el argumento de que la empresa reduce
su riesgo total mediante la diversificacin de las inversiones, haciendo insignificante el riesgo no
sistemtico e igualndolo, prcticamente, con el riesgo sistemtico.
La forma de medir el nivel de riesgo sistemtico es calculando el coeficiente beta (), que indica
la relacin entre el riesgo sistemtico de una inversin y el promedio del mercado. Un beta de
0.5 indica que la inversin tiene la mitad de riesgo sistemtico que el promedio. Mientras que un
beta de 2,0 indica que es el doble.
El valor del beta de un sector determinado de la economa se calcula por la expresin:
(, )
=
()
Donde:
, la rentabilidad observada en el sector
, la rentabilidad del mercado.
se calcula generalmente como equivalente a la rentabilidad promedio del mercado burstil.

El del mercado es el siguiente:
,
=
()2
Donde:
, es el coeficiente de correlacin entre el sector con el mercado
i la desviacin estndar del sector
, la desviacin estndar de mercado
Cuando la correlacin entre el sector y el mercado es alta, ante un shock ambos reaccionaran
de igual o similar forma, por lo cual el riesgo no diversificable (beta) ser mayor al introducir este
nuevo proyecto.
La covarianza se calcula por:
=1( )( )
(, ) =

Donde:
es la rentabilidad del sector i en el periodo t
la rentabilidad del mercado en el periodo t
n el nmero de observaciones
La varianza, por otra parte, se calcula por:
=1( )2
() =
1
2. Ejemplo
Un inversionista desea hallar el costo de capital propio el cual le sirva de costo de oportunidad o
de tasa de inters para analizar o actualizar sus costos. Con ello puede obtener un parmetro
que le sirva de medida para las inversiones que realice.
Dado los siguientes datos hallar el costo de capital propio mediante el mtodo CAPM.
La Tasa libre de riesgo: Es la tasa de inters que paga el gobierno peruano por los bonos del
tesoro. Es de 4.30% y se toma como dato.
El (sensibilidad de la accin al mercado) es de 1.91 dada por las calificadoras de riesgo.
Tasa de retorno esperada para el mercado es de 10.08%
Luego dado la formula se halla la Rentabilidad esperada de la empresa o inversin
( ) = + [() ]
( ) = 4.30% + 1.91x[10.08% 4.30%]
Modelo CAPM Porcentaje

Tasa libre de riesgo ( ) 4.30%
= sensibilidad de la accin al mercado 1.91
Tasa de retorno esperada para el mercado ( ()) 10.08%
Rentabilidad esperada de la empresa de inversin 15.18%
Costo de Capital Propio 15.18%
El CAPM o la tasa de retorno de activos para esta empresa es de 15.18%. Con esta tasa se puede
descontar los flujos de caja de un activo para determinar su precio o realizar comparaciones entre
inversiones.
4.4.2. Costo de Capital promedio ponderado (WACC)

El WACC (del ingls Weighted Average Cost of Capital), es una tasa de descuento que mide el
coste de capital siendo una media ponderada entre la proporcin de los recursos propios y la
proporcin de recursos ajenos. Es decir, es una tasa que mide el coste medio que nos ha costado
nuestro activo (edificios, carros, activos financieros), en funcin de cmo se ha financiado con
capital propio (aportacin de los socios) y recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya sea
emitida en forma de obligaciones o un prstamo adquirido).
La ecuacin del WACC:

= ( ) + (1 ) ( )
+ +
: Costo de capital propio
: Costo de deuda
: impuesto
: Valor de la deuda financiera contrada.
: Valor del patrimonio o capital aportado por los

accionistas.
Estructura de capital
La estructura de capital est definida dentro de la frmula del WACC como la proporcin del
financiamiento que se realiza con respecto al capital y patrimonio por parte de la empresa, de
acuerdo con la siguiente frmula:

= ( ) , = 1
+
: Porcentaje de Patrimonio.
: Porcentaje Deuda.
: Valor de la deuda financiera contrada.
: Valor del patrimonio o capital aportado por los accionistas
La combinacin ptima de capital y patrimonio depende de factores como el valor del escudo fiscal,
el grado de riesgo financiero tolerable por las empresas, la facilidad de acceso a fuentes de
financiacin y la posibilidad de generar ingresos estables.
Costo de Deuda
Esta tasa es el porcentaje que la empresa debe pagar por las fuentes de financiamiento.
Cualquiera que sea el nivel de endeudamiento adquirido debe garantizar que todas las inversiones
que se realicen alcancen una rentabilidad por lo menos igual al costo de la deuda. Por lo tanto, se
busca que el costo de la deuda refleje las condiciones de endeudamiento que las empresas
esperan encontrar en el futuro.
La determinacin del costo de la deuda se realiza a partir del costo medio, teniendo en cuenta que
los pagos por intereses se realizan con la tasa de inters pactada al momento de contraerla deuda,
a partir de la siguiente frmula:
= [ ( )]
: Costo de la deuda.
: Impuestos.
Ejemplo:
Hallar el WACC de una empresa si el financiamiento del proyecto se da va emisin de bonos a

una tasa de 6.75%.
La empresa posee la siguiente estructura del balance:
Pasivo Corriente:
557 000
Pasivo No Corriente:
1 085 000
TOTAL PASIVO
1 642 000
PATRIMONIO
711 000
ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
2 353 000 2 353 000
Adems se tiene los siguientes datos:

- La Tasa libre de riesgo: 4.30%.
- El (sensibilidad de la accin al mercado): 1.91
- Tasa de retorno esperada para el mercado :10.08%
Solucin:
Lo primero que se debe hacer es hallar la participacin de la deuda y el capital propio:
Participacin de la Deuda y Patrimonio
Pasivo Corriente 557.00
Pasivo No Corriente 1085.00
Total Pasivo 1643.00
Patrimonio 711.00
Patrimonio + Total Pasivo 2354.00
Activo 2354.00
Porcentaje de Deuda 0.70
Porcentaje de Capital Propio 0.30
La deuda general de la empresa representa el 70% y el aporte propio un 30%. Esto se encuentra
dentro los mrgenes normales de una distribucin para el financiamiento aunque tambin
significara que la empresa est dejando a terceros su financiacin, perdiendo autonoma.
Luego se debe encontrar el costo de la deuda, el cual puede ser hallado mediante el modelo
CAPM.
Dado la frmula del CAPM se halla la Rentabilidad esperada de la empresa o el costo de capital
propio
( ) = + [() ]
Modelo CAPM Porcentaje
Tasa libre de riesgo ( ) 4.48%
= sensibilidad de la accin al mercado 1.91
Tasa de retorno esperada para el mercado ( ) 10.08%

Luego se Rentabilidad esperada de la empresa de inversin 15.18% halla el
WACC de la empresa:
Costo de Capital Propio ( ) 15.18%
Clculo de Costo de
Capital Promedio
Ponderado:

= ( ) + (1 ) ( )
+ +
Costo de capital Promedio Ponderado(WACC)
Porcentaje de Deuda ( + ) 70%
Porcentaje de Capital Propio ( + ) 30%

Impuesto a la Renta () 30%
Costo de Capital Propio ( ) 15.18%
Costo de Deuda ( ) 6.75%
WACC 7.8615%
4.4 Incorporacin del riesgo

El riesgo es la probabilidad de que las variables del proyecto se comporten de manera diferente a
lo supuesto. Un ejemplo claro de un riesgo es que aumente el precio de la materia prima que
trabajamos por condiciones climatolgicas. El riesgo de cierta manera es aquella influencia no
concebida en el proyecto pero podra la gravedad de aquel impacto podra ser medido con
anticipacin para que no tire por el suelo el estudio de inversin.
Estadsticamente el riesgo es el grado de dispersin de los resultados observados frente al
promedio. A mayor dispersin, mayor riesgo. Esa dispersin es conocida como volatilidad y puede
ser medida por la desviacin estndar. A mayor desviacin estndar mayor ser la volatilidad es
decir mayor riesgo.
Frmula:
2
=1( )
=
1
Para introducir este riesgo en los proyectos se puede utilizar las siguientes tcnicas:
El anlisis de sensibilidad por variables y por escenarios

La determinacin del punto de equilibrio
El anlisis estadstico
La simulacin Montecarlo
4.5 Anlisis de sensibilidad

Este tipo de anlisis busca medir el efecto en la rentabilidad de un proyecto cundo una o varias
variables de los supuestos dentro del estudio cambian.
Si se modifica una variable el anlisis de sensibilidad es por variables o unidimensional y si cambia
ms de una se tendr que utilizar un anlisis de sensibilidad por escenarios o multidimensional.
4.4.3. Anlisis de sensibilidad por variables
Pasos a seguir5:
Elaborar el modelo de pronstico: estado de resultados y flujo de caja. Incluir el panel de

variables de entrada.
Escoger las variables del panel de entrada que pueden afectar de manera considerable la
rentabilidad del proyecto.
Tomar una de las variables escogidas y hacerla variar. Por ejemplo el precio podra cambiar a
un menor valor. Con ello se construye el nuevo flujo de caja.
Se debe cambiar el valor de cada variable escogida en el panel. Un cambio por cambio, es
decir el cambio en el valor de las variables debe ser independiente de otro cambio.
Construir una matriz que rena todos los indicadores de rentabilidad
4.4.4. Anlisis sensibilidad por escenarios

En este tipo de anlisis el cambio se hace en ms de una variables para tener en cuanta como
cambia el flujo de caja ante los cambios de estas variables base.
4.6 Conclusiones
- Todo proyecto que requiere de inversin debe necesariamente pasar por un estudio
completo para saber si en el futuro este ser o no rentable.
-
- El conjunto de estudios dentro del anlisis del proyecto de inversin requiere de ayuda
profesional.
- Uno de los mejores indicadores de rentabilidad es el valor actual neto ya que recrea un
futuro inmediato del negocio, hacindonos ver si este ser rentable o no pero aun asi no se
puede descartar los otros mtodos.
- Todo estudio de mercado requiere de paciencia, orden y un anlisis sistemtico para que
los resultados sean fiables.
5
Tomado de Evaluacin de proyectos de inversin. Pal Lira Briceo. UPC.
Bibliografa
LIRA, Paul (2013) Evaluacin de proyectos de inversin. UPC, Lima.

SAPAG, Nassir; SAPAG, Reinaldo y Sapag Jos Manuel (2008) Preparacin y evaluacin de
proyectos. Mc Graw Hill Education, Santiago de Chile.
MEDIANERO, David Formulacin y evaluacin de proyectos sociales. Universidad Nacional Mayor
de San Marcos. Lima
Ministerio de Economa y Finanzas. Gua general para identificacin, formulacin y evaluacin
social de proyectos de inversin pblica, a nivel de perfil
Paper Creacin y desarrollo de empresas. Ciudad Real
Pimentel, Edmundo. Formulacin y Evaluacin de Proyecto de Inversin Aspectos Tericos y
Prcticos

Proyectos de Inversion

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Proyectos de Inversion

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

www.ContabilidadParaTodos.

com es un blog dedicado a fortalecer la

Encontrars una amplia variedad de libros, apuntes, manuales, tesis,

Captulo I: Aspectos Generales ........................................................................................................ 3

1.1 Definicin ................................................................................................................................ 3

1.2 Clasificacin de los proyectos ................................................................................................. 3

1.3 Proyectos privados vs Proyectos sociales ............................................................................... 5

1.4 Etapas del estudio de proyectos de inversin .......................................................................... 5

1.5 Resumen ................................................................................................................................. 9

Captulo II: Identificacin................................................................................................................. 10

2.1 Diagnostico ........................................................................................................................... 10

2.2 Definicin del problema, causa y efectos .............................................................................. 12

2.3 Planteamiento del proyecto ................................................................................................... 13

Captulo III: Formulacin y Preparacin .......................................................................................... 14

3.1 Horizonte de Evaluacin........................................................................................................ 14

3.2 Estudio de Mercado .............................................................................................................. 14

3.3 Estudio Tcnico ..................................................................................................................... 22

3.4 Anlisis de Inversiones y beneficios ...................................................................................... 27

Captulo IV: Evaluacin................................................................................................................... 29

4.1 Construccin del flujo de caja ................................................................................................ 29

4.2 Escudo Fiscal (efecto tributario) ............................................................................................ 33

4.3 Indicadores de Rentabilidad .................................................................................................. 34

4.4 Incorporacin del riesgo ........................................................................................................ 45

4.5 Anlisis de sensibilidad ......................................................................................................... 46

Captulo I: Aspectos Generales

1.2 Clasificacin de los proyectos

1.2.1. Segn su carcter :

a) Privada: el carcter econmico-privado de esta clasificacin se hace cuando la

1.2.2. Segn su objetivo de la inversin:

a) Creacin de un nuevo negocio: la evaluacin se concentrar en determinar todos los costos y

b) Proyecto de modernizacin: en este estudio solo se considerar aquellos costos y beneficios

1.2.3. Segn su actividad econmica:

a) Manufactura: Empresas dedicadas a la transformacin, fabricacin o elaboracin de

1.2.4. Segn su finalidad de estudio:

1.2.5. Segn su categora:

a) Industriales: Comprenden los proyectos de la industria manufacturera, la industria extractiva y

y redes de transmisin y distribucin; sistemas de telecomunicaciones y sistemas de

1.3 Proyectos privados vs Proyectos sociales

Proyecto Privado Proyecto Social

1.4 Etapas del estudio de proyectos de inversin

1.4.1. Estudios de viabilidad

El decisor, que puede ser un inversionista, financista o analista;

Analizar si el bien o servicio producido es aceptado por el mercado

1.4.2. Ciclo del proyecto de inversin

Es la etapa donde comienza el ciclo de cada proyecto de inversin y su finalidad es la de

Perfil Pre-Factibilidad Factibilidad

Si la fase de perfil es muy bien hecha y el negocio es claramente aceptable o rentable, se

1.4.3. Etapas del proceso de estudio de proyectos de inversin

Obtencin y creacin de Flujo de

Estudio de Impacto Ambiental

Captulo II: Identificacin

2.1.1. Actores de la situacin inicial de un proyecto

2.2 Definicin del problema, causa y efectos

2.3 Planteamiento del proyecto

2.3.4. Objetivo central

Captulo III: Formulacin y Preparacin

3.1 Horizonte de Evaluacin

3.2 Estudio de Mercado

- Determinar la estrategia competitiva

3.2.2. Etapas del estudio de mercado

3.2.3. Mercado del proyecto

a. Consumidor: El estudio del mercado consumidor o de los potenciales clientes es necesario

Debemos hacernos las siguientes preguntas:

- Qu se compra y por qu.