ESTUDIO DE CASO

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

1.- La empresa AAA es un prestigioso laboratorio que pretende entrar fuertemente en el negocio
de productos de la salud, a travs de una lnea de estimulantes cerebrales con el nombre de SI
NO PASO ME RETIRO, y que en principio se har presente en el mercado con el producto
PASO POR QUE PASO SINO BYE que incrementa las funciones cerebrales.
En la ltima sesin de directorio de la empresa se aprueba evaluar la conveniencia de invertir en
esta nueva rea de negocio, para lo que se dispondra de las utilidades proyectadas para el
presente ao y que se estiman en $2000.000.
El mercado est compuesto por 4 empresas que elaboran un sustituto del producto, con precios
promedios de $ 19.50 la unidad, y cuyos volmenes de ventas han sido:

PERIODO 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
CANTIDA 8.200.00 8.350.00 8.800.00 9.500.00 10.200.00 10.800.00 11.400.00 11.800.00 12.000.00
D 0 0 0 0 0 0 0 0 0

La empresa AAA hara sus inversiones en el 2014 y comenzara sus operaciones en el 2015. La
estrategia de precios contempla un precio de introduccin de un 6.50% menor al precio promedio
actual de la competencia. Los siguientes aos se espera que el precio aumente anualmente segn
la inflacin, la cual se pronostica en 4%. Con ello, las expectativas de ventas son 7.50% del
mercado pronosticado (Determine el crecimiento promedio del 2005-2013) para el primer ao de
operacin, desde el segundo ao en adelante subir en 0.50% (8%, 8.50%, etc).
La gerencia tcnica de la empresa ha sealado que la maquinaria procesadora de insumos, tiene
una capacidad de produccin suficiente para 1000.000 de unidades anuales. Su valor unitario es
de $105.000 y su vida til es de 5 aos. Para su operacin se requieren 4 operarios por mquina,
con un sueldo mensual por trabajador de $450. Para fabricar cada unidad del producto se
requiere materias primas que equivalen a un costo unitario variable total de $13.80.
Adicionalmente se necesita la mquina envasadora cuyo valor unitario es de $95.000. Su vida
til es de 5 aos y puede envasar hasta 1100.000 unidades del producto en el ao. Para cada
una de estas mquinas se requieren 2 operarios, cuyo sueldo mensual promedio es de $450. El
costo promedio por envase es de $0,10.
Adems, se estiman gastos generales (fijos) por $22.500 mensuales, que incluyen el costo
operacional de la maquinaria, el cual est dado principalmente por consumo elctrico, para los
aos posteriores se debe considerar un aumento anual igual a la inflacin pronosticada. Solo se
podr trabajar con una sola maquina productora y una envasadora.
Los sueldos de la direccin de esta nueva rea de negocio son de $700 mensuales en promedio
con 12 empleados y estos sueldos, as como los de los trabajadores de planta, se incrementaran
anualmente segn la inflacin proyectada.
La infraestructura necesaria para operar esta nueva lnea de productos considera la construccin
de un galpn de 350m2 y 100m2 de oficinas. Esta inversin requerir un desembolso de
$60.000. El terreno (500 m2) donde se instalarn estas obras cuesta $30 el m2.
Dada la estrategia de desarrollo de producto, ser necesario contar con la asesora permanente de
una agencia publicitaria, contrato que tendr un costo del 4.5% de las ventas anuales en los 4
primeros aos y en los periodos siguientes se establecer en 2%. El capital de trabajo necesario
para empezar a operar ha sido estimado en el 10% de los Costos Variables y no vara por la
produccin.
El estudio financiero seal que, dado el riesgo de la industria y analizando las empresas
participantes actualmente en el mercado de esta lnea, su riesgo sistemtico es de 1,5. La tasa
libre de riesgo alcanza el 7.00% la tasa de rendimiento del mercado es del 15.50% (Tasa de
descuento 19,75). La tasa de impuestos corporativos es del 25%.
El prstamo (si es necesario) se lo amortizara a 5 periodos con una tasa de inters del 10% anual.
El valor de desecho se lo calcula por el mtodo contable.
El horizonte de evaluacin es de 5 periodos.
Se pide:

Elabore un anlisis de escenario optimista (Ventas = 100%) y pesimista (ventas = 85%).

Elabore flujo de caja para cada escenario y explique su respuesta.

Elabore un anlisis unidimensional del precio y determine hasta cuanto puede descender
el precio inicial (considerando los mismos porcentajes de inflacin); y que el
inversionista an tenga un rendimiento del 19,75 %.

Elabore un anlisis unidimensional de los costos variables y determine hasta cuanto

puede subir estos costos (considerando los mismos porcentajes de inflacin) y que el
inversionista an tenga un rendimiento del 19,75 %.

Determine cules son las variables ms sensibles (criticas) en el presente proyecto?;

Determine este indicador en base a la elasticidad de las mismas.
 FLUJOS DE CAJA NETO PROYECTADO DE LA EMPRESA AAA.

Optimista ( Ventas 100% )

Flujo 1
Escenario pesismista las ventas caen en un 15% ( Ventas 85% )

Flujo 2
Flujo 3
Flujo 4
 ANLISIS DE SENSIBILIDAD

Como se muestra en el flujo 1 y flujo 2, dado los ingresos, las costos y las inversiones
originados del estudio, se determin un VAN $ 8.002.112,00 con un tasa de descuento de
19,75% el escenario es optimista. Por otra parte, se analiz el escenario pesimista con una
reduccin del 15% de las ventas (85%) lo que gener una variacin de $ ($ 7.524.048,83), con
resultado, VAN $ 478.063,16 es aceptable incluso en escenarios negativos. Adicionalmente se
constat la elasticidad del VAN es mayor a 6,24>1 lo que se puede considerar que las ventas es
una variable relevante del proyecto.

En el flujo 3, se elabor el modelo unidimensional de la sensibilizacin del VAN. El escenario

pesimista sobre el precio presento una variacin porcentual de -16,03% ($18,23 a $15,31) en
consecuencia en el VAN = $ 0, con una tasa de descuento de 19,75%. No obstante se analiz la
elasticidad del VAN 6,54 > 1, lo que se pudo concluir que el precio es una variable importante
para el proyecto.

Finalmente, el flujo 4, se elabor el modelo unidimensional de la sensibilizacin del VAN. El

costo variable unitario presento un aumento de 19,28% sobre el costo original ($13,80 a $16,54),
los gerentes podrn tomar decisiones sobre el costo variable unitario si es que supera $16,54.

De acuerdo a las variables sensibles se establecen mnimos y mximos para evaluar los proyectos
en escenarios optimistas y pesimistas. Lo cual se puede concluir que en escenario negativos el
precio puede caer en $15,31 VAN = $0, en cambio el costo variable unitario puede aumentar
hasta $18,23 para generar VAN = $0. El VAN cero es el equilibro del proyecto, pues corresponde
a un punto donde no se puede recuperar la inversin.

Considerando el anlisis el proyecto es fiable a cinco aos y pero cabe recalcar que el reto de la
alta gerencia es tomar decisiones inteligentes ante los posibles escenarios y evitar reducciones en
la rentabilidad de los inversionistas.
 Modelo Bidimensional de la sensibilidad del VAN

Se adiciona al analisis el modelo bidimensional como soporte.

Una vez identificado las variables de mayor incidencia del proyecto. Para determinar el VAN basado en las diversas combinaciones
entre los escenarios de costos variables unitario y escenarios de precio de venta.

Se aplico el comando tabla para determinar el VAN en diversos escenarios.

Flujo 5

Como se puede observar, el escenario que combina un precio de $14,50 con un costo variable unitario de $11,80 da origen a un VAN
$1.020.737,00. Tambin se puede observar que a un precio de $19,50 y un costo variable unitario de $16,80 da origen a un VAN -$
( 818.288,00). Dada esta matriz el gerente podr controlar los precios y los costos variables unitarios si existiera variaciones a futuro
en el proyecto.