ANALISIS DE LA DEUDA EXTERNA ARGENTINA(1)

Lic.Susana G. de Gelman*

La situacin econmico-financiera de la Argentina, por todos conocida, se debe en gran parte

a la deuda externa.

El objetivo del presente trabajo consiste en analizar la evolucin de la misma desde 1966, los
gobiernos intervinientes, su variacin anual acumulada y por periodo. Adems, su comparacin con
el comportamiento del PIB y el impacto de la deuda por habitante.-

CUADRO N 1 PERIODO 1966/72 Gobierno Militar (de facto)

Aos Presidente Deuda externa Var. anual Var. periodo Var. anual acum.
Mill.u$s % % %
________________________________________________________________________________
1966 Ongana 3.276
1967 3.240 - 1,1
1968 3.395 4,8
1969 3.940 16,9
1966/69 21,1 4,7
1970 Levinston 4.765 20,0 20,0 20,0

1971 Lanusse 4.800 0,7

1972 4.800 0,0
1971/72 0,7 0,3

1966/72 46,5 5,5

Fuente: Revista LA NACION 6/5/01 Elaboracin propia.

El cuadro anterior corresponde al periodo Junio de 1966 Mayo de 1973, perteneciente a un

gobierno militar, que haba derrocado al presidente constitucional, Dr. Arturo Illia.

El Ministro de Economa Dr. Adalbert Krieger Vasena (fines de 1966-setiembre de 1969), fue
el que produjo mayores cambios econmico-financieros, aumentando la deuda externa en
porcentajes menores al crecimiento del PIB y, sin embargo, la concentracin cada vez ms
inequitativa del ingreso y el mayor descontento social, determinan un cambio de rumbo en 1970,
que origina un aumento anual del 20% de la deuda externa.-

Durante la parte final de este periodo, la economa sufri un deterioro tanto en el sector
interno como externo y fren la incipiente tendencia positiva que se haba manifestado a partir de
1964, y es posible, que el general Lanusse haya querido reparar el error cometido al derrocar al Dr.
Illia y busc la manera ms rpida posible de volver a institucionalizar al pas.(2)

Profesora del Departamento de Economa Facultad de Ciencias Econmicas

(1) La deuda externa comprende la deuda del Sector Pblico no Financiero ms BCRA; del Sector Privado no Financiero
(Empresas) y del Sector Financiero sin BCRA.
(2) Garca Vzquez, E.: La Poltica Econmica Argentina en los ltimos 50 aos Edic. Macchi Buenos Aires
1965
 De acuerdo a los datos del Cuadro N 7, lo que adeudaba al exterior cada habitante de la
Argentina, equivala a 204 dlares, en el ao 1970.-

CUADRO N 2 PERIODO 1973/75 Gobierno Constitucional

Aos Presidente Deuda externa Var. anual Var. periodo Var. anual acum.
Mill.u$s % % %
________________________________________________________________________________
1973 Cmpora/Pern 4.890 1,9 1,9 1.9
1974 Martnez de Pern 5.000 2,2
1975 7.800 56,0
1974/75 59,5 25,0

1973/75 60,5 17,5

Fuente: Revista LA NACION 6/5/01 Elaboracin propia.

El Cuadro N 2 es lo suficientemente elocuente de lo sucedido en este periodo constitucional.

En la primera parte, 20 meses aproximadamente, la produccin crece ya que la capacidad ociosa
permiti hacer frente a la mayor demanda a que dio lugar la expansin monetaria de los aos 1973 y
1974, dando origen a un aumento del PIB. La segunda parte, que se inicia en los primeros meses de
1975, la situacin se revierte y hace eclosin con el llamado rodrigazo. La tasa inflacionaria crece
aceleradamente, se observa una cada del PIB y del ingreso per cpita y una total inseguridad
poltica.

El ao 1975, se caracteriza por un aumento de la deuda externa del 59,5%, la ms alta de todo
el periodo analizado en el presente trabajo y durante el gobierno de la Sra. Martnez de Pern, la
tasa anual acumulativa de crecimiento de la deuda fue del 25%.

CUADRO N 3 PERIODO 1976/83 Gobierno Militar (de facto)

Aos Presidente Deuda externa Var. anual Var. periodo Var. anual acum.
Mill.u$s % % %
________________________________________________________________________________
1976 Videla 9.700 24,4
1977 11.700 20,6
1978 13.600 16,2
1979 19.000 39,7
1980 27.200 43,2
1976/80 248,7 25,1
1981 Viola-Galtieri 35.700 31,3
1982 43.600 22,1
1981/82 60,3 26,5
1983 Bignone 45.100 3,4 3,4 3,4

1976/83 478,2 21,0

Fuente: Revista LA NACION 6/5/01 Elaboracin propia.

 El Cuadro N 3, abarca el periodo del gobierno de facto 1976/83 y all comienza el gran
endeudamiento del Estado y con el exterior. Desde la crisis del petrleo de octubre de 1973, las
entidades financieras internacionales posean una gran cantidad de petrodlares que eran ofrecidos
a los pases subdesarrollados a tasas bajas y con crditos fciles de obtener. Argentina se hace eco
de estas facilidades y desde 1976 hasta 1980, se endeuda a tasas anuales acumulativas superiores al
25%. En 1980, en el orden internacional se produce un cambio en las polticas econmicas, los
crditos escasean y se encarecen, pero Argentina, a raz de los dficit fiscales y comerciales que
tiene sigue con la tendencia a endeudarse cada vez ms.

El artfice de la poltica econmica aplicada en los aos 1976/81, fue el Ministro de Economa
Dr. Jos Alfredo Martnez de Hoz, observndose, por las razones expuestas en el prrafo anterior,
un crecimiento exponencial de la deuda externa, la apertura econmica con importaciones
crecientes e indiscriminadas, con tasas de inflacin cercanas a la hiperinflacin, dficit fiscales cada
vez ms altos, un gran descontento social, distribucin del ingreso de carcter regresivo, etc. Esta
situacin se agrava con la Guerra de Malvinas en 1982.-

La decadencia de la macroeconoma keynesiana involucraba a instituciones y polticas y el

surgimiento de economistas contrarios a esta postura como los Premios Nobel de Economa en 1974
y 1976, Friederich von Hayek y Milton Friedman, respectivamente, adems, de la aplicacin de
polticas econmicas contrarias a las que se venan aplicando hasta entonces, como las de M.
Thatcher en Gran Bretaa y las de Ronald Reagan en Estados Unidos iniciaban su campaa contra
el Estado de Bienestar y los respectivos bancos centrales adoptaban las enseanzas del
monetarismo.-

Argentina, no permaneci ajena a estos cambios, por el contrario los hizo suyos y as combin
el estancamiento de los 70, con la recesin e hiperinflacin de los 80. (3)

Al finalizar el ao 1980, la deuda externa por habitante era de 973 u$s.

CUADRO N 4 PERIODO 1984/89 Gobierno Constitucional

Aos Presidente
Deuda externa Var. anual Var. periodo Var. anual acum.
Mill.u$s % % %
________________________________________________________________________________
1984 Alfonsn 46.200 2,4
1985 49.300 6,7
1986 52.500 6,5
1987 58.500 11,4
1988 58.700 0,3
1989 65.300 11,2

1984/89 44,8 6,1

Fuente: Revista LA NACION 6/5/01 Elaboracin propia.

(3) Gechunoff-Llach: El ciclo de la ilusin y el desencanto Edit. Ariel - Buenos Aires - 1998
 El estudio del periodo constitucional 1984/89 implica un anlisis de la poltica econmica del
gobierno de Alfonsn que no puede ignorar el contexto internacional en que se formul,
caracterizado en Amrica Latina por la crisis de la deuda y sus secuelas.

La obligacin de respetar las enormes deudas externas, sin posibilidad de acceder a nuevos
prstamos, condicion a las polticas econmicas de todos los pases de la regin, incluida
Argentina durante toda la dcada de los 80. Esto es posible observar en el Cuadro N 4, que refleja
el aumento de la deuda externa a una tasa de crecimiento anual acumulativo del 6,1%, en
contraposicin al 21% del gobierno militar 1976/83.

A pesar de los diferentes planes antiinflacionarios aplicados durante este gobierno, al

comienzo con xito como el Plan Austral, se llega a 1989, con crditos internacionales nulos, dficit
fiscal muy alto y una tendencia hacia el desborde inflacionario que determina la entrega del poder 6
meses antes al Dr. Menen, ganador de las elecciones de Mayo de ese ao.-

CUADRO N 5 PERIODO 1990/99 Gobierno Constitucional

Aos Presidente Deuda externa Var. anual Var. periodo Var. anual acum.
Mill.u$s % % %
________________________________________________________________________________
1990 Menem 62.200 - 4,7
1991 61.334 - 1,4
1992 62.586 2,0
1993 72.209 15,4
1994 85.656 18,6
1995 98.547 15,0
1996 109.756 11,4
1997 124.832 13,7
1998 140.884 12,9
1999 146.219 3,8

1990/99 123,9 9,5

Fuente: Revista LA NACION 6/5/01 Elaboracin propia.

El periodo analizado en el Cuadro N 5, considera 10 aos de un cambio histrico en la

implementacin de polticas econmicas, dentro de un contexto internacional caracterizado por la
globalizacin, con medidas de estabilizacin acompaadas de cambios estructurales, todo ello
dentro de lo aconsejado por el llamado Consenso de Washington, y con una fuerte tendencia a los
procesos de integracin regional.

Las recomendaciones del Consenso de Washington, estaban de acuerdo con el paradigma

liberal que fue hacindose dominante en todo el mundo, y Argentina adopta estas medidas que traen
como consecuencia, la estabilidad de precios a travs de la Ley de Convertibilidad (con moneda
domstica sobrevaluada y muy difcil salir del anclaje del tipo de cambio), privatizaciones (con
resultados adversos en muchos casos), desregulaciones y apertura econmica (Cuenta Corriente
del Balance de Pagos fuertemente deficitaria).
 Todo lo anterior determina la necesidad de contar con la entrada de capitales externos para
solventar no slo el dficit externo sino tambin el fiscal y es as, que se observa el aumento de la
deuda externa que durante 1990/99 aument el 124% con una tasa anual acumulativa del 9,5%,
superando el 15% anual durante el trienio 1993/95. (4)

En 1991, le corresponda a cada argentino, una deuda externa de 1881 u$s y en 1999 este
importe se eleva a 4004 u$s, segn los datos del Cuadro N 7.-

CUADRO N 6 PERIODO 2000/ - Gobierno Constitucional

Aos PresidenteDeuda externa Var. anual Var. periodo Var. anual acum.
Mill.u$s % % %
________________________________________________________________________________
2000 De la Rua 147.667 1,0 1,0 1,0

Fuente: Revista LA NACION 6/5/01 Elaboracin propia.

El Cuadro N 6 indica la deuda del actual gobierno en el ao 2000, que no ha variado,

prcticamente, en ese ao y es muy probable que en el 2001 suceda otro tanto, ya que estamos en
una situacin de crisis extrema y no contamos con crdito externo.

CUADRO N 7 - DEUDA EXTERNA POR HABITANTE

Ao Poblacin Deuda Externa Deuda Externa/Poblacin

(Mill. u$s) u$s

1970 23.364.431(a) 4.765 204

1980 27.949.480(a) 27.200 973

1991 32.615.528(a) 61.334 1.881

1999 36.520.515(b) 146.219 4.004

Fuente: (a) Segn Censos Nacionales de Poblacin

(b) Estimacin propia

Para concluir con este anlisis debemos relacionar el crecimiento de la deuda externa con la
evolucin del PIB (ver Cuadro N 8).

(4) Gerchunoff-Llach op. cit en (3)

 CUADRO N 8 - EVOLUCIN DE LA DEUDA EXTERNA Y DEL PIB

Periodo DEUDA EXTERNA PIB

(var. del periodo) (var. del periodo)
____________________________________________________

1966/72 46,5% 39,6%

1973/75 60,5% 12,2%

1976/83 478,2% 9,4%

1984/89 44,8% - 4,3%

1990/99 123,9% 27,0%

2000 1,0% - 0,5%

Fuente: INDEC Elaboracin propia

Vemos que en todo el periodo analizado, la evolucin de la deuda externa y del PIB no
guardaron ningn tipo de correlacin. Los crecimientos desmesurados de la deuda no fueron
acompaados de incrementos paralelos en el PIB, de all las cifras que nos brinda el Cuadro N 7,
en relacin a lo que adeuda cada argentino.-

El impacto de la deuda externa en el periodo analizado (1966/2000), podemos sintetizarlo en

las siguientes cifras:

Deuda Externa aument 50 veces

PIB aument 2 veces
La deuda externa por habitante aument 20 veces

CONCLUSION

La situacin econmico-financiera est tocando fondo, ya que la recesin ininterrumpida

iniciada en el segundo semestre del ao 1998, se ha agudizado en el primer semestre del presente
ao y no hay una perspectiva de reactivacin para el segundo semestre, ya que el dficit cero, podr
tener un efecto positivo en la reduccin de los gastos pblicos, y, tal vez en la evasin, pero no en la
recaudacin, ya que nuestro sistema impositivo est basado en impuestos indirectos ligados
directamente al consumo y ste no aumentar con medidas recesivas como las implementadas
recientemente.-

La inflacin, la desocupacin , la recesin, el abultado dficit fiscal, la desigual distribucin

del ingreso y, por supuesto, el problema del endeudamiento, son flagelos que estn minando no slo
a la economa de nuestro pas, sino a sus instituciones polticas y aumenta el descontento social y
quiebre de las economas regionales.-