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D. R. 2006
CAPTULO 11.
MERCADO INTERNACIONAL DE DIVISAS
INTRODUCCIN
Para poder realizar un estudio detallado del comportamiento del tipo de cambio, y
formarnos una idea de los elementos necesarios para determinar la base de su
precio, ser preciso abordar el estudio de cmo se establecen las tasas de inters
y dnde nacen las expectativas acerca de los tipos de cambio en el futuro.
Este tema parte de una premisa fundamental para todo ejecutivo que empieza a
involucrarse en la administracin de riesgos: el riesgo, en cualquier modalidad, no
se puede eliminar; en el mejor de los casos, se puede administrar con cierto grado
de eficiencia. Para administrarlo, hay que evidenciarlo; y este es, precisamente, el
objetivo que estamos buscando.
OBJETIVOS
CONTENIDO
Si bien Esteban saba que algunas de las materias primas (anticuerpos y toxinas)
eran importadas, l las adquira en el mercado domstico y jams se preocup por
saber cmo llegaban al pas.
Esteban deba actuar con rapidez. Saba que, como en cualquier negocio, la
rpida toma de decisiones era fundamental para contrarrestar esta epidemia. Sin
embargo, lo grave de la situacin era que esta decisin no solamente generara
mayor rentabilidad a su laboratorio vendiendo ms vacunas, sino que podra
convertirse en la solucin para salvar a gran parte de sus clientes de la ruina. Si
no actuaba inmediatamente, todos sus clientes podran perder su ganado y
dejaran de adquirir sus productos, poniendo as en riesgo hasta su propio
negocio.
Esteban pens: "debo comprar los anticuerpos lo antes posible, fabricar las
vacunas y as salvar a mis clientes ."
Qu hacer? Se volva loco, y, por si fuera poco, busc un diario local para ver las
cotizaciones de las divisas y se encontr con que haba cotizaciones dlar contra
peso, dlar contra libra, dlar contra euro, dlar contra rupia y euro contra rupia.
La locura para alguien que en su vida se haba tenido que involucrar con los
mercados de divisas y ms cuando no encontraba la cotizacin que l buscaba:
pesos por libra y pesos por rupia.
Esteban.- Saludarte sobre todo y pedirte ayuda sobre una situacin que me
apremia en este momento.
Elrich.- Claro! lo que necesites.
Elrich.- No le veo mayor problema. Debemos ir paso a paso, para que personas
como t, que nunca han tenido necesidad de involucrarse con estos mercados,
vayan entendiendo los pormenores de la operacin del mercado de divisas.
Vamos a responder las preguntas bsicas que todo empresario debe hacerse hoy
da, iniciemos pues, coment: Qu vamos a comprar?
Elrich.- Estoy de acuerdo, sin embargo primero tienes que comprar divisas, y
para adquirirlas necesitaras de un tipo de cambio, recuerda ...
Elrich.- Calma, contest Elrich, debemos entender primero los conceptos que te
mencion y despus llegaremos ah.
Elrich.- Bien, como sabes, en tu negocio los precios de los productos estn
sujetos a la Ley de la Oferta y la Demanda. No te confundas; esto se explica
simplemente: si todo mundo quiere comprar un producto y estn dispuestos a
pagar un precio por ste, el precio tiende a subir, porque como todos desean
adquirirlo, siempre habr alguien que est dispuesto a pagar ms por l, de
manera que el precio aumenta hasta que llegue a un nivel tal, que ya nadie est
dispuesto a comprarlo.
Es decir, cada pas, por su soberana, tiene su propia moneda, pero debido a las
transacciones internacionales, debemos intercambiarla, es decir, dar pesos para
comprar dlares, libras, euros o lo que necesites, para comprar el producto que
requieras, en el pas en el que se encuentre la compaa que lo venda.
Elrich.- Veamos en Internet las cotizaciones para analizarlas. Revisa esta liga:
(http://elfinanciero.com/mercados/dinero.html#dolarinternacionaiT)
1. Divisa fija, y
2. Divisa variable
Una divisa fija es aquella que se expresa como una unidad y una
moneda variable es la que ""flota en trminos de la unidad de una
moneda fija (Seminario avanzado de cambios, 1996).
Ahora bien, si un dlar vale X pesos y un dlar vale X libras, y queremos saber
cuntos pesos se necesitan para comprar una libra, usaremos la siguiente
frmula:
Libras por peso = 0.54 1 11 .16 = .0484 libras por peso (o centavos de libra por
peso)
Calculando ...
Pesos por rupia = 11.16 1 43.70 = .2554 pesos por rupia (o centavos de peso por
rupia)
La lgica puede ayudar a comprobar nuestras operaciones. Si tengo que dar 11.16
pesos por un dlar, pero, aproximadamente la misma cantidad por media libra, es
lgico que entonces una libra valga el doble de un dlar, de esta forma sabremos
que el 21 .66 pesos por libra es un valor correcto, empricamente.
As mismo, si tengo que dar 11.16 pesos por un dlar pero 43 rupias por un peso,
resulta claro que un peso vale ms que una rupia, y el hecho de que alguien de la
India que quiera un peso, tenga que dar casi 4 rupias, es empricamente sensato.
Esteban.- Est claro! Slo me queda una duda, este mtodo de clculo aplica
para todas las monedas, de todo el mundo?
Elrich.- Claro! Mientras tengas los precios de venta de cualquier moneda del
mundo, expresados en trminos de dlar, puedes realizar este clculo. Tomas los
precios de venta de cualquier cotizacin expresados en unidades de moneda
extranjera por dlar, y puedes realizar esta operacin, pero ...
Debes tener sumo cuidado al pedir o leer una cotizacin . Si bien es lo mismo 0.78
euros por dlar, que 1.2821 dlares por euro, en el primero ejemplo la divisa fija
es el dlar y en el segundo caso la divisa fija es el euro .
Tengo algunas dudas adicionales, por ejemplo, cuando quiero comprar dlares,
me ofrecen efectivo, Travellers Checks, documentos, giros, transferencias
bancarias, qu es todo esto?, es lo mismo?
Existe una gran variedad de definiciones que plantean el concepto de divisas, pero
destacan dos, porque considero que son las ms completas:
Esteban.- Cmo agradecerte toda esta ayuda, me siento listo para realizar la
operacin que necesito y as solucionar mi problema . Voy a analizar esta
informacin de nueva cuenta, y proceder a realizar la transaccin Habr algo
ms que debera saber?
Elrich.- Bueno, esto es slo una parte de todo el mercado, recuerda que no te he
explicado la duda del papel que juega el Banco de Mxico en toda la operacin.
Bien valdra la pena tocar el tema de una buena vez.
Esteban.- Tienes razn, creo que me estoy adelantando, explcame un poco ms.
Elrich.- Mira, existen dos formas en las que un mercado financiero puede
funcionar, una es llamada Mercado de Mostrador o Counter Market, la otra es
Mercado Sobre Mostrador u Over The Counter Market. Se diferencian
bsicamente en lo siguiente:
Mercado de Mostrador.
Cuando los agentes financieros tienen que acudir a un lugar especfico a adquirir
el instrumento financiero que necesitan, se habla de un mercado de mostrador.
Como ejemplo tenemos las bolsas de valores, las bolsas de granos, y las bolsas
donde se comercian productos, como azcar, cacao, algodn; en New York esta
bolsa es conocida como New York Board Of Trade, ( NYBOT )
Inversionista Casa de
Solcita bolsa
instrumento compra
instrumento
Inversionista Casa de
recibe bolsa recibe
instrumento instrumento
(http://www.elnorte.com//negocios/)
Indicadores
(actualizacin 15:21 hrs.)
Divisas menudeo
C'O PRA VFNTA
USO Aero 11.080 11.220
USO Mx 10.980 11.250
USO Mty 10.950 11.200
USO Gdl 11.030 11.280
Euro MX 14.455 14.461
Divisas mayoreo
CO PRA VENTA
Mismo da 11.1395 11.1645
24 horas 11 .1415 11.1665
48 horas 11.1435 11.1685
Fix 11 .1558 11.1532
*Las columnas compra/venta
se leen actual/anterior
Elrich.- Imagina que maana sucede algn desastre econmico en el pas, y que
la cotizacin del dlar se eleve a 15 pesos por dlar; si t pactaste el tipo de
cambio un da antes, se te respeta la operacin y no tienes que pagar el nuevo
precio. Operacin cerrada, se respeta.
Elrich.- Correcto.
Elrich.- As es. Solamente que van cambiando; no slo da a da, sino minuto a
minuto, ya que el mercado es extremadamente dinmico. Es muy probable, debido
a que las cotizaciones varan tanto, que si adquieres dlares a 48 horas, el da de
vencimiento el tipo de cambio sea diferente al que concertaste la operacin.
Esteban.- Tienes razn , zapatero a tus zapatos, oye y qu es eso del Fix?
Fix es el tipo de cambio oficial del Banco de Mxico. Est definido como
EL TIPO DE CAMBIO PARA SOLVENTAR PASIVOS DENOMINADOS
EN MONEDA EXTRANJERA.
Las cotizaciones debern ser confirmadas por algn medio escrito, tendrn
carcter de obligatorias e irrevocables y debern ser representativas de las
condiciones predominantes en el mercado de cambios, al momento de ser
presentadas.
1 11 .1450 11 .1500
2 11.1455 11.1505
3 11.1460 11.1510
4 11.1465 11.1515
Les daremos a cada uno un nombre (Xc(1 ),Xc(2), ... Xc(n)) donde n es el nmero
de bancos consultados .
La resultante es:
Xc( 1) 11 .1465
Xc(2) 11.1460
Xc(3) 11.1455
Xc(4) 11.1450
Les daremos a cada uno un nombre (Xv(1 ), Xv(2), .... XV(n) donde n es el nmero
de bancos consultados.
La resultante es:
Xv(1) 11.1500
Xv(2) 11.1505
Xv(3) 11.151 O
Xv(4) 11.1515
Paso 3: Debemos restar los tipos de cambio de compra y venta con la siguiente
ecuacin
resultado
Xc(1) 11 .1465- Xv(1) 11 .1500 -.0035
Xc(2) 11.1460- Xv(2) 11.1505 -.0045
Xc(3) 11 .1455-Xv(3) 11.1510 -.0055
Xc(4) 11 .1450-Xv(4) 11.1515 -.0065
Entonces:
Se( 1) = Xe( 1) = 11 .1465
Sv(1) = Xv(1) = 11.1500
Obteniendo el promedio:
Esto Lo hacemos para cada uno de los tres perodos, despus sumamos el tipo de
cambio resultante de cada uno de ellos y los dividimos entre 3 para obtener el Fix
a publicar.
Ahora supondremos que el Banco de Mxico realiza cinco llamadas y obtiene las
siguientes cotizaciones:
1 11.1450 11.1500
2 11.1455 11.1505
3 11.1460 11.1510
4 11.1465 11.1515
5 11.1505 11.1555
Paso 1: Debemos ordenar los tipos de compra del ms caro al ms barato.
Les daremos a cada uno un nombre (Xc(1 ), Xc(2), ... Xc(n)) donde n es el nmero
de bancos consultados .
La resultante es:
Xc( 1) 11 .1505
Xc(2) 11.1465
Xc(3) 11.1460
Xc(4) 11.1455
Xc(5) 11.1450
Les daremos a cada uno un nombre (Xv(1 ), Xv(2), .... XV(n) donde n es el nmero
de bancos consultados.
La resultante es:
Xv(1) 11.1500
Xv(2) 11.1505
Xv(3) 11.151 O
Xv(4) 11.1515
Xv(5) 11.1555
Paso 3: Debemos restar los tipos de cambio de compra y venta con la siguiente
ecuacin
=
Sv(1) Mnimo ( (Xv(2), Xc(1)) es igual al mnimo de
(11.1505, 11.1505) = 11.1505
Obteniendo el promedio
(11.1500 + 11 .1505) 1 2 =11.15025 que es 11 .1503
Esto lo hacemos para cada uno de los tres perodos, despus sumamos el tipo de
cambio resultante de cada uno de ellos y los dividimos entre 3 para obtener el Fix
a publicar.
(http://europa.eu .int/euro/entry1.html)
(http://www.ecb.int/home/html/index.en.html)
Elrich .- Pero, vamos de una vez a atacar el reto que enfrentas, cundo vas a
comprar las divisas para los anticuerpos?
Supuesto 1
Supuesto 2
Supuesto 3
Compramos euros y se los enviamos a Natalia para que ella los cambie a libras y
compre los productos en Inglaterra pagando en libras.
4. Entonces si por una libra tenemos que dar 1.4545 euros, por 1,250 libras
necesitamos 1,818.13 euros.
5. Ahora debemos calcular el tipo de cambio pesos por euro
6. Por ltimo, 1,818.13 euros por 13.95 pesos por euro= 25,362.92
7. Costo de la transferencia 35 dlares por 11 .16 pesos= 390 .60 pesos
Esteban .- Excelente gracias por toda la ayuda . Una ltima cuestin. El resultado
en el supuesto uno y tres son casi iguales! Hicimos algo mal?
Elrich.- No, de hecho son iguales salvo excepciones de redondeo. Esto fue un
pequeo truco para que pudieras apreciar que, mientras un producto tenga un
precio en determinada moneda, y t tengas un tipo de cambio, no importa por
cuantas monedas pases para comprarlo, stas siempre mostrarn equivalencia.
Pudimos comprar directo las libras con pesos (supuesto 1) o pasar primero por
euros para llegar a las libras (supuesto 3) pero el desembolso ser el mismo.