Cap 1 Teoria Da Utilidade e Seguro

introducao
breves nocoes acerca da teoria da utilidade

alguns conceitos em seguros sob uma perspectiva da utilidade
elementos de seguro
1. teoria da utilidade e seguro
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introducao
elementos de seguro
1 introducao
2 breves nocoes acerca da teoria da utilidade
3 alguns conceitos em seguros sob uma perspectiva da utilidade
4 elementos de seguro
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introducao
elementos de seguro
Introducao
Um sistema de seguranca e, de um modo lato, um mecanismo

criado com o objectivo de reduzir o impacto financeiro adverso
resultante de acontecimentos aleatorios que impedem a
concretizacao de certas perspectivas razoaveis a partida.
Outro sistema que afecta pagamentos associados na ocorrencia de
acontecimentos aleatorios e o JOGO.
No entanto, este distingue-se do primeiro pelo facto daquele
(sistema de seguranca) ser criado com vista a proteger contra
oimpacto economico de riscos que existem e estao fora de controle
do segurado, enquanto que no jogo o risco e
procuradovoluntariamene pelos participantes.
Efectivamente, o unico ponto comum entre estes dois sistemas e o
facto de envolverem uma redistribuicao da riqueza.
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introducao
elementos de seguro

Se cada um de nos pudesse predizer as consequencias das nossas decisoes
obviamente que a nossa vida seria muito simplificada, mas contudo...
desinteressante!
Tudo se resumiria a tomar decisoes com base nas preferencias

relativamente as consequencias.
No entanto, na possuimos (e ainda bem!) esse dom profetico.
O melhor que podemos fazer e seleccionar uma accao que nos ira
conduzir preferencialmente a um conjunto de incertezas.
A teoria da utilidade e uma teoria elaborada no sentido de levar a um

conhecimento aprofundado acerca de como tomar decisoes face a
incerteza. Trata-se de uma teoria com importancia relevante para os
sistemas de seguranca.
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introducao
elementos de seguro
Assim, face ao problema de tomar uma decisao face a

incerteza, uma solucao possvel podera ser definir o valor de
um projecto economico com resultado aleatorio atraves do seu
valor esperado. Em economia e designado este valor por Valor
Justo ou Valor Actuarial.
Atraves deste princpio, o agente de decisao encara de modo

indiferente entre assumir um prejuzo aleatorio X e efectuar
um pagamento de montante E [X ].
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introducao
elementos de seguro
No entanto, muitos agentes de decisao nao adoptam este

princpio (por vezes, designado como Princpio do Valor
Justo); para eles, o nvel de riqueza e outros aspectos da
distribuicao dos resultados influenciam as suas decisoes. No
exemplo seguinte esta bem patente a insuficiencia do princpio
referido.
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elementos de seguro
Exemplo 1.1. (seguro de acidentes)

Considere-se P[acidente]=0.1 inalterada.
Os tres casos seguintes estao escalonados de acordo com o
montante de prejuzo resultante de um acidente, eventualmente.
Prejuzos Possveis (u.m.)1 Prejuzo Esperado (u.m.)

caso 1 0 1 0.1
caso 2 0 1.000 100
caso 3 0 1.000.000 100.000
No caso 1 o montante de perdas nao e relevante, pelo que o

agente de decisao nao estara disposto a pagar mais do que o valor
esperado dos prejuzos para efectuar o seguro.
1
u.m. - unidade monetaria
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elementos de seguro
Contudo, se fixarmos a nossa atencao no caso 3, um prejuzo de

1.000.000 u.m. podera revelar-se catastrofico e exceder as suas
disponibilidades financeiras.
Neste caso, possivelmente o agente de decisao podera estar

disposto a pagar mais do queo valor esperado do prejuzo de
forma a efectuar o seguro.
Este facto sugere que o princpio do valor Justonem sempre e o

mais adequado como base da decisao.
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introducao
elementos de seguro
ALTERNATIVAS?
Iremos ver uma abordagem que de certo modo explica o facto de

um agente de decisao poder estar disposto a pagar mais do que o
valor esperado -
a funcao utilidade.
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elementos de seguro
Os tres exemplos seguintes situam-se na area dos JOGOS e servem

para ilustrar alguns dos conceitos fundamentais na Teoria da
Utilidade.
Exemplo 1.2.
Embora dois jogos distintos X e Y possam ter o mesmo ganho
esperado, uma pessoa que seja forcada a aceitar um dos dois jogos,
preferira tipicamente um deles ao outro.
Por exemplo, sejam

500 400 60 50 40
X : e Y :
1/2 1/2 1/3 1/3 1/3
com E [X ] = E [Y ] = 50.
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elementos de seguro
Contudo, uma pessoa que nao queira arriscar perder 400 u.m. para
ter a possibilidade de ganhar 500 u.m.,preferira, de um modo geral,
o jogo Y , que lhe oferece a possibilidade de um ganho certo de,
pelo menos, 40 u.m. .
A Teoria da Utilidade foi desenvolvida nos anos 30/40 com o

objectivo de descrever as preferencias pessoais em jogos como os
que acabamos de descrever:
Uma pessoa preferira um jogo X para o qual o valor esperado de

uma certa funcao u(X ), E [X ], seja um maximo (em vez de E [X ]!)
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elementos de seguro
u(.) funcao utilidade

x u(x)
u(x), que representa o valor que a pessoa atribui ao facto de

ganhar o montante x.
because giving a bank note to a poor person makes more sense
than giving it to a millionaire Rolski et al. (1999)
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elementos de seguro
1 1
E [u(X )] = u(500) + u(400)
2 2
1 1 1
E [u(Y )] = u(60) + u(50) + u(40)
3 3 3
> prefere X
E [u(X )] = E [u(Y )] indiferente entre X e Y
< prefere Y
u(x) e uma funcao crescente do ganho X
E uma hipotese razoavel, se pensarmos que pessoa prefere um

ganho maior a outro mais pequeno!
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elementos de seguro
Contudo, a forma de uma funcao utilidade u(.) varia de pessoa

para pessoa e depende do balanco pessoal entre o risco assumido
referente aos diversos montantes e a tentativa de aumentar os seus
ganhos.
Exemplo 1.3.
jogo 1. jogo 2.

3 2.5 6 2 1 3
X : Y :
0.5 0.4 0.1 0.3 0.4 0.3
Qual a preferencia pessoal entre o jogo 1 e o jogo 2?
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a) Funcao utilidade linear: u(x) = ax + b, a > 0.
E [u(X )] = E [aX + b] = aE [X ] + b = aX + b, donde
E [u(X )] > E [u(Y )] sse X > Y
portanto,
quando a utilidade e linear o jogo escolhido e sempre aquele para o
qual o ganho esperado e maximo.
E [X ] = 0.5 (3) + 0.4 2.5 + 0.1 6 = 0.1

E [Y ] = 0.7
E [Y ] > E [X ]
e portanto a preferencia e pelo jogo 2.
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elementos de seguro
b) Funcao utilidade cubica: u(x) = x 3
E [u(X )] = 0.5 (3)3 + 0.4 (2.5)3 + 0.1 (6)3 = 14.35
E [u(Y )] = 6.1
E [u(X )] > E [u(Y )]
preferencia pelo jogo 1 (X )
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elementos de seguro
Exemplo 1.4. (Paradoxo de St. Petersburg)

O exemplo que se segue foi discutido por Daniel Bernoulli nos
princpios do sec. XVIII, como exemplo ilustrativo do facto da
funcao utilidade, considerada como funcao dos lucros possveis,
podera nao ser uma funcao linear.
Suponhamos que e dada a oportunidade a uma pessoa de
participar no seguinte jogo:
Uma moeda e lancada repetidamente ate que seja obtida a face
carapela primeira vez.
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elementos de seguro
Se a primeira vez que a face caraaparece e no nesimo

lancamento, entao a pessoa obtem um GANHO de 2n u.m. ,
(n = 1, 2, . . .)
Questao:
Qual o montante que uma pessoa esta disposta a gastar como
entrada de forma a permitir a sua participacao no jogo?
P[X = 2n ] = P[obter primeira face carano n-esimo lancamento] =

n1 n
1 1 1
= =
2 2 2
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elementos de seguro
O ganho no jogo e descrito por

n
2n ,

n = 1, 2, . . . X
n 1
X : 1 n E [X ] = 2 =
2 , 2
n=1
Se a funcao utilidade fosse uma funcao linear, entao a pessoa

estaria disposta a pagar como entrada qualquer montante
arbitrario.
No entanto, o que acontece de facto e que cada pessoa esta
disposta a pagar apenas uma quantia finita (e eventualmente
reduzida), que depende da sua propria funcao utilidade.
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elementos de seguro
alguns conceitos em seguros sob uma perspectiva da

utilidade
A funcao utilidade, u(.), associada a um agente de decisao, pode
entao ser usada com o objectivo de comparar duas perspectivas
economicas aleatorias X e Y .
Seja w a riqueza que possui determinado agente de decisao
economica. Sera seleccionada a perspectiva economica X se
E [u(w + X )] > E [u(w + Y )]
e sera indiferente entre as duas perspectivas X e Y se
E [u(w + X )] = E [u(w + Y )]
quer dizer, a relacao de preferencia qualitativa ou de indiferenca

pode ser substituda por uma comparacao numerica consistente.
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introducao
elementos de seguro
Vejamos como a teoria da utilidade nos pode levar a um

conhecimento aprofundado no campo dos SEGUROS.
Suponhamos que um agente de decisao possui uma propriedade
que pode ser danificada ou destruda no perodo de tempo
seguinte.
Seja X a variavel aleatoria que representa o montante de prejuzos
(que pode ser eventualmente zero).
Consideremos tambem que a distribuicao de X e conhecida.
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elementos de seguro
X montante de prejuzo
E [X ] prejuzo esperado no proximo perodo.
SEGURADOR organizacao que ajuda a reduzir as

consequencias financeiras do dano ou destruicao da
propriedade.
SEGURADO dono da propriedade sujeita a risco
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elementos de seguro
APOLICES contratos estabelecidos entre o segurador e o

segurado no sentido de ser pago um montante igual ou menor
do que o prejuzo financeiro sofrido face ao dano que venha a
ocorrer eventualmente, no perodo de vigencia da apolice
pagamento da indemnizacao.
PREMIO pagamento efectuado pelo segurado ao

segurador como retribuicao das promessascontidas na
apolice por parte do segurador.
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elementos de seguro
princpio do valor justo (ou esperado)

Supondo que o segurador adopta uma funcao de utilidade linear
com o objectivo de estabelecer o premio a ser pago pelo segurado,
o PRINCIPIO DO VALOR JUSTO ou ESPERADO estabelece esse
montante.
= E [X ] premio puro para o perodo da apolice em causa.
Este montante e incrementado de alguma sobrecarga (ou CARGA)

de forma a cobrir despesas, impostos, lucros e alguma seguranca
contra o risco.
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elementos de seguro
Premio = premio puro + carga de seguranca + carga admnistrativa

por exemplo :
P = (1 + ) + c = + + c
com , c > 0 e onde
COEFICIENTE de CARGA DE SEGURANCA
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Princpios de Calculo de Premio

Existem outros princpios economicos que podem ser adoptados
pelas seguradoras.
Assim, e com := E [X ], quando:
carga de seguranca=
= Princpio do Valor Esperado.
= VAR[X ] Princpio da Variancia.
p
= VAR[X ] Princpio do Desvio Padrao.
= VAR[X ]/ Princpio Modificado da Variancia.
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elementos de seguro
Vejamos agora a perspectiva do dono da propriedade sujeita a risco

- segurado - em termos da teoria da utilidade - u(x).
perspectiva do segurado
A indiferenca entre pagar um montante G ao segurador e assumir
o risco ele proprio pode ser estabelecido pela igualdade
u(w G ) = E [u(w X )] ()
onde
u(w G ) valor esperado do pagamento de G para
proteccao financeira dada pela seguradora
E [u(w X )] utilidade esperada de nao comprar o seguro,
quando a riqueza e w
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introducao
elementos de seguro
No entanto...
O contrato da apolice devera ser vantajoso para ambas as
partes- segurado e segurador.
Sob este ponto de vista iremos ver que o dono da propriedade nao
pode ter uma funcao utilidade linear.
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elementos de seguro
Por absurdo, suponhamos que u(w ) = aw + b, a > 0. De (),
a(w G ) + b = E [a(w X ) + b]
a(w G ) + b = aE (w X ) + b,
a(w G ) + b = a(w ) + b,
pelo que
G =
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introducao
elementos de seguro
O que quer dizer:
O pagamento (maximo) G que o segurado esta disposto a pagar

de modo a ser indiferente fazer o seguro ou nao, e igual ao prejuzo
esperado, .
Ora, vimos anteriormente que na perspectiva da seguradora, para

que o contrato resulte, a companhia devera cobrar um premio
maior do que os prejuzos esperados. Isto e, G >
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introducao
elementos de seguro
Desigualdade de Jensen:
Seja u(w ) uma funcao crescente, concava. Isto e, suponhamos que
u 0 (w ) > 0 e u 00 (w ) < 0.
Entao, para toda a v.a. X , desde que os valores medios envolvidos
existam, tem-se
E [u(X )] u(E [X ])
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elementos de seguro
Dem:
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elementos de seguro
u(w ) u() + u 0 ()(w ), w

pelo que
E [u(X )] E [u() + u 0 ()(X )]
E [u(X )] u() + u 0 ()E [(X )]
e, consequentemente,
E [u(X )] u(), c.q.d.
Verifica-se a igualdade apenas se X for constante.

Observacao: Esta desigualdade e de grande aplicabilidade em
Matematicas Actuariais.
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introducao
elementos de seguro
Retomamos agora o problema da funcao utilidade adoptada pelo

dono da propriedade, de forma a tornar vantajoso para ambas as
partes o contrato constante da apolice.
De (*) vem o seguinte quando u(.) e concava:
u(w G ) = E [u(w X )] u(w )
a desigualdade decorre da desigualdade de Jensen e, porque u(.) e

crescente, conclui-se que
w G w
e consequentemente
G .
Com G > a menos que X seja constante.
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introducao
elementos de seguro
Entao,
o segurado pagara um montante maior do que o prejuzo esperado
de forma a efectuar o seguro ADVERSO AO RISCO.
Voltemos ao ponto de vista do segurador, associando uma funcao
utilidade concava u1 (.). Consideremos tambem
H premio mnimo aceitavel para assumir o prejuzo

aleatorio X
w1 riqueza corrente
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introducao
elementos de seguro
perspectiva do segurador
u1 (w1 ) = E [u1 (w1 + H X )]
Corresponde ao
Princpio de utilidade nula: a utilidade da riqueza corrente seja

igual ao valor esperado da riqueza final, i.e., depois de feito o
seguro (recebidos os premios (H) e pagos os prejuzos ou
indemnizacoes (X )).
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introducao
elementos de seguro
Entao, se u1 (.) e concava (e crescente) vem H

apolice praticavel
Se
G H
entao a apolice e praticavel!
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elementos de seguro
Exemplos de funcoes utilidade

funcoes utilidade exponenciais
u(w ) = e w
propriedades da funcoes utilidade exponenciais

u(w ) e uma f. utilidade associada a uma atitude adversa face
ao risco. (u 0 (w ) > 0 e u 00 (w ) < 0)
Tem-se que E [u(X )] = MX (), com MX (r ) = E [e rX ] a

f.g.m. de X .
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propriedades da funcoes utilidade exponenciais

O premio de seguro nao depende da riqueza do agente de
decisao (segurado ou seguradora)
u(w G ) = E [u(w X )] e (w G ) = E [e (w X ) ]
log MX ()
e G = MX () G =

que nao depende de w .
Analogamente,
log MX (1 )
u1 (w1 ) = E [u1 (w1 + H X )] H =
1
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elementos de seguro
Exemplo de aplicacao:
Um agente de decisao tem f. utilidade u(w ) = e 5w . Face a
duas perspectivas economicas X e Y , qual delas prefere quando
1 X N(5, 2) e Y N(6, 2.5)
2 X N(5, 2) e Y N(6, 2.4)
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introducao
elementos de seguro
Resolucao:
2 r 2 /2
Recorde-se que X N(, 2 ) MX (r ) = e r +
1
E [u(X )] = MX (5) = 1
e
E [u(Y )] = MY (5) = e 1.25
tem-se E [u(X )] > E [u(Y )] e portanto prefere X .
Observacao: note-se que X < Y
2 Neste caso, E [u(Y )] = 1 e portanto e indiferente entre X e
Y.
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introducao
elementos de seguro
funcoes utilidade potencia fraccionarias
u(w ) = w , w > 0, 0 < < 1
propriedades da funcoes utilidade potencia fraccionarias

atitude adversa face ao risco. (u 0 (w ) > 0 e u 00 (w ) < 0)
premios dependem da riqueza do agente de decisao.
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introducao
elementos de seguro

u(w ) = w ; considere-se w = 10 e X U(0, 10). Qual o
montante maximo (G ) que o agente esta disposto a pagar para ter
cobertura face a um prejuzo aleatorio X ?
Resolucao:
u(10 G ) = E [u(10 X )]

Z 10
1
10 G = 10 x dx
0 10
2 5
G == 10 G = 10 = 5.56
3 9
Observacao: Note-se que se verifica, tal como foi discutido atras,
G > E [X ]
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introducao
elementos de seguro
funcoes utilidade quadraticas

1
u(w ) = w w 2 , w< , > 0
2
propriedades das funcoes utilidade quadraticas

atitude adversa face ao risco. (u 0 (w ) > 0 e u 00 (w ) < 0)
a decisao depende apenas do valor medio e da variancia
de X, E [X ] e E [X 2 ].
Observacao: este tipo de funcoes utilidade pode ter como

consequencia certas atitudes absurdasface ao risco. Vejamos um
exemplo disso:
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introducao
elementos de seguro
Consideremos o seguinte cenario:

2 0 c
u(w ) = w 0.01w , w < 50; X :
p 1p
Qual o montante maximo (G ) que o agente de decisao esta

disposto a pagar para ter cobertura face a um prejuzo aleatorio
X ? Considere c = 10 e p = 12 e compare os resultados para dois
valores de w , w1 = 10 e w2 = 20.
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introducao
elementos de seguro
Resolucao:
u(w G ) = E [u(w X )]
pelo que G devera satisfazer a seguinte equacao de segundo grau:
(w G ) 0.01(w G )2 = pu(w ) + (1 p)u(w c)

= p[w 0.01w 2 ] +
(1 p)[(w c) 0.01(w c)2 ]
w1 = 10 G = 5.28
w1 = 20 G = 5.37
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introducao
elementos de seguro
Observacoes:
1 em ambos os casos G > E [X ] = 5 (adverso ao risco);
2 a conclusao e algo absurda! O agente de decisao esta disposto
a pagar um premio superior no caso se ser, a partida, mais
rico, exactamente pelo mesmo valor do dano (c = 10)!
As funcoes utilidade quadraticas nao sao convenientes para

agentes de decisao com tendencia a sofrer prejuzos que aumentam
no sentido da riqueza.
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introducao
elementos de seguro
tipos de cobertura
Temos vindo a falar de seguros de cobertura total face a um
possvel dano que afecte um agente de decisao.
Vejamos no seguinte exemplo as consequencias que advem do
facto de ser adoptada uma poltica de cobertura parcial.
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introducao
elementos de seguro
Exemplo:
Consideremos
u(w ) = e 0.005w .
A probabilidade que uma propriedade nao seja danificada, no
proximo perodo, e de 0.75; sendo sujeita a um dano
convenientemente modelado pelo modelo EXPONENCIAL de valor
medio 100, caso contrario.
Compare os montantes premio quando tem a sua escolha cada
uma das seguintes polticas face ao dano:
1 Cobertura total;
2 Cobertura parcial, de metade dos danos. (seguro
PROPORCIONAL).
e calcule o montante de excesso face as indemnizacoes esperadas,
em cada um dos casos.
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introducao
elementos de seguro
Resolucao:
O dano, X , e uma v.a. mista:

0 Z Exp(100)
X : ,
0.75 0.25
fZ (z) = 0.01e 0.01z , z > 0; I (X ) := cobertura.

1 Cobertura Total, i.e., tem-se I (X ) = X .
E [I (X )] = E [X ] = 0.750+0.25E [Z ] = 0.25100 = 25u.m.

X
2 Cobertura Parcial de tipo Proporcional tem-se I (X ) = 2.
25
E [I (X )] = = 12.5u.m.
2
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introducao
elementos de seguro
Determinemos para ambos os casos o montante maximo que o

agente esta disposto a pagar para ter a cobertura contratada, G :
caso 1: cobertura total
u(w G ) = E [u(w X )]
= 0.75u(w ) + 0.25E [u(w Z )]
e 0.005(w G ) = 0.75(e 0.005w ) + 0.25E [e 0.005(w Z ) ]

(e 0.005w )e 0.005G = 0.75(e 0.005w )
+0.25(e 0.005w )E [e 0.005Z ]
e 0.005G = 0.75 + 0.25E [e 0.005Z ]
Note-se que E [e 0.005Z ] = MZ (0.005).
51 / 57
introducao
elementos de seguro
1
Sendo MZ (r ) = 1100r , para r < 0.01, obtemos MZ (0.005) = 2
e portanto
G = 44.63u.m.
donde o excesso face a indemnizacao esperada e
G E [I (X )] = G E [X ] = 44.63 25 = 19.63u.m.
52 / 57
introducao
elementos de seguro
caso 2: cobertura parcial de metade dos danos.

Desta vez vamos igualar a utilidade esperada com cobertura
parcial a utilidade esperada sem cobertura.
E [u(w G (X I (X )))] = E [u(w X )]

X
E u w G = E [u(w X )]
2

Z
0.75u(w G ) + 0.25E u w G =
2
= 0.75u(w ) + 0.25E [u(w Z )]
..
.
G = 28.62u.m.
G E [I (X )] = 28.6212.5 = 16.12 > 12.5 (perda parcial esperada)
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introducao
elementos de seguro
elementos de seguro
Uma vez identificada uma classe de situacoes sujeitas a risco (e

como tal candidatas a seguro) podem ser obtidas informacoes
acerca das utilidades esperadas, associadas ao processo de
prejuzos respectivo.
As ideias acerca da teoria da utilidade que foram apresentadas tem
sido usadas como fundamento para uma teoria elaborada no
sentido de constituir um guia para os agentes de decisao, no
sentido de tomarem accoes consistentes com as suas preferencias.
Facamos um ponto da situacao nesse campo:
0 I (X ) X .(apolices admissveis)
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introducao
elementos de seguro
Hipotese simplificadora do problema

Suponhamos que qualquer apolice admissvel pode ser adquirida
pelo montante respeitante a indemnizacao esperada
E [I (X )] E [X ]
Suponhamos que a funcao utilidade e tal que o agente de

decisao e adverso ao risco (u 0 (w ) > 0 e u 00 (w ) < 0)
P- premio a ser pago pelo agente de decisao.
0 < P = E [I (X )] E [X ]
E [X ] =
55 / 57
introducao
elementos de seguro
Teorema: Arrow (1963) (seguro de saude)

De acordo com as condicoes anteriores, a utilidade de um agente
de decisao adverso face ao risco e MAXIMIZADA adquirindo uma
apolice de seguro tipo STOP-LOSSou EXCESS-OF-LOSS
, x < d

0
Id (x) =
x d , x d

em que d e solucao da equacao

Z
P= (x d)f (x)dx (= E [Id (X )])
d
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introducao
elementos de seguro
Observacoes:
Uma apolice de seguro nao pode ser adquirida simplesmente
pelo valor esperado das indemnizacoes. (despesas
admnistrativas, lucro, carga de seguranca)
O teorema indica o tipo de contrato a estabelecer entre a
seguradora e o segurado, mas nao estabelece o premio P a ser
pago. (P fixado a partida.)
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introducao

breves nocoes acerca da teoria da utilidade

1. teoria da utilidade e seguro

2 breves nocoes acerca da teoria da utilidade

3 alguns conceitos em seguros sob uma perspectiva da utilidade

Um sistema de seguranca e, de um modo lato, um mecanismo

breves nocoes acerca da teoria da utilidade

Tudo se resumiria a tomar decisoes com base nas preferencias

No entanto, na possuimos (e ainda bem!) esse dom profetico.

A teoria da utilidade e uma teoria elaborada no sentido de levar a um

Assim, face ao problema de tomar uma decisao face a

Atraves deste princpio, o agente de decisao encara de modo

No entanto, muitos agentes de decisao nao adoptam este

Exemplo 1.1. (seguro de acidentes)

Prejuzos Possveis (u.m.)1 Prejuzo Esperado (u.m.)

No caso 1 o montante de perdas nao e relevante, pelo que o

Contudo, se fixarmos a nossa atencao no caso 3, um prejuzo de

Neste caso, possivelmente o agente de decisao podera estar

Este facto sugere que o princpio do valor Justonem sempre e o

Iremos ver uma abordagem que de certo modo explica o facto de

Os tres exemplos seguintes situam-se na area dos JOGOS e servem

Por exemplo, sejam

A Teoria da Utilidade foi desenvolvida nos anos 30/40 com o

Uma pessoa preferira um jogo X para o qual o valor esperado de

u(.) funcao utilidade

u(x), que representa o valor que a pessoa atribui ao facto de

u(x) e uma funcao crescente do ganho X

E uma hipotese razoavel, se pensarmos que pessoa prefere um

Contudo, a forma de uma funcao utilidade u(.) varia de pessoa

Qual a preferencia pessoal entre o jogo 1 e o jogo 2?

a) Funcao utilidade linear: u(x) = ax + b, a > 0.

E [u(X )] = E [aX + b] = aE [X ] + b = aX + b, donde

E [u(X )] > E [u(Y )] sse X > Y

E [X ] = 0.5 (3) + 0.4 2.5 + 0.1 6 = 0.1

b) Funcao utilidade cubica: u(x) = x 3

E [u(X )] = 0.5 (3)3 + 0.4 (2.5)3 + 0.1 (6)3 = 14.35

Exemplo 1.4. (Paradoxo de St. Petersburg)

Se a primeira vez que a face caraaparece e no nesimo

P[X = 2n ] = P[obter primeira face carano n-esimo lancamento] =

O ganho no jogo e descrito por

Se a funcao utilidade fosse uma funcao linear, entao a pessoa

alguns conceitos em seguros sob uma perspectiva da

E [u(w + X )] > E [u(w + Y )]

e sera indiferente entre as duas perspectivas X e Y se

quer dizer, a relacao de preferencia qualitativa ou de indiferenca

Vejamos como a teoria da utilidade nos pode levar a um

E [X ] prejuzo esperado no proximo perodo.

SEGURADOR organizacao que ajuda a reduzir as

SEGURADO dono da propriedade sujeita a risco

APOLICES contratos estabelecidos entre o segurador e o

PREMIO pagamento efectuado pelo segurado ao

princpio do valor justo (ou esperado)

Este montante e incrementado de alguma sobrecarga (ou CARGA)

Premio = premio puro + carga de seguranca + carga admnistrativa

Princpios de Calculo de Premio

Vejamos agora a perspectiva do dono da propriedade sujeita a risco

Por absurdo, suponhamos que u(w ) = aw + b, a > 0. De (),

O que quer dizer:

O pagamento (maximo) G que o segurado esta disposto a pagar

Ora, vimos anteriormente que na perspectiva da seguradora, para

u(w ) u() + u 0 ()(w ), w

E [u(X )] u(), c.q.d.

Verifica-se a igualdade apenas se X for constante.

Retomamos agora o problema da funcao utilidade adoptada pelo