Gestin Internacional de Empresas I

INTRODUCCIN

El apalancamiento operativo es un concepto financiero que se presenta

cuando la organizacin asume cargas fijas (costos y gastos), con el propsito de
incrementar al mximo el efecto de la inversin sobre las utilidades operativas de la
misma. Cuando se hace referencia al efecto de la inversin sobre los resultados, vale
la pena considerar que este es amplificador, y puede ser, tanto positivo como
negativo
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APALANCAMIENTO OPERATIVO

El concepto de apalancamiento operativo convencional se fundamenta en algunas

hiptesis que sealamos a continuacin (Mora, 1995, pg. 502):

1. El precio de venta no vara de un perodo a otro, as como el precio unitario

de los factores adquiridos necesarios en el proceso de produccin, por lo que
el margen unitario permanece constante a lo largo del ejercicio objeto de
anlisis.
2. Supuestamente las variaciones previstas en el nivel de actividad no exceden
la capacidad productiva, por lo que no se necesitarn realizar nuevas
inversiones que ajusten la misma al nuevo nivel de actividad; esto es, los
costes fijos totales permanecen inalterados durante todo el perodo
considerado.
3. Los costes variables son estrictamente proporcionales al nivel de actividad, es
decir, no existen economas y des economas de escala.
4. La empresa elabora y comercializa un solo producto. Si se fabrica ms de un
producto se propone convencionalmente el coste y el precio medio
ponderado.

Como es lgico, para efectos del anlisis del apalancamiento operativo, el punto de
partida es la Estructura Operativa del Estado de resultados.

ventas
(-) Costos y gastos variables
(=) Margen de contribucin
(-) Costos fijos de produccin
(-) Gastos fijos de administracin y ventas
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
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CMO SE CALCULA EL APALANCAMIENTO OPERATIVO?

La manera ms prctica para comprender los efectos del apalancamiento operativo
consiste en tener un punto de referencia, con base en informacin del Estado de
resultados; y dos escenarios con variaciones en el volumen de ventas (positivo y
negativo). Para ello vamos a tomar el siguiente ejemplo:

Esta informacin se utilizar para esbozar el Estado de resultados del punto de

referencia. Adems, vamos a calcular dos escenarios (positivo y negativo), con
variaciones en el volumen de las ventas del 25%. As entonces:

CAMBIOS EN EL VOLUMEN DE VENTAS -25% REFERENCIA 25%

VENTAS (UNIDADES) 9000 12000 15000
Ingresos por ventas 81000 108000 135000
(-) Costos variables 54000 72000 90000
(=) Margen de contribucin 27000 36000 45000
(-) Costos fijos de contribucin 15000 15000 15000
(-) Gastos fijos de admin. Y ventas 5000 5000 5000
UAII 7000 16000 25000
VARIACION DE LAS UAII CON LA -56,25% 56,25%
REFERENCIA

A partir de los resultados obtenidos en el ejemplo anterior, podemos observar el

efecto multiplicador del apalancamiento operativo, del mismo modo, su naturaleza
positiva (rentabilidad esperada) y negativa (riesgo). Para aclarar estos conceptos,
observemos lo siguiente:

Las ventas fueron afectadas (positiva y negativamente) en un 25%, y el

impacto en las Utilidades Antes de Intereses e Impuestos (UAII), fue del
56,25%; un claro ejemplo de la naturaleza amplificadora
del apalancamiento.
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El impacto sobre las UAII se da en ambos sentidos, un aumento de las ventas

del 25%, conlleva a un incremento en las UAII del 56,25%; del mismo modo,
una disminucin de las ventas del 25%, genera una disminucin del 56,25%
en las UAII
Como hemos recalcado, para que exista apalancamiento operativo deben existir
cargas fijas representadas en costos y gastos fijos. Observemos qu pasara si en el
ejemplo anterior no se presentaran estos rubros:

CAMBIOS EN EL VOLUMEN DE VENTAS -25% REFERENCIA 25%

VENTAS (UNIDADES) 9000 12000 15000

Ingresos por ventas 81000 108000 135000
(-) Costos variables 54000 72000 90000
(=) Margen de contribucin 27000 36000 45000
(-) Costos fijos de contribucin 0 0 0
(-) Gastos fijos de admin. Y ventas 0 0 0
UAII 27000 36000 45000
VARIACION DE LAS UAII CON LA -25% 25%
REFERENCIA

Bien, podemos observar como desaparece el efecto multiplicador

del apalancamiento, puesto que un incremento o una disminucin de las ventas,
afecta en igual proporcin las UAII, en este caso el 25% (+ y -). Esto nos permite
concluir que mientras existan costos y gastos fijos, siempre habr apalancamiento
operativo.

Hasta ahora no hemos calculado el apalancamiento operativo como un valor, sin

embargo, a esta altura no es difcil inferir la naturaleza de su clculo. El
apalancamiento operativo como indicador, tambin denominado grado de
apalancamiento operativo, es una relacin que mide la proporcin de cambio de
las UAII, ante un cambio en los ingresos por ventas. El apalancamiento operativo
puede hallarse empleando la siguiente frmula:
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En el ejemplo que hemos utilizado tendramos lo siguiente:

56,25
AO= =2,25
25,00

Qu significa este grado de apalancamiento operativo?

Para efectos de nuestro ejemplo significa lo siguiente: Por cada punto porcentual que
aumenten o disminuyan las ventas, teniendo en cuenta el volumen de referencia de
12.000 unidades, habr un aumento o disminucin porcentual respectivamente de
2,25 puntos.

Es decir, si las ventas aumentan en un 40%, las UAII aumentarn un 90% (40% x
2,25), esto debido a la palanca operativa.

Puede hallarse el apalancamiento operativo mediante otras frmulas?

La respuesta es s. Existen frmulas que involucran a todos los componentes del
Estado de resultados, sin embargo, para efectos prcticos, la frmula ms utilizada
es la que mencionamos anteriormente, adems de la siguiente:

En el ejemplo que hemos utilizado tendramos lo siguiente:

312000
AO= =2,25
16000

Recordemos que el margen de contribucin total es igual a:

Margen de contribucin unitario x Nivel de ventas

Y que el margen de contribucin unitario es igual a:

Precio de venta Costo variable unitario

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Qu significa tener un alto grado de apalancamiento operativo?

Lo primero que se debe considerar es que el grado de apalancamiento operativo es

un valor absoluto, y su impacto en las utilidades operativas depende de si la
variacin en las ventas es positiva o negativa. As entonces, se puede afirmar que
tener un alto grado de apalancamiento operativo no necesariamente significa que
sea beneficioso para la organizacin; un alto grado de apalancamiento operativo
tiene dos escenarios:
Aumento de las ventas: Grandes utilidades percibidas.
Disminucin de las ventas: Peligrosa afectacin de las utilidades, riesgo a la
sostenibilidad.
De manera tal que el apalancamiento operativo es un indicador del riesgo
operativo que tiene la empresa, segn la estructura de costos y gastos fijos del punto
de referencia.

Cmo influye el apalancamiento operativo en la generacin de resultados?

Una empresa poco apalancada operativamente tiene unos activos ms reducidos. Al

disponer de menores inversiones, sus costes variables sern ms elevados.
Lgicamente, al tener pocos costes fijos, obtienen beneficios con menores niveles de
ventas. Pero, en contrapartida, al ser sus costes variables ms elevados, estas
empresas son menos rentables en caso de que haya muchas ventas. Como regla
general, estas empresas estn pensadas para tener pocas ventas, lo que en casos
extremos de falta de apalancamiento operativo puede mostrar una
exagerada aversin al riesgo incompatible con el emprendimiento.
Lo que pretende precisamente una empresa que eleva su apalancamiento operativo
es realizar inversiones que le permitan abaratar el empleo de recursos que varan
con el nivel de produccin. Por ejemplo, se realiza una inversin para que se pueda
producir ms cantidades con menos horas trabajadas. Cuando se incrementa la
produccin, dado su menor coste variable obtienen beneficios ms cuantiosos.
Cuando una empresa realiza inversiones mejora la productividad de sus
trabajadores porque unos trabajadores ms dotados tienen la posibilidad de producir
ms. Adems, las inversiones permiten acceder a procesos de produccin ms
innovadores que permitan hacer ms con menos. E incluso, un mayor nivel de
produccin lleva a una mayor experiencia que depura errores y hace que se
reduzcan los costes.
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En muchas ocasiones, otros costes variables tambin se reducen. Por ejemplo,

podemos realizar inversiones que nos sirvan para reducir el consumo de energa o
que eviten prdidas de materias primas en nuestro proceso de produccin.
Por ejemplo, si adquirimos unos ordenadores, para llevar informticamente
una tarea que podramos desarrollar a mano, lo haremos porque con los
ordenadores la labor de dar a nuestros clientes lo que requieren se facilita
enormemente. Seguramente tendremos que dedicar menos tiempo para producir lo
mismo, con lo que podremos producir ms. Por ejemplo, abarataremos los costes
salariales, mejorando los mrgenes obtenidos en nuestras ventas. Podremos
producir ms con un menor coste variable. Sin embargo, ahora tenemos el coste
fijo de los ordenadores, que antes no tenamos. Gracias a la reduccin del coste
variable, superado ese coste fijo, podremos obtener muchos ms beneficios (como si
de una palanca se tratase), pero, si no vendemos, los costes fijos nos pueden llevar
a incurrir en prdidas.

Qu relacin tiene el apalancamiento operativo con el apalancamiento

financiero?

Frecuentemente, las inversiones estn relacionadas con un incremento

del apalancamiento financiero. Muchas inversiones son posibles gracias al
endeudamiento. Puede haber empresas con un importante apalancamiento operativo
financiado con una elevada proporcin de fondos propios. Lo que es ms raro es
encontrar empresas con un importante apalancamiento financiero que no tengan un
elevado apalancamiento operativo. El endeudamiento elevado busca habitualmente
financiar inversiones a largo plazo.
Ambos tipos de apalancamiento nos muestran sendas fuentes de riesgo de nuestra
empresa. El impacto de una variacin de la ventas en los resultados de nuestra
empresa ser tanto mayor cuanto ms apalancamiento financiero y operativo tenga
nuestra empresa, es decir, cuanto ms pesen la financiacin ajena y los costes fijos
operativos. La apuesta por el apalancamiento es una apuesta que pone a la empresa
en condiciones de obtener ms beneficios, pero tambin en riesgo de perder esos
beneficios o incurrir en prdidas.

Cmo influye el apalancamiento operativo en la financiacin de una empresa?

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El apalancamiento operativo influye en la financiacin ajena de nuestra

empresa. El apalancamiento operativo requiere de inversiones que hay que financiar
de forma equilibrada, lo que requerir la participacin de la financiacin ajena.
Pero, adems, la obtencin de financiacin ajena es una prueba de fuego
para nuestras inversiones. Deberemos negociar correctamente la obtencin de esa
financiacin, explicando muy bien nuestro proyecto. El apalancamiento operativo es
una oportunidad solamente si sabemos incrementar nuestras ventas.
Por otro lado, toda inversin de entidad supone un reto organizativo que hay que
superar. No solamente debemos exponer en qu necesitamos invertir, sino cmo nos
vamos a organizar para dar el mximo rendimiento a esas inversiones, de modo que
se pueda producir una verdadera reduccin de costes variables.
En el mbito de la financiacin propia, el escollo que representa el
apalancamiento operativo es que introduce una mayor probabilidad de
prdidas importantes. Si no se vende, la empresa puede tener una crisis
de solvencia, pero en todo caso la financiacin ajena tiene una prelacin a la hora de
cobrar que no tienen los propietarios de la empresa. Por eso, la financiacin de las
inversiones necesarias para reducir costes variables puede encontrarse con el temor
de algunos propietarios.
El apalancamiento operativo, al suponer un incremento del riesgo supondr
que los propietarios exigirn unos mayores rendimientos esperados para participar
en la financiacin de los proyectos. Al exigir mayores rendimientos a cambio de
correr mayores riesgos, algunos proyectos puede que no obtengan la financiacin de
los propietarios, por no poder ofrecer rendimientos suficientes.

CONCLUSION
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El apalancamiento operativo como medida de riesgo operativo, es un

indicador complementario que puede utilizarse con el anlisis del punto de equilibrio
de la compaa. Esto se debe a que determinar si un grado de apalancamiento
operativo representa mucho, o poco riesgo para una empresa, puede ser una tarea
compleja, sobre todo si no se consideran las estimaciones de ventas esperadas y su
respectivo margen de seguridad.

El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa, la cual es una

arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser
manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacin bien
realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza con
inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas. Hay
indicadores financieros fciles de calcular que pueden dar ndices de
apalancamiento, para toma de decisiones, si usted desea calcular estos indicadores
le aconsejamos dividir sus gastos de operacin en fijos y variables, lo que le ayudara
a calcular fcilmente estos indicadores.