CAPTULO 2.

VARIABLES MACROECONMICAS
1 EMPRESA
Autor: Fernando Nez

CAPTULO 2. VARIABLES MACROECOMICAS

En este captulo vamos a realizar un anlisis descriptivo de algunas variables e identidades
macroeconmicas que reflejan la situacin de la economa en su conjunto1.

PRODUCCI, RETA Y GASTO.

Al igual que un buen indicador sobre la situacin econmica de una persona es su renta, un buen
indicador de la situacin econmica de un pas es su renta total, y eso se encarga de medir el Producto
Interior Bruto (PIB).

Concepto de PIB a precios del mercado (PIBpm): Valor de mercado de todos los bienes y servicios
finales producidos en un pas durante un determinado perodo de tiempo.

<<Valor de mercado...>>: Para medir el valor de la actividad econmica con un nico indicador, el
PIB suma los diferentes productos finales de la economa valorados por sus precios en el mercado; el
PIB viene pues expresado en unidades monetarias. Aquellos bienes o servicios de ms valor
contribuirn (por unidad) en mayor medida al PIB del perodo.

<<de todos>>: El PIB trata de ser exhaustivo. Comprende todos los artculos producidos en la
economa y vendidos legalmente en los mercados; por tanto, excluye a aquellos bienes o servicios
producidos en un perodo que no se intercambian en mercados legales, como los artculos producidos y
consumidos dentro de los hogares (p.ej. el trabajo de un ama de casa) o las mercancas ilegales (p.ej. las
drogas ilegales).

<<...los bienes y servicios...>>: El PIB comprende tanto los bienes -bienes tangibles o materiales,
como los alimentos, los vestidos, etc.- como los servicios bienes intangibles, como un corte de pelo,
una visita mdica, etc-. Frente a lo que ocurre con los bienes materiales, los servicios no se pueden
almacenar.

<<...finales...>>: El PIB comprende nicamente el valor de los bienes y servicios finales, que son
aqullos producidos por el hombre para su uso directo; son, por exclusin, aquellos bienes que no son
intermedios; los bienes intermedios son aqullos que se fabrican para ser utilizados como ingredientes
o componentes en la produccin de otros bienes (los neumticos para fabricar coches, la harina para
hacer pan, etc.).

Hay dos tipos de bienes y servicios finales:

1) Bienes de consumo (uso directo o final: se dedican a la satisfaccin de las necesidades de los
hogares).
2) Bienes de capital: los que se emplean en la produccin (de las empresas y el Estado). A su vez, hay
dos tipos de bienes de capital:

1
Esta tarea es propia de la Contabilidad Nacional que llevan a cabo todos los pases. La Contabilidad Nacional se encarga
de definir y relacionar entre s los grandes agregados de la economa. Dicha contabilidad contiene varias identidades
importantes (identidad = ecuacin que debe ser cierta debido a la forma en que se definen las variables que contiene).
1
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Autor: Fernando Nez

- Capital fijo (tienden a permanecer en la empresa varios perodos): maquinaria, planta, edificios y
viviendas (uso directo o final: son bienes necesarios o para manipular y ensamblar los bienes
intermedios que dan lugar al bien material o para prestar el servicio).
- Existencias de diversa naturaleza (tienden a permanecer en la empresa un breve espacio de tiempo):
pueden ser tanto del bien que fabrica la empresa como de los bienes intermedios que emplea (uso
directo o final: las empresas necesitan existencias para el normal desarrollo de su actividad).

Los bienes intermedios fabricados en un perodo y usados en dicho perodo no deben contabilizarse
"por separado" en el PIB (a pesar de ser bienes producidos por el hombre) porque su valor ya est
recogido en el valor del bien de consumo o de capital fijo del que forman parte (es decir, una parte del
valor de los bienes finales se debe a los bienes intermedios que incorporan) (hay que evitar incurrir en
una doble contabilidad)2. Ahora bien, una excepcin a la no contabilizacin de los bienes intermedios
"por separado" es cuando estos son fabricados en un determinado perodo pero no se utilizan en ese
perodo, sino que pasan a formar parte de las existencias almacenadas por las empresas; en ese caso, s
se tienen que contabilizar en el PIB (como "existencias") (porque, al fin y al cabo, son bienes
fabricados en el perodo); es como si estos bienes "intermedios" almacenados fueran considerados
como "finales" en el perodo en que se fabrican (por supuesto, en el futuro cuando se empleen como
bienes intermedios en la produccin no deben afectar al PIB de nuevo).

2
Por ejemplo, no se debe incluir todo el precio de un automvil en el PIB e incluir tambin el valor de los neumticos que
compr el fabricante del automvil. Las piezas del automvil que se venden a los fabricantes de coches pertenecen al grupo
de los bienes intermedios y su valor se incluye en el PIB slo a travs del valor del bien final al que se incorporan. Otros
bienes intermedios son el trigo, que se emplea para fabricar harina, y la propia harina, que se utiliza para hacer pan; en el
PIB no incluimos el valor del trigo vendido al molinero, ni el valor de la harina vendida al panadero, sino slo el valor del
pan.
2
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Autor: Fernando Nez

<<...producidos en un pas...>>: El PIB mide el valor de la produccin realizada dentro de los lmites
geogrficos de un pas, independientemente de la nacionalidad del productor.

<<...durante un perodo de tiempo determinado>>: El PIB es una variable flujo, comprende slo los
nuevos bienes y servicios producidos en el perodo considerado, normalmente un ao o un trimestre.
No comprende, pues, el stock de mercancas ya existentes, como los cuadros antiguos o las viviendas
ya construidas (que ya se contabilizaron en el perodo en que fueron creados).

n
PIBt = P
i =1
it Qi t i = bienes y servicios finales; t = perodo t (1)

EL MODELO DEL DIAGRAMA DEL FLUJO CIRCULAR DE LA RENTA Y LA IDENTIDAD

RENTAGASTO.

Un modelo econmico que refleja el funcionamiento de una economa es el Diagrama del Flujo
Circular: modelo visual de la economa que muestra como fluyen los bienes y el dinero por los
mercados entre los hogares y las empresas.

Si analizamos a una economa en un perodo determinado observaremos que en dicho perodo se

produce una corriente real o material de factores productivos desde los hogares hacia las empresas y
una corriente real o material de bienes y servicios finales desde las empresas hacia los hogares; dicha
corriente real da lugar a una corriente monetaria en la que el gasto de los hogares en la produccin final
del perodo origina unos ingresos a las empresas que son destinados a pagar o retribuir a los factores
productivos que han participado en dicha produccin.

El modelo muestra que el gasto y la renta de la economa coinciden, ya que ambos estn valorando la
misma cosa: el total de bienes y servicios finales producidos cada perodo. Por supuesto, una economa
real es ms compleja que la reflejada por el diagrama del flujo circular: por ejemplo, en realidad los
hogares no gastan toda su renta, una parte de ella va al Estado en forma de impuestos, de modo que
algunas compras las lleva a cabo el Estado. Sin embargo, independientemente de que sea un hogar (o
su empresa) o el Estado quien compre un bien o servicio final, dicha transaccin va a tener un
comprador y un vendedor, por lo que en la economa en su conjunto, el gasto y la renta son siempre
iguales.

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Autor: Fernando Nez

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LA MEDICIN DEL PIBpm

Segn nos muestra el diagrama del flujo circular, el PIB de un determinado perodo, adems de a partir
de su propia definicin -la ecuacin (1)-, se pueda medir de dos formas: midiendo la renta total
generada con la produccin del perodo o midiendo el gasto total en los bienes y servicios finales
producidos en el perodo. Dicho de otra forma, tanto de la renta como del gasto de una economa miden
la misma cosa, el PIB.
n
Gasto Pi t Q i t Renta (Y)
i =1

(PIB)

LA MEDICIN DEL PIB A TRAVS DE LA RENTA NACIONAL

El producto interior bruto en el ao t (Yt) calculado a partir de la renta generada en la economa vendr
dado por:
Yt = wtLt + rtKt + atTt + beneficio econmico o empresarial en t =
rentas rentas rentas
del trabajo del capital de la tierra

= RENTA TOTAL PROCEDENTE DEL PIB en t

donde w, r y a son, respectivamente, los precios unitarios de alquiler del trabajo (L), el capital (K) y la
tierra (T).

LA MEDICIN DEL PIB A TRAVS DEL GASTO NACIONAL REALIZADO.

El producto interior bruto es indicativo de todo el gasto realizado en los bienes y servicios finales
producidos en el interior de la economa. Dicho gasto se puede dividir en cuatro grandes componentes,
de tal modo que se cumple una identidad entre la renta y la suma de los cuatro:

Y PIB Gasto = C + I + G + X

"C" (Consumo): Gasto de los hogares (o venta de las empresas) en bienes y servicios finales de
consumo, con la excepcin de las compras de vivienda.

"I" (Inversin privada): Gasto en la compra de bienes de capital por parte de las empresas; la
inversin incrementa el capital de la economa. La inversin (bruta) se mide a travs de dos
componentes: la formacin bruta de capital fijo (FBCF) gasto de las empresas en capital fijo (equipo
o maquinaria y estructura o planta) y compra de vivienda por parte de los hogares y la variacin de
existencias que se produce en las empresas (VE).

ivel de existencias = ivel de existencias + Entradas - Salidas

al final del perodo al comienzo del perodo en existencias en existencias

VE = ivel de existencias - ivel de existencias = Entradas - Salidas

al final del perodo al comienzo del perodo en existencias en existencias
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Autor: Fernando Nez

PIB C + I = C + FBCF + VE = C + FBCF + (Entradas a existencias - Salidas de existencias)

Las diferentes partidas de compras del PIB (C y FBCF, por ejemplo) no slo contabilizan los "nuevos"
bienes finales fabricados en el perodo que se estudia, sino tambin los bienes finales que fueron
fabricados en perodos anteriores y que en lugar de ser vendidos en esos perodos para su uso, quedaron
almacenados en las empresas hasta el perodo actual, en que son finalmente vendidos. Sin embargo,
esos bienes fabricados en perodos anteriores no deben afectar al PIB del perodo actual, y eso se
consigue al papel compensador de la variable VE:

Ejemplo 1: si en el perodo t se venden coches o mquinas por valor de 1000 u.m. que se encontraban
almacenados/as al comienzo del perodo (por tanto, fueron fabricados en perodos anteriores), el PIB
crecer en su componente de consumo (en el caso de los coches) o de FBCF (en el caso de las
mquinas), pero dicho crecimiento se ver anulado o compensado por una variacin negativa de
existencias de similar cuanta.

Ejemplo 2: En t se producen y almacenan neumticos por valor de 500 um. Dichos neumticos son
vendidos a una empresa en t+1 que los utiliza en la produccin de coches de ese ao. Coches que,
adems, son vendidos ese mismo ao por valor de 10.000 um. En t: El PIB aumenta en 500 um en su
componente de inversin por variacin de existencias positiva. En t+1: Aumenta el consumo en 10.000
um debido a la venta de los coches- y cae el componente de inversin por variacin negativa de
existencias en 500 u.m. Hay que tener en cuenta que al valor de los coches hay que quitarle el valor de
los neumticos, puesto que stos ya fueron contabilizados en el perodo t.

"G" (Compras del Estado o Gasto pblico): Gasto de las distintas Administraciones Pblicas en
bienes y servicios. Este gasto incluye tanto el consumo pblico (por ejemplo, el gasto en sanidad,
educacin, defensa, etc.) como la inversin pblica (gasto en edificios y equipamientos, en puentes y
carreteras, etc.).

Cuando un gasto pblico, como por ejemplo el pago de una pensin, se realiza sin que exista
contraprestacin, es decir, sin que a cambio el Estado reciba un bien o servicio final producido, se
habla de transferencia. Las transferencias no implican un gasto en la produccin final de la economa
por lo que no deben formar parte del PIB (que mide nicamente el gasto en bienes y servicios finales),
y por tanto no se incluyen en las compras del Estado.

"X X" (Exportaciones etas): Salen de restar al gasto de los extranjeros en bienes producidos
en el interior las exportaciones X el gasto de los residentes interiores en bienes extranjeros las
importaciones M: XN = X M.

La resta de las importaciones en el PIB se debe a que cuando se importa crecen determinados
componentes del PIB adems de las importaciones (p.ej. si un hogar compra un coche de importacin
crecer el componente importacin, pero tambin crecer el componente consumo). Sabemos que el
PIB no debe registrar la produccin de fuera de nuestras fronteras, por lo que el crecimiento de aquellos
componentes del mismo distintos de las importaciones que se produce al importar, va a ser anulado por
el crecimiento similar de las importaciones, que en el PIB aparecen restando.

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OTROS INDICADORES DE LA RENTA DE UN PAS

Debemos saber que tambin se calculan otros indicadores de la renta de la economa; aunque todos
tienden a moverse en la misma direccin del PIB y por ello todos son vlidos para observar la
evolucin de la renta de la economa. Algunos de estos indicadores son:

Producto nacional bruto a precios del mercado (PNBpm): mide el valor de mercado de todos los
bienes y servicios finales producidos por los residentes permanentes de un pas durante un determinado
perodo de tiempo, con independencia de dnde la produzcan. Dicho de otra forma, el PNB de un pas
incluye la renta ganada por sus nacionales (residentes permanentes), independientemente de dnde la
ganen. Como en la mayora de los pases los residentes permanentes son responsables de la mayor parte
de la produccin interior, PIBpm y PNBpm son magnitudes muy parecidas.

PBpm = PIBpm renta ganada dentro del pas + renta ganada fuera del pas
por no residentes permanentes por residentes permanentes

PIB al coste de los factores (PIBcf): registra de forma ms precisa que el PIBpm qu parte del ingreso
total de las empresas se destina realmente a ser repartido entre los factores productivos que intervienen
en la produccin de la economa.

PIBcf = PIBpm - impuestos indirectos + Ingresos por subvenciones

(gravan el consumo; p.ej.: el IVA) a la explotacin3

IVA Se lo queda el Estado

Ingreso
Precio del bien
por
Se destina (junto con las subvenciones)
venta
a pagar a los factores

Producto interior neto a precios de mercado (PINpm). El capital de las empresas pierde cada ao parte
de su valor como consecuencia de su contribucin a la produccin, porque se estropea y hay que
desecharlo o porque se queda obsoleto y hay que sustituirlo. Esta prdida de valor de la maquinaria se
llama depreciacin4.

Como la depreciacin provoca prdida de capital representa una desinversin. Si medimos la inversin
sin tener en cuenta la depreciacin hablaremos de inversin bruta; si a la inversin bruta le restamos la
depreciacin nos quedar la inversin neta (I neta=I brutadepreciacin). Por tanto, cuando la
estimacin del producto se haya realizado con la inversin bruta tendremos el PIB, y cuando se haya
realizado con la inversin neta el resultado ser el Producto Interior Neto (PIN).
3
Las subvenciones son recursos que reciben las empresas y que, generalmente, proceden de la Administracin, aunque
tambin pueden provenir de entidades privadas. Las subvenciones a la explotacin son las destinadas, generalmente, a
compensar los resultados negativos de la empresa o a asegurar a la empresa una rentabilidad mnima. Estas subvenciones
constituyen un ingreso ms para la empresa.
4
la Contabilidad Nacional habla de consumo de capital fijo para referirse a la depreciacin.
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Autor: Fernando Nez

PIpm = C + Ineta = C + Ibruta - depreciacin = PIBpm - depreciacin

El PIN mide mejor que el PIB la variacin que se produce de un perodo a otro en el stock o nivel total
de bienes y servicios finales de la economa, ya que tiene en cuenta tanto lo que aumenta dicho stock
(el PIB) como lo que disminuye (la depreciacin).

RECOPILEMOS VARIABLES DE FLUJO Y VARIABLES DE IVEL (O STOCK):

STOCK FIAL = STOCK IICIAL +
Nivel o stock total de
Nivel o stock total de
PRODUCTO FINAL
PRODUCTO FINAL = + PIBt
al comienzo del
al final del perodo t
perodo t
FLUJO DE
FLUJO DE SALIDA O
ETRADA O -
DESTRUCCI
CREACI
Destruccin de bienes y
servicios finales (nos
- aproximamos a este valor a
travs de la depreciacin de
los bienes de capital)

Nivel o stock total de

Nivel o stock total de
= K al comienzo del + It - Depreciacin de K
K al final del perodo t
perodo t

Nivel o stock total de Nivel o stock total de

CF al final del perodo = CF al comienzo del + FBCFt - Depreciacin del CF
t perodo t

Nivel de
Nivel de
EXISTENCIAS al Entradas en
EXISTENCIAS al = + - Salidas de existencias en t
comienzo del perodo existencias en t
final del perodo t
t

Las tres dobles clasificaciones que estudiamos -producto interior / producto nacional, producto
bruto / producto neto y producto a precios del mercado / producto al coste de los factores- pueden
combinarse entre s. Por tanto, se puede hablar de PIB p.m., PIB c.f., PIN p.m. y PIN c.f., PNB p.m.,
PNB c.f., PNN p.m., PNN c.f.

Renta (personal) disponible (Yd): parte de la renta que queda disponible para las economas domsticas
una vez que pagan todos sus impuestos (directos e indirectos) y reciben las transferencias procedentes
del sector pblico.
Yd = Y-T

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donde Y es algn indicador de la renta (normalmente el PIBpm) y T son los ingresos pblicos
(= impuestos y cotizaciones que recauda el Estado menos el gasto en transferencias).

A su vez, los ingresos pblicos se pueden expresar como un porcentaje de la renta:

T = tY

donde t es el tipo impositivo o porcentaje de la renta que representan los ingresos pblicos.

LA INVERSIN PLANEADA Y LA NO PLANEADA.

LA DEMANDA AGREADA (O GASTO PLANEADO) Y EL PIB (O GASTO REALIZADO).

Una cosa es la identidad PIBGASTO TOTAL REALIZADO, que nos permite medir el valor de todo
lo producido en un perodo a travs de lo que cuesta comprarlo, y otra cosa es la situacin particular de
una economa en la que se compra todo el PIB de forma deseada o planeada (PIB=YD); cuando en la
economa las empresas consiguen vender todo lo que planeaban vender se da una igualdad entre PIB y
demanda agregada que recibe el nombre de equilibrio macroeconmico en el mercado de bienes y
servicios.

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EL AHORRO Y LA INVERSIN.

La identidad RentaGasto se puede expresar en trminos de AhorroInversin. Esta ltima identidad

lleva a muchas personas a usar indistintamente ambos trminos, pero debe quedar claro que el ahorro
(desde un punto de vista monetario) es aquella parte de la renta de una persona o una economa que no
se destina a consumo, mientras que inversin se refiere a la compra de bienes de capital. Como
veremos ms adelante son las instituciones financieras las que hacen posible que el ahorro de unos
hogares financie las inversiones de otros.

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EL PIB Y EL BIENESTAR ECONMICO

Cuanto ms elevada sea la produccin o renta interior de una economa, mayor ser la renta per cpita
o por habitante y, por tanto, mayor ser la riqueza o el bienestar econmico de los hogares. A pesar de
esta relacin directa entre el PIB y el bienestar econmico, algunas personas rechazan el PIB como
indicador del nivel de vida de un pas porque no mide directamente las cosas que nos aportan calidad
de vida, como la salud de nuestros nios, la calidad de la educacin de nuestros universitarios, la
belleza de nuestras fiestas populares, etc. A pesar de esto, lo cierto es que en aquellos pases con
mayores niveles de renta por habitante es donde ms fcil resulta fomentar estos atributos, ya que la
poblacin est menos preocupada de cubrir sus necesidades bsicas. El PIB no mide directamente
algunos de los elementos que hacen que la vida merezca la pena, pero s mide nuestra capacidad para
conseguir esos elementos.

Pese a todo, el PIB no es un indicador perfecto del bienestar de una economa. Por un lado, el PIB no
considera el ocio como fuente de bienestar: si los miembros de una economa sacrificaran su ocio y
trabajaran los fines de semana, el PIB crecera reflejando un mayor bienestar, pero en verdad la
reduccin del tiempo de ocio contrarrestara el aumento del bienestar derivado de la mayor produccin
y consumo. Otra cosa que excluye el PIB es la calidad del medioambiente: si el gobierno eliminara las
normativas relacionadas con el medioambiente, las empresas produciran bienes y servicios sin
preocuparse por sus emisiones y vertidos, con lo que el PIB crecera pero no el bienestar, que se vera
seriamente daado por la mala calidad del agua y del aire. Finalmente, tambin excluye el PIB casi
todas las actividades que se realizan fuera del mercado, ya que el PIB utiliza los precios de mercado de
los bienes y servicios para poder valorarlos: por ejemplo, el trabajo en el hogar o el trabajo voluntario
contribuyen al bienestar de los miembros de la sociedad pero el PIB no refleja estas aportaciones. Por
tanto, podemos concluir que el PIB es un buen indicador, a grandes rasgos, del bienestar de una
economa, pero es importante tener presente qu contabiliza y qu excluye. De cualquier modo si
examinamos el PIB de distintos pases conjuntamente con otros indicadores de su bienestar econmico
como la esperanza de vida, observaremos una estrecha relacin entre el PIB y el bienestar
econmico.

Las economas modernas muestran dos rasgos caractersticos en torno al PIB:

1. El PIB muestra una tendencia creciente. En general, una economa produce en cada perodo una
cantidad de bienes superior a la producida en el perodo anterior, debido al aumento de la poblacin
trabajadora, al incremento del stock de capital y a los avances de los conocimientos tecnolgicos.

2. El crecimiento del PIB no es uniforme. La tendencia ascendente del PIB real se ve interrumpida de
vez en cuando por perodos de disminucin (en Espaa: 1975; 1979-81; 1993). Algunos aos las
empresas tienen dificultades para vender todos los bienes y servicios que ofrecen, por lo que reducen la
produccin. En esta coyuntura, las empresas dejan de contratar nueva mano de obra, e incluso despiden
a algunos trabajadores, por lo que aumenta el desempleo. Como la economa produce menos bienes y
servicios, disminuye el PIB real, as como otros indicadores de la renta. Este perodo de cada de la
renta real y de aumento del desempleo recibe el nombre de recesin econmica.

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LOS PRECIOS Y LA IFLACI.

PIB REAL Y NOMINAL. EL DEFLACTOR DEL PIB.

Hemos dicho que el PIB utiliza el precio del mercado, para valorar la produccin de la economa.
Segn esto, cuando crece el PIB de un perodo a otro, este crecimiento se puede deber a que se est
produciendo una mayor cantidad de bienes y servicios y/o a que los bienes y servicios se estn
vendiendo a precios ms altos.

El concepto de PIB visto hasta ahora se corresponde con la variable PIB nominal o a precios corrientes
en el perodo t, que valora la produccin de bienes y servicios finales en el perodo t a los precios del
perodo t. Dado un crecimiento del PIB nominal, para averiguar qu parte de ese crecimiento se explica
por la evolucin del producto y qu parte por la evolucin de los precios, usamos dos indicadores.

1. PIB real o a precios constantes: Produccin final de bienes y servicios valorada a precios de un
determinado ao llamado ao base. El PIB real permite valorar la produccin actual con precios que
se mantienen fijos en niveles pasados, por lo que una variacin del PIB real es slo atribuible a
cambios en la cantidad producida (pues mantengo constante los precios de los bienes). Dicho de otro
modo, fijando precios, se pueden comparar cantidades de diferentes aos. El PIB real mide la
produccin de bienes y servicios de una economa y refleja, por tanto, su capacidad para satisfacer las
necesidades y deseos de la poblacin, por lo que como indicador del bienestar de un pas el PIB Real es
mejor que el PIB Nominal.

2. El Deflactor del PIB: Es un indicador del nivel general de precios de una economa.

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* Media PONDERADA cuanto mayor sea el peso o ponderacin de un bien en el deflactor ms

sensible ser el deflactor a una variacin en el precio de ese bien, y vicerversa.
* Una variacin en el precio de un bien o servicio entre dos perodos sin que vare la cantidad
producida del bien, afecta al PIB nominal pero no al real. Por tanto, esa variacin del precio se reflejar
en el deflactor del PIB. Sin embargo, el deflactor no se ve alterado cuando cambia la cantidad
producida de algn o algunos productos (dados sus precios), ya que dicho cambio afecta de manera
similar al PIB nominal y al real.
* El deflactor del PIB para el ao base va a ser igual a 100.
* El deflactor del PIB es una media: un aumento en el deflactor me permite decir que por trmino
medio los precios de la economa han aumentado.

LA MEDICIN DEL COSTE DE LA VIDA. EL IPC Y EL DEFLACTOR DEL PIB.

Los ndices de precios permiten seguir la evolucin del nivel general de precios de una economa y, por
tanto, del coste de la vida5. Cuando los precios de los bienes suben el dinero (nuestra moneda) pierde
valor (o capacidad o poder de compra de bienes y servicios), decimos entonces que ha subido el coste
de la vida.
Inflacin: elevacin del nivel general de precios de una economa, se mide normalmente con el IPC.
Tasa de inflacin: tasa de crecimiento del nivel de precios con respecto al perodo anterior.

EL NDICE DE PRECIOS AL CONSUMO (IPC)

Definicin de IPC: indicador de la evolucin del coste total de los bienes y servicios comprados
por un consumidor representativo. Este dato es de publicacin mensual y se obtiene mediante un
proceso de 4 pasos:

1) Se calcula sobre una muestra (o cesta) de bienes y servicios clasificados en varios sectores
(viviendas, alimentacin y bebidas, transporte, asistencia sanitaria,...) y seleccionados a partir del
estudio de los presupuestos familiares de un conjunto representativo de familias.

2) Una vez se tiene la cesta del consumidor representativo, se recogen los precios de mercado de cada
uno de los bienes y servicios que la componen en los distintos momentos del tiempo considerados.

3) Conocida la cesta y los precios procedemos a calcular el coste de la cesta en los diferentes
momentos del tiempo.

4) Se calcula el ndice para el ao que se desee comparando el coste de la cesta a precios del perodo
estudiado (a precios corrientes) con el coste de la cesta a precios del perodo base6 (a precios
constantes).

5
Coste de la vida es el gasto monetario necesario para mantener un cierto nivel de vida o bienestar medido por el valor de una cesta de
bienes y servicios (llamada cesta de la compra).
6
Perodo de referencia con el que comparar el resto de perodos.
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* El IPC para el ao base va a ser igual a 100.

* La cesta de bienes para el clculo del IPC recoge todos los bienes y servicios, que compra el
consumidor representativo, ponderados de acuerdo con el gasto realizado en cada uno; o sea, que en la
cesta del IPC no todos los bienes y servicios tienen igual peso o importancia relativa. Cuanto mayor sea
el peso o ponderacin de un bien en el IPC ms sensible ser este indicador a una variacin en el precio
del bien, y viceversa.
* El IPC es una media: un aumento en el IPC me permite decir que por trmino medio los precios de
los bienes de consumo de la economa han aumentado.

Una vez que se tiene el IPC, podemos utilizarlo para calcular la tasa de inflacin () de la economa
para un determinado perodo:

IPC 2 IPC1
entre t1 y t 2 = 100 (versin discreta de la tasa de crecimiento)
IPC1

15
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Adems del IPC, las oficinas estadsticas (como el Instituto Nacional de Estadstica (INE) o Instituto de
Estadstica de Andaluca (IEA)) calculan algunos otros ndices de precios, como el IPC por
Comunidades Autnomas (CCAA) o el IPC asociado a determinadas categoras de bienes y
servicios (alimentacin, energa, etc.). Tambin calculan el ndice de Precios al Por Mayor que mide
el coste de una cesta de bienes y servicios comprada por las empresas y que en cierta medida adelanta
la evolucin del IPC, ya que si las empresas soportan mayores costes de produccin (es decir, si el
ndice de precios al por mayor crece), estos mayores costes acabarn repercutiendo en los
consumidores en forma de unos precios de consumo ms altos y como consecuencia de esto el IPC
crecer.

EL DEFLACTOR DEL PIB FRENTE AL IPC

Hemos visto que el Deflactor del PIB refleja el nivel actual de precios en relacin con el del ao base,
siendo un indicador tan vlido como el IPC para medir el nivel general de precios de una economa.
Pero entre ambos indicadores hay tres diferencias.

1.- NO VALORAN EXACTAMENTE LOS MISMOS BIENES Y SERVICIOS. El deflactor del PIB
recoge los precios de todos los bienes y servicios finales (de consumo y de capital) producidos en el
interior de la economa, por lo que no tiene en cuenta los bienes importados. El IPC, por su parte,
recoge una cesta de bienes y servicios de consumo del hogar representativo, por lo que no incluye todos
los bienes y servicios producidos en el interior y adems, en esta cesta, s pueden entrar productos
importados. Segn esto, una subida en el precio de los tanques de produccin nacional se reflejar en el
deflactor del PIB pero no en el IPC (al no formar parte los tanques de la cesta del consumidor
representativo); y una subida en el precio del petrleo, en el caso de Espaa, afectar
considerablemente al IPC (al encarecerse la gasolina, la cual, pertenece a la cesta representativa) pero
afectar poco o nada al deflactor (pues el petrleo es un bien de importacin).

2.- A LOS BIENES Y SERVICIOS CONSIDERADOS POR AMBOS INDICADORES SE LES

ASIGNAN DIFERENTES PESOS EN UNO Y OTRO INDICADOR. Ya que el deflactor asigna pesos
atendiendo a la produccin u oferta real de cada bien final (en relacin a la oferta total) mientras que el
IPC se centra en la demanda o gasto real en cada bien de la cesta (en relacin al gasto total en la cesta).
3.- LOS PESOS DEL DEFLACTOR CAMBIAN CADA PERODO, PERO NO LOS DEL IPC.
Mientras la cesta del IPC no cambie, las ponderaciones en el IPC permanecern constantes. Pero los
pesos en la frmula del deflactor cambian perodo tras perodo, ya que la produccin de un pas y su
estructura cambia perodo tras perodo.

A pesar de las diferencias citadas, lo normal es que ambos indicadores evolucionen de manera similar.

CORRECCIN DE LAS VARIABLES ECONMICAS PARA TENER EN CUENTA LOS

EFECTOS DE LA INFLACIN

Si alguien comenta que su padre gana el doble de lo que ganaba su abuelo, de esta afirmacin no
podemos concluir quin goz en su momento de un mayor poder de compra de bienes (o poder
adquisitivo) si es que los precios de los bienes y, por tanto, el coste de la vida han crecido entre los dos
momentos temporales comparados. Si bien el padre tiene una renta monetaria ms alta que el abuelo,
tambin es cierto que cada unidad monetaria que posee tiene un menor valor (valor medido en trminos
de la cantidad de bienes que se puede comprar con dicha unidad) al ser los precios de los bienes ms
altos. Para medir cmo evoluciona el poder adquisitivo o valor real de una cantidad monetaria o poder
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 CAPTULO 2. VARIABLES MACROECONMICAS
1 EMPRESA
Autor: Fernando Nez

comparar cifras monetarias que se corresponden a distintos momentos del tiempo, necesitamos un
indicador de cmo evoluciona el coste de la vida, en este sentido podemos utilizar el Deflactor del PIB
o el ndice de Precios de Consumo (IPC) . Veamos dos aplicaciones:

APLICACIN 1: SALARIOS NOMIMALES (EUROS CORRIENTES O ACTUALES) Y

SALARIOS REALES (EUROS CONSTANTES O DE UN AO DE REFERNCIA).
Cuando existe inflacin no se pueden comparar entre s unidades monetarias (por ejemplo, euros) que
corresponden a diferentes momentos temporales. Si Alfredo Di Stfano cobr 1635 euros (272.000 pts)
en el ao 1955, es su sueldo de 1635 de 1955 alto o bajo en comparacin con el sueldo de los
jugadores actuales? Para responder a esta pregunta necesitamos multiplicar el sueldo de Alfredo para
convertir los euros de 1955 en euros actuales, por ejemplo, de 2009:

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 CAPTULO 2. VARIABLES MACROECONMICAS
1 EMPRESA
Autor: Fernando Nez

Las variables nominales o monetarias son aqullas que vienen expresadas en unidades monetarias
corrientes, como el salario nominal (WN) o el PIB nominal. Las variables reales se expresan en
unidades fsicas o a precios constantes de un ao base7, como el salario real (WR) o el PIB real (Y).
Cuanto mayor sea el nivel general de precios menor es el poder de compra o valor real de una
determinada cantidad monetaria

La relacin entre salario nominal y salario real se puede llevar al terreno de los crecimientos:
g WR = g WN - (expresin vlida con crecimientos en versin continua)
cuanto mayor sea la tasa de inflacin de la economa menor es el crecimiento del valor real de un
salario nominal que crece a la tasa g WN 8. Parte de la subida del salario nominal compensa
simplemente al trabajador por el nivel de precios actual, que es ms alto.

APLICACIN 2: TIPO DE INTERS REAL Y TIPO DE INTERS NOMINAL.

Cuando una persona deposita una determinada cantidad de dinero o ahorro en una entidad financiera,
tiene el derecho a recibir un determinado inters cada perodo. El inters determina lo que crece el
ahorro cada perodo.

Valor real del ahorro = Ahorro monetario o nominal / P

Tasa de crecimiento real del ahorro (r) = Tasa de crec. nominal del ahorro (i) Tasa de inflacin ()

r=i-

El tipo de inters que nos paga el banco (cuando depositamos nuestro dinero en l) o que nos cobra un
banco (cuando el banco acta como prestamista) se llama tipo de inters nominal (i). Es el que
normalmente anuncia el banco y sobre el que acta el sistema tributario para recaudar impuestos. El
tipo de inters corregido para tener en cuenta los efectos de la inflacin se llama tipo de inters real
(r). En el caso de que depositemos dinero en un banco a un determinado tipo de inters nominal, dicho
tipo de inters proporciona el aumento monetario o nominal que se produce en el dinero depositado con
el paso del tiempo, pero este inters no dice si ese dinero que se ahorra o acumula gana o pierde valor
con el paso del tiempo. Es el tipo de inters real, al tener en cuenta la evolucin de los precios (y, por
tanto, del coste de la vida), el que mide como evoluciona el valor o poder de compra de nuestro dinero
con el paso del tiempo.

El tipo de inters real (r) mide en cuantas unidades monetarias crece el ahorro cada perodo (i), pero
tambin tiene en cuenta que cada unidad monetaria pierde valor cuando aumentan los precios () y el
coste de la vida.

7
La variacin porcentual de una variable real entre un perodo y otro es la misma tanto si la variable se mide directamente
en unidades fsicas como si la variable se mide en precios constantes, es decir, valorando las unidades fsicas a unos precios
fijos.
8
A veces en la economa, por ley o por contrato, determinadas magnitudes monetarias, como los salarios o las pensiones, se
van corrigiendo automticamente para combatir los efectos de la inflacin sobre su valor real o poder de compra. Se dice
entonces que dichas magnitudes estn indiciadas. Por ejemplo, los convenios colectivos entre empresas y trabajadores
suelen incluir una clusula de revisin salarial que eleva automticamente el salario cuando sube el IPC o coste de la vida.
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 CAPTULO 2. VARIABLES MACROECONMICAS
1 EMPRESA
Autor: Fernando Nez

Por su parte, el tipo de inters real esperado por un individuo, dado un determinado tipo de inters
nominal, se calcular mediante:
re = i e

donde i es el tipo de inters nominal, e es la tasa de inflacin esperada por el individuo y re es el tipo
de inters real esperado por el individuo de acuerdo con la tasa de inflacin esperada.
Si las expectativas del individuo sobre la tasa de inflacin fallan, habr diferencias entre el tipo de
inters real observado y el esperado por el individuo.

MERCADO DE TRABAJO.

POBLACIN ACTIVA, OCUPACIN Y DESEMPLEO. INDICADORES.

Hasta ahora hemos visto que el PIB, en cuanto indicador del nivel de renta de una economa, explica a
grandes rasgos el nivel de vida de un pas. Otro indicador del nivel de vida de un pas es el nivel de
desempleo que experimenta. Un pas que mantiene ocupados a la mayor parte de sus trabajadores, goza
de un nivel de PIB ms alto que si deja a muchos de sus trabajadores ociosos (desempleados).

CMO SE MIDE EL DESEMPLEO, CMO SE INTERPRETAN LOS DATOS DE DESEMPLEO Y

CUNTO DURA EL PERODO REPRESENTATIVO DEL DESEMPLEO

Cmo se mide el desempleo?

Las oficinas estadsticas de los distintos pases ofrecen mensual, trimestral o anualmente datos sobre el
mercado de trabajo. En Espaa, estos datos provienen principalmente de la Encuesta de Poblacin
Activa (EPA) publicada por el Instituto Nacional de Estadstica encuesta que se realiza peridicamente
a una muestra de hogares y de la informacin ofrecida por el Servicio Pblico de Empleo Estatal o
Instituto Nacional de Empleo (INEM) en su Estadstica de Empleo. La EPA divide a la poblacin
adulta o poblacin en edad de trabajar (= poblacin con 16 o ms aos) en Activos e Inactivos, y a su
vez clasifica a los Activos en Ocupados y Desempleados. Segn la Organizacin Internacional del
Trabajo (OIT) una persona est ocupada si trabaj al menos una hora en la semana anterior (a la
realizacin de la encuesta) en un empleo remunerado, o si, teniendo un empleo, no trabaj por razones
como estar de vacaciones. Una persona est desempleada si se encuentra sin trabajo, est disponible
para trabajar y busca trabajo de forma activa. Una persona que no encaje en ninguno de estos grupos se
considera como poblacin inactiva (p.ej. un estudiante a tiempo completo o un ama de casa).

POBLACIN EN EDAD DE TRABAJAR = POBLACIN ACTIVA + POBLACIN INACTIVA

POBLACIN ACTIVA = POBLACIN OCUPADA + POBLACIN DESEMPLEADA

Partiendo de esta clasificacin definimos:

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 CAPTULO 2. VARIABLES MACROECONMICAS
1 EMPRESA
Autor: Fernando Nez

Los datos del mercado de trabajo nos permiten conocer los cambios que experimenta la economa con
el paso del tiempo.

Tasa de desempleo trimestral. Espaa. 1977:01 - 2010:02.

25

20
)
%
(
oe
l 15
p
m
es
e
d
e 10
d
saa
T
5

Trimestres

20
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* En aquellos perodos donde la economa experimenta una recesin econmica (p.ej. 1978-1985;
1992-1994; 2008-) el desempleo y la tasa de desempleo tienden a aumentar, mientras que sucede lo
contrario en perodos expansivos (1986-1991 y 1995-2007).

Se mide correctamente el desempleo?

La medicin del nmero de desempleados que existe realmente en una economa no siempre resulta
sencilla; si bien es fcil distinguir entre un ocupado y un desempleado, resulta ms complicado saber si
una persona esta parada o inactiva. Por ejemplo, algunas personas pueden ser consideradas
desempleadas pero en realidad no buscan activamente trabajo, siendo ms bien inactivas; estas
personas pueden querer ser consideradas desempleadas para beneficiarse de determinadas ayudas
pblicas. Por otro lado, otras personas pueden ser consideradas inactivas pero en realidad estn
dispuestas a trabajar; se trata de trabajadores desanimados personas a las que les gustara trabajar pero
han renunciado a buscar activamente trabajo. Por tanto, la cifra de desempleo que ofrecen los
estadsticos es una buena aproximacin al desempleo existente en el mercado de trabajo, pero no es un
indicador perfecto.

Cunto tiempo permanecen los desempleados sin trabajar?

En una economa hay dos tipos de desempleo, el de corta duracin (de duracin menor al ao), que es
soportable en trminos econmicos y psicolgicos para sus sufridores, y el de larga duracin (de
duracin superior al ao), que llega a suponer un grave problema tanto econmico como psicolgico
para los desempleados y, por tanto, una preocupacin para los gobiernos. Los desempleados de corta
duracin muestran unos flujos de entrada en el desempleo y de salida del desempleo altos, por lo que
no contribuyen a que crezca el nivel de desempleo. Los desempleados de larga duracin muestran un
flujo de entrada al desempleo mayor que su flujo de salida, por lo que el stock de desempleados crece
principalmente a costa de estos trabajadores. Dicho de otra forma, la mayora de las personas que
entran en el desempleo pronto encuentran trabajo, siendo la mayor parte del problema del desempleo
atribuible a aquellos activos que permanecen sin empleo largos perodos de tiempo.

SISTEMA FIACIERO Y SISTEMA MOETARIO.

EL SISTEMA MONETARIO.

El sistema monetario es muy importante en una economa moderna porque facilita el comercio y la
produccin y permite que cada individuo se especialice en lo que mejor hace, elevndose as el nivel de
vida de todos. En una economa de trueque (economa que funciona sin dinero), todas las transacciones
implican necesariamente un intercambio de bienes y/o servicios de las dos partes que intervienen en la
transaccin. El dinero representa un derecho a obtener bienes y servicios en el presente y en el futuro y
hace innecesario que exista una "doble coincidencia de deseos" en los intercambios, es decir, que dos
personas tengan, cada una, un bien o servicio que quiera la otra.

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EL SIGNIFICADO DEL DINERO

Concepto de dinero: conjunto de activos (= bienes y derechos) de la economa que utilizan los
individuos normalmente para comprar bienes y servicios. Incluye slo los pocos tipos de activos que
son aceptados normalmente como medio de pago o cambio en las transacciones econmicas.

FUNCIONES DEL DINERO.

El dinero desempea tres funciones en la economa:

1. Es un MEDIO DE CAMBIO (O DE PAGO): artculo que los compradores entregan a los

vendedores cuando quieren adquirir bienes y servicios.

2. Es UNIDAD DE CUENTA: patrn que utilizan los individuos para medir el valor econmico
de las cosas (para marcar los precios, llevar las cuentas o registrar las deudas).

3. Es un DEPSITO DE VALOR: activo o artculo que permite a los individuos transferir poder
adquisitivo del presente al futuro.

Concepto de riqueza: total de activos posedos por un agente econmico una empresa, un hogar, una
economa, etc., incluidos tanto el dinero como los activos no monetarios (p.ej. una vivienda), menos
sus pasivos (deberes y obligaciones a que deber hacer frente dicho agente; p.ej. devolver un prstamo).

Concepto de liquidez: facilidad con que puede convertirse un activo en medio de cambio de la
economa.

Concepto de rentabilidad: es la relacin, generalmente expresada en porcentaje, que se establece entre

la ganancia obtenida con una determinada operacin (por ejemplo, la compra de acciones o bonos de
una empresa) y los recursos necesarios para obtener dicha ganancia.

Cuando suben los precios en una economa disminuye el valor del dinero, medido dicho valor como la
cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir con cada unidad monetaria. Aquellos activos que
ofrecen rentabilidad compensan en parte la prdida de valor adquisitivo del dinero que provoca la
inflacin. El dinero es el activo ms lquido que existe pero el menos rentable, por lo que es un mal
depsito de valor frente a otros activos rentables. Cuando un individuo decide en qu forma va a tener
su riqueza, debe tener en cuenta tanto la liquidez como la rentabilidad de cada activo. Los activos que
son poco lquidos deben ofrecer una rentabilidad superior a los que son ms lquido para que resulten
atractivos a los ahorradores.

EL DINERO EN LAS ECONOMAS MODERNAS

Si tuvisemos que definir o calcular la "cantidad de dinero" de una economa, parece claro que
deberamos tener en cuenta el efectivo (= billetes y monedas en manos del pblico) por cuanto es el
medio de cambio ms aceptado, y los depsitos a la vista que son los saldos de las cuentas bancarias (o
cuentas corrientes) a los que los depositantes tienen acceso a la vista (inmediato) extendiendo un
cheque o usando una tarjeta de cajero; tanto el cheque como la tarjeta de dbito o cajero son aceptados

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generalmente por los vendedores como medio de pago. Tenemos as una magnitud descriptiva de la
cantidad de dinero de una economa que llamamos oferta monetaria:

OFERTA MONETARIA (M) = Efectivos en manos del pblico + Depsitos a la vista

Considerando otros tipos de activos, como por ejemplo los depsitos a plazo o las participaciones en
fondos de inversin, podramos dar otras medidas ms amplias de la cantidad de dinero (por ejemplo:
M = M + depsitos a plazo). Sin embargo, en este curso nos centraremos en el agregado monetario M,
que comprende los dos activos ms lquidos (que pueden utilizarse inmediatamente y sin restricciones
para efectuar pagos). El Banco de Espaa ofrece otras medidas de la oferta monetaria que aaden a M
activos que no son inmediatamente lquidos pero que son relativamente ms rentables; a medida que
vamos ampliando la definicin de dinero, se va perdiendo liquidez pero se va ganando rentabilidad.

EL SISTEMA FINANCIERO.

El sistema financiero est formado por el grupo de instituciones financieras que ayudan a coordinar a
los ahorradores (agentes econmicos que gastan menos de lo que ganan) y a los prestatarios (agentes
que gastan ms de lo que ganan y por ello deben pedir prestado dinero sabiendo que debern
devolverlo con intereses ms adelante) de una economa. Estas instituciones financieras pueden
agruparse en dos categoras: los mercados financieros y los intermediarios financieros.

A- LOS MERCADOS FINANCIEROS: Instituciones financieras a travs de las cuales los ahorradores
pueden facilitar fondos directamente a los prestatarios. Los dos ms importantes son:

A.1- El mercado de los bonos9: Cuando las grandes empresas o las Administraciones Pblicas
necesitan pedir prstamos, normalmente emiten bonos -es decir, realizan emisiones de deuda-. Un
bono (o una obligacin) es un certificado de deuda que especifica las obligaciones del prestatario para
con el titular del bono. El bono identifica el momento en el que se devolver el principal o cantidad
prestada -fecha de vencimiento- y el inters que se pagar peridicamente hasta la fecha de devolucin
de dicho principal.

Los tres aspectos ms importantes que presenta un bono son:

Riesgo de impago: hace referencia a la probabilidad de que el prestatario no pague algunos intereses o
el principal; cuanto mayor sea el riesgo de impago mayor deber ser el tipo de inters de un bono para
que sea adquirido por los ahorradores. Existen empresas, llamadas empresas de clasificacin o rating
(p.ej. Standard & Poors), que se encargan de valorar el grado de solvencia de las empresas a la hora de
hacer frente a sus deudas. Por otro lado, existen empresas, que desarrollan negocios arriesgados pero
potencialmente muy rentables, que recaudan dinero emitiendo bonos basura, que son bonos cuya
rentabilidad es muy alta, aunque tambin lo es el riesgo de impago.

Duracin especfica: que puede ser definida o indefinida -en este ltimo caso se habla de bonos
emitidos a perpetuidad, que son bonos que pagan intereses indefinidamente pero el principal no se
devuelve nunca-. Como los bonos emitidos a largo plazo son ms arriesgados y menos lquidos que los

9
Normalmente, el bono es un activo financiero de renta fija; esto es, en cada nueva emisin de bonos se fijan tanto el inters nominal (i)
como el precio del bono (PB), que conjuntamente determinan un flujo fijo de intereses.
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bonos a corto plazo ya que sus titulares tienen que esperar ms tiempo para recuperar el principal-, la
rentabilidad ofrecida por un bono a largo plazo suele ser mayor que la ofrecida por un bono a corto
plazo.

Tratamiento fiscal: los intereses de la mayora de los bonos son renta imponible, por lo que el titular
tiene que pagar una parte de sus intereses al Estado en forma de impuestos. Este tipo de bono, para
resultar atractivo a los ahorradores, tiene que ofrecer una rentabilidad superior que aqullos que estn
exentos del pago del impuesto.

Podemos pues concluir que cuanto mayor sea la duracin de un bono, su riesgo de impago y la carga
fiscal que recae sobre l, mayor ser el inters ofrecido por el bono.

A.2 - El mercado de acciones10 o bolsa de valores:

Concepto de accin: Parte alcuota del capital social de una empresa. Las acciones representan la
propiedad parcial de una empresa y, por tanto, un derecho a participar de los beneficios que sta
obtenga.

Una empresa se puede financiar mediante la emisin de acciones o mediante la emisin de deuda
(emitiendo bonos). La diferencia entre el bono y la accin es que el bono hace a su titular acreedor de
un rendimiento o inters nominal fijo que es independiente de la marcha de la empresa; en cambio, el
titular de una accin, en cuanto propietario de una parte de la empresa, se beneficia (o perjudica) por el
hecho de que su empresa se vuelva ms rentable (o menos rentable), ya que tanto el valor de la accin
como los dividendos que genera dependen de la marcha de la empresa. Las acciones ofrecen ms riesgo
y potencialmente ms rendimiento que los bonos.

Las acciones se negocian en mercados organizados llamados bolsa de valores (destacan las bolsas de
Nueva York, Londres y Tokio. En Espaa estn las bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia).
El precio de una accin en bolsa depender, como no, de su oferta y su demanda; la demanda, a su vez,
depender de las expectativas que tenga el pblico sobre la futura rentabilidad de la empresa. Cuando
el pblico se muestra optimista sobre el flujo futuro de beneficios de una compaa, aumentar la
demanda de sus acciones y estas cotizarn al alza, y viceversa.

Existen algunos ndices burstiles que miden el nivel medio de precios de las acciones, se trata de
indicadores que estudian los precios de un grupo representativo de acciones. Los ms famosos son el
ndice Dow Jones de la bolsa de Nueva York que se calcula peridicamente desde 1896 y el ndice
Nikkei de la bolsa de Tokio11. En Espaa tenemos el ndice general de la bolsa de Madrid y el IBEX 35
(= ndice oficial del mercado continuo12 de la bolsa espaola, compuesto por 35 compaas).

B- LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: Instituciones financieras a travs de las cuales los

ahorradores pueden facilitar fondos indirectamente a los prestatarios. Los dos ms importantes son:

10
Las acciones son activos financieros de renta variable.
11
Este ndice incluye acciones de 225 compaas que cotizan en la bolsa de Japn. El Dow Jones se compone de 30 valores industriales.
12
Continuo en el sentido de que la bolsa ya no funciona por corros que se van abriendo y cerrando a lo largo del horario de
funcionamiento de la bolsa (corro = reunin de compradores y vendedores en el espacio sealado del saln de contratacin de bolsa para
intercambiar grupos de valores). Actualmente, gracias a los avances informticos en la bolsa, todos los valores pueden negociarse a lo
largo de toda la jornada burstil.
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Autor: Fernando Nez

B.1- Los bancos: Con la intermediacin bancaria el banco capta, mediante los depsitos bancarios, el
dinero de los ahorradores y lo presta a los que tienen la necesidad de pedir crdito. El banco paga
intereses a los depositantes por sus depsitos y cobra a los prestatarios un tipo de inters ms alto por
sus prstamos. La diferencia entre tipos cubre los costes de los bancos y genera algunos beneficios a
sus propietarios.

Las acciones, los bonos y los depsitos constituyen un posible depsito de valor para la riqueza que
acumulan los ahorradores, pero el acceso a esta riqueza es ms fcil, barato e inmediato es el caso de
los depsitos, cuya disposicin es posible simplemente expidiendo un cheque. El depsito ofrece una
liquidez inmediata, facilitando las transacciones, pero ofrece una menor rentabilidad que bonos y
acciones.

B.2- Los Fondos de Inversin: Instituciones que venden participaciones al pblico y utilizan los
ingresos que obtienen para comprar una seleccin o cartera de distintos tipos de activos (principalmente
acciones y bonos). Detrs de un Fondo de inversin hay una pluralidad de pequeos ahorradores que se
benefician de la diversificacin del riesgo que permite el fondo y de una gestin profesionalizada de su
dinero. Los profesionales que gestionan el fondo estudian a las empresas que cotizan en bolsa y
compran aquellas acciones que creen que van a subir en el futuro (acciones buenas), vendiendo las
acciones de aquellas empresas menos prometedoras (acciones malas); si bien el precio actual de una
accin suele estar cercano al valor que esperamos que alcance en el futuro13; por ejemplo, el precio
actual de las acciones de las empresas ms rentables ser alto (por su elevada demanda), siendo difcil
que suban mucho ms. Los fondos de inversin llamados fondos indiciados -que compran todas las
acciones de un determinado ndice burstil- obtienen, en promedio, resultados algo mejores que los
fondos de inversin gestionados por profesionales, ya que mantienen bajos los costes debido a que
raras veces compran y venden acciones y por tanto se ahorran comisiones- y a que no tienen que pagar
los sueldos de gestores profesionales.

Existen otras instituciones financieras a parte de las citadas, como los fondos de pensiones, las
compaas de seguro e incluso los usureros locales. A pesar de que todas las instituciones financieras
tienen sus propias caractersticas, todas ellas en ltima instancia ayudan a canalizar los recursos desde
los ahorradores hacia los prestatarios.

13
Por ejemplo, si una accin es mala su demanda va a ser escasa y su precio va a ser bajo, por lo que no es probable que su cotizacin
caiga mucho ms.
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