LA OFERTA MONETARIA Y EL BANCO CENTRAL:

En un sistema monetario de curso forzoso, la poltica econmica del gobierno es el principal

determinante de la oferta monetaria. La mayora de los pases tienen una institucin oficial, por lo
general el banco central que tiene la autoridad legal de emitir dinero.

Por lo general, los bancos centrales pueden determinar la oferta de dinero de alto poder expansivo
(Mh) o base monetaria, esto es, el papel moneda y el metlico que circulan en la economa, junto
con las reservas que mantiene los bancos en el banco central. La base monetaria es solo uno de los
componentes del dinero. Hay otras categoras como M1, M2, M3 etc. Es comn, que los montos
en circulacin de estos M de ms alto nivel estn determinados por:

-la interaccin de la cantidad de dinero de alto poder expansivo emitida por el banco central,
-las regulaciones que rigen el sistema bancario (determinadas por el banco central) y
-los instrumentos financieros que seleccionan las personas para sus portafolios de inversin.

El modo fundamental en que el banco central cambia la cantidad de dinero de alto poder
expansivo en la economa es a travs de sus compras y ventas de activos del pblico.

Ej: el pblico compra pagars de corto plazo directamente de la tesorera.

Posteriormente, el banco central compra dichos pagars, pagando al sector
privado en dinero y recibiendo la tesorera los pagars que estaban antes en
manos del pblico. Este cambio se refleja en el balance del banco central como un
aumento en la tenencia de activos del banco central y un aumento en el dinero de
alto poder expansivo emitido por el banco central que, a su vez, se contabiliza
como un pasivo del banco central.

Activos y pasivos del Banco Central de EEUU:

Activos:

- Valores del Tesoro de EEUU

- Reservas de divisas: generalmente son obligaciones de corto plazo de gobiernos
extranjeros. No solo se mantienen en el banco central como depsitos de valor sino
tambin como medios de intervenir en el mercado de divisas con el fin de estabilizar el
valor del dlar.
- Prstamos a instituciones financieras privadas (bancos, asociaciones de ahorro y
prstamo). En otros pases, el banco central puede otorgar prstamos a instituciones
privadas no financieras; en dicho caso el banco central juega no solo el papel de autoridad
monetaria, sino tambin el de banco comercial.
- Reservas de oro.

1
Pasivos:

- Stock Circulante de Billetes de la Reserva Federal en manos del pblico: es un pasivo

esencialmente en sentido contable, ya que ahora no existe el derecho automtico de
convertir el dinero de alto poder expansivo en ninguna otra cosa (antes bajo el patrn oro
el Banco central tena que proveer oro a cambio de dinero a cualquiera que demandara
oro)
- Depsitos que recibe de las insituciones financieras privadas: por ley una proporcin de los
depsitos en los bancos comerciales tienen que mantenerse como reservas en el Banco
Central.
- Depsitos del Tesoro de EEUU

Siguiendo el principio de la contabilidad de doble entrada, el valor total de los activos tiene que
coincidir con el valor de sus pasivos (+ patrimonio neto)

Operaciones del Banco Central y la Base Monetaria

Las operaciones ms utilizadas por el Banco Central para cambiar la base monetaria son:

1. Operaciones de mercado abierto

2. Operaciones de redescuento
3. Operaciones de cambio

1. Operaciones de mercado abierto

Transacciones de los bancos centrales cuando compran y venden bonos en el mercado abierto.

Bono: instrumento financiero que promete pagar un monto dado por perodo durante un tiempo
especificado. Dependen inversamente de la tasa de inters de mercado: i: P

- Compra de bonos por parte del banco central incrementa la cantidad de dinero en
manos del pblico (el banco compra los activos con dinero, que se pone entonces en
circulacin)
- Venta de bonos por el banco disminuye la base monetaria.

Las operaciones de mercado abierto son la herramienta ms importante que usa el Banco
Central (y otros bancos) para afectar la base monetaria porque le permite predecir exactamente
el efecto que tendrn estas operaciones en la base monetaria. Con otros tipos de operaciones (ej:
baja de la tasa de inters de descuento) no es tan fcil predecir el efecto exacto sobre la base
monetaria.

2. Operaciones de redescuento
El banco central puede afectar la oferta monetaria otorgando prstamos al sector privado (bancos
privados o, en algunos pases, a empresas no financieras).

2
Los bancos privados toman prstamos del Banco Central - a travs de la ventanilla de descuento
y a una tasa que se conoce como tasa de descuento - para:

Ajustar sus reservas de efectivo en caso que ellas caigan bajo el nivel deseado o el nivel
requerido por las regulaciones del Banco Central. Para que el banco comercial elija esta
opcin, la tasa de descuento debe ser ms baja que la tasa de fondos federales (la que
cobran otros bancos por prstamos interbancarios de corto plazo).
Obtener fondos para prestar a sus clientes. Para que el banco comercial elija esta opcin,
la tasa de descuento tiene que ser menor a la tasa de inters que cobran los bancos
comerciales a sus clientes (tasa de colocacin). Aunque puede ocurrir que aunque la tasa
de descuento sea ms baja el banco comercial rechace esta opcin porque 1) hay costos
de transaccin que deben cubrirse con la diferencia entre la tasa de captacin y la tasa de
colocacin y 2) porque la tasa para prstamos tiene que ser bastante alta como para
compensar el riesgo de no pago.

Un prstamo a travs de la ventanilla de descuento produce un incremento en la base

monetaria igual al monto del prstamo.

Una forma de influir en la oferta de dinero de alto poder expansivo y en el monto del crdito
disponible para el sector privado: subir/bajar la tasa de descuento

Baja de la tasa de descuento: es ms atractivo para los bancos tomar prstamos del Banco
Central. Estos mayores prstamos aumentan la base monetaria y la disponibilidad de
crdito en la economa.
Incremento en la tasa de descuento: hace menos atractivo para el sector financiero
privado tomar prstamos del Banco Central. Incluso puede estimular el prepago de deudas
anteriores

El banco central no puede saber de antemano cul ser el efecto exacto de su poltica de tasa de
descuento sobre la base monetaria. Para afirmar su control sobre la base monetaria, el banco
central suele aplicar una poltica de mercado abierto. Esta aplicacin de una operacin de
mercado abierto para compensar los efectos monetarios de otras polticas se llama operacin de
esterilizacin.

El redescuento de documentos de empresas no financieras

En algunos pases, el Banco Central puede comprar papeles comerciales (deuda de corto plazo) o
bonos de empresas privadas. Esto se conoce como redescuento y sus efectos monetarios son
similares a los de una operacin de mercado abierto

3. Operaciones de cambio
El Banco Central tambin influye en la oferta monetaria cuando compra/ vende activos con
denominacin en moneda extranjera:

3
 - compra /vende moneda extranjera a cambio de moneda nacional
- compra/ vende un activo que devenga inters en moneda extranjera

Estas operaciones tienen efectos directos sobre el monto de dinero de alto poder expansivo en
manos del pblico.

Sistema de tipo de cambio fijo: El Banco Central compra /vende moneda extranjera a un
precio dado en trminos de la moneda nacional.

Sistema de tipo de cambio flotante:

- Flotacin limpia: el Banco Central no interviene en absoluto en el mercado de
divisas. El tipo de cambio flucta con el tiempo dado que el Banco Central no
estabiliza el precio de la divisa comprando/vendiendo pesos por dlares a un
precio fijo. Las transacciones de moneda extranjera no tienen efectos sobre el
dinero de alto poder expansivo.
(el exportador vende dlares directamente al importador usualmente a travs del
sistema bancario; el importador compra las divisas en el mercado abierto)
- Flotacin sucia: el Banco Central participa activamente en operaciones cambiarias
para suavizar las fluctuaciones del tipo de cambio.

Ecuacin Fundamental para el Cambio en el Stock de Dinero:

- CUANDO NO HAY CONTROLES DE CAPITAL:

: Stock de bonos pblicos en poder del banco central
: Stock de reservas internacionales
Lc: Stock de prstamos a los bancos a travs de la ventanilla de descuento
E: tipo de cambio medido en unidades de moneda nacional por unidad de moneda extranjera
E( ): valor en moneda nacional de las reservas

(9.1) (Mh - Mh-1) = ( - 1 ) + E( 1 ) + (Lc Lc-1)

Los cambios en el stock circulante de Billetes de la Reserva del Banco Central se puede deber a
cambios en:

- deuda fiscal en poder del banco central

- stock de reservas internacionales
- monto neto de crditos otorgados a los bancos comerciales a travs de la ventanilla de
descuento

ACLARACIN: el cambio en las reservas corresponde al resultado neto de la balanza de pagos

(corresponde la cuenta corriente y la cuenta de capitales).

4
 - CUANDO HAY CONTROLES DE CAPITAL:
Los controles de capitales bloquean el movimiento internacional de fondos privados, la cuenta de
capital se cierra y el cambio en las reservas se hace igual a la balanza comercial. En este caso, la
ecuacin es as:

(9.1) Mh - Mh-1 = ( - 1 ) + E() + (Lc Lc-1)

BC: balanza comercial

El aumento/disminucin de reservas internacionales bajo controles de capitales corresponde al

supervit/dficit de la balanza comercial. Un supervit comercial incrementa el dinero de alto
poder expansivo en tanto que un dficit comercial lo reduce:

- Cuando los exportadores remiten sus ingresos en divisas al banco cental y los
intercambian por moneda nacional, la oferta de dinero crece.
- Cuando los importadores usan moneda nacional para adquirir divisas del banco
central, la oferta interna de dinero declina.
- Si las exportaciones < importaciones: el efecto neto sobre la oferta monetaria es
negativo

El MULTIPLICADOR MONETARIO Y LA OFERTA DE DINERO

Vamos a ver como se determina M1, con el nivel de Mh dado.

(9.2) Mh = CU + R

Mh: dinero de alto poder expansivo

CU: valor de todos los billetes y monedas en circulacin en la economa
R: reservas bancarias

Adems de los depsitos que mantienen en el banco central Dc, los bancos privados mantienen
algn efectivo en su caja fuerte (VC), que tambin se cuenta como parte de las reservas.

Entonces las reservas totales R:

R = Dc + VC

Balance simple de banco comercial privado:

El banco recibe depsitos D y da prstamos al pblico. Parte de los depsitos se mantiene como
reservas R y esa fraccin se llama coeficiente de reservas a depsitos rd. Entonces

R = rdD

Ese coeficiente est determinado principalmente por las regulaciones del banco central que
estipula las reservas requeridas que los bancos deben mantener como proporcin de su base de

5
depsitos. Los bancos pueden mantener adems reservas adicionales que les aseguren alta
liquidez.

La oferta monetaria, expandida ahora a M1, es la suma del dinero en circulacin (CU) y depsitos a
la vista manetenidos en el sistema bancario D:

(9.3) M1 = CU + D

Tanto el dinero de alto poder expansivo como la oferta monetaria incluyen el circulante, pero
Mh agrega las reservas mantenidas por los bancos mientras que M1 agrega los depsitos
bancarios del pblico.

En casi todas las economas el stock de M1 excede el stock del dinero de alto poder expansivo. La
explicacin radica en el proceso de creacin de dinero dentro del sistema bancario y la eleccin
que hace el pblico entre los instrumentos financieros. De hecho, se dice que los bancos
comerciales multiplican la base monetaria.

Las empresas privadas y los individuos mantienen el dinero de varias formas, por ej: pueden
mantener circulante o depsitos a la vista.

cd: coeficiente del circulante a los depsitos. Este coeficiente depende de las preferencias del
sector privado al elegir entre CU y D:

cd =

Al mismo tiempo, los bancos mantienen cierta fraccin de sus depsitos como reservas. Esta
fraccin se llama coeficiente de reservas a depsitos:

rd =

Para obtener el multiplicador monetario, dividimos la ecuacin (9.3) por (9.2) y despus dividimos
el numerador y el denominador de la expresin resultante por el valor de los depsitos D:

(9.4)

1 ( + ) ( + ) ( + 1)
= = =
( + ) ( + ) ( + )

Entonces M1: (9.5)

( +1)
1 = ( + )Mh

6
 La oferta monetaria es cierto mltiplo del stock de dinero de alto poder expansivo, con el
( +1)
factor de proporcionalidad dado por ( +
)

Por ello para entender cmo se determina M1, hay que analizar los componenetes:

-determinacin de la base monetaria (Mh) y

( +1)
-determinacin del multiplicador monetario ( +
)

( +)
El multiplicador monetario = ( + ) depende de dos variables:

- cd: coeficiente del circulante a los depsitos

- rd: coeficiente de reservas a depsitos

el numerador en (9.5) es mayor que el denominador rd>1 (solo se mantiene una

fraccin de los depsitos como reserva)

Ver ANEXO EJEMPLO NUMERICO DEL MULTIPLICADOR MONETARIO Y LA OFERTA DE DINERO

El Coeficiente de Reservas a Depsitos:

Tiene una influencia crucial sobre el multiplicador monetario y, a travs de este, sobre la oferta de
dinero.

Si rd: multiplicador

Lo podemos ver:

( +1)
1) en la ecuacin 1 = ( + )Mh

2) cuanto mayor sea rd, menor es el monto de nuevos prstamos que el sistema bancario puede
otorgar en base a un depsito inicial. Entonces, menor ser el valor de los nuevos depsitos que se
produzcan en consecuencia.

El monto total de las reservas que mantiene un banco consta de dos componentes:

- Reservas Requeridas (RR): monto mnimo de fondos que la institucin est legalmente
obligada a mantener
- Reservas excedentes (RE)

El multiplicador monetario se determina por el monto total de reservas. Por lo tanto, el coeficiente
rd se determina por el comportamiento del sistema bancario y por los requerimientos legales de
reservas establecidos por el banco central.

7
El banco central fija el monto de RR como un instrumento de control monetario y para garantizar
que los bancos tengan suficiente efectivo a mano para satisfacer las necesidades de sus
depositantes. En algunos pases, adems tienen el objetivo de financiar un gran dficit
presupuestario fiscal. El banco central incrementa los requerimientos de reservas y permite que
los bancos comerciales mantengan parte de sus reservas en bonos de tesorera. Estas reservas
ganarn inters (menor que la tasa de inters del mercado)

Los bancos comerciales pueden controlar sus propias reservas excedentes (aquellas que el banco
usa inmediatamente para satisfacer en caso de emergencia, las necesidades de sus clientes).
Mantener reservas tiene un costo de oportunidad por la tasa de inters que se deja de percibir. Si
las reservas excedentes son muy bajas, el banco puede verse obligado a tomar dinero prestado
para cubrir necesidades de efectivo (al Banco central a una tasa de descuento id, o a otros bancos
comerciales a tasa de fondos federales if).

Entonces el coeficiente reservas/depsitos es una funcin de 4 variables:

-coeficiente de reservas requeridas rrd

-tasa de inters de mercado i (que representa el costo de oportunidad de mantener reservas)
-tasa de descuento id
-tasa de fondos federales if

rd = f(rrd, i, id, if)

- tasa de inters de mercado (i):

Sube el costo de oportunidad de mantener reservas excedentes entonces tiende a rd
- tasa de descuento (id) o en la tasa de fondos federales (if):
Se encarecen los prstamos en caso de tener reservas insuficientes entonces rd

El Coeficiente de Circulante a Depsitos:

Si cd: multiplicador, y en consecuencia la oferta de dinero

Lo podemos ver:

( +1)
1) en la ecuacin 1 = ( + )Mh

2) si sube cd, los prstamos concedidos por los bancos comerciales producen un monto menor de
depsitos (el pblico est reteniendo una mayor proporcin de su dinero como circulante).
Menores depsitos reducen la capacidad del sistema financiero para crear dinero.

Factores que influyen en el coeficiente circulante/depsitos:

8
 - tasa de inters de mercado: si i, cd porque los agentes se desplazan del efectivo que
no redita inters hacia los depsitos que pagan inters.
- Pnicos bancarios: si el pblico pierde confianza en la solvencia de la banca, tratar de
convertir sus depsitos a efectivo, en consecuencia cd y stock global de dinero
- Estacionalidad: ej: navidad, la gente tiene en su poder ms circulante para comprar
regalos

El Control del Banco Central sobre la Oferta Monetaria:

El banco central puede influir sobre la oferta monetaria, pero no totalmente.

- Controla la base monetaria a travs de las operaciones de mercado abierto. Puede

esterilizar cambios en Mh con los prstamos en ventanilla de descuento u operaciones de
cambio.
- Pero tiene menor control sobre el multiplicador: puede determinar los requerimientos de
reservas y la tasa de descuento (lo cual influyen en el nivel de reservas que mantienen los
bancos) pero no pueden determinar directamente el coeficiente reservas/depsitos y
mucho menos el coeficiente circulante/depsitos en poder del pblico.

Definir cules metas debera controlar el Banco Central es un problema difcil. Aunque el producto,
el empleo y la inflacin son las variables que cuentan en ltimo trmino, lo que tienen buenas
posibilidades de controlar el banco central son solo algunas metas intermedias como las tasas de
inters y los agregados monetarios. Por ej, se ha sugerido que el Banco central se concentre en
alcanzar una tasa deseada de crecimiento del PBI nominal. Por ms que esto sea difcil, lo que
cuenta es el PIB real y no el nominal, pero el PIB real es mucho ms difcil de manejar.

LA OFERTA MONETARIA Y LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA

FISCAL
Cuando el presupuesto fiscal tiene dficit, la tesorera emite bonos para conseguir dinero para
pagar las cuentas del gobierno.

Compradores potenciales de los bonos de tesorera:

- Extranjeros
- Familias y empresas nacionales
- Banca privada nacional
- Banco central del pas: a veces es forzado a comprar bonos directamente a la tesorera y
otras veces lo hace, no directamente de la tesorera, sino mediante operaciones de
mercado abierto.

La compra de deuda pblica por el banco central se designa como monetizacin del dficit
presupuestario.

9
La adquisicin de bonos de tesorera por el banco central, le permite al gobierno comprar bienes y
servicios por el simple hecho de imprimir moneda. Cuando el banco central compra deuda, el
efecto final es que el gobierno puede operar con un dficit presupuestario que se paga
aumentando la oferta monetaria en manos del pblico. Sin embargo, la monetizacin del dficit
presupuestario, produce inflacin. En esencia, el gobierno financia sus compras va inflacin.

La restriccin presupuestaria del gobierno se puede expresar as:

(9.7)

1 = ( + ) + 1

1 = Cambio en la deuda fiscal entre el perodo corriente y el anterior. Es tambin el
monto de bonos de tesorera que deben venderse para cubrir el exceso de gastos sobre los
ingresos en el lado derecho de la ecuacin.

Los bonos de tesorera pueden estar en manos del pblico tanto nacional como extranjero, asi
como del banco central. Por lo tanto, un aumento de la deuda fiscal tiene dos componentes:

- Incremento de la deuda de tesorera con el pblico ( 1 )

- Aumento en el stock de deuda con el banco central ( 1 )

Por ello, el cambio en la deuda que se tiene con el banco central es igual al cambio global en la
deuda menos el cambio en la deuda en poder del pblico:

(9.8)

( 1 ) = ( 1 ) ( 1 )

Combinando la ecuacin (9.8) con la (9.1) que describe el cambio en el dinero de alto poder
expansivo:

(9.9)
)
1 = ( 1 ) + ( 1

Sustituyendo la expresin para ( 1 ) de la ecuacin (9.8) en (9.9) y reordenando la
expresin resultante:

(9.10)
)
1 = ( 1 ) + ( 1 ) ( 1

Esta ecuacin nos dice que hay 3 maneras de financiar el dficit presupuestario :

1. Incrementando la base monetaria: 1

2. Incrementando la tenencia de bonos de tesorera por el pblico 1

10
 )
3. Prdida de las reservas de divisas del banco central ( 1

Esto implica que el banco central comienza financiando su dficit slo mediante prstamos.
Pero en la medida en que el banco central adquiere bonos de tesorera, el gobierno est
financiando su dficit mediante el incremento de la oferta monetaria. Si en consecuencia
vende divisas para compensar dicho incremento, entonces el gobierno est financiando su
dficit reduciendo su tenencia de divisas. En esencia financia su dficit siempre mediante
bonos,

Hay que preguntarse quin compra los bonos y qu polticas monetarias entran en juego.

Combinando las ecuaciones (9.7) y (9.10) para obtener una ecuacin para el financiamiento del
deficit que est relacionada con los gastos fiscales y los ingresos tributarios que estn detrs del
dficit:

(9.11)
)
( 1 ) + ( 1 ) ( 1 = ( + ) + 1

En los pases con inflacin alta, el pblico no compra nueva deuda fiscal y se agotan las reservas
del banco central. El gobierno no tiene otra opcin que financiar el dficit principalmente
imprimiendo moneda, 1

EL EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO

-demanda de dinero MD: es una funcin de la tasa de inters y el nivel de ingreso MD = Pf(i, Y)

-oferta monetaria: se determina como un mltiplo del dinero de alto poder expansivo

En el equilibrio, la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero,

Entonces,

(9.13)

= (, ) = =
( +)
Recordar que = multiplicador monetario
( + )

La demanda de dinero es una demanda por saldos reales. Por ende, es proporcional al nivel de
precios (un en P produce un en la misma proporcin en MD.

La oferta monetaria es una oferta de dinero nominal de alto poder expansivo

11
La oferta monetaria se representa como una lnea vertical (es independiente del nivel de precios).
La demanda de dinero tiene pendiente positiva porque a precios ms altos de los bienes significa
una demanda ms alta por saldo nominales de dinero.

Al trazar la demanda de dinero, suponemos que la tasa de interes y el nivel del ingreso estn
dados. Cambios en la tasa de inters y en el ingreso desplazaran la curva de la demanda de
dinero.

El punto de equilibrio: punto A, donde se cortan las dos lineas (Oferta de dinero= Demanda de
dinero). Este punto A tambin determina el nivel de equilibrio de los precios.

Supongamos que el banco central compra bonos en el mercado abierto (incremento de la base
monetaria): al nivel inicial de precios, tasas de inters e ingreso, habr un exceso de oferta de
dinero.

Cmo se vuelve al equilibrio del mercado monetario? Distintas formas:

Se pueden combinar, subiendo la demanda de dinero y bajando la oferta monetaria hasta su nivel
inicial

1) Alza de precios: aumenta la demanda de dinero para igualar la mayor oferta de dinero.

La oferta monetaria se desplaza a la derecha y el nuevo equilibrio est sobre la curva original de
demanda a un nivel ms alto de precios.

12
2) Cada de las tasas de inters: aumenta la demanda de dinero al reducir la velocidad de
circulacin del dinero.

La oferta monetaria ms alta hace bajar las tasas de inters, reduciendo de este modo la
velocidad de circulacin del dinero. Como la pendiente de la curva de demanda por dinero
es V/Y, la cada de V provoca un desplazamiento hacia abajo en MD. En el nuevo equilibrio,
el nivel de precios no cambia, con M ms alto, i ms bajo y por lo tanto, menor V.

3) Aumento del ingreso: sube la demanda de dinero

Este caso tambin est representado por el grfico anterior (caso 2)
El incremento de M, aumenta Y. Cae la pendiente de la demanda de dinero (V/Y) y el
equilibrio se establece al mismo nivel de precios, con M ms alto, i no cambia y mayor Y.

4) Cada endgena de la oferta monetaria: reduce la oferta monetaria hasta volver a

igualar la demanda de dinero

El incremento en M se revierte por una reduccin endgena de M y se restablece de este

modo el equilibrio inicial.

13
 Caso EFECTO ECONOMA
1 precios demanda de dinero Pequea y abierta sin controles de capital y
tipo de cambio flotante.

2 tasas de demanda de dinero Pequea y abierta con controles de capital

inters al y tipo de cambio fijo.
la velocidad de
circulacin del dinero.

3 ingreso demanda de dinero Salarios nominales rgidos

4 endgena oferta monetaria Pequea y abierta sin controles de capital y

de la oferta tipo de cambio fijo.
monetaria

El equilibrio monetario se puede alcanzar por distintos medios, dependiendo de si la economa

tiene tipo de cambio fijo o flotante, salarios nominales flexibles o rgidos, controles de capital o
libre movilidad de capitales.

CASO 1: constituye el modelo clsico competitico: si la velocidad de circulacin del dinero es

constante y en la economa hay pleno empleo, entonces un incremento en M conducir a un
incremento proporcional en el nivel de precios. Los cambios en M tienden a asociarse con cambios
en P y tasas ms altas de crecimiento monetario tienden a asociarse con tasas ms altas de
inflacin

El crecimiento de la oferta monetaria muestra una estrecha correlacin con la tasa de incremento
de precios. Paises con bajas tasas de crecimiento monetario tienden a tener tambien bajas tasas
de inflacin. Esta correlacion sugiere aunque no demuestra causalidad.

Al analizar los efectos de un incremento en la oferta monetaria hay que considerar el equilibrio
general de la economa (ver lo que ocurre en todos los mercados importantes) pero es til
destacar un resultado parcial: ver que pasa con la tasa de inters, cuando el nivel de M es exgeno
y los niveles de ingreso Y y de precios P estn dados.

Si la tasa de inters es la nica variable que puede establecer el equilibrio del mercado monetario,
podemos describir el equilibrio del mercado monetario con la tasa de inters en el eje vertical:

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MD: Tiene pendiente negativa porque un de la tasa de inters, la demanda de dinero. Para
simplificar, la curva de oferta monetaria se representa linealmente mostrando que MS est dado
exgenamente. El equilibrio est en el punto A.

Un incremento de la oferta monetaria (la curva MS se desplaza hacia la derecha): provoca una
cada en la tasa de inters para niveles dados de producto y precio. El nuevo equilibro est en A.

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