EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

INTERES SIMPLE

M C
M C (1 n i ) i
Cn
Donde:

C= Capital M = Monto (capital + inters)

n = Tiempo i = Tasa de inters
I = Inters simple

o Inters simple:

I C in
Tiempo real y aproximado
o Tiempo real = 365 das (366 das ao bisiesto)
o Tiempo aproximado = 360 das, 12 meses de 30 das

Inters Simple exacto y ordinario

d d
I C i( ) I C i( )
365 360

Clculo del Valor Actual Clculo del tiempo de operacin

M M C
C n
(1 i n) C i

DESCUENTO

a) Descuento Comercial
Dc N i n
Donde:
Dc =Descuento comercial i = Tasa de inters
N = Tasa nominal n = Tiempo (expedido y venta del pagare)

Valor actual con descuento comercial

D=NV
V = N- D Vc = N*(1 i*n)

b) Descuento racional

Dr = Vr*i*n
Donde:
Dr = Descuento racional

1
 Vr = Valor actual con descuento racional
M
Vr
(1 i n)
As los ejemplos anteriores:
Dc = N Vc
Dr = N - Vr

INTERES COMPUESTO
o Valor futuro de una cantidad nica
VF VP (1 i ) n
Donde:
VF = Valor futuro (al fina del perodo n)
VP = Valor presente

o Para varios aos

VF1 = VP*(1 + i)1

VF2 = VP*(1 + i)2

o Inters compuesto en perodos menores que un ao

mn
i
VF VP 1
m

o Valor futuro de una anualidad:

(1 i ) n 1
VFA A
i

o Valor presente de una cantidad nica:

VF
VP
(1 i ) n

o Valor presente de una corriente combinada de fondos:

VF1 VF2 VFn
VP ...
(1 i ) (1 i )
1 2
(1 i ) n

o Valor presente de una anualidad

1 (1 i ) n
VPA A
i

o Anualidad anticipada:
(1 i ) n 1 1 i (1 i ) n 1 1 i
VFA A VPA A i
i i (1 i ) n
o Anualidad Diferida

2
 a) Anualidad diferida vencida
1 (1 i ) n
VPAD A (1 i ) d
i

b) Anualidad diferida anticipada

1 (1 i ) n
VPAD A (1 i ) ( d 1)
i

o Clculo del porcentaje de rendimiento

VF
VA i=
(1 i ) n

o Aplicacin de tcnicas de Valor Presente y Futuro

a) Duplicar una inversin NPER

b) Depsitos futuros para acumular una suma futura

(1 i ) n 1
VF C C =?
i

c) Amortizacin de prstamos
1 (1 i ) n
VP C C =?
i
Ao(a) Capital (b) Pago(A)(c) Inters(d) Reembolso(c-d) Saldo cap.(b-e)

d) Determinacin de una tasa de inters y de crecimiento

VFn
in 1
VP1

o Perpetuidades
Pago
VPP
i

o Perpetuidades anticipadas
Pago
VP (1 i )
i

o Diferimiento Vencido Renta Perpetua

1
VP Pago (1 i ) d
i

3
o Diferimiento Anticipado Renta Perpetua
1
VP Pago (1 i ) ( d 1)
i
o Rentas Perpetuas en Progresin Aritmtica
Pago G
VP 2
i i

o Rentas Perpetuas en Progresin Geomtrica

1
VP Pago
(1 i ) (1 g )

o Corrientes desiguales de flujos perpetuos

VFn
VPn
(1 i ) n

o Inters Nominal y Tasas Efectivas

i no min al n
Tasa A nual E fectiva (TAE) (1 ) 1
m

VALUACIN DE BONOS Y ACCIONES

o Bonos perpetuos
I I I
V ...
(1 k d ) (1 k d )
1 2
(1 k d ) n

I = Pago anual fijo para siempre

V = Valor presente
Kd = Tasa de rendimiento requerido por el inversionista

Donde:
I
V
kd

o Bonos Cupn No-Cero

I I I VT
V ...
(1 k d ) (1 k d )
1 2
(1 k d ) n
(1 k d ) n

1 (1 i ) n VT
VPBONO A
(1 i )
n
i
A = I = Valor a la par x Tasa cupn
VT = Valor al vencimiento del bono (valor a la par)

4
 o Bonos Cupn Cero
VT
V
(1 k d ) n
VT = Valor nominal

o Acumulacin de Inters Semestral

I VT
VPBONO
k k
2 (1 d ) 2 n (1 d ) 2 n
2 2
ACCIONES

o Valuacin de una accin preferente:

Dp
V ps
Kp
Donde:
Vps =Valor actual de las acciones preferenciales en el mercado.
Dp = monto de dividendo s/las acciones preferenciales
Kp = Tasa de retorno requerida (emisin de acciones)

o Valuacin de una accin ordinaria

DIV1 P
P0 1
1 ks 1 ks
Donde:
DIV1 = Es el dividendo que se paga al final del ao.
P1 = Es el precio al final del ao.
P0 = Es el valor actual de la inversin en acciones comunes.

Valor actual de los dividendos futuros esperados:

DIV1 DIV2 DIVn DIVn
P0 ...
1 k s (1 k s ) 2
(1 k s ) n
(1 k s ) n

o Valoracin de diferentes tipos de acciones

o Crecimiento Cero Crecimiento Constante
DIV DIV1
P0 P0
ks ks g

o Tipos de riesgo:
a) Riesgo de liquidez.
b) Riesgo de inflacin.
c) Riesgo de tipo de inters.
d) Riesgo legal.

5
RIESGO Y RENDIMIENTO

o Rentabilidad Simple:
DIV ( Pn P0 )
R
P0
Donde:
Pn = Precio de la accin al final
P0 = Precio de la accin al principio.
DIV = Dividendo por accin recibido al final del perodo

o Rentabilidad Compuesta:
Inters compuesto

o Rentabilidad Continua:
VF Pn e i R e i 1 (Rentabilidad) i ln(1 R ) (i compuesto)

o Rentabilidad Simple y Continua Multiperodo:

RT (1 R1 ) (1 R2 ) ... (1 Rn ) 1
iT i1 i2 ... in

o Rentabilidad media aritmtica:

R R2 ... Rn
R 1
n

o Rendimiento esperado con distribucin de probabilidades:

Matriz de rendimientos
K P1 K 1 P2 K 2 ... Pn K n

o Forma de medir el riesgo de un activo individual

a) Desviacin estndar con datos histricos (desviacin estndar de la rentabilidad)
( K i K ) 2
n

i 1

n
Para muestra poblacional n>30, entonces n 1.

b) La desviacin estndar con probabilidades:

( K i K ) 2 Pi
n
k i 1

Ki = rendimiento del i-simo resultado.

K = Rendimiento promedio.
Pi = Probabilidad

o Coeficiente de variacin:

CV k
k

6
o Seleccionar ttulos de un portafolio:

o Clculo de la Covarianza y Correlacin:

a) Covarianza y Correlacin con datos histricos:
Cov( R x ; R y )
( Rx Rx ) ( R y R y )
n

Cov( R x ; R y )
Corr ( R x ; R y )
x y

b) Covarianza y Correlacin con probabilidades:

Cov ( R x ; R y ) ( R x R x ) ( R y R y ) Pi

Cov( R x ; R y )
Corr ( R x ; R y )
x y

o Rentabilidad esperada de una Cartera

RCARTERA (W A R A ) (WB RB )

Donde:
WA = El peso del activo A en el portafolio
RA = Tasa de retorno esperada del activo A.

o Varianza y Desviacin Estndar de una Cartera

a) La varianza de la cartera en funcin a la covarianza:

Var CARTERA W A2 A2 2W AWB COV A, B WB2 B2

VarCARTERA W A2 A2 2W AWB A, B A B WB2 B2

Donde:
COVA,B = Covarianza de ambos ttulos valores.

b) Desviacin estndar de una cartera en funcin a la covarianza:

p SD(cartera) Var CARTERA
P W A2 A2 2W AWB COV A, B WB2 B2

o Combinacin ptima de activos:

y2 COVx; y
Wx 2
x y2 2COVx; y

o Proporcin que minimiza la varianza de la cartera en funcin a la correlacin ()

y x y
Wx 2
x y2 2 x y

7
o Riesgo diversificable y no diversificable
a) Varianza de la cartera en funcin a la correlacin:
Var CARTERA W A2 A2 2W AWB x ; y x y WB2 B2

b) Desviacin estndar de la cartera en funcin a la correlacin

CARTERA( x; y ) VarCARTERA

c) Efecto de diversificacin
Si planteamos que la correlacin es perfecta positiva = 1, y todo lo dems permanece
constante, entonces podemos demostrar el efecto de la diversificacin.

Rendimiento de cartera

CARTERA W A A WB B

o Medicin del riesgo no diversificable:

Cov ( Ri , RM )
i
2 ( RM )
Donde:
2(RM) =Varianza de mercado

o Combinacin del activo riesgoso y un activo no riesgoso:

E (r ) wE ( rs ) (1 w)krf krf w( E (rs ) krf )
Donde:
E(rs) = Tasa esperada del activo riesgoso
krf = Tasa esperada del activo no riesgoso

Para encontrar composicin de la cartera a una tasa esperada, despejar w.