63

CAPITULO III

EVALUACIN ECONMICA - FINANCIERA

3.1. INTRODUCCIN:

El presente captulo estar abocado al uso de Indicadores

Econmicos los cuales nos van a permitir, poder elegir acerca de la

bondad de un proyecto, segn lo expuesto en el Captulo I de este

trabajo. Se seguirn la metodologa aprendida en la Clase de

Evaluacin de Proyectos Mineros, la cual mas o menos considera los

siguientes puntos.

Metodologa:
 64

1. Mostrar los supuestos principales del proyecto, para cada ao de

vida del proyecto (inversiones, ingresos, costos).

2. Calcular los gastos que no son efectivo, pero que implican una

escudo fiscal para el proyecto (depreciacin, amortizacin, valor

residual)

3. Calcular los gastos financieros vinculados al proyecto

4. Construir el estado de ganancias y prdidas, para determinar el

monto del impuesto a la renta.

5. Determinar la tasa de descuento del proyecto (costo ponderado de

capital y costo de oportunidad del accionista).

6. Construir el flujo de caja econmico y financiero, con los ajustes

respectivos en la determinacin del impuesto a la renta

7 Determinar la rentabilidad econmica y financiera del proyecto

8. Analizar los resultados

3.2. INVERSIN INICIAL

La inversin inicial consignada para la mina Amapola ha sido

diversificada en los siguientes rubros:

- Labores de Exploracin

- Labores de Preparacin y Desarrollo

- Equipamiento para mina

- Equipamiento para Planta de Tratamiento

- Servicios Auxiliares y Generales

- Gastos Administrativos
 65

- Gastos de Administracin Superior.

- Gastos de Infraestructura Social.

Los gastos anteriormente consignados se detallan en el cuadro

N3.1.
66
 Cuadro N 3.1., Inversin Inicial del Proyecto Minero Amapola

MONTO
COSTO MONTO
TOTAL
RUBRO CANTIDAD UNITARIO TOTAL
GENERAL
(US$) (US$)
(US$)
a) Exploracin
Perforacion diamantina 250 m 150.00
/m
37,500.00
Nivel 1:Galeria de 4x3.5 m 80 m 90.00
/m
7,200.00
Nivel 2:Galeria de 4x3.5 m 150 m 90.00
/m
13,500.00
58200.00
b) Labores de preparacion y
desarrollo
Nivel 1:Galeria de 4x3.5 m 60 m 90.00 /m 5400.00
Chimenea de 2 m de 70 m 110.00
/m
dimetro 7700.00
Nivel 2:Chimenea de 2 m de 70 m 90.00
/m
dimetro 6300.00
 64

19400.00
c) Equipamiento para mina
Jumbos 4 u. 300000.00 /u. 1200000
JackLeg 5 u. 2800.00 /u. 14000
Stoper 2 u. 2800.00 /u. 5600
Compresora 2 u. 30000.00 /u. 60000
Locomotoras 2 u. 30000.00 /u. 60000
Anfotruck 2 u. 200000.00 /u. 400000
Aliva-Shotcrete 2 u. 20000.00 /u. 40000
Toyotas Empernadotas 2 u. 35000.00 /u. 70000
Scoops ST 750 5 u. 350000.00 /u. 1750000
Utilitario 1 u. 20000.00 /u. 20000
Raise Borer 1 u. 500000.00 /u. 500000
Ventiladores 5 u. 10000.00 /u. 50000
4169600.00
d) Equipamiento para planta de
tratamiento
Chancadora primaria 1 u. 7000.00 /u. 7000
Chancadora secundaria 1 u. 7500.00 /u. 7500
Molino de bolas 2 u. 80000.00 /u. 160000
Clasificador (hidrociclones) 2 u. 5000.00 /u. 10000
Acondicionadores 3 u. 1000.00 /u. 3000
Celdas de Flotacin 20 u. 500.00 /u. 10000
Filtros Cermicos 2 u. 100000.00 /u. 200000
 65

Espesadores 3 u. 15000.00 /u. 45000

442500.00
e) Servicios auxiliares generales
Maestranza n.c. 50000
Talleres (mecnicos, elctricos) n.c. 10000
Almacn n.c. 5000
Vigilancia y Seguridad n.c. 15000
Hospital n.c. 30000
Energa electrica (incluye obras
civiles) n.c. 90000
200000.00
f) Gastos administraivos
Oficinas n.c. 6000
Comunicaciones n.c. 5000
11000.00
g) Gastos de administracin superior
Gerencia de ingenieria n.c. 90000
90000.00
h) Gastos de infraestructura social
Vivienda para staff 50 m2 25000
Vivienda para empleados 25 m2 20000
Vivienda para obreros 30 m2 45000
90000.00
SUB-TOTAL = 5080700.00
66
 67

Es importante recalcar, que las inversiones establecidas se llevarn a

cabo en dos aos, consignndose esta como la etapa de preinversin

el cronograma de esta Etapa se establece en el Cuadro N3.2.

Cuadro N 3.1. Resumen de la Inversin Inicial del Proyecto

Minero Amapola

RUBRO MONTO TOTAL GENERAL (US$)

SUB-TOTAL 5080700.00
IMPREVISTOS (10%) 508070
CAPITAL DE TRABAJO 1800000
TOTAL 7388770.00

Es importante acotar, que el Capital de Trabajo, posee un valor

relativo, es decir, depende del Tipo de Yacimiento, de los estratos de

la Minera (gran, mediana y pequea minera).

 68

Cuadro N 3.2., Cronograma de Inversiones del Proyecto Minero

Amapola

AO
ITEM 2006 2007
EXPLORACION 58200.00 -
PREPARACIN Y DESARROLLO 9700.00 9700.00
EQUIPAMIENTO MINA 2084800.00 2084800.00
EQUIPAMIENTO PLANTA 221250.00 221250.00
SERVICIOS AUXILIARES 100000.00 100000.00
GASTOS ADMINISTRATIVOS 5500.00 5500.00
GASTOS DE ADMINISTRACION
SUPERIOR 45000.00 45000.00
GASTOS DE INFRAESTRUCTURA
SOCIAL 45000.00 45000.00
SUB-TOTAL 2569450.00 2511250.00
IMPREVISTOS 254035.00 254035.00
CAPITAL DE TRABAJO - 1800000.00
TOTAL 2823485.00 4565285.00
APORTE PROPIO 2000000.00 -
PRESTAMO 823485.00 4565285.00
INTERES PRE-OPERATIVO 361406.08 584356.48
TOTAL 3184891.08 5149641.48

3.3. COSTO TOTAL DE PRODUCIN:

En este punto de consideran los siguientes costos: de operaciones

mina, de operaciones planta, por servicios auxiliares en general y

gastos administrativos.

Siendo as, tenemos:

COSTO TOTAL DE PRODUCCIN

a) Costo de operacin mina US$ 23.35
- Perforacin y voladura 5.95
- Carguo y transporte 4.75
- Servicios auxiliares 5.15
- Gastos generales mina 5.00
 69

- Costos administrativos 2.50

b) Costos de operaciones de planta US$ 14.00

c) Costo por servicios auxiliares US$ 6.80

- abastecimiento de agua 0.30
- suministro de energia 3.50
- costo de transporte del metal 3.00

d)Gastos administrativos US$ 3.25

COSTO TOTAL DE PRODUCCIN US$ 47.40

3.4. VALORIZACIN DEL MINERAL:

Las leyes promedio de mineral han sido establecidas en: 13% para el

Zinc, y 15% para el Plomo.

La cotizacin promedio hasta al Abril del 2008, considerando un nivel

proyectado, es como sigue: 2805 y 2947 US$/TM, para el Zn y el Pb

respectivamente.

La Valorizacin del Mineral es la siguiente:

- Para el Zn:

Zn : Ley * 85% [Ley - ( D.M 8 u. )}

Se elige el menor valor, tendramos

(13 8)*2805 = 14025 US$)/TM

- Para el Pb:

Zn : Ley * 85% [Ley - ( D.M 3 u. )}

Se elige el menor valor, tendramos

(15 3)*2947 = 35364 US$/TM

De las deducciones por Comercializacin, ensayes (5%)

- Para el Zn: 701.25 US$/TM

 70

- Para el Pb: 1768.2 US$/TM

De la diferencia, el Valor del Zn y Pb, quedara como sigue:

- Para el Zn: 13323.75 US$/TM

- Para el Pb: 33595.8 US$/TM

Finalmente, el valor del mineral estar dado por la suma de los

Valores antes hallados:

VALOR DEL MINERAL = 46919.55 US$/TM

3.5. SERVICIO DE LA DEUDA:

El monto de la inversin inicial, requerida para el proyecto en estudio

asciende a la cantidad de US$ 7388770.00; considerando un esquema

de financiamiento de 75% (US$ 5541577.5) en prstamos, y 25%

(US$ 1847192.5) de aporte propio.

La tasa de inters asumida es de 12.8% con 2 aos de gracia

(inversin) y 8 aos de pago de Amortizaciones (vida de la mina),

como se muestra en el Cuadro N 3.3.

 71

Cuadro N 3.3, Servicio de la deuda del Proyecto Minero

Amapola
CAPITAL INTERES AMORTIZA. ANUALID.
AO ($) ($) ($) ($)
2006
2007
2008 8334532.56 1066820.17 658110.56 1724930.73
2009 7676422.00 982582.02 742348.72 1724930.73
2010 6934073.28 887561.38 837369.35 1724930.73
2011 6096703.92 780378.10 944552.63 1724930.73
2012 5152151.29 659475.37 1065455.37 1724930.73
2013 4086695.93 523097.08 1201833.65 1724930.73
2014 2884862.27 369262.37 1355668.36 1724930.73
2015 1529193.91 195736.82 1529193.91 1724930.73
8334532.56

El valor del Capital el ao 2008, viene a estar dado por la suma del

Total del Cronograma de Inversiones durante los aos 2006 y 2007.

As mismo se debe hacer un hincapi en mostrar los modelos

matemticos usados para la determinacin de la Anualidad y la

Amortizacin:

i
Amortizacion F
(1 i ) 1
t

i (1 i )t
Anualidad P
(1 i ) 1
t

3.6. DEPRECIACIN DE INTANGIBLES:

La depreciacin calculada es lineal, efectundose en 9 aos en

promedio para equipo y 12 aos para las obras civiles.

El resumen por este concepto se muestra en el Cuadro N 3.4.

 72

Cuadro N 3.4, Depreciacin anual de Intangibles en el proyecto minero Amapola

INVERSION DEPRECIACION ($)

EQUIPO
($) V.R. 1 2 3 4 5 6 7 8 V.R. TOTAL
Mina 4169600 416960 416960 416960 416960 416960 416960 416960 416960 416960 833920
Planta 354000 35400 35400 35400 35400 35400 35400 35400 35400 35400 70800
S. Auxi. 152000 15200 15200 15200 15200 15200 15200 15200 15200 15200 30400
OBRAS CIVILES
Planta 88500 8850 6637.5 6637.5 6637.5 6637.5 6637.5 6637.5 6637.5 6637.5 35400
S. Auxi. 38000 3800 2850 2850 2850 2850 2850 2850 2850 2850 15200
Vivienda 90000 9000 6750 6750 6750 6750 6750 6750 6750 6750 36000
Infraestruc. 100000 10000 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 40000
TOTAL 491297.5 491297.5 491297.5 491297.5 491297.5 491297.5 491297.5 491297.5 1061720

VR = Valor Residual
 73

3.7. AMORTIZACIN DE INTANGIBLES:

La amortizacin de intangibles se realiza para labores de exploracin,

preparacin, desarrollo y obras civiles del rubro de inversiones.

El cuadro N 3.5., muestra el proceso por este rubro.

Cuadro N 3.5., Amortizacin de Intangibles en el Proyecto minero

Amapola
AMORTIZ.
RUBRO MONTO ($) V.R. ($) ($)
Eploracin 58200.00 58200.00
Preparacin y Desarrollo 19400.00 19400.00
Obras Civiles de Cianuracin 88500.00 8850.00 79650.00
Servicios Auxiliares 38000.00 3800.00 34200.00
Infraestructura 100000.00 10000.00 90000.00
Vivienda 90000.00 9000.00 81000.00
Gerencia e Ingenieria 90000.00 90000.00
TOTAL 452450.00
AMORTIZACION ANUAL DE INTANGIBLES 56556.25

3.8. ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS:

En el Cuadro N 3.6, se observa el Estado de Prdidas y Ganancias

proyectado de la Concesin Minera Amapola.

 74

Cuadro N 3.6. Estado de Prdidas y Ganancias del Proyecto Minero Amapola

200
ITEM 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
------
Produccin (TMS) - ------- 180000.000 180000.000 180000.000 180000.000 180000.000 180000.000 180000.000 180000.000
------
Ventas ($) - ------- 8445519000.000 8445519000.000 8445519000.000 8445519000.000 8445519000.000 8445519000.000 8445519000.000 8445519000.000
------
Costo de Produccin ($) - ------- 8787960.000 9051598.800 9323146.764 9602841.167 9890926.402 10187654.194 10493283.820 10808082.334
------
UTILIDAD BRUTA ($) - ------- 8436731040.000 8436467401.200 8436195853.236 8435916158.833 8435628073.598 8435331345.806 8435025716.180 8434710917.666
------
Depreciacin ($) - ------- 491297.500 491297.500 491297.500 491297.500 491297.500 491297.500 491297.500 491297.500
Amortizacin de Intangibles ------
($) - ------- 56556.250 56556.250 56556.250 56556.250 56556.250 56556.250 56556.250 56556.250
------
Intereses - ------- 1066820.168 982582.015 887561.380 780378.102 659475.366 523097.079 369262.371 195736.821
------
RENTA NETA - ------- 8435116366.082 8434936965.435 8434760438.106 8434587926.981 8434420744.482 8434260394.977 8434108600.059 8433967327.095
 75

Cuadro N 3.6. Estado de Prdidas y Ganancias del Proyecto Minero Amapola

ITEM 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
------ ------
Partida de directorio (6% R.N.) ($) --- --- 506106981.96 506096217.93 506085626.29 506075275.62 506065244.67 506055623.70 506046516.00 506038039.63
------ ------
UTILIDAD IMPONIBLE ($) --- --- 7929009384.12 7928840747.51 7928674811.82 7928512651.36 7928355499.81 7928204771.28 7928062084.06 7927929287.47
------ ------
Impuesto a la Renta (30% U.I.) --- --- 2378702815.24 2378652224.25 2378602443.55 2378553795.41 2378506649.94 2378461431.38 2378418625.22 2378378786.24
UTILIDAD DESPUES DE ------ ------
IMPUESTO --- --- 5550306568.88 5550188523.26 5550072368.27 5549958855.95 5549848849.87 5549743339.90 5549643458.84 5549550501.23
------ ------
INGEMMET (1.5% U.D.I.) ($) --- --- 83254598.53 83252827.85 83251085.52 83249382.84 83247732.75 83246150.10 83244651.88 83243257.52
------ ------
UTILIDAD NETA ($) --- --- 5467051970.35 5466935695.41 5466821282.75 5466709473.11 5466601117.12 5466497189.80 5466398806.96 5466307243.71

Costo de Produccin $/TM 47.40 48.822 50.287 51.795 53.349 54.950 56.598 58.296 60.045 61.846

Valor de Mineral (US$/TM) = 46919.55

NOTA: El escalamiento para el Costo de Produccin es de 20 TMD

 76

3.9. FLUJO ECONMICO Y FINANCIERO DEL PROYECTO:

Los cuadros N 3.7 y 3.8., muestran los flujos econmicos y

financiero del Proyecto Minero Amapola, as mismo nos permiten

objetivizar los indicadores econmicos, como son el VAN y TIR en

ambos aspectos.
 77

Cuadro N3.7., Flujo Econmico del Proyecto Minero Amapola

F.
INVERSION COSTOS V.R. RECU. CAP. DE ECONOMICO
AO ($) INGRESOS ($) ($) ACTIVOS ($) TRABAJO ($) ($) (1+i)n
2006 2000000.00 --------- --------- --------- --------- -2000000.00 ----
2007 --------- --------- --------- --------- --------- 0.00 ----
2008 --------- 8445519000.00 8787960.00 --------- --------- 8436731040.00 1.128
2009 --------- 8445519000.00 9051598.80 --------- --------- 8436467401.20 1.272
2010 --------- 8445519000.00 9323146.76 --------- --------- 8436195853.24 1.435
2011 --------- 8445519000.00 9602841.17 --------- --------- 8435916158.83 1.619
2012 --------- 8445519000.00 9890926.40 --------- --------- 8435628073.60 1.826
2013 --------- 8445519000.00 10187654.19 --------- --------- 8435331345.81 2.060
2014 --------- 8445519000.00 10493283.82 --------- --------- 8435025716.18 2.324
2015 --------- 8445519000.00 10808082.33 1061720.00 1800000.00 8437572637.67 2.621

Donde :
VR = Valor residual de activos VP = Valor Presente
F. Economivo = Factor Economico i = Interes
VANE = Valor Actual Neto economico
TIRE = Tasa Interna de Retorno Economico

Vp = 2256000.00 TIRE = 6445.085430%

VANE = $ 40,759,621,239.05 i = 0.128
 78

Cuadro N3.8., Flujo Financiero del Proyecto Minero Amapola

F.
ECONOMI. S. A LA IMPUESTOS Y
AO ($) PRESTAMO ($) DEUDA ($) F.F.A.I. ($) OTROS ($) F.F.D.I. ($) (1+i)n
2006 2000000.00 1184891.08 ----------- -3184891.08 ----------- -3184891.08 1.128
2007 ----------- 5149641.48 ----------- -5149641.48 ----------- -5149641.48 1.272
2008 8436731040.00 ----------- 1724930.73 8435006109.27 2968064396 5466941713.53 1.128
2009 8436467401.20 ----------- 1724930.73 8434742470.47 2968001270 5466741200.44 1.272
2010 8436195853.24 ----------- 1724930.73 8434470922.50 2967939155 5466531767.15 1.435
2011 8435916158.83 ----------- 1724930.73 8434191228.10 2967878454 5466312774.23 1.619
2012 8435628073.60 ----------- 1724930.73 8433903142.87 2967819627 5466083515.50 1.826
2013 8435331345.81 ----------- 1724930.73 8433606415.07 2967763205 5465843209.89 2.060
2014 8435025716.18 ----------- 1724930.73 8433300785.45 2967709793 5465590992.34 2.324
2015 8437572637.67 ----------- 1724930.73 8435847706.93 2967660083 5468187623.55 2.621
 79

Donde :
INDICADORES
F. Economico = Flujo Economico ECONOMICOS:
S. Deuda = Servicio a la deuda VANF = $ 20,752,009,397.19
F. F. A. I. = Flujo Financiero antesde los impuestos. TIRF = 40.14
F. F. D. I. = Flujo Financiero despues de los impuestos. i = 0.128
i = Interes
VANF = Valor Actual Neta Financiera
TIRF = Tasa Inetrna de Retorno Fianciera