Informe Final Aguas Andinas

Universidad de Chile
Escuela de Postgrado Economa y Negocios

Primer Trimestre 2007
Trabajo de Estrategia y Anlisis Financiero
Junio 2007
Profesor:
Jorge Berrios
Alumnos:
Marilyn Ahuad
Gonzalo Gotelli
Mara Amparo
Nez
Italo Rivano
Jorge Valenzuela
Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 2 de 155
NDICE
I. RESUMEN EJECUTIVO................................................................................................................. 5
A. EMPRESA SELECCIONADA................................................................................................................5
II. ANLISIS DEL ENTORNO........................................................................................................... 8
A. ENTORNO ECONMICO..................................................................................................................... 8
B. ENTORNO POLTICO........................................................................................................................ 14
C. ENTORNO SOCIAL Y CULTURAL......................................................................................................16
D. ENTORNO TECNOLGICO................................................................................................................ 20
E. ENTORNO LEGAL Y AMBIENTAL.......................................................................................................22
F. ENTORNO LABORAL....................................................................................................................... 26
G. EL MEDIO AMBIENTE...................................................................................................................... 28
III. ANLISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL..................................................................................... 29
A. ANLISIS GENERAL DE LA INDUSTRIA.............................................................................................29

B. EVOLUCIN DE LA INDUSTRIA......................................................................................................... 37
C. IDENTIFICACIN Y CARACTERSTICAS DE LA COMPETENCIA..............................................................43
D. DIMENSIN DE LA OFERTA ACTUAL Y POTENCIAL............................................................................55
E. ANLISIS ESTRUCTURAL DEL SECTOR INDUSTRIAL..........................................................................58
F. FACTORES CRTICOS DE XITO Y DE VENTAJA COMPETITIVA............................................................61
G. DEMANDA DEL SECTOR INDUSTRIAL...............................................................................................63
1. MERCADO OBJETIVO....................................................................................................................... 64
2. ASPECTOS GENERALES................................................................................................................... 68
IV. ANLISIS DE LA EMPRESA..................................................................................................... 75
A. OBJETO SOCIAL............................................................................................................................. 75
B. CONSTITUCIN DE LA EMPRESA......................................................................................................76
C. MISIN.......................................................................................................................................... 77
D. VISIN........................................................................................................................................... 77
E. CARTA FILOSFICA........................................................................................................................ 77
F. LOCALIZACIN............................................................................................................................... 77
G. CADENA DE VALOR........................................................................................................................ 79
H. OBJETIVOS ESTRATGICOS DE LA EMPRESA...................................................................................82
I. ESTRATEGIAS.................................................................................................................................. 83
J. FACTORES CRTICOS DE XITO Y DE VENTAJA COMPETITIVA DE LA EMPRESA....................................85
K. FORTALEZAS Y DEBILIDADES.......................................................................................................... 86
V. ANLISIS FINANCIERO............................................................................................................. 89
A. OBJETIVOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA......................................................................................89

B. ESTRATEGIA FINANCIERA................................................................................................................ 89
1. POLTICA DE INVERSIN................................................................................................................... 89
2. POLTICA DE FINANCIAMIENTO.......................................................................................................... 91
3. POLTICA DE ENDEUDAMIENTO......................................................................................................... 92
C. ESTADOS FINANCIEROS.................................................................................................................. 94
1. BALANCE GENERAL......................................................................................................................... 95
2. ESTADO DE RESULTADOS................................................................................................................. 97
3. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO......................................................................................................98
4. ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDO.......................................................................................100
D. ANLISIS FINANCIERO RESUMIDO.................................................................................................101
1. ANLISIS DE MASAS PATRIMONIALES (ESTTICO DINMICO).........................................................101
2. ANLISIS DE NDICES (ESTTICO DINMICO)................................................................................104
A) NDICES DE LIQUIDEZ.................................................................................................................... 104
B) NDICES DE ENDEUDAMIENTO........................................................................................................ 106
C) NDICES DE RENTABILIDAD............................................................................................................. 107
3. ANLISIS DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO...............................................................109
ANLISIS DE APALANCAMIENTO OPERATIVO.........................................................................................109
ANLISIS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO.........................................................................................110
4. CLCULO DE RIESGO (BETA).......................................................................................................... 111
5. CALCULO DE EVA......................................................................................................................... 112
E. ANALIZAS FINANCIERO COMPLEMENTARIO.....................................................................................114
1. ANLISIS DE DUPONT.................................................................................................................... 114
2. EVALUACIN DE LA ADMINISTRACIN OPERATIVA.............................................................................115
3. EVALUACIN DE LA ADMINISTRACIN DE LA INVERSIN....................................................................118
4. EVALUACIN DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA...........................................................................120
VI. PLANIFICACION FINANCIERA............................................................................................... 127
A. PLANTEAMIENTO ESTRATGICO DE LA EMPRESA...........................................................................127

1. FILOSOFA.................................................................................................................................... 127
2. MISIN......................................................................................................................................... 128
3. OBJETIVOS ESTRATGICOS............................................................................................................ 128
4. POLTICAS Y PLAN DE INVERSIN...................................................................................................128
5. POLTICA Y PLAN DE INGRESOS.....................................................................................................131
6. POLTICA Y PLAN DE COSTOS Y GASTOS........................................................................................135
B. ESTRATEGIA FINANCIERA.............................................................................................................. 135
1. OBJETIVOS FINANCIEROS ESTRATGICOS.......................................................................................135
2. ESTRATEGIA FINANCIERA............................................................................................................... 136
3. ESTADO DE RESULTADO PROYECTADO...........................................................................................139
4. SENSIBILIZACIN DE PROYECCIN DEL ESTADO DE RESULTADO.......................................................140
VII. Conclusiones........................................................................................................................... 144

I. RESUMEN EJECUTIVO
A. Empresa Seleccionada
Aguas Andinas es controlada por Inversiones Aguas Metropolitanas S.A., sociedad que es
poseedora de 51,2% de sus acciones. A su vez Aguas Andinas, es cabeza integrante del
Grupo Aguas, un conjunto de empresas relacionadas que entrega un servicio integral a sus
clientes.
A travs de las filiales sanitarias, el grupo otorga servicios de produccin y distribucin de
agua potable, como tambin recoleccin y tratamiento de aguas servidas. Y mediante filiales
no sanitarias, brinda otros servicios, relacionados al giro sanitario, como el tratamiento de
residuos industriales lquidos y los anlisis de laboratorio.
En la cuenca de Santiago, en una superficie de 70 mil hectreas que corresponde a su zona

de concesin en la Regin Metropolitana, Aguas Andinas atienden aproximadamente a 5,3
millones de personas, distribuidas entre el Gran Santiago y localidades perifricas, lo que la

convierte en la ms grande empresa sanitaria del pas y en una de las mayores de Amrica
Latina.
Servicios Sanitarios: Resea Histrica
En 1931 se cre la Direccin General de Agua Potable y Alcantarillado del Ministerio del
Interior, entidad que marc los primeros pasos en el desarrollo del sector sanitario
En 1953, se refundi el Departamento de Hidrulica dependiente del Ministerio de Obras

Pblicas y la referida Direccin General de Agua Potable y Alcantarillado del Ministerio del
Interior, para crear la Direccin de Obras Sanitarias (D.O.S.), encargada de estudiar,
proyectar, construir, reparar, conservar, explotar, mejorar y administrar los servicios de agua
potable y alcantarillado.
En 1977 se cre el Servicio Nacional de Obras Sanitarias, SENDOS. Conformado por una
Direccin Regional y once Direcciones Regionales (en once regiones del pas). En las
restantes dos regiones (Metropolitana y Quinta), se crearon empresas autnomas EMOS y
ESVAL, bajo la jurisdiccin de SENDOS.

En 1990 fue creada por Ley 18.902 la Superintendencia de Servicios Sanitarios (S.I.S.S.)
como parte de la reestructuracin de los servicios sanitarios del pas realizada a fines de los
80s.
Bajo la legislacin vigente, la SISS es responsable de:
La fiscalizacin de los prestadores de servicios sanitarios
El cumplimiento de las normas relativas a servicios sanitarios
El control de los residuos industriales lquidos
La determinacin de las tarifas por los servicios regulados

II. ANLISIS DEL ENTORNO
A. Entorno Econmico
La economa de Chile se caracteriza por estar orientada a la exportacin. La estructura

exportadora est conformada por un 45% de productos industriales, 45% de produccin
minera y un 10% de productos agrcolas. Dentro de los productos industriales destaca la
exportacin de celulosa, metanol, productos qumicos y agroalimentarios. La industria
forestal, del salmn y el vino de reconocido prestigio internacional- han adquirido importancia
en la ltima dcada. Los productos mineros ms importantes son las semimanufacturas de
cobre, mineral del cual Chile depende en gran medida. En el apartado agrcola cabe destacar
la exportacin de frutas y hortalizas.
Cabe destacar que la produccin chilena industrial abarca todos los rubros productivos
(alimentaria, siderrgica, maquinaria, etc.). Aunque Chile ha reducido su dependencia de las
exportaciones del cobre del 60% (durante la dcada de los setenta), al 35% el 2004, todava
es muy alto y gran parte del crecimiento chileno est relacionado con los altos precios de
ste y otros minerales. Todava no se ha alcanzado un elevado nivel de produccin industrial
con alto valor agregado.
La economa de Chile ha pasado en los ltimos decenios de ser una economa

monoexportadora de productos primarios, a un pas semi-industrial, fruto de un crecimiento
econmico continuado a un ritmo del 7% en los aos 90, con una slida base institucional y
una fuerte cohesin parlamentaria en torno a la direccin de la poltica econmica. Inici su
proceso de admisin en la Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo Econmico,
OCDE, a fines del 2004, siendo el segundo pas Latinoamericano en hacerlo despus de
Mxico. Su ingreso est planeado para el ao 2007.
Chile es un pas impulsor de la liberalizacin econmica y del libre comercio. Ha firmado

tratados de libre comercio con pases y asociaciones que representan el 86% de la poblacin
mundial como la NAFTA, Unin Europea, EFTA, Corea del Sur, China y es una de las
economas ms globalizadas y competitivas del planeta, lo que le ha llevado a disminuir la
pobreza del 50% en 1987 al 18,8% en el ao 2003 (fue el primer pas latinoamericano en
cumplir, y superar las metas del milenio de reduccin de pobreza).
Conforme a datos del Banco Central de Chile, durante el ao 2006, las exportaciones
totalizaron los US$58.116 millones y las importaciones alcanzaron una cifra de US$35.903
millones. El PIB en su valor nomimal, lleg a los US$145.845 millones y el PIB per cpita a
los 8.875 dlares. A su vez, segn datos del FMI, el PBI per cpita chileno en valores
nominales fue el ms alto de Amrica Latina.Medidos en paridad de poder adquisitivo,|el PBI
totaliz los US$212.671 millones y el PBI per cpita los 12.983 dlares (el ms elevado de la
regin despus de Argentina). En 2006, el PIB creci un 4%, la inflacin fue de 2,6% y el
desempleo promedio fue de 7,8%.
Hoy en da, el pas cuenta con buenos indicadores sociales como una esperanza de vida de
77,74 aos (74,8 aos para los hombres y 80,8 para las mujeres), un ndice de alfabetismo
del 95,8% (2002) y una tasa de mortalidad infantil de (7,8/1000) a nivel de los pases ms
desarrollados.
Sin embargo, a pesar de los buenos indicadores, la economa de Chile aun presenta un
grave defecto: la desigual distribucin de ingresos entre la poblacin, lo que genera una gran
brecha social entre ricos y pobres. Segn el informe de desarrollo humano de la ONU en
2005, Chile se encuentra en el puesto 113 de la lista de pases por igualdad de ingreso,
ubicndose entre los 15 ltimos estados a nivel mundial, lo que revela una importante
carencia en la economa que an no ha podido ser subsanada.
Esta desigualdad es atribuida por algunos al actual sistema liberal (en contraposicin a la
dcada de los 50, 60 y 70), otros lo atribuyen a la dotacin de factores naturales (que hizo
desarrollar un determinado tipo de economa extractiva que favoreca instituciones que
propiciaban la desigualdad). La medicin segn el Ministerio de Planificacin da una indice
de 0,57 en 2003.

La Desigualdad de Gnero tambin incide como variable en el dinamismo de la Economa de
Chile. La baja participacin laboral de la mujer (la menor en Amrica Latina) dificulta la
reduccin del desempleo. Existen asimismo grandes diferencias salariales entre hombres y
mujeres.
A pesar de un poco ms de 16 millones de habitantes, en 2006 (segn el FMI) la economa

chilena fue la quinta ms grande de Amrica Latina, superando en la medicin de PBI
Nominal a pases como Per y Colombia, y en el PIB Real por Paridad de Poder Adquisitivo a
Venezuela y Per, todos estos pases con poblaciones que doblan o triplican a la de Chile.
En este entorno, Aguas Andinas desarrolla su negocio en una industria de servicios bsicos,
monoplica y por ende sujeta a regulaciones de precios.
En general, el sector sanitario, producto de las elevadas inversiones que requiere tanto para
el tratamiento de agua cruda como para redes de agua potable, alcantarillado y tratamiento
de aguas servidas, hace que el ptimo econmico se encuentre en un operador regulado,
evitando as la superposicin de infraestructura, que encarecera el servicio.
La industria sanitaria se considera de riesgo bajo, dado su carcter de monopolio natural, su

baja sensibilidad ante cambios en la actividad econmica y la alta prioridad que presenta
como servicio bsico, tanto para consumo familiar como industrial. El mayor riesgo que se
visualiza es la aplicacin de la regulacin, en especial la fijacin de tarifas, que podra
permitir diferencias de interpretacin que incidan en restricciones a la rentabilidad de las
compaas.
En este sentido, el entorno actual del pas, debiera ser indicio de un muy buen desempeo
de la compaa, an cuando y tal como se seal en el prrafo anterior, la condicin de
monopolio natural de este tipo de empresas y sobre todo, considerando que el agua es el
ms bsico de los servicios, los ingresos y desempeo de la compaa no depende en gran
medida de cambios en la actividad econmica.

Es as como un aspecto relevante para predecir crecimientos de la industria es la situacin
demogrfica del pas y la porcin de la poblacin que vive en zonas urbanas, en donde se
cuenta con acceso a agua potable.
Grfico 1: Variacin del PIB y N de Clientes Sector Sanitario
Chile tiene una poblacin estimada de 16.134.219 habitantes al ao 2006. Segn el ltimo
censo realizado el 2002, esta cifra era de 15.116.435 habitantes, de los cuales 7.447.695
eran hombres y 7.668.740, mujeres.
El crecimiento de la poblacin se ha reducido durante los ltimos aos. A fines del siglo XIX,
la poblacin alcanzaba los 2.695.625 la que creci a los 5.023.539 en 1940 y los 13.348.341
habitantes, en 1992. Aunque la poblacin de Chile se ha quintuplicado durante el siglo XX, la
tasa de crecimiento intercensal 1992-2002 fue del 1,24% anual y la que debera seguir
bajando durante los prximos aos.
Debido a las mejoras en las condiciones de vida de la poblacin, la esperanza de vida de los
chilenos (la ms alta de Amrica Latina) ha aumentado a los 77,74 aos en el perodo 2000 -
2005. En 2003, la tasa de natalidad lleg a un mnimo histrico del 15,6 y la de mortalidad
en un 5,3, con una tasa de crecimiento natural del 10, mientras que la tasa de mortalidad
infantil ha bajado a 7,8. Estas cifras permiten establecer un proceso de envejecimiento de la
sociedad chilena en la que a futuro, la mayor parte de la poblacin tendr sobre 40 aos,
superando al grupo etreo joven, dominante en este momento. As, la pirmide de poblacin
se convertir, para el ao 2025, en un perfil campaniforme que representa el proceso de
transicin demogrfica que vive el pas.
De acuerdo al ltimo censo, 13.090.113 chilenos vivan en zonas urbanas, equivalentes al

86,59% del total nacional. Slo un 13,41% de la poblacin an vive en zonas rurales
dedicadas principalmente a la agricultura y la ganadera, concentrndose en las regiones del
centro-sur del pas, especialmente en las regiones del Maule (33,59%), la Araucana
(32,33%) y de Los Lagos (31,56%). Por el contrario, las regiones con mayor tasa de
urbanizacin corresponden a la de las zonas extremas (94,06% en la regin de Tarapac,
97,68% en la de Antofagasta, 92,6% en la de Magallanes) y en las zonas industrializadas del
Valle Central, como la Regin Metropolitana y la de Valparaso, con un 96,93% y un 91,56%
de urbanizacin respectivamente.
Desde mediados de los aos 1920, se inici un fuerte proceso de emigracin de habitantes
de zonas rurales hacia las grandes ciudades en bsqueda de mejores condiciones de vida.
As, stas comenzaron a crecer y a expandirse formando grandes reas metropolitanas y
conurbaciones. El caso ms notorio es el de la capital del pas, Santiago de Chile o Gran
Santiago que, con ms 6.269.629 habitantes el ao 2006, alberga al 39,0% de la poblacin
nacional. En 1907, era habitada por slo 383.587 habitantes, aumentando a 549.292 para
1920 cuando representaba el 16% del total nacional; sin embargo, en los aos siguientes, la
explosin demogrfica hizo que la ciudad se expandiera hacia las zonas rurales absorbiendo
antiguas localidades campesinas, como Puente Alto y Maip, que son las dos comunas ms
pobladas de Chile. Santiago es una moderna ciudad en la actualidad, siendo la sexta urbe
ms grande de Amrica Latina y una de las cuarenta y cinco ms grandes del mundo
Valparaso y Via del Mar, de igual forma, se han convertido en una gran conurbacin.
Ambas, sumadas a Concn, Quilpu y Villa Alemana forman el rea metropolitana del Gran
Valparaso, que supera los 900 mil habitantes. Concepcin, Talcahuano, Hualpn,

Chiguayante, San Pedro de la Paz y Penco configuran la segunda rea metropolitana ms
grande del pas con ms de 950 mil habitantes segn estimaciones del INE.
El resto de las ciudades ms pobladas del pas son Antofagasta (con 338.689 habitantes),
Rancagua (con 288.862), Iquique (con 243.358), Talca (con 220.292), Puerto Montt (con
202.074), Chilln (con 195.187), Arica (con 187.072) y Osorno (con 154.063). La mayora de
las ciudades del pas se ubican en la costa del Pacfico o en el valle central del pas entre
Santiago y Puerto Montt.

Principales reas metropolitanas de Chile (2006)
Denominacin Regin Habitantes Superficie Densidad
1 Gran Santiago R. Metropolitana 6.269.629 867,75 km 7.225,2
2 Gran Concepcin VIII Regin 965.044 221,15 km 4.363,8
3 Gran Valparaso V Regin 924.375 229,98 km 4.019,4
4 Gran La Serena IV Regin 365.245 107,41 km 3.400,8
5 Gran Temuco IX Regin 337.022 53,23 km 6.331,4
B. Entorno Poltico
La Repblica de Chile es un Estado unitario democrtico, de carcter presidencialista,

conformado por diversas instituciones autnomas, que se insertan en un esquema
constitucional que determina ciertas funciones y distribuye las competencias entre los
rganos del Estado, diferente de la tradicional doctrina de la separacin de poderes. El pas
est regido por la Constitucin Poltica de la Repblica de Chile, aprobada el 11 de
septiembre de 1980, que entr en vigor el 11 de marzo de 1981 y que ha sido reformada en
nueve oportunidades, siendo una de las ms importantes la promulgada el 26 de agosto de
2005, reforma que cambi algunos aspectos formales de la democracia, pero no las bases
fundamentales sostenedoras del Estado y la nacin chilena.
El Poder Ejecutivo est encabezado por el Presidente de la Repblica. Desde marzo de

2006, este cargo es ejercido por Michelle Bachelet Jeria, miembro del Partido Socialista,
perteneciente a la Concertacin de Partidos por la Democracia. De acuerdo a la Constitucin,
el Presidente de la Repblica dura en su cargo por cuatro aos sin poder ser reelecto para el
perodo siguiente.
El Presidente de la Repblica designa a los ministros de Estado, que son sus colaboradores
directos e inmediatos en el gobierno y administracin del Estado y funcionarios de su
exclusiva confianza, al igual que los Intendentes, encargados del gobierno interior de cada
regin. Mientras que el gobierno provincial est a cargo de los Gobernadores, tambin
designados por el Presidente. A su vez, la administracin regional corresponde a los
Gobiernos Regionales, conformados por el Intendente respectivo y un Consejo Regional
electo indirectamente y la administracin local corresponde a las Municipalidades,
compuestas por un alcalde y un Concejo comunal, elegidos por votacin popular.
El Poder Judicial est constituido por tribunales, autnomos e independientes. Tiene a la

Corte Suprema como su institucin ms alta.
Un Tribunal Constitucional, autnomo e independiente, tiene el control de constitucionalidad

de los proyectos de ley y de las leyes, decretos y autoacordados. Adems, una Contralora
General de la Repblica autnoma ejerce el control de legalidad de los actos de la
Administracin Pblica y fiscaliza el ingreso y la inversin de los fondos pblicos.
Un Tribunal Calificador de Elecciones y trece tribunales electorales regionales velan por la

regularidad de los procesos electorales realizados en el pas y el cumplimiento de sus
disposiciones.
El Poder Legislativo reside en el Presidente de la Repblica y el Congreso Nacional, de

carcter bicameral, que est compuesto por:
El Senado, constituido por 38 senadores elegidos por votacin popular que permanecen
en el cargo por 8 aos, con la posibilidad de ser reelectos en sus respectivas
circunscripciones, la que elige dos senadores en cada eleccin. Cada 4 aos se renueva
la mitad de la plantilla de senadores en las elecciones parlamentarias regulares.
La Cmara de Diputados, constituido por 120 miembros electos por votacin popular,
duran 4 aos en sus cargos y tambin pueden ser reelectos en sus respectivos distritos,
que elige dos diputados en cada eleccin, en que se renueva la totalidad de la Cmara.
Para las elecciones parlamentarias se utiliza el sistema binominal, lo que permite el

establecimiento de dos bloques polticos mayoritarios (la Concertacin y la Alianza por Chile)
a expensas de la exclusin de grupos polticos no mayoritarios. Los opositores de este
sistema instaurado por la Constitucin de 1980 reclaman por una modificacin.
El balance de fuerzas contribuye a la estabilidad poltica del pas, con poderes

independientes y un apoyo ciudadano importante hacia alguno de los dos sectores polticos.
Pese a estar a la cabeza del poder ejecutivo un representante del conglomerado de centro
izquierda, los sectores industriales mantienen una buena relacin con el gobierno, lo cual
tambin contribuye a lograr estabilidad poltica. Las fuerzas armadas estn subordinadas a
los poderes del estado.
Este escenario, favorece a las inversiones de largo plazo como lo son las empresas del
sector sanitario, pues adems de los grandes montos asociados, la regulacin de tarifas
requiere de reglas del juego claras y no sujetas a cambios de las mismas por vaivenes
polticos de acuerdo al color poltico del gobernante de turno.
C. Entorno Social y Cultural
Tras largos aos en que la sociedad chilena estaba dividida en clases baja y alta
inamovibles, desde mediados del siglo XX, el pas est constituido principalmente por la
clase media. Sin embargo, el nivel de vida de esta clase media no corresponde al
proletariado medio latinoamericano, entre otras cosas por el aumento del PIB y el amplio
acceso al crdito que hay en Chile.
A pesar de los buenos indicadores econmicos de Chile y la notable reduccin de los niveles
de pobreza, desde un 38,6% en 1990 a un 18,8% en 2003, el pas an presenta un grave
defecto: la desigual distribucin de ingresos entre la poblacin, lo que genera una gran
brecha social entre ricos y pobres. Segn el informe de desarrollo humano de la ONU en
2005, Chile cuenta con un coeficiente de Gini 1 de 0,57, ubicndolo en el puesto 113 de 128
1
El Coeficiente de Gini es una medida de la desigualdad ideada por el estadstico italiano Corrado Gini. Normalmente se utiliza para medir
la desigualdad en los ingresos, pero puede utilizarse para medir cualquier forma de distribucin desigual. El coeficiente de Gini es un
nmero entre 0 y 1, en donde 0 se corresponde con la perfecta igualdad (todos tienen los mismos ingresos) y 1 se corresponde con la
perfecta desigualdad (una persona tiene todos los ingresos y todos los dems ninguno). El ndice de Gini es el coeficiente de Gini
expresado en porcentaje, y es igual al coeficiente de Gini multiplicado por 100. Aunque el coeficiente de Gini se utiliza sobre todo para
de la lista de pases por igualdad de ingreso, lo que revela una importante carencia en la
economa que an no ha podido ser subsanada. Esta desigualdad es atribuida por distintos
grupos al actual sistema neoliberal (en contraposicin a la economa desarrollada entre los
aos 1950 y 1970), a la dotacin de factores naturales que obligaron al desarrollo de un tipo
de economa extractiva que favoreca las desigualdades e incluso a la estructura de lites
heredada del perodo colonial. En la actualidad, el quintil ms rico del pas gana 14,3 veces
lo que recibe el quintil ms pobre del pas.
El idioma hablado por casi la totalidad de los chilenos es el espaol (la gran mayora usa el
espaol chileno y unos pocos el espaol andino y el espaol chilote). Los idiomas nativos se
usan poco. El mapudungun es hablado por cerca de 200.000 personas y el quechua por
cerca de 1.000 indgenas, mientras que el rapanui slo lo hablan algunas personas de la Isla
de Pascua. Algunos otros idiomas, como el alemn, el italiano y el croata son hablados por
los miembros de sus diversas colonias de origen extranjero.
Segn el ltimo censo de 2002, 7.853.428 de los chilenos mayores de 14 aos se declar
catlico, equivalente al 69,96% de la poblacin total, representando una importante baja en el
nmero de sus adeptos. Un 15,14% de los chilenos se declara evanglico, un 1,06% como
testigo de Jehov, un 0,92% como mormones y un 0,13% como judo. Un 8,3% del pas se
declar como ateo o agnstico, mientras un 4,39% afirm seguir otra religin.
La Iglesia Catlica est separada del Estado desde 1925, ao en que el Presidente Arturo
Alessandri y el Arzobispo Crescente Errzuriz, llegaron al acuerdo de separar a la Iglesia del
Estado chileno en la Constitucin, terminando as el reconocimiento como religin oficial del
Estado, renunciando ste al derecho de patronato que se hered desde la Independencia,
sin la aceptacin de la Santa Sede, y consagrando una amplia libertad de culto. Aunque la
relevancia del Catolicismo ha ido declinando en los ltimos aos, todava es la religin
predominante y an goza de gran influencia en la sociedad.
medir la desigualdad en los ingresos, tambin puede utilizarse para medir la desigualdad en la riqueza. Este uso requiere que nadie
disponga de una riqueza neta negativa.

El ecumenismo en Chile es de larga data. Ya en el ao 1970, a solicitud del gobierno y con el
apoyo del Cardenal Silva Henrquez se realizaron modificaciones en el tradicional Te Deum
del 18 de septiembre, con el fin de transformarlo en una ceremonia de todas las iglesias
cristianas, adems de contar con la participacin de representantes judos, musulmanes y de
la Masonera. Durante los primeros aos del rgimen de Pinochet, las diferentes iglesias
cristianas crearon el Comit Pro Paz, que se convertira en la Vicara de la Solidaridad en
1975 (bajo el alero de la Iglesia Catlica), ganndose el respeto por su ardua
Segn la tradicin popular, Chile es pas de poetas. Esto es debido a la importancia a lo largo
de la historia que han tenido diversos literatos, especialmente en el gnero lrico,
destacndose Nicanor Parra, Vicente Huidobro, Jorge Teillier, Enrique Lihn, Gonzalo Rojas,
Pablo de Rokha y los ganadores del Premio Nobel, Gabriela Mistral y Pablo Neruda. En el
mbito de la narrativa, destacan Francisco Coloane, Manuel Rojas, Luis Seplveda, Alberto
Blest Gana, Isabel Allende, Jorge Edwards, Jos Donoso, Roberto Bolao y Marcela Paz,
conocida por su caracterstico personaje Papelucho. Uno de los principales smbolos de la
cultura popular es sin duda, Condorito, caricatura creada por Pepo durante los aos 1950 y
que se ha convertido en todo un smbolo nacional.
La msica folclrica se caracteriza por la mezcla de sonidos tradicionales aborgenes con

aquellos trados desde Espaa. La cueca, el baile tradicional chileno, es un buen ejemplo de
ello: tiene caractersticas propias dependiendo de la zona del pas en que se representa.
Durante los aos 1970 se produjo un resurgimiento de la msica folclrica chilena gracias a
la llamada Nueva Cancin Chilena con artistas que investigaron las races musicales de su
pas, y compusieron e interpretaron sus propios temas inspirados en estas investigaciones.
De este movimiento destacan Vctor Jara, Violeta Parra, Los Jaivas, Illapu, Quilapayn e Inti-
Illimani. La influencia de sonidos de origen extranjero se ha acrecentado durante las ltimas
dcadas, principalmente de rock y pop, permitiendo la formacin de grupos como Los
Prisioneros, Lucybell , La Ley y Chancho en Piedra, entre otros. Una distincin del rock/pop
chileno con el latinoamericano es, en general, la presencia de tonos melanclicas y letras
lacnicas, a excepcin de casos especficos. Esta caracterstica se da desde el rock pesado
hasta la msica ms suave y se podra extender a otros campos del arte nacional.
A pesar de la homogeneidad tnica existente en el pas, las expresiones culturales varan
notoriamente en diferentes partes del pas, debido principalmente a las dismiles
caractersticas geogrficas que presenta el territorio chileno.
La zona norte del pas se caracteriza por diversas manifestaciones culturales que combinan
la influencia de los pueblos indgenas andinos con la de los conquistadores hispanos, a las
que se suma la gran importancia que poseen las tradiciones religiosas, destacndose las
diabladas y los carnavales como la Fiesta de La Tirana y la Fiesta de la Virgen del Rosario de
Andacollo.
La zona central se identifica principalmente con las tradiciones rurales del campo chileno y la
denominada cultura huasa, que abarca mayoritariamente las regiones IV y la VIII. Como en
esta regin geogrfica se concentra la mayor parte de la poblacin chilena, se considera
tradicionalmente como la principal identidad cultural del pas. Su mxima expresin se realiza
durante las festividades de Fiestas Patrias, a mediados de septiembre.
La cultura mapuche y las tradiciones de la hacienda dominan en la zona de la IX Regin,

mientras que en las cercanas de Valdivia y Llanquihue, la influencia alemana es
preponderante. Debido a su aislamiento con el resto del pas, en el archipilago de Chilo se
ha generado una rica cultura con su propia mitologa. Las regiones del extremo austral
tambin han generado una identidad propia influenciada principalmente por los inmigrantes,
tanto de Chilo y el centro del pas como de la ex-Yugoslavia, y que en Magallanes se
caracteriza por un marcado regionalismo.
La identidad cultural de la Isla de Pascua es nica debido al desarrollo de una cultura

polinsica desde tiempos inmemoriables completamente aislada por varios siglos.
Sin embargo, en las ltimas dcadas, el desarrollo econmico y la globalizacin han afectado
las costumbres tradicionales del pas, las que se mantienen principalmente en las zonas
rurales. En la actualidad, los habitantes de las principales urbes del pas han asimilado la
influencia de las culturas europea y estadounidense en desmedro de la identidad histrica
nacional.
D. Entorno Tecnolgico
Los principales indicadores tecnolgicos del pas son los siguientes, referidos a la
Penetracin en la poblacin (a diciembre de 2006): Telfonos fijos: 22,5%
Telfonos mviles (celulares): 83,0%
Computadoras personales: 21,5%
Usuarios de internet: 42,0%
Televisores: 53,8%
TV paga: 38,7% (sobre el total de hogares con televisor)
Radios: 75,9%
Automviles: 19,6%
Cientficos disponibles: 544 / 1 milln hab.
Gasto en I+D (% del PIB): 0,7%
Debido a que Aguas Andinas es una empresa del sector sanitario, dedicada a la produccin y
distribucin de agua potable, en este punto nos referiremos a aspectos de la hidrografa de
Chile.
Debido a lo angosto del territorio de Chile y lo abrupto de su relieve, los ros chilenos suelen
ser de corto recorrido, poco caudalosos pero muy torrentosos. Por lo mismo, no suelen ser
aptos para la navegacin, pero presentan un alto potencial para generar energa
hidroelctrica. En el extremo norte (Norte Chico y Norte Grande) las aguas de los ros tienen
un origen nival; en la zona central es mixto, nival-pluvial, y en la zona sur, sobre todo pluvial.
En el altiplano las cuencas son endorreicas (no llegan al mar), en tanto que en el resto del
territorio la gran mayora son exorreicas (desembocan el ocano Pacfico).

El territorio chileno est cruzado por diversos ros que generalmente transcurren desde la
Cordillera de los Andes hacia el Ocano Pacfico en sentido este-oeste. Sin embargo, debido
a las caractersticas del territorio, la longitud de estos ros es corta.
Debido a las caractersticas de desierto, en la zona del Norte Grande no existen ros, a
excepcin de cortas quebradas de carcter endorreico y del ro Loa, que con sus 443 km de
longitud es el ms largo del pas, principalmente debido a su extraa forma en U. En la zona
del altiplano se encuentran las zonas de los bofedales que dan origen al lago Chungar,
ubicado a 4.500 msnm, y de los ros Lauca y Lluta, compartidos con Bolivia y que no superan
los 100 km de longitud.
En el centro-norte del pas comienzan a aumentar el nmero de ros que forman valles de
gran importancia agrcola, destacndose el ro Elqui con 170 km de extensin, el ro
Aconcagua con 142 km, el ro Maipo con 250 km y su afluente, el Mapocho con 120 km, y el
Maule, con 240 km. Su caudal procede principalmente debido a los deshielos cordilleranos
en el verano y las lluvias durante el invierno. La zona casi no presenta lagos de importancia,
a excepcin del artificial lago Rapel, el lago Colbn, la Laguna del Maule y la Laguna de La
Laja.
Hacia el sur, el ro ms importante es, sin lugar a dudas, el ro Biobo en la VIII Regin. Se
extiende desde las estribaciones andinas en la IX Regin a lo largo de 380 km en que recorre
un centenar de poblados junto a sus mltiples afluentes, y en el que se han instalado
importantes centrales hidroelctricas que abastecen a gran parte de la poblacin del pas.
Otros ros de importancia son el ro Imperial y el ro Toltn, donde desagua el lago Villarrica.
El Villarrica es el primero de los diversos lagos cordilleranos que existen entre la IX y la X

Regin. Algunos lagos importantes son el sistema de los Siete Lagos, el lago Ranco, el lago
Puyehue, el lago Rupanco, el lago Todos Los Santos y el lago Llanquihue, el segundo ms
grande del pas. En la zona patagnica, los ros son de menor envergadura pero de un fuerte
caudal, como el ro Futaleuf, el ro Palena y el ro Baker, mientras que los lagos, a
excepcin del lago Presidente Ros en la Pennsula de Taitao y la Laguna de San Rafael, se
encuentran junto al lmite internacional con Argentina, siendo compartidos entre ambos
pases. Es el caso del lago General Carrera, que con sus 970 km en el territorio chileno es el
ms grande del pas, el lago Cochrane, el lago O'Higgins y el lago Fagnano, en Tierra del
Fuego.
E. Entorno Legal y Ambiental
Chile es una nacin en estado de derecho, la cual se rige por una constitucin, acuerdos
internacionales firmados por el pas, una estructura legal y potestad reglamentaria. Las
normas anteriores rigen el comportamiento legal de las personas. La potestad de legislativa,
se encuentra en manos del congreso nacional y del Presidente de la Repblica, en aquellas
materias que la ley lo permita.
En este contexto, la legislacin y reglamentacin aplicable a concesionarias sanitarias

vigente en el pas establece que los prestadores de servicios sanitarios estn sujetos a la
supervisin y regulacin de la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS), organismo
funcionalmente descentralizado, con personalidad jurdica y patrimonio propio, sujeto a la
supervigilancia del Presidente de la Repblica, a travs del Ministerio de Obras Pblicas.
Asimismo, las empresas de servicios sanitarios se rigen por las disposiciones de un conjunto
de leyes y reglamentos que regulan el funcionamiento de este sector.
Los principales cuerpos legales son:
Ley General de Servicios Sanitarios (DFL MOP No. 383 de 1988)
Contiene las principales disposiciones que regulan el rgimen de concesiones y la actividad

de los portadores de servicios sanitarios.
Reglamento de la Ley General de Servicios Sanitarios (DS MOP No. 1199/2004,

publicado en noviembre de 2005)

Establece las normas reglamentarias que permiten aplicar la Ley General de Servicios
Sanitarios (reemplaza al DS MOP No, 121 de 1991).
Ley de Tarifas de Servicios Sanitarios (DFL MOP No. 70 de 1988)
Contiene las principales disposiciones que regulan la fijacin de tarifas de agua potable y
alcantarillado y los aportes de financiamiento reembolsables.
Por ley, las tarifas son fijadas por la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS), para
perodos de 5 aos, y siendo el resultado de un detallado estudio que dura aproximadamente
1 ao. Las tarifas para el perodo 2005 - 2010 se encuentran vigentes desde Marzo de 2005.
Reglamento de la Ley de Tarifas de Servicios Sanitarios (DS MINECON No. 453 de

1990)
Contiene las normas reglamentarias que permiten aplicar la Ley de Tarifas de Servicios
Sanitarios, incluyendo la metodologa de clculo de tarifas y los procedimientos
administrativos.
Ley que crea la Superintendencia de Servicios Sanitarios (Ley No. 18.902 de 1990)
Establece las funciones de este servicio
Ley de Subsidio al pago del consumo de agua potable y servicio de alcantarillado (Ley
No. 18.778 de 1989)
Establece un subsidio al pago del consumo de agua potable y alcantarillado.
Reglamento de la Ley de Subsidio (DS HACIENDA No. 195 de 1998)
Contiene las disposiciones reglamentarias para la aplicacin de la Ley de Subsidio.
D.F.L. N 382, de 1989
Esta norma reglamenta la explotacin de servicios pblicos destinados a recolectar y

disponer las aguas servidas. Establece disposiciones relativas al rgimen de concesin para
establecer, construir y explotar servicios sanitarios. Regula la fiscalizacin del cumplimiento
de las normas relativas a los servicios sanitarios y fija las relaciones entre las concesionarias
de los servicios sanitarios con el estado y los usuarios. Establece normas para impedir la
concentracin de la propiedad del sector, imponiendo restricciones a la participacin en la

propiedad nivel de concesiones sanitarias y entre estas y empresas de servicios pblicos que
sean monoplios naturales de distribucin elctrica o de telefona mvil.
Dentro de los principales entes reguladores, cuyos objetivos son proteger los intereses de la
comunidad, asegurar la calidad del servicio, controlar, fiscalizar y verificar el cumplimiento de
los contratos de concesin y normas vigentes, se destacan:
Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS)

Entre los objetivos que asume la SISS, sobresale la necesidad de fomentar que las
empresas sanitarias asuman cabalmente su responsabilidad, como proveedoras de un
servicio pblico en un mercado monoplico, estableciendo mecanismos regulatorios que
incentiven el desarrollo de sistemas y procedimientos de autocontrol confiables, la
orientacin de su accin fiscalizadora hacia el control de los resultados de la accin de las
empresas, prestando especial atencin a cualquier seal de incumplimiento, de las normas y
estndares convenidos o pactados.
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS)

Contribuir al desarrollo econmico del pas mediante el logro de mercados de valores y
seguros confiables y eficientes, a travs de una supervisin eficaz y una regulacin moderna
que permita tanto resguardar los derechos de los inversionistas y asegurados, como facilitar
el rol de los dems agentes de estos mercados. Nuestro accionar estar basado en el
principio de la buena fe y la probidad en la funcin pblica.
Por tratarse de un Servicio Pblico, las empresas sanitarias deben cumplir las siguientes
caractersticas:
Obligatoriedad: Es un deber cumplir con la prestacin del servicio. El incumplimiento de

dicho deber constituye una falta seria.
Uniformidad o Igualdad: Es derecho de todos los usuarios el exigir y recibir el servicio en

igualdad de condiciones.

Continuidad: El servicio se debe recibir inmediatamente cuando se necesite, o bien, debe
estar disponible en condiciones prefijadas y conocidas. La prestacin del servicio no debe ser
interrumpida.
Regularidad: La prestacin del servicio debe entregarse de acuerdo con las normas
reguladoras.
Calidad: Se establece las especificaciones del servicio a proveer, tales como los caracteres
fsico-qumicos del agua potable. (normas impartidas por la SISS).
La concesin de los servicios pblicos tiene por objeto:

La proteccin de los derechos de los usuarios.
El estmulo de las inversiones. (cumplimiento de plan de inversiones)
La confiabilidad, accesibilidad y eficiencia del servicio.
La expansin del sistema, la calidad y continuidad de las prestaciones.
La proteccin de la salud pblica, los recursos hdricos y el medio ambiente.
Asegurar tarifas justas y razonables.
Objeto: tienen un objeto exclusivo, que es la prestacin del servicio dentro del rea
concesionada.
Modalidad de la concesin: la concesin es otorgada a ttulo gratuito, para su obtencin
se requiere la presentacin de una solicitud a la SISS
Plazo: la concesin es entregada por un plazo indefinido siempre y cuando se cumplan
las condiciones de prestacin de servicios.
Condiciones de prestacin del servicio: el servicio debe prestarse en condiciones que
garanticen su continuidad, regularidad, calidad y generalidad.
Operador de la concesin: las concesiones sern otorgadas a sociedades annimas, que
se regirn por las normas de las sociedades annimas abiertas. Dichas sociedades
deben tener como nico objeto el establecimiento, construccin y explotacin de los
servicios de prestacin de agua potable
Rgimen de bienes: las concesiones para la prestacin de los servicios otorgan el
derecho a usar, a ttulo gratuito, bienes nacionales de uso pblico para instalar
infraestructura sanitaria.

Plan de inversiones: constituye una de las principales obligaciones asumidas por las
sociedades concesionarias. Los principales objetivos de los planes de inversin son los
siguientes:
Construccin de nueva infraestructura que permita la expansin de los sistemas de
agua potable y para desages de aguas servidas
Renovacin de los sistemas de distribucin de agua potable y para desages de
aguas servidas
Tender a que la cobertura de los servicios prestados alcance el 100% del rea
concesionada
Ente regulador: las sociedades y los servicios que stas prestan se encuentran bajo el
control y regulacin de entes reguladores, con las atribuciones que se fijan en los
respectivos marcos regulatorios. Los entes reguladores son la Superintendencia de
Valores y Seguros (S.V.S) y la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS)
Sanciones por incumplimiento del contrato de concesin: las eventuales infracciones, por
parte de las sociedades concesionarias, a las obligaciones emergentes del contrato de
concesin, pueden resultar en sanciones o multas, las cuales pueden derivar en la
rescisin del contrato de concesin en caso de incumplimientos graves.
F. Entorno Laboral
La legislacin nacional, aglutina las normas laborales en el cdigo del trabajo, el cual
incorpora la posibilidad de que los trabajadores se organicen en sindicatos, los cuales
pueden ejercer presin sobre sus empleadores para obtener mejores condiciones de trabajo.
Una de las caractersticas ms relevantes de las compaas sanitarias son:
La elevada cantidad de personal
Un alto porcentaje del personal ha sido heredado de empresas pblicas
Facilitan a su trabajadores el acogerse a programas de retiro voluntario
La existencia de fuertes Sindicatos

A juicio de sus directores las personas que trabajan en Aguas Andinas son el activo ms
importante de la compaa, dado que son sus capacidades y competencias las que les
permiten operar con eficiencia y calidad. Siendo la excelencia y profesionalismo parte de la
cultura de la empresa. Por ello, potencian el desarrollo de sus capacidades y competencias,
fomentando su crecimiento personal y profesional. Y del mismo modo, velan por un entorno
de trabajo seguro y grato.
El compromiso por proporcionar un lugar de trabajo con condiciones de seguridad ptimas,

que resguarden la salud y bienestar de sus colaboradores se vio reforzado, al obtener la
certificacin internacional OHSAS 18001 para su Sistema de Gestin de Salud y Seguridad
Ocupacional. Esta acreditacin, entrega los requisitos esenciales para que una empresa
implemente un sistema de gestin de seguridad y salud y quede habilitada para fijar sus
propios objetivos en esta materia.
Los programas de formacin y capacitacin de la compaa involucran tanto a sus

trabajadores como a subcontratistas, buscando fortalecer la relacin y motivar su
compromiso con la empresa.
La dotacin de personal de Aguas Andinas, a fines de 2005, alcanz a los 1.076 empleados.
En tanto, a nivel consolidado, la dotacin lleg a los 1.397 colaboradores.
Dotacin Total Aguas Andinas Consolidado

Gerentes y Ejecutivos 57 62
Principales
Profesionales y 635 800
Tcnicos
Trabajadores 384 535
Totales 1.076 1.397
Cuadro N1
G. El Medio Ambiente

La preocupacin ambiental ha ido tomando relevancia durante los ltimos aos,
sensibilizando sobre todo a la mayora de los pases desarrollados. En Chile, desde hace
algunos aos, todas las empresas potencialmente contaminantes, que se deseen instalar
industrias y/o plantas productivas, deben realizar un estudio de impacto ambiental, el cual
debe ser aprobado por la CONAMA (Comisin Nacional del medio Ambiente) o COREMA
(Comisin Regional del medio Ambiente) correspondiente, organismo del estado que vela por
el correcto cumplimiento de la normativa ambiental vigente.
En el caso de Aguas Andinas, parte de su misin es dar plena vida a los habitantes y medio
ambiente de la Cuenca de Santiago, lo cual los lleva a tener un compromiso permanente con
el entorno, promoviendo su conservacin y respeto. Siendo la proteccin del medio ambiente
y la naturaleza, uno de sus principios bsicos que sustentan la operacin.
Dentro de este espritu, la empresa ha renovado las certificaciones ISO 9001 e ISO 14001, y
profundizado en polticas de mejoramiento continuo. De este modo, la empresa se convierte
en la primera sanitaria del pas en obtener estas tres certificaciones simultneamente.
Su preocupacin constante por el cuidado y conservacin del medio ambiente se ve reflejada

en su toma de decisiones y en las actividades que desarrolla, tales como el Plan de
Saneamiento Hdrico de la Cuenca de Santiago, proyecto ejecutado por la compaa, el cual
entrega mejores condiciones de salud, ms reas verdes y ms calidad de vida.
As, la poltica medioambiental de la compaa insta a lograr un mejoramiento continuo de los

procesos y servicios, a travs de los conceptos de sustentabilidad y desarrollo.

III. ANLISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL
A. Anlisis General de la Industria
A diciembre de 2005, el sector sanitario cuenta con cincuenta y dos empresas que operan en
las trece regiones del pas, atendiendo reas de concesin exclusivas, en los sectores
urbanos. A la fecha se ha concretado el ingreso de capitales privados en la operacin de la
totalidad de las empresas que operaba originalmente el Estado a travs de CORFO.
En trminos generales, la industria de servicios sanitarios muestra un riesgo bajo, producto

de su carcter de monopolio natural, su baja sensibilidad ante cambios en la actividad
econmica y la alta prioridad que presenta como servicio bsico tanto para consumo familiar
como industrial.
Los principales riesgos son cambios en el marco regulatorio que rige al sector, s como la
capacidad de la legislacin, particularmente respecto de fijacin de tarifas, para resolver
eficientemente los eventuales conflictos. Sin embargo, luego de 16 aos de la aplicacin de
la actual legislacin, no se prev cambios significativos.
El mercado en el que se desenvuelve Aguas Andinas es monoplico. Esta caracterstica hace

que el Estado utilice la regulacin como medio para lograr un equilibrio en la relacin entre el
prestador de servicios y sus clientes, sobre los aspectos que la condicionan (inversin,
tarifas, atencin de clientes, rea geogrfica o territorio operacional).
Tarifas
Durante el ao 2005, el sector sanitario ha estado involucrado en los procesos de fijacin de
tarifas de 34 empresas, en el marco del cuarto proceso tarifario nacional. De ellos, 23
procesos fueron terminados en el perodo, entre los que destacan Aguas Andinas y filiales,
ESVAL, Aguas Chaar, Aguas Santiago y Aguas Araucana. Los restantes procesos se

encuentran en etapa de desarrollo, lo que implicar nuevas tarifas que comenzarn su
vigencia en el transcurso de 2006.
Cuadro N2, Fuente: SISS
Por otra parte, durante el ao 2005 todas las empresas aumentaron sus tarifas por variacin
de los ndices de precios, mientras que algunas implementaron nuevos cobros por
tratamiento de aguas servidas y/o incorporaron a sus tarifas cobros por aplicacin de flor.
Como resultado de lo anterior, la variacin promedio de las cuentas tipo de 20 m3 de las
empresas mayores y medianas, fue de 4,16%, entre diciembre de 2005 y diciembre de 2004.
Por su parte, las variaciones en pesos de las cuentas tipo de estas empresas oscilan entre -
$253 (negativo) debido a indexaciones a la baja ocurridas en el perodo, y $2.179, lo cual se
explica fundamentalmente por la entrada en vigencia de las nuevas tarifas y nuevos cobros
por tratamiento de aguas servidas.
En la categora de empresas menores, las cuentas tipo de 20 m3 se incrementaron en

promedio un 4,67% entre diciembre de 2005 y diciembre de 2004. En esta categora de
empresas, las variaciones en pesos se sitan entre $62 y $2.306.
Inversiones
La inversin realizada en el sector sanitario durante el perodo 2005 alcanz a UF 8,25
millones, aproximadamente US$288 millones, un 28,5% ms que en el ao 2004, cuando la
inversin fue de UF 6,42 millones. La inversin en agua potable y alcantarillado alcanz

US$149 millones; en tratamiento de aguas servidas US$99 millones y en otras inversiones
US$40 millones. De acuerdo a cifras proporcionadas por las empresas, la inversin total
proyectada para el perodo 2006-2016 se estima en UF 42,9 millones (US$1.500 millones),
de la cual se proyecta que un 33,2% se destinar a inversin en obras de agua potable, un
22,7% a obras de alcantarillado y un 43,3% a inversin en disposicin y tratamiento de aguas
servidas (US$649 millones). De esta ltima cifra, la mayor parte la invertirn cinco empresas,
Aguas Andinas y ESSBIO, de la categora mayor, y ESVAL, Aguas Araucana y Aguas del
Valle, de la categora medianas. Las plantas que tendrn mayor impacto en la cobertura a
nivel pas de acuerdo a la poblacin involucrada corresponden a la Planta Los Nogales del
grupo Aguas que tratar las aguas servidas de la zona nor-oriente de la regin Metropolitana
el ao 2009, la planta San Antonio de la regin de Valparaso de la empresa ESVAL el ao
2006 y en ESSBIO la planta de Coronel Norte que entrar en operacin este mismo ao.
Coberturas
A diciembre de 2005, la cobertura de agua potable alcanz un 99,8%, lo que implica que 13,3
millones de habitantes cuentan con agua potable en las zonas urbanas. Con respecto al
acceso a redes de alcantarillado pblico, se observa que a nivel nacional, la cobertura
alcanz un 95,1%, lo que equivale a una poblacin saneada de 12,6 millones de habitantes.
Mientras la evolucin de las coberturas de agua potable y alcantarillado se encuentra estable

debido a los altos niveles alcanzados, la cobertura de tratamiento de aguas servidas muestra
una tendencia creciente desde el ao 2000. Es as que, slo en cinco aos la cobertura
aument de un 20,9% a un 73,4%, lo que significa un aumento de 53 puntos porcentuales.
Durante 2005 la Superintendencia de Servicios Sanitarios autoriz la aplicacin tarifaria a 14

sistemas de tratamiento de aguas servidas, totalizando 205 sistemas de tratamiento al 31 de
diciembre del ao 2005.
Las estimaciones de cobertura de tratamiento a nivel nacional para los prximos 10 aos son
de 83,7% para el ao 2006, 98,9% para el ao 2011 y 99,1% para el ao 2016.
Evolucin Histrica Cobertura Nacional Agua Potable y Alcantarillado Urbanos

Poblacin Cobertura Agua Potable Cobertura Alc. Urbano
Ao
Millones Habs. Urbana (%) (%)
1965 5.85 53.5 25.4
1966 6.01 56.3 26.0
1967 6.18 59.1 26.8
1968 6.34 61.7 27.8
1969 6.51 64.1 29.5
1970 6.67 66.5 31.1
1971 6.86 67.2 33.0
1972 7.05 67.9 34.8
1973 7.24 68.6 36.5
1974 7.42 69.2 38.2
1975 7.62 77.4 43.5
1976 7.75 78.2 51.5
1977 8.21 85.6 55.9
1978 8.55 86.0 56.3
1979 8.70 90.1 62.4
1980 8.89 91.4 67.4
1981 9.07 91.5 68.2
1982 9.26 92.1 70.0
1983 9.55 92.7 70.6
1984 9.78 94.3 72.9
1985 9.66 95.2 75.1
1986 9.99 97.0 77.2
1987 10.32 97.2 78.8
1988 10.54 98.0 80.8
1989 10.76 98.2 81.5
1990 11.40 97.4 81.8
1991 11.67 97.6 83.6
1992(*) 10.93 97.5 84.7
1993 11.31 98.0 86.4
1994 11.82 98.5 87.9
1995 11.96 98.6 89.4
1996 12.21 98.9 90.4
1997 12.46 99.3 91.0
1998 12.62 99.3 91.6
1999 12.72 99.2 92.1
2000 13.3 99.6 93.1
2001 13.6 99.7 93.6
2002 13.9 99.7 94.1
2003 14.1 99.8 94.7
2004(*) 12.9 99.7 95.0
2005 13.3 99.8 94.9
Cuadro N3, Fuente: SISS.

Evolucin Histrica de la Cobertura de Tratamiento de Aguas Servidas Nacional
Cobertura Nacional de Tratamiento de
Ao
Aguas Servidas (%)
1989 8%
1990 10 %
1995 14 %
1998 16,7 %
1999 22,6 %
2000 20,9%
2001 39,4%
2002 42,3%
2003 66,0%
2004 71,6%
2005 73,3%
Cuadro N4, Fuente: SISS.
Desempeo operacional
Ingresos: Durante el ao 2005 la totalidad de las principales empresas del sector
incrementaron sus ventas. Los ingresos de explotacin del sector crecieron en $34.515
millones, equivalentes a un 7,1% respecto de 2004, alcanzando un total de $517.850
millones.
Los ingresos de explotacin por cliente mensuales del sector presentaron un crecimiento de
4,2%, alcanzando un promedio de $11.113 al mes. Este aumento est fundamentalmente
influido por la variacin tarifaria producto del aumento de los ndices de precios IPC e IPM
ocurrida durante el ao 2005, los resultados del cuarto proceso tarifario nacional y nuevos
cobros por tratamiento de aguas servidas.
El ingreso medio por metro cbico creci un 5,8% a nivel nacional, de $524 en el ao 2004 a
$555 a diciembre de 2005. Cabe sealar que todas las empresas del sector aumentaron sus
ingresos por m3 facturado en el perodo analizado.
Costos: En el ao 2005, los costos de explotacin totales crecieron 5,5%, equivalente a

$11.413 millones, mientras que los gastos de administracin y ventas crecieron en 0,4%,
equivalente a $307 millones.

A nivel de sector, los costos por metro cbico facturado se incrementaron en 4,2% desde
$224 a $234, mientras que los gastos de administracin y ventas por cliente se redujeron un
2,4% desde $20.600 a $20.100 anuales. Estas variaciones han sido la tendencia en los
ltimos aos en cuando a costos de operacin.
A diciembre de 2005, los costos de explotacin por cada metro cbico facturado de agua
potable fluctan desde $181,3 para la empresa mayor Aguas Andinas, hasta $397,2 que
corresponde a la empresa Aguas de Antofagasta. Por su parte los gastos de administracin
por cliente fluctan entre un mnimo de $13.800 anuales de Servicomunal y un mximo de
$64.900 anuales de Coopagua.
Resultados: El resultado operacional promedio del sector se increment un 11,5% en el ao

2005, de $199.045 millones a $221.839 millones. Ms de la mitad de este aumento se debe a
los mejores resultados de Aguas Andinas producto de las nuevas tarifas que cobra esta
empresa a contar de este ao. A su vez, un 40% de este incremento se debe a los mejores
resultados de empresas menores, particularmente las que son operadas por nuevos
operadores privados. Los resultados no operacionales mostraron un mejoramiento sustantivo
de ms de un 30% el ao 2005, desde -$16.054 millones en 2004 a -$11.209 millones, en
2005.
Por su parte la utilidad neta durante el ao 2005 muestra una cifra favorable para el sector de
$185.415 millones, un 19,9% superior a la del ao 2004. Cabe destacar que todas las
principales empresas del sector presentaron utilidad neta positiva en el periodo.
Rentabilidad: La rentabilidad operacional promedio de los activos del sector creci 0,7
puntos porcentuales, pasando de un 8,7% en el ao 2004 a un 9,4% en el ao 2005. Resulta
importante destacar que todas las empresas del sector exhiben rentabilidades operacionales
positivas en 2005, al igual que 2004.
La rentabilidad del sector, en trminos de utilidad neta sobre patrimonio, alcanza a un 15,7%
a diciembre de 2005, esto es, 2,1 puntos porcentuales superior a la mostrada el ao 2004.

Empresas concesionarias de servicios sanitarios
A diciembre de 2005, el sector sanitario se conforma por cincuenta y dos empresas que
operan en las trece regiones del pas, atendiendo reas de concesin exclusivas, en los
sectores urbanos. A la fecha se ha concretado el ingreso de capitales privados en la
operacin de la totalidad de las empresas que operaba originalmente el Estado.
Existen empresas que slo operan concesiones de distribucin de agua potable, las que
atienden recintos mayoritariamente industriales, y aquellas concesiones sin operar o que
tienen una facturacin anual muy reducida.
Durante 2005 se formaliz el acuerdo de fusin entre ESSAN en calidad de absorbente, y las
empresas ESSAT, EMSSAT, ESSCO, ESSAM, ESSAR, EMSSA y ESMAG en calidad de
absorbidas. De esta forma, todas las empresas de propiedad del Estado que han transferido
el derecho de explotacin de sus concesiones quedaron fusionadas en una sola, ESSAN
S.A.
A su vez, se formalizaron las transferencias de derechos de explotacin de ESSAR a Aguas

Araucana en la regin del mismo nombre, de ESSAT a Aguas del Altiplano en la regin de
Tarapac, de ESMAG a Aguas Magallanes y de Aguacor a AQUABIO S.A. en la regin de
Tarapac y a Aguas San Pedro en la regin del Biobo.
A partir de 2005 existen en el sector seis nuevas concesionarias; las ya mencionadas

AQUABIO y Aguas San Pedro S.A., Inmobiliaria Norte Mar S.A, Sanitaria Valle Grande S.A.,
Servicios Sanitarios Huertos Familiares S.A. y la Cooperativa de Servicio de Abastecimiento
de Agua Potable y Saneamiento Ambiental de La Comunidad de Sarmiento Limitada. El
detalle de las zonas donde operan estas nuevas concesiones se encuentra en el Anexo N 1,
as como tambin el detalle de las ampliaciones de concesiones existentes realizadas
durante el ao.
En el siguiente cuadro se encuentran los grupos tarifarios y las localidades asociadas a cada
empresa.
Cuadro N5, Fuente: SISS
B. Evolucin de la Industria
Hasta 1900
La historia de los servicios que proveen el agua potable y recolectan y disponen las aguas
servidas, nace en Chile con la creacin de la ciudad de Santiago, capital de Chile, que fue
fundada por Don Pedro de Valdivia, el 12 de Febrero de 1541. El trazado de las primeras
calles le fue encargado al alarife Don Pedro de Gamboa, a quien el Cabildo le encomend
adems la construccin de canales de riego y acequias de desage; por ello, muchos lo
consideran como el primer Ingeniero Sanitario conocido del pas.
Despus de 37 aos, en 1578, Santiago comenz a recibir agua cristalina proveniente de
manantiales y vertientes existentes en el sector alto de la ciudad (Tobalaba), lo que tuvo un
mejoramiento importante cuando en el ao 1763 se construyeron obras para traer aguas de
la llamada Quebrada de Rabn (hoy de Ramn) hasta la Plaza Baquedano. Sin embargo, la
mayor parte de los habitantes de Santiago consumi principalmente aguas provenientes del
Ro Mapocho, durante el perodo de La Colonia y transcurrido medio siglo de la Repblica.
A mediados del siglo XIX, en el perodo republicano, Chile se incorpor a los tiempos
modernos, al construirse algunas importantes obras de ingeniera sanitaria como: la primera
caera surtidora de agua potable para la ciudad de Valparaso - 1850, la planta de
suministro de agua en Concepcin - 1860, la construccin de estanques en La Reina-
Santiago - 1865, y la fundacin de la "Tarapac Water Works", para abastecer a la ciudad de
Iquique - 1888, los drenes de captacin en Vitacura-Santiago, los estanques de 20.000 m3
en Antonio Varas-Santiago - 1894, y la puesta en servicio de la primera etapa del
alcantarillado de Santiago.
La Direccin General de A. Potable y Alcantarillado (1931 - 1953)

En 1931 se cre la Direccin General de Agua Potable y Alcantarillado del Ministerio del
Interior, entidad que marc los primeros pasos en el desarrollo institucional del sector
sanitario del pas
La Direccin de Obras Sanitarias (1953 - 1977)

En 1953, se di un giro de trascendencia, al refundirse el Departamento de Hidrulica,
dependiente del Ministerio de Obras Pblicas y la referida Direccin General de Agua Potable
y Alcantarillado, del Ministerio del Interior, para crear la Direccin de Obras Sanitarias
(D.O.S.), a la que se asign por funciones estudiar, proyectar, construir, reparar, conservar,
explotar, mejorar y administrar los servicios de agua potable, alcantarillado y desages que
se ejecuten con fondos del Estado o con su aporte. La creacin de la D.O.S. se orientaba a
unificar en un solo organismo las funciones relativas al suministro de agua potable y el
servicio de alcantarillado, considerando como sus funciones estudiar, proyectar, construir,
administrar y supervigilar los sistemas de agua potable y alcantarillado urbanos ejecutados
con fondos fiscales Sin embargo, en la prctica dicha entidad comparta sus
responsabilidades con otras instituciones, con dependencia de distintos Ministerios.
El Servicio Nacional de Obras Sanitarias (1977 - 1989)

Para resolver los problemas producidos por la inexistencia de una institucionalidad nica
para el sector sanitario, cuya persistencia lo deterioraba, en el ao 1977 se cre el Servicio
Nacional de Obras Sanitarias - SENDOS - que integr todas las entidades que operaban en
el sector.
Tena las caractersticas de institucin autnoma del Estado, de derecho pblico, con
personalidad jurdica y patrimonio propio distinto del Fisco, desconcentrada territorialmente,
relacionada con el Estado a travs del Ministerio de Obras Pblicas. Conformado por una
Direccin Nacional y once Direcciones Regionales, en once de las trece regiones
administrativas del pas.
Adems, en las restantes dos regiones (Metropolitana y Quinta), se crearon empresas

autnomas (Empresa Metropolitana de Obras Sanitarias - EMOS y Empresa de Obras
Sanitarias de Valparaso - ESVAL), bajo la jurisdiccin del SENDOS.
Sus funciones se orientaban a operar y mantener los sistemas sanitarios, para el servicio de
las poblaciones urbanas, as como dotar de agua potable a las poblaciones rurales
concentradas. Adems, posea funciones de tipo normativo y de fiscalizacin respecto de las
empresas con las que comparta responsabilidades en el sector. A partir de esa fecha, el
SENDOS, as como EMOS y ESVAL, abordaron acciones que se enmarcaban en el
cumplimiento de diversos objetivos, las que permitieron un desarrollo paulatino del sector
hasta el ao 1989.
La Institucionalidad del Sector Sanitario a partir de 1990

La organizacin del sector sanitario teniendo a SENDOS como base, haba posibilitado un
crecimiento importante, fundamentalmente en el aspecto cobertura de los servicios. Sin
embargo, a fines de la dcada de los 80 estaba ya agotando sus potencialidades, puesto que
se encontraba limitado en varios aspectos para lograr un mayor desarrollo.
Adems, en la prctica no se ejercan los roles normativo y fiscalizador, puesto que se

encontraban confundidos en una misma entidad conjuntamente con el rol ejecutor y
operativo.
En consideracin a las caractersticas reseadas, el anlisis del sector sanitario realizado a

fines de la dcada de los 80 determin la conveniencia de redefinir el rol del Estado en el
sector agua potable y alcantarillado, separando de ste las labores netamente relacionadas
con la provisin del servicio, y haciendo prevalecer su rol subsidiario, normativo y
fiscalizador. Se estableci as una nueva forma de regulacin para los servicios sanitarios,
definida a travs de un conjunto de leyes y reglamentos, que constituyen la normativa
sanitaria, y que definen la actual organizacin institucional del sector sanitario basada en el
rgimen de concesiones (pendiente hipervnculo a Concesiones) bajo el cual los prestadores
de servicios sanitarios deben operar.
Estructura de Propiedad
Evolucin de la propiedad en el sector sanitario
Hasta diciembre de 1998, las principales empresas sanitarias del pas en cada regin eran
propiedad del Estado de Chile, las que prestaban servicios a ms del 90% de la poblacin.
Adicionalmente, existan empresas menores, de capitales privados, que en su mayora
fueron creadas a partir de desarrollos inmobiliarios.
En este contexto, el Estado procedi a modificar el marco regulatorio del sector, mediante la
ley N 19.549 de enero de 1998. A travs de esta ley, se reforzaron las atribuciones de la
Superintendencia, se perfeccion el mtodo de fijacin de tarifas y se establecieron
restricciones sobre la estructura de propiedad de las empresas.

El esquema utilizado por el gobierno para la incorporacin de capitales privados en una
primera parte del proceso, fue la venta de una participacin estratgica de la sociedad a un
consorcio con experiencia en el sector. Las licitaciones para ingresar a la propiedad bajo esta
modalidad, incluyeron la venta de paquetes accionarios y participacin en aumentos de
capital. Complementariamente, se realizaron aperturas a las Bolsas de Valores y se
ofrecieron acciones a los trabajadores, buscando aumentar la diversificacin de la propiedad.
De esta forma, a fines de 1998 el Estado entreg a privados una participacin mayoritaria de
la Empresa de Obras Sanitarias de Valparaso S.A. (ESVAL S.A.), concesionaria en la regin
de Valparaso. Ms tarde, en septiembre de 1999, se traspas el control de la empresa
sanitaria ms grande del pas: Aguas Andinas S.A., concesionaria de la Regin
Metropolitana, al Grupo econmico formado por Aguas Barcelona (AGBAR) y Suez
Lyonnaise des Eaux (SLDE).
Posteriormente, se privatizaron las compaas correspondientes a las regiones de OHiggins,

Los Lagos y del Biobo: ESSEL (2000), ESSAL (1999) y ESSBO (2000), respectivamente.
Con fecha 21 de diciembre de 1998 fue adjudicado el 40% de la propiedad de ESVAL S.A. al
consorcio Aguas Puerto S.A.. Este consorcio estaba formado en un 72% por Enersis S.A. y
en un 28% por Anglian Water Plc. Posteriormente, en julio de 2000, Enersis S.A. vendi su
participacin a su socio Anglian Water, quien de esta manera qued como nico controlador.
En julio de 1999, luego de un proceso de licitacin internacional conducido por el Estado de

Chile, el Grupo Iberdrola, de origen espaol, a travs de su empresa Iberdrola Energa Chile
S.A. y ms concretamente de su filial Inversiones Iberaguas Limitada (Iberaguas), se
adjudic el 51% del paquete accionario de ESSAL, pagando US$93,5 millones. En enero de
1995, ESSAL haba sido la primera empresa sanitaria en realizar exitosamente un proceso
de privatizacin de activos, mediante una licitacin pblica internacional, adjudicando la
venta de la concesin de sus servicios en la ciudad de Valdivia a la compaa Aguas Dcima
S.A. Ello represent el primer traspaso de una empresa pblica del rubro al sector privado.

Este proceso de incorporacin de capitales privados al sector de servicios sanitarios continu
en el primer trimestre del ao 2000, cuando se concret el traspaso de ESSEL al consorcio
Andes Sur, compuesto por la britnica Thames Water y la portuguesa Electricidade de
Portugal.
Tambin durante el ao 2000, se incorpor capital privado a ESSBO, a travs de Inversiones

Aguas Arauco de la empresa inglesa Thames Water que compr el 51% de la propiedad de
la sanitaria que opera en la regin del Biobo.
Con fecha 31 de mayo de 2000, Aguas Andinas S.A. adquiri a Enersis S.A. el 99,99% de la
propiedad de la sanitaria Aguas Cordillera S.A.. El monto de la operacin fue de US$193
millones y fue traspasada por un proceso de licitacin pblica y abierta. Aguas Cordillera S.A.
presta servicios de agua potable y alcantarillado en varias comunas de la Regin
Metropolitana, como Vitacura, Lo Barnechea y Las Condes, atendiendo a ms de 100.000
clientes. Desde 1991 esta empresa es duea de Aguas Los Dominicos, compaa que en la
actualidad entrega servicios a ms de tres mil clientes del sector Los Dominicos, en la
comuna de Las Condes.
A comienzos del segundo trimestre de 2001, el gobierno hizo oficial su decisin de no

continuar con el modelo de venta de acciones, optando por transferir al sector privado los
derechos de explotacin de las empresas sanitarias restantes. Este sistema contempl
entregar slo la gestin de la sanitaria a sociedades annimas que deben tener como nico
objeto el establecimiento, construccin y explotacin de la concesin sanitaria durante un
plazo de hasta 30 aos, las cuales deben comprometerse a realizar las inversiones que stas
requieren.
Bajo este modelo, en octubre de 2001 se inici la licitacin de dos compaas: ESSAM
(Empresa de servicios sanitarios de la regin del Maule) y Aguas Araucana (Empresa de
servicios sanitarios de la regin de la Araucana). La primera empresa fue adjudicada a la
nica compaa postulante, la britnica Thames Water Plc., controladora de ESSEL y
ESSBO, prestadoras de servicios sanitarios para las regiones de OHiggins y del Biobo,
respectivamente. En tanto, no hubo postulantes para la adjudicacin de la sanitaria de la
regin de la Araucana. El 7 de diciembre de 2001, ESSAM traspas el derecho de
explotacin de sus concesiones a Aguas Nuevo Sur Maule, de propiedad de Thames Water.
El 31 de enero de 2002, Aguas Andinas tom el 100% del control de Aguas Manquehue, en
la que ya posea un 50% de participacin, tras adquirir el 50% de Comercial Orbi II a la
familia Rabat. La empresa, que atiende a casi cinco mil clientes, opera en las zonas de Santa
Mara de Manquehue, Los Trapenses y otras reas adyacentes a las de Aguas Cordillera. La
compra involucr una inversin de UF 395 mil. Aguas Andinas y sus filiales conforman el
grupo denominado Aguas.
En octubre de 2002, las empresas sanitarias ESSEL y ESSBO, controladas por Thames
Water, se fusionaron en una sola compaa, la que tom el nombre de la segunda, luego de
conseguir la aprobacin de sus respectivas Juntas de Accionistas y de la Superintendencia.
En diciembre de 2002, se realiz la licitacin por la transferencia de la operacin de la

concesin de EMSSA (regin de Aysn) que fue adjudicada al consorcio HIDROSAN -
ICAFAL - VECTA. Con fecha 28 de febrero de 2003, EMSSA suscribi con Aguas Patagonia
de Aysn S.A. un contrato de transferencia de los derechos de explotacin de las
concesiones sanitarias. Dicha transferencia tendr una duracin de treinta aos a contar de
la fecha de suscripcin del citado contrato.
En diciembre de 2003 ESSCO transfiri los derechos de explotacin de la concesin a Aguas

del Valle S.A, de propiedad del Consorcio Financiero (Grupo Hurtado Vicua - Fernndez
Len), quienes tambin se adjudicaron la empresa ESVAL.
Con fecha 29 de diciembre de 2003, la operacin de la empresa ESSAN (con excepcin del
tratamiento de aguas servidas en las ciudades de Antofagasta y Calama) fue adjudicada al
grupo Luksic, y la nueva empresa que asumi la explotacin es Aguas de Antofagasta S.A.

En lo que respecta a EMSSAT, su operacin se adjudic al consorcio HIDROSAN ICAFAL -
VECTA en el mes de diciembre de 2003. Con fecha 29 de marzo de 2004, se suscribi el
contrato de transferencia del derecho de explotacin de la concesin con la empresa Aguas
Norte Grande S.A., que posteriormente cambi su razn social a Aguas Chaar S.A.
Con fecha 30 de agosto de 2004, se suscribi el contrato de transferencia de la explotacin

de la concesin de la empresa ESSAT a la empresa Aguas del Altiplano, propiedad del Grupo
Solari, por un plazo de 30 aos, por un valor de 2.841.175 UF ($48.674.328.218).
C. Identificacin y Caractersticas de la Competencia
Distribucin de clientes por grupo econmico a diciembre de 2005

Considerando los grupos econmicos presentes en el sector sanitario, la distribucin de
clientes es la siguiente:
1. El 39,3% de los clientes del sector es atendido por las cinco empresas controladas por
el grupo espaol AGBAR o Aguas de Barcelona.
2. El 19,9% de los clientes del sector es atendido por las dos empresas controladas por
el grupo britnico Thames Water, ESSBIO y Aguas Nuevo Sur Maule.
3. El 16,6% es atendido por el grupo Consorcio Financiero (Fernndez Len-Hurtado
Vicua) a travs de ESVAL y Aguas del Valle.
4. El 8,6% es atendido por el grupo Solari a travs de la empresa Aguas Nuevas.
5. El 4,1% es atendido por el grupo espaol Iberdrola.
6. El 3,2% es atendido por el grupo Luksic.
7. El 2,5% es atendido por los grupos Hidrosn, Vecta e Icafal.

Cuadro N6: Fuente: Informe de Sustentabilidad Aguas Andinas S.A.
Cuadro N7: Fuente: Informe de Sustentabilidad Aguas Andinas S.A.

Cuadro 8: Fuente: SISS
Estructura de propiedad segn patrimonio 2005

CORFO es el mayor propietario del sector en trminos de patrimonio. Participa en nueve
empresas, con un patrimonio de $503.327 millones, equivalentes a US$979 millones, que
representa el 37,2% del patrimonio del sector.
El consorcio SLDE AGBAR, el segundo mayor propietario de las empresas del sector,
participa en cuatro empresas de la Regin Metropolitana: Aguas Andinas, Aguas Cordillera,
Aguas Manquehue y Aguas Los Dominicos, compartiendo la propiedad con CORFO. Adems
participa en partes iguales con el grupo Almendral en la propiedad de Aguas Dcima que
opera en la ciudad de Valdivia. Su participacin en el sector considera un patrimonio de
$242.582 millones, equivalentes a US$472 millones, que representa el 17,9% del patrimonio
del sector.

El tercer actor mayoritario en cuanto a control sobre la propiedad de las empresas sanitarias,
es el consorcio Thames Water, que participa en la propiedad de dos empresas que operan en
las regiones de OHiggins, del Maule y del Biobo, ESSBO y Aguas Nuevo Sur Maule, con el
50,97% de participacin en la primera y el 100% en la operadora Aguas Nuevo Sur Maule,
sumando un patrimonio de $139.906 millones, equivalentes a US$272 millones, que
representa el 10,3% del patrimonio del sector.
Clientes
Categoras de Empresas
A diciembre de 2005, los clientes registrados por las empresas sanitarias sobrepasan
levemente los 3,9 millones; de los cuales 99,27% son atendidos por las diecinueve
principales empresas concesionarias.
El artculo 63 de la Ley General de Servicios Sanitarios define tres categoras de empresas

considerando el porcentaje que representan sus clientes respecto al total de clientes del pas,
estas categoras son:
Empresa Mayor: Aquella cuyo porcentaje de clientes es igual o superior al 15% del total
nacional;
Empresa Mediana: Aquella cuyo porcentaje de clientes es igual o superior al 4% e inferior al
15% del total nacional;
Empresa Menor: Aquella cuyo porcentaje de clientes es inferior al 4% del total nacional.

Cuadro N9: Fuente: Informe de Sustentabilidad Aguas Andinas
Cuadro N10: Fuente: SISS
El nmero de clientes del sector sanitario creci 2,9% entre diciembre de 2004 y diciembre
del 2005, pasando de 3,80 millones a 3,91 millones, con lo cual el sector aument en 111.766
clientes.

Dos empresas clasifican como mayor: Aguas Andinas de la Regin Metropolitana y ESSBIO
en las regiones de OHiggins y del Biobo, con una participacin de 35,5% y 15,1% del total
de clientes del pas, respectivamente.
La categora de empresas medianas est constituida por seis empresas, que atienden al
34,4% del total de clientes del pas. As, el 84,9% de los clientes a nivel nacional queda
atendido por ocho empresas, dos mayores y seis medianas. Por su parte, la categora de
empresas menores, est conformada por 44 empresas y presta servicios al 15,1% restante
de clientes del pas.
Las cifras anteriores indican que el sector presenta una estructura de oferta altamente
concentrada en las empresas de mayor tamao. Si se considera el grupo de 16 empresas
con ms de 10.000 clientes, se observa que en conjunto, concentran el 99,0% de clientes del
pas. El porcentaje restante recibe servicios sanitarios de 36 empresas.
Distribucin de clientes por tipo

Del total de clientes del sector, 3,91 millones (99,97%) son clientes de agua potable; 3,67
millones (93,92%) son clientes de alcantarillado y, 3,67 millones (93,89%) reciben ambos
servicios.
Asimismo, 237.716 clientes (6,1%), slo tienen agua potable y, 1.282 (0,03%) slo reciben
servicio de recoleccin de aguas servidas. A nivel nacional, la participacin de clientes de tipo
residencial sobre el total de clientes alcanza a un 94,2%. El porcentaje de clientes
residenciales vara entre un mnimo de 85,43% de la empresa Aguas Manquehue a un
mximo de 98,56% de la empresa Servicomunal. A su vez, la participacin a nivel nacional
tanto de los clientes comerciales como la de los clientes industriales se ubica en 5,2%,
alcanzando un mximo de 14,57% de Aguas Manquehue y un mnimo 0,16% de
Servicomunal. Aguas Manquehue exhibe la mayor proporcin de clientes comerciales con un
14,51%. Por su parte, SMAPA posee la mayor proporcin de clientes industriales con un
0,4%.
El crecimiento del PIB nacional y del PIB del subsector electricidad, gas y agua, ha sido
superior casi todos los aos al crecimiento de los clientes, salvo los aos 1999, 2001 y 2002.
En el ao 2000 se observa un mayor dinamismo en el PIB sectorial, situacin que coincide
con la etapa de incorporacin de capital privado a las empresas sanitarias.


Cuadro N12
Cuadro N13
Participacin de Mercado
Las ventas del sector alcanzaron a $517.850 millones a diciembre de 2005, quedando
distribuidas de la siguiente forma: un 48,6% en la categora de empresas mayores, un 30,2%
a la categora de empresas medianas y el 21,3% restante a las empresas menores.
Cuadro N14
Con respecto al consumo, que alcanz una cifra de 933 millones de m3 en el ao 2005, un
55,1% fue abastecido por las empresas mayores, un 27,5% por el conjunto de empresas
medianas, y un 17,5% por las empresas menores.

En base a lo ya expuesto (categoras de empresas), podemos entonces, identificar en los
prximos cuadros la competencia y participacin de mercado en la industria sanitaria.
Cuadro N15; Fuente: SISS
:: Participacin de Mercado en Ventas y Facturacin 2006

Ventas Facturacin
Participacin
N Empresa Miles de $ Participacin de Miles de
de mercado
Dic-2006 mercado (%) m3
(%)
Empresas mayores : 267.160.198 48,2% 524.384 54,7%
1 AGUAS ANDINAS 194.507.686 35,1% 405.175 42,3%
2 ESSBIO 72.652.512 13,1% 119.209 12,4%
Empresas Medianas: 168.364.120 30,3% 263.526 27,5%
3 ESVAL 66.110.059 11,9% 90.749 9,5%
4 A. NUEVO SUR MAULE 20.311.386 3,7% 33.602 3,5%
5 AGUAS ARAUCANIA 18.453.108 3,3% 32.632 3,4%
6 SMAPA 18.259.268 3,3% 45.925 4,8%
7 ESSAL 25.683.716 4,6% 31.238 3,3%
8 AGUAS DEL VALLE 19.546.583 3,5% 29.380 3,1%
Empresas Menores: 119.263.645 21,5% 170.377 17,8%
AGUAS DE
9 33.595.528 6,1% 28.716 3,0%
ANTOFAGASTA
10 AGUAS DEL ALTIPLANO 21.704.426 3,9% 26.146 2,7%
11 AGUAS CORDILLERA 27.084.610 4,9% 59.479 6,2%
12 AGUAS CHAAR 10.196.313 1,8% 14.773 1,5%
13 AGUAS MAGALLANES 8.283.490 1,5% 9.543 1,0%
14 AGUAS DECIMA 4.781.716 0,9% 7.484 0,8%
15 A. PATAGONIA AYSN 4.177.873 0,8% 4.395 0,5%
16 SERVICOMUNAL 2.060.954 0,4% 5.200 0,5%
17 AGUAS MANQUEHUE 4.239.782 0,8% 8.218 0,9%
18 SERVILAMPA 145.125 0,0% 465 0,0%
AGUAS LOS
19 2.221.319 0,4% 4.522 0,5%
DOMINICOS
20 COOPAGUA 772.509 0,1% 1.436 0,1%
Total 554.787.963 100,0% 958.287 100,0%
Cuadro N16; Fuente: SISS

D. Dimensin de la Oferta Actual y Potencial
El fuerte componente urbano de la zona de concesin permite observar una baja en los
consumos promedios asociada al aumento de la densificacin. Esta tendencia se observa en
toda la industria sanitaria.
El sector sanitario, producto de las elevadas inversiones que requiere tanto para el
tratamiento de agua cruda como para redes de agua potable, alcantarillado y tratamiento de
aguas servidas, hace que el ptimo econmico se encuentre en un operador regulado,

como servicio bsico, tanto para consumo familiar como industrial.
El mayor riesgo que se visualiza es la aplicacin de la regulacin, en especial la fijacin de

tarifas, que podra permitir diferencias de interpretacin que incidan en restricciones a la
rentabilidad de las compaas.
Clientes y facturacin
A diciembre de 2005, los clientes registrados por las empresas sanitarias sobrepasan
levemente los 3,91 millones, un 2,9% respecto de diciembre de 2004, sumando un total de
111.766 nuevos clientes.
El consumo total de agua potable en los centros urbanos del pas fue de 933 millones de m3
durante el ao 2005, superior en un 1,2% respecto a la cifra del ao anterior. Sin embargo, el
consumo promedio por cliente presenta una tendencia sostenida a la baja desde el ao 1998.
Durante 2005, el consumo promedio mensual por cliente fue de 20 m3, un 1,6% inferior al
consumo promedio por cliente registrado el ao 2004. Lo anterior significa que en promedio

los clientes consumieron poco ms de 300 litros mensuales menos en 2005 respecto de
2004.
En la Regin Metropolitana siguen observndose los ms altos consumos promedio

mensuales por cliente del pas. En el otro extremo se ubican las regiones de Coquimbo,
Valparaso, Maule, Araucana y de Los Lagos, en torno a los 15 m3 mensuales promedio.
Cuadro N17

Cuadro N18
Como se desprende del grfico anterior, la tasa de crecimiento del nmero de clientes del
sector sanitario es bastante estable. Entre los aos 1998 y 1999 la tasa de crecimiento se
situ en torno al 2%. En el perodo 2000 y 2003 la tasa aumenta levemente, ubicndose en
torno al 3% anual, mientras que el ao 2004, baja al 2,2%.
Al comparar este indicador con la evolucin del PIB nacional y del PIB subsectorial, se
obtiene que estos ltimos presentaron fluctuaciones significativas en todo el perodo,
especialmente en el caso del PIB subsectorial. En el ao 1999, se produce una contraccin
tanto del PIB nacional como del subsectorial, situacin que se revierte el ao siguiente. En el
ao 2000, el PIB subsectorial presenta un significativo crecimiento que coincide con el inicio
de la etapa de la incorporacin de capital privado a las empresas sanitarias.

E. Anlisis Estructural del Sector Industrial
De acuerdo al anlisis de las cinco fuerzas de Porter, podemos determinar un anlisis

estructural de la rentabilidad del sector industrial en funcin de las fuerzas competitivas.
Es as, que en base a diversas variables, tales como, nmero de clientes, estandarizacin del
producto, amenaza de integracin en el sector industrial, importancia del proveedor,
sustitutos, magnitud de los costos fijos, tasa de crecimiento del sector industrial, costos de
cambio para el cliente, niveles de inversin, barreras de entrada y salida (principalmente
desde el punto de vista legal), etc, establecimos 5 tablas donde separamos la capacidad
negociadora de los clientes, proveedores, intensidad de la rivalidad, amenaza de sustitutos y
de nuevos competidores, que a continuacin vemos en detalle.

En base a estas tablas, concluimos, que la industria sanitaria debiera tener una rentabilidad
actual y futura media-baja, puesto que, la capacidad negociadora de los clientes es media-
baja, la de los proveedores es media-alta, la intensidad de la rivalidad tambin es media-alta
y que la amenaza de sustitutos es baja al igual que la amenaza de nuevos competidores. Sin
olvidar que para ser concluyentes, debemos realizar el anlisis financiero respectivo.
Principalmente creemos que esto est dado por la baja amenaza de la entrada de nuevos
competidores, por ejemplo, por el nivel de inversin que significa entrar a este sector. Como
tambin, por la amenaza de sustitutos, que bien sabemos sustituto del agua no tenemos, y
finalmente, por la capacidad negociadora que tienen los clientes que es prcticamente nula,
dado a que esta industria es un monopolio natural, donde la regulacin por parte del Estado
es la principal garante de los intereses de los clientes.
En el cuadro que resumimos a continuacin, se puede apreciar mejor el por qu estimamos

que en esta industria podramos esperar una rentabilidad actual y futura media-baja.

F. Factores Crticos de xito y de Ventaja Competitiva
Posicin Competitiva
Aguas Andinas S.A. entrega servicios de agua potable, alcantarillado y tratamiento de aguas
servidas en la Regin Metropolitana de Chile. Esto incluye la ciudad capital, Santiago, y
comunidades aledaas. La compaa es el principal operador de servicios sanitarios en el
pas con 1.387.016 clientes de agua potable. Considerando los clientes atendidos por sus
filiales Aguas cordillera y Aguas Manquehue, el total de clientes del grupo alcanza los
1.502.634.
La mayor parte de los ingresos regulados provienen de la produccin y distribucin de agua

potable (47,5%), seguida de la recoleccin, disposicin y tratamiento de aguas servidas
(41,5%). Como consecuencia de la entrada en funcionamiento de las plantas de tratamiento
El Trebal y La Farfana, se observa un incremento en la importancia relativa de estos
ingresos.
Las principales fuentes de recursos hdricos son las cuencas de los ros Maipo y Mapocho. El
87% de las fuentes de agua cruda de la compaa corresponde a fuentes superficiales,
donde destacan, por su capacidad de regulacin, Laguna Negra con una capacidad mxima
de acumulacin de 648 millones de m3 el embalse El Yeso con 250 millones de m3. El 13%
restante de las necesidades se abastece por medio de ms de 164 pozos subterrneos.
La produccin de agua potable se realiza principalmente en el Complejo Vizcachas y la

planta La Florida, que en conjunto tienen una capacidad de produccin mxima superior a 19
lt/s.
La compaa registra una capacidad mxima de produccin de agua potable de 33,6 m por
segundo, lo que le permite satisfacer el crecimiento de la demanda en el mediano y largo
plazo. La capacidad mxima de produccin es un 18,5% superior a la demanda mxima
diaria y un 69% respecto de la demanda promedio de 2004.
Aguas Andinas tiene derechos de aprovechamiento de agua cruda de 45 m por segundo.
Durante el 2004, la produccin de agua potable fue de 627,4, millones de m, de los cuales la
compaa factur el 76%. El agua es distribuida por una compleja red de estanques y
caeras subterrneas que superan los 12.000 kilmetros de extensin.
La red de alcantarillado incorpora ms de 9.000 kms. de tuberas, los que por medio de
interceptores y emisarios concentran las aguas servidas hacia las plantas de tratamiento.
A fines de octubre de 2001, empez a operar El Trebal, la primera de las tres grandes plantas
de tratamiento de aguas servidas que construir la empresa en Santiago. La planta, que
contempl una inversin de US$150 millones, tiene una capacidad para tratar un caudal
promedio de 4,4 m3/s.
En septiembre de 2003, la compaa inaugur la planta de tratamiento La Farfana, una de las
ms grandes del mundo y la mayor de Latinoamrica. Esta demand una inversin cercana a
los US$ 315 millones y cuenta con una capacidad de tratamiento de 8,8 m por segundo. Con
su funcionamiento, la compaa trata actualmente el 73% de las aguas servidas de la Regin
Metropolitana.
En diciembre de 2005, la SISS aprob el plan de inversiones para el perodo 2006-2010 por
UF 12 millones. Los principales proyectos son la construccin de la planta de tratamiento de
aguas servidas Los Nogales, que comprender una inversin cercana a los US$ 200
millones, en conjunto con el interceptor Mapocho, que eliminar las descargas de aguas
servidas en el ro y las transferir a la nueva planta. El nuevo plan de inversiones contempla
que dicha planta tendr una menor dimensin respecto de la contemplada por los planes de
desarrollo anteriores. Por ello, se incorporar un sistema de interconectores con las plantas
La Farfana y El Trebal, con el objetivo de utilizar la capacidad ociosa de ambas plantas. Con
la entrada en operacin de la planta Los Nogales, en el ao 2009, Aguas Andinas tratar la
totalidad de las aguas servidas de la Regin Metropolitana.
Por todo esto, identificamos y consideramos como principal factor de xito de Aguas Andinas,
el hecho de tener carcter de monopolio natural. Donde la inversin e infraestructura, son
determinantes para obtener ventaja competitiva y, por ende, xito.
G. Demanda del Sector Industrial

Actualmente la Demanda del sector Industrial se encuentra repartido segn el cuadro
siguiente:

Esta demanda es muy estable y con un crecimiento en torno al 3%-4%, que tiene una
combinacin entre lo que es el crecimiento poblacional 1.8% y el crecimiento de la economa,
sin variaciones significativas ante ciclos adversos de la economa.
1. Mercado Objetivo
a) Anlisis Mercado Objetivo

El sector sanitario, producto de las elevadas inversiones que requiere tanto para el
tratamiento de agua cruda como para redes de agua potable, alcantarillado y tratamiento de
aguas servidas, hace que el ptimo econmico se encuentre en un operador regulado,

como servicio bsico, tanto para consumo familiar como industrial.
El mayor riesgo que se visualiza es la aplicacin de la regulacin, en especial la fijacin de
tarifas, que podra permitir diferencias de interpretacin que incidan en restricciones a la
rentabilidad de las compaas.
Cuadro N 20
Gran cantidad y atomizacin de usuarios

Usuarios residenciales y no residenciales
Atencin necesidades de usuarios: calidad, velocidad de respuesta a reclamos, etc.
Alta morosidad
Cortes de servicio - acciones judiciales
b) Modalidades de Comercializacin
El proceso de comercializacin de los servicios que se prestan en esta industria por ser de
caractersticas monoplicas por los altos grados de inversin y por ser regulada por el estado

y al igual que las otras industrias con estas mismas caractersticas como las elctricas, el
proceso de comercializacin es como se muestra en la siguiente figura
Cuadro N 21
c) Tendencias y Opciones Estratgicas

Para mantener el flujo fiscal de las obras de infraestructura y poder comercializar la
produccin de agua potable, las empresas que interactan en este sector cuentan con Los
Aportes Financieros Reembolsables (AFP) consisten en cantidades determinadas de dinero
u obras que los prestadores de servicios pblicos sanitarios pueden exigir a quienes soliciten
ser incorporados como clientes, o bien, soliciten la ampliacin del servicio, los que de
acuerdo a la normativa vigente cuentan con formas y plazos definidos para su devolucin.
Por su parte la ley ha definido dos tipos de aportes:
Aportes por Capacidad: Son aquellos que tienen por finalidad solventar la expansin de la
infraestructura existente para prestar el servicio, en base al costo promedio de inversin
necesaria. Estos son siempre reembolsables y operan mediante un contrato previo entre
prestador y usuario.

Adems debe tenerse presente que no son susceptibles de asociar a obras especficas, sino
que deben ser calculados de acuerdo al consumo estimado que tendr en el periodo de
punta el peticionario de servicio, de acuerdo al proyecto presentado, y deben ser valorados
segn el costo correspondiente ($/m3) establecido en cada decreto tarifario.
Aportes por extensin:

Son aquellos cuyo objetivo es solventar la extensin de las redes desde las instalaciones
existentes, factibles de dar servicio, hasta el punto de conexin del interesado.
Estos pueden ser reembolsables o no reembolsables. Son reembolsables, si las obras a
financiar (redes) no son exclusivamente identificables con el proyecto del peticionario, si
tienen posibilidad de servir a otros y el dimensionamiento de la obra se encuentran de
acuerdo con el programa de desarrollo del prestador.
El valor del proyecto a financiar es determinado por el prestador, el urbanizador tiene la
opcin de ejecutarlo por si mismo, o bien, entregar el aporte en dinero al prestador para
su ejecucin. En ambos casos el monto a reembolsar corresponde al valor determinado
por el prestador. Este valor, as como la forma de reembolso y plazo de devolucin
debern quedar estipulados en un contrato suscrito entre las partes. Lo relativo a la
celebracin del contrato es aplicable a todo AFR.
Criterio aplicable en caso de ausencia del plan de desarrollo:
Toda obra de extensin para dar servicio de agua potable (obras de alimentacin) o de
alcantarillado de aguas servidas (obras de desage), a un usuario o urbanizacin
individual, ser reembolsable, salvo que el prestador demuestre tcnicamente que las
instalaciones no tienen capacidad para servir a otro usuario, en cuyo caso el aporte ser
no reembolsable. Se consideran no reembolsables las obras que requieren
dimensionamiento mnimo, por aplicacin de normas tcnicas necesarias para otorgar el
servicio.
Elaborado el plan de desarrollo el prestador califica la reembolsabilidad de acuerdo al
dimensionamiento que dicho plan establezca, el que deber ser considerado como cota
mxima para los requerimientos de dimensionamiento adicionales a los especificados por
el interesado en el proyecto presentado.

Todo proyecto en que el prestador solicite una modificacin por sobre el mnimo necesario
para su proyecto, se considerar reembolsable.
En caso de obras asimilables, a la hora de distinguir prima el hecho que se trate de una
extensin, que permita efectuar la conexin al punto factible del sistema existente. En
este contexto, no deben tener cabida obras que correspondan a un refuerzo de la red
existente. .
2. Aspectos Generales
a) Descripcin Demogrfica
El anlisis de esta industria en el mbito de su distribucin demogrfica claramente est
presente en todo el territorio nacional, siendo la parte mas relevante el sector central donde
se encuentra el consumo mas alto por la cantidad de personas que habitan la regin
metropolitana y V regin. Un aspecto importante a considerar es que en dentro de este mapa
demogrfico, donde se concentra el consumo del 42% de la poblacin y que presenta los
ndices de crecimiento mas importante dentro del pas, es que las empresas que se han
ganado la concesin de abastecer el suministro sanitario, deben realizar fuertes inversiones
para poder sostener la demanda, aspecto fundamental a considerar al momento de tener las
consideraciones en el plano de rentabilidad de la empresa. As mismo lo anterior viene
aparejado con una fijacin de tarifas que ayudan a que las empresas que actan en este
sector a cubrir sus costos de inversin de manera que el Estado en cierta forma asegura el
retorno mnimo requerido a estas empresas.
La distribucin demogrfica de consumo se puede apreciar en el siguiente cuadro:

Cuadro N 22
b) Tamao de Mercado
El tamao actual del mercado como se muestra en el grfico anterior alcanza a un consumo
de 3.9 millones y distribuido por empresas como se aprecia en el cuadro siguiente:

Cuadro N 23; Fuente: SISS
c) Demografa
Un aspecto interesante a considerar para las futuras inversiones es estimar el crecimiento
futuro de la poblacin, en base a lo anterior, y segn las estadsticas mostradas por INE,
aseguran que el consumo ir en relacin al crecimiento demogrfico, acompaado de la
mano de un crecimiento econmico, pero para saber donde se realizarn las inversiones es
importante tener estimaciones de por donde se producirn los crecimientos demogrficos.
Cuadro N 24
d) Comportamiento Clientes del Mercado

Para las empresas del sector sanitario es importante tener dentro de su cuadro de mando el
saber por donde ir la demanda, y como se aprecia en los cuadros siguientes se ve una
fuerte afluencia desde los sectores rurales a los sectores urbanos por lo que es en este lugar
donde se deben desarrollar las inversiones ms importantes. Como se ve en la grfica el
crecimiento urbano va mas rpido que el crecimiento poblacional por lo que la migracin es
un aspecto importante a tener en cuenta.

Cuadro N 25

H.- Oportunidades y Amenazas de la Industria
Oportunidades
Industria de bajo riesgo. La industria de servicios sanitarios muestra un riesgo bajo, producto
de su carcter de monopolio natural, su baja sensibilidad ante cambios en la actividad
econmica y la alta prioridad que presenta como servicio bsico tanto para consumo familiar
como industrial.
Crecimiento sostenido de la Demanda. EL crecimiento del consumo es inelstico a las

condiciones de la economa esto es que cuando la economa no va bien es consumo se
mantiene estable, por lo que asegura su flujo futuro independiente de las condiciones de la
economa.
Gran cantidad y atomizacin de usuarios. El poder negociador de los usuarios es muy bajo
pues al ser un mercado altamente atomizado, no presenta problemas en la negociacin de
tarifas que finalmente se realiza directamente con el Estado, quien es quien protege a los
usuarios.
Amenazas
Marco regulatorio. Los principales riesgos son cambios en el marco regulatorio que rige al
sector, as como la capacidad de la legislacin, particularmente respecto de fijacin de
tarifas, para resolver eficientemente los eventuales conflictos. Sin embargo, luego de 16 aos
de la aplicacin de la actual legislacin, no se prev cambios significativos.
Inversiones. La empresa est inserta en un plan de inversiones, que comprende

principalmente el tratamiento de las aguas servidas de la Regin Metropolitana. Esto ha
implicado un esfuerzo importante en recursos tcnicos de control del desarrollo de las
inversiones. Actualmente, Aguas Andinas ha efectuado gran parte de su plan de inversiones,
permitindole tratar cerca del 70% de las aguas servidas de la Regin Metropolitana. Por otra
parte, incumplimientos de disposiciones ambientales en la planta La Farfana llevaron a la
SISS a suspender el cobro por tratamiento de aguas servidas. Si bien existe incertidumbre
sobre la legalidad de la medida aplicada por la SISS, no se descarta la aplicacin de medidas
similares en los prximos perodos. Factor clave ser la capacidad de gestin de las
inversiones realizadas, que incorpore tanto el tratamiento de las aguas servidas como el
cumplimiento de disposiciones ambientales ms restrictivas.
Agotamiento de las Fuentes Primarias de Abastecimiento. Las fuentes primarias de

abastecimiento de agua presentan agotamientos y se ha tenido que recurrir a otros procesos
mas complejos y de mayor costo como son los tratamiento de residuos y aguas tratadas para
seguir abasteciendo el consumo, esto ha logrado encarecer los procesos y por ende hacer
menos rentables las inversiones y como el sector trabaja con tarifas reguladas es mas difcil
hacer proyectos rentables.
Abastecimiento Climtico. Este punto es muy relevante para las empresas de aguas, pues el
gran porcentaje de su suministro se debe a la obtencin de recursos fluviales, por ende en
pocas de sequas prolongadas se ven resentidas las empresas de aguas.
Alta morosidad. Presenta una alta morosidad en el pago, pero por ser un servicio bsico los
cortes de este suministro no son fciles de manejar pues presentan una alta resistencia de
parte de los usuarios en donde el estado o las municipalidades tienen subvencionado a los
usuarios.

IV. ANLISIS DE LA EMPRESA
A. Objeto Social
Aguas Andinas tiene por objeto la produccin y distribucin de agua potable, as como la
recoleccin, disposicin y tratamiento de aguas servidas, en las localidades de la Regin
Metropolitana incluidas en su rea de concesin. Junto a sus filiales Aguas Cordillera, Aguas
Manquehue y Aguas Los Dominicos, abarcan una concesin de ms de quince mil kilmetros
cuadrados, atendiendo a ms de seis millones de habitantes que demandan ms de 550
millones de metros cbicos de agua potable al ao.
La Sociedad tiene por objeto producir y distribuir agua potable; recolectar, tratar y evacuar las
aguas servidas y realizar las dems prestaciones relacionadas con dichas actividades, en la
forma y condiciones establecidas en la Ley N 18.777 y dems normas que le sean
aplicables.
La estructura de propiedad de la sociedad est constituida de la siguiente manera:
Nombre de accionistas N de Acciones Pagadas Participacin

Inversiones Aguas Metropolitanas S.A. 3.065.744.510 50,10%
Corporacin de Fomento de la Produccin 2.140.487.777 34,98%
AFP Provida S.A. para Fdo. de Pensin C 120.559.509 1,97%
AFP Habitat S.A. para Fdo. de Pensin C 79.288.878 1,30%
AFP Provida S.A. para Fdo. Tipo B 60.793.253 0,99%
AFP Habitat S.A. para Fdo. Tipo B 46.418.401 0,76%
AFP Provida S.A. para Fdo. Tipo A 45.385.799 0,74%
AFP Cuprum S.A. para Fdo. de Pensin C 40.283.802 0,66%
AFP Santa Mara S.A. para Fdo. de Pensin C 28.004.963 0,46%
Otros accionistas 491.998.268 8,04%
TOTAL 6.118.965.160 100%
Cuadro N 26

B. Constitucin de la Empresa
Aguas Andinas S.A. se constituy como tal por escritura pblica de fecha 31 de mayo de
1989. Actualmente se encuentra inscrita en los registros de la Superintendencia de Valores y
Seguros bajo el nmero 346.
La compaa se constituye con un plazo de vigencia indefinido.
Resea Histrica
Su origen se remonta a 1861, tras la creacin de la Empresa de Agua Potable de Santiago,
cuyos primeros estanques para almacenar agua se fabrican en 1865.
En 1903 se promulga la Ley de Alcantarillado y Pavimentacin, con lo que se impulsa la

construccin de redes de agua potable y alcantarillado en la ciudad de Santiago.
En 1946, comienza a operar la planta Las Vizcachas, la cual produce agua potable para
Santiago.
En 1977 se produce el cambio de nombre de la empresa, pasando a llamarse Empresa

Metropolitana de Obras Sanitarias (EMOS), y en 1989 sta se transforma en Sociedad
Annima, filial de la Corporacin de Fomento de la Produccin (CORFO).
Aguas Andinas obtiene su nombre actual el 2001, pero es la ya desaparecida EMOS, creada
en 1977, privatizada en 1999, y siendo adjudicada en un 51,2% por la Sociedad de
Inversiones Aguas Metropolitanas Ltda., compuesta por El Grupo Agbar y Suez, con un 50%
respectivamente. Actualmente, Aguas Metropolitanas se compone de Aguas Andinas, Aguas
Cordillera y Aguas Manquehue.
Aguas Andinas es controlada indirectamente por Agbar (Sociedad General Aguas Barcelona
S.A.) a travs de la siguiente cadena:

Inversiones Aguas
Aguas del
AGBAR Aguas Andinas
Gran Santiago
Metropolitanas
99,9 56,6% 50,1
% %
C. Misin
La compaa define su misin como: "Dar Vida a los habitantes y medio ambiente de la
Cuenca de Santiago"
D. Visin
La definicin con que cuenta la compaa respecto de la visin de empresa es la siguiente:

"Ser una empresa reconocida por la comunidad y de la que se sienten orgullosos sus
trabajadores, que satisface plenamente a sus clientes y realiza un excelente trabajo, rentable
y sustentable
E. Carta Filosfica
Dentro de los puntos destacados de la filosofa de la compaa se encuentran: la proteccin

del medio ambiente y la naturaleza, la preocupacin por nuestros trabajadores y la
responsabilidad social que tenemos hacia los clientes y la comunidad, son principios bsicos
que sustentan la operacin de la compaa.
En resumen, Aguas Andina resume su filosofa en Vocacin de servicio, transparencia y

responsabilidad por el entorno.
F. Localizacin
En la Cuenca de Santiago, en una superficie de 70 mil hectreas que corresponde a la zona

de concesin en la Regin Metropolitana, se brinda atencin a aproximadamente a 5,3
millones de personas, distribuidas entre el Gran Santiago y localidades perifricas, lo que
convierte a la compaa en la empresa sanitaria ms grande del pas y en una de las
mayores de Amrica Latina.
Segn datos a diciembre de 2006, la compaa provee el 100% del suministro de agua
potable en la zona de concesin, una cobertura del 98% en alcantarillado y alrededor de un
70% de tratamiento de aguas servidas y 1.550.008 clientes de agua potable que equivalen a
un 40% del total de clientes del pas.
En el siguiente esquema se presenta la distribucin geogrfica segmentada por la compaa

que atiende el sector.
Cuadro N 27
En relacin al nmero de clientes la distribucin geogrfica que tiene la compaa se

presenta a continuacin:

Cuadro N 28
G. Cadena de Valor
Aguas Andinas est presente en todas las etapas del ciclo del agua. A continuacin se
presenta un resumen y una pequea descripcin de cada una de las etapas del ciclo en el
que participa:
Cuadro N 29
Captacin
Aguas Andinas se abastece en un 85% con fuentes superficiales y en un 15% con fuentes
subterrneas.

Las principales fuentes superficiales son el Ro Maipo, del cual la empresa posee derechos
de agua por el 18% de su caudal; el Embalse El Yeso, que es propiedad de la empresa, el
cual es utilizado para regular el caudal del Ro Maipo en pocas de bajo caudal; adems de
derechos de agua que posee en diferentes fuentes naturales entre las que destacan: la
Laguna Negra, la Laguna Lo Encaado y la Quebrada de Ramn.
Las fuentes subterrneas corresponden a ms de 150 pozos profundos que extraen agua de
napas subterrneas.
Produccin
El principal centro de produccin de agua potable es el Complejo Las Vizcachas, ubicado en
el Cajn del Maipo, en la cual adems se encuentran otras dos plantas de produccin:
Vizcachitas e Ingeniero Antonio Tagle. Otro centro de produccin es la Planta de Produccin
La Florida, la segunda en capacidad.
Entre ambas tienen una capacidad de produccin de 22 mil litros de agua por segundo .
Distribucin
El agua potable se distribuye a travs de 5 grandes acueductos, hasta llegar a los 140
estanques de almacenamiento con una capacidad de 745 millones de litros. Los estanques
se ubican en distintos lugares de la Regin Metropolitana, con el propsito de regular y
distribuir el agua potable. Desde estos estanques se transporta a travs de tuberas
subterrneas hasta llegar a los clientes. A diciembre de 2005 existan 12.292 kms. de
tuberas de agua potable2.
Recoleccin y Tratamiento
Las redes de recoleccin de aguas servidas (alcantarillado), han sido extendidas ao a ao,
alcanzando a diciembre de 2005 una extensin de 9.950 kms 1.
En el ao 1993, Aguas Andinas puso en marcha la primera planta de tratamiento de aguas

servidas del Gran Santiago, ubicada en la comuna de Maip y denominada Santiago
Poniente.
2
Considerando a Aguas Andinas, Aguas Cordillera, Aguas Manquehue y Aguas Los Dominicos
En octubre de 2001, entr en operaciones la planta de tratamiento de aguas servidas El
Trebal, cuya construccin implic una inversin de US$ 150 millones. Se emplaza en la
ribera norte del Ro Mapocho en el sector norponiente de la comuna de Padre Hurtado, sobre
un terreno de 90,5 hectreas. Cuenta con una capacidad de tratamiento de 4,4 m3/seg,
tratando cerca del 25% de las aguas servidas de Santiago, lo que equivale a una poblacin
estimada de 1,7 millones de habitantes de la zona sur y sur poniente de Santiago, quienes
descargaban sus aguas al Ro Maipo y Ro Mapocho.
En septiembre de 2003 se estren la planta La Farfana, la que posee una capacidad de

tratamiento de 8,8 m3/seg, equivalentes al 50% de las aguas servidas de la Regin
Metropolitana, con lo cual se alcanz ms del 70% de cobertura en el tratamiento de aguas
servidas de Santiago. Esta obra de 40 hectreas construidas dentro de un sitio de 145
hectreas, implic una inversin de USD 315 millones, se sita en la comuna de Pudahuel y
cuenta con la ms alta tecnologa a nivel latinoamericano. Una tercera planta se estima que
estar en operaciones el ao 2010.
Las coberturas de recoleccin y tratamiento alcanzan el 98,3% y 69,1% respectivamente. A

diciembre de 2006, el nmero de clientes de aguas servidas asciende a 1.520.662, lo que
representa un incremento de 3,1% con respecto al ao 2005.
Consumo
El consumo promedio por cliente de Aguas Andinas se sita en los 304 m3 anuales de agua
potable. La cobertura de agua potable alcanza al 100%. A diciembre de 2006, el nmero de
clientes de agua potable asciende a 1.550.008, lo que representa un incremento de 3,2% con
respecto al ao 2005.
A continuacin se presenta la cadena de valor de Aguas Andina:

Estructura de financiamiento que le permite obtener una muy buena clasificacin de
riesgo corporativo (AA+). Bajo nivel de endeudamiento y alto ratio de cobertura de gastos
financieros conjuntamente con un nivel de ingresos estables.
Capacidad de produccin de 22 mil litros de agua por segundo
Infraestructura
12.292 kms. de tuberas de agua potable, para la distribucin del agua.
Extensin de 9.950 kms de las redes de recoleccin de aguas servidas (alcantarillado)
Capacidad de tratamiento de aguas servidas que asciende a un 70% (dos plantas de
aguas servidas El Trebal y La Farfana).

Personal

Personal Personal capacitado en
Personal
capacitado y capacitado en la Gerencia
capacitado en
especializado en control de Corporativa de
optimizacin del
Administracin las distintas procesos y Personal Servicio al
proceso integral
de Recursos reas del operaciones. capacitado en Cliente en
del ciclo del
Humanos negocio (1.397 marketing de la donde se
agua.
colaboradores). Fuerte compaa resuelven los

Capacitacin en reclamos.
Capacitacin
Capacitacin prevencin de
permanente.
Permanente. riesgos3. Capacitacin
permanente.

Diversificacin
de fuentes de
abastecimiento Inversiones para
de aguas llevar a cabo la
(proveen de operacin de
Atomiz
Abastecimientos volmenes abastecimiento
acin de las
y Distribucin adecuados). hacia los
ventas4
De diferentes
propiedad de la usuarios, de
compaa propiedad de la
derechos de compaa.
agua y
embalses.

Herramienta Herramienta Herramienta
tecnolgica tecnolgica tecnolgica
(software) que (software) que (software) que Sistema de Sistema de
opera y controla opera y controla opera y controla Informacin Informacin
en tiempo real en tiempo real en tiempo real Geogrfico Geogrfico
todas las todas las todas las (SIG), con base (SIG), con base
Desarrollo
instalaciones instalaciones instalaciones de datos de de datos de
Tecnolgico
involucradas en el involucradas en el involucradas en el clientes y clientes y
ciclo del agua. ciclo del agua. ciclo del agua. emplazamientos emplazamientos
SIG geogrficos. Con geogrficos. Con
base de datos SIG base de SIG base de aplicaciones de aplicaciones de
integrada con datos integrada datos integrada gestin. gestin.
aplicaciones de con aplicaciones con aplicaciones
gestin. de gestin. de gestin.
Logstica Logstica Mercadotecnia Servicio de
Operaciones
Interna Externa y Ventas Postventa
H. Objetivos Estratgicos de la Empresa
El objetivo estratgico de la compaa se centra en mantener niveles de costos lo ms

controlados posibles, esto dado que la compaa brinda un servicio de primera necesidad en
3
El nfasis estuvo dado en la prevencin de riesgos, con 4.705 horas de entrenamiento para 472 personas. Adems, iniciamos el Diplomado de
Mantenimiento y la aplicacin de Mdulos Tcnicos para las reas de Operaciones y Saneamiento, donde participaron un total de 181 colaboradores.
4
Los principales 100 clientes representaron alrededor de un 5,0% del total de ventas del ao.
donde la compaa es monopolio natural y las tarifas son fijadas por el regulador, como se
explic el en acpite entorno legal y ambiental, las bajsimas barreras a la entrada de
potenciales competidores, hacen no slo que el objetivo de la compaa sea ser lo ms
eficiente posible, si no que hace que su objetivo sea sustentable en el tiempo, siempre y
cuando cumpla con lo establecido en los contratos de concesin.
I. Estrategias
1.-Estrategia Genrica
Aguas Andinas est constituida como una matriz y tres filiales que se encargan de la
produccin y distribucin de agua potable, as como la recoleccin, disposicin y tratamiento
de aguas servidas en la zona geogrfica de la cuenca de Santiago y sus alrededores.
En el siguiente esquema se presenta la relacin de la sociedad con sus filiales:
Empresa Participacin
El siguiente Aguas Cordillera S.A. 99,99% cuadro presenta
Comercial Orbi II S.A. 99,90%
la relacin de Ecoriles S.A. 99,04% propiedad con
Anlisis Ambientales S.A. 99,005
sus filiales: Gestin y Servicios S.A. 1,00%

Cuadro N 30
Aguas Cordillera es duea a su vez de Empresa de Agua Potable Villa Los Dominicos S.A.
(99,95%) y de Gestin y Servicios S.A. (99%)
Sociedad Comercial Orbi II S.A. es duea de las sociedades Hidrulica Manquehue Ltda.
(99%) y de Aguas Manquehue S.A. (99,99%)
Como estrategia genrica la compaa mantiene una estrategia de bajo costo, ya que se
tienen tarifas fijas por ley y al ser monopolio natural no tiene competencia, adems, produce
un bien de primera necesidad, que se podra definir como commodity, por lo que una
estrategia de bajo precio es la ms adecuada para la compaa, ya que con eso se maximiza
los ingresos de la sociedad.
2.- Estrategia de Crecimiento: Estrategia de Bajo Costo
La estrategia de crecimiento de la compaa va aparejada con su estrategia genrica de

bajos costos, por ello se encuentra constantemente efectuando nuevas inversiones para
ampliar las operaciones de la compaa y obtener los menores costos posibles dada la
regulacin vigente. A continuacin se encuentran los planes de la compaa para el
desarrollo de proyectos:
Aguas Andinas maneja una cartera de proyectos por unos USD 528 millones, segn se
desprende del registro que maneja la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS). La
compaa desarrollar inversiones en diversas comunas de la zona central, donde, adems
del Gran Santiago, destacan Buin, Calera de Tango, Curacav, El Canelo, El Monte, Isla de
Maipo, Melipilla, Padre Hurtado, Peaflor, Pirque, Pomaire y Talagante.
Solamente en el Gran Santiago -en diversos proyectos comprendidos entre los aos 2006 y
2019- Aguas Andinas desplegar inversiones por UF 13.450.829, unos USD 457 millones.

De ese monto, destaca la inversin por UF 5.606.833 (unos USD 190 millones) destinada a
la ampliacin de la planta de tratamiento de aguas servidas de La Farfana, que se
desarrollar entre 2007 y 2008. A ese monto se suma obras de interceptores en los ros
Mapocho y Zanjn de la Aguada, a fin de totalizar un monto de UF 6.897.117 por concepto de
disposicin.
Respecto a zonas ubicadas en las proximidades del Gran Santiago, resalta la inversin que
la sanitaria dispondr en Melipilla. All se invertir en labores de produccin, distribucin,
recoleccin y disposicin de aguas, un monto de UF 511.279, unos USD 17 millones.
3.- Estrategia Competitiva: Estrategia de Bajo Costo
Dada la condicin de Monopolio Natural que ostenta la compaa no cuenta con ni con
competencia directa ni indirecta ni sustitutos, existen altas barreras a la entrada al negocio
por la situacin propia de la compaa. Esta condicin de la sociedad en la entrega de un
servicio de primera necesidad, que se encuentra dentro de un marco regulatorio estable y
que opera bajo criterios tcnicos, implica que la empresa tenga flujos altamente predecibles y
de muy bajo riesgo (demanda cautiva, sin sustitutos), situacin que es sustentable en el
tiempo.
Por todo lo anterior, la compaa alinea su estrategia competitiva con la estrategia genrica
de bajos costos, porque pese a su posicin monoplica se encuentra en un mercado
regulado, en el que para aumentar sus ingresos necesariamente debe controlar
rigurosamente sus costos.
J. Factores Crticos de xito y de Ventaja Competitiva de la Empresa
El factor central de xito de Aguas Andina es que es un Monopolio Natural. Cuenta con la
concesin de las aguas comprendidas entre la Cuesta de Chacabuco y Angostura de Paine,
y provee de servicios sanitarios de Agua Potable y Alcantarillado la Cuenca de Santiago y
sus zonas perifricas.

Las principales inversiones para llevar a cabo el negocio ya se encuentran realizadas y las
inversiones que estn proyectadas realizar son principalmente para aumentar la capacidad
operativa de la compaa y de esta forma cumplir con lo establecido en el contrato de
concesin y de esta forma aumentar los ingresos de la empresa.
Por otro lado, la sociedad tiene el abastecimiento de aguas dado que cuenta con derechos
de agua y embalses que le permiten mantener un adecuado suministro para sus
operaciones.
K. Fortalezas y Debilidades
Fortalezas
Monopolio Natural y Bien de Primera Necesidad La Empresa en su rea de concesin es

un monopolista natural, no teniendo competencia econmicamente factible en sus reas de
concesin. Por otro lado, Siendo el agua potable un bien de primera necesidad, las ventas de
la empresa estn menos expuestas a perodos recesivos y son comparativamente menos
sensibles a las alzas de precio.
Flujos Estables y Predecibles Las empresas de servicios bsicos se caracterizan por

presentar flujos estables y predecibles; situacin que disminuye sustancialmente el riesgo del
negocio y favorece el acceso a fuentes externas de financiamiento. Adems, el hecho de que
la empresa est legalmente facultada para interrumpir el servicio a los clientes morosos,
reduce significativamente los riesgos de incobrabilidad.
Capacidad de Abastecimiento Las principales fuentes son el Ro Maipo, del cual la

empresa posee derechos de agua por el 18% de su caudal; el Embalse El Yeso, que es
propiedad de la empresa y que es utilizado para regular el caudal del Ro Maipo en pocas
de bajo caudal. Adems de derechos de agua que posee en diferentes fuentes naturales
entre las que destacan: la Laguna Negra, la Laguna Lo Encaado y la Quebrada de Ramn.

Socio Controlador Aguas Barcelona (Agbar) es un holding constituido por ms de 230
empresas y con ms de 130 aos de historia. Opera en todos los mbitos relacionados con
los servicios: ciclo integral del agua, salud, certificacin e inspeccin, construccin e
instalaciones, transporte y mantenimiento, entre otros. Tiene presencia en Amrica, Asia y
Europa, entregando servicio a ms de 37 millones de personas. Adicionalmente la
clasificacin internacional del socio controlador es de A2.
Nivel de Endeudamiento El bajo nivel de endeudamiento que posee la compaa

conjuntamente con el alto ratio de cobertura de gastos financieros de la compaa le otorga
un alto nivel de solvencia y flexibilidad financiera ante ciclos econmicos adversos.
Slida posicin financiera La empresa presenta una favorable situacin financiera

caracterizada por una fuerte capacidad de generacin de recursos. Adicionalmente, el
esquema de servicio regulado le entrega retornos ciertos sobre sus inversiones en
tratamiento de aguas servidas, en la medida que mantenga su eficiencia operacional y
realice las inversiones dentro de los presupuestos considerados en la fijacin tarifaria. Esta
slida Posicin financiera, la identificamos tambin, como una fortaleza.
Debilidades
Mercado Regulado La empresa, como toda entidad sujeta a regulaciones especiales, est
expuesta a cambios en las normas establecidas y a los riesgos propios relacionados con la
aplicacin de dichas normativas. En particular, las sanitarias deben someterse a la fijacin de
tarifas, y especficamente en el caso de Aguas Andinas, le correspondi hacerlo durante el
ao de 2005. Esto introduce un elemento de incertidumbre y, si bien el mecanismo se basa
en criterios tcnicos, la experiencia ha mostrado que los marcos regulatorios por s mismos
no garantizan la uniformidad de criterios al momento de llevar a cabo los procesos. Con todo,
se estima una baja probabilidad que existan cambios legales de relevancia. En el ltimo
proceso tarifario, el resultado un aumento de las tarifas de un 4,5%.
Relacin entre Accionistas Si bien la sociedad est controlada por el socio operador IAM,
la CORFO mantiene una participacin accionaria relevante (35%), lo que podra tener

elementos contraproducentes si se suscitaran diferencias de intereses entre las partes. En
este sentido, existen antecedentes en otras empresas de propiedad mixta en cuanto a
diferencias de criterios entre la CORFO y los inversionistas privados. Sin embargo, cabe
sealar que a la fecha, la relacin entre el grupo controlador de Aguas Andinas y la CORFO
ha sido fluida y no se han presentado conflictos entre ellos.
Exposicin a Factores Climticos La empresa, en cuanto a su captacin de aguas, est

expuesta a las condiciones climticas adversas que pudieran presentarse, ya sea desde una
sequa extrema y prolongada que restringiera la disponibilidad de aguas, hasta un ao
demasiado lluvioso que provocara un exceso de sedimentos en el agua y dificultara la
produccin.

V. Anlisis Financiero
A. Objetivos Financieros de la Empresa

La combinacin de fuentes de financiamiento de ms largo plazo y con mejores condiciones
de mercado permite soportar las operaciones y plan de inversiones, mantiene la poltica de
dividendos del 100% de las utilidades, reduce significativamente los gastos financieros y
mejora las razones financieras de la Compaa. Por lo que Aguas Andinas tiene como
objetivo financiero mantener un perfil de deuda acorde a su negocio y poltica de inversiones,
lo que implica un calce de plazos y las mejores condiciones de mercado en cuanto a tasa y
covenants, para lo que la compaa realiza un trabajo continuo.
De este modo, el bajo riesgo operacional de la industria y el slido perfil financiero

permitieron ratificar la clasificacin de riesgo AA+ por las empresas clasificadoras de riesgo,
con una clasificacin favorable y que representa una de las mejores asignaciones que
obtiene una empresa privada en el mercado local.
Finalmente, se puede mencionar que la compaa mantiene como objetivos financieros de

largo plazo potenciar su contacto con inversionistas dado que estas gestiones, unidas al
desempeo de la Compaa, ayudan a obtener un alto retorno accionario anual - para el ao
2006 ascendi a un 39,2% - y a mantener la clasificacin de riesgo de dichas acciones en
grado de inversin.
B. Estrategia Financiera
1. Poltica de Inversin
La poltica general de inversiones se enmarca dentro de los lineamientos establecidos en las

bases de licitacin y concesin de la compaa.
En relacin a la poltica de inversin y con el objetivo de cumplir con el plan de desarrollo de

largo plazo, las inversiones realizadas en el ejercicio correspondieron en un 63,6% a obras
de expansin. El resto de los recursos invertidos se destinaron a la renovacin de activos
operacionales existentes y, en menor medida, a la implementacin de desarrollos
tecnolgicos y filiales no sanitarias.
El plan de inversiones involucr un total de $37.889 millones durante el ejercicio 2006. De

esta cifra, $36.842 millones correspondieron a inversiones en filiales sanitarias y $1.047
millones a filiales no sanitarias.
La mayora de los recursos se destinaron a instalaciones de agua potable, inversin que

lleg a $19.194 millones. De ellos, $15.480 millones fueron para obras de distribucin,
destacndose la renovacin permanente de redes de agua potable con un total de $5.919
millones , y la construccin del estanque semienterrado de La Dehesa, que implic unos
$2.971 millones. En produccin y transporte de agua potable, los proyectos ms importantes
fueron las obras de produccin de Melipilla-Huechn, que significaron unos $1.043 millones
de inversin.
Por su parte, en disposicin y recoleccin de aguas servidas se invirti una cifra de $13.882
millones, de la cual $7.458 millones fueron destinados a obras de saneamiento. Entre stas
destaca la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Melipilla, que implic unos $2.328
millones.
Slo en obras de recoleccin se destinaron unos $6.423millones, destacndose los

proyectos de renovacin permanente de aguas servidas, que implicaron $3.451 millones; las
obras de conduccin Cexas a la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Esmeralda por
$600 millones, con un avance del 30%; y el colector Norte, con una inversin de $485
millones y un avance del 5%.
Finalmente, del total de nuestras inversiones a nivel consolidado, el 64% correspondi a

inversin de expansin, lo que involucr recursos del orden de los $24.110 millones.

Fuente: Memoria de Aguas Andina
Fuente: Memoria Aguas Andinas 2006
2. Poltica de Financiamiento
Finalizando el proceso de reestructuracin financiera, a principio del ejercicio 2006, se

llevaron a cabo el rescate de bonos de la Serie D, a travs de una nueva emisin, Serie F.
La refinanciacin se realiz a travs de un proceso de canje, en el que se inform el rescate

obligatorio de los bonos Serie D, efectuado el 9 de enero de 2006. Alternativamente, la
sociedad realiz una oferta de canje de bonos Serie D por nuevos bonos Serie F, que se
realiz el 3 de enero de 2006.
La relacin de intercambio ofrecida fue de 0,867034 bonos Serie D por cada bono Serie F. La
nueva emisin de la Serie F correspondi a UF5.000.000, a un plazo de 21 aos, a tasa
cartula de 4,15% anual, con pago de intereses en cupones semestrales y amortizacin a
partir del ao 2008.
La emisin de la Serie F obtuvo una clasificacin de riesgo de AA+ asignada por Humphreys
y Feller Rate.
Adicionalmente, Aguas Cordillera realiz el 2 enero de 2006 un rescate anticipado de los

bonos Series B y E. El monto total de rescate se realiz sobre la base de su valor nominal
vigente ms los intereses devengados a la fecha. Por otra parte, en el transcurso del
ejercicio, Aguas Andinas obtuvo financiamiento a travs de aportes financieros
reembolsables por $13.926 millones, los cuales fueron emitidos a tasa fija.
Finalmente la estrategia de la poltica de financiamiento de la compaa se podra definir

como diversificada, en trmino de fuentes; con calce de plazos en relacin a las inversiones
que realiza y calce de moneda.
3. Poltica de Endeudamiento
El financiamiento de las inversiones de la empresa considera recursos internos y externos,

en relacin al endeudamiento externos el principal es el de bonos que representa alrededor
de un 55% del total de pasivos de Aguas Andina, siendo el tem ms importante en el
financiamiento de la compaa, que trae aparejado como ventajas que dada la estructura de
las emisiones estas se encuentras acordes a la estructura de ingresos de la compaa lo que
le reduce el riesgo de refinanciamiento y fija la tasa de inters en el largo plazo y bajo
condiciones favorables para la empresa.
En cuanto a las series de bonos vigentes a la fecha se encuentran las que se presentan a
continuacin:
- Bono Series B1-B2

- N y fecha de inscripcin: 266, 13/08/2001
- Monto colocado: UF 1.800.000
- Tasa de cartula: 6.25%
- Vencimiento: Septiembre 2022
- Duration: 10,31
- Valor par (Enero 2007): UF 1.846.165
- Lnea de bonos
- N y fecha de inscripcin: 305, 10/10/2002
- Plazo de la lnea: 10 aos
- Primera Emisin (Series C1-C2)

- Fecha colocacin: Diciembre 2002
- Tasa de cartula: 4,25% anual
- Vencimiento: Diciembre 2010
- Duration: 4,71
- Valor par (Enero 2007): UF 2.685.359
- Tercera Emisin (Serie E)

- Fecha colocacin: Diciembre 2005
- Vencimiento: Junio 2012
- Duration: 5,79
- Valor par (Enero 2007): 1.660.892
- Cuarta Emisin (Serie F)

- Fecha colocacin: Enero 2006
- Vencimiento: Diciembre 2026
- Duration: 9,05
- Valor par (Enero 2007): 5.034.232
En cuanto a la tasa de inters, de acuerdo a lo establecido en la memoria de la compaa, la

empresa mantiene un 80% de su deuda a tasa fija. Esta se compone, en trminos
aproximados, de un 80% de bonos de corto y largo plazo, un 13% de aportes financieros
reembolsables y de un 7% en crditos bancarios. El 20% restante de la deuda es a tasa
variable y corresponde a crditos con bancos nacionales.
C. Estados Financieros
Todos los estados financieros se presentan en miles de pesos del 31 de diciembre del ao
2006.
1. Balance General
Fuente: Memoria 2006 Aguas Andinas

2. Estado de Resultados

3. Estado de Flujo de Efectivo


4. Estado de Fuentes y Usos de Fondo

D. Anlisis Financiero Resumido
1. Anlisis de Masas Patrimoniales (Esttico Dinmico)
Del grfico presentado a continuacin se desprende que la compaa ha mantenido una

estructura de activos relativamente constante a lo largo del perodo analizado (aos 2000
2006).
En cuanto a la estructura de pasivos de la compaa, si bien durante los aos 2000 2002,
la compaa ha tenido una estructura orientada a mantener un alto porcentaje en patrimonio,
el 10 de diciembre de 2003 se realiza una disminucin de capital de 140.000 millones
(expresada en esos de ese ao), lo que hace disminuir la proporcin de patrimonio e
incrementar el endeudamiento de largo plazo, a partir de fines del 2003. A partir del 2003 la
estructura de pasivos se mantiene relativamente constante con un ligero aumento del pasivo
circulante durante el ao 2005 situacin que se revierte a fines del ao 2006.

Se estima que tanto la estructura de activos como de pasivos de la compaa debieran
permanecer relativamente constantes hacia el futuro, principalmente dado el tipo de negocio
que desarrolla la compaa

Para mayor detalle de este clculo, ver archivo Excel 2_Anlisis de Masas Patrimoniales.xls
en el CD Adjunto.
2. Anlisis de ndices (Esttico Dinmico)
VI. ndices de Liquidez

En general la empresa mantiene buenos indicadores de liquidez a lo largo de los ltimos
cuatro aos y no se vislumbra un motivo por el cual estos podran deteriorarse.

En el grfico siguiente se muestra la evolucin de los indicadores de liquidez de la empresa
para los ltimos aos.
Tal como se mencion, los indicadores se mantienen constantes, la cual se ha mantenido los
ltimos aos. Al recibir una recaudacin constante y segura, los indicadores de liquidez
pueden ser menores al resto de las industrias.

Para mayor detalle de este clculo, ver archivo Excel 3_Anlisis de Indices.xls en el CD
Adjunto.
VII. ndices de Endeudamiento

El endeudamiento relativo de Aguas Andinas medido como la relacin entre su pasivo
financiero y el Ebitda de la sociedad ha ido disminuyendo, tanto por la mayor generacin de
caja de la compaa como por la disminucin de la deuda.
A diciembre de 2006 la empresa disminuy en 6% la deuda financiera con respecto a

diciembre de 2005. A diciembre de 2006, sta es de $ 287.914 millones, luego de que en
diciembre de 2005, la deuda alcanzara un valor de $ 309.184 millones. En el siguiente
grfico, se observa el periodo de pago de la deuda financiera de la empresa (Deuda
financiera / Ebitda).

Adjunto.
VIII. ndices de Rentabilidad

Tanto el activo como el patrimonio de la sociedad han visto aumentada su rentabilidad.
Ambos indicadores, haban mostrado una evolucin levemente creciente en el tiempo.
La rentabilidad operacional aumenta a diciembre de 2006 debido a que el resultado

operacional se increment en 9%. El siguiente grfico muestra la rentabilidad operacional
(Resultado operacional/Activos):
En tanto, la rentabilidad sobre patrimonio tambin aumento debido a que el resultado final
creci 9% pasando de $ 77.557 millones en diciembre de 2005 a $ 84.622 millones en
diciembre de 2006. Por su parte el patrimonio solo aument 10%. El siguiente grfico
muestra la rentabilidad sobre patrimonio (Resultado final/Patrimonio):

Adjunto.

1. Anlisis de Apalancamiento Operativo y Financiero
Anlisis de Apalancamiento Operativo

Como objetivo el apalancamiento operativo mide el impacto que produce en la utilidad antes
de intereses e impuestos de una compaa (EBIT) el nivel de ventas. En el cuadro a
continuacin se presenta el apalancamiento operativo para Aguas Andinas para el perodo
comprendido entre los aos 2001 2006:
En el perodo analizado, el apalancamiento operativo de la compaa fluctu entre un 0,76 y

un 1,71 alcanzando un promedio de 1,25.
Para los aos 2002 y 2004 se obtienen valores menores a uno dado que el cambio en el
nivel de las ventas es menor que el cambio producido en las utilidad antes de intereses e
impuestos para el mismo perodo.
Se puede decir que para Aguas Andinas este indicador es relativamente estable ya que si al
promedio obtenido se le agrega dos veces la desviacin estndar todos los datos se
encuentran dentro de la banda, tal como se muestra en el grfico presentado a continuacin:

Adicionalmente, se puede mencionar que el apalancamiento operativo cuenta con una lnea
de tendencia creciente para el perodo que contempla el anlisis.
Anlisis de Apalancamiento Financiero

El apalancamiento financiero tiene como objetivo establecer el impacto de los gastos
financieros dada una variacin en el resultado operacional.
En el perodo bajo anlisis, el apalancamiento financiero oscila entre 0,49 a 1,88, alcanzando
un promedio simple de un 1,02; mantenindose dentro de la banda compuesta por dicho
promedio ms - menos dos desviaciones estndar como muestra el siguiente grfico:

En el caso de la lnea de tendencia del apalancamiento financiero, este se encuentra estable
durante todo el perodo bajo anlisis.
2. Clculo de Riesgo (Beta)
Como medida de riesgo de la compaa se consider el beta. El cual fue calculado como la
relacin5 existente entre los retornos diarios de la accin AGUAS-A y los retornos diarios del
mercado. Considerando como indicador del mercado, el ndice IPSA (ndice de Precios
Selectivo de Acciones).
Para ello se consideraron datos diarios de enero a diciembre de 2006.
R
R Aguas A * R IPSA _ i R IPSA
R
Aguas A _ i
Aguas A
IPSA R IPSA 2
Donde:
R Aguas A _ i
= Rentabilidad diaria de la accin AGUAS-A
R Aguas A
= Rentabilidad diaria promedio de la accin AGUAS-A
RIPSA _ i
= Rentabilidad diaria del ndice IPSA
RIPSA
= Rentabilidad diaria promedio del ndice IPSA
5
Misma metodologa utilizada actualmente por la Bolsa de Comercio de Santiago. Con la diferencia que la institucin
mencionada entrega betas de 90 das.
Obtenindose un Beta para AGUAS-A de 0,54, lo cual implica que la compaa en promedio,
es menos riesgosa que el mercado, es decir, si el mercado sube, el alza de la accin
AGUAS-A ser algo superior a la mitad que la del mercado. Del mismo modo, si el mercado
baja, la cada de la accin ser cercana a la mitad que la experimentada por el mercado.
Para mayor detalle de este clculo, ver archivo Excel 5_Clculo de Riesgo (Beta).xls en el
CD Adjunto.
3. Calculo de EVA
A partir de los datos financieros del ltimo ejercicio contable, se calcula el Valor Econmico
Agregado (EVA), de acuerdo a la siguiente frmula:
EVA 1 t c BAIT PLP Cap k 0
Donde:
BAIT = Beneficio antes de impuestos e intereses = 113.132.398 $
PLP = Deuda financiera, utilizando como proxy la deuda de largo plazo = 288.232.661 $
Cap = Capital invertido, que corresponde al valor del patrimonio = 391.917.711 $
tc = 17%
ko = Tasa de costo de capital =13,32%6
Para determinar la rentabilidad del valor esperado de la accin se considerar calcular la

tasa de costo de patrimonio (kp=Raccin), la cual se aproxima al indicador financiero ROE
promedio de los ltimos 4 ejercicios.
ROE Diciembre 2006 = 21,6 % kp = 21,6%
6
Ver el desarrollo que se presenta a continuacin, para calcular el costo de capital
La tasa de deuda (kb) se puede calcular utilizando pomo proxy los gastos financieros a
perpetuidad como el valor de la deuda financiera.
GastosFinancieros 16.603.142
kb 5,76%
DeudaFinanciera 288.232.661
A partir de estos datos, mediante WACC, y considerando una estructura de deuda objetivo
equivalente a la del ltimo ejercicio y tasa de impuestos corporativa de 17%, se tiene:
B P
k 0 WACC k b 1 tc kp
A A
k 0 5,76% * 1 17% * 49,2% 21,6% * 50,8%
k 0 13,32%
De lo anterior se obtiene un EVA de 3.270.169 MM$
Este valor seala que el costo de oportunidad del financiamiento va capita y deuda, es
cubierto por el resultado del ejercicio despus de pagados los impuestos. De esta forma, se
deduce que durante el ejercicio del ao 2006, Aguas Andinas gan lo suficiente como para
cubrir el costo de capital empleado.

B. Analizas Financiero Complementario
1. Anlisis de Dupont
Figura 1: Esquema de Anlisis de Dupont (Cifras en M$ a Diciembre 2006)
Al analizar la figura anterior en donde se muestra esquemticamente el anlisis de Dupont de

los estados financieros de 2006, es posible visualizar que la rentabilidad del patrimonio est
muy influida por el nivel de apalancamiento financiero de la compaa. De hecho, al analizar
la evolucin de los niveles de ROA, ROE y Multiplicador de Apalancamiento Financiero
durante los aos 2000 a 2006, vemos cmo al aumentar el nivel de endeudamiento, se ha

incrementado la rentabilidad del patrimonio, sin que la rentabilidad de los activos haya sufrido
un incremento importante durante el perodo. El siguiente cuadro muestra lo anterior:
Cuadro 1: Evolucin Apalancamiento, ROE y ROA Aguas Andinas aos 2000 al 2006
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Apalancamiento Financiero 1.14 1.31 1.48 2.08 2.02 2.03 1.97
ROE 9.35% 10.33% 11.27% 17.06% 16.48% 19.88% 21.64%
ROA 8.19% 7.88% 7.61% 8.20% 8.14% 9.81% 10.98%
Como se dijo, el ROA se increment desde un 8,19% a un 10,98%, pero el nivel de

apalancamiento financiero pas desde 1,14 a 1,97, lo que en definitiva lleva al ROE a
aumentar desde 9,35% a 21,64%.
2. Evaluacin de la Administracin Operativa
Los principales ingresos operacionales de la empresa provienen de los servicios regulados

que entrega en su zona de concesin, que representan un 93,2%. El porcentaje restante
corresponde principalmente a la venta de materiales e insumos relacionados a la actividad
sanitaria, servicios de laboratorio y tratamiento de riles.
La mayor parte de los ingresos regulados provienen de la produccin y distribucin

de agua potable (47,5%), seguida de la recoleccin, disposicin y tratamiento de aguas
servidas (41,5%). Como consecuencia de la entrada en funcionamiento de las plantas de
tratamiento El Trebal y La Farfana, se observa un incremento en la importancia relativa de
estos ingresos.
Las principales fuentes de recursos hdricos son las cuencas de los ros Maipo y Mapocho. El
87% de las fuentes de agua cruda de la compaa corresponde a fuentes superficiales,
donde destacan, por su capacidad de regulacin, Laguna Negra con una capacidad mxima
de acumulacin de 648 millones de m3 el embalse El Yeso con 250 millones de m 3. El 13%
restante de las necesidades se abastece por medio de ms de 164 pozos subterrneos. La
produccin de agua potable se realiza principalmente en el Complejo Vizcachas y la planta
La Florida, que en conjunto tienen una capacidad de produccin mxima superior a 19 lt/s.

La compaa registra una capacidad mxima de produccin de agua potable de 33,6 m por
segundo, lo que le permite satisfacer el crecimiento de la demanda en el mediano y largo
plazo. La capacidad mxima de produccin es un 18,5% superior a la demanda mxima
diaria y un 69% respecto de la demanda promedio de 2004. Aguas Andinas tiene derechos
de aprovechamiento de agua cruda de 45 m por segundo.
La empresa no ha registrado un buen desempeo operacional durante el perodo analizado

(aos 2000 a 2006). Lo anterior debido a que el margen de explotacin si bien ha
aumentado, pasando de un 43,84% a un 48,62%, lo anterior es debido fundamentalmente a
la fuerte disminucin de los Gastos de Administracin y Ventas, los que se redujeron a desde
un 23,84% a un 11,81% de las ventas. Esta disminucin y su efecto en el margen de
explotacin, hace que a pesar de la negativa evolucin de los resultados operacionales, la
utilidad de cada ao se mantenga en niveles en torno al 36% de las ventas, aunque con una
leve disminucin durante el perodo.
En trminos de actividad, la empresa muestra una estabilidad en sus indicadores de

permanencia de inventarios en torno a los 9 das y una permanencia promedio de las
cuentas por cobrar cercana a los 60 das.
Se espera que la evolucin positiva de las ventas se mantenga, debido a entre otras razones,
en marzo de 2005, entraron en vigencia las nuevas tarifas definidas
para el perodo 2005-2010. Estas incluyen las prestaciones de produccin, distribucin de
agua potable, y de recoleccin y disposicin de aguas servidas. El resultado de la fijacin fue
aproximadamente un alza promedio de un 4,9%, respecto de las vigentes en febrero de
2005. Por su parte, en junio de 2005, comenzaron a regir las nuevas tarifas para los
prximos 5 aos en las filiales Aguas Cordillera, Aguas Manquehue y Aguas Los Dominicos,
cuyo resultado fue un alza de un 2% para cada una de ellas. Con todo, las tarifas del Grupo
Aguas se incrementaron en un 4,5% respecto de las tarifas vigentes en febrero de 2005.

Cabe sealar que si bien el nivel de endeudamiento se ha incrementado, e el
apalancamiento financiero se ve afectado por la disminucin de capital llevada a cabo
durante 2003, el que ascendi a 140 millones de pesos. A pesar de lo anterior, la empresa ha
estado realizando mltiples inversiones, en el marco de un plan de inversiones por cerca de
UF 12 millones para el periodo 2006-2010, que se concentra en descontaminar las aguas
servidas de la Regin Metropolitana y en el mantenimiento de sus instalaciones. En el 2006,
las inversiones fueron similares a las registradas en ao 2005. A partir de 2007, se
intensificar el monto de recursos invertidos, dado que se iniciar la construccin de la planta
de tratamiento Los Nogales.
En septiembre de 2003, la compaa inaugur la planta de tratamiento La Farfana, una de las

ms grandes del mundo y la mayor de Latinoamrica. Esta demand una inversin cercana a
los US$ 315 millones y cuenta con una capacidad de tratamiento de 8,8 m por segundo. Con
su funcionamiento, la compaa trata actualmente el 73% de las aguas servidas de la Regin
Metropolitana. En diciembre de 2003, la planta present problemas operativos en sus plantas
digestoras de lodos, lo que caus molestias en la poblacin adyacente y se tradujo en multas
aplicadas por los organismos medioambientales. Este desperfecto no interfiri con el
tratamiento y cobro de aguas servidas, salvo en la comuna de Pudahuel, en que la compaa
en forma voluntaria no cobr por este tem a modo de compensacin. El 22 octubre de 2004,
la SISS suspendi el cobro por tratamiento de aguas servidas en la planta La Farfana
aduciendo incumplimientos de disposiciones ambientales. Asimismo, el SESMA aplic una
multa correspondiente a 2.000 UTM. La acumulacin de lodos en la canchas de secado y
monorelleno, con un mayor nivel de humedad que el exigido en las resoluciones ambientales,
se tradujo en la emanacin de malos olores y, por ende, en molestias en la poblacin
adyacente. Pese a esta contingencia, La Farfana continu tratando ininterrumpidamente
tanto las aguas servidas como la lnea de lodos, cumpliendo todas las normativas tcnicas
dispuestas en la legislacin. Luego de trasladar los lodos acumulados a un relleno sanitario y
que el SESMA verificara la ausencia de malos olores, la SISS autoriz el cobro por
tratamiento el da 29 de noviembre de 2004. La suspensin del cobro de tratamiento se
tradujo en que Aguas Andinas dej de percibir $ 2.200 millones correspondientes a este tem
e incurri en mayores costos asociados principalmente al traslado de los lodos. En febrero de
2006, la Corporacin Regional del Medioambiente Metropolitana (Corema) aprob el estudio
de impacto ambiental referente al traslado de lados desde la planta. Por otra parte, Aguas
Andinas ha realizado gestiones para minimizar los efectos de la planta en la comunidad
adyacente.
En materia de inversiones para el crecimiento de sus operaciones, con fecha 31 de mayo de

2000 Aguas Andinas S.A. adquiri a Enersis S.A. el 99,99% de la propiedad de la sanitaria
Aguas Cordillera S.A. El monto de la operacin fue de US$ 193 millones y fue traspasada por
un proceso de licitacin pblica y abierta. Aguas Cordillera S.A. presta servicios de agua
potable y alcantarillado en varias comunas de Santiago, como Vitacura, Lo Barnechea y Las
Condes, atendiendo a cerca de 100.000 clientes.
Por otro lado, el 31 de enero del 2002 Aguas Andinas S.A. tom el 100% del control de
Aguas Manquehue S.A., sanitaria en la que ya posea un 50% de participacin. La empresa,
que sirve cerca de 3.000 clientes, opera en las zonas de Santa Mara de Manquehue y Los
Trapenses, reas adyacentes a las de Aguas Cordillera. La compra involucr una inversin
de UF 395 mil.
3. Evaluacin de la Administracin de la Inversin
Nuevas inversiones
millones a filiales no sanitarias. La mayora de los recursos se destinaron a instalaciones de
agua potable, inversin que lleg a $19.194 millones.
De ellos, $15.480 millones fueron para obras de distribucin, destacndose la renovacin

permanente de redes de agua potable con un total de $5.919 millones, y la construccin
del estanque semienterrado de La Dehesa, que implic unos $2.971 millones. En produccin
y transporte de agua potable, los proyectos ms importantes fueron las obras de produccin
de Melipilla-Huechn, que significaron unos $1.043 millones de inversin. Por su parte, en
disposicin y recoleccin de aguas servidas se invirti una cifra de $13.882 millones, de la
cual $7.458 millones fueron destinados a obras de saneamiento. Entre stas destaca la
Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Melipilla, que implic unos $2.328 millones. Slo
en obras de recoleccin se destinaron unos $6.423 millones, destacndose los proyectos de
renovacin permanente de aguas servidas, que implicaron $3.451 millones; las obras de
conduccin Cexas a la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Esmeralda por $600
millones, con un avance del 30%; y el colector Norte, con una inversin de $485 millones y
un avance del 5%.
Finalmente, del total de inversiones a nivel consolidado, el 64% correspondi a inversin de

expansin, lo que involucr recursos del orden de los $24.110 millones.
Inversiones (MM$)
Aguas Manquehue Aguas Andinas Aguas Cordillera(*)

4. Evaluacin de la Administracin Financiera
Reestructuracin de Pasivos
Aguas Andinas

Con fecha 3 de enero de 2006 se realiz el canje de los bonos Serie D, por la nueva Serie de
bonos F. La Serie F, que alcanz un monto total de U.F. 5.000.000, tiene un plazo de 20 aos
con 2 aos de gracia y tiene una tasa de inters de 4,15%.
Aguas Cordillera
Con Fecha 2 de enero de 2006 se realiz el rescate anticipado de los bonos Series B y E.
Los bonos fueron rescatados a un valor equivalente al monto de capital insoluto ms
intereses devengados calculados hasta el da en que se efectu el pago anticipado.
Anlisis de Resultados Consolidados
La utilidad neta de Aguas Andinas al 31 de diciembre de 2006 aument en MM$7.083

9,1%, con respecto al ao anterior. Este aumento es producto de un mayor resultado de
explotacin neto en MM$9.236 8,9%, lo que fue compensado por una mayor prdida fuera
de la explotacin por MM$808 y mayor impuesto a la renta por MM$1.345.
Ingresos de Explotacin
Al cierre del Ejercicio del ao 2006, Aguas Andinas Consolidado obtuvo ingresos por
MM$232.143, cifra superior en MM$12.520 (5,7%) a la obtenida en el ao 2005.
En el rubro de prestaciones reguladas, las variaciones se explican principalmente por:
a) Agua Potable: en esta lnea se consideran los servicios de produccin y distribucin de

agua potable. Estos servicios presentan un aumento de MM$3.195 (3,1%), producto de un
mayor volumen de venta de 14,3 millones de m3 y de una tarifa promedio aplicada inferior. El
mayor volumen de venta se explica por la combinacin de un crecimiento promedio de
clientes del 2,8% y de un aumento en los consumos unitarios de un 0,3%; mientras que la
menor tarifa media se explica por el efecto acumulado de indexaciones y la aplicacin del
nuevo decreto tarifario (2005-2010).
b) Aguas Servidas: en esta lnea se consideran los servicios de recoleccin, tratamiento,

disposicin e interconexin de aguas servidas. Estos servicios presentan un aumento de
MM$7.035 (7,7%) producto de: i) un mayor ingreso en recoleccin por MM$4.283 (respecto a
MM$45.180 en 2005) debido a una mayor tarifa promedio aplicada y a un mayor volumen de
venta de 11,0 millones de m3, ii) un mayor ingreso en tratamiento por MM$2.027 (respecto a
venta de 7,4 millones de m3, y iii) un mayor ingreso en interconexiones de aguas servidas
por MM$725 (respecto a MM$10.248 en 2005) debido a una mayor tarifa promedio aplicada y
un mayor volumen de venta de 2,6 millones de m3. Las variaciones en las tarifas medias se
explican por el efecto acumulado de indexaciones y la aplicacin del nuevo decreto tarifario
(2005-2010) y adicionalmente, en el caso de tratamiento de aguas servidas, el incremento
tambin se explica por el aumento de la cobertura asociada al inicio de operacin de las
plantas de Talagante y Curacav.
c) Otros Ingresos Regulados: en esta lnea se considera el cargo fijo de clientela, los
servicios de corte y reposicin del suministro, el control de descargas de residuos lquidos de
industriales, provisiones de consumos no facturados y de descuentos por convenios de pago.
Estos ingresos presentan un incremento de MM$112 explicados principalmente por mayores
ingresos por concepto de cargo fijo.
En el caso de las prestaciones no reguladas, las variaciones se explican principalmente por:
d) Servicios Sanitarios: aumento de MM$437, asociados a un mayor crecimiento de ventas

de servicios de instalaciones de conexiones domiciliarias, reparaciones, calibraciones y
reglamentaciones de servicios.

e) Servicios No Sanitarios: aumento de MM$51, en ventas de servicios de laboratorio
(muestreo y anlisis, Anlisis Ambiental S.A.), de MM$618 en servicio de operacin de
plantas de tratamiento de residuos lquidos y de tratamiento de excesos de carga orgnica a
industriales (EcoRiles, por nuevos contratos) y de MM$1.072 en ventas de materiales
relacionados al giro sanitario (Gestin y Servicios S.A.).
Las variaciones anteriores se obtienen con la siguiente composicin de ingresos:
Costos Operacionales
Al cierre del Ejercicio 2006, los costos de Aguas Andinas Consolidado fueron MM$119.274,
cifra superior en MM$3.283 (2,8%) a la devengada al cierre del ao 2005. La variacin
anterior se obtiene de la siguiente forma:
Los costos de explotacin aumentaron en MM$3.379 (3,8%) llegando a MM$91.869, en

comparacin con los MM$88.489 del ejercicio anterior. Esta variacin se explica
principalmente por mayores costos asociados a un mayor nivel de actividad en las filiales no
sanitarias, mayores costos por incremento de cobertura de tratamiento de aguas servidas
asociado al inicio de operacin de la Plantas de Talagante y Curacav, y a un incremento de
gastos de personal asociado a los procesos de negociacin colectiva que tuvieron lugar
durante el segundo semestre del 2006.
Los gastos de administracin y ventas presentan una leve disminucin de MM$96 (-0,3%),
llegando a MM$27.406, en comparacin con los MM$27.502 del ejercicio anterior. Lo anterior
se explica bsicamente por menores gastos en estudios tarifarios.
Resultado de Explotacin

Debido a los factores indicados precedentemente, el Resultado de Explotacin de Aguas
Andinas Consolidado al cierre del Ejercicio 2006 ascendi a MM$112.869, cifra superior en
MM$9.236 al resultado obtenido en el mismo perodo del ao 2005. Como porcentaje de los
ingresos netos, el margen aument desde un 47,2% en el ao 2005 a un 48,6% en el ao
2006.
Resultado Fuera de Explotacin

El Resultado Fuera de Explotacin de Aguas Andinas Consolidado ascendi a MM$(10.135),
cifra inferior en MM$808 al resultado obtenido en el ao 2005.
Las principales variaciones se explican por la combinacin de mayores otros egresos fuera
de la explotacin, donde se presenta un incremento de MM$1.305 (que se originan
bsicamente por mayores mermas y obsolescencia de activos junto con mayores gastos en
proyectos desechados y estudios), compensado parcialmente con un mayor resultado
financiero de MM$756 (principalmente por la reestructuracin de la deuda emitida en bonos
realizada a comienzos del ejercicio 2006).
Utilidad del Ejercicio

Debido a los factores indicados precedentemente, el Resultado Neto de Aguas Andinas
Consolidado al cierre del Ejercicio 2006 ascendi a MM$84.622, cifra superior en MM$7.083
al resultado obtenido en el ao 2005.
Anlisis del Balance Consolidado

Activos
El activo circulante presenta un menor valor de MM$20.398, en relacin al ejercicio anterior,
debido principalmente a la disminucin en inversiones financieras por MM$22.462, y
deudores varios por MM$6.290 compensado por el aumento de deudores por ventas en
MM$5.615 y documentos por cobrar en MM$1.951, entre otros. La disminucin en
inversiones financieras a fines del ao 2006, se explica bsicamente por el uso de fondos
para el pago de pasivos.
El activo fijo bruto de la empresa ha experimentado un aumento del 2,0% respecto a igual
fecha del ejercicio anterior, pasando de MM$1.154.899 a MM$1.178.410. Los principales
aumentos estn en el rubro Construcciones y obras de infraestructura por MM$15.984,
Mquinas y equipos por MM$5.537 y Terrenos MM$1.726, debido a las inversiones que se
han realizado en equipos operacionales, infraestructura sanitaria y de apoyo.
El gasto por depreciacin a diciembre 2006 asciende a MM$34.353, cifra superior en un

2,0% (MM$674) a la registrada en el ejercicio 2005 (MM$33.679) explicada bsicamente por
aquellos activos que han entrado en operaciones durante el ltimo ao, en particular el inicio
de la operacin de las plantas de tratamiento de aguas servidas de Talagante y Curacav.

Adicionalmente, y debido a las obras que han entrado en operaciones durante el ltimo ao y
las realizadas en aos anteriores, es que la depreciacin acumulada se increment en
MM$23.254 (4,2%) respecto al ao anterior.
Pasivos
Las variaciones en la composicin del pasivo exigible entre corto y largo plazo estn
explicadas principalmente por la aplicacin de un plan de refinanciamiento que en enero
2006 incluy el canje de bonos Serie D, con vencimiento en el ao 2009, por bonos Serie F
por U.F. 5.000.000, con vencimiento en el ao 2026.
Los pasivos circulantes, comparados con el ejercicio anterior, disminuyeron en MM$93.758,

debido a la disminucin en: Obligaciones con el pblico por MM$94.229 (por canje de
bonos), Cuentas por pagar por MM$3.349 y Prstamos bancarios a corto plazo por
MM$2.640. Lo anterior fue parcialmente compensado por el aumento las Obligaciones con
bancos traspasados del largo plazo por MM$7.707 y Documentos por pagar por MM$821.
Los pasivos a largo plazo tuvieron una variacin positiva de MM$72.664 comparado con el
ejercicio anterior, debido al aumento de la Obligaciones con el pblico largo plazo (emisin
de bonos serie F) por MM$79.360 y documentos por pagar por MM$5.679, compensado en
parte por las disminuciones en Obligaciones con bancos por MM$13.452.
El patrimonio comparado con el ejercicio 2005, tuvo un leve aumento de MM$939. Las
principales variaciones son el aumento de la utilidad del ejercicio en MM$7.083 compensado
por el mayor pago de dividendos provisorios por MM$5.748.
El perfil de vencimiento de la deuda financiera consolidada de Aguas Andinas a diciembre de

2006 es el siguiente (expresado en millones de Ch$):

Anlisis de Flujo de Efectivo Consolidado
El flujo originado por actividades de la operacin tuvo una variacin positiva de MM$4.374 en
relacin al ejercicio anterior, siendo las principales variaciones el aumento de la recaudacin
de deudores por ventas MM$12.863, compensado en parte por mayor pago a proveedores y
personal por MM$1.595, mayor impuesto a la renta pagado por MM$3.786 y mayor pago de
impuesto al valor agregado por MM$2.419.
El flujo de financiamiento disminuy en MM$2.789 en comparacin con el ejercicio 2005, las

principales variaciones corresponden a la disminucin en obligaciones con el pblico por
MM$25.024 y mayor pago de prstamos bancarios por MM$46.628, compensado por el
aumento en la obtencin de prstamos por MM$19.445, disminucin de pagos de dividendos
por MM$4.480 y disminucin de pago de obligaciones con el pblico por MM$44.892.
El flujo por actividades de inversin tuvo un aumento de MM$12.044, debido principalmente a

la incorporacin de activos fijos por MM$11.262, compensado por menor venta de activos
fijos por MM$1.600 y otros desembolsos de inversin correspondientes a compras de
derechos de agua en 2005.
Principales Cifras Operacionales
* Las cifras de ventas fsicas corresponden al total de m3 facturados en el perodo enero-diciembre 2006 y
enero-diciembre 2005.

* Corresponden a personas naturales o jurdicas que reciben los servicios sanitarios asociados al agua potable
o bien a aguas servidas.
IX. PLANIFICACION FINANCIERA
A. Planteamiento Estratgico de la Empresa
1. Filosofa
La filosofa de la empresa est fuertemente marcada por las relaciones con sus clientes.,
Aguas Andinas avanza da a da para establecer relaciones transparentes y confiables con
las personas que estn en su entorno. Con sus clientes busca cercana y satisfaccin. Con
sus colaboradores busca orgullo y compromiso. Con la comunidad busca confianza y
responsabilidad. Con la autoridad busca transparencia y alianza. Y con sus accionistas busca
crecimiento y rentabilidad.
2. Misin
La compaa define su misin como: "Dar Vida a los habitantes y medio ambiente de la
Cuenca de Santiago"
3. Objetivos Estratgicos
El objetivo estratgico de la compaa se centra en mantener niveles de costos lo ms
controlados posibles, esto dado que la compaa brinda un servicio de primera necesidad en
donde la compaa es monopolio natural y las tarifas son fijadas por el regulador, como se
explic el en acpite entorno legal y ambiental, las bajsimas barreras a la entrada de
potenciales competidores, hacen no slo que el objetivo de la compaa sea ser lo ms
eficiente posible, si no que hace que su objetivo sea sustentable en el tiempo, siempre y
cuando cumpla con lo establecido en los contratos de concesin.
4. Polticas y Plan de Inversin

Polticas de Inversin
Una de las variables que ms incide en el resultado de las operaciones y situacin financiera
son las inversiones de capital.
stas son de dos tipos:
Inversiones comprometidas. Esta es la obligacin de acordar un plan de inversiones con la
S.I.S.S., en el que se describen las inversiones que se deben realizar durante los 15 aos
siguientes a la fecha en la que el plan de inversiones correspondiente entra en vigor.
Especficamente, el plan de inversiones refleja un compromiso de la empresa parte para
llevar a cabo ciertos proyectos relacionados con el mantenimiento de ciertas normas de
calidad y cobertura. El plan de inversiones mencionado est sujeto a revisin cada cinco
aos, pudiendo solicitar efectuar modificaciones cuando se verifican ciertos hechos
relevantes.
Inversiones no comprometidas. Las inversiones no comprometidas son aquellas que no

estn contempladas en el plan de inversiones y que se realizan voluntariamente a fin de
asegurar la calidad de nuestros servicios y reemplazar activos obsoletos. stos, en general,
dicen relacin con el reemplazo de infraestructura de la red y otros activos, la adquisicin de
derechos de aprovechamiento de agua y las inversiones en negocios no regulados, entre
otros.
En conformidad con las normas chilenas, se capitalizan los intereses sobre inversiones de
capital en obras en ejecucin. En consecuencia, los cambios que sufre el plan de inversiones
de capital afecta el monto de gastos en intereses abonados en los estados de resultados,
consignado como obras en ejecucin en la partida "Activos fijos" del balance.
Plan de Inversiones
Plan de inversiones 2007-2016. La empresa mantiene un plan de inversiones a largo plazo
por al menos UF 17 millones (US$ 600 millones). La empresa desarrollar principalmente
proyectos en Santiago (ampliacin planta de tratamiento de aguas servidas y colector
Mapocho), no obstante, tambin incorpora inversiones para Buin, Calera de tango, Curacav,
El Canelo, El Monte, Isla de Maip, Melipilla, Padre Hurtado, Peaflor, Pirque, Pomaire y
Talagante.

Central Alto Maipo. La empresa junto a AES Gener se unieron para construir un complejo
hidroelctrico por 600 Mw de potencia en el ro Maipo. La inversin alcanzara los US$500
millones y la participacin de la sanitaria est sujeta a la opinin de la Superintendencia de
Servicios Sanitarios (SISS) por su condicin de empresa de servicio pblico con giro nico.
Emisin de bonos. En diciembre de 2005, la compaa realiz la emisin de los bonos series
E y F, al amparo de la lnea N 305. En diciembre de 2005, se efectu la colocacin de los
bonos serie E, por UF 1,65 millones, con pago de intereses semestrales y una amortizacin
de capital en junio de 2012. Los fondos provenientes de la colocacin se destinaron a la
reestructuracin de pasivos. La serie F, por UF 5 millones, tiene un plazo final de 21 aos y
amortizaciones de capital semestrales a partir de junio de 2008. Los fondos provenientes de
la colocacin se utilizaron en el prepago de los bonos serie D y en el refinanciamiento de
pasivos.
Aguas Andinas S.A. viene con un importante plan de inversiones para el periodo 2001-2009,
que se concentra en aumentar el nivel de tratamiento de aguas servidas. Los principales
proyectos corresponden a las plantas de tratamiento Santiago Sur (El Trebal, que entr en
operaciones en octubre del 2001), Zanjn (La Farfana) y Mapocho (Nogales) y otras obras de
infraestructura para la recoleccin de aguas servidas. Con una inversin total cercana a
US$780 millones, al 2009 la empresa habr descontaminado el 100% de las aguas servidas
de la capital
Nuevas inversiones
millones a filiales no sanitarias.
La mayora de los recursos se destinaron a instalaciones de agua potable, inversin que

lleg a $19.194 millones. De ellos, $15.480 millones fueron para obras de distribucin,
destacndose la renovacin permanente de redes de agua potable con un total de $5.919
millones, y la construccin del estanque semienterrado de La Dehesa, que implic unos
$2.971 millones. En produccin y transporte de agua potable, los proyectos ms importantes
fueron las obras de produccin de Melipilla-Huechn, que significaron unos $1.043 millones
de inversin. Por su parte, en disposicin y recoleccin de aguas servidas se invirti una cifra
de $13.882 millones, de la cual $7.458 millones fueron destinados a obras de saneamiento.
Entre stas destaca la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Melipilla, que implic unos
$2.328 millones.
Slo en obras de recoleccin se destinaron unos $6.423 millones, destacndose los

proyectos de renovacin permanente de aguas servidas, que implicaron $3.451 millones; las
obras de conduccin Cexas a la Planta de Tratamiento de Aguas Servidas Esmeralda por
$600 millones, con un avance del 30%; y el colector Norte, con una inversin de $485
millones y un avance del 5%.
Finalmente, del total de inversiones a nivel consolidado, el 64% correspondi a inversin de

expansin, lo que involucr recursos del orden de los $24.110 millones.
5. Poltica y Plan de Ingresos

Polticas de Ingreso
Nuevas tarifas. En marzo de 2005, entraron en vigencia las nuevas tarifas definidas para el
perodo 2005-2010. Estas incluyen las prestaciones de produccin, distribucin de agua
potable, y de recoleccin y disposicin de aguas servidas. El resultado de la fijacin fue
aproximadamente un alza promedio de un 4,9%, respecto de las vigentes en febrero de
2005. Por su parte, en junio de 2005, comenzaron a regir las nuevas tarifas para los
prximos 5 aos en las filiales Aguas Cordillera, Aguas Manquehue y Aguas Los Dominicos,
cuyo resultado fue un alza de un 2% para cada una de ellas. Con todo, las tarifas del Grupo
Aguas se incrementaron en un 4,5% respecto de las tarifas vigentes en febrero de 2005.
A continuacin se presenta el nuevo plan tarifario aprobado para los prximos 5 aos:

Grupo 1: Gran Santiago y Pirque
Periodo Punta: 1 de diciembre al 30 de marzo
(En pesos)
Vigente Nueva Variacin

Cargo Fijo 499 450 -$49
Cargo variable por agua
229,97 223,6 -6.37
potable
Cargo variable de
586,06 520,28 -65.78
sobreconsumo
Cargo variable de
95,4288 135,5342 40.10
Alcantarillado
Cargo variable de
102,3412 89,6690 -12.67
Tratamiento
Total cargo variable por m3
427,74 448,80 +$21,06
en periodo punta
CUENTAS TIPOS Vigente Nueva Variacin

10 M3 4.776 4.938 $162
15 M3 6.915 7.182 $267
20 M3 9.054 9.426 $372
40 M3 17.609 18.402 $793
Grupo 1: Gran Santiago y Pirque

Periodo No Punta: 1 de abril al 30 de noviembre
(En pesos)

Cargo Fijo 499 450 -$49
237,68 233,03 -4.65
potable
Cargo variable de
95,4288 135,5342 40,10
Alcantarillado
Cargo variable de
102,3412 89,6690 -12,67
Tratamiento
435,45 458,23 +$22,78
en periodo no punta

CUENTAS TIPOS
10 M3 4.854 5.032 $179
15 M3 7.031 7.323 $293
20 M3 9.208 9.615 $407
40 M3 17.917 18.779 $862
Grupo 2: Localidades Perifricas con Servicios de Agua Potable y alcantarillado

Periodo Punta: 1 de diciembre al 30 de marzo
(En pesos)

Cargo Fijo 499 450 -49
197,14 175,78 21,36
potable
Cargo variable de
437,83 511,32 73,49
sobreconsumo
Cargo variable de
98,7590 111,1097 12,35
Alcantarillado
Cargo variable de
21,4310 69,7121 48,28
Tratamiento
317,33 356,60 39,27
en periodo punta

CUENTAS TIPOS
10 M3 3.672 4.016 344
15 M3 5.259 5.799 540
20 M3 6.846 7.582 736
40 M3 13.192 14.714 1.522
Grupo 2: Localidades Perifricas con Servicios de Agua Potable y alcantarillado

Periodo No Punta: 1 de abril al 30 de noviembre
(En pesos)

Cargo Fijo 499 450 -$49
205,07 177,77 -27,30
potable
Cargo variable de
98,7590 111,1097 12,35
Alcantarillado
Cargo variable de
21,4310 69,7121 48,28
Tratamiento
325,26 358,59 33,33
en periodo no punta
CUENTAS TIPOS Vigente Nueva Variacin

10 M3 3.752 4.036 284
15 M3 5.378 5.829 451
20 M3 7.004 7.622 618
40 M3 13.509 14.794 1.284
Plan de Ingresos
Prestaciones Reguladas
Agua Potable: en esta lnea se consideran los servicios de produccin y distribucin de agua
potable. Estos servicios presentan un aumento de MM$3.195 (3,1%), producto de un mayor
volumen de venta de 14,3 millones de m3 y de una tarifa promedio aplicada inferior. El mayor
volumen de venta se explica por la combinacin de un crecimiento promedio de clientes del
2,8% y de un aumento en los consumos unitarios de un 0,3%; mientras que la menor tarifa
media se explica por el efecto acumulado de indexaciones y la aplicacin del nuevo decreto
tarifario (2005-2010).
Aguas Servidas: en esta lnea se consideran los servicios de recoleccin, tratamiento,

disposicin e interconexin de aguas servidas. Estos servicios presentan un aumento de
MM$7.035 (7,7%) producto de: i) un mayor ingreso en recoleccin por MM$4.283 (respecto a
venta de 11,0 millones de m3, ii) un mayor ingreso en tratamiento por MM$2.027 (respecto a
venta de 7,4 millones de m3, y iii) un mayor ingreso en interconexiones de aguas servidas
por MM$725 (respecto a MM$10.248 en 2005) debido a una mayor tarifa promedio aplicada y
un mayor volumen de venta de 2,6 millones de m3. Las variaciones en las tarifas medias se
explican por el efecto acumulado de indexaciones y la aplicacin del nuevo decreto tarifario
(2005-2010) y adicionalmente, en el caso de tratamiento de aguas servidas, el incremento
tambin se explica por el aumento de la cobertura asociada al inicio de operacin de las
plantas de Talagante y Curacav.
Otros Ingresos Regulados: en esta lnea se considera el cargo fijo de clientela, los servicios
de corte y reposicin del suministro, el control de descargas de residuos lquidos de
industriales, provisiones de consumos no facturados y de descuentos por convenios de pago.
Estos ingresos presentan un incremento de MM$112 explicados principalmente por mayores
ingresos por concepto de cargo fijo.
Prestaciones No Reguladas
Servicios Sanitarios: aumento de MM$437, asociados a un mayor crecimiento de ventas en

servicios de instalaciones de conexiones domiciliarias, reparaciones, calibraciones y
reglamentaciones de servicios.
Servicios No Sanitarios: aumento de MM$51, en ventas de servicios de laboratorio

(muestreo y anlisis, Anlisis Ambiental S.A.), de MM$618 en servicio de operacin de
plantas de tratamiento de residuos lquidos y de tratamiento de excesos de carga orgnica a
industriales (EcoRiles, por nuevos contratos) y de MM$1.072 en ventas de materiales
relacionados al giro sanitario (Gestin y Servicios S.A.).
6. Poltica y Plan de Costos y Gastos
Poltica de Costos y Gastos
Los costos de explotacin aumentaron en MM$3.379 (3,8%) llegando a MM$91.869, en
comparacin con los MM$88.489 del ejercicio anterior. Esta variacin se explica
principalmente por mayores costos asociados a un mayor nivel de actividad en las filiales no
sanitarias, mayores costos por incremento de cobertura de tratamiento de aguas servidas
asociado al inicio de operacin de la Plantas de Talagante y Curacav, y a un incremento de
gastos de personal asociado a los procesos de negociacin colectiva que tuvieron lugar
durante el segundo semestre del 2006.

Los gastos de administracin y ventas presentan una leve disminucin de MM$96 (-0,3%),
llegando a MM$27.406, en comparacin con los MM$27.502 del ejercicio anterior. Lo anterior
se explica bsicamente por menores gastos en estudios tarifarios.
B. Estrategia Financiera
1. Objetivos Financieros Estratgicos

Primero que todo, debemos tener en claro que la poltica general de inversiones se enmarca
dentro de los lineamientos establecidos en las bases de licitacin y concesin de la
compaa.
As, el objetivo financiero estratgico de Aguas Andinas est enfocado al cumplimiento de un

plan de desarrollo de largo plazo. As, por ejemplo, las inversiones realizadas en el ao 2006
correspondieron un 63,6% a obras de expansin. El resto de los recursos invertidos, se
destinaron a la renovacin de activos operacionales existentes y, en menor medida, a la
implementacin de desarrollos tecnolgicos y filiales no sanitarias.
Importante dentro del proceso de reestructuracin financiera de Aguas Andinas, est el

rescate de bonos de la serie D, a travs de una nueva emisin de serie F. Esta
refinanciacin, se realiz a travs de un proceso de canje por un monto de UF 5.000.000, a
un plazo de 21 aos. As, esperamos a futuro, que la compaa rescate nueva deuda como
forma de mejorar tasas de mercado para sta.
Tambin podemos sealar que Aguas Andinas mantiene su poltica de dividendos del 100%
de las utilidades, reduce significativamente los gastos financieros y mejora sus razones
financieras. Podemos ver, que la compaa tiene como objetivo financiero mantener un perfil
de deuda acorde a su negocio y poltica de inversiones, lo que implica un calce de plazos y
mejores condiciones de mercado en cuanto a tasa y covenants, ratificando lo anteriormente
sealado.

Por otro lado, la compaa mantiene como objetivo financiero de largo plazo potenciar su
contacto con inversionistas y as tambin mantener la clasificacin de riesgo de sus acciones
en grado de inversin.
Si consideramos que la estructura de activos ha sido constante en el periodo analizado, junto

con la estructura de pasivos que si bien ha tenido leves movimientos en patrimonio y
endeudamiento en el ao 2003, pensamos que la estructura de pasivos como de activos, se
mantendr en esta lnea constante principalmente dado el tipo de negocio en que se
desarrolla la compaa.
2. Estrategia Financiera
Rentabilidad
La rentabilidad de Aguas Andinas, tanto del activo como del patrimonio, han tenido un
crecimiento leve pero constante desde el ao 2003. Encontramos, que la rentabilidad del
patrimonio est muy influida por el nivel de apalancamiento financiero de la compaa, donde
el nivel de endeudamiento se increment dada la disminucin de capital llevada a cabo el
ao 2003, por un monto aproximado de 140 millones de pesos.
Leverage
Con respecto al apalancamiento operativo y financiero podemos sealar lo siguiente:
El apalancamiento operativo, que considera el impacto que produce en la utilidad antes de

intereses e impuestos de una compaa (EBIT) el nivel de ventas, ha sido estable en el
periodo de anlisis dado principalmente por la caracterstica de ingresos estables para un
monopolio natural como lo es Aguas Andinas. En el cuadro a continuacin se presenta el
apalancamiento operativo para el perodo comprendido entre los aos 2001 2006:

En base a estas variables podemos decir, que esperamos que el apalancamiento operativo
mantenga una tendencia creciente para el futuro.
Por su parte, el apalancamiento financiero, que considera el impacto de los gastos

financieros frente a variaciones en el resultado operacional encontramos que tiene una
tendencia estable en el tiempo. Al igual que el apalancamiento operativo, no esperamos
grandes cambios para el futuro. Para eso, veamos el siguiente cuadro.
Pero si podemos sealar, que la rentabilidad del patrimonio est muy influida por el nivel de
apalancamiento financiero de la compaa. Para esto veamos el siguiente cuadro:
Cuadro 1: Evolucin Apalancamiento, ROE y ROA Aguas Andinas aos 2000 al 2006
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Apalancamiento Financiero 1.14 1.31 1.48 2.08 2.02 2.03 1.97
ROE 9.35% 10.33% 11.27% 17.06% 16.48% 19.88% 21.64%
ROA 8.19% 7.88% 7.61% 8.20% 8.14% 9.81% 10.98%
Liquidez
Por su condicin de monopolio natural, que hace que la compaa reciba una recaudacin
constante y segura, junto a los buenos indicadores de liquidez del perodo analizado,

podemos deducir que no habra razones para que la liquidez de la compaa se deteriorara.
Para esto podemos ver el siguiente recuadro.
Cobertura de Riesgo
Con respecto a los riesgos financieros, podemos sealar que los ingresos de Aguas Andinas
se encuentran vinculados a moneda local, esto es, peso chileno. Por lo mismo, la deuda de
la empresa se encuentra emitida principalmente en esta misma moneda, sin mantener
deudas significativas en divisas extranjeras.
La empresa mantiene un 80% de su deuda a tasa fija, y esta a su vez, est compuesta en un
80% en bonos de corto y largo plazo, un 13% de aportes financieros reembolsables. El resto
de la deuda, es a tasa variable, y corresponde a crditos con bancos nacionales.
3. Estado de Resultado Proyectado

Para la Proyeccin del Estado de Resultados de la compaa, se utiliz como principal tem
la efecto en la proyeccin de los ingresos, a partir de dicho valor se calcul el resto de las
cuentas que lo componen, en funcin de sus pesos relativos; la razn principal es que la
compaa muestra una estabilidad en sus cuentas en proporcin a sus ingresos, tal como se
muestra en el cuadro presentado a continuacin:

Hay que mencionar que Aguas Andina ha presentado incremento en sus ingresos para el
perodo bajo anlisis, que comprende desde diciembre 2000 hasta diciembre de 2006. En el
cuadro a continuacin se muestra el crecimiento en los ingresos que ha obtenido la
compaa:
La proyeccin de los ingresos se calcul en funcin del incremento medio anual que ha
presentado la compaa para los ltimos cuatro aos del perodo bajo anlisis el cual
asciende a un 6,18% anual, lo que se encuentra en lnea con los datos de incremento
histricos, manteniendo una poltica ms bien conservadora de las proyecciones.
Finalmente, y como ya se ha mencionado, el resto de los componentes del estado de

resultado se obtienen en funcin al peso relativo en relacin a los ingresos del ao 2006, se
consider la estructura del ltimo ao disponible debido a que es el que se espera se
mantenga hacia el futuro, y va en correspondencia con los ingresos de explotacin que
hemos proyectado.
A continuacin se presenta la proyeccin para el estado de resultado para los aos 2007
2015:
4. Sensibilizacin de Proyeccin del Estado de Resultado
Para la sensibilizacin de los flujos del estado de resultado, se us un modelo simple de
Crystal Ball, adicionalmente, se usaron los mismos supuestos que para la proyeccin
descrita en el acpite anterior, esto es:
(i) que todas las cuentas se encuentran en funcin de los ingresos (se utiliza el peso relativo
de cada cuenta en funcin de los ingresos de explotacin del ao 2006)
(ii) lo que se sensibiliza y proyecta son los ingresos de explotacin.
En primer lugar se asumieron cuatro posibles estados de la economa (normal, positivo,

negativo leve, negativo severo), a los cuales se le asignaron probabilidades de ocurrencia, a
continuacin se muestra la tabla que contiene dichos supuestos:

Adicionalmente se consider una distribucin uniforme, dentro de un rango definido con
criterio profesional, que es el que otorga un nmero aleatorio para el crecimiento efectivo que
tendr la compaa de acuerdo al escenario de la economa que proyecte el modelo. Para la
definicin de cada rango se utiliz la media de los ltimos cuatro aos, perodo ms relevante
debido a que contienen datos ms actuales de la compaa y considerando que son datos
ms conservadores, y la desviacin estndar para los datos obtenidos.
Los rangos definidos para los distintos estados de la economa, se constituyeron a partir de
la media esttica obtenida anteriormente y agregndole la desviacin estndar de los datos,
a continuacin se presentan los rangos usados:
Luego se defini la realizacin de 10.000 iteraciones del modelo y se obtiene el Ingreso de

Explotacin (Ventas) que es el dato objetivo a encontrar, a partir de estos datos se proyecta
el estado de resultado sensibilizado, como ya hemos dicho en funcin del peso relativo para
cada tem para el ao 2006. En relacin a lo anterior y de acuerdo a los supuestos dados se
presenta, en el cuadro siguiente, el estado de resultado proyectado.

Finalmente, presentamos algunos de los grficos de frecuencia de los Ingresos de
Explotacin y los Resultados del Ejercicio, que se obtienen como resultado del modelo del
Crystal Ball, para algunos de los aos proyectados.
El Ingreso y resultado proyectado para el ao 2007:


X. Conclusiones
La principal conclusin que se puede obtener y que envuelve a toda la compaa es la
solvencia financiera de Aguas Andina, que lo posiciona en muy buenas condiciones y tiene
facilidad para adquirir nuevo financiamiento, en muy buenas condiciones de mercado, para la
realizacin de nuevas inversiones.

En trminos de los ratios financieros de la compaa consideramos que son coherentes con
el negocio y proyectamos que se van a mantener en esos niveles en el largo plazo
En trminos de Liquidez (considerando distintas medidas mostradas anteriormente). Si bien

la compaa mantiene niveles menores al resto de las industrias, esto es coherente con el
tipo de negocio, sus flujos, y nivel de riesgo enfrentado. Empresas de este nivel de
estabilidad en sus ingresos, pueden permitirse este nivel de liquidez sin aumentar
significativamente el nivel de riesgo de la compaa.
Por lo tanto, bajo el supuesto que los ingresos por ventas mantendrn su estabilidad
creciente, estimamos que los niveles de liquidez se mantendrn constantes con pequeas
variaciones marginales.
Con respecto al nivel de Endeudamiento enfrentado por la compaa, se puede comentar

que es bastante inferior comparndose con otras industrias, ya sea medido en forma de
stock (deuda/patrimonio) o en trminos de flujo (deuda financiera/EBITDA; Periodo de Pago
de deuda financiera). De acuerdo a la estrategia seguida por la empresa, no se tiene
presupuestado llevar a cabo nuevas inversiones relevantes, por lo tanto, este nivel debiera
mantenerse constante durante el horizonte de anlisis.
La Rentabilidad de Aguas Andinas, se encuentra limitada por el proceso tarifario que se

estipula cada 5 aos y el crecimiento natural de la poblacin. Sin embargo, la firma ha
demostrado un crecimiento continuo durante el periodo analizado y estimamos que la
tendencia se mantendra en el largo plazo.
Consideramos que la estructura financiera de la compaa es bastante coherente con el

negocio en que se encuentra y no vislumbramos cambios significativos a largo plazo en
relacin a la situacin actual.
En conclusin se desprende que la compaa mantiene una slida posicin financiera. La

empresa presenta una favorable situacin financiera caracterizada por una fuerte capacidad
de generacin de recursos. Adicionalmente, el esquema de servicio regulado le entrega
retornos ciertos sobre sus inversiones en tratamiento de aguas servidas, en la medida que
mantenga su eficiencia operacional y realice las inversiones dentro de los presupuestos
considerados en la fijacin tarifaria.

ANEXO 1
Proceso de Tarificacin
De la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS)
El proceso de tarificacin para las empresas sanitarias se realiza cada 5 aos, y consiste en
contrastar dos empresas; una modelo o eficiente, que es definida por estudios
independientes, y encargada por la SISS, y otra que la define el postulante a la concesin de
las aguas y servicios que derivan de estas. Ambas empresas deben cumplir con requisitos de
expansin e inversin en reposicin. El punto clave est en la determinacin de capacidades
y volmenes de produccin, as como la tasa de costo de capital a la cual se descontarn los
flujos. Posteriormente, se define una relacin lineal entre 3 ndice (cuyos coeficientes deben
sumar uno) para determinar el nivel de indexacin que regir a las tarifas acordadas para el
agua potable. El polinomio se ajusta a las bases de costos incrementales de desarrollo. Para
el tratamiento de aguas servidas, se calcula un factor de ajuste de autofinanciamiento. Los
ndices a utilizar corresponden a los siguientes:
ndice de precios al consumidor (IPC): publicado por el INE, para los componentes de
costos relacionados con remuneraciones.
ndice de precios al por mayor de productos importados del sector industrial, publicado
por el INE, para los componentes de costo relacionados con insumos o bienes de capital
importados.
ndice de precios al por mayor de productos nacionales del sector industrial, publicado por
el INE, para los componentes de costos relacionados con otros insumos o servicios.
El cuadro expuesto a continuacin muestra el procedimiento al cual se someten las sanitarias

para determinar la tarificacin a la cual se vern sometidas durante los siguientes 5 aos.

Formulacin de las Costo Total de Largo
Tarifas Eficientes Plazo
Sistema y Empresa Costo de Reposicin

Modelo Optimizado
Costo Incremental
de Desarrollo
Tarifas Eficientes
Recaudacin a Costo Total de Largo

Tarifas Eficientes Plazo
Comparacin
Factor de Ajuste
Tarifas
Autofinanciamiento
Indexacin Tarifa Vigente

D.F.L. 121, de 1991
Artculo 95
En virtud de lo establecido en el artculo 47 B N 2, del D.F.L. N 382/88, del Ministerio de
Obras Pblicas, el concesionario de distribucin de agua potable y el concesionario de
recoleccin de aguas servidas, tendrn derecho a recibir un pago como contraprestacin del
uso de sus respectivas redes, cada vez que estn obligados a permitir el uso ellas por parte
de una concesionaria de produccin de agua potable o disposicin de aguas servidas que
contraten directamente la provisin del servicio respectivo con usuarios finales grandes
consumidores que lo soliciten, segn la metodologa que a continuacin se expresa:
a. CFCP = CFC
b. CVU1 = CVa + CVPNP
c. CVU2 = CVb + CVPP
d. CVU3 = CVc + CVPSC
1. CFCP: Cargo fijo asociado a los costos que no dependen del volumen consumido
o descargado.
2. CFC: Cargo fijo mensual por cliente contenido en el decreto tarifario.
3. CVU1: Cargo variable por uso de la red de distribucin o recoleccin, en perodo

no punta.
4. CVU2: Cargo variable por uso de la red de distribucin o recoleccin, en perodo

punta.
5. CVU3: Cargo variable de sobreconsumo por uso de la red de distribucin o

recoleccin, en perodo punta.
6. CVa: Cargo variable por distribucin de agua potable o recoleccin de aguas

servidas, en perodo no punta contenido en el decreto tarifario vigente del
concesionario de distribucin o el concesionario de recoleccin, aplicable al
concesionario de produccin o al concesionario de disposicin que haga uso de la
red.

7. CVb: Cargo variable por distribucin de agua potable o recoleccin de aguas
servidas, en perodo punta contenido en el decreto tarifario vigente del
concesionario de distribucin o el concesionario de recoleccin, aplicable al
concesionario de produccin o al concesionario de disposicin que haga uso de la
red.
8. CVc: Cargo variable de sobreconsumo por distribucin de agua potable o

recoleccin de aguas servidas, en perodo punta contenido en el decreto tarifario
vigente del concesionario de distribucin o el concesionario de recoleccin,
aplicable al concesionario de produccin o al concesionario de disposicin que
haga uso de la red.
9. CVPNP: Cargo variable en perodo no punta por concepto de gastos e inversiones

adicionales que deba realizar el concesionario de distribucin o el concesionario de
recoleccin, directamente asociados al concesionario de produccin o al
concesionario de disposicin que haga uso de la red.
10. CVPP: Cargo variable en perodo punta por concepto de otros gastos e inversiones
adicionales que deba realizar el concesionario de distribucin o el concesionario de
recoleccin, directamente asociados al concesionario de produccin o al
concesionario de disposicin que haga uso de la red.
11. CVPSC: Cargo variable de sobreconsumo en perodo punta por concepto de

inversiones adicionales que deba realizar el concesionario de distribucin o el
concesionario de recoleccin, directamente asociados al concesionario de
produccin o al concesionario de disposicin que haga uso de la red.
Los cargos CVPNP, CVPP y CVPSC, se calcularn de la siguiente forma:
T
GPNPi T
Ipi t * Dpi

Mp i 1 (1 r ) (1 r )
i

i
i 1 (1 r )
i
CVPNP T * T
MCUNPi 12 MCUPi * Mp
1 t *
i 1 (1 r ) (1 r )i
i
i 1

T
GPPi T
Ipi t * Dpi

Mp i 1 (1 r ) (1 r )
i

i
i 1 (1 r )
i
CVPP T *
MCUPi 12 T
MCUPi * Mp
1 t *
i 1 (1 r ) (1 r )i
i
i 1
T
Ipit * Dpi
i 1
(1 r )

(1 r )i
i
CVPSP
1 t * MCUPi *i Mp
T
i 1 (1 r )
La definicin de las variables consideradas es la siguiente:
1. GPNPi = Promedio mensual de gastos en la temporada no punta incurridos por el

concesionario de distribucin o el concesionario de recoleccin por concepto de medicin
y control y otros costos imputables al uso de la red por parte del concesionario de
produccin o al concesionario de disposicin en el ao i.
2. GPPi = Promedio mensual de gastos en la temporada punta incurridos por el

concesionario de distribucin o el concesionario de recoleccin por concepto de medicin
y control y otros costos imputables al uso de la red por parte del concesionario de
produccin o al concesionario de disposicin en el ao i.
3. Ipi = Inversiones anuales adicionales en que debe incurrir el concesionario de distribucin

o el concesionario de recoleccin, necesarias para permitir el uso de la red por parte del
concesionario de produccin o al concesionario de disposicin.
4. Dpi = Depreciacin anual correspondiente a las inversiones adicionales en que debe

incurrir el concesionario de distribucin o el concesionario de recoleccin, necesarias
para permitir el uso de la red por parte del concesionario de produccin o al concesionario
de disposicin.
5. MCUNPi = Promedio mensual de metros cbicos durante el perodo no punta, que

proyecta introducir el concesionario de produccin en la red del concesionario de
distribucin o que proyecta recibir el concesionario de disposicin desde la red del
concesionario de recoleccin, con motivo de la provisin del servicio que contraten a
stos usuarios finales grandes consumidores, en el ao i.
6. MCUPi = Promedio mensual de metros cbicos durante el perodo punta, que proyecta
introducir el concesionario de produccin en la red del concesionario de distribucin o que
proyecta recibir el concesionario de disposicin desde la red del concesionario de
recoleccin, con motivo de la provisin del servicio que contraten a stos usuarios finales
grandes consumidores, en el ao i.
7. Mp = Nmero de meses del perodo punta.
8. t = Tasa de impuesto vigente.
9. r = Tasa de costo de capital aplicable al concesionario de distribucin o al concesionario
10. de recoleccin segn lo dispuesto en su ltima fijacin tarifaria.
11. i = Perodo anual correspondiente al ao i.
12. T = Perodo de duracin del contrato entre el concesionario de distribucin y el

concesionario de produccin o entre el concesionario de recoleccin y concesionario de
disposicin.
13. En caso de no existir estacionalidad significativa, segn lo establecido en el decreto

tarifario, en la demanda en los distintos meses del ao, para efecto de la aplicacin de las
frmulas necesarias para la determinacin de los cargos anteriores, el valor de Mp ser
igual a 12 y se tomar el gasto promedio mensual sin diferenciacin de temporadas.
14. El CVU1 se aplicar al volumen introducido por el concesionario de produccin en las

redes del concesionario de distribucin o al volumen recibido por el concesionario de
disposicin desde las redes del concesionario de recoleccin durante los meses del
perodo no punta.
15. El CVU2 se aplicar al volumen introducido por el concesionario de produccin en las

redes del concesionario de distribucin o al volumen recibido por el concesionario de
disposicin desde las redes del concesionario de recoleccin durante los meses del
perodo punta, que no exceda el volumen promedio de los meses del perodo no punta.

16. El CVU3 se aplicar durante el perodo punta al exceso de volumen introducido por el
concesionario de produccin en las redes del concesionario de distribucin o al exceso de
volumen recibido por el concesionario de disposicin desde las redes del concesionario
de recoleccin, con respecto al volumen promedio de los meses del perodo no punta.
Sin perjuicio de lo anterior, en casos justificados, en la estructura de cobros por el uso de la

red de los concesionarios de distribucin o de los concesionarios de recoleccin se podr
distinguir entre costos por volumen y costos por capacidad cuando los contratos entre las
partes lo ameriten.

Informe Final Aguas Andinas

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Informe Final Aguas Andinas

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

Universidad de Chile

Escuela de Postgrado Economa y Negocios

Trabajo de Estrategia y Anlisis Financiero

II. ANLISIS DEL ENTORNO........................................................................................................... 8

III. ANLISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL..................................................................................... 29

A. ANLISIS GENERAL DE LA INDUSTRIA.............................................................................................29

IV. ANLISIS DE LA EMPRESA..................................................................................................... 75

A. OBJETIVOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA......................................................................................89

VI. PLANIFICACION FINANCIERA............................................................................................... 127

A. PLANTEAMIENTO ESTRATGICO DE LA EMPRESA...........................................................................127

VII. Conclusiones........................................................................................................................... 144

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 4 de 155

En la cuenca de Santiago, en una superficie de 70 mil hectreas que corresponde a su zona

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 5 de 155

Servicios Sanitarios: Resea Histrica

En 1953, se refundi el Departamento de Hidrulica dependiente del Ministerio de Obras

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 6 de 155

Bajo la legislacin vigente, la SISS es responsable de:

La fiscalizacin de los prestadores de servicios sanitarios

El cumplimiento de las normas relativas a servicios sanitarios

El control de los residuos industriales lquidos

La determinacin de las tarifas por los servicios regulados

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 7 de 155

La economa de Chile se caracteriza por estar orientada a la exportacin. La estructura

La economa de Chile ha pasado en los ltimos decenios de ser una economa

Chile es un pas impulsor de la liberalizacin econmica y del libre comercio. Ha firmado

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 9 de 155

A pesar de un poco ms de 16 millones de habitantes, en 2006 (segn el FMI) la economa

La industria sanitaria se considera de riesgo bajo, dado su carcter de monopolio natural, su

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 10 de 155

Grfico 1: Variacin del PIB y N de Clientes Sector Sanitario

De acuerdo al ltimo censo, 13.090.113 chilenos vivan en zonas urbanas, equivalentes al

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 12 de 155

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 13 de 155

Denominacin Regin Habitantes Superficie Densidad

1 Gran Santiago R. Metropolitana 6.269.629 867,75 km 7.225,2

2 Gran Concepcin VIII Regin 965.044 221,15 km 4.363,8

3 Gran Valparaso V Regin 924.375 229,98 km 4.019,4

4 Gran La Serena IV Regin 365.245 107,41 km 3.400,8

5 Gran Temuco IX Regin 337.022 53,23 km 6.331,4

La Repblica de Chile es un Estado unitario democrtico, de carcter presidencialista,

El Poder Ejecutivo est encabezado por el Presidente de la Repblica. Desde marzo de

El Poder Judicial est constituido por tribunales, autnomos e independientes. Tiene a la

Un Tribunal Constitucional, autnomo e independiente, tiene el control de constitucionalidad

Un Tribunal Calificador de Elecciones y trece tribunales electorales regionales velan por la

El Poder Legislativo reside en el Presidente de la Repblica y el Congreso Nacional, de

Para las elecciones parlamentarias se utiliza el sistema binominal, lo que permite el

El balance de fuerzas contribuye a la estabilidad poltica del pas, con poderes

C. Entorno Social y Cultural

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 17 de 155

La msica folclrica se caracteriza por la mezcla de sonidos tradicionales aborgenes con

La cultura mapuche y las tradiciones de la hacienda dominan en la zona de la IX Regin,

La identidad cultural de la Isla de Pascua es nica debido al desarrollo de una cultura

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 20 de 155

El Villarrica es el primero de los diversos lagos cordilleranos que existen entre la IX y la X

E. Entorno Legal y Ambiental

En este contexto, la legislacin y reglamentacin aplicable a concesionarias sanitarias

Los principales cuerpos legales son:

Ley General de Servicios Sanitarios (DFL MOP No. 383 de 1988)

Contiene las principales disposiciones que regulan el rgimen de concesiones y la actividad

Reglamento de la Ley General de Servicios Sanitarios (DS MOP No. 1199/2004,

Informe Final Fecha: 9 de Junio de 2007 Pgina 22 de 155

Ley de Tarifas de Servicios Sanitarios (DFL MOP No. 70 de 1988)

Reglamento de la Ley de Tarifas de Servicios Sanitarios (DS MINECON No. 453 de