HACER MEMORIA

EL CAPITAL FINANCIERO
DE HILFERDING:
LEGADO Y LECCIONES PARA EL
ANLISIS CONTEMPORNEO

MATARI PIERRE

El desenvolvimiento de la crisis mundial coincide con un evento desapercibido en la historia del pensa-
miento econmico: el centenario de la publicacin de El Capital financiero de Rudolf Hilferding (1910),
una de las ltimas grandes contribuciones tericas a la crtica marxista de la economa poltica. A dife-
rencia de los grandes clsicos de la literatura marxista, El Capital financiero fue escasamente reeditado
en lenguas extranjeras y sigue siendo un libro raro incluso en las bibliotecas. Autor poco conocido y aun
menos ledo, Hilferding fue, junto con Nikoli Bujarin, el nico economista marxista en enfrentarse a la
tarea de una crtica sistemtica del marginalismo, es decir a los cimientos de la escuela neoclsica hoy
predominante. En la hora en que numerosos crticos decretan apresuradamente el fin del capitalismo
financiero y del neoliberalismo, sin por ello proponer una lectura fecunda de la crisis abierta con los
cracs de 2007 y 2008, volver a la obra de Hilferding significa mucho ms que una celebracin necrol-
gica. La relectura de El Capital financiero, a la hora del desenvolvimiento an incierto de una de las ma-
yores crisis de la historia del capitalismo, constituye un paso indispensable para afilar las armas de una
crtica marxista cada a su ms bajo nivel terico desde el reflujo de esta corriente de pensamiento a ini-
cios de los aos ochenta. Las jeremiadas sobre los Molochs financieros del neoliberalismo deben ceder
el paso a anlisis genticos de los fenmenos econmicos contemporneos con el fin de extraer, sobre
esta base, el significado histrico de las contradicciones caractersticas del capitalismo actual.

40 MEMORIA 246
1. LAS VICISITUDES DE UNA TRAYECTORIA La crisis de la Segunda Internacional desencadenada por la
INTELECTUAL Y POLTICA Primera Guerra Mundial va a determinar la evolucin poltica e

H
ilferding naci en 1877 en una familia pequeo- intelectual posterior de Hilferding. Opositor pasivo a la guerra,
burguesa vienesa. Estudiante en medicina, Hilferding se acerca al USPD, el nuevo partido socialdemcrata
Hilferding se adhiere al crculo de discusin independiente que nace en 1916 como resultado de una escisin
socialdemcrata constituido alrededor de Max del SPD corrodo por su colaboracin al esfuerzo de guerra del
Adler, Otto Bauer y Karl Renner en 1893. Es imperio alemn. No obstante, Hilferding no participar en las
en el seno del grupo austro marxista, inmerso en la intensidad conferencias de Zimmerwald y de Khiental en donde se renen
de la vida intelectual de la Viena de la Belle Epoque, que Hil- los opositores ms resueltos a la guerra y de donde saldr el n-
ferding se confronta por primera vez a problemas tericos en cleo de la futura Internacional Comunista. En 1917 Hilferding
filosofa, en ciencias polticas y en economa poltica tales como deviene un semi opositor al bolchevismo durante la Revolucin
los plantea esta tercera generacin de marxistas. Ah publica de Octubre. Es tambin durante la guerra que Hilferding
su primer estudio en 1904. Se trata de una crtica de las tesis de deduce algunas conclusiones en cuanto al destino inmediato
Eugen Bhm-Bawerk, el jefe de la escuela austraca y autor de del capitalismo. En 1915, formula la tesis de la posibilidad del
la ms voluminosa crtica burguesa de la teora del valor y de advenimiento de un capitalismo organizado bajo la direccin
la explotacin de Marx escrita hasta la fecha. La respuesta de del sistema bancario, es decir de las instituciones que controlan
Hilferding consiste en una refutacin de la teora subjetiva del y centralizan el proceso de produccin social. Este capitalismo
valor y del individualismo metodolgico organizado, en el cual los conglomerados se
de Bhm-Bawerk1. Estas actividades sellan entrelazan con el Estado, deviene para Hil-
el acercamiento de Hilferding al partido EL AUTOR ABORDA UN TEMA ferding el trampoln para la concretizacin
socialdemcrata alemn (SPD) as como ESBOZADO POR MARX: EL ROL del principio socialista de la produccin
su amistad con Karl Kautsky, el principal DEL SISTEMA DE CRDITO EN planificada5, es decir para una transicin al
terico de la Segunda Internacional. Hilfer- LA DINMICA DEL MODO DE socialismo sin una exacerbacin revolucio-
ding inicia en 1902 una larga colaboracin PRODUCCIN CAPITALISTA. naria de la lucha de clases. La posibilidad
con la revista terica del SPD, la Neue Zeit. PARA HILFERDING, EL CAPITAL de un control social de la produccin as
A partir de 1906, Hilferding dicta cursos de FINANCIERO, DEFINIDO COMO como la neutralidad del Estado en la lucha
economa poltica en la escuela de cuadros CAPITAL A DISPOSICIN DE de clases, las dos ideas centrales de la tesis
del SPD en Berln. Amenazado por las leyes LOS BANCOS Y UTILIZADO del capitalismo organizado, se encuentran
prusianas que prohben toda actividad re- POR LOS INDUSTRIALES, ES in nuce en El Capital financiero.
numerada a los extranjeros, Hilferding debe UN FENMENO HISTRICO Su evolucin intelectual as como su
ceder su lugar a Frantz Mehring y a Rosa ORGNICO A UN CIERTO adhesin a la direccin del USPD deter-
Luxembourg con quien no sostiene buenas GRADO DE DESARROLLO DE minan las posiciones polticas de Hilfer-
relaciones. Entre 1907 y 1915, Hilferding LAS FUERZAS PRODUCTIVAS ding durante la crisis revolucionaria que
prosigue su colaboracin con diversas pu- Y DE TRANSFORMACIN estalla en Alemania al final de la guerra.
blicaciones del SPD. Estos aos previos a DE LAS FORMAS DE LA Fiel a su posicin centrista, Hilferding se
la guerra sern tambin los de sus ltimos COMPETENCIA CAPITALISTA opone, a su izquierda, a la radicalizacin
intensos intercambios intelectuales con sus del proceso revolucionario liderado por
camaradas vieneses y con otros miembros la liga espartaquista de Karl Liebknecht
2
de la Segunda International, como Trotsky , entonces en exilio y Luxembourg y, a su derecha, a la sangrienta represin anti-
y que, en sus Memorias posteriores ostentar un profundo des- comunista orquestada por el SPD. Hilferding es partidario de la
dn poltico hacia este redactor asalariado del partido alemn3. convocacin de la asamblea constituyente de la cual saldrn las
Es durante ese periodo que, a los 33 aos, en 1910, Hilferding instituciones de la Repblica de Weimar. Por otro lado, si bien
publica El Capital financiero. Estudio sobre el desarrollo reciente apoya la consolidacin de los consejos obreros que se multiplican
del capitalismo, en Berln. El autor aborda un tema esbozado por a lo largo y a lo ancho de Alemania, Hilferding busca desviar
Marx: el rol del sistema de crdito en la dinmica del modo esta suerte de soviets alemanes de toda tarea revolucionaria6. Su
de produccin capitalista. Para Hilferding, El Capital financiero, posicionamiento intermedio y sus dilaciones oportunistas valen
definido como capital a disposicin de los bancos y utilizado a Hilferding el oprobio del movimiento comunista internacional
por los industriales4, es un fenmeno histrico orgnico a un que se estructura en torno a la Rusia sovitica. Hilferding se
cierto grado de desarrollo de las fuerzas productivas y de trans- opone a las veintin condiciones de adhesin a la Internacional
formacin de las formas de la competencia capitalista. Sobre esta Comunista o komintern. En su segundo congreso, sta decreta a
base, Hilferding aborda cuestiones de carcter superestructurales Hilferding persona non grata7. An intelectualmente cercano de
como el rol del Estado as como los intereses de las diferentes algunos miembros del antiguo grupo austro-marxista, Hilferding
clases sociales en un capitalismo dominado por monopolios bajo participar con el USPD en la breve y pattica aventura de la
control de los bancos. Por ltimo, el anlisis de Hilferding asienta segunda internacional y media. El final de este intermezzo y la
las bases del anlisis marxista del imperialismo definido como reunificacin de los dos partidos reformistas de la socialdemo-
poltica especifica de El Capital financiero. cracia alemana marcan el regreso de Hilferding al SPD.

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 De 1924 a 1933, Hilferding, recin naturalizado alemn, el tema que determin, en ltima instancia, las vicisitudes de la
interviene en el Reichstag como diputado del SPD. Asimismo, trayectoria intelectual y poltica del mayor economista marxista
ocupa el cargo de ministro de Hacienda durante los dos mo- despus de Marx: la naturaleza de la forma de Estado orgnica
mentos crticos de la Repblica de Weimar: la primera vez en al capitalismo desarrollado.
octubre 1923, en plena crisis hper inflacionista, y la segunda
entre mayo 1928 y diciembre 1929, al inicio de la Gran De- 2. EL CAPITAL FINANCIERO EN LA TRADICIN MARXISTA
presin. La llegada de Hitler al poder en 1933 obliga a Hilfer- Mientras preparaba El Capital financiero, Hilferding solicit a
ding socialista y judo a exiliarse. Durante su destierro, las Kautsky la autorizacin de consultar los manuscritos que sirvie-
meditaciones sobre la Gran Depresin y sobre las causas de la ron a las ediciones de los libros II y III de El Capital preparadas
victoria del nazismo lo conducen a reconsiderar algunas de sus por Engels14. Al respecto, conviene notar que Hilferding no hace
convicciones polticas as como a revalorizar la importancia del suya la definicin general y abstracta del concepto de capital
rol de la lucha revolucionaria del proletariado. El Manifiesto financiero propuesta por Marx, es decir la autonomizacin y la
de Praga, el llamado a un derrocamiento revolucionario del monopolizacin en el seno de algunas instituciones de las ope-
rgimen hitleriano publicado en 1934 por la organizacin del raciones del ciclo del capital-dinero. Para Hilferding, El Capital
SPD en el exilio (Sopade), es esencialmente redactado por l. En financiero es un resultado del metabolismo del capitalismo en un
1936, Hilferding viaja a Pars para asistir a una conferencia en cierto grado de su desarrollo histrico. El Capital financiero sig-
la Sorbonne, dictada por Bujarin, su alter ego terico8. Durante nifica la unificacin del capital. Los antiguos sectores separados
este encuentro entre el principal economista socialdemcrata del capital industrial, comercial y bancario, se hallan ahora bajo
y el principal economista bolchevique entonces encargado de la direccin comn de la alta finanza, en la que estn vinculados
la misin de recuperar los manuscritos de personalmente los seores de la industria
Marx en el extranjero9 los dos hermanos y de los Bancos. Esta unin tiene como
enemigos intercambian sus puntos de vista LA EVOLUCIN DE LA URSS DE base la eliminacin de la libre competencia
tericos respetivos.10 LOS PLANES QUINQUENALES del capitalista individual por las grandes
No obstante, Hilferding, cautivo de A SUS OJOS UNAECONOMA uniones monopolsticas.15 Si bien la fu-
un profundo pesimismo en cuanto a la DE ESTADO TOTALITARIA sin entre bancos e industria constituye
constitucin de la conciencia de clase AS COMO LOS EJEMPLOS DE el meollo de la definicin de Hilferding,
del proletariado y de una concepcin LA ITALIA FASCISTA Y DE LA la dominacin de los primeros sobre el
reformista del Estado de la cual nunca se ALEMANIA NAZI PONEN EN conjunto del proceso de acumulacin es
pudo deshacer, terminar su vida conven- RELIEVE UNA DETERMINACIN considerada por l como una tendencia
cido de que la clase obrera alemana fue POLTICA DE LAS RELACIONES inmanente del capitalismo altamente
la principal responsable de la victoria del ECONMICAS. ESTAS TESIS desarrollado. La publicacin de El Capital
nazismo. Hilferding reconsidera tambin EJERCERN POSTERIORMENTE financiero suscita inmediatamente un vivo
la concepcin marxista ortodoxa de las UNA PROFUNDA INFLUENCIA entusiasmo entre los principales tericos de
relaciones entre la base econmica y la SOBRE EL JOVEN MARCUSE la Segunda Internacional. Kautsky y Bauer
superestructura poltica. La evolucin de acogen la obra de manera ditirmbica como
la URSS de los planes quinquenales a sus el cuarto libro de El Capital16. Rpida-
ojos unaeconoma de Estado totalitaria as como los ejemplos mente traducida al ruso (1912), la obra inspirar directamente
de la Italia fascista y de la Alemania nazi ponen en relieve una los estudios sobre el imperialismo de Bujarin y Lenin. Si bien
determinacin poltica de las relaciones econmicas11. Estas tesis subraya una cierta tendencia en conciliar el marxismo con el
ejercern posteriormente una profunda influencia sobre el joven oportunismo,17 Lenin acoge la obra como un anlisis terico
Marcuse. El camino de Damasco de Hilferding concluye con el extremadamente valioso y retoma, para sus propios fines, la
abandono de la concepcin materialista de la historia, posicin esencia del anlisis.
que lo habra conducido a la conviccin, segn Paul Hertz, uno La posteridad de El Capital financiero en el seno de la tradi-
de sus cercanos, que ningn Estado ni ninguna sociedad pueden cin marxista estuvo enteramente determinada por la escisin
existir sin religin.12 poltica y terica del movimiento obrero internacional a partir de
El final trgico de la vida de Hilferding encarna las vaci- la posguerra. Mientras que el capitalismo organizado de Hil-
laciones de la colaboracin del aparato de Estado francs con ferding deviene la tesis oficial de la socialdemocracia reformista
la Alemania hitleriana. Al cabo de andanzas incesantes en el alemana, la komintern define la posguerra como el periodo de
Sur de Francia, buscando desesperadamente una manera de la crisis general del capitalismo. Hasta la Gran Depresin, el
huir hacia Estados Unidos, auxiliado por algunos socialistas enfrentamiento entre comunistas y socialistas en cuestiones eco-
franceses como Leon Blum, Hilferding es finalmente arresta- nmicas tuvo lugar en torno a las tesis de Hilferding. Este ltimo
do por la polica del rgimen de Vichy en Arles. Deportado a se convierte en el principal blanco de Eugenio Varga, el principal
Paris, Hilferding es torturado y todo indica que fue asesinado economista de la komintern, que sita los fundamentos tericos
por la Gestapo en febrero de 194113. Sus restos nunca fueron del reformismo moderno en El Capital financiero18. Hilferding
encontrados. Rudolf Hilferding dej un manuscrito inacabado deviene para la komintern en lo que, otrora, Bernstein era para
(Das historiche problem) en el cual se propona regresar sobre Kautsky. Simultneamente, algunos de los trabajos marxistas

42 MEMORIA 246
ms destacados sobre las crisis y
sobre el imperialismo, escritos du-
rante ese periodo, se apoyan sobre
una apreciacin crtica de las tesis
de El Capital financiero. Es el caso,
por ejemplo, de los trabajos de Fritz
Sternberg y Henryk Grossmann
sobre el imperialismo y el carcter
de las crisis respectivamente.
Ser nicamente en el contexto
posterior a la Segunda Guerra
Mundial que interviene el olvido
de Hilferding por las diferentes
fracciones del movimiento co-
munista. As como lo resumi
recientemente Franois Chesnais,
Hilferding fue el primero terico
despus de Marx en haberse real-
mente propuesto un anlisis de la
finanza. Sigue siendo prcticamen-
te el nico. No obstante, su trabajo
es mayormente desconocido. A
ello contribuyeron ampliamente
sus posiciones polticas durante el
periodo histrico crtico de la Re-
volucin de Octubre y la fundacin
de la Tercera Internacional. Es a la socialdemocracia a la cual cin masiva de prstamos bancarios as como la transformacin
se integr que hubiese incumbido la tarea de hacer prosperar el del modo de detencin de la propiedad privada, mediante el
trabajo de Hilferding, pero sta, al renunciar inclusive a la crtica accionariado. En la medida en que ambos instrumentos pre-
terica del sistema capitalista, tan rpida y completamente, no valecieron como mtodos privilegiados de financiamiento de
poda hacerlo. Hilferding fue conocido sobre todo a travs de las inversiones y de la centralizacin de los capitales, abrieron
las citas que se hicieron de l. La aplastante mayora de aquellos, el paso a una dominacin de los bancos sobre la industria. No
marxistas o no marxistas, militantes pertenecientes a menudo obstante, el advenimiento de un nuevo modus vivendi entre los
a fracciones hostiles, que se han interesado en la nocin de El capitalistas con la consolidacin de las estructuras monopols-
Capital financiero no leyeron a Hilferding sino nicamente a ticas y, recprocamente, el final de la era de la competencia a
Lenin (a su vez simplemente farfullado por ellos).19 muerte, implic, de vuelta, una nueva modificacin del rol de
Adems de este conocimiento de segunda mano, es tambin los bancos. Sweezy, observador profundo y anticipador de la
necesario advertir que la conservacin de la definicin hilferdi- dinmica del capitalismo surgido de la Gran Depresin, recusa
niana de El Capital financiero por la mayora de los marxistas de la tesis de una tendencia histrica a la dominacin del capital
la segunda posguerra precisaba de una correccin de sus aportes bancario. En suma, Hilferding confunde una fase transitoria
analticos. Por lo comn, una crtica que encontramos en la lite- del desarrollo capitalista con una tendencia permanente
ratura consiste en reprochar a Hilferding el haber hipostasiado, Pasados sus das de gloria, el capital bancario retrocede a una
en una formula terica, los lazos particulares de los bancos y las posicin subsidiaria del capital industrial. Esto no significa que
industrias tal como stos prevalecan en la Alemania bismarc- el capitalismo en general regrese a su estado anterior; por el
kiana. Este reproche ya haba sido expresado, justo despus de contrario, el monopolio y la dominacin de una pequea capa
la publicacin del libro, por Eduard Bernstein, el viejo lder de superior de grandes capitalistas se hacen ms slidos y se ex-
la corriente revisionista20. Ser reformulado y fundamentado, en tienden gradualmente, abarcando sectores cada vez ms vastos
su versin clsica, por Paul Sweezy en 1942. del sistema de produccin y de distribucin. Slo que su base
A diferencia de Bauer, Sweezy retoma la definicin formal de es el capital industrial y no, como Hilferding pens que sera,
El Capital financiero de Hilferding como fusin de los bancos el capital bancario. La dominacin del capital bancario es una
con la industria. No obstante, para Sweezy, la tendencia a la fase transitoria del desarrollo capitalista, que coincide aproxi-
dominacin de los bancos sobre la industria correspondera, en madamente con la transicin del capitalismo de competencia
el mejor de los casos, a una forma transitoria caracterstica de al monopolista.21
las relaciones entre estos sectores durante la fase gentica de las En el contexto posterior a la Gran Depresin y a la Segunda
estructuras monopolsticas a finales del siglo XIX. Fueron las Guerra Mundial la economa mixta esta lectura de las rela-
necesidades de este proceso gestatorio que exigieron la interven- ciones entre bancos e industrias se impone rpidamente. Ser

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tambin compartida por el primer y hasta la fecha uno de los
pocos comentaristas sistemticos de Hilferding, Wilfried Gotts-
chalch22. Esta nueva interpretacin implicaba redefinir el con-
tenido del imperialismo. De poltica de El Capital financiero,
como lo defina Hilferding, el imperialismo deviene sinnimo
de capitalismo monopolista, un punto sobre el cual ya insista
fuertemente Lenin23. Es en el seno de este marco general que la
utilizacin del concepto de capital financiero, entendido como
fusin del capital bancario y del capital industrial, interviene en
las investigaciones marxistas de la posguerra.
Durante este nuevo periodo, algunos estudios ilustran el
entrelazamiento creciente entre los mundos bancarios e in-
dustriales as como las conexiones de estos intereses con los
principales partidos polticos burgueses, a manera del estudio
de Victor Perlo sobre la alta finanza en Estados Unidos24. Al
mismo tiempo, la utilizacin del concepto de capital financiero
desborda progresivamente las corrientes marxistas ortodoxas.
Durante el boom de estudios crticos sobre el subdesarrollo y
el imperialismo, lo encontramos en diversos autores, de Harry
Magdoff a Samir Amin. La generalizacin del uso de la nocin
de capital financiero no se acompaa, paradjicamente, de una
profundizacin terica del rol del sector financiero en la din-
mica del capitalismo25. Las principales sntesis marxistas sobre la
dinmica del capitalismo de la posguerra El capitalismo monopo-
lista de Baran y Sweezy, El capitalismo tardo de Ernest Mandel,
Los lmites de la economa mixta de Paul Mattick, o incluso los
tratados de los partidos comunistas oficiales sobre el capitalis-
mo monopolista de Estado no proponen profundizaciones
tericas de la finanza. Es cierto que estos anlisis intervienen
en condiciones histricas en las cuales los problemas financieros
aparecen relegados en un segundo plano. De esta manera, tanto
las condiciones de la economa mixta que hasta mediados de los
aos setenta implicaron una moderacin del sector financiero en
la apropiacin de la plusvala como el rechazo terico de una
tendencia profunda a la dominacin de los bancos, determinaron
el atraso del pensamiento marxista sobre este tema.
Los trastornos ocurridos en el capitalismo desde mediados
de los aos setenta dejaron a la crtica marxista relativamente
desarmada frente a un fenmeno que devendr dominante en
las prximas dcadas: la autonoma creciente del sector finan-
ciero; un fenmeno cuya acuidad condujo a los economistas a
hablar corrientemente de un capitalismo financiero. A pesar
del incremento de publicaciones sobre el tema del capital fi-
nanciero y del capitalismo financiero internacional durante los
setenta, la dificultad se manifiesta al momento de proponer una
esclarecimiento terico de ciertos rasgos como la importancia
adquirida por las Bolsas, el auge de los inversores institucionales,
la explosin de las deudas pblicas o la potencia de la influencia
poltica de los bancos.
La dominacin de los grupos financieros y el correlato al cual
la Historia asocia este fenmeno las dos guerras mundiales y la
Gran Depresin plantean desafos tericos y polticos mayo- Hilferding explica el auge de las corporaciones a partir de una
res.26 Frente a la voracidad creciente de los sectores financieros,
la mayora de los marxistas se limitan al leitmotiv siguiente: bajo
el presupuesto de la ley del valor, el proceso de valorizacin del
capital determina, en ltima instancia, los lmites absolutos del
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monto de la plusvala global y, por consiguiente, a toda forma de
reparticin de sta, ergo a las posibilidades de apropiacin de una
parte creciente por los financieros. El problema es que, desde un
punto de vista marxista, ms que un anlisis de las limitaciones
de las posibilidades de distribucin de la riqueza creada por la
produccin, se trata de analizar los resortes reales as como el
significado de la tendencia histrica del acaparamiento de una
parte creciente de la plusvala por las instituciones financieras.
Las dificultades incurridas por los marxistas a la hora de analizar
los fenmenos financieros contemporneos as como sus lazos
con la dinmica productiva determinaron un deslizamiento hacia
una definicin de tipo keynesiano de esta problemtica.
Los anlisis de Keynes sobre el carcter de la especulacin
financiera y sobre los problemas que sta plantea a nivel ma-
croeconmico son elementos cuya integracin parecen evidentes
en un anlisis crtico del capitalismo contemporneo. Los acer-
camientos entre marxistas y keynesianos enriquecen el estudio
del funcionamiento de los sectores financieros actuales as como
el entendimiento de algunos mecanismos de la circulacin fi-
nanciera. No obstante, estos esfuerzos concluyen a menudo en
una simple satanizacin de los mercados financieros percibidos
como excrecencias cancergenas del sistema econmico. Para
los menos proclives a la diatriba, el mismo enfoque conduce a
una denunciacin del carcter desestabilizador de los mercados
financieros y, recprocamente, a plegarias en pro de una regula-
cin de este sector con el deseo que cumpla su funcin normal:
financiar las inversiones productivas. Esta ltima tendencia se ve
reforzada desde el estallido de la crisis mundial en 2007. En guisa
de teora, se apoya especialmente en las descripciones empricas
completamente triviales, dicho sea de paso de los diferentes
momentos de los ciclos especulativos, como las perogrulladas
de Hyman Minsky, el nuevo favorito de los economistas hete-
rodoxos desde los cracs ligados a los subprimes.
El inconveniente mayor de estas perspectivas es que conducen
a oponer, de manera romntica desde el punto de vista terico
y estril desde lo poltico, un capitalismo encaminado hacia la
especulacin a un capitalismo orientado hacia la produccin, un
capitalismo financiero a un capitalismo industrial o, lo que es
lo mismo, uno malo a uno menos peor. Polticamente, esta
oposicin cobra la forma, en los pases desarrollados, de una
nostalgia creciente de las regulaciones financieras posteriores a
la Segunda Guerra Mundial.
3. ALCANCES Y LMITES DE EL CAPITAL FINANCIERO PARA
EL ANLISIS DEL CAPITALISMO CONTEMPORNEO
La corporacin multinacional es la unidad de produccin y de
distribucin de mercancas que domina las condiciones de un
capitalismo desigual y universalmente desarrollado. Comprender
la superioridad y el poder de las corporaciones multinacionales
significa descifrar los fundamentos de la generalizacin de las
sociedades annimas en tanto que tipo especfico de empresa.
doble tendencia que domina toda la historia del desarrollo de la
produccin capitalista: el ahorro de trabajo vivo con respecto a
los medios de produccin utilizados y el aumento de la parte fija
del capital. La dominacin de las corporaciones fenmeno que
MEMORIA 246
constituye en s mismo un ndice del grado de desarrollo de las Este ltimo rasgo adquiere semejante transparencia nicamente
capacidades productivas de la humanidad acarrea la expresin sobre la base de la dominacin de la sociedad annima, expresin
contempornea de las relaciones contradictorias entre fuerzas del modo de tenencia colectivo de la propiedad de los medios
productivas y relaciones de produccin. Las relaciones entre de produccin.
propietarios-accionistas y managers deviene la envoltura moderna A travs de estas formas modernas de concentracin y de
de las contradicciones entre el carcter colectivo de la produccin centralizacin de la propiedad y del capital, Hilferding revela el
y el carcter privado de su apropiacin. La dominacin de las secreto de la actividad de los bancos a cargo de la emisin de las
corporaciones anuncia tambin el advenimiento de los sistemas acciones de las corporaciones: la ganancia de los fundadores. Esta
financieros modernos27 caracterizados por un protagonismo de los categora econmica constituye la mayor contribucin terica de
mercados financieros en donde intereses, dividendos y comisiones Hilferding al anlisis del funcionamiento de la finanza moderna.
son las formas cannicas de apropiacin de la plusvala. La ganancia de los fundadores es decir la capitalizacin burstil
El poder de un puado de multimillonarios-accionistas de la diferencia entre la tasa de ganancia de la empresa y de la
sobre la totalidad de la pro- tasa de inters que retribuye a
duccin mundial constituye los accionistas establece los
el envs de la dominacin de fundamentos de una explica-
las corporaciones multinacio- cin marxista de la tendencia
nales. Al respecto, Hilferding a la proliferacin de la emisin
notaba cmo se crea, sobre de ttulos en periodos de boom
la base de la centralizacin econmico as como del creci-
del capital-accin a partir de miento exponencial del valor
carteras diversificadas, un de estos ttulos. El intercambio
crculo de personas que, en mercantil de estos ttulos que
virtud de su propio poder otorgan derecho a una parte
de capital, o tambin como de la plusvala social futura
representantes de la fuerza corresponde a la circulacin fi-
concentrada de capital ajeno nanciera, es decir la circulacin
(directores de Banco), estn burstil propiamente dicha. La
representadas como Consejos capitalizacin de estos ttulos
de Administracin en nume- representa un capital ficticio.
rosas sociedades por acciones. El valor de estos capitales
Nace as un especie de unin ficticios depende, a la vez, de
personal, de un lado, entre las las fantasas colectivas de los
diversas sociedades por accio- especuladores en cuanto a las
nes entre s, y luego, entre stas tasas de ganancias futuras as
y los Bancos, circunstancias como de la diferencia entre
que han de ser de la mayor stas y las tasas de inters
influencia para la poltica de en vigor. Antes del estallido
estas sociedades, porque se de la crisis actual, el valor de
constituye una asociacin de las capitalizaciones burstiles
intereses entre las distintas representaba 400 por ciento
sociedades.28 Para 2009, los del PIB mundial.
ingresos de los 937 multimi- Con Hilferding, el apetito
llonarios censados por la revis- gregario que provoca estas
ta Forbes en su vigsimo cuarto burbujas financieras ya no
ranking mundial de los mayores plutcratas (sic) provienen de aparece unilateralmente como rasgo parasitario de nuestras
actividades mltiples en las cuales finanza, industria, comercio sociedades y que los keynesianos radicales pretenden poder extir-
y propiedad inmobiliaria se entrelazan29. La multiplicidad de par. La especulacin financiera, en cuanto mtodo de apropiacin
fuentes de ingresos subraya el carcter unificado del capital y, privada de riquezas colectivamente producidas, deviene la regla
por ende, los lmites de las anatomas de las clases dominantes conforme al grado actual de socializacin de una produccin
llevadas a cabo en trmino de facciones identificadas a partir que an permanece bajo el yugo de la propiedad privada. En la
de las principales formas de la plusvala (ganancia industrial, Bolsa, la propiedad capitalista aparece en su forma pura como
ganancia comercial, inters y dividendos, renta de la tierra e ttulo de renta en el que se ha transformado la relacin de explo-
inmobiliaria). Esta reunin en pocas manos de una pluralidad de tacin, la apropiacin de plusvala, de una manera inaprensible.
modos de apropiacin de la plusvala obligaciones de Estado, La propiedad deja de expresar cualquier relacin de produccin
ttulos de empresas industriales o comerciales, etctera. refleja, determinada y se convierte en un ttulo de rendimiento que
por otra parte, el carcter colectivo de la explotacin capitalista. aparece plenamente independiente de cualquier actividad.30

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La transformacin que la propiedad privada de los medios de
produccin adquiere con la generalizacin de las corporaciones
convierte la competencia entre los capitalistas-accionistas en un
proceso completamente misterioso para el observador superficial,
esto es la especulacin.
A propsito, un aspecto del anlisis de Hilferding podr
parecer curioso y obsoleto al lector contemporneo: Al desa-
rrollo de los Bancos va unido, naturalmente, un retroceso en la
importancia de las Bolsas.31 El poder creciente de los bancos
tiene como correlato un incremento de la influencia de stos en
la especulacin burstil, mediante el control que ejercen sobre
la circulacin crediticia. Esta conclusin perentoria apunta a la
teora de la moneda y del crdito, el objeto de la primera seccin
de El Capital financiero. Es sobre ella que reposa el anlisis de
la posibilidad de una regulacin del capitalismo por un sistema
bancario centralizado. La teora de la moneda y del crdito
de El Capital financiero concentr la atencin de los primeros
crticos de Hilferding Bauer, Kautsky, Lenin sin que stos
hayan percibido todas sus implicaciones. En los aos setenta, la
teora monetaria de Hilferding fue el objeto de una crtica sis-
temtica por Suzanne de Brunhoff. Para esta autora, Hilferding
analiza la moneda directamente en sus funciones capitalistas
sin considerar una teora general de sta32. En otras palabras,
Hilferding no analiza la moneda como medio de circulacin
de las mercancas en general, esto es independientemente de la
determinacin de capital de stas. En suma, su enfoque invierte
el recorrido terico propuesto por Marx en este terreno33. Hasta
la fecha, la crtica de Brunhoff permanece como horizonte de
los lectores contemporneos de El Capital financiero y, de una
manera general, de la concepcin marxista de la moneda.
LA PROPIEDAD DEJA DE EXPRESAR CUALQUIER
RELACIN DE PRODUCCIN DETERMINADA Y
SE CONVIERTE EN UN TTULO DE RENDIMIENTO
QUE APARECE PLENAMENTE INDEPENDIENTE DE
CUALQUIER ACTIVIDAD. LA TRANSFORMACIN
QUE LA PROPIEDAD PRIVADA DE LOS MEDIOS DE
PRODUCCIN ADQUIERE CON LA GENERALIZACIN DE
LAS CORPORACIONES CONVIERTE LA COMPETENCIA
ENTRE LOS CAPITALISTAS-ACCIONISTAS EN UN
PROCESO COMPLETAMENTE MISTERIOSO PARA EL
OBSERVADOR SUPERFICIAL, ESTO ES LA ESPECULACIN
A pesar de la apora terica sealada por Brunhoff, las tesis
monetarias de Hilferding anuncian las principales dificultades
propias a las relaciones monetarias que subyacen el capitalismo
contemporneo: la desmonetizacin del oro en 1971 y, con ella, el
abandono de cualquier referencia a una moneda-mercanca uni-
versal. Esta nueva realidad plantea una serie de problemas situados
en el corazn de los debates actuales. En primer lugar, plantea la
cuestin de la naturaleza de las relaciones entre las monedas de
los bancos centrales y los instrumentos de crdito y, en segundo
lugar, la cuestin de la naturaleza de las relaciones de las diferentes
monedas nacionales entre ellas. Por ltimo, la desmonetizacin
46
de oro plantea el problema de las posibilidades de regulacin del
capitalismo por los grandes bancos centrales (Fed, BCE, etctera),
el cual los economistas contemporneos tratan superficialmente
invocando las virtudes anestesiantes de la confianza.
En un nivel de estudio sociolgico, las relaciones de produc-
cin y de distribucin estudiadas por Hilferding ofrecen amplias
perspectivas para el anlisis de las sociedades contemporneas.
Ms que la explicacin del crecimiento de la capa de los rentistas-
accionistas en el seno de las burguesas, el enfoque de Hilferding
permite abordar el problema de la aparente desaparicin de las
fronteras objetivas de clases as como de la conciencia social de
pertenencia de clase de los diferentes actores de la corporacin
multinacional. Para Hilferding, el desarrollo de las corporaciones
separa la direccin de la propiedad de la empresa y convierte
a la direccin en funcin especial de trabajadores y empleados
mejor pagados. Al mismo tiempo, los puestos ms altos se con-
vierten en empleos influyentes y bien dotados que parecen estar
abiertos a todos. De esta forma, se despierta en todo empleado
(venciendo su sentimiento de solidaridad) el inters por el as-
censo, el impulso por el avance, que se forma en toda jerarqua.
Cada cual espera superar al otro y elevarse por encima de la
situacin semiproletaria hasta alcanzar los ingresos capitalistas.
Cuanto ms rpido sea el desarrollo de las sociedades por accio-
nes, cuanto mayor sea su volumen, tanto mayor ser tambin el
nmero de puestos y, sobre todo, el de los puestos influyentes y
bien pagados. Inicialmente, los empleados no ven ms que esta
armona de intereses y, como todo empleo, se les presenta como
el trnsito a una posicin superior, no se sienten tan interesados
en la lucha por su contrato de trabajo como en la lucha del capital
por la ampliacin de sus sectores de influencia.34 Un tal extracto
que se puede encontrar fcilmente hoy en cualquier tratado de
sociologa a la moda y, ms an, en un captulo dedicado a una
ensima refutacin pedante del marxismo como mtodo de
anlisis de las sociedades contemporneas, fue redactado por
un marxista ortodoxo en 1910. Paralelamente a este fenmeno
sociolgico, Hilferding nota la actitud poltica de los trabajadores
y de los sindicatos de los pases industrializados especialmente
en materia de inmigracin de proletarios no calificados prove-
nientes de pases relativamente atrasados desde el punto de vista
capitalista y sometidos al yugo del imperialismo.
Por ltimo, es en El Capital financiero que hay que buscar los
fundamentos de las diversas orientaciones de los anlisis marxis-
tas del imperialismo. Hilferding considera una doble tendencia,
contradictoria, de las corporaciones: concertarse y ampliar sus
espacios econmicos, y edificar barreras a la entrada de estos
mismos espacios. Por un lado nace una cierta solidaridad de los
intereses internacionales del capital, por el otro, se exacerba la
competencia entre las principales burguesas. El anlisis unilateral
de la primera tendencia conduce a la conclusin de un posible
entendimiento pacfico entre los carteles capitalistas. Este anlisis
constituye el ncleo de la teora del sper o ultra imperialismo
de Kautsky35. Con todo, la polmica que naci de la oposicin
de Lenin a las tesis de Kautsky sobre el superimperialismo es de
primera importancia para los debates sobre el carcter contempo-
rneo del imperialismo. Las reacciones vivas en torno al Imperio
de Michael Hardt y Antonio Negri son la mejor prueba de ello.
MEMORIA 246
Se puede interpretar la tesis central de Imperio como deduccin NOTAS
de la superestructura poltica inherente a un proceso de globali- 1
Una compilacin comentada de la polmica entre Bhm-Bawerk y Hilferding
zacin econmica, en el cual las corporaciones desvinculadas de ha sido elaborada por Paul Sweezy (ed.), Karl Marx and the close of his system,
The Merlin Press, Londres, 1976.
cualquier espacio nacional particular aparecen como los principales 2
Isaac Deutscher, Trotsky, el profeta armado, Era, Mxico, 1968.
arquitectos de este poder nico y foucaultianamente difuso, de esta 3
Lon Trotsky, Ma vie, Gallimard, Pars, 1953.
estructuracin biopoltica de los territorios a escala mundial,36 4
Rudolf Hilferding, El Capital financiero, Ediciones de Ciencias Sociales-
es decir del Imperio. Dicho de otro modo, la formacin de un Instituto Cubano del libro, La Habana, 1971.
5
Ernest Mandel, El poder y el dinero. Contribucin a la teora de la posible extincin
proceso productivo mundial y el entrelazamiento de los capitales del Estado, Siglo XXI, Mxico, 1994.
financieros nacionales dos ideas fuertes que encontramos en la 6
Gilbert Badia, Historia de la Alemania contempornea 1917-1932, Editorial
mayora de los estudios contemporneos sobre la globalizacin Poltica, La Habana, 1966.
7
econmica elaborados a partir de enfoques marxistas o no con- Condiciones de admisin de los partidos comunistas en la Internacional
Comunista en Los cuatro primeros congresos de la internacional comunista, Pasado
ducen lgicamente a conclusiones polticas ultra cosmopolitas de y presente, Mxico, 1981.
tipo Negri y Hardt.37 De esta manera, la mayora de los crticos se 8
Maurice Andreu,Une confrence de Boukharine Paris en 1936, Revue
equivocan de blanco cuando pretenden refutar la tesis de Imperio Nouvelles fondations, No. 6, junio de 2007, Pars.
9
Stephen Cohen, Bujarin y la revolucin bolchevique. Biografa poltica (1888-
a partir de una embestida hacia la hiptesis de la tendencia a la
1938), Siglo XXI, Mxico, 1976.
desaparicin de los Estados nacin. 10
Andreu, o. c.
Desde un punto de vista prctico, la realidad de la crisis ac- 11
Hilferding, Capitalismo de estado o economa de estado totalitario, en
tual tuvo el mrito de desbaratar las etreas especulaciones de Wright Mills, Los marxistas, Era, Mxico, 1976.
12
Paul Hertz citado por Harold James, Rudolf Hilferding and the Application
los autores de ese libro. Es que si, por un lado, la crisis exacerb of the Political Economy of the Second International, The Historical Journal,
efectivamente la necesidad de una cooperacin internacional Vol. 24, No. 4, diciembre de 1981.
de las principales burguesas situadas en cima del esquema de 13
William Smaldone, Rudolf Hilferding. The tragedy of a German Social Democrat,
Polibio38 del Imperio (Davos y G7), por otro lado, la mayora de Northern Illinois University Press, EU, 1998.
14
Yvon Bourdet, introduccin a la edicin francesa de Le Capital financier,
las medidas concretas anticrisis en el plano industrial, agrcola, Minuit, Pars, 1970.
financiero, etctera han descubierto los lmites y la hipocresa 15
Hilferding, o. c., p. 337.
del cosmopolitismo del capital. Lo mismo se puede decir de las 16
M. Howard y J. King, A history of marxian economics (Vol. I, 1883-1929),
actuales medidas de racionalizacin de los procesos de produc- Princeton University Press, EU, 1989.
17
Lenin, El imperialismo fase superior del capitalismo, Ediciones en Lenguas
cin decididas por las corporaciones multinacionales. stas a Extranjeras, Pekn, 1975.
travs de decisiones de reestructuraciones y de re-despliegues 18
Eugne Varga, La crise conomique sociale politique, Ediciones Sociales, Paris, 1976.
geogrficos develan claramente sus races nacionales. Desde un 19
Franois Chesnais, La prminence de la finance, en SEM, La finance
punto de vista terico, es por consiguiente en la transformacin mondialise, PUF, Pars, 2006.
20
Howard y King, A history of marxian economics (Vol. I, 1883-1929), o. c.
de los enfoques analticos del proceso de globalizacin econ- 21
Sweezy, Teora del desarrollo capitalista, FCE, Mxico, 1981.
mica que yace la renovacin del anlisis de las formas contem- 22
Wilfried Gottschalch Dveloppement et crise du capitalisme dans la pense
porneas de imperialismo. Esta transformacin deber partir de Rudolf Hilferding, en Institut Giangiacomo Feltrinelli, Histoire du marxisme
del rol ambidiestro de las empresas multinacionales. La doble contemporain, t. II, 10/18, Pars.
23
Lenin, Sobre una caricatura del marxismo y sobre el economismo imperia-
tendencia a la internacionalizacin y a la nacionalizacin del lista, en Obras completas, t. XXIII,Progreso, Mosc.
capital esbozada por Hilferding y explcitamente formulada por 24
Victor Perlo, Lempire de la haute finance. La gense du CME aux USA, Ed.
Bujarin39 abre nuevas perspectivas tericas para esta tarea. El Sociales, Pars.
25
Entre las escasas excepciones se puede mencionar los trabajos respectivos de
anlisis de Hilferding en El Capital financiero anticipa de cierto
Suzanne de Brunhoff y Duncan Foley.
modo la divisin del capitalismo mundial en diferentes bloques 26
ste constituye el tema de uno de los ltimos artculos muy pesimistas es-
y sub-bloques ms o menos dependientes. Desde todo punto critos por Sweezy. Sweezy, The triumph of financial capital, Monthy Review,
de vista, asienta las bases para fecundos anlisis de la estructura junio de 1994.
27
Jonas Zoninsein, Monopoly capital Theory. Hilferding and Twentieth-Century
imperialista del capitalismo mundial actual fragmentado en un
Capitalism, Greenwood Press, Nueva York, 1990.
cuarteto dominante (Norteamrica, Unin Europea, Japn, Chi- 28
Hilferding, o. c., p. 126.
na), en sub-bloques dependientes pero cuyos destinos y grados de 29
www.forbes.com
30
autonoma permanecen inciertos y en otros desigualmente ava- Ib., pp.162-163.
31
Ib., p. 162.
sallados. Internacionalizacin y nacionalizacin, regionalizacin 32
Suzanne de Brunhoff, La oferta de moneda. Crtica de un concepto, Tiempo
y globalizacin constituyen movimientos encontrados solamente Contemporneo, Buenos Aires, 1975.
en apariencia. En la realidad, traducen las contradicciones del 33
De Brunhoff, Teora marxista de la moneda, Roca, Mxico, 1975.
34
proceso de formacin de una economa mundial unificada bajo Hilferding, o. c., p. 393.
35
Karl Kautsky, Ultra-imperialism, Die Neue Zeit, septiembre de 1914, en
el cors de unidades de produccin privadas irremediablemente http://www.marxists.org/archive/kautsky/1914/09/ultra-imp.htm.
asentadas en Estados, esto es de formas polticas encargadas de la 36
Antonio Negri y Michael Hardt, Empire, Exils, Pars, 2000.
gestin de los buenos y malos negocios comunes de la burguesa 37
Lgicamente, es esta concepcin de las empresas multinacionales o transna-
(Marx) y de los que el capitalismo no puede deshacerse nunca. cionales como constructoras del tejido conectivo del mundo biopoltico que
inspiran los autores del Imperio. Ver Negri y Hardt, Empire, o. c.
38
Ib.
El autor es economista y profesor en la Universidad Autnoma de la Ciudad 39
Bujarin, La economa mundial y el imperialismo, Pasado y presente, Buenos
de Mxico (UACM). Aires, 1971.

SEPTIEMBRE 2010 47