Thursday, August 19, 2010 

 
Initial Jobless Claims:   Survey 478k  Actual 500k  Prior 484  Revised 488 

• Jobless  claims  are  one  of  the  better  leading  indicators  of  the  economy  and  one  of  the  best 
coincident  indicators  of  payroll  employment  changes.  The  rising  pace  of  layoffs  since  early  February 
presaged  the  slowdown  in  hiring  in  May  and  the  slowdown  in  the  economy  in  the  second  half  of  the 
second  quarter.  Today’s  data  suggest  things  could  deteriorate  further  before  they  improve.  –  FTN 
Financial 
• The SEC sued New Jersey for securities fraud, saying the state lied about the condition of its two 
largest pension funds when issuing securities. The state settled without admitting wrongdoing. The SEC 
is not likely to go after the federal government for failing to recognize the unfunded liabilities in SS and 
Medicare, but it might go after New York, Illinois and California, according to the WSJ. – FTN 
• SP500 technical update (from Krauss): daily momentum is on the cusp of an oversold buy signal. 
A  weekly  close  above  1079  would  confirm  a  bullish  reversal  week.  Bulls  need  to  push  back  above  the 
1107 August range breakdown and the 1116 200 day moving average to restart the rally towards 1130‐
1150 interim resistance – JPM’s Krauss 
• Housing  ‐  Homeowners  were  less  confident  about  the  value  of  their  homes  in  the  second 
quarter, with one‐third believing home prices had not yet reached a bottom. Zillow.com/Reuters 
• US banks receive benefit from new Basel III proposals – a new report from Barclays says major 
US  banks  should  be  able  to  comply  w/new  Basel  III  capital  rules  w/o  having  to  raise  substantial  new 
amounts of equity.  US banks will have to raise new capital amounting to only 50% of original forecasts.  
FT 
• GLD becoming popular gold vehicle for HFs – w/its growing popularity, there are growing signs 
that gold is becoming less a hedge vs. equities as correlations w/stock moves have risen – WSJ 
• Mortgage refinancings jumped in the past week, which advanced 17% to a high since May of last 
year (out Wed pre‐open) – WSJ 
 

Of Interest 

• The decoupling of stocks & bond yields continues to widen 

Bond yields and stock prices are generally positively correlated…yields move up as growth is
repriced higher. Money moves out of fixed income and into risk assets such as equities. Yet in
this latest equity rally yields have come down. Which one is wrong? There have been periods in
the past during which the correlation between bond yields and stock prices has been persistently
negative (1990’s). It could be that strange things are happening in Fixed Income (FI) markets
with Quantitative Easing and government intervention. Thus, it seems quite possible that stocks
could continue to rally without FI markets pricing in higher growth. The truth is, however, I
don’t have a clear answer but I am reluctant to simply assume that the correlation will
automatically resume.