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1996/97 -
1 Introduccin *
4.10 Euromercados *
8.3 Invertir sobre una base cubierta: Paridad de intereses cubierta PIC *
10.8 Apalancamiento *
1.
2. Introduccin
1. Campo de la Economa Internacional
4.
5. Lista de Cuadros de las Transparencias del
Tema 1
Abbildung 1: Evolucin de la Renta y el Comercio Mundial (50-
95)
Abbildung 2: Costes bajos de operaciones por avances
tecnolgicos
Abbildung 3: Crecimiento de la Renta y Empleo 1960-97 (US,
EU, JP)
Abbildung 4: Crecimiento de la Renta y Empleo 1975-97 (US,
EU, JP)
Abbildung 5: Crecimiento y Generacin de Empleo 1960-97
(US, EU, JP)
Abbildung 6: Cambio en la Estructura de Empleo (Agro,
Servicios, Ind.)
Abbildung 7: Desarrollo de las cuotas al PIB mundial y del PPP
Abbildung 8: A week on the wild side
Abbildung 9: Evolucin de las tasas de Crecimiento de los
pases del este
Abbildung 10: Evolucin de las tasas de Inflacin de los pases
del este
Abbildung 11: Evolucin del PIB de los pases del este
Abbildung 12: Renta/capita en regiones mundiales
Abbildung 13: Tasas de Crecimiento en los continentes (90-98)
Abbildung 14: El calendario de la UEM, los fases 98-02
Abbildung 15: El rectangle de los criterios de Maastricht
Abbildung 16: Zona de Ubiacin de los pases respecto a su
tasa de ahorro (Renta/capita)
Abbildung 17: Desarrollo del tasa de ahorro segn regiones y
temporadas
Abbildung 18: Relacin Crecimiento-Ahorro (91-97) segn
regiones
Abbildung 19: Previsiones de Crecimiento de los grupos de
pases
1.
2. Instrumentos Anlisis Bsicos
1. Contabilidad Nacional
1. Tasa de cobertura:
2. Balanza de Servicios BS (ej.: Turismo)
B (b y s) Balanza de bienes y servicios
B c/c Balanza por cuenta corriente
1. Balanza de Pagos
VNP VNA
Acciones de Telefnica, Accin de IBM, compras
prestamos al gobierno de activos exteriores
(entradas de capital), implican salidas de
entrada de divisas capital
SI
Qu est detrs de las decisiones de ahorro ?
Consumo diferido
Decisin individual: consumo (presente, futuro)
1.
2. La canalizacin de recursos:
Riqueza ( individual) = Activos reales + Activos
financieros - Pasivos financieros
3.
4. Lista de Cuadros de las Transparencias del
Tema 2
Abbildung 20: Presentacin de la Balanza de Pagos
Abbildung 21: M + X de bienes y servicios / PIB segn bloques
(60-95)
Abbildung 22: Produccin de bienes no comercializables
internacionalmente en relacin con el PIB en 90 segn pases
Abbildung 23: Relacin entre PNB /PIB, Flujos de o al
extranjero
Abbildung 24: Cuenta de Produccin
Abbildung 25: Cuenta de Explotacin
Abbildung 26: Cuenta de Renta
Abbildung 27: Cuenta de Utilizacin de Renta
Abbildung 28: Cuenta de Capital
Abbildung 29: Contabilidad nacional de Espaa en 1995
Abbildung 30: Relaciones matemticas entre S, I, (X-M), B
Abbildung 31: Evolucin del Ahorro (pub + priv), Inversin y
Saldo Exterior
Abbildung 32: Balanza de pagos Espaola 1995-96
Abbildung 33: Comportamiento del Ahorro en Espaa (85-96)
Abbildung 34: Cuentas de las Familias
Abbildung 35: Evolucin de la cuenta financiera de las
familias (85-96)
Abbildung 36: La canalizacin de los recursos (modelo)
______________________________________________________________________
_____
1.
2. Tema 3: Conceptos financieros bsicos /
fundamentales
1. Activos financieros:
Ttulos por los demandantes de fondos, y que son suscritos por las entidades
ahorradoras / prestamistas
1. Mercados Financieros
Vienen configurados por los lugares; medios (redes, mecanismos, conexiones)
atravs de los cuales se lleva a cabo todo el proceso de negociacin /
intercambio de los activos financieros y donde en segundo lugar se fijan los
precios.
Antiguamente, los mercados estaban vinculados a emplazamiento fsico: en la
actualidad, los mercados son ms bien medios (ms que lugares fsicos)
La existencia de mercados financieros organizados (eficientes)
tiene una serie de ventajas:
1. La existencia de control (lo cual reduce el riesgo de fraude)
2. Facilita la disminucin de costes ( abarata las transacciones) => facilita la
financiacin ms adecuada a precio ms razonable
3. Facilita la competencia => facilita la transferencia de informacin entre los
agentes que operan
4. Facilita normalar de los mercados secundarios, creados fundamentalmente para
dar liquidez a los activos finanacieros directos pre-negociados.
Tipos de Eficiencia:
1. El tipo de inters
Para que los agentes se comportan eficientemente, los
mercados deben emitir alguna seal: el tipo de inters,
que es el precio que iguala oferta y demanda de fondos
prestables.
1.
2. Participantes de los mercados:
1. demandantes ltimos de fondos
o Inversin (=> p.e. ampliacin de una
empresa)
o alterar las pautas de consumo
o alterar las estructuras de riesgo
2. prestamistas ltimos
o colocar sus ahorros
o alterar pautas intertemporales de conumo C
o alterar estructura de risego
o emiten activos financieros (secundario o
directo por intermediarios => ttulos
primarios)
3. intermediarios financieros
=> por las imperfecciones de los mercados resulta el "spread" y
el beneficio final de las entidades financieras:
B0 = spread - costes de transaccin/transformacin
Sistemas financieros imperfectos se miden por dos indicadores:
1. costes de
transformaci
n elevados
1. beneficios
superiores
a) Escala:
Economas
de
transacci
n,
Marketing
=>
economas
de gestin
b)
Alcance:
producci
n conjunta
de dos o
ms
servicios
(reduccin
de costes
unitarios
de
producci
n de
ambos)
c) Riesgo:
Diversifica
cin de
riesgos
(activos
suscritos,
riesgos
especiales
)
bancarios
no bancarios
1.
2. Tema 4: Mercados Financieros Internacionales
1. Introduccin
Aparacin en los 50 y 60, no antes Euromercados
Razones: Empresas multinacionales
74/75: Liberalizacin: USA, D
80: Siguen Jp, E al final
90: menos desarrollados ms importantes (Mex.)
Hoy: Globalizacin y Separacin entre mercados ms imprecisas
Consecuencias:
Segmentacion de los MI con precios distintos
activos estandarizados
fcilmente transportable
homogneos
Importante:
precio indicador para los stocks acumulado durante un ao
indica productividad marginales de los pases neta
Transparencia:
Segmento nacional internacional nacional
Cuadro 2:
Rentabilidad de L+K
Ahora: Movilidad de K por unificacin de los mercados
Cuadro 3:
Cuadro 4
Bienestar: A vs. B
Cuadro 5
Ahorro de A B
Nueva situacin equilibrio:
PIN (A) = Stock (RMCO)
n
:
B
o
n
o
e
n
P
t
s
p
a
r
a
n
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s
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e
n
t
e
A. Mercado externo (Offshore):
A. Mercades Divisas
Cuenta corriente
Obligacin
Prestacin
A. Euromercado (Offshore)
Intermediadores:
"euro": Euro-Prestamos
"sindicados": intervienen no solo un banco pero varios
"roll-over": varios aos
Directo:
A. USA
A. JP
1. Diversificacin de la Caretera
1. Euromercados
2. Mercados de Divisas
3. Significado de la Integracin Financiera
Segmentacin (iactual ? ioptimo) Integracin
Intervencin de la Administracin
Razones:
a. Desequilibrio en Bc/c de pases productores
Aspectos
I. Riesgo de Inters (no fijos y contratados)
I. Riesgo empresarial
Concepto fundamental:
Rating,
Clasificacin del Riesgo de Empresas, Pases
1. Mercados de divisas
emplazamiento en el cual se intercambian diferentes monedas o activos
financieros, y se les fija un precio
2) Mesa de cambios
o estn centralizado todas las funciones de cambio
o operacin directa
o operaciones por sucursales
o operaciones por bancos corresponsables (200 bancos operan a nivel
mundial)
1.
2. Caractersticas del mercado de divisas
1. Mercado ms grande del mundo ( 21 pases declarantes, 1995: 1,3 bill. $ de
transacciones de volumen diario)
1. Mercados ms dinmicos (1989-1995: crecimiento de 10% por ao)
2. Mercado muy concentrado en muy pocas monedas: $, Yen, DM => 90%
1. Tipo de Cambio
TC = Precio de la moneda, el precio ms relevante en una economa
abierta
tipos de variacin:
depreciacin - devaluacin
apreciacin - revaluacin
1. el TC se caracteriza entre las bandas de variacin (variaciones diarias:
apreciacin - depreciacin)
2. Sistema Bretton Woods <=> SME
4) Mercados opciones
o contrato estandarizado
o vencimiento titular
o comparar el derecho, no la obligacin
o 2 tipos: opciones de venta - put
1. Liquidacin o settlement
a) banco tiene dos das hbiles, se pueden negociar y
reducir (float)
FED
CHIPS
forward
F3M > F3e => endeudarse en pesetas (F3M = Tipo de cambio forward
del mercado)
F3M < F3e => endeudarse en $ (F3e = Tipo de cambio forward
esperado)
1.
2. Lista de Cuadros de las Transparencias del
Tema 5
Abbildung 64: Estructura del Mercado de Divisas por Moneda
Abbildung 65: Linea de Riesgos del Importador frente al TC
Abbildung 66: Linea de Riesgos del Activo de Cobertura frente
al TC
Abbildung 67: Relacin del Riesgo Activo-Importador y
posicin neta
Abbildung 68: Relacin del Riesgo Activo-Exportador y
posicin neta
Abbildung 69: TC-Cantidad de Dolares
Abbildung 70: MF del Mundo y horarios de apertura
Abbildung 71: Dia de negocios financieros
Abbildung 72: Tipos de Cambios direcots y reciprocos de
monedas (97)
2.
3. Arbitraje triangular
Tipo de cambio cruzado
TC entre dos monedas (pta., DM) en un mercado concreto utilizando
una tercera moneda ($) en un segundo mercado
1 = TCmi * TCij * TCjm
Condicin de consistencia de arbitraje
triangular (i,j,m = monedas)
1 = TCab * TCbc * TCcd * ... * TCna
Condicin de consistencia para n monedas
quedan pequeas imperfecciones:
o lags (desfases horarios) o
desfases informativos
o costes de transaccin
o mercados imperfectos
Conclusiones:
o las inconsistencias de los mercados de tienden a subsanar con
operaciones de arbitraje y no de intervencin de los BC
o cuanto ms libres sean los mercados, ms se cumple la condicin de
consistencia
o aribitraje asegura consistencia de los mercados
o los equipamientos informticos dificultan obtener beneficios
extraordinarios
o en la prctica: los mercados son consistentes
o votalidad, turbulencia: mercado se aleja del cumplimiento de la
consistenica
Arbitraje de intereses
- la demanda basada en el comercio internacional (de divisas)
- la demanda derivada de operaciones financieras
La mayor parte son operaciones a corto plazo; de ah deducimos que
el TC de equilibrio en cada momento en el mercado viene
determinado fundamentalmente por los tipos de inters y no por las
condiciones reales (PIB, nivel de paro, B c/c,...), las cuales afectan a
las operaciones de M, X y L, P.
TC viene condicionado fundamentalmente
o (a corto
plazo) por
los tipos de
inters
o (a largo
plazo) por
X,M,P,L,...
Inversin extranjera:
o tipos de instrumentos de mercado
o comportamiento del tipo de cambio
1. Transacciones SWAP
3. Tipos Swap
En todas las transacciones SWAP es implicado un hecho de los
mercados financieros: la diferencia entre los TC al contado (spot) y los
TC a plazo (forward):
S = F - TC con:
=> DIC = f + i* - i
Punto de equilibrio :
______________________________________________________________________
_____
1.
2. Lista de Cuadros de las Transparencias del
Tema 8
Abbildung 91: Tipos de Inters a Plazo: comparar las
previsiones
Abbildung 92: Cuadro: Rentabilidad externa (i*+x)
Abbildung 93: Cuadro: Tipo de cambio contado de equilibrio y
rentabilidad externa
Abbildung 94: Cuadro: Cambio en la rentabilidad interna
Abbildung 95: Cuadro: Cambio en la rentabilidad exterior
Abbildung 96: Cuadro: Cambios en las expectativas
Abbildung 97: Cuadro: La paridad de intereses cubierta
Abbildung 98: Cumplimiento de la paridad de intereses
cubierta de la peseta respecto al Dolar
Abbildung 99: Cuadro: La paridad de intereses cubierta
1. Tema 9: Mercados Imperfectos y Equilibrio en el
Mercado de Divisas
1. Tipos de cambio efectivos y reales
Los SWAPS no slo son instrumentos para reducir el riesgo
de TC, sino tamben son operaciones financieras de t.i..
TCEi =
1. La ecuacin de Fisher
Hasta ahora se ha utilzado tipos de inters nominales; sin
embargo, los t.i. tienden a igualar las rentabilidades
reales:
(2)
1. Cobertura de riesgo de TC
(1) Mercados de cobertura externos:
contratos a plazo (forward)
SWAPS
futuros
opciones
cobertura spot (mercado contado)
transaccio
nes por
c/c
transaccio
nes por
c/F
=> 80s/90s ampliacin del concepto de las monedas convertibles
Covertibilidad
unificacin del tipo de cambio TC (cualquier tipo de transaccin)
generalizada a todos los agentes financieros
generalizada para todas las transacciones
CONTROL:
1. Obligacin (residentes, no residentes): Todos los pagos por el sistema
bancario (nico responsable)
Resumen:
o TC contratados estn generalizados, TC fuera del equilibrio del mercado,
equilibrio poltico (ganadores - perdedores)
o Desajuste amplio entre mercado y TC fijado: Se produce el MERCADO
NEGRO
o TC fijos: sistemas van asociado con controles a los movimientos de
cpaitales para evitar las posibilidades de especulacin
o TC multiples (Discriminacin entre X y M)
______________________________________________________________________
_____
1.
2. Lista de Cuadros de las Transparencias del
Tema 9
Abbildung 100: Indices del tipo de cambio efectivo nominal,
cotizacin al contado y a plazo de la peseta, y variacin de las
reservas centrales
Abbildung 101: Cuadro del indice de tipo de cambio nominal
Abbildung 102: Indices de tipo de cambio efecto real de la
Pts.
Abbildung 103: Cuadro del indice de tipo de cambio efectivo
real frente a PI
Abbildung 104: Tipo de inters en el EUROMDO a 3 meses y
diferenciales descubiertas de la peseta
Abbildung 105: Tipo de inters en EUROMDO a tres meses
Abbildung 106: TC y Paridad de Compra (PPP) del BIG MAC (I)
Abbildung 107: The hamburger standard
Abbildung 108: TC Nominal y Real Pts/$
Abbildung 109: Cumplimiento de la PPP a largo plazo
Abbildung 110: Concepto de la ecuacin de Fisher (!!!)
1. Tema 10: Los mercados de futuros y divisas
1. Introduccin
abandono del sistema de Bretton Woods (al principio de los 70)
incertidumbre causado por los TC voltiles => cotizar aparte el riesgo
tendencia de mercado hacia la volatilidad
precedente bsico: Mercado de Arroz de Osaka (siglo XVII, hasta 1869)
precedente actual: Mercado de Chicago 1865, Mercaderas
1972: futuros financieros
o IMM International Money Market
o CME Chicago Mercantil Exchange
o divisas (primer mercado de futuros, 7 divisas)
o xito notorio
o ampliacin rpida de los mercados de futuros
factores clave del xito:
o mercados libres
o ningn tipo de limitacin
o mercados muy competitivos (muchos participantes)
o mercados bien organizados
o elevada transparencia
o liquidez y profundidad
o importantes garantas / alta seguridad (cmara de compensacin responde
del buen fin de todas operaciones)
- desplazar el riesgo
Caractersticas de futuros:
o contratos totalmnete estandarizados
o cantidad prefijada, 4 vencimientos por ao (tercer mircoles de marzo,
junio, septiembre, diciembre)
o cmaras de compensacin de interponen entre comprador y vendedor
(funcin fundamental)
El concepto de posicin
- cualquier transaccin mercantil es una posicin (tal financiera como
comercial)
- gestin de una posicin implica tres oportunidades posibles:
o cobertutra de posicin (limitar el riesgo)
o especulacin (trading - mantenimiento de
posicin abiertas)
o arbitraje
Ejemplo:
Empresa que mantiene una posicin abierta / short = ms
pasivos que activos
TC pes/$ TCEsperado Prdida &
Gananacias
140 136 +4
140 137 +3
140 138 +2
140 139 +1
140 140 0
140 141 -1
140 144 -4
140 145 -5
1. Funcionamiento
del Mercado de Futuros
- adquirir un futuro es una apuesta sobre la evolucin de un activo /
pasivo financiero
- informacin que tener en cuenta:
o TC al contado
o TC a plazo (forward)
o i - i* = p - p*(diferencial del
t.i.)
o otras expectativas (Futuro
Forward)
Cartera de posiciones:
o posiciones long: inversor tiene las expectativas de que el
precio del activo va a subir
o posiciones short: inversor ets anticipando una bajada de
los precios de los pasivos
TC "Precio" de Long (P & G) Short (P & G)
Mercado
140 136 -4 +4
140 137 -3 +3
140 138 -2 +2
140 139 -1 +1
140 140 0 0
140 141 +1 -1
140 142 +2 -2
140 143 +3 -3
la CDC se interpone siempre entre los clientes para garantizar el buen fin /
cumplimiento del contrato
todos los das la CDC liquida (econmicamente) los contratos => marking to the
market
1. Mecanismos de liquidacin
Comisin Nacional de Mercados de Valores CNMV
Bsqueda de cobertura => vencimientos prefijados (Ma,Ju,Se,Di), contratos
estandarizados
posicin short: adquirir un activo que se comporte simtricamente diferente,
pero con el mismo vencimiento, la misma cuanta
posicin long: adquirir un pasivo que so comprte...
comprar un contrato de futuros para buscar cobertura
vende el contrato antes de la eliminacin de la posicin primera
se liquidan los contratos de futuros anticipadamente
costes reducidos
informacin diaria
disponible
1. Apalancamiento
el concepto de depositar dinero en la CDC permite la realizacin de altos
beneficios respecto a la cantidad invertida
Rentabilidad
Apalancamiento =
Efecto Apalancamiento EA =
1.
2. Lista de Cuadros de las Transparencias del
Tema 10
Abbildung 111: Precios de ejercicio de Futuros
Abbildung 112: Cuadro: Beneficios posicin short-long
Abbildung 113: Modelo de la Camara de Compensacin
Abbildung 114: Desarrollo de los cuentas de los agentes de
futuros
Abbildung 115: Cuadro: Depsito de variacin y el nivel de
mantenimiento
Abbildung 116: Comparacin de Conceptos del Mercado a
plazo y futuros
1. Lista de Cuadros
Abbildung 1: Evolucin de la Renta y el Comercio Mundial (50-95) *
Abbildung 2: Costes bajos de operaciones por avances
tecnolgicos *
Abbildung 3: Crecimiento de la Renta y Empleo 1960-97 (US,
EU, JP) *
Abbildung 4: Crecimiento de la Renta y Empleo 1975-97 (US,
EU, JP) *
Abbildung 5: Crecimiento y Generacin de Empleo 1960-97 (US,
EU, JP) *
Abbildung 6: Cambio en la Estructura de Empleo (Agro,
Servicios, Ind.) *
Abbildung 7: Desarrollo de las cuotas al PIB mundial y del PPP *
Abbildung 8: A week on the wild side *
Abbildung 9: Evolucin de las tasas de Crecimiento de los
pases del este *
Abbildung 10: Evolucin de las tasas de Inflacin de los pases
del este *
Abbildung 11: Evolucin del PIB de los pases del este *
Abbildung 12: Renta/capita en regiones mundiales *
Abbildung 13: Tasas de Crecimiento en los continentes (90-98) *
Abbildung 14: El calendario de la UEM, los fases 98-02 *
Abbildung 15: El rectangle de los criterios de Maastricht *
Abbildung 16: Zona de Ubiacin de los pases respecto a su tasa
de ahorro (Renta/capita) *
Abbildung 17: Desarrollo del tasa de ahorro segn regiones y
temporadas *
Abbildung 18: Relacin Crecimiento-Ahorro (91-97) segn
regiones *
Abbildung 19: Previsiones de Crecimiento de los grupos de
pases *
Abbildung 20: Presentacin de la Balanza de Pagos *
Abbildung 21: M + X de bienes y servicios / PIB segn bloques
(60-95) *
Abbildung 22: Produccin de bienes no comercializables
internacionalmente en relacin con el PIB en 90 segn pases *
Abbildung 23: Relacin entre PNB /PIB, Flujos de o al extranjero
*
Abbildung 24: Cuenta de Produccin *
Abbildung 25: Cuenta de Explotacin *
Abbildung 26: Cuenta de Renta *
Abbildung 27: Cuenta de Utilizacin de Renta *
Abbildung 28: Cuenta de Capital *
Abbildung 29: Contabilidad nacional de Espaa en 1995 *
Abbildung 30: Relaciones matemticas entre S, I, (X-M), B *
Abbildung 31: Evolucin del Ahorro (pub + priv), Inversin y
Saldo Exterior *
Abbildung 32: Balanza de pagos Espaola 1995-96 *
Abbildung 33: Comportamiento del Ahorro en Espaa (85-96) *
Abbildung 34: Cuentas de las Familias *
Abbildung 35: Evolucin de la cuenta financiera de las familias
(85-96) *
Abbildung 36: La canalizacin de los recursos (modelo) *
Abbildung 37: Saldo entre Activos y Pasivos Financieros
(Empesas, Familias,...) *
Abbildung 38: Desarrollo del Saldo segn Grupos (85-96) *
Abbildung 39: Estructura de los Activos y Pasivos (85-96) *
Abbildung 40: Cuota Activos financieros / PIB (82-96) *
Abbildung 41: Definicin de activos reales y activos financieros
*
Abbildung 42: Relacin Tasa de Ahorro y Inversin en Espaa *
Abbildung 43: Segmentos del Mercado Financiero (nac. - int. -
nac.) *
Abbildung 44: Modelo: Ganancia de la Integracin financiera
(A+B, L+K, Productiv.) *
Abbildung 45: Modelo: Relacin entre Productividad, Ahorro y
Rentabilidad *
Abbildung 46: Clasificacin de los Mercados financieros (ON-,
OFFSHORE, DIVISAS) *
Abbildung 47: Spreads y Rentabilidad entre A+B segn Tipos de
MF *
Abbildung 48: Relacin: t.i., expectativas, inflacin esperada
(vea ms tarde) *
Abbildung 49: Diferenciale de los Euromercados y Mercados
interiores *
Abbildung 50: Nomenclatura aplicada por agencias de Rating *
Abbildung 51: Proceso de Intermediacin en algunos pases
industrializados *
Abbildung 52: Evolucin de algunos agregados impoprtantes de
los pases industr. *
Abbildung 53: Evolucin de los MF de instrumentos financieros
derivados (87-96) *
Abbildung 54: Swaps sobre tipos de inters y sobre divisas (87-
95) *
Abbildung 55: Tipo de Cambio $/Yen (60-97) *
Abbildung 56: Boom de los Mercados de Valores *
Abbildung 57: Evolucin del IBEX *
Abbildung 58: El boom de los mercados de valores (90-98) *
Abbildung 59: Evolucin del IBEX (96-98) *
Abbildung 60: DJ Industrial Theoretical (94-98) *
Abbildung 61: DJ Industrial Theoretical (20-90) *
Abbildung 62: Evolucin de los Activos Exteriores Netos del
Sistema Crdtio frente al Exterior (89-98) *
Abbildung 63: Importancia Relativa de los Centros Financieros
segn Regiones *
Abbildung 64: Estructura del Mercado de Divisas por Moneda *
Abbildung 65: Linea de Riesgos del Importador frente al TC *
Abbildung 66: Linea de Riesgos del Activo de Cobertura frente
al TC *
Abbildung 67: Relacin del Riesgo Activo-Importador y posicin
neta *
Abbildung 68: Relacin del Riesgo Activo-Exportador y posicin
neta *
Abbildung 69: TC-Cantidad de Dolares *
Abbildung 70: MF del Mundo y horarios de apertura *
Abbildung 71: Dia de negocios financieros *
Abbildung 72: Tipos de Cambios direcots y reciprocos de
monedas (97) *
Abbildung 73: Equilibrio en el Mercado a Plazo *
Abbildung 74: Concepto SWAP (I): Empresa espaola -
americana *
Abbildung 75: Concepto SWAP (II) *
Abbildung 76: Concepto SWAP (III) *
Abbildung 77: Tabla del saldo financiero segn aos *
Abbildung 78: 2 Fases del SWAP (I) *
Abbildung 79: 2 Fases del SWAP (II) *
Abbildung 80: Concepto de Arbitraje de Inters *
Abbildung 81: Tipo Swap segn Vencimiento (Ejemplo) *
Abbildung 82: Tipo Swap segn Vencimiento (Formula) *
Abbildung 83: Diferenciales Implicitos de Tipos de Inters segn
Meses *
Abbildung 84: Tipos de Inters a Plazo, TC a Plazo *
Abbildung 85: Diagrama de las Operaciones del Mercado a
Plazo *
Abbildung 86: Divisas y Tipo de Inters (Peridico) *
Abbildung 87: Tipos de Cambio (Divisas y Billetes) *
Abbildung 88: Euromonedas a plazo comparado con TC($) *
Abbildung 89: TC a plazos, Precios de Seguros de Cambio, LIBOR
*
Abbildung 90: Demanda / Oferta de Dolares y efectos sobre el
TC en Espaa *
Abbildung 91: Tipos de Inters a Plazo: comparar las previsiones
*
Abbildung 92: Cuadro: Rentabilidad externa (i*+x) *
Abbildung 93: Cuadro: Tipo de cambio contado de equilibrio y
rentabilidad externa *
Abbildung 94: Cuadro: Cambio en la rentabilidad interna *
Abbildung 95: Cuadro: Cambio en la rentabilidad exterior *
Abbildung 96: Cuadro: Cambios en las expectativas *
Abbildung 97: Cuadro: La paridad de intereses cubierta *
Abbildung 98: Cumplimiento de la paridad de intereses cubierta
de la peseta respecto al Dolar *
Abbildung 99: Cuadro: La paridad de intereses cubierta *
Abbildung 100: Indices del tipo de cambio efectivo nominal,
cotizacin al contado y a plazo de la peseta, y variacin de las
reservas centrales *
Abbildung 101: Cuadro del indice de tipo de cambio nominal *
Abbildung 102: Indices de tipo de cambio efecto real de la Pts. *
Abbildung 103: Cuadro del indice de tipo de cambio efectivo
real frente a PI *
Abbildung 104: Tipo de inters en el EUROMDO a 3 meses y
diferenciales descubiertas de la peseta *
Abbildung 105: Tipo de inters en EUROMDO a tres meses *
Abbildung 106: TC y Paridad de Compra (PPP) del BIG MAC (I) *
Abbildung 107: The hamburger standard *
Abbildung 108: TC Nominal y Real Pts/$ *
Abbildung 109: Cumplimiento de la PPP a largo plazo *
Abbildung 110: Concepto de la ecuacin de Fisher (!!!) *
Abbildung 110: Precios de ejercicio de Futuros *
Abbildung 110: Cuadro: Beneficios posicin short-long *
Abbildung 110: Modelo de la Camara de Compensacin *
Abbildung 110: Desarrollo de los cuentas de los agentes de
futuros *
Abbildung 110: Cuadro: Depsito de variacin y el nivel de
mantenimiento *
Abbildung 110: Comparacin de Conceptos del Mercado a plazo
y futuros *