Manual Finanzas Básicas

F I NANZAS PA RA
NO FINANCIEROS
F I N A N Z A S B S I C A S
FINA N Z AS PA R A N O
FI N A NC I ER OS
FINANZAS BSICAS
TABL A DE CONTENIDO
04 INT RODUCC IN
06 ANLISIS F INANC IERO
18 CONST RUCC IN DE F LUJOS DE CAJA
23 VAL OR DEL DINERO EN EL TIEMPO ( V DT )
27 CR I TE RIOS DE EVALUAC IN F INANC IERA
32 CONC LUSIN
REF ERENC IAS B IB LIOGRF ICAS
FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL 3

INTRODUCCIN
4 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL

INTRODUCCIN
Muchos de los problemas de las empresas se pueden anticipar interpretando la informacin

contable, pues esta refleja cada sntoma negativo o positivo que vaya presentando la empresa
en la medida en que se van sucediendo los hechos econmicos.
Igualmente existe un gran nmero de indicadores y razones financieras que permiten realizar
un completo y exhaustivo anlisis de una empresa. Muchos de estos indicadores no son de
mayor utilidad aplicados de forma individual o aislada, por lo que es preciso recurrir a varios
de ellos con el fin de hacer un estudio completo que cubra todos los aspectos y elementos que
conforman la realidad financiera de toda empresa.
El presente manual se estructura como se menciona a

continuacin:
S ECC I N 2 S ECC I N 3 S ECC I N 4 S ECC I N 5
Se presenta el Se describe la Se explica el valor Se exponen los

concepto y las construccin del del dinero en el diferentes criterios
herramientas del flujo de caja. tiempo. de evaluacin
anlisis financiero. financiera.

ANLISIS
FINANCIERO

ANLISIS FINANCIERO
Recordemos que los estados financieros tienen por objetivo presentar informes acerca de
la situacin financiera y los resultados obtenidos por la empresa, y que con base en dichos
resultados esperamos verificar si la empresa est o no cumpliendo con sus objetivos de liquidez,
rentabilidad y crecimiento.
Para poder hacer ese proceso de verificacin es necesario que las cifras contenidas en
los Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluacin
que permita hacer una lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de
base para la toma de decisiones con relacin a la empresa.
Ese proceso de evaluacin es conocido con el nombre de anlisis financiero y no es ms que la

ltima etapa que la contabilidad debe ejecutar para cumplir con la actividad de comunicacin
como sistema de informacin.
Aunque el anlisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas por el

estado de resultados y el balance general, es muy importante insistir en que para un adecuado
anlisis de dichas cifras es indispensable disponer de informacin complementaria que le
permita al analista hacer comparaciones respecto a: el desempeo de la empresa en perodos
anteriores, las expectativas de propietarios y administradores para el perodo analizado y el
desempeo de negocios similares.
HAGAMOS UNA BREVE REFERENCIA A LAS SIGUIENTES HERRAMIENTAS
ANLISIS ANLISIS RAZONES O

VERTICAL HORIZONTAL PROPORCIONES
FINANCIERAS

2.1
ANLISIS
VERTICAL
Hacer este tipo de anlisis en el estado de resultados consiste en tomar cada una de sus cifras
y compararlas contra la cifra de las ventas netas del mismo perodo contable. La comparacin se
hace dividiendo la cifra en cuestin por el valor de las ventas netas y multiplicando el cociente
por 100 para expresarlo como porcentaje.
El anlisis vertical en el balance general consiste en comparar cada una de las cifras de este
informe contra la cifra total de activo en el mismo perodo contable. La comparacin se hace
dividiendo la cifra en cuestin por el total del activo y multiplicando el cociente por 100 para
expresarlo como un porcentaje.
2.2
ANLISIS
HORIZONTAL
El anlisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los estados financieros para
establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos perodos consecutivos. La
diferencia, que corresponde al aumento o disminucin, se presenta tanto por su valor en pesos
como en su valor porcentual. La diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del perodo ms
reciente de la cifra del perodo ms antiguo y se expresa porcentualmente al dividirla por el valor
de la cifra correspondiente al ao ms antiguo y multiplicarla por 100.
Al hacer un anlisis horizontal se logra verificar si la

empresa est cumpliendo con los objetivos de crecimiento
que se haya propuesto como metas.

Con el fin de verificar si dicho objetivo se est cumpliendo se pueden utilizar las cifras del balance
general para calcular las siguientes razones financieras: razn corriente, prueba cida, capital de
trabajo. Adems, si se comparan cifras del balance general con cifras del estado de resultados
se pueden calcular las siguientes razones financieras: rotacin de cuentas por cobrar y rotacin
de inventarios.
2.2.1 RAZONES FI NANC I ERAS
Desde el punto de vista matemtico una razn consiste en establecer el cociente entre
dos cantidades que se quieren comparar. As mismo, el uso de razones financieras
consiste en comparar mediante un cociente dos o ms cifras de los estados financieros
esperando que al interpretar dicha relacin se puedan sacar conclusiones vlidas
respecto a la situacin financiera y los resultados del negocio.
Las razones financieras pueden definirse tomando slo cifras del estado de resultado,
del balance general o combinando cifras del estado de resultados con cifras del
balance general, y se utilizan fundamentalmente para elaborar anlisis de la liquidez,
la rentabilidad y el endeudamiento de la empresa.
2.2.1.1 RAZN CORRIENTE
Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fcilmente. Como su nombre lo indica,

basta con establecer el cociente entre el total del activo corriente y el total del pasivo
corriente:
ACTIVO CORRIENTE
RAZN CORRIENTE =
PASIVO CORRIENTE
Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448 y el pasivo

corriente es de $12.032. Calcular la razn corriente.
RAZN CORRIENTE = $33.448 / $12.032 =2.78

ANLISIS
Dicha cifra quiere decir que por cada peso que la empresa tiene de deuda en el
corto plazo, va a disponer de $2.78 para pagarlo. El juicio que se haga respecto a
la conveniencia de esta cifra depender de la informacin complementaria que se
pueda reunir respecto a la situacin de negocios similares, las expectativas de las
administraciones de la empresa y del uso de otras razones cuyo clculo se ver a
continuacin.
2.2.1.2 PRUEBA CIDA
Es una razn muy similar a la razn corriente. Para calcularla, se excluye de los activos
corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del pasivo corriente.
ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO

PRUEBA CIDA =
PASIVO CORRIENTE
Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en el activo

corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy difcil venta, cuya presencia all lo nico
que logra es distorsionar el anlisis financiero. Con la prueba cida se obtiene una medida
ms exigente respecto a la liquidez.
Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448, el pasivo

corriente es de $12.032 y el inventario de $6.860. Calcula la prueba cida.
$33.448 $6.860 = 2.21

PRUEBA CIDA =
$12.032
ANLISIS
Dicha cifra debe ser interpretada como: por cada peso que la empresa tiene de deuda
en el corto plazo, va a disponer como mnimo $2.21 a pesar de que los inventarios no
llegaran a venderse.
2.2.2.3 CAPITAL DE TRABAJO
Tambin relaciona las cifras del activo corriente con las del pasivo corriente pero en este
caso estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales seran los recursos corrientes
que podran dedicarse a trabajar despus de pagar las deudas de corto plazo.

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448 y el pasivo

corriente es de $12.032. Calcular el capital de trabajo.
CAPITAL DE TRABAJO = $33.448 - $12.032 =$21. 416
ANLISIS
En ese caso, la razn indica que si pagara los $ 12.032 de su deuda a corto plazo, le
quedaran $ 21.416 para trabajar con ellos.
2.2.2.4 ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR
Se considera una razn financiera ms dinmica porque considera informacin tanto del
balance general como del estado de resultados. Se calcula dividiendo el valor total de
las ventas netas a crdito del perodo por el valor promedio de las cuentas por cobrar a
clientes durante el periodo contable.
ROTACIN DE CUENTAS = VENTAS NETAS A CRDITO

POR COBRAR PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR
Para obtener el valor total de las ventas a crdito es necesario restar de la cifra de ventas
del estado de resultados el valor correspondiente a las ventas de contado porque stas
no tienen ninguna relacin con las cuentas por cobrar a clientes. Para obtener la cifra
promedio de cuentas por cobrar a clientes es necesario sumar los saldos de cuentas por
cobrar a clientes al final de cada uno de los 12 meses del perodo contable y dividir por 12.
En caso que slo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 aos consecutivos, se toma
el promedio de ambas cifras.
Ejemplo: Supongamos que las ventas han sido a crdito por valor de $51.475 y que el
promedio de cuentas por cobrar a clientes es de $9.500. Bajo estas condiciones:
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR = $51.475/ $9.500=5.4

ANLISIS
Si nos apoyamos de nuevo en el concepto del ciclo de operaciones podemos visualizar

que, en este caso, el resultado indica que el ciclo de cuentas por cobrar a efectivo se
realiza 5.4 veces en el perodo contable.
Tambin la rotacin de cuentas por cobrar a clientes se utiliza para calcular el nmero
promedio de das que demora la empresa para recuperar el valor de las facturas. Para
ello basta con dividir 360 por la cifra de la rotacin de cuentas por cobrar, as:
NMERO PROMEDIO
= 360
POR DAS DE CUENTAS
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR
POR COBRAR
Con el ejemplo anterior, sera:
NMERO PROMEDIO POR DAS DE

= 360/5.4= 67 das
CUENTAS POR COBRAR
ANLISIS
El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 67 das para recuperar
sus cuentas por cobrar. Si el plazo promedio de las ventas a crdito es de 30 das,
el resultado obtenido en nuestro anlisis parece confirmar la conclusin sacada al
hacer el anlisis vertical para el activo corriente.
2.2.2.5 ROTACIN DE INVENTARIO
Es una razn similar a la rotacin de cuentas por cobrar. En este caso tiene como objetivo
identificar el nmero de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo a efectivo y en
consecuencia el nmero promedio de das.
ROTACIN DE INVENTARIO = VENTAS NETAS A CRDITO

PROMEDIO DE INVENTARIO
La cifra del costo de la mercanca vendida se toma directamente del estado de resultados.
Para obtener el promedio de inventario sera necesario el valor del inventario final de
cada uno de los 12 meses del ao y dividir por 12; cuando slo se conocen las cifras del
inventario de diciembre 31, se saca el promedio entre las cifras de diciembre del ao actual
y diciembre del ao anterior.

Ejemplo: Supongamos que el valor del inventario promedio durante el ao, fue de $3.500 y
el costo de ventas fue de $11.540. En esas condiciones, la rotacin de inventario es:
ROTACIN DE INVENTARIOS = $11.540/ $3.500=3.3
ANLISIS
Esta cifra indica que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en este caso 3.3 veces
durante el perodo contable. La cifra muestra una rotacin muy baja que podra
indicar que en el negocio hay problemas con la administracin de sus inventarios.
La cifra de la rotacin del inventario tambin se puede utilizar para calcular

aproximadamente el nmero promedio de das que la empresa demora en realizarlos,
basta con dividir 360 por la rotacin de inventario, as:
NMERO PROMEDIO DE DAS 360

=
INVENTARIO ROTACIN DE INVENTARIOS
Para el ejemplo anterior, el nmero promedio de das inventario:
NMERO PROMEDIO DE DAS

= 360/3.3= 109 das
INVENTARIO
ANLISIS
El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 109 das para
recuperar la inversin en inventarios. Dicho resultado parece confirmar la conclusin
obtenida al hacer el anlisis vertical para el activo corriente.

2.3
ANLISIS
DE LA RENTABILIDAD
La rentabilidad es el segundo de los objetivos que debe tener toda empresa, la definimos como
una expresin porcentual de las utilidades en funcin de algn parmetro como las ventas netas,
el patrimonio o el valor total de los activos.
Con el fin de verificar si dicho objetivo se est cumpliendo se pueden utilizar nicamente cifras
del estado de resultados o se pueden combinar cifras de este con cifras del balance general, para
calcular las siguientes razones financieras: la rentabilidad bruta, rentabilidad neta, rentabilidad
del activo y rentabilidad del patrimonio.
Al utilizar slo cifras del Estado de Resultados se toma alguna de las

versiones de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad
Neta y se compara siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La
rentabilidad as obtenida recibe el calificativo correspondiente a la cifra de
las utilidades que se haya tomado como referencia para el clculo.
Cuando se combinan cifras del estado de resultados con cifras del balance general, la comparacin
se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de impuestos por el total del activo o por
el total del patrimonio y multiplicando por 100, para expresar porcentualmente. En este caso la
rentabilidad se califica con el nombre del parmetro del activo que haya usado como referencia
para el clculo. Lo anterior se puede concretar en las siguientes frmulas:

UTILIDAD BRUTA
RENTABILIDAD BRUTA = VENTAS NETAS
UTILIDAD OPERACIONAL
RENTABILIDAD OPERACIONAL = VENTAS NETAS
UTILIDAD NETA
RENTABILIDAD NETA = VENTAS NETAS
UTILIDAD BRUTA
RENTABILIDAD DEL ACTIVO = ACTIVO TOTAL
UTILIDAD NETA
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO = PATRIMONIO TOTAL
Ejemplo: Suponemos que la utilidad bruta es de $39.935 y las ventas netas es de $51.475. La
rentabilidad bruta seria:
RENTABILIDAD BRUTA = $39.935/ $51.475=77.6%
Si retomamos las estructuras del estado de resultados y del balance general debidamente
clasificados, podremos notar que en las empresas comerciales existen dos cifras absolutamente
necesarias para elaborar dichos informes. Nos referimos a la informacin relacionada con el
costo de la mercanca vendida, sin la cual no podramos conocer el valor de la utilidad bruta
y por lo tanto tampoco podramos elaborar el estado de resultados. Algo similar ocurre con la
cifra correspondiente al inventario de mercancas, sin la cual no podra determinarse el valor del
activo corriente para elaborar el balance general.

2.4
ANLISIS
DE ENDEUDAMIENTO
Muestra el grado de endeudamiento de una compaa. Indica su capacidad para acceder a nuevos
crditos y para cumplir sus obligaciones a corto y a largo plazo.
N D I CE DE DE UDA 2.4.1
Compara el pasivo total con el activo total; mide la contribucin de los acreedores
en relacin con la contribucin de los propietarios para financiar los activos de la
compaa.
PASIVO TOTAL
NDICE DEUDA =
ACTIVO TOTAL
Ejemplo: La compaa Almacenes Tetrix, cuenta con un pasivo total a diciembre 31 de

$34.980 y el activo total tiene un valor de $77.480. Calcular el ndice de la deuda.
NDICE DEUDA = $34.980 / $77.480 =45%
ANLISIS
El 45% de la compaa pertenece a los Acreedores.

2.4.2 NDI C E DEUDA / PATRI MONI O
Mide la solvencia, ya que un alto nivel de deuda en la estructura de capital puede

dificultarle a la compaa pagar los cargos principales y por inters a su vencimiento.
Se calcula as:
PASIVO TOTAL
NDICE DEUDA / PATRIMONIO =
PATRIMONIO
Ejemplo: La compaa Almacenes Tetrix, cuenta con un pasivo total a diciembre 31

de $34.980 y el patrimonio tiene un valor de $42.500. Calcular el ndice de la deuda/
patrimonio.
NDICE DEUDA / PATRIMONIO = $ 34,980 = 82% / $42.500
2.4.3 COBERTURA DE I NTERESES
Mide la capacidad que tiene la empresa para producir utilidades que cubran
suficientemente los intereses sin ocasionar dificultades financieras.
COBERTURA DE UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO E INTERESES

=
INTERESES GASTOS FINANCIEROS
Ejemplo: La compaa Almacenes Tetrix, cuenta con una utilidad antes de impuesto
e intereses a diciembre 31 de $19.595 y los gastos financieros tienen un valor de $5.415.
Calcular la cobertura de intereses.
COBERTURA INTERESES = $19.595 / $5.415=3.61 veces
ANLISIS
Por cada peso que la empresa paga de intereses, produce una utilidad antes de
intereses de impuestos e intereses de $3.61.

CONSTRUCCIN
DE FLUJOS DE
CA JA

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJA
Por flujo neto de caja se entiende valor neto (ingresos egresos) resultante de cada perodo,
es con base en el flujo neto de caja que se evalan en el proyecto. Existen dos clases de flujos
de caja:
3.1
FLUJO DE CAJA LIBRE O
FLUJO CAJA DEL PROYECTO
El flujo de caja libre del proyecto supone que todos los dineros son aportados por el inversionista
y por este motivo carecen de apalancamiento financiero.
FLUJO DE CAJA LIBRE

3.2
DEL INVERSIONISTA
En el flujo de caja del inversionista supone que los dineros necesarios para llevar a cabo el
proyecto son aportados por el inversionista y por algn sistema de apalancamiento.

3.3
ESTADO DE
FLUJO DE CAJA
El flujo de caja o tambin conocido como flujo de tesorera de una compaa comprende las
entradas y las salidas de efectivo efectuadas por la empresa en un perodo determinado.
El examen del flujo de caja en una compaa es de utilidad para establecer la viabilidad de un
proyecto de inversin, la rentabilidad de una empresa y su nivel de liquidez. Pues tener un buen
nivel de rentabilidad no implica necesariamente que una empresa posea liquidez.
Para elaborar un flujo de caja se debe disear una matriz en cuyas columnas se registren los
perodos que van a ser analizados (generalmente en meses) y en las filas se relacionen las
entradas y salidas de dinero. Dentro de las entradas de dinero se encuentran los cobros causados
en el desarrollo de la actividad econmica de la empresa o por la venta de activos fijos. Por otro
lado, dentro de las salidas se encuentran los pagos generados en desarrollo del objeto social de
la empresa.

SALDO INICIAL
+ Ingresos
VENTAS DEL PERIODO

+ Crditos al inicio del perodo (clientes y cuentas por cobrar)
= Total entradas
- Crditos al final del perodo
= Cobros por ventas
FLUJO DE CAJA
COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES

Compras de materia prima del negocio
+ Saldo inicial de dbitos (proveedores y cuentas por pagar)
= Totales salidas
- Dbitos al final del perodo
= Pagos por compras
INVERSIN EN CALCULAR LA COBERTURA DE

INTERESES.
- Pago de impuestos
= Saldo operativo
- Pago de prstamos (capital e intereses)
- Dividendos o utilidades distribudas
+ Recuperacin de inversiones temporales
+ Rendimientos financieros
= Saldo del ao
+ Inversin de los socios
+ Prstamos recibidos
- Inversiones temporales
= Nuevo saldo del ao
SALDO ACUMULADO

3.4
ESTADO DE
CAJA LIBRE
El flujo de caja libre (FCL) se puede definir como el remanente o flujo de caja que queda
disponible para cubrir las obligaciones con los socios y con los acreedores financieros (servicio
a la deuda) de la compaa, despus de haber descontado las necesidades de capital de trabajo
y las inversiones realizadas en propiedad, planta y equipo. En el siguiente cuadro se expone la
forma de determinar el flujo de caja libre. Antes de tomar la decisin de realizar un proyecto
de inversin es indispensable evaluar si este es viable o si no lo es. Para ello, este apartado
se dedicar al estudio de criterios tales como el valor presente neto (VPN), la tasa interna de
retorno (TIR), la relacin costo beneficio y la serie neta uniforme. Cabe mencionar que estas
metodologas se emplean a partir de la informacin de los flujos de caja.
FLUJO DE CAJA LIBRE

Utilidad neta despus de impuestos
+ Depreciacin y amortizaciones de diferidos
+ Intereses
= FLUJO DE CAJA BRUTO
- Aumento del capital de trabajo neto operativo
- Aumento de propiedad planta y equipo por reposicin
= FLUJO DE CAJA LIBRE
- Servicio a deuda
Flujo de caja disponible para acionistas

VALOR DEL
DINERO EN EL
TIEMPO (VDT)

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
(VDT)
El concepto del valor del dinero en el tiempo, nace para estudiar de qu manera el valor o suma
de dinero en el presente, se convierte en otra cantidad en un tiempo futuro determinado.
La transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo, es producto de la agregacin o

influencia de la tasa de inters, la cual constituye el precio que la empresa o persona debe
pagar por disponer de cierta suma de dinero en el presente, para devolver una suma mayor en
el futuro.
De all que, hablar del valor agregado del dinero en el tiempo, implica lo mismo que hablar de
tasas de inters anualizadas, nominales, reales y efectivas de perodos, de las fechas en las que
se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de estos movimientos inicindose siempre
con un valor presente para llegar a un valor futuro.
4.1
VALOR
PRESENTE (VP)
Se refiere a la cantidad de dinero que ser invertida o tomada en prstamos al principio de un

perodo determinado.
4.2
VALOR
FUTURO (VF)
Se refiere a la cantidad de dinero que ser obtenida por el inversionista o pagada por el solicitante
en una fecha futura al final del plazo.

4.3
PARMETROS CLAVES PARA ESTUDIAR EL
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
4.3.1 RENTABI LI DAD (R)
Es el inters efectivo para el perodo de tiempo comprendido entre VP y el VF, y solo se

aplica cuando no hay flujos intermedios.
R = VF - VP (%)
VP
4.3.2 I NTERS
Es la medida de la rentabilidad de una inversin o costo de un financiamiento en el

tiempo. Esta medida de rentabilidad se puede analizar desde dos puntos de vista
cuando los intereses no se capitalizan.
1 ) Cuando los intereses no generan intereses se denominan inters simple; 2) y cuando

los intereses generan intereses se denomina inters compuesto. 4.4
EQUIVALENCIAS
FINANCIERAS

PAGO N ICO 4.4.1
Es un flujo de caja que se presenta una sola vez en un perodo de tiempo determinado,
o ms de una vez de una forma no peridica.
S E RIE CO N STAN T E O ANUALI DAD (A) 4.4.2

Es un flujo de caja que se presenta de forma constante y peridica en un lapso de
tiempo determinado.
Este flujo de caja es constante, es decir, que la cantidad de dinero pagado o recibido es
igual en todos los perodos, por eso se llama serie uniforme o constante en perodos,
puesto que todos los pagos estn separados por un mismo perodo de tiempo y puede
ser vencida o anticipada.
S E RIE VAR IAB LE ( G R ADI ENTE) 4.4.3

Es un flujo de caja presentado ms de una vez en un perodo de tiempo determinado el
cual es peridico, es decir, que todos los pagos estn separados por el mismo perodo
de tiempo, los pagos no son constantes, pero si presentan una variacin o cambio
constante entre ellos; dicha variacin o cambio de la serie constante puede presentarse
en unidades monetarias, caso en el cual la variacin se denomina variacin aritmtica,
o en un porcentaje determinado, caso en el cual se denomina variacin geomtrica.

CRITERIOS DE
EVALUACIN
FINANCIERA

CRITERIOS DE EVALUACIN
FINANCIERA
La toma de decisiones es una actividad que se presenta en la vida cotidiana de cualquier

individuo y siempre la opcin que tome traer consigo diferentes consecuencias. Entonces,
cuando es necesario tomar una decisin significativa no se debe realizar a travs de un proceso
intuitivo, sino que se debe realizar un procedimiento general que ayude a la persona interesada
por el resultado de la decisin a definir qu opcin arrojar los mejores resultados.
La evaluacin financiera de proyectos de inversin, debe iniciarse con una identifi-

cacin de todos los posibles indicadores que sean relevantes para la evaluacin del
proyecto. Luego es necesario evaluar todo aquello que sea posible cuantificar para
as determinar unas consecuencias cuantificadas. Es importante sealar que existirn
alternativas que no se puedan cuantificar, pero en el caso de evaluacin financiera y
de riesgo, dichas alternativas se mantendrn al margen.
Con lo anterior se realiza un anlisis, y posterior seleccin de la alternativa que resulte ms

atractiva para el inversionista.
A continuacion se desarrollar cada uno de los criterios para la evaluacion financiera de proyectos:
5.1
VALOR
PRESENTE NETO (VPN)
Este es el mtodo ms comnmente usado para la evaluacin de proyectos, mide la rentabilidad

deseada despus de recuperar toda la inversin. Se adopta como criterio fundamental para
la toma de decisiones en el contexto financiero, dado que dicho criterio obedece al objetivo
general de maximizar las utilidades del proyecto o empresa.

5.2
VALOR PRESENTE NETO
NO PERIDICO
Se utiliza cuando los flujos se presentan en diferentes fechas, es decir, los flujos de caja no son
peridicos.
5.3
LA TASA INTERNA
DE RETORNO (TIR)
Est definida como la tasa de inters con la cual el VPN es igual a cero. Este indicador (TIR) es
calculado a partir de un flujo de caja peridico, llevando todas las cantidades futuras - flujos
negativos y positivos - al momento cero.
La TIR es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, lo que indica que a mayor TIR, mayor
es la rentabilidad. Por esta razn, se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un
proyecto de inversin.
5.4
LA TASA INTERNA
DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)
El proceso de evaluacin financiera se realiza tanto a proyectos convencionales como no

convencionales. Cuando el flujo de caja es convencional, el clculo de la TIR permite conocer la
verdadera rentabilidad del proyecto, pero no todos los proyectos de inversin presentan este
esquema y a veces despus de los desembolsos iniciales prosiguen ingresos pero pueden ocurrir
otros desembolsos futuros y se generan proyectos con flujos de caja no convencionales.

5.5
TASA EXTERNA
DE RETORNO (TER)
Es la tasa de rentabilidad resultante que trasladan los ingresos del proyecto al final de su
horizonte de evaluacin y los egresos al momento cero, usando la misma tasa, generalmente la
tasa de reinversin.
5.6
TASA INTERNA
DE RETORNO INCREMENTAL (TIRI)
Para calcular una TIR es necesario que existan ingresos y egresos, pero cuando se quiere
escoger una alternativa entre varias usando la TIR, puede darse el caso en que haya proyectos
mutuamente excluyentes en los cuales slo se conocen los egresos, pero no se conocen los
ingresos o si se llega a conocer son mnimos con relacin a los egresos, en estas condiciones
no es posible conocer la rentabilidad de cualquiera de los proyectos, sin embargo, es posible
obtener una rentabilidad de la diferencia de las inversiones, esta tasa se compara con la TIO
(tasa interna de oportunidad) y se toma la decisin al respecto.
5.7
TIR NO PERIDICA
(TIR NO PER)
Se utiliza para calcular la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja peridicos.

5.8
COSTO ANUAL UNIFORME
EQUIVALENTE (CAUE)
El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de
pagos. Si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto,
el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores
que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
5.9
RELACIN BENEFICIO
COSTO (RBC)
Este indicador resulta del cociente entre los valores presentes de todos los ingresos y todos los
egresos descontados con la tasa de inters de oportunidad del inversionista.
5.10
RELACIN BENEFICIO COSTO
INCREMENTAL (RBCI)
Este criterio analiza la relacin RBC de la diferencia del flujo de caja de dos alternativas. Esto se
realiza generalmente cuando el criterio de relacin RBC no es consistente con el criterio del VPN.
5.11
PERODO DE RECUPERACIN
DE LA INVERSIN (PRI)
Este mtodo selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar ms rpidamente
la inversin, es decir, cuanto ms corto sea el perodo de recuperacin de la inversin mejor ser
el proyecto.

CONCLUSIN

CONCLUSIN
Podemos considerar el anlisis financiero como un complemento tanto de la teora de las finanzas
como de la prctica contable. En la realidad, resulta difcil evaluar o juzgar el proceso contable
sin conocer los posibles usos que le pueden dar a la informacin que este genera. Por esto, se
puede decir que proporciona como resultado un anlisis de informacin til para la toma de
decisiones financieras, para ello hace uso de la informacin generada por la contabilidad y de
los modelos tericos que nos brinda las finanzas.
Los analistas usan razones financieras como una modalidad de anlisis para entender
mejor las fortalezas y debilidades de la compaa, si su suerte est mejorando y
cules son sus perspectivas.
Estas razones se comparan frecuentemente con las razones de un conjunto comparable de

compaas y con razones de perodos pasados y recientes. Los cinco tipos de razones son
rentabilidad, rotacin, apalancamiento financiero, liquidez y valor de mercado. Por ltimo, es
til organizar el anlisis de estas razones de tal forma que revelen las conexiones lgicas entre
ellas y su relacin con las operaciones subyacentes de la empresa.
Los principios del anlisis del valor del dinero en el tiempo se prestan a mltiples aplicaciones,
desde establecer programas para liquidar los prstamos hasta tomar decisiones de adquirir
equipo nuevo. De hecho, de todos los conceptos utilizados en finanzas, ninguno es tan importante
como el valor del dinero en el tiempo, llamado tambin anlisis del flujo de efectivo descontado
(FED).

R EFER EN C I AS
B I BLI OGR F I CAS
Ehrhardt, Michael C. Bridgham, Eugene F. (2007), Finanzas Corporativas,

Ciudad de Mxico, D.F. Cengage Learning Editores, S.A
Merton, Robert C. (2004), Finanzas. Mxico, Pearson.
Gmez Salazar, E. Diez Benjumea, Jhon M. (2011), Evaluacin Financiera

de Proyectos, Medelln, Colombia. Pearson.

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Manual Finanzas Básicas

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F I NANZAS PA RA

06 ANLISIS F INANC IERO

18 CONST RUCC IN DE F LUJOS DE CAJA

23 VAL OR DEL DINERO EN EL TIEMPO ( V DT )

27 CR I TE RIOS DE EVALUAC IN F INANC IERA

REF ERENC IAS B IB LIOGRF ICAS

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL 3

4 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL

Muchos de los problemas de las empresas se pueden anticipar interpretando la informacin

El presente manual se estructura como se menciona a

S ECC I N 2 S ECC I N 3 S ECC I N 4 S ECC I N 5

Se presenta el Se describe la Se explica el valor Se exponen los

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL 5

6 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL

Ese proceso de evaluacin es conocido con el nombre de anlisis financiero y no es ms que la

Aunque el anlisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas por el

HAGAMOS UNA BREVE REFERENCIA A LAS SIGUIENTES HERRAMIENTAS

ANLISIS ANLISIS RAZONES O

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL 7

Al hacer un anlisis horizontal se logra verificar si la

8 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL

2.2.1 RAZONES FI NANC I ERAS

2.2.1.1 RAZN CORRIENTE

Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fcilmente. Como su nombre lo indica,

Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448 y el pasivo

RAZN CORRIENTE = $33.448 / $12.032 =2.78

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL 9

2.2.1.2 PRUEBA CIDA

ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO

Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en el activo

Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448, el pasivo

$33.448 $6.860 = 2.21

2.2.2.3 CAPITAL DE TRABAJO

10 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL

Ejemplo: Supongamos que el activo corriente de una compaa es de $33.448 y el pasivo

CAPITAL DE TRABAJO = $33.448 - $12.032 =$21. 416

2.2.2.4 ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR

ROTACIN DE CUENTAS = VENTAS NETAS A CRDITO

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR = $51.475/ $9.500=5.4

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL 11

Si nos apoyamos de nuevo en el concepto del ciclo de operaciones podemos visualizar

Con el ejemplo anterior, sera:

NMERO PROMEDIO POR DAS DE

2.2.2.5 ROTACIN DE INVENTARIO

ROTACIN DE INVENTARIO = VENTAS NETAS A CRDITO

12 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL

ROTACIN DE INVENTARIOS = $11.540/ $3.500=3.3

La cifra de la rotacin del inventario tambin se puede utilizar para calcular

NMERO PROMEDIO DE DAS 360

Para el ejemplo anterior, el nmero promedio de das inventario:

NMERO PROMEDIO DE DAS

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL 13

Al utilizar slo cifras del Estado de Resultados se toma alguna de las

14 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL

RENTABILIDAD BRUTA = $39.935/ $51.475=77.6%

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL 15

Ejemplo: La compaa Almacenes Tetrix, cuenta con un pasivo total a diciembre 31 de

NDICE DEUDA = $34.980 / $77.480 =45%

El 45% de la compaa pertenece a los Acreedores.

16 FINANZAS PARA NO FINANCIEROS | FINANZAS BSICAS | BUSINESS SCHOOL

Mide la solvencia, ya que un alto nivel de deuda en la estructura de capital puede

Ejemplo: La compaa Almacenes Tetrix, cuenta con un pasivo total a diciembre 31

NDICE DEUDA / PATRIMONIO = $ 34,980 = 82% / $42.500

2.4.3 COBERTURA DE I NTERESES