Informe Diario de Bonos y Tasas Flavia Matsuda

Analista Cuantitativo
@FlaviMatsuda
MARTES, 10 de Octubre 2017.

Estructura de Tasas del Mercado 2016 2017

Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre
Tasas Pasivas
Caja de Ahorro 0.17% 0.18% 0.17% 0.17% 0.18% 0.17% 0.17% 0.27% 0.30% 0.33% 0.44% 0.44% 0.44%
Plazo Fijo hasta $99.999 19.00% 17.96% 17.46% 16.99% 16.84% 16.36% 16.74% 17.23% 17.05% 17.32% 17.72% 18.02% 18.21%
Badlar Privada 21.75% 20.38% 19.88% 19.38% 20.19% 19.06% 20.00% 20.06% 19.81% 19.79% 20.69% 20.69% 20.69%
Tasas Activas
Adelantos en Cuenta corriente 25.96% 25.40% 26.90% 25.60% 24.35% 24.26% 25.25% 25.75% 25.77% 26.78% 26.77% 26.58% 27.01%
Prendarios 23.48% 17.24% 18.85% 16.46% 17.81% 18.65% 18.16% 18.36% 16.21% 17.05% 16.85% 16.32%
Hipotecarios 26.83% 20.02% 22.28% 18.04% 17.32% 18.38% 17.98% 20.26% 17.73% 17.89% 21.42% 20.29%

Tasa de pases BCRA - 7 das 26.25% 26.25% 26.25% 26.25% 26.25% 26.25%
Letras y Notas del BCRA - Plazo: 35 das 26.75% 24.75% 24.75% 23.50% 22.75% 22.25% 24.25% 25.50% 25.50% 26.50% 26.50% 26.50% 26.50%
Cauciones - Plazo 7 das 22.78% 21.53% 24.80% 22.84% 15.86% 19.96% 23.35% 24.62% 24.38% 23.79% 25.04% 25.48% 26.10%
Cauciones - Plazo 30 das 24.02% 24.04% 26.13% 22.69% 19.63% 20.68% 23.34% 24.97% 24.87% 24.48% 24.93% 26.18% 26.01%
Cheques de Pago Diferido Avalados (% Anual) 24.00% 25.00% 25.50% 23.50% 22.00% 21.90% 22.00% 18.75% 22.20% 19.72%
Cheques de Pago Diferido Patrocinados (% Anual) 30.00% 30.00% 29.00% 33.00% 32.00% 26.00% 31.00% 32.50% 26.08% 25.00%
Fideicomisos Financieros Tramo "A" 26.82% 26.66% 26.80% 24.30% 22.70% 23.20% 23.60% 24.50% 25.70%
Fideicomisos Financieros Tramo "B" 28.51% 28.04% 28.96% 26.86% 24.24% 25.16% 24.75% 25.25% 25.83%
Fideicomisos Financieros Tramo "C" 27.58% 27.27% 26.66%

Tasa de devaluacin implcita anual ROFEX 21.18% 21.83% 24.68% 18.87% 18.52% 19.61% 22.12% 19.68% 17.03% 20.80% 23.03% 25.91% 24.61%
Unidad de Valor Adquisitivo (UVA) 16.62 16.91 17.26 17.50 17.68 18.05 18.48 18.96 19.34 19.36 19.85 20.15 20.22
Unidad de Vivienda (UVI) 16.93 17.41 18.12 18.32 18.48 18.89 19.09 19.58 20.31 20.31 20.91 21.57 21.58
Variacin Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER) 0.65% 1.74% 2.04% 1.39% 1.18% 2.00% 2.42% 2.53% 1.91% 1.27% 1.43%
Variacin IPC (GBA) 2.40% 1.60% 1.20% 1.30% 2.50% 2.40% 2.60% 1.30% 1.40% 1.70% 1.40%
Variacin IPC Congreso 2.90% 1.90% 1.60% 1.60% 2.10% 2.20% 2.10% 1.80% 1.30% 2.10% 1.50%
Base Monetaria Promedio lt. 30 das 686,242 709,866 769,500 814,869 821,870 796,319 786,171 788,314 794,754 849,112 861,413 868,619 875,051
Variacin Interanual Base Monetaria 24.1% 33.5% 31.7% 40.7% 45.7% 31.7% 37.3% 31.1% 37.9% 34.5% 31.2% 32.3% 29.9%
Reservas 37,210 37,378 38,772 46,887 50,608 50,522 48,217 46,146 47,995 47,014 48,877 50,971 50,847
Tipo de Cambio Convertibilidad 18.12 19.17 21.19 17.38 16.10 14.94 16.30 16.48 16.56 18.06 17.44 17.04 17.21
Tipo de Cambio de Referencia (BCRA) 15.14 15.67 15.70 15.90 15.50 15.37 15.28 16.04 16.80 17.56 17.32 17.29 17.45

Internacionales
FF (Federal Funds) - EE.UU 0.50% 0.50% 0.75% 0.75% 0.75% 1.00% 1.00% 1.00% 1.25% 1.25% 1.25% 1.25% 1.25%
Libor 180 das (TNA) 1.26% 1.29% 1.32% 1.35% 1.36% 1.42% 1.42% 1.41% 1.43% 1.45% 1.45% 1.45% 1.45%
EMBI+ 354 383 361 349 332 340 323 329 333 332 332 332 332
EMBI+ Argentina 450 496 448 469 458 453 406 407 430 440 387 372 362

38%

33% Plazo Fijo hasta $99.999

Tasa de Inters

28%
Cheques de Pago Diferido
Patrocinados (% Anual)
23%

Fideicomisos Financieros
18% Tramo "B"

13% Fideicomisos Financieros

Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Tramo "A"
2016/2017

San Martn 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)
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SUSCRIPCIONES PRIMARIAS

LEBACs LETEs

Licitacin 9/19/2017 Licitacin 8/15/2017

Emisor Plazo TNA TNA 9/13/2017 8/23/2017
BCRA 28 26.50% 35 26.50% Emisor Plazo TNA Plazo TNA
BCRA 56 26.90% 63 26.50% Tesoro Nacional 182 2.78% 196 2.80%
BCRA 91 27.00% 91 26.50% Tesoro Nacional 378 3.12%
BCRA 154 27.30% 154 26.25%
BCRA 210 27.35% 217 25.95%
BCRA 274 27.35% 273 25.85%

LEBACs LETEs

28% 4.0%
27.30% 27.35% 27.35%
27% 3.5%
27% 27.00%
26.90% 3.0%
27%

Tasa anual
Tasa anual

27% 2.5%
27% 26.50%
2.0%
26% 26.50% 26.50% 26.50% 1.5%
26% 8/23/2017 Licitacin 9/19/2017
26.25% 1.0%
26%
26% 25.95% 0.5%
25.85%
26%
0.0%
0 50 100 150 200 250 300
0 50 100 150 200 250 300 350 400
Plazo (das)
Plazo (das)
Licitacin 8/15/2017 Licitacin 9/19/2017

Prximas suscripciones:
Letras Tasa de inters promedio de cheque de pago diferido por plazo (Junio)
Nombre Emisor Plazo Fecha lmite 35.00%
LEBACs BCRA 28 17-Oct-17
BCRA 63 17-Oct-17
BCRA 91 17-Oct-17
30.00%
30.58% 29.86%
BCRA 154 17-Oct-17
BCRA 210 17-Oct-17 25.00% 27.50%
BCRA 273 17-Oct-17 25.96% 26.54% 26.04%

Tasa anual
LETEs Tesoro Nacional 27-Sep-17
20.00%
19.72% 20.22% 20.12% 19.60% 20.58% 20.00%
Fideicomisos, ONs y Ttulos Pblicos 15.00%
Tipo Nombre Emisor Plazo Fecha lmite Cupn

10.00%

5.00%

0.00%
SUSCRIBIR 0-30 31-60 61-90 91-120 121-180 181-365
Das
Avalado Patrocinado

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)
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1. BONOS NACIONALES EN PESOS

Prximo Vencimiento Fecha Cupn Corriente
Fecha de Fecha de Lmina Valor T.I.R. Duracin
Denominacin Especie Ley Rating Amort. Renta V.R. (%) Cotiz. ltima Paridad (%) Volatilidad 40R
emisin Vto. Concepto Fecha de mnima Intereses Tcnico (MD)
Fecha Cotiz. Renta Anual (%) Tasa Corriente
a pagar Corte Corridos

1.1. PESOS + CER*

BOGAR NF18 ARG - 2/4/02 2/4/18 156 meses Mensual 11/4/17 R+A 10/31/17 1 4.08 32.75 10/9/17 2.00 % + CER 0.01 0.16% 32.06 0.01 80.87% -8.32% 0.20
BOGAR 2020 NO20 ARG - 2/4/02 10/4/20 156 meses Mensual 11/4/17 R+A 10/31/17 1 35.44 270.00 9/25/17 2.00% + CER 0.11 0.18% 283.35 0.95 50.04% 5.09% 1.46
BONCER 2020 225% TC20 ARG - 10/28/16 4/28/20 Al vto. Semestral 10/28/17 R 10/24/17 1 100.00 113.80 10/7/17 2.250% + CER 0.01 1.11% 111.21 1.02 12.18% 1.72% 2.32
Bocon Cons. 6 2% PR13 ARG - 3/15/04 3/15/24 120 meses Mensual 10/15/17 R+A 10/11/17 1 65.14 392.00 10/9/17 2.00 % + CER 0.59 0.18% 429.77 0.91 7.23% 4.97% 2.98
BONCER 2021 25% TC21 ARG - 7/22/16 7/22/21 Al vto. Semestral 1/22/18 R 1/18/18 1 100.00 120.00 10/10/17 2.500% + CER 0.69 1.32% 126.11 0.95 5.00% 3.93% 3.54
B. DISC $ Ley Arg. DIP0 ARG B 12/31/03 12/31/33 Semestral Semestral 12/31/17 R 12/27/17 1 100.00 730.00 10/10/17 5.83% + CER 10.85 2.73% 676.93 1.08 10.74% 4.96% 8.24
B. DISC $ Ley Arg. DICP ARG B 12/31/03 12/31/33 Semestral Semestral 12/31/17 R 12/27/17 1 100.00 770.00 10/10/17 5.83% + CER 10.76 2.56% 671.02 1.15 6.08% 4.19% 8.40
B. PAR $ Ley Arg. PARP ARG B 12/31/03 12/31/38 Semestral Semestral 3/31/18 R 3/27/18 1 100.00 344.50 10/10/17 1.18% + CER 0.15 0.78% 449.44 0.77 15.51% 3.87% 13.79
B. PAR $ Ley Arg. PAP0 ARG B 12/31/03 12/31/38 Semestral Semestral 3/31/18 R 3/27/18 1 100.00 345.00 8/16/17 1.18% + CER 0.03 0.84% 485.65 0.71 71.01% 4.39% 13.68
CUASIPAR en $ CUAP ARG B 12/31/03 12/31/45 Semestral Semestral 12/31/17 R 12/27/17 1 100.00 531.00 10/10/17 3.31% + CER 6.69 2.31% 730.12 0.73 16.62% 5.47% 14.41

1.2. PESOS - TASA FIJA

BONTE 2018 TM18 ARG - 9/5/16 3/5/18 Al vto. Semestral 3/5/18 R+A 3/2/18 1 100.00 101.75 10/9/17 0.2275 2.18 12.59% 102.18 1.00 16.14% 25.35% 0.36
BONTE SEP-2018 TS18 ARG - 9/19/16 9/19/18 Al vto. Semestral 3/19/18 R 3/16/18 1 100.00 100.00 10/6/17 0.212 1.22 11.86% 101.22 0.99 8.28% 23.93% 0.80
BONTE 2021 TO21 ARG - 10/3/16 10/3/21 Al vto. Semestral 4/3/18 R 3/30/18 1 100.00 105.50 10/5/17 0.182 0.35 9.44% 100.35 1.05 32.21% 17.04% 2.77
BONTE 2023 TO23 ARG - 10/17/16 10/17/23 Al vto. Semestral 10/17/17 R 10/13/17 1 100.00 109.50 9/28/17 0.16 7.72 7.88% 107.72 1.02 11.77% 16.12% 3.50
BONTE 2026 TO26 ARG - 10/17/16 10/17/26 Al vto. Semestral 10/17/17 R 10/13/17 1 100.00 114.50 10/9/17 0.155 7.47 7.26% 107.47 1.07 20.77% 14.58% 4.55

1.3. PESOS - TASA VARIABLE

BONAR 2018 AMX8 ARG B 3/1/16 3/1/18 Al vto. Trimestral 12/1/17 R 11/28/17 1 100.00 102.90 10/10/17 BADLAR + 275 p.b. 2.56 6.17% 102.56 1.00 26.52% 25.22% 0.36
BONAR 2019 AMX9 ARG B 3/11/13 3/11/19 Al vto. Trimestral 12/11/17 R 12/7/17 1 100.00 103.50 10/10/17 BADLAR + 250 p.b. 1.88 6.06% 101.88 1.02 17.32% 24.23% 1.15
BONAR 2020 AM20 ARG B 3/1/16 3/1/20 Al vto. Trimestral 12/1/17 R 11/28/17 1 100.00 106.00 10/10/17 BADLAR + 325 p.b. 2.61 6.12% 102.61 1.03 19.00% 24.54% 1.73
BONAR 2022 AA22 ARG - 4/3/17 4/3/22 Al vto. Trimestral 1/3/18 R 12/29/17 1 100.00 103.00 10/10/17 BADLAR + 200 p.b. 0.44 5.96% 100.44 1.03 10.25% 24.19% 2.70
Bocon Cons. 8 PR15 ARG - 1/4/10 10/4/22 14 trim. Trimestral 1/4/18 R 1/1/18 1 100.00 164.85 10/10/17 BADLAR = 19.57% 0.72 6.10% 178.23 0.92 4.17% 26.87% 2.65
BOPOMO TJ20 ARG - 6/21/17 6/21/20 Al vto. Trimestral 12/21/17 R 12/18/17 1 100.00 108.00 10/10/17 Tasa Inters BCRA 1.37 6.47% 101.37 1.07 14.75% 24.92% 1.74

Notas: 2013 2014 2015 2016 2017 (e)***

* El Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER) refleja la evolucin de la inflacin oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC) elaborado y publicado por el Instituto Nacional de Estadsticas y Censos (INDEC). CER 10.53% 24.34% 15.05% 35.79% 22.90%
** El clculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variacin del coeficiente de estabilizacin de referencia (CER).
*** El clculo del CER estimado consiste en anualizar el avance del CER desde el principio del ao de referencia hasta la fecha del da o el ltimo dato disponbile.

BONOS EN PESOS BONOS EN PESOS AJUSTADOS POR CER

28%
8%

26% AO17 PR15 AA22 7%

TM18
24%
TS18 AMX8 AMX9 AM20 6%

22% CUAP
5% NO20

TIR en pesos
PR13 DIP0
TIR en pesos

20%
4% DICP PAP0
PARP
TO21 TC21
18% 3%
TO23
16% TO26 2%
TC20
14% 1%

12% 0%
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 0 2 4 6 8 10 12 14 16
Duracin Modificada Duracin Modificada
Series1 Bonos en pesos a tasa fija

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)
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2. BONOS NACIONALES EN DLARES

Prximo Vencimiento Cupn Corriente
Fecha
Fecha de Fecha de Lmina T.I.R. Duracin
Denominacin Especie Ley Rating Amort. Renta V.R. (%) Cotiz. USD Cotiz. ARS ltima Valor Tcnico Paridad (%) Volatilidad 40R
emisin Vto. Concepto Fecha de mnima Renta Intereses (MD)
Fecha Cotiz. Tasa Corriente
a pagar Corte Anual (%) Corridos

2.1. DLAR
BONAR 2018 U$S AN18 ARG B 11/29/11 11/29/18 Al vto. Sem. 11/29/17 R 11/24/17 1 100.00 111.50 1945.0 10/10/17 9.00% 3.30 4.21% 103.30 1.08 10.87% 1.66% 1.07
Rep. Arg U$S 6.25% 2019 AA19 NY B 4/22/17 4/22/19 Al vto. Sem. 10/22/17 R 10/19/17 150,000 100.00 108.00 1887.0 9/28/17 6.25% 2.93 2.89% 102.93 1.05 5.05% 2.86% 1.43
BONAR 2020 U$S AO20 ARG B 10/8/15 10/8/20 Al vto. Sem. 4/9/18 R 4/6/18 1 100.00 111.10 1938.0 10/10/17 8.00% 0.04 3.73% 100.04 1.11 6.49% 4.08% 2.68
Rep. Arg. U$S 6.875% 2021 AA21 NY B 4/22/17 4/22/21 Al vto. Sem. 10/22/17 R 10/19/17 150,000 100.00 112.50 1963.0 10/4/17 6.88% 3.22 3.06% 103.22 1.09 6.41% 4.07% 3.06
Rep. Arg. U$S 5.625% 2022 A2E2 NY B 1/26/17 1/26/22 Al vto. Sem. 1/26/18 R 1/23/18 1,000 100.00 106.71 1865.0 10/10/17 5.63% 1.17 2.71% 101.17 1.05 5.70% 4.24% 3.77
BONAR 2024 AY24 ARG B 5/7/14 5/7/24 Anual Sem. 11/7/17 R 11/3/17 1 100.00 119.90 2090.5 10/10/17 8.75% 3.74 3.79% 103.74 1.16 9.22% 4.36% 3.38
BONAR 2025 U$S 575% 2025 AA25 ARG - 4/18/17 4/18/25 Anual Sem. 10/18/17 R 10/13/17 1 100.00 108.60 1898.0 10/10/17 5.75% 2.76 2.65% 102.76 1.06 6.94% 4.75% 4.99
Rep. Arg. U$S 7.50% 2026 AA26 NY B 4/12/17 4/22/26 Al vto. Sem. 10/22/17 R 10/19/17 150,000 100.00 116.00 2022.0 10/5/17 7.50% 3.72 3.23% 103.72 1.12 11.04% 5.71% 6.21
Rep. Arg. U$S 6.875% 2027 A2E7 NY B 4/12/17 1/26/27 Al vto. Sem. 1/26/18 R 1/23/18 1,000 100.00 109.60 1915.0 10/10/17 6.88% 1.43 3.24% 101.43 1.08 7.56% 5.80% 6.83
B. DISC U$S Ley Arg. DICA ARG B 12/31/03 12/31/33 Sem. Sem. 12/30/17 R 12/27/17 1 100.00 167.50 2918.0 10/10/17 8.28% 3.24 3.59% 143.44 1.17 7.21% 6.23% 7.27
B. DISC U$S Ley N.Y. DICY NY B 12/31/03 12/31/33 Sem. Sem. 12/30/17 R 12/27/17 1 100.00 167.50 2918.0 10/10/17 8.28% 3.24 3.59% 143.44 1.17 8.40% 6.23% 7.49
B. DISC U$S Ley N.Y. DIY0 NY B 12/31/03 12/31/33 Sem. Sem. 12/30/17 R 12/27/17 1 100.00 160.00 2824.0 10/4/17 8.28% 3.24 3.76% 143.45 1.12 11.58% 6.87% 7.35
B. DISC U$S Ley Arg. DIA0 ARG - 12/31/03 12/31/33 Sem. Sem. 12/30/17 R 12/27/17 1 100.00 162.00 2820.0 10/10/17 8.28% 3.33 3.81% 147.05 1.10 11.16% 6.67% 7.33
BONAR 2037 U$S 7.625% AA37 ARG - 4/18/17 4/18/37 Anual Sem. 10/18/17 R 10/13/17 1 100.00 115.34 2012.5 10/10/17 7.63% 3.66 3.31% 103.66 1.11 8.17% 6.63% 10.00
B. PAR U$S Ley N.Y. PAY0 NY B 12/31/03 12/31/38 Sem. Sem. 3/30/18 R 3/27/18 1 100.00 70.30 1200.0 10/6/17 2.50% 0.07 1.81% 100.07 0.70 11.62% 7.05% 11.37
B. PAR U$S Ley Arg. PAA0 ARG B 12/31/03 12/31/38 Sem. Sem. 3/30/18 R 3/27/18 1 100.00 69.80 1210.0 10/9/17 2.50% 0.07 1.82% 100.07 0.70 29.09% 7.11% 11.34
B. PAR U$S Ley Arg. PARA ARG B 12/31/03 12/31/38 Sem. Sem. 3/30/18 R 3/27/18 1 100.00 71.00 1235.0 10/10/17 2.50% 0.07 1.79% 100.07 0.71 14.52% 6.96% 11.40
B. PAR U$S Ley N.Y. PARY NY B 12/31/03 12/31/38 Sem. Sem. 3/30/18 R 3/27/18 1 100.00 72.00 1255.0 10/10/17 2.50% 0.07 1.77% 100.07 0.72 11.02% 6.83% 11.44
Rep. Arg. U$S 7.625% 2046 AA46 NY B 4/12/17 4/22/46 Al vto. Sem. 10/22/17 R 10/19/17 150,000 100.00 115.60 2010.0 10/6/17 7.63% 3.78 3.30% 103.78 1.11 10.17% 6.78% 11.91
Rep. Arg. 2117 AC17 NY B 6/28/17 6/28/17 Al vto. Sem. 12/28/17 R 6/24/18 1,000 100.00 103.70 1811.0 10/10/17 7.13% 2.03 -3.44% 102.03 1.02 9.48% 7.12% 13.75

2.2. DLAR-LINKED
BONAD 2018 AM18 ARG B 11/18/14 3/18/18 Al vto. Sem. 3/18/18 R+A 3/15/18 1 100.00 1733.00 1733.0 10/10/17 0.024 0.14 1.23% 100.14 0.99 - 5.27% 0.42

BONOS EN DLARES
9%

8%
PAA0
7% DIY0 PAY0 AC17
DIA0 AA46
AA37 PARA
6% DICY PARY
TIR en dlares

AA26 DICA
A2E7
5%
AY24 AA25
4% AO20 A2E2
AA21
3% AA19
2%
AN18
1%
0 2 4 6 8 10 12 14 16

Duracin Modificada

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)
 Informe Diario de Bonos y Tasas

3. BONOS PROVINCIALES
Prximo Vencimiento Cupn Corriente
Fecha
Fecha de Fecha de Lmina T.I.R. Duracin
Denominacin Especie Ley Rating Amort. Renta Concepto Fecha de V.R. (%) Cotiz. USD ltima Intereses Valor Tcnico Paridad (%) Volatilidad 40R
emisin Vto. Fecha mnima Renta Anual (%) Tasa Corriente (MD)
a pagar Corte Cotiz. Corridos

3.1. PESOS + CER*

TUCUMAN CONSADEP serie 1 TUCS1 ARG - 2/4/02 2/4/18 Mensual Mens. 11/4/17 R+A 10/31/17 1 31.99 39.00 9/12/17 2.00% 0.01 0.14% 32.00 1.22 163.20% -69.61% 0.16

3.3. PESOS - TASA VARIABLE

Bono Cons. Mza. 2015 PMG18 ARG - 2/22/16 8/22/18 4 Semest. Sem. 2/22/18 R+A 2/19/18 1 50.00 48.50 10/7/17 19.64% 1.42 13.06% 51.42 0.94 342.25% 34.70% 0.50
Prov. Bs. As. 2022 PBY22 ARG - 5/31/17 5/31/22 20 - trim. Trim. 11/30/17 R 11/27/17 1,000 100.00 104.89 10/6/17 Badlar + 383 bps 1/2/00 1/0/00 102.74 1.02 29.29% 26.58% 2.48

3.4. DLAR-LINKED
BONCOR 2017 CO17 ARG - 11/27/09 12/7/17 96 meses Mens. 11/7/17 R+A 11/3/17 1,000 2.08 59.75 10/4/17 6.75% 0.00 0.62% 2.09 1.64 - -98.09% 0.24
Ciudad Bs As en ARS/U$S 2018 BDC18 ARG - 3/15/13 3/15/18 4 sem. Sem. 3/15/18 R+A 3/12/18 1,000 25.00 428.00 10/9/17 3.98% 0.07 2.12% 25.07 0.97 - 10.41% 0.41
NEUQUEN S.2 Vto. 2018 NDG21 ARG - 10/11/13 10/11/18 14 trim. Trim. 10/28/17 R+A 10/25/17 1,000 33.50 590.00 10/10/17 3.90% 0.26 0.98% 33.76 1.00 - 4.44% 0.26
MENDOZA Cl. 2 Vto 2018 PMO18 ARG - 10/30/13 10/30/18 17 trim. Trim. 10/30/17 R+A 10/27/17 1,000 29.40 505.00 10/10/17 2.75% 0.16 0.71% 29.56 0.98 - 7.54% 0.53
MENDOZA Cl. 3 Vto 2018 PMD18 ARG - 12/18/13 12/18/18 17 trim. Trim. 12/18/17 R+A 12/15/17 1,000 29.40 500.00 10/10/17 2.75% 0.05 0.71% 29.45 0.97 - 7.57% 0.66
Ciudad Bs As. Cl 4. Vto. 2019 BDC19 ARG - 5/17/13 5/17/19 6 sem. Sem. 11/17/17 R+A 11/14/17 1,000 66.66 1162.00 10/10/17 3.98% 1.06 2.05% 67.72 0.98 - 6.61% 0.79
CHUBUT CL. 1 Vto. 2019 PUO19 ARG - 10/21/13 10/21/19 16 trim. Trim. 10/21/17 R+A 10/18/17 1 56.25 973.00 10/10/17 4.00% 0.50 1.02% 56.75 0.98 - 6.29% 0.97
Ciudad Bs. As. CI. 6 Vto. 2020 BDC20 ARG - 1/28/14 1/28/20 6 sem. Sem. 1/28/18 R+A 1/25/18 1,000 83.33 1385.00 10/10/17 1.95% 0.33 1.04% 83.66 0.95 - 6.57% 1.31
Ciudad Bs. As. CI. 5 Vto. 2019 BD2C9 ARG - 12/20/13 12/20/19 6 sem. Sem. 12/20/17 R+A 12/15/17 1,000 83.33 1396.00 10/10/17 1.95% 0.50 1.03% 83.83 0.95 - 6.46% 1.20
FORMOSA FORM3 ARG - 2/27/08 2/27/22 40 trim. Trim. 11/27/17 R+A 11/24/17 1 45.00 702.00 9/26/17 5.00% 0.27 1.42% 45.27 0.89 - 11.51% 1.94

3.5. DLAR
MENDOZA BARX1 NY B 10/28/04 9/4/18 26 sem. Sem. 3/4/18 R+A 3/1/18 10,000 10.44 273.00 8/15/17 5.50% 0.06 1.89% 10.49 1.49 - -41.80% 0.86
NEUQUEN Regalia II NRH2 NY B 4/26/11 4/26/21 33 trim. Trim. 10/26/17 R+A 10/6/17 150,000 46.00 879.00 3/6/15 7.88% 0.75 1.84% 46.75 1.07 - -0.76% 1.90
Pcia. de BS. AS. 2018 9.375% BP18 EE.UU. B 10/31/06 9/14/18 Al vto. Sem. 3/14/18 R 2/23/18 100,000 100.00 1890.00 9/8/17 9.38% 0.67 4.54% 100.67 1.07 - 0.64% 0.98
Par Mediano Pzo. - u$s Bs.As. BPMD EE.UU. B 12/1/05 5/1/20 6 sem. Sem. 11/1/17 R+A 10/13/17 1 100.00 1776.00 10/10/17 3.00% 1.33 1.50% 101.33 1.00 - 3.91% 2.28
Pcia. de BS. AS. 2021 10.875% BP21 NY B 1/26/11 1/26/21 3 - Anual Sem. 1/26/18 R 1/8/18 100,000 100.00 2025.00 10/6/17 10.88% 2.27 4.93% 102.27 1.13 49.10% 4.66% 2.03
SALTA Garantizado Regalia SARH NY B 3/16/02 3/16/22 34 trim. Trim. 12/16/17 R+A 11/28/17 150,000 52.96 1060.00 11/4/15 9.50% 0.33 2.12% 53.29 1.14 - 3.30% 2.09
Chubut 2023 PUY23 EE.UU. - 5/19/16 5/19/23 21 trim. Trim. 11/19/17 R 11/16/17 25,000 100.00 1870.00 10/5/17 - 1.26 2.12% 101.26 1.05 - 7.01% 2.60
Pcia. Bs As u$s 9.95% PBJ21 EE.UU. B 6/9/15 6/9/21 2 - Anual Sem. 12/9/17 R 11/21/17 150,000 100.00 1878.50 6/16/17 9.95% 0.00 4.86% 100.00 1.07 - 8.67% 2.60
Pcia. BS. AS. 2028 9.625% BP28 EE.UU. B 4/18/07 4/18/28 3 - Anual Sem. 10/18/17 R 9/29/17 100,000 100.00 119.77 9/28/17 9.63% 4.62 4.19% 104.62 1.14 66.10% 6.85% 6.52
Bs. As. 2024 PBM24 EE.UU. - 3/16/16 3/16/24 3 - Anual Sem. 3/16/18 R 2/26/18 150,000 100.00 2030.00 10/3/17 9.13% 0.60 4.10% 100.60 1.15 - 5.87% 4.33
Prov. Bs As. 2023 PBF23 EE.UU. B 2/15/17 2/15/23 3 - Anual Sem. 2/15/18 R 2/12/18 1,000 100.00 1880.00 10/10/17 - 1.00 3.12% 101.00 1.06 - 4.90% 3.75
Tierra del Fuego 2027 TFU27 EE.UU. - 4/17/17 4/17/27 33 trim. Trim. 10/17/17 R 10/13/17 1,000 100.00 1975.00 10/6/17 - 2.08 2.02% 102.08 1.10 - 6.84% 4.72
Crdoba 2026 CO26 ARG - 10/27/16 10/27/26 32 trim. Trim. 10/27/17 R 10/24/17 1,000 100.00 107.96 10/10/17 - 1.46 1.68% 101.46 1.06 8.94% 5.74% 4.15
Bs. As. 2035 BPLD EE.UU. B 12/1/05 5/15/35 30 sem. Sem. 11/15/17 R 10/27/17 1 100.00 83.65 10/10/17 4.00% 1.62 2.45% 101.62 0.82 13.56% 6.62% 7.43

3.6. EURO
Bs. As. 2020 BPME EE.UU. B 12/1/05 5/1/20 6 sem. Sem. 11/1/17 R+A 10/27/17 1 100.00 167.00 11/28/13 3.00% 1.33 0.91% 101.33 1.65 - -27.97% 1.52
Bs. As. 2035 BPLE EE.UU. B 12/1/05 5/15/35 30 sem. Sem. 11/15/17 R 11/10/17 1 100.00 77.00 12/23/16 4.00% 1.62 2.67% 101.62 0.76 54.55% 7.79% 7.17

Notas: Devaluacin esperada**** 17.03%

* El Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER) refleja la evolucin de la inflacin oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC). Elaborado y publicado por el INDEC.
** El clculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variacin del coeficiente de estabilizacin de referencia (CER).
*** El bono ajusta por CVS. El Coeficiente de Variacin Salarial (CVS) estima la evolucin de los salarios pagados en la economa al considar al salario como un precio. Se obtiene a partir de las estimaciones correspondientes a tres sectores (privado registrado, no registrado y pblico). Elaborado por el INDEC.
**** La devaluacin esperada es la variacin entre el dlar del mes actual y el futuro del mismo mes en un ao.

BONOS PROVINCIALES DLAR LINK BONOS PROVINCIALES EN DLARES

15.0% 10%

13.0% PBJ21
8%
BDC18 FORM3 PUY23 TFU27
11.0% BPLD
BP28
TIR en dlares

6% CO26 PBM24
9.0%
TIR en dlares

PMD18 BP21
PMO18 4% PBF23
7.0% PUO19 BPMD
BDC20
BDC19 BD2C9 NRH2
5.0% 2%
NDG21
3.0% BP18
0%
1.0% SARH
-2%
-1.0%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
Duracin Modificada Duracin Modificada

San Martin 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)
 Informe Diario de Bonos y Tasas

4. UNIDADES VINCULADAS AL PBI

Prximo Vencimiento
Pagos Tasa de Fecha
Moneda de Fecha de Pagos Pago ltimo Cantidad de Valor Residual Volatilidad
Denominacin Especie Restantes crecimiento Concepto Monto a V.R. (%) Cotizacin Ult.
emisin Vencimiento acumulados corte Ttulos Total Fecha 40R
Potenciales necesaria 2015 a pagar pagar Cotizacin
U.V.P. en U$S Ley Arg. TVPA Dlares 12/15/2035 18.04 6.27 29.96 31,047,944.04 930,205,026.61 3.0% 12/15/2017 R 0.00 62.4% 192.50 10/10/2017 20.4%
U.V.P. en $ Ley Arg. TVPP Pesos 12/15/2035 23.41 9.22 24.59 385,240,786.21 9,473,070,932.90 3.0% 12/15/2017 R 0.00 51.2% 12.60 10/10/2017 35.1%
U.V.P. en U$S Ley N.Y. TVPY Dlares 12/15/2035 18.04 6.27 29.96 143,864,893.09 4,310,232,153.63 3.0% 12/15/2017 R 0.00 62.4% 198.00 10/10/2017 16.3%
U.V.P. en EUR. Ley ING. TVPE Euros 12/15/2035 16.99 6.06 31.01 189,474,542.09 5,874,679,723.79 3.0% 12/15/2017 R 0.00 64.6% 227.00 10/10/2017 275.4%
U.V.P. en U$S Ley N.Y. Cje 2010 TVY0 Dlares 12/15/2035 18.04 6.27 29.96 28,330,381.81 848,786,107.43 3.0% 12/15/2017 R 0.00 62.4% 193.00 10/9/2017 30.4%

UVP en dlares (TVPY-TVPA-

Ao Fecha de Pago UVP en pesos (TVPP) UVP en euros (TVPE)
TVY0)
Pagos Pagos
Pago Anual Pago Anual Pago Anual Pagos Acumulados
Acumulados Acumulados
2005 12/15/2006 0.62 0.62 0.65 0.65 0.66 0.66
2006 12/15/2007 1.32 1.94 1.38 2.03 1.26 1.92
2007 12/15/2008 2.28 4.22 2.45 4.49 1.99 3.91
2008 12/15/2009 3.17 7.39 3.72 8.21 2.84 6.75
2009 No Pag 0.00 7.39 0.00 8.21 0.00 6.75
2010 12/15/2011 4.38 11.77 5.98 14.18 4.19 10.94
2011 12/15/2012 6.27 18.04 9.22 23.41 6.06 16.99
2012 No Pag 0.00 18.04 0.00 23.41 0.00 16.99
2013 No Pag 0.00 18.04 0.00 23.41 0.00 16.99

Fuente: INDEC y BCRA REM

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 Informe Diario de Bonos y Tasas

Glosario
Amortizacin: pago de capital determinada en las condiciones de emisin del ttulo. Existen diferentes clases entre las que se encuentran principalmente la amortizacin integra al vencimiento y las amortizaciones peridicas ya sa mensuales, trimestrales, semestrales o anuales.

Base monetaria: diaria promedio de 30 das para eliminar fluctuaciones, producto de las integraciones de los encajes de los bancos en el BCRA y evitar la sobre/sub valoracin estacional durante el mes.
BADLAR (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate): es la tasa de inters pagada por depsitos a plazo fijo de 30 a 35 das de ms de un milln de pesos, por el promedio de entidades financieras privadas. Es realizada por el Banco Central de la
Cauciones: son colocaciones financieras de fondos en las cuales un individuo que posee una cartera de valores y necesita efectivo en el corto plazo puede desprenderse de los ttulos en forma temporal mediante una operacin de pase o de caucin y
obtener el capital necesario. Como contraparte, quien cuenta con excedentes de efectivo puede invertirlos en este tipo de operaciones a cambio de un rendimiento o tasa fija de inters.
Cheques de pago diferido: es un sistema de descuento de cheques en el mercado de capitales por el cual quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo mximo de 360 das) puede adelantar su cobro vendindolos en la Bolsa, mientras que
quien posee fondos lquidos puede comprar estos cheques a cambio de atractivas tasas de inters futuras. Existen dos sistemas: el sistema patrocinado, una empresa es autorizada por la BCBA para que los cheques que emiti para financiar sus
actividades se negocien en el mercado de capitales. En el sistema avalado, las pequeas y medianas empresas pueden negociar cheques propios o de terceros, a travs de una sociedad de garanta recproca (SGR) autorizada por la Bolsa que garantiza su
pago. La intermediacin de la SGR, reduce riesgos, por lo que las tasas mediante este ltimo sistema son ms bajas que en el sistema patrocinado.

Cotizacin: expresa la cotizacin del ttulo, en pesos, por cada 100 de valor residual.
Duracin (MD): es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa interna de retorno.
EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index): es un indicador de riesgo pas de los pases emergentes. Considera la diferencia de tasa de inters que pagan los bonos denominados en dlares emitidos por pases subdesarrollados y los Bonos del Tesoro de
Estados Unidos, que, a efectos del clculo, son considerados como libres de riesgo. Es realizado por JP Morgan Chase.
EMBI+ Argentina: es un indicador del riesgo pas correspondiente a Argentina. Es el spread de tasa entre los bonos argentinos y los del Tesoro de Estados Unidos.
Especie: cdigo alfanumrico con el cual se identifican los instrumentos negociados en la bolsa.
Rating: Calificacin de crdito que establece la capacidad de pago de la deuda. Se utilizan los datos de diferentes agencias calificadoras: S&P, Moody's, Fitch y DBRS. Los ratings estn expresados segn la escala de Standard and Poors.

AAA Prime
AA+
AA Alto grado
AA-
A+
A Grado alto medio
A-
BBB+
BBB Grado bajo medio
BBB-
BB+ Sin grado de inversin
BB
especulativo
BB-
B+
B Altamente especulativo
B-
CCC+ Riesgos sustanciales
CCC Extremadamente especulativo
CCC-
CC Pocas esperanzas de pago
C
D Impago

Fecha de Vencimiento: fecha determinada en las condiciones de emisin del bono en la cual el emisor tiene la obligacin de realizar los pagos de amortizacin y capital, segn correspondiese.
Fecha Ultima Cotizacin: ltima fecha de negociacin del bono en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA).
Fecha de Corte: Si la compra se realiza el da de la fecha de corte o posterior, no se podr cobrar el cupn.
Fideicomisos financieros: es un tipo especfico de fideicomiso en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisin Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero. El fideicomiso financiero
sirve para el proceso de "securitizacin o titulizacin de crditos", por el cual el titular de los activos crediticios (o sea, el fideicomiso financiero) los utiliza como respaldo de la emisin de ttulos que le facilitan la obtencin de fondos. Los diversos tramos
hacen referencia a la calidad crediticia de cada ttulo. El tramo "A", es el ms seguro, por lo cual las tasa son las ms bajas.
Intereses Corridos (cada 100 v.n.): muestra el monto de intereses devengados desde la fecha de ltimo pago de cupn de inters hasta la fecha de publicacin del informe. En pos de su clculo, han de utilizarse las convenciones (bases) establecidas para
cada bono con el fin de contar precisamente los das transcurridos entre ambas fechas (30/360, actual/360, actual/365 ).
Lmina Mnima: es la unidad de divisibilidad asociada a un determinado tipo de instrumento, especialmente bonos. Determina la cantidad mnima de ttulos que se pueden negociar.
LEBACs y LETEs: ambos instrumentos son ttulos emitidos por el Banco Central de la Repblica Argentina. En el caso de las letras, son colocaciones a menor plazo, los cuales suelen ser menores a un ao. Las notas, por el contrario, poseen plazos mucho
mayores.
LIBOR (London InterBank Offered Rate): es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de inters a la cual los bancos en Londres ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista. Es realizada por la Asociacin de
Banqueros Britnicos (British Bankers Association, BBA).
Paridad (en %): es el cociente entre la cotizacin del bono y su correspondiente valor tcnico, expresado en porcentaje. En caso que el indicador sa igual al 100% se dice que el bono cotiza a la par , si es menor cotiza bajo la par y si es superior
cotiza sobre la par .
Periodicidad de Pago: hace referencia a la periodicidad de pago de intereses de un instrumento financiero, determinado en las condiciones de emisin. Al igual que la amortizacin, existen diversas clases de pago de intereses. Existen principalmente tres
tipos: bonos que no pagan inters alguno sino todo el capital al vencimiento de la vida del mismo, pago de inters en forma peridica: con frecuencia mensual, trimestral, semestral y, por ltimo, en ciertos casos, las condiciones de emisin determinan la
capitalizacin del inters a pagar hasta determinada fecha.
Prximo Vencimiento: fecha del prximo pago de inters y/o capital del instrumento. En caso de pagos de inters, se denomina R, mientras si se trata de un caso de amortizacin total o parcial se lo indica con la sigla A. Si el pago de inters se da en
simultneo con un pago de capital, se lo indica con las siglas A+R.
Renta Anual (en %): expresa en porcentaje, la tasa de inters o cupn de inters del ttulo de acuerdo a lo establecido en las condiciones de emisin del mismo. La renta anual puede ser fija o variable dependiendo de una tasa de referencia ms un
diferencial (spread). Ejemplos de tasas de referencia: Libor, caja de ahorro, Badlar, etc.
ROFEX: Mercado a Trmino de Rosario S.A., es un mbito donde se negocian tanto contratos de futuros como opciones sobre bienes y activos. Concentra sus actividades principalmente respecto a los futuros de divisas y diversos productos agropecuarios,
como la soja y el maz.
T.I.R.: es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio. Se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversin bajo el precio vigente.
Tasa Corriente (en %): es una medida de rentabilidad que relaciona el cupn de inters del perodo corriente (Renta Anual) con el precio de mercado del bono excluidos los intereses corridos (denominado Precio Clean del bono). Slo considera la
porcin de renta del rendimiento total de la inversin, sin considerar la reinversin del flujo de cupones ni las ganancias de capital por variacin del precio del bono.
Valor Residual (VR en %): expresa el valor residual del instrumento. Es el porcentaje del ttulo que todava no se ha amortizado por lo que va disminuyendo en cada perodo de amortizacin.
Valor Tcnico cada U$S 100 V.N.: se calcula adicionando al valor residual del bono sus intereses corridos, por lo que equivale al precio que debera pagar el emisor por rescatar los ttulos antes del vencimiento.
Volatilidad 40 ruedas (en %): es una medida del grado de variabilidad de la cotizacin del bono. Para realizar dicho clculo, se utilizan las ltimas 40 ruedas del mercado. En caso que el ttulo no haya cotizado en, por lo menos, el 75% de la muestra
tomada, no se realiza el clculo de volatilidad.

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Clusula Legal
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Alejandro Bianchi, CFA Flavia Matsuda Santiago Anselmi

Gerente de Inversiones Analista Cuantitativo Analista Research
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