Warrant

Concepto:

Ttulo de crdito que permite al dueo de una mercadera darla en custodia a una empresa
emisora de warrants obteniendo, la emisin de un warrant y un certificado de depsito.

Permitindole acceder al crdito garantizado por mercaderas

Los warrants son opciones emitidas por una institucin financiera sobre la forma de un titulo.
La ventaja principal de los warrants es la de poder ser negociados fcilmente y en cantidades
pequeas. En el sentido financiero, las opciones y los warrants son idnticos. Una vez emitidos,
los warrants suelen ser admitidos a cotizacin en una bolsa de valores. De esa forma pueden
ser negociados activamente en el mercado secundario (la bolsa).

Partes de un Warrant:

Deudor: Solicitante del crdito y dueo de mercadera que lo respalda

Empresa Almacenadora: Depositaria de las mercaderas y quien emite los ttulos

Financista: Quien realiza el financiamiento y se respalda para su cobro en el warrant

Caractersticas de los Warrants

1. Un warrant, al igual que una accin, es un ttulo valor y, como tal, no se puede vender si no
se ha comprado antes, pero es totalmente negociable, es decir, se puede comprar o vender
tantas veces como se quiera obteniendo el beneficio o prdida correspondiente.

2. Un warrant es un producto derivado, lo que significa que el warrant deriva de la existencia

previa de otro activo, denominado activo subyacente.

3. El activo subyacente puede ser cualquier tipo de activo financiero: ndice, accin, tipo de
inters, divisas, cestas de acciones, obligaciones, materias primas, etc.

4. Un warrant tiene fijado desde su emisin el activo subyacente, el precio de ejercicio y el

vencimiento. Al mismo tiempo, se conoce la cantidad de activo subyacente a que da derecho
cada warrant, denominado Ratio. De esta forma, si el ratio de un warrant sobre un activo
subyacente es 0,50 significa que un warrant da derecho a comprar o vender media unidad de
activo subyacente.

5. Al comprar un warrant se adquiere el derecho, no la obligacin, a comprar o vender el activo

subyacente.

6. El precio que se paga por el warrant se denomina prima, y es lo que cuesta adquirir el
derecho a comprar o vender el activo subyacente.

7. La prima depende de varios parmetros: el precio de ejercicio, el precio del activo

subyacente, la volatilidad, el tiempo a vencimiento, el tipo de inters y los dividendos.
8. La diferencia ms importante entre la inversin directa en el activo subyacente y la inversin
en warrants radica en que el desembolso realizado para comprar un warrant es menor que el
desembolso para adquirir el Activo Subyacente, obteniendo el mismo beneficio o prdida.

9. Ejercitar un warrant es hacer efectivo el derecho a comprar o vender el activo subyacente.

Cuando se ejercita un warrant, la liquidacin puede hacerse o bien por entrega fsica del activo
subyacente contra el pago del precio de ejercicio, o bien por entrega financiera, esto es,
liquidar por diferencias entre el precio de mercado del activo subyacente el da que se ejercita
y el precio de ejercicio.

Tipos de warrant

1 Warrant call o put

Al igual que en las opciones, los warrants pueden ser opciones de compra (call) o de venta
(put) del subyacente. Un warrant call es una opcin que da a su tenedor el derecho a
comprar el activo subyacente en unas condiciones preestablecidas. El inversor que compra un
call estima que se producir una subida en el precio del subyacente. Por el contrario, un
warrant put da a su tenedor el derecho de vender el subyacente a unas condiciones
preestablecidas. Comprar un put aquel inversor que apueste por una bajada en el precio del
subyacente.

Ejemplo de Warrant Call y Put

Ejemplo de Warrant Call : un inversor decide comprar un warrant Call sobre Telefnica porque
piensa que el valor va a sufrir movimientos al alza en un futuro cercano, 3 meses. El precio de
ejercicio de Telefnica es 9,50 euros, el ratio es 0,33 y la prima es 0,46 euros. Cul es el punto
de equilibrio o punto a partir del cual el inversor empezar a ganar dinero ante una subida del
valor?

Precio de Ejercicio + (Prima Pagada / Ratio)

9,50 euros + (0,46 euros / 0,33) = 10,89 euros

Ejemplo de Warrant Put: un inversor decide comprar un warrant Put sobre Telefnica porque
piensa que el valor va a experimentar un descenso en 3 meses. El precio de ejercicio de
Telefnica es 9,50 euros, el ratio es 0,20 y la prima es 0,14 euros. Cul es el punto de
equilibrio o punto a partir del cual el inversor empezar a ganar dinero ante una bajada del
valor?

Precio de Ejercicio - (Prima Pagada / Ratio)

9,50 euros - (0,14 euros / 0,20) = 8,80 euros

2. Precio de ejercicio (strike)

Es el precio al que tenemos el derecho a comprar (para los warrants call) o vender (para los
warrants put) el subyacente. Se llama precio de ejercicio porque es el precio al cul se puede
ejercer el derecho. Se fija cuando se emite el warrant y no cambia de ah en adelante.
3. Activo subyacente

Es el activo que tenemos derecho a comprar (para los warrants call) o vender (para los
warrants put). Los warrants pueden estar referenciados a distintos tipos de subyacentes:

Acciones
Cestas de acciones
ndices burstiles
Divisas
Tipos de inters

4. Fecha de vencimiento

Es la fecha a partir de la cual el warrant expira y, por lo tanto, el tenedor deja de tener el
derecho a comprar o vender el subyacente. Al igual que el precio de ejercicio, la fecha de
vencimiento se fija cuando se emite el warrant y suele ser establecida entre dieciocho meses a
dos aos despus de su fecha de emisin.

5. Tipo de ejercicio: americano o europeo?

Existen dos modalidades de ejercicio de los warrants:

Warrants de tipo americano: se pueden ejercitar en cualquier momento hasta la fecha de

vencimiento.

Warrants de tipo europeo: slo se pueden ejercitar en la fecha de vencimiento. Los warrants
suelen ser del tipo americano, lo que ofrece una garanta adicional al tenedor de poder
ejercitarlos en cualquier momento durante la vida del warrant

6. Prima o precio

Es el importe que se tiene que pagar para adquirir el warrant. Vara a lo largo de la vida til de
un warrant y de acuerdo con los movimientos en el precio del subyacente, con el mayor o
menor grado de volatilidad del precio del subyacente, con el tiempo que queda hasta el
vencimiento, con la evolucin de los tipos de inters, los dividendos y el tipo de cambio. Suele
ser tan slo una fraccin del precio del subyacente.

En el mercado secundario, se puede vender el warrant al precio que cotiza en lugar de tener
que ejercitarlo cada vez que se decida acabar con la posicin en el activo subyacente. La
diferencia entre ejercitar y vender es que, al ejercitar un warrant ste deja de existir, mientras
que al vender un warrant, el comprador puede volver a comprarlo.

En el captulo segundo se hablar ms en detalle sobre el proceso formacin de precios de los

warrants y adems se demostrar que siempre resulta ms ventajoso vender que ejercitar un
warrant.

7. Ratio

Indica cuantas unidades o fracciones del subyacente estn controladas por un solo warrant.
Utilizando el ejemplo de un warrant call sobre Telefnica, si este tiene un ratio de 1, entonces
el tenedor tiene el derecho a comprar una accin de Telefnica.

Si el ratio es de 0,10, entonces un warrant call confiere el derecho a comprar tan slo una
dcima parte de la accin. Es lo mismo que decir que 10 warrants call dan el derecho a
comprar una accin de Telefnica.

Si el ratio es de 100, entonces un warrant call confiere el derecho a comprar 100 acciones de
Telefnica.

Los warrants sobre acciones suelen tener un ratio de 1 0,1 si el precio de la accin es muy
alto. Los warrants sobre ndices burstiles suelen tener un ratio de 0,01 0,001, debido a la
gran dimensin del valor del subyacente (el ndice). Los warrants sobre divisa, sin embargo,
suelen tener ratio de 100.

8. Tipo de entrega: fsica o financiera?

Cuando se ejercita el derecho de compra o de venta, el tenedor del warrant puede:

Recibir/entregar las acciones contra el pago/cobro del precio de ejercicio (entrega fsica).

O puede simplemente recibir/pagar en efectivo la diferencia entre el precio al que cotizan las
acciones en el mercado ese da y el precio de ejercicio (entrega financiera).

La eleccin del tipo de entrega la hace el emisor durante la emisin del warrant y es una
caracterstica fija del warrant de ah en adelante.

La gran mayora de los warrants son de entrega financiera, lo cual simplifica el proceso. La
cantidad a percibir en efectivo cuando se decide ejercitar ser:

Para los warrant call: Precio spot - Precio de ejercicio

Para los warrant put: Precio de ejercicio - Precio spot El precio spot corresponde al precio al
que cotiza la accin en el mercado ese da.