Mdulo 3 A Sntese Neoclssica

Jos Luis Oreiro

Professor do Departamento de
Economia da Universidade de Braslia
Pesquisador Nvel IC do CNPq
O MODELO IS-LM
 O Modelo de Keynes e a
Generalizao de Hicks

Na Teoria Geral de Keynes, a determinao do

nvel de renda e de emprego feita de forma
seqencial, determinando-se uma varivel
endgena de cada vez, com base num mtodo
claramente Marshalliano de equilbrio parcial.
O esquema causal da Teoria Geral pode ser
apresentado da seguinte forma

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 PPL

Taxa de Juros

Poltica
Monetria Investimento

Eficincia Marginal do
Capital Demanda Efetiva

Propenso a consumir

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 O Modelo ...
Nesse modelo, a taxa de juros um fenmeno
estritamente monetrio, sendo independente dos
planos de investimento e de poupana.
O nvel de emprego determinado no ponto de
demanda efetiva, sendo independente das condies
prevalecentes no mercado de trabalho.
Em geral, prevalece desemprego involuntrio da
fora de trabalho, haja vista que o nmero de
pessoas dispostas a trabalhar ao salrio de mercado
maior do que o nmero de empregos disponveis.

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 Modelo ...
Hicks (1937): Mudana do mtodo de anlise. O modelo de
Keynes passa a ser interpretado no contexto da anlise de
equilbrio geral walrasiano.
Para Hicks, Keynes havia feito uma generalizao indevida ao
considerar que o estado de preferncia pela liquidez
independente do nvel de renda e de emprego.
Essa hiptese s faz sentido no caso particular da armadilha da
liquidez, pois apenas nesse caso que a taxa de juros torna-se
independente da demanda transacional de moeda, sendo determinada
nica e exclusivamente pela demanda especulativa.
Assim, teramos um caso geral (Hicks) e o caso particular
(Keynes)

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 O modelo

CASO GERAL CASO PARTICULAR

M = L(i,Y) (1) M = L(i) (1a)

I(i) = S(Y) (2) I(i) = S(Y) (2a)

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 O Modelo
No caso geral, a equao (1) define um locus de
combinaes entre o nvel de renda e de taxa de
juros para as quais o mercado monetrio est em
equilbrio. Esse lcus foi denominado por Hicks de
Curva LL (mais tarde se tornaria a curva LM nos livros
textos de macroeconomia).
A equao (2) define um locus de combinaes entre
o nvel de renda e de taxa de juros para as quais o
investimento planejado igual a poupana planejada
de forma que o mercado de bens se encontra em
equilbrio. Esse lcus foi denominado de curva IS.

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 O sistema Keynesiano Completo
Y=C+I (1)
C= C(Y, ...) (2)
I = I(EELP, i) (3)
L = L(Y,i) (4)
M = Mo (5)

Hicks (1937): Esse sistema de equaes envolve a

determinao simultnea de variveis e, dessa forma, pode
ser apresentado por intermdio de duas curvas:
a curva IS (equilbrio no mercado de bens): Y = C(Y)+ I(EELP, i)
a curva LM (equilbrio no mercado monetrio) Mo = L(Y,i)

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 i

LM

i*

IS

Y*

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 O Modelo
No caso geral ficaria clara a interdependncia entre os lados
monetrio e real da economia uma vez que as curvas IS e LM
determinam em conjunto o nvel de renda da economia.
Nesse contexto, deve-se ressaltar que:
A taxa de juros determinada tanto por fatores monetrios
(preferncia pela liquidez e poltica monetria) como por fatores reais
(investimento e poupana). Dessa forma, tanto a teoria da preferncia
pela liquidez como a teoria dos fundos emprestveis seriam teorias de
carter parcial a respeito da determinao da taxa de juros.
O nvel de renda de equilbrio pode ser alterado tanto por mudanas na
poltica fiscal (as quais deslocam a curva IS no plano) como por
mudanas na poltica monetria (as quais deslocam a curva LM no
plano). Ambas as polticas so eficazes sobre o nvel de renda e de
emprego.

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 O Modelo
Para Hicks, o caso particular de Keynes estabelecia que:
A taxa de juros determinada exclusivamente por fatores monetrios.
A poltica monetria no tem eficcia como instrumento de controle da
demanda agregada, cabendo a poltica fiscal o papel de instrumento de
poltica para a promoo do pleno-emprego.
Esses resultados s seriam vlidos no caso em que a economia est
operando com um nvel de taxa de juros to baixo que a demanda por
moeda torna-se infinitamente elstica a esse nvel de taxa de juros.
Isso ocorre porque a nveis muito baixos de taxa de juros, o rendimento
nominal dos ttulos inferior ao prmio de liquidez da moeda de forma
que a estratgia racional por parte dos wealth-holders alocar toda a sua
riqueza em moeda.

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 i
IS

IS

LM

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 O Modelo
Nesse modelo apenas a poltica fiscal pode ser usada para
estimular o nvel de atividade econmica, a poltica monetria
ineficaz. Gnese do fiscalismo.
Alm disso, a taxa de juros torna-se independente das
decises de poupana e investimento, sendo assim um
fenmeno estritamente monetrio.
Est claro que a equao (1a) um caso particular da equao
(1);
logo o modelo de Keynes , na verdade, um caso particular de um
modelo mais geral onde a taxa de juros determinada tanto por
variveis monetrias como por variveis reais; e onde tanto a poltica
fiscal como a poltica monetria so instrumentos eficazes na
promoo do pleno-emprego.

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O DEBATE SOBRE OS EFEITOS
KEYNES E PIGOU
 O Efeito Pigou e a Tendncia ao Equilbrio
com Pleno-Emprego.
Pigou (1943): o desemprego involuntrio incompatvel com
uma situao de equilbrio. Isso porque havendo mais pessoas
querendo trabalhar do que empregos disponveis a
concorrncia entre os trabalhadores pelos empregos
disponveis ir fazer com que os salrios nominais se reduzam.
A reduo dos salrios nominais ir resultar, num ambiente
competitivo, numa queda do nvel de preos. A deflao de preos ir
ocasionar um aumento do valor real dos saldos monetrios detidos
pelo pblico, aumentando assim a sua riqueza real.
O aumento da riqueza real ir, por sua vez, estimular os gastos de
consumo, aumentando assim a demanda agregada. Esse processo ir
continuar at que o pleno-emprego seja restabelecido.

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 O Efeito ....
Esse o conhecido efeito liquidez-real, ou efeito Pigou. Esse efeito
garante a existncia de um nvel de preos estritamente positivo para o
qual a demanda agregada igual ao produto de pleno-emprego.
Gera uma curva de demanda agregada negativamente inclinada.
Na ausncia de rigidez nominal, a economia ir operar com pleno-
emprego da fora de trabalho.
Esse resultado s vlido, no entanto, para o longo-prazo. Pois os salrios
nominais so viscosos, ou seja, levam tempo para se reduzir face uma
situao de excesso de oferta no mercado de trabalho. Alm disso, o
efeito liquidez real relativamente pequeno, pois ele opera apenas sobre
aquela parcela da oferta de moeda que se constitui num direito lquido da
sociedade contra o governo, ou seja, a base monetria.
Segundo J. Stiglitz a economia norte-americana levaria cerca de 300 anos para
se recuperar da Grande Depresso de 1929 por intermdio apenas da
operao do efeito liquidez real.

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 P Y*

P*

DA

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 O Compromisso Clssico-Keynesiano
A argumentao de Pigou restabeleceu a validade terica
das proposies clssicas para o longo-prazo.
Dessa forma, os Keynesianos deveriam reconhecer que Keynes havia
fracassado em estabelecer uma revoluo na forma pela qual o
mundo v os problemas econmicos.
Por outro lado, os clssicos deveriam reconhecer que os mecanismos
de ajuste das economias capitalistas so extremamente lentos, de tal
maneira que a poltica econmica pode e deve ser usada para manter
a economia funcionando o mais prximo possvel do pleno-emprego.
Se estabelece, assim, um compromisso entre clssicos e
Keynesianos: em termos de teoria pura seriam vlidos os
pressupostos clssicos, mas em termos de poltica econmica, seriam
vlidos os pressupostos keynesianos.
Essa soluo de compromisso a base fundamental da sntese
neoclssica.

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 Equilbrio com Desemprego?
Dois conceitos de equilbrio:
Market-clearing: Define-se equilbrio como uma
situao na qual a quantidade ofertada e a
quantidade demandada so iguais em todos os
mercados, incluindo o mercado de trabalho.
Nesse caso, o modelo Keynesiano no pode ser
visto como um modelo de equilbrio.
Posio de repouso: O equilbrio definido como
uma situao na qual o sistema econmico est
desprovido de dinmica endgena. Em outras
palavras, a resultante de todas as foras que
atuam sobre o sistema igual a zero, de maneira
que o sistema permanece onde est.

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 Equilbrio com Desemprego?
O conceito de equilbrio empregado por Keynes era claramente o
segundo.
Crtica de Patinkin e Tobin: a flexibilidade de salrios incompatvel com o
conceito de equilbrio com desemprego. Isso porque se os salrios se
reduzirem por fora do excesso de oferta no mercado de trabalho sero
detonados mecanismos que faro com que o sistema no permanea
onde est.
Duas trajetrias possveis:
O sistema converge lentamente para o equilbrio com pleno-
emprego.
A economia entra numa espiral deflacionria: queda de salrios
induzindo retraes da demanda agregada que induzem um
aumento do desemprego que geram uma nova rodada de queda
de salrios.

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 Flexibilidade de Salrios e Pleno-
emprego
A Teoria Clssica apoia-se, sem dvida, na ideia de que
qualquer desvio da economia com respeito a posio de
equilbrio com pleno-emprego se corrige, no longo-prazo, por
intermdio da deflao de preos e salrios nominais.
A base dessa crena o efeito Pigou-Patinkin: Se os salrios
nominais (e os preos) se reduzirem como resultado da
existncia de excesso de oferta de trabalho; ento haver um
aumento do valor real dos saldos monetrios que se
constituem num direito lquido do setor privado contra o
governo (a base monetria). Dessa forma, os agentes
econmicos se sentiro mais ricos e iro aumentar os seus
gastos de consumo.

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 Flexibilidade ...
No captulo 19 (o no-lido) da Teoria Geral, Keynes mostra que o efeito
Pigou-Patinkin apenas um efeito entre muitos.
A deflao de preos e salrios nominais pode produzir uma reduo da
demanda agregada por outros mecanismos:
Expectativas de deflao: uma reduo de preos e salrios nominais
hoje pode induzir os agentes econmicos a antecipar novas redues
no futuro. Nesse caso, haver um aumento da taxa real de juros e uma
contrao do consumo e do investimento.
Aumento do valor real das dvidas: Uma reduo de preos e salrios
nominais ir resultar num aumento do valor real das dvidas,
transferindo renda e riqueza dos devedores para os credores. Supondo
que os devedores tenham uma propenso marginal a consumir maior
do que os credores ento o resultado ser uma reduo do dispndio
de consumo.

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 Flexibilidade ...
A resultante desses efeitos contraditrios dever ser uma
reduo da demanda agregada e do dispndio em funo do
fato de que a base de operao do efeito Pigou-Patinkin
muito pequena.
Sendo assim, a flexibilidade de preos e salrios dever
resultar num processo cumulativo de queda do nvel de
emprego e de renda, fazendo com que a economia entre em
colapso.
A rigidez de salrios , portanto, necessria para estabilizar o sistema
econmico; no sendo responsvel pela gerao de desemprego.

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 Equilbrio com Desemprego ou Desemprego de
Desequilbrio?
A flexibilidade de salrios no garante, portanto, a convergncia a posio
de equilbrio com pleno-emprego, como sustentado pela Teoria Clssica.
No entanto, se os salrios forem flexveis e o mercado de trabalho
apresentar excesso de oferta ento a economia no ir permanecer numa
posio de repouso.
A reduo dos salrios nominais ir resultar numa queda da demanda
agregada e do emprego, a qual ir re-alimentar a reduo dos salrios
nominais.
Isso no um equilbrio, mas um processo de desequilbrio.
A essncia da contribuio de Keynes , portanto, mostrar que as
economias de mercado carecem de mecanismos automticos de correo
dos desequilbrios (mesmo no longo-prazo).
necessria a interveno do governo.

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 O desemprego involuntrio como um
problema de desequilbrio.
Para Patinkin (1948), o desemprego involuntrio de Keynes seria um
problema de desequilbrio, haja vista que Pigou j havia demonstrado a
impossibilidade lgica de existncia de equilbrio com desemprego num
contexto de preos e salrios flexveis.
Do ponto de vista dinmico, contudo, o importante analisar a
estabilidade da posio de equilbrio, no a sua existncia.
Assim, mesmo que seja possvel demonstrar a existncia de um nvel de
preos positivo para o qual a demanda agregada e a oferta agregada se
igualam ao nvel de renda de pleno-emprego, resta ainda demonstrar a
estabilidade de tal posio.
Uma vez iniciada uma deflao de preos e salrios, criam-se expectativas de
novas redues no futuro as quais terminam por reduzir a demanda agregada
e o nvel de emprego. Dessa forma, se a ocorrncia de desemprego
involuntrio da fora de trabalho induzir um processo de deflao de preos e
salrios nominais a resultante ser um ciclo vicioso de deflao de preos-
queda da demanda agregada-aumento do desemprego-nova deflao de
preos.

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 Sntese Neoclssica
Caracterstica essencial: reconciliao das
correntes clssica e keynesiana por intermdio
de uma reviso (filtragem) do modelo de
Keynes.
Principais expoentes:
Hicks (1937)
Modigliani (1944)
Patinkin (1948, 1956)

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 Sntese Neoclssica
A idia fundamental da sntese era apresentar uma
estrutura analtica comum tanto ao modelo
clssico como ao modelo Keynesiano, deixando as
divergncia entre essas escolas limitadas a aspectos
especficos dessa estrutura analtica.
Nvel de flexibilidade de preos e salrios;
Grau de esvaziamento dos mercados;
Elasticidade da demanda de moeda s variaes
da taxa de juros.

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 Sntese Neoclssica
No que se refere a especificao das funes, os
partidrios da sntese neoclssica concidiam em
afirmar que a demanda de moeda deveria ser escrita
de forma a incorporar a armadilha da liquidez.
Dessa forma, a tendncia de longo-prazo ao pleno-
emprego da fora de trabalho requer a validade do
efeito Pigou.
C = C(Y, r, M/P)

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 Sntese Neoclssica
Se preos e salrios nominais forem flexveis ento o
nvel de produo ir convergir para o pleno-
emprego no longo-prazo.
Leijonhufvud (1968): Compromisso Keynesiano
Os economistas de orientao emprica deveriam reconhecer o
fracasso de Keynes em estabelecer uma alternativa terica real a
teoria clssica, aceitando o fato que Keynes nada mais fez do que
examinar as consequncias da existncia de rigidez de preos e
salrios nominais.
Os economistas tericos deveriam aceitar o fato inegvel de que
as rigidezes e imperfeies apontadas por Keynes so fenmenos
empiricamente relevantes e que justificam a interveno do
Estado no sistema econmico.

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 Sntese Neoclssica
As expectativas e a incerteza que eram fundamentais
no modelo de Keynes passam para um segundo
plano.
A demanda de investimento volta a ser
considerada como uma funo estvel da taxa de
juros (o animal spirits dos empresrios deixa de
ocupar um lugar central).
A preferncia pela liquidez reduzida a uma
simples exposio dos motivos pelos quais os
agentes demandam moeda, tornando-se assim
uma funo estvel da taxa de juros.
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 Sntese Neoclssica
A sntese neoclssica reteve as prescries de poltica
econmica de Keynes, mas abandonou a essncia lgica de
sua teoria.
Core analtico da sntese neoclssica:
Modelo IS/LM : determinao do nvel de produo de equilbrio sob a
hiptese de preos fixos.
Curva de Phillips : trade-off estvel entre inflao e desemprego
(fechamento do modelo keynesiano na medida em que explicita o
processo de determinao da variao dos preos).
Modelos economtricos de larga-escala: avaliao dos impactos de
polticas econmicas alternativas por intermdio da estimao dos
coeficientes das equaes estruturais de um modelo macroeconmico
em larga escala ( +/- 2000 equaes).

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O MODELO DE DEMANDA E OFERTA
AGREGADA
 A curva de demanda agregada
O equilbrio no mercado de bens descrito
por:
= + + (1)

O equilbrio no mercado monetrio dado

por:

= , (2)

 A curva ...
Tirando o diferencial total de (1) e (2) e
fazendo e temos:
1
= + (1)
1
1
= (2)

Substituindo (2) em (1), temos:

+

= (3)

1 +

 A curva
Para encontrar a inclinao da curva de demanda agregada
basta tomar dM=dG=dT=0 em (3), obtendo a seguinte
expresso:

2
= < 0 (4)

1 +

Intuio:
A inclinao negativa da curva de demanda agregada deve-
se a atuao do efeito Keynes:
uma reduo do nvel de preos acarreta um aumento da oferta
real de moeda que leva a uma reduo da taxa nominal (e real)
de juros, a qual estimula o investimento, ocasionando assim
uma expanso da demanda agregada.
P

DA

Y
 Curva de Oferta Agregada
Hipteses
Concorrncia perfeita no mercado de bens e de
trabalho.
Firmas maximizam lucro
Rendimentos marginais decrescentes do trabalho
Salrio nominal fixo.
 Curva de Oferta ...
Temos ento o seguinte sistema de equaes:
= , > 0, < 0 (5)

= (6)

 Curva de oferta
Tirando o diferencial total de (5) e (6), temos:

= (5)
1
= 2
(6)

 Curva de oferta ...
Substituindo (6) em (5), temos:

= 2 (7)

Ou:

= > 0 (7)
2
 A curva de oferta ...
A equao (7) mostra que a curva de oferta
agregada positivamente inclinada no plano
<P,Y>.
Intuio:
Uma elevao do nvel geral de preos ir, dado o
salrio nominal, reduzir o salrio real. Firmas
maximizadoras de lucro iro contratar
trabalhadores adicionais, expandindo assim o
nvel de emprego e o nvel de produo.
P

AS

Y
O equilbrio geral entre demanda e
oferta agregada

+

= (3)

1 +

= 2 (7)

P

AS

P*

AD

Y
Y*
 Efeitos de uma expanso monetria
Desloca a curva de demanda agregada para
cima e para a direita
Aumenta o nvel geral de preos
Aumenta o nvel de renda de equilbrio.
 Efeitos de uma reduo dos salrios
nominais
Desloca a curva de oferta agregada para baixo
e para a direita
Aumenta o nvel de renda de equilbrio
Reduz o nvel de preos de equilbrio.
A CURVA DE PHILLIPS KEYNESIANA
 A Curva de Phillips
No incio da dcada de 1950, o keynesianismo oficial era
representado pelo modelo IS-LM.
No entanto, esse modelo era incompleto do ponto de vista
macroeconmico, haja vista que no oferecia nenhuma
explicao a respeito da determinao do nvel de preos, os
quais eram tomados como exgenos.
Essa situao comea a mudar no final da dcada de 1950
com a publicao do artigo seminal de Phillips (1958) a
respeito da relao entre inflao salarial e desemprego no
Reino Unido no perodo 1861-1957.
Phillips observou que a existncia de uma relao inversa (e no
linear) entre a taxa de desemprego e a taxa de inflao salarial,
mostrando assim que perodos com menor taxa de desemprego eram
acompanhados por uma maior taxa de inflao salarial.
 A Curva ...
Dessa forma, a relao original de Phillips era:
W f (U ) ; f 0
Coube a Samuelson e Solow, num artigo publicado em 1960,
estender a relao de Phillips para a variao do nvel geral de
preos, ao invs de se limitar a inflao salarial.
Para tanto, Samuelson e Solow consideraram uma economia na
qual as firmas determinam os preos de seus produtos com base
num mark-up fixo sobre o custo direto unitrio de produo (a la
Kalecki).
Supondo que o crescimento da produtividade do trabalho
igual a zero, a taxa de variao dos preos ser igual a taxa de
inflao salarial de forma que:

P W P f (U )
 A Curva ...
Dessa forma, se estabelecia a existncia de
uma relao inversa entre a taxa de inflao e
a taxa de desemprego.
Essa relao dava origem a um dilema de
poltica econmica, qual seja: o policy-maker
s conseguir ser bem sucedido na tarefa de
reduzir a taxa de desemprego se estiver
disposto a aceitar um aumento concomitante
da taxa de inflao.
U
 A Curva
Friedman (1968): A verso original da curva
de Phillips est incompleta, pois omite o fato
bvio de que as negociaes salariais no
dependem apenas da situao prevalecente
no mercado de trabalho como tambm das
expectativas dos trabalhadores a respeito da
inflao futura, haja vista que os mesmos
esto preocupados com o nvel de seus salrio
real, no possuindo iluso monetria.
 A Curva ....
Assim, a curva de Phillips deveria ser ampliada pelas expectativas da seguinte forma:

P
P e f (U )

Friedman sups que as expectativas inflacionrias seriam formadas de acordo com a

hiptese de expectativas adaptativas. Sendo assim, a inflao esperada seria
simplesmente determinada pela inflao do perodo anterior.

P
P f (U )
1

Nesse contexto, deve existir uma taxa de desemprego tal que a inflao permanea
constante ao longo do tempo. Essa taxa de desemprego foi denominada por Friedman de
Taxa Natural de Desemprego.

Assim, a verso Friedmaniana da curva de Phillips seria dada por:

P
P f (U n U )
1
 A Curva ....
A implicao de poltica econmica da verso Friedmaniana era
muito simples: se o governo tentasse manter a taxa de desemprego
sistematicamente abaixo da taxa natural, por intermdio de
polticas fiscal e monetria de natureza expansionista, a taxa de
inflao ir se acelerar de forma contnua ao longo do tempo.
No existe dilema entre inflao e desemprego no longo-prazo, mas
no curto-prazo o governo pode reduzir a taxa de desemprego
abaixo do nvel dado pela taxa natural as custas de uma surpresa
inflacionria, ou seja, uma inflao maior do que a esperada pelos
agentes econmicos (e maior do que a observada no perodo
anterior).
A poltica monetria s pode ser usada para controlar a taxa de
inflao no longo-prazo.
Retorno a tradio da teoria quantitativa da moeda.