VIII DIAGNSTICO FINANCIERO

DE LA EMPRESA ESPAOLA

19 de abril 2017
 Introduccin

Presentamos la octava edicin del informe Diagnstico Financiero de la Empresa

Espaola, un estudio de investigacin realizado desde EADA y CEPYME.
El informe naci ante la falta de informacin estadstica sobre la realidad de la
empresa espaola y sus dificultades desde el punto de vista financiero: evolucin
de las cifras de facturacin, rentabilidad, coste del pasivo, acceso al crdito,
morosidad, plazos de cobro, etc. La informacin se completa tambin con un
anlisis de las perspectivas econmicas empresariales para este 2017.
El estudio se basa en una muestra de 695 compaas de todos los sectores y
tamaos en Espaa.
A ttulo de resumen podemos decir que en este informe 2016-2017, se constata
por segundo ao consecutivo una evolucin favorable de los principales
indicadores, tanto cualitativos como cuantitativos.

2
Gua del informe
Ao 2016
1. Anlisis de Ventas y Rentabilidad
Facturacin
Resultados
Rentabilidad
Variables para la mejora de la rentabilidad
2. Gestin Financiera
Endeudamiento y poltica de autofinanciacin
Relacin Banca-Empresa

3. Plazos de cobro y morosidad

4. Diferencias significativas entre empresas exportadoras y no exportadoras

3
Gua del informe
5. Previsiones 2017 Ao 2017
Previsin de ventas
Previsin de ventas exportadoras vs no exportadoras
Riesgos polticos, coyunturales y econmicos
Prioridades de gestin
Prioridades de inversin
Principales alternativas financieras para la inversin
Comportamiento de la contratacin laboral
6. Conclusiones

4
 1. Anlisis de Ventas y Rentabilidad

Evolucin de las ventas en estos ltimos aos

2010 2011 2012 2013 2014 2015

5
 1. Anlisis de Ventas y Rentabilidad

Crecimiento de las ventas

(AumentadoDisminuidoMantenido)

7
 1. Anlisis de Ventas y Rentabilidad

Empresas con beneficios

8
 1. Anlisis de Ventas y Rentabilidad

Evolucin de la rentabilidad econmica

(slo empresas con beneficios)

14%

12%

10%
6,7%
8% 7,0%
5,7% 6,1%
5,6%
6% 5,1%

4%

2%

0%
2010 2011 2012 2013 2014 2016

9
 1. Anlisis de Ventas y Rentabilidad

Principales medidas para mejorar la rentabilidad*

V Diagnstico financiero 2012-2013

* Las empresas pueden seleccionar ms de una alternativa.

10
 2. Gestin Financiera

Poltica de DividendosAutofinanciacin

*Deuda bancaria con empresas

no financieras

*Miles de millones

11
 2. Gestin Financiera

Cmo han variado las condiciones en la

concesin de crdito

2016
12
 2. Gestin Financiera

Empresas que han tenido restricciones de crdito

13
 2. Gestin Financiera

Empresas con aumento de las comisiones bancarias

14
 2. Gestin Financiera

Empresas con aumento de los tipos de inters

15
 3. Plazos de Cobro y Morosidad

Morosidad sobre la cifra de ventas

(Porcentaje de ventas impagadas de manera definitiva)

16
 3. Plazos de Cobro y Morosidad

Plazo medio de cobro (das)

17
 4. Empresas ExportadorasEmpresas no Exportadoras

Diferencias entre
empresas exportadoras y
empresas no exportadoras

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 4. Empresas ExportadorasEmpresas no Exportadoras

Exportadoras Empresas totales No Exportadoras

Ventas 4,7% Ventas 3,7% Ventas 3,1%

Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad

econmica 7,8% econmica 7% econmica 6,4%

Con beneficio Con beneficio Con beneficio

87% 77% 72%

Autofinanciacin Dividendos Autofinanciacin Dividendos Autofinanciacin Dividendos

86% 14% 87% 13% 88% 12%

Relacin Banca-Empresa Relacin Banca-Empresa Relacin Banca-Empresa

Empresas Empresas Empresas Empresas Empresas Empresas Empresas Empresas Empresas

con con con con con con con con con
Comisiones Intereses Endurecimiento Comisiones Intereses Endurecimiento Comisiones Intereses Endurecimiento
49% 23% del crdito 18% 59% 26% del crdito 23% 62% 27% del crdito 26%

19
 5. Previsiones 2017

Previsiones para el
2017

20
 5. Previsiones 2017

Perspectivas de ventas para este 2017

21
 5. Previsiones 2017

Prioridades de gestin 2017*

* Las empresas pueden seleccionar ms de una alternativa.

22
 5. Previsiones 2017

Previsiones de inversin para el 2017

23
 5. Previsiones 2017

Principales alternativas para financiar

proyectos de inversin
Alternativas financieras*
Autofinanciacin 40%
Financiacin Bancaria 31%
Leasing Financiero 10%
Prstamos de instituciones pblicas (ICO, ICEX, ENISA, etc.) 7%
Aumento de capital 5%
Otras alternativas 3%
Business Angels 1%
Capital Riesgo 1%
Crowdfunding-Crowdequity-Crowlending 1%
Emisin de Bonos-Obligaciones 0%
* Slo la alternativa financiera ms importante.

24
 5. Previsiones 2017

Comportamiento de la contratacin laboral en el 2017

Medio
7%

Medio
10,9%

25
 6. Conclusiones

Conclusiones
No cabe la menor duda que la situacin econmica de las empresas espaolas ha
mejorado significativamente. Por segundo ao consecutivo, las sociedades reportan un
crecimiento medio del 3,7% de las ventas, siendo el sector industrial quien lidera este
aumento. Por el contrario las Micro y Pequeas empresas mantienen porcentajes, por
debajo de la media.
El siguiente cuadro muestra el ranking de las tres empresas que ms y menos crecen por
sectores y tamaos.

Ranking con crecimiento segn perfil de empresa

1 Gran empresa Sector industrial 10,2%
2 Gran empresa Sector comercial 9,7%
3 Mediana empresa Servicios 9,3%
Ranking con menor crecimiento segn perfil de empresa
1 Micro empresa Sector servicios 2,1%
2 Pequea empresa Sector servicios 3,1%
3 Micro empresa Sector industrial 3,2%

26
 6. Conclusiones

Conclusiones
Con los datos obtenidos se constata tambin la consolidacin del nmero de
empresas que aumenta o mantiene su volumen de ventas. En este ao 2016 se ha
situado en el 81%, un punto superior al dato obtenido para el ejercicio 2015.

Un segundo indicador relevante es la evolucin de la Rentabilidad Econmica. Se

trata de una variable ineludible en cualquier estudio de los resultados empresariales,
ya que implica conocer la rentabilidad que obtenemos por cada euro invertido,
independientemente de la estructura financiera utilizada. Por este motivo es
importante realizar las siguientes observaciones:
a) Aunque en esta edicin se constata una nueva mejora porcentual, el dato
obtenido del 7% se sita el mejor dato desde el ao 2007
b) El avance de la facturacin debera diluir los costes de estructura. Sin embargo
incrementos de las ventas del 3,7% no han implicado aumentos significativos de
la Rentabilidad. La cada de los mrgenes en los periodos de crisis puede ser la
explicacin de esta evolucin.

27
 6. Conclusiones

Conclusiones
c) Durante estos ltimos aos las empresas, ante la evidente disminucin de su facturacin, pusieron en
marcha una serie de medidas de gestin, con el objetivo de mejorar su rentabilidad. Durante el
periodo 2012-2014 estas se centraban principalmente en la reduccin de gastos operativos, gastos
de personal y diminucin del precio de venta y mrgenes, para aumentar as su volumen la
facturacin. En una segunda fase las compaas han centrado sus esfuerzos en la mejora del
proceso de comercializacin (63% de los encuestados en el 2016) y el lanzamiento de nuevos
productos actividades o lneas de negocioso (medida adoptada por el 50% tambin en el 2016).
Entendemos que dichas medidas tendrn su efecto ms en el medio plazo que en el corto.
d) La debilidad de las inversiones (tal como est sucediendo en estos ltimos aos) junto con la
paulatina prdida de valor de las inversiones, sin una reposicin aparente, pueden haber influenciado
en una artificial y paulatina mejora de dicho porcentaje de rentabilidad, al ir disminuyendo el
denominador de la ratio.
e) No es necesario recordar lo importante que es generar valor en una compaa. Este solo se produce
si la rentabilidad econmica es ms alta que el coste medio de la financiacin utilizada. En primer
lugar el prestamista exigir un inters de la deuda en funcin de la calificacin crediticia de la
compaa. El accionista, por el contrario, exigir un rendimiento, en funcin del riesgo que asume,
tanto operativo como financiero. Aunque actualmente gozamos de tipos de inters bajos, una posible
subida de estos en el medio plazo puede implicar que el coste promedio de la financiacin aumente.
Ante este posible escenario, son las micro y pequeas empresas, las ms vulnerables. Estas parten
de un porcentaje de rentabilidad menor y tambin con menor capacidad para negociar condiciones
crediticias ms favorables.

28
 6. Conclusiones

Conclusiones

En referencia al beneficio neto, la mejora es significativa. Mientras en el 2012

las empresas con ganancias representaban el 52%, en este 2016 el porcentaje
se eleva al 77%. Sin duda una nueva medida de la mejora de nuestras
empresas.

Es importante aadir en este apartado el elevado porcentaje de beneficios que

se reinvierten en la empresa en forma de autofinanciacin. Esto explica el
progresivo desapalancamiento, tal como certifica el BDE, a travs de su Central
de Balances. As en Diciembre del 2012 la deuda contrada por las empresas
no financieras ascenda a 1.198 millones de euros. A diciembre del 2016 este
importe se ha reducido un 23,7%, situndose en una cifra de 914 millones de
euros.

De las casi 700 empresas encuestadas un 77% afirmaban que en este 2016 las
condiciones bancarias haban mejorado o mantenido respecto al ao anterior,
mientras que el 23% le haban endurecido sus condiciones.

29
 6. Conclusiones

Conclusiones
La mejora de la relacin Banca-Empresa se hace ms patente aun, cuando se analiza el
porcentaje de sociedades que no ha tenido restricciones de crdito. Mientras en el ao 2012 se
situaba en el 58%, en el 2016 ha pasado a ser del 83%. Se trata de una de las variables que
podra explicar la disminucin de nmero de empresas que presentaron Concurso de
Acreedores en estos dos ltimos aos.
Asimismo un ao ms, la gran mayora de los encuestados, concretamente el 59%, vieron
aumentar en este pasado 2016 las comisiones bancarias cobradas por las entidades de
crdito. El origen de estos incrementos est en la disminucin de los mrgenes de
intermediacin de la banca debido a los bajos tipos de inters..
A pesar de haber tenido en este pasado 2016 tipos de intereses de referencia negativos (a
excepcin del mes enero), un 26% de las compaas encuestadas negoci sus crditos con un
alza de los tipos de inters.

30
 6. Conclusiones

Perspectivas para este ejercicio 2017

A los signos de mejora del 2016 (incremento de ventas, porcentaje mayor de

empresas con beneficios, incremento de la Rentabilidad Econmica, mejora
de la relacin Banca-Empresa) y el mantenimiento de los datos de
crecimiento del PIB ofrecidos por el Gobierno y el Banco de Espaa para
este 2017, se suma que un 67% de las empresas encuestadas afrontan este
ejercicio econmico con mejores perspectivas respecto al ao 2016.
Tambin merece destacar el cambio significativo en el orden de preferencia
a la hora de adoptar las medidas de gestin para este 2017, tal como ya
sucedi el ao pasado.
As por ejemplo la reduccin de precios de venta y la disminucin de costes
de personal se situaban en el onceavo y noveno lugar, siendo tan solo una
medida adoptada por el 12% y 15% respectivamente. Asimismo el 70% de
las compaas centrar sus esfuerzos en la mejora de comercializacin de
sus productos y un 53% prev mejoras en sus productos, servicios o lneas
de negocio.

31
 6. Conclusiones

No obstante es preciso destacar dos variables relevantes que aaden cierta

debilidad al futuro de nuestras empresas:
En primer lugar los porcentajes de inversin prevista no reflejan el optimismo
mostrado por los empresarios. Tan solo el 38% de las compaas realizar
inversiones iguales o por encima de la depreciacin de sus activos.
Recordemos que las bases sobre las que descansa cualquier modelo de
crecimiento empresarial tienen que ver con la competitividad, la tecnologa y
la innovacin, variables directamente relacionadas con las inversiones que
lleve a cabo la empresa.
Aunque la inercia del crecimiento econmico es intensa y las condiciones de
acceso al crdito han mejorado de forma significativa, variables como la
inestabilidad poltica nacional e internacional, la incertidumbre empresarial
ante posibles cambios legislativos de tipo mercantil, fiscal o legal y la falta de
agilidad en la puesta en marcha de reformas estructurales, pueden ser malas
consecuencias para la confianza inversora

32
 6. Conclusiones

En segundo lugar los bajos porcentajes de contratacin laboral dan a

entender que la problemtica del mercado laboral espaol, con los
mayores ndices de paro de Europa, se convierta una problemtica
estructural, ms que coyuntural. Entre los condicionantes que puedan
explicar esta situacin destaquemos los siguientes:
a) Un crecimiento econmico menos intensivo en capital humano y
sustentado cada vez ms en la robotizacin y automatizacin.
b) La falta de ajustes entre la cualificacin demandada por las
empresas y la que ofrecen los trabajadores.
c) Los elevados ndices de abandono escolar, que han llegado a
duplicar la media comunitaria.
d) La carencia de una cultura basada en la formacin permanente
e) La falta de desarrollo de un sistema de relaciones laborales gil y
adaptativo a los cambios.

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Metodologa

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Ficha tcnica del informe
Muestra del estudio:
Empresas que han participado en la encuesta: 1.465
Empresas descartadas: 770
Empresas seleccionadas y tabuladas: 695

Perfil de los encuestados:

Director Financiero, Director General, Empresario y Controller

Cuestionario:
Enviado individualmente por mail mediante la plataforma
SurveyGizmo

Duracin y periodo del trabajo de campo:

Das para la obtencin de datos: 65 das

Periodo para la obtencin de datos: meses de Enero, Febrero y

Marzo de 2017

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Empresas por sector:

Sector comercial: 335 empresas

Sector industrial: 139 empresas
Sector comercial: 143 empresas
Sector primario: 14 empresas
Sector construccin e inmobiliario: 64 empresas

Empresas por tamao:

Micro empresa: 369

Pequea empresa: 200
Mediana empresa: 77
Gran empresa: 49

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Crditos
Diseo y Direccin Tcnica:

Rafael Sambola, Departamento de Finanzas de EADA BUSINESS SCHOOL

Trabajo de campo:

CEPYME y EADA BUSINESS SCHOOL

Difusin y relacin con medios de comunicacin:

Carlos Bascones y Luis Delgado (Impart, Gabinete de Prensa)

Carla Dominguez (CEPYME)
Rosa Salvad (EADA Business School)

Tabulacin - Grficos - Maquetacin:

Montse Minguell, EADA BUSINESS SCHOOL

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