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Contabilidade Gerencial Oramentria

01
Sumrio
UNIDADE 3 - Fontes de financiamento de longo prazo e arrendamento mercantil (leasing)

Financiamento em longo prazo................................................................................................................07

Mercado de capitais................................................................................................................................11

Mercado de crdito.................................................................................................................................12

Sntese....................................................................................................................................................28

Referncias Bibliogrficas.........................................................................................................................29
Unidade 3 Apresentao

Voc conhece as formas de financiamento de longo prazo? Esse o assunto desta

unidade. Voc estudar o lanamento de aes ao pblico, o capital de terceiros em
longo prazo (emprstimos) e as opes e finanas de empresas.

Alm disso, conversaremos sobre operao de arrendamento mercantil, tambm

conhecida como leasing. Para tanto, usaremos como base o livro elaborado pelo
Centro de Pesquisas em Finanas (Cepefin) da equipe de professores do Instituto de
Ensino e Pesquisa em Administrao (Inepad) da Universidade de So Paulo (USP),
editado pela Atlas em 2007.

Est preparado? Vamos l!

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Captulo 1
Fontes de financiamento de longo prazo
e arrendamento mercantil (leasing)

Financiamento em longo prazo

Fonte : UNIFACS

Para selecionar a forma de financiamento em longo prazo, o gestor financeiro necessita

conhecer quais as fontes ideais para a atividade e, assim, selecionar o tipo de capital de
terceiros mais apropriado, inclusive entre as mais simples obrigaes.

Segundo o Cepefin (2007), as empresas podem utilizar trs formas para financiar seus ativos,
sejam os circulantes ou no, conforme o quadro a seguir:

Financiamento de Vencimento inferior Classificado no exigvel de curto Prazo ou

Curto Prazo a 360 dias no passivo Circulante

Financiamento de Vencimento superior Classificado dentro do exigvel de longo

Longo Prazo a 360 dias prazo ou no passivo no circulante

Classificado como passivo no exigvel

Capital Prprio Sem prazo
patrimnio lquido
Fonte : Cepefin (2007, p. 47).

O mercado de crdito constitudo por todas as entidades financeiras bancrias ou monetrias

que tm o objetivo de suprir a demanda de crdito, seja de curto prazo ou longo prazo.

Operaes no mercado de capitais so de longo prazo e envolvem a negociao de ttulos que

representam o capital das empresas (aes) ou de emprstimos feitos por empresas (debntures
conversveis, bnus de subscrio), sem participao de intermedirios bancrios (CEPEFIN,
2007).

Mas o que o mercado financeiro? Para Pinheiro (2007, p. 73-76), [...] o mecanismo ou
ambiente atravs do qual se produz um intercmbio de ativos financeiros e se determinam seus
preos.

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O sistema financeiro constitudo por um subsistema normativo e por outro operativo. O

normativo regula, controla o subsistema operativo atravs de normas legais, expedidas
pela autoridade monetria, ou por oferta seletiva de crdito levada a efeitos pelos agentes
financeiros do governo. Nos quadros a seguir, conceituamos cada um desses subsistemas.

Instituies do subsistema normativo

Instituio Principais funes

estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetrias, cambial

e creditcia;
Conselho Monetrio
regular as condies de constituies, funcionamento e
Nacional (CMN)
fiscalizao das instituies financeiras;
disciplinar os instrumentos de poltica monetria e cambial.
emitir dinheiro;
executar os servios de circulao do dinheiro;
executar o recolhimento compulsrio, encaixes obrigatrios e
depsitos voluntrios das instituies financeiras;
realizar operaes de redesconto e emprstimos a instituies
Banco Central do financeiras;
Brasil (Bacen) controlar e fiscalizar o crdito e o capital estrangeiro;
ser depositrio de reservas oficiais de ouro e moedas
estrangeiras no pas;
fiscalizar as instituies financeiras e aplicar as penalidades
previstas;
administrar dvida interna.
exercer funes de agente financeiro do Governo Federal;
Banco do Brasil (BB) executar polticas de crdito rural e industrial;
desempenhar atividades de banco comercial.

08 Laureate- International Universities

 estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores
mobilirios;
promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular
do mercado de aes e estimular a aplicao permanente em
aes de capital social de companhias abertas sob controle de
capitais privados nacionais;
assegurar o funcionamento eficiente e regular do mercado de
bolsa e balco;

Comisso de Valores proteger os titulares de valores mobilirios e os investidores do

Mobilirios (CVM)
Banco Nacional de
Desenvolvimento
Econmico e Social
(BNDES)
Fonte : Cavalcante Filho e Misumi (2001 apud CEPEFIN, 2007, p. 48-49).
mercado contra emisses irregulares de valores mobilirios e
atos ilegais de administradores e acionistas das companhias
abertas, ou de administradores de carteiras de valores
mobilirios, entre outras aes que digam respeito ao mercado
de capitais brasileiro;
poder normativo que regula a atuao dos diversos agentes do
mercado;
poder punitivo que assegura o direito de ampla defesa, permite
a penalizao de quem descumpre as normas baixadas pelo
rgo ou de quem pratica atos fraudulentos no mercado.
apoiar os investimentos estratgicos necessrios ao
desenvolvimento do pas;
fortalecimento da empresa privada nacional.

Instituies do Subsistema Operativo

Instituio Principais funes

operar simultaneamente carteiras de banco comercial, de

Bancos mltiplos investimento, de crdito imobilirio, de crdito de financiamento e
investimento, de arrendamento mercantil e de desenvolvimento.
receber depsitos vista em contas de movimento;
Bancos comerciais efetuar emprstimos de curto prazo, principalmente para capital de
giro das empresas.
receber depsitos vista do pblico e depsitos em cadernetas de
poupana;
Caixas
econmicas atuar no financiamento habitacional;
fornecer emprstimos em geral a particulares.
dar apoio financeiro s empresas;
oferecer servios como assessoria na realizao de negcios em
geral, projetos e outros;
Bancos de operar leasing financeiro;
investimentos
administrar fundos de investimentos de renda fixa e de aes e
clubes de investimentos;
realizar operaes de lanamento de ttulos no mercado local e no
exterior.

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 Ebook - Contabilidade Gerencial Oramentria

Bancos e proporcionar o desenvolvimento econmico e social em nvel

companhias de regional atravs de um sistema de integrao com o BNDES, do
desenvolvimento qual so agentes financeiros.
Companhias de
crdito financeiro financiar o consumo atravs do crdito direto ao consumidor e
e investimento financiamento de vendas.
(Financeiras)

Sociedades de financiar o mercado imobilirio utilizando caderneta de poupana

crdito imobilirio como investimentos de captao.
manter o local adequado ao encontro de seus membros e a
realizao de transaes de compra e venda de ttulos de valores
Bolsas de valores mobilirios em mercado livre e aberto;
proporcionar liquidez s aplicaes, fornecendo um preo de
referncia para os ativos negociados.
Sociedades promover a aproximao entre compradores e vendedores de
corretoras ttulos de valores mobilirios.
subscrever emisses de ttulos ou valores imobilirios para revenda;
intermediar a colocao de emisses no mercado;
contratar com a emissora a formao de preos dos ttulos no
Sociedades mercado;
distribuidoras encarregar-se da venda vista, a prazo ou prestao de ttulos e
valores mobilirios por conta de terceiros;
operar no open market;
instituir organizar e administrar fundos de investimentos.
colocar ou vender ttulos e valores mobilirios registrados na CVM
ou de emisso ou coobrigao de instituio financeira;
Agentes
autnomos de colocar quotas de fundos de investimento. So pessoas fsicas
investimento credenciadas por bancos de investimento, sociedades de crdito,
financiamento e investimentos, sociedades de crdito imobilirio,
sociedades corretoras e sociedades distribuidoras.
as companhias de leasing operam no arrendamento mercantil,
forma especfica de locao;
as companhias de factoring so empresas comerciais que operam
Leasing, factoring
na aquisio de faturamento das empresas;
e consrcios
as empresas de consrcio administram fundos providos pelos
futuros adquirentes de bens mveis mediante sistema de liberao
parcial de recursos.
Companhias de administrar riscos com obrigao de pagar indenizaes se
seguro ocorrerem perdas e danos aos bens segurados.
Fonte : Cavalcante Filho e Misumi (2001 apud CEPEFIN, 2007, p. 49-50).

Para o Cepefin (2007), a forma de classificar o mercado financeiro dever estar de acordo com
as necessidades de seus participantes, que podem ser bem diferentes entre si. Diante disso,
apresentamos a classificao a seguir:

10 Laureate- International Universities

 Mercados Caractersticas e Tipos de Operaes

De crdito Supre as necessidades de crdito de curto, mdio e longo prazo.

Supre as necessidades de financiamentos de longo prazo, por exemplo,
De capitais
investimentos para as empresas atravs da negociao de ttulos.
Supre as necessidades do governo de fazer poltica monetria e dos agentes
Monetrio
e intermedirios de caixa.
Supre as necessidades quanto realizao das operaes de compra e
Cambial
venda de moeda estrangeira.
Fonte : Pinheiros (2001 apud CEPEFIN, 2007, p. 50).

Portanto, o mercado de crdito tem como objetivo suprir a demanda por recursos de curto,
mdio e longo prazo da economia (CEPEFIN, 2007).

Ouvimos muito sobre a questo da queda ou alta no preo de aes. Esses fatos ocorrem em
operaes que h no mercado que denominamos mercado de capitais, que ser abordado a
seguir.

Mercado de capitais

Fonte : http://commons.wikimedia.org/w/index.php?title=Special:Search&limit=500&offset=0&redirs=1&profile
=default&search=BOVESPA

Para emitir aes e vender ao pblico, a empresa deve seguir procedimentos estipulados em
vrias leis e normas federais, que so supervisionadas pela Comisso de Valores Mobilirios
(CVM).

As aes no podero ser negociadas sem que os ttulos sejam vendidos ao pblico. A oferta
pblica poder acontecer atravs de intermedirios, que chamada de oferta geral em
dinheiro. Outra forma de vendas ocorre para acionistas da empresa prpria, a que chamamos
de oferta de direitos.

Segundo Pinheiro (2001, p. 87), mercado de capitais um conjunto de instituies que

negociam ttulos e valores mobilirios, objetivando a canalizao dos recursos dos agentes
compradores para os agentes vendedores.

Para a Comisso de Valores Mobilirios (apud CEPEFIN, 2007, p. 51), o mercado de capitais
aquele em que so negociados ttulos emitidos pelas empresas para captar, junto ao pblico,
recursos destinados ao financiamento de suas atividades.

Sua principal funo suprir as necessidades de financiamento de mdio e longo prazo

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por parte das empresas. Ento, esta operao realizada como fonte capaz de financiar
projetos de expanso ou de aperfeioamento tecnolgico das empresas, na medida em que
rene condies para oferecer s companhias um volume adequado de recursos a custos
satisfatrios, atravs de instrumentos atraentes para o pblico quanto a retorno, prazo, liquidez
e garantia. (CEPEFIN, 2007, p. 51).

As operaes no mercado de capitais habitualmente so de longo prazo e podem abranger a

compra de participao acionria na empresa.

No tpico seguinte, abordaremos o funcionamento do mercado em que as empresas captam

os recursos financeiros para suprir suas necessidades. Ou seja, as fontes nacionais de recursos
para emprstimos de longo prazo.

Mercado de crdito

Fonte : http://www.sxc.hu/browse.phtml?f=download&id=784488

Os bancos possuem diversas linhas de crdito. Para tanto, o gestor financeiro dever pesquisar
as alternativas existentes no mercado. Porm, nesta unidade, apresentaremos apenas os bancos
de desenvolvimento.

As instituies financeiras fazem o repasse dos recursos captados dos agentes econmicos
superavitrios, ou seja, de quem tem sobra de recursos disponveis para agentes econmicos
deficitrios ou aqueles que necessitam (FORTUNA, 2002 apud CEPEFIN, 2007).

A partir desse ponto, citaremos as principais instituies financeiras do mercado brasileiro.

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES)

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 Fonte : http://www.brandsoftheworld.com/logo/bndes

Empresa pblica federal com personalidade jurdica de direito privado e patrimnio prprio o
rgo vinculado ao Ministrio do Desenvolvimento Indstria e Comrcio Exterior que tem como
objetivo apoiar empreendimentos que contribuam para o desenvolvimento do pas.

O BNDES visa, por meio de suas linhas crdito de apoio, a contemplar financiamentos de
longo prazo e custos competitivos para o desenvolvimento de projetos de investimentos e para
a comercializao de mquinas e equipamentos novos, alm do incremento das exportaes
das empresas e dos produtores rurais de qualquer porte e setor estabelecidos no Brasil.

Para tanto, a seguir apresentaremos os principais programas e as linhas de apoio oferecidos

pelo BNDES.

Linhas BNDES de apoio financeiro

Priorizam os projetos que promovam o desenvolvimento com incluso social, estimulando

os empreendimentos que criem empregos e renda, contribuindo tambm para a gerao de
divisas, em consonncia com as orientaes do Governo Federal (CEPEFIN, 2007).

Carto BNDES

Tem a finalidade de financiar os investimentos das micro, pequenas e mdias empresas.

Oferece crdito rotativo pr-aprovado para aquisio de bens de produo, financiamento
automtico em 12 meses e com prestaes fixas e taxas de juros atrativas.

Operaes de financiamento realizadas por meio de instituies financeiras

credenciadas

So financiamentos para a realizao de projetos de implantao, expanso, modernizao

ou relocalizao de empresas, includas a aquisio de mquinas e equipamentos novos, de
fabricao nacional, credenciados pelo BNDES, e capital de giro associado por instituies
financeiras credenciadas.

Podemos citar aqui as seguintes operaes que compem esta modalidade: Finame Mquinas e
Equipamentos, Finame Agrcola, Finame Leasing e Finame Concorrncia Internacional.

Apoio exportao

Os financiamentos aqui so classificados em:

1. BNDES Exim Pr-Embarque: um financiamento ao exportador na fase pr-embarque da

produo dos bens passveis de apoio pelo BNDES, com ndice de nacionalizao em valor
igual ou superior a 60%.

2. BNDES Exim Pr-Embarque Especial: um financiamento ao exportador na fase pr-

embarque da produo de bens passveis de apoio pelo BNDES, com ndice de nacionalizao,
em valor igual ou superior a 60% e condies compatveis com o mercado internacional,
visando ao incremento das exportaes brasileiras.

3. BNDES Exim Pr-Embarque Curto Prazo: um financiamento ao exportador com prazo de

pagamento de at 180 dias na fase pr-embarque, visando produo e exportao de bens
passveis de apoio do BNDES, com ndice de nacionalizao em valor igual ou superior a 60%.

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4. BNDES Exim Ps-Embarque: o refinanciamento aos clientes no exterior quando da

aquisio de bens passveis de apoio pelo BNDES e/ou de servios, mediante desconto de
ttulos de crdito ou a cesso dos direitos creditrios relativos exportao.

H vrias modalidades de apoio exportao, que podero ser solicitadas atravs do prprio
BNDES ou de instituies financeiras credenciadas, que abordaremos mais adiante nesta
unidade.

Operaes de financiamento realizadas diretamente com o BNDES e/ou por

meio de instituies financeiras credenciadas

Nesta situao temos o Financiamento a Empreendimentos (Finem), operao com valor

superior a R$ 10 milhes para a realizao de projetos de implantao, expanso,
modernizao ou relocalizao de empresas, includa a aquisio de mquinas e equipamentos
novos, de fabricao nacional, credenciados pelo BNDES.

Operaes de financiamento realizadas diretamente com o BNDES

Divide-se em duas modalidades:

1. Financiamento Marinha mercante e Construo naval: financiamentos a estaleiros

brasileiros para a construo e reparo de navios; a empresas nacionais de navegao para
a encomenda de embarcaes e equipamentos, reparos e jumborizao junto a construtores
navais brasileiros.

2. Fundo Social: destina-se ao apoio financeiro no reembolsvel de projetos de carter

social, direcionados prioritariamente populao carente, nos segmentos de gerao de
emprego e renda, educao, sade, desporto, alimentao, meio ambiente e etc.

Essas duas modalidades citadas somente podem ser realizadas diretamente no BNDES. Vejamos
a seguir as instituies financeiras credenciadas.

Instituies financeiras credenciadas

Para disponibilizar as linhas de crdito sociedade, o BNDES conta com instituies financeiras
credenciadas que so autorizadas a oferecer produtos BNDES s empresas.

Programas do BNDES

Os programas complementam as linhas de apoio financeiro. Normalmente, possuem dotao

oramentria ou prazo de vigncia limitado.

Os programas so apresentados no quadro a seguir:

14 Laureate- International Universities

 Classificao Programas

Programa especial de financiamento agrcola

Programa nacional de fortalecimentos da agricultura familiar (Pronaf)
Programa de Modernizao da Frota de Tratores Agrcolas e
Implementos
Associados e Colheitadeiras (Moderfrota)
Programa de incentivo irrigao e armazenagem (Moderinfra)
Programa de modernizao da agricultura e conservao de recursos
Agropecurios naturais (Moderagro)
Programa de incentivo mecanizao, ao resfriamento e ao transporte
granelizado da produo de leite (Prodeagro)
Programa de plantio comercial e recuperao de florestas (Propflora)
Programa de desenvolvimento cooperativo para agregao de valor
produo agropecuria (Prodecoop)
Programa de desenvolvimento do agronegcio (Prodeagro)
Programa de desenvolvimento da fruticultura (Prodefruta)
Programa de financiamento a supridores nacionais de equipamentos,
materiais e servios vinculados
Infraestrutura
Programa emergencial e excepcional de apoio s concessionrias de
servios pblicos de energia eltrica (CVA)
Industriais Programas de apoio capitalizao de empresas distribuidoras de
energia eltrica
Fundo para o desenvolvimento tecnolgico das telecomunicaes
(Funttel)
Programa de apoio financeiro a investimentos em fontes alternativas de
energia eltrica no mbito do Proinfa
Programa de modernizao da administrao tributria e de gesto dos
setores sociais bsicos (PMAT)
Programa de ampliao dos meios fsicos das instituies de ensino
superior

Sociais, Programa de fortalecimento e modernizao das entidades filantrpicas

governamentais de sade e hospitais estratgicos integrantes do Sistema nico de
e pblicos Sade (SUS)
Programa de apoio consolidao e universalizao da ateno bsica
em sade
Programa de apoio a investimentos sociais de empresa (PAIS)
Programa de Microcrdito
Regionais Programas Regionais

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Programa para desenvolvimento da indstria nacional de software e

servios correlatos (Prosoft)
Outros
programas Programa de modernizao da frota de caminhes (Modercarga)
Fundo tecnolgico (Funtec)
Fonte : Cepefin (2007, p. 58-59).

Portanto, a finalidade desses programas complementar as linhas de apoio.

Clientes BNDES

Podemos entender que os clientes BNDES podem ser as pessoas fsicas (brasileiros) e jurdicas,
bem como os entes pblicos, que apresentamos no tpico seguinte.

Administrao Pblica

Para realizarem operaes com o BNDES, os rgos e as empresas da administrao pblica

federal, estadual e municipal devem atender legislao que define o crdito ao setor
pblico.

Alm do BNDES, h diversas outras instituies que foram criadas em nvel estadual e da Unio
para o fomento de financiamentos nos estados, tais como: Banco de Desenvolvimento de Minas
Gerais, Banco Regional de Desenvolvimento do Extremo Sul, Banco do Nordeste do Brasil,
Banco da Amaznia, Banco Cooperativo do Brasil, Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal
etc.

No prximo tpico, falaremos sobre as formas de captar recursos que tm o objetivo de

incentivo s empresas voltadas pesquisa e inovao, ou seja, o desenvolvimento de novos
produtos.

NO DEIXE DE SABER!
Saiba mais sobre o BNDES: http://www.bndes.gov.br/

Agncias de fomento

Fonte : http://www.brandsoftheworld.com/logo/cnpq-60-anos http://www.brandsoftheworld.com/logo/capes

16 Laureate- International Universities

Elas surgiram por um processo de reestruturao do sistema financeiro do Brasil com a
Resoluo do Conselho Monetrio Nacional de n. 2.828, tendo como objeto social o
financiamento de capital fixo e de giro (CEPEFIN, 2007, p. 65).

Segundo o Cepefin, as agncias de fomento tm algumas operaes bsicas:

concesso de financiamentos de mdio e longo prazo para capital fixo e de giro;

captao de recursos para repasse;

administrao de fundos constitucionais;

prestao de servios de consultoria.

Entre as vrias agncias de fomento no Brasil, citaremos como exemplo a Financiadora

de Estudos e Projetos (Finep), que promove e financia a inovao e a pesquisa cientfica e
tecnolgica, proporcionando impactos positivos no desenvolvimento socioeconmico brasileiro.

Fonte : http://www.brandsoftheworld.com/logo/finep

Outra forma de captao de recursos de longo prazo pelas empresas a emisso de ttulos
que denominamos de debntures e que abordaremos a seguir.

Debntures

Debntures so ttulos de crdito de mdio e longo prazo, emitidos por sociedades annimas,
para captar volumes expressivos de recursos, junto aos investidores individuais e institucionais.
(CEPEFIN, 2007, p. 70).

De acordo com Cavalcante e Misumi (2009, p. 240), debnture [...] um ttulo de dvida.
Quando uma empresa lana debntures, est contraindo uma dvida de longo prazo sobre a
qual incidem juros e correo de algum tipo de indexador.

Temos dois tipos de debntures, conforme o quadro a seguir.

Nasce e permanece para sempre como um ttulo de dvida,

Simples ou seja, pagam-se os juros e amortiza-se o principal at o
encerramento da dvida.
Nasce como um ttulo de dvida e, a partir de determinado
momento, o debenturista (credor) tem direito de converter o
Conversvel em aes
ttulo em aes, mediante frmula de clculo preestabelecida
para converso.
Fonte : Cepefin (2007, p. 70).

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A emisso de debntures decidida em assembleia geral de acionistas ou em reunio do

conselho de administrao da emissora, ambos com poderes para estabelecer todas as
condies de emisso.

O resgate de debntures ser definido na escritura de emisso do ttulo.

Podemos afirmar que as empresas utilizam esta forma de captao de recursos devido
sua flexibilidade. O ttulo tem sido utilizado por diversas empresas de diferentes setores da
economia, seja para financiamento de novos projetos, securitizao de ativos, reestruturao
de passivos financeiros ou obteno de capital de giro, entre outros objetivos.

NO DEIXE DE SABER!
Aprofunde os seus conhecimentos sobre debntures: http://www.bmfbovespa.com.br/
pt-br/renda-fixa/o-que-sao-debentures.aspx?Idioma=pt-br >.

NS QUEREMOS SABER!
Com tantas opes de financiamento, ser que as empresas tm utilizado essas
modalidades para o desenvolvimento econmico?

Arrendamento mercantil (leasing)

Agora, conversaremos sobre operao de arrendamento mercantil, tambm conhecida como

leasing. Ela assume relevncia na etapa de aprovao do oramento de investimento, pois
nesse momento, deve-se considerar a alternativa de arrendar o ativo em lugar de se adquiri-lo.

Fonte : Criao sobre imagem http://www.sxc.hu/photo/1049893

As atividades empresariais necessitam de recursos financeiros e procuram obter resultados

positivos ao fim de cada perodo. Por consequncia, a empresa passa a ter a funo
de multiplicar os recursos financeiros nela investidos, de modo a gerar retorno a seus
proprietrios.

Basicamente, essas atividades compreendem a obteno de recursos e sua alocao eficiente.

Entre essas alocaes esto as necessidades de bens para realizar suas atividades e justificar
sua finalidade, presentes no ativo no circulante dentro do balano patrimonial.

Entre as formas de captao est o arrendamento, que se diferencia por apresentar

propriedades como aplicabilidade exclusiva aos bens de consumo durveis. O ativo permanece
com o arrendador e o arrendatrio adquire o direito de usufruir dele por um prazo determinado
e sob condies contratuais. Pode ser caracterizado como uma combinao entre locao ou

18 Laureate- International Universities

financiamento, pois ao final do contrato possvel optar pela aquisio do bem pelo valor
residual, pela devoluo ou ainda pela renovao do contrato.

O arrendamento amplamente utilizado em compra de equipamentos quando h uma rpida

evoluo em seus sistemas, ou seja, no ramo da informtica, em que o crescimento e as
mudanas so rpidos demais e inferiores ao prazo estipulado pelo Imposto de Renda, pois
existe o benefcio fiscal pela depreciao do bem.

Exemplo: a compra de um determinado sistema de informtica tem sua deduo no Imposto

de Renda (IR). Todavia, o prazo para abater do IR bem mais longo do que a evoluo do
equipamento. O sistema torna-se obsoleto e h a necessidade de troc-lo.

Fonte : Unifacs.

A palavra leasing o gerndio do verbo ingls to lease, que significa arrendar. A lei
brasileira usou a expresso arrendamento mercantil, pois a Constituio, em seu artigo 13,
probe a citao de palavras estrangeiras em contratos e atos oficiais.

De acordo com Hoji (2010, p. 213), arrendamento mercantil uma forma de financiamento
de bens do Ativo No Circulante Imobilizado. Sua utilizao pelas empresas se baseia no fato
de que o lucro gerado pela utilizao do bem e no por suas propriedades.

De uma forma concisa, pode-se afirmar que o arrendamento um contrato firmado entre duas
ou mais pessoas, determinando a utilizao de certo bem por um tempo predeterminado e sua
forma de pagamento.

Tambm se pode conceituar o arrendamento como um contrato pelo qual uma empresa,
desejando determinado equipamento ou imvel, consegue que uma instituio financeira
adquira o referido bem, alugando-o ao interessado por prazo certo e admitindo-se que,
terminado o prazo, o locatrio possa optar entre a devoluo do bem, a renovao da locao
ou a compra pelo preo residual fixado no momento inicial do contrato.

A operao de leasing consiste em uma empresa arrendadora adquirir um bem do fabricante

(ou comerciante) escolhido pela arrendatria e arrend-lo mediante o recebimento de
prestaes peridicas (que pode ser mensal, trimestrais etc.).

O bem adquirido fica contabilizado como Ativo No Circulante da arrendadora at sua

eventual venda para a arrendatria. O objeto do arrendamento pode ser bens mveis ou
imveis, novos ou usados, de fabricao nacional ou estrangeira, contratando em moeda
nacional ou em moeda estrangeira, com as arrendadoras nacionais ou estrangeiras (HOJI,
2010).

Pode-se tambm afirmar que o arrendamento um tipo de aluguel ou financiamento oferecido

pelo mercado e est fundamentado na ideia de que a utilizao de um bem de produo
suficiente para a gerao de rentabilidade, independente de ser propriedade ou no da
empresa.

O arrendamento envolve uso de mquinas, ferramentas, imveis etc, sem que se tenha a
propriedade deles.

Pelo uso dos ativos, o arrendatrio paga periodicamente arrendadora um valor monetrio

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 Ebook - Contabilidade Gerencial Oramentria

durante um perodo definido em contrato. Esse pagamento contabilizado como despesa,

sendo deduzido do imposto de renda.

Para Ross et al. (2010), essa modalidade utilizada:

[...] tanto a curto prazo quanto a longo prazo. O arrendamento a longo prazo uma
alternativa de financiamento de imveis, instalaes e equipamentos. Hoje, financiam-se
mais equipamentos por meio de arrendamento a longo prazo do que qualquer outro mtodo.
(ROSS et al., 2010, p. 537).

Os mesmos autores ainda conceituam arrendamento como:

[...] um acordo entre um arrendatrio e um arrendador. O acordo estipula que o

arrendatrio tem o direito de usar um ativo e, em troca, deve fazer pagamentos peridicos
ao arrendador, ou seja, o proprietrio do ativo. O arrendador pode ser o fabricante do ativo
ou uma companhia de arrendamento independente. Se o arrendador for uma companhia
arrendamento independente, dever comprar o ativo de uma fabricante. Em seguida, entregar
o ativo ao arrendatrio e o acordo entrar em vigor. (ROSS et al., 2010, p. 537).

Aqui, falaremos um pouco sobre os tipos de leasing. Separamos os principais em operacional

e financeiro. Tambm apresentaremos a modalidade denominada lease back. Vamos ver as
caractersticas de cada um deles.

MODALIDADES
DE LEASING

LEASING LEASING
OPERACIONAL FINANCEIRO

Fonte : Adaptado de ebah.com.br

Para Gitman (1997, p. 547), um leasing operacional normalmente um acordo contratual

em que o arrendatrio concorda em fazer pagamentos peridicos ao arrendador, durante cinco
anos ou mais, pelos servios de um ativo.

No entender de Andrezo e Lima (2002, p. 110), essa modalidade de arrendamento mercantil

se aproxima da locao de ativos. Suas caractersticas so:

1. as contraprestaes a serem pagas pela arrendatria contemplam o custo de arrendamento

do bem e os servios para coloc-lo disposio da arrendatria, no podendo o valor
presente dos pagamentos ultrapassarem 90% do custo do bem;

2. o prazo contratual inferior a 75% do prazo de vida til econmica do bem;

3. o preo para o exerccio da opo de compra o valor de mercado do bem arrendado;

4. no h previso de pagamento de valor residual garantido.

Ento, podemos entender que nessa modalidade, a responsabilidade pela manuteno do bem

20 Laureate- International Universities

 da empresa arrendatria, ou seja, aquela que locou o bem.

De acordo com o contrato, a organizao poder devolver o bem a qualquer tempo. No h

prazo mnimo, podendo ser de apenas alguns meses ou at de dias. Se ela pretende adquirir o
bem, o preo ser o de mercado.

Para um melhor entendimento, descrevemos, a seguir, algumas das principais caractersticas de

um leasing operacional:

1. Os arrendamentos operacionais geralmente no so integralmente amortizados. Isso

significa que os pagamentos exigidos de acordo com os termos do contrato no so suficientes
para cobrir o custo total do ativo do ponto de vista do arrendador. Tal fato ocorre porque
o prazo do arrendamento operacional geralmente inferior vida til do ativo. Portanto, o
arrendador deve esperar recuperar os custos do ativo renovando o arrendamento ou vendendo
o ativo por seu valor residual.

2. Os arrendamentos operacionais geralmente exigem que o arrendador se responsabilize

pela manuteno e pelo seguro dos ativos arrendados.

3. Talvez a caracterstica mais interessante de um arrendamento operacional seja a opo de

cancelamento, que permite finalizar o contrato antes da data de vencimento. Se a opo de
cancelamento for exercida, o arrendatrio dever devolver o equipamento ao arrendador. O
valor de uma clusula de cancelamento depende da possibilidade de condies tecnolgicas e/
ou econmica futuras, que faam com que o valor do ativo para o arrendatrio seja menor do
que o valor dos pagamentos futuros de aluguel exigidos pelo contrato (ROSS et al., 2010).

Ento, o leasing operacional tem como uma das principais caractersticas a possibilidade do
contrato ser cancelado por iniciativa do arrendatrio, podendo pagar uma multa por isso. Vale
lembrar que os ativos arrendados em geral tm vida til superior ao prazo de arrendamento e,
no final, a arrendadora pode arrend-lo outra vez ou vend-lo.

Outro aspecto que na maior parte das vezes, os pagamentos totais feitos para a arrendadora
so inferiores ao preo inicial do ativo.

O leasing financeiro o oposto ao leasing operacional. Vamos ento procurar entend-lo.

Fonte : http://www.sxc.hu/photo/1302510

O leasing financeiro, tambm chamado de arrendamento de capital, tem um prazo mais longo

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 Ebook - Contabilidade Gerencial Oramentria

que o operacional. Ele no pode ser cancelado, isto , todos os pagamentos contratados
devem ser efetuados queira-se ou no. Os pagamentos totais so maiores que o preo inicial
do ativo, por isso o prazo de arrendamento alinhado com a vida til do ativo.

O leasing financeiro equivale operao de financiamento de mdio ou longo prazo em

que a arrendatria paga, geralmente, prestaes mensais. Ao final do contrato, a arrendatria
ter o direito de adquirir o bem por um valor previamente combinado denominado Valor
Residual Garantido (VRG). (HOJI, 2010, p. 213).

O prazo mnimo ser de dois anos para os bens com vida til de at cinco anos (veculos,
equipamentos de informtica etc.) e de trs anos para os bens com vida til superior a
cinco anos (mveis e utenslios, maquinarias em geral etc.). Esses bens, sua manuteno e
conservao sero sempre por conta da arrendatria.

O leasing financeiro poder ser praticado no Brasil apenas pelas sociedades de arrendamento
mercantil, por ser uma atividade regulamentada pelo Banco Central.

Confiram as principais caractersticas do leasing financeiro:

1. os arrendamentos financeiros no preveem manuteno ou assistncia tcnica pelo

arrendador;

2. os arrendamentos financeiros so integralmente amortizados;

3. o arrendatrio geralmente tem o direito de renovar o contrato na data do vencimento;

4. em geral, os arrendamentos financeiros no podem ser cancelados. Em outras palavras, o

arrendatrio deve fazer todos os pagamentos contratados ou correr o risco de ver sua falncia
decretada (ROSS et al., 2010, p. 538-539).

Para Ross et al. (2010), h dois tipos especiais de arrendamento financeiro, denominados:

1. venda e arrendamento;

2. arrendamento alavancado.

A operao de venda e arrendamento quando uma empresa vende um ativo que possui
outra empresa e imediatamente o aluga de volta. Ocorrem duas situaes nesta operao:

1. o arrendatrio recebe dinheiro com a venda do ativo;

2. o arrendatrio faz pagamentos peridicos de aluguel, mantendo com isso o direito ao uso
do ativo (ROSS et al., 2010, p. 539).

J a operao de arrendamento alavancado um acordo envolvendo trs partes: o

arrendatrio, o arrendador e os credores.

Nesse tipo, ocorrem as seguintes situaes:

1. Como em outros arrendamentos, o arrendatrio utiliza os ativos e faz pagamentos

peridicos de aluguel.

2. Como em outros arrendamentos, o arrendador compra os ativos, entrega-os ao

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arrendatrio e recebe os pagamentos de aluguel. Entretanto, o arrendador no aplica mais que
40 ou 50% do preo de compra dos ativos.

3. Os credores fornecem o financiamento restante e recebem pagamentos de juros do

arrendador (ROSS et al., 2010, p. 539).

O arrendamento alavancado permite que os credores usem um emprstimo sem recursos,

o que quer dizer que o arrendador no tem compromissos com os credores em caso de
inadimplncia. Ross et al. (2010, p. 539) afirma que os credores esto protegidos de duas
formas:

1. possuem direito de alienao fiduciria do ativo;

2. em caso de no pagamento do emprstimo, os pagamentos de aluguel passam a ser feitos

diretamente aos credores.

Observe a figura a seguir e veja o esquema de funcionamento de um arrendamento mercantil:

EMPRESA
LEASING
(Arrendadora)

Contrato Pagamento
de Leasing vista Autoriza o
Contraprestao pagamento
opo de compra
Cliente Negocia o preo do Fornecedor
(Arrendatrio) do Bem
Entrega o Bem

Fonte : Adaptado de guilhotinasguarani.com.br

Pode-se representar o arrendamento como uma combinao entre o aluguel e o financiamento,

assemelhando-se a um ou a outro, conforme a opo tomada pelo arrendatrio ao final do
contrato.

Optando pela devoluo do bem, ter sido uma operao assemelhada ao aluguel, sendo que
neste no teria a opo de adquirir o bem; caso decida obter a posse, ter sido uma operao
assemelhada ao financiamento, porm sem ter arcado com as possveis desvantagens da
propriedade (imobilizao e depreciao) durante o prazo contratual do arrendamento.

Pelo lado da arrendatria, h um custo financeiro de leasing e surge o questionamento: vale a

pena optar por essa modalidade de operao? Para tanto, apresentamos um clculo de custo
elaborado por Hoji (2010) para auxiliar na tomada de deciso.

Uma operao de leasing conta com as seguintes caractersticas e condies:

Valor residual garantido: 10% do valor do bem.

Fator de prestao mensal: 3,50% do valor do bem.
Tributo (ISS): 0,5% sobre prestao.
Prazo de arrendamento: 36 meses.

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 Ebook - Contabilidade Gerencial Oramentria

O clculo do custo financeiro i (taxa de juros implcita do fluxo de caixa) pode ser feito
facilmente mediante as funes de calculadora financeira, como segue:

VP = 100
N = 36
PMT = 3,5176 (inclui o ISS calculado por dentro)
VF: 10
i=?
i = 1,6762% ao ms exato.

Diferenas entre arrendamento, aluguel e financiamento

Para melhor entendimento, se faz necessria a compreenso das caractersticas principais de

arrendamento, aluguel e financiamento.

O arrendamento diferencia-se do aluguel e do financiamento. O bem da empresa que fez

o arrendamento, que concede o direito de uso do bem por determinado prazo e condies
previamente acertados entre as partes envolvidas, ou seja, as empresas. O valor pago nas
prestaes considerado como custo em face ao Imposto de Renda, podendo ser dedutvel no
prximo perodo. Ao trmino, a empresa poder:

1. adquirir o bem por um valor residual previamente contratado;

2. devolver o bem empresa de arrendamento;

3. renovar o contrato por um novo prazo.

O aluguel pode ser definido como uma relao entre o locador (proprietrio) e o locatrio
(usurio), que pagar pelo uso do bem.

Nessa condio, o locatrio possui o direito de uso do bem (posse direta) e o locador, a
propriedade (posse indireta). Ao trmino do prazo contratual do aluguel, se no renovado, o
bem devolvido ao locador, devendo o locatrio procurar alternativas no mercado.

O financiamento, tambm conhecido no mercado como Crdito Direto ao Consumidor (CDC),

funciona da seguinte forma: o usurio (adquirente) adquire o bem com recursos provenientes
de terceiros, passando a ter o direito de posse e uso. Nesse caso, o bem fica alienado,
condio conhecida no mercado como alienao fiduciria. S as despesas de juros so
dedutveis do Imposto de Renda.

Aps esses pontos, chegaremos a algumas concluses. Constata-se que ao alugar um bem, o
locatrio tem o direito de us-lo, segundo especificaes do contrato, mas sem ter sua posse.
No financiamento, o bem adquirido com recursos de terceiros (no valor total ou parcial do
bem) e a empresa adquirente tem a posse e o direito de uso.

O arrendamento nada mais do que a combinao entre o aluguel e o financiamento,

assemelhando-se a um ou a outro, conforme a opo tomada pela arrendatria ao final do
contrato. Se optar pela devoluo do bem, ter sido uma operao semelhante ao aluguel. Se
optar pela aquisio, ter sido uma operao semelhante ao financiamento.

No contrato de arrendamento, deve-se ter o cuidado de especificar quem far a manuteno

do ativo. Em caso de arrendamento operacional, sugere-se que essa manuteno fique a cargo
da arrendadora e no financeiro o nus seja do arrendatrio.

24 Laureate- International Universities

Vocs devem estar perguntando como funciona o processo e a prtica de um contrato de
leasing, certo? Para ajudar, apresentamos a seguir algumas definies e um exemplo.

A prtica do contrato de arrendamento feita sob muita segurana, por parte da empresa
que cede o capital para a aquisio do equipamento. Normalmente, so os bancos que
providenciam toda a transao, pois, dessa forma, iro capitalizar os juros, que so maiores do
que os de mercado, alm de ter o bem como garantia. Para a regulamentao das transaes,
utilizando o contrato de leasing, existe uma agncia que coordena e fiscaliza esta prtica, a
Associao Brasileira de Empresas de Leasing (Abel). Isso importante para que seja evitado
abuso por parte dos arrendatrios. O seguro do equipamento obrigatrio, na maioria das
transaes.

Exemplo: o dentista necessita de algum equipamento de raio X e procura uma empresa

especializada nesse tipo de produto. A nota fiscal deve ser emitida em nome do banco que ir
efetuar a forma de pagamento neste caso, o arrendamento. O profissional em odontologia,
com seus documentos pessoais (CPF, RG, CRO, comprovante de renda ou declarao de
Imposto de Renda para demonstrar o patrimnio e comprovante de residncia) mais a
nota fiscal, ir se dirigir ao banco, onde poder ter conta corrente ou no, e concluir o
arrendamento.

Aqui, j encontramos um diferencial: o bem fica em nome do banco, no do dentista.

Diferentemente do financiamento, onde o equipamento fica em nome do adquirente, porm
alienado em nome da financeira.

Mas quais seriam as vantagens ou desvantagens de uma operao de arrendamento? Vamos

ajud-los nessa definio.

Vantagens e desvantagens do arrendamento

O arrendamento pode ser considerado como um tipo de financiamento, apresentando

vantagens e desvantagens.

Vantagens:

1. deduo dos pagamentos com o arrendamento para fins de Imposto de Renda;

2. poder ser feito arrendamento de qualquer tipo de bem;
3. 100% de financiamento do bem;
4. alm do bem, podero ser includos outros servios;
5. evita o dano de obsolescncia do bem, permitindo a utilizao de bens com tecnologia
mais avanada;
6. agilidade na contratao, diferente do financiamento;
7. todos os atos burocrticos so determinados na assinatura do contrato, evitando surpresas
futuras;
8. efeito sobre ndices financeiros;
9. maior liquidez;
10. reivindicaes limitadas em caso de falncia;
11. ausncia de muitas clusulas restritivas;
12. flexibilidade;
13. liberao de recursos para capital de giro e outras aplicaes.

Desvantagens:

1. como o bem no pertence ao profissional que est utilizando, no poder ser dado como

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 Ebook - Contabilidade Gerencial Oramentria

garantia para outras operaes;

2. perda da depreciao;
3. altos custos de juros;
4. valor residual da arrendadora;
5. dificuldade de melhoria no ativo.

Portanto, uma empresa que necessita adquirir um bem tem duas opes: fazer leasing ou
comprar por meio de um financiamento. Caso tenha a necessidade de fazer a compra, pagar
por sua aquisio e o investimento ser deduzido da base de clculo do Imposto de Renda
como depreciao da vida til, prazo que poder variar de cinco a dez anos.

Hoji (2012) descreve as vantagens e as desvantagens da seguinte maneira:

As vantagens e desvantagens de operaes de leasing dependem, fundamentalmente,

da situao financeira e da lucratividade da empresa arrendatria. Alm da vantagem de
a empresa arrendatria no imobilizar seu capital, as operaes de leasing, por serem
feitas, geralmente, por prazos menores do que a vida til do bem, aceleram o processo de
depreciao para a arrendatria. Se ela for uma empresa lucrativa que consegue recuperar o
Imposto de Renda sobre as prestaes de leasing pagas, a acelerao da depreciao pode
trazer-lhe vantagem financeira. (HOJI, 2012, p. 217).

Geralmente, o custo financeiro de leasing superior ao de um emprstimo adquirido no

mercado financeiro e as empresas que operam com leasing costumam captar recursos para
financiar suas operaes e so repassadas ao mercado pelo custo financeiro arrendatria.

O que poderia diferenciar a operao o benefcio fiscal da operao do leasing, onde

compensaria o custo financeiro maior.

A comparao de custos financeiros de leasing e de compra deve ser avaliada com cuidado,
comparando seu fluxo de caixa com o da compra vista, entendendo-se que para comprar
alguma coisa, h necessidade de financiamento, ou seja, devero ser utilizados recursos
prprios ou de terceiros.

NO DEIXE DE SABER!
muito importante que voc saiba como elaborar peas oramentrias. Para aprender
o assunto, leia os captulos 10 e 11 do livro Oramento empresarial: novos conceitos
e tcnicas, de Clvis Luis Padovese e Fernando Csar Taranto.

26 Laureate- International Universities

Sntese Sntese
Nesta unidade, falamos sobre fontes de financiamento de longo prazo. Foram apresentados os
tipos de financiamentos e as instituies financeiras que operam nessas modalidades, que so
classificadas em mercado de capitais e de crdito. Vimos quais so as operaes realizadas
pelo BNDES e por agncias de fomento. Por fim, descobrimos o que so os debntures.

Tambm foram discutidos o conceito de arrendamento, suas caractersticas e as diferenas

existentes em relao ao aluguel e ao financiamento. Estudamos o processo de contrato, a
importncia de identificar os custos financeiros das operaes de leasing e as suas principais
vantagens e desvantagens.

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 Referncias Bibliogrficas
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