CONTADORES

& EMPRESAS
SISTEMA INTEGRAl de INFORMACIN
PARA CONTADORES, ADMINISTRADORES Y GERENTES
OPERATIV

GUA

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5V

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Gua de ttulos
valores
para contadores
Csar Romero Aranbar

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BIBLIOT IVA
OPERAT
DOR
DEL CONTA
CONTADORES
& EMPRESAS
SISTEMA INTEGRAl de INFORMACIN OPERATIV

5V

GUA

A DE
PARA CONTADORES, ADMINISTRADORES Y GERENTES

MA

TE

ES
S C LA

Gua de ttulos
valores
para contadores
Csar Romero Aranbar

AV. ANGAMOS OESTE 526 - MIRAFLORES

(01) 710-8900 710-8950 / TELEFAX: (01) 241-2323
www.contadoresyempresas.com.pe
 CONTADORES
& EMPRESAS
5

NDICE
gua de TTULOS VALORES
para contadores
I. Qu es un ttulo valor?................................................................ 3

PRIMERA EDICIN
MARZO 2012
ii. Principios que rigen a los ttulos valores........................... 3
7,040 EJEMPLARES
III. Clases de ttulos valores............................................................ 7

Prohibida su reproduccin
total o parcial
IV. Ttulos valores previstos en la legislacin peruana.... 10
DERECHOS RESERVADOS
D. LEG. N 822 V. Clusulas especiales..................................................................... 40

VI. Garantas.............................................................................................. 45
Csar Romero Aranbar
Gaceta Jurdica S.A.
VII. Pago ........................................................................................................ 49

HECHO EL DEPSITO LEGAL EN LA VIII. Protesto................................................................................................ 53

BIBLIOTECA NACIONAL DEL PER
2012-03049
LEY N 26905 / D.S. N 017-98-ED
IX. Ejecucin de los ttulos valores............................................. 56

ISBN: 978-612-4113-57-4
X. Deterioro o extravo del ttulo valor.................................... 58
REGISTRO DE PROYECTO EDITORIAL
11501221200192
XI. Preguntas frecuentes.................................................................... 61

diSEO de cartula
Martha Hidalgo Rivero
diagramacin de interiores
Lucy Morillo Olivera

Gaceta Jurdica S.A.

Angamos Oeste 526 - Miraflores
Lima 18 - Per
Central Telefnica: (01)710-8900
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Impreso en:
Imprenta Editorial El Bho E.I.R.L.
San Alberto 201 - Surquillo
Lima 34 - Per

gua de TTULOS VALORES
I. QU ES UN TTULO
VALOR?
El ttulo valor es un documento escri-
to que enuncia una determinada obligacin
y por ese motivo es un derecho subjetivo.
Contiene una promesa unilateral de pago.
Est sujeto a requisitos formales, cuya
omisin, en caso de ser esencial, produce
en el documento la prdida de su calidad de
ttulo valor. Ello, sin embargo, no afecta los
efectos del acto jurdico (contrato, acuerdo,
etc.) que le hubiera dado origen.
Los ttulos valores, por su naturaleza,
tienden a circular, es decir, a ser transferi-
dos de un titular a otro, el cual podr ejercer
todos los derechos contenidos en el ttulo en
su propia persona. Es posible, sin embargo,
restringir su circulacin mediante clusulas
contenidas en este.
II. PRINCIPIOS QUE RIGEN A
LOS TTULOS VALORES
Los ttulos valores se rigen por cuatro
principios bsicos: incorporacin, literalidad,
autonoma y legalidad.
1. Principio de incorporacin
Por el principio de incorporacin se en-
tiende que el derecho y el documento cons-
tituyen una misma unidad, este derecho se
Gua de ttulos valores para contadores
para contadores
encuentra adherido de forma indisoluble al
ttulo que lo contiene.
El documento, bien material (ttulo), y el
derecho, bien inmaterial (valor), se incorpo-
ran en un solo instrumento.
El derecho, que es una cosa incorporal,
se materializa al adherirse al ttulo confun-
dindose el derecho con el propio ttulo, con
el cual circula.
As, la forma de probar el derecho conte-
nido en un ttulo valor es con el ttulo original,
a diferencia de lo que ocurre en el derecho
civil, donde es posible probar un derecho a
travs de diferentes medios que contribuyan
a generar certeza sobre su existencia.
La incorporacin es un principio esen-
cial que permite al ttulo valor ejercer su
carcter circulatorio. De esta manera, la
sola transferencia de este significa una
transmisin de derechos a favor de su te-
nedor legtimo. Este tipo de transferencia
contribuye a una agilizacin de las relacio-
nes comerciales, permitiendo el trfico de
derechos mediante las reglas de la enaje-
nacin de bienes, muebles, evitando as
tener que seguir los mecanismos destina-
dos a la cesin de derechos.
El tenedor o adquiriente de buena fe tie-
ne la propiedad del ttulo y, por lo tanto es ti-
tular de los derechos contenidos en l. Por
ende, se encuentra legitimado para ejercer
la accin cambiaria correspondiente contra
el obligado que figurar en el documento.
3
CONTADORES & EMPRESAS
Los derechos que se incorporan a un ttu-
lo son de naturaleza patrimonial y suelen ser
derechos de crdito, que obligan al deudor
al pago de una prestacin dineraria. Sin em-
bargo, es posible que contengan derechos
de naturaleza diferente, como en el caso de
las acciones, o referido a bienes individua-
lizados, como ocurre con conocimientos de
embarque.
Como consecuencia del principio de in-
corporacin, es requisito indispensable para
el ejercicio del derecho contenido en el ttu-
lo, la presentacin o exhibicin del ttulo va-
lor por parte de su tenedor legtimo.
Ejemplo:
Atilio es carpintero y, a pesar de que
siempre tiene bastante trabajo, muchas ve-
ces sus clientes se retrasan en el pago, por
lo cual recibi de muy buena gana un che-
que por S/. 1,000.00 que le emiti Marco
para la fabricacin de una puerta. Atilio, a fin
de comprar materiales, va inmediatamente
al banco a cobrar el cheque, pero al llegar a
la ventanilla se da cuenta de que ya no est
el documento en su bolsillo, que lo ha extra-
viado. Explica al personal del banco su pro-
blema y si hay alguna otra forma de cobrarlo,
la respuesta que le dan es que sin la presen-
tacin fsica del cheque es imposible reali-
zarle el pago, pues el documento y el dere-
cho de crdito estn ambos integrados en el
ttulo valor.
2. Principio de literalidad
Los derechos deben constar por escrito
en el ttulo valor o en hoja adherida a l. As,
quien suscribe un ttulo valor se obliga por la
prestacin contenida en l conforme con su
tenor literal.
De esta manera, se obliga no solo a ejecu-
tar una prestacin sino tambin a realizarla de
cierta forma, en cierto plazo, etc., de acuerdo
con la naturaleza del propio ttulo y con las
obligaciones que adicionalmente pudieran
4
haber sido pactadas y expresadas por escri-
to en dicho documento.
En oposicin a ello, el deudor de un ttulo
valor se encontrar obligado nica y exclusi-
vamente a lo que estuviera sealado expre-
samente en l. No podr imputrsele obli-
gaciones adicionales que no figuraran en el
documento.
Esto da certeza tanto al tenedor del ttu-
lo como a aquel que se encuentra obligado
a cumplir con la prestacin contenida en l.
El primero sabr exactamente en qu con-
siste su acreencia y cules son sus lmites,
mientras el segundo, aun cuando el ttulo
pudiera haber cambiado de poseedor, se
encontrar nicamente obligado a efectuar
la prestacin por la que se comprometi en
el ttulo valor.
La literalidad, sin embargo, es un princi-
pio que se presenta con diferentes grados de
intensidad, segn los ttulos valores de los
que se trate. Cuando son perfectos o com-
pletos, la literalidad se presenta con mayor
fuerza, como en el caso de las letras de cam-
bio o los cheques. Cuando, por el contrario,
nos encontramos ante ttulos valores imper-
fectos o incompletos, como las acciones, sus
alcances estn determinados por elementos
que no estn expresados necesariamente
en el ttulo, en este caso podemos referirnos
a una literalidad atenuada.
Respecto de su contenido, la Ley Gene-
ral de Sociedades seala que, cuando se tra-
ta de una prestacin dineraria, el ttulo debe
expresar el monto y la moneda en que debe-
r efectuarse. En caso hubiera discrepancia
entre la suma expresada en letras o en n-
meros o mediante codificacin, prevalecer
la suma menor. En caso de diferencia en la
referencia de la unidad monetaria, se enten-
der que su importe corresponde a la mone-
da nacional, si uno de estos estuviere expre-
sado en dicha moneda. En caso contrario, si
ninguna de las distintas monedas expresa-
das en el ttulo fuera nacional, el documento
 Gua de ttulos valores para contadores

no surtir efectos cambiarios. Los importes que no con- Los derechos y obligaciones
signen la unidad monetaria, se entender que corres- que se establezcan conforme a
ponden a la moneda nacional. En todos estos casos, el la ley de la materia con relacin
interesado igualmente podr hacer valer sus mayores a los valores con representacin
derechos frente al obligado, por la va causal. por anotacin en cuenta, bajo
responsabilidad del emisor y en
Cuando se haga uso de una hoja adherida al ttu- su caso de la Institucin de Com-
lo valor, el primero que utilice la hoja adherida deber pensacin y Liquidacin de Valo-
firmar en modo tal que comprenda dicha hoja y el do- res, debern ser inscritos en los
cumento al que se adhiere (ver figura N 1). En caso respectivos registros, surtiendo
contrario, no proceder el ejercicio de las acciones deri- pleno efecto desde su inscripcin.
vadas del ttulo valor por quienes hayan intervenido se-
gn la hoja adherida, quedando a salvo sus derechos Como consecuencia del prin-
causales. cipio de literalidad, las medidas
cautelares, la prenda, el fideico-
FIGURA N 1 miso y cualquier afectacin so-
bre los derechos o los bienes
representados por el ttulo va-
lor, deben anotarse obligatoria-
mente en el mismo ttulo, de lo
contrario no surtirn efectos. En
otros ttulos, de acuerdo con su
naturaleza, las anotaciones de-
bern realizarse en la matrcu-
la o registro del respectivo valor.

Ejemplo:

Tiberio ha vendido su auto-

Quien firme primero la
hoja adherida debe-
r hacerlo de tal modo praventa. En la medida que la le-
que su firma ocupe di-
cha hoja y el ttulo va- tra solo obliga a Lucio a pagar la
lor (art. 4.2. ley de ttu-
los valores)
mvil a Lucio. El precio fijado es
de US$ 5,000.00, por el cual Lu-
cio ha emitido una letra de cambio
a su propio cargo, que deber pa-
gar a su tenedor el 30 de mayo de
2012. Al llegar la fecha de pago,
Tiberio pone a cobro la letra fren-
te a Lucio sealndole que debe
pagarle los US$ 5,000.00 expre-
sados en ella ms los intereses
calculados desde la fecha de la
celebracin del contrato de com-
cifra consignada en ella, el deu-
dor quedar liberado de su obli-
gacin realizando el pago de ese
monto, sin que pueda exigrse-
le el pago de sumas accesorias
como los intereses.

Los derechos y obligaciones que se establezcan conforme a la ley de la materia con 5

relacin a los valores con representacin por anotacin en cuenta, bajo responsabilidad
del emisor y en su caso de la Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores,
debern ser inscritos en los respectivos registros, surtiendo pleno efecto desde su
inscripcin.
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3. Principio de autonoma
Por este principio, cada uno de los suce-
sivos titulares del ttulo valor se vincula de
forma independiente con el obligado. El te-
nedor legtimo, por lo tanto, ejercita un de-
recho propio y autnomo contra el obligado
que no puede ser restringido o afectado por
las relaciones que los anteriores poseedores
hubieran tenido con el deudor.
El tenedor del ttulo valor tiene la calidad
de acreedor originario del obligado y no de
mero sucesor de quien lo precedi en la titu-
laridad del documento. Cada nueva adquisi-
cin da origen a una nueva relacin indepen-
diente de todas las anteriores.
De esta manera, cada tenedor tiene una
relacin independiente, saneada de cual-
quier vicio que pudiera afectar a la de los
tenedores anteriores. En ese sentido, ten-
dr derecho a ejercer la accin cambiaria
sin que el obligado pueda oponer defensas
a propsito de su relacin con anteriores
tenedores.
La autonoma permite que el derecho ad-
quirido sea en muchas ocasiones de superior
categora, como cuando el derecho consigna-
do en un ttulo valor o en el ttulo mismo esta-
ba viciado por una causa de nulidad en el mo-
mento de transferirse el ttulo el derecho, el
adquirente de este lo obtiene totalmente sa-
neado, rompindose con el principio del de-
recho civil en el sentido de que nadie puede
transmitir ms derechos de los que tiene; en
materia de ttulos valores s se puede(1).
Ejemplo:
Mara compr un ecgrafo a Toms,
emitiendo una letra de cambio que sera
pagada por ella misma el 30 de agosto de
2012. Toms, que tiene una deuda desde
hace varios aos con Francisco por la ce-
sin en uso de su marca, le endosa la letra.
(1) PEA NOSSA, Lisandro. Curso de ttulos valores. 4a edicin, editorial Temis S.A., Santa Fe de Bogot, 1992, p. 16.
6
Sin embargo, a mediados de julio, el ecgra-
fo que compr Mara se descompone, por lo
que exige de Toms la respectiva reparacin
o el cambio del equipo. Toms se excusa
sealando que no cuenta con el servicio tc-
nico adecuado ni con el stock para reempla-
zar el equipo daado. Al llegar la fecha de
vencimiento del ttulo valor, Francisco pre-
senta la letra a cobro ante Mara, quien se
niega a cumplir con su obligacin sealando
que no va a pagar por un equipo malogrado.
Segn el principio de autonoma, Francisco
se encuentra en el derecho de exigir a Mara
el pago del ntegro de la letra en la fecha de
su vencimiento, sin importar la relacin que
tuviera con el tenedor anterior.
4. Principio de legitimacin
Existen dos tipos de legitimacin: legiti-
macin activa y legitimacin pasiva.
4.1. Legitimacin activa
La legitimacin activa supone el derecho
del tenedor, por su sola condicin, de exigir
el cumplimento al obligado. Asimismo, im-
porta el derecho a transferir vlidamente el
documento.
No es necesario demostrar un derecho
de crdito que subyaga al ttulo, solo tener
la posesin conforme con la ley de circula-
cin del ttulo, dependiendo de si se trata de
un ttulo a la orden, al portador o nominativo.
En los ttulos valores al portador, la po-
sesin es el requisito que legitima al tenedor
para exigir el cumplimiento de la prestacin
contenida en el documento. En los ttulos
nominativos y a la orden, aun cuando por s
sola no es suficiente, la posesin sigue sien-
do un requisito indispensable para ejercitar
el derecho en ellos incorporados.
En los ttulos valores al portador, enton-
ces, se presume que el poseedor es el titular

y tiene derecho al cobro, con lo cual podr
exigir el cumplimiento de la prestacin a car-
go del deudor.
4.2. Legitimacin pasiva
Por la legitimacin pasiva, el obligado se
libera de su deber al cumplir la prestacin
frente al tenedor del documento.
El deudor de buena fe que cumple con la
prestacin contenida en el ttulo queda libera-
do, aunque el tenedor que se lo presentase a
cobro no resultase ser el titular del derecho.
En ese sentido, el deudor no est obliga-
do a cumplir con la prestacin si no es me-
diante la exhibicin del ttulo. Por otro lado,
ante la presentacin de este por su tene-
dor, se encontrar liberado del cumplimien-
to. As, para evitar que se le obligue a pa-
gar dos veces, el deudor, una vez cumplida
su obligacin, se encuentra facultado a re-
clamar el ttulo.
Ejemplo:
Pablo ha solicitado un prstamo a Marco
por el cual ha firmado una letra de cambio a
la vista y al portador. Marco est muy acos-
tumbrado a garantizar sus acreencias me-
diante letras, por lo cual lleva muchas
archivadas en un cajn. Sin embargo, un da
advierte que la letra firmada por Pablo no
est guardada con las dems. En ese mo-
mento, se apresura a comunicarse con Pa-
blo para sealarle que la letra ha desapare-
cido, pero este le responde que no, que de
hecho acaba de pagarla a una persona que
se present con la letra a cobro como su le-
gtimo tenedor. De esta manera, Pablo ha
quedado liberado de la obligacin.
III. CLASES DE TTULOS
VALORES
Segn su forma de emisin y circula-
cin, los ttulos valores pueden dividirse
Gua de ttulos valores para contadores
en ttulos valores a la orden, al portador o
nominativos.
1. A la orden
Los ttulos valores a la orden son aque-
llos que se emiten en favor de una persona
determinada, contienen el nombre del bene-
ficiario y se transmiten mediante el endoso y
la entrega del ttulo.
1.1. Endoso
Es la forma de transmisin de los ttu-
los valores a la orden. Para realizar el en-
doso basta la firma de la persona a la orden
de quien se emiti el ttulo o del endosata-
rio, no siendo necesaria la intervencin del
emitente.
1.2. Clases de endoso
1.2.1. En propiedad
El endoso en propiedad, tambin llama-
do endoso pleno, transfiere la propiedad del
ttulo valor y todos los derechos inherentes
a l, en forma absoluta. El endosante trans-
fiere todos los derechos inherentes al ttulo,
es decir, no solamente los principales sino
tambin los accesorios y, adems la facul-
tad para que el endosatario ejerza dichos
derechos.
Salvo clusula o disposicin legal contra-
ria, el endoso en propiedad obliga a quien
lo hace solidariamente con los obligados
anteriores.
El endosante puede liberarse de esa
obligacin mediante la clusula sin respon-
sabilidad u otra equivalente.
1.2.2. En fideicomiso
El endoso en fideicomiso transfiere el do-
minio fiduciario del ttulo valor en favor del
beneficiario, a quien corresponde ejercitar
todos los derechos derivados de este que le
concernan al fideicomitente endosante.
7
CONTADORES & EMPRESAS
El endosatario en fideicomiso solo puede
ser una persona autorizada por la ley de la
materia para actuar como fiduciario.
La responsabilidad del fiduciario endo-
sante que no haya incluido la clusula sea-
lada en el segundo prrafo del artculo 39 es
similar al del endosante en propiedad, con el
lmite del patrimonio fideicometido que man-
tenga en fideicomiso.
El obligado no puede oponer al endo-
satario en fideicomiso los medios de defensa
fundados en sus relaciones personales con
el fideicomitente, a menos que el fiduciario,
al recibir el ttulo, hubiera actuado intencio-
nalmente en dao del obligado.
1.2.3. En procuracin
El endoso que contenga la clusula en
procuracin, en cobranza, en canje u hiciere este solo vale como endoso en pro-
otra equivalente, no transfiere la propie-
dad del ttulo valor; pero faculta al endo-
satario para actuar en nombre de su en-
dosante, estando autorizado a presentar
aquel a su aceptacin, solicitar su recono-
cimiento, cobrarlo judicial o extrajudicial-
mente, endosarlo solo en procuracin y
protestarlo u obtener la constancia de su
incumplimiento, de ser el caso. El endo-
satario en procuracin no puede disponer
del ttulo valor endosado, as como tampo-
co endosarlo en garanta o entregarlo en
prenda.
El endosatario conforme a las clusu-
las sealadas en el prrafo anterior, por
el solo mrito del endoso, goza de todos
los derechos y obligaciones que corres-
ponden a su endosante, incluso de las fa-
cultades generales y especiales de orden
procesal, sin que se requiera sealarlo ni
cumplir con las formalidades de ley para
designar representante.
El endoso antes sealado no se extingue
por incapacidad sobreviniente del endosante
8
o por muerte de este, ni su revocacin sur-
te efecto respecto a terceros, sino desde
que el endoso se cancele. La cancelacin
de este endoso, puede solicitarse en pro-
ceso sumarsimo; y, se entiende hecha si
se devuelve testado o mediante endoso del
endosatario en procuracin a su respectivo
endosante.
El obligado puede oponer al endosatario
en procuracin solo los medios de defen-
sa que proceden contra el endosante en
procuracin.
1.2.4. En garanta
Si el endoso contiene la clusula en ga-
ranta u otra equivalente, el endosatario pue-
de ejercitar todos los derechos inherentes
al ttulo valor y a su calidad de acreedor
garantizado; pero el endoso que a su vez
curacin, aun cuando no se sealara tal
condicin.
El obligado no puede oponer al endo-
satario en garanta los medios de defensa
fundados en sus relaciones personales con
el endosante, a menos que el endosatario, al
recibir el ttulo, hubiera actuado intencional-
mente en dao del obligado.
En caso de que proceda la realizacin
del ttulo valor afectado en garanta, el titu-
lar del mismo o, en su defecto, el juez o el
agente mediador efectuar el endoso en pro-
piedad en favor del adquirente del ttulo va-
lor. Si el acuerdo para su realizacin extraju-
dicial consta en el mismo documento, dicho
endoso en propiedad podr ser realizado por
el acreedor garantizado.
Es aplicable cuando mediante clusula
expresa se constituye un derecho de prenda
sobre el ttulo valor a favor de un tercero. La
clusula expresa debe llevar algn enunciado
como puede ser en garanta, en prenda o
cualquier otro equivalente. (Ver figura N 2).
 Es aplicable cuando mediante clusula expresa se constituye un derecho de
prenda sobre el ttulo valor a favor de un tercero. La clusula expresa debe llevar
algn enunciado como puede ser en garanta, en prenda o cualquier otro
equivalente.
Gua de ttulos valores para contadores
Figura 2:

FIGURA N 2 el endoso es propio. Cul es el

efecto o la importancia de hacerlo
antes o despus del vencimien-
to del ttulo, antes o despus del
protesto o de la formalidad susti-
tutoria, y cul es el caso en la hi-
ptesis de ttulo valor con clu-
sula sin protesto? Estriba no
tanto en la existencia, sino en los
efectos, pues el endoso poste-
rior a la fecha de vencimiento del
ttulo produce los mismos efec-
tos que un endoso anterior; pero
realizado despus del protes-
to o forma sustitutoria no produ-
ce los mismos efectos que el de
la cesin de derechos, siendo la
principal consecuencia que cual-
quier obligado cambiario puede
oponer al endosatario impropio
las excepciones personales que
1.2.5. Otros: hubiera podido oponerle el endo-
1.2.5.1. En blanco sante impropio, lo cual no ocurre
1.2.5. Otros: si el endoso se hace antes del
El endosante estampa nicamente su firma. La sola vencimiento.
1.2.5.1. del
firma En endosante
blanco es elemento suficiente como signo 1.2.5.4. Judicial o remedio
de legitimacin plena. El lugar del endoso en blanco y su
indicacin de endoso deben estar plenamente determi-
Elnados,
endosante Se produce cuando unaesper-
pues seestampa nicamente
corre el riesgo su firma.la firma
de ser confundida La sola firma del endosante
sona a travs de un proceso ci-
elemento suficiente como signo
de endoso en blanco con una firma de legitimacin plena.
avalista. Este tipo El lugar del endoso en
vil justifica que se le ha transferi-
de endoso
blanco y su hace circularde
indicacin al ttulo
endoso como si fuese
deben al plenamente
estar porta- determinados,
do un ttulo a la ordenpues se
por medio
dor, pero ello no significa que se trata de un ttulo con tal
corre el riesgo de ser confundida la firma de
ley de circulacin, pues en el momento de ejercer los de-
endoso en blanco
diverso delcon una
endoso yfirma
el juezdedeja
avalista. Este tipo de endoso hace circular al ttulo constancia
como si de laal
fuese referida
portador,transfe-
rechos respectivos, el tenedor deber anotar el ttulo re-
rencia en hoja adherida a este.
pero ello no
gistrado a susignifica
nombre. que se trataesdeque
Su ventaja unlos
ttulo con tal ley
tenedores de circulacin, pues en
La constancia puesta por el juez
intermedios se liberan de cualquier vnculo,
el momento de ejercer los derechos respectivos el tenedorsolidario o deber
en el ttulo anotar
se tiene el ttulo
entonces
no, con el ltimo tenedor, debiendo este solo perseguir
anotado a su nombre. Su ventaja es que los
a los obligados anteriores cuyos nombres y firmas obren
tenedores intermedios
como endoso. se liberan de
cualquier
en el cuerpovnculo, solidario o no, con el ltimo tenedor, debiendo este dolo
del ttulo. 1.2.5.5. Sin responsabilidad
perseguir a los obligados anteriores cuyos nombres y firmas obren en el cuerpo
1.2.5.2. Al portador
del ttulo. Se entiende cuando un en-
dosante transfiere un ttulo a la
Va la firma del endosante y la expresin al portador.
orden mediante endoso, con una
1.2.5.2. Al los
Produce portador
mismos efectos que un endoso en blanco.
clusula especial que diga sin
1.2.5.3. Impropio responsabilidad o cualquier otra
Va la firma del endosante y la expresin al portador. Produce los mismos
equivalente, con el fin efectos
de liberarse
que unSeendoso
produceenposteriormente
blanco. al vencimiento del ttulo de obligaciones cambiarias res-
valor, pero por antinomia si se hace antes del vencimiento pecto de tenedores futuros.
1.2.5.3. Impropio
9
13
CONTADORES & EMPRESAS
1.2.5.6. En retorno
Existe cuando el ttulo valor a la orden
vuelve a uno de los endosantes anteriores.
Si el endosatario en retorno coincide con
el girador, aceptante u otorgante, segn el
caso, la obligacin cambiaria se extingue de
pleno derecho presentando una figura simi-
lar a la consolidacin a que se refiere el ar-
tculo 1300 del CC.
1.2.5.7. Bancario
Se distinguen dos formas: el que se hace
desde un banco a otro y por el que se facul-
ta a estos a realizar endosos nicamente con
su sello, sin necesitar la firma del represen-
tante del mismo; el otro caso es simplemente
el reconocimiento que hace la ley de los que
en los usos mercantiles se le conoce con el
nombre de sello en canje, que es una facultad
legal que se da a los bancos en caso de que
un cuentacorrentista suyo le entreguen ttulos
valores para ser abonados en su cuenta.
2. Al portador
Son aquellos que no se expiden en fa-
vor de ninguna persona en especial, por lo
cual el portador ser acreditado como el po-
seedor legal del ttulo. Llevan la clusula al
portador y se trasmiten por simple entrega.
En el ttulo valor al portador, no figura el
nombre de persona determinada como su ti-
tular. Solo se indica que es al portador, es
decir que quien lo posee materialmente es
reputado como su legtimo propietario. No
obstante que se indique que el ttulo es al
portador y se insertara el nombre de perso-
na determinada, ello no altera la naturaleza
del ttulo. Sin embargo, en el caso del che-
que, el artculo 177.2 de la LTV seala que
cuando el cheque emitido a la orden de per-
sona determinada contenga tambin la men-
cin al portador, vale como cheque a la or-
den de dicha persona.
La emisin de los ttulos al portador est
limitada a los casos que permite la Ley.
10
La titularidad del ttulo al portador la deten-
ta quien lo tiene materialmente en su poder.
Es irrelevante si el ttulo ha llegado a manos
del tenedor en forma irregular, o aun cuando
hubiera entrado a circulacin contraviniendo
la voluntad del obligado, solo la adquisicin de
mala fe perjudica el pago de la obligacin.
3. Nominativos
Al igual que en los ttulos a la orden, en
los nominativos figura el nombre de la per-
sona determinada como su titular. No contie-
nen la clusula a la orden. Los ttulos nomi-
nativos se trasmiten por cesin de derechos.
Se transfieren poniendo la anotacin en
el mismo ttulo o en otro documento. En al-
gunos casos debe anotarse la trasmisin en
el registro que est obligado a llevar el emi-
sor. Para que la transferencia del ttulo va-
lor nominativo surta efecto frente a terceros
y frente al mismo emisor, la cesin debe ser
comunicada a este para su anotacin en la
respectiva matrcula o, en caso de tratarse
de valor con representacin por anotacin
en cuenta, la cesin debe ser inscrita en la
Institucin de Compensacin y Liquidacin
de Valores correspondiente; sin perjuicio de
las limitaciones o condiciones para su trans-
ferencia que consten en el texto del ttulo o
en el registro respectivo.
IV. TTULOS VALORES
PREVISTOS EN LA
LEGISLACIN PERUANA
1. Letra de cambio
Es un ttulo valor que puede ser girado al
portador o a la orden.
Involucra a tres sujetos:
- Girador: es el que emite la letra.
- Girado: es el que se obliga a pagar la letra.
- Beneficiario: es aquel a cuya orden se va
a pagar la letra.

1.1. Requisitos
1.1.1. Requisitos esenciales
Debemos recordar que uno de los princi-
pios rectores de los documentos cambiarios
es el de formalidad, que determina que los
ttulos valores, para ser calificados como
tales, deben reunir los requisitos previstos
expresamente en la ley, estos son los llama-
dos requisitos formales esenciales.
Los que podrn ser de dos clases:
- Requisitos formales esenciales de carc-
ter general, es decir, comunes a todos
los documentos cambiarios. Como ejem-
plos podemos mencionar a la inclusin
del importe del ttulo, la firma de los inter-
vinientes, etc.
- Requisitos formales esenciales de carc-
ter particular, es decir, propios de cada t-
tulo valor, como es la indicacin cheque
de pago diferido para este tipo especial
de cheque, o la denominacin de pagar
para dicho documento.
Entre los requisitos formales esenciales
o comunes a todo ttulo valor destaca el de
correcta identificacin de los sujetos inter-
vinientes, que se materializa a travs de la
consignacin del nombre, la firma y el docu-
mento oficial de identidad.
En el caso de la letra de cambio, el ar-
tculo 119 de la LTV establece que esta de-
ber contener:
- La denominacin de letra de cambio.
- La indicacin del lugar y fecha de giro.
- La orden incondicional de pagar una can-
tidad determinada de dinero, conforme a
los sistemas de actualizacin o reajuste
de capital legalmente admitidos.
- El nombre y el nmero del documento
oficial de identidad de la persona a cuyo
cargo se gira.
- El nombre de la persona a quien o a la
orden de quien debe hacerse el pago.
Gua de ttulos valores para contadores
- El nombre, el nmero de documento ofi-
cial de identidad y la firma de la persona
que gira la letra de cambio.
- La indicacin del vencimiento.
- La indicacin del lugar de pago, y/o en caso
de que exista pago con cargo a cuenta ban-
caria, la forma como ha de efectuarse.
Los requisitos sealados podrn constar
en el orden, lugar, forma, modo y/o recuadros
especiales que libremente determinen el gira-
dor o los obligados que intervengan. En efec-
to, si bien se han aprobado formatos estan-
darizados, estos tienen por finalidad procurar
mejores niveles de informacin a los sujetos
intervinientes, optimizar su tratamiento auto-
matizado y favorecer su inmediato intercam-
bio, mas no son de uso obligatorio, por lo que
podrn ser adecuados a las operaciones de
las que se originen, observando la Ley de T-
tulos Valores N 27287. As lo ha establecido
la propia SBS y la jurisprudencia.
1.1.2. Requisitos no esenciales
La regla general es que si no concurren
los requisitos establecidos en el artculo 119
de la LTV, la letra de cambio no tendr va-
lidez. No obstante, la ley ha establecido al-
gunas excepciones que se encuentran prin-
cipalmente establecidas en el artculo 120 de
la LTV (aunque tambin podran estar en otro
dispositivo legal), donde ante la ausencia del
requisito la ley lo suple. Esto casos son:
- A falta de mencin expresa, se considera
girada la letra de cambio en el domicilio
del girador.
- A falta de indicacin especial, el lugar
designado junto al nombre del girado se
considera como lugar de pago y al mis-
mo tiempo como domicilio de este; y, si
no hubiera lugar designado junto a su
nombre, esta ser pagadera en el domi-
cilio real del obligado principal.
- Si en la letra de cambio se hubiere indi-
cado ms de un lugar para el pago, el
tenedor puede presentarla en cualquiera
de ellos, sea para su aceptacin o pago.
11
CONTADORES & EMPRESAS
- En los casos de letras de cambio paga-
deras con cargo a cuenta bancaria, no
ser necesario sealar lugar especial de
pago.
- En los casos de letras de cambio giradas
a la orden del mismo girador, el nombre
de la persona a quien o a la orden de
quien debe hacerse el pago, puede sus-
tituirse por la clusula de m mismo u
otra equivalente.
1.2. Formas de emisin de la letra de
cambio
La letra de cambio es aquel ttulo valor
emitido por una persona, mediante el cual se
ordena pagar incondicionalmente a un ter-
cero una determinada suma de dinero, en
el lugar y plazo que el documento cambia-
rio indique.
Por lo tanto, la relacin cambiaria origi-
nada por la letra de cambio requiere de una
persona que emita el ttulo valor (girador), de
alguien que efecte el pago (el aceptante) y
de otro que reciba el pago (tenedor).
Uno de los principales caracteres de la le-
tra de cambio es que se trata de un ttulo va-
lor a la orden, toda vez que lleva inserta la
clusula a la orden donde se consigna el
nombre del tomador o beneficiario. Ello impli-
ca que su transferencia se realiza va endoso.
Otras caractersticas de la letra de cam-
bio son:
- Es abstracta: toda vez que en su texto no
figura la causa que motiv su emisin o
aceptacin.
- Formal: debe cumplir con todos los requi-
sitos para ser considerada vlida.
- Est sometida a protesto. Para poder
ejercer las acciones cambiarias se de-
ber realizar previamente la diligencia de
protesto, salvo clusula en contrario.
- Se trata de una orden incondicional de
pago. El crdito contenido en la letra
de cambio no puede estar sometido a
12
ningn tipo de requisito adicional, moda-
lidad o condicin.
- Puede ser emitida en forma incompleta.
Este ttulo valor puede ser emitido en for-
ma incompleta suscribiendo acuerdos para
su integracin futura.
- No procede acordar intereses para el pe-
riodo anterior al de su vencimiento; solo
a falta de pago y a partir del da siguiente
a su vencimiento generar los intereses
compensatorios y moratorios que se hu-
bieren acordado.
De acuerdo con el artculo 122 de la LTV,
el girador (creador) puede librar una letra de
cambio de cuatro formas:
1. A la orden del propio girador o de un
tercero
El creador de una letra de cambio pue-
de emitir a su propio beneficio o al de
un tercero. En el primer caso, podr
indicar el nombre o utilizar la clusula
a la orden de m mismo u otra equiva-
lente.
2. A cargo de tercera persona
En este supuesto el girador designa a
una persona distinta de l y del benefi-
ciario para que desempee el papel de
girado u obligado, debiendo presentarse
previamente al cobro el ttulo a este para
que lo acepte.
3. A cargo del propio girador
La letra a cargo del propio girador es
aquella en la que el creador o emitente
asume el papel de girado, obligndose a
pagar el ttulo. En este caso no ser ne-
cesario que vuelva a firmar la letra como
aceptante, y entonces el plazo para su
vencimiento, si ha sido girada a cierto
plazo desde la aceptacin, se computa
desde la fecha del giro; y, si ha sido gira-
da a la vista, se podr presentar a cobro
en cualquier momento. Sobre esto nos
detendremos cuando desarrollemos las
formas de vencimiento.
 Gua de ttulos valores para contadores

4. Por cuenta de un tercero Esta forma de vencimiento facultar al te-

En este caso, el girador emite la letra de nedor o beneficiario del ttulo a presentar-
cambio en representacin de un tercero. lo a cobro en cualquier momento desde el
Esto es, el girador emite el ttulo valor por mismo da de su giro inclusive y durante el
encargo de una tercera persona, cuyo plazo pactado para ello (plazo voluntario)
El creador de una letra de cambio
nombre debe figurar en el documento puede emitir ay,sudepropio
haber beneficio
pacto, dentro
o a de un plazodenoun
beneficio
tercero. En elrecayendo
cambiario primer caso,
todapodr mayor
indicar el nombre
la responsabi- a un aola(plazo
o utilizar legal),
clusula talorden
a la como de
lo
consigna el artculo 141.5 de la LTV.
m mismo u otra equivalente.
lidad en el representado. (Ver figura N 3).
Tambin es posible que en la letra de
2. A cargo
1.3. Formasdedetercera persona
vencimiento de la letra de cambio a la vista se seale la prohibicin
cambio
En este supuesto el girador designa a una persona de presentarla
distinta de la cobro
y del antes de una para
beneficiario fe-
cha determinada, en ese caso, el plazo
queEldesempee
vencimientoelespapel de girado
importante en la ume-obligado, debiendo presentarse previamente al
para su presentacin al pago se contar
cobro
dida enelquettulo a este paracon
determinar quecertidumbre
lo acepte. la desde dicha fecha determinada.
fecha en que resulta exigible el pago al obli-
3.
gadoA cargo
de letradel
depropio
cambio,girador
dicha fecha depen- Otra nota caracterstica de este tipo de
derletra
La de cmo
a cargose del
hayapropio
establecido
giradorenesel aquella
re- envencimiento es que la letra de cambio, an-
la que el creador o emitente asume el
ferido documento cambiario, pudiendo optar tes de su presentacin al pago, puede o no
papel de girado, obligndose a pagar el ttulo. Enestar esteaceptada.
caso no ser necesario que vuelva
En este ltimo supuesto, la
aporfirmar
cualquiera de como
la letra las cuatro formas y
aceptante, que re-
entonces elaceptacin
plazo para su vencimiento, si ha sido
y el pago se harn simultnea-
gula el artculo 121 y que son:
girada a cierto plazo desde la aceptacin, se computa mente odesde la fecha
se podr delaceptacin
exigir su giro; y, si
an-ha
sido girada a la vista, se podr presentar a cobrotes ende
cualquier
su momento.
presentacin al Sobre
pago. De esto
no nos
ser
1. A fecha fija
detendremos cuando desarrollemos las formas deaceptada vencimiento.
se podr proceder a su protesto
En este caso se ha sealado una fecha indu- por falta de aceptacin total o parcial.
4. Porbitable en la que
cuenta deber
de un realizarse el pago.
tercero 3. A cierto plazo desde la aceptacin
En
2. Aeste caso, el girador emite la letra de cambio en representacin de un tercero. Esto
la vista En este caso el vencimiento se produ-
es, el girador emite el ttulo valor por encargo decir
unacuando
tercera se
persona, cuyo nombre
haya cumplido debe
el plazo
La letra de cambio a la vista vence el da
figurar en el documento cambiario recayendo
de su presentacin al girado para su pago. toda la responsabilidad en el representado.
pactado que se contabilizar desde

Figura 4: FIGURA N 3

1.3. Formas de vencimiento de la letra de cambio

13
El vencimiento es importante en la medida en que determinar con certidumbre la fecha
en que resulta exigible el pago al obligado de letra de cambio, dicha fecha depender de
cmo se haya establecido en el referido documento cambiario, pudiendo optar por
cualquier de las cuatro formas que regula el artculo 121 y que son:
CONTADORES & EMPRESAS
que la letra de cambio fue aceptada. En
efecto, el vencimiento se determina por
la fecha de su aceptacin o, en defecto,
de aceptacin total, por la fecha del res-
pectivo protesto por falta de aceptacin.
A efectos de tener certeza sobre el venci-
miento, en caso de que la aceptacin no
tenga fecha se considerar otorgada el
ltimo da del plazo establecido para pre-
sentarla a ello; as lo establece el artculo
142.2 de la LTV.
Finalmente, cabe referir que esta forma
de sealar el vencimiento podr constar
con la clusula a cierto plazo desde la
aceptacin u otras equivalentes, siendo
que la clusula a cierto plazo vista, se
entender referida al vencimiento a cier-
to plazo de la aceptacin.
4. A cierto plazo desde su giro
En este caso la letra de cambio vencer
transcurrido determinado plazo desde su
creacin, por ello lo relevante es la fecha
en que se cre el documento cambiario.
5. Reglas generales del vencimiento y
cmputo del plazo
De la normativa que nos presenta la LTV,
podemos sealar algunas reglas que nos
orientarn en el vencimiento y en el con-
teo de su plazo:
- La letra de cambio girada y paga-
dera dentro de la Repblica que
indique vencimiento distinto a las
cuatro modalidades o que presente
vencimientos sucesivos, no produce
efectos cambiarios.
- En caso de designarse el vencimiento
utilizando ms de una de las cuatro
formas permitidas, siendo una de
ellas fecha fija y hubiera diferencia
entre ellas, prevalece la fecha fija
que se haya consignado.
- La indicacin de la fecha de venci-
miento puede constar ya sea en re-
cuadros, en forma completa o abre-
viada.
14
La indicacin de clusulas como a la fe-
cha antes indicada, al vencimiento u otras
equivalentes, que se limiten a reiterar la fe-
cha de vencimiento consignada en el ttulo
valor, no lo invalida.
- A falta de indicacin del vencimiento, se
considera pagadera a la vista.
- El cmputo de los plazos de vencimiento
fijados en meses, aos u otras formas per-
mitidas por la ley se determinar segn las
normas del Cdigo Civil (artculo 183).
- Si se indica como fecha de vencimiento
una que no existe en el calendario, se
entiende que la fecha vence el ltimo da
correspondiente al mes de vencimiento.
- En los plazos legales o convencionales
no se comprender el da que les sirva
de punto de partida, salvo expresa dispo-
sicin contraria de la ley.
- Las expresiones ocho das o quince
das equivalen al plazo de ocho o de
quince das y no de una semana o dos
semanas. La expresin medio mes in-
dica un plazo de quince (15) das.
- En el cmputo de los das no se exclu-
yen los das inhbiles, pero si el da del
vencimiento para su aceptacin o pago
lo fuera, se entender que dicho plazo
vence el primer da hbil siguiente.
1.4. Aceptacin de la letra de cambio
La aceptacin es una figura propia de la le-
tra de cambio, ningn otro ttulo valor presenta
su esquema. Mediante ella el obligado acepta
pagar la letra de cambio a su vencimiento, asu-
miendo la calidad de obligado principal.
Por motivos de espacio, resumiremos este
instituto enumerando sus principales reglas:
- La aceptacin debe constar en el anver-
so de la letra de cambio, expresada con
la clusula aceptada y la firma del gi-
rado. Sin embargo, la sola firma de este
importa su aceptacin (artculo 128 de la
LTV).

- Si la letra de cambio es pagadera a cierto
plazo desde la aceptacin o cuando en
virtud de clusulas especiales deba pre-
sentarse en un plazo determinado, esta
tambin debe llevar la fecha del acto; y,
si el aceptante la omite, puede insertarla
el tenedor.
- La aceptacin es pura y simple, no podr
estar sometida a condicin alguna; pero
el girado puede limitarla a una parte de
la cantidad, en cuyo caso procede el pro-
testo respectivo por falta de aceptacin
(artculo 129 de la LTV).
- El tenedor pierde la accin cambiaria
contra todos los obligados cuando sien-
do necesario presentar la letra de cambio
para su aceptacin no lo hiciere en el pla-
zo legal o en el sealado en el ttulo por
el girador (artculo 131 de la LTV).
- El girado puede pedir que la letra de
cambio sea presentada por segunda vez
para su aceptacin, con constancia no-
tarial de ello, al da hbil siguiente de la
primera presentacin.
- Se considera rehusada la aceptacin si
el girado la testa antes de restituir el ttu-
lo, presumindose, salvo prueba contra-
ria, que la aceptacin fue testada antes
de la restitucin del ttulo.
1.5. Cobro de la letra de cambio
Como ttulo valor de contenido crediticio, la
letra de cambio incorpora desde el momento de
su emisin, una orden incondicional de pago
que el girador le enva al girado, a travs de la
propia letra, para que este le pague a su tene-
dor legtimo una suma de dinero.
En ese sentido, cuando el girador le orde-
na al girado pagar, est asumiendo la respon-
sabilidad de que esa orden se va a cumplir.
De lo contrario, ser el girador quien en ltima
instancia termine respondiendo frente al tene-
dor, tanto si la letra no es aceptada o si a su
vencimiento no es pagada por el aceptante.
Para todos los casos, la letra de cambio
debe tener desde su origen, al menos a un
Gua de ttulos valores para contadores
obligado, este es el girador, quien ser res-
ponsable de la suerte que corra la orden de
pago que l mismo emiti.
Por otro lado, el aceptante adquiere la
calidad de sujeto fundamental en la relacin
cambiaria, convirtindose en obligado princi-
pal que promete pagar la letra de cambio a su
vencimiento, aunque sin descartar con ello la
responsabilidad del girador, quien se manten-
dr obligado, subsidiariamente con los dems
obligados, en el caso de que el aceptante no
cumpla con pagarla a su vencimiento.
Con relacin al pago de la letra, Ulises
Montoya Manfredi seala que este elemento
es el ms importante de la vida de dicho ttu-
lo valor, ya que es el medio idneo para extin-
guir las obligaciones cambiarias, ello sin perjui-
cio de que puedan resultar igualmente vlidos
otros medios tales como la compensacin, la
transaccin o en su caso la novacin.
En el presente informe trataremos breve-
mente los mecanismos con los que cuenta
el tenedor de una letra de cambio que no ha
sido cancelada para hacer efectivo su cobro.
1.5.1. Reglas del cmputo del vencimiento
Es importante que el tenedor de una letra
de cambio aplique adecuadamente los plazos
de vencimiento para adoptar las medidas de
cobro correspondientes. Al respecto, se plan-
tean las siguientes reglas de cmputo:
1.1. El cmputo de los plazos de vencimiento
fijados en meses, aos u otras formas per-
mitidas por la ley se determinar segn las
siguientes normas de derecho comn:
El plazo se computa de acuerdo con
el calendario gregoriano.
El plazo sealado por das se com-
puta por das naturales, salvo que la
ley o el acto jurdico establezcan que
se haga por das hbiles.
El plazo sealado por meses se cum-
ple en el mes del vencimiento y en
el da de este correspondiente a la
15
CONTADORES & EMPRESAS
fecha del mes inicial. Si en el mes de
vencimiento falta tal da, el plazo se
cumple el ltimo da de dicho mes.
El plazo sealado por aos se rige
por las reglas que establece el tem
anterior.
El plazo excluye el da inicial e inclu-
ye el da del vencimiento.
El plazo cuyo ltimo da sea inhbil,
vence el primer da hbil siguiente.
1.2. Las expresiones ocho das o quince
das equivalen al plazo de ocho o de
quince das y no de una o dos semanas.
La expresin medio mes indica un pla-
zo de 15 (quince) das.
1.3. Si al indicarse el da del vencimiento se
ha omitido el ao, se entiende que es
el mismo ao de la emisin de la letra
de cambio o, de corresponderle, el ao
siguiente. Si se indica como fecha de
vencimiento una que no existe en el ca-
lendario, se entiende que la fecha vence
el ltimo da correspondiente al mes de
vencimiento.
1.4. En los plazos legales o convencionales,
no se comprender el da que les sirva
de punto de partida, salvo expresa dis-
posicin en contrario de la ley.
1.5. En el cmputo de los das no se exclu-
yen los das inhbiles, pero si el da del
vencimiento para su aceptacin o pago
lo fuera, se entender que dicho plazo
vence el primer da hbil siguiente.
Sin embargo, el plazo para su protesto
se computa a partir del da de vencimiento
sealado en el documento o en el que segn
su texto resulte exigible.
Asimismo, se debe anotar que la indi-
cacin del vencimiento es uno de los requi-
sitos formales que debe contener toda le-
tra de cambio; as lo indica el literal g) del
artculo 119.1 de la Ley de Ttulos Valores.
Sin embargo, el artculo 121.5 de la misma
normativa establece que en caso de haberse
omitido la indicacin del vencimiento, debe
16
entenderse que la letra de cambio es paga-
dera a la vista.
Conforme a la Ley, las clases de venci-
miento bajo las cuales puede girarse una le-
tra de cambio en el Per son las siguientes:
- A la vista.
- A cierto plazo desde la aceptacin.
- A fecha fija.
- A cierto plazo desde su giro.
A todos los efectos, el vencimiento de una
letra de cambio debe sealarse utilizando una
sola de las formas de vencimiento citadas.
No obstante, la experiencia judicial permi-
te emplear clusulas tales como: a la fecha
antes indicada, al vencimiento u otras equi-
valentes, de manera complementaria y que se
limiten a reiterar el vencimiento consignando,
segn alguna de las cuatro formas sealadas.
Por otro lado, el artculo 121.2 de la Ley
de Ttulos Valores sanciona con la carencia
de efectos cambiarios las letras de cambio
giradas y pagaderas en el Per que indiquen:
- Algn vencimiento distinto a los sealados.
- Vencimientos sucesivos.
1.5.2. Trmite del protesto
El protesto es un acto formal y excepcional
que sirve para acreditar la falta de acepta-
cin o falta de pago de un ttulo valor.
Conforme a la Ley, se establecen tres
modalidades de protesto:
1) El protesto notarial o judicial (artculo 74).
2) La clusula sin protesto (artculos 52 y
81.1).
3) El protesto bancario o financiero, llama-
do tambin formalidad sustitutoria del
protesto (artculos 52, 74.3 y 82).
Asimismo, hay una excepcin a la regla
que se debe tener en cuenta en todos los
casos de liberacin del protesto. El artculo

71.2 de la Ley establece que aun cuando
se haya liberado del protesto, el tenedor po-
dr obtener este, siendo en ese caso de su
cuenta los gastos respectivos.
Plazo
El protesto por falta de pago de la suma
dineraria que representa, se realizar den-
tro de los 15 (quince) das posteriores a su
vencimiento.
En este caso, el tenedor debe hacer en-
trega del ttulo valor al fedatario, dentro de
los primeros ocho (8) das de los quince (15)
previstos.
Lugar
El protesto debe hacerse en el lugar de-
signado para su presentacin al pago, aun
cuando la persona contra quien se realiza no
est presente, haya variado de domicilio real
o devenido en incapaz, en insolvencia, o hu-
biere fallecido.
Si el ttulo valor no contuviere indicacin de
domicilio para el pago ni pueda determinarse
este, o cuando esta indicacin fuere inexisten-
te, el protesto se har mediante notificacin
cursada a la cmara de comercio provincial
correspondiente al lugar de pago o, de no po-
der determinarse este, del lugar de su emisin.
De no existir cmara de comercio en di-
chos lugares, el fedatario que intervenga
dejar constancia de ello y en su mrito se
prescindir de dicha notificacin, sin que por
ello se afecte la calidad de ttulo valor protes-
tado que tendr el documento.
Constancia de protesto
Si el emplazado no se apersona al local
de la notara o del juzgado a cumplir la obli-
gacin requerida durante el da de la notifica-
cin o el siguiente da hbil, el fedatario pro-
ceder a dejar constancia de ello y dar por
cumplido con el protesto, dejando constan-
cia en el mismo ttulo valor, mediante la clu-
sula Documento protestado, con indicacin
de la fecha en que se curs la notificacin,
refrendada con su firma.
Gua de ttulos valores para contadores
De ser el caso, el fedatario admitir la
suma que le entregue el obligado al pago has-
ta el da hbil siguiente al de la notificacin,
ms los intereses y gastos respectivos, obser-
vando las formalidades correspondientes en el
caso de verificarse pagos parciales.
El ttulo valor que contenga la constan-
cia sealada en el primer prrafo, que ser
devuelto al interesado al da subsiguiente al
de la notificacin, con la indicacin, de ser el
caso, del pago parcial que se hubiera hecho,
es ttulo suficiente para ejercitar las acciones
cambiarias, sin que sea necesario acompa-
ar constancia alguna.
1.5.3. La conciliacin previa
Para iniciar el cobro de la letra de cam-
bio por la va procesal, el tenedor deber ini-
ciar previamente un procedimiento conciliato-
rio, en virtud de lo sealado en los artculos 6
y 9 de la Ley de Conciliacin, en los cuales se
establece que este constituye un requisito de
admisibilidad para los procesos que conten-
gan pretensiones determinadas o determina-
bles que versen sobre derechos disponibles
de las partes.
Consecuentemente, ser obligatorio ini-
ciar dicho procedimiento en los casos de co-
bro de letras de cambio dejadas de pagar.
1.5.4. Va procesal
Seguidamente, el tenedor podr ejercitar
las acciones derivadas del ttulo valor en pro-
ceso ejecutivo, o distinto a este, observando
la ley procesal. En efecto, el tenedor podr
ejercitar las acciones cambiarias en:
Un proceso ejecutivo destinado a obte-
ner la satisfaccin de la prestacin mate-
rial contenida en el ttulo valor (ejecucin
forzada).
Un proceso declarativo con el objeto de
obtener una resolucin de condena, es de-
cir, una resolucin que ordene al deudor el
pago de lo debido (extra ttulo), con lo cual
se obtendra un ttulo de formacin judicial
que le abrir la puerta a la ejecucin.
17
CONTADORES & EMPRESAS
Al respecto, en el glosario conteni-
do en la Ley se define a la accin deriva-
da de un ttulo valor como la pretensin o
derecho cambiario que confiere el valor de
exigir el cumplimiento o pago de los dere-
chos patrimoniales que el mismo represen-
ta. Esta pretensin cambiaria es una distin-
ta a la proveniente de la relacin causal, por
lo que puede ser ejercitada en cualquier va
procesal.
1.5.4.1. Accin cambiaria directa
Es la accin que tiene el tenedor leg-
timo contra el obligado principal y/o contra
sus garantes para que le paguen solidaria-
mente las sumas mencionadas en el punto
5.3 del presente informe. Esta accin pro-
cede siempre que se cumplan las siguien-
tes condiciones:
Que se haya protestado el documento
por falta de pago.
Que el tenedor tenga en su poder la letra
de cambio vencida, en que conste el pro-
testo o no, si esta cuenta con clusula de
liberacin del protesto.
Que se interponga la demanda dentro
del trmino prescriptorio de tres aos
contados desde el da de su vencimiento.
1.5.4.2. Accin cambiaria de regreso
Esta accin procede contra los deudores
subsidiarios, salvo contra los endosantes
que se hubieren exonerado de responsabi-
lidad cambiaria mediante clusula expre-
sa. Procede siempre que se cumplan las si-
guientes condiciones:
Que se haya protestado el documento
por falta de pago.
Que el tenedor tenga en su poder la letra
de cambio vencida, en que conste el pro-
testo o no, si esta cuenta con clusula de
liberacin del protesto.
Que se interponga la demanda dentro
del trmino prescriptorio de un ao con-
tado desde el da de su vencimiento.
18
1.5.4.3. Pagos que pueden reclamarse
El tenedor puede reclamar del obligado,
contra quien ejercita la accin cambiaria, los
siguientes conceptos:
a) Importe y/o derechos patrimoniales re-
presentados por el ttulo valor a la fecha
de su vencimiento.
b) Intereses compensatorios ms mora-
torios que se hubieren pactado segn
el texto del ttulo valor o del respectivo
registro; o, en su defecto, los intereses
legales a partir de su vencimiento.
c) Gastos de protesto originados por la
cobranza frustrada, incluidos los costos
y costas judiciales o arbitrales, debida-
mente sustentados, de haberlos.
2. Pagar
El pagar es un ttulo valor en virtud del
cual una persona (denominada emitente o li-
brador) se obliga a pagar a otra persona (to-
mador o beneficiario) una cantidad de di-
nero en una o ms fechas determinadas. A
diferencia de la letra de cambio, el emitente
siempre asumir la calidad de obligado prin-
cipal, por lo que deber pagar el importe.
Por ello, podemos definir al pagar como
aquel documento endosable mediante el
cual su creador se obliga a pagar una canti-
dad de dinero a la persona en cuyo favor se
extiende o a la que sea su legtima tenedora
en caso de transferencia.
2.1. Requisitos
Como todo ttulo valor, el pagar se rige
por el principio de formalidad, por ello es ne-
cesario que cumpla los requisitos que la Ley
de Ttulos Valores (en adelante, LTV) estable-
ce a efectos de que sea considerado vlido.
En este sentido, el artculo 158 de la LTV
establece que el pagar debe contener:
- La denominacin de pagar. La ley exi-
ge que est de forma explcita la inten-
cin de las partes de suscribir un pagar,

de manera tal que asuman los derechos
y obligaciones a nivel cambiario.
- La indicacin del lugar y la fecha de
su emisin. La indicacin del lugar y
la fecha es importante en la medida en
que determinar algunas situaciones ju-
rdicas como la competencia judicial o el
vencimiento en algunos casos.
- La promesa incondicional de pagar
una cantidad determinada o determi-
nable de dinero. Este requisito, de suma
importancia, implica que el pago de un
pagar no puede ser condicionado de
ninguna manera. No podr, por ejemplo,
emitirse un pagar en garanta de una
obligacin, toda vez que se estara condi-
cionando su pago al incumplimiento de la
obligacin garantizada.
- El nombre de la persona a quien o a la
orden de quien debe hacerse el pago.
Naturalmente, consignar los datos del be-
neficiario es importante, en la medida que
con base a ello se estar legitimado para
exigir el cumplimiento.
- La indicacin del vencimiento nico o
de los vencimientos parciales. El venci-
miento es importante en la medida en que
FIGURA N 4
Gua de ttulos valores para contadores
determinar con certidumbre la fecha en
que resulta exigible el pago al obligado.
- La indicacin del lugar de pago. Ello
determinar en qu localidad ser exi-
gible el pago del ttulo valor, siendo que
cuando se establezca este con cargo en
cuenta, se deber determinar la forma
como ha de efectuarse.
- El nombre, el nmero del documento
oficial de identidad y la firma del emi-
tente. Son importantes estos datos toda
vez que el emitente es quien tiene la ca-
lidad de obligado principal.
- El pago podr sealarse ya sea como
pago nico, en armadas o cuotas. Si
el pago se pacta en armadas, la falta
de pago de una o ms de ellas faculta
al tenedor a dar por vencidos todos los
plazos y a exigir el pago del monto total
del ttulo; o, alternativamente, exigir las
prestaciones pendientes en las fechas
de vencimiento de cualquiera de las si-
guientes armadas o cuotas o, inclusive,
en la fecha de la ltima armada o cuota,
segn decida libremente el tenedor.
Para ejercer tal derecho, ser necesario
que se logre el debido protesto o formalidad
19
CONTADORES & EMPRESAS
sustitutoria en la oportunidad del incumplimien-
to de una o cualquiera de dichas armadas o
cuotas sin que el hecho de no haber obtenido
tal protesto o formalidad sustitutoria correspon-
diente a las anteriores o a cada una de las ar-
madas o cuotas afecte su derecho cambiario ni
el ejercicio de las acciones derivadas del ttulo.
De otro lado, deber dejarse constancia en
el mismo ttulo de los pagos de las armadas o
cuotas bajo responsabilidad del obligado prin-
cipal o de la empresa del sistema financiero
nacional que verifique tales pagos, sin perjui-
cio de su obligacin de expedir la respectiva
constancia o recibo. (Ver figura N 4.)
Requisitos adicionales
Adems de los requisitos esenciales u
obligatorios, existen otros cuya incorpora-
cin depender de la voluntad de las partes,
que se encuentran regulados por el artculo
159 de la LTV y que son:
La causa que dio origen a su emisin
Podr indicarse que en el pagar del ne-
gocio por el que se emiti, por ejemplo, podr
consignarse alguna referencia a un contrato de
compraventa donde este fue el medio de pago.
Las tasas de inters
Es pertinente decir que el pagar s per-
mite el pacto de intereses durante la vigen-
cia del ttulo valor (a diferencia de la letra de
cambio y cheque, por ejemplo).
Por ello, podrn consignarse las tasas de
inters compensatorio que devengar hasta
su vencimiento, as como de las tasas de in-
ters compensatorio y moratorio para el pe-
riodo de mora.
Otras referencias causales
2.2. Similitudes y diferencias respecto de
la letra de cambio
2.2.1. Similitudes
Generalmente, suele considerarse a am-
bos documentos cartulares como emparen-
tados, sin embargo, debe sealarse que sus
20
respectivas apariciones en el trfico mercantil
no coinciden, este es un dato del que hay que
tener plena certeza, aunque no existe consen-
so al determinar cul de ellos surgi primero.
Las semejanzas de estos institutos son
considerables desde que comparten el mis-
mo marco normativo, en la medida que el ar-
tculo 162 de la LTV establece que son de
aplicacin al pagar, en cuanto no resulten
incompatibles con su naturaleza, las disposi-
ciones referidas a la letra de cambio.
2.2.2. Diferencias
Por la causa que lo origina
A diferencia de la letra de cambio que no
puede hacer referencia alguna al acto, nego-
cio o contrato en virtud del cual se emiti, en
el pagar s est permitido consignar la cau-
sa que lo origin.
Por ejemplo, si producto de la compra de
un vehculo el deudor acepta la letra de cam-
bio, esta no podr hacer alusin al referido
contrato de compraventa. Sin embargo, si se
emite un pagar, este s podr hacer refe-
rencia a la compraventa, tal como lo permite
el artculo 159 de la LTV.
Por la aceptacin
Al ser dos figuras cambiarias diferentes
presentan caracteres propios; por su naturale-
za, la letra de cambio representa un mandato
de pago a un tercero. En el pagar se sustitu-
ye este mandato por una promesa que formula
el librador a su beneficiario. Consecuencia de
ello, en la primera se configuran tres emplaza-
mientos, mientras que en el segundo solo dos.
De ah que la figura de la aceptacin propia de
la letra de cambio sea inexistente en el pagar.
Por los intereses
En la letra de cambio nicamente proce-
den los intereses compensatorios y moratorios
a partir de la fecha de vencimiento, mientras
que en el pagar cabe la posibilidad de pactar
intereses compensatorios que se devenguen
durante su vigencia hasta su vencimiento.

Por el pago
En la letra de cambio no se pueden pac-
tar pagos parciales o por cuotas, mientras
que en el pagar est totalmente permitido.
2.2.3. Utilidad del pagar
De los caracteres que hemos explicado l-
neas arriba, as como de los diversos benefi-
cios que el pagar brinda con relacin a otros
ttulos valores como la letra de cambio y el
cheque, hacen que sea una alternativa impor-
tante en el mercado comercial y financiero.
En efecto, vemos que el pagar puede
llegar a constituir un medio de pago muy til
en las relaciones mercantiles y financieras,
sobre todo en las operaciones de crdito
toda vez que permita lo siguiente:
- Pagar por cuotas la deuda (facilidad para
el deudor).
- Incluir intereses antes del vencimiento.
- Consignar el negocio base por el cual se
emiti.
- Representar seguridad de pago por las
caractersticas de todo ttulo valor.
3. Factura conformada
3.1. Caractersticas
La Factura Conformada tiene las siguien-
tes caractersticas:
a) Se origina en la compraventa de mer-
caderas, as como en otras modalida-
des contractuales de transferencia de
la propiedad de bienes susceptibles de
ser afectados en prenda, en las que se
acuerde el pago diferido del precio;
b) El objeto de la compraventa u otras rela-
ciones contractuales antes referidas deben
ser mercaderas o bienes objeto de comer-
cio, distintos a dinero, no sujetos a registro;
c) Los bienes y mercaderas pueden ser
fungibles o no, identificables o no. No
deben estar sujetos a carga o gravamen
alguno, salvo al que el ttulo representa;
Gua de ttulos valores para contadores
d) La conformidad puesta por el comprador
o adquirente en el texto del ttulo de-
muestra por s sola y sin admitirse prue-
ba en contrario que este recibi la mer-
cadera o bienes descritos en la Factura
Conformada a su total satisfaccin;
e) Solo una vez que cuente con la conformi-
dad, el ttulo puede ser objeto de transmi-
sin; y,
f) Desde su conformidad, representa adems
del crdito consistente en el saldo del pre-
cio sealado en el mismo ttulo, el derecho
real de prenda que queda constituida sobre
toda la mercadera y bienes descritos en el
mismo documento, en favor del tenedor.
4. Cheque
El cheque es una orden de pago entrega-
da por un cliente bancario a su banco, para
que este pague el importe indicado en el re-
ferido ttulo valor, descontado el monto de la
cuenta del emisor.
El esquema es sencillo: una persona que
emite un cheque contado para ello con fon-
dos disponibles en una empresa del sistema
financiero; un banco autorizado que descon-
tando los fondos de la cuenta del emisor reali-
za el pago que se indica en el cheque; y, otra
persona a quien se le entrega el cheque, la
cual tiene la facultad de cobrar dicho importe.
En conclusin, el cheque constituye una or-
den de pago a cargo del banco; siendo requisi-
to que el emitente cuente con fondos a su dis-
posicin en su cuenta corriente, o que el banco
girado autorice sobregirar la referida cuenta. Sin
embargo, la inobservancia de estas prescripcio-
nes no afecta la validez del ttulo como cheque.
4.1. Requisitos para su emisin
4.1.1. Formalidades esenciales
La premisa para emitir un cheque, es que
el emitente cuente con fondos a su disposi-
cin, en la cuenta corriente correspondiente,
suficientes para su pago, ya sea por depsi-
to constituido en ella o por tener autorizacin
21
CONTADORES & EMPRESAS
del banco para sobregirar la indicada cuen-
ta. Sin embargo, la inobservancia de estas
prescripciones no afecta la validez del ttu-
lo como cheque.
De ah que si un cheque es emitido sin
fondos pueda ser cobrado va judicial en pro-
ceso nico de ejecucin, toda vez que no ha
perdido su calidad de ttulo valor.
Los requisitos esenciales que debe con-
tener un cheque son los siguientes:
a) El nmero o cdigo de identificacin que
le corresponde.
b) La indicacin del lugar y fecha de su emi-
sin.
c) La orden pura y simple de pagar una
cantidad determinada de dinero, expre-
sada ya sea en nmeros o en letras, o de
ambas formas.
d) El nombre del beneficiario o de la perso-
na a cuya orden se emite, o la indicacin
que se hace al portador.
e) El nombre y domicilio del banco a cuyo
cargo se emite el cheque.
f) La indicacin del lugar de pago.
g) El nombre y firma del emitente, quien tie-
ne la calidad de obligado principal.
Cabe referir que la no indicacin del lu-
gar del pago no acarrea la nulidad o inefi-
cacia del cheque, toda vez que en defecto
de indicacin especial al respecto, se tendr
como tal cualquiera de las oficinas del ban-
co girado en el lugar de emisin de este. Si
en ese lugar el banco girado no tiene oficina,
el cobro se podr efectuar a travs de cual-
quiera de las oficinas del banco en el pas.
4.1.2. Formalidades materiales
El artculo 172 de la Ley de Ttulos Valo-
res ordena una serie de directivas que deben
respetarse para que un cheque sea emitido
de manera vlida.
En principio, establece que solo podrn
emitir cheque los bancos, entendindose
22
como tales a todas las empresas del siste-
ma financiero nacional autorizadas por ley
a mantener cuentas corrientes con giro de
cheques.
Asimismo, el referido dispositivo legal es-
tablece qu caracteres debe tener un che-
que, los cuales son:
Se emitirn en formularios impresos des-
glosables de talonarios numerados en
serie o con claves u otros signos de iden-
tificacin y seguridad.
Los talonarios sern proporcionados, bajo
recibo, por los bancos a sus clientes. Estos
ltimos pueden imprimirlos bajo su cuenta
y responsabilidad para su propio uso, siem-
pre que sean previamente autorizados por
el banco respectivo en las condiciones que
acuerden. Los bancos pueden entregar o
autorizar los formularios impresos en for-
mas distintas a talonarios.
No es obligatorio el talonario para los
cheques de viajeros ni para los cheques
de gerencia y cheques de giro.
Las dimensiones, formatos, medidas de
seguridad y otras caractersticas mate-
riales relativas a los formularios, podrn
ser establecidos por cada banco o por
convenio entre estos o por disposiciones
del Banco Central de Reserva del Per.
De no seguirse estas directivas, los do-
cumentos que en forma de cheques sean
emitidos carecern de tal calidad.
4.2. Plazo para cobrarlo
El artculo 207 de la LTV establece que el
plazo de presentacin de un cheque para su
pago, sea que haya sido emitido dentro o fue-
ra del pas, es de 30 (treinta) das, comen-
zando a contarse desde el da de la emisin,
inclusive y en el caso del cheque de pago di-
ferido desde el da sealado al efecto.
Ello implica que en el referido plazo, el
banco tendr la obligacin de pagar el che-
que si este cumple con las formalidades y si

cuenta con fondos suficientes para ello. Solo
podr negarse al pago si se produce uno de
los supuestos recogidos en el artculo 212 de
la LTV que trataremos ms adelante.
Pasado estos treinta das, ser potestad
del banco pagar o no el cheque, ello hasta
transcurrido un ao de emitido. As lo esta-
blece el artculo 208.4 de la LTV, el cual re-
fiere que si no hay revocacin ni solicitud de
suspensin de pago, la empresa o el banco
girado puede pagar a un expirado en el pla-
zo de treinta das, hasta un ao de emitido el
cheque, si hay fondos disponibles.
4.3. Tipos de cheque
Adems del cheque comn, existen otras
clases de cheque que la LTV denomina es-
peciales, en la medida que poseen caracte-
res especficos que los diferencian del ordi-
nario. Nuestra LTV reconoce los siguientes:
4.3.1. Cheque cruzado
Es aquel cheque en el que el emitente
o el tenedor legtimo lo cruza con dos l-
neas paralelas en el anverso a fin de que
solamente pueda ser cobrado mediante abo-
no en una cuenta corriente bancaria; por lo
tanto, no puede ser cobrado en ventanilla.
En otras palabras, mediante el cruza-
miento del cheque se dispone que sea un
banco cualquiera (cruzamiento general) o
un banco determinado (cruzamiento espe-
cial) el que cobre al banco girado el impor-
te del cheque. El banco procurador a su
vez deber abonar en la cuenta del bene-
ficiario el importe del cheque o pagarlo en
efectivo. Si entre las dos lneas paralelas
se consigna la clusula no negociable u
otra equivalente y no se seala mencin
alguna al banco o denominacin equiva-
lente a este, se considerar como cheque
intransferible.
El cruzamiento general puede transfor-
marse en especial. El cruzamiento especial
no puede transformarse en general.
Gua de ttulos valores para contadores
La tarjadura del cruzamiento o del nom-
bre del banco designado en el cruzamiento
anula sus efectos cambiarios.
Est regulado por los artculos 184 al 188
de la LTV.
4.3.2. Cheque para abono en cuenta
Es aquel cheque que lleva la clusula
para abono en cuenta, para acreditar en
cuenta, para ser depositado en cuenta de,
o cualquier otra anloga, que podr ser pues-
ta por el girador o por cualquier otro tenedor
legtimo en el anverso del ttulo, ya que de ha-
cerlo en el reverso no surtir efecto alguno.
La ley le confiere carcter de irrevocable
a la clusula insertada, y en caso de que se
tache, el cheque perder mrito cambiario.
El funcionamiento de este tipo de cheque
es sencillo: el banco girado pagar el cheque
al beneficiario depositndole en su cuenta el
importe del referido ttulo valor; es decir, el
banco girado solo har efectivo el pago si
el beneficiario es cliente suyo y, por lo mis-
mo, tiene una cuenta. Ahora bien, si el bene-
ficiario no tiene una cuenta en el banco gi-
rado, tendr que abrir una para que pueda
hacer efectivo el cobro. Si el tenedor no tu-
viese cuenta y el banco se rehusara a abrir-
la, se negar el pago del cheque.
Est regulado por el artculo 189 de la LTV.
4.3.3. Cheque intransferible
Es aquel emitido con la clusula intrans-
ferible, no negociable, no a la orden u
otra equivalente; y en virtud de las cuales
solo debe ser pagado a la persona a cuyo
favor se emiti; o, si lo solicita el beneficiario,
puede ser acreditado en su cuenta corriente
u otra cuenta de la que sea titular.
El cheque intransferible o no negociable
implica que solamente quien aparece como
beneficiario puede hacerlo efectivo, no es
viable siquiera la cesin de derechos, y en
23
CONTADORES & EMPRESAS
caso de que se produzca su cesin o endo-
so, tal acto se entender como no hecho.
La tarjadura de esta clusula anula sus
efectos cambiarios.
Est regulado por el artculo 190 de la LTV.
4.3.4. Cheque certificado
Es aquel cheque en el cual el banco ha
certificado, a peticin del girador o de cual-
quier tenedor, la existencia de fondos dis-
ponibles para realizar el pago del cheque,
siempre que no se haya extinguido el pla-
zo para su presentacin, cargando al mis-
mo tiempo en la respectiva cuenta corrien-
te girada, la suma necesaria para su pago.
En efecto, la certificacin del cheque viene
a ser una declaracin del banco girado, en la
cual este hace saber que el cheque en el que
ha sido puesta tal certificacin tiene suficiente
provisin de fondos con los que se har efec-
tiva la obligacin, esto en la medida de que se
presente a cobro dentro de su plazo.
Est regulado por los artculos 191 y 192
de la LTV.
4.3.5. Cheque de gerencia
Es aquel cheque que es emitido por las
empresas del sistema financiero nacional a
cargo de ellas mismas, pagadero en cual-
quiera de sus oficinas del pas, con expresa
indicacin de ello en el mismo ttulo; sin em-
bargo, este tipo de cheque podr ser pagado
tambin en sus oficinas del exterior.
Los cheques de gerencia son transferi-
bles y no pueden ser girados a favor de la
propia empresa ni al portador.
La gran ventaja del cheque de geren-
cia es que representa seguridad en el pago,
toda vez que es el propio banco el girador,
de esta manera no habr que preocuparse
por la solvencia o los fondos disponibles.
Para el ejercicio de la accin cambiaria
que corresponde frente al emisor, as como
para tener mrito ejecutivo, el cheque de
24
gerencia no requiere de protesto, ni de la for-
malidad sustitutoria.
Est regulado por el artculo 193 de la LTV.
4.3.6. Cheque de giro
Es aquel cheque emitido a favor de
una determinada persona y lleva la clusu-
la cheque de giro o giro bancario. nica-
mente las empresas del sistema financiero
nacional estn autorizadas a emitirlo; siendo
su finalidad el realizar transferencias de fon-
dos y/o emitir giros a lugares ajenos a donde
se emiti el cheque.
Por lo tanto, estos cheques tendrn las
siguientes caractersticas:
Sern emitidos solo a la orden de deter-
minada persona.
No son transferibles, sin que para ello se
requiera de clusula especial.
Son pagaderos solo en las plazas u ofi-
cinas propias de la empresa emisora y/o
en la de sus corresponsales, sealada al
efecto en el mismo cheque, ubicada en
plaza distinta a la de su emisin.
De no ser presentado para su pago por
el beneficiario, la empresa emisora reembol-
sar su importe, a travs de la misma oficina
emisora u otra segn determine la empresa,
solo a peticin de la misma persona que so-
licit su emisin, previa devolucin del origi-
nal del ttulo.
Para el ejercicio de la accin cambia-
ria que corresponde frente a la emisora, as
como para tener mrito ejecutivo, el cheque
de giro no requiere de protesto, ni de la for-
malidad sustitutoria.
Est regulado por el artculo 194 de la LTV.
4.3.7. Cheque garantizado
El cheque garantizado es aquel en el
que el banco ha autorizado el giro a su car-
go con provisin de fondos garantizados, en

formatos especiales y papel de seguridad.
Ahora bien, la informacin que este tipo de
cheque debe contener es la siguiente:
La denominacin de cheque garanti-
zado.
Cantidad mxima por la que el cheque
garantizado puede ser emitido; o, canti-
dad impresa en el mismo ttulo.
Nombre del beneficiario, no pudiendo ser
girado al portador.
La existencia de fondos de estos cheques
es garantizada por el banco girado, sin reque-
rir de certificacin, para cuyo efecto este man-
tendr depsito constituido por el emitente o
conceder autorizacin a este para sobregi-
rarse, afectando exclusivamente al pago de
estos cheques. Esta garanta tiene los mis-
mos efectos cambiarios que el aval.
Para el ejercicio de la accin cambiaria que
corresponde frente al emisor y al banco que
garantiza su pago, as como para tener mri-
to ejecutivo, el cheque garantizado no requie-
re de protesto, ni de la formalidad sustitutoria.
Est regulado por el artculo 195 de la LTV.
4.3.8. Cheque de viajero
El cheque de viajero, o de turismo, pue-
de ser emitido por una empresa del sistema
Debe consignar la
clusula CHEQUE
DE VIAJERO
Gua de ttulos valores para contadores
financiero nacional autorizada para tal efec-
to, a su propio cargo, para ser pagado por
ella o por los corresponsales que se consig-
ne en el ttulo, en el pas o en el extranje-
ro. Este tipo de cheque lo usan las personas
con la finalidad de evitar los riesgos que el
portar dinero en efectivo conlleva.
El cheque de viajero deber ser expedi-
do en papel de seguridad y llevar impresos
el nmero y serie que le corresponda, el do-
micilio de la empresa emisora y el valor mo-
netario representado por el ttulo.
A efectos de su endoso, el que reciba un
cheque de viajero de su tomador originario,
adems de verificar la identidad personal de
este, est obligado a cerciorarse de que la
firma del endoso que ser estampada en su
presencia, guarde conformidad con la que,
segn aparezca del mismo ttulo, hubiere
sido puesta al tiempo de su emisin.
La empresa emisora de un cheque de
viajero no pagado est obligada, en todo
caso, a reembolsar su valor aun cuando se
haya indicado como pagador a otro banco
o empresa.
El tenedor del cheque de viajero podr
presentarlo para su pago, en cualquier su-
cursal o agencia de la empresa emisora, sin
que valga clusula que restrinja ese derecho.
FIGURA N 5
25
CONTADORES & EMPRESAS
Para el ejercicio de la accin cambiaria
que corresponde frente a la emisora y de-
ms obligados, as como para tener mrito
ejecutivo, el cheque de viajero no requiere
de protesto, ni de la formalidad sustitutoria.
Est regulado por los artculos 196 al 198
de la LTV. (Ver figura N 5).
4.3.9. Cheque de pago diferido
El cheque de pago diferido es una orden
de pago emitida a cargo de un banco, condi-
cionndolo al transcurso del plazo sealado
en el mismo ttulo, el que no podr ser mayor
a treinta das desde su emisin, fecha en la
que el emitente debe tener fondos suficien-
tes conforme a lo sealado en l. Todo plazo
mayor se reduce a este.
As por ejemplo, se gira un cheque el 20
de noviembre, indicando que se podr co-
brar a partir del 10 de diciembre; esta fecha
es correcta en la medida que no se excedan
los treinta das mximos para diferir el pago
desde su giro. Ahora bien, el tenedor o bene-
ficiario del ttulo tendr treinta das ms para
poder hacer efectivo el pago, contados des-
de la fecha en que el cheque puede ser co-
brado, no desde la fecha de giro.
FIGURA N 6
26
Debe contener la denominacin de che-
que de pago diferido en forma destacada;
as como la fecha desde la que procede ser
presentado para su pago, precedida de la
clusula pguese desde el (...).
El cheque de pago diferido puede ser ne-
gociado desde la fecha de su emisin, pero
solo debe presentarse para su pago desde
la fecha al efecto sealada en el mismo t-
tulo. El banco girado rechazar el pago an-
tes de esa fecha, sin que tal rechazo origine
su protesto o formalidad sustitutoria, ni d lu-
gar a responsabilidad o sancin alguna para
el emitente.
Los bancos podrn entregar a sus clien-
tes talonarios distintos o especiales para la
emisin de cheques de pago diferido, pu-
diendo emitirse estos cheques y/o los comu-
nes contra una misma cuenta corriente.
Est regulado por los artculos 199 al 203
de la LTV.
4.3.10. Cheque posdatado
Si bien no es un supuesto previsto en la
Ley, la figura del cheque posdatado es co-
mn y no se encuentra prohibida. Se diferen-
cia del cheque de pago diferido en cuanto la
Se consigna una fecha
de emisin posterior a la
verdadera

fecha de giro que aparece en este es la ver-
dadera, solo que se hace indicacin expresa
de que el cheque no podr ser cobrado sino
a partir de determinado da (treinta das des-
de su giro como mximo).
En el caso del cheque posdatado, la fecha
de giro que figura en el ttulo valor no es la ver-
dadera, sino que se pone una posterior; por
ejemplo, el cheque se emite el 1 de octubre de
2011 pero la fecha que figura como de giro ser
el 20 de octubre, con la intencin de que sea a
partir de esa fecha que recin se pueda hacer
efectivo el cobro. (Ver figura N 6.)
4.4. Causales para no pagar el cheque
El cheque se rige por determinados prin-
cipios o reglas que deben ser respetados
para que no pierda mrito cambiario; as, por
ejemplo, tenemos que respetar el plazo, los
requisitos esenciales, etc.
La LTV en su artculo 212 seala las cau-
sales por las que el cheque podr ser recha-
zado o no pagado por el banco girado:
a) Cuando no existan fondos disponibles,
salvo que se decida sobregirar la cuenta.
b) Cuando el cheque est a simple vista ras-
pado, adulterado, borrado o falsificado, en
cuanto a su numeracin, fecha, cantidad,
nombre del beneficiario, firma del emitente,
lneas de cruzamiento, clusulas especia-
les o de cualquier otro dato esencial.
c) Cuando se presente fuera del plazo de
treinta das desde su giro y el emitente
hubiere notificado su revocatoria.
d) Cuando se presente dentro del plazo de
treinta das y el emitente o, en su caso,
el beneficiario o ltimo tenedor legtimo,
bajo su responsabilidad, haya solicitado
por escrito al banco girado la suspensin
de su pago.
e) Cuando el cheque sea a la orden y el de-
recho del tenedor no estuviere legitima-
do con una serie regular de endosos; o
cuando, conteniendo la clusula intrans-
ferible u otra equivalente, no lo cobrase
Gua de ttulos valores para contadores
el beneficiario o el endosatario impedido
de endosar, o un banco al que haya sido
transferido para su cobro.
f) Cuando el cheque sea al portador y
quien exige su pago no se identifique y
firme en constancia de su cancelacin
parcial o total.
g) Cuando se trate de un cheque cruzado o
para abono en cuenta, o de pago diferido
u otro especial, y no se presente al cobro
de acuerdo con lo dispuesto en la LTV
para esa clase especial de cheques.
4.5. Extravo del cheque
Es frecuente que el cheque, por su di-
minuto tamao, se pierda o extrave, siendo
necesario realizar algunos trmites a efectos
de evitar su cobro por terceros, y poder de
esta manera realizar el derecho que legti-
mamente nos corresponda.
Lo ms idneo en este supuesto es que
se solicite la suspensin extrajudicial del
pago, la que se realiza mediante comunica-
cin de fecha cierta dirigida al banco girado
solicitando suspenda el pago.
Quien ejerza este derecho est obliga-
do a iniciar las acciones judiciales respecti-
vas dentro de los 15 das de solicitado el no
pago del cheque.
En efecto, quien haga uso de este de-
recho de suspensin de pago extrajudicial,
estar obligado a interponer la respectiva
accin judicial de ineficacia del cheque,
que debe notificarse al banco girado den-
tro de los 15 das siguientes a la recep-
cin de su comunicacin de suspensin;
o, hacerles entrega de copia de la deman-
da interpuesta y presentada ante la auto-
ridad judicial.
5. Certificado bancario en moneda
extranjera
El Certificado Bancario en Moneda Ex-
tranjera puede ser emitido solo por empre-
sas del Sistema Financiero Nacional autori-
zadas para ello segn la ley de la materia.
27
CONTADORES & EMPRESAS
Su emisin procede solo contra el reci-
bo por la empresa emisora de la moneda ex-
tranjera que representa en las condiciones
expresadas en el mismo ttulo.
El Certificado Bancario en Moneda Ex-
tranjera tiene las siguientes caractersticas:
a) Se emite, indistintamente, al portador o a
la orden de determinada persona;
b) La obligacin de pago que contiene debe
ser cumplida por su emisor, en la misma
moneda extranjera que expresa el ttulo,
sin que se requiera de la clusula a que
se refiere el artculo 50 de la LTV;
c) Su importe no debe ser menor a un mil
dlares de los Estados Unidos de Am-
rica o su equivalente en otras monedas
extranjeras;
d) El plazo para su pago no debe superar
de 1 (un) ao, contado desde la fecha de
su emisin;
e) Pueden ser negociados libremente me-
diante su simple entrega o, en su caso,
mediante endoso, sea en forma privada o
a travs de los mecanismos centralizados
de negociacin correspondientes;
f) El importe que representa podr generar
los intereses compensatorios sealados
en el mismo ttulo, desde su emisin has-
ta su vencimiento. Estas tasas de inters
podrn ser a tasa fija o variable; y
g) Deben emitirse en papel de seguridad.
5.1. Requisitos
El Certificado Bancario de Moneda Ex-
tranjera debe contener:
a) La denominacin de Certificado Bancario
de Moneda Extranjera;
b) El lugar y fecha de su emisin;
c) En los ttulos emitidos al portador, la in-
dicacin de que su pago se har al por-
tador. En aquellos emitidos a la orden, el
nombre de la persona a cuya orden se
emite;
28
d) La indicacin de su importe, que deber
estar expresado en moneda distinta a la
nacional;
e) El plazo de su vigencia o fecha de su
vencimiento, que no podr ser mayor a 1
(un) ao, desde la fecha de su emisin;
as como si es renovable o no;
f) El lugar de pago;
g) Las condiciones para su redencin anti-
cipada, de haberlos; y
h) El nombre de la empresa emisora y la fir-
ma de su representante.
6. Certificado bancario en moneda
nacional
Bajo las mismas disposiciones que con-
tiene el ttulo anterior, las empresas del Siste-
ma Financiero Nacional autorizadas a captar
fondos del pblico, podrn emitir Certifica-
dos Bancarios de Moneda Nacional, siendo
de aplicacin las prescripciones sealadas
para estos en cuanto resulte pertinente, con
la excepcin que deben estar expresados y
ser pagados en moneda nacional y su impor-
te no debe ser menor a un mil nuevos soles.
7. Certificado de depsito y warrant
El certificado de depsito y el warrant
son ttulos valores emitido por sociedades
constituidas como almacn general de de-
psito. El warrant es el ttulo valor que otor-
ga un derecho prendario mientras que el cer-
tificado de depsito otorga un poder jurdico
sobre el bien y la propiedad.
As, mientras el certificado de depsito acre-
dita la titularidad o disponibilidad de las merca-
deras, frutos o productos, el warrant es el ttu-
lo de crdito que accede a aquel respaldado por
una garanta real sobre dicho depsito y adicio-
na confiabilidad a la circulacin. Dichos ttulos
se emiten a la orden del depositante, contra el
recibo de mercaderas y productos en depsito,
expresando en uno y otro documento:
a) La denominacin del respectivo ttulo
y nmero que le corresponde tanto al
 Gua de ttulos valores para contadores

Certificado de Depsito como al Warrant c) El nombre, el nmero del documento oficial

correspondiente, en caso de emitirse de identidad y domicilio del depositante;
ambos ttulos; d) El nombre y domicilio del almacn gene-
b) El lugar y fecha de emisin; ral de depsito;

FIGURA N 7

29
CONTADORES & EMPRESAS
e) La clase y especie de las mercaderas
depositadas, sealando su cantidad,
peso, calidad y estado de conservacin,
marca de los bultos y toda otra indicacin
que sirva para identificarlas, indicando,
de ser el caso, si se tratan de bienes pe-
recibles;
f) La indicacin del valor patrimonial de las
mercaderas y el criterio utilizado en di-
cha valorizacin;
g) Modalidad del depsito con indicacin
del lugar donde se encuentren los bienes
depositados, pudiendo encontrarse en
sus propios almacenes o en el de terce-
ros, inclusive en locales de propiedad del
mismo depositante;
h) El monto del seguro que debe ser con-
tratado por lo menos contra incendio,
sealando la denominacin y domicilio
del asegurador. El almacn general de
depsito podr determinar los dems
riesgos a ser cubiertos por el seguro, en
cuyo caso estos sern sealados en el
mismo ttulo;
i) El plazo por el cual se constituye el de-
psito, que no pasar de un ao. En
caso de bienes perecibles, no exceder
de noventa (90) das, salvo que la natu-
raleza del bien y el almacn general de
depsito lo permitan;
j) El monto pendiente de pago por almace-
naje, conservacin y operaciones ane-
xas o la indicacin de estar pagados;.
(Ver figura N 7).
k) La indicacin de estar o no las mercade-
ras afectas a derechos de aduana, tribu-
tos u otras cargas en favor del fisco; en
cuyo caso se agregar en el ttulo la clu-
sula Aduanero inmediatamente des-
pus de su denominacin y en tal caso le
ser de aplicacin adems la legislacin
de la materia; y
l) La firma del representante legal del alma-
cn general de depsito.
30
8. Ttulo de crdito hipotecario ne-
gociable
El Ttulo de Crdito Hipotecario Nego-
ciable se expedir a peticin expresa del
propietario de un bien susceptible de ser
gravado con hipoteca y que est inscrito
en cualquier registro pblico, por acto uni-
lateral manifestado mediante escritura p-
blica. El representante del propietario re-
quiere de poder especial para solicitar la
expedicin de dicho ttulo.
Solo luego de constatar la inexistencia
de cargas o gravmenes, el respectivo re-
gistro pblico expedir el ttulo en formulario
aprobado por la Superintendencia Nacional
de Registros Pblicos en el caso de regis-
tros pblicos que dependan de esta; y, en el
caso de otros registros, por la respectiva au-
toridad de control o supervisin.
Al expedir el ttulo, el Registrador anotar
el gravamen hipotecario constituido por el va-
lor total del bien gravado, segn la valorizacin
de perito que debe ser insertada en la escritura
pblica, gravamen hipotecario que ser el ni-
co, otorgando la preferencia y exclusividad en
favor del tenedor del ttulo, en respaldo del cr-
dito que se seale en el mismo documento en
el acto de su primer endoso.
8.1. Requisitos
El Ttulo de Crdito Hipotecario Negocia-
ble debe contener:
a) La denominacin de Ttulo de Crdito Hi-
potecario Negociable y el nmero que le
corresponde;
b) El lugar y fecha de su emisin;
c) El nombre y nmero de documento oficial
de identidad del propietario que constitu-
ye el gravamen hipotecario, a cuya orden
se expide el ttulo;
d) La descripcin resumida del bien afecta-
do con el gravamen hipotecario, segn
aparece de la inscripcin registral;

e) El monto de la valorizacin que ser el
importe hasta por el cual se constituye el
gravamen hipotecario, con indicacin del
nombre del perito y de su registro o cole-
giatura respectiva;
f) La fecha de la escritura pblica, nombre
del notario y dems datos de la inscrip-
cin registral de la hipoteca; y
g) El nombre y firma del Registrador, con
indicacin de la oficina registral corres-
pondiente.
h) Adems, deber contener espacios ade-
cuados para consignar la informacin
relativa al crdito garantizado y a los en-
dosos.
FIGURA N 8
Gua de ttulos valores para contadores
9. Conocimiento de embarque
El Conocimiento de Embarque repre-
senta las mercancas que son objeto de un
contrato de transporte martimo, lacustre o
fluvial. Las normas de esta ley son de apli-
cacin al Conocimiento de Embarque en
todo aquello que corresponda a su natura-
leza y alcances como ttulo valor y no resul-
te incompatible con las disposiciones que ri-
gen al Contrato de Transporte Martimo de
Mercancas.
El Conocimiento de Embarque podr
contener:
a) La denominacin de Conocimiento de
Embarque;
31
CONTADORES & EMPRESAS
b) El nombre, el nmero del documento
oficial de identidad y domicilio del car-
gador;
c) El nombre y domicilio del beneficiario
o consignatario a quien o a la orden de
quien vayan dirigidas las mercancas,
pudiendo ser el propio cargador;
d) La indicacin de la modalidad del trans-
porte;
e) La naturaleza general de las mercancas,
las marcas y referencias necesarias para
su identificacin; el estado aparente de
las mercaderas, el nmero de bultos o
de piezas y el peso de las mercancas
o su cantidad expresada de otro modo,
datos que se harn constar tal como los
haya proporcionado el cargador, quien
debe adems sealar, si procede, su ca-
rcter perecible o peligroso;
f) El monto del flete de transporte y de los
dems servicios prestados por el portea-
dor, en la medida que deba ser pagado
por el consignatario;
g) La fecha y lugar de emisin, puerto de
carga y descarga y la fecha en que el
porteador se ha hecho cargo de las
mercancas en ese puerto, as como
el lugar y plazo de entrega de la mer-
canca objeto del transporte, si en este
ltimo caso en ello hubieran convenido
expresamente las partes;
h) La declaracin del valor patrimonial que
hubiere declarado el cargador, si en ello
han convenido las partes;
i) El nmero de orden correspondiente y la
cantidad de originales emitidos, si hubie-
re ms de uno;
j) El nombre, firma, el nmero del docu-
mento oficial de identidad y domicilio del
porteador que emite el ttulo, o de la per-
sona que acta en su nombre;
k) La declaracin, si procede, de que las
mercancas se transportarn o podrn
transportarse sobre cubierta; y
32
l) Clusulas generales de contratacin del
servicio de transporte y cualquier otra in-
dicacin que permita o disponga la ley de
la materia.
La omisin de una o varias de las infor-
maciones sealadas no afecta la validez ju-
rdica del Conocimiento de Embarque; ni la
nulidad de alguna estipulacin conlleva la
nulidad del ttulo, el que mantendr los dere-
chos y obligaciones que segn su contenido
tenga. (Ver figura N 8).
10. Carta de porte
La Carta de Porte representa las mer-
cancas que son objeto de un contrato de
transporte terrestre o areo, segn el caso.
La Carta de Porte contendr:
a) La denominacin de Carta de Porte te-
rrestre o areo, segn sea el caso;
b) El nombre, el nmero del documento ofi-
cial de identidad y domicilio del remitente
o cargador;
c) El nombre y domicilio del destinatario o
consignatario a quien o a la orden de quien
vayan dirigidas las mercancas, pudiendo
ser el propio remitente o cargador;
d) La indicacin de la modalidad del trans-
porte;
e) La indicacin de la clase y especie de las
mercancas, su cantidad, peso, volumen,
calidad y estado aparente, marca de los
bultos, unidad de medida de los bienes
materia del transporte de acuerdo a los
usos y costumbres del mercado y toda
otra indicacin que sirva para identificar
las mercancas y la declaracin del valor
patrimonial que hubiere formulado el car-
gador o remitente, si en ello han conve-
nido expresamente las partes, y en todo
caso, si se trata de bienes perecibles o
peligrosos; todo ello segn declaracin
de este;
f) El monto del flete de transporte y de los de-
ms servicios prestados por el porteador

o transportista, con la indicacin de estar
o no pagados. A falta de tal indicacin, se
presume que se encuentran pagados; y,
de estar pendiente de pago, debe sea-
larse la persona obligada al pago;
g) La fecha y lugar de emisin, lugar de car-
ga y descarga y la fecha en que el por-
teador o transportista se ha hecho cargo
o recibe las mercancas, as como el lu-
gar y plazo de entrega de esta objeto del
transporte si en ese ltimo caso en ello
han convenido expresamente las partes;
h) El nmero de orden correspondiente y la
cantidad de copias adems del original
que se expidan, de ser el caso; consig-
nando en estas ltimas la clusula copia
no negociable;
FIGURA N 9
Gua de ttulos valores para contadores
i) El nombre, firma, el nmero del docu-
mento oficial de identidad y domicilio del
porteador o transportista que emite el t-
tulo; y
j) Clusulas generales de contratacin del
servicio de transporte y cualquier otra
indicacin que permita o disponga la ley
que rige los contratos de transporte te-
rrestre o areo.
La omisin de una o varias de las infor-
maciones sealadas no afecta la validez ju-
rdica de la Carta de Porte; ni la nulidad de
alguna estipulacin conlleva la nulidad del t-
tulo, el que mantendr los derechos y obliga-
ciones que segn su contenido tenga. (Ver
figura N 9).
33
CONTADORES & EMPRESAS
11. Valores mobiliarios
Son valores mobiliarios aquellos emiti-
dos en forma masiva, con caractersticas ho-
mogneas o no en cuanto a los derechos y
obligaciones que representan. Las emisio-
nes podrn estar agrupadas en clases y se-
ries. Los valores pertenecientes a una mis-
ma emisin o clase que no sean fungibles
entre s, deben estar agrupados en series.
Los valores pertenecientes a una misma se-
rie deben ser fungibles. Los valores sobre
los cuales se hayan constituido derechos
reales u otra clase de cargos o gravmenes
dejan de ser fungibles, no pudiendo ser tran-
sados en los mecanismos centralizados de
negociacin, salvo que se trate de su ven-
ta forzosa.
Los valores mobiliarios son libremente ne-
gociables, en forma privada o mediante ofer-
ta pblica a travs de los mecanismos cen-
tralizados de negociacin respectivos o fuera
de ellos, observando la ley de la materia.
Pueden emitirse en ttulos o mediante
anotacin en cuenta. Para la conversin de
una a otra forma de representacin, se ob-
servar la ley de la materia.
Los valores mobiliarios podrn conferir a
sus titulares derechos crediticios, dominiales
o de participacin en el capital, patrimonio o
utilidades del emisor o, en su caso, de patri-
monios autnomos o fideicometidos. Podrn
tambin representar derechos o ndices re-
feridos a otros valores mobiliarios e instru-
mentos financieros, o la combinacin de los
derechos antes sealados o los que la ley
permita.
Los valores mobiliarios constituyen ttu-
los ejecutivos conforme a la ley procesal, sin
que se requiera de su protesto para el ejerci-
cio de las acciones derivadas de ellos.
Cuando se trate de valores mobiliarios re-
presentados mediante anotaciones en cuen-
ta, los certificados de titularidad emitidos
por la respectiva Institucin de Liquidacin
34
y Compensacin de Valores, tendrn el mis-
mo mrito ejecutivo sealado en el prrafo
anterior.
Las medidas cautelares, embargos y
dems mandatos de autoridad competente
que recaigan en valores mobiliarios, surti-
rn efecto solo desde su inscripcin corres-
pondiente que realice el emisor o la Insti-
tucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores notificada, segn se traten de va-
lores en ttulo o en anotacin en cuenta
respectivamente.
11.1. Valores representativos de derechos
de participacin:
11.1.1. Acciones y otros valores
La Accin se emite solo en forma nomi-
nativa. Es indivisible y representa la parte
alcuota del capital de la sociedad autoriza-
da a emitirla. Se emite en ttulo o mediante
anotacin en cuenta y su contenido se rige
por la ley de la materia.
Cuando la Accin pertenece a una de-
terminada clase, confiere a su titular exacta-
mente los mismos derechos y obligaciones
que las previstas para las dems de su mis-
ma clase.
Los certificados provisionales y dems
valores que estn permitidos emitir a las so-
ciedades y organizaciones empresariales se
rigen por la ley de la materia.
Pueden emitirse tambin valores mobi-
liarios con la denominacin de Acciones que
no representen el capital de sociedades sino
alcuotas o alcuantas de cuentas o fondos
patrimoniales distintos, en cuyo caso se regi-
rn por las disposiciones especiales que les
resulte aplicables.
11.1.2. Certificado de suscripcin prefe-
rente
Los Certificados de Suscripcin Prefe-
rente se emiten en ttulos o mediante ano-
tacin en cuenta en los casos previstos en

la ley de la materia y deben contener cuan-
do menos:
a) La denominacin de Certificado de Sus-
cripcin Preferente;
b) El nombre de la sociedad emisora, con
indicacin de los datos relativos a su
inscripcin en el respectivo Registro de
Personas Jurdicas, el nmero de su do-
cumento oficial de identidad y el monto
de su capital autorizado, suscrito y pa-
gado;
c) La fecha y monto del acuerdo del aumen-
to del capital o de la emisin de obliga-
ciones convertibles, adoptado por el r-
gano social correspondiente;
d) El nombre del titular y el nmero de Ac-
ciones o, en su caso, de Obligaciones
Convertibles a las que confiere el dere-
cho de suscribir en primera rueda; sea-
lando la relacin de conversin en Accio-
nes en el segundo caso; el nmero de
acciones a suscribir y el monto a pagar a
la sociedad;
e) El plazo para ejercitar el derecho de
suscripcin, el da y hora de inicio y de
vencimiento del mismo, as como el lu-
gar, condiciones y el modo en que puede
ejercitarse;
f) La forma y condiciones, de ser el caso,
en que puede transferirse el ttulo a ter-
ceros;
g) La fecha de su emisin; y
h) La firma del representante autorizado de
la sociedad emisora, en caso de tratarse
de valor en ttulo.
11.1.3. Certificado de participacin en
fondos mutuos de inversin en va-
lores y en fondos de inversin
Los Certificados de Participacin en Fon-
dos Mutuos de Inversin en Valores, as
como los Certificados de Participacin en
Fondos de Inversin, puedan ser emitidos
en ttulos o mediante anotacin en cuenta
solo por las Sociedades Administradores de
Gua de ttulos valores para contadores
dichos Fondos, que cuenten con la respecti-
va autorizacin de la autoridad competente.
Su emisin, colocacin, negociacin, re-
dencin, rescate y dems formalidades y re-
quisitos, se sujetan a la ley de la materia y
supletoriamente a la LTV.
Los dems valores que las mencionadas
sociedades administradoras estn autoriza-
das a emitir en relacin a los Fondos que ad-
ministren, se regirn igualmente conforme a
lo previsto en el prrafo anterior.
11.1.4. Valores emitidos en procesos de
titulizacin
Los valores mobiliarios emitidos en pro-
cesos de titulizacin podr hacerse bajo la
denominacin de Certificados de Tituliza-
cin, Acciones de Titulizacin, o Bonos de
Titulizacin u otras denominaciones permiti-
das por la autoridad competente. Deben es-
tar respaldados por el patrimonio autnomo
sujeto a dominio fiduciario de una sociedad
titulizadora autorizada conforme a la ley de
la materia.
Su emisin, colocacin, negociacin,
redencin, rescate y dems formalidades y
requisitos se sujetan a la ley de la materia y
supletoriamente a la LTV.
Los valores mobiliarios emitidos por
Sociedades de Propsito Especial con res-
paldo de su propio patrimonio, se sujeta a
la ley de la materia y supletoriamente a la
LTV.
11.2. Valores representativos de deuda
11.2.1. Obligaciones, bonos, papeles co-
merciales y otros valores
11.2.1.1. Valores representativos de
obligaciones
Los valores representativos de Obliga-
ciones incorporan una parte alcuota o al-
cuanta de un crdito colectivo concedido en
favor del emisor, quien mediante su emisin
35
CONTADORES & EMPRESAS
y colocacin reconoce deudas en favor de
sus tenedores.
Cada emisin puede ser hecha en una o
varias series numeradas. Los valores que re-
presentan las Obligaciones pueden ser solo
nominativos o al portador.
Las Obligaciones podrn ser emitidas en
moneda nacional o extranjera, sujetas o no a
reajustes o a ndices de actualizacin cons-
tante u otros ndices o reajustes permitidos
por la ley. Del mismo modo, la rentabilidad
que generen podr consistir en intereses
u otra clase de beneficios para el tenedor,
como ganancias de capital, ndices, reajus-
tes, referencias a rentabilidad estructurada o
combinaciones de estos, segn se seale en
el contrato de emisin o texto del documento;
los que se asimilarn para todos los fines de
ley a los intereses, salvo disposicin expre-
sa distinta.
11.2.1.2. Bonos y papeles comer-
ciales
Las Obligaciones a plazo mayor de un
ao solo podrn emitirse mediante Bonos.
Las Obligaciones de plazo no mayor a un
ao, solo podrn emitirse mediante Papeles
Comerciales.
La Conasev podr inscribir la emisin
de Obligaciones distintas a Bonos y Pa-
peles Comerciales, quedando autorizada
para ello y para fijar sus condiciones y for-
malidades que deben ser observadas en su
emisin, negociacin, redencin y resca-
te; as como para exceptuarlas de dichas
condiciones.
Los vencimientos de las Obligacio-
nes podrn ser prorrogables o renovables;
empero, en ningn caso la prrroga o re-
novacin de los Papeles Comerciales u
otros instrumentos de corto plazo que la
Conasev autorice, podr exceder en total
de un ao, contado a partir de la fecha de
su emisin.
36
Las Obligaciones que se emiten a perpe-
tuidad tienen la naturaleza de Bonos.
Las Obligaciones u otros valores emiti-
dos por las empresas sujetas al control de
la Superintendencia, conforme a la ley que
regula sus actividades o normas que expida
dicha superintendencia, tendrn la denomi-
nacin y caractersticas que sealen dichas
disposiciones, aplicndose a ellas supleto-
riamente las disposiciones de la LTV.
11.2.1.3. Requisitos
El ttulo que representa una Obligacin
debe contener:
a) La denominacin especfica de la Obli-
gacin que representa, sea de Bono o
Papel Comercial u otra que le asignen
los rganos de regulacin y control se-
alados en el artculo 276, de la LTV
sealando en su caso si se trata de una
Obligacin con plazo de hasta un ao o
mayor a este;
b) El lugar, fecha de su emisin y el nmero
que le corresponde;
c) El nombre y domicilio del emisor; y, en
caso de ser una persona jurdica, su ca-
pital y los datos de su inscripcin en el
Registro Pblico;
d) El importe nominal de cada Obligacin y,
en su caso, la indicacin de estar sujeto
a reajuste o actualizacin;
e) La emisin y serie a la que pertenece;
f) Los cupones de los intereses que gene-
rar y/o la indicacin de la renta distinta
ofrecida o no devengamiento de esta ni
de intereses;
g) La fecha de la escritura pblica del con-
trato de emisin y el nombre del notario
ante quien se otorg, salvo que tenga
autorizacin legal para prescindir de esta
formalidad. En su caso, mencin de la re-
solucin que autoriza su inscripcin en el
Registro Pblico del Mercado de Valores
expedida por la autoridad competente;

h) El nombre del representante de los obli-
gacionistas que se haya designado en
el contrato de emisin; y, las garantas
especficas que puedan respaldar la emi-
sin o la serie;
i) El nmero de Obligaciones que repre-
senta, de ser el caso;
j) El vencimiento de la Obligacin, que
debe ser sealado a fecha fija o la indi-
cacin de que se trata de uno perpetuo;
el modo y lugar de pago, tanto del capital
como de los intereses y/o beneficios dis-
tintos que pueda redituar;
k) El nombre del tomador en caso de ser
nominativo o la indicacin que se trata de
un valor al portador; y
l) La firma del emisor o de su representante
autorizado.
Las Obligaciones que se emitan dentro
de los procesos de titulizacin de activos
tendrn el contenido y formalidades que au-
torice o seale la Conasev.
11.2.2. Letra hipotecaria
La Letra Hipotecaria ser emitida por se-
ries y segn al ao calendario de su emisin, rias. En la emisin de Cdulas Hipotecarias,
exclusivamente por las empresas del Sis-
tema Financiero Nacional autorizadas para
ese efecto, conforme a la ley de la materia,
con la finalidad de conceder financiaciones
hipotecarias mediante mutuo no dinerario,
sino con letras hipotecarias. En la emisin
de Letras Hipotecarias, sern de aplicacin
y observancia especial las disposiciones que
contiene la ley de la materia y las que expida
la Superintendencia.
La empresa emitente de la Letra Hipote-
caria, nominativa o al portador, es la nica
obligada a su pago.
La redencin anticipada, procede por el
pago del mutuo que se realice sea en dinero
efectivo o con letra hipotecaria de la misma
serie y ao de emisin, conforme a las dis-
posiciones que expida la Superintendencia.
Gua de ttulos valores para contadores
11.2.2.1. Requisitos
La Letra Hipotecaria debe contener:
a) La denominacin de Letra Hipotecaria;
b) La serie y ao de emisin, sealando
como fecha de emisin el primer da de
dicho ao;
c) El importe que representa;
d) La fecha de vencimiento para el pago del
capital y de los intereses peridicos que
deben estar representados en los cupones
respectivos; o, la indicacin de que los mis-
mos representan el pago de los intereses y
la alcuota o alcuanta respectiva del capital;
e) Las dems condiciones que seale la
Superintendencia; y
f) El nombre de la empresa emisora y firma
de su representante, de tratarse de Letra
Hipotecaria emitida en ttulo.
11.2.3. Cdula hipotecaria
La Cdula Hipotecaria ser emitida por se-
ries, exclusivamente por las empresas del Sis-
tema Financiero Nacional autorizadas para ese
efecto, conforme a la ley de la materia, con la
finalidad de conceder financiaciones hipoteca-
sern de aplicacin y observancia especial las
disposiciones que contiene la ley de la materia
y las que expida la Superintendencia.
La emisin de Cdula Hipotecaria debe
hacerse solo a plazo mayor a un ao y no po-
drn ser redimidas antes de su vencimiento y
pueden ser libremente negociadas, en forma
privada o mediante oferta pblica.
La empresa emitente de la Cdula Hipo-
tecaria, nominativa o al portador, es la nica
obligada a su pago.
11.2.3.1. Requisitos
La Cdula Hipotecaria debe contener:
a) La denominacin de Cdula Hipotecaria;
b) El lugar y fecha de emisin;
37
CONTADORES & EMPRESAS
c) El importe que representa;
d) La fecha de vencimiento para el pago del
capital y de los intereses peridicos que
deben estar representados en los cupo-
nes respectivos; o, la indicacin de que
los mismos representan el pago de los
intereses y la alcuota o alcuanta res-
pectiva del capital;
e) La indicacin de que no es redimible an-
tes de su vencimiento;
f) Las dems condiciones que seale la
Superintendencia; y
g) El nombre de la empresa emisora y la fir-
ma de su representante, de tratarse de
Cdula Hipotecaria emitida en ttulo.
11.2.4. Pagar bancario
Solo las empresas del Sistema Financiero
Nacional autorizadas por la ley de la materia
estn facultadas a emitir el Pagar Bancario,
sea como valor individual o masivo.
La emisin masiva para su colocacin
por oferta pblica requerir de autorizacin
previa de la Superintendencia.
El Pagar Bancario debe contener la de-
nominacin destacada de Pagar Bancario
y los dems requisitos formales que se se-
ala para los pagars, en lo que le resulte
aplicable.
este Pagar emitido en forma masiva
podr ser a la orden o nominativo. En este
ltimo caso, podr estar representado por
anotacin en cuenta, observndose en tal
caso en lo pertinente la ley de la materia.
Los transfirientes del Pagar Bancario
no asumen responsabilidad solidaria frente
al ltimo tenedor, correspondiendo la obliga-
cin de pago exclusivamente a la empresa
emisora y/o sus garantes.
El Pagar Bancario, emitido en forma in-
dividual o masiva, no requiere de protesto
para el ejercicio de los derechos cambiarios,
constituyendo ttulo ejecutivo.
38
11.2.5. Certificado de depsito negociable
Solo las empresas del Sistema Financie-
ro Nacional autorizadas por la ley de la ma-
teria estn facultadas a emitir el Certificado
de Depsito Negociable, sea como valor in-
dividual o masivo.
La emisin masiva para su colocacin
por oferta pblica requerir de autorizacin
previa de la Superintendencia.
El Certificado de Depsito Negociable
debe contener la denominacin destacada
de Certificado de Depsito Negociable y los
dems requisitos formales y condiciones re-
lativas al depsito dinerario constituido ante
la empresa emisora.
El Certificado de Depsito Negociable
emitido en forma masiva podr ser a la or-
den o nominativo. En este ltimo caso, podr
estar representado por anotacin en cuenta,
observndose en tal caso en lo pertinente la
ley de la materia.
Los transfirientes del Certificado de De-
psito Negociable no asumen responsa-
bilidad solidaria frente al ltimo tenedor,
correspondiendo la obligacin de pago ex-
clusivamente a la empresa emisora y/o sus
garantes.
El Certificado de Depsito Negociable,
emitido en forma individual o masiva, no re-
quiere de protesto para el ejercicio de los de-
rechos cambiarios, constituyendo al ttulo
ejecutivo.
11.2.6. Obligaciones y bonos pblicos
Las emisiones, contenido, negociacin
y dems disposiciones aplicables a los va-
lores mobiliarios emitidos por el Gobierno
central, gobiernos regionales, gobiernos
Locales u organismos pblicos facultados
para ello, se regirn por las disposiciones
que sirvan de sustento legal a dichas emi-
siones y, en forma supletoria, por la Ley de
Ttulos Valores.

12. Ttulos y valores especiales
La Superintendencia, la Conasev y la Su-
perintendencia de Administradoras Privadas
de Fondos de Pensiones estn facultadas a
autorizar la creacin, emisin, negociacin
y adquisicin de valores mobiliarios e indivi-
duales por parte de las personas y empresas
sujetas a su control, sea en ttulo o en anota-
cin en cuenta, que inclusive podrn repre-
sentar derechos patrimoniales distintos a los
de participacin o deuda, estableciendo sus
FIGURA N 10
Cuando el pago se pacta en cuotas, se debe mencionar la fecha de
vencimiento de cada cuota as como el monto que le corresponde.
Gua de ttulos valores para contadores
condiciones, formalidades y dems requisi-
tos. Dichos valores, en forma especial, se re-
girn por las resoluciones que las autoricen
y por la LTV, en todo aquello que les resul-
te aplicables.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el prrafo an-
terior, las empresas bancarias podrn emi-
tir valores mobiliarios representativos de
derechos sobre acciones, obligaciones, o
sobre la base de carteras de valores diver-
sos u homogneos entre s, o de ndices y,
39
CONTADORES & EMPRESAS
en general, sobre derechos que correspon-
dan a valores emitidos por personas jurdi-
cas constituidas en el pas y/o en el exterior,
sujetndose a las disposiciones de carcter
general que expida la Superintendencia.
13. Factura negociable
La Factura Negociable es un nuevo ttu-
lo valor no incluido dentro de la Ley de T-
tulos Valores. En ella se expresa un crdito
que tiene el proveedor de un bien o servicio
contra el usuario, derivado de una operacin
mercantil sustentada en un comprobante de
pago que puede ser tanto una factura comer-
cial como un recibo por honorarios.
13.1. Requisitos
La Factura Negociable, adems de la in-
formacin requerida por la Sunat para la fac-
tura comercial o el recibo por honorarios,
debe contener, cuando menos, lo siguiente:
a) La denominacin Factura Negociable.
b) Firma y domicilio del proveedor de bie-
nes o servicios, a cuya orden se entiende
emitida.
c) Domicilio del adquiriente del bien o usua-
rio del servicio, a cuyo cargo se emite.
d) Fecha de vencimiento, a falta de indi-
cacin de la fecha de vencimiento en
la Factura Negociable, se entiende que
esta vence a los treinta (30) das calen-
dario siguientes a la fecha de emisin.
e) El monto total o parcial pendiente de
pago de cargo del adquiriente del bien
o usuario del servicio, que es el monto
del crdito que la Factura Negociable
representa.
f) La fecha de pago del monto sealado
en el literal e), que puede ser en forma
total o en cuotas. En este ltimo caso,
debe indicarse las fechas respectivas
de pago de cada cuota.
g) La fecha y constancia de recepcin de la
factura as como de los bienes o servi-
cios prestados.
40
h) Leyenda Copia Transferible - No Vlida
para Efectos Tributarios.
En caso de que la Factura Negociable
no contenga la informacin requerida en el
presente apartado, pierde su calidad de t-
tulo valor; no obstante, la factura comercial
o recibo por honorario conserva su calidad
de comprobante de pago. (Ver figura N 10).
V. CLUSULAS ESPECIALES
Las clusulas especiales son aquellos
acuerdos asumidos por los sujetos cambia-
rios que se incorporan al ttulo valor, me-
diante las cuales estos aceptan someterse
a situaciones excepcionales que, de ordina-
rio, no se derivan de un documento cambia-
rio. Nuestra LTV permite la inclusin de tales
acuerdos en cualquier ttulo valor, facilitan-
do o adecuando los documentos cambiarios
a las necesidades de la partes intervinentes,
siendo el nico lmite el que algn dispositi-
vo legal las prohba.
En efecto, el artculo 48 de la LTV esta-
blece que en los ttulos valores, cualquie-
ra que fuere la forma de su circulacin, po-
drn incluirse las clusulas especiales que
se sealan en la LTV y dems disposiciones
legales.
Cuando hablamos de las clusulas espe-
ciales no hacemos referencia a un nmero
determinado o limitado de acuerdos, todo lo
contrario, podr ser incluido cualquier pacto
que no contravenga alguna norma legal (sis-
tema de numerus apertus).
Sin embargo, nuestra LTV ha recogi-
do algunas de las ms usuales como lo son
la clusula de prrroga sin intervencin del
obligado, la de pago en moneda extranje-
ra, la de pago de intereses compensatorios
y moratorios y reajustes, la de liberacin del
protesto, la de pago con cargo en cuenta
bancaria, la de venta extrajudicial, la de so-
metimiento a leyes y tribunales, la no nego-
ciable, etc.

Para que las clusulas sean vlidas o sur-
tan efecto frente a los obligados respectivos,
debern cumplir las siguientes formalidades:
- Deben constar expresamente en cual-
quier lugar del documento o en hoja ad-
herida a l.
- En el caso de los valores con represen-
tacin por anotacin en cuenta, debern
constar en el registro respectivo.
- Cuando se trate de las clusulas regula-
das entre los artculos 49 y 55 de la LTV,
para tener validez, deben estar impresas
en el documento o ser refrendadas espe-
cialmente con firma del obligado que las
admite en el caso de haber sido incorpo-
radas en forma manuscrita, con sellos o
cualquier otro medio distinto.
- El tenedor o beneficiario del ttulo valor
no requiere firmarlas.
1. Clusula de prrroga sin inter-
vencin del obligado
La clusula de prrroga es aquella a tra-
vs de la cual se ampla el plazo de venci-
miento de un ttulo valor. Ello en el marco de
un acuerdo pactado previamente con el obli-
gado, motivo por el que no se requerir su
intervencin cuando se realice la prrroga.
Respecto al momento en que se puede
producir la prrroga, a tenor de lo dispuesto
en el artculo 49.1 de la LTV, el plazo de ven-
cimiento de los ttulos valores puede prorro-
garse en la fecha de su vencimiento o aun
despus de l. De esta manera, se prohbe
que la prrroga se realice antes de la fecha
de vencimiento; ello responde a que de per-
mitirse tal supuesto habran dos fechas de
trmino.
Los requisitos que se deben cumplir
para que la prrroga tenga validez son los
siguientes:
Que el obligado que admiti tal prrroga
haya otorgado su consentimiento expre-
so en el mismo ttulo valor.
Gua de ttulos valores para contadores
Que no se haya extinguido el plazo para
ejercitar la accin derivada del ttulo valor
a la fecha en que se realice la prrroga.
Que el ttulo valor no haya sido protestado
o no se haya obtenido la formalidad sus-
titutoria, de ser el caso.
Ahora bien, el artculo 49.6 seala que
el tenedor solo podr prorrogar a fecha fija
y por el mismo importe original del ttulo va-
lor o monto menor, ms reajustes, intereses
y comisiones pertinentes segn las condicio-
nes que consten en el mismo documento.
Asimismo, establece que efectuada la pr-
rroga, el tenedor queda facultado a comu-
nicar el nuevo vencimiento al obligado prin-
cipal, obligados solidarios y garantes que
hubieren, y, a requerimiento de estos, debe-
r informarles de las prrrogas que conce-
da. Ello permitir que el beneficiario del ttulo
pueda obtener beneficios con la estipulacin
de esta clusula, toda vez que podr reajus-
tar el monto y cobrar intereses y comisiones.
Con relacin a los efectos de la clusu-
la de prrroga, el artculo 49.4 establece que
de ser acordada con el obligado principal en
la emisin o aceptacin del documento cam-
biario, surtir efectos inclusive frente a los
obligados solidarios o garantes que hubieren
intervenido en el ttulo que consigne dicha
clusula, as como frente a quienes interven-
gan en el ttulo valor luego de las prrrogas.
De otro lado, se precisa que la clusula sur-
tir pleno efecto por el solo mrito de la con-
signacin del nuevo plazo de vencimiento que
deje el tenedor en el mismo ttulo, firmando di-
cha prrroga o prrrogas que conceda.
Finalmente, el artculo 49 regula la re-
vocacin de la prrroga, la cual proceder
siempre que el obligado principal o el soli-
dario o sus garantes dirijan una carta nota-
rial al tenedor, sealndole que no conceda
ms aplazamientos, desde la fecha de re-
cepcin de dicha comunicacin notarial, en
cuyo caso el tenedor deber comunicarle la
fecha de vencimiento que tenga el ttulo va-
lor, quedando impedido de prorrogarlo.
41
CONTADORES & EMPRESAS
2. Clusula de pago en moneda ex-
tranjera
A travs de la clusula de pago en mone-
da extranjera, el pago del ttulo valor expre-
sado en dicha unidad monetaria, se pagar
necesariamente en esa moneda. Ello con-
cuerda con el artculo 1237 del Cdigo Ci-
vil que establece la posibilidad de concertar
que el pago de las obligaciones se realice en
moneda extranjera, siempre que no est pro-
hibido por ley especial.
En efecto, el artculo 50.1 de la LTV es-
tablece que en los ttulos valores que con-
tengan obligacin de pagar una suma en
moneda extranjera, podr acordarse que el
pago se efecte necesariamente en dicha
moneda.
Esta clusula resulta de gran utilidad
cuando existe desconfianza en la mone-
da nacional; ello ocurre, por ejemplo, en las
pocas de inflacin.
De no colocarse la clusula referida, el
deudor podr pagar la obligacin en moneda
extranjera o en moneda nacional.
En este ltimo caso, el pago debe hacer-
se segn su equivalencia al tipo de cambio
venta de la respectiva moneda que la autori-
dad competente publique en el diario oficial
el da del vencimiento o, en su defecto, de la
publicacin inmediata anterior.
Ahora, tal clusula no ser necesaria en
ttulos valores cuyo pago, segn la ley, deba
efectuarse en moneda extranjera, como
lo es el certificado de depsito en moneda
extranjera.
3. Clusula sobre pago de intere-
ses compensatorios, moratorios
y reajustes
Al respecto, cabe precisar que los inte-
reses compensatorios son aquellos que se
otorgan en contraprestacin por el uso del
dinero o de un bien. Mientras que los in-
tereses moratorios se abonan a ttulo de
42
indemnizacin cuando existe retraso en el
pago.
A tenor de lo dispuesto en el artculo 51.1
de la LTV, cualquiera que sea la naturaleza
del ttulo valor que contenga una obligacin
de pago dinerario, podr acordarse las tasas
de inters compensatorio y moratorio y/o
reajustes y comisiones permitidas por la ley,
que regirn durante el periodo de mora. En
su defecto, durante dicho periodo ser apli-
cable el inters legal.
De ello se desprende que:
Solo es factible en ttulos valores que
representen sumas de dinero; no pro-
ceder en ttulos que representen bie-
nes como el warrant o el certificado de
depsito.
Las tasas pactadas debern estar permi-
tidas por ley.
De no mediar acuerdo alguno respecto
de los intereses a cobrar, durante el pe-
riodo de mora se aplicar el inters legal.
De otro lado, y en la medida en que la ley
o la naturaleza del ttulo valor lo permitiesen,
se podr acordar intereses compensatorios,
reajustes u otra clase de contraprestaciones
que regirn durante el periodo comprendi-
do entre su emisin y su vencimiento. Ello
debe constar en el documento cambiario;
caso contrario, y en los casos en que la ley
no admita tal acuerdo, el ttulo valor tendr al
da de su vencimiento su valor nominal, sin
que proceda el pago de intereses, reajustes
u otras contraprestaciones hasta dicho da.
4. Clusula de liberacin del pro-
testo
Como sabemos, el protesto es la consta-
tacin solemne de que el obligado principal
no ha pagado (protesto por falta de pago),
o que quien figura con tal no ha aceptado
la cambial (protesto por falta de aceptacin),
que efecta un notario o juez y que es requi-
sito para ejercitar las acciones cambiarias.

Es precisamente este ltimo aspecto el
que da cuenta de la importancia y relevancia
del protesto, ello en la medida en que de no
realizarse el ttulo valor no podr ser cobrado
porque se encuentra perjudicado.
Pues bien, en virtud de la clusula de li-
beracin de protesto, se admite que los t-
tulos valores sometidos a tal formalidad ob-
tengan el mrito ejecutivo por el solo hecho
de haberse cumplido el plazo sealado en el
documento cambiario para pagar la presta-
cin contenida, pudiendo ejercitar las accio-
nes cambiarias de manera directa.
As lo estipula la LTV en su artculo 52
estableciendo que salvo disposicin expre-
sa distinta de la ley, en los ttulos valores
sujetos a protesto podr incluirse la clu-
sula sin protesto u otra equivalente en el
acto de su emisin o aceptacin, cuyo prin-
cipal efecto es la liberacin del tenedor de
realizar dicha formalidad para ejercitar las
acciones derivadas del ttulo valor.
Ahora bien, de insertarse la clusula sin
protesto, deberemos tomar en cuenta lo
establecido en el artculo 81 de la LTV que
FIGURA N 11
Gua de ttulos valores para contadores
principalmente establece tres reglas cuando
se estipule la referida clusula:
La accin cambiaria se ejercitar por el
solo mrito de haber vencido el plazo se-
alado en el ttulo valor.
No se impide que el tenedor opte por su
protesto, en cuyo caso los gastos res-
pectivos sern de su cuenta (ordinaria-
mente son de cargo del deudor).
La clusula no rige para el protesto por
falta de aceptacin de la letra de cambio,
el que se deber llevar a cabo aun cuan-
do se haya liberado del protesto.
5. Clusula de pago con cargo en
cuenta bancaria
Mediante la clusula de pago con car-
go en cuenta bancaria, se acuerda que
el pago de ttulos valores que contengan
obligaciones monetarias se realice a tra-
vs de un banco en el cual el obligado
mantenga una cuenta bancaria. Para tal
efecto, el banco autorizado deber des-
contar de la cuenta del obligado el importe
a pagarle al tenedor.
43
CONTADORES & EMPRESAS
As, el artculo 53 de la LTV establece que
en los ttulos valores que contengan obligacio-
nes de pago dinerario, podr acordarse que di-
cho pago se cumplir mediante cargo en cuen-
ta mantenida en una empresa del Sistema
Financiero Nacional, para lo cual se requerir:
Sealar el nombre de la empresa finan-
ciera y, en su caso, el nmero o cdigo
de la cuenta.
Que la empresa financiera designada
cuente con autorizacin previa del titular
de la cuenta para atender el pago, sea
con fondos constituidos previamente o
con crditos que conceda al titular de la
cuenta designada.
Que se trate de ttulos que contengan obli-
gaciones dinerarias. (Ver figura N 11).
6. Clusula de venta extrajudicial
La clusula de venta extrajudicial es
aquella mediante la cual se acuerda la venta
directa de un ttulo valor afectado en garan-
ta, sin necesidad de recurrir a un proceso ju-
dicial de ejecucin de garantas.
Claro que ello no implica que el acreedor
tenga las facultades para apropiarse del ttu-
lo valor en caso de incumplimiento, para ello,
se deber estipular en la garanta mobiliaria
el pacto comisorio como medio de ejecucin.
As, mediante esta clusula se evita la
ejecucin judicial de los valores y se permi-
te que su venta se realice en forma directa o
extrajudicial, y ello concuerda perfectamente
con las disposiciones de la reciente Ley de la
Garanta Mobiliaria.
En efecto, el artculo 54 establece que
en los ttulos valores afectados en garan-
ta, salvo disposicin distinta de la ley, pue-
de acordarse prescindir de su ejecucin ju-
dicial y que su venta se realice en forma
directa o extrajudicial, conforme con los
acuerdos adoptados al efecto, segn las
disposiciones aplicables a la ejecucin ex-
trajudicial de la garanta prendaria (hoy, ga-
ranta mobiliaria).
44
7. Clusula de sometimiento a le-
yes y tribunales
A tenor de lo descrito por el artculo 55
de la LTV, salvo que la ley lo prohba, para el
ejercicio de las acciones derivadas del ttulo
valor podr acordarse el sometimiento a la
competencia de determinado distrito judicial
del pas, as como a la jurisdiccin arbitral; o
a leyes y/o tribunales de otro pas.
De esta manera, se deja a la convenien-
cia de las partes determinar la competencia
de determinado distrito judicial del pas. Ello
responde a la necesidad que surge cuan-
do existen relaciones comerciales a distan-
cia, siendo el caso de las importaciones o
exportaciones.
Es decir, mediante el uso de esta clusu-
la especial los sujetos cambiarios acuerdan
que la solucin de conflictos que se origi-
nen por el incumplimiento de las obligacio-
nes cambiarias que se deriven de la emisin
y circulacin del ttulo valor, se regulen con-
forme a las leyes y/o tribunales extranjeros,
o ante un juez distinto del que les correspon-
dera ordinariamente, o a un tribunal arbitral
en vez de recurrir al Poder Judicial.
No obstante, ello no ser permitido en to-
dos los casos, siendo que en caso de que el
Estado sea demandado como obligado prin-
cipal o solidario de un ttulo valor, la deman-
da solo podr interponerse ante los jueces
de la capital de la Repblica.
As lo establece el artculo 11 de la Ley
del Consejo de Defensa Judicial del Estado,
Ley N 17537.
8. Clusula no negociable
Nuestra LTV prev en su artculo 43 la
posibilidad de que el emitente o cualquier
otro tenedor pueda insertar en los ttulos va-
lores a la orden (por ejemplo: letra de cam-
bio, pagar, cheque, etc.) la clusula de no
negociable, intransferible, no a la orden u
otra equivalente, la que conllevar que el t-
tulo valor se transfiera solo por la modalidad

de y con los efectos de las cesin de derechos,
no siendo posible su transmisin por endoso.
Esto significa que quien coloque la clu-
sula se liberar de toda responsabilidad
cambiaria frente a los sucesivos tenedores
del ttulo valor, no pudiendo exigrsele que
va accin de regreso pague el importe se-
alado en el documento cambiario.
As lo establece el artculo 43.2 de la LTV
que seala que salvo disposicin en contra-
rio de la ley, el ttulo valor que contenga la
clusula sealada en el prrafo anterior, solo
es transmisible en la forma y con los efectos
de la cesin de derechos.
El nico caso en el que la clusula de
no negociable limita absolutamente la trans-
ferencia del ttulo valor es cuando se inser-
ta en un cheque. En tal supuesto, la clusula
lo har intransferible, no siendo posible reali-
zar una cesin de derechos. Ello en concor-
dancia con el artculo 190 de la LTV, que regu-
la el cheque instransferible. Finalmente, cabe
referir que a diferencia de las clusulas trata-
das anteriormente, la de no negociable no re-
quiere ser refrendada especialmente con fir-
ma del obligado que la admite en el caso de
haber sido incorporada en forma manuscrita,
con sellos o cualquier otro medio distinto. Ello
se debe a que la clusula no negociable no
se encuentra regulada entre los artculos 49 y
55 de la LTV, las que tienen como requisito de
validez la firma del obligado que las acepta.
VI. GARANTAS
Los ttulos valores han influido de manera
transcendente en nuestra economa, toda vez
que su funcin principal es permitir la circula-
cin de la riqueza de manera segura y efectiva.
En efecto, en la medida en que el trfico
comercial encierra siempre una cuota de in-
seguridad, los ttulos valores han represen-
tado un instrumento para contrarrestarla, co-
nectando un derecho a un documento. De
Gua de ttulos valores para contadores
ah que la razn de ser de los ttulos valores
consiste precisamente en abrir la posibilidad
de transmitirlos con rapidez y como si fueran
bienes muebles, ya que la transferencia del
documento implica tambin la transferencia
del derecho.
No obstante, los ttulos valores como cual-
quier otro instrumento de crdito, presentan
riesgos respecto a su cobro; por ejemplo, por la
insolvencia del deudor o deudores.
Por ello, nuestra Ley de Ttulos Valores
(en adelante, LTV) ha establecido determi-
nados mecanismos para reducir los riesgos
de falta de pago, consagrando dentro de su
normativa una seccin dedicada a las garan-
tas de los ttulos valores.
1. Funcin de las garantas
Las garantas, en general, son mecanis-
mos que tienen por finalidad reforzar el de-
recho del acreedor para la hiptesis de que
el deudor no cumpla con la prestacin debi-
da (riesgo de incumplimiento).
En efecto, uno de los elementos de las ope-
raciones comerciales es el riesgo que nace res-
pecto al cumplimiento de las obligaciones que
surgen. En ese sentido, por ms solvente que
pueda resultar un deudor, siempre est presen-
te la posibilidad de que incumpla con el pago
de su obligacin. De ah la preocupacin del le-
gislador en procurar mecanismos que ayuden
a incrementar la seguridad respecto del cum-
plimiento de las obligaciones, lo que se refleja-
r en el incremento la emisin y circulacin de
los documentos cambiarios.
De esta manera, las garantas surgen
como una necesidad de disminuir el riesgo
propio de las operaciones comerciales, ya
que en virtud de estas, el acreedor, cuando
se produzca el incumplimiento, podr cobrar
su ttulo valor ejecutando la garanta.
De esta forma, las garantas, en principio,
tienen la funcin de disminuir el riesgo del no
pago del ttulo valor, y como consecuencia
45
CONTADORES & EMPRESAS
de esto, incrementar la circulacin de los re-
feridos documentos cambiarios.
En efecto, la funcin de las garantas res-
pecto de la relacin acreedor-deudor es dis-
minuir el riesgo de incumplimiento del pago
de la obligacin cambiaria; sin embargo, no
debe contemplarse solo desde esta perspec-
tiva, sino tambin en el conjunto de un siste-
ma econmico crediticio, toda vez que la dis-
minucin del riesgo incrementar la emisin
y circulacin de los ttulos valores.
En conclusin, las garantas tienen como
primera finalidad, a nivel de la relacin jur-
dica acreedor-deudor, acercar la probabilidad
de pago a la certeza, limitando o disminuyen-
do el riesgo natural de las operaciones comer-
ciales. De otro lado, encontramos una funcin
econmico-social, toda vez que de proteger
al acreedor de manera efectiva, el nmero de
operaciones comerciales se incrementar.
2. Garantas en la Ley de Ttulos
Valores
Nuestra LTV seala que el cumplimiento
de las obligaciones que representan los t-
tulos valores puede estar garantizado total
o parcialmente por cualquier garanta perso-
nal y/o real u otras formas de aseguramiento
que permita la ley.
Existen, a grandes rasgos, dos tipos de
garantas: las personales y la reales; en las
primeras un sujeto ajeno a la relacin cam-
biaria queda obligado a realizar el pago en
caso el deudor no cumple con efectuarlo. En
las segundas, se afecta un bien determinado
para que en caso no se cumpla con la obliga-
cin se proceda a su realizacin, y con ello
imputar el pago.
2.1. Garantas personales
En las garantas personales el cumpli-
miento de la obligacin, en caso incumpla el
deudor principal, recae sobre un tercero, que
responder con su patrimonio hasta el mon-
to en que se pact garantizaba la deuda. La
46
LTV regula dos tipos de garantas persona-
les: el aval y la fianza.
2.1.1. El aval
El aval es una garanta personal tpica
del derecho cambiario, mediante la cual el
avalista (quien otorga garanta) se obliga en
las mismas condiciones y trminos que el o
los obligados principales a efectos de verifi-
car el pago del ttulo valor, convirtindose en
obligado solidario del deudor principal.
A tenor de lo dispuesto en el artculo 59
de la LTV, el avalista queda obligado de igual
modo que aquel por quien prest el aval; y su
responsabilidad subsiste, aunque la obliga-
cin causal del ttulo valor avalado fuere nula;
excepto si se trata de un defecto de forma de
dicho ttulo. La abstraccin del aval se debe al
hecho de que el avalista no est garantizando
un negocio concreto (por ejemplo, compra-
venta), sino que garantiza el pago del docu-
mento cambiario en su calidad de ttulo valor.
Es decir, el aval importa la constitucin
de una garanta objetiva, autnoma, tpica-
mente cambiaria y abstracta que viene dada
por una declaracin unilateral en virtud de
la cual una persona se obliga a cumplir la
prestacin expresada en el ttulo valor, en las
mismas condiciones que el avalado.
La autonoma del aval significa afirmar la
existencia propia y diferenciada de la obliga-
cin del avalista respecto de todas las res-
tantes obligaciones cambiarias del mismo
ttulo, incluida lgicamente la deuda cartu-
lar del avalado. Efectivamente, la obligacin
cambiaria del avalista es tan autnoma e in-
dependiente como la del avalado, sindolo
tambin respecto de los restantes firmantes
del ttulo valor.
Para que el aval sea vlido debe cum-
plir algunos requisitos. En efecto, debe con-
tener o sealar:
- La clusula aval o por aval (salvo
conste en el anverso del documento).
- El nombre de la persona avalada.

De no contener indicacin alguna del
avalado, se entiende es el obligado princi-
pal; o, de ser el caso, el girador.
- El nombre, el nmero del documento
oficial de identidad, domicilio y firma del
avalista.
- El monto avalado, que de no estar expre-
so se presume es por el importe total del
ttulo valor.
Finalmente, cabe referir que el aval debe
constar en el anverso o reverso del mismo
ttulo valor avalado o en hoja adherida a l.
De otro lado, en caso el avalista cumpla
con cancelar la obligacin garantizada, ad-
quirir los derechos resultantes del ttulo va-
lor contra el avalado y los obligados en favor
de este en virtud del ttulo valor, y se subroga
en todas las garantas y derechos que otor-
gue dicho ttulo. (Ver figura N 12)
2.1.2. La fianza
Por la fianza, el fiador se obliga frente al
acreedor a cumplir determinada prestacin,
FIGURA N 12
Debe incluirse la clusula Debe consignarse el nombre, el nmero de documento
aval o por aval de identidad, domicilio y firma del avalista
Gua de ttulos valores para contadores
en garanta de una obligacin ajena, si esta
no es cumplida por el deudor. De esta ma-
nera, el patrimonio de una persona distinta al
deudor (fiador) va a garantizar la operacin
de crdito contrada por este. Este es el con-
cepto genrico de fianza; sin embargo, en-
contramos ciertos matices que dependern
de si nos encontramos ante una fianza comn
(en una relacin ordinaria) o ante una fianza
cambiaria (propia de la relacin cambiaria na-
cida de un ttulo valor).
En este sentido, la fianza comn garantiza
obligaciones no contenidas en los ttulos valo-
res, por ello no tiene mrito ejecutivo (esto es,
no pueden cobrase mediante proceso ejecuti-
vo) al seguir la suerte de la obligacin principal.
Adems, la fianza comn permite al fiador
oponer el beneficio de excusin. Esta regla
est consagrada en el artculo 1879 del C-
digo Civil que seala que el fiador no puede
ser compelido a pagar al acreedor sin hacer-
se antes excusin de los bienes del deudor.
Distinto es el caso de las fianzas cam-
biarias, contenidas en los ttulos valores, que
47
CONTADORES & EMPRESAS
por tal motivo tienen mrito ejecutivo, por lo
que en caso de incumplimiento podremos
cobrarlo va ejecutiva, adems de no permi-
tir al fiador el beneficio de excusin.
As lo establece el artculo 61 de la LTV
que seala: () la fianza que conste en el
mismo ttulo valor o en el respectivo registro
tiene carcter de solidaria y el fiador no goza
del beneficio de excusin, aun cuando no se
haya dejado constancia de ello en el ttulo o
en el respectivo registro del valor con repre-
sentacin por anotacin en cuenta.
2.1.3. Diferencias entre el aval y la fianza
1. El aval puede ser constituido como par-
te de un ttulo valor. En cambio, la fianza
puede constar en cualquier documento,
no necesariamente en un ttulo valor.
2. El aval es constituido por declaracin de
una persona. De otro lado, la fianza nace
del acuerdo de las partes.
3. En la fianza existe una sola obligacin y
dos deudores; en el aval hay dos obliga-
ciones autnomas, de ah que se diga que
en el aval el avalista no asume la misma
FIGURA N 13
Debe sealarse la condicin de fiador Debe consignarse nombre, documento oficial de identidad, domicilio y firma del fiador
48
obligacin que el avalado, sino la misma
responsabilidad. (Ver figura N 13).
2.2. Garantas reales
Garanta real es todo aquel reforzamien-
to del derecho del acreedor por medio de
la afectacin de un bien del deudor o de un
tercero, que asegure el cumplimiento de la
prestacin principal.
Se diferencia con la garanta personal en
que la garanta real se constituye sobre un
bien, que ser ejecutado en caso no se cumpla
el pago; mientras en la personal, es un sujeto
quien asegura el cumplimiento de la prestacin
con su patrimonio, no con un bien determinado.
Actualmente, en nuestra legislacin na-
cional encontramos cuatro tipos de garan-
tas reales: la garanta mobiliaria (Ley N
28766), la hipoteca, la anticresis y el dere-
cho de retencin.
La primera se da por la afectacin de un
bien mueble, puede darse con o sin despo-
sesin de este; en la segunda, se grava un
inmueble, que permanece en posesin del
deudor o propietario, debe inscribirse en

registros pblicos; en la tercera se entrega
un bien inmueble al acreedor concediendo
el derecho de explotarlo y percibir los frutos,
debe constar en escritura pblica; finalmen-
te en virtud de la cuarta, se confiere al acree-
dor la facultad de retener en su poder el bien
de su deudor si su crdito no est suficiente-
mente garantizado, y solo proceder en ca-
sos previstos por ley.
Ahora bien, para constituir garantas rea-
les sobre ttulos valores, debern expresarse
en el mismo ttulo valor, o en el respectivo re-
gistro contable, debiendo sealarse, de ser el
caso, la referencia de su inscripcin registral.
As lo establece el artculo 63 de la LTV
segn el cual: adems de las formalidades
y requisitos que las respectivas disposicio-
nes legales sealen para la constitucin de
garantas reales que respalden ttulos va-
lores, cuando dichas garantas aseguren
el cumplimiento de las obligaciones frente
a cualquier tenedor, debe sealarse en el
mismo ttulo o en el respectivo registro la
existencia de tales garantas y, en su caso,
las referencias de su inscripcin registral.
VII. PAGO
El pago implica un momento fundamen-
tal en las relaciones cambiarias, llevando la
promesa unilateral a su plenitud, dado que
justamente el cumplimiento de la obligacin
se estara efectivizando por el medio normal
y corriente que el pago significa.
No obstante, el pago no es el nico me-
dio por el cual se extingue la obligacin con-
tenida en un ttulo valor, tambin se extin-
guir, por ejemplo, con la prescripcin del
documento cambiario.
Como fuere, en el presente informe nos
centramos en el pago como medio de extin-
cin de la obligacin cambiaria, explicando
las condiciones en las que se debe realizar
a efectos de que se produzca la liberacin
del obligado.
Gua de ttulos valores para contadores
1. Alcances del pago de los ttulos
valores
El pago del ttulo valor, como de toda
obligacin, es susceptible de dos acepcio-
nes: una amplia, en el sentido del cumpli-
miento directo de la obligacin mediante de
la entrega de la suma de dinero respectiva;
y, otra, en el sentido de la extincin de la obli-
gacin por medios diferentes al dinero (pres-
cripcin, compensacin, etc.).
Un ttulo valor se considera pagado cuan-
do el aceptante (en su calidad de obligado
principal) cumple con la prestacin a que se
encuentra obligado, proporcionando al tene-
dor del ttulo valor el objeto debido (suma de
dinero o mercaderas, segn corresponda)
para la satisfaccin de su inters, extinguin-
dose de esta manera la relacin cambiaria.
Claro que el pago no solo lo puede reali-
zar el obligado principal del ttulo valor, sino
tambin un obligado en va de regreso, por lo
que los alcances y efectos del pago depen-
dern de quien lo realice.
En efecto, si el pago es realizado por el
obligado principal, la obligacin cambiaria se
extinguir y quedarn liberados todos los su-
jetos intervinientes; no obstante, si el pago lo
realiza un obligado en va de regreso o soli-
dario, se liberarn nicamente los obligados
posteriores a l, mas no los anteriores.
Debemos hacer referencia que si bien
existen reglas civiles con relacin al pago de
las obligaciones, primarn las reglas conte-
nidas en la Ley de Ttulos Valores (en ade-
lante, LTV) por su carcter especial.
En consecuencia, debemos analizar el
pago de los ttulos valores partiendo de la le-
gislacin cambiaria, con la finalidad de en-
tender los principales aspectos a tener en
cuenta para realizar un pago vlido.
2. Fecha de pago
A tenor de lo establecido en el artculo
64.1 de la LTV, las prestaciones contenidas
49
CONTADORES & EMPRESAS
en un ttulo valor deben ser cumplidas el da
sealado para ese efecto, siendo que el te-
nedor o beneficiario no puede ser compelido
a recibir el pago en fecha anterior.
Ello es correcto, toda vez que se vela por
los intereses de ambas partes y no solo del
deudor. En efecto, al establecerse que el te-
nedor pueda rechazar cualquier pago que se
realice con fecha anterior, le permite estable-
cer fecha de vencimiento que sea de su con-
veniencia (por ejemplo, se podra beneficiar
con la tasa de cambio de determinado da).
Es ms, el artculo 64.2 seala que quien
cumple con la prestacin que le corresponde
antes de la fecha establecida en el ttulo, lo
hace por su cuenta y riesgo, y responde por
la validez del pago.
Ello implica, por ejemplo, que si a la fe-
cha de vencimiento el ttulo valor fue endo-
sado a un tercero, que de manera legal el
obligado no pueda oponerse al cobro.
Luego, nuestra legislacin cambiaria se
aparta de la civil cuando establece que quien
paga a su vencimiento o en la fecha prevista
para ese efecto, queda liberado vlidamen-
te, a menos que haya procedido con dolo o
culpa inexcusable.
Esto es, por el solo hecho de pagar en
la fecha respectiva el deudor se libera de su
obligacin, a diferencia de las leyes civiles,
donde no necesariamente ocurre ello, tal es
el caso del pago realizado a incapaces.
No obstante, si se ha realizado un pago
con dolo o culpa inexcusable no habr libe-
racin. Podemos citar el caso de quien pa-
gue a una persona que porta el ttulo va-
lor, pero no es su legtimo tenedor y ello se
desprenda de manera clara del documento
cambiario.
Finalmente, el artculo 64.4 de la LTV se-
ala que el obligado contra el cual se ejerci-
te o pueda ejercitarse las acciones deriva-
das del ttulo valor est facultado para exigir,
50
contra el pago que realice, la entrega del ttu-
lo valor cancelado; y, de ser el caso, la cons-
tancia del protesto o de la formalidad susti-
tutoria, ms la cuenta de gastos cancelada.
Claro que esto no implica que el obligado
no podr ejercer su derecho a destruir el t-
tulo valor cancelado si as se acord (artcu-
lo 17 de la LTV).
3. Lugar de pago
La regla general es que el ttulo valor debe
ser presentado para su pago en el lugar de-
signado al efecto en el documento, aun cuan-
do el obligado hubiere cambiado de domicilio,
salvo que este haya comunicado notarial-
mente al ltimo tenedor su variacin, antes
del vencimiento o fecha prevista para su pago
y siempre dentro de la misma ciudad o lugar
de pago (artculo 66 de la LTV).
Debemos aclarar que la expresin lu-
gar no refiere a un rea geogrfica extensa
(pas, ciudad o localidad), sino a una espe-
cfica, entendida como una direccin exacta
(de casa u oficina, por ejemplo).
Si las partes no han establecido un lu-
gar de pago, el ttulo valor se entiende pa-
gadero en:
- El domicilio que figure junto al nombre
de quien resulte ser el obligado principal
del ttulo; o, en su defecto, en el domicilio
real del obligado principal.
- El domicilio del indicado para el pago por
intervencin.
Tales reglas implicarn una carga para el
tenedor o beneficiario del ttulo valor: presen-
tar a cobro el documento cambiario en los
respectivos lugares sealados a tal efecto.
Con relacin al pago de los valores con
representacin por anotacin en cuenta,
este se verificar a travs de la respectiva
Institucin de Compensacin y Liquidacin
de Valores o en la forma sealada en el re-
gistro, conforme a la ley de la materia.

4. Pago por intervencin
La intervencin es la figura mediante la cual
un tercero (denominado interviniente), ante la
falta de acepcin o la negativa de pago por par-
te del girado, se obliga mediante su aceptacin
o satisface al tenedor mediante el pago.
En otras palabras, un tercero que nada
tiene que ver en la relacin cambiaria inter-
viene para aceptar o pagar el ttulo valor, con
la finalidad de salvar el honor del girado o
evitar el descrdito que pueda ocasionarle el
incumplimiento de su obligacin.
La intervencin admite dos modalida-
des: la intervencin espontnea, en la que
el interviniente es un tercero totalmente aje-
no a la relacin cambiaria; y, la intervencin
requerida, cuando quien interviene es una
persona designada en el ttulo valor por un
obligado en va de regreso para aceptar o
pagarla en defecto del girado.
Nuestra legislacin cambiaria ha recogi-
do esta figura estableciendo en el artculo 69
de la LTV, que el pago y el cumplimiento por
intervencin de las obligaciones que repre-
senta un ttulo valor, se regirn en todo aque-
llo que resulte aplicable a cada ttulo valor en
particular por las disposiciones que contiene
el Ttulo Octavo de la Seccin Primera del Li-
bro Segundo de la referida LTV (que regula
la aceptacin y el pago por intervencin en la
letra de cambio, artculos 149 al 157).
En general, de los citados dispositivos
podemos sealar las siguientes reglas:
El interviniente puede ser un tercero, el
mismo girado, el girador o cualquier otra
persona ya obligada en virtud de la letra
de cambio, con excepcin del aceptante.
El que interviene en la aceptacin o pago
de una letra de cambio debe dar aviso
de su intervencin, dentro del plazo de 4
das hbiles, a la persona por cuenta de
quien ha intervenido.
La aceptacin por intervencin debe
efectuarse antes del vencimiento de la
letra de cambio.
Gua de ttulos valores para contadores
La aceptacin por intervencin debe cons-
tar en la letra de cambio mediante clusula
expresa, nombre, nmero del documento
de identidad oficial y firma del interviniente.
Debe indicarse por cuenta de quin se
otorga la aceptacin. A falta de tal indica-
cin, la aceptacin se considera dada en
favor del girador.
El aceptante por intervencin responde
ante el tenedor, as como ante los en-
dosantes posteriores a la persona por
cuenta de quien ha intervenido, en igual
forma que esta.
El pago por intervencin procede siempre
que el tenedor pueda ejercitar la accin de
regreso al vencimiento de la letra de cam-
bio; y, tambin antes de este vencimiento:
- Si ha habido negativa total o parcial
de la aceptacin.
- Si el girado, aceptante o no, ha sido
declarado insolvente o hubiere resul-
tado ineficaz una medida cautelar u
orden de embargo sobre sus bienes.
- Si el girador de una letra de cambio
que no requiere de aceptacin se en-
contrase en cualquiera de las situa-
ciones previstas en el inciso anterior.
El pago comprende toda la cantidad por
la que est obligada la persona por la
cual se ha hecho la intervencin y debe
efectuarse, a ms tardar, el da siguiente
del ltimo establecido para formalizar el
protesto por falta de pago para poder su-
brogarse en la accin cambiaria.
El que paga por intervencin adquiere
los derechos cambiarios inherentes a la
letra de cambio, contra la persona por
cuenta de quien ha pagado y contra los
obligados respecto de ella; pero no pue-
de endosarla nuevamente, salvo para los
fines de su cobranza.
5. Pago parcial
A diferencia de la legislacin civil, en
materia cambiaria no rige el principio de
51
CONTADORES & EMPRESAS
integralidad del pago de las obligaciones,
siendo factible se realice un pago parcial de
la prestacin cambiaria. En efecto, el artcu-
lo 65 de la LTV es claro cuando seala que
el tenedor o beneficiario no puede rehusar
un pago parcial.
Ahora bien, en caso de que se verifique
un pago parcial, quien paga puede exigir
que el tenedor del ttulo le otorgue el reci-
bo correspondiente, adems de la anotacin
que deber hacerse en el mismo ttulo valor.
La norma ha regulado adems el pago par-
cial extemporneo, esto es, aquel pago reali-
zado durante la realizacin de la diligencia de
protesto, estableciendo que en el registro del
protesto deber hacerse la anotacin de pago
parcial, siempre que si tal pago se efecta en
el acto del protesto o durante el lapso que el t-
tulo se encuentre en poder del fedatario.
Finalmente, el artculo 65.4. de la LTV es-
tablece que en los casos de cumplimiento par-
cial, el tenedor debe adems hacer entrega a
quien hizo tal pago parcial y a costa de este,
de la copia certificada notarial o judicial del t-
tulo valor con la constancia de haber sido par-
cialmente pagado; en cuyo mrito podr, quien
hizo tal pago parcial, ejercitar las acciones
cambiarias que le correspondan. La copia cer-
tificada antes indicada tiene mrito ejecutivo.
6. Pago en moneda extranjera
Con relacin al pago en moneda extran-
jera, cabe referir que la legislacin cambiaria
lo permite y regula, estableciendo como re-
gla general que cuando se consigne un mon-
to en moneda extranjera el obligado principal
podr efectuar el pago, a su eleccin, en mo-
neda nacional.
En efecto, el artculo 68 de la LTV seala
que el pago de un ttulo valor expresado en
moneda extranjera podr verificarse ya sea
en la misma moneda o en moneda nacional.
En este ltimo caso, el pago debe hacerse
segn su equivalencia al tipo de cambio ven-
ta de la respectiva moneda que la autoridad
52
competente publique en el diario oficial el da
del vencimiento o, en su defecto, de la publi-
cacin inmediata anterior.
Ahora bien, si el pago en moneda nacional
se efecta en fecha posterior al del vencimien-
to, el tipo de cambio venta ser elegido por el
tenedor del ttulo valor, entre aquel que corres-
ponda a la publicacin hecha el da de pago o
a la que se hizo en la fecha del vencimiento.
No obstante, existen casos en los que
necesariamente el pago debe realizarse en
moneda extranjera, no existiendo el derecho
de pagar en moneda nacional.
Tales casos estn regulados en el artcu-
lo 68.4 de la LTV y son:
- Cuando el lugar de pago sealado en el t-
tulo valor est ubicado en el extranjero, aun
cuando se pague dentro de la Repblica.
- Cuando ello se haya pactado en modo
expreso, conforme al artculo 50 (clusu-
la de pago en moneda extranjera).
- En los casos previstos por la ley.
7. Mora del tenedor o beneficiario
Puede ocurrir que el tenedor o beneficia-
rio de un ttulo valor intencionalmente o por
negligencia no permita que el obligado prin-
cipal pague el ttulo valor; ante ello, la LTV ha
establecido un mecanismo que le permitir
al girado liberarse oportunamente.
As, el artculo 67 de la LTV estable-
ce que en caso de que el tenedor no pre-
sentara el ttulo valor para su cobro en la
fecha acordada para ese efecto, o cuan-
do el pago no pueda hacerse vlidamente
por causa imputable al tenedor, cualquier
obligado puede depositar su importe ante
cualquier empresa del Sistema Financiero
nacional, a costo y riesgo de dicho tene-
dor, ofreciendo el pago conforme a las nor-
mas procesales respectivas sobre el pago
por consignacin, siendo para ello indis-
pensable acompaar la constancia de di-
cho depsito.

VIII. PROTESTO
El protesto es la constatacin solemne
de que el obligado principal no ha pagado
(protesto por falta de pago) o que quien figu-
ra como tal no ha aceptado la cambial (pro-
testo por falta de aceptacin). La efecta un
notario o juez y es requisito para ejercitar las
acciones cambiarias.
As tambin lo ha entendido la jurispruden-
cia cuando en reiteradas oportunidades ha
conceptuado al protesto como aquel acto so-
lemne y excepcional que sirve para acreditar la
falta de aceptacin o de pago de un ttulo va-
lor, siendo considerado como una constancia
del incumplimiento de las obligaciones conteni-
das en el ttulo valor (Expediente N 828-2005).
1. Ttulos valores sujetos a pro-
testo y obligacin de protestar
La regla general es que en caso de
incumplimiento de las obligaciones que re-
presenta el ttulo valor debe dejarse cons-
tancia de ello mediante el protesto o, en su
caso, debe observarse la formalidad sustitu-
toria que se establece, la que surtir los mis-
mos efectos del protesto.
Naturalmente, ello debe llevarse a cabo
dentro de los plazos previstos (que tratare-
mos ms adelante) en la medida que cons-
tituye formalidad necesaria para el ejercicio
de las acciones cambiarias respectivas.
Los alcances de la obligacin de protes-
tar estn claramente establecidos por el art-
culo 71 de la Ley de Ttulos Valores (en ade-
lante, LTV) que seala que ni la incapacidad,
ni la insolvencia o la muerte del obligado
principal dispensan de la obligacin de for-
malizar el protesto.
De ah que en caso de que hubiera muer-
to el obligado principal, el protesto que se
realice contra esta surtir plenos efectos le-
gales, inclusive contra sus herederos.
Gua de ttulos valores para contadores
Finalmente, se establece que solo es
obligatorio realizar el protesto contra el obli-
gado principal o, en su caso, contra el girado
no aceptante de la letra de cambio, siendo
facultativo hacerlo contra obligados solida-
rios y/o garantes.
2. Plazos para el trmite del pro-
testo
No existe un nico plazo para realizarlo,
depender del tipo de protesto o del ttulo va-
lor sobre el cual se tramitar. As tenemos:
2.1. Protesto por falta de aceptacin
Como sabemos, la letra de cambio es
el nico ttulo valor en el que se requiere la
aceptacin del obligado principal cuando no
ha sido l quien la ha emitido.
A tenor de lo dispuesto por el artculo
72.1 pargrafo a) de la LTV, si se trata de
protesto por falta de aceptacin, se podr
realizar dentro del plazo de presentacin de
la letra de cambio (para su aceptacin) e, in-
clusive, hasta los 8 (ocho) das posteriores al
vencimiento de dicho plazo legal o del sea-
lado en el mismo ttulo como trmino para su
presentacin a su aceptacin.
Por ejemplo, si se ha establecido un mes
de plazo para presentar la letra a quien figura
como obligado principal, el beneficiario tendr
todo ese mes ms ocho das para que, en
caso se niegue aceptarla, realice el protesto
por falta de aceptacin.
De no establecerse plazo alguno de pre-
sentacin para la aceptacin, la LTV otorga
un ao para ello; por lo tanto, para el pro-
testo por falta de acepcin se tendr un ao
ms 8 das, inclusive.
2.2. Protesto por falta de pago
El artculo 72.1, pargrafo b) de la LTV,
seala que cuando se trata de protesto por
falta de pago de la suma dineraria que repre-
senta un ttulo valor, este deber realizarse
53
CONTADORES & EMPRESAS
dentro de los 15 (quince) das posteriores a su
vencimiento, con excepcin del cheque y de
otros ttulos valores con vencimiento a la vista.
Damos cuenta que en los ttulos valores,
el plazo para que se realice el protesto es de
15 das calendario, plazo que sin embargo
se ve reducido en la prctica por el artculo
72.2 de la LTV que establece que en tal caso
el tenedor debe hacer entrega del ttulo valor
al notario o fedatario, dentro de los primeros
8 (ocho) das de los 15 (quince) previstos de
plazo. Entonces en realidad se cuenta con
ocho das calendario para realizar el pro-
testo por falta pago.
2.2.1. Protesto de cheque
El artculo 72.1, pargrafo d) de la LTV,
seala que si se trata de protesto por falta
de pago del cheque, este deber realizarse
dentro del plazo de presentacin previsto en
el artculo 207; esto es, 30 (treinta) das des-
de que haya sido emitido dentro o fuera del
pas, salvo el caso del cheque de pago dife-
rido, cuyo plazo se contabilizar desde el da
sealado al efecto.
2.2.2. Protesto de los ttulos valores con
vencimiento a la vista
Un ttulo valor pagadero a la vista signi-
fica que su tenedor puede presentarlo a co-
bro en la oportunidad que l as lo determine
libremente, dentro de los plazos eventual-
mente sealados en el mismo documento o,
a falta de tal indicacin, en cualquier da den-
tro del ao de su creacin.
Segn lo establece el artculo 72.1, par-
grafo d) de la LTV, cuando se trate de protes-
to por falta de pago de ttulos valores paga-
deros a la vista, distintos al cheque, el plazo
para realizar el protesto por falta pago ser
desde el da siguiente de su emisin, duran-
te el lapso de su presentacin al pago e, in-
clusive, hasta los 8 (ocho) das posteriores
al vencimiento del plazo legal o del sealado
en el mismo ttulo como trmino para su pre-
sentacin al pago, siendo que en este tipo
54
de ttulos valores ser vlido el protesto rea-
lizado inclusive el mismo da de su presen-
tacin al pago.
2.3. Da del protesto
Segn lo establece el artculo 75.2 de la
LTV, si el ltimo da del plazo dentro del cual
debe efectuarse la entrega del ttulo al fedata-
rio o verificarse la notificacin del protesto fue-
re da feriado, sbado o domingo, o en el caso
de ttulo valor pagadero con cargo en cuen-
ta mantenida en una empresa del sistema fi-
nanciero nacional, dicho ltimo da fuese no
laborable en la empresa designada, el trmi-
no queda prorrogado hasta el primer da hbil
o, en su caso, da laborable siguiente, siempre
que se trate de los das sealados en este p-
rrafo. Los das intermedios feriados, sbados o
domingos y, en su caso no laborables, se con-
sideran para el cmputo del plazo.
Es otras palabras, tal dispositivo indica
que cualquier da, ya sea feriado, sbado o
domingo, se contabilizar a efectos de de-
terminar la caducidad del plazo, salvo el lti-
mo da para realizar la diligencia de protesto
cuando sea inhbil, en cuyo caso el da final
ser el siguiente hbil o laborable.
3. Lugar del protesto
La regla con relacin al lugar donde debe
realizarse la diligencia de protesto, a tenor
del artculo 73.1 de la LTV, es que este se
realizar en el sitio designado para su pre-
sentacin al pago, segn la naturaleza del t-
tulo, aun cuando la persona contra quien se
realiza no est presente, haya variado de do-
micilio real o devenido en incapaz, en insol-
vencia, o hubiere fallecido.
Ahora bien, si el ttulo valor no contu-
viere indicacin de domicilio para el pago ni
pueda determinarse este segn las reglas al
respecto sealadas en el artculo 66 de la
LTV (que regula el lugar de pago de los ttu-
los valores), o cuando esta indicacin fuere
inexistente, el protesto se har mediante no-
tificacin cursada a la cmara de comercio

provincial correspondiente al lugar de pago
o, de no poder determinarse este, del lugar
de su emisin. De no existir cmara de co-
mercio en dichos lugares, el fedatario que in-
tervenga dejar constancia de ello y en su
mrito se prescindir de dicha notificacin,
sin que por ello se afecte la calidad de ttu-
lo valor protestado que tendr el documento.
De otro lado, el artculo 73.3 de la LTV
seala que en el caso de ttulos valores cuyo
pago debe verificarse mediante cargo en
cuenta de una empresa del sistema finan-
ciero nacional por alguna clusula sealada
en el mismo documento, el protesto se po-
dr realizar, en forma facultativa, ya sea me-
diante notificacin cursada por el fedatario a
la empresa designada o conforme a lo pre-
visto en el artculo 82, que regula formalida-
des sustitutorias a la diligencia de protesto.
4. Trmite del protesto
4.1. Realizacin del protesto
Como referimos, el protesto es aquel
acto solemne y excepcional que sirve para
acreditar la, falta de aceptacin o de pago de
un ttulo valor, siendo considerado como una
constancia del incumplimiento de las obli-
gaciones contenidas en el ttulo valor. Aho-
ra bien, el protesto se efecta mediante una
notificacin dirigida al obligado principal, que
puede ser realizada por:
a) El juez de paz del distrito correspon-
diente al lugar de pago
Podr realizarla de manera supletoria en
los casos en que no exista notario en el
lugar donde debe llevarse a cabo la dili-
gencia.
b) Un notario o sus secretarios
El notario es el actor de la diligencia de
protesto, pudiendo delegar esa funcin
a sus secretarios, a quienes deber de-
signar segn lo establecido en el artculo
74.2 de la LTV que seala que tal de-
signacin, as como el cese, deben ser
comunicados por el notario al colegio de
Gua de ttulos valores para contadores
notarios al que pertenece, para su anota-
cin en el registro correspondiente que al
efecto mantenga dicho colegio.
Siendo que la responsabilidad por los ac-
tos del secretario corresponde al notario
que lo design.
4.2. Notificacin del protesto
La notificacin de la diligencia de pro-
testo deber ser cursada dentro de los pla-
zo previstos por la LTV en su artculo 72 (ex-
puestos en el punto 4 del presente informe)
de manera personal o enviada por el feda-
tario utilizando medios fehacientes que ase-
guren tal notificacin, en el domicilio seala-
do en el ttulo valor como lugar de pago o, de
ser el caso, en el lugar correspondiente se-
gn el artculo 73 de la LTV.
El contenido de la notificacin de la di-
ligencia de protesto est regulado en el ar-
tculo 77 de la LTV que seala que la notifi-
cacin del protesto que el fedatario curse al
domicilio designado para su pago o, en su
defecto, al lugar sealado en la LTV, conten-
dr la siguiente informacin:
- El nmero correlativo que le corresponde.
- Lugar y fecha de la notificacin.
- Nombre del obligado contra quien se rea-
liza el protesto.
- Domicilio donde se dirige la notificacin.
- Indicacin de la denominacin del ttulo
valor sujeto a protesto, fecha de emisin,
fecha de vencimiento en su caso, importe
o derecho que representa y cualquier otro
elemento necesario para su identificacin.
Podr optarse en su lugar por enviar una
fotocopia u otra obtenida por cualquier otro me-
dio similar, del ttulo valor objeto de protesto.
- Nombre del solicitante.
- Nombre y direccin del fedatario que rea-
liza la notificacin.
- Firma del fedatario; o, de ser el caso, del
secretario notarial.
55
CONTADORES & EMPRESAS
5. Ttulos valores no sujetos a pro-
testo
No todos los ttulos valores estn suje-
tos a la diligencia de protesto, algunos por
clusula especial (de liberacin de protesto)
y otros por disposicin legal.
En efecto, el artculo 84.1 de la LTV
establece que las acciones de las sociedades,
obligaciones y dems valores mobiliarios a los
que se refiere la LTV (como los bonos o pa-
peles comerciales) no estn sujetos a protesto,
ni a formalidad alguna que lo sustituya. Sien-
do suficiente para ejercitar las acciones cam-
biarias derivadas de ellos que se haya vencido
el plazo o resulte exigible la obligacin, segn
el texto del ttulo o constancia de su registro.
6. Registro nacional de protestos
y publicidad del incumplimiento
Una vez que han sido protestados los ttu-
los valores los fedatarios (notario, sus secre-
tarios o juez) estn obligados, bajo respon-
sabilidad, a remitir a la Cmara de Comercio
Provincial del lugar del protesto, por medios f-
sicos, telemticos u otros idneos, con una pe-
riodicidad mensual y dentro del plazo de los
cinco primeros das del mes siguiente, una re-
lacin de todos los protestos realizados por
ellos durante ese lapso, con indicacin de la
clase del protesto, fecha de la notificacin, de-
nominacin del ttulo valor protestado, su mon-
to, nombre de los solicitantes y nombre y el n-
mero del documento oficial de identidad de los
obligados contra quienes se dirigi el protesto.
Los fedatarios y respectivas cmaras de
comercio podrn establecer sistemas de
comunicacin por periodos inferiores al men-
sual (artculo 85.1 de la LTV).
Ahora bien, las cmaras de comercio
provinciales que reciban la informacin re-
ferida debern a su vez transmitir la mis-
ma informacin, dentro de los cinco das si-
guientes de su recepcin, a la Cmara de
Comercio de Lima, para su anotacin en el
Registro Nacional de Protestos y Moras que
ella mantendr.
56
6.1. Registro de pagos extemporneos y
exclusiones
Es frecuente que un ttulo valor sea pagado
luego de que este hubiese sido protestado o se
hubiere dejado constancia de la formalidad sus-
titutoria; en ese caso, el obligado principal tiene
el derecho de pedir a su costo que la persona en
cuyo favor realiz tal pago curse comunicacin
a la cmara de comercio provincial respectiva,
para que tal pago total que haya realizado en
forma tarda se anote juntamente con el registro
del protesto o formalidad sustitutoria.
Luego, la cmara de comercio que reci-
ba dicha notificacin proceder a informar de
ello a la Cmara de Comercio de Lima para
su anotacin en el Registro Nacional de Pro-
testos y Moras. A dicho acto se denominar
regularizacin de protesto y permanecer
registrado por 3 aos contados a partir del 1
de enero del ao siguiente al de la anotacin
tarda del pago en el registro.
IX. EJECUCIN DE LOS
TTULOS VALORES
1. Tutela judicial del acreedor y el
mrito cambiario de los ttulos
valores
La Ley de Ttulos Valores (en adelante,
LTV) no solo se encarga de regular el aspec-
to fisiolgico de los documentos cambiarios,
esto es, sus requisitos esenciales, caracte-
rsticas, etc., sino que tambin regula su as-
pecto patolgico: el incumplimiento.
En ese sentido, da un conjunto de mecanis-
mos judiciales a travs de los cuales el acree-
dor podr acceder al pago de la prestacin in-
cumplida. Esto es, lo que conocemos como
tutela judicial del acreedor cambiario, siendo
que en esta instancia, es donde podemos apre-
ciar y aplicar los principios jurdicos que rigen a
los ttulos valores que seran inexplicables si no
los apreciamos desde un punto de vista prcti-
co, por ejemplo, la autonoma y abstraccin de
la obligacin cambiaria y su mrito cambiario.

Para el presente informe, es importante
detenernos a examinar qu significado y al-
cances posee el mrito cambiario que tie-
nen los ttulos valores en general. Tal ca-
racterstica hace referencia a la especial
eficacia que la Ley atribuye a los ttulos valo-
res de contar con una va ejecutiva aligerada
por la limitacin de medios probatorios y de
excepciones procesales.
En efecto, los ttulos valores son califica-
dos a nivel procesal como ttulos ejecutivos
y, por tal circunstancia, pueden ser ejecuta-
dos a travs de un proceso especial deno-
minado Proceso nico de Ejecucin, que
representa un proceso rpido y eficaz a dife-
rencia de los ordinarios.
As, el artculo 688 del Cdigo Proce-
sal Civil establece que se puede promover
el Proceso nico de Ejecucin en mrito de
los ttulos valores que confieran la accin
cambiaria, debidamente protestado o con la
constancia de formalidad sustitutoria del pro-
testo respectiva; o, en su caso, con prescin-
dencia de dicho protesto o constancia, con-
forme a lo previsto en la ley de la materia.
Tambin proceder el proceso con la cons-
tancia de inscripcin y titularidad expedida por la
Institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores, en el caso de valores representados por
anotacin en cuenta, por los derechos que den
lugar al ejercicio de la accin cambiaria.
2. Acciones que otorgan los ttu-
los valores
El beneficiario o tomador de un ttulo valor
que no ha sido satisfecho con el pago respec-
tivo tiene la posibilidad de iniciar acciones judi-
ciales tendientes a obtener su cobro. En gene-
ral, existen dos tipos de acciones que puede
promover: cambiarias y extracambiarias.
2.1. Acciones cambiarias
Las cambiarias tienen por objeto la sa-
tisfaccin del derecho incorporado al ttulo,
ejecutndolo en su procedimiento especial.
Existen tres tipos de acciones cambiarias:
Gua de ttulos valores para contadores
2.1.1. Accin directa
A tenor de lo establecido en el artculo
90.1. de la LTV, los ttulos valores confieren
a su tenedor la accin cambiaria directa, que
puede ejercitarse contra el obligado principal
y/o sus garantes.
De ello podemos dar cuenta que la ac-
cin directa es aquella por la cual el acree-
dor cobra judicialmente el documento cam-
biario a su obligado principal o a sus fiadores
o avalistas.
Cabe referir que el acreedor cuenta con
tres aos, a partir de la fecha de vencimiento
del ttulo valor para ejercer esta accin. As lo
establece el literal a) del artculo 96.1 de la LTV.
2.1.2. Accin de regreso
Como sabemos, cuando se endosa un t-
tulo valor, quien lo realiza es obligado solida-
rio de quien figure como obligado principal
por el hecho de haber intervenido en la re-
lacin cambiaria, salvo que se exima de tal
responsabilidad mediante pacto o clusula.
De ah que el artculo 90.2 de la LTV
establezca que el tenedor est facultado a
ejercer conjunta o sucesivamente a la accin
directa, la accin cambiaria de regreso con-
tra los endosantes, garantes de estos y de-
ms obligados del ttulo, distintos al obligado
principal y/o garantes de este.
Por ejemplo, si Marco endosa a Carlos
una letra de cambio de la cual es deudora
Mara, Carlos podr no solo imputar el cobro
a Mara mediante accin directa, sino tam-
bin a Carlos por accin de regreso.
El plazo con el que se cuenta para ejercer
la accin cambiaria de regreso, a tenor del lite-
ral b) del artculo 96.1 de la LTV, es de un ao, a
partir de la fecha de vencimiento del ttulo valor.
2.1.3. Accin de ulterior regreso
Ac seguimos los mismos lineamientos que
en la accin de regreso, esto es, la responsa-
bilidad por intervenir en la accin cambiaria.
57
CONTADORES & EMPRESAS
En ese sentido, el artculo 90.3 de la LTV
establece que quien ha cumplido con el pago
de un ttulo valor en va de regreso, puede
repetir dicho pago contra los dems obliga-
dos que hayan intervenido en el ttulo valor
antes que l, ejercitando la accin de ulterior
regreso. Siendo que la misma accin corres-
ponde a quien pague en esta va contra los
obligados anteriores a l.
El plazo de prescripcin de este tipo de ac-
cin es de seis meses, a partir de la fecha de
pago en va de regreso. Siendo que dentro de
este mismo plazo debe ejercitarse la accin de
repeticin que corresponda al garante del obli-
gado principal contra este. As lo establece el li-
teral c) del artculo 96.1 de la LTV.
2.2. Requisitos para ejercitar las acciones
cambiarias
Para ejercitar las acciones cambiarias
hay que cumplir con algunas premisas que
recoge el artculo 91 de la LTV:
- En los ttulos valores sujetos a protesto,
haberse verificado el cumplimiento de tal
diligencia.
- En los ttulos valores que sean objeto de
formalidad que sustituya al protesto, ha-
ber logrado la constancia de la falta de
cumplimiento de la obligacin conforme
al artculo 82 (protesto de ttulos valores
pagaderos con cargo en cuenta); o, de
ser el caso, el protesto conforme a los
artculos 73 (que regula el lugar de pro-
testo) y 83 (protesto voluntario).
- En los ttulos valores no sujetos a protes-
to, la tenencia de aquel cuyo plazo est
vencido o resulte exigible la obligacin
segn texto del documento o, en caso
de la constancia recae en la constancia
de inscripcin y titularidad que expida la
respectiva Institucin de Compensacin
y Liquidacin de Valores.
- En los ttulos valores no sujetos a protes-
to, se requiere haber cursado informacin
a la Cmara de Comercio respectiva del
58
incumplimiento, salvo que ello se cumpla
conforme al ltimo prrafo del artculo 87.
- La falta de protesto o de formalidad susti-
tutoria podr subsanarse si dentro de los
plazos de prescripcin de la respectiva
accin cambiaria sealados en el artculo
96 de la LTV, el tenedor logra obtener, en
forma expresa o ficta, el reconocimiento
judicial en su contenido y firma del ttu-
lo valor, por parte del o de los obligados
respecto a quienes se ejercite la corres-
pondiente accin cambiaria.
X. DETERIORO O EXTRAVO
DEL TTULO VALOR
Como sabemos, para poder cobrar un t-
tulo valor es necesario presentarlo al obliga-
do y que el documento cambiario sea idneo
para que cause certeza sobre su contenido. En
efecto, deber desprenderse del ttulo de ma-
nera clara su importe, fecha de vencimiento, la
identificacin de los obligados cambiarios, etc.
De ah que el tenedor o beneficiario del
ttulo tenga que conservarlo adecuadamente
con la finalidad de que no haya duda sobre
sus alcances y contenido.
Sin embargo, puede ocurrir que el ttu-
lo valor sufra daos fsicos que impliquen un
deterioro parcial o total o simplemente que
se extrave o sea sustrado, lo cual podra di-
ficultar o impedir su cobro.
Por ello, nuestra Ley de Ttulos Valores
(en adelante, LTV) ha establecido mecanis-
mos que permiten hacer efectivo el cobro de
un ttulo valor que se encuentra afectado to-
tal o parcialmente, no perjudicando a los par-
ticipantes de la relacin cambiaria.
1. Deterioro notable o destruc-
cin parcial
El deterioro notable o la destruccin par-
cial de un ttulo se produce cuando en el do-
cumento cambiario no aparecen todos los
requisitos que la ley exige, pero s subsisten
los datos suficientes para su reconocimiento.

Por ello, para que se puedan ejercer los
mecanismos que la ley otorga para subsa-
nar un ttulo valor deteriorado, este deber
ser reconocible.
En ese sentido, el artculo 101 de la LTV
establece que si un ttulo valor se deteriora
notablemente o se destruye en parte, subsis-
tiendo los datos necesarios para su identifi-
cacin, el obligado principal debe reponerlo
por otro, si el tenedor lo exige mediante co-
municacin notarial, contraentrega del ttulo
original debidamente anulado.
En el supuesto de que exista ms suje-
tos intervienes adems del obligado princi-
pal (garantes, por ejemplo), si el tenedor lo
exige mediante comunicacin notarial, debe-
rn intervenir y firmar en el nuevo ttulo valor,
con derecho a testar sus firmas en el docu-
mento original que se encuentra deteriorado.
Ambas diligencias debern ser realiza-
das en un plazo de tres das hbiles, luego
de los cuales, el tenedor, podr pedir al juez
ordene la nueva entrega del ttulo o, en su
caso, la intervencin por el solo mrito de la
presentacin del original; sin perjuicio de la
responsabilidad que corresponda por la ne-
gativa injustificada de realizar tales actos.
2. Deterioro total, extravo y sus-
traccin
Otras de las vicisitudes que puede ocu-
rrir, ya sea por intervencin de terceros, des-
cuido del tenedor, caso fortuito o fuerza ma-
yor, son las siguientes:
- Que el ttulo valor se extrave, es decir,
que desaparezca de la libre disposicin
del tenedor por causas desconocidas.
- Que el ttulo valor sea sustrado, es decir,
que un tercero lo hurte o robe.
- Que el ttulo se deteriore totalmente, es
decir, que sea irreconocible su contenido
o se haya destruido. Ntese que en este
caso el ttulo valor no es identificable,
como s sucede en el deterioro notable
referido anteriormente.
Gua de ttulos valores para contadores
2.1. Solicitud de ineficacia del ttulo valor
En tales circunstancias, quien se con-
sidere con legtimo derecho sobre el ttu-
lo valor, puede solicitar al juez que declare
su ineficacia y que se le autorice a exigir el
cumplimiento de las obligaciones principales
y accesorias inherentes a dicho ttulo, salvo
que no resulten an exigibles, en cuyo caso
podr solicitar que se ordene la emisin de
un duplicado quedando anulado el original.
La referida solicitud, segn indica el art-
culo 103.1 de la LTV, deber ser presentada
a travs de una demanda de ineficacia de t-
tulo valor, que se tramitar conforme a la va
sumarsima; y una vez admitida la demanda
se deber notificar al obligado principal as
como a los dems intervinientes en el ttulo.
En dicha notificacin, el juez deber ordenar
a los obligados cambiarios que suspendan el
pago del ttulo valor, as como dispondr la
publicacin de la solicitud durante cinco das
consecutivos en el diario oficial El Peruano.
De esta manera, la declaracin de inefi-
cacia del ttulo valor no solo impedir que un
tercero sin derecho pueda cobrar la obliga-
cin contenida en el ttulo sustrado, extra-
viado o destruido, sino y, adems, va a permi-
tir que su legtimo tenedor pueda efectivizarlo,
mediante la facultad de exigir un duplicado.
2.2. Declaratoria de ineficacia
Segn lo establece el artculo 106.1 de la
LTV, el juez declarar la ineficacia de un ttu-
lo valor en los siguientes casos:
a) Si el peticionario probara su derecho y si
transcurrido diez das hbiles desde la
ltima publicacin del aviso no se hubie-
ra formulado oposicin.
b) Si formulada la oposicin, esta hubiere
sido desestimada en resolucin firme.
La resolucin firme que declare la inefica-
cia del ttulo valor ser notificada a las perso-
nas emplazadas y a las que hayan formulado
oposicin; y, solo en el caso de ampararse
59
CONTADORES & EMPRESAS
la demanda del peticionario, se publicar un
extracto de ella por una vez en el diario ofi-
cial, en cuyo mrito los obligados que cum-
plan las obligaciones principales o acceso-
rias quedarn vlidamente liberados o, de no
ser an exigibles, aquellos emitirn y/o sus-
cribirn a peticin del interesado un dupli-
cado del ttulo, quedando liberados de toda
obligacin respecto del original; salvo que
durante los siguientes diez das hbiles de la
publicacin de que trata este prrafo fuesen
notificados judicialmente para suspender su
pago o expedir el duplicado.
2.3. Responsabilidad anterior a la notificacin
Puede ocurrir que en caso de extravo el
obligado principal cumpla la obligacin cam-
biaria a un tenedor que no es el legtimo,
tal cumplimiento lo liberar siempre que no
haya sido notificado con anterioridad del pro-
ceso de ineficacia.
As, el artculo 104 de la LTV establece que
queda liberado de responsabilidad el obligado
principal que hubiera cumplido en su oportuni-
dad con las obligaciones principales o acceso-
rias inherentes al ttulo valor antes de ser notifi-
cado de la demanda de ineficacia, salvo que se
haya ejercitado el derecho de suspensin de
pago que trataremos ms adelante.
3. Suspensin extrajudicial del pago
En los supuestos de deterioro total, ex-
travo y sustraccin es idneo adems que
se solicite la suspensin del pago de forma
extrajudicial, la cual podr ser requerida por
quien pretenda solicitar la declaracin de in-
eficacia del ttulo valor.
El ejercicio de la suspensin extrajudicial
se realiza mediante comunicacin de fecha
cierta dirigida al obligado, solicitando sus-
penda el pago. Quien ejerza este derecho
est obligado a iniciar las acciones judiciales
respectivas dentro de los quince das de so-
licitado el no pago.
Por lo tanto, quien pretenda solicitar la de-
claracin judicial de ineficacia de un ttulo valor,
60
bajo responsabilidad, podr dirigir comunica-
cin de fecha cierta a los obligados a pagarlo
o a cumplir las obligaciones inherentes al ttulo
valor, requirindoles suspender el cumplimien-
to de dichas obligaciones y sealando su cau-
sa, la cual se referir a deterioro total, extravo y
sustraccin. Adems, quien haga uso del dere-
cho de suspensin de pago extrajudicial, estar
obligado a interponer la respectiva accin judi-
cial de ineficacia del ttulo valor, que debe notifi-
carse a todos los destinatarios de dicha comu-
nicacin dentro de los quince das siguientes
a la recepcin de su comunicacin de suspen-
sin; o, hacerles entrega de copia de la deman-
da interpuesta y presentada ante la autoridad
judicial.
Ahora bien, el obligado o quien haya sido
notificado de la suspensin de pago tendr
que retener el pago o suspenderlo; actos
que no lo harn incurrir en mora, en mrito
a dicha comunicacin, y cuya copia propor-
cionar al tenedor del ttulo valor que le exi-
ja su cumplimiento o al fedatario que levante
su protesto, de haberse realizado.
Qu ocurre si transcurrido el plazo pre-
visto no se notifica la peticin judicial de inefi-
cacia o no se entrega la copia de la respecti-
va demanda?, pues caducar el derecho del
peticionario a la suspensin de pago, proce-
diendo el obligado a cumplir su obligacin
vlidamente a favor del tenedor.
4. El especial caso de valores
nominativos e intransferibles
Sabemos que existen tres tipos de ttulos
valores: los ttulos al portador, donde el tene-
dor acredita su titularidad con la simple po-
sesin del documento cambiario; los ttulos a
la orden, caracterizados por llevar la clusu-
la a la orden donde se consigna el nombre
del beneficiario; y, finalmente, los ttulos va-
lores nominativos, los cuales llevan consig-
nados el nombre del titular, pero sin que figu-
re la clusula a la orden.
Ahora bien, la reglas que hemos descrito
lneas arriba solo son aplicables a los ttulos

valores al portador o a la orden, mas no a los
nominativos.
En efecto, los ttulos valores nominati-
vos, de presentarse las circunstancias de
deterioro total, sustraccin o extravo, se
regularn por los artculos 108 a 110 de la
LTV. De esta manera, si el ttulo valor afec-
tado por los referidos hechos fuese uno
nominativo registrado u otra clase de ttu-
lo valor que sea intransferible en mrito a
clusula o condicin establecida en oportu-
nidad de su emisin, por el solo mrito de
la peticin sealando la causa que lo moti-
va (deterioro total, sustraccin o extravo),
cursada por va notarial, el obligado princi-
pal debe emitir un duplicado en favor de la
persona inscrita en el respectivo registro o
matrcula como titular y los obligados soli-
darios del ttulo valor deben intervenir en el
duplicado.
Podemos distinguir dos supuestos diferentes:
Ttulo valor nominativo registrado.
Ttulo valor nominativo con clusula es-
pecial de intransferible.
En el primer caso, la propiedad de los t-
tulos consta en el registro, por lo que no ha-
br mayor inconveniente para que se le ex-
pida un duplicado al tenedor legtimo. Es el
caso de acciones.
En el segundo supuesto, debido a que
los ttulos valores no pueden ser transferidos
por las vas fciles de entrega manual o en-
doso, se le da un rgimen especial en los re-
feridos casos.
Finalmente, puede ocurrir que el nombre
del peticionario no apareciera inscrito en el
registro, matrcula o talonario del emitente u
obligado. De ser as, para lograr su ineficacia
u obtener su duplicado se proceder como
si fuese un ttulo valor al portador o a la or-
den; y, adems, habr que notificar necesa-
riamente a quien estuviere inscrito como titu-
lar, propietario o beneficiario del ttulo valor
en el registro, matrcula o talonario.
Gua de ttulos valores para contadores
XI. PREGUNTAS
FRECUENTES
1. Carece de efectos cambiarios
una letra en la que se hubiera
omitido consignar la fecha de
vencimiento?
Existen cuatro formas de fijar el ven-
cimiento de las letras de cambio. La ms
comn es a fecha fija, es decir, cuando se
consigna un da determinado para que el im-
porte del ttulo valor sea exigible. Otra de las
formas de vencimiento de la letra de cambio
es a la vista, regulada en el artculo 141 de la
Ley de Ttulos Valores, que establece que el
tenedor del ttulo valor podr exigir su pago
a su sola presentacin.
Para que una letra de cambio tenga esta
forma de vencimiento, lo ms usual es que
se consigne la expresin a la vista en el ca-
sillero reservado para sealar el vencimiento
del ttulo. Sin embargo, el artculo 121 de la
LTV establece que ante la omisin de la fe-
cha de vencimiento, la letra de cambio tam-
bin deber entenderse pagadera a la vista.
As, toda letra de cambio que omita la
sealizacin de una fecha expresa de ven-
cimiento ser considerada girada a la vista,
con lo que, en aplicacin del artculo 141 de
la LTV, el tenedor de la letra de cambio a la
vista podr exigir al aceptante el pago de la
suma de dinero sealado en el ttulo valor a
su sola presentacin.
2. Est la empresa obligada a pa-
gar una letra de cambio que no
cuente con la firma de todos los
representantes autorizados que
exige su estatuto?
El artculo 7.2 de la Ley de Ttulos Valores
es categrico al sealar que responde a ttu-
lo personal aquella persona que haya sus-
crito un ttulo valor irrogndose una repre-
sentacin de la que carece o, por otro lado,
excedindose de sus propias facultades.
61
CONTADORES & EMPRESAS
En ese sentido, como quiera que para
considerar vlida la aceptacin de la empre-
sa de la letra de cambio es necesario contar
con la firma de los todos los representantes
y no solo de uno de ellos, aquel que firmara
solo y sin intervencin de los dems repre-
sentantes habra excedido sus facultades de
representacin.
En tal sentido, no hay obligacin alguna
para la empresa, ms bien es el represen-
tante que firma quien queda obligado perso-
nalmente como si hubiera obrado en nombre
propio, sin perjuicio de las dems responsa-
bilidades a que hubiera lugar.
3. Qu pasa si el beneficiario de un
cheque posdatado lo transfiere
a un tercero, debe cobrarse des-
de la supuesta fecha de emisin
o puede cobrarse antes?
El artculo 206 de la Ley de Ttulos Va-
lores establece que el cheque es pagadero
a la vista el da de su presentacin, aunque
tuviere fecha posdatada. Asimismo, seala
que cualquier estipulacin contraria se con-
sidera inexistente, con la nica excepcin
del cheque de pago diferido.
Por lo tanto, resulta necesario diferen-
ciar el cheque de pago diferido del posdata-
do. Este ltimo es aquel cheque comn en
el que, en el espacio reservado para consig-
nar la fecha de emisin, se coloca una fecha
posterior a la verdadera. El cheque de pago
diferido, en cambio, es una clase especial de
cheque que consigna necesariamente dos
fechas: la de emisin y la de pago, por lo que
el cobro del ttulo valor no ser exigible desde
la fecha de emisin, sino desde la fecha dis-
puesta para el pago. Dicha fecha de pago no
debe exceder los 30 das desde la emisin
del cheque y es recin en dicho momento en
el que el emitente tiene la obligacin de con-
tar con fondos suficientes para que el banco
pueda proceder a efectuar su pago.
En el presente caso, estamos ante un
cheque posdatado, pues el girador simple-
mente ha consignado una fecha posterior a
62
la real en un cheque comn, sin utilizar los
formatos especiales de los cheques de pago
diferido. En consecuencia, si el legtimo tene-
dor del cheque lo presenta al banco girado en
una fecha anterior a la que supuestamente
fue emitido, el banco tendr por no puesta la
citada fecha y el ttulo valor ser pagadero a
su sola presentacin.
4. Puede verse perjudicada la
eficacia cambiaria de una letra
cuando, por efecto del tiempo,
ha sufrido un deterioro tal que
no permite distinguir claramen-
te su fecha de giro?
Todo ttulo valor debe consignar las for-
malidades esenciales que la ley le impone,
caso contrario, carecer de efectos cambia-
rios. En ese sentido, si en un ttulo valor se
hubiesen consignado todos los elementos
esenciales, pero una vez emitido hubiera su-
frido deterioro notable o destruccin parcial,
esto ocasionara algn grado de incertidum-
bre respecto de su contenido, lo cual podra
dificultar su cobro.
En tal sentido, la Ley de Ttulos Valores
establece que debe entenderse por deterioro
notable o destruccin parcial de un ttulo va-
lor, a aquel que impide que aparezcan en el
documento todos sus requisitos esenciales;
sin embargo, subsisten an los datos nece-
sarios para su identificacin.
En este caso, la letra de cambio ha sufri-
do un deterioro notable al no poderse distin-
guir con claridad uno de sus elementos esen-
ciales (fecha de giro), por lo cual el tenedor
se encuentra facultado para solicitar al obli-
gado principal, a travs de una carta notarial,
la reposicin del ttulo valor, contra entrega
del ttulo original debidamente anulado. Asi-
mismo, si en el documento hubiesen interve-
nido otras personas, el tenedor podr exigir
notarialmente a estos que vuelvan a suscribir
el nuevo documento cambiario. En cualquiera
de los dos supuestos, los obligados contarn
con un plazo mximo de tres das hbiles de

recibida la comunicacin notarial para cumplir
con el requerimiento, caso contrario, el tene-
dor podr exigir judicialmente, va proceso su-
marsimo, el cumplimiento de esta obligacin.
5. Cul es el importe que el obliga-
do de una letra de cambio debe
pagar cuando esta consigna dos
sumas diferentes?
Uno de los requisitos esenciales de los t-
tulos valores es la determinacin de su impor-
te, por lo cual, no debe omitirse este elemento
ya que el ttulo no tendra mrito cambiario. En
caso el ttulo consignara dos o ms importes
distintos, en la Ley de Ttulos Valores se ha es-
tablecido ciertas reglas para determinar el im-
porte que representar ese ttulo valor.
Si el importe se hubiese consignado en
dos unidades monetarias distintas, siendo
una de ellas moneda nacional, se entender
que el importe del ttulo valor corresponde a
la moneda nacional. Cuando los importes del
ttulo no consignen ninguna unidad moneta-
ria se entender que corresponde a la mo-
neda nacional. Si el ttulo valor consigna dos
unidades monetarias distintas y ninguna de
ellas fuese la unidad monetaria nacional, el
documento carecer de efectos cambiarios.
Por ltimo, en beneficio del deudor cam-
biario se ha establecido que cuando el ttu-
lo valor exprese importes diferentes prevale-
cer el importe menor en moneda nacional.
6. El warrant est sujeto a pro-
testo?
Tanto el certificado de depsito como el
warrant son ttulos valores a la orden, el pri-
mero representa el derecho real de propie-
dad sobre la mercadera depositada en el
almacn, siendo el tenedor de dicho ttu-
lo valor el propietario de la mercadera. Por
otro lado, el warrant representa el derecho
real de prenda por el valor de las merca-
deras depositadas, por lo tanto, el tenedor
Gua de ttulos valores para contadores
detenta los mismos derechos y privilegios de
un acreedor prendario.
En ese sentido, ante el incumplimiento del
crdito garantizado con el warrant el tenedor
podr proceder a solicitar su protesto contra
el primer endosante, o en su caso la realiza-
cin de la formalidad sustitutoria del protesto,
o el inicio de las acciones pertinentes para la
enajenacin de la mercadera cuando el ttulo
valor est librado de dicha formalidad.
De este modo, en principio el warrant es
un ttulo valor sujeto a protesto, salvo se hu-
biese pactado la realizacin de una formali-
dad sustitutoria.
7. La consignacin errnea del
nmero de RUC acarrea la invali-
dez del ttulo valor?
La Ley de Ttulos Valores establece
como uno de los elementos esenciales de
todo ttulo valor, para la conservacin de sus
efectos cambiarios, la correcta identificacin
de los intervinientes en el documento. As, to-
das las personas que suscriban el ttulo valor
debern dejar constancia de su nombre y do-
cumento de identidad. Del mismo modo, tra-
tndose de personas jurdicas, deber con-
signarse el nombre de los representantes que
intervienen en el ttulo valor. De esta mane-
ra, podemos sealar que cuando suscriban el
ttulo valor personas naturales debern con-
signar su nombre, documento de identidad
y firma, y, por otro lado, cuando intervengan
personas jurdicas debern dejar constancia
del nombre de la persona jurdica, su nme-
ro de RUC, el nombre del representante y su
firma. Sin embargo, en caso de consignarse
errneamente el nmero de documento de
identidad de los sujetos intervinientes en el t-
tulo valor, la legislacin establece que ello no
acarrear la invalidez del ttulo, el cual con-
servar plenos efectos cambiarios.
Por tanto, el aceptante est obligado a
cumplir con el pago.
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CONTADORES & EMPRESAS
8. Qu ocurre si luego de una ca-
dena de endosos en blanco, se
recibe un ttulo valor endosado
en la misma forma, contra qui-
nes puede el tenedor dirigirse
para su pago?
Al amparo de la Ley de Ttulos Valo-
res, todos los que emitan, giren, acepten,
endosen o garanticen ttulos valores, que-
dan obligados solidariamente frente al te-
nedor, salvo clusula o disposicin legal
expresa en contrario. De ser as, el tene-
dor podra accionar para el cobro del im-
porte consignado en el documento, contra
esos obligados individual o conjuntamen-
te, sin tener que observar el orden en que
hubieran intervenido. El endoso de un ttu-
lo ser en blanco cuando no se seala el
nombre del endosatario. En ese caso, las
posteriores transferencias del documen-
to podrn realizarse con la simple entrega
sin necesidad de que se complete el endo-
so. Sin embargo, si el poseedor legitimado
desea exigir el pago del ttulo endosado
en blanco, tendr que llenarlo con su nom-
bre y documento de identidad.
Ahora bien, siendo el modo en que circu-
la el ttulo un endoso en blanco, los endosata-
rios que hayan recibido el ttulo mediante esa
modalidad, no figurarn en el ttulo, por lo que
si bien ello es una ventaja para los mismos,
pues no asumen ninguna responsabilidad por
su pago, para el tenedor final que quiera co-
brar el ttulo resulta una desventaja en la me-
dida en que ver reducido el nmero de obli-
gados cambiarios contra quienes podr dirigir
las acciones cambiarias respectivas. En ese
sentido, el tenedor legitimado podr dirigirse
contra cualquier obligado que haya firmado el
ttulo, entre ellos, el obligado principal al pago
y en va de regreso contra su endosante, por
el ntegro del documento.
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9. Cul es la diferencia entre la
fianza y el aval?
Tanto la fianza como el aval son garantas
personales, es decir, es una persona la que
asegura, con todo su patrimonio, el cumplimien-
to de una obligacin asumida por su garantiza-
do, con lo cual ante el incumplimiento de la obli-
gacin por parte del garantizado, el acreedor
puede requerir el pago a los garantes.
Ahora bien, no obstante que ambas figuras
son garantas personales, las diferencias en-
tre ellas son importantes. En el aval el avalis-
ta queda obligado de igual modo que aquel por
quien prest el aval, es decir, tiene responsabi-
lidad solidaria con el avalado, y su responsabi-
lidad subsiste, aunque la obligacin que origi-
n la emisin del ttulo valor avalado fuera nula,
salvo que se trate de un defecto de forma de di-
cho ttulo como que el valor carezca de alguno
de los requisitos que todo ttulo valor debe te-
ner para que sea tal. Asimismo, conforme lo es-
tablece la Ley de Ttulos Valores, el avalista no
puede oponer al tenedor del ttulo los medios
de defensa personales del avalado, es decir, si
por ejemplo, la persona avalada resulta ser una
persona incapaz para asumir obligaciones, el
aval no puede valerse de esto para no cance-
lar el ttulo valor.
Frente a ello, la fianza es una garanta me-
nos gravosa para el garante, ya que es posi-
ble sealar en el ttulo respectivo que el garante
presta fianza con beneficio de excusin, lo que
significa que el fiador no puede ser compelido
a pagar al acreedor sin hacerse antes excusin
de los bienes del deudor. Para ello el beneficio
de excusin deber aparecer de modo expreso
en el ttulo, de lo contrario, la fianza tendr ca-
rcter solidario y el fiador no gozar del bene-
ficio. Asimismo, el fiador, a diferencia del aval,
s puede oponer al tenedor del ttulo los medios
de defensa personales de su afianzado.