Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
Retorno de mercado
(Rm)
Carteira de mercado
Ke = Rf + x (Rm Rf)
Onde:
Linha de mercado (SML) Ke = custo de capital prprio
Rf = taxa livre de risco
Rm = taxa de retorno esperada da carteira
de mercado
Retorno de mercado
(Rm) Rm Rf = prmio que o mercado oferece
Carteira de mercado
por unidade de risco,
independentemente do ativo
Taxa livre de risco especfico
(Rf) 0 1,0 beta
x (Rm Rf) = prmio por risco assumido
= mede a sensibilidade relativa da taxa de
retorno do ativo a variaes da taxa de
retorno da carteira de mercado
Ke = Rf + x (Rm Rf)
Onde:
Linha de mercado (SML) Ke = custo de capital prprio
Rf = taxa livre de risco
Rm = taxa de retorno esperada da carteira
de mercado
Retorno de mercado
(Rm) Rm Rf = prmio que o mercado oferece
Carteira de mercado
por unidade de risco,
independentemente do ativo
Taxa livre de risco especfico
(Rf) 0 1,0 beta
x (Rm Rf) = prmio por risco assumido
= mede a sensibilidade relativa da taxa de
retorno do ativo a variaes da taxa de
retorno da carteira de mercado
D
u 1 (1 t )
E
= beta alavancado
u = beta no alavancado
t = alquota do Imposto de Renda
Beta no alavancado: D = participao de capital de terceiros
E = participao de capital prprio
u
D
1 (1 t )
E
Vf Terico
Valor da Falncia
Vf Real
Vo
D* Dvida
0 1 2 8
R$ 100
Cupom = R$ 100
R$ 1.000
0 1 2 8
R$ 100
Cupom = R$ 100
R$ 1.000
0 1 2 5
R$ 200
Cupom = R$ 200
R$ 1.000
WACC = Kd ( 1 - T ) ( D / ( D + E )) + Ke ( E / ( D + E ))
Onde:
Kd = custo da dvida da empresa
T = imposto de renda da empresa
Ke = custo de capital da empresa
D = valor da dvida corrente*
E = valor do capital corrente*
V = D+E = capital total da empresa*
* Estes valores devem ser calculados baseados em valor de mercado (ao invs de valor de balano).
A dvida tambm deveria incluir os financiamentos off-balance sheets. Quando o valor de mercado
no est disponvel, podemos utilizar o book value ou um mltiplo de uma outra empresa
comparvel como indicador.