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Integrantes:
Hctor Olivares
Juan Ponce de Len
Gustavo Yakabi
Ernesto Yance
Octubre 2017
CASO: Butler Lumber Company
1. INTRODUCCION
Butler es una compaa que se dedica a la venta de productos tpicos de madera tales como
madera para trabajos de reparacin de viviendas y para viviendas nuevas as como para
elementos para puertas, entre otros.
Sus ventas se encuentran alrededor de los US$ 2.7 MM en 1990 con una proyeccin de ventas
de hasta US$ 3.6 MM en 1991 lo que llevara a un crecimiento de poco ms de 34% en ventas
en 2 aos seguidos. Dichas ventas se realizan en un 55% de marzo a agosto que se realizan
sin agentes de ventas, sin embargo no se cuenta con informacin suficiente como para
considerar que sea un negocio cclico y se puede asumir que el negocio con el 45% restante
en los otros 6 meses es uniforme.
De acuerdo a la investigacin del banco las ventas de Butler Lumber era bastante promisoria
no solo en monto de crecimiento tambin existe la posibilidad del incremento de los precios
de los producto madereros para viviendas nuevas y en caso de crisis estas ventas eran
suplidas por los materiales necesarios para reparaciones de viviendas existentes, lo que
converta en un buen candidato para el banco ya que se poda decir que sus perspectivas
eran buenas en casos de fluctuaciones del mercado.
2. SITUACION Y PROBLEMATICA
Por lo que contactaron a otro banco el Northrop National Bank dado que podran establecer
otra lnea de crdito por un monto mayor con mximo de US$ 465 K, las condiciones de dicho
crdito son:
Balance General al 31 d diciembre de los aos 1988, 1989, 1990, y 1991 proyectado en miles
de dlares:
BALANCE GENERAL al 31 de diciembre de los aos 1988 - 1989 - 1990 - 1991 (proyectado)
Gastos de Explotacin para los aos finalizados al 31 d diciembre de los aos 1988, 1989,
1990, y 1991 proyectado en miles de dlares:
MARGEN SOBRE
1988 1989 1990 1991
VENTAS
MARGEN BRUTO 27.99% 28.61% 27.62% 31.06%
MARGEN OPERATIVO 2.95% 3.03% 3.19% 7.36%
MARGNE NETO 1.83% 1.69% 1.63% 5.53%
El margen de ventas se encuentra en un nivel por encima del 27% con una prospeccin al
crecimiento teniendo en cuenta que el ao 1991 es una proyeccin pero que tiene una base
de estimacin bastante cercana a lo que ha sucedido los aos anteriores; es decir este
margen de alrededor del 28 % parece no deteriorarse y con miras a proyectarse con
incremento.
El capital de trabajo neto se reduce con el paso de los aos, esto se ve afectado por las
polticas de Rotacin de inventarios, rotacin de cuentas por cobrar y pagar, polticas de pago
a proveedores.
4.3 LIQUIDEZ
La liquidez desde la compra de Stark ha decrecido y continua en esa tendencia, los costos
operativos estn pegando a la liquidez y siguen en aumento, estos deben mejorarse o en
todo caso financiar ms liquidez sin embargo con un riesgo asociado.
4.4 RATIOS DE GESTION
Las polticas de cobros y pagos no han sido las mejores, sin embargo al tomar medidas para
el ao 1991 la proyeccin podra mejorar, esto tambin impacta en la liquidez de la
compaa.
Los das de cobro en el 1990 fueron de hasta 42 das y como la poltica es de 30 das de cobro
esto afecta al balance en 12 das, al igual que en las existencias esto afecta el balance.
Los das de pago en el 1990 fueron de hasta 45 das y como su poltica de pago es a 30 das,
esos 15 das de diferencia, muestran un periodo ms largo de pago dando alertas de
problemas financieros.
4.5 RENTABILIDAD
La Rentabilidad muestra una buena rentabilidad aunque habra que compararla con otras
compaas similares, otro variable que podra menguar el crecimiento es la estimacin de
ventas, cualquier afectacin a ese supuesto podra tirar abajo la rentabilidad la que es
relativamente estable.
Por otro lado cabe mencionar el EBITDA que aunque se mantiene estable en torno al 4 y 5% no
es muy alto dado que los gastos operativos son bastante altos.
Para el caso del anlisis DuPont Ampliado se tiene que en el ROE se tiene una participacin
de las variables bastante cercanas entre s hasta el ao 1990, sin embargo en el ao 1991 con
la estimacin de ventas altas este peso se invierte y pasa al lado del Margen neto sobre
ventas y Rotacin de inversin.
5. CONCLUSIONES
Se observan problemas en los altos costos operativos y que se ven con tendencia a aumentar,
esto se diluye porque las ventas son altas en la proyeccin sin embargo deben mejorarse.
Deben utilizarse las ventajas del descuento del 2% por el pago a 10 das, mejorando el margen
bruto.
Deben de mejorarse las rotaciones hay grandes diferencias en el anlisis indicadas, de disminuir
las existencias a 40 das por ejemplo, podra no ser necesario solicitar la lnea de crdito
adicional.
La expansin que se ha previsto para el 1991 es una exigencia ya que si no se aumentan las
ventas con la poltica de cobros y pagos el beneficio podra disminuir.
Condiciones mnimas para considerar que una compaa es financieramente positiva:
a) Rd < COK el COK es desconocido pero si se calcula para generar valor siempre es mayor
que el Rd = 11%
b) Rd < PAB ---> Se tiene que la tasa actual es de 11% > (entre 8.42 y 9.22) en los 3
penltimos aos y que recin en el ao proyectado con el enorme crecimiento de ventas
un PAB de 23,81%
Por lo que el 11% < 23,81% se cumple sin embargo recin en el ao 1991 proyectado.
c) ROE > PAB ---> Se tiene un ROE que es mayor sosteniblemente en todos los aos
ANALISIS DE
1988 1989 1990 1991
RENTABILIDAD
PODER ADQ BASICO - PAB 8.42% 8.29% 9.22% 23.81%
RENT PATRIMONIO - ROE 11.48% 11.18% 12.64% 51.82%
d) ROIC > WACC genera valor ---> el WACC = COK *(E/(E+D)) + Rd*(1-T)*( D/(E+D))
6. RECOMENDACION
Se puede considerar que esta compaa genera rentabilidad por lo analizado lneas arriba, sin
embargo sus resultados estn muy enlazados a que el proyectado de ventas se cumpla.
Por lo que se recomendara primero mejorar los costos operativos, las rotaciones de inventarios,
cobros y pagos, y a su vez mejorar la generacin de valor para el accionista, luego en ese
momento analizar si es conveniente incrementar su crdito para seguir mejorando sus
resultados.