MBA8415: Gestin Financiera

Profesor: MBA Vctor Manuel Cabanillas de la Torre

ANALISIS DE CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL

DEL 2008 Y DEL 2012

Integrantes:

Hctor Olivares
Juan Ponce de Len
Gustavo Yakabi
Ernesto Yance

Octubre 2017
 ANALISIS DE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL
DEL 2008 Y 2012

1. INTRODUCCION

En la ltima dcada se han tenido 2 crisis financieras internacionales que afectaron la

economa mundial, uno en el ao 2008 y la segunda en el ao 2012.
En el ao 2,008 en los Estados Unidos uno de los bancos de inversin ms grandes del
mundo Bear Stearn se empiez a desplomar, y siguieron otros bancos como Lehman
Brothers que se declar en bancarrota, Merrill Lynch que fue vendida a Bank of Amrica
antes de que se declarase en bancarrota. Muchas de las acciones de empresas
garantizadas por los Estados Unidos Fannie Mae y Freddie Mac cayeron un 85% con
relacin a octubre del ao anterior. Las bolsas de valores a nivel mundial haban cado
un 40% debido a una pirmide de prstamos hipotecarios de alto riesgo. Se estima que
las prdidas ocasionadas por la implosin financiera alcanzaron los 500 mil millones de
dlares, desencadenando un proceso recesivo a escala mundial.
2. CRISIS DEL 2008

2.1 CAUSAS DE LA CRISIS 2008

La Crisis econmica del 2008 fue originada en los Estados Unidos por errores en poltica
macroeconmica y de regulacin, propiciando hbitos inadecuados en el mercado
inmobiliario y mercado financiero por sobreendeudamiento. La causa principal fue el
colapso de la burbuja inmobiliaria iniciado en el ao 2006, provocando en octubre del
2008 la llamada Crisis de las Hipotecas Subprime. Fueron consecuencias de varios
factores:
- Reduccin de las tasas de inters durante el 2001 y 2003, para evitar un
entorno recesivo y que estimul el otorgamiento de gran nmero de prstamos
hipotecarios.
- Una estructura de incentivos para entidades financieras especializadas donde
premiaban el otorgamiento de hipotecas de alto riesgo (subprime) y de
hipotecas de tasa variable.

Hipoteca subprime
Una hipoteca subprime es una modalidad crediticia que se caracteriza por tener un
nivel de riesgo superior a otros prstamos que ofrecen las instituciones bancarias, ya
que se dedican a otorgar crditos hipotecarios a personas que presentan un alto
riesgo, por esa razn, las empresas subprime aseguran su inversin por medio de altos
intereses o del embargo de la propiedad que implica la hipoteca.
 - Falta de regulacin del mercado de derivados financieros propiciando
apalancamientos sin soporte financiero.

2.2 DESARROLLO - CRISIS 2008

Algunos aspectos importantes sucedieron previo a la Crisis Financiera del 2008:
Primero, fue el ataque el 11 de septiembre del 2001 con 4 aviones suicidas en puntos
estratgicos de los Estados Unidos: las Torres Gemelas del World Trade Centre de New
York, el Pentgono en Washington y el Capitolio) generando un pnico burstil y una
contraccin del mercado afectando la economa a nivel mundial.
Segundo, 7000 empresas de alta tecnologas causaron una burbuja especulativa en el
ndice de Nasdaq, con crecimiento del 150% entre julio de 1998 y marzo del 2000. Para
agosto del 2008, las acciones cayeron a un 80% de su valor.
Para evitar la recesin, la Reserva Federal redujo el inters de 6.5% a una tasa de 1.0%,
la tasa hipotecaria bajo de 8.0% a 5.5%, estimulando de la demanda de casa- habitacin.
Entre el 2002 y 2006 las unidades vendidas y el precio aumentaron un 40%. Millones de
propietarios conseguan una segunda hipoteca, para financiar el consumo y estimulando
peligrosamente la economa.
La reduccin de las tasas de inters gener un auge del mercado inmobiliario y de
hipotecas de alto riesgo, pero una afectacin en la rentabilidad del negocio financiero,
obligando a la banca estadounidense a compensar la contraccin del margen financiero
con la expansin de las operaciones de crdito, en particular de los prstamos
inmobiliarios.
En los Estados Unidos las hipotecas se realizan con 3 actores: prestatario, un prestamista
y una institucin afiliada al gobierno dando soporte y supervisin financiera.
Una expansin del crdito dio concesin de prstamos inmobiliarios a prestamos
denominados NINJA (No Income, No Job, No Assets) que implic que se consideraron
como sujetos de crdito a individuos sin ingresos, sin trabajo y sin activos. Este
incremento en el riesgo, quedaba compensado, en parte, con el cobro de tasas de
inters ms altas (mejorando la rentabilidad), y con la posibilidad de que el adquiriente
de la vivienda y deudor del banco haya realizado la adquisicin a manera de inversin,
aprovechando la dinmica creciente de los precios. El adquiriente tena la posibilidad de
vender a un precio ms alto de manera que recuperaba la inversin, obteniendo un
diferencial de precios. Un incremento en la oferta inmobiliaria trajo consigo la reduccin
de los precios de los inmuebles, retraccin en las ventas, incumplimiento de pagos,
embargo por parte del banco y remate posterior de la vivienda.
Algunas consecuencias de la crisis:
19.12.2007 Morgan Stanley revelaba prdidas de 9,000 millones de dlares (segunda
entidad de importancia en los EEUU)
Enero 2008 Citigroup anuncia prdidas de 9,800 millones de dlares en ltimo trimestre
y 18,000 millones de dlares de cuentas incobrables.
10.02.2008 El Grupo G-7 anuncia prdidas derivadas del mercado inmobiliario de
400,000 millones
22.05.2008 Banco Suizo emite 15,500 millones de dlares para cubrir deudas por los
crditos hipotecarios en los EEUU.
4.08.2008 la HSBC advierte cada del 28% en los beneficios semestrales
Incremento del techo de la deuda del Tesoro de 800,000 millones de dlares a 10.7
billones para tener la flexibilidad para apoyar a Fannie Mae (Federal National
Mortgage Association), Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation- o
Corporacin Federal de Prstamos Hipotecarios), o el Home Loan Banks Federal
Otras causas de la crisis fue que muchas empresas estadounidenses trasladaron la
fabricacin de sus productos a otros pases con mano de obra ms barata,
incrementando el desempleo y deficiencia econmica para cubrir sus deudas con las
instituciones bancarias.
La guerra en Afganistn e Irak, permiti que no haya crecimiento econmico en los EEUU
debido a que el gobierno destin una gran cantidad de capital a este conflicto y no a las
necesidades de su poblacin (educacin, salud, justicia, etc.) desequilibrando el sector
pblico y produciendo un dficit fiscal.
2.3 CONSECUENCIAS Y MECANISMO DE SOLUCION - CRISIS 2008

CRISIS DEL 2008

Las consecuencias de la Crisis Financiera son las siguientes:
- Recesin econmica
- Cada del comercio internacional en un 9% anual. Disminucin de las
exportaciones e importaciones.
- Contraccin de los flujos netos de capital.
- La crisis afect la economa en muchos pases de acuerdo a caractersticas
particulares: respaldo econmico, solidez financiera, dinamismo del
mercado interno, necesidades de financiamiento externo.
- Quiebra de bancos y entidades financieras, grandes y pequeas se
declarasen en quiebra, ya que no tenan flujo de capital; tenan las
propiedades de los ciudadanos que las haban perdido que se remataban a
bajos precios.
- Quiebra de industrias, cierre de empresas.
- Multiplicacin de conflictos sociales
- Incremento de las tasas arancelarias
- Aumento de la pobreza

2.4 MECANISMO DE SOLUCION CRISIS 2008

Una de las medidas importantes a consecuencia de las crisis financieras fue la
separacin de las Instituciones financieras y singularmente bancarias y a las
limitaciones en el tamao de estas entidades, llamada Regla Vockler (quien fue
nombrado presidente de la Junta Consultiva de Recuperacin Econmica el 6 de
febrero de 2009). Se limita
- Restablecimiento del crecimiento econmico a travs de los prstamos.
- Mayor protagonismo de los pases emergentes
- Cambio de rol de la ONU, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y del Banco
Mundial (BM).
- Compra de ttulos hipotecarios americanos por el gobierno chino por un valor
de US$ 500,000 millones.
- Ajustes de la poltica monetaria. Reduccin de las tasas de inters
3. CRISIS DEL 2012

3.1 INTRODUCCION - CRISIS 2012

Con el objetivo de evitar un descalabro similar al ocurrido durante la Gran

Depresin de los aos treinta del siglo anterior, los gobiernos implementaron
programas de estmulo econmico para contrarrestar la Crisis del 2008, es decir,
incrementos en el gasto pblico con el objetivo de reavivar la economa, dado
que el sistema financiero no funcionaba y, por tanto, el consumo y la inversin
privada, motores del crecimiento, mostraban disminuciones histricas; la
solucin fue mayor gasto pblico ante el menor gasto privado.
El problema que se tuvo fue la financiacin del mayor gasto, y es aqu donde la
solidez o la debilidad macroeconmica entran en juego, pues el punto de partida
s importa. En trminos simples, los bancos centrales y los gobiernos fueron al
rescate, los primeros emitiendo dlares y euros (prstamos de los bancos
centrales a los gobiernos) y los segundos, gastndolos, de modo que el mayor
gasto pblico reemplazara temporalmente al menor gasto privado. Ello
permiti una recuperacin desde la demanda en el 2010, que no era
sostenible, pues el mecanismo no poda continuar, pero que s otorgaba tiempo
para enfrentar los problemas del sistema financiero, tarea que no se hizo; por
esa razn el ao 2010 mostr una ligera recuperacin, aunque no sostenible. En
ese ao, el PBI mundial creci en 5.2%, mientras que el de Estados Unidos lo hizo
en 3.0% y el de la Eurozona en 1.9%. La aparente recuperacin econmica
 mundial estuvo liderada por las economa emergentes, que crecieron en 7.3%,
mientras que las avanzadas lo hicieron en 3.2%.

Sin embargo, endeudarse ms no soluciona el problema, a menos que la

economa crezca ms, de modo de tener los recursos para el repago. De ah que
la relacin entre la deuda y el PBI sea clave. Mientras ms crezca la economa,
mayor recaudacin logra el gobierno, pues las empresas tienen ms utilidades.
Pero si las familias en Estados Unidos estn con altos niveles de endeudamiento,
no pueden gastar y con ello incentivar la demanda; por eso la economa crece
menos, y el gobierno recauda menos y reduce su probabilidad de pago de deuda.
En agosto del 2011, la calificadora de riesgo Standard & Poor redujo la
calificacin crediticia de la deuda pblica de Estados Unidos, de AAA a AA+, algo
que ocurra por primera vez con la deuda del pas del norte.

3.2 CAUSAS - CRISIS 2012

Existen diversas variables que generaron la crisis del euro y en gran medida como
se va a poder apreciar fue consecuencia de la crisis del 2008:

a) Sobreendeudamiento pblico de pases como Grecia, Italia, Portugal e

Irlanda, en los cuales la deuda pblica es mayor que el 100% del PBI; y
tambin en Francia, Blgica, Alemania y Reino Unido.
b) El dficit fiscal en Reino Unido, Irlanda, Grecia y Espaa.
c) El crecimiento lento, y esto es clave, pues el crecimiento genera los recursos
para el repago de la deuda. Grecia y Portugal en el 2012 enfrentaron una
recesin de 3% este ao, al igual que Italia (2.2%) y Espaa (1.7%),
mientras que Alemania y Francia apenas estaran por encima del 0%.
d) Europa enfrenta problemas de competitividad, es decir, le es caro producir y
por ende competir con otros pases en los mercados externos, problema ms
visible en Italia, Espaa, Portugal, Grecia e Irlanda.
e) Algunos pases como Irlanda enfrentan los efectos de una crisis bancaria.
f) En Espaa e Irlanda hubo una burbuja inmobiliaria.
g) Como consecuencia de todo lo anterior, existe un problema de desempleo
en el 2012: la tasa de desempleo en Espaa alcanz el 23%, en Grecia, el 18%;
y en Portugal e Irlanda, alrededor del15%.

Desde un punto de vista estructural, la Eurozona tiene un problema de diseo

institucional. La Eurozona est compuesta por 17 pases, todos son parte de la
Unin Europea, que est compuesta por 27 pases. La zona del euro es una unin
monetaria, que desde 1999 utiliza al euro como moneda oficial y tiene sus
fundamentos institucionales en el Tratado de Maastricht de 1992; esto significa
que una entidad llamada Banco Central Europeo (BCE) tiene bajo su
responsabilidad la poltica monetaria de los 17 pases y, por tanto, la emisin del
euro; los pases miembros no tienen moneda propia y usan como banco central
 comn al BCE. Sin embargo, adems de incluir economas con distintos niveles
de competitividad, la Eurozona no es una unin fiscal; en trminos simples,
mientras que el control monetario est en manos de una institucin comn, la
disciplina fiscal depende de cada gobierno, por lo que ellos pueden contraer
deuda y generar altos dficit fiscales. Esto, a pesar de que el tratado constitutivo
impone restricciones fiscales que quedan bajo la responsabilidad de cada
gobierno.

As como la crisis financiera de Estados Unidos fue enfrentada con paquetes de

rescate que implicaron mayor deuda e inyeccin de liquidez a las entidades
financieras financieras, los problemas en Europa fueron afrontados de manera
similar con ms dinero que rescat a los gobiernos con problemas de repago
de deuda a cambio de programas de ajuste. Los casos ms emblemticos son los
de Grecia, Portugal e Irlanda. A finales del 2011, entraron en recesin los
siguientes pases: Blgica, Repblica Checa, Irlanda, Grecia, Espaa, Italia, Pases
Bajos (Holanda), Portugal y Eslovenia. Las tasas de desempleo, consecuencia del
ajuste, superaban en ese entonces el 20% en Espaa, Grecia, Irlanda y Portugal.
La tasa de desempleo juvenil (menores de 25 aos) era 50% en Espaa y Grecia,
y 36% en Eslovaquia.

3.3 SOLUCIONES A LA CRISIS DEL 2012

a) Medidas de Solucin tomadas por la UE

Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF)

El 9 de mayo de 2010, los 27 estados miembros de la UE acordaron crear
el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, un instrumento destinado a
mantener la estabilidad financiera en Europa a travs de la provisin de
asistencia financiera para los estados europeos en dificultades.

Acogida por los mercados financieros

Las bolsas se dispararon mundialmente tras el anuncio de la creacin del
FEEF por la UE. El fondo calm los miedos de que la crisis de deuda griega
podra contagiarse a otros pases, y esto llev a que algunas bolsas de
valores alcanzaran su mayor nivel en un ao o ms.

Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF)

El 5 de enero de 2011, la Unin Europea cre el Mecanismo Europeo de
Estabilidad Financiera (MEEF), un programa de financiacin de
emergencia basado en fondos levantados en los mercados financieros y
garantizados por la Comisin Europea utilizando el Presupuesto de la
Unin Europea como colateral.
 Acuerdo de Bruselas
El 26 de octubre de 2011, los lderes de pases de la eurozona se reunieron
en Bruselas y acordaron una quita del 50% de la deuda soberana de
Grecia de los bancos, un incremento de cuatro veces (hasta cerca de 1
billn de euros) en fondos de rescate bajo el Fondo Europeo de
Estabilidad Financiera, un incremento obligatorio del nivel de
capitalizacin de los bancos hasta el 9% en el rea de la UE y una serie de
compromisos de Italia para tomar medidas para reducir su deuda
nacional.

Intervenciones del BCE

El Banco Central Europeo (BCE) ha tomado una serie de medidas dirigidas
a reducir la volatilidad en los mercados financieros y a mejorar la liquidez.

Accin concertada de varios bancos centrales

El 30 de noviembre de 2011, el Banco Central Europeo, la Reserva
Federal de Estados Unidos, los bancos centrales de Canad, Japn, Reino
Unido y el Banco Nacional Suizo, inyectaron en los mercados financieros
globales con liquidez adicional para atajar la crisis de la deuda y apoyar
la economa real.
b) Soluciones de largo plazo que se encuentran an en proceso de discusin

Unin fiscal europea y revisin del Tratado de Lisboa

El 9 de diciembre de 2011 en la reunin del Consejo Europeo, todos los
17 miembros de la zona euro y seis pases que aspiran a unirse acordaron
firmar un nuevo tratado intergubernamental que ponga estrictos lmites
al gasto y endeudamiento de los gobiernos, con sanciones para aquellos
pases que violen los lmites.

Eurobonos
El 21 de noviembre de 2011, la Comisin Europea sugiri que la emisin
de eurobonos conjuntamente por las 17 naciones del Euro podran ser
una va efectiva de atajar la crisis financiera. Utilizando el trmino "bonos
de estabilidad".