El riesgo pas,

o la jerga financiera como mecanismo de poder

Ricardo Aronskind

ndice

Introduccin

El mundo

La periferia

Argentina

Poltica y sociedad

El riesgo pas

1
 El riesgo pas,
o la jerga financiera como mecanismo de poder
Ricardo Aronskind

Introduccin
El final de la convertibilidad, marcado por el derrumbe de la actividad
econmica, el corte del crdito internacional y el cambio de rgimen monetario
y cambiario, ha sido uno de los momentos ms graves de la historia argentina
reciente, por la confluencia de la debacle econmica, el desmoronamiento
social y la crispacin poltica que se dio en aquellos das.
El presente trabajo aborda ese momento histrico, el de la crisis econmica,
social y poltica estallada en 2001, a partir del anlisis de la relevancia que tuvo
la expresin riesgo pas en la escena pblica, y el porqu de esta irrupcin de
la jerga financiera en la vida cotidiana de los argentinos.
En el ao 2001 el pas transit por la ltima etapa de un experimento
econmico y social con directas consecuencias polticas. El sentido de dicho
experimento, que desemboc en una verdadera catstrofe social, sigue siendo
hoy motivo de controversia. De hecho, su finalizacin no se debi a una
decisin colectiva, producto de algn consenso sobre la inconveniencia del
mismo, sino a la imposibilidad material de que continuara. El experimento no
fue rechazado mediante el voto popular, ni a travs de la movilizacin masiva
de la poblacin. Fue el cambio de las condiciones externas a la economa
argentina lo que precipit su finalizacin. Ms precisamente, la reticencia de los
prestamistas externos a continuar con la financiacin del mismo, que tanto los
haba beneficiado.
La falta de elaboracin colectiva sobre el experimento vivido y la vertiginosa
sucesin de hechos dramticos hasta que comenz la recuperacin de estos
ltimos aos, dejaron en la oscuridad una serie de factores relevantes para la
comprensin de la crisis que merecen ser revisitados.

No es el primer hecho econmico-social en la historia argentina reciente que

finaliza en un cuadro de desgracia para amplios sectores de la poblacin, ni es
el primero que a pesar de su relevancia permanece en la penumbra de la
comprensin colectiva.
Precisamente, una caracterstica reiterada de la historia argentina de los
ltimos 30 aos consiste en la dificultad que tiene nuestra sociedad de elaborar
crticamente las experiencias pasadas, asimilar las conclusiones y modificar
comportamientos.
Este libro busca contribuir a estimular el debate y la reflexin sobre uno de los
episodios catastrficos de nuestra historia, que por su cercana en el tiempo no
slo proyecta sus efectos sobre el presente, sino que an lo sigue
condicionando severamente.

Hoja de ruta: los caminos que llevaron al riesgo pas

La puesta en el centro de la preocupacin pblica de la evolucin del ndice de

Riesgo Pas (IRP), es el final de un largo recorrido econmico, social y poltico

2
de la sociedad argentina. Para comprender cmo ocurri esto, repasaremos
diversos elementos estructurales que convergieron en el ao 2001, para luego
establecer algunas interrelaciones explicativas de lo acaecido.
Una serie de episodios en el orden internacional y local se articularon para que
este fenmeno tan particular tuviera lugar.
Entre los ms significativos, y tratando de agruparlos por afinidades temticas,
merecen destacarse:

-Los caminos econmicos

En el espacio global:
--Las transformaciones que desde los aos 70 se estn observando en los
pases desarrollados, con una enorme proceso de fusiones y adquisiciones
entre las firmas multinacionales, vinculado a una expansin e influencia sin
precedentes del capital financiero.
--El creciente predominio de la agenda privada sobre la pblica a nivel global,
reflejo de la debilidad de los actores estatales para regular los comportamientos
predatorios de las empresas privadas.
--El debilitamiento relativo de los pases perifricos en relacin con los
centrales, que se expresa en el terreno productivo, financiero, tecnolgico y
poltico.
--Las preponderancia creciente de los intereses del capital sobre el trabajo,
cuya capacidad de negociacin y de defensa de derechos ganados se ha visto
disminuida en las ltimas dcadas.

En el espacio local:
--El endeudamiento externo promovido a partir de la dictadura iniciada en 1976
y el reendeudamiento posterior, a partir de la gestin Menem-Cavallo, que
determin un grado creciente de dependencia e intromisin externa en la
poltica econmica local.
--El perodo de alta inflacin, que comienza con el Rodrigazo (1975)1, que fue
deteriorando crecientemente la credibilidad de la moneda nacional y creando
las condiciones para su reemplazo por otra moneda ms estable (el dlar)2.
--Los experimentos de atraso cambiario, que significaron la manipulacin del
valor de la moneda local en relacin con el dlar, para generar una serie de
efectos econmicos, entre ellos una mayor estabilidad de precios. El resultado
ms importante fue crear una enorme vulnerabilidad y dependencia financiera
del pas, que determin el final del esquema en 2001. A partir de los
experimentos cambiarios posteriores a 1976, se fue suministrando moneda
extranjera a la poblacin, lo que contribuy a dolarizar parcialmente la
economa.
--Las aperturas importadoras, que provocaron fuertes desequilibrios
comerciales, y la necesidad de sistemtico financiamiento externo para poder
solventarlos sin entrar en recesin.
1
Se llam as a un conjunto de medidas econmicas tarifarias, cambiarias y salariales
aplicadas abruptamente por el gobierno de Isabel Martnez de Pern, que tuvieron un impacto
negativo sobre la actividad econmica, el salario, el empleo e impulsaron una fuerte
aceleracin de los precios.
2
El descrdito de la moneda local, aun cuando no haya sido as racionalizado, refleja la
desconfianza pblica en las instituciones estatales locales, incapaces de preservar el valor de
la moneda nacional. Simtricamente, la demanda de dlares muestra la credibilidad del Estado
norteamericano como sostn de su propia divisa.

3
--La fijacin de una serie de precios relevantes de la economa en dlares, lo
que paulatinamente transform al dlar en una referencia clave para desatar
reajustes generalizados ms all de su justificacin en materia de costos.

-Los caminos sociales

--Las medidas econmicas implementadas a partir de 1989 provocaron un
acelerado incremento de la desocupacin y la subocupacion. Mientras la
primera de estas categoras es clara en cuanto a su definicin, la de
subocupacin, en la mayor parte de los casos, abarca situaciones muy
cercanas al desempleo abierto.
--La precarizacin de las condiciones laborales, con mayor fuerza an en los
sectores de bajos ingresos, y con mayor profundidad entre los jvenes.
--La reduccin de los horizontes de progreso vinculados a la apuesta al
esfuerzo y al trabajo.
--El incremento de la marginalidad social, el recurso a la violencia para acceder
a ingresos y bienes, y la lumpenizacin social.
--La degradacin cultural de la sociedad, producto de una compleja
combinacin de factores entre los que se destacan el sistemtico deterioro de
la educacin pblica y un vuelco progresivo en el sistema de valores sociales
hacia el individualismo y el consumismo.
--El desplazamiento dentro del liderazgo empresarial de los tradicionales
sectores productivos, agrarios e industriales, por fracciones
preponderantemente financieras y de servicios. La presencia masiva de firmas
extranjeras en la cpula empresarial local.

-Los caminos polticos

--Frustracin creciente en distintas franjas de la sociedad frente a las promesas
incumplidas de los gobiernos que se sucedieron en las tlimas dcadas.
--Creciente percepcin de la actividad poltica como instrumento no apto para
modificar las condiciones de vida. Alejamiento creciente por parte de la
poblacin de esta actividad. Abandono de los esfuerzos individuales y
colectivos por modificar la situacin existente.
--Cooptacin de los partidos polticos por lobbies empresariales y sectoriales.
Sesgo marcardo de la accin poltica hacia un creciente desconocimiento de
las preocupaciones cotidianas e intereses de la poblacin. Consecuente
alejamiento de los polticos profesionales de sus votantes y sensacin de
impunidad electoral por parte de la corporacin poltica.
--Asociacin creciente entre ejercicio de la poltica y participacin en actos de
corrupcin. Percepcin por parte de la opinin pblica del conjunto de las
instituciones como cmplice del accionar de los polticos corruptos y de los
delincuentes de guante blanco.
--Construccin por parte de sectores antidemocrticos de la idea de la poltica
como actividad intrnsicamente corrupta y de los polticos como responsables
nicos de todos los males sociales. Paralela desresponsabilizacin de la
sociedad. Naturalizacin de la degradacin de la actividad poltica.
--Sistemtico desaliento a la participacin ciudadana en todos los rdenes del
espacio pblico, al elevarse fuertemente los costos y esfuerzos de la accin
cvica en relacin con los resultados que se obtienen.

4
EL MUNDO

Contexto internacional: flujos financieros hacia la periferia

Los ciclos econmicos mundiales se originaron, en los ltimos 200 aos, a
partir de la evolucin de los pases que conforman el ncleo del sistema.
En la actualidad, este ncleo est constituido por EE.UU., la Unin Europea y
Japn. China an no puede ser incluida dentro de este selecto grupo.
El impacto de dicha evolucin llegaba tradicionalmente a los pases perifricos
a travs del incremento o cada de los flujos de comercio internacional,
afectando las cantidades y precios de los bienes transados y el volumen de la
inversin fsica. Por ejemplo, la crisis del 30, que tanto impacto tuvo en la
historia nacional, fue el resultado del derrumbe burstil norteamericano en
octubre de 1929, que rpidamente se extendi a Europa, afectando
agudamente la actividad econmica de los pases centrales y llevndolos
decididamente hacia el proteccionismo y la brusca disminucin de sus compras
en la periferia.
Sin embargo, en las ltimas dcadas, a los mecanismos de transmisin
sealados se incorpor el efecto de los flujos financieros internacionales, es
decir, la masa de fondos lquidos que circulan a nivel planetario, ingresando o
saliendo de los espacios nacionales de acuerdo a sus percepciones de
rentabilidad y riesgo.
El volumen y la orientacin de estos flujos dependen de:
a) las polticas financieras de los pases centrales, que son los nicos con
capacidad de modificar el nivel de la tasa de inters internacional;
b) las regulaciones financieras nacionales que permiten diversos grados de
libertad en la circulacin de los capitales y establecen mayores o menores
controles sobre sus mrgenes de accin interna.
Un mercado financiero internacional cada vez ms desregulado
especialmente en la periferia gozando de modificaciones institucionales y
tecnolgicas que le permitieron operar volmenes enormes a gran velocidad3,
fue el contexto en que se debieron mover las economas ms dbiles en el
ltimo cuarto de siglo.
Entre las caractersticas ms llamativas de este proceso global figura la
proliferacin en el planeta de zonas econmicas sin ninguna regulacin ni
fiscalizacin relevante, que estn por fuera de las disposiciones legales de los
Estados importantes, y en las que operan poderosos grupos financieros y
capitales de los ms diversos orgenes. Los desplazamientos de enormes
masas de capital a travs de las fronteras nacionales han generado graves
problemas de inestabilidad macroeconmica universal. Especialmente
perjudicial ha sido el sistema para las economas pequeas. Sin embargo,

3
Nos referimos tanto a la sincronizacin horaria de las principales plazas financieras del mundo
(Nueva York, Londres, Tokio), como al impacto que las nuevas tecnologas informticas y
comunicacionales han tenido en la posibilidad de operar, en tiempo real, en los diversos
mercados mundiales. Estos cambios crearon las condiciones para que grandes masas de
fondos lquidos circulen permanentemente entre los distintos mercados financieros,
aprovechando las oportunidades de beneficios extraordinarios que se presentan, o apostando a
alternativas futuras de alto rendimiento.

5
todas las iniciativas internacionales formuladas en las ltimas dos dcadas
para controlar esta masa enorme de fondos han fracasado.
Al mismo tiempo, el sector financiero global presion a diversos niveles de
decisin econmica para reducir las regulaciones y el control pblico sobre sus
actividades4, y para multiplicar las actividades e instrumentos susceptibles de
generar rentas financieras. La forma de lograr este ltimo objetivo es
transformar en papeles negociables diversos tipos de bienes, adems de las
tradicionales acciones: inmuebles (hipotecas), productos diversos (opciones),
recaudacin de los Estados (deuda pblica), etc., todos pasibles de ser
transados dentro de los mercados financieros.
El trasfondo de este espritu expansivo es el incremento constante de la masa
de fondos lquidos excedentes en los pases centrales (fundamentalmente)
para inversin, que requieren de nuevas alternativas de colocacin, ya que, en
caso contrario, la sobreabundancia de oferta de recursos financieros llevara a
una cada de la rentabilidad de los mismos. Esta tendencia permite comprender
mejor la presin generalizada por privatizar, o transferir bienes pblicos a la
rbita privada.

Los organismos financieros internacionales, especialmente el Fondo Monetario

Internacional, auspiciaron en la periferia las modificaciones legales e
institucionales necesarias para facilitar el acceso y la salida del capital
financiero proveniente de los pases centrales a dichos mercados. En ese
sentido, el comportamiento de estas instituciones puede ser visto como el de
representantes de las necesidades de la comunidad financiera global ante los
pases de menor desarrollo. Tanto en sus tareas de reforma de las
instituciones en la periferia, como en las de permanente monitoreo y
condicionamiento de las polticas pblicas de esos pases, el FMI ha
abandonado su primitivo objetivo establecido en su Carta Orgnica de
facilitar fondos transitorios a los pases con problemas de dficit externo, para
avanzar sobre decisiones que hacen a la propia autodeterminacin de las
naciones, poniendo en ocasiones en entredicho la potestad de las instituciones
democrticas locales para decidir en cuestiones centrales de la vida social.
La asimetra absoluta existente entre el volumen de los capitales lquidos
disponibles y el tamao relativamente reducido en materia financiera de las
economas subdesarrolladas fue la base objetiva de la posterior
desestabilizacin de dichas economas.
Pero no se debe pasar por alto que el paso previo, que favoreci a que dicha
asimetra se expresara con toda su virulencia, fue el conjunto de presiones que
desde los centros de poder poltico y financiero se ejercieron para "abrir" los
mercados perifricos a la penetracin financiera externa.

Creacin del trmino "mercados emergentes"

4
Se consideraba, en el mundo de posguerra, que era relevante para la soberana nacional el
control de los ahorros locales, para asignarlos de acuerdo a prioridades propias. Eso
significaba que las naciones se reservaban la totalidad o buena parte del mercado financiero
local para bancos pblicos y privados locales, (cuya asignacin del crdito tambien era
orientada) de acuerdo a criterios de poltica econmica. En las ltimas dcadas estos criterios
se han ido abandonando, especialmente en la periferia, donde el propio concepto de soberana
nacional se ha puesto en discusin. Los pases centrales se muestran mucho ms
tradicionales en ese sentido.

6
En el contexto del creciente predominio de la agenda financiera sobre la
productiva que se consolid en el ltimo cuarto de siglo 5, fue mutando el
conjunto de preocupaciones del mundo acadmico, poltico y meditico.

Desapareci del primer plano la visin de la produccin material y el trabajo,

como fundamentos de la actividad social. En su reemplazo surgi la imagen de
un mundo "de servicios", post-industrial -sin esas gigantescas fbricas con
chimeneas y miles de obreros- en el cual la gente se dedica a realizar
actividades basadas en las nuevas tecnolgicas de la informacin y la
comunicacin. Es un mundo de empresarios individuales, sin relaciones de
jerarqua, en el cual las oportunidades infinitas de progreso se abren ante quien
quiera aprovecharlas. El papel de las nuevas tecnologas es relevante en esta
visin: el incesante avance del conocimiento iguala oportunidades entre
poderosos y dbiles, modernos y atrasados. Todos participan, no hay
trayectorias histricas que condicionen el comportamiento de personas y
grupos, ni relaciones de poder entre clases sociales o naciones, ni culturas
especficas con sus matices de valores y comportamientos. Esta imagen de un
"nuevo mundo", sin pasado, vaco de relaciones de dominacin y de intereses
concretos, fue construida por intelectuales, economistas neoliberales y
comunicadores con presencia en medios influyentes.
En el mbito econmico se afirm que exista una nueva economa, donde el
incremento incesante de la productividad permita compatibilizar crecimiento,
alto empleo y baja inflacin. En general, estas visiones tuvieron su origen en
Estados Unidos, donde la realidad durante la era Clinton pareca corroborar en
parte esta teora. Sin embargo, a medida que nos alejbamos de la perspectiva
norteamericana, resultaba muy dificultoso a riesgo de caer en el ridculo
sostener que el mundo haba entrado en una nueva era de prosperidad
ilimitada, liderada por los emprendedores tecnolgicos que florecan en todos
los rincones del planeta.
La economa norteamericana experiment durante los 90 una tpica burbuja
financiera, que acompa el proceso de modernizacin tecnolgica que
efectivamente se estaba produciendo. La valorizacin incesante de las
acciones, y especialmente de las empresas vinculadas a la informtica, cre un
efecto riqueza6 en una parte significativa de la sociedad norteamericana, que
vivi un auge del consumo. A fines de la dcada, se derrumb el mercado

5
Para observar claramente el desplazamiento temtico sealado basta recordar que al finalizar
la Segunda Guerra Mundial, en el tope de la agenda econmica occidental, figuraba la
bsqueda del pleno empleo y la regulacin del ciclo econmico, para evitar oscilaciones
bruscas en la actividad econmica. La obsesin era impedir la reiteracin de una crisis al estilo
de la de los aos 30, que haba creado condiciones propicias, en lo social y lo poltico, para la
conflagracin mundial.
En los ltimos 30 aos, en cambio, la prioridad absoluta ha sido el control de la inflacin,
subordinando el resto de las prcticas econmicas a ese objetivo. La preocupacin absoluta y
excluyente por la inflacin slo puede explicarse por el efecto negativo, en trminos de inducir
la prdida de valor que tiene la misma sobre los activos financieros, cuyos dueos ocuparon el
centro del poder econmico global en este ltimo perodo.
6
El efecto riqueza consisti en la valorizacin de los activos tanto inmuebles como muebles
que posean los individuos. Su riqueza se haba incrementado por obra de la suba de los
activos burstiles. En general, esto se reflejaba en una mayor propensin al consumo, lo que
estimulaba aun ms la actividad econmica.

7
burstil norteamericano y se evaporaron las teoras que vaticinaban el ingreso
a un nuevo mundo econmico.
Pero mientras la expansin financiera internacional perdur, estas visiones de
un nuevo mundo feliz se expandieron por el orbe.
De este orden de ideas surgi la expresin "mercados emergentes".
Se aluda a los pases de desarrollo intermedio ni muy pobres, ni
desarrollados que presentaban interesantes oportunidades de inversin en
acciones, ttulos pblicos o compra de empresas locales para los inversores
"internacionales".
El primer elemento interesante es la desaparicin de la palabra pas. No se
habla de pases, sino de mercados. La complejidad de la unidad territorial-
poltica-cultural-econmica-social desaparece, para dejar lugar a la palabra
mercado, de restringido sentido econmico.
A su vez el trmino emergentes sugera promisoriamente economas en
ascenso, pero tambin poda leerse, en trminos ms restringidos pero no
equivocados, como ascendentes en trminos burstiles.
En efecto, la caracterstica de estos mercados poda ser la suba continua de
los papeles privados y pblicos, en tanto se produjera el flujo inversor externo.
Bastaba, en realidad, con convencer a una fraccin reducida de inversores
internacionales7 para que colocaran sus fondos en algn pas emergente para
que diversas variables econmicas en tiempo rcord mostraran un incremento
sustancial8. Dado su reducido tamao relativo en relacin con la masa de
capital financiero voltil en busca de "oportunidades" de corto plazo, cualquier
fraccin del mismo que ingresara en el mercado emergente elegido generara
un impacto de demanda que confirmara la veracidad de la afirmacin.
Por otra parte, la ambigedad de la expresin "mercados emergentes" permita
que mientras los operadores financieros comprendieran la alusin a las
posibilidades rentsticas que ofrecan determinados pases, los polticos y
economistas de la periferia la interpretaran, en los entornos locales, como
certificacin extendida por "los mercados internacionales sobre la calidad de
sus polticas, y sobre las perspectivas promisorias de sus pases. Estar en el
grupo de los pases emergentes equivala a pertenecer a un selecto grupo
sealado por los poderes serios para ser beneficiados con una lluvia de
inversiones que daran un espaldarazo adicional a su ya reconocida condicin
de emergentes.
No est de ms decir que en esta creencia se ponan en juego convicciones
tpicas de los pases atrasados en relacin con la superioridad de los pases
centrales. Superioridad que no se limita a sus condiciones materiales, sino que

7
El espectro de inversores internacionales es variado, e incluye desde bancos tradicionales
hasta fondos de inversin constituidos con fines especficos, fondos de pensiones, empresas
multinacionales, multimillonarios privados y tambin personeros de negocios ilegales que
necesitan lavar dinero.
8
Un ejemplo del efecto que provocaban estas sbitas entradas de fondos externos en
economas pequeas pudo observarse en el ndice que representa el movimiento del precio de
las acciones de la Bolsa de Valores de Buenos Aires. El Merval pas de un nivel de 272 en julio
de 1991 a 816 en enero de 1992. Es decir, el valor de las empresas cotizantes en Bolsa se
triplic en slo 6 meses. Un incremento de esta magnitud no puede entenderse al margen de
fuertes movimientos especulativos, asentados en una masa importante de fondos entrantes.
Ningn anlisis econmico serio, basado en el incremento potencial de la rentabilidad futura de
las empresas argentinas, poda justificar oscilaciones de esa magnitud.

8
se extiende a todos los aspectos, incluido el intelectual. Ser considerado, ser
tenido en cuenta, ser honrado por la mirada proveniente del centro es para
muchos habitantes perifricos casi una confirmacin de que, en verdad,
existen9.

El cambio de clima econmico e ideolgico global

El neoliberalismo tuvo una baja presencia internacional en los 30 aos

posteriores a la Segunda Guerra Mundial: era tal el desprestigio de las ideas de
libre mercado y estado mnimo despus de la catstrofe econmica previa al
conflicto blico, que en los pases capitalistas centrales se consideraba de
sentido comn organizar a la sociedad en base a un esquema de economa
mixta, es decir, constituida por empresas capitalistas que buscaran maximizar
sus beneficios, pero acompaadas por un importante sector estatal, tanto
productor como regulador, que evitara los desmadres del sector privado que
haban ocurrido en 1929.
Sin embargo, el xito de la economa mixta empez a mostrar limitaciones a
fines de los aos 60, que se manifestaron en los problemas de bajo crecimiento
y tendencia a la inflacin que afectaron a los pases centrales. El malestar en el
mundo de los negocios con la forma keynesiana de conducir la economa ya
olvidado el peligro de derrumbe del sistema se expres en crecientes embates
contra la fuerte presencia del Estado10, y contra el poder de los sindicatos11. Se
sostena que un relanzamiento econmico, motorizado por un aumento de la
tasa de beneficio de las empresas, slo podra lograrse reduciendo costos
laborales e impositivos. Estas demandas del mundo empresario convergieron
naturalmente con el neoliberalismo, que dej de ser la expresin de un
pensamiento arcaico y primitivo, para reflejar lo nuevo de las tendencias
econmicas en el capitalismo. A partir de las gestiones de Margaret Thatcher
en Gran Bretaa (1989) y Ronald Reagan (1980), esta visin se expandi por
el planeta, a travs de mltiples mecanismos: libros, publicaciones, congresos,
seminarios, foros de debate, encuentros acadmicos, parlamentarios,
partidarios, etc. Pero es importante recordar que estas ideas se aplicaron con

9
Por supuesto que la contrapartida de esto se encuentra en los pases centrales. Luego de la
cada de la convertibilidad, en plena crisis econmica y social, Hans Tietmeyer, ex jefe del
Bundesbank de visita en Buenos Aires, coment que Argentina cay en la insignificancia,
luego de comprobar que la poltica parece no estar dispuesta a las reformas decisivas, que
eran las propugnadas por el FMI. El organismo respald la convertibilidad hasta 2001.
10
El Estado, bajo la forma keynesiana, tena a su cargo numerosas actividades destinadas a
mantener elevada la demanda interna. Ejemplos tpicos de la actividad keynesiana son las
obras pblicas, la construccin masiva de viviendas e infraestructura, los subsidios a los
desempleados, la importante dotacin de empleados estatales, los mtliples planes de
asistencia a sectores de menores ingresos, etc. Estas actividades requeran ingresos
crecientes, ya que a medida que el Estado garantizaba nuevos derechos a sus habitantes,
tena que sostenerlos con mayor presin impositiva.
11
El poder de los sindicatos, que en general no cuestionaban al propio capitalismo, tena un
fuerte basamento en la economa keynesiana de pleno empleo. Esta situacin otorgaba a los
trabajadores, individual y colectivamente, mejores condiciones para las negociaciones
salariales y de las condiciones de trabajo en general. Desde el mundo empresario se culpaba
al keynesianismo de generar mecanismos que tendan a un aumento incesante del salario,
generando el consiguiente aumento de los costos, y la necesidad de incrementar precios, para
evitar la cada de la tasa de beneficio.

9
anticipacin en Amrica Latina con toda crudeza a partir del golpe militar
chileno de 1973.
Si bien la economa mundial como un todo entr en una etapa de menor
crecimiento y de profundizacin de las desigualdades internas e
internacionales, las ideas neoliberales conquistaron la preeminencia en el
campo discursivo.
La posterior cada del campo ideolgico liderado por la URSS contribuy al
reforzamiento de la hegemona ideolgica global del pensamiento neoliberal,
que pareci ocupar la totalidad del espectro de alternativas econmicas.

10
LA PERIFERIA

El lugar de la periferia en el ciclo financiero mundial

Los ingresos de abundante capital voltil, debido a lgicas econmicas
especficas de los pases centrales, dan origen a un ciclo en la periferia cuyos
detalles merecen estudiarse con cierto detenimiento
Si histricamente las frgiles estructuras econmicas de los pases perifricos
han sido impactadas por los cambios de rumbo en los pases centrales, estos
vaivenes se han vuelto aun ms impredecibles y caprichosos en la poca de la
globalizacin financiera.
La novedad que presenta el perodo reciente los ltimos 30 aos es que
agrega nuevos elementos de incertidumbre a la suerte econmica de los
pases perifricos.
En la mayora de los casos en los que se presentaron crisis en la ltima dcada
y media la secuencia econmica parece haberse repetido: el ingreso de
capitales externos provoc 3 o 4 aos de euforia econmica, debido a la suba
de los valores de las acciones, de los ttulos pblicos y de la propiedad
inmobiliaria, lo que cre un "efecto riqueza" desvinculado de cualquier logro
productivo concreto. El efecto riqueza generaba tambin una predisposicin
mayor al consumo y a la inversin en bienes de rpida valorizacin. Pareca
que haber aplicado la poltica econmica "correcta" especialmente haber
permitido el ingreso de capitales lquidos sin restricciones bastaba para
generar una fuerte mejora en la situacin patrimonial de quienes posean algn
capital acumulado. Pero el incremento del "bienestar" no terminaba all: la
abundancia de divisas extranjeras provocada inicialmente por el ingreso de
fondos lquidos produca una apreciacin de la moneda local que
incrementaba considerablemente la capacidad de compra de bienes y servicios
importados, tanto para las empresas como para los consumidores locales.
En economas pequeas, con restricciones de importacin provenientes de sus
debilidades productivas y exportadoras, esa suerte de "eliminacin" de las
habituales limitaciones externas en materia importadora era percibida como
una liberacin de las trabas que impedan tanto la modernizacin productiva
mediante la importacin de bienes de capital actualizados como el acceso a
los bienes sofisticados de consumo de ltima generacin, provenientes de los
pases desarrollados. As, el "xito" de las polticas liberalizadoras era
inmediato y ostensible. Los efectos positivos eran "al contado". No haca falta
esperar la maduracin de polticas orientadas al largo plazo. Los resultados
eran "evidentes" para todos, lo que consolidaba la adhesin del pblico a las
polticas en marcha. Progreso, prosperidad, riqueza, xito, se lograban gracias
a la adopcin de la frmula econmica adecuada ,sin demoras ni esfuerzos
arduos.

El impacto de los negocios financieros sobre la estructura productiva

El abaratamiento de los productos importados en relacin con los locales
genera el achicamiento, cuando no la quiebra, de numerosas industrias
domsticas. Surgen, en cambio, actividades orientadas a la importacin, a los
servicios vinculados a los bienes importados (mantenimiento, reparacin,etc.).
Aparecen consumos nuevos, en consonancia con los estilos de vida de los

11
pases centrales, ofrecidos por nuevas empresas que crean diferentes puestos
de trabajo. Este movimiento en la estructura productiva transforma
significativamente el mercado laboral, privando de empleo a numerosos
trabajadores de sectores productivos, mientras crea oportunidades en el rea
de servicios. Algunos sectores industriales, ante la creciente competencia
importada, buscan mejorar su competitividad importando bienes de capital ms
modernos, lo que necesariamente lleva a la reduccin de la mano de obra
empleada en el sector, dadas las caractersticas de los nuevos equipos, en los
que parte del trabajo que realizaban los obreros est ahora desarrollado por la
propia maquinaria. Se est en presencia de un fuerte movimiento en las
condiciones de vida de una parte significativa de la poblacin, con numerosas
historias de ascenso y descenso econmico.
El componente individualista que acompaaba la prdica neoliberal sostena
que dependa de cada uno el acceso a la nueva etapa de bonanza; los medios
de comunicacin reforzaban las imgenes de prosperidad individual acelerada,
y se remarcaba indirectamente el fracaso personal de aquellos que no
compartan el flujo de riqueza que circulaba disponible para quien quisiera
tomarlo.
El incremento en las posibilidades de consumo de grandes segmentos de la
poblacin en especial el mayor acceso al crdito comercial por la
disponibilidad de fondos provenientes del exterior en los bancos, y el acceso a
productos importados, nuevos o ms baratos, creaba condiciones de mayor
aceptabilidad de las polticas implementadas.

Cultura, consumo y economa

Especialmente en Amrica Latina, el estilo de vida y consumo est fuertemente
condicionado por la influencia cultural norteamericana. La economa de
Estados Unidos tiene un poderoso motor en el consumo de masas, y logra
abastecerlo mediante la compra de productos en el resto del mundo, pagados
con su moneda local. Estados Unidos sostiene este elevado standard de
consumo mediante un dficit comercial crnico, acumulando la deuda externa
ms grande del planeta. Sin embargo, esta situacin de desequilibrio severo no
encuentra lmites externos, debido a la dependencia que numerosos pases
tienen de las compras que realizan los norteamericanos para abastecer su
demanda de consumo.
En cambio, los pases perifricos cuyos sectores medios y altos intentan imitar
el consumo norteamericano no estn en condiciones de generalizarlo a toda la
poblacin, ni de sostenerlo por mucho tiempo, ya que no cuentan con los
recursos comerciales ni financieros. Adems, la psima distribucin de la
riqueza en Amrica Latina la ms inequitativa del planeta genera una fuerte
segmentacin de los mercados de consumo: reducidas franjas poblacionales
tienen un estilo de vida similar a los estadounidenses, y la mayora tiene muy
limitadas posibilidades de acceso a esos niveles de consumo, aun cuando ese
estilo de vida sea el deseado por la mayora. El punto es que las polticas que
acrecientan las posibilidades imitativas gozan de cierta popularidad, ya que
satisfacen deseos subyacentes en una cultura tensionada entre el consumismo
y la pobreza.
El elemento cultural y la distribucin del ingreso diferencian significativamente a
los latinoamericanos de los pases en desarrollo del Sudeste Asitico. All las
sociedades presentan en general comportamientos ms austeros en relacin

12
con el consumo, ms innovativos y audaces en relacin con lo productivo, y
mantienen una distribucin de la riqueza mucho ms equitativa, que favorece la
integracin social y la cohesin nacional de los mismos.

Modelo en sendero de colisin

Sin embargo, como se pudo observar en diversas experiencias, tanto en el
Sudeste Asitico como en Amrica Latina, a un primer momento de euforia
liberalizadora le segua indefectiblemente una contracorriente de pnico
provocada por los desequilibrios generados en la primera etapa.
El fortalecimiento de la moneda local (tcnicamente denominado apreciacin
cambiaria), originado por la abundancia de moneda extranjera provocada por la
apertura financiera, provocaba el desbalance comercial externo. Esto ocurra
porque los productos extranjeros se volvan baratos en relacin con los
locales, debido al aumento del poder adquisitivo de la moneda local.
Comenzaban a registrarse dficits crecientes en el intercambio con el resto del
mundo que impulsaban la salida de divisas para cubrir las diferencias.
A su vez, los flujos financieros provenientes del exterior, dado que no son otra
cosa que capital prestado, generaban salidas de divisas en razn del pago de
los intereses del mismo. Adicionalmente, estos prstamos externos contribuian
a financiar importaciones de bienes de consumo, bienes intermedios 12 y bienes
de capital. Las inversiones que entraban en el circuito de la produccin
inducan la salida de divisas bajo la forma de remisin de ganancias, regalas,
patentes, pagos por asesoras, etc.
Tanto por la va del dficit comercial, por la del pago de intereses, como por la
remisin de utilidades, las cuentas que reflejan el intercambio de la economa
con el resto del mundo se tornan crecientemente deficitarias.
La expansin incesante del dficit externo que agrupaba los distintos tipos de
intercambio genera una necesidad imperiosa de nuevos fondos para asegurar
la continuidad del esquema, pero esos nuevos fondos contribuyen a reforzar el
desequilibrio que se pretende cubrir.
Slo es cuestin de tiempo para arribar al "punto de saturacin" del
endeudamiento, o sea aquel en el que los prestamistas evalan que es dudosa
la posibilidad de recuperar los dlares invertidos en la economa de referencia,
dada la deuda acumulada y la pobre capacidad de generar divisas que
muestra.
En el mundo financiero se utilizan habitualmente diversas formas de medicin
del nivel de endeudamiento de un pas:
a) Comparacin entre el tamao de la deuda con el producto bruto anual,
para tener un nocin de la magnitud de la misma en relacin con la
capacidad productiva del pas. Sin embargo, esta capacidad no guarda
relacin directa con la magnitud de los recursos externos (divisas) que
es capaz de generar para pagar las deudas.
b) Comparacin entre el monto total de la deuda y el de las exportaciones,
para mostrar en cunto tiempo, dedicando todas las divisas producidas
por las ventas externas, se podran saldar todos los compromisos
financieros. Ningn pas puede dedicar la totalidad del monto de sus
exportaciones a pagar sus deudas, porque siempre requiere de un
mnimo de importaciones imprescindible.
12
Se llama bienes intermedios a aquellos que son usados en la produccin de otros bienes
finales.

13
 c) Comparacin entre los pagos de intereses de deuda a realizar en el
prximo vencimiento con las exportaciones del pas durante el mismo
perodo, para ver en qu medida la capacidad de generar divisas propias
alcanza para efectuar los prximos pagos. Aqu vale el mismo
argumento del indicador b).
En realidad, ningn pas puede exportar sin importar. Esas importaciones
mnimas, insustituibles para que la economa y la sociedad funcionen,
depender de su grado de integracin productiva 13. En este sentido, no es
correcto siquiera comparar las exportaciones anuales contra el monto de
servicios de deuda a pagar, ya que una parte del producido de dichas
exportaciones deber destinarse a comprar insumos, repuestos y bienes de
mxima prioridad, para que la economa no se detenga. Sera ms adecuado
considerar el saldo comercial (exportaciones menos importaciones) como
representativo de la capacidad de pago.
Cuando los indicadores descriptos reflejan que un pas determinado no tiene
capacidad de obtener por s mismo recursos suficientes para pagar los
intereses, y que su dinmica econmica lo lleva a una situacin de penuria aun
mayor, se comienza a considerar que dicha economa es altamente riesgosa,
ya que se encamina a no poder cubrir en tiempo y forma los compromisos
asumidos. Ante esa perspectiva, la prctica usual es que los fondos externos
prefieren pasar de moneda local (necesaria para operar en el mercado en el
que han entrado) a moneda extranjera, en previsin de una devaluacin. En el
caso de los fondos externos que tengan que adoptar una decisin respecto de
entrar a dicha economa o no, optarn por abstenerse hasta tanto el pas no
vuelva a ser financieramente confiable.

En ese punto comienza el paulatino retiro de fondos con la consiguiente

demanda adicional de divisas para concretar la huida hacia horizontes menos
amenazantes. La presin incontenible sobre el tipo de cambio a partir de la
combinacin de una demanda de divisas en acelerada expansin para huir y
la drstica retraccin de los capitales externos dispuestos a entrar a la
economa dada la creciente percepcin del riesgo implcito lleva al
agotamiento de las reservas pblicas de divisas y finalmente al derrumbe
cambiario. En la jerga financiera, el movimiento de huida de capitales hacia los
pases centrales es llamado "vuelo hacia la calidad". La expresin denota el
carcter oportunista de la cultura financiera: poco tiempo antes de las crisis, los
mercados perifricos eran elogiados por el potencial econmico y lo acertado
de las polticas que implementaban los gobiernos en sintona con lo que el
propio sector financiero les indicaba. Despus de las crisis, esos mismos
gobiernos y pases son denostados, y los capitales tienen que "volar hacia la
calidad". La conclusin traumtica de estas experiencias liberalizadoras es
siempre explicada por los errores puntuales de algn presidente o ministro
local, y no por el marco estructural-internacional en el que se producen estos
episodios.
Ante una fuga masiva de capitales, el gobierno no tiene suficientes divisas para
vender al tipo de cambio oficial estipulado, dada la magnitud de la demanda 14.

13
Prcticamente no existe ninguna economa que produzca todos los bienes existentes dentro
de su territorio nacional. Sin embargo, hay grados de cobertura de esa totalidad.
14
En el caso argentino, la demanda de divisas se ve sistemticamente incrementada por la
prctica social de resguardarse de la desvalorizacin de la moneda local comprando divisas

14
Cuando se llega a esta situacin, o el gobierno se retira del mercado, dejando
que el tipo de cambio flucte libremente y llegue a los niveles que definan la
oferta y la demanda es decir, una devaluacin de facto, o el gobierno toma la
decisin de encarecer la moneda extranjera en trminos de la moneda local, lo
cual es tambin una devaluacin.
ste es un punto de inflexin. El ciclo econmico se revierte, y cambian de
direccin los movimientos econmicos verificados en la etapa anterior.
La burbuja expansiva provocada inicialmente se reduce, caen los valores de las
acciones, de los ttulos pblicos, de la propiedad inmobiliaria, y se desmoronan
numerosas actividades asociadas a la artificial revaluacin cambiaria, como las
importaciones. Se incrementa el desempleo debido a la brusca contraccin de
las actividades vinculadas al mercado interno, y tambin al efecto pobreza,
que es la contracara del efecto riqueza que acompa a la anterior
apreciacin cambiaria. Caen los salarios, el consumo se reduce, las empresas
ven caer sus ventas, comienzan los despidos de personal y la crisis econmica
y social se generaliza. Las mejoras que se sintieron al comienzo del ciclo de
ingreso de capitales se revelan como situaciones artificiales originadas en
procesos transitorios, insustentables en el largo plazo. Si la prosperidad estaba
basada en una escalada de endeudamiento externo, es claro que tiene un final
marcado por la capacidad de endeudarse del pas. se es el punto de
saturacin, similar en numerosos ejemplos internacionales en las ltimas dos
dcadas.
Si bien ste es un esquema simplificado y abstracto, y cada economa nacional
presenta peculiaridades especficas, refleja en trminos generales los
principales rasgos de los sucesos ocurridos en el escenario econmico y
financiero internacional entre 1994 y 2002 en la periferia.

extranjeras. Los rumores y las expectativas de devaluacin disparan la demanda de divisas de

la poblacin, fenmeno que no ocurre en la misma medida en la mayora de los pases
perifricos.

15
ARGENTINA

Endeudamiento, crisis, reendeudamiento, crisis

Argentina no conoci niveles de endeudamiento significativo entre los aos 40
y fines de los 70. El pas haba crecido y se haba industrializado sin recurrir
casi al crdito externo. Eso se explica tanto por el reducido mercado
internacional de capitales existente en aquellos aos como porque el recurso al
capital externo se pensaba bajo la forma de inversiones externas directas, o
sea, emprendimientos productivos: fbricas, infraestructura. Bsicamente se
crea en la capacidad local de autofinanciar una parte fundamental de las
inversiones necesarias para crecer, mientras se reconoca la debilidad local en
materia tecnolgica y empresarial.
Recin en la dictadura autonominada Revolucin Argentina, cuyo principal
ministro fue Adalbert Krieger Vasena, se acudi en mayor medida a los
capitales externos, pero dentro de niveles muy reducidos en relacin con la
actividad econmica interna.
Un cambio drstico en la poltica econmica y en la concepcin del pas se
introdujo durante la dictadura autodenominada Proceso de Reorganizacin
Nacional iniciada en 1976.
La idea de la reorganizacin nacional se expres en una profunda hostilidad
hacia el pas industrial, socialmente integrado y polticamente independiente
que con no pocas dificultades se haba ido construyendo desde la dcada del
treinta. Reorganizar el pas, en la visin de los orientadores civiles del Proceso,
era reducir el aparato industrial, insistir en el uso de los recursos naturales para
insertarse en el mundo, minimizar al Estado, desmovilizar y despolitizar la
sociedad. Si Argentina asuma su lugar natural (perifrico), un largo sendero
de tranquilo crecimiento se asomaba en el horizonte. Dentro de estas ideas, el
mercado15, o ms especficamente, el sector de poner: las grandes empresas,
deba fijar los lineamientos generales de la vida econmica y social: qu
actividades realizara el sector privado y cules el pblico, qu haran las
empresas locales y qu las extranjeras, qu competencias deban quedar en
manos estatales y cules seran transferidas a dicho mercado, qu
actividades deban ser reguladas con criterios de bienestar social, y qu
esferas deban ser guiadas por el principio de rentabilidad.

15
El trmino mercado, en la economa clsica, aluda a un mecanismo en el cual numerosos
oferentes y demandantes competan a travs de los precios, logrando el mayor grado de
satisfaccin (utilidad) posible. Describe una situacin de difusin tan grande del poder que
todos los agentes que participan del mismo aparecen sujetos a un juego que los condiciona
absolutamente.
La palabra mercado es utilizada abusivamente por el neoliberalismo, tratando a un mundo
basado en estructuras de propiedad y control sumamente concentradas como si se tratase del
modelo ideal de los economistas clsicos. As, esa imagen positiva del mercado, como un
sistema ecunime e impersonal, se utiliza frecuentemente para ocultar los intereses y
demandas de muy reducidos grupos empresarios, que en posiciones monoplicas u
oligoplicas contrarias, precisamente, a la idea de mercado pretenden representar el inters
general
En estos casos, hablar de las demandas de los mercados es ocultar los requerimientos
concretos de intereses empresarios especficos. El uso de la palabra mercados como un
eufemismo est bien reflejado, por ejemplo, en un texto del periodista Joaqun Morales Sol:
Fernando de la Ra supo que los mercados o algunos mercados le estaban pidiendo que
cortara la cabeza de su ministro de Economa.

16
El ministro Martnez de Hoz, quien dur 5 aos al frente de la cartera
econmica, entenda que se deba revertir el fuerte grado de intervencin
econmica precedente, y otorgar mayor grado de libertad de movimiento al
capital privado, al que consideraba ms eficiente para definir las actividades
econmicas prioritarias. Su gestin coincidi con un momento de excepcional
abundancia de fondos a nivel internacional, dispuestos a colocarse en
economas perifricas para obtener altas rentabilidades. En el esquema ideado
por el ministro y sus colaboradores, el capital externo podra ingresar
libremente al pas para financiar aquellas actividades que los mercados
detectaran como ms rentables. As, el capital lquido externo contribuira al
desarrollo nacional. La diferencia con el modelo anterior, tildado de dirigista e
intervencionista, era que se invertira en actividades ms eficientes y ms
competitivas, con lo cual Argentina no enfrentara en el futuro crisis externas
debido a sus debilidades exportadoras.
As se promovi, mediante la eliminacin de diversas regulaciones, el ingreso
masivo y libre de capitales desde el exterior. Esa entrada significaba
endeudamiento pblico y privado, ya que eran prstamos. Si era cierto lo que
predicaba el ministro de Economa, esos fondos permitiran construir una
capacidad productiva y exportadora que permitira devolver sin problemas los
fondos tomados en prstamo.
Nada de lo previsto por la argumentacin oficial se cumpli: el sector privado
no se mostr ms eficiente que el pblico a la hora de definir las reas de
inversin, la industria perdi sus actividades ms sofisticadas, el Estado no se
achic, pero s se endeud y se volvi ms inoperante. La sociedad se
empobreci, transfiriendo trabajadores de mediana productividad hacia
actividades secundarias de productividad mnima. La capacidad exportadora no
creci significativamente, pero s lo hizo la deuda externa, que pas de 8.000
millones de dlares, al arribo del gobierno militar, a 45.000 millones, al finalizar
el mismo.

Las polticas pro-endeudamiento de Martinez de Hoz se combinaron con el

cambio de la poltica monetaria norteamericana a principios de los 80. Un
nuevo gobierno norteamericano, con Ronald Reagan al frente, inici un nuevo
ciclo en la poltica y la economa internacional. Con el argumento de combatir la
creciente inflacin domstica, pero tambin con la necesidad de financiar la
reconversin productiva y militar de Estados Unidos, se inici una poltica
monetaria fuertemente contractiva, lo que implic en la prctica un alza
sustancial en la tasa de inters local. Dado el peso financiero de EE.UU. en el
mercado internacional, esta accin impuls una alza generalizada de las tasas
de inters. La consecuencia de este vuelco monetario y financiero en la primera
potencia del planeta fue dramtico para los pases perifricos endeudados,
cuyas deudas se actualizaban de acuerdo a tasas muy vinculadas con las
norteamericanas y europeas. Las deudas externas crecieron, en general, a
velocidades superiores a las de sus economas y de sus exportaciones.
La capacidad de pago de numerosos pases deudores se vi severamente
comprometida; sin embargo, la comunidad internacional no busc una salida
ecunime y realista frente a un acontecimiento tan imprevisible como fue el
drstico vuelco monetario estadounidense.
En el caso argentino, el gran crecimiento de la deuda externa coincidi con los
aos finales de la dictadura militar, lo que ocult parcialmente ante la opinin

17
pblica la gravedad de la situacin externa que se haba generado en ese
perodo. El autogolpe que derroc a Viola, la guerra de Malvinas, la crisis
econmica de esa posguerra y el llamado intempestivo a elecciones se
superpusieron y opacaron por espectacularidad a la grave herencia que se le
dejaba a la renacida democracia.
Argentina deba reanudar su vida democrtica en un contexto de alto
endeudamiento externo: esto significaba, en la prctica, el pago anual de una
masa de intereses que comprometa un cuarto del presupuesto nacional. Ese
cuarto significaba una masa colosal de recursos que el Estado deba extraer de
la economa local para transferirlos a los acreedores externos16. Los
prstamos que se obtuvieron en ese perodo provinieron de organismos
financieros internacionales (FMI, Banco Mundial, Banco Interamericano de
Desarrollo), que permitieron que el pas fuera pagando a sus acreedores
privados (los bancos internacionales que prestaron en los 70), a la vez que
establecan condicionamientos crecientes a sus polticas internas.

Las restricciones a las que se vio sometida la economa local durante la dcada
del 80 no sirvieron para aliviar el peso de los compromisos externos. A
principios de los 90, con el giro hacia el neoliberalismo, se redujo parcialmente
la gravedad de los compromisos externos, debido a que se decidi absorber
una parte significativa de los papeles de deuda mediante el proceso de venta o
concesin de empresas pblicas, y la posterior adhesin al Plan Brady, que
gener una quita reducida y una reprogramacin a 30 aos de parte de los
compromisos adeudados. Estos arreglos externos, abrieron nuevamente las
puertas para que los mercados financieros consideraran "saneada" la situacin
argentina, y por lo tanto, en condiciones de recibir nuevos prstamos. Por su
parte, el gobierno local removi como ya se haba hecho en 1977 toda
limitacin al ingreso y egreso de capitales del resto del mundo.
El alivio externo dur poco, ya que a partir de la crisis financiera de 1995,
llamada localmente "efecto tequila" debido al impacto de la fuerte devaluacin
de la moneda mexicana a comienzos de ese ao sobre la economa local 17, el
gobierno comenz una veloz carrera hacia el reendeudamiento externo pblico.
Mientras el sector pblico tomaba prestados en los mercados externos
aproximadamente 10.000 millones de dlares anuales para cubrir las
necesidades de dlares de la economa, tambin el sector privado se
endeudaba. Especialmente importante fue el endeudamiento de las empresas

16
Convencionalmente se considera como acreedores externos a aquellas instituciones,
empresas o personas que residen fuera del territorio nacional. Sin embargo, es oportuno
sealar que numerosas empresas y residentes locales disponen de cuantiosos fondos en el
exterior, y que eventualmente esos fondos son colocados en el mercado argentino, en la
medida que se visualizan oportunidades atractivas de negocios. Si bien sus dueos son
locales, los prstamos aparecen como originados en el exterior. Puede afirmarse que una parte
de la deuda externa del pas est contrada con residentes locales, y que muchas exigencias y
puntos de vista de los acreedores externos son en realidad demandas de prestamistas
argentinos.
17
La devaluacin abrupta ocurrida en Mxico fue, no casualmente, el producto de otro
experimento de atraso cambiario voluntario que gener grandes desequilibrios comerciales y
financieros a ese pas. Un leve cambio en las condiciones internacionales precipitaron el
derrumbe de todo el precario esquema. Para los inversores financieros internacionales el
episodio gener fuertes prdidas, por lo cual prefirieron alejarse preventivamente de
economas donde se realizaban experimentos semejantes, como era el caso de Argentina.

18
privatizadas18 y del sector bancario. Cabe destacar que la deuda privada creci
a mayor velocidad que la deuda pblica en dicho perodo.
Durante la convertibilidad, dadas las reglas de juego establecidas, el sector
privado era deficitario en materia de divisas: importaba mucho ms de lo que
exportaba. Si el gobierno no hubiera tomado crditos en moneda extranjera, no
hubiera contado con reservas para vender divisas al sector privado. Si el
Estado no hubiera asumido la funcin de suministrar divisas, slo dos vas
alternativas hubieran sido posibles: devaluar el tipo de cambio, para estimular
las exportaciones y frenar las importaciones (equilibrando as la balanza
comercial), o generar una aguda recesin, que llevara al sector privado a
reducir bruscamente sus importaciones de bienes de consumo, intermedios y
de capital. En realidad esto ltimo es lo que ocurri en 1995 y comienzos de
1996, pero la renovacin del ingreso de crditos externos permiti reactivar la
economa, volvindose a generar dficit comercial y acelerando la acumulacin
de compromisos externos.
La contraccin en que entr la economa argentina a partir de 1998, con la
consiguiente reduccin del dficit comercial, no alcanz para frenar este
proceso de endeudamiento, que ya haba adquirido caractersticas
incontenibles. La deuda externa super los niveles que haba adquirido en el
perodo previo a las privatizaciones, sin que se hubiera puesto a la economa
en un sendero de crecimiento con una importante capacidad exportadora.
Este reendeudamiento, divorciado de toda lgica de reconversin productiva,
llev indefectiblemente a la crisis financiera de 2001.

Deuda, estancamiento, crisis poltica

El endeudamiento de la periferia provocado a partir de los crditos ofrecidos
por la banca privada de los pases centrales de mediados de los 70, y el
devenir econmico posterior especialmente en Amrica Latina tuvieron
repercusiones ideolgicas de largo plazo.
El prolongado estancamiento econmico producto de la crisis de la deuda
afect todos los mbitos de la vida social. En tanto los Estados abandonaban
sus funciones bsicas, provocando el deterioro de los servicios pblicos, de la
calidad de vida y del ritmo de la inversin productiva, el sector privado se
adaptaba al cuadro general dedicndose a sobrevivir en la coyuntura. El
cortoplacismo impregn los comportamientos sociales, en un contexto de
imprevisibilidad econmica. El Estado, una de cuyas funciones es
precisamente crear un marco previsible para que la actividad privada obtenga
beneficios y los reinvierta, no poda controlar las variables macroeconmicas
fundamentales: el crecimiento o decrecimiento de la actividad, el movimiento
de los precios, la presin impositiva, el valor de la moneda. El sector pblico
vea disminuir drsticamente sus capacidades, sin que aparecieran alternativas
privadas para compensarlas. Con el Estado incapacitado para motorizar la
actividad econmica, el liderazgo en materia de desarrollo econmico quedaba
vacante.

18
El endeudamiento de las empresas privatizadas creci por decisin de las propias empresas,
ya que obtuvieron elevadas utilidades durante toda la dcada, que hubieran permitido financiar
sus inversiones locales casi sin recurrir a los prstamos externos. Pero priorizaron distribuir
entre sus dueos los fondos propios con los que contaban y conseguir los recursos para invertir
pidindolos prestados.

19
Las expectativas colectivas respecto del futuro de estos pases empezaron a
incorporar la falta de horizontes como un dato estructural de la realidad. Las
ambiciosas metas que las sociedades latinoamericanas se proponan a s
mismas en los 60 arribar al desarrollo, abandonar un papel subordinado a
escala internacional se transformaron en ilusiones inalcanzables, a la luz de
las restricciones materiales e intelectuales que se vivieron en las pos-
dictaduras. La impotencia de las renacidas instituciones democrticas para
remover la restriccin que impona el endeudamiento externo sobre todos los
rdenes de la vida contribuy a profundizar el pesimismo y el escepticismo
sobre las alternativas disponibles para estos pases. El retorno democrtico
argentino, que en muchos aspectos institucionales y culturales fue de avanzada
en relacin con otros casos regionales mucho ms amaados por las fuerzas
civiles y militares partidarias del autoritarismo, fue sumamente pobre para
resolver los condicionamientos locales y externos dejados por la dictadura
precedente19.

Autoritarismo y neoliberalismo
El predominio de regmenes autoritarios en Amrica Latina desde comienzos
de los 70 contribuy al empobrecimiento del debate poltico y acadmico en
torno a las polticas econmicas, sesgando marcadamente la difusin de ideas
en direccin al neoliberalismo.
El combate a las ideas keynesianas, estructuralistas o de izquierda no se dio
slo en el terreno del debate, sino que fueron perseguidos profesores,
cesanteados investigadores, prohibidos y destruidos libros, modificados los
planes de estudio universitarios, impuestas listas negras para impedir el acceso
a los medios de los disidentes de la visin oficial de la economa. Fue parte de
esta misma estrategia de los sirvientes civiles (y mentores intelectuales) de la
dictadura, el encarcelamiento, el exilio o directamente el asesinato de
intelectuales de estas tendencias. Estas acciones de los gobiernos de facto
produjeron un contexto de terror ideolgico que slo dej espacio en los
medios de difusin para los voceros de las nuevas ideas econmicas. 20 Los
campeones de la libertad de mercado gozaron durante unos cuantos aos del
monopolio de los medios de comunicacin para difundir sin competencia sus
opiniones.

El debilitamiento de las ideas desarrollistas, nacionalistas y distribucionistas en

los 80 fenmeno que se dio en buena parte del mundo perifrico reflej la
impotencia de los partidos polticos tradicionales, y de los sectores sociales que
haban sido su sustento, para modificar el rumbo y las restricciones planteadas
por el endeudamiento externo y las fuerzas sociales asociadas al mismo.
La rigidez de los compromisos externos, frreamente impuestos por el sistema
de poder internacional, favoreci la creciente intervencin de los acreedores y

19
El Proceso de Reorganizacin Nacional se destac frente a otras experiencias dictatoriales
de la regin por la calamitosa performance econmica en trminos de crecimiento,
estabilidad, modernizacin, insercin exportadora.
20
As se presentaba a s misma la corriente econmica neoliberal, cuyas ideas fundamentales
se originaron en la segunda mitad del siglo XIX. Una de las crticas ms extendidas a esta
corriente es que se basa en supuestos que no coinciden con la realidad, por lo cual llega a
conclusiones sistemticamente falsas. El problema no es simplemente terico: cuando esas
conclusiones son transformadas en polticas econmicas, producen inevitablemente daos a
buena parte del tejido econmico y social.

20
organismos internacionales en la definicin de las polticas internas de los
pases deudores21. Esto a su vez reforz a los sectores locales ms hostiles a
la continuacin del proceso de desarrollo econmico, partidarios de una
insercin pasiva y satelital en el sistema internacional. Se estableci una
dialctica subdesarrollante entre la deuda externa y las polticas "de ajuste"
supuestamente dirigidas a poder pagarla.

Ajuste, un eufemismo del achicamiento productivo y social

Las polticas de ajuste hacan alusin formalmente a eliminar los desequilibrios
econmicos existentes para adaptar las economas a las exigencias del
momento. As, si el pas estaba endeudado, y deba abonar anualmente 5.000
millones de dlares de intereses a la banca acreedora, ajustarse significaba
lograr mediante el comercio exterior esa suma, y que a su vez el Estado que
era quien deba abonarla obtuviera recursos para comprar los dlares
necesarios para girar al exterior.
El ajuste del sector externo, en especial de la balanza comercial, obligaba, al
menos en el corto plazo, a reducir las importaciones22 para que sobraran
recursos para el pago de los compromisos. Ajustar el sector externo, entonces,
era contraer la demanda interna, en especial el consumo, cuyo principal
componente era el salario. Para ajustar el gasto pblico, para que pudiera
hacer frente a sus compromisos, se llegaba a otra situacin socialmente
traumtica: o se aumentaban los ingresos del Estado, o se reduca el gasto.
En cuanto a la primera opcin, podemos decir que era tcnicamente factible,
pero socialmente muy dificultosa, dada la fuerte resistencia de los sectores con
capacidad contributiva para pagar los impuestos, el desprestigio del Estado en
cuanto a la calidad de los servicios que brinda y la debilidad poltica del
gobierno. Se avanz sobre la otra alternativa: reducir el gasto pblico. El ajuste
se expres entonces en la reduccin de las prestaciones sociales, el deterioro
de los servicios de salud, educacin, justicia y seguridad, y del abandono de la
funcin de liderazgo en materia de inversin productiva que haba asumido el
Estado desde los aos 40. El deterioro de todas las actividades estatales,
sumado a la desmoralizacin de los agentes pblicos dadas las magras
remuneraciones, las condiciones de trabajo precarias y la falta de motivacin,
slo potenciaron el malestar social con el Estado. El ajuste del sector pblico
se sinti con particular fuerza en las empresas estatales, las que vieron
comprometidas sus polticas de inversin e incluso de mantenimiento por los
recortes de recursos que las afectaron23.

21
Cabe recordar que en el caso argentino, el gobierno democrtico intent acudir al respaldo
de la socialdemocracia europea para aliviar la presin de los acreedores privados y del FMI,
con resultados decepcionantes. Tampoco encontr la solidaridad buscada en otros deudores
latinoamericanos que se encontraban en similar situacin a la local. En tanto los acreedores
fueron capaces de unificar sus presiones, los deudores latinoamericanos optaron por salidas
individuales que debilitaron gravemente su capacidad de negociacin.
22
Esto se debe a que es ms fcil y rpido reducir importaciones que aumentar las
exportaciones. Mientras que se puede, mediante una recesin, inducir una cada en las
compras en el exterior, para lograr un incremento de las exportaciones se debe: a) contar con
bienes disponibles para la exportacin, con calidad y precios competitivos, lo que no siempre
es posible; b) conseguir mercados dispuestos a absorber los envos de mercaderas locales, lo
que no depende de la voluntad local, y que por lo general encuentra marcadas resistencias
proteccionistas.
23
El sector pblico de produccin de bienes y servicios argentino nunca fue un modelo
administrativo y de eficiencia. Careci de orientaciones estratgicas y de gestiones que

21
Las polticas de ajuste eran polticas de corto plazo, urgidas por los acreedores
para cobrar montos superiores a las capacidades reales de las economas
latinoamericanas, y en particular argentina. Para toda la regin, la dcada del
80 fue de bajsimo crecimiento y de alta inestabilidad cambiaria y monetaria.
Sin embargo, a pesar del esfuerzo para pagar a costa del crecimiento, la deuda
externa no se reduca en forma significativa.
El ajuste no serva para liberarse de los compromisos externos, al tiempo que
debilitaba la capacidad productiva y sembraba el desaliento en la sociedad. La
impotencia colectiva para encontrar soluciones racionales a la crisis abra
espacio para las bsquedas de alivio irracionales.

Frustraciones, desconciertos, intereses

En el caso argentino, los magros logros econmicos de la gestin del primer
gobierno post-dictatorial, y el final hiperinflacionario de la misma, crearon
espacios adicionales para el avance del neoliberalismo sobre la conciencia
colectiva. Las "nuevas" ideas neoliberales achicamiento del Estado, apertura
(mayor) de la economa, desregulacin de mercados controlados estatalmente
proporcionaron una receta sencilla frente al desconcierto colectivo.
La desorientacin frente a la crudeza de la situacin y la carencia de ideas
alternativas no slo cubran a buena parte de la poblacin, que no alcanzaba a
visualizar las razones estructurales de tan mal desempeo econmico, sino a
importantes capas de la dirigencia poltica, empresarial y sindical. El
empobrecimiento de la sociedad no inclua slo la esfera material. Tambin se
retroceda en la riqueza de los debates que se suscitaban y en la diversidad de
perspectivas en la interpretacin de los acontecimientos. El desconcierto, la
impotencia y la pobreza de ideas haban abonado el terreno para la
construccin de un nuevo sentido comn y reducido la capacidad crtica frente
a un paquete pre-elaborado de medidas que eran aconsejadas mecnicamente
desde los centros a los pases endeudados.
Por otra parte, las nuevas recetas econmicas convergan con poderosos
intereses locales, ya que tambin aqu la hostilidad contra el Estado y los
sindicatos estaban difundidos en el mbito de las grandes empresas. La
flexibilidad mostrada por el peronismo para adoptar un conjunto de ideas
distantes de su tradicin identitaria refleja tambin el grado de desintegracin
de las fuerzas sociales que constituyeron sus pilares con anterioridad al
gobierno militar.

Una nueva imagen de Argentina

Argentina ha tenido histricamente dificultades para construir una imagen de s
misma que reflejara medianamente su realidad y sus caractersticas
especficas. Su especial y cambiante lugar en el escenario internacional es una
muestra del desafo que significa un intento clasificatorio: vivi en los
comienzos de su etapa constitucional un ciclo de opulencia que sirvi para
fantasear una pertenencia inexistente al mundo europeo-desarrollado; en su
etapa industrializadora se volvi sobre la idea de gran potencia internacional y

contaran con el suficiente tiempo y recursos para lograr estndares aceptables de calidad. Sin
embargo, no todo el sector era similar, y con polticas racionales y sistemticas pudo haber
sido mejorado, como se hizo en otras experiencias internacionales. La deuda contribuy en
gran medida al desmoronamiento del sector, creando las precondiciones para la aceptabilidad
social de la privatizacin.

22
lder latinoamericana, ahora autrquica; desde la izquierda, en cambio, se
tendi a enmarcar al pas como un miembro indiferenciado del variopinto
tercer mundo; al observarse las limitaciones que presentaba el desarrollo
nacional, algunos sectores polticos y sociales tendieron a pensar que era la
dependencia la explicacin de los males nacionales, entendida sta como un
denso entramado de intereses externos que frustraban la expresin de todo el
potencial argentino. Vale la pena recordar que estas ideas tuvieron gran
influencia en el debate pblico previo al golpe de 1976.
Vuelta ya la democracia, y fracasado econmicamente el primer gobierno
constitucional, se fue produciendo un cambio considerable en la
autopercepcin nacional.
Segn la nueva lectura de la historia local ofrecida por un compacto campo de
intelectuales, economistas y comunicadores sociales, Argentina era un pas
pobre, sin recursos propios para crecer. El empobrecimiento deba ser atribuido
a la intervencin del Estado, a la cerrazn de la economa y a la falta de
competencia en los mercados. Un pas as empobrecido24, sin recursos
propios, necesitaba, para poder salir adelante, de la inversin extranjera. sta
aportara los fondos necesarios para que se instalaran nuevos establecimientos
productivos, lo que impulsara el crecimiento de la produccin y el empleo;
agregara los conocimientos tecnolgicos y de management para que se
modernizaran y se hicieran ms eficientes las empresas, y aportara los
vnculos internacionales necesarios para acceder a los mercados externos.
Pero para atraer dichos capitales se deban crear las condiciones adecuadas.
stas eran aquellas que "los mercados" reclamaban, y que "los expertos" (los
economistas neoliberales) se ocupaban por decodificar y transmitir a la
sociedad. Dichos expertos les explicaban a los argentinos que, como sta era
una sociedad que generaba enorme desconfianza externa debido a sus
comportamientos antojadizos y extravagantes25, deba compensar esa
desconfianza ofertando condiciones excepcionalmente propicias en materia de
rentabilidad y de garantas para la inversin26. Se llegaba as a una situacin
paradojal: para empezar a construir el capitalismo competitivo que se
proclamaba, se deban crear condiciones tales de seguridad que no eran
compatibles con una situacin de genuina competencia, sino que constituan de
hecho monopolios con garanta de rentabilidad por parte del Estado27.

24
Se omita tanto la enorme masa de recursos que residentes argentinos posean en el
exterior, bajo la forma de inmuebles, depsitos bancarios, inversiones burstiles, ttulos de
deuda pblica argentinos, etc., como el potencial productivo nacional, sujeto a sistemticas
polticas de contraccin.
25
Entre las extravagancias argentinas los neoliberales incluan desde el afn industrializador
hasta el proteccionismo del mercado interno, pasando por la economa mixta, el Estado
regulador de los ciclos econmicos y promotor de una distribucin de la riqueza ms equitativa.
Debe recordarse que todas y cada una de estas polticas eran comunes y normales en el
mundo desarrollado y an estn presentes en muchos aspectos de sus actuales polticas
pblicas.
26
Se acuda reiteradamente a la comparacin del pas con un alcohlico una persona que no
puede controlar sus excesos y tiende a la autodestruccin, que requera un prolongado
perodo de buena conducta para que el resto del mundo pudiera confiar nuevamente en l. La
buena conducta era la que determinaban los mercados, cuyos voceros eran los economistas
profesionales.
27
Adam Smith, padre fundador y uno de los mximos referentes del liberalismo econmico,
adverta severamente contra lo monopolios, que son la negacin del mecanismo de libre
competencia. Dado que sta era la forma efectiva de transformar el impulso egosta innato en

23
Los idelogos neoliberales fueron capaces de retraducir sus concepciones en
una serie de enunciados sencillos, vinculados fcilmente con el sentido comn
predominante.
De acuerdo a quienes se arrogaban el monopolio del saber sobre el
funcionamiento de las leyes econmicas la secuencia que deba respetarse
era:
a) toma de las medidas "adecuadas" que reclaman "los mercados" para
generar confianza;
b) llegada de la inversin extranjera "seducida" por las medidas indicadas, y
c) creacin de fuentes de trabajo y oportunidades para todos.

La economa, saber de especialistas

Conjuntamente con los desenvolvimientos econmicos y polticos, y como parte
de la constitucin de un nuevo sentido comn neoliberal, se fue produciendo
no slo en Argentina una jerarquizacin de la economa dentro de los
conocimientos "importantes", y en especial, la entronizacin de los economistas
como profesionales portadores de un saber al mismo tiempo inaccesible y
supremo.
Si bien la economa como disciplina es aprehensible por cualquier persona con
capacidades comunes, el uso del lenguaje y de los conceptos econmicos por
parte de quienes accedan a los medios fue creando un velo de oscuridad en
torno a la temtica.
A medida que "la economa" se fue constituyendo en un dato central de la vida
social en las ltimas dcadas, se acentu la alienacin colectiva en relacin
con la comprensin de los hechos que ocurran en su vida cotidiana.
La sensacin bsica por parte de la poblacin de lejana, de opacidad, de
dificultad para desentraar la lgica de los procesos vividos y sufridos se fue
profundizando a medida que se sucedan las catstrofes.
En tanto, los medios de difusin contribuyeron decisivamente al
empobrecimiento del debate: elegan determinado tipo de economistas para
entrevistar que repetan un mismo set de consignas y opiniones a la vez que
ignoraban la existencia de opiniones alternativas en el mundo acadmico e
intelectual serio. La democracia poltica no fue acompaada por una oferta
igualmente plural de ideas econmicas. El monopolio neoliberal de las
interpretaciones econmicas construdo durante el gobierno de facto- no fue
removido de la escena pblica. La posibilidad de acceder a otras explicaciones
qued seriamente reducida a universitarios, especialistas o personas con
inquietudes poco frecuentes28.
Los medios, tanto por conviccin como por empobrecimiento cultural en sus
productores y comunicadores, contribuyeron a reproducir y reforzar el control
ideolgico del neoliberalismo sobre la poblacin. El campo de la economa, a

los hombres en una energa socialmente productiva, Smith vea en los monopolios una forma
de mercado econmicamente ineficiente y daina desde el punto de vista social. En cambio,
para el neoliberalismo de la periferia, los nicos monopolios nocivos son los monopolios
estatales.
28
Lamentablemente fue muy dbil la presencia pblica de destacados economistas que
podran haber suministrado una visin alternativa de la economa. La conviccin cuasi-religiosa
de los neoliberales no choc con un discurso de igual contundencia por parte de sus
adversarios intelectuales.

24
pesar de su relevancia para muchos aspectos de la vida social, fue sustrado
por los propios polticos del campo de las deliberaciones colectivas,
reservndolo para los especialistas.
La poblacin que atraves las reiteradas crisis desde mediados de los aos 70,
y vio cmo se degradaban las condiciones de vida y de produccin, sinti un
doble rechazo: hacia la poltica, que se mostraba impotente para dar
respuestas a las necesidades generales, y hacia la economa, fuente
permanente de desgracias colectivas. Con una caracterstica particular:
mientras en el campo de la poltica mucha gente tiene opinin y posicin
tomada, en la economa ese derecho le es sustrado por los expertos.
As, episodios relevantes para el destino colectivo, como la hiperinflacin
ocurrida en 1989, aparecieron como cataclismos cuyo origen es inidentificable,
hechos inasibles para la comprensin del ciudadano medio. De ese episodio
catastrfico no quedaron explicaciones claras y precisas. Slo qued la
percepcin de un hecho traumtico que es intil tratar de descifrar y del que
hay que alejarse lo ms pronto posible.

Este proceso de alienacin colectiva en relacin con los fenmenos

econmicos fue en paralelo a la construccin de la imgen de los economistas
aquellos que saben economa como expertos de lenguaje abstruso, que
manejan nmeros surgidos de fuentes recnditas, y que cuentan con un saber
no comunicable a los no especializados en el tema. Cada profesin tiene su
jerga especfica, y es razonable que as sea. La diferencia es que los
economistas que se ocupan de poltica econmica estn trabajando sobre un
bien pblico, que compete a todos los ciudadanos: su bienestar, su futuro.
Sustraer el debate de poltica econmica de las capacidades ciudadanas es
recortar el ejercicio de la ciudadana en cuestiones muy decisivas.
Los "especialistas" en economa se ocuparon en las ltimas dcadas de
construir discursos econmicos, mezclando jerga tcnica especializada con
ejemplos adaptados al sentido comn, que en general guardan pocas
relaciones isomrficas con los fenmenos que intentaban describir. Estos
especialistas han desempeado importantsimas funciones en el esquema
neoliberal, ya que han suministrado argumentos "tcnicos" para justificar
demandas empresarias, difundido y predicado ante el pblico masivo ideas que
se correspondan con los intereses inmediatos de poderosos sectores
econmicos, convencido o amedrentado a decisores polticos para actuar en
determinada direccin, vinculado y articulado a diversos factores de poder y
promovido negocios que los contaron como socios activos.
En esa autntica cruzada poltica, los especialistas econmicos vistieron los
ropajes de la ciencia exacta, como si se tratara de ingenieros o astrnomos. Y
lograron, apoyndose en la prestigiosa imagen que la sociedad tiene de la
ciencia, convencer de que sus postulados correspondan a una suerte de
objetividad que, en el mundo de la poltica econmica, no existe. En la mayora
de los casos, los problemas tienen diversas soluciones, cada una de las cuales
tiene ventajas y desventajas de acuerdo a los sectores que favorece y
perjudica y a los efectos que generar sobre otros aspectos de la vida social.

La convertibilidad: crecimiento de la vulnerabilidad externa y

de la dependencia financiera

25
No es el objetivo de este trabajo hacer un anlisis exhaustivo de la etapa de la
convertibilidad, pero vale la pena remarcar algunos rasgos centrales que nos
permitan contextualizar el momento histrico que vamos a analizar.
El ao 1990, en el que se produjeron las primeras grandes privatizaciones, fue
tambin el perodo en el que se crearon las bases para la convertibilidad. Al
tiempo que se fren una potencial hiperinflacin, la poltica oficial provoc una
fortsima contraccin econmica, lo que gener una gran disponibilidad de
dlares en la plaza local29. El abaratamiento relativo de las divisas y el fuerte
recorte del gasto pblico que deterior aun ms las precarias prestaciones
estatales permitieron al gobierno usar fondos pblicos para recomponer las
diezmadas reservas del Banco Central, adquiriendo dlares en grandes
cantidades. El atraso cambiario provocado por el gobierno en 1990 no se
revirti plenamente a pesar del salto del valor del dlar previo al lanzamiento de
la convertibilidad, en abril de 1991. El ministro Cavallo intent consensuar con
varios sectores productivos un retroceso voluntario en los precios, a los niveles
del segundo trimestre del ao anterior, con el objetivo de evitar que sus
valores, medidos en dlares, no quedaran muy por arriba de los de sus
competidores importados. Estas negociaciones no tuvieron frutos significativos.
Si bien desde 1990 se haban reducido drsticamente los aranceles a la
importacin, lo que favoreca marcadamente el ingreso de productos externos,
recin con la estabilizacin cambiaria y monetaria de 1991 los importadores
contaron con un horizonte previsible para realizar sus operaciones. El
abaratamiento de las importaciones, producto de la baja de los impuestos
cobrados por el Estado, combinado con un mercado interno que comenzaba a
recuperarse paulatinamente, y la certeza de la cotizacin cambiaria,
provocaron un dramtico incremento del ingreso de bienes extranjeros. Este
ingreso masivo contribuy decididamente a abastecer al mercado local y
mantener los precios internos muy estables. Mientras todos los bienes
sometidos a la competencia frenaban sus alzas para poder subsistir, aquellos
que no se encontraban en igual situacin aprovechaban la reactivacin
econmica para recuperar posiciones en materia de precios y de rentabilidad
. Entre los sectores de servicios que incrementaron fuertemente sus precios,
merecen destacarse las tarifas de las empresas privatizadas.
En los cuatro aos posteriores a la fijacin nominal del tipo de cambio 30, la
inflacin acumul un incremento adicional cercano al 60 por ciento,

29
En 1990 el dlar estuvo muy estable en trminos nominales, en tanto la inflacin mensual se
mantena cercana al 10%. Esto se explica por la severa contraccin econmica provocada por
el propio gobierno a travs del Plan Bonex y el recorte del gasto pblico. La cada de la
actividad se expres en una reduccin extraordinaria de las importaciones, y por lo tanto, de la
demanda de dlares. El gobierno, por otra parte, encar el arreglo de la deuda externa
mediante la privatizacin de las grandes empresas pblicas, que fue altamente valorado por los
acreedores internacionales. Esta forma de resolver los compromisos externos permiti
mantener transitoriamente reducidos los pagos de deuda en efectivo, acelerando la
acumulacin de reservas en el Banco Central.
30
El tipo de cambio nominal es el valor que establece el gobierno para cambiar unidades de
moneda local por extranjera. En 1991 un dlar equivala a 10.000 australes, luego a 1 peso. El
tipo de cambio real representa el verdadero poder adquisitivo de una moneda en relacin con
otra. En cuanto a la experiencia argentina de los 90, se puede decir que el tipo de cambio
nominal se mantuvo fijo hasta 2002, mientras que el tipo de cambio real vari todo el tiempo,
tendiendo en general a fortalecer el valor de la moneda local en relacin con el dlar, lo que
explica la permanente propensin importadora de la economa local.

26
presentando una fuerte disparidad entre los distintos rubros. As, las
actividades de prestacin de servicios orientadas exclusivamente hacia el
mercado interno se beneficiaron claramente del notable cambio en los precios
relativos. El tipo de cambio crecientemente atrasado comprimi las ganancias
de las actividades exportadoras, agravando artificialmente los problemas
preexistentes en cuanto a la competitividad de la economa local.
Los primeros aos de la vigencia de la convertibilidad fueron fuertemente
expansivos, debido al impulso que el consumo imprimi a toda la actividad
econmica.
La reduccin de la inflacin, la reaparicin del crdito motorizado por el
ingreso de capitales externos y la avalancha de nuevos bienes importados
fueron los motores del boom consumista. La economa mostr rpidamente
una clara tendencia al desequilibrio externo: si bien las exportaciones seguan
un rumbo ascendente, las importaciones crecieron mucho ms
aceleradamente. El alto supervit comercial logrado en 1990 gracias a la
contraccin econmica, se revirti rpidamente, incrementndose ao tras ao
el dficit externo. Recin con la crisis financiera de 1995, llamada "efecto
tequila"31, la balanza comercial se reequilibr. Esa moderacin transitoria dur
poco, ya que cuando la economa retom a mediados de 1996 el crecimiento,
se volvi al dficit comercial, y por lo tanto, a la necesidad de obtener divisas
por otras vas para mantener el tipo de cambio y la actividad econmica en un
nivel aceptable para la sociedad.
Fue precisamente a partir de 1995 que se retom tambin el ciclo de
endeudamiento financiero del Estado, a un ritmo promedio de 10.000 millones
de dlares al ao, para obtener las divisas necesarias para hacer frente a
compromisos pblicos y privados en dlares.
La grave crisis de 1995 constituy, sin duda, el anuncio de lo que podra ocurrir
con la convertibilidad si las condiciones internacionales cambiaban, y resulta,
por lo tanto, un anticipo del 2001. Consciente de que la salida de fondos del
sistema bancario y de la economa nacional en los primeros meses de 1995
poda terminar derrumbando todo el esquema econmico, el ministro de
Economa recurri a prstamos externos masivos, tanto pblicos como
privados, para compensar la salida de dlares que se fugaban del pas.
Ese comportamiento continu en los aos posteriores, cuando la actividad
econmica se recuper, para suministrar dlares al deficitario sector privado. Y
cuando la economa entr en recesin (1998), se continu pidiendo crdito,
ahora para poder hacer frente a los crecientes compromisos financieros
externos que tena el pas, tanto pblicos como privados.
Originariamente justificada para salvar la convertibilidad en 1995, la toma
masiva de fondos prestados se torn ineludible para seguir sosteniendo el
esquema.

31
Es llamativo que el nombre que se le puso al episodio financiero de 1995 insinuara que en
realidad se produca debido a un "rebote" de una crisis que no era local. Se explic que los
"desatinos" mexicanos afectaron "injustamente" a la economa argentina, y que se deba
mostrar al mundo "la seriedad" de la poltica econmica local "persistiendo en el rumbo". En
realidad, pocas economas fueron tan impactadas en trminos reales por el "contagio"
financiero de la crisis mexicana: el capital voltil tan necesario para el sostenimiento de la
convertibilidad reaccionaba rpidamente ante la posibilidad cierta de que Argentina reprodujera
el episodio ocurrido en Mxico, que comparta con el "modelo" argentino rasgos
macroeconmicos centrales: un importante atraso cambiario, cuentas externas ampliamente
deficitarias y reservas voltiles extremadamente sensibles a la tasa de inters norteamericana.

27
Por otra parte, dentro del sector privado, el sector bancario y las empresas
privatizadas los sectores empresarios ms rentables y ms influyentes de los
90 asumieron fuertes compromisos externos en dlares. A pesar de las
abultadas ganancias, la prctica de las empresas privadas no era utilizar dichos
beneficios para reinvertirlos en cumplir con el plan de inversiones prometido.
Las ganancias obtenidas permitan comprar una masa importante de dlares
por el bajo precio del mismo en el mercado local, que posibilitaban el reparto de
utilidades en moneda fuerte32.
Otro elemento que contribuy a incrementar la vulnerabilidad del sector externo
argentino fue un fenmeno que se verific a lo largo de los 90 y que contina, a
menor ritmo, en el presente.
Desde los comienzos de la apertura econmica y financiera, se produjo un
proceso masivo de venta de empresas privadas locales al capital extranjero. El
cambio de manos fue tan extendido y significativo que llev a que el 80 por
ciento del valor agregado de las 500 empresas no financieras ms grandes
del pas fuera producido por firmas extranjeras, hacia el final de la dcada33.
Este cambio estructural increment el monto de los dividendos enviados al
exterior, conjuntamente con el pago de todo tipo de servicios de asesoramiento
tcnico, administrativo, a las casas matrices. Las filiales de empresas
extranjeras, ante la inexistencia de un marco regulatorio especfico, preferan
proveerse de insumos en sus pases de origen, fomentando la demanda interna
de los mismos en detrimento de los proveedores locales argentinos, que fueron
condenados a la desaparicin. Esto tambin increment el dficit de la balanza
comercial.

La modernizacin prometida y las exportaciones

El panorama econmico a lo largo de los 90 fue mostrando dos rasgos que
terminaran definiendo el destino de la convertibilidad: se fue acentuando
sistemticamente la necesidad de divisas a la vez que la economa mostraba
una pobre performance exportadora.
La evolucin exportadora era fundamental en la segunda mitad de los 90, ya
que era la nica actividad que poda aportar masivamente fondos a la
economa nacional, sin generar erogaciones en el futuro. En la primera parte, el
gobierno haba contado con los ingresos por privatizaciones, y el
endeudamiento externo se haba reducido. El vuelco a partir de 1995 puso
nuevamente sobre el tapete la preocupacin por la posibilidad de obtener
fondos propios, genuinos.

32
Si bien no hay estudios disponibles sobre la incidencia del tipo de cambio bajo en la
asignacin de las utilidades de las firmas multinacionales, un elemento que resulta evidente es
el efecto que tiene el atraso cambiario en el abultamiento de las ganancias de las firmas
extranjeras. A pesar de ser una simplificacin, es ilustrativo pensar en cunto varan las
utilidades en dlares de una misma empresa, vendiendo la misma cantidad de bienes y/o
servicios, cuando el tipo de cambio es 1 dlar por peso, y cuando es 0,3 dlares por peso. La
ganancia cae un 70 por ciento, aunque la empresa tuvo los mismos resultados en moneda
local.
33
Llama la atencin este comportamiento extendido del empresariado argentino, teniendo en
cuenta que los medios estaban cubiertos de declaraciones de apoyo al esquema econmico
vigente en aquellos aos. Parece contradictorio apoyar un plan econmico que estimula la
autoexclusin de los empresarios locales del mercado nacional. La carencia de estudios
econmicos y sociolgicos sobre este fenmeno es un aspecto ms del silencio que ha
acompaado a esta importantsima transformacin social.

28
El ministro Cavallo haba argumentado, cuando crecieron aceleradamente las
importaciones al comienzo de la convertibilidad, que una parte de ellas
consista en bienes de capital, maquinarias y equipos, que contribuiran a
modernizar y volver ms eficiente la produccin industrial local, lo que
permitira obtener un salto exportador basado en la capacidad de producir
bienes ms sofisticados.
Sin embargo, la cifra total de bienes de capital importados inclua numerosos
rubros que no incidiran en mejorar la capacidad exportadora. As, se
consideraba que toda computadora, o todo celular, era un bien de capital,
cuando una parte significativa de estos bienes se destina a usos personales.
Otros bienes de capital efectivamente lo eran, pero no contribuan a la
exportacin: cajeros automticos, equipos acondicionadores de aire para
shoppings, mquinas expendedoras de tickets para juegos de azar, mquinas
emisoras de boletos para autotransporte, mquinas automticas proveedoras
de caf, etc. En un terreno difuso entraban las masivas compras de equipo
modernos de telecomunicaciones, que podan contribuir indirectamente a la
actividad exportadora. Pero lo central es que el esquema adoptado permita
obtener las ms altas tasas de rentabilidad en la prestacin de servicios, la
actividad importadora y dems actividades que por definicin no sirven para
aportar divisas. En cambio, se haba reducido drsticamente la rentabilidad en
la exportacin, y en general en la produccin de bienes eventualmente
comercializables internacionalmente. Para qu invertir entonces en
actividades donde la ganancia es baja o nula?
El salto exportador, que tambin segn las autoridades sera un salto en la
calidad de las exportaciones argentinas, no se verific.
Desde 1996, las exportaciones se estancaron en torno a los 26.000 millones de
dlares, hasta la cada de la convertibilidad, en 2002. La modernizacin del
aparato productivo que haba anunciado el ministro Cavallo no mostraba
vinculacin alguna con su capacidad exportadora.
La nica fuente autntica de divisas con que contaba nuestro pas la actividad
exportadora- no estuvo a la altura de los compromisos externos, porque la
poltica econmica implementada se ocup, sistemticamente, de desalentar
las ramas productivas que podran haber provisto las soluciones a las
acuciantes deudas que comenzaron a vencer a fines de la dcada. O, a la
inversa, la capacidad exportadora del pas no avanzaba al ritmo del crecimiento
exponencial del endeudamiento externo, provocado por la misma poltica
econmica.

El mercado financiero mundial desestabiliza la periferia

A la fragilidad intrnseca del ordenamiento econmico interno se sum una
sucesin de malas noticias econmicas internacionales.
En el terreno financiero, se observ el ensombrecimiento del clima
internacional, despus de las reiteradas crisis financieras registradas en
diversos puntos de la periferia34. Hacia finales de la dcada comenz un

34
Casi no hubo ao, en la dcada del 90, sin que algn pas emergente cayera en una crisis
financiera. En 1994 fue Mxico, y Argentina en 1995. En 1997 todo el Sudeste Asitico sufri
devaluaciones y pnicos financieros, que incluyeron hasta Corea del Sur. En 1998 Rusia entr
en default, y se acentu la crisis brasilea. En 1999 devalu Brasil y comenzaron los problemas
en Turqua, que siguieron en 2000. Argentina cay en 2001.

29
incremento paulatino de la tasa de inters de Estados Unidos35, que es la tasa
de referencia internacional y por lo tanto arrastra en su misma direccin al resto
de las plazas financieras. La "desconfianza" en las economas emergentes
produjo un incremento adicional de la sobretasa cobrada a todos los pases
incluidos en esa categora. Por lo tanto, la tasa que regulaba el crecimiento de
la deuda argentina, an antes de que se expresaran las dificultades de pagos
del pas, comenz un paulatino ascenso.
En el plano comercial, Brasil, el principal socio de la Argentina, y nica
economa importante con la cual el pas tena supervit comercial es decir,
excedente neto de divisas-, devalu exitosamente su moneda a comienzos de
1999, lo que torn su produccin ms competitiva. El fuerte ajuste de la paridad
cambiaria con el pas vecino en Argentina primaba la ilusin de que si el tipo
de cambio local estaba fijo, nada en el resto del mundo se mova- haca
previsible una rpida reversin del saldo comercial con nuestro pas. Ya
anteriormente, en 1997/98, los precios internacionales de las commodities36, es
decir, el grueso de las exportaciones locales, sufrieron considerables cadas
despus de la crisis en el Sudeste Asitico. Con una deuda que ya creca hacia
magnitudes inmanejables, las tasas suban y los precios de las exportaciones
caan. Todos estos datos implicaban crecientes salidas de divisas de la
economa argentina.
La palabra que ms se repeta en los mercados financieros, en relacin a las
colocaciones en la periferia, era desconfianza. Si bien este es un vocablo que
alude a una apreciacin subjetiva, reflejaba la preocupacin de los financistas
en relacin a una situacin que realmente exista: el lugar en donde la
globalizacin financiera haba colocado a muchos pases era insostenible en el
mediano plazo, y llevaba al estallido de sus economas. Las probablidades de
cobrar las acreencias se reducan. Realidad y percepciones se realimentaban
sin que surgieran otras iniciativas que no consistieran en el salvataje individual
de los acreedores.

El dficit pblico tan necesario

Algunos economistas han tendido a responsabilizar al dficit pblico por la
cada de la convertibilidad. El argumento que se esgrime es el siguiente: el
estado argentino, durante la convertibilidad, continu despilfarrando, como
siempre. Para solventar ese gasto que exceda sus ingresos, como la Ley de
Convertibilidad le impeda emitir dinero sin respaldo como en el pasado, el
estado deba tomar fondos externos, deuda. As, se gener un endeudamiento
maysculo que termin generando el corte del crdito internacional y el default.

35
Las autoridades monetarias norteamericanas estaban alarmadas por el crecimiento ficticio
del valor de las acciones en el mercado local. Teman que si estallaba abruptamente la
burbuja de precios inflados, el efecto en cadena podra precipitar una crisis en la economa
estadounidense. Para ir reduciendo el riesgo de una contraccin violenta, comenzaron a subir
la tasa de inters de los ttulos pblicos del gobierno norteamericano, que ofrecan una
alternativa ms segura y estable que el voltil mundo burstil. Esa poltica impuls el aumento
de la tasa de inters en el resto del planeta.
36
Se trata de bienes genricos, indiferenciados. Es decir, no presentan ninguna caracterstica
cualitativa que permita individualizarlos. Por lo tanto, la nica forma de competir en los
mercados de commodities es a travs de los precios, que son determinados por la oferta y la
demanda globales.

30
Nuevamente aparece aqu, en el centro de las desgracias argentinas, el estado
y los polticos37. Es interesante que luego de 11 aos ininterrumpidos de
reinado de un neoliberalismo excluyente, la culpa del desastre econmico
recaiga en los polticos populistas.
Para una explicacin un poco ms consistente, debera tomarse en cuenta que:
1) La forma ms razonable y simple de no tener dficit pblico es cobrar los
impuestos. Durante la convertibilidad, la evasin y elusin impositivas
continuaron con ndices que por su magnitud superaban los de los
pases similares al nuestro. Si bien el Estado es quien tena la
responsabilidad poltica de recaudar, tambin es cierto que es el sector
privado quien gener sistemticamente artilugios para violar la ley.
2) Una parte importante del dficit del Estado en los 90 se debi a la
llamada reforma previsional, que transfiri a un conjunto de nuevas
entidades privadas, ligadas en general al sistema financiero, la
administracin de la recaudacin previsional que hasta ese momento
solventaba una parte del gasto pblico. Hacia fines de los 90, se
calculaba que el 50 por ciento del dficit pblico se explicaba por la
reduccin de los ingresos previsionales. Con dicha reforma, muy
recomendada por los voceros de los mercados, el Estado se
desfinanci a s mismo.
En realidad, el dficit del Estado explica slo una parte de las deudas
contradas por el mismo. El sector pblico, en los aos noventa, fue el nico
agente econmico que a travs de su propio endeudamiento obtuvo en el
exterior divisas que suministr a la economa para que sta continuara
funcionando. Los dlares que el Estado ingresaba en el pas va
endeudamiento eran exactamente los mismos que el Banco Central les
suministraba a precios artificialmente bajos- a las empresas para comprar
insumos en el exterior, pagar sus deudas, remitir utilidades, etc. Sin esos
dlares provenientes del endeudamiento pblico, ninguna de esas actividades
hubiera sido viable. De no haber mediado esa particular forma de intervencin
pblica, el sector privado debera haber achicado drsticamente su actividad
ante la imposibilidad de solventar sus elevados gastos en dlares. Si la
actividad econmica durante la convertibilidad se hubiera debido adaptar a los
dlares que era capaz de proveer el sector privado, la contraccin hubiera sido
tal que el acompaamiento pblico del que goz se hubiera evaporado mucho
tiempo antes.

37
En este caso, el culpable sera el presidente Menem. El argumento deja de lado el ostensible
desequilibrio generado por la aplicacin de las reformas estructurales de los 90 de las cuales
Menem es responsable para centrarse en los intentos reeleccionistas, que lo habran llevado
a despilfarrar recursos en aras de sus ambiciones polticas. Sin ignorar ese dato poltico
insoslayable, lo cierto es que el esquema en vigencia requera de un fuerte endeudamiento
pblico para no colapsar, aunque el presidente no hubiera realizado gastos polticos.

31
POLTICA Y SOCIEDAD:

La alianza social que se cristaliz con la convertibilidad

Las reformas estructurales promovidas en la gestin Menem crearon un
conjunto de intereses de enorme peso que "consolidaron" poltica y
socialmente el esquema. As, los beneficiarios de las privatizaciones se
transformaron en un lobby a favor del mantenimiento de un sistema de precios
relativos que les permita obtener ganancias extraordinarias en dlares. El
sector financiero local encontr en el financiamiento al consumo, y despus en
los prstamos al Estado nacional y a las provincias, fuentes de ganancias
extraordinarias. Los prestamistas e intermediarios internacionales tuvieron
sucesivas oportunidades de obtener altsimas rentabilidades en las nuevas
emisiones de deuda argentina (Plan Brady, colocacin de ttulos en diversas
bolsas, refinanciaciones de deuda posteriores). Mientras que los grandes
empresarios participaron como socios menores en el negocio
extraodinariamente rentable de las privatizaciones, muchos otros empresarios
locales encontraron "nichos" atractivos en la importacin de bienes sustitutivos
de la produccin local, en los emprendimientos inmobiliarios de lujo y en las
ventas de servicios a las franjas ms favorecidas de la poblacin.
Para los sectores medios que no fueron beneficiarios directos del esquema, fue
importante la obtencin de crditos para vivienda, para la compra de
automotores y otros bienes indexados a la paridad cambiaria.
Tambin para una gran cantidad de productores agropecuarios, que debieron
endeudarse ante la baja rentabilidad de sus explotaciones (por la combinacin
de malos precios internacionales y la baja cotizacin del dlar en el mercado
local), el tipo de cambio se constituy en una variable de alta sensibilidad para
su futuro patrimonial, ya que sus deudas hipotecarias estaban nominadas en
dlares.
Para los asalariados que lograron mantener sus puestos de trabajo, la etapa de
la convertibilidad represent cierta mejora con relacin al perodo anterior, muy
marcado por la elevada inflacin y el deterioro sistemtico del salario. El dlar
barato reduca artificialmente el valor de los bienes importados y mejoraba la
accesibilidad de los mismos hasta para las franjas de menores ingresos.
Es decir, el esquema econmico generaba fuertes transferencias de riqueza
hacia un poderoso ncleo rentstico-financiero compuesto por empresas
extranjeras y locales, y lograba asociar en la defensa de la estabilidad38 a
vastos sectores de la poblacin a travs del acceso al consumo, del

38
La palabra estabilidad es, sin dudas, una de las ms representativas de los aos 90 en
Argentina. En su acepcin ms popular, se la entenda como una referencia a la estabilidad de
precios (en contraposicin con el clima inflacionista de los 80). Entrada la dcada, cada vez
ms se la relacionaba con el tipo de cambio (que se haba convertido en el ancla de los
precios, y de las deudas). En realidad, la estabilidad implicaba un conjunto mucho mas amplio
de elementos, entre los que se incluan todas las nuevas relaciones sociales, locales e
internacionales establecidas en ese perodo, las tasas de rentabilidad, los contratos y otras
normas jurdicas que sostenan esa nueva distribucin de ingresos. Alterar la estabilidad
cambiaria implicaba mover todo el sistema de transferencias de riqueza en que se basaba la
economa de los 90.

32
endeudamiento personal o productivo, o del mantenimiento del poder
adquisitivo del salario.
As como se establecan los ganadores y perdedores del esquema establecido,
no menos importante era otro tipo de transferencia que imperceptiblemente se
estaba produciendo, y que marcar durante dcadas a Argentina: la
transferencia de los ingresos de las futuras generaciones hacia las actuales.
Cmo se estableca este mecanismo? Ayuda a comprender este tema pensar
al dlar como una mercanca ms, con la particularidad que quien la suministra
es el Estado, y que ha decidido venderla al pblico a un valor muy inferior al
que debera tener. En trminos tcnicos, se tratara de un subsidio a un bien al
que las autoridades desean mantener barato39. As, el gobierno nacional se
endeudaba en dlares, que luego venda a un precio artificialmente bajo en el
mercado local. El subsidio era recibido por todos aquellos que compraban
dlares al precio oficial.
Esos dlares distribuidos surgan de contraer una deuda, tomada en los 90,
que deber ser pagada por los argentinos en el futuro. Para ello el Estado
deber extraer una parte de la riqueza producida en ese momento, que no
podr ser destinada al consumo o la inversin sino a pagar el subsidio
cambiario otorgado en el pasado. No hay ningn mecanismo establecido para
que quienes se beneficiaron del subsidio cambiario otorgado por el Estado en
los 90 (empresas, particulares) sean quienes paguen en el futuro la deuda
pblica contrada para sostenerlo, lo que significa que el costo del subsidio se
repartir azarosamente entre los contribuyentes.
Lo que s sabemos es que parte de la popularidad de la que goz la
convertibilidad fue sustentada en la deuda a pagar por los futuros ciudadanos,
que no pudieron, por supuesto, opinar al respecto.

La poltica, actividad socialmente sospechosa

Un elemento caracterstico de la realidad local a fines de los 90 era el creciente
desprestigio de la actividad poltica.
El menemismo signific, entre otras muchas cosas, un proceso de degradacin
de la funcin pblica como actividad vinculada al bien comn. A lo largo de esa
dcada, el rgimen menemista combin polticas econmicas favorables a la
acumulacin parasitaria40, con elevados niveles de corrupcin en todas las
esferas de la vida social. La corrupcin cumpla un importante papel en lo
relativo a reducir o eliminar las resistencias institucionales o sociales a las
transformaciones econmicas en marcha. El envilecimiento de "lo poltico" se
expres en el vaciamiento de contenido de las palabras, la esterilizacin de las
instituciones que representan el inters general, la despreocupacin exhibida
por los funcionarios por la suerte de los "gobernados", etc.

39
El sentido comn indica que los subsidios que se otorgan con fondos pblicos deben
otorgarse a actividades que tienen un alto valor social: se subsidian alimentos que integran la
canasta familiar, o el transporte masivo de pasajeros, o una actividad que genera mucho
empleo. En este caso, el subsidio fue dado a los tomadores de dlares, que no coinciden,
precisamente, con los sectores populares.
40
Nos referimos a actividades econmicas que obtienen excedentes econmicos generando
escasa o nula riqueza. Los excedentes provienen, por lo general, de las transferencias que
logran extraer de otros sectores que s tienen capacidad productiva real.

33
Sin embargo, estas caractersticas antirrepublicanas del gobierno menemista
no parecieron inquietar al bloque de poder hegemnico empresas locales y
multinacionales, bancos, embajadas, ni a sus medios de prensa. La
corrupcin como problema pblico no se logr abrir camino en los medios, sino
a partir de las denuncias de nuevos grupos polticos emergentes o referentes
intelectuales, y gracias a la existencia de pujas entre intereses poderosos.
Tampoco estas caractersticas conmovieron profundamente a la sociedad, que
convalid en las urnas los comportamientos cuestionados, aceptando la
reeleccin de quien lideraba dichas prcticas.
En la segunda mitad de la dcada, la denuncia de la corrupcin se fue
imponiendo como causa central de los males que padecan la economa y la
sociedad, obturando la visin de las relaciones sociales y los problemas
estructurales de la economa. En la etapa final de la decadencia poltica del
menemismo, la visin de la corrupcin como clave explicativa de la realidad
expres el nivel ms masivo de la conciencia opositora.

La Alianza formada entre la UCR y el FREPASO como alternativa al

peronismo capitaliz polticamente ese sentir colectivo al mismo tiempo que
limit el alcance del cuestionamiento. Si bien internamente convivan diversos
sectores que exhiban distintos grados de confrontacin con el esquema
econmico y social vigente, la conduccin de ese espacio poltico vio en la
denuncia de la corrupcin y del deterioro institucional un punto adecuado de
confrontacin, que separaba al personal y las prcticas menemistas de las
grandes lneas econmicas implementadas por el oficialismo. Focalizar la
preocupacin en los estilos y no en la estructura permita tambin confluir con
la ideologa que emanaba de los organismos financieros internacionales,
sintetizada en aquel momento por las "reformas de segunda generacin" 41:
mejorar las instituciones, sanear la justicia, invertir en salud y educacin.
Incluso el Banco Mundial se haba embarcado en una fuerte campaa
publicitaria mundial para combatir la pobreza, con una claridad que no se
observaba en las coalicin opositora.

Probablemente parte de los conductores de la Alianza evaluaron que la

coalicin de intereses que se cristaliz en torno a la convertibilidad era lo
suficientemente fuerte en trminos sociales y polticos como para desafiarla
planteando un cambio de las reglas de juego. En todo caso, se mantuvo una
suerte de silencio demaggico en cuanto a la gravedad de la situacin
econmica: en este caso la demagogia no consista en halagar a los votantes,
sino en no alterarlos con malas noticias, aunque no fueran otra cosa que la
realidad misma. Una de las caractersticas de la evolucin del sistema poltico
durante el actual proceso democrtico fue el paulatino abandono por parte de
los partidos de alguna suerte de funcin docente y formadora de opinin. La
modelacin de las ideas qued en manos de los medios de difusin, que
cumplieron un papel relevante en la formacin de un autntico tab

41
Las reformas de "primera generacin" haban sido las reformas econmicas. Bsicamente: la
apertura externa importadora, la privatizacin de las empresas pblicas, la privatizacin parcial
del sistema previsional, la desregulacin de numerosas actividades aconmicas antes
controladas por el Estado. En el caso argentino, ese conjunto de reformas estaba
estrechamente vinculado al deterioro de todo el aparato estatal y de las prestaciones bsicas
del mismo.

34
antidevaluatorio, al que los polticos decidieron adaptarse con objetivos
bsicamente electorales.
El tab se revela en toda su densidad cuando se observa que las entidades
representativas del agro (que perdan cuantiosas ganancias debido al atraso
cambiario) y las de la industria (que eran arrinconadas y diezmadas en el
mercado interno por las importaciones baratas), no se atrevan a reclamar una
medida normal en las economas del mundo, como es el contar con un tipo de
cambio que permita sobrevivir a los productores locales.

La Alianza albergaba la expectativa de poder compatibilizar continuismo

econmico con algunos logros en materia de bienestar. Para que ello fuera
posible, apostaba a una reversin del escenario internacional negativo. Una
mejora de los precios de los bienes exportados por el pas, una cada de las
tasas de inters internacionales, un reflujo de fondos hacia la periferia
permitiran reducir, o alejar, o postergar la posibilidad de caer en la cesacin de
pagos. Si tal cambio de escenario se daba, quizs hasta se podra encarar una
reestructuracin de la deuda externa. Los primeros aos de gobierno aliancista
coincidan con abultadsimos vencimientos financieros, y si se descomprima el
escenario internacional, se podra renegociar con los acreedores externos y
domsticos con un bajo grado de conflictividad.
Por supuesto que las condiciones estructurales en las que asumi el gobierno
aliancista dificultaban enormemente contar con los recursos materiales para
satisfacer algunas de las mejoras prometidas en materia de salud, justicia y
educacin. Esos recursos, en forma apremiante, deban ser destinados a cubrir
los compromisos externos heredados.
La conduccin de la Alianza haba definido haca tiempo una poltica de no
confrontacin con el bloque rentista-financiero dominante: durante la campaa
electoral prefiri no abordar los temas ms urticantes para el poder econmico,
comprometindose en el mantenimiento de la estabilidad. Triunfante en las
elecciones, la coalicin debi sacrificar desde un primer momento el programa
de gobierno ofrecido a la ciudadana durante la campaa electoral.
El costo de la impopularidad y de la decepcin ciudadana pareca pesar menos
en los decisores polticos relevantes que el costo de perder la simpata de los
sectores financieros, que poda precipitar una crisis profunda.

La pesadilla econmica de los polticos

Sobre los polticos con capacidad de decisin penda una amenaza potencial.
La crisis tan temida por la dirigencia poltica mostrara una escalada dantesca,
siguiendo una lgica econmica implacable: en caso de que el gobierno
contradijera las orientaciones reclamadas por los mercados, la desconfianza
impulsara una masiva salida de fondos del sistema bancario y una corrida
contra la reservas del Banco Central.
Buena parte del sistema bancario no podra afrontar una salida masiva de
depsitos y se vera obligada a cerrar sus puertas.
A su vez, los fondos se dirigiran a comprar dlares, lo que agotara las
reservas que respaldaban la convertibilidad.
Mientras que el cierre de los bancos llevara a niveles nfimos la disponibilidad
de crdito, lo que impondra a la industria y el comercio una dramtica
contraccin, el acaparamiento de los dlares de las reservas equivaldra a que
casi todo el circulante necesario para que la economa funcione fuese sacado

35
de circulacin por el sector privado (ya que los tenedores de dlares tenderan
a atesorarlos o enviarlos al exterior).
La desaparicin del circulante implicara una involucin econmica
extraordinaria, ya que comprimira las transacciones cotidianas a niveles
pauprrimos.
La minimizacin de la produccin, los ingresos y el empleo llevara a que los
impuestos recaudados cayeran verticalmente, con lo cual el propio Estado no
dispondra de los recursos indispensables para afrontar su funcionamiento,
incluido el pago de sus empleados, de los jubilados, de las fuerzas armadas y
de seguridad, y de las partidas presupuestarias correspondientes a las
provincias.
El previsible conflicto social generalizado, masivo, encontrara al Estado en
situacin de colapso monetario y financiero, y al poder poltico sin instrumentos
para actuar, disuelto en el caos.
Este escenario tenebroso, que se dibujaba con mayor precisin a medida que
se cerraban las alternativas para torcer el rumbo econmico, actuaba como
disuasivo adicional sobre aquellos que an mantenan renuencias a
subordinarse a las demandas de los sectores financieros. Este sector pareca
garantizar condiciones de gobernabilidad,42 a partir de presentarse como la
nica fuente de suministro de fondos lquidos en dlares para sostener el
esquema.43
La situacin era tan endeble que en el cortsimo plazo algunos polticos crean
que ser realista era persistir y profundizar en el programa econmico ms
inviable que se conociera en la historia econmica argentina.

Gobernar Argentina mientras se derrumba la convertibilidad

Tres elementos de muy diversa ndole se combinaban al comienzo de la nueva
gestin aliancista, como campo propicio para la instalacin del ndice de Riesgo
Pas como elemento de referencia econmico central del perodo.

En el campo del sentido comn colectivo la percepcin de las causas de la

crisis no inclua las graves fallas del esquema econmico vigente, y menos aun
la estructura econmica y social que sostena al modelo.
La invisibilidad de las principales relaciones de poder era tan manifiesta que
una parte importante de la opinin pblica orientaba su anlisis hacia un nuevo
eje confrontativo: la gente versus los corruptos44.

42
La interpretacin del concepto de gobernabilidad durante la gestin menemista, luego del
traumtico final de la gestin alfonsinista, consisti en allanarse a las demandas de los
sectores ms poderosos, locales y extranjeros, transformando las aspiraciones de los mismos
en polticas de Estado. Sin embargo, la aplicacin sistemtica de las medidas reclamadas por
los mismos termin creando dificultades insalvables de gobernabilidad en todos los mbitos
de la vida nacional.
43
Los bancos locales y extranjeros esgriman su disponibilidad de capital lquido y sus
contactos con el sistema financiero internacional para afirmar su centralidad poltica. En
realidad, los bancos operaban con los depsitos que pertenecan a los ahorristas, y las
Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP) con los fondos acumulados de
los aportes de los trabajadores activos. No era su capacidad patrimonial, que era prestada por
el pblico, sino su lugar estratgico en la intermediacin de dinero lo que les confera su poder.
En diversas oportunidades este poder fue usado para presionar al Estado a tomar medidas que
perjudicaban objetivamente a quienes tenan sus fondos depositados en esas entidades.
44
Durante el gobierno de la Alianza este eje vari hasta abarcar a todas las denominaciones
partidarias: hacia fines de 2001, el eje era la gente versus los polticos.

36
Si bien era claro que la masividad de los problemas que aquejaban a la
poblacin no poda atribuirse meramente a la accin de algunos corruptos,
sino a razones ms generales y estructurales, esto no pareca tener un lugar en
el imaginario colectivo, y quienes as lo planteaban no encontraban receptores
para sus planteos.
Es interesante observar que en todo acto de corrupcin hay necesariamente
dos delincuentes: el corrompido y el que corrompe, el sobornado y el que
soborna. Sin embargo, en la visin preponderante en la sociedad argentina,
aparece solamente uno de los componentes: el funcionario. Los intereses, por
lo general empresariales, que participan en los actos de corrupcin no son
registrados en la conciencia colectiva.
Esta particular forma de recortar la realidad se repeta sistemticamente.
As, las carencias hospitalarias, por ejemplo, solan atribuirse exclusivamente a
la corrupcin de ministros, directores de hospital o mdicos, y se ignoraba la
asfixia dramtica en la que se desenvolva el sector pblico a medida que se
incrementaba el endeudamiento externo, mientras la evasin impositiva
continuaba impune. Indignaba a la poblacin que el ministro de Economa
ganara 10.000 pesos, y no su orientacin econmica. Sublevaba el sueldo de
la secretaria de un diputado, pero se ignoraban los honorarios
extravagantemente altos en trminos internacionales de los gerentes de
grandes empresas y otros profesionales liberales. Escandalizaban las
jubilaciones de privilegio, pero no importaban los miles de millones de dlares
pagados a los bancos, por intereses de una deuda pblica de dudoso origen.
Se perdan miles de millones de dlares en produccin teniendo desempleada
a un tercio de la poblacin activa, pero la preocupacin era el gasto poltico.

En el terreno poltico, la lgica de los grandes aparatos partidarios, vaciados de

sustancia intelectual e ideolgica, se mostraba en toda su mezquindad,
precisamente porque la gravedad de la situacin requera de conductas de las
que parecan incapaces. As, el aparato aliancista privilegi el triunfo electoral a
costa de no plantear malas noticias que incomodaran al potencial votante
independiente. Se eligi no transparentar el origen y la ndole de la grave
situacin, preponderando el discurso econmico continuista para facilitar el
acceso al gobierno. El peronismo, profundamente dividido y alejado de
cualquier contenido vinculado con su pasado histrico, encontr nuevamente
en la oposicin a la Alianza su razn de ser, y en las dificultades que
enfrentaba un gobierno que hered del peronismo un cuadro inmanejable, una
oportunidad para sucederlo tempranamente. Tambin aqu, la lgica
descarnada de la bsqueda de poder y cargos pblicos donde colocar a la
militancia, la bsqueda de cajas, la devolucin de favores particulares,
preponderaba sobre cualquier perspectiva responsable respecto de la sociedad
de la cual vivan.

En cuanto a la economa, predominaba la presencia excluyente del proyecto

sin salida de los sectores econmicos predominantes, sostenido en el
endeudamiento externo.
La propia debilidad y vulnerabilidad financiera del pas, que haca que cada
dlar fuera imprescindible para cubrir los compromisos crecientes sin caer en
incumplimientos externos, reforzaba el poder de los sectores financieros, que
se atribuan la capacidad de abrir o cerrar los canales por los cuales se

37
acceda a los fondos externos. Cuanto ms grave era la situacin, mayor era la
dependencia de los proveedores de dlares.
La urgencia por conseguir divisas haca que todo dlar fuera bueno, lo que
tenda a relajar, voluntaria o involuntariamente, cualquier control sobre el origen
de los fondos externos, en un contexto global marcado por grandes maniobras
de lavado de dinero, blanqueo de fondos del narcotrfico y otras formas de
delincuencia transnacional. Es notable que en el contexto de una poltica
exterior fuertemente subordinada voluntariamente a las orientaciones de
Estados Unidos, las leyes que reclamaban las autoridades norteamericanas en
materia de lavado de dinero se demoraran sorprendemente en el parlamento
argentino.

Hegemona ideolgica amplia de un modelo sin salida

A comienzos de 2000, la situacin era paradojal: la mayora del pas haba
emitido un voto complejo, que inclua junto con sus anhelos de bienestar la
continuidad de la convertibilidad asimilada al tipo de cambio 1 peso =
1dlar45 cuando este tipo de cambio era insostenible dada la evolucin
domstica y el contexto global.
Se haba votado por una mejora en la calidad de la vida social, pero todo el
esquema econmico dependa de la continuacin de la entrada de capitales,
cuyas demandas en relacin con la accin gubernamental eran cada vez ms
antisociales.46
Se haba puesto especial nfasis en la importancia del cambio del personal
poltico desplazar a los corruptos, entronizar a los honrados para iniciar una
nueva etapa. Sin embargo, los honrados no estaban dispuestos a modificar la

45
Se debe distinguir entre el concepto de convertibilidad y el de tipo de cambio fijo. Si bien
ambos parecieron transformarse en sinnimos a lo largo de los 90, y se fundieron en el popular
un peso=un dlar, conviene sealar las diferencias. Convertibilidad significa que en poder del
Banco Central existe una cantidad de divisas equivalente al dinero circulante, dado un tipo de
cambio determinado. Tipo de cambio fijo implica que la cotizacin de la moneda extranjera est
fijada no flucta libremente por el gobierno. Por lo tanto pudo haber existido convertibilidad
con otro tipo de cambio, por ejemplo, 2 pesos por dlar, o 5 pesos por dlar. Eventualmente, el
gobierno pudo haber devaluado la moneda, sin afectar por ello la regla bsica de la
convertibilidad: toda la moneda local en circulacin hubiera continuado respaldada por su
equivalente en divisas.
46
Estas demandas eran cada vez ms inconsistentes. Reclamaban la "profundizacin del
ajuste" o la "continuacin de las reformas estructurales". En general, la jerga rentstico-
financiera aluda a privatizar los pocos bancos pblicos que quedaban adems de loteras y
casinos, eliminar completamente el regimen previsional pblico, achicar los gastos en
personal a nivel nacional, provincial y municipal, abrir ms la economa a los bienes y servicios
importados, retirarse del Mercosur y asociarse al NAFTA, eliminar la moneda nacional y
adoptar el dlar norteamericano, etc. Ntese que el hilo conductor de todas las demandas era
la continuacin de la transferencia de negocios al sector privado, y la reduccin de los ingresos
de los sectores ms dbiles de la sociedad a favor del sector del capital ms concentrado.
Objetivamente, nada de esto contribua a aliviar la situacin econmica. Por el contrario:
muchas de las nuevas medidas reclamadas implicaban despojar al Estado de diversas fuentes
de recursos, con lo cual la crisis fiscal no slo no amenguara, sino que se profundizara. Entre
las medidas de accin poltica propiciadas por este sector, tena especial relevancia la
demanda del incremento de la represin a los sectores pauperizados que protagonizaban en
ese momento una movilizacin creciente.

38
subordinacin de todo el sistema institucional al sector empresarial el
financiero ms intransigente en lo vinculado a las modificaciones econmicas.
El nuevo personal poltico al menos aquellos que entendan cabalmente las
condiciones estructurales en las que se estaban desempeando apareca
amedrentado ante la perspectiva de un derrumbe financiero y cambiario, que
llevara necesariamente a un cuadro catico. El miedo a un escenario que se
tornaba crecientemente probable fue procesado bajo la forma de subordinacin
creciente, poltica e intelectual, a la fraccin ms especulativa del bloque
triunfante en los 90. Entre otras cosas, esto se expres en la desproporcionada
concentracin de economistas considerados "serios" por el poder hegemnico
en el gabinete nacional.
Las acciones econmicas iniciales de la Alianza apuntaron a reducir
moderadamente los desequilibrios fiscales y externos que por su magnitud
requeran de medidas ms contundentes, mejorando las cuentas pblicas a
costa del consumo de los sectores medios. A pesar de la moderacin, las
medidas resultaban antipopulares y defraudaron las expectativas puestas en el
nuevo gobierno. El descontento social, originariamente volcado hacia "el
menemismo", como encarnacin de todas las prcticas corruptas, empez a
generalizarse hacia el conjunto de "los polticos", a los que de a poco empez a
calificarse de ineptos. En diversos medios incluso se retom un latiguillo de
antigua data: "los radicales no saben economa" y por lo tanto no pueden
gobernar47. Este lugar comn era parte de una familia de ideas ms amplia,
bastante difundida entre amplios sectores de clase media, que parte del
supuesto de que slo los liberales "saben" economa, "entienden" cmo
funcionan sus mecanismos, "interpretan correctamente" los requerimientos de
los mercados, y por lo tanto pueden garantizar resultados aceptables.
Al malestar creciente por los pocos resultados positivos en el mbito
econmico se agreg la impericia del propio presidente para conducir el
proceso poltico, lo que reforz la percepcin de "la poltica" como fuente
central de la desgracia de los ciudadanos. La renuncia del vicepresidente al
negarse a continuar con prcticas tpicas de la dcada menemista fue
presentada como otro ruido proveniente de la poltica que alteraba a los
mercados.
En realidad, las dificultades polticas tenan que ver con el intento de
imponerle a una coalicin poltica que despert expectativas reformistas y
democratizantes, un programa que no dejaba lugar para salirse de los lmites
econmicos y sociales construidos por el menemismo. El peronismo, con
mltiples fracciones internas atravesadas por los ms diversos intereses,
tampoco mostraba vocacin por colaborar en impulsar un programa alternativo.
Los ruidos polticos que se produjeron, los desacuerdos permanentes, las
renuncias, los cambios repentinos de alianzas y de ministros, tenan como
fondo la continuidad de un plan econmico de imposible aplicacin poltica
dada la magnitud de la agresin social que implicaba. La ofensiva final de los
sectores financieros obligaba a desmejorar significativamente la situacin

47
Menem no recibi esa acusacin porque se abraz discursivamente al neoliberalismo y
polticamente a los sectores econmicos ms concentrados. Bautiz el modelo de
pauperizacin y endeudamiento como economa popular de mercado. Los medios
especializados lo consideraron un estadista.

39
productiva, laboral y de ingresos de vastos sectores de la poblacin48. Por
distintas razones, fracciones de los partidos polticos con representacin
parlamentaria se oponan a hacerse cargo de dichas medidas. Algunos, los
menos, por cuestiones de principios. Muchos, por especulacin poltica. No era
tanto una oposicin a las medidas de nuevo ajuste, como la resistencia al
desgaste poltico que las mismas implicaban.
Es interesante el hecho de que en las elecciones legislativas de mediados de
octubre de 2001, luego de aproximadamente dos aos de gestin aliancista,
cerca del 40 por ciento de los votos se encauzaron, bajo distintos formatos,
hacia lo que se denomin voto bronca. Aparentemente, ese voto tena un
fuerte componente inconformista e impugnador. Sin embargo,
conceptualmente, poda ser compatible con un respeto a los valores serios
condensados en el IRP y sus voceros. Es que la bronca estaba orientada
hacia los polticos, acusados de ineptitud o de poca preocupacin por la
gente, y no hacia la estructura econmica que generaba miseria y desamparo.
De la misma forma, la posterior aparicin de la consigna que se vayan todos
no tena una connotacin uniforme. Ese todos, en su mxima extensin que
no era compartida por todos los que la voceaban abarcaba a todos los
partidos parlamentarios. Nuevamente, la dominacin econmica permaneca a
salvo, en tanto los polticos oficiaban de fusible del experimento que llegaba a
su fin.
Finalmente, aquella amenaza que penda sobre los gobernantes si no acataban
a los mercados se concret, a pesar de haber extremado la obediencia. Pero
ocurri de una forma distinta a la descripta ms arriba: el default fue declarado,
luego de la imprescindible cada de los fusibles polticos, y no produjo las
graves represalias internacionales esperadas. La economa del pas se
recuper en relativamente poco tiempo, y reaparecieron los capitales
especulativos deseosos de prestar en un mercado nuevamente emergente.
La corrida bancaria se concret, pero antes de que llegara la quiebra de los
bancos, el gobierno se interpuso y salv a las entidades. stas no quebraron,
pero cientos de miles de ahorristas sufrieron crisis patrimoniales y personales,
tratando de recuperar sus ahorros. La Alianza, a quien le estall la
convertibilidad bajo su gobierno, sufri el impacto poltico pleno de la debacle
econmica. El peronismo, principal responsable de la puesta en funcionamiento
y mantenimiento del esquema que irremediablemente explotara, sali
indemne. Los bancos sobrevivieron, y desde 2003 volvieron a ganar plata. Un
nuevo gobierno liquid la deuda pblica con el FMI, debilitando una de las
principales columnas de la dominacin financiera. La degradacin social
provocada por las polticas de ajuste y empobrecimiento contina presente en
todas las manifestaciones de la vida nacional.

48
Una de las diversas manifestaciones de la crisis econmica era la gradual desaparicin de la
moneda. Esto se reflejaba, por ejemplo, en la aparicin de mecanismos de trueque en sectores
sociales urbanos casi excluidos del circuito monetario. Tambin en las provincias, que no
alcanzaban a cubrir las erogaciones con recursos locales y nacionales, se adopt la prctica de
la emisin de bonos provinciales, que si bien se cotizaban a menor valor que el peso lo que
representaba, entre otras cosas, un recorte del salario de los empleados pblicos, permitan
evitar el colapso de las administraciones provinciales.

40
EL RIESGO PAS

La irrupcin pblica del "riesgo pas"

El riesgo pas es una expresin utilizada en el mbito financiero internacional
para aludir a los peligros que corren los prestamistas de no poder cobrar las
acreencias a un pas determinado.
Para los diversos tipos de entidades financieras especializadas en otorgar
prstamos internacionales, el negocio consiste en prestar fondos a las tasas
ms altas posibles, cobrar los intereses y recuperar el capital para conceder
nuevos crditos. Muchas veces, los nuevos prstamos son otorgados a los
anteriores prestatarios para facilitarles el pago de los viejos crditos.
Esto, en principio, no es problemtico, en la medida que se garantice el cobro
de los intereses en forma puntual. Justamente, la continuidad de la deuda ser
la fuente que otorgar el derecho a percibir nuevos pagos.
El riesgo en esta actividad es no poder cobrar, ya sea porque el deudor no
puede o porque se rehsa a hacerlo. Incluso desde este limitado punto de
vista, analizar la probabilidad de que un pas incurra en el no pago de
compromisos externos requerira de un amplio anlisis de variables
econmicas, polticas, sociales, militares, etc.
Un buen anlisis del riesgo crediticio debera incorporar los diversos elementos
que permiten volver sustentable una poltica econmica en el largo plazo, y por
lo tanto viables los pagos de sus compromisos externos, criterio muy poco
frecuente en los 90. En general, el sector financiero internacional tiene serias
dificultades para efectuar un anlisis equilibrado, ya que est penetrado por
una visin sesgadamente ideolgica de la economa, que lo lleva a calificar
como buenas polticas econmicas a las que crean negocios para el sector en
el corto plazo49, independientemente de su impacto en la viabilidad
macroeconmica y social del pas.
Tras la apariencia de profesionalismo, las empresas calificadoras de riesgo
son entes fuertemente ideologizados que muchas veces no analizan desde
afuera a determinado pas, sino que son parte del propio proceso analizado,
ya que parte de sus actividades y de sus ingresos consiste en intermediar
activos financieros, canalizar fondos hacia dichas economas e incluso invertir
fondos propios en las mismas.
Este sector est claramente alineado desde el punto de vista ideolgico con un
neoliberalismo sumamente precario desde el punto de vista intelectual y
aventurero desde el punto de vista econmico, lo que lo diferencia del viejo

49
Un caso muy llamativo son las recomendaciones de inversin en Mxico en los aos previos
a la crisis que se desat en 1994-1995, y que gener cuantiosas prdidas a los inversores,
convencidos de la excelencia de la poltica econmica de aquel pas gracias a las
recomendaciones de las empresas calificadoras de riesgo. stas simpatizaban con las polticas
neoliberales del presidente Salinas de Gortari e invirtieron fondos propios. Un caso ms
reciente, en donde los consejos de las calificadoras llevaron a cuantiosos quebrantos a los
inversionistas, es el del mercado hipotecario norteamericano, en donde el riesgo fue
subestimado en funcin de la continuidad de la enorme masa de operaciones y de fondos
comprometidos en dicho mercado.

41
liberalismo, ms prudente y realista a la hora de las recomendaciones de
poltica econmica50.
El ideologismo de estas entidades las ha llevado a cometer gruesos errores a
la hora de evaluar el riesgo, a pesar de la enorme cantidad de informacin que
poseen, muchas veces proveniente de los ms encumbrados crculos
gubernamentales. En todo caso, no es precisamente una versin sofisticada
del anlisis de riesgo lo que se conoci en la experiencia argentina como ndice
de riesgo pas.

El ndice de riesgo pas (IRP)

En primer trmino es importante sealar una obviedad: el IRP es un indicador

econmico elaborado por empresas privadas51especializadas en negocios
financieros, en funcin de los cuales elaboran y suministran esa informacin.
Es decir, no es producto de una institucin universitaria, ni de un centro de
altos estudios independiente, ni de algn espacio plural desde el punto de vista
tcnico o ideolgico. La elaboracin del IRP es parte de un conjunto de
servicios financieros ofrecidos por empresas a grandes inversores que estn
interesados en realizar ganancias financieras canalizando fondos hacia
mercados emergentes.

El IRP se calcula a partir de la diferencia entre la tasa de inters que pagan los
ttulos pblicos de Estados Unidos y la tasa de inters que pagan otros ttulos
pblicos con similar perodo de vencimiento de algn mercado emergente.
Se supone que la diferencia de tasas que se observa entre ambos refleja la
distancia entre una economa con riesgo cero la de Estados Unidos52, y la
del pas bajo anlisis. La tasa implcita en cada ttulo o bono surge de
relacionar el pago anual a que da derecho el bono (en general un monto fijo),
contra la cotizacin de mercado del mismo (que es variable debido a las
fluctuaciones producidas por el movimiento de compras y ventas).
Esto significa que cuanto ms cae el valor del bono, mayor es la tasa de inters
implcita en el mismo, ya que sigue dando derecho a percibir el mismo pago,
aunque su precio es menor.

50
Entre las diferencias entre el viejo liberalismo y el neoliberalismo debe computarse la
preocupacin genuina por el equilibrio de las cuentas pblicas presente en los primeros.
Tambin, en la concepcin de la poltica antiinflacionaria: para el liberalismo tradicional, los
instrumentos antiinflacionarios por excelencia eran las polticas monetarias y fiscales
restrictivas. Jams la manipulacin cambiaria. Por el contrario, estaban en contra de las
frecuentes intervenciones pblicas sobre el tipo de cambio, argumentando que lo que mejor
poda ocurrir era que se dejara flotar libremente la cotizacin de la moneda.
51
Los clculos de la tasa de riesgo pas ms difundidos los realiza J. P. Morgan a travs del
Emerging Markets Strategy Team, una divisin de esta empresa que est especializada en
anlisis crediticio y recomendaciones de inversin en mercados emergentes.
52
Este axioma (Estados Unidos=riesgo 0) refleja la hegemona ideolgica existente dentro del
mercado financiero. Un anlisis riguroso de la economa norteamericana actual lleva
rpidamente a la conclusin de que penden sobre la misma una serie de riesgos financieros,
asociados al enorme endeudamiento pblico y privado, el gran desequilibrio fiscal y el
extraordinario dficit comercial. Si este pas careciera del poder comercial, poltico, militar y
diplomtico acumulado, estara siendo severamente castigado por los mercados y maltratado
por los organismos financieros internacionales.

42
Una tasa de inters ms alta reflejara el nivel de riesgo de que el pas tomador
de fondos no pueda devolverlos, o no est en condiciones de abonar la
totalidad de los intereses en el plazo establecido. Si las operaciones financieras
guardaran cierta racionalidad, cuanto mayor es el riesgo de incobrabilidad que
presenta un pas, mayor sera la tasa que reclaman los prestamistas por
arriesgar su dinero. Se cobran mayores intereses a un pas, supuestamente,
porque no se confa plenamente en su capacidad de pagar. Nuevamente la
palabra confianza aparece como un elemento central, sin que existan
instrumentos objetivos, independientes de la valoracin poltica o de los
prejuicios de los analistas.
Pero si las sobretasas no estuvieran vinculadas al riesgo asumido por los
prestamistas, qu otra razn econmica se podra esgrimir para establecer
disparidades tan grandes en las condiciones financieras aplicadas entre los
distintos pases?
Mucho ms inquietante es pensar que se aprovecha la situacin de relativa
debilidad o penuria de un pas para extraerle ms recursos. En ese caso, el
orden de causalidad podra ser exactamente inverso: justamente porque se les
cobran abultados intereses, muchos pases son ms dbiles o frgiles de lo
que podran ser con un tratamiento financiero ms considerado.
En el medio financiero, se llaman fondos buitres a aquellos grupos financieros
especializados en alimentarse de cadveres, o sea economas o empresas en
psimo estado, de las cuales se pueden obtener pinges beneficios. El negocio
consiste en comprar por montos insignificantes las deudas de pases en
quiebra, y esperar un salvataje internacional, o la venta de algn activo pblico
lo suficientemente valioso como para cobrar mucho ms que lo pagado por los
papeles de deuda del pas quebrado53.
Sin embargo, el comportamiento buitre excede a los fondos especializados en
esas operaciones: Amrica Latina ha sido sometida a la operatoria recurrente
de prestamistas sistemticamente desconfiados (y que por lo tanto deben
cobrar altas primas de riesgo) pero siempre solcitos a volver a prestar en estas
regiones que merecen tanta desconfianza. Para los fondos provenientes de
pases centrales, ingresar a economas poco confiables es una oportunidad
de obtener rentabilidades muy superiores a las disponibles en sus propias
economas. Sin embargo, dada la preeminencia ideolgica del capital financiero
de los centros, esta relacin, que eventualmente podra ser de mutua
conveniencia, se presenta como una ayuda, una oportunidad otorgada
generosamente a la periferia.

53
En los aos 70, los bancos privados de los pases centrales prestaron desaprensivamente a
numerosos pases perifricos. Cuando stos no pudieron pagar, fondos pblicos de pases
centrales (FMI, BM, tesoreras de pases centrales) acudieron al salvataje de sus bancos
privados, prestndoles fondos a los pases endeudados para que pudieran cumplir con sus
obligaciones. Los fondos pblicos, al quedarse con parte de las deudas de los pases
perifricos, se hicieron de una pesada carga, pero tambin de una herramienta inesperada de
presin poltica sobre estas economas. El punto relevante es que las numerosas
intervenciones que se dieron a lo largo de las reiteradas crisis financieras de las ltimas
dcadas obligaron a los gobiernos de los pases centrales a disponer de recursos estatales
para salvar negocios privados, realizados sin ninguna supervisin ni control pblico. La
pregunta que deberan contestar las autoridades norteamericanas no es como lo expres un
alto funcionario econmico- por qu (un pas endeudado) debe consumir la plata de
carpinteros y plomeros norteamericanos?, sino por qu un carpintero o un plomero
norteamericano tiene que pagar por las riesgosas aventuras internacionales de los financistas
norteamericanos?

43
En todo caso, si efectivamente se cumple el presagio de no pago, ste fue
anticipado por los propios prestamistas al estipular altos intereses por
suministrar el dinero. Al menos la explicacin tcnica sostiene que por eso se
justifican las sobretasas. Los intereses extra reclamados por los prestamistas
son una prima de riesgo, asociada al dudoso estado del tomador.
Por supuesto que el negocio ideal es prestar a un pas como si estuviera muy
grave, y poder cobrarle como si estuviera muy sano. La primera de estas
evaluaciones depende especialmente del poder que ejercen los prestamistas
en el mercado del dinero y en los crculos intelectuales y medios de difusin. La
segunda depende tambin de la capacidad material del endeudado de hacer
frente a las obligaciones.

Para efectuar el clculo diario del IRP se toman las cotizaciones que se van
sucediendo durante la jornada de operaciones con los ttulos que estn
sometidos a evaluacin de riesgo. Dichas cotizaciones pueden reflejar tanto un
movimiento masivo de compra y venta de ttulos pblicos, como pequeas
operaciones de escasa relevancia, en la medida que no aparecen interesados
en negociar grandes volmenes de esos ttulos.
En cualquier caso, la ltima compra-venta realizada marca el punto de
comparacin, lo que abre la posibilidad de manipulacin del IRP, si se realiza la
operacin adecuada en el momento oportuno para fijar un determinado precio.

Cmo y cundo el riesgo pas se torn "saber" popular

Hasta el ao 2000, el ndice de riesgo pas (IRP) haba sido una informacin
manejada exclusivamente por los especialistas financieros o economistas
preocupados por el sector externo de la economa. Permaneca, como otros
cientos de indicadores, coeficientes y conceptos especializados, confinado en
un mbito reducido y profesional.
Sin embargo, durante ese ao, el IRP se convirti en un concepto ampliamente
conocido por la poblacin, gracias a la difusin que le dieron los medios
masivos de comunicacin.
La informacin sobre el IRP empez a ser propalada cotidianamente en los
noticieros, y a ser comentada por los analistas econmicos, polticos y de
inters general. A pesar de que habitualmente se ignoraba a qu aluda, la
interpretacin comn era de que el IRP estaba midiendo algo as como la
situacin econmica del pas, de la cual dependa el bienestar de todos 54. Con
el pasar de las semanas y los meses, el bienestar de todos pareci pasar a
depender de la evolucin del propio indicador, y no de lo que ocurriera en la
realidad econmica.
Por lo tanto, si bien se ignoraba cmo y quin lo elaboraba, su tratamiento
informativo lo colocaba dentro de un conjunto de informaciones tcnicas,
objetivas, en un nivel similar a las proporcionadas por el servicio

54
El IRP no guarda casi relacin con la marcha de la economa, en el sentido que le dan los
ciudadanos comunes. Eventualmente podra producirse el caso de un pas que no creciera en
absoluto, pero que estuviera en condiciones de pagar cmodamente su deuda externa. En ese
caso, el IRP sera muy bajo, reflejando las escasas dudas sobre su capacidad de pago. Sin
embargo, la economa tendra un horizonte muy pobre para ofrecer a sus habitantes, ms all
de las demostraciones de simpata de los acreedores internacionales.

44
meteorolgico a la hora de registrar la temperatura y humedad ambiente. En
ese sentido, el IRP gozaba de un prestigio similar al de un conjunto de
"saberes" econmicos, incomprensibles para el grueso de la opinin pblica
pero aceptados como parte de las "ciencias exactas". En el imaginario colectivo
se instal la idea de que alguien, de alguna forma, estaba midiendo hora a hora
cmo estaba la situacin econmica del pas. El dato adquira aun mayor
prestigio ya que era suministrado por una firma extranjera, estadounidense,
que es donde est, segn el imaginario social, depositado el saber y la
informacin econmica. Si el dato iba acompaado por algn grfico, adquira
el status cientfico de un electrocardiograma.
Sobre el dato cotidiano y horario del IRP, se construy un clima meditico de
zozobra y desesperanza colectiva. El IRP le indicaba a los argentinos el
desbarrancamiento de su economa, la mirada que "el mundo" tena de ellos,
reafirmaba la recurrente incapacidad nacional para salir de la derrota, la
impotencia para romper el crculo de la decadencia eterna. El dato, fro,
objetivo, marcaba el veredicto del mundo serio sobre un pueblo poco
confiable, que no se saba autogobernar, que cometa errores y no poda salir
de ellos. El IRP objetivaba la culpa colectiva de los argentinos, que no
terminaban de entender por qu los mercados se enojaban tanto con ellos.
Tambien el elevado IRP era esgrimido por los "analistas", los economistas
profesionales, como la prueba de la incapacidad del gobierno para comprender
lo que queran los mercados, que eran quienes estaban hablando a travs del
ndice. El gobierno, y los polticos en general, eran quienes no haban sabido
conducir la economa y quienes, por demagogia o incapacidad, no haban
sabido "profundizar las reformas estructurales" necesarias para que la
economa no cayera al abismo. Nuevamente, el concepto de reformas
estructurales apareca difuso e impreciso, pero volva a estar disponible para el
reproche a los polticos. En realidad, nunca se podra completar algo cuya
dimensin no era establecida con claridad.
La subida del IRP a lo largo de los meses, y en especial en la segunda mitad
de 2001, fue un elemento que impregn el clima colectivo de incertidumbre y
pesimismo que se gener en ese perodo. A medida que las imgenes del
presidente, sus ministros de Economa y el resto del gobierno caan
aceleradamente, se acrecentaba la instigacin meditica contra los polticos 55.
La medicin "tcnica" que proporcionaba el IRP, y la percepcin colectiva de
que el pas estaba en riesgo, servan al bloque rentstico-financiero para
redoblar la presin y el chantaje sobre el personal poltico, acusado de no ser
capaz de tomar rpidamente las medidas adecuadas.
55
Los medios de comunicacin merecen una referencia especfica. Ante el desprestigio de
numerosas instituciones frente a la opinin pblica, los medios y el periodismo aparecieron de
acuerdo a las encuestas de opinin como uno de los pocos sectores en los que se poda
confiar. Sin embargo, muchos medios periodsticos, tan importantes en la instalacin del temor
colectivo por el riesgo pas, formaban parte del bloque de poder beneficiado por el esquema
econmico y carecan de un grado mnimo de independencia crtica. Algunos pertenecan
directamente a conglomerados con preponderante participacin de las empresas privatizadas.
Otros formaban parte del bloque de intereses consolidado en el perodo menemista.
Finalmente, haba medios menos comprometidos con el poder econmico, pero sometidos a la
hegemona ideolgica de las ideas predominantes en ese momento. En todo caso, la opinin
pblica no se hallaba frente a noticias desinteresadas, sino a un suministro de informacin
orientada con clara intencionalidad poltica: lograr encolumnar al pblico para que apoye o al
menos se resigne a determinadas orientaciones y medidas gubernamentales, so pena de una
hecatombe econmica.

45
El IRP se transform en un argumento central para arrancar las ltimas
medidas a un gobierno muy debilitado. Era, de por s, la prueba del malestar
que los mercados sentan con los polticos que no alcanzaban a sacar las leyes
necesarias que ellos demandaban.
Gobierno y oposicin, sometidos a la doble presin de los mercados y de la
opinin pblica fuertemente manipulada, se allanaban a satisfacer a
prestamistas locales e internacionales, en aras de contener la suba acuciante
del IRP.
As, los sectores que lucraron extraordinariamente durante la convertibilidad,
imponiendo un orden macroeconmico insostenible, fueron obteniendo
sucesivas medidas que no resolvan la situacin, pero que incrementaban las
prebendas obtenidas durante el perodo precedente.
Algunas de las principales acciones de gobierno, que contradecan
abiertamente el programa electoral, pero que satisfacan las demandas
realizadas por multinacionales, bancos y el FMI a travs de reiterados
memorndums fueron:

-El paquete impositivo de enero de 2000, que afectaba especialmente los

ingresos de sectores medios, para tratar de reducir el dficit fiscal y liberar
fondos para pagar compromisos externos.

-La reforma laboral de abril de 2000 posibilitada por la compra de votos en un

cuadro de corrupcin inaceptable para los votantes aliancistas que apuntaba a
avanzar en la flexibilizacin laboral y la reduccin del poder de los sindicatos56.

-La reduccin de los salarios pblicos en el mes de mayo de 2000, con la

intencin de bajar el gasto pblico para contar con ms fondos para aplicar al
pago de compromisos externos.

-La desregulacin de las obras sociales: el intento desregulatorio no estaba

animado por la preocupacin por la situacin sanitaria de la poblacin, sino por
aumentar el espacio de actividades que generaran ganancias empresarias.

-La rebaja en la jubilacin mnima que pagar el Estado: conjuntamente con el

aumento de la edad jubilatoria fue otro proyecto que no logr consenso, y que
responda a la misma lgica de reducir el gasto social para liberar fondos para
los acreedores externos.

-La ley de crdito pblico: en mayo de 2001 se promulg una ley que
garantizaba con la recaudacin fiscal el pago a los acreedores externos. Se
sostena que al priorizar el pago de los bonos externos sobre cualquier otra
erogacin pblica, bajara el riesgo y por lo tanto se reduciran los intereses
que el pas pagaba. La primaca que los ttulos externos tenan sobre cualquier

56
Los aos 90 se caracterizaron, en el mbito laboral, por la desercin de buena parte de la
dirigencia sindical en la defensa de los trabajadores. Adems, el gran desempleo generado a
comienzos de la dcada fue un flexibilizador de hecho de las condiciones laborales, ya que
los asalariados optaban por ceder derechos e ingresos antes que perder el empleo. La
flexibilizacin buscada por las cmaras empresariales apuntaba a bajar el costo laboral y la
capacidad negociadora de los trabajadores.

46
pago del Tesoro Nacional implicaba relativizar el cumplimiento hasta de las
funciones ms basicas del estado.

-El llamado megacanje: a mediados de 2001 se lanz un proceso de canje

voluntario de bonos de deuda externa, cuyo objetivo aparente era aliviar la
situacin financiera del pas en el corto plazo, y por lo tanto reducir el IRP. El
resultado fue el inverso: el IRP subi, ya que los acreedores entendieron que
las condiciones del canje que aceptaba Argentina (tasa de inters del 15 por
ciento anual en dlares) hablaban de un cuadro financiero extremadamente
precario. En la operacin se agregaron decenas de miles de millones de
dlares al endeudamiento futuro. El resultado ms concreto fue la comisin de
180 millones de dlares que percibieron los bancos que participaron de la
operacin.

-La ley de dficit cero: ya en el tramo final del gobierno, con el crdito
internacional prcticamente cortado y con los organismos internacionales
reticentes a realizar aportes adicionales, se promulg la ley de "dficit cero". La
norma estableca que el Estado no gastara ms de lo que recaudara, con lo
que supeditaba hasta los gastos ms esenciales a lo que le ingresara en
materia impositiva. As se despeaba la economa hacia una contraccin sin
lmites, al potenciar mutuamente la recesin econmica y el achicamiento del
gasto pblico57. Si la situacin poltica hubiera resistido, la drstica contraccin
econmica inducida por esta ley hubiera permitido liberar fondos para el pago
de ms compromisos externos.

Adems de estas medidas, el alza incontenible de las tasas de inters, al

comps del IRP, permita a los prestamistas obtener beneficios extraordinarios
prestando fondos a provincias altamente endeudadas, que aceptaban tomar
crditos a altsimas tasas garantizando el pago de los mismos con fondos
futuros provenientes de la "coparticipacin federal", es decir, fondos que seran
recaudados en el futuro por el Estado nacional. De esa forma, el tomador poda
contraer irresponsablemente deudas sin lmites a tasas desmesuradas para
beneplcito de los banqueros y el garante de ltima instancia de los
prstamos tomados desaprensivamente resultaba la administracin central, o
mejor dicho, las futuras administraciones centrales. El federalismo actuaba aqu
de una forma inesperada: el Estado nacional perda la capacidad de controlar
el endeudamiento pblico, aunque recaan en l los costos futuros. Las
provincias, a su vez, al poder socializar sus deudas, tenan un incentivo a
tomar fondos en cualquier condicin.
El clima de histeria en torno al IRP permita tambin demandar tasas
exhorbitantes en las licitaciones de letras del Estado fondos que el Estado
toma a corto plazo, y usar cualquier dato nimio (rumores, declaraciones,

57
La macroeconoma ensea, tradicionalmente, que el Estado debe en funcin del bienestar
general estimular la economa cuando sta se enfrenta con un perodo recesivo. Para
compensar la retraccin del sector privado, el sector pblico puede, por ejemplo, aumentar sus
gastos, reducir los impuestos, ampliar el dinero disponible para crditos al consumo o la
inversin. La ley de dficit cero estableca que cuanto ms contrada estaba la actividad
econmica, menos gastara el Estado, con lo cual no slo no ejercera su funcin contra-cclica
normal, sino que contribuira al hundimiento generalizado de la produccin y el empleo.

47
especulaciones) para impulsar el alza de las tasas cobradas a un sector pblico
en creciente estado de asfixia financiera.

La lgica de la convertibilidad desemboca en el corralito

La decisin econmica que sell la suerte poltica del gobierno de De la Ra
fue la prohibicin de extraer fondos de las cuentas corrientes y cajas de ahorro
del sistema financiero, conocida popularmente como "corralito".
Esta brusca intervencin estatal represent la condensacin de las fuerzas que
operaban en el terreno del poder poltico y econmico, y fue la continuidad y
culminacin de once aos de polticas econmicas desacertadas.
La corrida bancaria que se vena verificando durante todo el ao 2001, empez
a crear dificultades a los bancos para devolver en tiempo y forma los depsitos.
En realidad, la corrida no era otra cosa que la repeticin de similares episodios
en todas las economas perifricas que se subordinaron sin lmites a las
demandas de los lobbies financieros globales: importantes agentes econmicos
llegaron a la conclusin de que Argentina haba llegado al punto de saturacin
en materia de endeudamiento, y que era oportuno volar hacia la calidad, es
decir, retirar en tanto se pudiera los fondos de la economa local, para lo que se
deba sacar los depsitos del sistema bancario y trocarlos por dlares
suministrados por el Banco Central. A medida que transcurran los meses, y se
acrecentaban los rumores, la preocupacin invadi a sectores ms amplios de
las capas medias, que comenzaron a actuar como ya lo haban hecho los
sectores econmicamente ms concentrados. Fue all donde se tom la
decisin de frenar el drenaje de fondos del sistema financiero. Por qu se
lleg a tal escasez de divisas? Era el resultado esperable de la poltica
productiva y comercial promovida desde 1989, que atacaba a las actividades
capaces de producir dlares propios. Las carencias de esa poltica fueron
cubiertas con dlares prestados, hasta que el sistema global cort el crdito y
las deficiencias se hicieron visibles en 2001.
Se debe recordar que, con posterioridad a la crisis local de 1995, el gobierno y
el Banco Central haban tomado una serie de medidas para prevenir una
situacin de ese tipo. Se haba promovido la concentracin y extranjerizacin
del sistema bancario, con el argumento de que los grandes bancos
internacionales asegurara la eventual provisin de fondos desde el exterior si
las circunstancias financieras una corrida, por ejemplo as lo requeran.
Pero cuando efectivamente se produjeron los hechos, en vez de utilizar el
andamiaje institucional construido con las medidas tomadas en los seis aos
previos, el gobierno opt por interponerse entre las entidades bancarias y los
depositantes, protegiendo a aquellas de la ola de retiros masivos, y atrayendo
hacia el gobierno y "los polticos" la ira de masas de ahorristas que no
comprendan la naturaleza de lo que estaba ocurriendo.
Estos ltimos, convencidos de la "solidez" de la convertibilidad luego de aos
de prdica de los "especialistas" y los medios masivos, orientaron sus protestas
hacia la manifestacin ms visible de la crisis: la prohibicin oficial de retirar
fondos lquidos. La decisin presidencial de inmolarse polticamente, antes que
pierdan plata los bancos o que eventualmente tuvieran que afrontar el retiro
de sumas significativas-, denota el grado de colonizacin de toda una fraccin
del personal poltico por parte del poder hegemnico del momento.

La evolucin del riesgo pas

48
En la evolucin del IRP de Argentina a lo largo de la dcada del 90 se pueden
observar una serie de elementos que permiten evaluar la utilidad del mismo:
1) El IRP correspondiente a nuestro pas estuvo por debajo del promedio
de los pases emergentes hasta el ao 2000. Todava en febrero de
2001 el IRP del pas estaba por debajo del de Brasil. Hasta el mes de
setiembre el FMI de 2001 dio nuevos fondos para sostenerlo. Es
interesante que un tan avanzado grado de inviabilidad financiera de la
economa local, el IRP no mostrara ningn signo especfico de alarma.
2) En relacin con las oscilaciones del IRP argentino a lo largo de toda la
serie previa a 2001, los puntos ms altos, que reflejan momentos de
peligro para los acreedores del pas, coinciden sistemticamente con
crisis financieras en otras regiones. Lo que esto expresa es que todos
los mercados emergentes eran rpidamente afectados por cualquier
disturbio en alguno de ellos. Pero no se encuentran comportamientos
especficos en relacin con Argentina, pas que mostraba una de las
peores relaciones entre capacidad exportadora y vencimientos de deuda
ya en los aos finales de la dcada del 90.
3) En 2001, el IRP mostr una evolucin tipo serrucho, subiendo y
frenando hasta que un nuevo episodio promova otro nuevo salto hacia
arriba.
4) Como dato anecdtico, pero revelador de lo poco transparente del
comportamiento del IRP, cabe recordar que el ndice mostr luego de
varios meses de suba incesante una importante cada, cuando el breve
gobierno de Rodriguez Sa declar el default. Atenindose a la lgica, el
IRP estaba diciendo que mejoraba la probabilidad de cobrarle a
Argentina una vez que el pas haba declarado la imposibilidad de
abonar su deuda.

Los embates del riesgo pas en 2001

Cuando se observa en detalle el momento en que el indicador argentino de IRP

se separa del indicador que engloba a todas las economas emergentes, se
encuentran algunos factores que confluyen sistemticamente en el impulso
hacia arriba del indicador, con los consecuentes efectos sobre el nimo
colectivo y las decisiones polticas:
1) En muchos casos, la suba del IRP precede de las licitaciones de Letras
de Tesorera del gobierno nacional, o de alguna otra emisin de deuda
pblica. Si bien estas subas se explicaban por los temores existentes en
los mercados por algn rumor, lo cierto es que coincidan con los
momentos en donde el Estado deba recurrir a los prestamistas. La suba
del IRP obligaba a un gobierno, cada vez ms asfixiado financieramente,
a pagar tasas altsimas por fondos que apenas unos das antes estaban
considerablemente ms baratos.
2) El IRP suba ante la inminencia de medidas econmicas, o acelerando
su promulgacin. La presin que pona el indicador era el marco en el
cual se lanzaban decisiones cada vez ms extremas, justificadas por el
peligro inminente de la debacle, reflejada en el IRP.
3) Las declaraciones de funcionarios internacionales, especialmente del
FMI, de la Tesorera norteamericana, o de algn banquero importante,

49
 por lo general sombras, e incluso la circulacin de papers de analistas
renombrados, lanzaban hacia arriba el ndice.
4) Las eventuales resistencias de legisladores, o de gobernadores
provinciales, o de lderes de opinin, a los paquetes de medidas
pergeados por el gobierno y los prestamistas provocaban alzas debido
a la incertidumbre sobre el futuro. Desde la visin del bloque de poder,
propalada por los medios, no se trataba de la incertidumbre de un
modelo sin horizonte, sino que la incertidumbre la provocaban quienes
intentaban frenar una profundizacin de las mismas polticas que haban
despeado la economa.
5) La baja de los bonos del gobierno de EE.UU., por razones internas de
ese pas, tambin provocaba el aumento del IRP argentino. La razn es
simplemente matemtica: aumentaba la distancia entre la tasa de inters
del mercado de referencia y la tasa local. Esto se reflejaba naturalmente
en el indicador, aunque nada especial ocurriera aqu. Pero la suba del
IRP independientemente de la causa s era un hecho poltico-
econmico en ese momento del pas.
6) Otras dificultades en otros pases tambin contribuan a la suba del IRP.
La crisis econmica en Turqua, a comienzos de 2001, tambin impact
en el indicador. En este caso, el desacuerdo entre el presidente turco y
su primer ministro crearon un clima de zozobra en Argentina.

La productividad poltica del IRP

El IRP se revel como un eficaz mecanismo de manipulacin de la opinin
pblica y de presin de sta sobre el Ejecutivo y el Parlamento, para que se
aprobaran las medidas que "reclamaban los mercados" para tranquilizarse y
que no se produjera el temido estallido de la economa nacional.
Desde el punto de vista de la manipulacin social se arrib, en los meses
previos a la cada de la convertibilidad, a uno de los puntos ms altos de
dominacin en la historia de la Argentina moderna: buena parte de la sociedad
vincul sus angustias al devenir de un indicador que reflejaba, en todo caso, la
preocupacin de los prestamistas sobre el futuro de sus cobranzas al Estado
argentino. Se haba logrado la identificacin de las angustias colectivas con las
preocupaciones de los acreedores.
Es razonable sostener que es de inters social no caer en situaciones de
incapacidad de pagos externos, dado el conjunto de repercusiones negativas
que esto tendra sobre la vida cotidiana de la poblacin: a las limitaciones
naturales de una situacin as (dificultades para importar, falta de insumos
crticos) se sumaran eventuales represalias externas para disciplinar al pas y
demostrar a eventuales pases imitadores que es sumamente costoso no
sacrificarse para pagar las deudas.
Pero en el caso especfico argentino, en 2001, todos esos eventuales efectos
ya se estaban produciendo, llevando a la paralizacin de la economa, el
desempleo masivo y la imposibilidad de acceder a consumos bsicos para
franjas crecientes de la poblacin. El IRP no estaba subiendo por eso, sino
porque a pesar de las polticas pblicas contractivas, a pesar del ajuste
permanente y a pesar de la subordinacin poltica plena, Argentina no estaba
en condiciones de asumir sus compromisos externos.

50
Si bien existan otras percepciones sobre cules eran los graves problemas
que afectaban a la poblacin, no era ninguna de esas problemticas las que
recoga el IRP. Esto no significa que las diversas angustias circulantes no
confluyeran y colaboraran en la entronizacin del IRP en la escena pblica. La
presencia permanente del IRP en los medios y en las conversaciones cre un
espacio de ambigedad discursiva, una suerte de malentendido colectivo que
en los hechos era capitalizado por el bloque de poder dominante. Fue ese
dominio ideolgico y meditico sobre vastos sectores de poblacin lo que le
permiti redireccionar las difusas y fragmentadas preocupaciones colectivas
hacia la agenda de negocios de dicho bloque. En la Argentina de 2001, el IRP
pas de ser un dato de especialistas a un instrumento de movilizacin de la
opinin pblica y de accin poltica para arrancar medidas al poder poltico
precisamente en esas condiciones sociales para acrecentar las ganancias.
El IRP dej de constituir un resultado a posteriori del desempeo econmico,
para ser un condicionante activo de ese desempeo.

El riesgo pblico cuando no suba el IRP

Como puede observarse en el cuadro siguiente, la tasa de riesgo pas en 2001
subi desde valores "normales" similares a los de la mayora de los "pases
emergentes" hasta niveles estratosfricos a fines del ao. Es decir, el IRP
recin mostr seales preocupantes, de que algo malo pasaba en Argentina,
en 2001.

51
 Indice de Riesgo Pas Argentina 2001

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0
Ene Feb Mar Abri Ma Jun Juli Ago Sep Oct Nov Dici
ro rero zo l yo io o sto tie ubr iem em
mbr e bre bre
e

El IRP inform durante buena parte de los 90 que la economa argentina era
ms confiable que la mayora de los pases emergentes.
El IRP no capt la existencia de numerosos indicios de que el esquema
financiero-cambiario era insostenible bastante tiempo antes de 2001. El punto
relevante es que se trata de un ndice generado automticamente a partir de
movimientos de los precios de los bonos de deuda pblica en el mercado, y no
un indicador obtenido a partir de un anlisis complejo de los datos estructurales
de la economa.

Considerando con mayor detalle la situacin, los datos estructurales mostraban

desde la perspectiva restringida de los acreedores financieros del pas, que

52
el riesgo de default debi haber estado alto desde mucho antes, dado el
estancamiento exportador argentino (desde 1996 en adelante), el fuerte
incremento importador que se observaba ante cualquier expansin de la
actividad econmica, el escenario negativo en materia de precios, tasas de
inters y apreciacin del dlar en el mercado mundial, el vuelco cambiario
brasileo de 1999, etc.

Los riesgos que enfrentaban los argentinos en su pas

Pero ms significativo para analizar las caractersticas de la sociedad argentina
en ese momento, es intentar reconstruir qu significaba en ese momento el
"riesgo econmico" desde una elemental perspectiva popular.

Una forma de acercarse a la comprensin de cules eran los riesgos que

enfrentaba efectivamente la poblacin a comienzos de la dcada es hacer un
repaso de los problemas que identificaban reiteradamente las encuestas de
opinin.

Los riesgos visibles:

A lo largo de los 90, apareci reiteradamente el desempleo como un elemento
de preocupacin principal. Especialmente a partir de mediados de la dcada, la
falta de trabajo se instal sistemticamente entre los riesgos que afectaban a la
poblacin.
Tambin en el terreno laboral, los bajos salarios fueron ganando espacio como
otro problema recurrente, que llevaba a la pobreza a pesar de contar con la
posibilidad de trabajar.
La inseguridad fue otro motivo de creciente preocupacin de los argentinos a lo
largo de los 90 y comienzos de la presente dcada. Asaltos, robos, asesinatos,
fueron ubicados muy alto en la escala de riesgos que afrontaba el ciudadano
comn en su vida cotidiana.
La recesin econmica, con su secuela de quiebras, despidos, deterioro de los
ingresos y de las condiciones de vida en general, aparecieron como
preocupacin hacia finales de los 90, y continuaron hasta el despegue
econmico en 2003 como fuente de preocupacin importante.

Los riesgos invisibles:

El endeudamiento externo acelerado provocado durante la dcada del 90 no
fue visualizado por la opinin pblica como un problema grave, ni tratado
sistemticamente por los medios. Sin embargo, fue el elemento crucial para
precipitar el estallido econmico de 2001.
Tampoco el tipo de cambio bajo fue percibido como un problema, salvo por los
sectores que iban perdiendo posibilidades de competir o de trabajar debido a
la avalancha de productos importados. A la inversa: importantes sectores
entendieron que la abundancia y baratura de los bienes importados y de los
viajes al exterior eran un efecto positivo de las polticas implementadas, sin
costos para la sociedad.
Si bien la corrupcin fue sealada tambin como uno de los factores negativos
de la vida social en los 90, esta acusacin contra el gobierno se mantuvo en un
plano moral, sin que se observara el riesgo colectivo que implicaba que las
principales decisiones econmicas y sociales del pas, incluidas las
privatizaciones, renegociaciones de deuda, etc., estuvieran inducidas y

53
modeladas mediante) sobornos por parte de grandes bancos y empresas al
personal estatal.

Cundo aparecieron estos riesgos?

El desempleo apareci como riesgoso en la conciencia de la poblacin cuando
el ndice que lo mide mostr un 18,6 por ciento y una cifra similar de
desempleo ya en 1995. Si bien retrocedi algunos puntos hacia fines de la
dcada, en 2001 super los peores niveles de la dcada anterior.
Los bajos salarios. Desde el comienzo de la convertibilidad, los salarios
tendieron a subir menos que la inflacin, de por s declinante. El salario real
promedio cay un 8 por ciento durante el perodo, pero con diferencias muy
significativas entre sectores. Los escasos nuevos puestos de trabajo que se
generaban hacia fines de la dcada pasada mostraban reducciones muy
importantes en relacin con los niveles salariales previos. La larga recesin a
partir de 1998 increment la incertidumbre laboral, y el enorme desempleo
acentu la disposicin de los asalariados a aceptar peores condiciones
contractuales.
En los 90 hubo varios episodios de contraccin econmica. El primero fue
durante el ao 1990, hasta mediados de 1991. El segundo abarc todo 1995 y
el primer semestre de 1996. Y el ms largo y prolongado se extendi desde
mediados de 1998 sin solucin de continuidad hasta el derrumbe de la
convertibilidad en 2001. Estos episodios, que no hablan precisamente de
estabilidad econmica sistemticamente confundida con la estabilidad de
precios, afectaron severamente a sectores productivos, comerciales, de
profesiones liberales y trabajadores en general. Hacia diciembre de 2001, el
pas ya llevaba 3 aos y medio de decrecimiento, sin perspectiva de reversin.
Ms difcil de percibir para el ciudadano comn, la acumulacin de una deuda
externa cuantiosa constitua un riesgo ya que hipotecaba los recursos del
Estado. Los futuros pagos de los intereses de la misma implicaban que la
recaudacin tributaria debera ser destinada en forma creciente al cumplimiento
de los compromisos externos, restndose de los fondos pblicos disponibles
para la salud, educacin, justicia, seguridad, infraestructura, etc.
El reendeudamiento del pas, luego del alivio transitorio producido por las
privatizaciones y la adhesin al llamado Plan Brady, haba comenzado en 1995
a alta velocidad, precisamente para salvar la convertibilidad, y comprometa
severamente en el mediano plazo las condiciones de vida de los argentinos.
La especificidad poltica del recurso al endeudamiento externo es que los
efectos negativos se vivirn en el futuro, y no en el presente. Incluso, como
efectivamente ocurri, sern otras administraciones las que tendrn que asumir
las decisiones necesariamente restrictivas que ocasiona el endeudamiento
actual.
Muchos empresarios medianos y pequeos de la industria y el agro haban
advertido un riesgo particular desde mucho antes de la crisis de 2001: un tipo
de cambio bajo, que promova el desplazamiento de la produccin local por la
importada, debido a que abarataba artificialmente la produccin extranjera.
Al mismo tiempo, ese tipo de cambio bajo favoreca dado el castigo a la
industria la especializacin en productos primarios con bajo valor agregado,
garanta de elevada incertidumbre externa y poco empleo58. Ese dato
58
Cuando un pas exporta pocos productos y los precios de los mismos dependen de
fluctuaciones climticas y comerciales impredecibles, se vuelve altamente incierto el nivel de

54
acompa a la convertibilidad desde su inicio, en abril de 1991. En los primeros
aos de la vigencia del tipo de cambio bajo, la situacin se agrav debido a que
la inflacin continu, aunque a menor ritmo. El ingreso masivo de productos
importados precipit la quiebra de empresas productivas y generadoras de
numerosos puestos de trabajo, como la industria textil, por ejemplo. Algunos
empresarios lograron reacomodarse, tranformndose en importadores y
utilizando sus vnculos comerciales para colocar los productos que ahora ellos
traan del exterior. Pero la cada de sus empresas impulsaba un incremento
sostenido del desempleo y la degradacin de las condiciones laborales.
La violencia en el espacio pblico y la delincuencia crecientes, otros
componentes del riesgo ciudadano, crecieron en paralelo al derrumbe de las
condiciones de vida de ms del 60 por ciento de la poblacin del pas. El
deterioro de los ingresos, el menor acceso a la educacin, a la salud, a una
vivienda digna, la desaparicin de las perspectivas de progreso, crearon un
escenario econmico sin futuro para los jvenes de los sectores populares
segmento poblacional donde los peores indicadores de precariedad laboral se
profundizaban.
Por otra parte, no debe menospreciarse la influencia que sobre la difusin de
comportamientos anmicos tuvo la exhibicin de las prcticas del poder,
pblico y privado, carentes de los valores ticos elementales, durante toda la
dcada.
El tipo de pragmatismo predicado por polticos, empresarios y
comunicadores59 conduca a un estado de indiferencia moral con respecto de
los valores en los que se sustenta la convivencia colectiva.
A este panorama de descomposicin social, se le debe incorporar la difusin de
diversos tipos de droga para consumo en gran escala. El trfico, que estimul y
potenci actos de violencia y salvajismo social, mostr una expansin llamativa
durante la gestin menemista, iniciada en 1989.

Es fcil observar que ninguna de estas fechas guarda relacin alguna con la
evolucin del IRP, que recin reflej que "algo malo pasaba en Argentina" en el
segundo trimestre de 2001. La asincrona entre los riesgos a los que fueron
efectivamente sometidos los habitantes del pas y los "detectados" por el IRP
parece evidente. Y sin embargo, millones se sintieron de alguna forma
interpelados e interpretados por dicho ndice. Y creyeron que parte de la
solucin de sus problemas pasaba por satisfacer la demanda de los
mercados. En este episodio se puso de manifiesto como pocas veces es
posible observar en la vida social el grado de control ideolgico de buena
parte de la poblacin por un conjunto reducido pero poderoso de intereses
concentrados.

2005: el IRP refleja relaciones polticas

ingresos anual de dicho pas. Si esos bienes requieren para su produccin poca mano de obra,
especializarse en los mismo determinar una situacin estructural de desempleo para una
parte importante de la poblacin.
59
Por ejemplo, se sostena que en materia de poltica exterior se deba rechazar una postura
de principios (cualquiera fuera sta) para adoptar una visin pragmtica basada en la
conveniencia econmica de los argentinos. La aplicacin sistemtica de la visin pragmtica
termin generando un cuadro de desconfianza internacional hacia el oportunismo argentino.

55
Otra forma de comprobar la volatilidad, y la carga ideolgica y poltica que est
incluida en el IRP, es observar el segundo cuadro del riesgo pas,
correspondiente al ao 2005. En l se observa que el ndice cae en el
transcurso de slo 2 meses desde aproximadamente 6.000 puntos (equivalente
a un 60 por ciento de inters anual adicional a la tasa internacional de
referencia) a slo 400 puntos. Este cambio abrupto refleja simplemente la
normalizacin de la situacin financiera del pas ya que el grueso del mercado
financiero internacional acept las condiciones de la renegociacin de la deuda
a largo plazo planteadas por el gobierno argentino.

56
 Indice de Riesgo Pas Argentina 2005
7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0
Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Noviembre

Rquiem para el IRP?

De la misma forma que en el ao 2001, en 2005 el IRP no reflejaba la precaria
situacin en la que viven millones de habitantes argentinos, y tampoco
mostraba las falencias y desequilibrios de la economa nacional. Ni se
reflejaban los eventuales cuellos de botella energticos, o la insustentabilidad
ecolgica potencial del complejo agrcola sojero, uno de los principales pilares
del actual modelo econmico.
Pero lo que es ms significativo es que tampoco captaba la vulnerabilidad de la
economa nacional respecto del proteccionismo de los pases centrales, ni la
evolucin de la demanda global, ni las fluctuaciones de los precios de nuestros
bienes exportables, ni los movimientos de la tasa de inters internacional.
Ni antes, ni despus, el IRP estuvo diseado para suministrar informacin
sobre los temas que afectaban directamente a los argentinos o que incidan
sobre la productividad y competitividad de su economa.
Los cambios polticos operados en la sociedad en el tiempo transcurrido desde
la crisis de 2001 se aprecian tambin en los cambios de preocupaciones de la
poblacin y las posibilidades de manipulacin de la opinin pblica.
Si en 2005 el clima social y poltico hubiera sido similar al que imperaba en
2001, la noticia de la abrupta cada del IRP podra haber sido presentada como
el mayor mrito econmico que un gobierno argentino pudiera exhibir : ser
"bien visto", ser calificado como serio por los sectores financieros locales e
internacionales. Efectivamente, contina existiendo un pblico local no
directamente vinculado con el mundo financiero especialmente receptivo de
los halagos o menosprecios provenientes del exterior.
Sin embargo, pareciera que el IRP como instrumento de manipulacin colectiva
ha perdido eficacia. El sector que capitaliz polticamente el sentido que se le
dio en 2001 no cuenta hoy con el mismo poder y el mismo ascendiente social
que en aquel momento.

57
Si bien el IRP perdi puntualmente capacidad de incidir sobre el estado de
nimo colectivo, el entramado ideolgico que lo sustenta no fue desplazado
significativamente por una visin alternativa de la economa y la sociedad, ni de
las relaciones econmicas internacionales.
Han quedado instaladas en porciones considerables de la sociedad muchos de
los axiomas que permitieron constituir al IRP en la vara para medir la poltica
econmica: que Argentina requiere indispensablemente capitales externos para
funcionar, que los mercados deben ser satisfechos para que los capitales
vengan a dar trabajo, y que quienes saben de economa que es
precisamente saber qu quieren los mercados son los economistas
profesionales, o sea, neoliberales.
La gran conmocin social provocada por el derrumbe de la convertibilidad ha
otorgado, sin embargo, mayor visibilidad a un conjunto ms amplio de ideas.
No casualmente, la cada del modelo propulsado por el pensamiento nico ha
hecho que aumente la competencia de ideas sobre un orden econmico ms
deseable. Una mayor pluralidad de discursos econmicos pone a la economa
en el terreno de las cosas opinables, obliga a mejorar los argumentos no slo
del neoliberalismo, sino tambin de sus opositores, y renueva la esperanza de
que las polticas pblicas dejen de ser riesgosas para el destino de la nacin.
El tipo de funcionamiento econmico verificado luego de la debacle de la
convertibilidad ha compatibilizado crecimiento econmico y achicamiento del
endeudamiento externo. Si bien esto reduce el escenario propicio para la
influencia poltica de los acreedores externos y sus socios locales, sienta las
bases dada la mejora en la capacidad pagadora de Argentina para que
nuevas administraciones apelen al crdito externo para lanzar un nuevo ciclo
de consumo-importaciones-endeudamiento.
Esto ya ha ocurrido dos veces en los ltimos 30 aos
Si bien las catstrofes son ocasiones propicias para el aprendizaje, su sola
ocurrencia como vimos en nuestro pasado cercano no es garanta de que la
sociedad aproveche la oportunidad, aprenda la leccin y recorra un camino
diferente del que la llev a la degradacin.

58
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