Capitulo 4 - Poltica Econmica Externa e Industrializao: 1946-1951 (Dutra)

1944: Conferncia de Bretton Woods

1947: Proclamao da Doutrina Truman nos EUA, destacando-se a elaborao do Plano

Marshall como instrumento de auxlio s economias europias arruinadas com a guerra

1947-48: Fim do mercado livre de cmbio e a adoo de um poltica de contingenciamento de

importaes no Brasil entre meados de 1947 e incio de 1948.

1948: Constituio da Comisso Tcnica Mista Brasil - Estados Unidos, mais conhecida como
Misso Abbink, que preconizava que o desenvolvimento brasileiro deveria centrar-se em trs
pontos: a reorientao dos capitais formados internamente, o aumento mdio da
produtividade e o afluxo de capitais estrangeiros.(VIANNA, 1988:117).

1949: Afastamento do ministro da Fazenda Correa e Castro em meados de 1949, indicando a

passagem de uma poltica econmica contracionista, tipicamente ortodoxa, em direo a uma
maior flexibilidade nas metas monetrias e fiscais. Sob sua gesto na Fazenda, os
investimentos pblicos e a emisso de moeda foram reduzidos a praticamente zero em 1947.
O crdito real indstria cresceu 38%, 19%, 28% e 5% nos anos de 1947, 1948, 1949 e 1950,
respectivamente.

1949: Adoo do Plano Salte, considerada a nica iniciativa de interveno planejada do

Estado para o desenvolvimento econmico (VIANNA, 1988:116). Previa investimentos
pblicos nos setores de sade, alimentao, transporte e energia para os anos de 1949 e 1953.

1950: Surge a Unio Europia de Pagamentos (UEP), existente at 1958, que conjuntamente
com a desvalorizao da libra esterlina em 1949, indicam uma transio lenta em direo s
trocas multilaterais e conversibilidade geral das moedas.

Poltica cambial: O cmbio foi mantido grosso modo paridade de 1939, de

18,5 Cr$/US$, sendo institudo o mercado livre, com a abolio das restries a pagamentos
existentes desde os anos 30. Considerando-se que a inflao brasileira no perodo foi o dobro
da verificada nos EUA, torna-se evidente a sobrevalorizao cambial. Por outro lado, as
importaes de bens considerados necessrios economia usufruam de acesso taxas de
cmbio mais favorveis, caracterizando uma desvalorizao implcita da moeda. As
importaes eram restringidas pela concesso de licenas de importao. Nota-se, entretanto,
uma liberalizao na concesso das licenas de importao a partir de meados de 1950 com a
alta do preo do caf (aumentando a capacidade importadora da economia) no mercado
internacional e dada o elevado nvel de contingenciamento j alcanado nas importaes.

Captulo 5 Duas Tentativas de Estabilizao: 1951-1954 (Vargas)

Julho de 1951-incio da atividades da Comisso Mista Brasil Estados Unidos.

1 de agosto de 1951-o Conselho da Superintendncia da Moeda e do Crdito (Sumoc) define

instrues para que a CESIM reintroduza um regime mais severo de licenciamento das
importaes. Apesar dessas instrues o licenciamento at dezembro do mesmo ano foram
elevadas, sendo necessrias novas medidas de controle no incio de 1952.

Janeiro de 1953-promulgao da Lei 1807 (Lei de Mercado Livre) que concedia ampla
liberdade de movimentos pelo cmbio livre ao capital estrangeiro no Brasil e tinha por objetivo
elevar as exportaes. Estas ao contrrio ao invs de aumentar diminuram e tal fato levou
modificao desta lei posteriormente.

30 de fevereiro(?) abril de 1953-assinatura do acordo de emprstimo de US$300 milhes de

dlares junto ao Eximbank, que seria liberada em parcelas. A primeira parcela foi entregue,
mas devido ao no pagamento dos atrasados comerciais pelo Brasil junto aos EUA a segunda
parcela foi adiada at a entrada do novo ministro da fazenda Osvaldo Aranha.

23 de maro de 1953-greve dos trabalhadores paulistas que chegou a paralisar 300 mil
operrios.

Abril de 1953-liberao da primeira parcela do emprstimo concedido pelo Eximbank.

15 de Junho de 1953-Horcio Lafer deixa o ministrio e substitudo por Osvaldo Aranha, esta
mudana est inserida na reforma ministerial feita por Vargas.

9 de outubro de 1953-instituda a instruo 70 da Sumoc que introduziu importantes

mudanas no sistema cambial. Obteve xito nos primeiros resultados, conseguindo elevar as
exportaes e manter as importaes no nvel dos trimestres anteriores alm de elevar a
receita do governo.

1 de maio de 1954-aumento do salrio mnimo em 100%, quando na realidade para recompor

os salrios era necessrio apenas um aumento de 53%. Vargas tomou esta deciso imbudo
pelos interesses eleitorais.

Junho de 1954-decreto fixando um elevado preo mnimo para o caf com o objetivo de
maximizar a receita cambial, devido a crise enfrentada por este produto no mercado interno e
externo. Vigorou por apenas 45 dias.

14 de agosto de 1954-baixada a instruo 99 da Sumoc que alterou o sistema de bonificao

institudo pela instruo 70 para as exportaes. Esta veio como resposta s dificuldades
enfrentadas pelo caf no mercado externo.

Polticas:

Poltica Monetria: restritiva at incio de 1953 passando a partir de ento a ser expansionista
por problemas conjunturais da economia.

Poltica Fiscal: restritiva at 1952 tornando-se expansionista a partir de 1953.

Poltica Creditcia: expansionista at sada de Jafet , foi restritiva at 1954 voltando a ser
expansionista em 1954.
Captulo 6 - O Interregno Caf Filho: 1954-55 (Caf Filho)

setembro de 1954: Gudin embarca para Washington (reunio anual do FMI). Consegue US$ 80
milhes de emprstimo da instituio e acerta outro de US$ 200 milhes com um consrcio de
bancos privados.

Outubro de 1954: Institudas as seguintes Instrues da Sumoc: 105 (fixava os juros pagos aos
depsitos a vista e a prazo em 3% e 7% ao ano), 106 (elevava a taxa de redesconto das
promissrias de 6 para 10% e das duplicatas de 6 para 8%) e 108 (aumentos dos compulsrios
sobre depsitos a vista de 4 para 14% e a prazo de 3 para 7%). Tornava-se explcita a
orientao contracionista do governo.

Novembro de 1954: Instruo 109 da Sumoc: fixou-se a bonificao para a venda de caf no
mercado internacional (a poltica vigente anteriormente estabelecia que essas bonificaes
flutuariam conforme o mercado)

Janeiro de 1955: Instruo 112 da Sumoc: Governo eleva as bonificaes para os demais
produtos de exportao (incluindo algodo e cacau)

27 de janeiro de 1955: publicada a Instruo 113 da Sumoc, que concede significativos

instrumentos para a entrada de capitais externos no pas.

Fevereiro de 1955: Dada a insatisfao da cafeicultura diante daquilo que chamou-se de

Confisco cambial, o governo volta atrs e equipara a bonificao do caf com a das demais
mercadorias (Instruo 114 da Sumoc).

4 de abril de 1955: Gudin deixa o governo em virtude da presso da cafeicultura paulista.

Assume o ministrio em seu lugar o banqueiro paulista Jos Maria Whitaker.

Abril de 1955: Whitaker suspende temporariamente a compra de caf, insatisfeito com a

prtica intervencionista do governo brasileiro na sustentao dos preos mnimos do caf, que
acabava privilegiando os concorrentes do produto nacional.

Maio de 1955: Atravs da Instruo 116 da Sumoc Whitaker revoga as Instrues 106 e 108
assinadas por Gudin. Os compulsrios e redescontos voltaram aos nveis anteriores.

Agosto de 1955: Forte geada fora o governo a adotar uma desvalorizao gradual do cmbio-
caf.

Setembro de 1955: Reforma cambial. Unificao do cmbio atravs de taxas flutuantes, com
um regime diferenciado para o caf (a fim de eliminar os efeitos do confisco cambial).

Contexto internacional O perodo marcado pela indisposio do governo Eisenhower em

financiar o endividamento dos pases latino-americanos. Essa deciso apenas refora uma
tendncia j verificada, em diferentes intensidades, durante todo o ps-guerra, como atesta o
fim prematuro da Comisso Mista Brasil - Estados Unidos (CMBEU) j no governo Vargas. O
pas viu-se ento forado a negociar, na gesto Gudin, emprstimos junto ao setor financeiro
privado internacional, criando ainda mecanismos para atrair a entrada de capital (Instruo
113 da Sumoc). No ministrio de Whitaker o governo estabeleceu contatos com o FMI a fim de
implementar uma reforma cambial.

Poltica Monetria Fortemente contracionista durante o ministrio Gudin. O ministro

implementou medidas que aumentavam os juros, compulsrios e redescontos (Instrues
105,106 e 108 da Sumoc). Esse perodo considerado como um dos mais efetivos na conduo
de uma poltica de cunho restritivo-ortodoxo j implementadas no pas, resultando numa
significativa crise de liquidez. J na gesto Whitaker essa poltica de estabilizao seriamente
afetada pelas medidas que revogaram as instrues que implementavam uma poltica
monetria creditcia. Esse perodo tambm marcado pela ampliao do crdito ao setor
produtivo, especialmente a agricultura.

Poltica Fiscal Gudin considerava o processo inflacionrio como fruto da expanso monetria
(j combatida pelo programa contracionista descrito acima) e dos dficits pblicos. Para
combater esse segundo ponto, Gudin pretendia ampliar a arrecadao mediante a elevao da
carga tributria, e reduzir as despesas. Devido s dificuldades de aprovar no Congresso uma
medida impopular, Gudin s conseguiu uma reduo da dotao de verbas para os ministrios,
reduzindo a participao do governo na formao bruta do capital.

Captulo 7 Democracia com Desenvolvimento 1956-61 (JK)

ndice Cronolgico

Agosto de 1957: Nova reforma do sistema cambial, com o objetivo de simplificar o sistema de
taxas mltiplas e introduzir um mecanismo de proteo especfica por produtos da mesma
categoria.

27 de outubro de 1958: encaminhado ao Congresso o Programa de Estabilizao Monetria

do ministro Lucas Lopes.

Janeiro de 1959: Liberao das exportaes de manufaturados pelo mercado livre (Instruo
167 da Sumoc)

Abril de 1959: Liberao dos fretes (Instruo 181)

Dezembro de 1959: Transferiu todas as exportaes para esse mercado, com a exceo de
caf, cacau, leo mineral cru e mamona (Instruo 192).

Meados de 1959: Lucas Lopes substitudo no Ministrio da Fazenda por Sebastio Paes de
Almeida (ento Presidente do Banco do Brasil), Roberto Campos d lugar a Lcio Meira no
BNDE e o governo brasileiro rompe com o FMI.

Poltica cambial: Reforma implementada em agosto de 1955, introduzindo apenas duas taxas
de cmbio: a Geral (matrias-primas, equipamentos e bens sem suprimento nacional) e a
Especial (bens de consumo e outros com similar nacional). Um dos objetivos dessa reforma foi
estimular o processo de substituio para o setor de bens de capital (que, em conseqncia,
cresceu a uma taxa de 26,4% ao ano entre 1955 e 1960).
Poltica monetria: A cobertura do dficit de caixa do governo se fez quase que exclusivamente
atravs de emprstimos do Banco do Brasil ao Tesouro. Desta forma, a cobertura dos dficits
por meio de crdito em conta corrente no Banco do Brasil implicou permanente expanso
primria dos meios de pagamento. Dada a reao negativa do Programa de Estabilizao
Monetria (PEM), optou-se pela continuao do projeto desenvolvimentista sem polticas de
controle monetrio. A partir da as tentativas de estabilizao de preos restringiram-se a
frustrados Planos de Conteno da despesa oramentria.

Poltica fiscal: Alm das despesas de custeio, o item mais importante de gasto do governo
referia-se aos subsdios s empresas de transporte de propriedade do governo federal. Elas
receberam subvenes do governo federal da ordem de 12 a 13% da sua receita em 1955-60.
O governo mostrou-se incapaz de conter os gastos correntes, principalmente com a folha de
pagamentos (dada a fora poltica do funcionalismo pblico.

Captulo 8 - Inflao, Estagnao e Ruptura: 1961-1964 (Jnio e Jango)

31 de Janeiro de 1961 Jnio Quadros assume a Presidncia da Repblica amparado pela mais
significativa votao popular que registra a histria das eleies presidenciais brasileiras.

Maro de 1961 Governo realiza importante reforma do regime cambial vigente atravs da
Instruo 204 da SUMOC, tendo como objetivo a desvalorizao da taxa de cmbio e a
unificao do mercado cambial.

25 de Agosto de 1961 Renncia de Jnio Quadros. adotado ento, o sistema

parlamentarista de governo. No meio tempo, Pascoal Ranieri Mazilli assume o poder, ficando
de 25/08/1961 a 07/09/1961.

07 de Setembro de 1961 Joo Goulart, o Jango assume a Presidncia da Repblica.

Maio de 1962 Ocorre a renncia coletiva do 1 gabinete parlamentarista, sob a presidncia

do ento deputado Tancredo Neves. Aps um certo impasse, o Congresso aprova o nome de
Brochado da Rocha para o cargo de 1 Ministro.

Dezembro de 1962 apresentado o Plano Trienal de Desenvolvimento Econmico e Social,

elaborado sob a coordenao de Celso Furtado.

06 de Janeiro de 1963 Aps ter sua realizao antecipada, ocorre o plebiscito para a votao
a respeito do sistema de governo vigente. Ocorre uma vitria macia dos defensores do
regime presidencialista.

Junho de 1963 O presidente Goulart promove uma reforma ministerial, substituindo

ministros responsveis pelo fracasso do Programa de Estabilizao (o Plano Trienal).

Outubro de 1963 Goulart envia mensagem ao Congresso pedindo aprovao do estado de

stio como reao s declaraes de Carlos Lacerda, governador da Guanabara. O pedido, no
entanto, retirado mais tarde.
Dezembro de 1963/Maro de 1964 O governo demonstra apresentar grande fragilidade
poltica, o que acaba por levar a manifestaes das foras conservadoras que mobilizam
maciamente a classe mdia.

31 de Maro de 1964 Inicia-se a rebelio militar, com amplo apoio do empresariado, da

classe mdia e respaldo da maioria parlamentar, pondo fim Terceira Repblica.

Polticas:

i)Monetria/Creditcia: Durante a curta durao do mandato de Jnio Quadros (31/01/1961 a

25/08/1961), houve um certo descontrole monetrio (no entanto, exatamente devido a essa
curta durao, difcil fazer uma anlise criteriosa da poltica econmica do perodo). Durante
a vigncia do 1 gabinete parlamentarista comandado por Tancredo Neves, foram adotadas
medidas de emergncia que incluam controles quantitativos de crdito bem como o
estabelecimento de mecanismos de depsito compulsrio sobre os depsitos vista dos
bancos privados, tudo isto visando manter a oferta monetria constante em termos reais. No
2 semestre de 1962, devido instabilidade poltica vigente no pas, a expanso dos meios de
pagamento descontrolou-se, indo de 4% a.m. a 13% a.m. em dezembro daquele ano. A
inflao conseqentemente aumentou. Com a instaurao do Plano Trienal, em fins de 1962,
tinha-se como parte de seu receiturio, a correo de preos defasados e o controle da
expanso do crdito ao setor privado. Do mesmo modo, houve um aumento do depsito
compulsrio de 24% para 28% dos depsitos vista. Tais medidas acabariam por revelar-se
mais tarde, como causadoras de uma grande recesso, uma vez que impuseram uma
tremenda restrio de liqidez a gneros industriais produtores de bens de consumo durvel
que dependiam do crdito (Wells 1977). Aps isto, a oferta monetria foi mantida sob razovel
controle at os primeiros meses de 1963, quando passou a expandir-se rapidamente, gerando
taxas de inflao semelhantes (e at mesmo superiores) s geradas no passado.

ii)Fiscal: Ao longo do perodo 1961/1964, o governo preocupou-se bastante com o equilbrio

do balano de pagamentos. Como citado antes, com a renncia de Jnio Quadros (e a crise
poltica da decorrente) houve um descontrole fiscal. Com o gabinete parlamentarista de
Tancredo Neves, o governo procuraria alcanar os objetivos de seu programa atravs de uma
elevao da taxa de poupana, via uma reforma fiscal e conteno do dficit de custeio das
empresas pblicas. Procuraria assim, obter uma melhor programao dos investimentos
pblicos, e uma reforma fiscal que estimulasse o aumento da formao bruta de capital fixo e
melhorasse a tributao indireta. Com o fim do gabinete Tancredo Neves e incio da gesto
Brochado da Rocha, este novo Primeiro-Ministro tentou obter poderes especiais junto ao
Congresso para legislar sobre diversos temas, inclusive a reforma tributria. A maior parte
dessas reivindicaes, no entanto, foi negada (o que levou renncia de Rocha). No 2
semestre de 1962, o controle das contas do governo (que havia sido retomado em alguma
medida por Rocha) foi perdido no final do ano. Com o Plano Trienal, no fim de 1962, tinha-se
como um de seus principais objetivos, a reduo do dficit pblico, o que esperava-se atingir
atravs de um plano de economia e deferimentos de despesas. Houve efetivamente um corte
nos gastos pblicos (juntamente com a j citada restrio do crdito ao setor privado). Com a
instabilidade poltica de 1963, o balano de pagamentos deteriora-se de forma considervel, a
despeito da recuperao das exportaes, em vista da contrao das entradas autnomas de
capital.

iii)Cambial: Logo aps Jnio Quadros assumir a presidncia, em janeiro de 1961, foi instaurada,
em maro do mesmo ano, a Instruo 204, cujos objetivos bsicos eram a desvalorizao da
taxa de cmbio e a unificao do mercado cambial. A categoria geral do regime cambial antes
vigente foi transferida para o mercado livre; o cmbio de custo aplicvel a importaes
preferenciais foi desvalorizado em 100% (mais tarde esse cmbio foi extinto, sendo transferido
para o mercado livre). O sistema anteriormente vigente, de diferir a entrega de cambiais aos
importadores, foi substitudo pelo chamado sistema das Letras de Importao, atravs do
qual os importadores, ao comprarem suas divisas eram obrigados a realizar uma operao
colateral, depositando no Banco do Brasil por 150 dias o valor em cruzeiros correspondente
importao e recebendo Letras de Importao em troca. Com o primeiro gabinete
parlamentarista (Tancredo Neves), de 1961, pretendia-se a adoo de uma poltica cambial
baseada em uma taxa nica e realista. Logo aps a sada de Quadros, em 1961, foi possvel
manter algum controle sobre as importaes, graas ao aumento do requerimento para
compra compulsria das Letras de Importao. Uma poltica semelhante foi adotada em
relao a remessas financeiras. No entanto, ambas as polticas vieram a ser temporariamente
revertidas no comeo de 1962. Durante a instabilidade poltica do 2 semestre de 1962, apesar
de haver problemas em relao s polticas fiscal e monetria, no h evidncia de graves
distores da poltica cambial. (Na verdade, tentou-se torn-la mais transparente no perodo).
Com o Plano Trienal, o cmbio foi desvalorizado em cerca de 30%. Apesar disto, o governo
reintroduziu o subsdio a importaes de alguns bens, como o trigo e derivados do petrleo.
Em 1963, aps o fracasso do Plano Trienal, a poltica cambial passa a refletir a deteriorao da
confiana no governo, aumentando significativamente os requisitos de depsitos prvios
relativos a importaes. A taxa cambial relevante para a remunerao de exportaes, por sua
vez, foi reajustada muito abaixo do valor requerido para manter constante em cruzeiros a
remunerao real dos exportadores.

iv)Contexto Internacional no perodo 1961/1964: No incio desse perodo (maio/junho de

1961), o governo obteve sucesso quanto negociao da dvida externa junto a credores
internacionais. Ainda em 1961, no entanto, as relaes com os EUA especificamente,
deterioraram-se devido a alteraes na legislao econmica brasileira que prejudicavam
interesses americanos. Esta situao era agravada pela poltica externa independente
adotada pelo Brasil, que no se alinhava com algumas proposies do governo norte-
americano, principalmente aquelas relacionadas a Cuba. Em 1962, as relaes com os EUA
continuaram a deteriorar-se devido s mudanas de legislao e poltica externa
independente j citadas. Ainda assim, o Brasil acabou aprovando o bloqueio Cuba, cedendo a
presses polticas norte-americanas.

Captulo 9 - Estabilizao e Reforma: 1964 / 1967 (Castello Branco)

ndice Cronolgico

1964 A forma de financiamento do dficit pblico alterada (com o objetivo de conter a

inflao), passando de emisso monetria para vendas de ttulos da dvida pblica junto ao
pblico.
1965 Foi implementada a frmula de ajuste salarial do plano, sendo proposta da seguinte
maneira: sobre o clculo do salrio mnimo real mdio dos ltimos 12 meses incidia o aumento
da produtividade mais metade da inflao prevista para prximo ano.

1967 - Delfim Netto assume o Ministrio do Planejamento e abandona o objetivo de conter a

inflao, expandindo o crdito e melhorando a produo industrial.

1968 Fim da fase de estabilizao. Moeda e crdito se expandem e a inflao sofre um

pequeno declnio.

Poltica fiscal restritiva com aumento de impostos diretos e indiretos e conteno de gastos.

Poltica monetria restritiva em 63, expansionista em 64 e 65; restritiva em 66 e

expansionista a partir de 67.

Poltica creditcia restritiva at 66 (com exceo de 65) e expansionista a partir de 67.

Poltica cambial poltica de estmulos s exportaes. Poltica de mini desvalorizaes a partir

de 68 para manter a paridade do poder de compra entre a moeda domstica e o dlar.

Poltica salarial reduo progressiva do salrio mnimo real mdio durante o plano, em
decorrncia da frmula de ajuste salarial.

Captulo 10 - A Retomada do Crescimento e as Distores do Milagre: 1967-1973 (Costa e

Silva e Mdici)

8- Consideraes Finais

objetivo bsico do governo Costa e Silva foi o desenvolvimento econmico e social e a

conteno da inflao.

o PIB cresceu a uma taxa mdia de 10,2% ao ano entre 1967 e 1973

o produto per capita cresceu a taxa mdia de 7,2% ao ano.

dados da PNAD de 1968 a 1973 indicam um crescimento das pessoas ocupadas

mdia de 4,3% ao ano.

todas as metas estabelecidas pelo governo foram alcanadas.

a inflao permaneceu boa parte do perodo contida, mas em 1973 j apresentava

sinais de acelerao.

Balano de Pagamentos: ampliao das importaes de bens de capital e matrias-

primas industriais de 7 a 9% ao ano.

as exportaes cresceram a taxa elevada mas no impediu o aumento do

endividamento bem alm das necessidades reais do pas em termos de reservas reais.

inflao e dvida externa: problemas potencialmente crescentes.

 caracterstica da poltica econmica: extremamente autoritria. Governo federal
reduziu Fundo de Participao, controlava emisso de ttulos estaduais e controlava as
relaes trabalhistas.

os trabalhadores no se beneficiaram do crescimento da renda real do pas de forma

proporcional a sua evoluo.

Captulo 11 - Crise e Esperana: 1974-1980 (Geisel)

ndice Cronolgico

1974-78

Presidente: General Ernesto Geisel

Ministro do Planejamento: Joo Paulo Velloso

Ministro da Fazenda: Mrio Henrique Simonsen

Casa Civil: General Golbery do Couto e Silva

1973

Preos do petrleo so quadruplicados pelos membros da OPEP

1974

Simonsen assume o Ministrio da Fazenda, substituindo Delfin;

Remoo dos controles de preos;

Oficializao de uma frmula de correo monetria;

Mudana na frmula de reajuste salarial, reduzindo as perdas em

caso de subestimao da inflao;

MDB vence as eleies parlamentares, aumentando a fora da oposio

BACEN intervm no quarto maior banco comercial

1975

- Aprovao do II PND

1976

Aprovao da Resoluo 389 que liberou o controle das taxas de juros dos bancos
comerciais

1978

O general Figueiredo se consolida como principal candidato sucesso presidencial

1979-80

Presidente: General Joo Batista Figueiredo

Ministro do Planejamento: : Mrio Henrique Simonsen

Ministrio da Fazenda: Karlos Riscbiter

Ministrio da Agricultura: Delfin Netto

1979

Segundo choque do petrleo e exploso da taxa de juros dos EUA

Governo retoma uma poltica econmica mais heterodoxa

Poltica Monetria

1974: Ao contrrio do discurso da equipe econmica, foi expansionista devido expanso dos
crditos concedidos pelo Banco do Brasil

1975: Expansionista devido ao socorro do governo aos bancos comerciais

1976: Contracionista, marcando uma reverso da tendncia desde o milagre

1977: Restritiva, com a fixao da taxa de juros bsica positiva em termos reais, o que no
acontecia desde 71

1978: expansionista, ignorando a crise mundial,

Poltica Fiscal
1974: Poltica fiscal ainda expansionista, apesar da tentativa de conteno
1975: Levemente contracionista
1976: Levemente contracionista
1977: Contracionista
1978: expansionista, devido importao de alimentos decorrente da seca
1979: expansionista, concesso de subsdios e incentivos fiscais
Poltica Creditcia
1974: expansionista
1975: expansionista
1976: restritiva, devido resoluo 389
1977: restritiva
1978: restritiva
1979: expansionista
1980: expansionista