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Thami

KABBAJ
Psychologie des grands traders
Prface de Jean-Jacques Jouli
Deuxime dition
ditions dOrganisation
Groupe Eyrolles
61, bd Saint-Germain
75240 Paris cedex 05

www.editions-organisation.com
www.editions-eyrolles.com

Directeur de collection : Thami Kabbaj

Du mme auteur :
LArt du trading, 2008, 2010
Gagner en Bourse avec Thami Kabbaj, 2011
Grer vos motions en Bourse avec Thami Kabbaj, 2011
Matriser lanalyse technique avec Thami Kabbaj, 2011
Investir sans criser, 2009

En application de la loi du 11 mars 1957, il est interdit de reproduire intgralement ou


partiellement le prsent ouvrage, sur quelque support que ce soit, sans autorisation de
lditeur ou du Centre Franais dExploitation du Droit de copie, 20, rue des Grands-
Augustins, 75006 Paris.

Groupe Eyrolles, 2007, 2011


ISBN : 978-2-212-55226-3
Une essai brillant et tout public qui met en lumire la manire de penser et
doprer des meilleurs traders.
Le Revenu

Dans son ouvrage de rfrence, Psychologie de grands traders, Thami


Kabbaj a bien montr comment la gestion des motions a un rle dterminant
pour nos performances sur les marchs.
Journal des finances

Destin aux traders professionnels et tous ceux qui cherchent mieux


comprendre le fonctionnement rel des divers oprateurs des marchs
financiers, le livre de T. Kabbaj [] vient point au moment o la crise
menace tout ldifice du capitalisme financier mondialis.
Lexpansion
DANS LA MME COLLECTION
Pour tout contact avec Thami Kabbaj :
thami@tkltrading.com
ou tkabbaj@hotmail.com
ma merveilleuse famille
Sommaire

Prface
Introduction

Partie 1
Biais psychologiques et trading
Chapitre 1 Biais psychologiques et erreurs de
trading
Principaux biais psychologiques
Les biais statiques
Les biais dynamiques
La gestion des motions
Grer les pertes, grer les gains
L excs de confiance
Linfluence des humeurs sur la prise de dcision
Croyances, connaissances et prise de dcisions
Quest ce quun biais cognitif ?
Le biais de disponibilit
De limportance du contexte : le biais de familiarit
Les heuristiques
Les biais de reprsentativit et la loi des petits nombres
Tout ce qui brille attire
Lhritage du pass
Linfluence des connaissances et des croyances en trading
Le biais momentum
Le raisonnement analogique de disponibilit
Le biais de conservatisme
Le biais de confirmation
La comptabilit mentale circonstancielle
Le biais doptimisme
Les principales erreurs des traders
Grer les pertes de faon hasardeuse
Moyenner sur une position perdante
Le cas Alcatel
Se prcipiter (et tirer des conclusions htives)
Le risque est souvent nglig
L impulsivit
Les comportements moutonniers
Graphiques comments : quelques erreurs rcurrentes
Biais psychologiques et performance
La personnalit duale
La frustration en trading
La personnalit cache du trader
motions et autodestruction
Leuphorie, la cupidit
Lexcs de confiance
La panique, la peur
La paralysie
L autodestruction

Chapitre 2 Les dterminants des biais


psychologiques
Les marchs financiers : un lieu propice au dveloppement des biais
psychologiques
Le trading attire les individus pour de mauvaises raisons
Motivations des apprentis traders
Mieux se connatre pour mieux russir
Le trader face aux possibilits des marchs
Les marchs noffrent aucune structure
Le trader ne peut influencer les marchs
Trading et jeux de hasard
Le trading cre une dpendance
Le trading pousse les individus dformer les probabilits
La recherche dadrnaline
Le manque de prparation et la paresse
Joueurs amateurs, joueurs professionnels
Comment se forment les motions des traders ?
La peur de lincertitude
Les certitudes sont dangereuses
La dissonance cognitive
Linformation fournie par les marchs peut tre douloureuse
Le cas du trader en perte latente
Le dsir dactivit et la peur de lennui

Partie 2
La cl de la russite : tre dans la zone
Chapitre 3 Le trader doit grer ses motions et
acqurir des qualits spcifiques
Les motions sont utiles mais doivent tre canalises
Une menace potentielle
Les personnalits multiples
Le syndrome du trader fou
Un trader peut-il viter de commettre lirrparable ?
La psychologie du trader aprs une srie de gains ou de pertes
Aprs une srie de gains
Aprs une srie de pertes
Doit-on liminer toute motion en trading ?
Labsence dmotions est un danger pour le trader
Des motions bien canalises sont la cl de la russite
Limportance de lobservateur interne dans la gestion des motions
Lobservateur interne
Les motions fournissent des signaux puissants
Acheter au son du canon et vendre au son du violon
Les motions compltent les indicateurs techniques
Gaps et biais psychologiques
Les grands traders et leurs motions
Les travaux de recherche sur les grands traders
Comment les grands traders grent-ils leurs motions ?
Le trading nest pas un processus naturel
Limpact des convictions en trading
Le trader doit dprogrammer certaines convictions
La thorie du complot
Limpossibilit de gagner sur les marchs
Chaque squence de march est unique
Grer ses pertes pour mieux se matriser
Les pertes : un aspect inluctable de lactivit du trader
Les pertes influencent directement le mental du trader
Comment rcuprer aprs une grosse perte ?
Le trader doit embrasser lincertitude
Le droit de douter
Il ny a pas de vrit absolue
Le trader doit-il avoir peur des marchs financiers ?
liminer tout ego

Chapitre 4 Le trader doit assumer ses dcisions


Le march nest pas responsable de nos erreurs
Avoir la bonne attitude sur les marchs
tre passionn
Embrasser le risque
Cultiver un tat desprit de champion
Accepter le march
Le march est neutre
Le march nest pas hostile
Le march lorigine de la dissonance cognitive
Le march peut tre inconfortable
Visualiser
La rptition visuelle des diffrents scnarios
Visualiser dans le respect des stops
Le trader doit tre mthodique
Le plan de trading est un pralable
Limportance de la mthode de trading
La ncessit de rgles formalises
Le contenu du plan de trading
Le journal de trading
Apprendre mieux se connatre
Apprendre de ses checs
Comptences et performances
Il ne faut pas lier ses rsultats ses comptences
Les phnomnes de mode
Lestime de soi ne doit pas influencer la dcision
La responsabilit : un impratif en trading
viter de justifier ses erreurs tout prix
Une perte ne se justifie pas
Museler son ego
Se forger des rgles
Laversion naturelle du trader se contraindre
Suivre son plan de trading
liminer la peur ?

Chapitre 5 tre et rester dans la zone


Dfinition(s) de la zone
La zone selon Mark Douglas
La matrise chez Ari Kiev
Le trader doit tre volontaire
Laction est un pralable au succs
Agir
Sabandonner aux marchs
Aller au-del de sa zone de confort
La bonne attitude
Une bonne attitude donnera toujours de meilleurs rsultats quune
bonne analyse
La ncessaire spcialisation
Matriser ses angoisses
Une certaine dose de stress est bnfique en trading
La recherche de solutions
Le trader doit savoir tourner la page
tout problme, il y a une solution
Une stratgie active de gestion des motions
Mobiliser lobservateur interne pour se recentrer
Le trader gagnant
Il est dans des conditions idales
tre dtendu, prendre rgulirement des pauses
Une vie quilibre
Une bonne condition physique
Limportance de la prparation
Il pense probabilits
Chaque position a une issue alatoire
Les situations forte probabilit
Son tat desprit est optimal
La rgularit : dans les esprits, pas sur les marchs
Le processus prime sur les rsultats
Nul besoin de formules magiques
Les grands traders et la zone
Une attitude positive
Bannir limpulsivit
Matriser les biais psychologiques
La concentration applique au trading
Les athltes et la concentration
Limportance de la concentration
Se concentrer sur le processus
Limportance du rituel
Quelques exercices de concentration

Partie 3
Comment devenir un grand trader ?
Chapitre 6 La russite en trading ne simprovise pas
Le trading est une activit exigeante
Un mtier part entire
Un mtier exigeant
Un mtier que certains sont contraints dabandonner
Les blocages psychologiques
Le trading et les prophties autoralisatrices
Les principaux blocages psychologiques
Les blocages sont une cration de lesprit
Les blocages internes et externes
Les principes hrits du pass
Lautodestruction et le refus de la russite
La peur de gagner
Limpact des penses ngatives
Sur les marchs, on trouve ce que lon cherche
La gestion du stress
Un remde efficace lautodestruction
La gestion du stress, un impratif

Chapitre 7 Comment devenir un trader


dexception ?
En ayant une vision, premire tape vers lexcellence
Formuler une vision
Prciser le futur
Une approche puissante
Crer de nouvelles perspectives
Fixer un objectif
Comment fixer un objectif
Lobjectif doit mettre le trader sous tension
Comment dfinir ses objectifs ?
Lobjectif permet une implication de chaque instant
En oprant un changement radical
Le trader doit oser le changement
Le changement est ncessaire
Les crises peuvent faciliter le changement
Le changement ncessite lexploration de voies inconfortables
En ayant le bon tat desprit
La prise de risques est ncessaire en trading
Agir cest accepter lchec et les pertes
Accepter et avouer ses faiblesses
Admettre lincertitude
Ltat desprit du champion
En laborant une stratgie pour devenir un champion
Capitaliser sur ses points forts
La modlisation : dcrypter le style et les techniques des grands traders
Reprer ses forces et ses faiblesses
Dvelopper son style personnel
Limportance de la rptition
Simpliquer, ou comment prouver sa motivation ?
Le trader est sur les marchs pour gagner
La force de la pense positive
tre impliqu
Se donner les moyens de ses ambitions
Se considrer comme son meilleur client
Prouver sa motivation
Se mettre en danger en promettant le rsultat

Chapitre 8 Lexcellence en trading : acquis ou inn ?


En quoi les grands matres sont-ils suprieurs ?
Des connaissances structures
Un entranement intensif
Devenir un matre dans lart du trading ?
Un effort soutenu dans lapprentissage
Le point de vue des grands traders
Oui, le trading peut sapprendre
Les traders dexception ont un don

Chapitre 9 Parcours comment de quelques traders


exceptionnels
Les day traders
Martin Schwartz
Parcours
Leons tires
Tom Baldwin
Parcours
Leons tires
Paul Rotter
Parcours
Leons tires
Linda Bradford Raschke
Parcours
Leons tires
Mark Weinstein
Parcours
Leons tires
Jesse Livermore
Parcours
Leons tires
Les gestionnaires de hedge funds
Michl Marcus
Parcours
Leons tires
Bruce Kovner
Parcours
Leons tires
Paul Tudor Jones
Parcours
Leons tires
Steven Cohen
Parcours
Leons tires
Stanley Druckenmiller
Parcours
Leons tires
George Soros
Parcours
Leons tires
Ed Seykota
Parcours
Leons tires

Chapitre 10 Les qualits des grands traders


Une discipline personnelle importante
Une faible ractivit motionnelle
Un travail intensif
Un strict respect des rgles
Une gestion rigoureuse du risque
La patience
Pas de relchement, mme en priode de succs
Les grands traders nont pas dego
Ils respectent le march
Ils sont humbles
Ils sont prudents
Ils sont indpendants
Former son propre jugement
La perception variante donne un avantage par rapport la concurrence
La persvrance
Les raisons du dcouragement
L chec fait partie du chemin qui mne vers le succs
Il faut croire en sa russite

Conclusion
Bibliographie
Index
Prface

Ce qui ma tout de suite sduit dans la personnalit et le vcu de Thami Kabbaj,


cest la complmentarit du cursus acadmique et de la pratique des marchs
financiers. Il nest pas courant de trouver chez la mme personne la fois une
exprience de trsorier dentreprise, de concepteur de modles de trading et de
trader au sein dun hedge fund et une exprience duniversitaire de haut niveau
et denseignant. Cette double comptence permet lvidence lobservation puis
la thorisation, do la rdaction de cet ouvrage. Mais le point le plus notable de
ma convergence intellectuelle avec Thami tient ce quil pose la prminence
du caractre psychologique dans le succs ou lchec du trader.
Prsident dAddax Asset Management, mon mtier consiste parcourir le
monde afin de rencontrer les meilleurs grants de hedge fund de la plante afin
de les incorporer dans les OPCVM de type fonds de fonds que je propose une
clientle dinvestisseurs institutionnels principalement franais. Chaque fois que
je rencontre lun de ces traders je cherche, avant toute chose, comprendre les
motivations profondes qui lui ont fait choisir ce mtier, le sens quil compte
donner sa vie, et la nature de ses ractions en face de ladversit. Ce nest
quaprs que janalyse la nature de sa stratgie et les moyens mis en uvre. Ce
que je regarde en dernier ce sont les rsultats : cest le plus facile quantifier et
comparer. Et sil est clair que je ninvestis pas sur les fonds qui ne marchent pas,
de la mme faon je ninvestis pas systmatiquement sur les fonds qui marchent,
sachant le rle que peut jouer la chance, en tout cas provisoirement.
Lauteur nous propose une dmonstration en trois temps.
Dans la premire partie de louvrage, il reprend de faon approfondie les
thories des principaux psychologues et des praticiens. Il recentre le dbat en
mettant en avant cette ralit vidente et souvent oublie : le trader manipule de
largent et mesure directement les rsultats de ses actions, et devant cet argent
volatil la rationalit tend disparatre. Cest ce qui explique la diffrence de
perception et de traitement des pertes et des gains, point focal de lart du trading.
Dans la deuxime partie du livre, o il sattache dfinir la voie du succs,
lauteur souligne la convergence entre les principes des philosophies extrme-
orientales et les caractristiques du psychisme des traders efficaces. En quelques
mots on peut citer : la soumission devant la ralit quest le march,
lacceptation des vnements mme sils semblent en apparence dnus de
logique, labandon du dsir qui pollue lesprit en substituant au monde tel quil
est un monde tel que nous souhaiterions quil soit. Le trader expert peut
supporter la tension de son tat parce quayant banni le dsir, il a vacu la
souffrance de constater ce qui est par rapport ce quil souhaite, et que fixant
toute son attention sur le chemin il ne sexaspre plus de la distance qui le spare
du but. Voir les choses en face et se concentrer sur sa mthode, telles sont les
rgles fondamentales.
Enfin, dans la troisime partie de son ouvrage, Thami Kabbaj va dgager de
faon pratique et prcise les clefs du succs. Il dfinit avec pertinence dans quel
cadre lefficacit peut sexprimer et brosse un parallle avec dautres activits
humaines qui comme le trading ncessitent une thique rigoureuse. Le livre
sachve par une partie particulirement savoureuse o il se livre ltude de
grandes figures du monde du trading, mettant en exergue les qualits communes
de nos matres.
Quil soit un financier, un enseignant ou un tudiant, un honnte homme curieux,
ou bien un futur trader, ce livre enchantera le lecteur pour peu quil ait la passion
de comprendre le formidable succs de certains individus dans la spculation
financire. Un tel ouvrage manquait, la lacune est comble.

Jean-Jacques Jouli
Prsident de Addax Asset Management
http://www.addax-am.com/
Introduction

La psychologie est souvent occulte en trading. Pourtant, tous les grands traders,
sans exception, considrent la matrise des motions comme llment le plus
significatif dans la russite en trading. Mon exprience sur les marchs
financiers ma permis de ctoyer de nombreux traders et analystes. Trs tt, jai
compris que la dimension psychologique permettait de faire la diffrence sur les
marchs : un trader disciplin a beaucoup plus de chances de russir quun trader
extrmement brillant. Certains traders perdent tout contrle sans mme
comprendre pourquoi, dautres, extrmement brillants, tombent dans le pige du
comportement moutonnier et refusent dadmettre leurs erreurs Jai constat
quel point les grands traders sont souvent des personnes humbles et introverties,
qui liminent tout ego et savent que la russite repose sur lobjectivit ainsi que
sur un travail soutenu et rgulier.
tre trader est aujourdhui la porte de toute personne prte fournir les efforts
ncessaires : le trader disciplin, ayant un systme solide, dispose aujourdhui
plus que jamais des mmes moyens que les traders professionnels et bnficie de
frais de courtage abordables.
Cet ouvrage cherche rpondre la plupart des questions que se posent les
traders aussi bien novices quexpriments sur la faon dexercer au mieux cette
activit exigeante. Il dveloppe galement de nombreuses techniques efficaces
pour oprer au meilleur niveau. Il se base sur les meilleurs ouvrages en
psychologie (Kiev, Douglas, Steenbarger) et les rcents travaux de recherche
sur le sujet. Il est original par le travail de synthse et danalyse consquent qui a
t ralis dans le domaine de la psychologie, et met en avant des concepts cls
illustrs par les propos tenus par certains des plus grands traders de la plante.
Pour la premire fois, un ouvrage dcrit de manire originale et complte la
manire de penser et doprer des champions .
Quels sont les traits des grands traders ?
Ont-ils des qualits diffrentes du commun des mortels ?
Disposent-ils de qualits analytiques suprieures la moyenne ou dun sens
inn du march ?
Quelles sont les techniques les plus efficaces pour matriser ses motions et
oprer au meilleur niveau (la zone) ?
Comment devenir un grand trader ?
La psychologie, domaine encore mystrieux il y a quelques annes, fait son
entre par la grande porte la suite de travaux portant sur la finance
comportementale. Aujourdhui, la psychologie est plus que jamais une
dimension importante que tout trader doit matriser. Face la sophistication des
marchs financiers et laccs gnralis des investisseurs aux outils danalyse
et de passage dordres en temps rel, lavantage se cre avant tout grce une
discipline irrprochable et une motivation continue.
Tous les aspects importants en matire de psychologie sont abords de manire
simple et dtaille dans cet ouvrage, qui reprsente un outil indispensable pour
les traders cherchant mieux comprendre la dimension psychologique de leur
travail.
Louvrage est divis en trois grandes parties :
La premire partie traite des principaux biais psychologiques en trading. En
effet, les traders commettent rgulirement les mmes erreurs en raison de
biais psychologiques qui se retrouvent frquemment chez les individus en
situation dincertitude. Nous verrons en quoi les marchs financiers sont un
lieu propice au dveloppement de ces biais psychologiques.
La deuxime partie montre comment les motions, qui peuvent tre lorigine
de la destruction du trader sont, lorsquelles sont matrises, une source trs
riche dinformation. Les grands traders sont des personnes capables de grer
parfaitement leurs motions : ils ont appris liminer certaines certitudes et
embrasser totalement lincertitude. Nous verrons galement limportance pour
le trader de prendre ses responsabilits et les techniques qui lui permettront
dtre son meilleur niveau sur les marchs.
La troisime partie sintresse au cheminement qui mne vers lexcellence en
trading. Nous verrons que le trading est une activit exigeante et que lchec
est souvent gnr par le trader lui-mme. En liminant certaines ides toutes
faites sur la possibilit de russir, en tablissant une vision, le trader se donne
toutes les chances de russir sur les marchs. Il doit sans cesse se motiver pour
raliser ses objectifs ; en se visualisant de manire positive, il fournit les
efforts ncessaires pour raliser ses objectifs. Le parcours de plusieurs grands
traders qui ont marqu lhistoire de la spculation du xxe sicle nous permettra
de mettre en vidence les qualits essentielles des leaders dans la discipline.
Partie 1

Biais psychologiques et trading

Le trader doit se protger de nombreuses choses et avant tout de luimme. (In actual practice a man has
to guard against many things, and most of all against himself.)
Jesse Livermore

Largent fait faire des choses que lon ne veut pas faire.
(Phrase prononce par un personnage
du film Wall Street dOliver Stone)

Les traders pensent souvent de manire contre-productive. Aprs un revers, le


trader va souvent justifier sa contreperformance en voquant une mauvaise
connaissance des marchs ou la ncessit de mieux matriser une mthode
danalyse. Il estime que la solution tous ses problmes consiste lire les
derniers ouvrages en matire de trading, acheter un logiciel sophistiqu ou
assister au sminaire du dernier gourou en vogue. Les traders ont tendance
mettre laccent sur la dimension analytique et totalement occulter limportance
de la psychologie. Au lieu de consacrer lintgralit de son temps rechercher le
systme parfait1, le trader aurait intrt mieux se connatre pour progresser.
Une connaissance parfaite des biais psychologiques est un impratif pour tout
trader digne de ce nom. Le trader doit mieux les connatre afin de limiter leur
impact ngatif dans un premier temps, puis les canaliser dans le bon sens dans
un second temps.

1. Le systme parfait existe-t-il ? Cela semble peu probable.


Chapitre 1
Dans ce chapitre les principaux biais psychologiques seront mis en vidence
ainsi que leur impact, souvent ngatif, sur la performance du trader. La grande
majorit des individus nagit pas rationnellement sur les marchs, aussi, aprs un
bref rappel des principaux biais psychologiques, nous mettrons en vidence les
erreurs les plus frquemment commises par les traders ainsi que leurs
consquences : pour quelles raisons les motions peuvent-elles tre dangereuses
et quels effets ont-elles sur notre trading ?

Principaux biais psychologiques

Les biais statiques


Pour les thoriciens noclassiques, linvestisseur rationnel nprouve aucune
motion. Il analyse froidement linformation sa disposition et prend des
dcisions qui lui permettent de maximiser son esprance de gain. Les motions
sont nfastes et perturbatrices car elles empchent toute dcision rationnelle.
Nous voyons le faible ralisme de cette approche puisque dans les faits, les
individus sont souvent rgis par des motions dont ils peinent se dbarrasser.
La finance comportementale1 va infirmer les propos de lapproche traditionnelle
de la finance et prouver, grce de nombreuses recherches, lexistence de biais
psychologiques. Cette thorie considre que les individus ne sont pas rationnels
puisque leurs dcisions sont gnralement affectes par des biais
psychologiques. Ces biais sont classs en deux catgories : les biais cognitifs et
les biais motionnels.
Les biais cognitifs prcisent que lindividu se base sur ses connaissances et sur
ses croyances pour analyser linformation sa disposition et ds lors, prendra
des dcisions errones. Les recherches de Kahneman et Tversky montrent que
les individus sattachent des raisonnements simplistes mme sils savent
quils ne sont pas fiables. Les traders ne vont rviser leurs scnarios quaprs
des pertes extrmes car ils sont victimes de la rigidit de leurs perceptions.
Les biais motionnels soulignent le rle des motions dans la prise de dcision
dun individu. La raction du trader va diffrer selon sa situation financire
(gains ou pertes) puisque ses motions prennent souvent le dessus et dictent
ses prises de dcision. Enfin, il faut noter que les biais psychologiques ne sont
pas figs et voluent en fonction de la situation financire ou de ltat desprit
du trader.

Les biais dynamiques


Les biais psychologiques sont souvent dynamiques, un biais pouvant en
engendrer un autre. En effet, un biais cognitif peut causer une perte et dclencher
un biais motionnel (raction ngative par rapport la perte), qui son tour
poussera le trader prendre des dcisions errones et aggraver sa situation.
Une srie de gains ou de pertes peut faire passer un individu dun tat
motionnel serein un tat euphorique ou de dprime. Aprs une srie de gains,
un trader sera euphorique et se croira invincible. Il sera probablement incit
prendre des risques importants et oubliera totalement son plan de trading,
ignorant les alternatives prsentes ainsi que le risque possible. Inversement, une
srie de pertes peut faire douter le trader de ses comptences et le plonger dans
un tat de pessimisme exagr. Le trader hsitera prendre les signaux et ne sera
pas dans les conditions optimales pour tirer profit de lvolution des marchs.
Nous voyons lintrt pour le trader de comprendre le dynamisme des biais
cognitifs afin de mieux les matriser.

La gestion des motions


Les motions et les humeurs peuvent srieusement impacter la performance dun
trader.

Grer les pertes, grer les gains


Kahneman2 et Tversky montrent que les pertes sont perues de manire bien plus
douloureuse par un trader que la satisfaction ressentie pour un gain du mme
ordre. En dautres termes, les traders refusent de prendre des risques
supplmentaires en situation gagnante mais sont favorables au risque en zone de
pertes.

Lorsque lon propose un groupe dindividus de choisir entre deux alternatives (soit une probabilit de
50 % de gagner 1 000 , soit un gain certain de 500 ), 84 % des sujets choisissent le gain certain. Par
contre, si ces mmes individus, sont confronts au choix entre une probabilit de 50 % de perdre 1 000
et une perte certaine de 500 prs de 70 % des traders opteront pour le choix risqu de perdre 1 000 .

Ce rsultat montre que les traders ont tendance se comporter diffremment


selon quils sont en position gagnante ou perdante. Ils seront prudents quand ils
gagnent et extrmement aventureux quand ils perdent.
Ainsi, la suite dune grosse perte latente3, le trader subit souvent un choc
motionnel important. Il est comme paralys et au lieu dagir en coupant
immdiatement sa position, il se met esprer et reste en position dattente. Il
pense quen ignorant linformation communique par le march, il sera protg.
Il oublie que ne rien faire peut savrer extrmement dangereux et quivaut
une prise de dcision. Le trader va recourir la pense magique et simagine que
le simple fait de penser positivement provoquera une volution favorable des
marchs. Notons que la pire des choses4 qui puisse arriver au trader est une
volution des marchs en sa faveur car cela dveloppera chez lui des rflexes
errons et aura terme des consquences catastrophiques. Dans le mme esprit,
le trader qui ne veut pas subir de douleur motionnelle va prfrer viter la prise
de risques.

L excs de confiance
Une tude de lconomiste Terrance Odean5 montre que de nombreux traders
particuliers souffrent dun excs de confiance dans leurs capacits et que les
hommes sont plus touchs que les femmes par ce biais psychologique.
Lanalyse de 10 000 comptes boursiers montre que la performance des traders,
qui passaient auparavant leurs ordres par tlphone, a fortement dclin
lorsquils ont adopt le courtage via Internet. En effet, les individus pensent
souvent quils disposent de qualits et de capacits suprieures la moyenne, ce
qui les pousse effectuer des oprations peu rflchies et ne pas raliser le
travail de recherche ncessaire. Ils estiment quen se fiant seulement leur
instinct, ils seront capables de raliser une performance suprieure la moyenne.
Lexcs de confiance peut donc se rvler dangereux en trading, dautant plus
que la prudence est une qualit essentielle chez tout trader. Un trader doit tre
extrmement vigilant, avant louverture dune position, et ne doit se positionner
que si toutes les conditions sont runies. Pour cela, il doit mettre son ego de ct
et se focaliser essentiellement sur linformation fournie par le march.

Linfluence des humeurs sur la prise de dcision


Les humeurs6 jouent galement un rle important dans la dcision
dinvestissement. Une personne sereine, voire joyeuse, est capable daccomplir
ses tches de manire efficace et de mieux assimiler linformation.
Par ailleurs, ltat du march (haussier, baissier, sans tendance) va avoir une
influence dterminante sur les motions dun individu. Dans un march haussier,
les oprateurs sont gnralement optimistes et euphoriques alors quils sont
pessimistes et paniqus dans un march baissier. Au-del de ltat du march, les
recherches montrent que certaines priodes et certains tats de la nature (week-
end, beau temps, pluie, pleine lune, congs, etc.) ont un impact direct sur les
marchs financiers.

Croyances, connaissances et prise de dcisions


Nos connaissances et nos croyances nous permettent dagir efficacement en
situation dincertitude. Le trader se base sur ses connaissances pour rpondre
diffrentes situations de march. Dans un environnement hostile et incertain, un
investisseur va souvent se raccrocher ce quil matrise le mieux. Lindividu a
en gnral un besoin viscral de trouver des repres dans un environnement
hostile ou quil ne matrise pas (voyage ltranger, invitation une rception,
etc.).
Ces biais cognitifs posent quelques problmes :
les connaissances et les croyances du trader ne sont pas ncessairement
avres ;
ces connaissances peuvent mme tre lorigine de dcisions peu optimales et
dangereuses

Quest ce quun biais cognitif ?


Le biais cognitif est une erreur (un biais) de dcision : linvestisseur privilgie
les informations immdiatement disponibles sans effectuer de recherches
approfondies.
Exemple : les rsultats dune entreprise sont positifs et le trader va se baser sur
cette unique information pour acheter le titre.
Sur les marchs financiers, le trader recherchera systmatiquement des
configurations quil connat ou quil croit connatre. Certains individus oprent
systmatiquement sur les mmes titres. En effet, les biais cognitifs reposent
fortement sur le poids des habitudes. Le trader dveloppe certaines routines et il
semble vident que, sil opre de la mme manire pendant de nombreuses
annes, il pourra difficilement changer son approche. Il agit presque
mcaniquement et devient lotage de ses propres habitudes.
Le trader devra reprer les biais cognitifs qui peuvent exercer une influence
ngative sur son activit et cherchera les matriser, voire les liminer.
Nanmoins, il devra parfois accepter de changer totalement son approche. Or,
certaines connaissances et croyances sont solidement ancres et il y a presque
une rsistance au changement Cette situation se retrouve galement dans le
monde de lentreprise o il est parfois si difficile doprer des changements que
cela peut mme mener des crises.
Le changement savre gnralement contraignant car le trader se fera violence
en acceptant de changer la manire dont il opre depuis de nombreuses annes.

Le biais de disponibilit
Linvestisseur se contente dune information disponible immdiatement, au lieu
de rechercher activement toutes les informations ncessaires la prise de
dcision. Pour prendre une dcision dinvestissement, il se contentera
dinformations peu pertinentes en elles-mmes, comme :
la publication de rsultats positifs par une entreprise ;
la forte baisse dun titre, qui devrait constituer une opportunit immanquable ;
une divergence haussire valide sur un indicateur technique comme le
Relative Strenght Index (RSI), etc.
Ainsi, ds lmergence dun signal faible, certains traders novices se prcipitent
pour se positionner. Pour un bon trader, cette information est insuffisante pour
prendre une dcision pertinente. Le trader aguerri a compris limportance
dattendre la convergence de plusieurs signaux avant de se positionner. Le bon
trader joue avant tout les probabilits et non les certitudes.
Nos perceptions nous induisent trs souvent en erreur. Le trader devra donc tre
extrmement vigilant lorsquil analyse les marchs en temps rel.

De limportance du contexte : le biais de familiarit


Figure 1.1 Le contexte exerce une forte influence sur nos dcisions

Sur le graphique, les deux carrs du centre sont identiques. Pourtant, premire vue, le carr de droite
semble plus sombre que celui de gauche
Source : D. Kahneman, allocution prononce lors de la rception du prix Nobel, 2002.

Ce biais cognitif trs rpandu prend souvent la forme du biais national. Un trader
va systmatiquement sintresser une situation qui lui semble familire. Ainsi,
une grande majorit dinvestisseurs achtent des titres qui leur sont familiers.
Les recherches dmontrent que les investisseurs ont tendance prfrer les
actions domestiques, ce qui contredit lhypothse de lefficience des marchs :
les Franais achtent des actions franaises ;
les Allemands privilgient les actions allemandes.

Les heuristiques
Il sagit de raccourcis cognitifs emprunts par les individus pour mettre un
jugement et prendre une dcision. Les individus accordent beaucoup plus
dimportance une information anecdotique (famille, amis, collgues, etc.) qu
une information gnrale (historique, objective, statistiquement reprsentative,
etc.).
Les biais cognitifs orientent le jugement dans un sens prvisible et les
heuristiques le fixent dfinitivement :
effet de disposition : les traders ont tendance dtenir les titres perdants bien
plus longtemps que les titres gagnants ;
le trader est incit se positionner sur des titres qui lui ont laiss un bon
souvenir. Par exemple, il privilgiera un titre sur lequel il a enregistr des
gains consquents et se dtournera de ceux sur lesquels il a subi de lourdes
pertes ;
il peut galement garder lesprit certaines positions perdantes qui ont
finalement abouti un gain et commettre la grave erreur de conserver un titre
perdant

Les biais de reprsentativit et la loi des petits nombres


Pour rappel, la loi des grands nombres considre quun rsultat statistique nest
acceptable que si lchantillon observ est suffisamment important. Dans les
faits, de nombreux individus ont tendance gnraliser ce qui nest quun cas
particulier. On se rfre la loi des petits nombres pour prendre une dcision et
cela dnote une mconnaissance totale de la thorie des probabilits.

Un analyste va estimer la performance boursire de lanne en se basant sur les performances de


lanne prcdente. De mme, dans un march haussier, rares sont les conomistes qui sont baissiers

Lerreur consiste se baser sur un chantillon rduit et en tirer des conclusions


plus gnrales : certains investisseurs anticipent un retour la moyenne sur des
sries courtes. Cette proprit est valide uniquement sur des sries longues.
Ainsi, lorsquun titre progresse fortement, un trader va anticiper une correction,
alors que rien ne lindique. Cette erreur frquente est dangereuse car le trader
anticipe chaque fois un retour du march et prend de mauvaises dcisions.
Il faut garder lesprit que le nouveau tirage suit la mme loi que nimporte quel
autre tirage. Lerreur du parieur consiste adopter une stratgie contrariante, en
achetant par exemple un titre qui baisse fortement ou en vendant un titre qui
progresse fortement. Cette manire doprer peut constituer une bonne stratgie,
mais pas dans un march en tendance marque.

Tout ce qui brille attire


Selon les deux chercheurs amricains Terrance Odean et Brad Barber, les
investisseurs privilgient les titres qui font la une des journaux. Les deux
chercheurs amricains ont dmontr que les investisseurs individuels sont
acheteurs nets dactions :
cites par les journaux financiers ;
dont les volumes sont anormalement levs ;
dont la progression est extrmement forte.
Les investisseurs professionnels ne procdent pas ainsi et nhsitent pas, dans
certains cas, jouer contre la nouvelle.

Lhritage du pass
Le pass hante notre prsent mais aussi notre avenir. Durant son enfance, un
individu va probablement vivre des expriences douloureuses quil cherchera
viter par la suite. Pour se protger et pour attnuer la douleur potentielle, il
adoptera une srie de croyances et de rponses toutes faites : tre prudent, ne pas
prendre de risques, accepter lordre tabli, etc.
Ces principes rassurent lindividu car ils lui donnent limpression de grer la
complexit et la turbulence du monde et reprsentent, du moins en apparence,
une protection efficace contre la douleur motionnelle. Nanmoins, si ces
principes permettent lindividu de contourner la dure ralit des marchs, ils ne
rglent pas le problme : la peur reste intacte et ces croyances ne font que
lexacerber. En effet, comme nous le verrons par la suite, la meilleure manire de
surmonter notre peur est daffronter ce qui nous fait le plus peur.

Linfluence des connaissances et des croyances en


trading
Les connaissances acquises par le trader lors de son ducation, sa formation
universitaire et scolaire ainsi que ses diverses expriences (professionnelles et
personnelles) vont fortement influencer ses prises de dcision sur les marchs.
Les connaissances du trader vont lui permettre danalyser rapidement toute
situation de march avant de prendre une dcision. Cependant, cette situation
prsente aussi des inconvnients majeurs : les traders ne voient que ce quils ont
appris voir et ngligent tout le reste.
Ainsi, selon ce que lon aura vcu, linformation sera teinte positivement ou
ngativement : ce nest pas linformation qui est en elle-mme positive ou
ngative mais la manire dont on la peroit. Si une situation nous voque un
moment heureux, nous allons la considrer comme une information positive.
Inversement, si une information nous rappelle une exprience douloureuse, nous
ferons tout pour lviter : la crainte de revivre une exprience douloureuse
pousse le trader se retirer et lincite se protger en ignorant tout simplement
les informations gnantes. La peur reposant notamment sur certaines expriences
anciennes et douloureuses, la perspective de revivre une situation similaire fait
resurgir nos pires angoisses et provoque un sentiment de peur.
Terrance Odean a galement montr que les traders modifiaient leur gestion des
risques en fonction des gains ou des pertes raliss rcemment. Ils sont
extrmement confiants et impulsifs aprs une srie de gains mais trs prudents et
averses7 au risque aprs une srie de pertes. Un trader qui a enregistr une srie
de positions gagnantes va prendre des risques plus importants car il estime jouer
avec de largent gagn facilement. Inversement, aprs une srie de pertes, un
trader sera traumatis et hsitera ouvrir une position. Ainsi, pour rsumer, la
perception du risque dans une situation donne va grandement dpendre des
rsultats enregistrs lors des dernires oprations.

Le biais momentum
Ce biais psychologique consiste surpondrer linformation rcente. On
considre que ce qui sest produit dans le pass a de fortes chances de se
reproduire dans un avenir proche. Cette erreur biaise clairement les anticipations
et affecte la prise de dcision. Plusieurs tudes montrent que les investisseurs
sont :
trs optimistes dans un march haussier ;
excessivement pessimistes dans un march baissier.
Ce biais permet de comprendre pourquoi de nombreux investisseurs se
positionnent sur les sommets de march (ou sur les creux). Ce phnomne ne
touche pas que les traders novices, puisque des grands traders comme George
Soros ont galement t victimes du biais momentum. George Soros sest
positionn lachat sur le march actions en mars 2000, cest--dire au plus
haut, et a assist impuissant leffondrement du march
Le chercheur en finance Werner De Bondt (1993) constate que les prvisions sur
le Dow Jones un horizon de six mois sont directement lies la performance
de lindice avant lenqute. De plus, dans les phases de hausse du march, les
investisseurs ont tendance augmenter leur exposition en actions.
De mme, Roger G. Clarke et Meir Statman (1998) montrent que les rdacteurs
de lettres boursires sont trs optimistes quand la performance du march est
positive lors des annes prcdentes. Cette situation touche galement les
analystes financiers puisquen mars 2000, 99 % des analystes financiers de Wall
Street taient acheteurs selon une tude de la SEC.

Le raisonnement analogique de disponibilit


Le raisonnement analogique repose sur lide que les estimations se basent sur
des lments simples facilement accessibles lattention et la mmoire. En
effet, les individus valuent la probabilit associe un vnement en fonction
de la facilit avec laquelle des exemples dun tel vnement leur viennent
lesprit. Plus un vnement leur semble familier, plus son influence sur la prise
de dcision sera importante.
Ainsi, certains grants de portefeuille se rfrent souvent des indicateurs
basiques (moyenne mobile, support/rsistance) pour fonder leur jugement
technique. Linvestisseur se focalise sur ce quil matrise le mieux pour affecter
une probabilit un vnement :
une opration de M&A (fusion-acquisition) est dautant mieux accepte si des
oprations similaires ont bien fonctionn dans le pass. On note que le gros
des oprations de M&A a lieu durant les priodes deuphorie boursire ;
pour le professeur de finance Robert Schiller, lheuristique de disponibilit a
une place prpondrante dans la formation des modes et des bulles
spculatives sur les marchs financiers. On se focalise un certain moment
sur certaines informations et on oublie tout le reste. Dbut 2000, les valeurs
Internet ont fortement progress en Bourse, tandis que les valeurs
traditionnelles (Carrefour, etc.) ont chut de manire brutale.

Le biais de conservatisme
Linvestisseur survalue linformation qui confirme son opinion et minimise les
informations discordantes.
Exemple : lorsquun individu achte un titre, il va uniquement se focaliser sur les
lments qui confirment son sentiment haussier, au lieu de prendre en compte
toute linformation sa disposition.
Explication : les individus cherchent rduire la dissonance cognitive. Il ne doit
pas y avoir dincohrence entre linformation reue et la conviction de
lindividu. Dans le cas contraire, lindividu est mal laise.

Le biais de confirmation
Le biais de confirmation trouve ses origines dans lego trs prsent sur les
marchs financiers. Le bon trader doit tre capable de divorcer de son opinion,
mme si cela peut parfois tre douloureux. Quand un investisseur est perdant sur
un titre, il lui est difficile den sortir. Il va donc rechercher des informations qui
confirment son raisonnement. Pire, il peut mme dans certains cas augmenter
son exposition sur la position.
Le trader qui perd de largent va lire activement les journaux financiers pour
rechercher des informations qui vont lui redonner espoir, il va appeler ses amis
traders ou courtiers pour trouver du rconfort. Ils sont ainsi victimes du biais de
confirmation. Pour y remdier, il faut procder autrement et dvelopper une
capacit critiquer ses propres dcisions (biais dinfirmation). Peu de traders en
sont capables mais ceux qui y parviennent sont extrmement profitables

La comptabilit mentale circonstancielle


Le chercheur Richard Thaler a dmontr quon tait prt payer beaucoup plus
cher une boisson dans un htel que dans une picerie. Ce constat sapplique
galement la Bourse : soit un titre dont le cours boursier est de 100 et dont la
valeur intrinsque est estime 70 . Le titre baisse fortement et vaut 80 . Le
titre reste survalu (il vaut toujours plus que sa valeur intrinsque de 70 ).
Pourtant, de nombreux investisseurs souhaiteront lacheter en prenant comme
rfrence lancien cours (100 ) et non la valeur fondamentale. Ils considrent
que cest une bonne affaire.
Lorigine du revenu aura une influence sur la manire dont il sera dpens
(comptabilit circonstancielle) :
les revenus frivoles (gains raliss au jeu, au loto, etc.) seront gnralement
utiliss pour des dpenses frivoles et les gains seront dpenss assez
rapidement ;
les revenus srieux , tirs dun travail classique, seront destins des
dpenses srieuses.
En trading, beaucoup de personnes reperdent rapidement les gains quelles
viennent denregistrer (ce phnomne sobserve galement chez les joueurs de
casino). Cela peut sexpliquer par la sensation du trader de ne pas mriter les
gains raliss. Il y a donc une tendance naturelle reprer assez rapidement les
gains enregistrs en trading. Ainsi, il arrive que certains day traders gagnent
plusieurs milliers deuros en dbut de sance, avant de tout reperdre en fin de la
sance. La solution consiste arrter toute activit de trading lorsque le gain est
suffisamment important.
Le biais doptimisme
En gnral, les gens estiment disposer de capacits suprieures celles des
autres :
toute personne est naturellement optimiste sur son volution personnelle et
refuse de croire que la thorie des probabilits sapplique son cas personnel.
Cest le fameux : a narrive quaux autres. Il y a une sorte de croyance
dans sa bonne toile ;
cet optimisme a du bon puisquil permet de faire face avec srnit aux
incertitudes de la vie. Nanmoins, linvestisseur a tendance baisser la garde
et ne pas prendre en compte les cas extrmes.
De nombreuses tudes, dont celle de Mark Fenton-OCreevy, montrent que les
traders en excs de confiance ont une performance infrieure celle des traders
plus conservateurs. Lexcs doptimisme peut avoir des effets pervers sur la
dcision dinvestissement :
il est lorigine danticipations irralistes ;
il pousse le trader sous-estimer le risque ;
il peut conduire adopter une pense magique : les individus pensent tre
capables dinfluencer leur sort par leurs actions (prires, rites, etc.).

Les principales erreurs des traders

Grer les pertes de faon hasardeuse


En gnral, les traders ne se conforment pas au clbre adage boursier : Il faut
couper ses pertes rapidement et laisser courir ses profits. Ils refusent souvent
de couper leurs pertes rapidement et prennent gnralement leurs bnfices
prmaturment.
Comme lont montr Kahneman et Tversky, le trader aime prendre des risques
lorsquil perd, et refuse de couper sa position perdante. Il se place en mode
espoir et nanalyse plus les marchs. Il espre seulement une volution favorable
du titre qui narrivera sans doute jamais.
Inversement, aprs louverture dune position, le trader devient anxieux ds quil
gagne un peu dargent et se prcipite vers la sortie pour prendre ses bnfices.
Paradoxalement, le trader redouble de vigilance lorsquil gagne et devient trs
conservateur.
Tous les praticiens saccordent sur la ncessit dinverser cette manire de
penser du trader : il doit accepter de prendre des risques lorsquil gagne et
redoubler de vigilance lorsquil perd de largent. Le trader doit donc lutter contre
sa propre nature

Le clbre trader Paul Rotter explique que sa principale force est dtre agressif dans les phases
gagnantes, durant lesquelles il prend des risques plus importants, et de diminuer son exposition dans les
phases perdantes. Il dit galement quau-del dun certain niveau de pertes, une personne neutre est
charge dteindre les moniteurs et de couper toutes les positions du trader pour viter quil naggrave sa
situation.

Moyenner sur une position perdante


Lorsque lon pousse plus loin ladage tudi prcdemment, on saperoit quen
position perdante les traders vont souvent aggraver leur situation financire en
moyennant la baisse. Le principe consiste augmenter sa position sur un titre
que lon possde dj et sur lequel on perd de largent. Le trader souhaite
diminuer son cot de revient car il est convaincu que le march va lui donner
raison et lui permettra de rentrer dans ses frais rapidement.
Cette approche a comme principal inconvnient de nous faire entrer en mode
espoir au lieu danalyser froidement et rationnellement linformation notre
disposition. Cela peut fonctionner dans un march sans tendance, mais dans un
march en tendance baissire ou haussire, le trader risque denregistrer une
svre dconvenue, car les rebonds seront phmres et le march poursuivra
inexorablement sa tendance. Le trader fidle une position peu efficace ne
rentrera jamais dans ses frais, et pire, il immobilisera son capital dans une
position strile. Pour paraphraser un clbre trader : La fidlit est souhaitable
en amour et en amiti, mais elle est une tare sur les marchs .

Le cas Alcatel8
Lexemple du titre Alcatel9 permet dillustrer la perfection les consquences
dramatiques de la moyenne la baisse. De nombreux investisseurs et traders ont
achet le titre sur les sommets lorsquil valait 97 euros en septembre 2000. Le
titre sest effondr par la suite et ne valait plus que 11,50 euros en septembre
2001. La baisse sest poursuivie et le titre a mme atteint un plus bas de 2,05
euros en octobre 2002 avant de se reprendre et de rester confin dans un canal
compris entre 8 et 14 euros depuis octobre 2003.
Prenons lexemple dun investisseur qui achte lquivalent de 1 000 titres sur
les sommets autour de 97 euros. Le titre seffondre 15 euros, sans que le trader
nintervienne. Ce dernier pense quil sagit dune opportunit et anticipe un
rebond imminent vers les 60 euros. Il dcide dacheter 2 000 titres
supplmentaires autour de ce niveau et attend.

Le graphe est fourni par ProRealTime, www.ProRealTime.com.

volution du capital du trader


Les rsultats du tableau montrent que :
le trader aurait d couper sa position depuis fort longtemps et viter une perte
aussi importante (82 000 euros, soit - 85 % de performance). Il ne la pas fait
car la chute du titre la paralys, le faisant passer dun horizon
dinvestissement moyen terme un horizon long terme ;
esprant une reprise du titre, il augmente son exposition en achetant 2 000
titres supplmentaires ;
la situation saggrave, le titre senfonce encore plus, accroissant la perte du
trader de prs de 40 000 euros ;
depuis octobre 2003, le titre sest repris mais la perte latente du trader se situe
aux alentours de 90 000 euros. Ce trader a conserv une position pendant plus
de six ans avec une perte toujours aussi importante quau dbut.
Cet exemple illustre parfaitement le danger quil y a de moyenner la baisse.
Sauf dans le cas o cette approche fait partie de la stratgie originale du trader, et
supposer que certaines rgles strictes soient respectes, il doit tout prix
lviter. Certains titres, clbres pendant la bulle technologique, ont mme
disparu de la cote (Enron par exemple).

Le grand trader Jesse Livermore avait comme rgle10 daccrotre la taille de sa position uniquement
quand le march voluait en sa faveur et de couper rapidement ses pertes dans le cas contraire.
Se prcipiter (et tirer des conclusions htives)

Le risque est souvent nglig


Souvent, les traders oublient de penser au risque lors de louverture dune
position (ils sont obnubils par le gain et ngligent totalement les pertes
potentielles). Au lieu danalyser froidement les marchs et dattendre les
meilleures opportunits, les traders ont tendance se prcipiter sur nimporte
quelle opportunit. Ils vont ngliger leur systme et recourir la loi des petits
nombres, cest--dire un signal offrant une faible probabilit mais suffisante
leurs yeux pour justifier une ouverture de position.
Par exemple, lacclration haussire dun titre devient un signal dachat alors
mme que le systme prcise quil ne faut pas acheter un titre lorsquil est
proche dune rsistance avec des indicateurs surachets. Pour un trader impulsif,
la seule information valable devient la rcente acclration du titre et tout le reste
est ngligeable.
Deux situations mritent dtre traites :
Le relchement est frquent aprs une srie de gains : il va sans dire que les
humeurs dun investisseur sont aussi fonction de ltat de son portefeuille. Un
trader en position gagnante sera optimiste, aura confiance en lui et nhsitera
pas prendre des risques. Le revers de la mdaille est quun excs
doptimisme peut galement engendrer des dcisions prcipites. Les grosses
pertes arrivent souvent aprs une srie de gains car le trader, qui se sent
infaillible, ne se protge plus. Cette dsinvolture peut lui coter cher.
La panique et l angoisse dominent chez le trader aprs une srie de pertes : en
situation perdante, le trader est gnralement pessimiste, manque de confiance
en lui, doute dans son systme, etc. Ceci peut le pousser prendre des risques
dmesurs ou au contraire le faire entrer dans un tat de choc qui le paralyse
totalement.

L impulsivit
La prcipitation peut rsulter dune impatience du trader lie un tat
euphorique ou de dprime. Cette erreur devra tre surveille troitement par tous
les traders srieux, surtout dans les situations suivantes :
Aprs une longue priode dattente, le trader peut simpatienter et se prcipiter
pour saisir la prochaine opportunit.
Une srie de pertes peut dstabiliser le trader et le pousser prendre des
risques de plus en plus importants pour tenter de revenir dans le vert. Il est
dsespr et ne pense plus au risque quil prend car sa seule proccupation
devient lopration qui le sauvera.
Enfin, le trader peut enregistrer une srie de gains et entrer dans un tat
deuphorie. Il aura une confiance exagre dans ses capacits et saisira la
premire opportunit quil juge correcte au lieu dattendre la meilleure
opportunit qui respecte strictement les rgles de son plan de trading. Il va
sans dire que le trader ne doit en aucun cas perdre son nergie saisir tous les
signaux mais utiliser intelligemment ses ressources et attendre les meilleures
opportunits.

Selon le trader lgendaire Tom Baldwin : Le trader moyen ouvre trop de positions. Il nest pas assez
slectif et veut faire partie de laction, ds que le march bouge lgrement. Le trader finit par forcer une
position au lieu dattendre patiemment. La patience est un trait de caractre important, dont de
nombreuses personnes ne disposent pas.

Les comportements moutonniers


Les nouvelles dordre macro ou microconomique influencent souvent ltat
desprit des oprateurs. Les nouvelles positives redonnent de lespoir aux
investisseurs, et inversement pour les mauvaises nouvelles. Or, comme nous le
verrons par la suite, les excs la hausse ou la baisse sont gnralement lis
un optimisme ou un pessimisme exacerb de la part des investisseurs.
Nanmoins, cest le moment que les marchs financiers choisissent pour
dessiner un retournement brutal appel krach pour une baisse brutale ou short
squeeze lors dune acclration haussire. Le short squeeze dsigne une situation
o les vendeurs dcouvert se font piger avec lentre massive dacheteurs. Le
raisonnement est simple et sinspire de la loi conomique de loffre et de la
demande. Lorsque les investisseurs sarrachent un titre, son prix monte, mais sur
les sommets la plupart des investisseurs sont positionns lachat. Il suffit dune
nouvelle ngative ou mme dune lgre correction pour provoquer un
phnomne de panique et un dcrochage. Le trader doit viter les comportements
moutonniers qui consistent suivre la foule sans vritable raison.
Graphiques comments : quelques erreurs
rcurrentes
La frustration lie lexercice dun stop
1. Loprateur se positionne lachat sur le niveau 1 estimant que le march est sur le point de partir la
hausse.
2. Le titre casse le prcdent support et dessine un nouveau plus bas qui dclenche son stop.

3. Le titre continue sa baisse avant de spuiser pour entamer une acclration haussire qui dsaronne le
trader : il avait raison sur le sens mais sest positionn au mauvais moment. Cette situation peut le
dstabiliser et lui faire perdre toute rationalit. Le trader doit apprendre accepter ce genre de situation et
intgrer cette possibilit dans son plan de trading. Cela lui permettra de les grer de manire plus dtendue
lorsquelles surviennent. Cette situation est de plus en plus frquente dans les marchs financiers modernes
avec le dveloppement dalgorithmes de trading intelligents qui cherchent piger les traders amateurs.
Ainsi, certains fonds clbres ont dvelopp des stratgies qui consistent invalider volontairement un
niveau-cl pour provoquer une sortie massive des traders amateurs et rentrer bon prix.
La paralysie

1. Loprateur se positionne sur le niveau 1 et se fait stopper juste aprs sur le niveau 2.
2. Voyant le titre repartir la hausse, le trader est dpit mais dcide quand mme de se positionner en 3
pour ne pas louper le mouvement haussier quil estime explosif.
3. Aprs une lgre hausse, le march se retourne mais cela ninquite pas le trader. Il sait que le march
va lui donner raison, tt ou tard, et prfre attendre.
4. chaque fois que le titre dessine un lger rebond, le trader se met esprer la fin du mouvement
baissier. Autour du niveau 4, le trader moyenne la baisse, considrant que le rebond actuel va se
poursuivre. Ceci va savrer fatal et plombera encore plus son capital.

Nous venons dnumrer quelques-unes des principales erreurs commises en


trading. Les traders qui enregistrent des pertes vont rarement changer leur
manire doprer et encore moins mener une critique objective de leurs erreurs.
Gnralement, ils vont rpter les mmes erreurs et perptuer les mmes routines
au lieu de prendre du recul, comprendre ce qui na pas fonctionn et en tirer des
leons. Le mauvais trader va oprer sur les mmes titres, sans changer de style et
sans questionner sa mthode. Il va imputer ses erreurs au march ou aux
courtiers sans se remettre en cause. Par ailleurs, il va dpenser normment
dnergie pour tenter de protger une position perdante, en justifiant sa dcision,
au lieu daccepter son erreur et de passer autre chose.

Biais psychologiques et performance


Les biais psychologiques vont dclencher de nombreuses motions chez les
traders et expliquent, en grande partie, les erreurs de trading commises par ces
derniers, erreurs qui peuvent avoir des consquences dramatiques.
Schmatiquement, cela peut se rsumer ainsi :
BIAIS PSYCHOLOGIQUES ERREURS AUTODESTRUCTION11

La personnalit duale
La frustration en trading
Nous avons tous des attentes diverses (russir, tre admir, avoir un systme de
trading parfait) qui, lorsquelles ne sont pas satisfaites, vont exacerber nos
motions ngatives. Elles vont nous agacer et parfois mme nous faire douter.
Le trader va se dire que le march lui en veut et questionner son systme. Or, si
aucun systme nest absolument parfait, il suffit dune probabilit de russite de
35 % pour enregistrer des performances honorables. Nanmoins, le trader
utilisateur doit tre capable de subir une srie de pertes sans tre branl. Pour
certains traders, cela peut tre intolrable et un systme de trading, mme bon,
ne leur conviendra pas en raison dune faible tolrance aux pertes. Pour ce type
de traders, il convient de dvelopper un systme plus conforme leur
personnalit.
La dissonance cognitive caractrise une situation o le trader interprte
linformation communique par le march de manire douloureuse, lorsquelle
ne se plie pas son scnario. Il va alors chercher se protger contre la douleur
en occultant cette nouvelle information. Ds lors, pour viter la douleur, le trader
va tout faire pour ignorer toute information susceptible de remettre en cause ses
certitudes. Notre esprit peut bloquer notre capacit voir des alternatives que
nous aurions pourtant t capables de percevoir dans dautres circonstances.
Une autre personnalit va alors prendre le relais, il sagit de la personnalit
cache.

La personnalit cache du trader


Tout individu possde une personnalit cache. Sur les marchs financiers, la
personnalit rationnelle cde souvent la place une autre personnalit,
responsable dans bien des cas de lautodestruction du trader.
En gnral, on estime quun individu ne dispose que dune seule et unique
personnalit et que les personnalits multiples sont lapanage de quelques cas
pathologiques. Dans les faits, nous passons tous par diffrents tats motionnels
qui vont activer nos autres personnalits . Notre personnalit nest jamais
fige, elle change et volue. Parfois, nous avons confiance dans nos capacits et
tout ce que nous faisons russit ; dautres fois, cest le contraire qui se produit et
nous perdons le contrle de notre personnalit. La seconde personnalit est
souvent cache et ne se rvle quaprs un choc psychologique. Elle a ses
propres caractristiques, ses propres envies et ses propres comportements. Pour
Steenbarger12, la personnalit duale a des implications importantes en matire de
trading.
Des oprations sont souvent menes pour de mauvaises raisons. Elles ne
reposent pas sur une recherche approfondie et ne respectent pas le plan de
trading13. Les individus perdent de largent sur les marchs pour des raisons
quils ne matrisent pas toujours. La personnalit du trader, lorigine de
louverture dune position, nest pas la mme que celle qui gre la position ou
celle qui la clture. Lorsquune position est ouverte, une autre personnalit prend
le relais et va agir sa guise. Ainsi, le trader peut ouvrir une position en se
basant sur des critres rigoureux dans un premier temps puis, voyant le titre
voluer favorablement ou dfavorablement, il va laisser ses motions prendre le
dessus. Son autre personnalit sera active et la gestion de sa position sera
beaucoup moins rationnelle. En position gagnante, le trader aura peur de perdre
ses profits et dcidera de sortir rapidement, alors quen position perdante, il sera
en mode espoir et prfrera attendre une volution favorable du titre.
Les biais psychologiques peuvent faire passer le trader dun tat de srnit un
tat deuphorie ou de dprime. Les erreurs dun trader sont trs souvent lies
son attitude face aux pertes, aux gains et aux opportunits manques. Les biais
psychologiques modifient sa perception des informations et le poussent agir
dune manire qui va se rvler dfavorable, provoquant notamment une
suractivit dangereuse14.

Le trader peut tre bouscul par les marchs et prendre des dcisions extrmement irrationnelles. Par
exemple, un trader dont lanalyse du march est baissire va dcider de vendre des titres dcouvert.
Quand il saperoit que le march se retourne contre lui, il dcide de couper sa position. La reprise de
la baisse lui fait dire quil avait raison et quil naurait jamais d sortir. Il se remet vendre,
considrant que cette fois-ci sera la bonne. Manque de chance, le titre en dcide autrement et se
reprend, le forant sortir une nouvelle fois. Ce petit mange dure un certain temps et le trader,
pourtant vendeur, ne voudra plus couper sa position considrant que le march lui donnera tt ou tard
raison. Le march poursuivra son ascension et lui infligera une perte importante.

Avant tout, le trader doit donc tendre vers plus dobjectivit. Il doit, non
seulement, comprendre les ressorts de ses principaux biais psychologiques mais
galement limiter leur impact ngatif (la prise de risque excessive en situation
perdante, la prcipitation, etc.).

motions et autodestruction
Les biais psychologiques poussent le trader lerreur et dvoilent sa personnalit
cache. Le trader rationnel devient euphorique, paniqu, paralys, etc. Dans tous
les cas, lexacerbation de ses motions peut le mener son autodestruction
La pression en trading est extrmement leve et cette activit risque fort de
rveiller certaines motions qui taient jusquel endormies. Ces motions
illustrent parfaitement la manire dont le march peut mettre mal nos dfenses
et nous pousser prendre des risques inconsidrs en ne respectant pas notre
systme. La seule manire pour le trader de se protger contre le chaos qui rgne
sur les marchs est dlaborer une srie de rgles prcises quil lui faudra
imprativement respecter.
Leuphorie, la cupidit
Leuphorie et la cupidit peuvent conduire un trader sa perte. Gnralement,
leuphorie est dclenche par plusieurs mcanismes :
Un comportement moutonnier : les nouvelles sont trs positives et tous les
intervenants semblent gagner de largent. Le trader ne voudra en aucun cas
rater cette opportunit et se prcipitera pour acheter le titre sur les plus hauts.
Ce phnomne concerne galement les professionnels des marchs. En
novembre 1999, de nombreux stratgistes financiers, travaillant pour les
meilleures institutions bancaires de la plante, mettent des rserves sur la
poursuite de la hausse. Ils considrent que le march est surachet et quil
devrait consolider. Certains experts sont mme trs pessimistes. Pourtant, la
Bourse continue de progresser et le Nasdaq gagne entre janvier 2000 et mars
2000 lquivalent de 50 %.
Juste avant le svre krach de mars 2000, de nombreux grants, qui navaient
pas achet de valeurs technologiques, se sont prcipits pour ne pas louper
loccasion du sicle. Stanley Druckenmiller, grant du fonds de George Soros,
en fait partie. Il est rentr tardivement et a essuy une grosse perte, qui a
provoqu son limogeage et la fermeture du fonds Quantum.
Aprs une srie de gains, le trader se croit infaillible et prend des risques de
plus en plus importants. Or, cest souvent aprs des gains importants que les
traders enregistrent leurs plus grosses pertes.

Lexcs de confiance
Durant un sminaire, un brillant diplm dHEC mavoue avoir perdu en une
semaine lintgralit des gains assez consquents raliss en une anne sur le
Forex, savoir 300 %. Il mexplique dailleurs que sa perte ntait en aucun cas
lie son approche de trading mais avant tout un excs de confiance. Le fait de
raliser une performance aussi importante aussi vite15 lui a fait baisser sa garde.
Il avait totalement relch sa discipline et ntait plus du tout focalis. Pire, il
simaginait dj en train dacheter une belle voiture de course avec ses gains au
lieu de garder la tte froide et de se focaliser sur le processus.

La panique, la peur
La panique et la peur peuvent galement avoir des consquences dommageables.
Lorsque le march se retourne brutalement, le trader panique et va parfois
couper sa position prcipitamment. Un retournement brutal nest pas toujours
synonyme dun renversement de tendance. Souvent, les traders professionnels
violent volontairement des supports ou des rsistances majeurs pour dclencher
un mouvement de panique et donc des sorties prcipites dinvestisseurs qui
avaient plac des stops autour de ces niveaux. Ce phnomne sest amplifi avec
le dveloppement rcent des algorithmes de trading. Les traders quantitatifs vont
dceler les niveaux autour desquels vont se positionner la plupart des traders
pour tenter de les piger.
De mme, la peur pousse le trader oublier son systme et prendre ses profits
prcipitamment. La performance du trader sen ressentira car pour gagner long
terme, il doit laisser courir ses profits et couper rapidement ses pertes.

La paralysie
La panique ou leuphorie poussent le trader agir, mais il peut parfois rester
ptrifi. Quelle est la psychologie sous-jacente la paralysie ou comment
expliquer quun individu puisse rester fig dans certaines situations ?
L inertie (ne pas couper une position perdante) est une dcision de trading : un
trader qui achte un titre et qui ne coupe pas sa position lorsque le march se
retourne contre lui reste haussier. Il estime que le titre va, tt ou tard, sapprcier
et que son scnario reste valide mme sil a t infirm par le march. Or,
beaucoup de traders restent paralyss aprs une grosse perte, et cette paralysie
peut parfois leur coter trs cher.
La paralysie peut sexpliquer par ltat de choc du trader. Un mouvement brutal
et inattendu du march peut provoquer un traumatisme chez le trader, encore
convaincu par son analyse et choqu par la raction du march. Il se sent comme
trahi et se met rechercher toutes les informations qui justifient son point de
vue, en se posant les questions suivantes : Pourquoi le march ne me donne-t-il
pas raison ? Le march doit aller dans mon sens, dailleurs tous les indicateurs
et toutes les nouvelles confirment mon point de vue Le trader refuse de
couper sa position et sentte. Il prfre attendre un ventuel rebond et se met
esprer ds que le march va dans son sens, ne serait-ce quun court moment. Il
ignorera tout mouvement adverse considrant quil nest que temporaire. Cette
logique aveugle bloque le trader alors quil aurait pu viter de se laisser dominer
par ses motions ngatives, sil avait coup rapidement sa position et sans tats
dme. Le trader est souvent choqu aprs une grosse perte, et sera dans la mme
logique. Pire, il abandonnera tout espoir et ne fera rien. Un trader qui perd 70 %
sur un titre refusera de vendre alors que la possibilit dune poursuite de la
baisse nest pas ngligeable.
On le voit, la situation de paralysie empche le trader danalyser rationnellement
ses positions et peut en cela avoir des consquences dsastreuses.

L autodestruction
Nous avons tudi limpact de certaines motions sur la performance du trader.
Pourtant, comment expliquer limportance du phnomne dautodestruction en
trading ? Lautodestruction se retrouve frquemment chez les traders qui sont sur
les marchs pour de mauvaises raisons. Le travail ne suffit pas la russite, et il
existe parfois des blocages face au succs.
Lautodestruction est involontaire lorsque le trader est compltement domin par
ses motions et ne matrise plus ses dcisions. Leuphorie, la panique et la
paralysie peuvent crer les conditions de son autodestruction.
Lautodestruction peut galement tre volontaire. lvidence, de nombreux
traders souhaitent russir, mais certains rejettent inconsciemment le succs. Les
traders qui veulent vraiment russir vont tout faire pour raliser leur ambition.
Les moins convaincus abandonneront en cours de route et ne feront pas le
ncessaire. Certains traders ne recherchent pas ncessairement la russite sur les
marchs mais se faire plaindre : en ce sens, leur chec constitue une forme de
russite.

Le clbre trader Ed Seykota affirme dailleurs sans ambages que les traders nobtiennent que ce quils
recherchent sur les marchs.

Lautodestruction est possible pour des raisons qui dpendent du trader mais
aussi pour des raisons indpendantes de sa volont. Le travail, la volont et la
motivation sont des atouts ncessaires mais non suffisants pour russir. La vie
dun individu est compose dune succession dvnements alatoires qui
rendent le succs court terme totalement imprvisible, mais cela ne signifie pas
que la russite soit impossible. En effet, quy a-t-il de pire quessayer ? Cest de
ne pas essayer !!! La russite dpend de nombreux facteurs et le hasard a une
influence non ngligeable court terme. Nanmoins, long terme, seules les
comptences justifient et permettent le succs.
En rsum
Les individus sont soumis des biais psychologiques (biais motionnels et biais cognitifs).
Les biais motionnels montrent linfluence des motions sur la prise de dcision alors que les
biais cognitifs insistent sur limportance des croyances et des connaissances.
Lindividu va souvent se baser sur des principes errons, acquis durant lenfance ou sa
formation, pour se forger une opinion et prendre des dcisions.
Les biais psychologiques ne sont jamais figs et voluent. Un biais cognitif (croyances) peut
tre lorigine dune erreur en trading qui provoquera un biais motionnel (peur, panique).
Les biais psychologiques sont dclenchs par un rejet de lincertitude et du risque par les
traders. Ils cherchent rduire la complexit et la turbulence du monde avec des
raisonnements simplistes au lieu dembrasser totalement cette situation.
Les traders redoutent souvent plus les pertes quils napprcient les gains. Par ailleurs, ils sont
souvent victimes dun excs de confiance et surestiment leurs capacits. Ces erreurs peuvent
causer des dcisions irrflchies et doivent tre limines. Les humeurs ou ltat du march
vont galement influencer le trader.
Parmi les erreurs frquemment commises par les traders, il y a tout dabord une gestion
hasardeuse des pertes qui pousse les traders ne pas couper les positions perdantes
rapidement. Cette erreur est souvent lorigine dune moyenne la baisse qui peut se rvler
catastrophique. Enfin, les traders se prcipitent souvent : ils sont impulsifs et adoptent des
comportements moutonniers au lieu de raisonner froidement.
Les attentes non satisfaites font entrer le trader dans un tat de douleur motionnelle voire
mme dans un tat de choc psychologique. Ceci active sa personnalit cache qui peut le
pousser, dans les cas extrmes, lautodestruction.

1. Les principaux biais psychologiques sont dvelopps dans mon autre ouvrage, LArt du trading.
2. Kahneman et Tversky, A Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk Econometrica, 1977.
Kahneman a obtenu le prix Nobel dconomie en 2002 pour ses recherches sur la prise de dcision en
situation dincertitude.
3. La position est perdante mais le trader na pas encore dcid de la clturer.
4. En effet, si le march ne lui inflige pas une perte svre, le trader se croira invulnrable et rptera cette
erreur lavenir. Cet heureux hasard ne dveloppera pas chez lui la rigueur ncessaire sa survie.
5. Odean, Do investors trade too much ? , American Economic Review, 1999.
6. Voir Mickal Mangot, Psychologie de linvestisseur et des marchs financiers, Dunod, 2005.
7. Une personne averse au risque rejette le risque et cherche lviter.
8. Si jai choisi le titre Alcatel pour illustrer cette erreur classique, cest que je minspire de faits rels. En
2001, une personne ayant fait fortune dans limmobilier souhaite se reconvertir dans la Bourse. Elle
achte sur les sommets les titres Alcatel et accumule positions consquentes de 2 millions deuros. Le
titre chute fortement et elle me demande de la conseiller notamment sur la possibilit de moyenner la
baisse sur le titre et de renforcer sa position aux alentours des 30 . Je lui dconseille fortement dagir de
la sorte et de reprer ventuellement un autre titre pour se positionner. Elle ne suit pas mon conseil et
double sa position. Depuis 10 ans, le titre na jamais renou avec les 30 et encore moins avec les 100

9. En 2000, tous les journaux financiers et les analystes recommandaient Alcatel lachat. Certains
journaux en avaient mme fait leur couverture. De nombreuses personnes ont agressivement moyenn
la baisse sur ce titre en 2001, pensant que cette stratgie allait fonctionner. Elles ont t piges et, dans
les faits, de nombreux individus ont vcu douloureusement cette priode de march.
10. Rgle quil a souvent viole et qui a provoqu sa ruine plusieurs reprises !
11. Seule une analyse critique de ses dcisions et de toutes les positions ouvertes et cltures vitera au trader
le syndrome de lautodestruction.
12. The Psychology of Trading, John Wiley & Sons, 2002.
13. Le plan de trading est tabli par le trader et prcise les diffrentes rgles quil doit imprativement
respecter (voir chapitre 4).
14. La suractivit est une situation ou le trader se met prendre des positions de manire frntique, sans
rellement se baser sur des critres rationnels. Il est pris dans une sorte dengrenage dont il est difficile de
sortir
15. De trs nombreux grants de portefeuille rveraient de raliser une performance dix fois moindre en une
anne, soit 30 %.
Chapitre 2
Pour quelles raisons les biais psychologiques trouvent-ils un terrain fertile leur
dveloppement sur les marchs financiers ?
Par quels mcanismes les motions des traders sont-elles exacerbes ?

Les marchs financiers : un lieu propice au


dveloppement des biais psychologiques
Les marchs financiers ont toujours exerc une fascination sur les hommes. Il
sagit dun lieu o il semble ais de gagner de largent. Pour beaucoup, les
marchs sont assimils un casino gant.

Le trading attire les individus pour de mauvaises


raisons
Il est important de comprendre les raisons qui poussent les individus faire du
trading car elles permettent dexpliquer une part importante des erreurs
commises sur les marchs.

Motivations des apprentis traders


Beaucoup dindividus affirment faire du trading pour la reconnaissance, la
possibilit de gagner rapidement de largent, lindpendance quils nont pas
dans le monde de lentreprise, la libert, la possibilit de consacrer plus de temps
leur famille, prouver leur valeur aux autres, etc.
En effet, on peut comprendre lattrait des individus pour le trading par les gains
financiers potentiels, la possibilit dtre reconnu, ladmiration que suscite
lexercice de ce mtier auprs de ses amis et de ses proches, etc. Le trading
fascine et attire un nombre important de chercheurs dor
Toutes ces raisons sont louables, mais elles sont souvent inadaptes au monde du
trading et peuvent nuire la performance du trader et sa russite. De plus, les
raisons voques ci-dessus ne sont pas les vritables raisons ; elles peuvent
mme tre en contradiction avec les ressorts internes de lindividu, ce qui aura
des consquences dommageables. Il est capital pour tout trader de connatre ses
vritables ressorts internes afin dexceller dans ce domaine.
Mieux se connatre pour mieux russir
Cette contradiction avec les qualits requises en trading peut mener le trader vers
une autodestruction ou une ruine certaine. Pour savoir si les raisons voques
sont les bonnes, le trader devra prendre le temps de mener un travail danalyse
approfondi. Il devra galement se demander sil est prt consentir les sacrifices
ncessaires.
Un trader qui recherche des gains financiers court terme ou qui a besoin dtre
reconnu sengage dans la mauvaise voie. Le trading est une activit exigeante
qui sollicite totalement la personne. En contrepartie, cette activit peut nous
apporter une meilleure connaissance de nous-mmes et le dveloppement de
certaines qualits insouponnes. Un bon trader est un individu quilibr,
capable de matriser ses motions et danalyser les vnements de manire
objective. Loin de limage vhicule par les mdias dun trader survolt, dop
linformation et aux rumeurs, le bon trader nest pas un individualiste forcen. Il
est tout simplement un individu en harmonie avec lui-mme, capable de
sextraire du monde matriel et authentiquement passionn par son activit, cl
de la russite.

Le trader face aux possibilits des marchs


Les marchs noffrent aucune structure
Nous sommes habitus vivre dans un environnement structur, contraints de
respecter certaines rgles de conduite. Selon Mark Douglas1, le trading met mal
cette structure puisquil offre des possibilits illimites : le trader est libre
dacheter nimporte quel moment, de vendre quand bon lui semble ou de ne
rien faire. En outre, la libert que les individus recherchent en allant sur les
marchs les incite ne pas se contraindre, donc ne pas fixer de rgles et encore
moins les respecter.
Ainsi, sans rgles formalises pour guider sa conduite, le trader se trouve dans
une situation o il na aucune limite : ni dbut, ni milieu, ni fin. Cest lui de
dcider du moment o il souhaite acqurir un titre, sil dsire le conserver, sil
choisit de sortir avec une perte ou si enfin il prfre laisser courir ses profits.
Le trader est confront des choix multiples, et donc une situation
dincertitude o il est le seul habilit fixer les rgles.
Lenvironnement illimit des marchs va donc trs rapidement exacerber les
motions des individus et permettre celles-ci de prendre le dessus sur la raison.

Le trader ne peut influencer les marchs


Les motions dun individu sont facilement exacerbes sur les marchs en raison
des multiples possibilits quils offrent. Le trader ne peut changer
lenvironnement de march et il est forc de sy conformer.
Cette capacit dinfluence, si efficace dans le monde de lentreprise, est
difficilement ralisable sur les marchs. En effet, le trader ne dispose pas
toujours dune surface financire suffisante2, il est plong dans un flot continu
dinformations nouvelles et confront des mouvements boursiers difficilement
prvisibles. Les marchs ne rpondent pas la manipulation ni au contrle et le
trader doit rechercher avant tout la matrise de ses motions avant de chercher
contrler son environnement. Le trader ne peut matriser son environnement : il
doit avant tout grer son risque de manire optimale, en restant prudent.

Le trader Paul Tudor Jones explique quil a la puissance financire de crer un mouvement sur les
marchs pour une journe voire mme une semaine si les conditions sy prtent mais que tt ou tard, il
devra abandonner car les forces du march reprendront le dessus.

Lexemple le plus marquant est celui des frres Hunt. En 1973, la famille Hunt tait probablement lune
des plus riches des tats-Unis. Ils dcident dacheter des mtaux prcieux pour se couvrir contre
linflation. Lor ne pouvant lpoque tre dtenu par des citoyens privs, ils se mettent acheter de
largent en grande quantit. En 1979, ils sassocient de riches investisseurs arabes et amassent prs
de 200 millions donces dargent, ce qui reprsentait prs de la moiti de loffre mondiale. En 1973,
largent valait 1,95 dollar lonce, en 1979, 5 dollars et au dbut des annes 1980, 50 dollars. La rserve
fdrale et le Comex dcident de changer certaines rgles, ce qui provoque, le 27 mars 1980, une chute
de largent de 50 %. Les frres Hunt se mettent en faillite et en 1987 leurs dettes avoisinent les 2,5
milliards de dollars pour 1,5 milliard de dollars dactifs. En aot 1988, ils sont accuss de conspiration
pour avoir tent de manipuler le march.

Cet exemple clbre montre limpossibilit de manipuler les marchs


moyen et long terme. En 2011, nous avons vcu une situation similaire avec un
effondrement du march de largent qui perd 27 % en une semaine. Largent a
progress fortement sans mme souffler. Le clbre march terme, CME,
surprend tous les oprateurs en annonant une hausse de lappel de marge qui
contraint de nombreux traders peu capitaliss dboucler subitement leurs
positions.
Figure 2.1 Baisse surprise des cours de largent suite lannonce surprise du CME (source :
www.prorealtime.com).

Comme le rsume Steve Cohen, le trader peut difficilement contrler les marchs mais il a la capacit de
contrler ses ractions face aux mouvements boursiers. En bref, le trading se rsume simplement
contrler ses ractions.

Trading et jeux de hasard


Il est ais dtablir un parallle entre le trading et les jeux dargent, puisque cette
activit est trs proche dans son esprit du casino et que les mmes motions sy
dveloppent.

Le trading cre une dpendance


Le trading est proche des jeux de hasard. En effet, comme les jeux dargent, le
trading gnre une vritable dpendance aux rcompenses alatoires. Le jeu
engendre une addiction : les gains crent un sentiment de bien-tre et une
pousse dendorphine qui son tour incite le joueur poursuivre son action.
Beaucoup de joueurs deviennent totalement dpendants et peuvent difficilement
se passer des motions gnres par le jeu.
Le mme principe sapplique en trading puisque les gains alatoires auront les
mmes effets chez les traders. Les traders novices aiment lexcitation et
ladrnaline qui existent sur les marchs en raison des rsultats alatoires qui
leur procurent ces sensations. Cependant, cette addiction aux rsultats alatoires
ne fournit pas aux traders une structure approprie pour faire face lincertitude.

Le trading pousse les individus dformer les


probabilits
Comme nous lavons vu prcdemment, le trader va avoir tendance
surpondrer les opportunits qui lui rappellent un bon souvenir et viter les
positions qui lui semblent douloureuses au premier abord. Au lieu dappliquer
froidement les probabilits, il va tre influenc par ses connaissances et
croyances lors de lanalyse, puis lors de la prise de dcision.
Ceci se rapproche de la pense magique : le trader se met esprer car il
considre que le simple fait de penser positivement influencera favorablement le
rsultat, un peu comme le joueur de tierc qui encourage son cheval. Comme on
peut sen douter, cela ne fera quexacerber les motions de lindividu, gnrant
des pics extrmes allant de leuphorie la dprime.

La recherche dadrnaline
Certaines personnes jouent car elles sont la recherche de sensations fortes et
dadrnaline. De mme, de nombreux traders recherchent une excitation sur les
marchs et apprcient les pics motionnels.
Ils ne sont pas ncessairement sur les marchs pour exercer le mtier de trader
mais souvent pour socialiser, se faire plaindre, parler de leurs succs et de leurs
checs Les raisons pour lesquelles ils sont sur les marchs nont rien voir
avec le trading. Les bons traders refusent lexcitation car ils comprennent le
danger quelle reprsente. Ils tentent de garder leur calme et vitent toute
excitation.

Cette anecdote du clbre trader Larry Hite illustre cela la perfection : Un ami sest ruin en traitant
sur les futures et il na jamais compris ma manire automatise de faire du trading. Un jour, il me
demande : Larry, a ne tennuie pas de trader de la sorte ? Je lui rponds : Je ne fais pas du trading pour
lexcitation mais pour gagner. Cest peut-tre ennuyeux mais cest lucratif. Selon Hite, toutes les
positions se ressemblent et la gestion du risque est capitale. Pour le trader John Carter, le trading doit tre
ennuyeux, il lassimile mme au travail la chane dans une usine : Factory work . Le trader doit
satteler excuter mcaniquement certaines tches de manire aussi peu motionnelle que possible.
Le manque de prparation et la paresse
Durant un sminaire consacr au day trading donn en 2011, un jeune homme
oprant dans le domaine boursier mavoue avoir ralis une perte de plusieurs
milliers deuros en quelques jours. Il avait ouvert un compte sur les futures et
stait mis trader sans vritable plan de trading. Lorsquil ma fait part de sa
msaventure, je lui ai trs rapidement pos la question suivante : As-tu
dvelopp un plan de trading ? Il me rpond par la ngative Je lui demande
alors : As-tu une ide prcise des raisons pour lesquelles tu as ouvert tes
positions ? Il me rpond : La cupidit . Ce jeune homme a eu la lucidit et
le recul ncessaires pour reconnatre ses erreurs. Au risque de me rpter, le
trading est une activit trs srieuse, un vrai mtier o rien ne doit tre laiss au
hasard.

Joueurs amateurs, joueurs professionnels


En trading comme au casino, il y a deux catgories de joueurs : les amateurs et
les professionnels.
Les joueurs amateurs sont gnralement peu forms et recherchent lexcitation et
ladrnaline. Ils sont sensibles aux rcompenses alatoires et nont pas effectu
le travail de recherche ncessaire avant daborder les marchs. Ils ont une
confiance exagre dans leurs capacits et croient quil est possible de gagner
sans efforts. Ils se fient leur bonne toile au lieu deffectuer le travail
ncessaire, notamment en dveloppant un systme de trading efficace et en
cherchant mieux comprendre leurs motions. Il sagit pour ces derniers dun
vritable jeu de hasard o la chance doit tre de leur ct. Lorsquils ne
gagnent pas, ils se disent que la prochaine fois sera la bonne.
Les joueurs professionnels ont compris la difficult des marchs et passent de
nombreuses annes les tudier, afin de mieux comprendre leur psychologie, et
dvelopper une mthode qui leur procure un avantage sur les autres. Malgr cela,
ils restent trs prudents et nhsitent pas quitter le jeu si les probabilits ne leur
sont pas favorables.

Le trader Al Weiss, interrog par Jack Schwager, explique quil a effectu des recherches approfondies
sur les cours boursiers pendant quatre annes avant dintervenir sur les marchs financiers avec son
argent. Pourtant, il avait accumul une fortune convenable3 qui pouvait lui permettre de perdre et de
prendre des risques.
Comme lexplique Martin Schwartz4, le trader professionnel doit se prparer mticuleusement avant
daffronter la concurrence : Je veux toujours tre mieux prpar quune personne contre laquelle je suis
en comptition. Je me prpare en faisant mon travail tous les soirs.

Comment se forment les motions des traders ?

La peur de lincertitude
Les chercheurs ont montr que les jugements des individus, lorsquils taient au
calme, taient bien plus lucides que les dcisions prises sur les marchs
financiers en temps rel. En effet, lincertitude est leve dans un environnement
o les donnes changent en continu.
Nanmoins, le trader doit prendre des dcisions quasi instantanes dans des
marchs volatils et cest pour cela quil est souvent victime de ses biais cognitifs
et motionnels. Le trading exige des qualits contre nature et lincertitude
provoque systmatiquement chez les traders une rvision et une remise en cause
de leur plan de trading. Le trader est la recherche de certitudes mais il na pas
conscience que cette qute peut avoir des consquences dommageables sur sa
performance

Les certitudes sont dangereuses


Lindividu recherche des certitudes dans un monde totalement incertain. Certains
principes hrits du pass vont le conforter dans sa manire de voir le monde et
il va se dire : Cest comme a puisque cest comme a. Il va mme chercher
calquer ses connaissances et ses croyances sur le monde rel. En faisant cela, il
ne peroit plus la ralit dun monde quil ne voit qu travers ses propres filtres.
Les motions des traders sont mises rude preuve sur les marchs et les
expriences motionnellement douloureuses sont nombreuses. Un trader peut,
aprs une srie de pertes, se sentir trahi et souhaiter prendre une revanche sur les
marchs. Il va chercher mieux comprendre les marchs afin de les matriser et
pour cela, il pense que la solution consiste lire des ouvrages ddis au sujet et
participer certains sminaires. Selon lui, la solution rside dans une meilleure
comprhension et une meilleure matrise des marchs alors quelle se trouve,
avant tout, dans son esprit.
En recherchant le meilleur systme, le trader est victime de son ego car il se croit
capable de trouver le systme parfait. Il nest pas en harmonie avec lui-mme ni
ouvert linformation que fournissent les marchs. Un bon trader ne cherche pas
prouver sa valeur aux autres et son objectif premier est avant tout de rester
concentr sur le processus. Son esprit est entirement focalis sur les marchs et
il nest perturb par aucune pense ngative ou positive.
De nombreux auteurs5 ont montr que les traders taient souvent la recherche
de certitudes. Ils pensent quil est possible de trouver le Saint-Graal, cest--dire
un systme leur permettant de gagner sur les marchs rgulirement sans perdre
beaucoup dargent, bref une martingale.
Or la recherche de ce systme idal leur fait perdre normment de temps et elle
est dommageable sur un plan motif. En effet, si le trader se rend compte de
limperfection de son systme, il sera du et entrera dans une phase de dprime
et de doute. linverse, si son systme gagne dans un premier temps, il pensera
avoir trouv la formule magique et se sentira invincible. Il sera euphorique et
prendra des risques de plus en plus importants, ce qui aura irrmdiablement des
consquences ngatives.
Beaucoup de traders accordent une importance dmesure lanalyse, alors que
la russite repose avant tout sur un systme solide appuy par un mental dacier.
Le trader doit effectuer le travail mental qui lui permettra de rsoudre les
antagonismes existant entre ce quil a appris et linformation communique par
les marchs. Le trader doit donc ds le dpart oublier la qute du systme idal et
se focaliser sur la recherche dun systme lui permettant davoir un avantage sur
ses comptiteurs. Il doit galement prendre conscience de lvolution
permanente des marchs et de lincertitude qui y rgne.
Pour cela, il doit dvelopper plusieurs stratgies qui lui permettront de sadapter
aux diffrents tats du march, tout en grant de manire stricte le risque.
Chaque trader influence directement les cours boursiers et il suffit quun seul
achte ou vende massivement un titre pour faire dcaler son cours fortement. Les
cours boursiers ne sont pas compltement prvisibles et le trader doit accepter
lincertitude des marchs. Cest la dure loi des marchs et les meilleurs traders
dfinissent constamment leur risque avant douvrir une position. Essayer dviter
quelque chose dinvitable naura que des consquences dommageables en
termes de performance. On nen saura jamais assez sur les marchs financiers et
il est vain de chercher prvoir tous les mouvements boursiers6.
Les entreprises performantes sont celles qui ont pris en compte la complexit et
la turbulence du monde dans lequel on vit. Le trader professionnel opre de
mme. En effet, si le trader pense que tout peut arriver, alors il na plus rien
viter. Son esprit sera ouvert et disponible pour percevoir toutes les opportunits
qui existent sur les marchs. Les entreprises prennent de plus en plus en compte
la complexit et la turbulence de lenvironnement conomique dans leur
stratgie. Auparavant, les choses taient simples et les volutions lentes, ce qui
permettait aux entreprises de produire en masse des produits standardiss
(Taylorisme). Aujourdhui, les entreprises doivent tre plus souples et plus
ractives, voire mme proactives, pour rpondre la demande. Leurs structures
sont adaptes avec moins de niveaux hirarchiques et une plus grande
responsabilisation des salaris. Lentreprise cherche moins imposer ses
produits aux marchs mais coller au mieux ses attentes. Les traders
recherchent des certitudes sur les marchs financiers alors quils doivent avant
tout se persuader que tout peut arriver et penser en termes de probabilits. La
recherche de certitudes provoque gnralement une dissonance cognitive chez le
trader, cest--dire une sensation dsagrable, car il est confront des
informations en contradiction avec ses attentes.

La dissonance cognitive7
Ce phnomne touche de nombreux intervenants sur les marchs financiers. Un
investisseur est souvent mal laise lorsque le dcalage entre ses croyances et
ses perceptions est important.
Ainsi, un systme de trading peu performant dans les faits (grosses pertes et
faibles gains) placera le trader dans lembarras, surtout si ce systme est utilis
depuis un certain temps. En effet, il croit fortement dans une approche et
saperoit au final que toutes les heures consacres au dveloppement de cette
dernire nont pas donn de rsultats probants. Il tentera alors docculter cette
information ngative (je ferme les yeux et je refuse dy croire ou mme dy
penser).
Pour viter toute information douloureuse, la plupart des investisseurs
recherchent donc activement les informations qui confirment leurs opinions ou
leurs croyances.

Linformation fournie par les marchs peut tre


douloureuse
De grands traders comme Victor Sperandeo ou Tom Baldwin estiment que plus
une personne en sait sur les marchs et plus elle prouvera des difficults lors de
la prise de dcision. Autrement dit, le trader qui en sait trop ou qui cherche tout
savoir va hsiter, tenter danticiper tous les mouvements de march et se trouve
souvent dsempar lorsque le march ne ragit pas comme attendu. Il ne
comprend pas en quoi il a failli et doute de ses capacits mettre en uvre des
principes quil est cens matriser8.
Beaucoup dindividus cherchent gagner tout prix sur les marchs ou avoir
raison : cet tat desprit les pousse percevoir comme douloureuses les
informations, fournies par les marchs. Ils ont peur de perdre et vont tout faire
pour viter les pertes.
Sur un plan personnel, jai toujours t extrmement performant en trading
lorsque je me suis pos peu de questions en situation. En effet, parfois, il ne sert
rien de trop cogiter. Attention, je ne vous incite pas foncer tte baisse et ne
pas rflchir. Nanmoins, si le travail a t fait, il faut avoir la capacit de passer
laction en situation.
Les psychologues ont tabli que le cerveau humain tait programm pour viter
la souffrance physique et psychologique. Ds lors, si un trader pense que
linformation du march est susceptible de fournir des signaux douloureux, il va
chercher lviter, mais ce faisant, il ne sera plus dans un tat desprit optimal
pour agir sur les marchs. Il va slectionner linformation favorable et liminer
linformation hostile.
En recherchant un systme parfait, le trader sexpose de manire importante car
tout mouvement boursier qui ne confirme pas son systme sera considr comme
menaant. Pour viter la douleur, le trader rduit son champ dattention en se
concentrant sur linformation qui le prserve de la douleur, mme si cette
information nest pas pertinente. Ds lors, il va chercher dformer
linformation.

Un trader en perte latente va refuser de couper sa position, mme si son stop a t dclench, car la
dcision est simplement trop douloureuse. Il va laisser la perte saggraver et ignorer linformation
ngative (poursuite du mouvement) et se focaliser essentiellement sur les ventuels rebonds et les
signaux qui confirment son analyse.

Le problme est que dans un march en tendance, les rebonds sont souvent
phmres et le march poursuit irrmdiablement sa tendance. La souffrance
lie la coupure de cette position perdante, donc lenregistrement de la perte,
est tout simplement trop importante pour provoquer une dcision.
Un trader peut passer dun tat de rationalit parfaite9, avant louverture dune
position, un tat dirrationalit li une monte dadrnaline lorsque la
position est ouverte. Il va tout faire pour viter la douleur motionnelle et donc
empcher le march de le blesser de nouveau. Le problme est quen cherchant
tout prix viter des pertes on se met en commettre en grand nombre. Ceci
permet de nous allger du malaise motionnel que nous ressentons quand nous
nobtenons pas ce que nous dsirons. La menace de la douleur engendre la peur,
source de la plupart des erreurs commises par les traders.
Le trader doit affronter ses peurs et pour cela il doit se convaincre quil est
impossible dviter les pertes puisque le march est imprvisible. Cependant, il
doit veiller respecter scrupuleusement son systme car il sagit de la manire la
plus sre de gagner dans la dure. Se basant sur la loi des grands nombres10, il
parvient mettre de ct les alas, si nombreux lorsque lchantillon nest pas
consquent.

Le cas du trader en perte latente


Un trader qui enregistre une perte latente sur une position acheteuse (titre qui se
retourne brutalement), peut adopter lune des trois attitudes suivantes :
Il reste fig, presque paralys. Dans ce cas, le trader est totalement passif et
dans une position dattente. Il entre en mode espoir et se met rechercher
activement les informations qui vont confirmer son analyse et lui permettre de
croire dans un rebond imminent du titre.
Il agit de manire rapide mais non rflchie. Le trader panique et dcide de
couper sa position sans attendre. Nanmoins, il a du mal digrer sa perte. Au
lieu dattendre quune vritable opportunit se prsente, il bondira sur toutes
les occasions, pensant que cela lui permettra de rcuprer ses pertes et de
revenir dans le vert. Cette situation est trs frquente en day trading o les
oprateurs se mettent acheter et vendre frntiquement, prennent des
risques dmesurs et se retrouvent dans une situation dramatique, aussi bien
sur le plan du capital que sur celui du mental.
Enfin, il peut prendre la dcision approprie qui consiste sortir rapidement
de sa position et accepter la perte. Le trader rgle le problme et agit
conformment son plan de trading, en affrontant la situation et en adoptant
une attitude rationnelle .
La dernire attitude est celle que tout trader doit privilgier. Dans les faits, elle
semble extrmement rare car difficile appliquer : les motions sont tellement
fortes en trading quil est difficile de ragir froidement.

Le dsir dactivit et la peur de lennui


Le travail du trader est assez particulier et diffre dune activit classique. Le
trader nest pas rmunr la quantit de travail fourni mais la qualit. Un
trader peut gagner beaucoup plus en une heure de travail quen dix heures.
Certains traders vont mme jusqu dire quen restant longtemps exposs sur les
marchs, leur concentration diminue, ce qui accrot le risque.
Personnellement, il mest arriv de gagner des sommes trs importantes une
heure aprs louverture du march puis de tout reperdre par la suite, voire de
finir la journe dans le rouge. Cest la raison pour laquelle jarrte de trader
aprs avoir enregistr un gain consquent. Jvite galement les priodes o le
march ne fait pas grand-chose, notamment la mi-journe sur le march
amricain.

Livermore cite lexemple dun ami spculateur qui ne recevait ses relevs de comptes et les cotations
boursires quune fois par semaine. Ainsi, il ntait perturb ni par les fluctuations du march, ni par les
variations de sa performance, ce qui lui permettait de se focaliser sur lessentiel et danalyser
objectivement les cours boursiers.

Ainsi, le trader peut rester en position dattente pendant des priodes prolonges.
Durant cette phase, il rflchit, se remet en question, doute, sennuie, etc.
Beaucoup de traders considrent tort cette priode dattente comme une
priode dinactivit. Ils vont chercher agir tout prix et se mettent en qute de
nouvelles opportunits, mmes lorsquelles ne sont pas trs bonnes. Le trader
doit considrer ces priodes de non-activit comme faisant partie de son travail
et non comme une priode dinactivit.
Il lui faut viter de tomber dans le pige de nombreux intervenants qui
considrent que toutes les opportunits offertes par les marchs doivent tre
saisies. Les meilleurs traders savent limportance de la patience et la ncessit de
slectionner judicieusement les opportunits. Un bon trader acceptera volontiers
de manquer plusieurs opportunits sil estime ne pas tre suffisamment
concentr, ou si le march ne se conforme pas sa stratgie et ne se rapproche
pas suffisamment des points dentre dfinis. Une grande partie du travail du
trader consiste attendre quune opportunit parfaite se prsente avant de se
positionner. Les traders novices, qui se prcipitent sur toutes les opportunits,
gaspillant leur capital mais aussi leur nergie, ne seront pas dans les meilleures
conditions lorsque les vritables opportunits se prsenteront.
Le trader devra tudier srieusement ses principaux biais psychologiques afin de
limiter leurs effets ngatifs. Ceci ne pourra se faire quavec la pratique. Le
journal de trading aidera le trader noter ses motions, lors de la prise de
dcision, mais galement lors de la gestion de ses positions. Il devra en tirer des
leons et mettre en uvre les actions correctives appropries.
Le travail du trader consiste attendre patiemment quune opportunit parfaite
se prsente avant de se positionner lachat et/ou la vente. Si le march noffre
rien, il vaut mieux ne rien faire.

En rsum
Les marchs financiers sont un terrain fertile au dveloppement des biais psychologiques. Le
trading attire les individus pour les mauvaises raisons (gagner de largent rapidement, tre
admir, reconnu, etc.). Incits prendre des dcisions irrflchies, ils sont gnralement dus
lorsquils saperoivent de la difficult de la tche.
Les traders sont souvent dsaronns lorsquils se rendent compte de limpossibilit
dinfluencer les marchs. Certains traders ont tent de le faire sans succs Les mouvements
des cours boursiers sont totalement alatoires et les traders qui ne sont pas extrmement
disciplins seront rapidement balays.
Le trading prsente des caractristiques similaires aux jeux de hasard. Sur les marchs,
certains individus recherchent de ladrnaline et les rcompenses alatoires leur procurent des
sensations fortes. Les traders professionnels ont appris limportance de la prparation et
savent jouer les probabilits comme le font les joueurs professionnels. Les amateurs
fournissent de largent aux professionnels, sur les marchs comme au casino.
Le plus grand danger sur les marchs est la recherche de certitudes, lorigine de la
dissonance cognitive. Le trader qui refuse toute information douloureuse sur le plan
motionnel ne sera pas objectif dans son analyse et dans la gestion de ses positions.
Enfin, le trader nest pas rmunr au nombre dheures passes devant son cran mais la
qualit du temps consacr son activit. Le trader impatient et impulsif souhaitera passer
laction et ouvrira des positions peu intressantes sur le plan des probabilits, ce qui
provoquera irrmdiablement sa perte.

1. Traders, entrez dans la zone, ditions Valor, 2004.


2. Mme avec une surface financire importante, le nombre dintervenants est tellement lev que
loprateur ne pourra pas influencer le march trs longtemps.
3. Al Weiss a fait fortune dans le monde des affaires avant de sorienter vers le trading. De nombreux
entrepreneurs suivent le mme trajet mais subissent de svres dconvenues. Ils pensent que leur russite
dans le monde de lentreprise peut sappliquer au trading alors que, comme nous le montrerons par la
suite, le trading est une activit particulire qui exige des comptences spcifiques.
4. Pit-Bull Trader, HarperBusiness, 1999.
5. Notamment, Mark Douglas, R. Tharp et A. Kiev (voir bibliographie).
6. Les entreprises les plus performantes ont pris en compte la complexit et la turbulence du monde
moderne.
7. Lon Festinger est lorigine du concept de la dissonance cognitive au dbut des annes 1950.
8. titre personnel, jai toujours t trs performant lorsque je me suis pos peu de questions. Jai effectu
le travail de prparation et au moment dagir je sais que lheure nest plus au questionnement mais au
reprage des meilleures opportunits.
9. Certaines positions sont prises pour des raisons purement motionnelles. Cest le cas lorsquun trader
subit une srie de pertes ou de gains mais aussi lorsquil est convaincu quil ne peut pas se tromper (cas
du biais momentum).
10. En matire de probabilit, les statistiques sont considres fiables lorsque lchantillon choisi est trs
grand.
Partie 2

La cl de la russite : tre dans la zone

Aprs avoir tudi les principaux biais psychologiques ainsi que les erreurs les
plus frquemment commises par les traders, nous montrerons limportance pour
le trader de grer efficacement ses motions ainsi que la ncessit pour ce
dernier dacqurir des qualits spcifiques. Nous verrons ensuite limportance
pour un trader de prendre ses responsabilits. En effet, en assumant ses actes, le
trader vite de se dconcentrer et opre sereinement sur les marchs, comme le
font les grands traders qui sont dans la zone1

1. Concept emprunt Mark Douglas et galement utilis par dautres psychologues tels que Ari Kiev et
Brett Steenbarger.
Chapitre 3
des qualits spcifiques

Le trader doit viser la matrise de ses biais psychologiques. Pour cela il doit non
seulement comprendre leur origine mais galement mettre en uvre les moyens
ncessaires pour les corriger. Pour russir en trading, il est ncessaire de corriger
ses principaux biais psychologiques et de canaliser ses motions dans le bon
sens. Il faut aussi adopter la bonne attitude : celle qui permettra doprer au
meilleur niveau possible.

Les motions sont utiles mais doivent tre canalises


Il est contre-productif pour un trader de vouloir se dbarrasser totalement de ses
motions. Une tude effectue sur les grands traders montre quils ne sont pas
totalement dmunis dmotions mais quils grent mieux que les autres les
vnements alatoires, ce qui leur permet damortir les chocs motionnels. Leur
riche exprience du march leur a permis de vivre de multiples vnements
alatoires et ainsi dembrasser totalement lincertitude et la prise de risques. La
succession des situations vcues leur offre un rpertoire de rponses face des
situations inattendues qui leur permet de ne pas tre malmens
motionnellement.
Les motions peuvent carter le trader dune certaine forme de rationalit. Il doit
donc mieux les comprendre afin de limiter leur impact ngatif dans un premier
temps, puis les utiliser comme des signaux avancs dans un deuxime temps.

Une menace potentielle


Les motions peuvent provoquer des dcisions irrflchies de la part du trader. Il
est important quil puisse les matriser afin de les canaliser dans une direction
choisie.

Les personnalits multiples


Les recherches montrent que chaque individu possde de multiples
personnalits, toutes en comptition pour capter son attention. Le cas typique est
celui du trader qui passe par plusieurs tats motionnels pour des raisons
diverses (volution des marchs, fluctuation de son portefeuille, etc.). Un trader
peut difficilement garder le mme tat desprit trs longtemps car les
mouvements alatoires du march vont activer diffrentes facettes de sa
personnalit et influencer de manire dterminante son comportement1.
Les faits et la thorie montrent que le trader dispose de multiples personnalits
avec lesquelles il devra composer. Certaines personnalits vont directement
linfluencer dans ses prises de dcision et linciter, dans certains cas extrmes,
saboter son trading. Ces facettes de sa personnalit vont prendre le contrle et il
se retrouve dans une situation o il a conscience de ses agissements, sans
pouvoir les matriser.
Dans certains cas extrmes, les traders vont mme adopter un comportement
autodestructeur souvent qualifi de syndrome du trader fou.

Le syndrome du trader fou


Le phnomne de la personnalit multiple chez un trader peut tre assimil
celui du tueur fou. Pourquoi un individu, bien sous tous rapports, peut-il, dans
certains cas, commettre lirrparable ? Quel est le cheminement motionnel dun
trader, solide sur le plan intellectuel, qui va se ruiner en un laps de temps trs
court ?
De nombreux auteurs donnent des lments de rponse ces questions en
indiquant la prsence dune psychologie duale chez les traders. Ils prcisent
quune facette de la personnalit des traders est rationnelle et se base sur une
rflexion structure pour la prise de dcision alors quune autre facette est
totalement irrationnelle et peut conduire le trader sa faillite. La psychologie
duale des traders permet dexpliquer de nombreux phnomnes financiers durant
lesquels de grands traders ont enregistr des pertes consquentes. Lactualit
financire est riche dhistoires de traders brillants2, aduls par la communaut
financire, qui commettent des actes irrflchis et dune gravit extrme. Le
fonds LTCM, une des plus grandes faillites de la fin du XXe sicle, ntait-il pas
gr notamment par deux prix Nobel dconomie ?
Plus rcemment, jai t trs souvent sollicit par les mdias pour expliquer
laffaire Kerviel. Il sagit clairement dun cas dcole car Jrme Kerviel navait
rien dun fou. Ce jeune homme bien sous tous rapports a commis lirrparable en
faisant perdre sa banque lquivalent de 5 milliards deuros. Jai dailleurs
sign une tribune dans le quotidien La Croix dans laquelle jai dfendu la thse
selon laquelle Jrme Kerviel avait sans doute perdu le contrle de la situation.
Un trader peut-il viter de commettre lirrparable ?
Comment une personne confronte une situation hautement stressante peut-elle
matriser ses motions ? Ceci semble dautant plus difficile que mme les grands
traders ou les grands sportifs, pourtant habitus un stress permanent, peuvent
tre victimes de cette personnalit duale3. Ds lors, le trader a-t-il les moyens de
se matriser pour viter lirrparable ?
En trading, comme dans tout autre domaine, il nexiste aucune recette miracle.
Le seul moyen efficace pour limiter limpact ngatif de ses motions est le
dveloppement dun ensemble de rgles strictes qui devront tre marteles
continuellement dans son esprit pour devenir terme une partie intgrante de son
raisonnement. Le trader doit tre convaincu que le non-respect de ces rgles aura
des consquences dommageables, voire dramatiques et comprendre la ncessit
de les appliquer tout prix et en toutes circonstances.
Lexprience lui permettra dappliquer ces rgles dans diffrentes situations, de
manire systmatique. Le trader devra galement rpter mentalement diffrents
scnarios afin dhabituer son esprit et lui permettre de dvelopper les rflexes
ncessaires pour rpondre automatiquement et quasi instinctivement tout
problme qui se pose lui. Le trader sait quil existe diffrentes rponses
possibles face un vnement alatoire. Lexprience et lentranement mental
lui permettront de connatre les consquences de chaque rponse et ainsi davoir
lesprit des certitudes solides sur les consquences dramatiques dun certain
type de rponses et limpact positif pour son trading dun autre type de rponses.
Par exemple, il doit acqurir la certitude que le non-respect dun stop quivaut
une perte. Beaucoup de traders nexercent pas leurs stops car ils ne sont pas
convaincus par limportance de cet acte. Ils ont encore lesprit des pisodes o
ne pas exercer son stop sest rvl tre un acte extrmement judicieux.

La psychologie du trader aprs une srie de gains ou


de pertes
Les grands traders ont tous dvelopp une stratgie pour gagner et lappliquent
de manire stricte. Les deux grands maux du trader sont le relchement, frquent
aprs une srie de gains, et la prise de risques excessifs aprs des pertes
importantes.
Aprs une srie de gains
Pourquoi les journes gagnantes sont-elles souvent suivies par des plateaux ou
des sries perdantes ? Il semble plus facile de gagner de largent et de le perdre
aussitt aprs, que de le conserver. Le trader doit redoubler de vigilance aprs
une srie gagnante car il aura tendance se relcher. Il sera satisfait par sa
performance et baissera sa garde ou alors il se sentira invincible et ne sera plus
dans un tat de concentration optimal. Il doit galement tre plus slectif dans le
choix des opportunits.

Aprs une srie de pertes


Les pertes sont beaucoup plus problmatiques que les gains. En effet, il est
difficile de se reprendre aprs une srie de pertes car elles remettent en question
nos comptences et nous font douter. Au lieu de rechercher des solutions,
beaucoup de traders vont se focaliser sur les problmes, se mettre en qute des
responsables et appliquer les mmes mthodes. Or, les marchs changent
constamment4 et ce qui fonctionne aujourdhui sera moins efficace demain. Ds
lors, comment rcuprer aprs une srie de pertes ?
Les traders dtestent prendre leurs pertes car cela suppose quils les admettent.
Mme si laversion aux pertes est extrmement forte, le trader doit prendre ses
responsabilits. Paradoxalement, le fait de prendre des petites pertes signifie que
le trader est fortement impliqu alors quune grosse perte est synonyme dun
relchement de sa part. Les petites pertes sont la preuve que le trader gre
activement ses positions et quil nhsite pas les couper si elles ne semblent pas
satisfaisantes. Une grosse perte est synonyme dun abandon de la part du trader,
probablement en train desprer une ventuelle progression en sa faveur.
Il est facile dtre pig par des positions perdantes et cela montre limportance
pour le trader de rester focalis sur le processus. En effet, en situation de stress,
il est difficile de garder sa srnit et la discipline est souvent malmene. La
solution de facilit est gnralement adopte et le trader est incit prendre tous
les signaux faibles pour tenter de se refaire. La pire des solutions pour un trader
en situation perdante est dessayer de raliser des profits pour revenir dans le
vert car souvent, les positions prises sont de plus en plus dangereuses et
irrflchies.
Le trader doit accepter sa perte et surtout prendre du recul. Sil ne pense pas tre
dans les meilleures conditions pour oprer sur les marchs, il doit arrter son
activit et revenir plus tard avec un tat desprit serein et de battant.

Dans son livre Pit-bull Trader, Martin Schwartz illustre de manire captivante la psychologie du trader
pendant la srie perdante : Tous les traders vont laffronter. Seuls les gagnants savent comment la grer.
Elle sape notre jugement, notre confiance et parfois, elle peut mme nous anantir. Durant cette phase, le
trader pense quelle ne finira jamais. La meilleure manire de mettre fin une srie perdante est de
couper ses pertes et de divorcer de son ego. La peur de perdre diminue le temps de raction. Lorsque le
trading est mauvais, il faut changer dtat desprit et passer un tat plus neutre. La peur de perdre va
exacerber nos motions, biaiser notre raisonnement et nous faire douter. En coupant la position, nos
motions vont se calmer et nous permettre de retrouver notre raison. Il faut se souvenir que le temps est
toujours notre alli. Il faut lutiliser pour se dtendre, vider son esprit et reprendre des forces. Aprs avoir
digr les pertes, il faut entamer une nouvelle phase de prparation pour tre de nouveau prts faire du
trading.

Aprs une srie de pertes, il est judicieux darrter toute activit de trading,
prendre du recul et se concentrer en se remmorant les images et les sentiments
lis au succs. Le trader doit apprendre penser de manire proactive5 et ne plus
ragir impulsivement linformation quil reoit. Par la suite, il devra reprendre
son activit, mme avec des montants plus faibles, et reconqurir
progressivement la confiance dans ses comptences. Il peut aussi questionner
son systme et se demander sil est adapt au march actuel. Le trader doit
liminer les doutes de son esprit et amliorer sa capacit se focaliser sur le
prochain moment. La rcupration suppose galement dobserver les
vnements de manire neutre ainsi que la manire dont on y ragit. Avec la
pratique, certaines peurs et images ngatives seront limines.
Avant de matriser les marchs, il faut se matriser soi-mme, liminer ses
dfenses automatiques, faire face lincertitude des marchs, ce qui aura comme
consquence damliorer la prise de dcision. Lenvironnement stressant des
marchs peut provoquer des dcisions impulsives et les meilleurs traders ont
appris ne pas tre dstabiliss par les rsultats court terme, quils soient
ngatifs ou positifs. Aprs une srie de pertes, ils prennent du recul et peuvent
mme arrter toute activit. Ce retour au calme savre judicieux puisquil
permet de reprendre ses esprits et davoir une plus grande objectivit lors de la
reprise du trading.

Doit-on liminer toute motion en trading ?


Les motions peuvent avoir des consquences dramatiques, aussi bien chez un
trader novice que chez un professionnel. De nombreux traders pensent quelles
sont nfastes et quelles doivent tre radiques. Dans les faits, il semble difficile
de les liminer totalement et les recherches rcentes vont mme jusqu
souligner limportance des motions dans la russite du trader. Autrement dit,
sans motions il ny a pas de russite possible

Labsence dmotions est un danger pour le trader


Le neurologue Damasio (1994), prcise que labsence dmotions peut empcher
un individu de prendre des dcisions : Certains individus placs face des
problmes simples prouvent les pires difficults prendre des dcisions.6
Dans les faits, de nombreux travaux montrent que les motions permettent un
individu dagir de manire efficace dans des situations durgence et de prendre
les bonnes dcisions au bon moment. Cette tude insiste sur limportance des
motions : un trader qui nprouve aucune douleur face une perte et aucune
satisfaction aprs un gain nagira pas ncessairement de manire approprie. Un
trader priv dmotions ne sera pas affect par une perte dargent sur un titre et
inversement, il ne sera pas incit saisir une opportunit car cela ne provoque
chez lui aucune joie particulire. Les motions jouent un rle important dans la
prise de dcision mais elles doivent tre canalises.

Des motions bien canalises sont la cl de la russite


Les motions influencent la prise de dcision et vont lorienter de manire
dterminante. Le trader doit apprendre mieux les canaliser afin daccrotre sa
performance. Par ailleurs, une meilleure connaissance de ses motions va lui
permettre de mieux comprendre la psychologie des intervenants et donc
danticiper leurs ractions. Pour cela, il ne doit pas chercher liminer toute
motion mais simplement attnuer leurs consquences ngatives. Les grands
traders comprennent limportance de la matrise des motions ainsi que le rle
dcisif quelles jouent dans la manire dinterprter linformation et dans le
passage laction.
Les motions sont un atout pour le trader qui sait les utiliser efficacement, car
elles fournissent une information prcieuse qui pourra lui servir de signal ou
dindicateur avanc de march. Un trader euphorique lest probablement pour
une raison que dautres traders partagent. Les traders euphoriques sont en
situation de fragilit car ils sont souvent les principales victimes des
retournements brusques du march. Le trader lucide sur son tat motionnel peut
deviner ltat motionnel des autres traders et prendre des dcisions judicieuses,
cest-dire des dcisions qui ne sont pas dictes par ses motions mais par la
raison.
Cest lobservateur interne qui va permettre au trader de prendre conscience de
son tat motionnel.

Limportance de lobservateur interne7 dans la gestion


des motions
Le trader est un tre motif par excellence et il est important quil puisse reprer
les diffrents tats motionnels par lesquels il passe. Apprendre mieux se
connatre est la premire tape dans la voie qui consiste mieux se matriser.
Pour corriger ses biais psychologiques, il faut comprendre leur dclenchement,
le mal quils peuvent provoquer dans le trading puis mettre en uvre les moyens
de les liminer. Lobservateur interne peut aider le trader dans ce sens.

Lobservateur interne
Un trader perturb sur le plan motionnel aura tendance ignorer les signaux
fournis par le march et se recentrer sur lui-mme. Certaines motions vont le
perturber et linciter prendre des positions de manire impulsive ou les
clturer sans vritable approche stratgique, autrement dit en ignorant totalement
son plan de trading. Les motions ont pris le dessus et seule une rupture
permettra au trader dinterrompre ce cycle ngatif.
Les personnes qui viennent de subir un traumatisme important sont souvent dans
cette situation. Elles sont compltement ttanises et la peur peut les pousser
effectuer des oprations irrationnelles, dont la consquence est une aggravation
de leur tat motionnel.
Le trader doit apprendre noter en temps rel les moments o ses motions
prennent le dessus afin de les neutraliser. Selon le psychologue Brett
Steenbarger, lobservateur interne8 permet au trader de se dtacher de sa
personne et dobserver son activit comme le ferait un intervenant extrieur
neutre. Grce cet observateur interne il analysera ses actions de manire
objective, ce qui lui permettra de dceler les raisons qui appuient ou infirment sa
position actuelle. Ainsi, le trader peut sinterroger voix haute sur ses actions et
se demander sil a bien agi ou sil est encore domin par ses motions.
Un trader euphorique, aprs une srie de gains, ou pessimiste, aprs une srie de
pertes, peut prendre des risques inconsidrs. Lobservateur interne va lui
permettre de constater dans un premier temps son tat motionnel (euphorie,
pessimisme, etc.) et dans un deuxime temps linciter renverser sa psychologie
pour revenir finalement vers un tat de srnit galement qualifi de zone.
Le trader en excs de confiance doit prendre des prcautions supplmentaires
dans la gestion de ses positions et inversement pour le trader pessimiste qui doit
reprendre confiance en lui. Il est important pour un trader, qui endure diffrents
tats motionnels, de revenir vers un tat motionnel neutre. Lobservateur
interne est une mthode efficace pour cerner ses motions et ainsi dtecter
certains signaux en saisissant la psychologie dominante des intervenants. Brett
Steenbarger prcise que lexprience et la rptition permettront au trader de
solliciter davantage et de manire plus efficace cet observateur interne.

Les motions fournissent des signaux puissants


De nombreux auteurs saccordent sur limportance des motions. Un trader peut
difficilement les liminer et quand bien mme il y arrive, il ne peut ignorer
linformation prcieuse fournie par celles-ci. Le trader doit prendre conscience
de ltat motionnel dans lequel il se trouve puis agir en consquence.
Un trader euphorique, qui a une confiance exagre dans ses capacits, doit
chercher freiner son ardeur tout prix. Il devra tre prudent et se montrer
dfensif. Inversement, le trader qui enregistre des motions ngatives
(pessimisme, ennui, anxit, peur, etc.), devra retrouver une certaine confiance
dans ses capacits et attendre lapparition dune vritable opportunit avant de se
positionner. Un trader doit se conditionner en continu comme le ferait un sportif
de haut niveau. Tous les individus passent par des tats motionnels diffrents et
le trader qui sait grer cette situation dtient un avantage dterminant sur les
autres. Le trader dexception ne subit plus ses motions et sait les utiliser son
profit.

Acheter au son du canon et vendre au son du violon


Lorsquun signal semble prometteur, le trader doit tre mfiant. En effet, lors des
bulles spculatives, les indicateurs sont souvent orients positivement et il est
difficile de prendre du recul par rapport cette information.
Durant cette phase, les intervenants sont euphoriques et les nouvelles positives
affluent et incitent les traders se positionner. Or, cest ce moment que les
professionnels cdent leurs titres bon prix. La probabilit dun retournement
(correction brutale ou consolidation) devient importante puisque les acheteurs se
font rares et les vendeurs de plus en plus nombreux. En effet, les meilleures
opportunits surviennent lorsque la plupart des traders sont positionns dans le
mme sens (haussiers, baissiers, euphoriques ou paniqus). Les oprateurs sont
dans une situation de fragilit extrme puisque le moindre retournement peut
provoquer le dclenchement des stops et une forte acclration lie la panique
des traders qui tentent de se dfaire de leurs positions. Ainsi, dans un march
fortement haussier la plupart des intervenants sont acheteurs et souvent, une
nouvelle lgrement ngative peut tre lorigine de leffondrement du march.

Lors du krach de mars 2000, la plupart des investisseurs taient positionns lachat. Il a suffi que le
gourou de Goldman Sachs, Abby Cohen, laisse planer la possibilit dune survaluation de lindice
amricain pour provoquer la chute de ce mme indice. Les propos rassurants tenus ensuite par la mme
Abby Cohen sur la sant de lconomie amricaine nont pas suffi rassurer les investisseurs et
empcher la chute vertigineuse de lindice des valeurs technologiques.

Il est difficile pour un trader daller contre la tendance des marchs, surtout
lorsque le consensus dominant est puissant. Le trader dexception sait, par
exprience, que ces situations sont galement les plus profitables. Un signal
confortable est gnralement synonyme de mouvement avort puisquil sera
repr par la plupart des autres intervenants. linverse, un signal qui met le
trader mal laise est probablement un bon signal. Il correspond une situation
que les autres traders ne chercheront pas exploiter et offre souvent un potentiel
important et un risque limit. Dans le livre LArt du trading, nous montrons
pourquoi le trader doit se baser sur de multiples signaux avant de se positionner.

Les motions compltent les indicateurs techniques


La psychologie permet-elle de comprendre les mouvements boursiers ? Les
raisons qui poussent un trader se positionner sur un titre sont souvent les
mmes que celles retenues par un autre intervenant. Ainsi, un mouvement se
dessine lorsque plusieurs traders saccordent sur un mme scnario. La stratgie
la plus efficace consiste anticiper ce que vont voir les autres traders et se
positionner avant eux.
Certains biais psychologiques, tel que lexcs de confiance, peuvent tre
considrs par le trader comme des indicateurs contrariants. Un trader en excs
de confiance peut recourir son observateur interne et se demander sil nest pas
en train de tomber dans le mme pige que la plupart des autres oprateurs. Il
doit apprendre analyser ses motions de manire dtache, ce qui lui permettra
dviter certaines erreurs et mme de raliser des oprations profitables en
prenant le contresens de son sentiment de dpart.
Le trader professionnel assimile ses motions des signaux. Contrairement au
trader novice, il ne se basera pas sur un simple signal graphique pour se
positionner. Il prendra du recul par rapport linformation reue et analysera ses
motions pour deviner les motions des autres traders. Le trader pourra mme
donner la primeur ses motions et prendre le sens inverse du signal graphique.
Ainsi, si le signal graphique est trs positif et que lobservateur interne du trader
lui signale un excs de confiance, il peut tre intressant de vendre les titres ou
de patienter alors mme que le signal graphique et les motions disent autre
chose. Un graphique boursier est une simple reprsentation des motions des
intervenants un moment donn. Les motions des traders vont influencer les
cours boursiers, qui leur tour auront un effet sur leurs motions.

Un trader qui achte un titre sera satisfait aprs une forte hausse et sera incit en acheter davantage.
Il deviendra euphorique lorsque le titre ralisera de nouveaux plus hauts et ne voudra plus couper sa
position estimant que la hausse est l pour durer. Lorsque le titre entame sa phase corrective, le trader
refuse de couper sa position car il avait sur le papier des profits consquents qui fondent comme neige
au soleil. Il estime quil est prfrable dattendre et que le march va de toutes les faons reprendre le
chemin de la hausse. Le retournement brutal et soudain des cours boursiers le fera passer dun tat
euphorique un tat de frustration car il considrera ses gains latents comme un d et refusera de
sortir.

Gaps et biais psychologiques


Un gap constitue un cart de cours par rapport la veille. Souvent, le march
ouvre en forte hausse ou en forte baisse louverture et provoque de nombreux
achats ou de nombreuses ventes. Les traders amateurs sont victimes du biais
momentum et pensent que le mouvement en cours va se poursuivre. Pour les
spcialistes du trading, il sagit dune aubaine quils vont mettre profit pour
capitaliser sur les erreurs des amateurs.
Figure 2.2 Biais psychologiques et gaps sur le titre Wall Mart (source : www.prorealtime.com).

Le titre Wall Mart illustre la perfection le pige du biais momentum et


limportance pour un trader de prendre du recul avant de se positionner (fig. 2.2).
Durant le premier gap baissier, on note une ouverture en assez forte baisse, puis
le march qui poursuit sur sa lance avant de se reprendre violemment en sance
pigeant les nombreux vendeurs sur le titre.
Le deuxime gap se forme la hausse. Ds louverture, le march ouvre en forte
hausse et poursuit lgrement avant de se retourner brusquement.

Les grands traders et leurs motions


Quels sont les traits distinctifs des grands traders ? Les grands traders sont-ils
totalement dnus dmotions ou ont-ils ralis un travail particulier pour
atteindre ce niveau de dexcellence ?

Les travaux de recherche sur les grands traders


Ces dernires annes, de nombreuses recherches ont t menes sur les qualits
spcifiques des grands traders. Lexprience mene au MIT9 par Andrew Lo et
Dmitry Repin permet de mieux comprendre les motions des traders.
Ces deux chercheurs ont mesur les rponses motionnelles dun groupe de
traders (expriments et novices). Ils ont constat que la rponse motionnelle
des traders expriments tait largement infrieure celle des traders
inexpriments face certaines nouvelles inattendues ou certains vnements
importants. Le trader expriment est habitu ce type dvnement et dispose
de stratgies qui lui permettent de les grer efficacement et ainsi de rduire sa
rponse motionnelle. Il est prpar mentalement, en raison de son exprience
concrte du march, complte par de nombreuses heures consacres la
recherche et lamlioration de ses techniques. En dfinitive, les traders
expriments sont sensibiliss ce type dvnements et ne paniquent pas lors
de leur apparition. Cela explique leur calme et leur concentration toute preuve
et en toutes circonstances.
En trading, une personne considre comme rationnelle et brillante peut malgr
tout saboter son activit en un laps de temps trs court. Un trader peut trs
rapidement perdre totalement le contrle de ses motions. Cette activit exige un
changement radical dans sa manire de penser ainsi quun robuste entranement
mental. Les athltes augmentent leurs performances en consacrant un temps
considrable leur entranement. Les traders doivent procder de la mme
manire en utilisant les marchs comme un terrain dentranement et y
dvelopper leurs capacits psychologiques et analytiques. Ainsi, le trader
dexception est capable de rester concentr et disciplin mme lors de
mouvements de march adverses.

Comment les grands traders grent-ils leurs


motions ?
Contrairement aux croyances, aucun trader nest totalement dmuni dmotions
et les grands traders ne sont pas une exception. Ils ont autant peur que les autres,
mme si cette peur est diffrente car elle nest pas base sur la crainte de perdre
de largent ou de rater un mouvement.
Le trader professionnel est convaincu par limportance du plan de trading et va
sobliger le respecter. La seule peur du trader professionnel est de dvier de
son plan de trading.
Pour Brett Steenbarger, les meilleurs traders sont disciplins et suivent rigoureusement leur plan de
trading. Ils ont compris limportance de disposer dune structure mentale solide. Au contraire, les
mauvais traders se laissent envahir par leurs motions et sloignent rapidement de leur plan de trading.
Richard Dennis acquiesce : si une personne se sent bien lorsque des choses vont bien, invitablement
elle se sentira mal lorsque les vnements lui seront dfavorables. Je nai pas ralis cela aprs trois ans
de trading, mais aprs avoir exerc ce mtier pendant vingt ans. En trading, comme dans la vie, vous
avez le choix entre devenir fou ou apprendre mettre les choses en perspective.

Ainsi, le stress devient un lment important de la stratgie des grands traders


car il les met sous tension et leur rappelle ce quils doivent faire pour tre
concentrs sur la tche. Un grand pilote nest jamais totalement dtendu : une
certaine dose de stress va linciter se concentrer sur lobjectif et sur la manire
dont la course sera mene. Dans nimporte quelle activit sportive (boxe,
cyclisme, basket-ball), le bon comptiteur nest jamais riv sur les rsultats
mais sur les tapes qui lui permettront de fournir son meilleur jeu. De mme, un
trader qui compte ses profits et se focalise sur sa performance ne suit plus les
marchs et nest plus en situation de gagner.

Paul Tudor Jones avait une grande admiration pour son mentor, le lgendaire Eli Tullis. Il tait
impressionn par sa force motionnelle et ses nerfs dacier : Tullis pouvait mener une conversation
dtendue et polie avec ses visiteurs, sans sembler perturb, alors que dans le mme moment ses positions
taient dcimes par le march.

Le trading nest pas un processus naturel


On ne nat pas trader, on le devient. Le trading est un mtier qui sapprend,
comme tout autre, mais qui requiert une manire de penser spcifique, contre-
courant de celle acquise lors de notre ducation ou de notre formation. Ainsi,
une caractristique de la formation universitaire est lesprit cartsien. On habitue
notre esprit rechercher des certitudes ou des faits scientifiques irrfutables. Or
les marchs exigent des traders quils embrassent totalement lincertitude et
daccepter les pertes.

Limpact des convictions en trading


Les traders dbutent leur activit avec de fortes convictions. Ils doivent russir
les dprogrammer en les remplaant par dautres plus adaptes aux marchs
financiers.
L intolrance est souvent le corollaire de lextrmisme mais en tout tat de
cause, le but est dimposer son point de vue. Chacun veut tre cru et compris car
la reconnaissance induit un sentiment de bien-tre. linverse, une personne qui
ne parvient pas imposer son point de vue se sentira rejete. Les individus ont
des certitudes solides quils considrent comme une partie intgrante de leur
personnalit. Remettre en cause ces certitudes revient discrditer cette
personne. Ce travers pousse donc tout un chacun ne ctoyer que ceux qui ont
les mmes certitudes. Lappartenance un groupe rend plus fort car ce groupe
conforte ses membres dans leurs vrits. Les individus sont par nature
gocentriques et le groupe sert leurs travers. Par contre, ils vont viter les
personnes aux certitudes diffrentes de peur de voir leurs propres certitudes
remises en cause.
Or, liminer les certitudes acquises pour un individu implique de remettre en
cause tout ce quil a appris. Tche ardue, mais ncessaire : il faut apprendre
dsapprendre avant de devenir un grand trader !!!

Le trader doit dprogrammer certaines convictions


Tout individu possde des certitudes fortement ancres, hritage de sa formation,
de son exprience et de son ducation. Un trader va souvent associer une
squence de march une exprience heureuse ou malheureuse. Ainsi, une
configuration graphique qui lui rappelle un gain important va crer un trs bon a
priori sur une ouverture de position. Le biais momentum dvelopp par
lcole comportementale va dans ce sens et pose quun individu va se baser sur
lvolution rcente des cours pour en tirer une loi gnrale. Le trader sera
haussier quand le titre monte, estimant sur la base du simple mouvement
ascendant que cette hausse devrait se poursuivre, et inversement. Dun simple
mouvement, le trader tire une analyse et prend une dcision.
Comme tudi prcdemment, les convictions du trader vont crer des attentes
particulires sur les mouvements des marchs et auront un impact ngatif sur sa
concentration. Le trader qui sattend ce que le march dessine un certain
mouvement, sera surpris sil dessine un mouvement adverse et se sentira comme
trahi. Ds lors, cette certitude va crer chez lui des blocages, conscients ou
inconscients, qui lempcheront danalyser linformation sereinement et dagir
en toute efficacit. Les convictions vont contribuer rduire lattention du trader
et linciter, dans certains cas, se protger et fuir, mais aussi prendre des
risques dmesurs. Le trader qui est convaincu davoir raison refusera de couper
sa position. Parmi ces convictions, nous allons tudier deux cas particuliers10 : la
thorie du complot et limpossibilit de gagner sur les marchs financiers.

La thorie du complot
La thorie du complot est une certitude que le trader doit liminer tout prix.
Selon cette approche, il y aurait sur les marchs financiers des individus qui
chercheraient manipuler les cours boursiers dans le seul but dinduire en erreur
les autres traders et de profiter de leurs mouvements de panique ou deuphorie.
Les non-initis nauraient aucune chance de russite et seraient vous lchec.
Il y a du vrai dans cette ide et sur certains marchs la manipulation est
effectivement prsente. Il ne sagit pas ncessairement dune manipulation
illgale (dlit dinitis, etc.), mais de lintervention dun trader qui va acheter ou
vendre un actif financier de manire provoquer un signal technique. Si les
manipulations existent sur les marchs, elles ne signifient pas que les
informations fournies par ces derniers soient menaantes. Le bluff est prsent
dans dautres activits telles que le poker, le jeu dchecs, lathltisme, la boxe,
le foot, etc.
Il fait partie de larsenal dun intervenant et cest pour cela que le trader devra le
prendre en compte dans son plan de trading11. En dfinitive, le trader doit
analyser et dcrypter sereinement le comportement des autres oprateurs avant
de prendre des dcisions. Il ne doit pas considrer que la manipulation est
partout mme sil doit en tenir compte. Le plus important est quil ne se laisse
pas manipuler et quau contraire il puisse adopter lattitude approprie et en tirer
parti. Dans louvrage lArt du trading , nous montrons comment un trader
peut capitaliser sur les faux signaux et quau lieu dtre pig, il peut tirer profit
de cette situation.

Limpossibilit de gagner sur les marchs


Pour les dfenseurs de la thorie du complot, il serait impossible de gagner sur
les marchs en raison dune entente illicite entre les courtiers et les mdias. Un
grand complot serait luvre, qui consisterait prsenter des gagnants aux
gains mirifiques et les mdiatiser de manire faire miroiter la possibilit de
gains rels et consquents sur les marchs, mme si dans les faits cest
impossible. On compare souvent les marchs financiers au casino o il ny aurait
quun seul gagnant et ce ne serait pas le trader mais le courtier.
Un ouvrage amricain clbre au titre vocateur12 O sont les yachts des
clients ? a mme t crit sur le sujet. Il raconte lhistoire dun individu qui
visite New York et smerveille devant les yachts des banquiers et des courtiers,
puis navement se demande : O sont les yachts des clients ? Cet ouvrage
prsente de manire humoristique lindustrie financire et montre les moyens
sa disposition pour dpossder les individus de leurs conomies. Une part de
vrit existe mais cest au trader dviter quelle ne sapplique lui.
Les courtiers offrent aux individus les moyens dintervenir efficacement sur les
marchs financiers, moyennant des commissions. Le trader doit intgrer ces
commissions dans le cot de son activit. Lintrt du client et celui du courtier
peuvent diverger puisque le courtier aura intrt ce que son client fasse de
nombreuses transactions, et linverse le client aura intrt effectuer quelques
bonnes transactions. Mais le courtier a tout intrt galement ce que son client
soit profitable car cela permettra de nouer une relation sur la dure. Les intrts
des deux parties peuvent donc tre convergents et le trader devra viter de se
laisser perturber par les nuisances externes et se focaliser simplement sur sa
tche.
Lide selon laquelle il serait impossible de gagner sur les marchs financiers est
contestable puisque les traders qui gagnent de manire rgulire et depuis de
nombreuses annes sont lgion13. Le trader est son principal ennemi et il ne doit
plus considrer le march comme un endroit menaant Comme au casino,
personne noblige le trader intervenir et il ne doit en vouloir qu lui-mme au
lieu de justifier son chec avec des arguments non avrs

Chaque squence de march est unique


Les certitudes sont phmres car chaque moment est unique sur les marchs
financiers. Les traders ont tendance confondre probabilits et certitudes. Si un
mouvement nous semble probable, il nest en aucun cas certain. Lincertitude
rgne sur les marchs et le trader doit considrer le rsultat de chaque position,
prise individuellement, comme totalement alatoire.
Le bon trader dispose dun avantage sur les marchs mais il vite de rechercher
des certitudes. Cest tout le paradoxe du trading puisque le trader doit
dvelopper le meilleur systme possible mais avoir lhumilit de considrer quil
nest pas parfait. Il doit se convaincre que le systme infaillible nexiste pas et
agir en consquence.
Pour les meilleurs traders, tout peut arriver. Ils ont une foi inbranlable dans
lincertitude et vitent dassocier la situation prsente au rsultat de leurs
dernires oprations ou au rsultat dune opration dans des conditions
similaires. En effet, si la situation de march ressemble trangement un autre
moment, cela ne signifie pas que le march va dessiner un mouvement similaire.

Selon Richard Dennis, il faut sattendre tout sur les marchs. Le trader doit anticiper les scnarios
extrmes et ne pas penser en termes de limites qui vont le bloquer sur les possibilits du march : Sil y
a une chose que jai apprise au cours des vingt dernires annes que je suis dans ce business, cest que
les vnements improbables et inattendus apparaissent rgulirement

Grer ses pertes pour mieux se matriser


Les pertes peuvent causer un choc motionnel dstabilisant pour le trader. Il faut
viter dessuyer de grosses pertes car elles sont dures accepter et le trader
mettra du temps se reconstruire psychologiquement.

Les pertes : un aspect inluctable de lactivit du


trader
Le trader qui accepte lincertitude est cens galement accepter les pertes. Nous
lavons vu, le prix Nobel dconomie D. Kahneman et son acolyte A. Tversky
ont mis en vidence un rsultat dterminant en thorie financire sur laversion
des individus aux pertes, considres comme bien plus douloureuses que la
satisfaction retire dun gain du mme ordre. Le bon trader accepte de se
tromper car il considre que son mtier consiste avant tout jouer des
probabilits et pas des certitudes. Les pertes sont une composante du trading et le
trader doit adapter son tat desprit cette donne. La russite en trading implique
un changement total dattitude. Gnralement, aprs une ou plusieurs pertes, le
trader va entrer dans un tat de douleur motionnelle. Le bon trader sait grer ce
type de situation car il accepte les pertes et considre que toute position peut
dboucher sur une moins-value.
Chez un trader expriment, une perte ne provoque pas de douleur motionnelle
et un gain nentrane pas deffet euphorisant. Le trader novice va souvent
assimiler une perte une trahison. En effet, il va consacrer un temps important
au dveloppement de son systme de trading et la recherche de rgularits sur
les marchs. Le trader estime que son systme doit lui donner entire satisfaction
et il va mal accepter les pertes car elles signifient que tout son travail naurait
servi rien. Cette raction sexplique par limportance exagre accorde par un
trader une position prise individuellement au lieu de sattacher une srie de
positions. En effet, le systme de trading est cens capitaliser sur des probabilits
et doit donc intgrer une certaine tolrance pour les pertes. Un bon trader va
jouer avant tout un systme et non des certitudes. Il ne confond pas une
opportunit, gnre par son systme, avec un profit certain car il sagit dune
faute grave qui peut le mettre en danger. Le trader doit accepter les pertes et
liminer tout ego.

Pour Bruce Kovner, le trader doit accepter de commettre des erreurs rgulirement : Il ny a aucun mal
se tromper. Michl Marcus ma montr que le trader pouvait prendre une position avec une probabilit
leve de russite puis se tromper, saisir une autre opportunit et se tromper jusqu la position qui lui
permettra deffacer les pertes prcdentes et de raliser un gain important.

Brett Steenbarger va plus loin et explique que mme les plus grands traders ont
peur, mais cette peur est diffrente de celle des traders novices car elle porte
essentiellement sur la crainte de ne pas appliquer leur systme. Le trader
professionnel na pas peur de linformation gnre par le march, il a
simplement peur de ne pas appliquer son systme la lettre car il est convaincu
des effets dsastreux que cette ngligence pourrait avoir. La peur des traders
professionnels a un effet positif puisquelle les pousse tre vigilants et
totalement concentrs sur les marchs.

Les pertes influencent directement le mental du trader


Les travaux de recherche mettent en vidence quen valeur absolue une perte est
deux fois plus douloureuse que la satisfaction retire dun gain de mme
montant. Assurment, les traders redoutent plus les pertes quils napprcient les
gains. Les pertes vont pousser le trader prendre des dcisions irrflchies
comme par exemple refuser de sortir dune position perdante dans lespoir dun
rebond du titre.

Selon Bruce Kovner, le trading gnre une pression motionnelle non ngligeable. Le trader peut
perdre de largent tous les jours et sil prend personnellement ces pertes, il doit viter de trader. Les
novices ont tendance personnaliser le march Le march est totalement impersonnel, il ne se soucie
pas de savoir si une personne gagne de largent ou pas. chaque fois quun trader se met esprer, il
sengage dans une manire destructive de penser car son attention nest plus focalise sur une analyse
objective de linformation.
Les pertes peuvent avoir des consquences dommageables sur le capital mais
aussi sur le mental. La gestion des pertes doit tre prise au srieux car elle est
primordiale pour la protection du capital, condition ncessaire pour tre mme
de saisir les meilleures opportunits lorsquelles surviennent. En outre, une
mauvaise gestion des pertes peut provoquer un traumatisme chez le trader dont il
pourra difficilement se relever. Le trader choqu et paralys ne sera pas dans les
conditions optimales pour agir sur les marchs. Attention, le trader qui cherche
se protger tout prix se mettra en danger. La solution consiste grer
strictement ses risques tout en acceptant les pertes.

Comment rcuprer aprs une grosse perte ?


Les grosses pertes sont gnralement de petites pertes qui ont t mal gres.
Pour les viter, le trader doit avoir la force mentale de rcuprer aprs une perte.
Il doit accepter les pertes et couper rapidement une position qui ne dessine pas le
scnario attendu. Il doit galement se convaincre quune bonne gestion des
pertes lui permettra dviter certaines situations catastrophiques.
En grossissant, une perte provoque chez le trader une douleur motionnelle quil
va tenter dliminer en prenant des risques de plus en plus importants, ce qui
provoque irrmdiablement lamplification de cette perte. Le trader naura plus
aucune prise sur ses positions, ce qui le mnera sa perte. Il est la merci des
marchs qui font de lui ce quils veulent. Nous voyons l limportance pour le
trader dembrasser les pertes mais aussi de les respecter.
Le trader doit avant toute chose rechercher la survie au cours des premires
annes mais aussi tout au long de sa carrire. Les pertes peuvent, en effet, avoir
un impact psychologique dsastreux et empcher le trader de raliser ses
objectifs.

Le clbre trader Paul Tudor Jones na-t-il pas affirm que la rgle la plus importante en trading tait
dtre dfensif et certainement pas offensif !

Le trader a tendance retenir plus longtemps les checs que les succs. Lchec
nous marque et nous traumatise, il va influencer directement notre prise de
dcision et parfois nous faire entrer dans une spirale ngative. Un individu qui
na plus despoir va utiliser des moyens inappropris car il nest plus rellement
proccup par les consquences de ses actes (mme dommageables). Il a perdu
tout espoir et entre dans une logique autodestructrice.
Ainsi, aprs une srie de pertes, il est judicieux darrter toute activit de trading,
de prendre du recul et de reprendre confiance en soi en se remmorant les
images et les sentiments lis au succs. Le trader pourra reprendre son activit
avec des montants plus faibles de manire retrouver sa confiance. Il pourra
galement questionner son systme et se demander sil est adapt au march
actuel. Le trader doit liminer les doutes de son esprit et amliorer sa capacit
se focaliser sur le prochain moment. La rcupration suppose galement
dobserver les vnements de manire neutre ainsi que la manire dont on y
ragit. Avec la pratique, certaines peurs et images ngatives seront limines.

Ed Seykota gre une srie de pertes en diminuant son activit. Il considre que le trading, aprs une srie
perdante, peut tre motionnellement dstabilisant et que chercher se refaire peut tre fatal :
Psychologiquement, je tends diminuer mon activit aprs des pertes et je suis gnralement plus
agressif aprs des gains. Par ailleurs, une tendance coteuse consiste tenter de revenir lquilibre en
prenant une position trop importante. Le trader se dit quavec une position importante, il suffit que le
titre progresse lgrement pour revenir rapidement lquilibre. Dans les faits, cette action se rvle
souvent catastrophique

Cependant, il ny a pas de rgle absolue en matire de gestion des pertes. Chaque


grand trader a dvelopp des techniques personnelles pour grer efficacement
ses motions.

ce sujet, Marc Cook a dvelopp une routine assez originale. Contrairement la plupart des traders qui
ont tendance prendre des pauses aprs une srie de pertes, il fait linverse. Il explique que ds quil
subit une grosse perte, il a tendance augmenter la frquence de son trading mais pas son exposition au
risque. Autrement dit, il cherche avant tout arrter lhmorragie et reprendre confiance en lui. Ainsi,
il ne sort pas compltement dune position perdante mais il rduit dans un premier temps la taille de sa
position. Dans le mme temps, il cherche gagner de largent, mme si le montant est faible. Son
objectif premier nest pas de revenir lquilibre mais avant tout de se prouver quil est encore capable
de gagner de largent. Cette manire de procder lui permet de revenir dans le jeu et doprer de manire
sereine.

La gestion des pertes revt une dimension stratgique en trading mais elle
dpend avant tout de la personnalit du trader. Ce dernier devra apprendre
mieux se connatre avant dtablir un systme performant. Par contre, la gestion
des pertes ne sera jamais laisse au hasard, bien au contraire. Le trader
professionnel prend en compte cette dimension dans son plan de trading mais la
marque dun grand trader est davoir la discipline ncessaire pour appliquer ces
rgles.
Le trader doit embrasser lincertitude
Les traders ont peur de lincertitude car elle les fait douter. Ils doivent se
convaincre quil ny a pas de vrit absolue et comprendre que lego doit tre
banni tout prix en trading.

Le droit de douter
Tout trader passe par des phases de doute et se pose de nombreuses questions :
Suis-je capable dy arriver ?
Ai-je des moyens financiers suffisants ?
Est-ce que a en vaut la peine ?
Que ferai-je en cas de panique ou si je perds tout ?
Le trader a le droit de douter, mais cela ne doit pas le paralyser. Il doit
sinterroger sur les actions mener pour samliorer tout en vitant de se
remettre en question. Pour cela, la confiance dans ses comptences doit tre
intacte, ce qui nest possible quen dtachant les rsultats obtenus de sa
personne. La satisfaction doit provenir dune bonne application de son plan de
trading, seule garantie dune performance positive long terme. Les pertes ne
sont pas synonymes dun dficit de comptence chez le trader et inversement, les
gains ne sont pas la marque de lexcellence en trading. Les pertes et les gains
font partie de lactivit normale en trading et le trader doit sen convaincre pour
liminer le doute. Toute position peut rsulter sur un gain ou sur une perte et
cest cet tat desprit qui permet aux traders de gagner, mme si sa ralisation
nest pas aise. Pour cela, il est important de prendre ses responsabilits pour ses
succs comme pour ses checs.

Il ny a pas de vrit absolue


Le trader doit comprendre les raisons qui permettent aux motions de prendre
parfois le dessus lors de la prise de dcision et trouver des remdes ces
situations.
Parmi ces raisons, on trouve lerreur fatale de nombreux traders qui consiste
rechercher des certitudes sur les marchs. Cette manire de penser se rvle
dangereuse car le march peut dessiner des mouvements totalement alatoires14.
Le trader doit imprativement liminer toutes les certitudes sur le comportement
des marchs et se convaincre quil nexiste aucune vrit sur les marchs. Son
systme de trading va simplement lui permettre de reprer les meilleures
opportunits, tout en grant strictement ses pertes. Il va, avant tout, jouer un
systme et comprend limportance dembrasser lincertitude.
Dans les faits, il arrive que les traders nappliquent pas leur systme de trading,
malgr une probabilit de russite prometteuse et avre, car ils sont incapables
dembrasser lincertitude. Le trader professionnel a conscience quil ne sert
rien davoir raison sur les marchs ou dviter de se tromper tout prix. Il ne
pourra jamais anticiper tous les mouvements du march et il doit avoir lhumilit
de le reconnatre. Par ailleurs, il doit accepter de se tromper donc de prendre des
risques pour russir terme. Le trader doit avant tout rechercher des
opportunits et se plonger dans linstant prsent. Il accepte lincertitude et
lembrasse totalement. Il sait quil ne peut matriser toutes les donnes et quil ne
doit pas le faire. La vision15 sera sa seule certitude et il devra tout mettre en
uvre pour la raliser et accepter les alas de la vie.
Autrement dit, le trader ne doit pas arriver avec des certitudes sur les marchs
financiers et lincertitude totale des marchs devra tre contrebalance par une
rgularit dans la manire dapprhender linformation fournie par ceux-ci.

Le trader doit-il avoir peur des marchs financiers ?


La peur est prsente dans de nombreux aspects de notre vie. On a peur de mal
faire, de ne pas faire assez bien, de perdre, du regard des autres, de ne pas tre
la hauteur, etc. La liste est encore longue, mais ds prsent une question se
pose : Le trader doit-il avoir peur des marchs financiers ? La rponse serait un
classique oui mais .
Certains psychologues et certains traders affirment que la peur doit totalement
tre limine, mais est-ce vraiment possible ? Les marchs financiers peuvent
totalement dtruire financirement et mentalement un individu peu prpar. Il
faut donc tre extrmement vigilant, mme si cette vigilance ne doit pas se
transformer en angoisse car elle risquerait de paralyser le trader et de lui couper
tout moyen avec comme consquence terme sa faillite Le trader doit donc
utiliser et canaliser cette peur dans un sens positif. Il ne doit pas penser au risque
ou la possibilit dune faillite mais il doit orienter cette peur dans le sens de la
performance, savoir la peur de ne pas appliquer son plan de trading la lettre.
Il doit se convaincre que seul le non-respect de son plan de trading peut le
conduire la faillite et ds lors, il ne doit plus craindre les marchs financiers
mais son manque de discipline.

Mark Weinstein nhsite pas avouer une vritable peur des marchs : Jai trouv que les plus grands
traders taient les personnes qui avaient le plus peur des marchs. La peur des marchs va me forcer
travailler la prcision de mon timing. Si mon instinct me dit que les conditions de march ne sont pas
idales, je reste lcart.

Le trader doit accepter les consquences de ses oprations, sans malaise


motionnel ni peur. Il doit simplement craindre de ne pas excuter ses actions
correctement. Sa relation au march doit tre pense de telle sorte que la
possibilit de se tromper, de perdre, de laisser passer une opportunit ne
dclenche pas ses mcanismes de dfense psychologique et ne le sortent pas du
flot dopportunits. Il doit laisser faire le march quoiquil advienne et ne jamais
le forcer se plier ses exigences. Le trader qui accepte le risque ne percevra
plus le march comme menaant et sil ny a plus de menaces alors il ny a plus
rien craindre. Le trader doit crer une nouvelle relation avec le march qui lui
permet de dissocier son trading de ce quil peut ressentir. Son esprit doit tre
capable de voir ce qui est disponible et dagir sur ce quil voit. Pour cela, il doit
tre dans un tat de srnit malgr les nombreux revers subis au cours de son
activit.

liminer tout ego


Le trader professionnel doit tre humble et liminer tout ego, ce qui est loin
dtre le cas de nombreux traders pour qui le plus important est davoir raison
tout prix.

Jesse Livermore, un des plus grands traders du XXe sicle, refusait de conseiller ses amis sur les
opportunits boursires car il comprenait le leurre de cette situation. En effet, lorsque lon conseille une
personne cela peut avoir pour consquences ngatives, dune part un engagement, car ce conseil va
influencer la dcision de lautre et nous met dans lincapacit de changer de point de vue en nous liant
psychologiquement au rsultat. par ailleurs, cela nous donnera un sentiment de supriorit.

Lego a comme consquence de provoquer un attachement aux rsultats. Or, le


trader professionnel vite de sattacher aux rsultats car il comprend le caractre
alatoire des mouvements boursiers. Il joue avant tout un processus et ne
cherche pas avoir raison ou gagner tout prix. Il saisit simplement les
meilleures opportunits offertes par le march et respecte son plan de trading la
lettre.

Pour paraphraser Paul Tudor Jones, lego est un vritable flau sur les marchs. Le trader ne doit pas
chercher tre un hros : Il doit toujours se remettre en question et ne doit jamais se sentir trs bon. Le
trader qui se prend trop au srieux et qui baisse sa garde recevra un coup fatal port par le march : sa fin
est proche.

Le trader doit tre objectif et pour cela se placer dans un tat desprit qui lui
permet de percevoir les opportunits offertes par le march et dagir en
consquence. Il doit tre confiant mais viter dtre euphorique ou de douter de
ses capacits. Il est impratif pour lui dintgrer certaines rgles et modes
opratoires comme des certitudes fondamentales. Lego est souvent dclench
par des attentes non satisfaites. En effet, les traders novices cherchent avant tout
avoir raison. Une information qui remet en cause leurs comptences va leur
sembler dangereuse, les faire douter et entrer dans un mode dfensif. Lego les
pousse se battre contre les marchs au lieu daccepter leur toute puissance :
cest ce moment quils finissent par commettre les erreurs quil cherchaient
initialement viter. Le trader ne doit pas oublier que le march est neutre et
que, mme si linformation est perue comme menaante, le march na pas t
cr pour le servir ni pour satisfaire ses dsirs.

En rsum
Le trading exige des qualits spcifiques. De nombreux traders cherchent liminer les
motions car ils estiment quelles reprsentent leur talon dAchille. Dans les faits, les motions
sont une source dinformation utile mme si elles doivent imprativement tre canalises.
En trading, les motions se dclenchent trs rapidement et le trader peut entrer dans un tat
de folie sans mme sen rendre compte. Il doit accepter cette situation et comprendre le
syndrome du trader fou qui pousse des personnes extrmement rationnelles commettre des
actes insenss.
Gnralement, le trader est euphorique aprs une srie de gains et paniqu aprs une srie de
pertes. Il doit apprendre se calmer dans le premier cas et reprendre confiance en lui dans le
second. Nanmoins, le trader ne doit en aucun cas chercher liminer ses motions.
Lobservateur interne est un outil puissant au service du trader. Il consiste analyser
froidement et objectivement ses dcisions, comme le ferait un observateur externe neutre, puis
en tirer des conclusions judicieuses.
Les travaux de recherche montrent que les grands traders sont des individus qui ne sont pas
perturbs face des vnements inattendus et qui ont appris grer de manire optimale ces
situations. Ils ne sont pas dpourvus dmotions mais ils nen sont pas les victimes et savent les
utiliser leur profit.
Le trading demande des qualits particulires quil sagit dacqurir. Le trader doit liminer
certaines certitudes (thorie du complot, impossibilit de gagner sur les marchs, possibilit de
gagner trs rapidement, etc.) et considrer que chaque moment est unique sur les marchs. Le
trader doit considrer les pertes comme inluctables car cest le seul moyen pour lui de grer
leur impact, souvent ngatif sur les motions.
Le trader doit galement apprendre embrasser lincertitude et pour cela il doit liminer les
doutes et effacer tout ego. Il doit galement considrer quil ny a pas de vrit absolue sur les
marchs et se forcer respecter tout prix son plan de trading, seule garantie de succs long
terme.

1. Lapproche comportementaliste dcrit de nombreux cas de figure qui ont t tudis prcdemment.
2. Brian Hunter, trader vedette de Amaranth a pris des risques dmesurs, lorigine de la faillite
spectaculaire du fonds du mme nom. De mme, Nick Leeson a plomb la Barings, banque de la reine
dAngleterre.
3. Lpisode Zidane de la coupe du monde 2006, durant lequel le footballeur a donn un coup de tte un
joueur italien, montre que mme un footballeur de haut niveau, vritable icne mondiale, peut totalement
perdre ses moyens lorsquil est soumis une pression leve.
4. Certaines configurations, efficaces auparavant, le sont moins lorsquelles sont dcouvertes par les
oprateurs. Le trader doit le savoir et rechercher des configurations qui sont profitables dans les
conditions de march actuelles. Nanmoins, la psychologie humaine ne change pas et certaines
configurations restent efficaces lorsquelles sont appuyes par des motions fortes telles que leuphorie
ou la panique.
5. Ce nologisme issu de langlais dsigne le fait dagir de manire anticipative avant quune situation ne
devienne une cause de confrontation ou de crise.
6. Mickal Mangot, op. cit.
7. Ce concept a t emprunt au psychologue et trader Brett Steenbarger. Ce personnage est extrmement
intressant car il est non seulement psychologue mais il effectue galement en parallle du day trading
sur les futures et de la recherche en finance comportementale. Son livre The Psychology of Trading est
trs instructif et probablement lun des meilleurs sur le sujet.
8. En anglais, Internal Observer .
9. Massachusetts Institute of Technology.
10. Nous avons volontairement choisi ces deux cas car ils reviennent souvent, aussi bien chez les traders
novices que chez les traders expriments dont la performance est dcevante. Ces certitudes sont
dangereuses car elles introduisent un vrai doute qui aura des rpercussions non ngligeables sur la
performance des traders.
11. Dans LArt du trading, la partie consacre la stratgie tudie les faux signaux et explique les indications
parfois prcieuses quils fournissent. En analyse technique, nous considrons quun faux signal donne
parfois des indications plus puissantes quun bon signal.
12. Fred Schwed, Where Are The Customers Yachts?, Wiley, 1995. Lauteur explique que les traders ne
gagneraient pas dargent et que le gros des profits gnrs sur les marchs serait empoch par les
courtiers. Ces derniers auraient les yachts alors que les traders seraient les victimes dun systme
crapuleux.
13. Il est possible de vrifier la performance de plusieurs traders mme si le pourcentage des traders qui
gagnent rgulirement reste faible (5-10 %).
14. Cette donne est de plus en plus prise en compte par les entreprises. Avec la mondialisation,
lenvironnement conomique est de plus en plus turbulent et complexe : les changements technologiques
sont rapides et les connaissances deviennent un atout stratgique. Nous sommes loin des annes 50 ou la
demande tait connue avec certitude et o loffre imposait ses conditions la demande.
15. La vision reprsente la manire dont le trader se voit lavenir. Elle constitue un outil de motivation
extrmement puissant.
Chapitre 4
Le march nest pas responsable de nos erreurs
Le march est neutre mais il est rarement peru de la sorte par les diffrents
intervenants. Les traders novices considrent que le march est capable de
satisfaire leurs attentes, quil permet un enrichissement rapide et peut exaucer
leurs diffrents souhaits Or la ralit est tout autre et lorsque le trader se met
perdre de largent, il ne comprend pas, accuse le march et accueille les
informations communiques par ce dernier de manire trs douloureuse. Il est
donc crucial pour le trader de percevoir le march de manire neutre et
dassumer lentire responsabilit de ses dcisions, seul moyen doprer
efficacement

Avoir la bonne attitude sur les marchs


tre passionn
Nous avons vu que de nombreux traders taient sur les marchs pour des raisons
diverses (gagner de largent, besoin de reconnaissance, besoin de prouver aux
autres sa valeur, etc.) qui ne leur permettent pas davoir la structure mentale
ncessaire pour surmonter les premires annes, souvent les plus difficiles.
Le trading est une activit mentale et physique qui ncessite de nombreuses
qualits : patience, indpendance desprit, absence dego, etc. Lapprenti trader
doit effectuer un diagnostic personnel pour dterminer ses qualits personnelles
et reprer les points quil devra amliorer pour exceller dans ce domaine. Plus
que tout, le trader doit ds le dpart tre convaincu de sa passion pour son
activit, condition sine qua non pour faire face aux nombreuses difficults de ce
mtier. Le parallle peut se faire avec le monde sportif. Lorsquon interroge des
sportifs avant une grande comptition, on obtient trs souvent la rponse
suivante : Je vais me faire plaisir .
Le trader est souvent un individu introverti et concentr sur sa tche. On peut
considrer quun individu qui aime socialiser, qui dsire tre conseill lors de ses
prises de dcisions ou qui souhaite ardemment briller et prouver sa valeur aux
autres aura peu de chances de russir dans ce domaine. Les portes du trading ne
lui sont pas dfinitivement fermes mais il devra accepter un changement radical
dtat desprit ou changer dactivit ! Bien videmment, tous les traders sont
diffrents et il ny a pas de rgle absolue en la matire. Toutefois, de nombreux
auteurs prcisent que lindpendance, lautonomie et la persvrance sont des
qualits essentielles, qui se retrouvent dailleurs chez les plus grands traders.

Ed Seykota explique son succs par son amour pour les marchs : Je ne fais pas a juste comme un
hobby, cest ma vie et jai une vritable passion pour les marchs. Ce nest mme pas un choix de
carrire pour moi. Cest ce que je veux vraiment faire de ma vie.

Si un individu pense quil ne possde pas les comptences ncessaires au


trading, il a la possibilit de les dvelopperou de sabstenir. Sinon, il est sans
doute prfrable pour lui doccuper une autre activit dans laquelle il sera plus
panoui.

Embrasser le risque
Un trader professionnel se tient prt toutes les ventualits et nest pas surpris
ou dsaronn par un mouvement inattendu des cours boursiers. Il comprend que
chaque position peut avoir un rsultat alatoire et il accepte implicitement la
possibilit dun rsultat non probable.
Inversement, le trader dbutant commet lerreur de croire quil est capable de
prvoir les mouvements boursiers et pense que le march va se conformer ses
attentes. Il risque dtre du, victime dune dissonance cognitive1. Il confond
lexistence de rgularits sur les marchs avec des mouvements totalement
prvisibles : certaines figures sont rcurrentes et offrent une probabilit
intressante de russite mais le pige, lorsquune de ces figures se prsente, est
de penser que la probabilit quelle dessine le mouvement anticip est de 100 %.
Les novices ont souvent un air triomphant aprs une srie de gains, pensant avoir
perc le secret des marchs, et ils nhsitent pas en faire part aux autres.
Inversement, le trader professionnel sait que tout est possible sur les marchs et
quil nest pas ncessaire de deviner tous les mouvements des marchs pour
gagner de largent. Il est en situation dattente, positionn de manire saisir les
meilleures opportunits2. Le but du trader professionnel nest pas ncessairement
de prvoir ce que va faire le march mais de capitaliser sur des mouvements
prsentant une forte probabilit doccurrence.
Ainsi, la perception du risque dpend pour une grande part du rsultat des deux
ou trois dernires oprations alors que les grands traders ont appris limportance
de cloisonner chaque opration de manire ce que les unes ninfluencent pas
sur les suivantes. Ils analysent froidement le risque et ne se laissent pas affecter
par une position qui leur est dfavorable car ils savent que la russite en trading
implique doprer de manire sereine, cest--dire sans excs de confiance ni
anxit qui ne serait pas fonde. Ils considrent que le march est neutre, ce qui
leur permet dtre concentrs et de saisir les opportunits qui se prsentent. Pour
eux, le seul vritable risque rside dans le non-respect de leur plan de trading.

Cultiver un tat desprit de champion


Les grands champions ne sont pas ncessairement les plus forts dans leur
catgorie mais il sagit souvent de personnes qui travaillent dur et qui disposent
dun mental dacier. Le march exige de la part du trader des sacrifices normes
et un tat desprit de champion.

Lors de ses dbuts, le trader Mark Weinstein sest enferm chez lui pendant presque six mois, ne voyant
plus ses amis et consacrant tout son temps ltude des marchs. Il tait obsd par la russite et a tout
fait pour raliser ses rves.

Le trading peut sapparenter une comptition de haut niveau ou un concours.


Le travail fournir est important mais il nest pas suffisant. Le trader doit
accumuler normment dinformations et les assimiler mais il doit galement
tre disciplin, persvrant et solide motionnellement. De nombreux traders
vont passer par des phases difficiles et il est impratif davoir un mental de
champion pour les surmonter. Dailleurs, les grands traders ont souvent essuy
de nombreux checs et mme t ruins plusieurs reprises. Le champion est
celui qui persvre malgr tous les obstacles. Il est prt aller jusquau bout
pour raliser ses rves.

Accepter le march
Si le march ne ragit pas conformment nos croyances ou nos
connaissances, linformation sera perue de manire douloureuse et dclenchera
une dissonance cognitive. Le trader qui naccepte pas ce quil peroit va
volontairement ignorer linformation fournie par les marchs.

Le march est neutre


Le trader professionnel vite de faire porter la responsabilit de ses erreurs et de
ses pertes aux marchs. Il sait que cest inutile et contre-productif, puisque le
march nprouve aucun sentiment son gard : il nest ni gnreux, ni cruel et
nest pas l pour faire des cadeaux ou pour punir, encore moins pour satisfaire
des besoins ou exaucer des souhaits. La fonction des marchs est essentiellement
de faciliter les changes entre les intervenants (offreurs et demandeurs).
Ainsi, le trader ne doit pas assimiler une perte une quelconque injustice, mais
la considrer simplement comme le rsultat dune bonne ou dune mauvaise
prise de dcision. Pour le trader professionnel, le march est neutre et aucun
complot visant le dfaire de son prcieux capital nest luvre.
Nous ne dressons pas un tableau idyllique du monde financier et il est vrai que
les frais de courtage ont t assez prohibitifs pendant un certain temps. De
mme, certaines publicits (provenant des courtiers mais galement de certaines
revues financires et autres livres) ont pu faire croire la facilit du trading et
provoquer la perte de nombreux amateurs. Nanmoins, cette situation a volu et
le trader dispose dsormais dune information de qualit et bnficie de frais de
courtage abordables.
Le trader disciplin, ayant un systme solide, dispose aujourdhui, plus que
jamais, des mmes moyens que les traders professionnels. tre trader est
aujourdhui la porte de toute personne prte fournir les efforts ncessaires.

Le march nest pas hostile


Le trader doit oprer sur les marchs de manire dtendue et ne pas se considrer
en terrain hostile. Une des cls de la russite en trading implique de percevoir les
informations communiques par le march sans peur ni excs de confiance.
Le trader doit noter que la moindre hsitation, due notamment une angoisse ou
tout simplement un manque de concentration, risque de lloigner de linstant
prsent et aura irrmdiablement un impact ngatif sur sa performance. Le trader
doit liminer les conflits internes pour oprer de manire efficace sur les
marchs. Il doit laisser faire le march et ne pas le forcer, en tant patient et en
saisissant les opportunits qui se prsentent. Le trader professionnel a intgr la
ncessit dtre serein, car il sagit de ltat desprit optimal pour percevoir les
opportunits offertes par le march : le trader est totalement attentif leur
survenance.
Le trader est convaincu par la distribution alatoire des rsultats et vite de
rechercher des certitudes sur les marchs. Les meilleurs traders savent que tout
peut arriver et quil faut se tenir prt. Ils ont une foi puissante et inbranlable
dans lincertitude. Ils savent faire la diffrence entre la situation prsente et les
rsultats obtenus lors des dernires oprations dans des conditions similaires. En
effet, une configuration de march peut trangement ressembler la prcdente
sans pour autant signifier que le march va dessiner le mme mouvement.
En prsence de nouvelles informations, le trader doit tre capable de matriser
ses motions. Lorsquil analyse les marchs, le trader ne doit pas teinter
linformation reue dun sentiment positif ou ngatif. Linformation nest ni
bonne ni mauvaise, elle ne fait que relater des faits. Le trader qui accepte la
neutralit des marchs sera dans les conditions idales pour reprer les bons
signaux et appliquer de manire efficace son systme. Le march doit tre vu
objectivement, sans distorsion aucune.

Lorsque Jack Schwager demande Michl Marcus les raisons qui expliquent son succs, il lui rpond :
Je suis trs ouvert desprit et je nhsite pas prendre en compte une information mme si elle est
douloureuse motionnellement. Lorsque le march se retourne contre moi, je suis toujours capable de
dire : jesprais que cette position me rapporte beaucoup dargent mais elle ne marche pas donc je
prfre sortir.

Le march lorigine de la dissonance cognitive


Les marchs offrent des possibilits illimites et un flux considrable
dinformations leur est consacr tous les jours (actualits financires,
conomiques, mtorologiques, militaires, etc.) sur des supports varis
(tlvision, presse papier, rumeurs en salle des marchs, commentaires des
courtiers). En outre, la forte volatilit des marchs dconcerte souvent les
traders dbutants.
Lenvironnement illimit des marchs est un lieu propice lexacerbation des
motions du trader en raison des nombreux biais psychologiques tudis
prcdemment. La dissonance cognitive est un phnomne trs prsent sur les
marchs. En effet, lorsque les informations communiques par les marchs sont
en contradiction avec les certitudes du trader, cela cre un effet dsagrable quil
cherchera viter en ignorant linformation. Par exemple, si un trader achte un
titre, convaincu de sa progression imminente la suite de ses diffrentes
analyses, il se sentira comme trahi si le titre se retourne brusquement et prfrera
ignorer linformation, dans un premier temps3, en nexerant pas son stop. Les
traders professionnels comprennent limportance dun mental structur pour
mieux accepter et grer linformation douloureuse ou agrable. La visualisation
fournit des moyens efficaces au trader pour y parvenir.
Le march peut tre inconfortable
Un trader rationnel se positionne sur un titre car il estime que tous les lments
vont dans son sens. La configuration graphique semble parfaite et le titre sur le
point de raliser une progression fulgurante. Mais dans les faits, les meilleures
opportunits sont souvent les plus dures saisir. En effet, lincertitude est
importante, les oprateurs sont paniqus et le trader prfre attendre une
confirmation avant de se positionner.
Les meilleurs traders ont intgr cet inconfort dans leur stratgie et comprennent
lintrt de se positionner avant les autres car quand le signal semble vident
cest quil est dj trop tard. Lorsquune vritable opportunit se prsente, les
motions prennent souvent le dessus et seul le suivi strict de certaines rgles
permettra de contrler ses motions et de saisir le signal.
Une opportunit trop vidente doit tre considre comme un avertissement pour
le trader. En effet, elle sera repre par la majorit des traders et pourra, au final,
engendrer un faux signal ou une consolidation, en raison dune prise de
bnfices : un signal dachat semble toujours trs bon aprs une forte
progression du titre. Cest galement le moment que choisissent les premiers
acheteurs pour prendre leurs bnfices, ce qui donne lieu une consolidation.
Par ailleurs, les vendeurs dcouvert, encourags par cette baisse du titre,
dcident de se positionner, ce qui risque de provoquer une chute libre des cours
boursiers.
De plus, une position difficile est gnralement inconfortable et sera perue par
un faible nombre de traders. Il sagit souvent dune opportunit saisir. Dans ces
moments dlicats, les grands traders sont capables de matriser leurs motions et
dappliquer leur plan de trading la lettre.
Le trader doit penser diffremment de la foule, ce qui nest possible que par la
matrise totale de ses motions et la capacit de faire ce que les autres ne font
pas.

Selon Bruce Kovner, lindpendance est une qualit prcieuse. Il estime que les meilleurs traders sont
des personnes extrmement indpendantes et contrariantes. Ils prennent des positions que les autres
refusent de prendre et ils sont extrmement disciplins et respectent la lettre leur plan de trading.

Visualiser
Pour faire face lenvironnement illimit des marchs, le trader doit structurer
son mental. La visualisation est une mthode qui consiste envisager
mentalement la manire dont on compte oprer sur les marchs et permet dtre
prt psychologiquement lorsque les opportunits se prsentent.
Le trader doit rpter mentalement les diffrentes tapes dune transaction :
louverture, la prise de bnfices et le stop. Il doit simaginer en train de se
positionner sur les marchs, de couper une position qui ne donne pas
satisfaction, de faire face un vnement incertain (acclration brutale du titre),
etc. La visualisation de ces diffrentes situations permet au trader de se prparer
efficacement affronter des situations relles. Le trader prend en compte les
diffrents scnarios possibles et rflchit la manire dont il va y rpondre.

Le clbre trader Bruce Kovner pratique activement la visualisation. Il considre quun bon trader doit
tre capable dimaginer des scnarios alternatifs, visualiser ce que le monde devrait tre et attendre quun
de ses scnarios se confirme. Selon Kovner, de nombreux scnarios vont se rvler faux mais il suffit de
les imaginer et dtre prpar mentalement la survenance dun de ces vnements.

La rptition visuelle des diffrents scnarios


Le trader doit activer mentalement des scnarios craints ou redouts afin de les
exprimenter mentalement et simaginer en train dy faire face. Cela lui
permettra dtre prt mentalement et dagir efficacement lorsquils se
prsenteront concrtement.
Comme un pilote automobile, il rpte mentalement la manire dont il ragira
face aux diffrents vnements. La visualisation permet au pilote automobile de
dvelopper certains rflexes et dtre prpar mentalement. Il sait lavance
comment il va ragir dans tel ou tel cas de figure. En effet, la rptition permet
dagir de manire quasi instinctive lorsquune situation inattendue4 se
prsente. En activant les pires scnarios possibles et en se voyant agir de manire
calme et dans un tat desprit serein, le trader sentrane pour rpondre de
manire moins motionnelle et moins impulsive ces situations particulires.
Ltre humain ne dsire pas affronter de telles situations, mme mentalement, et
cherche les viter tout prix. Or cest en osant les affronter que le trader sera
mme de les grer efficacement. Par ailleurs, la meilleure manire de procder
ne consiste pas chercher viter tout prix ces situations gnantes car cela
gnre un stress inutile. Les traders novices prfrent simaginer en train de
gagner et se voient uniquement en train denregistrer des gains. Ils refusent
lide mme des pertes, quant simaginer en train dy faire face, cela ne leur
effleure mme pas lesprit. En acceptant lincertitude et en sy prparant
mentalement le trader est dans les conditions mentales optimales pour oprer sur
les marchs. Dans de nombreux sports (tennis, checs), la rptition mentale
est pratique intensivement pour amliorer ses performances. Elle permet de
visualiser les diffrentes possibilits et de les avoir vcues mentalement avant de
les affronter concrtement.
Dans son plan de trading, le trader doit dvelopper un rpertoire de rponses qui
lui permettront de rpondre de manire quasi automatique des situations
diverses. Il doit galement avoir une routine quotidienne qui comprend la
visualisation des scnarios possibles de la journe Ainsi, le trader devra se
poser plusieurs questions :
Quelles sont les volutions possibles du march ?
Comment ragira-t-il dans tel ou tel cas de figure ?

Visualiser dans le respect des stops


La visualisation constitue une technique trs efficace pour excuter et respecter
ses stops. La gestion des pertes est souvent problmatique en trading. Nous
avons longuement insist sur ce point et mis en vidence que la plupart des
traders perdaient le contrle de leurs motions en phase perdante. Le non-respect
des stops illustre clairement la manire dont une personne dforme linformation
douloureuse et cherche lviter.
La plupart des grosses pertes ont commenc par tre petites, puis se sont
amplifies pour devenir normes, ce qui est considr comme un chec par le
trader et provoque chez lui un choc motionnel. Les traders digrent
difficilement les pertes et se focalisent essentiellement sur la manire dont ils
vont regagner leur argent. Ils oublient leur plan de trading et tablissent de
nouvelles priorits. Le trader doit se convaincre que le respect des stops est
dune importance capitale pour sa survie. Pour cela, il doit se familiariser avec
les situations o le march se retourne subitement contre lui et simaginer en
train dexercer automatiquement ses stops. Ceci constitue une excellente
prparation pour grer des situations dommageables sur les plans financier et
psychologique lorsquelles se prsentent et elles se prsenteront.

Le psychologue Steenbarger prcise que dans son trading, la plupart des positions profitables ont t
prcdes par une visualisation des diffrents scnarios ngatifs et motionnellement difficiles.
Une grosse perte est la consquence dune ngligence de la part du trader qui
nest pas prt mentalement et na pas fait son travail de recherche. Mettant
laccent sur le profit potentiel, il nglige totalement le risque. Il tente dimposer
son point de vue et ses attentes au march au lieu de noter linformation fournie
par celui-ci. La rptition mentale de scnarios alternatifs et motionnellement
difficiles joue un rle important en trading. Le trader doit parvenir considrer
les pertes comme naturelles et plus comme des menaces ou une remise en cause
de ses comptences.
Nanmoins, les pertes peuvent branler le trader et doivent tre gres de
manire stricte. Ainsi, la minimisation des pertes doit faire partie du rpertoire
comportemental, mme si les pertes sont censes tre totalement acceptes. Ce
juste quilibre entre acceptation des pertes et contrle strict est ce qui
permettra au trader de russir sur le long terme. Le trader doit shabituer
rpter mentalement des scnarios durant lesquels il perd de largent et
simaginer en train dy faire face notamment en canalisant ses motions. la
suite de pertes importantes, le trader risque de devenir compltement irrationnel
et toutes ses actions nauront comme consquence quune aggravation de sa
situation. Le trader doit imprativement apprendre grer de manire optimale
les phases perdantes sil veut durer et russir sur le long terme.

Le trader doit tre mthodique


La responsabilit commence par la mise en place dun plan de trading ainsi que
par le suivi de ses performances laide dun journal. En outre, le trader ne
sarrte pas l puisquil ambitionne de samliorer en continu en travaillant ses
techniques (recherche de nouvelles mthodes) et en durcissant son mental.

Le plan de trading est un pralable


Plan the trade and trade the plan5
Pour russir en trading, il faut planifier ce que lon va faire et faire ce que lon
planifie.
Dans le domaine sportif, le meilleur plan dittique et le meilleur plan
dentranement seront inutiles si lindividu ne fait pas leffort de les suivre. Un
bon plan nest rien sil nest pas respect la lettre et il est souvent difficile pour
un trader de rester concentr pour suivre son plan de trading.
Pour le trader, la solution consiste assimiler compltement son plan de trading
afin de lappliquer de manire automatique. Il appliquera son plan naturellement,
sans se forcer, car il en comprend limportance et a lintime conviction que le
non-respect du plan peut causer sa perte. Limpratif de respecter son plan
devient une certitude pour le trader.
Le plan est source de libert mais galement de contraintes. Lorsquil trouve des
solutions, le trader doit tre capable de les appliquer de manire rgulire.
Beaucoup de personnes savent ce quil faut faire et sont remplies de bonnes
intentions, mais sans la volont de les mettre en uvre, elles ne servent rien

Limportance de la mthode de trading


Le plus grand danger sur les marchs est certainement le doute. Imaginez un
pilote davion qui hsite et se pose des questions durant la phase datterrissage.
Les consquences risquent dtre dramatiques pour lensemble des passagers. Le
mme raisonnement sapplique au trading. Le trader qui doute et qui na pas
confiance dans ses comptences ou dans sa mthode ne sera pas dans un tat
optimal pour prendre les meilleures dcisions. En matire de trading, il ny a pas
de secrets : le trader doit consacrer un temps considrable au dveloppement de
son approche

La ncessit de rgles formalises


Sans rgles formalises pour guider sa conduite, le trader est confront une
situation o il ny a aucune limite : ni dbut, ni milieu, ni fin. Cest lui de
dcider du moment o il souhaite acqurir un titre, sil dsire le conserver, sil
choisit de sortir avec une perte ou si enfin il prfre laisser courir ses profits.
Le trader est confront des choix multiples donc une situation dincertitude
totale o il est le seul habilit fixer les rgles.
Par exemple, un joueur commence par perdre puis se dit quil va se refaire et continue prendre des
risques. Les risques deviennent de plus en plus importants et la fin il perd lintgralit de son capital.

Des rgles solides, rsultant dun travail de recherche approfondi, permettront au


trader de survivre sur les marchs financiers.
Lavantage de ces rgles est quelles permettent au trader de ne pas rflchir
ces dtails quand le march est ouvert. Le trader applique son plan sans le
questionner car il est convaincu quil en va de sa survie mais galement de sa
russite long terme.
Ces rgles ne doivent pas tre remises en cause toutes les semaines car il faut
laisser le temps un systme de faire ses preuves. Nanmoins, le trader pourra
leur apporter des amliorations la marge ou radicales sil estime que les
rsultats ne sont pas la hauteur de ses esprances. Les deux aspects (systme et
motions) auront un impact sur sa performance et devront tre tudis
conjointement.

Le contenu du plan de trading


Le plan de trading doit inclure des rgles dtailles prcisant :
les points dentre (quels critres le trader va-t-il retenir pour ouvrir une
position) ;
le placement des stops (comment va-t-il fixer le niveau qui invalidera son
scnario et qui est compatible avec la protection de son capital) ;
la gestion des positions : comment le trader va-t-il sortir dune position
(totalement, progressivement, utilisation des trailing stops, prises de bnfices
partielles ou totales) ;
les techniques de money management utilises (moyenner la baisse,
pyramider, techniques de martingale, taille maximale de chaque position) ;
la gestion des vnements alatoires et inattendus ;
la gestion mentale et psychologique ;
les diffrentes habitudes et techniques de concentration et de visualisation.

Le journal de trading
Apprendre mieux se connatre
Le journal de trading doit tre rdig quotidiennement, aprs la fin de la sance,
et revu sur une base hebdomadaire.
Il devra comprendre toutes les positions effectues, les raisons pour lesquelles
elles ont t prises, les objectifs de profit, les niveaux de stops mis en place, son
tat desprit avant louverture de la position, la gestion de la position et enfin le
rsultat du trade.
Le journal permet au trader de vrifier quil a bien respect son plan de trading
mais aussi de souligner ce quil devra faire pour se convaincre de lappliquer.
Chaque semaine, il doit se noter et constater de manire objective si le plan de
trading a t suivi correctement, sil a drog certaines rgles.
Afin dentrer pleinement dans la zone, le trader doit apprendre mieux se
connatre. Le journal de trading est un outil important sa disposition pour
corriger ses biais psychologiques et liminer certains automatismes. En effet,
une analyse rgulire de ses prises de dcision permet de noter les erreurs
commises frquemment et dinsister sur certains principes pour viter de
commettre les mmes imprudences lavenir. Les erreurs sont gnralement la
consquence de biais psychologiques mal matriss et la meilleure manire de
les liminer est une autocritique objective qui aidera le trader mieux
comprendre les failles de son systme de trading et mieux se connatre

Apprendre de ses checs


Lobjectif du journal est pour le trader de crer un feed-back continu qui
contribue une amlioration permanente de son trading. Le trader doit
dterminer si le travail a bien t effectu et si son plan de trading a t suivi la
lettre. Il ne doit pas se focaliser sur largent mais rester fidle son plan de
trading. En effet, un plan de trading solide devrait donner des rsultats positifs :
cest la raison pour laquelle le trader ne doit en aucun cas se focaliser sur les
rsultats mais sur les tches effectuer pour obtenir ces rsultats.
Si les pertes sont frquentes et si le plan de trading prsente de nombreuses
failles alors il faudra le rviser, en effectuant des recherches pousses, pour
dvelopper un vritable avantage par rapport la concurrence.

Comme la dit Paul Tudor Jones : Un trader apprend beaucoup plus de ses erreurs que de ses succs.

Aprs une journe dsastreuse, les traders vont tout faire pour viter la corve du
journal de trading. En effet, il faut tre assez masochiste pour se plier cet
exercice, surtout lorsque notre unique envie est de fuir pour oublier cet pisode
douloureux.
Richard Dennis explique que les grands traders font justement linverse : Lexprience du trading est
tellement intense quil y a une tendance naturelle viter dy penser lorsque la journe est finie. Je pense
comme a lorsque les choses vont bien. Mais lorsquelles ne le sont pas, je me force savoir ce que jai
fait et comment je pourrais mieux faire. Lorsque les choses vont mal, les traders senfuient gnralement
et se mettent esprer que leur situation samliore. Les grands traders ne fuient pas leurs
responsabilits et font le ncessaire.

Comptences et performances
Il ne faut pas lier ses rsultats ses comptences
Les gains en Bourse ne sont pas synonymes de comptence. Nassim Taleb dans
son livre Le Hasard sauvage ironise lorsquil explique que mme des
incomptents notoires peuvent russir en Bourse. En effet, la russite court
terme nest en aucun cas le gage de comptences avres.
La chance du dbutant est bien relle sur les marchs et le trader dbutant aura
souvent les bonnes attitudes car il ne se posera pas trop de questions et ne
doutera pas de ses comptences. Inversement, les analystes de renom sont
souvent de pitres traders. Malgr des comptences analytiques avres, ils ne
disposent pas des attitudes appropries. Un analyste est habitu tre jug sur
ses analyses. Il est plus important pour lui davoir raison que de gagner et il aura
ainsi tendance confondre la justesse de son analyse avec sa performance.
Lanalyse est certes importante mais elle nest quun lment du systme de
trading. Le trader na nullement besoin davoir raison tout le temps pour gagner
et il peut raliser des plus-values par pur hasard

Pour Paul Tudor Jones, un trader ne doit jamais se fliciter aprs une bonne opration. Il ne doit mme
pas lier ce succs son gnie ou ses qualits exceptionnelles de prvisionniste. Chaque opration est le
fruit du hasard et ne reflte en rien les comptences du trader. Le trader doit avoir confiance en lui mais
il doit viter tout prix les excs de confiance.

Le facteur chance joue un rle important sur les marchs, du moins court
terme. Un grant peut, dans un march haussier, raliser une performance
remarquable : il sera considr par ses pairs comme dot de qualits
exceptionnelles, alors mme quil na rien fait dexceptionnel part acheter
certaines valeurs en se basant sur des critres peu objectifs, mais en vogue. Cest
notamment le cas de la bulle Internet durant laquelle les grants taient perus
comme des hros et certains analystes financiers, recommandant lachat des
valeurs Internet, taient devenus de vritables stars.

Ainsi, Mary Meeker a connu un succs phnomnal et tait mme surnomme la reine du Net pour
avoir prdit ds 1997 la hausse des valeurs Internet. Le problme est que son diagnostic sur ces valeurs
est rest haussier aprs mars 2000, alors que ce secteur sest effondr par la suite et que de nombreuses
valeurs ont mme disparu de la cote. Il faut viter de lier la performance en trading ses qualits
intrinsques, du moins court terme.

Le trading consiste raliser correctement certaines tches prcises de manire


rgulire et ne doit en aucun cas tre li ses motions mme si elles peuvent
fournir de bons signaux : Nous ne sommes pas nos rsultats financiers.

Les phnomnes de mode


Il existe des phnomnes de mode sur les marchs qui consistent lier la
performance court terme (un an) aux comptences. Il sagit essentiellement
dune illusion doptique. Le trader tombe dans le mme travers et lie son succs
en matire de trading son estime personnelle. Il aura une haute estime de lui si
ses gains sont bons, et au contraire une pitre image de sa personne lorsque ses
rsultats sont mauvais.

Warren Buffett en a fait les frais durant lanne 2000. Le clbre sage dOklahoma est rest prudent
durant cette priode contrairement de nombreux grants de portefeuille. En effet, il prfrait ne pas
trop investir dans les valeurs Internet prtextant quil ny connaissait pas grand-chose. Son fonds a
dailleurs subi une contre-performance cinglante au dbut de lanne 2000 et de nombreux journalistes
financiers, grants et traders lont considr comme dpass. Le temps leur a donn tort et a confirm
la lgendaire sagesse de Buffett.

Lestime de soi ne doit pas influencer la dcision


Le trader peut ouvrir une position pour de mauvaises raisons : il peut souhaiter
gagner pour avoir une meilleure estime de lui et croire dans ses comptences,
mais cela risque de le plonger dans un tat de dprime sil ne gagne pas.
Le trader ne doit jamais lier les rsultats obtenus ses comptences. Le trading
est une activit risque qui ne se matrise quaprs plusieurs annes dexprience
et de recherches assidues, aussi le trader doit crer une sparation entre sa
personne et son trading. Lorsquil dbute sur les marchs, il doit avoir confiance
dans ses comptences mais il ne doit pas y chercher une forme de
reconnaissance ou prouver aux autres quoi que ce soit. Les points suivants
peuvent lui permettre datteindre cet tat desprit :
un pitre trader peut gagner sur les marchs court terme ;
un bon trader peut essuyer des pertes importantes sur le court/moyen terme ;
seuls les bons traders raliseront une performance positive sur le long terme.
Le trader doit viter de penser comme la foule car il risque de tomber dans le
pige qui consiste confondre performance court terme et comptences. Il doit
justement effectuer une distinction claire entre ses comptences et les rsultats
court terme. Un bon trader doit avoir une performance rgulire et durant les
priodes de pertes, il ne doit surtout pas se remettre en question et garder
confiance dans ses qualits de trader.
La confiance en soi ne doit pas tre influence par les rsultats obtenus sur les
marchs. Elle est renforce par une image positive de sa personne, appuye par
la capacit de faire face la dfaite. Pour cela, il faut viter lattachement aux
rsultats obtenus sur les marchs. Le trader est toujours meilleur lorsquil se
focalise sur le processus et pas sur les rsultats.

Steenbarger lexprime de manire humoristique lorsquil compare le trading au sexe et explique que le
sexe est quelque chose dapprciable lorsque les participants se focalisent sur le processus plutt que sur
le rsultat

La responsabilit : un impratif en trading


Il est facile dimputer ses checs dautres. La plupart des traders prfrent
rechercher des coupables plutt que de prendre leurs responsabilits. Nous allons
maintenant insister sur la ncessit pour un trader de ne pas justifier ses erreurs
et de suivre son plan la lettre.

viter de justifier ses erreurs tout prix


Une perte ne se justifie pas
Beaucoup de traders tentent de trouver des justifications lorsquun titre nvolue
pas favorablement. Ils se mettent rationaliser et donnent des arguments
solides pour garder ce titre en portefeuille. Cependant, ils ne sont pas dans
les dispositions optimales pour effectuer une dcision rationnelle car ils
cherchent avant tout viter la perte. Ils vont se focaliser uniquement sur les
informations qui justifient cette perte latente au lieu de laccepter et de passer
autre chose en coupant la position.
Un trader doit avoir des critres trs prcis pour conserver un titre. Lorsquune
position est perdante, il doit viter de rationaliser et dire tout simplement : Je
me suis tromp, je dois couper ma position et attendre la prochaine
opportunit .

Jesse Livermore a brillamment illustr ce point de vue : Au lieu desprer le trader doit avoir peur et au
lieu davoir peur le trader doit esprer6 .

elle seule, cette phrase rsume les recherches menes par lcole
comportementale. En effet, les individus en position perdante prennent des
risques dmesurs et inversement lorsquils gagnent, ils souhaitent prendre leurs
bnfices trs rapidement. Ceci est en totale contradiction avec le raisonnement
dun trader rationnel et explique pourquoi si peu dintervenants russissent sur
les marchs.

Museler son ego


Bien souvent, la perte nest pas gnante en soi, cest le fait de se tromper qui
indispose le trader, car il prfre avoir raison plutt que de gagner de largent.
Nous lavons dit, un trader doit tre humble (accepter ses erreurs et les
reconnatre), liminer tout ego et toute arrogance et quelque part admettre une
certaine vulnrabilit.

Paul Tudor Jones est un trader capable dabandonner sa position originale et de changer totalement son
point de vue sil a suffisamment dlments qui contredisent son anticipation initiale.

Pour gagner sur les marchs, il est ncessaire de revoir ses positions tous les
jours et se remettre continuellement en question. Aprs chaque sance, le trader
doit sinterroger sur les raisons qui lont pouss ne pas respecter son plan et se
demander ce quil doit faire pour le suivre rigoureusement. Un trader doit
pratiquer rgulirement son autocritique et juger objectivement son travail. Il
doit bloquer mentalement les moments o il commet des erreurs et effectuer une
analyse personnelle, en temps rel sur les marchs financiers.
Le trader qui prend ses responsabilits ne blme plus le march pour ses erreurs.
Il est neutre face aux mouvements boursiers et accepte le rsultat totalement
alatoire de ses oprations ainsi que le rle important du hasard dans chaque
position prise individuellement. Il assume lentire responsabilit de ses succs
et de ses checs car il sagit du moyen ultime de matriser ses motions et de
gagner sur les marchs long terme. Il est extrmement prcis sur ses niveaux
dentre et de sortie, quil aura pris le temps de dtailler dans son plan de
trading. Il ne se laisse pas dominer par ses motions7 et considre que le march
est neutre. Il assume ses faiblesses et sait quun individu normalement constitu
sera incapable de prvoir exactement les squences que le march va dessiner. Il
existe quotidiennement de multiples opportunits, quil est humainement
impossible danticiper puisque le hasard a une influence considrable sur les
mouvements boursiers.
Un bon trader nest pas un individu ractif, mais une personne capable de faire
des choses qui ne viennent pas naturellement lesprit. Lego na pas de place
dans son trading.

Se forger des rgles


Laversion naturelle du trader se contraindre
Les traders sont attirs par les marchs car ils y voient une absence totale de
contraintes (pas de salaris, pas de comptes rendre un employeur, une
structure juridique trs simple, pas de clients, la possibilit de travailler depuis
nimporte quel endroit au monde, la possibilit de prendre des vacances
nimporte quel moment de lanne, etc.).
Or si ce mtier permet une vritable indpendance, cest un leurre que de
considrer une absence totale de contraintes. Les traders sont pourtant rticents
lide de se contraindre et dtablir des rgles.
La solution de facilit pour un trader consiste ne pas assumer la responsabilit
de ses actes et blmer les marchs ou ses connaissances insuffisantes plutt que
son manque de prparation. Toutefois, dans cet environnement o lincertitude
rgne, le secret de la russite consiste pour le trader mettre en place des rgles
solides (plan de trading) quil devra suivre rigoureusement grce un journal de
trading. Le trader qui ne se fixe aucune limite et qui ne respecte pas son plan est
vou lchec. Selon Kiev, il faut dvelopper une manire de penser adapte au
trading dans un environnement incertain et des rgles solides peuvent aider le
trader dans cette voie.
Suivre son plan de trading
Le trader amateur va souvent refuser de prendre ses responsabilits. Il ne dispose
que trs rarement dun plan de trading solide et, mme quand cest le cas, il ne
lapplique pas srieusement. Ainsi, il peut se fliciter quand il est gagnant et
blmer les courtiers ou les marchs lorsquil subit des pertes.
Un systme peu rigoureux ne permet pas de relever les points forts ou les points
faibles de son approche, ce qui exonre le trader de toute responsabilit. Or, le
plan de trading doit justement liminer le hasard en pointant de manire prcise
les actions qui devront tre menes. Si le trader ne le suit pas, il ne pourra pas
reprer les erreurs commises et neffectuera pas les efforts ncessaires pour
liminer ses mauvais rflexes (par exemple prendre ses bnfices trop
rapidement, ne pas respecter ses stops, etc.). Le systme permettra dliminer le
hasard dans la prise de dcision du trader tout en prenant en compte les alas du
march : le trader va subir des pertes (qui ne sont pas ncessairement lies une
erreur de sa part) en raison des mouvements illimits dessins par le march.
Nanmoins, quand on ne dispose pas dun plan prcis, il est facile de ne pas
endosser sa responsabilit, et le trader qui refuse de prendre ses responsabilits
ne sera pas ouvert aux opportunits du march et sera sans cesse la recherche
dun responsable ou du systme parfait. Ds lors, il neffectuera pas le travail
ncessaire dautocritique, qui seul lui permettrait de progresser.
Le trader professionnel est convaincu que le non-respect des rgles quivaut
une perte dargent. Il arrive parfois que le trader ralise des profits en violant ses
propres rgles. Cependant, ce comportement nest pas gagnant sur le long terme
car il renforce les mauvaises attitudes.

Par exemple, un trader peut ne pas exercer son stop et finir avec un gain. Il pensera que cest la
meilleure manire dagir et oubliera son plan quand une situation similaire se prsentera. Ceci peut
savrer fatal car il suffit de quelques pertes pour que le trader perde tout contrle et prenne des
oprations irrflchies.

Cest pour cette raison que le trader doit tre convaincu de la ncessit de
respecter ses rgles.
En outre, il ne doit pas ngliger la discipline mentale qui lui permettra de contrer
les effets ngatifs de leuphorie lis lexcs de confiance engendr par une
srie doprations gagnantes. Le trader doit structurer son esprit afin de
capitaliser sur les rgularits existant sur les marchs. Il comprend que sa
tendance fcheuse devenir insouciant quand tout va bien peut avoir des
consquences beaucoup plus dommageables quune connaissance insuffisante
des marchs.

Pour Richard Dennis, sans discipline, le trader est vou lchec. Il est convaincu que mme en publiant
dans un journal les rgles de trading de son systme, elles nauraient pas t suivies. Selon Dennis, la cl
du succs en trading repose sur la rgularit et la discipline.

Un bon trader assume lentire responsabilit des rsultats et refuse daccuser les
autres ou les marchs. Il considre que les rsultats obtenus sont le fait de ses
erreurs ou de phnomnes alatoires trs frquents sur les marchs. En outre,
la prise de responsabilit est la seule vritable manire pour un trader de
progresser car cest en comprenant et en assumant ses erreurs quil y parviendra.
Le trader doit sengager respecter son plan de trading et relever les erreurs
rcurrentes.

liminer la peur ?
La peur pousse le trader rationaliser ses erreurs et dformer involontairement
linformation sa disposition. Cet aspect, mis en vidence par les tenants de la
finance comportementale, explique pourquoi le trader hsite saisir les signaux
de march, aprs une grosse perte. La peur de rater une opportunit aura comme
consquence de prcipiter la dcision du trader. Elle est lorigine de
limpulsivit mais aussi de la panique.
Pour Mark Douglas, les traders doivent liminer la peur de leur trading en
dveloppant une manire unique de penser et une structure mentale leur
permettant doprer sans peur mais aussi sans imprudence. Selon le
psychologue, les traders performants ont virtuellement limin de leur trading
les effets de la peur et de limprudence et obtiennent ds lors des rsultats
rguliers.
Dans les faits, la peur ne peut tre limine tout comme les motions. Le trader
peut seulement diminuer leurs effets ngatifs. Son objectif premier ne doit pas
tre llimination de la peur mais avant tout celui de ne pas droger son plan.
Le trader professionnel na pas peur des marchs mais simplement peur de mal
faire. Les mouvements volatils du march ne vont pas le perturber, car il y est
habitu, et il sait comment y rpondre de manire approprie.

En rsum
Avant de commencer oprer sur le march, le trader doit se convaincre de sa passion pour
cette activit, qui seule lui permettra de tenir malgr les difficults, qui seront nombreuses sur
son trajet. Il doit galement accepter le risque et rester motiv.
Le march est neutre et le trader ne doit pas le tenir pour responsable de ses erreurs. Les
traders novices rejettent linformation dsagrable et prfrent se focaliser sur une
information confortable leur got. La dissonance cognitive que cela cre ne les met pas dans
les conditions optimales pour saisir les meilleures opportunits, qui sont souvent les plus
inconfortables.
La visualisation est une manire extrmement efficace de se prparer affronter les marchs.
Le trader qui sentrane rgulirement et simagine en train doprer, se conditionne et se
prpare mentalement affronter les marchs. La visualisation joue un rle extrmement
important quand il sagit de respecter les stops : en se visualisant en train dexercer ses stops
de manire sereine, le trader se prpare mentalement grer les situations douloureuses.
Pour russir sur les marchs, le trader doit prendre ses responsabilits. Il doit pour cela viter
de justifier une perte mais aussi museler son ego.
Le trader, mme pris de libert, doit sobliger respecter les rgles car il considre que le
non-respect de son plan de trading quivaut un chec certain.
Les meilleurs traders sont mthodiques, dveloppent un plan de trading rigoureux et
sobligent le respecter. Ils suivent son application travers un journal de trading rdig
quotidiennement aprs la clture des marchs.
Les grands traders ont appris ne pas lier les rsultats leurs comptences et oprer de
manire sereine sur les marchs.

1. La dissonance cognitive est une situation o loprateur est face une information qui le met mal laise
car elle est en contradiction avec ses croyances et ses connaissances.
2. G. Angell a judicieusement intitul son livre Sniper Trading, comparant le trader un tireur dlite qui
attend le moment opportun pour faire mouche.
3. Lorsque la douleur devient insupportable, il se dcide couper sa position, mais dans certains cas la perte
est dj tellement importante que le trader prfrera ne rien faire.
4. Cette situation nest inattendue que pour les traders faiblement prpars car les traders professionnels
lont intgre dans leur plan de trading et daction.
5. Adage boursier clbre chez les traders amricains.
6. Instead of fearing he must hope and instead of hoping he must fear.
7. Ce qui ne signifie pas que le trader doit tre dnu dmotions, bien au contraire : comme nous lavons
tudi, les motions peuvent le guider dans sa prise de dcision.
Chapitre 5
Pour dployer tout son talent et lintgralit de ses capacits, le trader doit
ncessairement entrer dans un tat qualifi de zone. Nous dfinirons dans un
premier temps la zone puis nous tudierons les moyens qui permettront au trader
datteindre cet tat optimal.

Dfinition(s) de la zone1

La zone selon Mark Douglas


La zone est un tat o le trader nest pas soumis aux diffrents biais cognitifs. Le
trader dans la zone est en complte harmonie et en phase avec les marchs. Il
sent ce que le march va faire et il nexiste aucune sparation entre sa personne
et la conscience collective des intervenants du march. Le trader est ouvert la
vrit du march et il se trouve dans les meilleures conditions pour saisir les
opportunits prsentes et venir.
La zone exige du trader une implication totale mais galement la capacit de
prendre ses responsabilits et dembrasser totalement lincertitude.
Le succs en trading dpend fortement dune foi rsolue et absolue dans
lincertitude : le trader doit accepter le fait que le march puisse voluer selon
une logique qui lui chappe.
Le trading doit se concevoir comme un sport, tel que le basket, o tout est fluide.
Le trader joue son jeu de manire sereine et dtendue. Quand il nest pas laise,
il fait des efforts importants car il nest pas dans la zone.

La matrise chez Ari Kiev2


Le concept de matrise dvelopp par le psychologue Ari Kiev se rapproche de
la zone . Il dfinit la matrise comme un ensemble de comptences et de
qualits qui nous permettent dtre totalement impliqus dans notre activit.
La matrise consiste prendre ses responsabilits et dvelopper des
comptences leves dans un certain domaine. Elle suppose que le trader soit
capable de sadapter, de comprendre ses motions, ses peurs et de faire face un
monde incertain. Elle reprsente la volont dembrasser linconnu et consiste
galement crer un monde diffrent de celui que lon a consciemment cr, o
nos rponses habituelles sont bases sur nos expriences passes et sur ce que
lon a appris tant enfant.
La matrise consiste laisser le futur dfinir nos actions dans le prsent et vivre
travers une vision dclare. Elle a comme objectif ultime laccroissement de la
performance du trader et ne vise en aucun cas la recherche du pouvoir ou du
prestige.
La matrise est lquivalent pour les bouddhistes du nirvana : cest un tat
desprit o il ny a ni peur ni dsir et o lon est en harmonie avec notre
environnement. En acceptant la peine et lanxit comme des motions qui font
partie de lactivit du trading, on les accepte mieux et on en a moins peur. On est
ainsi capable de dpasser ses motions en ne luttant pas contre elles.
Pour entrer dans la zone, le trader doit ncessairement passer laction.

Le trader doit tre volontaire

Laction est un pralable au succs


Agir
De nombreux traders passent plusieurs annes effectuer des recherches sur les
marchs : ils lisent des ouvrages sur le sujet, assistent de nombreuses
confrences et dveloppent des systmes. Cependant, ils nosent jamais passer
laction de peur dchouer. Or, les recherches ne servent rien si elles ne sont
pas appliques : le trader doit, un certain moment, franchir le pas et oser
affronter les marchs.
La premire tape pour devenir un grand trader est le passage laction. Les
athltes ou les grands matres dchecs sont des personnes qui matrisent leur art
mais qui ont surtout une pratique intensive. Seule une pratique rgulire permet
dexceller dans un domaine. De mme, en trading, les dbuts seront laborieux et
de nombreuses informations devront tre assimiles. Le monde rel du trading
diffre fortement de celui dcrit dans les livres. Les recherches et la lecture des
livres crits par les grands matres permettent de comprendre la base et
dacclrer son apprentissage, mais on ne comprend rellement les marchs que
par la pratique.
Sabandonner aux marchs
Le trader ne doit pas tenter de contrler les marchs mais sabandonner au
moment prsent. Pour cela, il lui faut librer son esprit de toute pense sur les
gains ou sur les rsultats. Le trader doit agir dans le moment et viter de se juger,
surtout de manire ngative, car il doit avant tout tre concentr et focalis sur la
dtection dopportunits et sur la gestion efficace des positions existantes. Le
temps de lanalyse et de la critique viendra par la suite.
Idalement, le trader doit voluer sans efforts, ne pas se braquer, se focaliser sur
le processus et non sur le rsultat. Nous avons tous des automatismes qui nous
empchent dtre totalement engags dans linstant prsent. Or, sil est important
pour le trader de travailler son succs futur, il doit galement apprcier chaque
moment sa juste valeur. Pour ce faire, il doit librer ses penses de certaines
pollutions de lesprit : le quen-dira-t-on, la fiert, lego, la peur de lchec, etc.
Le trader doit avoir un objectif clair et tout faire pour latteindre. Pour cela, il
doit oprer sereinement et accepter lincertitude.

Aller au-del de sa zone de confort


Arnold Schwarzenegger, actuel gouverneur de ltat de Californie et clbre
champion de bodybuilding , souligne que les dernires rptitions dans une
sance de musculation produisent les effets les plus importants car ils demandent
un effort maximal sur les muscles. Il explique que la capacit daller au-del de
ses limites est ce qui fait la diffrence entre un champion et un ternel amateur
Ce principe peut sappliquer avec la mme pertinence nimporte quelle activit
sportive et au trading ! Le trader qui va au-del de sa zone de confort
dveloppe des muscles cognitifs et motionnels qui lui seront utiles pour
supporter un effort motionnel soutenu. Nous lavons vu, lentranement
psychologique permet au trader de rpondre de manire moins impulsive
certaines situations. En imaginant des situations voquant la peur, le trader
apprend domestiquer ses ractions et grer plus efficacement ces situations
en y rpondant plus calmement.
Tout comme en sport, un exercice trop facile ne permettra pas au trader de
progresser. Le sportif sentrane rgulirement et cherche continuellement aller
au-del de ses limites car il sait quil sagit de la manire la plus efficace de
progresser. La mme approche peut sappliquer au trading o le trader doit
rgulirement chercher accrotre sa performance. En trading, le plus grand
ennemi du dveloppement personnel est le manque de temps, car cette activit
est dvoreuse de temps en termes de recherche, danalyse, de connaissance de
soi, etc.
Nanmoins, Steenbarger souligne que des efforts importants et significatifs
permettent de dgager plus dnergie quils nen consomment : une personne qui
travaille dur et se dpense sans compter sera capable deffectuer plus defforts
que la moyenne sans se fatiguer, contrairement aux croyances. Pour aller dans le
mme sens, lendurance se travaille et se fortifie avec lentranement.

La bonne attitude

Une bonne attitude donnera toujours de meilleurs


rsultats quune bonne analyse
En trading, une bonne attitude est bien souvent plus importante dans la russite
que des comptences pointues en analyse. Lidal serait davoir une combinaison
des deux, mais la bonne attitude prvaut car elle permettra au trader dobtenir
par la suite les comptences requises en analyse. Autrement dit, avec une bonne
attitude, lanalyse suivra alors que linverse nest pas vrai.
Un trader quilibr au mental solide fournira les efforts ncessaires pour russir
et dvelopper les comptences ncessaires en analyse. linverse, un bon
analyste sera pig par ses comptences et ignorera les tapes de la russite
ncessaires en trading. Un excellent analyste peut se rvler tre un pitre trader
sil ne dispose pas du mental adquat. En effet, lanalyse dpend du contexte de
march mais aussi de ltat motionnel du trader. Dans un march volatil, de
nombreux traders vont perdre toute rationalit, oublier leur analyse et laisser
leurs motions guider leurs dcisions.
Avoir la bonne attitude, cest aussi ne pas avoir dego. Le trader doit avoir une
vritable humilit sur les marchs financiers et ne doit en aucun cas chercher
avoir raison. Certains grands traders, linstar de Jesse Livermore, refusaient de
donner des conseils sur des titres. En effet, conseiller suppose un certain
engagement et implique de la part du trader un attachement au rsultat. Or, le
trader doit viter daccorder une importance dmesure au rsultat dune
position individuelle, puisque son but est avant tout de jouer le processus. Il ne
doit pas chercher avoir raison sur les marchs financiers ou gagner tout
prix. Il doit simplement saisir les opportunits offertes par le march.
En outre, les grands traders nhsitent pas changer de point de vue sils
saperoivent quils se sont tromps. Ils bannissent lego de leur trading car ils
ne cherchent pas avoir raison mais avant tout oprer au meilleur niveau.

La ncessaire spcialisation
Le trader ne peut pas tout matriser et il doit se spcialiser pour atteindre un haut
niveau de performance. Il doit admettre ses faiblesses mais il doit galement
comprendre quil nest pas ncessaire de tout savoir pour russir. Le trader
professionnel comprend limportance de la spcialisation et se concentre
gnralement sur quelques titres avec comme objectif lanticipation de certaines
squences seulement .
Il existe trois types de spcialisation :
le march (actions, devises, matires premires, futures, etc.) ;
le style et les signaux qui seront retenus par le trader (suivi de tendance, swing
trading) ;
lhorizon de temps (day trading, moyen terme, long terme).
Il est vain et contre-productif pour un trader de chercher tout anticiper et de
vouloir saisir tous les mouvements dessins par les marchs. Le trader doit tre
humble et connatre ses limites. Un grand matre dchecs ne dispose que de
quelques coups davance sur son comptiteur : il ne sait pas ncessairement
comment ce dernier va ragir mais il a une vue globale du jeu qui lui permet de
reprer rapidement les meilleures opportunits. Il ne cherche pas anticiper tous
les mouvements de son adversaire : il sait que cest inutile puisque impossible. Il
suffit un grand matre didentifier les prochains coups gagnants en laborant
lavance quelques tactiques, pour surprendre son adversaire. Le grand matre a
conscience que pour infliger son adversaire un chec et mat il nest pas
ncessaire de tout anticiper.
De mme, le trader doit viter les positions qui vont lui faire perdre du temps, le
distraire et surtout dtourner son attention des relles opportunits. Un trader ne
doit pas suivre trop de titres la fois. Il doit rester focalis et concentr pour
saisir les meilleures opportunits et liminer les ides et les penses ngatives. Il
existe une multitude de mouvements possibles et le plus important est de se
focaliser sur les prochains mouvements.
Gnralement, les traders dbutants cherchent tout savoir sur tous les sujets.
Cest comprhensible, mais cette dispersion ne les met pas dans les conditions
idales pour se focaliser sur les informations utiles et suffisantes pour prendre
des dcisions efficaces. Trop dinformation tue linformation et un bon trader
connat ce travers. Les bons traders se concentrent sur quelques indicateurs
clairs, quils matrisent bien, pour analyser les marchs. Le trader na pas comme
objectif de prvoir tous les mouvements de march. Il cherche simplement tre
performant en reprant des configurations offrant une probabilit leve. Tout le
reste est secondaire et le trader vite de dpenser son temps et son nergie sur
ces activits accessoires.
Le trader ne doit pas tre perturb dans son analyse et il est important pour lui de
se focaliser sur lessentiel. En ouvrant plusieurs positions la fois, il risque de ne
pas les matriser et de perdre totalement le contrle de la situation, avec des
consquences dramatiques.

Matriser ses angoisses


Mark Douglas assimile la zone un tat de non-peur. Selon lui, un trader
dbutant peut trs bien atteindre cet tat aprs une srie de positions gagnantes,
malgr une faible matrise des marchs. Il agit de manire sereine car il a
confiance dans ses comptences et cela lui permet de saisir les opportunits et
dagir correctement. Cependant, les marchs vont rapidement le ramener la
ralit et il sera dans un tat o il aura peur daffronter lincertitude.
Le trader dans la zone nvalue pas les alternatives, nenvisage pas les
consquences, ne doute pas de son systme et ne se remet pas en cause. Il vit
dans linstant, agit de manire simple et fait exactement ce quil fallait faire. La
zone est un tat o le trader est capable dagir de manire instinctive. La zone est
un tat o lon na absolument aucune crainte des consquences de lchec une
comptition. Il est possible pour un trader de sen rapprocher en se remmorant
les succs passs et en se plaant dans ltat desprit du gagnant. Le trader dans
la zone sera dans les conditions optimales pour oprer efficacement. Nanmoins,
cette analyse de Mark Douglas est critique par certains psychologues linstar
de Steenbarger. La peur a une vritable utilit en trading mais elle ne doit pas
paralyser le trader. En effet, la peur permet dinstiller une certaine dose de stress,
ncessaire pour grer son risque de manire optimale et tre prt saisir les
meilleures opportunits.

Une certaine dose de stress est bnfique en trading


Une personne doit tre un minimum sous pression, voire mme quelque peu
stresse, pour raliser ses objectifs. Lintroduction dune petite dose de stress
permet dactiver les meilleurs rflexes du trader et de grer les situations de
trading de manire efficace et dans le respect des rgles.
Certaines situations de march peuvent compltement dstabiliser le trader sil
nest pas concentr. Ltat du march dans lequel on opre est lorigine de
ractions varies et gnre des tats motionnels diffrents. Dans un march
volatil les sentiments de peur ou deuphorie sont frquents alors que dans un
march terne, sans grande activit, un certain ennui est palpable. Dans ces
marchs peu volatils, le trader est probablement frustr par le faible nombre
dopportunits existantes. Il peut alors chercher passer laction sans raison
solide, simplement pour briser lennui.
Pour se prparer ces diffrentes configurations de march, le trader doit, avant
louverture des marchs, rpter mentalement les diffrents scnarios possibles
et visualiser la manire dont il y fera face. Ceci le mettra en condition et
inoculera une certaine dose de stress, qui lui permettra dtre en alerte et ouvert
aux opportunits qui pourront se prsenter.

La recherche de solutions
Le trader doit savoir tourner la page
Le pass influence de manire significative notre prsent et notre avenir. De
nombreux individus sont bloqus sur certaines expriences passes. Ils ne
ralisent pas quil ne sagissait que dun cas particulier, qui ne doit en aucun cas
tre gnralis.
Ainsi, un individu qui sort dune situation douloureuse (divorce, licenciement,
accident, etc.) va ragir aux vnements prsents en se basant sur son
exprience. Si son licenciement sest mal pass, il aura une mauvaise image du
management de lentreprise en gnral et sera sur ses gardes lorsquil intgrera
une nouvelle entreprise. Une personne qui sort dun divorce va douter de la
notion de couple et se remmorera certains vnements douloureux lorsquelle
entamera une nouvelle relation. Enfin, aprs un accident les individus sont
beaucoup plus vigilants. Ces expriences traumatisantes, dans certains cas, sont
ancres dans nos esprits et influencent nos dcisions ainsi que notre manire de
penser. Cette myopie des intervenants et trs frquente sur les marchs
financiers.
Le trader est lorigine des situations de blocage puisquil va se baser sur ses
interprtations au lieu de se focaliser sur le rel. La peur de revivre une situation
douloureuse lempchera dtre pleinement serein lors de la prise de dcision.
Focalis sur les problmes, il oubliera de rechercher des solutions. Le trader ne
peut pas revenir en arrire : il doit apprendre tourner la page pour se concentrer
sur linstant prsent. Il doit seulement penser ce quil peut influencer et non
ce quil aurait pu faire.

Lorsque Jack Schwager demande Ed Seykota de lui parler de ses dconvenues, ce dernier lui rpond :
Je ne prfre pas revenir sur des situations passes. Je tente de couper les mauvaises positions ds que
possible puis les oublier pour passer dautres opportunits. Aprs un chec, je prfre ne pas rentrer
dans les dtails. Peut-tre un soir aprs le dner autour du feu ?

Steenbarger va plus loin et explique que les traders ont une tolrance importante
aux pertes mais que la pire perte pour un trader reste la perte de tout espoir. En
effet, le trader doit avoir une raison pour se battre sur les marchs et la perte
despoir va le mener un chec certain. Le psychologue dfinit la dpression
comme un tat o la motivation est compltement anantie. Un trader qui
accorde une valeur importante un objectif quil considre comme irralisable
peut entrer dans cet tat de dprime. Les traders novices se fixent souvent des
objectifs dmesurs et plongent dans un tat de dprime, lorsquils ralisent la
duret des marchs et la difficult de la tche. De mme, une succession de
pertes peut compltement dmotiver le trader et le pousser commettre
lirrparable.
Face ces cas extrmes, le trader doit tre capable de tourner la page rapidement
et se mettre rechercher activement des solutions au lieu dtre obnubil par ses
problmes. Il doit avoir le courage daffronter ces situations difficiles et
douloureuses, car cest lunique moyen de les surmonter et, terme, de
progresser. Par ailleurs, il doit apprendre relativiser et prendre conscience que
de nombreux problmes ne sont pas ternels et quil sera capable de les
surmonter. Le trader doit sen convaincre et apprendre se focaliser sur les
solutions. Il pourra par exemple se baser sur son exprience et sur les problmes
quil a russi surmonter pour raliser cette tche.
Le trader professionnel est capable de tourner la page en mettant de ct ses
checs. Il accepte danalyser ses erreurs et dresse une liste des tches
accomplir pour russir. Il comprend que les checs et les pertes sont une source
importante dapprentissage.
tout problme, il y a une solution
Beaucoup de traders, lorsquils font face une situation difficile, se focalisent
sur le problme et sont paralyss au lieu de rechercher une solution. Le
psychologue Brett Steenbarger3 considre quil faut rechercher activement une
solution au problme et au lieu de rester coinc sur celui-ci, le trader devrait
savoir sen extraire.
Selon le philosophe Georges Ivanovitch, les individus sont tonnamment
mcaniques et agissent de manire automatique sans vritable rflexion. Ils vont
ressasser les problmes et se lamenter sur leur sort au lieu de chercher des
solutions. Leurs comportements rptitifs les empchent dagir en toute srnit
et doprer les changements ncessaires. Ainsi, la premire tape pour devenir
un bon trader est de conduire une analyse honnte et sans peur sur toutes les
dfaites et les victoires connues. Le trader examine son comportement en
situation et repre les erreurs commises sur les positions perdantes et les raisons
qui expliquent les positions gagnantes.
Un trader doit volontairement changer son tat desprit et passer dun tat o il
est focalis sur les problmes un tat o il recherche des solutions aux
problmes qui se posent lui. Il doit identifier les mcanismes internes qui lui
permettront de sadapter aux difficults de la vie et prendre son exprience
personnelle comme une base de donnes
Le psychologue Steenbarger reprend judicieusement lexemple du Kaizen4
japonais, selon lequel lchec est une opportunit pour apprendre. Le trader
orient solution vite de penser aux problmes, car cela risque de le bloquer ; il
reste fidle son plan de trading car il est convaincu quun bon plan doit le
conduire au succs et que la russite est le rsultat naturel du suivi de son plan.
Par ailleurs, Steenbarger prcise que le changement peut tre acclr en menant
des actions contraires sa nature. Les grands traders sont des personnes capables
dapprendre et de faire ce qui ne vient pas naturellement. En recherchant des
solutions, ils vitent de se braquer face aux problmes et surtout osent les braver.

Une stratgie active de gestion des motions


Le stress est un phnomne trs prsent en trading. Une stratgie efficace pour
amoindrir ses effets nfastes consiste liminer les situations o nous sommes
focaliss sur les problmes en recherchant activement des solutions ds quun
problme se pose. Les motions ngatives poussent le trader se critiquer
svrement et rechercher des responsables. Il entre alors dans un cercle vicieux
dommageable sur le plan de la performance. Face une situation motionnelle
douloureuse, le trader sera paralys ou agira de manire impulsive, sans rflchir
aux consquences.
Le trader doit viter tout prix la paralysie et appliquer une stratgie active, lui
permettant une gestion efficace de son stress afin de le sortir de sa torpeur. Lors
des situations motives, le trader oublie gnralement son plan de trading et se
tourne sur lui-mme au lieu de rester concentr sur les marchs. Tous les traders
passent par des situations de frustration et subissent des checs. Nanmoins, les
bons traders ont appris grer les situations o ils sont orients problmes de
manire efficace. Ils vont se focaliser sur le processus et appliquer strictement
leur plan de trading, notamment en prenant cur la gestion des risques
(placement des stops et respect des rgles de gestion des risques).
En situation de stress, frquente lorsque les marchs sont volatils, le trader se
centre sur lui-mme et oublie totalement ces rgles. Or, quand les marchs sont
chaotiques, le trader doit redoubler de vigilance et planifier de manire encore
plus stricte les ouvertures de positions. Dans la ngative, il risque dtre pig et
de passer, sans mme sen rendre compte, des ordres de manire impulsive.
Gnralement aprs une perte, le trader ne pense qu se refaire et se focalise sur
le prochain gain en occultant totalement les consquences dommageables. Il
espre que les marchs lui seront favorables et prend ses dcisions en fonction
dun signal positif, bien faible, car il ne se base pas sur le plan de trading. Le
trader rationnel est celui qui prend en compte les gains potentiels mais ne
nglige pas les pertes possibles. Il ne se positionne que dans les situations o le
gain potentiel est bien plus important que la perte accepte (risk/reward5
favorable), car il a compris limportance des probabilits.
Dans un tat motionnel ngatif, le trader baisse gnralement les bras et se
laisse aller. Il est dans un tat de passivit totale et ne se soucie pas des
consquences qui peuvent tre extrmement dommageables. Cest gnralement
le cas des personnes en phase de dprime prolonge, incapables de sortir de cette
lthargie. Les personnes dsespres, aprs un choc motionnel ou une
exprience douloureuse (sur le plan familial ou professionnel), vont prendre des
risques trs importants qui peuvent aggraver leur cas et ne reprsentent
aucunement une solution.
Ces diffrentes situations montrent quel point il est important de prendre sa
temprature motionnelle avant doprer sur les marchs. Le trader doit tre dans
les meilleures conditions et disposer du bon tat desprit pour viter le pire. Il
doit fuir les marchs lorsquil est pessimiste, frustr, dprim En effet, il ne
fera que surragir certains signaux au lieu dattendre le moment opportun, et
sera souvent entam psychologiquement et financirement lorsque le vritable
mouvement commencera.

Mobiliser lobservateur interne pour se recentrer


Face des situations difficiles, lobservateur interne joue un rle important dans
la recherche de solutions. Il faut noter quun bon trader nest pas focalis sur le
rsultat mais sur le processus, ce qui lui permet de percevoir parfaitement les
mouvements des marchs. Quand une motion forte le frappe, il est capable
dactiver son observateur interne pour revenir une posture neutre.
Cela demande bien videmment une certaine pratique : en activant son
observateur interne, le trader va tenter de comprendre ce qui ne va pas et dfinir
les actions concrtes quil devra mener. Au lieu dapprocher le march comme
sil tait invincible, il doit renverser sa psychologie, intensifier ses efforts et sa
concentration. Lorsquil se sent en confiance, le trader a tendance prendre des
risques dmesurs alors quaprs une srie de pertes, il sera gnralement
prudent. Aussi, aprs une srie de gains, il doit se comporter comme sil avait
perdu de largent sur les rcentes oprations. Au contraire, sil a perdu de
largent sur les rcentes positions, il doit reprendre confiance en lui et ne pas
paniquer.
Les marchs financiers vont bousculer le trader et le dtourner de son plan de
trading alors que ce dernier est la rfrence solide qui lui permettra de tenir bon
mme dans les situations difficiles en limmunisant de ses motions.
Le trader doit tre capable de passer rapidement dun tat dexcitation ou de
panique un tat de srnit et de concentration totale.
Nous lavons dit, les motions peuvent fournir des informations utiles et tre
utilises comme des signaux. ce titre, il ne sagit nullement de chercher les
liminer, mais de savoir les grer.
Ainsi, les traders doivent devenir leurs propres thrapeutes et apprendre
effectuer une analyse personnelle en temps rel. En comprenant mieux leur
monde cognitif, ils apprennent extraire les signaux du bruit et finalement
trouver des solutions.
Steenbarger va mme plus loin lorsquil prcise que le trader ne doit pas
chercher liminer la peur, qui signale un danger imminent, comme le ferait un
indicateur qui passe au rouge sur le tableau de bord du pilote automobile.
Beaucoup de traders pensent quil est capital dliminer les motions ngatives,
ce qui est une erreur. Nanmoins, mme chez les traders expriments, lanxit
et la peur sont des sentiments trs prsents. Cependant, ils ne cherchent pas
liminer les motions mais les exprimenter totalement afin dtre conscients
de ce quils ressentent. Ils ont appris ne plus tre domins par leurs motions et
les utiliser comme des signaux avancs.

Le trader gagnant
Le trader gagnant est celui qui a russi entrer dans la zone. Il pense
probabilits et matrise les techniques mentales qui lui permettent doprer
son potentiel maximum.

Il est dans des conditions idales


tre dtendu, prendre rgulirement des pauses
Un trader dtach et dtendu est plus flexible dans sa manire de penser et ragit
plus rapidement. Un trader tendu prend les choses trop srieusement et va
souvent paniquer ou tre paralys face une situation dlicate.
Il est important pour un trader dtre dtendu pendant la sance et mme dy
prendre un certain plaisir (un peu comme un jeu). Il a un certain dtachement ce
qui lui permet de faire face aux situations extrmes et dy ragir de manire
approprie. En sport, on constate que de nombreux joueurs professionnels
cherchent se dtendre avant les grands vnements et font en sorte de vider
leur esprit de toute pense ngative. Cest le cas des boxeurs qui font
normment dexercices dassouplissement et qui tentent dvacuer la pression,
souvent insupportable avant le dbut du combat. Pour parvenir cet tat, le
trader doit avoir une vie quilibre, une bonne condition physique et prendre
rgulirement des pauses.
De nombreux traders considrent quil est important de prendre rgulirement
des vacances et un certain recul par rapport leurs activits, pour revenir sur les
marchs avec un esprit frais et la capacit de voir les choses objectivement.
Ed Seykota affirme que lorsquil ne se sent pas en tat doprer sur les marchs, il prfre prendre des
vacances jusqu ce quil se sente prt suivre de nouveau ses rgles. Steenbarger a constat que son
trading samliorait considrablement aprs une priode de repos. Paul Rotter6 explique quil arrive
tenir la pression en faisant beaucoup de sport et en prenant rgulirement des vacances.

De mme, de nombreux day traders prennent des pauses durant la journe,


notamment au djeuner, et pratiquent des activits nimpliquant pas lintellect,
telles que lexercice physique. Il est important en deuxime partie de journe7
davoir une nergie renouvele pour tre prt saisir les situations importantes
de retournement et tre concentr pour en profiter de manire optimale.
Les marchs ont le pouvoir de changer ltat desprit du trader. Ils vont le faire
passer dune situation o il est focalis sur les solutions un tat o il oublie
totalement son plan de trading pour se focaliser exclusivement sur les problmes.
Le trader a intrt se retirer des marchs lorsquil nest pas totalement
concentr car cela risque de provoquer des dcisions irrflchies et
dommageables de sa part. Ce retrait temporaire va lui permettre de questionner
sa stratgie actuelle ainsi que ses erreurs et de revenir avec une vue des marchs
plus claire.

Comme lindique Michl Marcus, le trader qui est dans le doute doit couper toutes ses positions et
prendre une bonne nuit de sommeil : les choses lui sembleront plus claires le lendemain.

Lorsque le trader nest pas au meilleur de sa forme, il devra sabstenir doprer


ou alors trs lgrement. En effet, sil nest pas totalement concentr, il risque de
prendre des positions peu rflchies et dangereuses. Dans le plan daction, le
trader doit donc juger objectivement son tat desprit. Sil ne se sent pas apte
trader alors il vaut mieux quil sabstienne.

Une vie quilibre


Le trading est, pour de nombreux individus, une passion qui peut tre dvorante.
Le risque pour le trader est de ne penser quau trading et doublier tout le reste
alors quun cadre de vie quilibr joue un rle important dans son quilibre
personnel et peut contribuer sa russite.
Le trader doit se consacrer totalement son activit lorsque les marchs sont
ouverts, mais il doit galement tre capable de sen extraire et consacrer du
temps sa famille, ses amis et dautres activits, trangres aux marchs
mais importantes pour son bien-tre (sport, voyages). Il doit savoir faire la
part des choses.

Steenbarger a montr limportance davoir un portefeuille motionnel diversifi. Vivre pour le trading
peut tre dangereux et ne permet pas ncessairement de vivre de son trading.
Pour le trader Michl Marcus, il faut avoir une vie en dehors des marchs (famille, amis, etc.). Le trader
ne pourra pas supporter trs longtemps la pression des marchs sil na pas des activits extrieures au
trading.

Un cadre de vie quilibr est dautant plus important que les pics motionnels
seront nombreux sur les marchs. Si une personne consacre tout son capital
motionnel sa carrire, alors un licenciement pourra avoir une porte
psychologique importante. Le trading ne doit pas devenir une obsession et le
trader devra quilibrer son portefeuille motionnel. Dans le cas contraire, cela
peut avoir des rpercussions ngatives et pourra mme tre contre-productif.

Une bonne condition physique


La condition physique influence directement les motions dun individu. Un
trader en bonne forme sera alerte et dans les meilleures conditions pour saisir les
opportunits. Un trader fatigu et surmen naura pas les rflexes pour grer les
situations risques et sera souvent impulsif.
Lexercice physique, avant la sance de trading, peut faciliter la concentration
totale du trader, en chassant les ides ngatives.
Lexcellence en trading demande une certaine endurance et une bonne sant
physique. Les pics motionnels sont frquents sur les marchs et il faut tenir sur
la dure. La russite en trading requiert un travail de longue haleine et ne peut
tre juge que sur le long terme. Cette activit exige un vritable engagement et
une bonne hygine de vie. Dans cette optique, le trader doit avoir un bon
systme, le mental adquat et la motivation ncessaire. Ces trois aspects sont
ncessaires pour sa russite et toute faiblesse dans lun peut se rvler fatale. On
imagine difficilement un boxeur malade ou possdant une faible technique faire
le poids trs longtemps sur un ring.

Jesse Livermore avait la rputation de sortir trs peu pendant la semaine et de dormir tt pour tre en
forme le lendemain lors de la sance de trading. Il tait extrmement concentr et refusait de
communiquer, avec qui que ce soit, pour viter dtre perturb
Limportance de la prparation
Avant toute chose, le trader doit avoir une mthodologie, un plan et un systme.
Sans plan, il est battu davance Une prparation solide et des recherches
pousses vont permettre au trader dtre dans les meilleures conditions pour
affronter les marchs et davoir ltat desprit souhait pour russir.
Les marchs, comme les traders, passent dun tat un autre sans prvenir.
Ainsi, un trader peut passer de la cupidit la peur et les marchs, leur tour,
vont passer dune situation sans tendance une acclration haussire ou
baissire. Il est important de connatre la personnalit des marchs sur lesquels
on travaille pour mieux comprendre la personnalit des traders qui y oprent.
Les marchs ont des personnalits diffrentes puisque les intervenants y sont
diffrents. Bien videmment, il existe des similitudes entre les diffrents marchs
puisque les tats psychologiques ne diffrent pas radicalement. Cependant, on
peut noter que certains marchs seront volatils quand dautres dessineront des
tendances claires.
La rigueur est une qualit importante chez un trader et il a tout intrt se
prparer srieusement sil souhaite avoir des chances de russir. Pour
Steenbarger, les meilleures opportunits mergent gnralement aprs des heures
dimmersion sur les marchs, une analyse active de linformation et une
rptition active de scnarios alternatifs. Les oprations perdantes sont souvent
la consquence de dcisions impulsives qui font suite une prparation
insuffisante. Le trader qui consacre un temps important ses recherches et qui
rdige quotidiennement son journal de trading, verra les opportunits apparatre
comme par enchantement. La performance est le fruit dun travail acharn.
Lorsquil est mal prpar, le trader va tenter dimposer ses ides au lieu de noter
les informations dlivres par le march et agir en consquence. La rgularit sur
le plan des niveaux dentre, des prises de bnfices, des stops est rare chez les
traders mais elle est un gage de russite.
Aprs une priode de succs, les traders ont tendance se relcher. Quand une
personne gagne rgulirement, elle considre quil nest plus ncessaire de
mettre jour son journal de trading et cesse les efforts lorigine de sa russite.
Bien au contraire, elle doit justement faire linverse et redoubler de vigilance. Le
trader professionnel connat ses failles et ses points forts. Il utilise cette
information sur son comportement pour modliser sa personnalit et son trading
sur les situations o il excelle. Steenbarger insiste sur le lien troit entre la
prparation et le succs en trading : un individu bien prpar a toutes les chances
de russir.

Il pense probabilits
Chaque position a une issue alatoire
Pour penser probabilits, le trader doit se convaincre que si chaque position a
une issue alatoire, une srie de positions aura un rsultat certain.
Le trader part du principe que tout est possible sur les marchs et que ces
derniers peuvent dessiner nimporte quel mouvement. Il ne peut pas connatre
lavance lordre dans lequel les positions gagnantes et perdantes vont se dessiner.
Les probabilits reposent sur le principe suivant : si une position prise
individuellement est alatoire, le jeu devient prvisible lorsque le nombre de
positions joues est important. En tant convaincu que chaque partie est
imprvisible, le trader nest pas du ou frustr par les positions prises sur les
marchs, car il vite tout prix dtre affect par une position prise
individuellement.

Le trader de lgende Richard Dennis lexprime ainsi : La chance ne joue aucun rle long terme dans
le succs dun trader. Nanmoins, et cest l o la confusion rside, chaque position individuelle laisse
une place importante la chance. Cest une simple affaire de statistiques.

Lissue dune position est incertaine car il est impossible de connatre lavance
la manire dont les autres traders vont se comporter et comment leur
comportement va affecter les cours boursiers. Quand on raisonne en termes de
probabilits, il faut accepter toutes les possibilits sans rsistance ou objection.
Cette manire de penser permet au trader de ne pas tre frustr si le march ne
dessine pas son scnario mais aussi daccepter ses limites, au sens o il nest pas
capable de tout prvoir. Le trader ne doit pas tre frustr si le march ne dessine
pas son scnario.

Les situations forte probabilit


Le systme de trading dvelopp par le trader doit lui permettre douvrir des
positions uniquement lorsque les probabilits sont en sa faveur. Ds lors, il offre
au trader une probabilit de russite certaine sur une srie de positions, mais
aucune quand on considre une position prise individuellement. Ainsi, chaque
position offre un rsultat totalement incertain mme si long terme la loi des
grands nombres va jouer en faveur du trader qui pense probabilits .
Un trader sait quil na pas besoin de savoir ce qui va arriver pour gagner de
largent. Il va laisser faire le march et agir seulement quand une situation
favorable se prsentera. Si le trader possde un systme avantageux par rapport
la concurrence, il lui suffit de lappliquer sur un nombre lev doprations pour
tre gagnant terme. Ce sont les comportements rcurrents et prvisibles des
oprateurs qui sont lorigine de squences graphiques reconnaissables.
Avant douvrir une position sur un titre, le trader doit se demander si les
probabilits sont en sa faveur. Lorsquil se positionne, il doit sinterroger sur la
pertinence du scnario retenu : son ide est-elle toujours dactualit et sil navait
pas le titre en portefeuille serait-il toujours partant pour lacqurir ? En
rpondant cette question de manire objective, il ne restera pas longtemps en
position si les lments favorables perdent du poids et il sortira, au pire, avec une
petite perte. Par contre, sil considre que son ide est valable et que sa position
doit tre conserve, alors cela lui donnera la force de tenir et de jouer le
mouvement dans toute son amplitude. Le trader aura dautant plus confiance en
lui quil sera objectif, ce qui laidera appliquer son plan.

Bielfeldt8 illustre merveille limportance des probabilits lorsquil compare le trading au poker : Mon
pre ma appris jouer au poker un trs jeune ge et il ma enseign le concept des probabilits. Il ne
faut pas vouloir jouer chaque main ou toutes les cartes, car si vous le faites vous avez une probabilit
importante de perdre. Il ne faut jouer que les bonnes mains et liminer les mains faibles.
Pour Bielfeldt, le trader doit augmenter son exposition lorsque les probabilits lui sont favorables et
sortir avec une petite perte dans le cas inverse : Quand vous sentez que les pourcentages sont
totalement en votre faveur, il faut augmenter votre exposition et jouer cette main au maximum. Si vous
appliquez ces principes au trading, cela augmentera grandement vos chances de succs. Jai toujours
privilgi la patience dans mon trading, en attendant les meilleures opportunits, comme le joueur de
poker qui attend la main parfaite. Si une position ne semble pas bonne, je sors rapidement avec une
petite perte. Inversement, quand les probabilits me sont favorables, je suis plus agressif et je cherche
profiter au maximum de cette situation.

Son tat desprit est optimal


En matire de trading, la motivation est critique. Le trader doit, non seulement,
tre convaincu de son intrt pour cette profession mais il doit galement
accepter de perdre. Pour ce faire, il doit promettre un rsultat (un objectif
financier) et tout faire pour le raliser. Cette promesse cre un lien entre son tat
actuel, aux plans financier et des comptences, et celui quil a dcid datteindre.
Cet cart est la source dune tension crative qui va le motiver pour dterminer
le style qui lui permettra de raliser son objectif. Pour tre dans la zone, le trader
doit se trouver dans un tat desprit optimal. Pour cela, il doit tre dtach des
choses matrielles, se focaliser sur le processus et comprendre que la rgularit
se trouve dans son esprit et pas sur les marchs.

La rgularit : dans les esprits, pas sur les marchs


La rgularit fait partie du mode de pense des grands traders. Elle consiste
dvelopper une mthodologie prouve et lappliquer de manire discipline
sans se poser de questions.
Les traders sefforcent de trouver des rgularits sur les marchs mais ils
oublient que pour profiter de ces rgularits, ils doivent eux-mmes tre
rguliers dans leur manire dapprhender et doprer sur les marchs. Ltat
desprit du trader dpend donc de ses certitudes et de ses attitudes. De mme, il
est difficile datteindre la rgularit sans avoir des convictions solides sur les
attitudes appropries. Si lon dpend de conditions et de circonstances
extrieures pour tre heureux, alors il est peu probable dtre heureux au
quotidien. Le trader doit dvelopper les attitudes appropries et neutraliser les
certitudes et les attitudes qui lempchent de se sentir bien ou dprouver du
plaisir. Pour parvenir un succs rgulier, il doit prendre ce que le march lui
offre et tre prsent quand les opportunits se prsentent.
De mme que lon ne peut pas compter sur nos proches pour tre heureux, le
trader ne peut pas compter sur les courtiers, analystes et autres intervenants pour
gagner rgulirement9. La rgularit est un tat desprit qui dpend avant tout du
trader. Les grands traders qui gagnent rgulirement sont naturellement
rguliers. La rgularit doit devenir un automatisme et terme, le trader ne
sefforcera plus dtre rgulier. Les oprations les plus fructueuses sont
gnralement faciles car elles ne demandent pas defforts particuliers de la part
du trader. Il fait simplement partie du flot dopportunits et ne ralise pas des
efforts dmesurs.
Mark Douglas lexprime de la sorte : Les meilleurs traders restent dans le flot
car ils ne sefforcent pas dobtenir quoi que ce soit du march. Ils se rendent
simplement disponibles pour saisir ce que le march leur offre tout instant.
Pour adopter la rgularit comme un mode de pense part entire, le trader doit
se convaincre de son efficacit et de son importance. Les individus sont
grandement influencs par leurs certitudes et le trader doit imprativement
acqurir la certitude que la rgularit est lattitude idale pour oprer
efficacement sur les marchs financiers.

Le processus prime sur les rsultats


Il nexiste pas une manire idale doprer sur les marchs financiers. Le trader
doit adapter son systme de trading sa personnalit et donc chercher mieux se
connatre avant dtablir un plan de trading dfinitif.
Ce systme ne doit pas tre fig mais voluer avec les connaissances du trader et
tre fonction de ltat du march. Un systme peut tre performant dans un
march en tendance mais donner de nombreux faux signaux dans un march sans
tendance. De plus, les marchs voluent constamment et on peut noter que les
progrs technologiques font que le trading des annes 1990 nest pas celui des
annes 2000. Par ailleurs, le trader doit sobserver afin de dterminer les raisons
pour lesquelles il commet des erreurs et la manire dont il pourra les attnuer
pour samliorer terme.
Aprs avoir dtermin le systme idal, fonction de ltat du march et de sa
personnalit, le trader doit lutter contre sa tendance naturelle se focaliser sur
les rsultats et se concentrer sur le processus.

Selon Richard Dennis, il est totalement contre-productif de sattacher aux rsultats : Les dcisions de
trading doivent tre prises de manire aussi peu motionnelle que possible. Pour cela, il faut avoir une
perspective large, viter de se focaliser sur les rsultats court terme et noter que la vie est plus
importante que le trading.

Lattachement aux rsultats doit imprativement tre limin, ce qui nest


possible que si le trader est convaincu de limportance du processus. Les actions
prises par un trader ne doivent pas exercer dimpact ngatif ou positif sur son
mental. Il doit se convaincre quil a fait correctement son travail et ne pas se
proccuper du rsultat.
Le trader doit crer des symboles forts qui lui permettent de lier troitement ses
performances un objectif futur. Ainsi, il doit considrer par exemple que seul le
suivi du processus lui permettra de raliser ses rves, de combler les personnes
qui lui sont proches, etc. En liant le processus des objectifs qui ont une
importance significative ses yeux, le trader va sobliger le respecter.
Pour mieux se concentrer sur le processus, le trader doit mener une analyse
statistique de sa performance afin de relever ses comportements rcurrents et
dterminer les points quil devra travailler. Le journal de trading (voir chapitre 4)
permet daller dans ce sens et reprsente un support prcieux pour le trader
dsireux de respecter le processus. Il ne doit pas se focaliser sur largent gagn
mais dterminer uniquement sil a agi conformment son plan de trading et
envisager les actions quil devrait mener pour mieux se focaliser sur le
processus.
Le but de tout trader est dtre fidle son plan et de le respecter la lettre. Si le
plan est bon, le succs est le rsultat naturel de son application, sinon il faudra le
retravailler. Le trader doit avoir deux objectifs : premirement sassurer quil a
un bon plan de trading et deuximement le suivre rgulirement, do
limportance du processus.

Nul besoin de formules magiques


Selon les bouddhistes, la souffrance viendrait de lattachement dune personne
aux choses de la vie. Si une personne dsire ardemment une chose elle en
devient lesclave.
Lexemple le plus parlant est celui de la personne passionnment amoureuse qui
gre trs mal ses sentiments en touffant ltre aim, provoquant des effets non
voulus. Paradoxalement, la personne amoureuse aurait pu conqurir le cur de
lautre en tant un peu plus distante. De la mme faon, le trader doit donner le
meilleur de lui-mme sans jamais tre obsd par lobjectif, mme sil le dsire
vivement

Le clbre trader Michl Marcus prcise quune de ses forces sur les marchs est de ne pas sattacher
aux choses matrielles. Cela lui permet de mieux grer les pertes et de ne pas tre perturb
motionnellement par ces dernires.

Le trader, nous lavons vu, accepte totalement lincertitude. Il considre le


trading comme une activit o le hasard joue un rle important et dans laquelle
son rle consiste reprer des squences que lanalyse du march va lui
permettre didentifier. Il va ensuite grer ses positions en appliquant strictement
son plan daction. Une opration peut savrer profitable ou perdante mais le
trader ne sera pas branl (positivement ou ngativement) par le rsultat : il doit
oprer en partant de lhypothse quil ne sait pas, mme si ses analyses se
rvlent trs souvent judicieuses. Cest cet tat desprit neutre et serein qui lui
permettra doprer sans peur et de saisir rapidement les opportunits.
Le trader doit liminer ses erreurs bases sur la peur, leuphorie ou une image
ngative. Il doit se convaincre quil est un trader au succs rgulier, car cette
conviction sera une source puissante de motivation et lincitera tre totalement
impliqu. Il doit galement avoir la volont de changer pour se transformer en un
gagnant rgulier. Pour ce faire, il doit acqurir de nouvelles certitudes positives
et dsactiver, dans le mme temps, ses certitudes ngatives.
Cest aprs un travail de recherche et danalyse approfondi que le trader
parviendra identifier les techniques les plus efficaces et adopter le bon tat
desprit. Pour Steenbarger, un trader ne devient pas meilleur en imitant un
gourou de march, mais en identifiant les situations o son trading sest rvl
performant et en modlisant sa performance future sur ces moments. Il doit
reprer les moments o tout a bien fonctionn et les utiliser comme rfrence. Le
trader doit tre convaincu quil est la solution et quil na besoin ni de formules
magiques, ni de reprendre le systme infaillible dvelopp par un gourou
pour exceller dans son domaine.

Les grands traders et la zone

Une attitude positive


Bannir limpulsivit
Les grands traders sont agressifs (ils veulent gagner) mais ils ne sont jamais
impulsifs (leurs dcisions sont rflchies). La ractivit consiste agir
rapidement quand on est face une opportunit qui respecte strictement notre
plan de trading. Limpulsivit caractrise une action non rflchie dun trader qui
se positionne sans se baser sur un signal solide, qui ouvre une position sans
vritable raison ou se prcipite ds lapparition dun signal faible. Si la ractivit
peut tre une qualit chez un trader, limpulsivit doit tre bannie.
Les novices sont gnralement impulsifs et prennent des risques irrflchis au
sens o ils ne respectent pas leur plan de trading et ne permettent pas aux
probabilits de jouer en leur faveur. De nombreux traders ne sont pas agressifs et
hsitent se positionner quand ils reprent une opportunit. Les traders aux
performances leves osent prendre plus de risques que les autres tout en
respectant strictement leur plan.
Selon Steve Cohen10, les traders prennent souvent des positions sans aucune raison valable : ils vendent
un titre car ils considrent quil est trop cher, et toute leur recherche se rsume la sensation que le titre
vaut cher. Pour S. Cohen les traders deviennent motionnels et se battent contre les marchs alors quil
devraient viter de se placer dans une telle situation de faiblesse.

Les traders doivent atteindre un tat de srnit leur permettant de percevoir les
opportunits objectivement et dviter toute impulsivit. Ils doivent mettre en
place les conditions qui leur permettront dtre dans un tat de srnit,
totalement focaliss sur les marchs et prts saisir les meilleures opportunits.
Pourtant, de nombreux facteurs empchent les traders de se concentrer, parmi
lesquels lexcitation (qui conduit penser trop de choses la fois) et lennui
(qui pousse le trader rechercher des distractions et donc se positionner alors
mme quaucune vritable opportunit ne sest prsente).
Le trader doit mettre de ct leuphorie ou la dprime gnres par les dernires
oprations pour se concentrer sur les opportunits prsentes. Aprs une srie
gagnante, le trader a le droit de se sentir bien mais il doit contrler ce sentiment
euphorique et ne pas oublier son plan en se concentrant sur le processus. En
trading, il faut jouer sa stratgie et ne pas se laisser guider par ses motions.
Cette situation peut tre compare au monde sportif dans lequel lathlte ne doit
pas perdre de vue que son objectif est de gagner, mme sil subit un chec
temporaire. Ainsi, au football, il nest pas rare de voir des quipes menes au
score se relever et remporter la partie. De mme, au tennis, perdre un jeu ne
signifie pas la fin de la partie et le joueur peut toujours revenir au score.
mesure quil gagne de largent, le trader nest plus entirement proccup par
le respect de son plan et peut mme parfois baisser la garde. Si les petites pertes
finissent par devenir normes, une srie de gains peut aussi pousser le trader
commettre des imprudences qui lui seront fatales. Beaucoup de traders passent
par la case succs avant datteindre les cases petite perte puis prison
ou faillite . Do la ncessit dtre totalement impliqus sur les marchs. Nul
nest labri, mme les meilleurs et seuls ceux qui ont su rester humbles ont
russi dans la dure, malgr quelques dboires. Sans relle concentration, le
trader risque de commettre des erreurs et devra viter doprer sur les marchs.

Matriser les biais psychologiques


Avant de matriser les marchs, il faut se matriser soi-mme, liminer ses
dfenses automatiques, faire face lincertitude des marchs
Lenvironnement stressant des marchs peut provoquer des dcisions non
rflchies et les meilleurs traders apprennent ne pas tre dstabiliss par les
rsultats court terme, quils soient ngatifs ou positifs. Ils sont prts accepter
une srie de pertes car ils sont avant tout proccups par le rsultat final. Ils sont
convaincus quun suivi strict de leur plan sera payant sur le long terme. Les
grands traders, comme les grands champions, se distinguent par leur intensit
dans le jeu et par leur dsir de gagner. Ils nont pas dego et restent objectifs
quelle que soit la situation. Ils vitent un attachement motionnel leurs actions.
Ils ont compris que laspect mental reprsentait une part importante dans la
russite. Une perte ne fait pas douter le trader de ses capacits et inversement un
gain ne provoque pas chez lui deuphorie !
Le trader doit liminer toutes les ides fausses sur lui-mme et sur les marchs11.
Il doit se plonger dans le prochain moment sans se proccuper de ce que pensent
ou ressentent les autres son gard. Il est dans le moment, totalement dtach de
toutes les perturbations externes et change la manire dont il se comporte face
certains vnements en trading. Pour parvenir cet tat, le trader doit tudier ses
points faibles :
pour quelles raisons se relche-t-il souvent aprs une srie de gains ?
pourquoi a-t-il tendance laisser courir ses pertes au lieu de respecter ses
stops ?
pourquoi est-il impulsif ?
Aprs avoir tudi ses points faibles, le trader doit mettre en place une stratgie
pour les limiter.
Pour matriser leurs biais psychologiques, les grands traders ont gnralement
adopt les principes suivants :
ils prennent leurs responsabilits ;
ils se conditionnent afin dtre totalement impliqus sur les marchs ;
ils vitent les marchs lorsquils ne se sont pas prpars correctement. La
paresse peut tre fatale en trading et le trader doit toujours tre au top ;
ils musellent leur ego. Il sagit du plus grand danger pour un trader car les
marchs ont toujours raison. Il ne faut pas chercher faire plier le march
son opinion (comme le dit L. Hite : Respect risk or you will be killed ) ;
lhumilit est ncessaire sur les marchs. Des grands traders se sont ruins en
raison dun excs de confiance dans leurs capacits.
La concentration applique au trading
Les athltes accordent une grande importance la concentration et se prparent
toujours mentalement avant une comptition. En tant concentrs, ils sont
focaliss sur le processus, condition ncessaire de la russite.

Les athltes et la concentration


Les grands athltes et les grands joueurs savent tre concentrs. Ils ont appris
calmer leur esprit et liminer le doute pour se focaliser de manire neutre sur le
moment prochain. Idalement, le trader doit oublier le rsultat et se focaliser sur
le processus. Cette tche est difficile raliser au dpart mais elle devient un
automatisme avec la pratique.

Limportance de la concentration
La concentration permet plus dimpact avec moins defforts, daccepter les
choses comme elles sont, de moins se forcer et de laisser faire les marchs.
Nanmoins, la manire de se concentrer est quelque chose de personnel. Un
trader sera laise avec une certaine routine qui lui conviendra parfaitement
alors quil sera perturb avec une autre approche. Le tout est de trouver celle qui
lui convient le mieux.
Le trader doit accepter de mettre de ct son pass et son image publique pour
vivre pleinement linstant prsent. Il laisse faire les marchs financiers, car il sait
quil na aucune influence sur eux et quil doit simplement attendre que les
opportunits se prsentent pour les saisir. La concentration lui permet dliminer
les penses ngatives et de se focaliser sur lessentiel. Le trader doit en effet
vider son esprit des nombreuses ides qui le traversent : son esprit va brasser en
continu de nombreuses informations et nen retenir quune portion infime.
Quand une nouvelle le concerne intimement et lui rappelle un souvenir
douloureux, il ne doit pas faire une fixation dessus car ceci pourrait avoir des
consquences extrmement ngatives sur son trading.
De mme, une concentration trop intense peut lamener se focaliser
excessivement sur un trade et lui faire oublier le contexte du march. On se
focalise sur les dtails au lieu davoir une opinion sur la tendance globale du
march. Pour cela, le trader doit tre concentr sur le processus mais galement
sur lenvironnement gnral.
Par ailleurs, le dsir de gagner tout prix pousse le trader se focaliser sur les
rsultats au lieu dappliquer la lettre le processus. Lorsquil opre sur les
marchs, un trader ne doit pas tre obsd par les rsultats ni se mettre une
pression inutile en simposant de gagner tout prix. Il doit simplement se
convaincre quil ny a aucune certitude sur les marchs et quil peut tre
dangereux de vouloir tout contrler. Il devra chercher tre en phase avec les
marchs et rester humble en considrant que le march a toujours raison12. Un
trader dtendu est paradoxalement plus alerte. Lakido permet dillustrer
parfaitement cette ide puisque cet art martial prconise dutiliser la force de son
adversaire son avantage. Cette philosophie peut tre applique de manire
efficace au trading.

Se concentrer sur le processus


Le tennis est un jeu quasi instinctif. On ragit au jeu de lautre et on tente dy
rpondre de manire innovante. Souvent, il suffit de jouer correctement sans
paniquer et cest lautre joueur qui nous offrira le point. Bien videmment, il est
important de pouvoir anticiper les coups du comptiteur mais ce nest pas
toujours ncessaire. Le joueur doit simplement sadapter au jeu de lautre et
attendre une erreur de sa part pour gagner le point. Il ne sert rien de vouloir
prcipiter les choses en voulant marquer le point tout prix.
De mme, un trader doit accepter pleinement lincertitude. Il ne doit pas penser
ce que les autres vont penser de lui mais avant tout se plonger dans laction et se
concentrer sur linstant prsent. Il est important davoir comme modle un trader
ayant russi et se demander ce quil aurait fait dans la mme situation. En effet,
comment se concentrer lorsque lon est assailli dinformations de toutes parts ? Il
ne faut pas couter ou suivre les conseils des autres. Ces derniers peuvent nous
conforter dans notre opinion mais ils vont surtout nous permettre de rationaliser
nos checs ce qui, comme nous lavons vu, doit tre banni du trading. La plupart
des individus prfrent parler des obstacles au lieu dvoquer les possibilits qui
leur sont offertes. Un bon trader agit et na pas peur de se tromper. Les pertes ne
le perturbent pas et il sait attendre pour saisir la prochaine opportunit.
Le trader doit rester concentr et ne pas douter lorsquil est en position. En effet,
il na quun temps limit pour rflchir et son analyse est souvent biaise par ses
motions. Il doit donc se prparer mentalement grce un plan daction qui
prcise les diffrents scnarios possibles. En outre, il sera beaucoup plus efficace
en visualisant les diffrents scnarios car il sera mme de ragir quasi
instantanment aux mouvements des marchs. Un entranement intensif et une
exprience avance lui permettront datteindre ce niveau de comptence et de
raliser ses objectifs.
Nous cherchons tous viter la douleur et lchec. Le problme est quen vitant
tout prix lchec, on finit par chouer. Dans la vie, comme en trading, il faut
tre totalement engag. Pendant la sance, le trader doit viter toute distraction.
Il doit fixer des objectifs, revoir ce qui le bloque et linhibe dans son trading et
toujours viser tre extrmement performant. Certaines techniques de
concentration peuvent ly aider

Limportance du rituel
La prparation mentale joue un rle important dans le succs des traders. Le
psychologue Steenbarger et le trader Linda Bradford Raschke insistent sur
limportance de la planification et de la prparation. Pour tre performant, le
trader doit dvelopper ses propres rituels et adopter les habitudes qui lui
permettront dliminer toute distraction, toute motion et toute anxit.
Steenbarger prcise que le rituel joue un rle important pour mettre le trader en
condition et le plonger dans la zone. Le trader doit rapidement se placer dans un
tat desprit gagnant : le rituel lui permettra datteindre ltat desprit souhait et
daffronter les marchs avec une attitude positive. Selon Steenbarger, un trader
peut aboutir des rsultats puissants sil adopte un rituel qui prend comme
rfrence son tat desprit en phase gagnante. Ce rituel lui permettra dviter
ltat desprit des phases perdantes et donc de limiter le risque de survenance
dun tat de stress ou de dprime. Ainsi, le trader doit se remmorer son tat
desprit durant les phases gagnantes et chercher le plus souvent tre dans cet
tat.

Quelques exercices de concentration


Le trader peut recourir diffrents exercices pour revenir un tat de
concentration totale.
Lexercice suivant peut tre efficace pour retrouver sa concentration : le trader
ferme les yeux, se relche et respire lentement en centrant son esprit sur un objet,
par exemple une musique ou une scne imagine. Aprs une phase de
turbulences, cet exercice permet au trader de revenir dans le jeu assez
rapidement en retrouvant sa concentration et en tant en phase avec les marchs.
Le trader est dans un tat de neutralit et de concentration qui lui permet plus
dimpact et danalyser efficacement et de manire plus rationnelle les
informations. Pour cela, il doit inclure dans son plan de trading un questionnaire
sur son tat motionnel (euphorie ou pessimisme). La connaissance de son tat
motionnel lui permettra de suivre les tapes ncessaires pour revenir vers un
tat normal de concentration totale. En effet, le trader doit viter dtre sur les
marchs si son tat motionnel nest pas optimal.
Pour le psychologue amricain Ari Kiev, la mditation permet de rentrer dans un
tat de concentration totale. Durant la sance de trading, plusieurs ides vont
traverser lesprit du trader et le dconcentrer avant la prise de dcision. La
mditation permet de remdier efficacement ces perturbations. Avant de
commencer son activit de trading, il est important de se centrer sur soi-mme,
dliminer les penses ngatives et se focaliser sur la journe. Une manire de se
concentrer consiste bloquer toutes les penses (ngatives ou positives) et se
focaliser sur lobjet ou le processus qui mne la concentration.
La visualisation peut galement tre utilise comme une technique puissante de
concentration. Le trader doit visualiser des mouvements de march et simaginer
en train de raliser des oprations de trading. Il se pose mentalement les
questions suivantes :
Que va faire le march ?
Dans quel sens vais-je ouvrir une position (achat, vente) ?
Que faire si le march se retourne subitement contre moi ?
Quels sont les mouvements dont je compte tirer profit ?
Etc.
La visualisation aide le trader tre totalement concentr et ouvert sur les
opportunits qui vont se prsenter. Elle lui offre une image positive de sa
personne et de la manire dont il opre sur les marchs. La visualisation a un
rle double puisquelle facilite la concentration et limine le doute en redonnant
confiance au trader. La marque dun grand trader est sa capacit faire face
certains obstacles et les dpasser, et la concentration et la visualisation sont
certainement des techniques efficaces pour y arriver.

En rsum
Selon Mark Douglas, la zone est un tat o le trader est en complte harmonie et en phase avec
les marchs. Il est totalement concentr et rien ne le perturbe. Ni euphorique, ni apeur, il suit
la lettre le processus et soblige le respecter. Ce concept se rapproche de celui de matrise,
dvelopp par Ari Kiev.
Aprs le dveloppement dun plan de trading rigoureux, le trader doit passer laction : sans
action, il ny a pas de succs possible. De mme, il ne doit pas rester dans sa zone de confort
mais aller au-del de ses limites, car il sagit de lunique moyen de progresser.
Le trader qui a la bonne attitude russira plus srement quun analyste aguerri. Le trader doit
par ailleurs se spcialiser dans ce quil matrise le mieux et dvelopper des comptences
spcifiques pour acqurir un avantage par rapport la concurrence. La zone suppose de la
part du trader dviter certaines erreurs dommageables, notamment la dispersion et lego. Par
ailleurs, le trader doit se mettre la pression pour oprer au meilleur niveau.
Les meilleurs traders ont appris affronter les problmes sereinement et efficacement. Ils
recherchent activement une solution, savent tourner la page trs rapidement et se projettent
aussitt aprs dans le futur proche. Ceci suppose une bonne gestion du stress. Les grands
traders ont compris la ncessit dtre dtendus, en bonne condition physique et de bnficier
dun cadre de vie quilibr.
Les grands traders pensent probabilits. Ils sont intimement convaincus que les probabilits ne
sont pertinentes que si lon slectionne une srie de positions. Le trader doit capitaliser sur les
situations forte probabilit et se dessaisir rapidement de ses titres lorsque les probabilits ne
lui sont pas favorables.
Le trader doit se convaincre que la rgularit se trouve dans son esprit et pas sur les marchs.
Pour tre dans la zone, le trader doit bannir limpulsivit de son trading et tre totalement
concentr. Il pourra recourir certains rituels (mditation, relaxation), qui laideront tre
dans les meilleures conditions.

1. Concept emprunt Mark Douglas, Trading in the Zone (Traduction Valor : Traders, entrez dans la
zone).
2. Hedge Fund Masters, John Wiley & Sons, 2005.
3. B. Steenbarger, The Psychology of Trading.
4. La voie de lamlioration permanente.
5. En franais, ratio rendement/risque.
6. Considr comme lun des meilleurs traders de sa gnration, il est un scalper extrmement dynamique,
capable de traiter dans une journe 200 300 000 contrats futures.
7. Les marchs sont gnralement peu liquides lheure du djeuner. Le gros du volume et des oprations
est souvent enregistr durant la premire heure et la dernire heure de la sance.
8. Un grand trader amricain spcialis sur le T-Bonds et cit dans louvrage de Schwager, Market Wizards,
Les Secrets des grands traders, ditions Valor, 1996.
9. Dans la vie, comme en trading, on cherche toujours faire porter la responsabilit de ses actes sur les
autres. Il est possible daccuser une personne et de pointer les coupables, mais cela ne reprsente en
aucun cas une solution nos problmes. Il vaut mieux rechercher activement des solutions et tourner la
page sur des faits qui font dj partie de notre pass.
10. Interrog par J. Schwager dans Stock Market Wizards : Interviews with Americas Top Stock Traders,
Collins, 2003.
11. Le trader doit se convaincre quil est possible de russir sur les marchs sil sen donne les moyens et sil
ne se comporte pas comme la foule.
12. Exemple des frres Hunt et du fonds LTCM.
Partie 3

Comment devenir un grand trader ?

Quels moyens le trader doit-il mobiliser pour trouver la force de russir ? Quel
est le cheminement qui mne vers lexcellence en trading ? Le trading est une
activit extrmement comptitive o la concurrence est froce. Les traders
aguerris sont recruts parmi les personnes les plus brillantes de la plante : de
nombreux mathmaticiens, physiciens, prix Nobel dconomie sont engags en
force. En analysant le parcours de certains des plus grands traders du XXe sicle,
nous mettrons en vidence les leons qui peuvent en tre tires. Il semble vident
que face de tels concurrents, la tche est rude !!!
Chapitre 6
95 % des traders chouent sur les marchs. Ce chiffre sexplique par la difficult
de cette activit mais les mmes statistiques peuvent galement se retrouver dans
le monde sportif et conomique. Ainsi, le taux dchec des entreprises
nouvellement cres avoisine les 50 %, lors des 5 premires annes. Les
statistiques sont galement svres dans le monde sportif, o la comptition est
rude et les mmes chiffres peuvent tre appliqus au systme litiste la
franaise des grandes coles. Ds lors, plusieurs questions se posent : Quels sont
les secrets de ceux qui russissent ? La chance joue-t-elle un rle dterminant ?
Les grands traders ont-ils des qualits particulires ? Si cest le cas, peuvent-
elles tre dveloppes ? Le talent est il inn ou peut-il sacqurir ?

Le trading est une activit exigeante

Un mtier part entire


Contrairement lide rpandue selon laquelle le trading sapparenterait aux
jeux de hasard, il sagit dun vritable mtier qui exige des qualits spcifiques
que le trader devra prendre soin de dvelopper.
Les individus confondent souvent la facilit daccs au march avec la
possibilit de gagner trs rapidement de largent sur les marchs. De plus, la
chance du dbutant peut les conforter dans cette analyse et les entraner trs
rapidement vers la faillite. Les grands traders insistent tous sur limportance de
considrer le trading comme un mtier part entire et de le faire plein-temps.
De mme, le trader devra consacrer un temps important ses recherches et
fortifier son mental.

Jesse Livermore dcrit de la manire suivante le mtier de trader : Contrairement aux croyances, le
trading est un mtier part entire, qui na rien voir avec la chance ou les tuyaux et ncessite un long
apprentissage. Un mdecin tudie plusieurs annes avant dexercer, lavocat doit galement consacrer
plusieurs annes de sa vie ltude du droit avant de plaider, pourquoi en serait-il autrement du
spculateur ?
Les propos de Martin Schwartz rejoignent ceux de Livermore : Pour exceller en trading il faut tre
totalement impliqu et le faire plein-temps. Le trading doit tre trait comme un mtier part entire,
car si ce nest pas le cas, vous serez trs vite dpouill de votre argent par ceux qui en font leur mtier.
Le trader Marc Cook observe le march toute la journe, de louverture la clture et conserve un
journal avec plus de 40 entres par jour. Il sait que sil ne le fait pas ses profits vont en ptir. Il ny a
aucun raccourci en trading et le march va trs rapidement profiter de notre paresse.
Le trader doit grer son activit comme le ferait un homme daffaires. Un bon
trader doit tre efficace durant son activit et viter toute action contre-
productive :
Il doit considrer le trading comme un vritable business. Il doit donc
entreprendre cette activit avec un grand professionnalisme et prendre en
compte tous les paramtres importants.
Il doit viter de se laisser distraire pendant la journe par ses amis, sa famille,
etc. Il doit bannir les appels tlphoniques personnels ainsi que toutes les
activits qui pourraient le perturber et dtourner son attention.
Il doit travailler srieusement aprs la clture et faire une analyse critique des
positions prises ainsi que de celles quil aurait pu prendre. Lors de cette phase,
il doit se demander sil aurait pu mieux faire et comment il aurait pu viter
certaines erreurs. Le clbre trader Martin Schwartz passait en revue ses
positions tous les jours aprs la sance. La voie vers lexcellence demande un
travail danalyse quotidien qui seul permettra lindividu de mieux matriser
son art. Sans ce travail, le trader va stagner et natteindra jamais ses objectifs.
Le trader doit prparer srieusement louverture des marchs puis aprs la
clture tudier et analyser toutes les transactions effectues.

Tom Baldwin considre que les personnes qui perdent sur les marchs ne travaillent pas assez dur. Il voit
le trading comme nimporte quel autre travail et explique que si le trader reste assez longtemps sur les
marchs, il doit irrmdiablement en comprendre les rouages. La question est de savoir combien de
temps sera ncessaire au trader pour intgrer les cls de la russite

Un mtier exigeant
Mme les bons traders peuvent faire faillite ou tre ruins sur les marchs.
Lhistoire du trading regorge de bons traders, au sommet de leur art, qui ont fait
faillite. Le trader doit tre capable de mettre son ego de ct et darrter le jour
o il ne se sent plus en phase avec les marchs. De mme, il peut traverser des
phases o sa motivation va dcliner. La notion denvie, la motivation, sont
importantes pour russir et pour rester au sommet : le trader doit non seulement
avoir des objectifs ambitieux mais il doit galement chercher samliorer en
continu et aller au-del de ses limites.
Les grands traders sont des personnes tenaces qui travaillent dur, qui sont prtes
relever des dfis et surmonter de nombreux obstacles (priodes de pertes
prolonges, phases chaotiques sur les marchs). Cette tnacit requiert une
volont dacier et une forte envie de russir. Peu de gens disposent de ces
qualits, mais elles peuvent tre dveloppes si lon sen donne la peine.

Pour Michl Marcus, le trading est une activit qui demande un investissement personnel intense. Le
trader doit faire son travail et il ny a aucun raccourci.

Un mtier que certains sont contraints dabandonner


L abandon est important en trading car cette activit exige doprer la manire
des sportifs de haut niveau. Ds lors, il est ais de comprendre pourquoi peu de
personnes russissent dans ce domaine. Certains traders, malgr une motivation
et une ambition certaine, ne sont pas prts sinvestir totalement dans la
ralisation de leurs objectifs.
Beaucoup dindividus abandonnent par peur ou par manque de confiance et
prfrent se contenter de ce quils ont plutt que de donner le meilleur deux-
mmes. Il nest pas difficile de comprendre quaprs une srie de pertes et une
succession de chocs motionnels (passage dun tat euphorique un tat de
dprime) beaucoup de traders baissent les bras et jettent lponge.

Pour Steve Cohen, le trading prsente de nombreux points communs avec le sport : les traders oprent
dans un environnement hautement comptitif et sont orients performance. Certains traders chouent sur
les marchs essentiellement en raison de leurs problmes motionnels. Dans cette optique, et pour
accrotre la performance des traders du fonds SAC, le clbre trader a recrut un psychologue, Ari Kiev,
qui prodigue ses conseils trois jours par semaine. Ce dernier a notamment travaill avec des champions
olympiques et a tudi de manire approfondie comment ils opraient.

En effet, lexcellence dans ces deux activits exige un entranement intensif, des
routines, et une discipline mentale importante. Le sportif doit se fixer des
objectifs ambitieux puis tout mettre en uvre pour les atteindre. Le trading est
trs proche du sport de haut niveau puisque la comptition y est froce et le
trader est confront certains des plus brillants cerveaux de la plante. Sil ne
met pas ds le dpart toutes les chances de son ct pour russir, sa probabilit
de survie va se rduire comme peau de chagrin.
Dans ces deux domaines, il faut essentiellement se focaliser sur le processus et
oublier le rsultat court terme. Le trader doit se fliciter quand il a bien excut
son plan mais pas quand il gagne de largent. Par contre, sil coupe une position
sur laquelle il perd de largent, il doit se fliciter davoir bien agi et excut son
plan la perfection. Le succs nest jamais synonyme dun travail efficace et
lchec ne signifie pas que lon a dmrit. Si le plan de trading a t suivi la
lettre, alors le trader pourra en tirer une certaine satisfaction car cela sera payant
long terme.
La principale diffrence entre le trading et le sport est que lactivit financire ne
prsente aucune limite. Le sportif est limit par ses capacits physiques ainsi que
par les risques de blessure qui peuvent le pousser abandonner. En revanche,
rien ne peut arrter le trader dans sa folie (perdre une grosse partie de son capital
ou du capital de son entreprise) et il poursuivra ses oprations autodestructrices
sans que personne1 ne puisse len empcher. En trading, labandon signifie que
le trader est ruin et ne dispose plus de capital.

Les blocages psychologiques


Beaucoup pensent quil nest pas possible de russir en trading et crent eux-
mmes les blocages qui vont les mener lchec. Il est impratif pour tout trader
de dsamorcer certaines croyances afin dtre totalement en phase avec les
marchs.

Le trading et les prophties autoralisatrices


La russite en trading sapparente une prophtie autoralisatrice. Les personnes
qui croient dur comme fer dans leurs capacits vont travailler darrache-pied et
finalement russir. Les autres abandonnent ds le dpart sans mme se donner
les moyens de russir.
Un bref dtour par la sociologie
Pourquoi les personnes issues des milieux sociaux favoriss russissent-elles mieux que les autres ? La
rponse cette question fait toujours dbat et oppose deux coles de pense. Le sociologue Pierre
Bourdieu considre que lcole favorise la reproduction sociale et montre que les personnes qui
russissent le mieux lcole sont issues de milieux aiss et dotes dun capital culturel important (des
parents enseignants, exerant une profession librale ou cadres suprieurs). Il existerait donc un
dterminisme social, indpendant de nos qualits personnelles. Le sociologue Boudon soppose ce
point de vue en mettant en avant la possibilit pour un individu de russir sil sen donne les moyens.

Dans les faits, la reproduction sociale nest pas totalement inexacte. Il est plus
facile de russir ses tudes et sa vie professionnelle quand on est issu dun milieu
ais. En effet, le milieu social dorigine aura une influence sur la confiance en
soi. Un individu issu dun milieu social lev aura plus confiance dans ses
capacits. Naturellement, il effectuera le travail requis car il estimera avoir toutes
les chances de russir. Inversement, une personne issue dun milieu dfavoris
aura un certain complexe et ds le dpart nosera pas ou baissera les bras. Les
prophties sont donc autoralisatrices au sens o lindividu qui pense possder
toutes les chances de succs effectuera les efforts ncessaires et russira,
contrairement lindividu qui baisse les bras ds le dpart et dont lchec est
inluctable.
En trading, une personne dont les parents2 sont traders aura probablement plus
de chances de russir que les autres. Elle aura confiance dans ses capacits et
sera conforte dans ses chances de russite. Nanmoins, le trading est une
activit qui offre lavantage dtre une profession ouverte et o les contraintes
lies lorigine sociale sont bien moins prsentes que dans dautres activits3.
Nanmoins, le trader doit croire dans ses chances de russite et faire le
ncessaire pour russir. Dans cette optique, il devra liminer les blocages
psychologiques qui polluent son esprit et lempchent doprer son meilleur
niveau. Tout est possible condition dy croire et de sen donner les moyens !!!

Les principaux blocages psychologiques


Beaucoup de traders sont gouverns par des concepts quils ont appris trs tt
dans la vie. Les individus vont donc crer des blocages qui ne leur permettront
pas dutiliser pleinement leur potentiel et de dpasser leurs limites. Ils vont
stagner en raison des limites quils se fixent eux-mmes.

Les blocages sont une cration de lesprit


Les obstacles dans la voie de la russite existent, mais les vrais obstacles sont
ceux qui sont crs par lesprit. Le chemin de la russite est souvent sem
dembches et le trader devra surmonter de nombreux obstacles. Ainsi, des
raisons multiples peuvent tre voques pour justifier la pitre performance dun
trader : un capital limit, des marchs peu volatils, des marchs trs volatils, un
matriel pas assez sophistiqu, etc.
La plupart des individus ne sont jamais alls au-del de certaines limites
mentales et physiques quils se sont fixes eux-mmes. De nombreux individus
pensent quaprs avoir atteint un certain niveau, il faut se reposer pour viter
lpuisement total ou lchec. Ils vont mettre laccent sur la prudence et insister
sur les personnes qui se sont brl les ailes. Pour imager nos propos, prenons
lexemple du sportif qui prsente des limites physiques videntes, au-del
desquelles il risque de se dchirer un muscle. De nombreux traders vont utiliser
cet argument pour justifier la ncessit de se mnager pour viter le
surmenage Ce blocage est essentiellement dordre psychologique puisque les
grands sportifs peuvent dpasser leurs limites, tout en mnageant leur physique.
Nanmoins, on ne deviendra jamais un champion si on nose pas dpasser ses
limites et donner le meilleur de sa personne.

Les blocages internes et externes


Les obstacles externes (capital, connaissances, temps) permettent dexpliquer
pour partie lchec dun trader mais les blocages internes, dordre
psychologique, sont dune importance bien plus grande. Ils sont la base de tout,
car si les blocages externes peuvent empcher le trader datteindre ses objectifs
court terme, ils seront surmonts par les traders dtermins sur le long terme. Un
trader qui a confiance en lui fait le ncessaire pour liminer ces obstacles
externes et russir.
Les blocages internes reprsentent un obstacle important dans la russite du
trader puisquils vont amplifier la perception quil a des obstacles externes et le
faire douter de sa capacit les surmonter, avant mme davoir essay. En outre,
mme en prsence dobstacles externes ngligeables, les blocages internes vont
crer de nouveaux obstacles qui lempcheront de russir. Tout se joue sur le
mental et le trader doit tre capable de dpasser ces blocages psychologiques
pour raliser ses objectifs. Si le mental nest pas assez solide, il ne sert rien
daller sur les marchs. Le trader doit tre capable de sobserver et de dtecter
les moments o il est domin par ses motions car ce nest que de cette manire
quil parviendra samliorer et finalement russir.
La russite en trading implique une manire de penser totalement diffrente et
dassumer pleinement ses responsabilits. Les champions sont des personnes qui
travaillent plus dur que les autres mais qui chouent aussi plus souvent. Leur
vritable force rside dans une capacit rebondir et surmonter les obstacles
qui se dressent sur leur chemin.

Les principes hrits du pass


Certains principes hrits de notre ducation et de notre enfance nous empchent
de voir le monde tel quil est et dapprhender la ralit des vnements
prsents.
Le trader est comme tout individu normal, sujet des expriences personnelles
qui vont conditionner sa manire de voir les choses, de penser et dagir.
Plusieurs principes appris pendant sa jeunesse vont lui permettre de diminuer
lincertitude et de rendre lavenir plus prvisible. Nanmoins, ces principes vont
crer de nombreux blocages conscients et inconscients. Par exemple, un individu
ne doit pas laisser paratre ses motions en public. Or, cette attitude revient
museler et brider ses motions, ce qui aura comme consquence daccrotre le
stress, lanxit, la peur ainsi que de nombreuses motions qui sont ngatives
pour un trader recherchant la performance.

Lautodestruction et le refus de la russite

La peur de gagner
Certains traders grent mal le succs. Ils en ont mme peur, et lorsquils
russissent, ils refusent cette situation. tonnamment, de nombreux traders
chouent aprs une russite exemplaire. Pour quelles raisons chouent-ils alors
quils sont en phase gagnante ?
Une premire explication vient de ce que le succs stimule des peurs enfouies en
nous sur lchec et sur limpossibilit de russir. En dautres termes, certains
traders se demandent : Pourquoi a marrive moi ? Quai-je fait pour mriter
cette russite ? . Curieusement, lanxit du trader et les doutes sur son mrite
peuvent crer chez lui un comportement autodestructeur. Beaucoup de traders
refusent le succs, ont du mal y croire et lassumer. Ils vont alors gnrer
eux-mmes leur destruction. La plupart des individus ne sont jamais alls au-
del de leurs limites mentales et physiques. La croyance gnrale est quaprs
avoir atteint un certain niveau, il faut se retirer pour ne pas se brler.

Limpact des penses ngatives


Face une situation dlicate, la peur envahit le trader et lui fait revivre certaines
situations anciennes et douloureuses qui se sont produites dans des conditions
similaires. Certaines ides ngatives vont souvent resurgir et paralyser le trader.
Il va rechercher des responsables en accusant les autres ou mme en saccusant
lui-mme et ne ralise pas que la meilleure manire de sortir de cette spirale
ngative consiste viter de ressasser des ides ngatives. Le trader doit les
radiquer sil souhaite agir sereinement lavenir.
Certaines penses ngatives reviennent souvent, notamment celle sur lchec
mrit4. Beaucoup de traders pensent quils ne mritent pas de russir et vont
aborder les marchs de manire dfaitiste. Ils peuvent disposer de toutes les
comptences requises ainsi que dun systme qui marche mais, sans mental
appropri, les ides ngatives risquent denvahir leur esprit et les empcher de
russir.

Sur les marchs, on trouve ce que lon cherche5


De nombreux traders ne sont pas sur les marchs pour gagner. Ils sont la
recherche dautre chose, mme sils nen ont pas ncessairement conscience. Ils
pensent quils vont y trouver une forme de reconnaissance ou prouver aux autres
leur valeur.

Jack Schwager a dpeint lexemple dun trader qui avait tendance perdre sans parvenir se matriser.
Cette personne navait aucune envie de russir sur les marchs et cherchait seulement se faire plaindre.
Les pertes lui permettaient de justifier ce besoin inconscient.

Cette envie de plaire aux autres ou de se faire plaindre peut se rvler contre-
productive et ne met pas le trader dans les conditions idales pour russir.

La gestion du stress
Un remde efficace lautodestruction
Le stress peut rendre un individu nerveux, anxieux ou dprim. Convaincu que
son destin est dchouer, il peut tomber dans le pige de la fatalit. Les traders
sont souvent paralyss et la peur perturbe gnralement leur zone de confort
psychologique. Le stress est souvent gnr par les facteurs suivants :
le dsir de gagner de largent tout prix ;
la peur de perdre de largent ;
lindcision sur la direction future du march ;
le refus de lincertitude sur les points dentre et les points de sortie ;
la difficult de contrler ses motions face lincertitude des fluctuations du
march ;
la pression qui relve de lanalyse dune masse importante dinformations ;
la manire dont nous sommes perus par les autres : quelle est limage que
nous vhiculons ?
Le stress correspond la rponse du corps humain certains vnements
douloureux ou inattendus. Il prsente lavantage de nous prparer physiquement
et psychologiquement grer certains vnements inattendus en accroissant la
pression sanguine dans le cerveau, en augmentant notre capacit mmorielle et
en augmentant notre capacit faire face des tches complexes.
Le stress est utile en permettant nos rflexes de jouer plein et de nous
focaliser sur les objectifs, mais une dose trop importante peut se rvler
dangereuse et crer une anxit, souvent associe une performance dclinante :
les rponses deviennent ngatives et le trader anxieux, apeur, impulsif
De plus, le trader peut anticiper cette anxit et crer lui-mme le stress. Sa
situation sapparente alors celle de ltudiant qui panique avant de passer un
examen au lieu de prendre un certain recul, revenir un tat de srnit et se
mettre au travail. Il redoute un sujet quil ne matrise pas et devient trs anxieux
alors mme quil na pas encore connaissance du sujet.

La gestion du stress, un impratif


Pour Ari Kiev, un champion doit tre capable de grer son stress et de le faire
srieusement sil veut viter lautodestruction.

Martin Schwartz illustre parfaitement ces propos : Pendant 2 % du temps, le trader devient totalement
incontrlable et irrationnel. Les faits taient sur les crans et je refusais dy croire. Jai perdu un million
de dollars en quatre heures. Ce qui est fait est fait et il est impossible dy remdier. Je me suis battu
comme un diable pendant les quatre semaines qui ont suivi et jai quasiment tout regagn. la fin du
mois de novembre je ne perdais plus que 57 000 dollars pour le mois. En dcembre jai gagn 928 000
dollars et jai fini lanne avec un gain de 3 millions de dollars sur les futures. Cet pisode aurait pu se
rvler dramatique pour Martin Schwartz et signifier son autodestruction. Cependant, en acceptant sa
situation, ce trader clbre a russi surmonter cette difficult et revenir vers un tat de srnit qui lui
a permis de reprendre le dessus sur les marchs.

En rsum
La russite en trading est extrmement difficile car cette activit est exigeante. De nombreux
traders sous-estiment les efforts ncessaires pour russir dans ce domaine. Ils oublient que,
comme pour tout mtier, une priode dapprentissage assez longue est requise. On ne devient
pas mdecin ou avocat en six mois, de mme le trading exige des qualits et des comptences
spcifiques.
Par ailleurs, le trader doit grer son activit comme le ferait un homme daffaires. Les traders
abandonnent en raison de la difficult du trading, qui impose aux ventuels participants
doprer la manire des sportifs de haut niveau. Cette activit demande un travail intensif et
la capacit surmonter de nombreux checs.
Les traders crent eux-mmes les blocages, qui les sortent de ltat desprit optimal. Pour
russir, le trader doit tre convaincu de ses chances de russite. Sil doute de ses comptences
alors il chouera inluctablement
Certains traders refusent la russite et considrent mme lchec comme une certaine forme de
russite. Beaucoup de traders chouent car ils nont pas su grer les enjeux importants et sont
compltement stresss et ttaniss.

1. Dans le monde bancaire, la gestion des risques est prise trs au srieux et le risk manager est charg de
vrifier la conformit des positions prises avec les critres prudentiels retenus par la banque. Cette
gestion du risque est moins stricte au sein de certains hedge funds.
2. Les grands traders insistent sur limportance, dfaut davoir des parents traders, de trouver un mentor
qui sera un guide et qui transmettra les cls de la russite en trading.
3. Dans le cas de la banque daffaires, les relations sociales jouent un rle trs important. Une personne
russira dans ce domaine si elle est insre dans les bons rseaux (familial, grandes coles, grands corps
de ltat, etc.). En trading, la mritocratie est bien relle et le trader est jug avant tout sur ses rsultats.
4. Beaucoup de traders vont insister sur leur malchance naturelle, une certaine poisse .
5. Expression emprunte Ed Seykota : Everybody gets what they want on the markets .
Chapitre 7
Comme le sportif de haut niveau, le trader doit laborer une stratgie pour
gagner. On peut rsumer comme suit les tapes qui mnent un trader
lexcellence : dans un premier temps, le trader doit tablir une vision ; il doit
ensuite oprer les changements ncessaires dans sa manire dapprhender les
marchs ; enfin, il doit avoir la motivation et limplication ncessaires pour
mettre en uvre sa stratgie.

En ayant une vision, premire tape vers lexcellence


+ 5 % cest difficile, + 30 % cest facile.

Proverbe japonais

Formuler une vision


Ce concept, trs prsent en management ou en politique, a t appliqu par Ari
Kiev au monde du trading. Il est extrmement puissant pour mobiliser toutes les
ressources du trader dans la ralisation de ses objectifs.

Prciser le futur
En management, la vision est dfinie comme la vocation centrale de lentreprise
et de ses finalits. Elle correspond la finalit prioritaire de lentreprise et
prcise le futur dsir ainsi que la manire dy arriver. Ainsi, comme le martelait
un clbre manager franais, Jean-Marie Descarpentries : Il faut se fixer des
objectifs ambitieux car rien nest impossible. En fixant des objectifs ambitieux,
le manager est forc de penser aux moyens pour russir. On comprend mieux
pourquoi la vision est un concept trs utilis dans le monde de lentreprise, du
sport et mme de la politique.
La vision est dune importance capitale en trading : cest elle qui permet de
formuler plusieurs objectifs concrets autour desquels le trader mnera son
activit. Elle correspond la manire dont le trader se voit dans 5/10 ans. Un
exemple de vision ambitieuse serait par exemple : devenir un grand trader, grer
un portefeuille de 500 millions deuros et gnrer des revenus de 5 millions
deuros par an
Les grands traders ont tous une vision, cest--dire quils dterminent de manire
assez prcise ce quils veulent devenir. Cette vision leur permet dagir en termes
dobjectifs prcis. Ari Kiev va dans le mme sens lorsquil rpte que le trader
doit tablir une vision, promettre un rsultat et tout faire pour le raliser.

Une approche puissante


Dans un monde totalement incertain, la vision tablie par le trader deviendra sa
seule certitude. Elle dcrit la manire dont le trading permettra un individu de
raliser ses souhaits et ses rves et constitue une source puissante de motivation.
En donnant au trader la conviction et la force de tenir, elle lui permet de grer
lincertitude.1
Cette vision doit tre martele et poursuivie sans relche. Il y aura probablement
des phases de relchement, de doute, des vnements alatoires, etc. Cependant,
une vision solidement ancre permettra au trader de ne pas dvier de ses
objectifs malgr un cheminement alatoire. Les champions sont des personnes
persvrantes, qui font le maximum pour raliser leur vision mme sils
navaient pas ncessairement les qualits requises au dpart. Ils peuvent avoir
subi de nombreux revers et ont endur de nombreuses preuves. Malgr tout, une
vision claire sur ce quils souhaitaient devenir leur a permis de tenir et de raliser
leurs rves.
Le trader doit se focaliser sur une vision consciemment choisie plutt que sur
des concepts appris prcocement dans la vie sur ce qui est ralisable ou
impossible atteindre. Il doit dvelopper les nouveaux concepts, plus adapts
la ralit des marchs, qui vont lui permettre davancer vers la voie de
lexcellence. Pour cela, il devra se concentrer sur les tapes qui mnent des
rsultats concrets. Cette approche est trs puissante car le trader aura la sensation
de matriser son avenir, de ne plus douter et donc de librer son nergie ainsi que
son attention.
La vision va galement convaincre le trader dintgrer les bons comportements
et de les rpter jusqu ce quils deviennent une seconde nature. En bref, la
vision donne au trader des objectifs solides qui lui permettent de tenir malgr les
pics motionnels frquents sur les marchs et la tentation de tout abandonner !!!

Crer de nouvelles perspectives


Pour dvelopper une vision, le trader a besoin de sappuyer sur de nouveaux
principes.
Comme la montr le psychologue Steenbarger, la perte despoir a des
consquences dramatiques, souvent lorigine de la dprime du trader. Sans
espoir, il ne sert rien de vivre Lespoir est ce qui nous donne la force de nous
battre. Lespoir dun avenir meilleur pour nous, pour nos enfants. Nous voyons
ici la force des perspectives. Limage mentale dun avenir prospre peut inciter
un individu raliser des choses quil naurait pas ralises autrement. Elle va
linciter travailler dur et donner le meilleur de lui-mme. Lchec, bien que
difficile, sera digr rapidement et ne provoquera pas de dcouragement chez la
personne rellement motive.
Chaque anne, de nombreux individus dploient des efforts considrables pour
russir des concours difficiles ou gagner des trophes et des comptitions
prestigieuses. La principale explication se trouve du ct des perspectives
offertes qui semblent suffisamment positives et prometteuses pour justifier les
sacrifices consentis2. Dans ces conditions, la notion de perspective comporte un
intrt certain en trading. Si un individu est certain que le trading lui ouvrira de
nouvelles perspectives, il sera motiv et prt effectuer le travail ncessaire. On
voit limportance pour un trader de crer une vision qui dcrit prcisment la
manire dont il se voit.
Les images positives prsentent un avantage certain dans le sens o elles vont
accrotre lintensit de nos actions. En slectionnant certaines images fortes on
peut se motiver dans la direction choisie. On peut choisir des images positives
nous reprsentant dans la peau dun trader accompli. De plus, le contrle de la
pense peut nous permettre de nous focaliser sur les tches quil faudra mener
bien pour russir. Il est possible de changer notre manire de penser grce la
rptition, la pratique et aux techniques de visualisation. La plupart des traders
se focalisent sur les raisons pour lesquelles ils ont une faible chance de russite.
Ceci explique pourquoi de nombreux traders sestiment comme des perdants,
malgr leur succs relatif. Comme le disent les Anglo-Saxons : The sky is the
limit , au sens o les limites sont celles que lon se fixe nous-mmes. Seul le
trader est capable de limiter ses perspectives ou de les tendre.

Fixer un objectif
Lobjectif est fix par le trader dans loptique de raliser sa vision. Il sagit dune
tape ncessaire dans la voie qui le mne son objectif ultime : la vision.
Lobjectif peut tre dclin en plusieurs sous-objectifs comme par exemple une
performance de 10 % par mois ou un revenu de 10 000 euros sur la mme
priode. Lobjectif devra tre raliste et dpendra de la situation du trader sur le
plan financier et des comptences. Lobjectif nest pas une finalit mais un
moyen important pour prendre les dcisions appropries qui mnent la
ralisation de la vision. Le trader ne doit pas tre obnubil par ce dernier mais
simplement lutiliser comme une source de motivation.
Les objectifs peuvent tre assimils aux diffrents indicateurs utiliss par les
organisations pour piloter leur performance. En effet, si une entreprise a comme
objectif annuel un chiffre daffaires de 12 millions deuros, alors on peut
considrer quun chiffre daffaires mensuel de 1 million deuros serait
souhaitable. Un sportif met tout en uvre pour russir et gagner des
comptitions prestigieuses (Coupe du Monde, Jeux Olympiques, trophes
internationaux, etc.). La russite ces preuves suppose un travail titanesque et
le sportif doit surveiller de prs sa progression. En fixant des sous-objectifs, il
peut dterminer ce quil lui reste faire. Le sportif doit tre capable de faire face
certaines situations dincertitude et garder un mental dacier. Il doit se prparer
agir de manire approprie face aux nombreux vnements alatoires de la vie
courante.
Paradoxalement, lobjectif ne doit pas devenir une obsession et le trader ne devra
pas y tre attach ou affect par sa non ralisation. Le trader doit tre dans un
tat desprit o il sait quil a donn le meilleur de lui-mme, malgr des rsultats
mitigs. Le plus important est de respecter son plan la lettre et de considrer
que si le maximum a t fait, le reste viendra naturellement. Le trader doit
atteindre un tat o il est en harmonie avec lui-mme.
Par ailleurs, le trader ne doit pas avoir un objectif vague comme par exemple se
dire quil va faire de son mieux ou en fonction de ce que le march va lui offrir.
Au contraire, il doit fixer un montant prcis et dire : Je vais tout faire pour le
raliser . Il va sans dire quun objectif concret aura un impact bien plus
important sur la performance du trader quun objectif vague. Nous pouvons faire
le rapprochement avec la ncessit de prendre ses responsabilits : en fixant un
objectif prcis, le trader prend ses responsabilits et va tout mettre en uvre pour
le raliser. Sil ne parvient pas raliser ses objectifs, il devra alors sinterroger
sur les raisons qui expliquent sa dfaillance. Un objectif vague, au contraire, lui
permettra de fuir ses responsabilits.

Comment fixer un objectif

Lobjectif doit mettre le trader sous tension


Nous avons vu limportance de fixer des objectifs ambitieux mais quels sont les
critres qui permettent aux traders de les chiffrer prcisment ? Le trader doit
sortir de sa zone de confort et se fixer des objectifs motivants et levs. Pour
cela, il doit se baser sur ses points forts pour tablir et produire les nouveaux
rsultats. Il ne devra en aucun cas changer sa manire doprer mais veiller
capitaliser sur ses points forts et attnuer ses points faibles.
Quand on se fixe un objectif ou un but, il faut imaginer ce quil va nous amener
dans la vie de tous les jours, se demander sil nous permettra de donner du sens
notre vie ? Il est important de connatre les raisons pour lesquelles on fait du
trading mais galement les avantages que lon peut tirer de cette activit (une
certaine libert, lindpendance, vivre une vie de rve : le trading peut nous aider
raliser quelques-uns de ces buts).

Comment dfinir ses objectifs ?


Quels sont les scnarios catastrophes qui doivent tre pris en compte par le
trader pour faire face toutes les ventualits ? Les traders sont convaincus que
certaines configurations de march prsentent un potentiel limit alors que
dautres sont prometteuses. Ils estiment que la russite dpend de ltat du
march et ils crent eux-mmes des blocages et des limites. Dans certains
forums boursiers, on note souvent ce type de remarques sur ltat du march.
Certains traders estiment que leurs performances dclinent en raison dun
march peu favorable leur stratgie. Dans les faits, cela naffecte pas les grands
traders qui sont performants quel que soit le march. Paul Tudor Jones a
dailleurs ralis une performance remarquable de 67% lors du krach de 1987.
Selon Ari Kiev, le trader doit avoir un objectif prcis et ne pas se brouiller
lesprit avec des ides non avres. Il est possible de raliser une performance
honorable, quel que soit le march, condition davoir la volont de changer
dapproche. Le problme principal qui se pose est la rticence des traders
adopter une technique diffrente. Certains traders pensent quil nest possible de
gagner que dans un certain type de march (haussier, baissier, sans tendance). Ils
restent coincs sur des modles qui ont fait leurs preuves mais qui ne sont plus
adapts aux conditions actuelles et refusent de faire leffort de sadapter la
nouvelle donne
Le trader doit galement avoir la motivation et le dynamisme ncessaires pour
russir. Il doit accepter de se remettre en question et de tout mettre en uvre
pour raliser ses objectifs, Nanmoins, ne pas raliser un objectif peut avoir une
vritable valeur pour le trader qui sait en tirer des leons.
Les objectifs doivent tre ambitieux car un objectif ralis trop facilement aura
des effets pervers au sens o il crera chez le trader une sensation de facilit et
donc une certaine euphorie qui le poussera relcher sa garde car il ne
ralisera pas la difficult de la tche.
Les objectifs doivent tre difficiles au sens o ils vont pousser le trader
puiser dans ses rserves et donner le meilleur de lui-mme.
Les objectifs doivent tre ralisables car le but nest pas le dcouragement du
trader mais la ralisation terme de sa vision.
Lobjectif ne doit pas devenir une obsession. Largent en trading nest pas une
finalit mais simplement une manire de contrler sa performance. Or, comme
nous lavons vu prcdemment, il ne faut pas confondre performance court
terme et qualit intrinsque du trader. Un trs bon trader peut connatre des
dconvenues court terme alors quun pitre trader peut avoir une performance
poustouflante. La qualit dun trader va se mesurer sur la dure et seul le temps
nous permettra dtablir un jugement sur ses comptences. Pour tablir ses
objectifs, le trader devra rpondre clairement plusieurs questions et inclure ces
rponses dans son plan de trading :
Quel profit en euros et en pourcentage doit tre ralis tous les mois ?
Quelles sont les actions mener pour le raliser ?
Dans quel dlai sera-t-il ralis ?
Quelles sont les perceptions et les routines quil faudra liminer pour atteindre
cet objectif ?
Quel capital est ncessaire ?
Il devra accepter de changer et dadopter de nouveaux comportements qui lui
permettront de raliser ses objectifs.

Lobjectif permet une implication de chaque instant


De nombreux psychologues estiment que lnergie utilise pour revisiter le pass
est une nergie perdue. Le trader doit concentrer toute son nergie sur les
opportunits prsentes, car lesprit fonctionne de manire optimale quand il est
ouvert sur lexprience actuelle. Notre esprit va sans cesse comparer une
exprience passe avec une situation prsente. Or cest extrmement risqu et il
faut viter tout prix de confondre le pass avec le prsent puisque cela risque
de provoquer une interprtation errone de certains signaux. Le trader doit tre
conscient de ces penses rcurrentes et les bloquer avant quelles ne brouillent
son esprit.
Nous lavons dj dit, le trading est une activit exigeante et tout investisseur
doit se demander sil est rellement prt faire les sacrifices ncessaires en
termes de temps et defforts pour russir dans ce domaine. En effet, un trader
devra consacrer un temps considrable mieux comprendre les marchs et
mieux se connatre. Il doit accepter de se remettre en question, changer ses
attitudes, son comportement et travailler sur la dure pour acqurir les
comportements qui lui permettront de gagner sur les marchs.
La vision peut tre extrmement puissante en fournissant au trader une image
positive de sa personne mais elle a comme principal inconvnient de rester
abstraite car lointaine. Lavantage de lobjectif est quil est concret et ralisable
et permet de mobiliser toute lnergie du trader vers sa ralisation. Nous pouvons
illustrer cette situation avec lexemple de la personne en surpoids. Il va sans dire
que si sa vision est de devenir svelte, il lui sera difficile de la raliser en deux
mois. Si elle a 30 kg perdre, elle peut se fixer comme objectif une perte de 2
3 kg chaque mois. Cet objectif doit tre martel et toute lnergie sera mobilise
dans le sens de sa ralisation. La personne en surpoids devra viter de penser aux
30 kg ou ce qui lui reste perdre car cela risque de la dcourager. Inversement,
en pensant positivement ses ralisations elle adopte ltat desprit optimal et
met toutes les chances de son ct. Le mme raisonnement peut tre appliqu en
trading. leurs dbuts, les traders sont gnralement extrmement optimistes
sur les objectifs et sont souvent dus, frustrs et dprims lorsquils se rendent
compte de la duret de la tche. Ils confondent la vision avec lobjectif et
oublient le processus et le dveloppement des qualits ncessaires pour devenir
un grand trader. En fixant un objectif trs lev, le trader risque de se dcourager
sil ne le ralise pas.

En oprant un changement radical

Le trader doit oser le changement


Le changement est ncessaire
En trading, il est impossible de progresser sans rsoudre certains conflits
internes. Le trader doit liminer toutes ses inhibitions sur la russite et lchec,
inhibitions souvent acquises ds son enfance. Il doit crer des images mentales
du succs pour entrer pleinement sur les marchs financiers. Ces images vont lui
permettre de faire face ses peurs, notamment celles qui concernent lchec et le
succs.
Paradoxalement, beaucoup de traders prennent peu de temps pour examiner ce
qui est dune importance majeure, ils refusent dtre assists motionnellement
lors de la phase du changement. Pourtant, le changement est rarement
confortable et souvent teint dinscurit, puisquil implique lexploration dun
univers inconnu dans lequel tous nos repres actuels seront branls. Le
changement est souvent difficile oprer et accepter. Nombre dindividus ont
peur du changement et de lincertitude. Le fatalisme est souvent prsent et, sans
rsolution claire, les traders sont condamns revivre ternellement leur pass.
Il sagit de ne pas succomber au fatalisme et de se dire quil est possible de crer
son avenir.

Quand Jack Schwager demande Ed Seykota ce quun trader peu performant peut faire pour se
transformer en un trader gagnant, ce dernier rpond de la manire suivante : Un trader perdant va faire
peu de chose pour changer. Il nen a pas envie car cest ce que font les traders gagnants. Tous les
traders ne cherchent pas ncessairement gagner et chaque personne na que ce quelle recherche sur
les marchs. Certaines personnes souhaitent perdre et elles gagnent en perdant

Pour changer, le trader devra activer son observateur interne afin de revisiter
certains comportements anciens, les critiquer et en construire de nouveaux plus
adapts aux dfis futurs. Ce changement vise une meilleure matrise de ses
motions et une attitude optimale. Inconsciemment, le trader ragit souvent de la
mme manire face une configuration donne. Il doit effectuer le travail
ncessaire pour reprer ses dcisions instinctives puis les corriger pour ragir de
manire adquate les prochaines fois. Le trader professionnel fait leffort de
changer et comprend galement les ressorts de son comportement. Dsormais, il
est capable de matriser ses ractions et de les orienter dans un sens positif. Cette
tape est dcisive dans la voie vers le changement.

Les crises peuvent faciliter le changement


Toutefois, le changement opr de manire incrmentale nest pas toujours
suffisant. Il faut parfois tourner la page de manire radicale et la crise peut tre
un moyen efficace dacclrer le changement et de prendre conscience de choses
dont on naurait jamais compris lutilit autrement. Les thrapeutes aiment
utiliser les expriences motionnelles fortes pour gnrer des crises qui selon
eux sont un acclrateur du changement : elles sont un rvlateur et le choc
quelles dclenchent permet au trader dentrevoir des choses quil naurait
jamais vues autrement. Cette approche est galement populaire dans le monde de
lentreprise. Une entreprise sur le point de dposer son bilan va dployer des
efforts considrables pour rechercher des solutions (rorganisation, recentrage de
son activit, gestion stricte des cots et des stocks). La crise pousse les dirigeants
de lentreprise ragir et peut, dans certains cas, se rvler positive3 mme si les
consquences sociales sont souvent dramatiques. Pour les approches modernes
du management, au lieu de subir la crise, lentreprise ferait mieux de recourir au
benchmarking (copier les meilleures pratiques des autres entreprises) mais
galement une reconfiguration des processus de lentreprise (reengineering)
pour faire partie du peloton de tte.
Un moyen efficace de changer est didentifier ses peurs les plus grandes et de les
affronter directement. Cette manire de procder permettra au trader, qui
surmonte ses peurs, de raliser quelles ntaient pas justifies. Les crises sont un
catalyseur important du changement puisquelles nous forcent affronter
directement nos pires angoisses. Nietzsche naffirmait-il pas : Ce qui ne nous
tue pas nous rend plus fort ? Les crises surmontes avec succs vont permettre
au trader de passer directement au palier suprieur et dacclrer sensiblement
son apprentissage motionnel. Ce qui ntait quun savoir thorique devient
dsormais une connaissance pratique totalement assimile par le trader.
Lexprience et la pratique ne peuvent tre remplaces par des lectures aussi
riches soient-elles. Les crises vont pousser le trader effectuer, de manire
consciente, les efforts ncessaires pour rompre certains comportements rptitifs,
qui brident la performance, et initier de nouvelles rponses. Les techniques
utilises en trading doivent tre rptes continuellement pour faire partie du
rpertoire du trader.
Le traumatisme est la manire la plus puissante et la plus efficace pour changer.
Il permet, travers un pisode motionnel puissant, de produire des
changements durables sur la manire dont les personnes se voient et peroivent
le monde. Un vnement de la vie, sil est assez puissant marquera une personne
durablement. Il pourra mme, dans certaines situations, choquer le trader et le
pousser ragir en prenant les mesures appropries. Ainsi, les exemples
marquants (expriences et traumatismes divers), contrairement aux savoirs
thoriques, permettent au trader de consolider plus facilement certaines
connaissances.

Certains grands traders (Schwartz, Marcus, etc.) affirment mme que les grosses pertes ont t le
principal catalyseur du changement et leur ont permis de progresser trs rapidement. De nombreux
grands traders ont dailleurs t ruins plusieurs reprises et ce nest quen tirant des leons de leurs
checs quils sont parvenus exceller.

Steenbarger fait le parallle entre la conduite automobile et le trading. Il montre


quune personne qui prend des leons de conduite dpense une nergie
importante pour reprer le placement des pieds et synchroniser les diffrentes
actions. En trading, la situation est similaire puisque le trader, dans un premier
temps, va dpenser une nergie importante pour synchroniser ses diffrentes
actions. Avec le temps, il matrisera les diffrentes tapes et les excutera de
manire quasi instinctive.

Le changement ncessite lexploration de voies


inconfortables
Gnralement, les traders ont tendance se focaliser sur ce quils matrisent le
mieux et dlaisser ce qui les perturbe. Pour prendre limage du maillon faible,
une chane, aussi solide soit-elle, se brisera inluctablement en son point faible.
De mme, le trader, aussi bon soit-il, devra toujours sattacher renforcer ses
points faibles. Le trader dont le point fort est le systme de trading va avoir
tendance se focaliser sur le systme et dlaisser laspect psychologique.
Inversement, le trader solide sur un plan motionnel se contentera de son
systme actuel au lieu den dvelopper un meilleur.
Les personnes recherchent spontanment ce qui est dans leur zone de confort. Il
va sans dire quun changement russi ne peut seffectuer dans un environnement
familier ou confortable. Le trader doit oser explorer des voies jamais empruntes
jusqu prsent, ce qui nest pas ncessairement confortable puisquil plonge
dans un univers inconnu quil ne matrise pas.
Le trader devra mobiliser son observateur interne pour mener un jugement
neutre et changer dtat desprit. Il doit shabituer effectuer ce qui ne vient pas
naturellement, en bloquant certains comportements automatiques et penses. Il
doit prendre bras-le-corps les problmes qui se posent lui pour viter quils
ne se rptent lavenir. Le trader ne pourra pas progresser sil ne parvient pas
sautocritiquer et comprendre ce quil doit corriger. Parfois mme, lincertitude
et les contraintes lies linconnu sont trop fortes pour entreprendre ce
changement mme si le trader en comprend les enjeux.
Pour raliser un objectif, il faut orienter toutes ses actions vers sa ralisation. Le
changement ne sera jamais ralis lorsque les individus sont dans une situation
confortable. Il se fait toujours dans la douleur, les crises permettant de prendre
conscience de certaines choses dont on navait pas ide et dvoluer
(favorablement ou dfavorablement). Pour paraphraser Ari Kiev, pour gagner, le
trader doit oublier tout ce quil a appris sur ce qui tait possible et accepter un
changement radical de paradigme.

En ayant le bon tat desprit


Laction permet dliminer les doutes et dactiver certains processus
motivationnels. Elle va provoquer une prophtie auto-ralisatrice. Tous les jours,
il faut faire le ncessaire pour raliser ses objectifs, puis monter en gamme
lorsquune srie dobjectifs a t atteinte. En ralisant ses objectifs, le trader
prend confiance en lui et dans ses capacits, ce qui dclenche un cercle vertueux
et une prophtie autoralisatrice

La prise de risques est ncessaire en trading


Le trader doit se convaincre que sans prise de risques, il aura peu de chances de
perdre mais aussi une faible probabilit de gagner ! Les pertes et lchec sont
une tape ncessaire et obligatoire vers le succs. Les meilleurs traders, comme
les meilleurs sportifs, ont subi plusieurs checs et les ont surmonts. Accepter
lchec leur permet de surmonter de nombreux obstacles et de tenir bon quand
linattendu se produit
En boxe, pour viter un coup il faut parfois reculer, mais si le boxeur cherche
viter tous les coups, il ne se bat plus. Un boxeur est parfois oblig de prendre
des coups pour pouvoir en donner, tout en veillant ce que les coups reus ne le
mettent pas KO. Ds lors, il doit tre la fois dfensif et offensif, toujours
vigilant et attendre que son adversaire baisse sa garde pour dcocher un direct ou
un crochet. Les mmes rgles sappliquent au trading. Lidal pour un trader est
dtre la fois dfensif et offensif. Il doit tre dfensif en cherchant tout prix
minimiser les pertes et en grant son risque de manire stricte. Il doit tre
offensif en tant focalis sur les opportunits et en les saisissant ds quelles
apparaissent.
En rsum, il doit viser la protection de son capital mais galement saisir les
opportunits ds quelles se prsentent. Le trader doit privilgier la dfense en
laissant les autres commettre des erreurs, mme si cette approche dfensive ne
doit pas se transformer en peur car le trader doit oser prendre des risques.

Agir cest accepter lchec et les pertes


La plus sre manire de raliser ses objectifs est laction. Lorsque le trader a fait
le travail prparatoire (recherches, analyses, plan daction), il doit y aller.
Beaucoup de personnes affirment quelles sont motives mais hsitent trop
longtemps avant dagir, alors que la meilleure manire davancer vers ses
objectifs est de dbuter.
Il faut crer de nouvelles manires de voir le monde et tendre ses limites. Il faut
arrter dtre trop prudent et de voir le danger partout. Le trader cre souvent les
blocages lui-mme et il doit cesser de se freiner
Gnralement, un individu qui sinvestit dans une activit attend un retour
important sur son investissement personnel. Toutefois, le trader obnubil par le
rsultat risque dtre du trs rapidement et dabandonner. Le trading est un
domaine o il faut tre raisonnable sur les rsultats obtenus et o la patience est
une vertu. Le trader, en poursuivant son objectif, doit veiller donner le meilleur
de lui-mme et aller au-del de ses limites. Cest en surmontant des obstacles
et des situations difficiles quil deviendra aguerri et plus professionnel dans son
approche.
Toute perte reprsente une opportunit dapprentissage. Malheureusement, les
traders ont tendance ne retenir que la perte au lieu de profiter de lexprience
quelle apporte. En ayant trop peur de perdre, le trader va se focaliser
essentiellement sur les rsultats et oublier le processus. Il va penser aux cas o
tout se retourne contre lui au lieu de regarder objectivement les marchs. Il cre
son chec par sa propre pense. La peur de lchec peut pousser le trader se
focaliser sur les rsultats et crer une prophtie autoralisatrice. La situation que
lon cherche viter va se produire car une crainte exacerbe de lchec
provoque lchec. Pourquoi les traders perdent-ils si souvent aprs une srie de
gains ? Parce quil semble plus facile de les perdre que de les conserver. Ds
lors, il faut garder sa concentration et se focaliser sur lessentiel.
Beaucoup de personnes nosent rien faire de peur dchouer. Elles considrent
lchec comme la pire des choses et, en cherchant lviter tout prix, elles
finissent par chouer. Or pour russir, le trader doit accepter et admettre le
risque. Il doit se convaincre que lchec est une tape oblige et il pourra se
rfrer son exprience passe pour y trouver des exemples stimulants dchecs
quil a russi surmonter. Il doit viter dtre craintif et reprendre confiance
dans ses comptences. Pour cela, il peut valoriser certaines expriences passes
et se prouver quil a dj accompli de grandes choses et quil peut en raliser
dautres. Il doit tre confiant dans ses comptences et se convaincre quil dispose
de toutes les qualits ncessaires pour russir.

Accepter et avouer ses faiblesses


Lorsque le travail prparatoire a t effectu, le trader ne doit pas attendre des
garanties supplmentaires et passer laction. Le fait daccepter ses faiblesses et
sa vulnrabilit va, paradoxalement, permettre au trader de ne plus tre domin
par des penses ngatives dans son trading. Il ne doit pas hsiter avouer ses
faiblesses car il a compris que le but en trading ntait pas davoir raison mais de
gagner.
On peut reporter indfiniment le dbut en trouvant diffrents prtextes, tous
valables, ou alors oser commencer son activit en assumant toutes les
consquences mais en comprenant galement que cest le plus sr chemin vers le
succs.

Admettre lincertitude
Comme tudi prcdemment, lindividu cherche des certitudes dans un monde
totalement incertain. Certains principes hrits du pass vont le conforter dans sa
manire de voir le monde et il va se dire : Cest comme a puisque cest
comme a. Si on lui a appris une chose, il va tenter de lappliquer au monde
actuel, sans se soucier de sa pertinence. La ralit du monde nest pas
ncessairement perue et il voit le monde travers sa perception des choses.
Un champion accepte lincertitude et ladmet totalement. Il sait quil ne peut pas
matriser toutes les donnes mais il va tenter dtablir une vision prcise qui sera
sa seule certitude et tout faire pour la raliser en acceptant les alas de la vie.

Ltat desprit du champion


La peur de linconnu provoque chez de nombreux traders une certaine rticence
prendre des risques. Le trader confront une image personnelle ngative, ou
qui passe par une phase de pessimisme, doit liminer ces ides ngatives en se
focalisant sur des images positives de performance.
Lattitude adopte un moment donn va jouer un rle dterminant dans notre
manire de voir les choses et doprer. Sans attitude positive, le trader est vou
lchec malgr son exprience et sa connaissance du march. Attention, il ne faut
pas confondre attitude positive et excs de confiance. Lattitude positive
implique que le trader ait confiance en lui, mais suppose galement quil soit
conscient de ses capacits et des possibilits offertes par le march. Cette attitude
positive lui permettra dtre ouvert aux opportunits et de se positionner au
meilleur moment, alors que lexcs de confiance est une posture o le trader
nest pas vritablement concentr et considre quil nen a pas besoin puisquil
est excellent. Dans un cas, le trader est en phase avec les marchs et les respecte,
dans lautre il a une attitude positive certes, mais condescendante leur gard, ce
qui peut se rvler dramatique dans de nombreux cas.
Le trader qui vise lexcellence doit oprer une mtamorphose radicale de sa
personne. Il doit focaliser toute son nergie sur lavenir et surtout viter de
revisiter le pass. Il sagit de se projeter dans lavenir en agissant dans linstant
prsent. Pour changer, le trader doit apprendre interagir plus directement avec
les ralits plutt quau travers de principes hrits. Il doit crer de nouveaux
principes et pour cela apprendre smanciper de ses doutes et vider son esprit
de toutes ces ides ngatives. Le trader doit tre capable dobserver les
vnements sans imposer des interprtations errones, influences par les
principes acquis dans le pass.

En laborant une stratgie pour devenir un champion


On ne devient pas champion par hasard ! La planification joue un rle important
et le trader doit laborer une stratgie pour la russite. La vision dcrit la manire
dont le trader se voit dans quelques annes et la stratgie consiste laborer une
srie de tches quil faudra mener bien pour raliser cette vision.
Le trader va se fixer un objectif pour lanne puis tablir ce quil devra faire
pour le raliser. Le trader doit tre capable de hausser son niveau afin de raliser
ses objectifs. Le plan de trading comprend un ensemble de rgles dcrivant de
manire prcise les opportunits qui seront retenues ainsi que la gestion des
risques et du mental. Le plan permet de prciser la manire dont le trader va
capitaliser sur ces opportunits.
Les grands traders ont tous dvelopp une stratgie comprenant un ensemble de
rgles leur permettant dagir efficacement sur les marchs. La stratgie les
pousse prendre des positions en fonction de certains critres prcis et
dliminer les actions bases sur les perceptions ou croyances sur lensemble des
possibles. La stratgie permet au trader de mobiliser toutes les ressources sa
disposition puis mettre en uvre tous les moyens ncessaires pour raliser ses
objectifs. Pour y parvenir, le trader devra capitaliser sur ses points forts mais il
devra galement tre impliqu.

Capitaliser sur ses points forts

La modlisation : dcrypter le style et les techniques des


grands traders
Que ce soit au football, aux checs, ou en athltisme, il est crucial pour un
dbutant de copier et dtudier, dans un premier temps, le style et les techniques
des meilleurs avant dadopter son propre style. Ce principe sapplique galement
au trading et ltude du style de plusieurs grands traders nous permettra dy voir
plus clair mais surtout de savoir ce quils ont endur et les efforts quils ont
consentis avant de russir. Dans le monde de lentreprise, le benchmarking a les
mmes finalits que la modlisation. Il consiste copier les meilleures pratiques
des autres entreprises (concurrentes ou pas) et reprsente un excellent stimulant.
Cette mthode prouve aux salaris et aux dirigeants que cest possible puisque
dautres le font !!! Toyota est lemblme de la petite entreprise qui sest inspire
des grandes pour devenir le numro un mondial des constructeurs automobiles.
Au sortir de la deuxime guerre mondiale, les Japonais ont dlibrment copi
les modles dvelopps en Occident pour les surpasser par la suite et devenir un
acteur de premier plan.
Pour un trader, lavantage du modle est de reprer des exemples de traders
ayant russi et qui prouvent que la russite est possible. De plus, le modle
fournit des cls sur le plan de la mthode danalyse, des stratgies et sur les
aspects psychologiques du trading. Il est important pour un trader dbutant de
prendre exemple sur les meilleurs traders. Il doit chercher dupliquer certaines
attitudes et comportements et se demander rgulirement comment aurait agi son
modle dans telle ou telle situation.
Cette modlisation du comportement des meilleurs traders permet au trader
dbutant de dvelopper son propre style et par la suite de devenir lui-mme un
modle pour les autres. Il peut galement tre utile daider les autres progresser
afin de progresser soi-mme. Le trader doit, dans son plan de trading, prendre un
ou plusieurs modles parmi les grands traders et avoir comme objectif la
ralisation de performances similaires celle de son modle.

Pour Michl Marcus la modlisation a jou un rle important dans sa russite. Selon lui, de nombreux
principes de trading ont t renforcs grce deux grands traders : Ed Seykota et Amos Hostetter.

Reprer ses forces et ses faiblesses


Le trader doit revenir sur ses expriences passes pour reprer ses principales
faiblesses mais aussi ses points forts. Cette approche sinspire du monde sportif
o les athltes vont souvent visualiser les cassettes vido de leurs anciennes
comptitions pour mieux comprendre o ils ont failli et comment ils pourraient
samliorer. Cette mthode, populaire dans le monde sportif, lest aussi dans
certains jeux stratgiques (les checs, le poker, le trading, etc.).
Pour russir, le trader doit capitaliser sur ses points forts. La meilleure manire
de samliorer et de progresser est de faire plus de ce que lon sait le mieux faire.
Pour cela, il est important de se spcialiser. La mthode de trading doit tre
adapte chaque personnalit. Lorsque lon observe un trader de haut vol, tout
semble fluide : il est capable de se positionner ds quil repre une opportunit,
de couper une position qui ne donne pas satisfaction rapidement. Enfin, il est
tout le temps concentr et motiv. Lexemple de ce trader est similaire celui du
coureur de 1 500 mtres qui ralise une performance poustouflante sans paratre
essouffl et fait oublier aux spectateurs les longs efforts consentis pour arriver
ce stade.
Les journes sont courtes et le trader a tout intrt slectionner linformation la
plus pertinente pour devenir un spcialiste dans un domaine. Il doit tablir des
objectifs qui lui permettront dtendre ses limites et de dcider de manire
consciente des tapes qui seront franchies sans attendre passivement que le
march dcide sa place. De mme, les stratgies diffrent selon les marchs,
les priodes, etc. Il faut viter dtre sur les marchs quand on cherche ne pas
perdre ou si lon est un suiveur. Ces deux attitudes mnent invitablement
lchec.

Dvelopper son style personnel


Beaucoup de traders cherchent tout matriser, tout contrler, tout analyser. Ils
veulent prouver leur valeur aux autres et montrer quils matrisent les marchs.
Le problme est qu tout vouloir savoir, ils se dispersent et ne disposent plus
dun vritable avantage par rapport la concurrence.
Un athlte spcialis sur le 100 m dveloppe des comptences dans cette
discipline mais il est conscient quil ne sera pas assez comptitif dans des
comptitions comme le 1 500 ou le 10 000 m. Comme en sport, les entreprises
ont galement tendance se centrer sur ce quelles matrisent le mieux. Dans les
annes 1960, la mode tait la diversification des entreprises. On sest aperu
que cette diversification pouvait tre ralise grce aux marchs financiers en
achetant des titres dentreprises appartenant des secteurs diffrents. Les
entreprises ont donc cherch se spcialiser par la suite avant de se recentrer
totalement sur leur cur de mtier pour acqurir des comptences fortes dans
des domaines forte valeur ajoute. Ainsi, une entreprise comme Nike a
dlocalis lintgralit de son activit industrielle en Asie du Sud-Est pour se
focaliser sur les activits de conception et de marketing, domaines o la valeur
ajoute est la plus leve.
Si la spcialisation est prise au srieux dans le monde sportif ainsi que dans le
monde des affaires, pourquoi en serait-il autrement pour le trading ? Comme une
entreprise, un trader ne peut tout matriser et, ds lors, il ne doit pas sparpiller.
Un bon trader se spcialise sur un ou deux marchs particuliers. Il dtermine
galement un horizon dinvestissement avec lequel il se sent laise (trs court
terme, court terme, moyen terme, long terme). Comme une entreprise, un trader
doit trouver sa niche et dvelopper un avantage par rapport la concurrence, seul
moyen pour lui de gagner sur le long terme.
Ainsi, sans entrer dans les dtails, on peut comprendre quil nexiste pas un style
de trading idal. Chaque personne en fonction de sa personnalit et de ses
capitaux devra adopter un style spcifique et travailler sur un march particulier.
Il est donc important de bien se connatre et dtudier plusieurs marchs avant
darrter sa dcision dfinitive. Il nest pas rare quun trader travaille pendant
une priode assez longue sur un march avant de se rendre compte quil ntait
pas fait pour ou que sa personnalit tait plus adapte un autre march ou un
autre style de trading.

Steve Cohen explique que la spcialisation est lune des principales raisons lorigine de la performance
exceptionnelle de ses fonds : La plupart des traders veulent traiter tous les titres qui existent. []Dans
ma salle de march, nous oprons diffremment. Je veux que mes traders soient extrmement focaliss.
Je prfre quils sachent beaucoup sur une chose plutt quun peu sur beaucoup de choses.

Limportance de la rptition
Je conseille tout trader dbutant ou mme professionnel dtudier srieusement
lentranement dun boxeur professionnel et de visualiser des vidos
dentrainement sur Internet. Il sagit dune prcieuse source dinspiration pour le
trader en manque dnergie. En effet, le boxeur passe de nombreuses heures
faire du shadow boxing, boxe de lombre, qui signifie faire de la boxe dans le
vide. Le boxeur rpte inlassablement plusieurs combinaisons face un
adversaire invisible. Cet entranement lui permet de dvelopper les rflexes et les
techniques ncessaires pour parvenir au sommet. En trading, je recommande
vivement lanalyse approfondie des marchs et le paper trading avant de trader
avec votre argent. Vous devrez dabord bien connatre votre march, vous
habituer sa rythmique. Les simulations pourront vous aider considrablement
dans votre qute de lexcellence.

Simpliquer, ou comment prouver sa motivation ?


Pour raliser ses objectifs, le trader ne doit pas seulement tre motiv, il doit
galement tre impliqu. Limplication consiste prouver sa motivation en
agissant de manire concrte.

Le trader est sur les marchs pour gagner


Beaucoup de traders affirment tre extrmement motivs et ambitieux mais ils ne
se donnent jamais les moyens de leurs ambitions. Cest une chose de dire : Je
veux russir et cen est une autre de passer laction et de prouver cette envie.
Le trader professionnel est dtermin dans ses objectifs et il na aucune intention
de faire de la figuration sur les marchs financiers. De nombreux traders oprent
sur les marchs pour de mauvaises raisons : ils ne souhaitent pas perdre, ils
veulent gagner normment sans faire beaucoup defforts, ou encore ils sont la
recherche de sensations fortes Le trader doit tre dtermin : il est sur les
marchs pour gagner. Il a un esprit de comptition et ne part jamais battu
davance. En dautres termes, le trader fixe des objectifs prcis et se donne les
moyens de les raliser. On peut effectuer un parallle avec le sport : une
personne qui souhaite raliser un trs bon chrono en athltisme ou devenir un
danseur mrite doit, dans un premier temps, ancrer cet objectif dans son esprit.
Simultanment, un travail de longue haleine devra tre men, durant lequel les
priodes de dcouragement seront nombreuses. Le champion est capable de
surmonter les obstacles et de garder fermement en tte son objectif car ce nest
que de cette manire quil parviendra le raliser.
Si ds le dpart, le trader na pas un objectif clair et sil nest pas extrmement
enthousiaste, il lui sera difficile dy arriver. Les meilleurs traders sont sur les
marchs pour gagner et certainement pas pour faire de la figuration.

La force de la pense positive


Une image positive favorisera limplication du trader et revt ds lors une
importance considrable. La vision correspond limage souhaite ou rve du
trader. Une image puissante permet au trader davoir une opinion positive de sa
personne et aura un effet motivationnel puissant dans la ralisation de ses
objectifs. En effet, le trader va passer par des phases de relchement et faire face
des vnements inattendus. Mais une vision, solidement ancre dans son esprit,
lui permettra daller jusquau bout et de tenir bon. Cest de cette manire que
procdent les champions : limage puissante et positive quils ont deux-mmes
va les forcer tout faire pour raliser leur vision.
La pense positive consiste mettre en avant ses russites, mais aussi se
reprsenter mentalement en train de raliser ses objectifs. Le trader doit
visualiser des situations o il surmonte des preuves difficiles car cela lui
donnera la force de croire dans ses capacits, sans se surestimer. Cette confiance
dans ses comptences joue un rle crucial en le poussant effectuer les efforts
ncessaires dans la voie vers la russite. Croire en soi a indniablement des
effets positifs et les personnes qui ont confiance dans leurs comptences vont
naturellement4 travailler plus dur et avoir une probabilit de russite plus leve
que la moyenne. Ceux qui doutent de leurs capacits chouent dans la plupart
des cas, car ils neffectuent pas les efforts ncessaires, pensant que cest inutile.
Les traders novices doutent souvent de leurs capacits et recherchent des
certitudes ou des confirmations. La peur peut provoquer chez un individu une
adaptation moindre et un tat de paralysie et de tension extrme. La pense
positive va accrotre la confiance du trader dans ses capacits, ce qui lui
permettra de mieux accepter lchec et les pertes qui font partie du long trajet
menant au succs.
Les traders expriments ont appris faire confiance leur instinct et sont moins
branls par les bruits de march. Ils ont limin certains comportements
nfastes et ont compris limportance de la pense positive dans la russite en
trading. Le trader doit prendre ses responsabilits et faire le ncessaire pour
produire les rsultats. En outre, il doit simplifier les choses, notamment en
vitant les objectifs contradictoires ou en visant plusieurs objectifs la fois. En
effet, des objectifs clairs et ralisables renforcent la confiance du trader alors que
trop dobjectifs contradictoires peuvent le dstabiliser car il naura pas la
sensation davoir fait correctement son travail.
Cependant, la confiance dans ses capacits ne doit pas se transformer en laxisme.
Le trader doit veiller respecter les principes suivants : il doit tre prudent et
professionnel dans son approche (cest--dire grer ses pertes de manire
approprie, laisser courir ses profits, ne pas trader de manire excessive, etc). La
prudence ne signifie pas que le trader craint les marchs mais quil recherche la
performance maximale en vitant les positions offrant une faible probabilit ; il
doit tre totalement prsent sur le march et oser prendre des risques.
La russite en trading implique des efforts considrables et continus. Il faut,
comme dans toute comptition, idaliser lobjectif et tout faire pour le raliser.
Au dpart, il y aura probablement un cart important entre la vision du trader et
son tat actuel. Cependant, cet cart va gnrer une pression qui le poussera
donner le meilleur de lui-mme et cette manire de procder se rvle souvent
trs efficace.

tre impliqu
La motivation est une chose dlicate : il faut consacrer toute son nergie
raliser un objectif sans tre obsd par ce dernier. Le trader obsd par les
rsultats ne sera pas ncessairement efficace puisquil passera la majeure partie
de son temps y penser au lieu dtre impliqu dans le processus. En somme, le
trader dans la zone doit oprer en termes dobjectifs, sans y tre attach. Le
trader rgulier, qui respecte strictement son plan de trading, aura des rsultats
exceptionnels et sera protg de ses propres motions.
Le trader doit faire la diffrence entre ltat desprit optimal pour oprer sur les
marchs (la zone) et la motivation. Le champion est motiv et ambitieux mais,
pendant la comptition, il sait oublier lobjectif et son ambition pour focaliser
toute son attention sur la ralisation parfaite de sa technique. Avant louverture
des marchs, le trader connat parfaitement les niveaux autour desquels il compte
se positionner, les scnarios alternatifs, les niveaux de prise de bnfices, les
indicateurs qui appuient son scnario, les signaux qui pointent la fin dune
impulsion5, etc. Ainsi, quand le trader a arrt un objectif, il doit cesser de se
focaliser dessus en se concentrant uniquement sur les actions mettre en place
pour le raliser.
Ari Kiev insiste sur limportance dtre totalement impliqu en trading. Selon
lui, limplication suppose le respect des trois tapes suivantes :
Le trader doit se mettre volontairement en situation risque. Ceci implique
dapprendre travailler en situation dincertitude sans avoir une assurance sur
la manire dont les vnements vont se dessiner.
Il doit identifier et mettre de ct toutes les penses ngatives sur les
consquences lies la ralisation de ses objectifs. Les traders ont un instinct
de prservation qui favorise le statu quo.
Il doit accrotre la complexit de ses tches et la taille de ses positions. En
effet, au dpart, le trader doit avoir un systme simple afin dviter les erreurs
motionnelles et se donner le temps de matriser ses motions. Avec
lexprience, il pourra apporter des amliorations et des raffinements son
systme et ce faisant, augmenter ses positions, sans craindre dtre totalement
bouscul6 par les mouvements boursiers.

Se donner les moyens de ses ambitions


Se considrer comme son meilleur client
Curieusement, un trader particulier qui travaille pour son compte ne travaille pas
aussi dur quil le ferait pour satisfaire un client ou un employeur. Il faut noter
que les entreprises dploient des moyens considrables pour satisfaire leurs
clients afin de les fidliser. Le bon trader raisonne de la mme manire quune
entreprise et se considre comme son meilleur client. Il soblige donner le
meilleur de lui-mme comme il le ferait pour satisfaire un client important et
cela ncessite des analyses pousses et un diagnostic dtaill, de sa part, pour
rpondre aux questions ventuelles.

Le psychologue Steenbarger explique que, dans son trading personnel, il effectue un commentaire
dtaill des marchs en prcisant dans son analyse les scnarios possibles et les stratgies les plus
appropries. Il prcise les niveaux autour desquels il compte ouvrir une position, en cas douverture du
march la baisse ou la hausse. Tous les niveaux importants sont connus et les stratgies les plus
efficaces prises en compte. Son commentaire est toujours ralis voix haute, comme sil tait en train
de conseiller un client.

Ainsi, le trader doit agir et se comporter comme sil tait son propre conseiller.
Avant douvrir une position, il doit se demander si cette position est cohrente
avec son plan de trading ainsi quavec son plan daction quotidien. On peut
ajouter que les meilleures ides de trading semblent videntes lorsquelles sont
donnes voix haute, puisque le trader va avancer les arguments qui permettent
dappuyer la pertinence de sa position. Cela lui permet galement de mobiliser
plus souvent lobservateur interne, danalyser de manire neutre les arguments
avancs et de juger de leur pertinence. Beaucoup de traders professionnels,
travaillant pour des banques prestigieuses, peinent lorsquils se mettent leur
compte. En effet, la pression et lmulation, si prsentes en salle de march,
disparaissent et mettent le trader hors jeu. Il doit apprendre retrouver ses
sensations dans un environnement o il a toutes les liberts et o il est le seul
capable de se mettre la pression.

Prouver sa motivation
Linformatique et le dveloppement des systmes de trading en temps rel ont
rendu les marchs de plus en plus efficients et la dimension psychologique plus
que jamais importante. La motivation est importante mais ne suffit pas pour
devenir un Pel ou un Zidane. Le trader doit se motiver en continu et chercher
aller au-del de ses limites. Les motions peuvent laider rester concentr pour
raliser ses objectifs.
Les individus confondent souvent motivation et ambition. Un individu peut tre
ambitieux sans pour autant consacrer lnergie ncessaire pour raliser ses
objectifs. De nombreux traders sont ambitieux mais ils ne sont pas prts payer
le prix de la russite : ils ne sont pas rigoureux dans le suivi de leurs positions et
ne passent pas suffisamment de temps tudier les marchs ainsi que leurs
performances, dautres encore vont consacrer du temps tudier leurs
performances mais sans grande conviction et sans vritablement se remettre en
question. Par exemple, un trader va noter quil na pas t suffisamment
disciplin et son diagnostic sarrtera l. Il ntudiera pas de manire
approfondie ses erreurs, ni les moyens dy remdier.
Un trader qui souhaite progresser devra tre extrmement prcis dans son
analyse et ne pas hsiter dtailler ses points faibles ainsi que le plan dattaque
quil dsire mettre en place pour progresser. Les grands traders consacrent un
temps important cette phase et comprennent son importance dans la russite.
Ils vont faire une analyse pointue de leurs oprations et y consacrer de
nombreuses heures. En effet, les chercheurs ont dmontr que les progrs
considrables raliss par les joueurs dchecs pouvaient sexpliquer par le
temps pass analyser leur jeu (points forts, points faibles, pistes
damlioration). Cette phase dtude de ses positions et de remise en question de
ses dcisions est cruciale.

Le trader Martin Schwartz avait une routine quotidienne qui consistait passer plusieurs heures, aprs la
clture des marchs, revoir ses positions et laborer des stratgies pour le lendemain.

De nombreux grands traders avouent faire de mme, tudient quotidiennement


leurs positions et tablissent un bilan complet et dtaill. Limportance du
journal de trading est incontestable : il permet au trader de prendre conscience
des erreurs commises rgulirement et de tout mettre en uvre pour les
radiquer. Dans ce bilan quotidien, le trader devra rpondre aux questions
suivantes :
La discipline a-t-elle t respecte ? Comment faire pour la renforcer ?
Quelles sont les raisons explicatives des pertes et des gains ?
Quels sont les moyens dvaluation des progrs et du respect des diffrentes
tapes ?
Le trader ne doit pas se contenter de dire quil est motiv et de rpter ses
bonnes intentions. Il doit prouver cette motivation par un effort continu et agir
dans le sens de ses objectifs.

Se mettre en danger en promettant le rsultat


Le paradoxe de la russite en trading implique de vivre en fonction dun objectif
sans y tre attach.
Les gens ont peur dtre impliqus et de promettre un rsultat. La peur de
lchec est toujours prsente chez les traders et ils prfrent souvent annoncer un
objectif vague du genre : Je vais faire de mon mieux , plutt quavancer un
objectif prcis qui les engage. Selon Ari Kiev, le trader doit au contraire afficher
sa volont de gagner et une manire efficace consiste afficher publiquement ses
objectifs. Il se trouvera alors dans lobligation de tout mettre en uvre pour les
raliser et aura une certaine pression7 sur les paules. Lobjectif joue un rle
important en tant que stimulus et pousse le trader effectuer le travail ncessaire
pour latteindre et se dpasser en le sortant de sa lthargie.
Le trader impliqu promet un rsultat alors quil na aucune garantie ou certitude
sur la manire dont il sera obtenu. Il se lance un dfi en faisant cette promesse et
accepte lincertitude qui entoure sa ralisation. Le trader se met dans une
situation o il nexiste aucune autre alternative part celle de crer le rsultat
quil a promis.
Dans LArt de la guerre8, Sun Tzu prcise quau moment critique le chef des
armes coupe ses troupes toute possibilit de retraite comme celui qui a
escalad une hauteur et jette lchelle derrire lui . Selon la lgende, le gnral
Tariq ibn Ziyad aurait, ds son arrive sur les ctes espagnoles, brl tous les
navires et dit ses hommes : Oh gens ! O est lchappatoire ? La mer est
derrire vous et lennemi est devant vous. Le gnral les a placs dans une
situation o il nexistait aucune alternative, et cette situation les a pousss
donner le meilleur deux-mmes. Plus proche de nous, le conquistador espagnol
Corts a galement coul la plupart de ses vaisseaux, en 1519, lorsquil a
dbarqu au Mexique, avec la ferme intention denvahir la ville aztque de
Tenochtitln.
Ces cas extrmes rvlent de manire fort intressante la capacit de lhomme
se dpasser lorsquil y est forc. Ce qui semblait impossible devient ralisable si
la personne simplique totalement et y consacre toute son nergie. Le fait de
tenir cette promesse va permettre au trader de surmonter les penses
ngatives et davoir une pression continue pour la raliser. Nous avons tous des
capacits physiques et mentales qui dpassent nos esprances, mais notre esprit a
t conditionn par les penses ngatives ainsi que par des notions errones sur
lensemble des possibles. De nombreux individus ont t marqus par la notion
dimpossibilit et se bloquent face ce quils considrent comme irralisable
au lieu de simpliquer totalement en ayant conscience que la tche sera difficile
mais ralisable .
Pour Ari Kiev, beaucoup de personnes promettent quelles feront de leur mieux,
sans raliser que le mieux qui est promis est dtermin par leur conception du
mieux. Autrement dit, elles peuvent faire encore mieux , mais elles ne le
savent pas et surtout elles ny croient pas. Ces personnes, places dans des
situations de difficult extrme, se dcouvrent des talents et des ressources
cachs.
Au lieu dattendre que ces situations se prsentent, il semble parfois judicieux de
les provoquer. Pour cela, le trader doit se fixer un objectif financier important,
dont la limite est fixe par sa seule imagination, et tout faire pour le raliser. Cet
objectif ambitieux doit le pousser donner le meilleur de luimme. Cest
seulement de cette manire que le trader pourra prtendre au niveau suprieur. Il
ne faut pas attendre passivement la survenance de certains vnements : le trader
doit parfois les provoquer.

En rsum
Comme les sportifs de haut niveau, le trader doit tablir une stratgie pour gagner. Il doit
formuler une vision reprsentant la manire dont il se voit lavenir, qui lui permettra de tenir
malgr lincertitude. Par ailleurs, il doit se crer de nouvelles perspectives, cest--dire
explorer de nouveaux horizons et simaginer en train de raliser certains objectifs
extrmement importants.
La vision doit tre dcline en plusieurs objectifs, dont la ralisation permettra datteindre cet
tat dsir. Lobjectif doit tre ambitieux pour inciter le trader puiser dans ses rserves, mais
galement ralisable pour ne pas le dcourager.
Par ailleurs, pour devenir un champion il faut oser changer. Le trader qui refuse doprer un
changement radical ne russira pas. Ce changement ncessite dexplorer des voies
inconfortables, voire mme de traverser des crises, car le changement radical ne se fait jamais
sans douleur.
Le trader doit prendre des risques, accepter les pertes, surmonter lchec et avouer ses
faiblesses. Il doit oser aller de lavant : en ayant trop peur de lchec il finira par chouer. Ceci
suppose de la part du trader un tat desprit de champion.
Le trader doit laborer une stratgie pour devenir un champion. Il doit se baser sur des
traders ayant russi et les prendre comme modles. En outre, le trader doit effectuer un travail
danalyse personnelle et relever ses forces et ses faiblesses. Cette analyse lui permettra de se
spcialiser dans les domaines quil matrise le mieux.
La pense positive et limplication permettront au trader doprer au meilleur niveau. Le
trader doit se donner les moyens de son ambition. Pour cela, il doit se considrer comme son
meilleur client et se mettre en danger en promettant le rsultat.
Pour rsumer, les traders dexception se caractrisent par les points suivants :
- ils travaillent plus dur que les autres ;
- ils chouent plus souvent ;
- ils rebondissent plus souvent.

1. La vision sapplique parfaitement la rdaction de ce livre. Lcriture dun livre demande des efforts
soutenus et importants (pas de week-ends, peu ou pas de sorties, la capacit de senfermer chez soi et de
travailler sans relche). Il nest pas rare de vouloir tout abandonner mais seule la vision de voir son
livre publi et de satisfaire ses lecteurs peut donner lauteur la force de tenir et daller jusquau bout.
2. Le prix Nobel dconomie Gary Becker explique quune personne consent sacrifier plusieurs annes de
sa vie tudier si le retour sur investissement est jug suffisamment favorable.
3. Ce nest pas la crise en elle-mme qui est positive mais le fait quelle pousse les responsables de
lentreprise prendre conscience de la ralit. Gnralement, ils se voilent la face et seul un traumatisme
puissant leur permettra de sortir de cette lthargie.
4. Cette analyse se rapproche de celle ralise prcdemment sur les prophties autoralisatrices.
5. Donc la ncessit dune prise de bnfices, voire dune sortie intgrale de la position.
6. Lorsquil accrot la taille de ses positions, les pics motionnels deviennent plus importants puisque le
trader doit parfois assumer des pertes latentes dun montant assez important. Sil na pas entran son
esprit accepter les pertes latentes, cela pourra avoir des consquences motionnelles dommageables.
Cest pourquoi, tant que le trader naura pas prouv quil matrise correctement ses motions avec un
nombre de titres ou de contrats dtermins, il ne devra pas augmenter la taille de ses positions.
7. Cette technique dpend bien videmment de la personnalit du trader.
8. Pocket, 2002.
Chapitre 8
Les grands traders possdent souvent des qualits proches de celles des grands
sportifs. Une tude1 ralise sur les grands matres aux checs explique le
processus qui permet de devenir un expert dans un domaine. La revue
scientifique amricaine a cherch rpondre aux questions suivantes : pour
quelles raisons certaines personnes excellent-elles dans leur domaine ? Est-ce d
un entranement intensif ou des qualits innes ? Nous verrons ensemble que
le secret de lexcellence est le fruit dun entranement intensif et srieux et pas
ncessairement le rsultat dun quelconque talent inn.

En quoi les grands matres sont-ils suprieurs ?

Des connaissances structures


Les recherches en psychologie montrent que lavantage du matre dchecs sur le
novice provient des premires secondes de rflexion. Le grand matre Jos Ral
Capablanca explique quil na en tte quun coup davance mais que cest
toujours le bon. Le grand matre est capable de se remmorer tous les
mouvements effectus lors dune partie. Il peut reprer les meilleurs
mouvements de manire quasi instantane comme le ferait un mdecin qui, la
suite de la consultation rapide dun patient, peut tablir un diagnostic correct. De
mme, un grand trader est capable dtablir la tendance principale en observant
rapidement un graphique, de deviner ltat psychologique des intervenants, le
sentiment gnral ainsi que les stratgies les plus appropries dans cet
environnement.
Le psychologue nerlandais et grand matre dchecs Adriaan de Groot a montr,
au travers dune tude, que les grands matres ne disposaient pas dune capacit
analytique suprieure celle des joueurs avancs. Ils ne sont pas capables
dexaminer plus de possibilits que les autres mais simplement de slectionner
les meilleures, ce qui est la marque de lexcellence. En trading, le mme
raisonnement sapplique puisque plus danalyse nest pas ncessairement la
solution. Les bons traders disposent dun systme solide mais ne recherchent pas
de certitudes ou un systme parfait. De mme, un mdecin expriment peut
laborer un panel de possibilits plus large quun tudiant en mdecine.
Nanmoins, la vraie force du mdecin chevronn ne rside pas dans sa capacit
danalyse mais dans un savoir structur.
Ces qualits sappliquent parfaitement au trading, o les intervenants ne doivent
pas ouvrir des positions tout prix, mais attendre une situation o la probabilit
de russite est leve. Le trader professionnel est capable de dterminer trs
rapidement les niveaux autour desquels il compte ouvrir une position, le stop
idal et enfin les niveaux o une prise de bnfices savre judicieuse.
Dans les annes 1960, Herbert A. Simon2 et William Chase, de luniversit
Carnegie Mellon, ont effectu des travaux sur la mmoire des experts et sur ses
limites. Ils ont montr que les grands matres dveloppaient des comptences qui
ntaient pas ncessairement transfrables dans dautres activits : il sagit donc
de qualits spcifiques. Le psychologue George Miller3 de luniversit de
Princeton a montr que les individus ne pouvaient contempler que cinq neuf
lments en mme temps. Selon Simon, les grands matres dpassent cette
limitation en traitant linformation par blocs et en la hirarchisant. Cette manire
doprer permet aux grands matres de manipuler plus de donnes en leur vitant
de perdre du temps avec les dtails.
Les grands traders, comme les grands matres, ont dvelopp une mmoire
slective qui leur permet de retenir uniquement les lments ncessaires et utiles
leur prise de dcision. Les connaissances structures permettent au trader
dagir de manire quasi intuitive. Le trader novice passe souvent un temps
important valuer les diffrentes possibilits et va chercher anticiper
plusieurs mouvements. Il va galement se disperser car il ne comprend pas
limportance de la spcialisation. Il finit par rater lessentiel du mouvement,
tandis que le grand matre va anticiper immdiatement le bon mouvement sans
effectuer une analyse aussi pousse. De plus, le novice sera souvent secou
motionnellement par la volatilit court terme des marchs quand le grand
trader ne sera pas branl et gardera en tte la tendance gnrale. Ce dernier se
focalisera sur la big picture plutt que sur le bruit. Il aura lesprit une ide
prcise de la tendance gnrale et des niveaux importants (supports, rsistances).
Le trader dveloppera galement une stratgie qui lui permettra de rpondre aux
diffrentes situations et de faire face tous les cas de figure.

Un entranement intensif
De Groot a demand certains sujets (novices et grands matres) dobserver une
position pendant un temps limit puis de la reconstruire de mmoire. Il a relev
la prsence dune mmoire spcifique dveloppe chez les grands matres, tandis
que les novices ntaient pas capables de reconstruire mentalement la position.
Selon De Groot, cette mmoire spcifique serait le rsultat dun entranement
intensif dans un domaine particulier. En effet, il met en vidence que les grands
matres nobtiennent pas ncessairement des rsultats suprieurs aux autres lors
de tests gnraux sur la mmoire. La mmoire dun grand matre ne serait pas
suprieure celle du commun des mortels mais elle aurait simplement t
entrane spcifiquement pour le jeu des checs. Des rsultats similaires ont t
relevs auprs des joueurs de bridge (ils peuvent se souvenir des cartes joues
dans de nombreuses parties) et chez les musiciens (qui peuvent se souvenir de
pages entires de notes). Cette tude conclut que la supriorit des experts
repose sur le dveloppement dun savoir structur plutt que sur des
comptences analytiques exceptionnelles. Les experts nont pas de qualits
analytiques suprieures aux grands joueurs. Ils ont simplement entran leur
mmoire intensivement pour exceller au jeu des checs.
Nanmoins, le dveloppement dun mental structur peut demander des efforts
considrables. Selon Simon, devenir un matre dans nimporte quel domaine
ncessite environ dix annes de travail intensif. Les enfants prodiges, tels que
Gauss en mathmatiques, Mozart en musique et Bobby Fischer aux checs, ont
effectu un effort quivalent en commenant plus tt et en travaillant plus dur
que les autres. Les dernires dcennies ont connu une prolifration de jeunes
prodiges aux checs. Linformatique a jou un rle considrable puisquelle a
limin de nombreuses barrires et permis de jeunes personnes un accs rapide
au jeu des checs et la possibilit de jouer frquemment contre des programmes
avancs et ainsi de dvelopper leurs comptences.
En 1958, Fischer a fait sensation lorsquil est devenu grand matre lge de 15
ans. Rcemment, lukrainien Sergey Karjakin a remport ce titre lge de 12
ans et sept mois. Les enfants prodiges sont de plus en plus nombreux dans
dautres domaines tels que le golf (Tiger Woods), le tennis (les surs Williams),
etc. Ces enfants, forms ds leur plus jeune ge par leurs parents, deviennent
un ge prcoce des experts dans leur domaine. Le talent inn est de plus en plus
remis en cause par les rcentes recherches. Lszl Polgr, un ducateur hongrois,
a form ses trois filles aux checs raison de six heures par jour. Il a produit une
joueuse de classe internationale (sa fille Judith est classe au 14e rang mondial)
et deux grands matres. Cette exprience prouve quun grand matre peut tre
form. Mozart a lui-mme t form par son pre la musique, et plus proche de
nous dautres exemples tirs du monde sportif illustrent cette thorie. La
motivation semble un facteur plus important que les qualits innes dans le
dveloppement de lexpertise. En outre, le succs se nourrit du succs car chaque
russite renforce la motivation dun individu. Les nombreuses recherches en
psychologie montrent quon ne nat pas expert mais quon le devient.
Tout cela montre limportance de lentranement et de la visualisation : les
grands traders sont des personnes qui excellent dans ce domaine, car ils ont
dvelopp leurs qualits exceptionnelles en rptant quotidiennement des
stratgies de trading, en analysant rgulirement les marchs et en relevant les
causes des pertes et des gains enregistrs lors de leurs oprations.

Devenir un matre dans lart du trading ?

Un effort soutenu dans lapprentissage


Pourquoi certaines personnes, qui consacrent des milliers dheures jouer aux
checs, au golf ou encore dun instrument de musique, ne dpassent-ils jamais le
stade amateur ? Selon Erickson, la principale cause de lexcellence ne rside pas
dans lexprience mais dans un effort soutenu dans lapprentissage. Le joueur,
mme en participant des comptitions, ne progressera rellement que sil tire
des leons de ses checs. La comptition na de valeur que si elle est utilise
pour pointer les faiblesses et mettre en vidence les points amliorer. Ceci
suppose de la part du futur grand matre daccepter et de surmonter les obstacles
qui se situent au-del de son domaine de comptence.
Il semblerait que le temps pass jouer aux checs soit moins utile dans la
progression du joueur que le temps consacr lanalyse de ses erreurs. Aux
checs comme au trading, les dbutants effectuent gnralement des efforts
considrables au dpart et progressent trs rapidement. Par la suite, le trader ou
le joueur dchecs relchent leurs efforts, contrairement aux champions qui sont
toujours la recherche damliorations. Les champions sont des personnes
capables de pratiquer une autocritique continue afin doprer au meilleur niveau.
Ils analysent leurs erreurs et haussent leur niveau rgulirement. Un trader peut
rester un amateur toute sa vie sil ne dcide pas de passer au stade suprieur.

Martin Schwartz a perdu pendant dix annes conscutives en trading, car il ne sy tait pas prpar
srieusement. Ds le moment o il a dcid de sy consacrer totalement, ses rsultats ont grimp en
flche.
Jesse Livermore lexprime parfaitement lorsquil explique que le trading est une activit que lon doit
exercer plein temps si lon souhaite conserver son mtier.
Le point de vue des grands traders

Oui, le trading peut sapprendre


Les grands traders ont un point de vue qui diffre concernant lexcellence en
trading. Pour certains, lexcellence est le fruit dun travail soutenu et pour
dautres il est ncessaire davoir un certain talent.
Le grand trader Richard Dennis a organis avec son associ un pari sur les
comptences des traders : le succs en trading peut-il se rsumer en une srie de
rgles ou est-ce quelque chose dinn et de quasi mystique ? Dennis est
convaincu que le trading peut sapprendre. Avec son partenaire, ils ont form des
traders en leur inculquant certains principes sur lanalyse, les probabilits et le
trading. Il sest avr que de nombreux traders ont russi le test et ont prouv
que le trading pouvait sapprendre. Le groupe est clbre et sappelle les turtles
traders, dans lequel on trouve certains traders de lgende4.

Bruce Kovner va dans ce sens lorsquil dit : Michl Marcus ma appris que lon pouvait gagner un
million de dollars. Il ma montr que si un trader sappliquait, il pouvait raliser de grandes choses. Il
est trs facile de passer ct de la russite mais si le trader est extrmement disciplin dans ses prises
de position il a des chances de russir.
Tom Baldwin va mme plus loin et explique que le trader na nullement besoin dtre diplm dune
grande cole pour russir en trading : Plus vous tes intelligent et plus mauvais vous serez. Plus vous
en savez et pire ce sera pour vous.

Ainsi, Baldwin insiste sur la ncessit de dvelopper un savoir spcifique en


trading dont ne disposent pas ncessairement les diplms des grandes coles,
qui chercheront sophistiquer inutilement les choses au lieu de se focaliser sur
la matrise de quelques techniques essentielles. La russite en trading est donc
possible et ne ncessite pas un don particulier.
Nanmoins, Michl Marcus pense que pour faire partie de lchelon suprieur
des traders il faut avoir un don comme pour tre un grand violoniste ; il souligne
galement que la possibilit de gagner sa vie en trading est possible et peut
sapprendre.

Les traders dexception ont un don


Bruce Kovner pense quil est difficile de devenir un bon trader. Il explique que
sur trente traders forms, seulement quatre ou cinq sont devenus trs bons. Il
ajoute que les traders dexception ont certainement un talent. Nanmoins, le
trader talentueux qui ne travaille pas dur aura peu de chances de devenir un
grand trader.

Selon Ed Seykota : Les grands traders sont ceux qui sont absorbs par le talent. Ils nont pas le talent
mais cest le talent qui les a. Je pense quil est difficile dacqurir du talent en trading. Nanmoins, sil
est dj l, il peut tre dcouvert et dvelopp. Les grands traders ont un talent spcial pour le trading
comme les musiciens ou les grands athltes ont un talent spcifique dans leur domaine.

Nanmoins, comme la montr Ari Kiev5 dans ses diffrents crits, un trader qui
se donne les moyens de son ambition et qui va au-del de ses limites a toutes les
chances de russir

En rsum
Les grands matres ne disposent pas ncessairement de qualits analytiques suprieures celle
des joueurs avancs. Ils sont en revanche capables de slectionner les meilleures opportunits
de manire quasi instinctive. Ceci sexplique par le dveloppement de connaissances
structures et dune mmoire spcifique.
Ces connaissances structures sont le fruit dun entranement intensif. Il ny a pas de secret,
mme les jeunes prodiges ont d sacrifier plusieurs annes de leur vie avant de devenir des
champions reconnus, ils ont simplement commenc avant les autres.
Les grands matres font un travail danalyse approfondi sur leurs erreurs qui leur permet de
comprendre leurs failles et de dceler les points amliorer pour viser lexcellence.
Selon plusieurs traders de haut vol, le trading peut sapprendre mme si cela requiert des
efforts pousss. Cependant, pour faire partie de llite, le trader doit disposer de certaines
qualits innes.

1. Ce chapitre sinspire des recherches de Philip E. Ross, The Expert Mind , Revue scientifique
amricaine, juillet 2006.
2. H. Simon a obtenu le prix Nobel dconomie en 1978 pour ses travaux sur la rationalit limite des
individus.
3. The Magical Number Seven, Plus or Minus Two, 1956.
4. Turtle traders (groupe de tortues) est le nom qui a t donn au groupe de traders forms par Dennis et
Eckhardt, et qui ont affich des performances poustouflantes. Ces personnes navaient pas de formation
financire et venaient dhorizons divers.
5. Ari Kiev est un auteur extrmement intressant car il a eu lopportunit de contribuer au succs du
clbre hedge fund SAC de Steve Cohen et la aid se hisser au niveau des meilleurs fonds de la
plante.
Chapitre 9
exceptionnels

Nous allons prsent nous arrter sur les trajectoires de quelques-uns des plus
grands traders du XXe sicle. Pour cela, nous nous sommes bass sur de
nombreux ouvrages et des sources varies1. Il est important de comprendre leur
parcours et de sen inspirer pour dvelopper son plan de trading ainsi quune
vision personnelle. Dans cette partie, nous allons passer en revue les tapes
marquantes2 du parcours de plusieurs grands traders en mettant laccent sur les
obstacles quils ont rencontrs et sur la faon dont leur dtermination a jou un
rle dterminant dans leur russite.

Les day traders

Martin Schwartz
Parcours
Brillant lve, il obtient un MBA de la prestigieuse Columbia University en
1970. Il sert dans le corps des marines o il subit un entranement intensif, qui
selon les dires de Schwartz, lui permettra dtre solide mentalement. Il travaille
ensuite pendant quelques annes comme analyste financier chez E. F. Hutton.
Pendant cette priode, Schwartz investit sur les marchs et perd ses conomies
pendant dix annes daffile, ce qui lui fera dire : Jtais tout le temps ruin
malgr un salaire confortable .
Il se met ensuite srieusement au travail et dveloppe un plan de trading. Il se
donne une anne pour runir 100 000 dollars, puis quitte son emploi et achte un
sige sur lAmerican Stock Exchange. Il effectue du trading sur les options sur
actions puis sur les futures et passe du statut de perptuel perdant au statut de
trader performant. Il gagne la premire anne 600 000 dollars et lanne daprs
1,2 million de dollars.
Par la suite, Schwartz quitte le parquet et se met travailler depuis son bureau
install son domicile. Il participe une comptition organise par le professeur
Norm Zadeh de luniversit de Stanford. Sur les neuf comptitions de trading
auxquelles il a particip et qui ont dur quatre mois chacune, il ralise une
performance moyenne de 210 % avec un capital de 400 000 dollars, soit un gain
de 7 160 000 dollars. Lors dune comptition qui a dur une anne, il a
enregistr une performance de 781 %.
Schwartz a ralis plusieurs reprises des gains annuels suprieurs 10 millions
de dollars en travaillant exclusivement pour son compte. Il sest essay un court
moment la gestion collective en crant son propre hedge fund mais cette
exprience ne la pas convaincu. Il a dailleurs avou chrir son indpendance,
ce qui nest pas le cas lorsque lon gre un fonds spculatif avec des comptes
rendre sur le plan de la performance et des stratgies adoptes.

Leons tires
Schwartz est la preuve vivante que la persvrance est payante puisquil na
commenc gagner de largent quaprs dix annes de pertes ininterrompues.
Sa russite a rellement dbut lorsquil sest fix un objectif prcis (runir un
capital de 100 000 USD et dvelopper une mthodologie efficace) raliser dans
un temps limit (un an). Au tout dbut de son livre, il parle dailleurs de
limportance dune vision et dune stratgie permettant de la raliser.
Il a adopt un style qui correspondait sa personnalit. En effet, Schwartz est
une personne extrmement prudente, et selon lui le scalping est une manire
efficace davoir une faible exposition aux marchs, puisquil coupe toutes ses
positions avant la clture du march.
Schwartz est un travailleur acharn qui nhsite pas rester longtemps aprs la
clture des marchs pour faire le bilan de la journe et prparer les analyses pour
le lendemain.

Tom Baldwin
Parcours
Aprs un parcours universitaire sans clat, il travaille comme emballeur de
viande3 dans lOhio puis chef de produit. Sur les conseils dun ami, il quitte
son emploi et part pour Chicago.
En 1982, il commence sur le parquet du CBOT sans vritable exprience ni
connaissances solides des marchs financiers. Son capital nest que de 25 000
dollars, sa femme est enceinte et il doit verser 2 000 dollars par mois pour louer
son sige sur le parquet et 1 000 dollars pour les dpenses de son foyer.
Malgr tous ces obstacles, il parvient en un an devenir millionnaire en dollars.
Il sera mme pendant une priode assez longue lun des plus gros intervenants
sur le march des T-bonds : il pouvait sur une journe traiter en valeur faciale
jusqu 2 milliards de dollars, ce qui faisait de lui un intervenant aussi puissant
quune institution financire. Il est dailleurs une vritable lgende sur le parquet
de Chicago.
Il est actuellement PDG de Baldwin Group Ltd, une holding qui comprend de
nombreuses filiales : Baldwin Commodities Corp, une entreprise spcialise
dans le trading pour compte propre sur les Treasury Bonds et Baldwin Managed
Futures, un CTA4.

Leons tires
Tom Baldwin a os aller sur les marchs malgr une situation personnelle
dlicate (femme enceinte, faible connaissance des marchs, capital peu
important). Ceci nous montre limportance de la confiance en soi dans la russite
en trading. Le trader doit oser prendre des risques et affronter les marchs.

Selon lui, sa russite sexplique par son travail : Ceux qui perdent sur les marchs ne travaillent pas
assez dur. Ils ne se concentrent pas assez et ne prennent pas en compte les facteurs qui affectent le
march.

ses dbuts, il observait les autres intervenants et ne prenait que des petites
positions. Tom Baldwin tait extrmement prudent et ne se positionnait que sur
des configurations favorables sur le plan des probabilits. Cette priode
dapprentissage lui a permis dapprendre les ficelles du mtier avant
daugmenter son exposition.

Paul Rotter
Parcours
Originaire de Rpublique Tchque, il arrive en Allemagne lge de neuf ans. Il
commence comme apprenti au sein dun desk sur les obligations dune banque
allemande.
Il emprunte sur sa carte de crdit pour acheter des options et est presque ruin.
Par chance, il est embauch dans une banque japonaise comme trader, ce qui lui
permettra dapprendre le mtier. Il se met travailler sa mthode et au bout de
deux mois ses positions sur le Bund passent cinq contrats. Il apprend la
psychologie auprs du chef trader de la banque Ajiasaka, qui tait rgulirement
profitable. Aprs une courte priode, il se met faire 100 150 allers-retours
dans la journe. Pendant trois ans, il na eu aucun mois perdant.
En 1996, lorsquil quitte cette banque pour Midas Trading House situ Dublin,
il est dj parmi les plus grands traders sur le DTB, prcurseur de lEurex.
En 1998, il cre Greenhouse Capital Management, une entreprise de trading pour
compte propre, avec un capital de 1,3 million de dollars. la fin de la premire
journe, il gagne dj 526 000 dollars ; trois mois aprs, le profit avoisine les 6,5
millions de dollars. Aprs quelques annes de trading, il essuie une perte
considrable de 2,5 millions de dollars sur une journe qui le dstabilise
motionnellement. Il prend quatre semaines de vacances et revient sur les
marchs, encore plus fort quavant. Il prcise que cette exprience lui a permis
dtre moins sensible aux pertes car il a compris quil tait capable de revenir et
de se refaire. Il note dailleurs que les bonnes sries gagnantes sont souvent
enregistres aprs les journes perdantes.
En 2001, il cre Rotter Invest avec un hedge fund bas en Suisse. Ses revenus
annuels seraient de 50 millions de dollars.

Leons tires
Paul Rotter na pas subi dchecs cuisants contrairement de nombreux autres
traders. Sa russite sest faite de manire fulgurante puisqu 32 ans on lui
attribuait des gains annuels de plusieurs dizaines de millions deuros5.
Son style consiste scalper de manire agressive le march en affichant chaque
fois des ordres gigantesques. Il peut traiter 200 300 000 contrats dans la
journe soit prs de 70 milliards de dollars. Il intervient essentiellement sur les
contrats futures sur le Bund/Bobl/Schatz. Sur le Bund, ses transactions peuvent
reprsenter jusqu 10 % du volume total sur une journe.
Sa principale force, en tant que trader, est dtre agressif dans les phases
gagnantes, durant lesquelles il prend des risques plus importants, et diminuer son
exposition dans les phases perdantes. Ceci va contre la nature humaine et selon
lui, il est important davoir une personne neutre capable dteindre les moniteurs
quand un niveau de perte a t atteint sur la journe.
Il explique quil est dans lintrt dun analyste ou dun gourou de rester fidle
son opinion, mais que cette attitude nest pas approprie en trading car le trader
ne doit avoir aucune opinion. Plus lopinion du trader est forte et plus il lui sera
difficile de sortir dune position perdante. Ceci concide avec la ncessit pour
un trader dembrasser totalement lincertitude.
Il base ses dcisions sur une observation attentive de la psychologie des
oprateurs sur le march.
Il na pas besoin de routines pour se motiver car il affirme tre tout le temps
motiv. Rotter considre le trading comme un challenge sportif et il tente
dliminer toute pense sur largent. Il nest donc obsd ni par le rsultat, ni par
lobjectif et se focalise essentiellement sur le processus.
Il nhsite pas prendre des pauses aprs une priode de concentration intense.
Ceci lui permet de se calmer et dvacuer le stress. Il fait galement beaucoup de
sport et prend rgulirement des vacances. Il comprend limportance dtre dans
des conditions optimales sur les marchs financiers.
Un trader dbutant peut par exemple sinspirer de sa russite et en tirer des
objectifs prcis et ralisables. Paul Rotter contredit de nombreuses ides toutes
faites sur le monde du trading. Il a connu une russite poustouflante sans
travailler pour une grande institution. Il est lexemple mme que les limites sont
fixes par nous-mmes et sont influences par nos croyances et par notre
conception sur lensemble des possibles.

Linda Bradford Raschke


Parcours
Une des rares femmes dans le monde du trading, connue par le grand public.
Fascine par les marchs, elle se rend tous les matins sur le parquet du Pacific
Coast Stock Exchange, mais ne russit toutefois pas obtenir un poste de trader
aprs ses tudes. Un trader sur le parquet, impressionn par son enthousiasme et
sa bonne connaissance des marchs, lui offre un capital de 25 000 dollars pour
commencer, et 50 % des profits raliss. Aprs trois mois, elle parvient gagner
25 000 dollars.
Pendant six ans, elle fait du trading sur le parquet. Hormis un vnement quasi
tragique en dbut de carrire, elle sera profitable tout au long de cette priode.
la fin de lanne 1986, un accident force Linda travailler depuis son
domicile. Elle se consacrera une activit de day trading qui se rvlera trs
profitable.

Leons tires
Linda Raschke est un trader spcialis sur le trs court terme. Elle pense que
seuls les mouvements court terme peuvent tre prvus de manire prcise. Elle
croit fortement dans la thorie du chaos et embrasse totalement lincertitude sur
les marchs.

Il y a tellement dlments imprvisibles qui peuvent survenir sur une priode de deux mois et pour ma
part le trade idal dure au maximum dix jours. Je crois galement quil est possible de prdire la
direction des marchs mais pas la magnitude. Je ne fixe pas de cible et je sors quand le march me dit
quil est temps de sortir. Si le march ne me donne pas grand-chose, je nhsite pas sortir mme avec
un petit profit.

Il ne faut pas chercher raliser un profit tout prix sur une mauvaise position,
mais avec un peu de patience on peut sortir un meilleur prix. Elle accepte les
pertes et explique que le trader ne doit pas sentter aprs avoir essuy une perte.

Mark Weinstein
Parcours
En 1972, Mark Weinstein, agent immobilier, sintresse la Bourse et se met
investir, perdant trs rapidement la totalit de son capital. Aprs cet chec,
Weinstein travaille comme un damn (sept jours sur sept) pour accumuler un
capital suffisant. Pour cela, il loue et vend un maximum dappartements,
conomise 24 000 dollars en six mois et dcide de faire du trading temps plein
en utilisant 4 000 dollars pour ses dpenses personnelles et 20 000 dollars
comme capital.
Ralisant que ses dbuts en trading taient nafs, il se met tudier srieusement
les marchs et dveloppe une mthodologie rigoureuse. Il sexile totalement, ne
voit plus ses amis et accroche des graphiques boursiers sur tous les murs de son
appartement. Il utilise exclusivement lanalyse technique en combinant plusieurs
mthodes (analyse graphique, indicateurs techniques, analyse elliotiste, etc.)
Au bout de trois ans, il ralise un gain de 1 million de dollars avec un capital de
dpart de 20 000 dollars, soit une performance de 5 000 % et un capital multipli
par vingt en trois ans
Il participe une comptition de trading sur options et multiplie un compte de
100 000 dollars par neuf sur une priode de trois mois avec 100 % de
transactions gagnantes.

Leons tires
Une vraie success story lamricaine ! Un trader qui travaille dur et qui russit
de manire poustouflante.
Weinstein est extrmement prudent. Il a choisi le style de trading qui convenait
le plus sa personnalit, le day trading, qui lui permet de sortir et de rentrer trs
rapidement sur les marchs sans tre expos au risque dune ouverture en gap le
lendemain. Ses prises de positions sont rapides. Il attend le meilleur moment
avant de se positionner et nhsite pas sortir si son scnario ne se confirme pas.
Il fait souvent allusion au gupard, son animal ftiche, puisque ce flin, bien que
trs rapide est extrmement prudent et attend toujours le meilleur moment avant
dattaquer sa proie.

Jesse Livermore
Parcours
N en 1877, il senfuit trs jeune du domicile de ses parents, avec la bndiction
de sa mre, pour chapper la vie de fermier que son pre voulait le voir
embrasser. Il dbute chez le courtier Paine Webber Boston lge de 14 ans
comme commis. En parallle, il prend des notes sur les mouvements boursiers
dans un carnet, et dveloppe un systme. Il investit cinq dollars sur un titre et
gagne 3,12 dollars. 15 ans, ses profits avoisinaient les 1 000 dollars (un
montant significatif pour lpoque).
Il commence son activit en faisant du day trading dans des officines6 ddies
la spculation. Il est clbre pour avoir gagn et perdu plusieurs millions de
dollars, mais aussi pour avoir brillamment vendu dcouvert deux marchs
baissiers (1907 et 1929). Livermore intervenait aussi bien sur les matires
premires que sur les actions. Son activit a volu vers du trading plus long
terme.
En 1907, sa fortune slevait 3 millions de dollars, et en 1929 100 millions de
dollars. Il perdra sa fortune pour ne pas avoir suivi les rgles quil avait nonces
et qui sont devenues clbres dans le monde du trading.

Leons tires
Livermore tait clbre pour son indpendance et sa grande discrtion. Son
travail acharn sur ses systmes lui a permis dacqurir une excellente
connaissance des marchs et de la psychologie des oprateurs, et de raliser des
gains considrables.
Livermore insiste sur limportance pour le trader daccrotre la taille de sa
position lorsque le march volue en sa faveur et de couper rapidement ses
pertes (les traders font gnralement linverse).
Lhistoire de ce grand trader montre comment une personne peut tre affecte de
manire parfois svre par sa vie personnelle dans son trading. Au sommet de sa
gloire, il tait peu quilibr sur le plan affectif7, ce qui a sans doute caus sa
ruine. En trading, il est important davoir un certain quilibre et une bonne
hygine de vie, dautant plus que les problmes personnels peuvent avoir une
influence dterminante sur notre performance (ce qui est bien entendu valable
dans dautres activits8).
Sa vie familiale aura un impact extrmement ngatif puisquil divorcera
plusieurs reprises et sera totalement ruin malgr les gains considrables
accumuls. Il se suicide en 1940 mais reste considr comme lun des plus
grands traders de tous les temps. La fin dramatique de ce trader exceptionnel
montre limportance de la gestion des motions et la ncessit davoir un
portefeuille motionnel quilibr.

Les gestionnaires de hedge funds

Michl Marcus
Parcours
En 1969, il est brillamment diplm de Johns Hopkins, puis obtient un doctorat
en psychologie de la Clark University. Il prvoyait dembrasser la carrire de
professeur, et commence faire du trading un peu par hasard en puisant dans ses
conomies et en empruntant auprs de ses proches. Il sera ruin cinq reprises.
En 1971, aprs avoir perdu tout son argent, il se dcide travailler pour une
entreprise et commence sa carrire comme analyste sur les matires premires
pour une clbre maison de courtage. Il y rencontre son mentor Ed Seykota, qui
disposait dj dune connaissance trs riche des marchs financiers et dont le
succs tait avr.
En 1972, il prend toutes ses conomies (700 dollars) et achte des contrats
futures sur le contreplaqu. Durant lt 1972, le prsident Nixon gle les prix
sur certaines matires premires comme le bois mais les contrats futures9
continuent progresser et la valeur de ses contrats progresse 12 000 dollars. En
1973, son capital passe de 24 000 64 000 dollars.
Il est recrut par Commodities Corp o on lui confie un capital de 30 000 dollars
quil parvient transformer en un incroyable 80 millions de dollars en moins de
dix ans, soit un capital de dpart multipli par 2 670.
Commodities Corp, sa performance tait tellement exceptionnelle quen 1976,
son patron Helmut Weymar lui permet dembaucher un assistant. Ce sera Bruce
Kovner quil recrutera comme trader et qui il enseignera les rudiments du
trading.
Marcus est considr comme lun des 100 meilleurs traders du XXe sicle.

Leons tires
Marcus prouve que la persvrance est payante. Il a t ruin cinq reprises et
pourtant il na jamais cess de croire dans ses chances de russite. lve brillant,
titulaire dun doctorat, et incapable de gagner rgulirement sur les marchs, il
sest dailleurs interrog sur son sort. Il pouvait y arriver et il devait y arriver.

Russir en trading demande un certain courage : le courage dessayer, le courage dchouer, le


courage de russir, et le courage de continuer mme en situation difficile.

Pour Marcus, le trading est une activit o lon peut, si lon est disciplin et
mthodique, gagner un million de dollars trs rapidement. Selon lui, les traders
qui russissent ont les qualits suivantes :
ils sont extrmement indpendants et ont une forte personnalit ;
ils sont capables de prendre des positions que les autres traders ne sont pas
capables de prendre.
Michl Marcus insiste sur la ncessaire indpendance du trader. Selon lui, suivre
le point de vue des autres traders, mme lorsquils sont bons, peut causer de
graves problmes car chaque personne est unique et le style de trading est
quelque chose de trs personnel.

Bruce Kovner
Parcours
N en 1945, il est le fils dun syndicaliste. lve dou, il tudie Harvard les
sciences politiques mais ne parvient pas finir son doctorat, souffrant du
syndrome de la page blanche.
Pendant six ans, il entreprend diffrentes activits (crivain, participation des
campagnes politiques, etc.) et accumule les petits boulots, notamment chauffeur
de taxi. Il ralise que la politique ne le passionne plus et dcouvre par hasard le
trading. Il se met dvorer tous les livres sur le sujet et laborer des stratgies
sur les contrats futures.
31 ans, il emprunte 3 000 dollars avec sa carte de crdit et achte des contrats
futures sur le soja. Son contrat progresse fortement et sera valoris 50 000
dollars avant de chuter 22 000 dollars. Cette opration lui apprend
limportance de la gestion des risques.
Il est recrut par Commodities Corp o il est form par Michl Marcus. Pendant
dix ans, il ralise une performance annuelle de 87 %.
En 1983, il cre le hedge fund Caxton Associates et, en 1987, il ralise un profit
de 300 millions de dollars pour son compte et celui de certains investisseurs.
Depuis 1983, la performance du fonds avoisine les 30 % par an et repose sur de
gros paris sur les matires premires et les devises. Le fonds gre environ 14
milliards de dollars et naccepte plus de nouveaux investisseurs.
61 ans, sa fortune personnelle slve 3 milliards de dollars et il participe
de nombreuses fondations.
Leons tires
Le parcours de Bruce Kovner montre limportance du hasard dans la russite
dun individu. Il a attendu six annes avant de se lancer dans le trading et y
russit brillamment, devenant lune des plus grosses fortunes des tats-Unis.
Il montre galement la ncessit pour un individu de se relever dun chec et de
tirer profit dune situation dlicate.
Bruce Kovner est un vritable pragmatique. Il combine lanalyse technique et
lanalyse fondamentale dans son approche.
Il explique dailleurs que certaines personnes plus brillantes que lui nont pas
russi en trading car elles navaient pas ltat desprit optimal.
Bruce Kovner considre que les principaux ingrdients de la russite dun trader
sont :
la capacit dimaginer des configurations du monde diffrentes de celle du
monde actuel (visualisation) ;
tre rationnel et disciplin mme sous pression (grer lincertitude et grer ses
motions) ;
lhumilit.

Paul Tudor Jones

Parcours
luniversit, la lecture dun article consacr Richard Dennis va fortement
linciter devenir trader ( Je pensais que Dennis avait le meilleur mtier au
monde. )
Aprs des tudes dconomie luniversit de Virginie, il entreprend le trading
sur coton en 1980. Il gagne plusieurs millions de dollars dans les annes qui
suivent.
En 1985, il cre le fonds Tudor Futures avec un capital de 1,5 million de dollars.
En 1987, il anticipe le krach boursier et ralise une performance nette de 126 %
sur lanne et de 60 % sur le seul mois doctobre. En 1988, la taille du fonds
augmente et passe 330 millions de dollars.
Selon Schwager, ce trader se caractrise par la rgularit de sa performance : il a
russi en cinq annes conscutives raliser une performance suprieure
100 % sur un fonds suprieur 100 millions de dollars. Il na jamais subi une
anne ngative et sa pire performance a t essuye en 2000, lorsque son fonds a
enregistr une performance de 11,6 %.
52 ans, sa fortune personnelle est estime 2 milliards de dollars. Les fonds
sous gestion sont de 14,7 milliards de dollars. Il a cr la fondation Robin des
Bois qui aide les pauvres de New York

Leons tires
Paul Tudor Jones a un parcours sans fautes. Trs tt, il sest rapproch dun
mentor qui lui a appris les rgles du trading. De plus, ce trader a toujours t
extrmement prudent, ce qui explique peut-tre quil rencontre du succs ds le
dpart.

Il se dit opportuniste : Je suis un opportuniste : il faut tre opportuniste et contrariant sur les marchs
en reprant les points hauts et les points bas avec une grande attention la gestion des risques. Quand
jai une conviction sur la direction du march, je capitalise dessus en prenant trs peu de risques. Je
coupe ma position si le march ne valide pas rapidement mon point de vue ou si mon opinion change.

Paul Tudor Jones (PTJ) insiste sur laspect dfensif du trading. Il est
extrmement prudent et prcise que le plus important est de jouer la dfense et
pas lattaque.

Si une position me met mal laise, je nhsite pas la couper. Il ny a rien de mieux quun nouveau
dpart. La cl est de jouer la dfense et pas lattaque.

Il ne faut pas chercher tre un hros. Il faut liminer tout ego et toujours
remettre en question ses comptences, ne jamais se sentir bien : selon PTJ, lego
est dangereux car il rend le trader vulnrable.

Steven Cohen
Parcours
N en 1956, il est diplm de luniversit de Wharton. En 1978, il commence le
trading sur options chez Gruntal & Co. Il gagne 8 000 dollars le premier jour,
puis enregistre un gain moyen de 100 000 dollars quotidiennement pour son
entreprise. En 1984, Cohen a sa propre quipe de trading chez Gruntal & Co.
En 1992, il cre son hedge fund, SAC Capital Partners (daprs ses initiales :
Steven A. Cohen) avec 25 millions de dollars. Son fonds gre actuellement plus
de 6 milliards de dollars avec une performance annuelle moyenne de 40 %. Les
quarante portefeuilles du fonds seraient responsables denviron 3 % du volume
journalier du NYSE.
Cet investisseur secret demande 50 % des profits toutes les personnes qui
investissent dans son fonds. La presse est logieuse son gard : en 2005, le
New York Times lui consacre un article intitul A New Prince of Wall Street ,
et le Wall Street Journal la surnomm hedge fund king .
Il investit massivement dans lart et a dpens plus de 300 millions de dollars
depuis 2000 dans ce domaine. Sa fortune personnelle est estime 3 milliards de
dollars. En 2005, il aurait peru un milliard de dollars de revenus

Leons tires
Ce trader a connu une russite poustouflante. Il a cr sa propre structure et a
dvelopp en quelques annes un des hedge fund les plus performants au monde.
Il insiste sur limportance de la spcialisation et explique quil est prfrable
pour un trader de connatre beaucoup de choses sur un domaine particulier plutt
que peu de choses sur de nombreux domaines. Le trader doit tre un spcialiste
dans son domaine et en savoir autant, voire mme plus, que ses comptiteurs. Il
a organis son fonds en plusieurs fonds indpendants, spcialiss chacun dans un
domaine particulier.
Il a fait appel aux services de Ari Kiev sur laspect du coaching pour accrotre sa
performance ainsi que celle des traders travaillant pour son fonds.

Stanley Druckenmiller
Parcours
Aprs des tudes en conomie luniversit du Michigan, il commence comme
analyste financier pour la banque Pittsburgh National Bank. Un an aprs, il
devient directeur de la recherche sur actions.
En 1981, g de 29 ans, il cre le fonds Duquesne Capital Management avec un
capital de dpart dun million de dollars, encourag par une personne qui lui
propose de le payer 10 000 dollars par mois pour avoir ses conseils.
En 1986, il est recrut par Dreyfus comme grant de portefeuille et poursuit la
gestion de son fonds en parallle.
En 1988, il cesse de grer son fonds et quitte Dreyfus pour travailler avec le
clbre George Soros. Il entre dans lhistoire du trading en orchestrant avec
Soros le raid de 1992 sur la livre sterling qui empche la Grande-Bretagne de
rejoindre la zone euro. Sur cette seule opration, le fonds Quantum enregistre un
gain de 1 milliard de dollars en une nuit. Il est limog du fonds en 2000, aprs
avoir essuy une perte massive sur le secteur des valeurs technologiques.
Il reprend la gestion du fonds Duquesne Capital avec un capital de 2,5 milliards
de dollars. Sa fortune personnelle est estime 1,8 milliard de dollars.

Leons tires
Ce trader a normment insist sur la ncessit pour un trader dtre indpendant
et de ne pas tre influenc par les autres dans sa prise de dcision. Lors de son
entretien avec Jack Schwager, il prcise que le trader doit toujours avoir une vue
globale du march et ne pas tre influenc ni par le bruit, ni par les mdias.
Malgr les checs enregistrs en mars 2000 et son limogeage du fonds Quantum,
Druckenmiller a rebondi en reprenant la gestion de son ancien fonds et en
affichant des performances positives. Cest la marque dun grand trader que de
trouver le courage de revenir sur les marchs malgr un chec cuisant.

George Soros
Parcours
Il nat en Hongrie en 1930, au sein dune famille qui quitte le pays en 1946. Il
tudie lconomie la London School of Economics. Il trouve le march du
travail britannique trop conservateur et sinstalle aux tats-Unis. Aprs une
exprience comme courtier et analyste financier, il cre, lge de 35 ans, le
fonds Quantum en association avec Jim Rogers.
Il est, avec son protg Stanley Druckenmiller, lorigine de la sortie de la livre
sterling du SME en 1992. Cette position a gnr une plus value de 1 milliard de
dollars. Son fonds a enregistr une performance moyenne de 34,5 % sur une
priode de 19 ans. 10 000 dollars investis en 1969 valaient 2,8 millions de
dollars en 1988.
En 2000, il clture le fonds Quantum et gre depuis un fonds conservateur dont
la performance est de 6 % en moyenne. Philanthrope, sa fondation lOpen
Society Institute a distribu environ 5 milliards de dollars depuis 1991. 76 ans,
sa fortune est estime 8,5 milliards de dollars.

Leons tires
Il met en avant limportance dtre indpendant et de scarter de lopinion
dominante. Il ne lit jamais la recherche des analystes de Wall Street.
Quand le trader matrise mieux que les autres un domaine, il dtient un avantage.
Il na pas besoin de tout savoir. Ce point de vue rejoint celui de Steve Cohen sur
la ncessit de se spcialiser.
Le trader doit entamer son exposition avec une petite position puis laugmenter
si le march se comporte bien.

Ed Seykota
Parcours
Diplm du clbre MIT, il dbute en tant quanalyste au sein dune maison de
courtage au dbut des annes 1970. Il sintresse ensuite linformatique et se
met concevoir et dvelopper des systmes de trading informatiss dans les
annes 1970. Souhaitant plus que tout travailler sur les marchs financiers, il
nexerce ce travail ennuyeux quen attendant de devenir trader temps plein.
Pendant deux ans, il gre des comptes comme courtier puis il dcide de devenir
grant de portefeuille en commenant avec six clients.
Il a ralis une performance exceptionnelle en seize ans qui avoisine les 250
000 %. Cette performance a t ralise exclusivement grce lanalyse
technique et des systmes de suivi de tendance. Il nutilise pas lanalyse
fondamentale.
Il se consacre depuis ltude de la psychologie.

Leons tires
Ed Seykota est un trader fascinant, adepte des systmes de trading, de lanalyse
technique et qui insiste normment sur limportance de la psychologie.

Il fait un parallle entre le surf et la pratique du trading. Selon lui, un bon surfeur ne doit pas
ncessairement matriser la physique des fluides ainsi que la rsonance pour prendre une bonne vague.
Le but est de sentir quand la vague prendra forme et davoir le courage de la saisir au bon moment.

Ed Seykota tait tellement passionn par le trading quil a accept un emploi peu
gratifiant pour rester au sein de lindustrie alors quil aurait pu obtenir un
meilleur emploi avec son diplme du MIT.
Il insiste sur limportance de ne pas tre perturb par les nuisances externes et la
ncessit de rester concentr sur ses positions. Michl Marcus a vant ses talents
de trader et stonnait dailleurs de voir une personne aussi jeune avec autant de
connaissances sur les marchs. Il insiste sur limportance de jouer un
mouvement dans toute son amplitude.

1. Les excellents livres de lauteur amricain Jack Schwager (voir bibliographie) constituent une source
prcieuse. Cet auteur a russi un tour de force en interrogeant de nombreux traders vedettes, dont certains
comptent parmi les plus grands traders de la plante et dirigent aujourdhui des hedge funds considrs
comme les plus performants au monde (Bruce Kovner, Paul Tudor Jones, Steve Alan Cohen).
2. Nous avons pris le parti dtre concis afin de nous focaliser essentiellement sur la dimension
psychologique. Pour les lecteurs qui souhaiteraient approfondir le parcours de ces grands traders la
bibliographie fournit dexcellentes pistes.
3. Meat packer.
4. Commodity Trading Adviser.
5. Le mensuel Traders Magazine a estim les revenus de ce trader 50 millions de dollars pendant
plusieurs annes conscutives.
6. galement qualifies de bucket shops. Elles permettaient des individus de parier sur des mouvements
boursiers en temps rel et de bnficier dun effet de levier important.
7. lge de 40 ans, sa femme le quitte pour un amant plus jeune.
8. Dans le monde sportif, les joueurs srieux ont souvent une russite plus assure que les enfants terribles,
mme si le gnie peut marquer son poque, ce qui est le cas de Mike Tyson en boxe, ou encore de
Maradona en football, des personnes doues qui pourtant ont perdu toute lucidit en raison dun faible
quilibre motionnel.
9. Les oprateurs avaient compris que dans une situation o loffre tait infrieure la demande, la seule
manire de revenir lquilibre tait une hausse des prix. En gelant les prix, cette situation de
dsquilibre ntait pas tenable et les oprateurs ont donc achet des contrats futures car ils savaient que
tt ou tard le march allait revenir lquilibre.
Chapitre 10
Emotional control is the most essential factor in playing the market
Jesse Livermore

Les traders sont trs diffrents les uns des autres, que ce soit sur le plan du style,
des marchs sur lesquels ils oprent, etc. Mais selon le trader Steve A. Cohen,1
les meilleurs traders partagent de nombreux traits communs. Ils sont capables de
reconnatre leurs erreurs et de minimiser les consquences de ces dernires,
savoir les pertes. Ils sont indpendants et difficilement influenables par les
autres intervenants.
La plupart des traders attribuent leurs mauvaises performances au march ou
dautres aspects quils ne pensent pas matriser. Ils ne ralisent pas que leur
personnalit est souvent la principale raison de leur chec. Les traders doivent
apprendre modifier leur comportement motionnel de manire proactive et
incorporer des changements positifs dans leur stratgie. Les recherches ont
montr que les performances leves de certains traders pouvaient tre
expliques par certains traits de caractre.

Une discipline personnelle importante


Le trader disciplin est capable de contrler et de canaliser ses motions afin de
raliser ses objectifs. Thomas Oberlechner de la Webster University (Vienne) et
professeur invit luniversit de Harvard a effectu une tude en 2004 auprs
de 600 traders professionnels, bass en Europe et oprant sur le march des
changes. Les chercheurs ont demand aux traders de classer les caractristiques
les plus importantes en trading. Le classement obtenu est le suivant :
capacit de raction rapide ;
discipline ;
exprience ;
concentration ;
rsistance au stress.

Une faible ractivit motionnelle


La discipline est certainement le trait de caractre le plus important en trading
car il influence tous les autres. Le trader disciplin dispose des qualits
suivantes :
il ignore les rumeurs et les nuisances externes ;
il coupe ses pertes rapidement et laisse le temps ses positions de dessiner le
scnario attendu et assez de temps galement pour contredire son jugement ;
il applique la lettre les rgles de son plan de trading ;
il a le courage de revenir sur le champ de bataille tous les jours, mme aprs
avoir essuy une srie de pertes.
Le chercheur Bruno Biais2 (2001) donne du poids la discipline en soulignant
que les traders impulsifs avaient tendance placer plus de positions sans que
cela amliore leurs performances. Les grands traders sont motionnellement
imperturbables. Ils ne sont pas secous par les mouvements des marchs et leurs
motions sont gnralement sous contrle. Ltude ralise par les deux
chercheurs amricains Andrew Lo et Dmitry Repin montre que les traders
expriments ont une rponse motionnelle moindre face des vnements
inattendus. De mme, Oberlechner (2004) a montr que la stabilit motionnelle
expliquait pour une grande part le succs des traders oprant sur le march des
changes.

Un travail intensif
La discipline suppose un travail intensif du trader et commence par la rdaction
dun plan de trading. En effet, beaucoup de traders dbutent leur activit sans
mme avoir rdig de plan, alors quil sagit dun pralable ncessaire.
Le trader doit galement tablir quotidiennement un plan daction. Ce plan,
prpar avant louverture des marchs, dcrit la manire dont le trader compte
intervenir concrtement. Il permet dtablir la stratgie pour la semaine ou pour
la journe et fournit les niveaux cls de la journe (principaux supports et
rsistances), la tendance de fond, les niveaux autour desquels il pourra se
positionner lachat et la vente
Aprs la clture des marchs, le trader doit imprativement rdiger le journal de
trading dans lequel il mnera un travail honnte danalyse critique de ses
actions : a-t-il respect son plan de trading et son plan daction ? Quels sont ses
points forts et ses points faibles ? Quelles actions devra-t-il mener pour
samliorer ?
Beaucoup de grands traders ont commenc progresser partir du moment o
ils se sont mis tudier de manire approfondie leur activit de trading. Aprs la
clture du march, les grands traders tudient toutes leurs positions et comparent
leurs prises de dcision avec lvolution des marchs. Ils vont dcrire de manire
dtaille leurs ractions et leurs dcisions face aux volutions du march, ce qui
leur permettra de noter leurs points forts et leurs points faibles. Ce travail
danalyse prsente lavantage dobtenir un niveau de prparation que nont pas
les autres traders et reprsente un lment dterminant pour tout trader qui
souhaite obtenir un avantage sur les marchs.

Un strict respect des rgles


Le plan de trading comporte les principales rgles qui devront imprativement
tre respectes. Ce plan est rellement un document capital pour tout trader et on
lassimile souvent la cl du succs, un peu comme le business plan pour une
entreprise.
Le plan daction, tabli quotidiennement par le trader, reprsente la dclinaison
du plan de trading sur un horizon plus court. Le plan de trading nonce les rgles
gnrales que le trader devra respecter, le plan daction et la mise en uvre de
ces rgles dans la pratique. Ainsi, le plan daction donnera des consignes
dtailles au trader sur les niveaux surveiller et les stratgies possibles pour les
prochains jours. Le plan daction est bas sur les rgles nonces dans le plan de
trading, que le trader doit imprativement respecter la lettre, et veiller ne
jamais remettre en question, surtout en sance3. Il doit galement mettre en
uvre la stratgie quil a labore avant louverture des marchs et attendre que
le march se rapproche des niveaux prciss dans son plan daction avant
dintervenir. Ceci montre limportance de la patience en trading et la vertu de
lattente. Le day trader aura un plan daction pour la journe dans lequel il
dtaillera toutes les informations juges utiles sur les diffrentes priodes
(ouverture, milieu de journe, clture). Le swing trader adoptera un plan
daction un peu plus long, qui dpendra concrtement du march. Certaines
priodes seront peu actives, si le march est en phase de consolidation, alors que
dautres priodes ncessiteront dtre beaucoup plus attentif et prt passer
laction.

Une gestion rigoureuse du risque


Pour Larry Hite, si le trader connat la pire des choses qui puisse lui arriver, cela
lui donne une libert norme. Il estime que les gains sont difficilement
valuables de manire prcise alors que les pertes le sont.
Les marchs peuvent dessiner une multitude de mouvements que le trader ne
peut anticiper : il doit avoir lhumilit de laccepter. Nanmoins, sil ne peut
matriser lvolution des marchs et les gains potentiels, il peut prvoir les pertes
et fixer un seuil ne pas dpasser. Le trader doit grer rigoureusement son risque
et seule une discipline irrprochable lui permettra de raliser cet objectif.
Par manque de discipline, de nombreux traders deviennent des investisseurs
lorsque le titre, sur lequel ils sont investis, perd 10 15 %. Ils refusent de
prendre leurs pertes et vont mme, dans certains cas, moyenner la baisse. Pour
un trader, il ny a rien de pire que de garder une position sur un titre, car cela
peut lexposer des situations dramatiques comme par exemple voir la valeur
chuter et perdre 90 %, comme ce fut le cas de nombreuses valeurs
technologiques qui se sont effondres aprs le krach de mars 2000. Le trader
devra veiller slectionner soigneusement ses titres mais galement le niveau
qui invaliderait son scnario haussier ou baissier.
Avant toute ouverture de position, le trader devra fixer le risque acceptable et
exercer imprativement son stop sans conditions. La gestion du risque est le
pilier de la survie du trader.

Bruce Kovner insiste sur le fait que la discipline ne doit jamais tre nglige : Lorsquun vnement
perturbe mon quilibre motionnel et la manire dont janalyse les informations, je nhsite pas
clturer toutes les positions lies cet vnement. Enfin, selon Mark Weinstein, il est plus important en
trading de grer efficacement ses pertes que dapprendre gagner : Si vous pensez que vous allez
toujours gagner, quand vous perdez, vous dveloppez un sentiment dhostilit et vous vous mettez
blmer les marchs au lieu dessayer de comprendre pourquoi vous avez perdu.

La patience
Il est inutile dtre tout le temps sur les marchs pour gagner. Le trader qui prend
le temps dattendre la bonne opportunit accrot sa probabilit de succs. Le
trader doit savoir rester lcart des marchs, et il doit imprativement avoir une
bonne raison avant de se positionner lachat ou la vente.

La phrase de Jesse Livermore est trs instructive cet gard : Il y a dune part le fou qui commet des
actes irrflchis et dautre part le fou de Wall Street qui pense quil doit tout le temps effectuer des
transactions .
La patience joue galement un rle important dans la gestion des positions. Les
traders ont en effet tendance couper rapidement leurs positions ds quils sont
en zone de gains. Le grand trader est une personne capable de conserver une
position profitable et de couper rapidement une position perdante.

Jesse Livermore a dailleurs prcis que ce ntait pas la rflexion qui lui faisait gagner de largent mais
sa capacit ne rien faire quand le titre dessinait le scnario anticip. Autrement dit, le trader doit se
matriser lorsque le march lui donne raison au lieu de vouloir prendre ses bnfices tout prix. Il doit
simplement attendre et pour cela faire preuve de patience.

Pas de relchement, mme en priode de succs


Rester au sommet exige de la part du trader des efforts rguliers et soutenus.
Beaucoup de traders se relchent aprs une phase de russite car ils estiment
avoir atteint la quintessence du trading !
Cette attitude nest pas tonnante puisquelle se retrouve galement dans le
monde des affaires, o il nest pas rare de voir des entreprises qui occupaient une
place de leader faire faillite ou tre rachetes par un challenger. Le trader doit
donc intgrer cet aspect dans sa stratgie et rester motiv et concentr, mme
aprs une phase gagnante.
Sil ne pense pas tre dans un tat desprit optimal alors il doit srieusement
envisager de prendre des vacances ou une pause, ce qui lui vitera de
nombreuses dconvenues. Le trading est une activit o les autres oprateurs ne
font pas de cadeaux !

Les grands traders nont pas dego

Ils respectent le march


Les grands traders ne cherchent pas matriser les marchs et croient
limportance de la chance et des vnements alatoires : tout peut arriver et les
marchs ont toujours raison.
Les cours boursiers sont influencs par des vnements alatoires sur lesquels le
trader na aucune prise. Les grands traders prparent leurs oprations par des
recherches approfondies et pensent aux diffrentes ventualits avant mme
douvrir une position, mais ils comprennent galement que parfois linattendu
peut survenir. Les traders novices vont tre affects par les pertes car ils pensent
quelles sont de leur fait ou quelles sont le signe dun dficit de comptence. Ils
cherchent tout matriser alors que lincertitude rgne sur les marchs.

Comme le dit Tom Baldwin, les meilleurs traders nont pas dego. Pour tre un grand trader, il faut
avoir confiance dans ses capacits et lego sarrte l. Il ne faut pas laisser lego interfrer dans une
position perdante. Il faut ravaler sa fiert et sortir.

Un bon trader a rarement un avis arrt sur le march. Cest avant tout un
opportuniste. Beaucoup doprateurs cherchent tre haussiers ou baissiers,
mais le trader reste neutre et nest pas influenable. Il change davis avec le
march. Sa philosophie est que le march lui dicte ce quil doit faire, car en
dfinitive, cest le march qui a toujours raison.

Jesse Livermore disait quil ne fallait jamais anticiper un signal. Le trader doit attendre que le march lui
fournisse des signaux clairs avant de se positionner. Lanticipation est souvent meurtrire, elle est
souvent cause par la cupidit et lespoir. Selon Livermore, le march laisse toujours au trader
suffisamment de temps pour se positionner et le trader doit simplement attendre et viter de se faire
piger par ses motions.

Ils sont humbles


Lorsquun individu surestime son talent et ses capacits, lorsquil a une
confiance excessive dans ses capacits, il a tendance prendre trop de positions
et ignorer le risque. Pour les universitaires, un individu est en excs de
confiance lorsquil pense disposer dune information unique et dune capacit
prdictive hors du commun.
Une tude de Terrance Odean et de Brad Barber (1998) effectue sur 10 000
comptes boursiers montre que les traders sont souvent victimes de lexcs de
confiance. Ils ont tendance sortir prmaturment de leurs positions gagnantes
et rester dans des positions peu performantes trop longtemps. En moyenne, il
sous-performent le march denviron 3,5 % par an.
Dans les faits, les meilleurs traders sont humbles, mme sils ont une vritable
confiance dans leurs capacits. Le trader doit admettre ses erreurs et ses propres
faiblesses, ce qui lui permettra de grer correctement les moments difficiles o
lego peut saboter son succs.
Ils sont prudents
Le trader doit tre prudent mais il doit garder confiance dans ses capacits : il
respecte les marchs et prend au srieux la gestion des risques.
La dimension dfensive est dterminante et permet au trader de rester sur le
march assez longtemps pour russir. Les marchs ont un pouvoir dattraction
puissant et sont capables dliminer toute rationalit mme chez les individus les
plus brillants. Un trader prudent peut tre compar au boxeur qui cherche
viter le KO du march. Il va tenter de donner plusieurs directs tout en vitant
les coups de son adversaire (le march). Il prend trs au srieux son adversaire,
comme le ferait tout boxeur professionnel. Muhamad Ali na-t-il pas t mis KO
par un boxeur de second rang ? Cest galement possible sur les marchs et les
exemples sont lgion (LTCM, Amaranth).

Ils sont indpendants


Le trader doit-il suivre les conseils dun analyste ou dun gourou ? Il va sans dire
quun mauvais choix effectu par le trader procure beaucoup plus dinformations
quune bonne dcision prise grce aux conseils dun analyste. En effet, ce
mauvais choix permettra au trader de tirer des leons et damliorer son systme,
ce qui aura des rpercussions importantes pour sa performance long terme. Un
bon conseil ne servira quune seule fois et naura aucun effet durable. En outre,
il mettra le trader dans une situation de dpendance alors quune des principales
qualits dun trader est justement lindpendance desprit et la prise de
responsabilits.

Former son propre jugement


Le trader ne doit jamais se baser sur lopinion des autres pour prendre une
position. Il peut sinformer, consulter certains analystes mais la position ne doit
tre prise que sur la base de sa conviction personnelle. En outre, il doit se
convaincre que lorsque tous les oprateurs pensent la mme chose, cest quil est
peut-tre temps de se positionner en sens inverse.
Michl Marcus insiste sur lindpendance du trader. Selon lui, suivre le point de
vue des autres traders, mmes lorsquils sont bons, peut causer de graves
problmes car chaque personne est unique et le style de trading est quelque
chose de trs personnel. Les grands traders ont toujours opr de manire
extrmement indpendante :

Le richissime trader Bernard Baruch demandait toujours ses courtiers de ne jamais lui parler dun titre
sur lequel il avait un intrt.
Lors de la cration du Quantum Fund par G. Soros et J. Rogers, les deux traders ont dlibrment choisi
de sinstaller en dehors de Wall Street afin de ne pas tre influencs par les analystes des grandes
institutions.
Enfin, Jesse Livermore oprait toujours de manire indpendante et ne se basait que sur son propre
jugement. Il a toujours refus de sassocier une autre personne dans son trading, de donner des conseils
ou den recevoir. Dans le livre Mmoires dun spculateur4, il explique avoir t ruin en suivant le
conseil dun ami . Selon lui, un trader peut avoir une opinion correcte sur les marchs et malgr tout
rater une opportunit en se fiant aux autres.

La perception variante donne un avantage par


rapport la concurrence
Pour obtenir un avantage par rapport la concurrence, le trader doit dvelopper
une mthode lui permettant de percevoir les opportunits avant les autres.
Loriginalit du travail effectu par le trader joue un rle important dans cette
dmarche.
Ce concept qualifi de perception variante est emprunt au trader Steinhardt
et exige du trader une vritable indpendance desprit. Il va de soi que si le
trader est influenc par lopinion des autres, la perception variante serait
caduque.

Gary Bielfeldt insiste sur limportance du courage et de lindpendance en trading. Selon lui, le trader
doit avoir le courage de prendre des positions contre le consensus dominant. Il ajoute que si tous les
individus sont haussiers sur le dollar, prendre une position dans le sens inverse du consensus dominant
demande un vrai courage. Dans cette situation, on est seul contre tous et cela requiert une vritable force
de caractre.

Ainsi, une manire originale dapprhender les marchs consiste aller contre
ses intuitions. Nous avons vu prcdemment que le trader devait apprendre
mobiliser son observateur interne pour percevoir linformation fournie par le
march de manire contre intuitive. Cette approche fonctionne parfaitement
lorsque le march est sans tendance, cest--dire les deux tiers du temps. En
effet, quand un trader pense que le march va monter cest que probablement
dautres oprateurs pensent la mme chose et achtent sur les sommets. Il ny
aura plus personne pour soutenir le march et les traders professionnels vont
profiter de cet afflux de liquidits pour plomber le titre. Inversement, lorsque les
traders pensent que le march va seffondrer, il faudra sattendre une brutale
acclration haussire. En tant capable daller contre son intuition de dpart, il
sera mme de dvelopper une approche originale et surtout profitable.
La perception variante est galement trs efficace lors des grands retournements
de march. Dans la partie traitant de lanalyse psychologique5, nous avons not
que lors dun retournement de march, le consensus tait gnralement crasant.
Avant un krach, tous les journaux sont euphoriques et les investisseurs ne cessent
de vanter la facilit dconcertante avec laquelle il est possible de gagner de
largent en Bourse. La pense dominante donne de nombreux arguments en
faveur des achats et le trader doit tre capable de rester lucide pour viter de se
retrouver pig dans un retournement brusque de march.

Bruce Kovner a not que les meilleurs traders taient extrmement indpendants et contrariants : Ils
prennent des positions que les autres refusent de prendre. Ils sont extrmement disciplins et respectent
la lettre leur plan de trading. Certains traders, plus brillants que moi et matrisant les marchs la
perfection, ont tout perdu en raison de leur cupidit et dun manque de discipline.

La persvrance
On ne peut russir sur les marchs du premier coup. Dans nimporte quelle
activit, une priode dapprentissage pouvant durer plusieurs annes est
ncessaire. Il faut tre prt perdre au cours de la premire anne.
Beaucoup de personnes pensent quil est trs simple de gagner de largent en
spculant sur les marchs. Elles nimaginent pas que le trading est semblable
toutes les autres disciplines et que le chemin de la russite est gnralement long
et sem dembches. La persvrance suppose que le trader ait confiance dans
ses capacits, mais cette confiance ne peut venir que dune vision qui joue un
rle dterminant. En effet, une image positive peut avoir un effet motivant et
inciter le trader la persvrance.

Les raisons du dcouragement


Le dcouragement a plusieurs origines. Un trader peut abandonner ou baisser les
bras pour des raisons multiples et il semble important den pointer quelques-
unes.
Les individus aiment se comparer leurs semblables pour valuer le fruit de
leurs efforts. Ils sont satisfaits sils ont la sensation davoir russi, et inversement
ils entrent dans une spirale ngative si leur russite ne semble pas la hauteur de
leurs efforts. La jalousie et lenvie provoquent une divergence du trader par
rapport son tat optimal puisquil ne sera pas aussi engag quil le devrait.
Cette tendance se comparer aux autres a un effet extrmement ngatif et devra
tre limine. Elle peut jouer un rle dmulation mais elle ne doit en aucun cas
conduire au dcouragement du trader.
Dans tous les cas, lindividu qui ne ralise pas ses objectifs du premier coup, ou
qui ne russit pas aussi rapidement quun autre, ne doit en aucun cas se
dvaloriser o se dmotiver. Le trader ne doit pas tre impatient ni chercher
brler les tapes. Il doit simplement se concentrer sur lobtention de rsultats
concrets et pour cela se focaliser sur ses points forts et ne pas insister sur ses
faiblesses. Il doit garder un esprit positif et enthousiaste et viter de se focaliser
sur lchec potentiel ou le regard des autres. Le trader qui se proccupe moins de
la performance des autres et plus de sa performance est sur la voie du succs.
Lexpression consacre est bien videmment tre soi-mme ou tre bien
dans sa peau . Nous ninsisterons jamais assez sur limportance de cet tat
desprit dans la russite en trading.
Il ne faut pas pour autant se dtourner des performances ralises par les autres
traders. Lmulation possde des vertus positives au sens o elle pousse se
dpasser et donner le meilleur de soi-mme. Le trader doit donc chercher
dpasser les autres, et le fait dprouver certaines difficults par rapport aux
autres traders signifie quil reste du travail et quil a encore une marge
importante pour samliorer.
Il doit accepter ses faiblesses et les considrer comme temporaires. Un athlte
amateur ne peut se comparer un professionnel qui a consacr de nombreuses
annes peaufiner ses techniques de jeu. De mme, le trader novice ne doit pas
se comparer un trader de haut vol car cela risquerait de le dmoraliser. Il doit
respecter son plan et veiller faire le ncessaire pour progresser.

L chec fait partie du chemin qui mne vers le succs


Linventeur Thomas Edison a chou 2 000 reprises avant dinventer
lampoule lectrique. Il rpondait de la manire suivante un journaliste qui
linterrogeait : Non, je nai jamais chou. Jai invent lampoule, et il a fallu
que je franchisse 2 000 tapes, voil tout !
Le trader doit accepter lchec et persvrer, comme lont fait de nombreux
traders qui ont chou plusieurs reprises avant de russir.

Bielfeldt conseille la prudence aux traders dbutants. Selon lui, les traders doivent viter de subir trop
dchecs au commencement car il sera difficile de revenir par la suite : La plupart des traders
dbutants prennent des risques dmesurs leurs dbuts. Ils ne sont pas assez slectifs et ne prennent
pas la gestion des risques au srieux : le trader doit dabord se muscler avant de monter en puissance et
daffronter des adversaires plus srieux.

Quelques-uns uns des plus grands traders ont tout perdu leurs dbuts et certains
ont mme t ruins trois ou quatre reprises avant de gagner rgulirement sur
les marchs. Les checs se sont rvls tre de bonnes leons. Le clbre trader
Michl Marcus6 a t ruin cinq reprises avant de finalement gagner de
manire rgulire sur les marchs.
Ari Kiev insiste sur la persvrance qui est une qualit que possdent la plupart
des champions. Il a relev les caractristiques suivantes auprs de la plupart des
champions :
ils travaillent plus dur que les autres ;
ils chouent plus souvent ;
ils rebondissent plus souvent.

Il faut croire en sa russite

Un homme doit se fier son jugement sil veut vivre de son trading Jesse Livermore.

Mme lorsquils perdent, les grands traders ne doutent jamais. Cest ce qui fait la
diffrence entre ceux qui durent dans ce mtier et ceux qui sont limins
jamais. Soros a subi de nombreux revers et a perdu des centaines de millions de
dollars, ce qui ne la pas empch de russir et de devenir un trader de lgende.
Cet homme na jamais cess davoir confiance en lui. Un bon trader a toujours
une bonne image de lui et cest ce qui lui permet de tenir et de ne pas considrer
une perte comme un chec mais comme un processus qui mne au succs.
Pour reprendre la phrase de Robert Koppel dans son ouvrage The Inner Game of Trading7 : la cl de la
russite en trading consiste se sentir comme un gagnant mme en phase perdante. Le trader doit se
reprsenter la perte comme une tape ncessaire dans le trajet le menant la russite.8

Le trader doit croire dans ses chances de russite pour esprer gagner sur les
marchs.

Comme le dit le trader Martin Schwartz : La confiance est la part la plus importante en trading. Si le
trader nest pas convaincu de pouvoir gagner, alors il doit viter tout prix de monter sur le ring.

Un trader qui ne croit pas dans sa russite va crer des blocages et provoquer son
chec. Il doit tre convaincu par la solidit de ses comptences et avoir une foi
inbranlable dans sa russite future. Si le trader ne croit pas en lui, qui dautre le
fera ? Un trader qui croit dans sa russite a beaucoup plus de chances de gagner
quune personne qui doute et se remet constamment en question. La peur de
simpliquer et de la russite nous empchent de raliser ou datteindre nos
objectifs. Les personnes ont souvent peur de devoir se justifier si elles ne
gagnent pas. Elles nont pas envie de perdre la face ni davoir se justifier. Le
trader ne doit pas se soucier de son image personnelle et de la manire dont les
autres le peroivent.

1. Prface du livre de Ari Kiev, Trading to Win, op. cit.


2. Biais B., Hilton D., Mazurier K., Pouget S., Psychological Traits and Trading Strategies , CSEF
Working Papers, University of Salerno, Italy, 2000.
3. Les rgles de trading ne sont pas ncessairement bonnes mais les remettre en question durant la sance
expose le trader un grand danger.
4. Cet ouvrage crit par E. Lefvre est considr comme un ouvrage de rfrence par tous les grands traders.
La plupart des observateurs saccordent dire que cette fiction sur les marchs relate rellement les faits
darmes de Jesse Livermore.
5. Voir Thami Kabbaj, LArt du trading.
6. Interview dans Market Wizards par Jack Schwager.
7. Robert Koppel, The Inner Game of Trading, McGraw-Hill, 1997.
8. The key to successful trading is to feel like a winner even though you may be temporarily losing,
representing the loss as part of an overall process of confidence and competence.
Conclusion

Devenir un grand trader nest le fruit ni du hasard, ni de qualits innes. Le


trading est un mtier part entire qui exige des comptences particulires que
le trader devra imprativement acqurir. La russite dans ce domaine oblige le
trader respecter plusieurs facteurs :
Le trader doit liminer les consquences ngatives de ses principaux biais
psychologiques. En prenant conscience de limpact de ses motions, il sera
capable, en activant son observateur interne, dutiliser ses motions son
avantage. En effet, la russite exige de la part du trader quil puisse observer
de manire neutre ses actions car cela lui fournira des informations
extrmement prcieuses sur les mesures prendre pour oprer de manire
optimale sur les marchs.
Le trader doit prendre ses responsabilits et considrer que sa russite dpend
avant tout de lui. Il doit cesser de blmer les autres pour ses erreurs. Blmer
les autres ne sert rien et le trader doit avant tout rechercher des solutions
son problme au lieu de pointer du doigt des coupables.
Par ailleurs, lattachement aux rsultats est proscrire et le trader doit avant
tout se focaliser sur le processus.
tre totalement focalis sur le processus. Il sagit de lunique moyen pour lui
dentrer dans la zone. Il ne doit faire quun avec les marchs et observer
sereinement les mouvements dessins par les marchs boursiers.
Les traders sont souvent arc-bouts sur certains principes et refusent de
changer et dvoluer. Le propre des grands traders est justement cette capacit
ne pas avoir de certitudes et accepter le changement.
Enfin, les grands traders sont des personnes qui ont une vision claire de ce
quils veulent devenir et mettent en uvre une stratgie pour la raliser.
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Index

A
abandon 204
acquis 255
action 159
adrnaline 69, 70
agir 234
Alcatel 44
angoisse 47, 165
apprentissage 260
art du trading 100, 110, 260
athltes 105
attitude positive 187
autodestruction 51, 59, 211

B
Baldwin, Tom 77, 203, 262, 268, 296
Barber, Brad 297
Baruch, Bernard 299
biais
cognitifs 26
dynamiques 26
motionnels 26
psychologiques 21, 23, 63, 190
statiques 25
Bielfeldt, Gary 181, 300, 304
blocages psychologiques 206, 208
bluff 109
bon tat desprit 232
bonne attitude 127, 162
Bradford Raschke, Linda 272
Buffett, Warren 147
C
Capablanca, Jos Ral 255
Carter, John 70
casino 63, 71
certitude 21, 73, 112
chance 180
chance
du dbutant 146
changement 227
Chase, William 257
choc motionnel 28, 171
Cohen, Abby 100
Cohen, Steve 68, 188, 205
Cohen, Steven 283
Comportement
moutonnier 19, 49, 55
rcurrent 181
concentration 191, 192
condition physique 177
confiance 99, 245
connaissance 30, 36, 65, 131
connaissance
structure 255
conviction 107, 108, 187
Cook, Marc 118, 202
crises 229, 230
croyance 30, 36, 131
cupidit 55

D
Damasio 95
day traders 266
day trading 80
dcouragement 302
de Groot, Adriaan 256
Dennis, Richard 105, 112, 145, 154, 180, 184
dpendance 69
dsir dactivit 80
discipline 290
dissonance cognitive 52, 76, 131, 134
Douglas, Mark 65, 155, 157, 165, 183
douleur motionnelle 36
Druckenmiller, Stanley 56, 284

E
chec 144, 234, 259, 304
Edison, Thomas 304
ego 19, 93, 122, 150, 296
motion 21, 72, 87, 170
motion
ngative 58
entranement 258
Erickson 260
erreur 42, 50, 119, 127, 149
estime de soi 148
tat desprit 236
tat desprit
de champion 130
euphorie 48, 55
euphorique 55
volution des marchs 28
excellence 217, 255
excellence
en trading 21
excs de confiance 29
excitation 69
exercices de concentration 195
exprience 91

F
faiblesse 235
finance comportementale 20
Fischer, Bobby 259
fonds LTCM 90
frustration 50, 52
futur 218

G
gain 27, 64
gestion des motions 27
gestionnaires de hedge funds 277

H
hasard 60
Hite, Larry 70, 293
humble 297
humeur 30
Hunt, famille 67

I
image puissante 244
implication 226
impliquer (s) 243
impulsivit 48, 187
incertitude 21, 72, 118, 194, 236
indpendance 136
indpendant 298
indicateurs contrariants 101
inertie 58
inn 255
intolrance 107
Ivanovitch, Georges 169

J
jeux de hasard 68
joueurs
amateurs 71
professionnels 71
journal de trading 82, 143, 185
K
Kahneman 42
Kahneman et Tversky 26
Kiev, Ari 152, 158, 214, 218, 224, 247, 251, 252, 305
Koppel, Robert 306
Kovner, Bruce 114, 115, 136, 262, 279, 294, 302
krach 49
krach
de 1987 224
de mars 2000 100

L
Livermore, Jesse 46, 81, 122, 150, 177, 202, 261, 275, 295, 297
Lo, Andrew 104, 291
loi
des grands nombres 79
des petits nombres 47

M
matrise 159
marchs 131, 160, 178, 243, 296
marchs
financiers 63, 121
Marcus, Michael 114, 133, 175, 176, 186, 204, 239, 262, 277, 299, 305
Meeker, Mary 147
mthodique 140
mieux se connatre 143
Miller, George 257
MIT 104
modlisation 238
motivation 64, 243, 246, 249
moyenner 43

O
Oberlechner, Thomas 290
objectif 221
objectivit 55
observateur interne 97
Odean, Terrance 29, 297
optimiste 47

P
panique 47, 57
paniqu 55
paralys 55
paralysie 50, 58
pass 35, 166, 210
passionn 127
patience 294
pense
positive 244
penses
ngatives 212
perception variante 300
performance 51
persvrance 302
personnalit
cache 53
duale 52
multiple 88
perspectives 220
perte 27, 79, 92, 113, 116, 138, 149, 231, 234
perte
latente 78
pessimiste 47
peur 36, 57, 155, 187, 211, 230, 251
peur
de lennui 80
phnomnes de mode 147
plan 177
plan
daction 292
de trading 105, 138, 140, 143, 153
points forts 238
prcipiter (se) 47
prparation 177
pression en trading 55
probabilits 69, 179
processus 184
processus
naturel 107
prophties autoralisatrices 207
prudent 298
psychologie 19

Q
qualits 289

R
rationalit parfaite 78
ractivit motionnelle 290
recentrer 172
rgles 152
rgles
formalises 142
rgularit 182
relchement 47, 295
rptition visuelle 137
Repin, Dmitry 104, 291
respect des rgles 292
responsabilit 149, 151
rigueur 178
risque 47, 129, 233, 293
rituel 195
Rotter, Paul 43, 269

S
Sachs, Goldman 100
Schwager, Jack 133, 167, 213, 228
Schwartz, Martin 72, 93, 202, 203, 214, 250, 261, 266, 306
srie
de gains 48, 91
de pertes 48, 92
Seykota, Ed 59, 117, 128, 167, 174, 228, 287
short squeeze 49
signaux avancs 88
Simon, Herbert A. 257
sociologie 207
Soros, George 56, 286
sous tension 223
spcialisation 163
Sperandeo, Victor 77
Steenbarger, Brett 53, 98, 105, 139, 169, 176, 178, 220, 231, 248
stop 50
stratgie 191, 238
stress 106, 166, 171, 213
style personnel 241
succs 304
suractivit 54
syndrome du trader fou 89

T
Taleb, Nassim 145
thorie du complot 109
trader
impulsif 47
professionnel 105
rationnel 55
traumatisme 230
travail intensif 291
Tudor Jones, Paul 66, 106, 116, 123, 145, 146, 151, 224, 281
Tullis, Eli 106
Tversky 42
Tzu, Sun 252

V
vie quilibre 176
vision 217, 226
visualiser 136
volontaire 159

W
Weinstein, Mark 121, 274
Weiss, Al 72

Z
zone 85, 157
zone
de confort 161
Compos par