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El negocio y las polticas contables. Su impacto en los Estados Financieros, en los Fondos
Generados por las Operaciones y en la Caja. Criterios para seleccionarlos.
C-431 Limited Editions Incorporated
25 de noviembre de 2010
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25 de noviembre de 2010
El modelo de negocio.
Limited Editions Inc. (LE Inc. en lo sucesivo) es una sociedad de reciente constitucin
que accede al mercado de posibles inversores, ofertando lo que la propia empresa ha
denominado Una bonita oportunidad de inversin consistente en la adquisicin por el
precio de 2.000,00 USA $ de la exclusiva figura de porcelana denominada Zorros en
Primavera, de la que se han realizado slo 500 unidades.
Pone de manifiesto la unin de dos conceptos por todos ya conocidos: obra de arte e
inversin en un activo de valor seguro.
Este mensaje se public en una exclusiva revista, cuyos lectores habituales son
potenciales clientes dado el perfil adinerado y selecto de los mismos.
Una lectura atenta de lo expuesto nos permite formular los siguientes razonamientos:
b) En este sentido, cuanto mayor sea la calidad, en todos los aspectos, tanto del
producto en s, como la percepcin de la misma, mayores sern las
probabilidades de que la obra no sea devuelta a su origen, es decir, a LE Inc.
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25 de noviembre de 2010
Por tanto, una vez prestigiada, el valor de mercado de la figura queda respaldado por la
obra en s, se sostiene por s misma en el mercado, al tiempo que, en sucesivas emisiones de
producto, se podra ir prescindiendo de las excepcionales garantas presentadas en esta ocasin.
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25 de noviembre de 2010
De los datos aportados por el caso, deducimos que el planteamiento econmico inicial
de la operacin queda reflejado en los siguientes Estados Contables:
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Cuentas de Explotacin.
Balances de Situacin.
Ao 1.974 1.975
Tesorera $ 97.000,00 $ 469.000,00
Inventarios $ 90.750,00 $ 0,00
Clientes $ 100.000,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00
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Estamos por tanto considerando un negocio que prev un beneficio en dos aos de
446.476,42 $ actualizando al 6 % de inters los resultados de la empresa.
1.975
= 1.974 +
1 + 0,06
221.250,00 $
446.476,42 $ = 237.750,00 $ +
1 + 0,06
Esto supone que por cada figura que se coloca en el mercado se genera, al parecer,
un beneficio de 892,95 $.
Sin embargo, no podemos desconocer un hecho muy relevante: transcurridos cinco aos
desde la venta de la figura, el adquirente puede hacer uso de la opcin de venta cerrada al precio
de 2.000,00 $.
Se trata por tanto de una contingencia que nuestros estados financieros y la imagen fiel
del patrimonio, la situacin financiera y el resultado de la empresa no pueden ignorar.
Si llegado ese momento el valor de mercado supera los 2.000,00 $, lo razonable es que
el inversor que quiera realizar beneficios no se lo venda a LE Inc., sino a un tercero que le
pagar ms por la figura en cuestin. Ntese cmo el hecho de que la clusula de recompra se
transmita junto a la pieza, facilita la circulacin de la misma sin pasar por las manos de LE Inc.
Dado que esta segunda opcin es an ms difcil de valorar que la primera, vamos a
realizar nuestro anlisis en funcin de criterios estrictamente econmico-financieros.
Supongamos que la aseguradora nos solicita una prima anual por pieza
de 13,27 $ que nos cubrira de una bajada del valor de mercado de 250,00 $. En
tal caso, el valor actual de los beneficios futuros ser:
1.975 1.975
= 1.974 1.974 +
1 + 0,06
=0,06 1+
1 + 0,06 2
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Cuentas de Explotacin.
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Produccin $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 125.000,00 $ 459.000,00
Gastos de Actividad $ 75.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 375.000,00
Gastos Administracin $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promocin y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Margen Neto o Comercial $ 237.750,00 $ 221.250,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 175.000,00 $ 84.000,00
Resultado Financiero $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Resultado del Ejercicio $ 237.750,00 $ 221.250,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 175.000,00 $ 84.000,00
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Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 159.659,94
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25 de noviembre de 2010
Balances de Situacin.
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
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Bueno, esta circunstancia ha llevado a que nuestro beneficio se haya reducido en valor
actual desde los 446.476,42 $ iniciales a los 159.659,94 $ que esta situacin pone de manifiesto.
Semejante rebaja es debido a que estamos contemplando los costes de los ejercicios 1.976 a
1.980 que son constantes en 50.000,00 $ ao as como la prdida del ao 1.980 que supone
recomprar a 2.000,00 $ unidad cosas que el mercado me va a comprar en 1.750,00 $ unidad.
Por tanto, si cerramos las cuentas anuales de los periodos considerados conforme a lo
expuesto no estaremos siendo prudentes ni trasladando la imagen fiel de la empresa frente a
terceros.
La solucin pasar por dotar una provisin por el riesgo de bajada del valor de mercado
de nuestras figuras, de forma que nos cubra de la prdida potencial que puede surgir dentro de
unos aos por posible depreciacin del valor de mercado de las figuras en cuestin.
Los Estados Financieros derivados de esta prudente decisin, quedarn de esta forma:
1
Se trata por tanto de dotar una Provisin de idntica naturaleza a la que dotara la Aseguradora que nos
ha dado el precio para asegurar nuestro riesgo. Estamos calculando un auto seguro. De hecho vamos a
emplear los dos elementos clsicos en el clculo financiero actuarial: probabilidad y valores financieros.
2
Hemos estimado esta cantidad porque as podemos comparar entre lo que pasar si contratamos el
seguro en cuestin o si hacemos esta especie de auto seguro.
3
En cuyo caso la empresa presentar prdidas equivalentes al importe de todos los gastos realizados en el
plazo considerado.
Cuentas de Explotacin.
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980 Totales
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
- Comisiones de Venta -$ 28.000,00 -$ 46.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 74.000,00
- Devoluciones de Venta $ 0,00 -$ 32.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 32.000,00
Provisin Devoluciones Aplicada $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 125.000,00
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Produccin $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 584.000,00
Gastos de Actividad $ 89.500,00 $ 75.000,00 $ 75.000,00 $ 75.000,00 $ 75.000,00 $ 60.500,00 $ 50.000,00 $ 500.000,00
Gastos Administracin $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promocin y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Dotacin a la Provisin por Devoluciones $ 14.500,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 10.500,00 $ 0,00 $ 125.000,00
Margen Neto o Comercial $ 223.250,00 $ 196.250,00 -$ 75.000,00 -$ 75.000,00 -$ 75.000,00 -$ 60.500,00 -$ 50.000,00 $ 84.000,00
Resultado Financiero $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Resultado del Ejercicio $ 223.250,00 $ 196.250,00 -$ 75.000,00 -$ 75.000,00 -$ 75.000,00 -$ 60.500,00 -$ 50.000,00 $ 84.000,00
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Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 138.806,16
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25 de noviembre de 2010
Balances de Situacin.
Provisin para Devolucin de Figuras L/P $ 14.500,00 $ 39.500,00 $ 64.500,00 $ 89.500,00 $ 42.000,00 $ 0,00 $ 0,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
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Por tanto, el beneficio actualizado a la tasa de inters del 6 % queda en 138.806,16 $.
Cada vez va quedando ms lejano aqul beneficio inicial de 446.476,42 $ en dos aos, que sonaba
casi idlico.
Totales $125.000,00
Hasta aqu hemos realizado una primera aproximacin al caso que nos ocupa.
Hemos observado que el importe del beneficio lo venimos calculando a valor actualizado,
empleando para ello una tasa de inters determinada, el 6 %.
Si suponemos al inicio de nuestro caso que esa tasa coincide con el tanto de valoracin de
la inversin que venimos empleando, es decir, el 6 %, el cuadro de dotacin de la provisin
quedar as:
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Cuentas de Explotacin.
Totales
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
- Comisiones de Venta -$ 28.000,00 -$ 46.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 74.000,00
- Devoluciones de Venta $ 0,00 -$ 32.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 32.000,00
Provisin Devoluciones Aplicada $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 125.000,00
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Produccin $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 0,00 $ 584.000,00
Gastos de Actividad $ 87.861,24 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 59.313,31 $ 50.000,00 $ 485.872,75
Gastos Administracin $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promocin y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Dotacin a la Provisin por Devoluciones $ 12.861,24 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 9.313,31 $ 0,00 $ 110.872,75
Margen Neto o Comercial $ 224.888,76 $ 199.075,45 -$ 72.174,55 -$ 72.174,55 -$ 72.174,55 -$ 59.313,31 -$ 50.000,00 $ 98.127,25
Resultado Financiero $ 0,00 -$ 771,67 -$ 2.148,45 -$ 3.607,83 -$ 5.154,77 -$ 2.444,53 $ 0,00 -$ 14.127,25
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Gastos Financieros (Dotacin Provisin) $ 0,00 $ 771,67 $ 2.148,45 $ 3.607,83 $ 5.154,77 $ 2.444,53 $ 0,00 $ 14.127,25
Resultado del Ejercicio $ 224.888,76 $ 198.303,78 -$ 74.323,00 -$ 75.782,38 -$ 77.329,32 -$ 61.757,84 -$ 50.000,00 $ 84.000,00
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Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 139.543,10
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25 de noviembre de 2010
Balances de Situacin.
Provisin para Devolucin de Figuras L/P $ 12.861,24 $ 35.807,46 $ 60.130,46 $ 85.912,84 $ 40.742,16 $ 0,00 $ 0,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
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A modo de conclusin de cierre, las dos alternativas a considerar sern por tanto:
Cubrir el riesgo con un seguro externo a 13,27 $ por figura, que supone un beneficio
actualizado de 338.239,50 $.
Cubrir el riesgo dotando una provisin en cinco aos que nos proporcione el margen
suficiente para poder atender el compromiso adquirido, y en tal caso el valor actualizado del
beneficio de la operacin ser de 139.543,10 $.
El sagaz y atento lector opondr a este planteamiento que los nmeros calculados para el
caso de asegurar la operacin difieren de los planteados para la dotacin de la provisin puesto
que en el segundo caso se estn considerando unos costes de actividad (50.000 $ ao en el
periodo 1.975 a 1.980) no contemplados al realizar el primer planteamiento. Estamos planteando
escenarios idnticos excepto en este punto. Y tendr razn, por lo que dejo en el aire la
pregunta, cmo equipararamos ambas operaciones? Qu decisin tomaramos en tal caso?
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25 de noviembre de 2010
Por tal motivo es mi personal recomendacin dotar una provisin a modo de autoseguro,
al tiempo que movilizar los fondos de tesorera ociosos. Contratar un seguro a terceros minorara
la capacidad de generar rendimiento a nuestra propia tesorera.
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Totales
Ao 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
- Comisiones de Venta -$ 28.000,00 -$ 46.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 74.000,00
- Devoluciones de Venta $ 0,00 -$ 32.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 32.000,00
Provisin Devoluciones Aplicada $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 125.000,00
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Produccin $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribucin $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 0,00 $ 584.000,00
Gastos de Actividad $ 87.861,24 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 59.313,31 $ 50.000,00 $ 485.872,75
Gastos Administracin $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promocin y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Dotacin a la Provisin por Devoluciones $ 12.861,24 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 9.313,31 $ 0,00 $ 110.872,75
Margen Neto o Comercial $ 224.888,76 $ 199.075,45 -$ 72.174,55 -$ 72.174,55 -$ 72.174,55 -$ 59.313,31 -$ 50.000,00 $ 98.127,25
Resultado Financiero $ 2.425,00 $ 13.499,58 $ 20.886,36 $ 18.078,73 $ 15.116,11 $ 16.339,90 $ 17.223,65 $ 103.569,32
Ingresos Financieros $ 2.425,00 $ 14.271,25 $ 23.034,81 $ 21.686,55 $ 20.270,88 $ 18.784,42 $ 17.223,65 $ 117.696,57
Gastos Financieros (Dotacin Provisin) $ 0,00 $ 771,67 $ 2.148,45 $ 3.607,83 $ 5.154,77 $ 2.444,53 $ 0,00 $ 14.127,25
Resultado del Ejercicio $ 227.313,76 $ 212.575,03 -$ 51.288,19 -$ 54.095,82 -$ 57.058,44 -$ 42.973,42 -$ 32.776,35 $ 201.696,57
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Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 236.376,14
C-431 Limited Editions Incorporated
25 de noviembre de 2010
Provisin para Devolucin de Figuras L/P $ 12.861,24 $ 35.807,46 $ 60.130,46 $ 85.912,84 $ 40.742,16 $ 0,00 $ 0,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 290.175,00 $ 485.696,25 $ 458.731,06 $ 430.417,62 $ 400.688,50 $ 369.472,92 $ 1.211.696,57
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