UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

DOCENTE
DR. BENAVIDES MEDINA AUGUSTO
CURSO
GESTION INTERNACIONAL DE EMPRESAS II

TEMA
FINANCIAMIENTO DE LA MULTINACIONALES
APALANCAMIENTO

ESTUDIANTES
ROJAS PRECIADO ANYELINE
MANCILLA ORTIZ FRANK

TUMBES PER
2017

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 INTRODUCCIN

Es muy importante sealar que el ser una empresa multinacional exige un mayor
control y supervisin internos, ya que al tener presencia fsica en diversos pases
se ven impactadas por las legislaciones y regulaciones aplicables, y porque, a su
vez, tienen sus particularidades a la hora del levantamiento de fondos a travs de
cualquiera de las formas descritas.

Una empresa multinacional tiene un abanico de opciones para poder financiar sus
requerimientos de capital, muchas de las cuales no son fcilmente accesibles para
compaas locales. Esta amplitud de opciones les permite contar con un mayor
poder de negociacin frente a sus proveedores de fondos, gracias a la cantidad de
negocios que pueden ofrecerles por el importante tamao de sus operaciones,
aprovechando de esta manera las economas de escala que poseen, adems de
disfrutar de los beneficios que pueden ofrecerle cada una de las fuentes de
financiamiento y aquellos que reciben como incentivo al establecer operaciones en
los diferentes pases.

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 OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL

Determinar el marco conceptual del financiamiento de las

multinacionales.

OBJETIVO ESPECIFICOS

Conocer la naturaleza del financiamiento de las multinacionales.

Conocer los tipos de financiamiento de las empresas multinacionales.

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 FINANCIAMIENTO DE LAS MULTINACIONALES

Es el financiamiento de sus operaciones e inversiones, es un punto medular

en cualquier tipo de empresas, indistintamente de su tamao, industria o
mercado que atienda.
Como bien lo indica su nombre multinacionales, es tener presencia en
diferentes pases lo cual les proporciona varias ventajas frente a sus pares
locales. Por ejemplo, ventajas fiscales, las cuales se ven traducidas muchas
veces en su capacidad de poder financiar internamente sus inversiones,
expansiones y la operatividad diaria. Sin embargo, no siempre es su nica
fuente de fondos.

PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las entidades bancarias son tradicionalmente las fuentes principales de los

recursos para todo tipo de compaas, incluyendo multinacionales a las
cuales se les ofrece la gama completa de productos activos, principalmente
los que detallamos a continuacin.

Lneas de crdito: comnmente utilizadas para satisfacer las

necesidades de corto plazo, como son las de capital de trabajo,
financiamiento de inventario y las operaciones de comercio exterior,
entre otras. Es caracterstico de este tipo de facilidades que se
encuentren respaldadas por garantas fiduciarias, o bien sin garantas,
cuando solo se basan en la solidez de las cifras financieras que
presentan.

Leasing: ya sea operativo o financiero, en donde el bien arrendado es

la garanta de la operacin. Se pueden arrendar tanto equipos
tecnolgicos como flotas y maquinarias de todo tipo, entre otros.

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 Prstamos a trmino, de mediano y largo plazo: entre otros, con
garantas reales (bienes inmuebles), bienes muebles y documentos
negociables, entre otros. Sirven principalmente para financiar proyectos
especficos, como la adquisicin de bienes, expansiones regionales y
aumento de capacidades productivas, entre otros.

Es importante destacar que cada una de estas posee ciertas particularidades

en cuanto a los trminos que se manejan entre los diferentes pases; no
obstante, la esencia es la misma.

Adicionalmente, y debido al tamao de los requerimientos, en muchas

ocasiones un nico banco no puede tomar el riesgo total para satisfacer las
necesidades de sus clientes, por lo que un grupo de bancos liderados por uno
o ms, llamados estructuradores se agrupan para organizar una facilidad
sindicada, en la cual cada banco aporta un monto determinado por su apetito
de riesgo (influenciado por el pas de operacin, adonde se dirigen los fondos
y la fortaleza de la compaa, entre otros factores) con el fin de alcanzar el
monto solicitado por el cliente.

En estos casos, a cada banco participante en la transaccin le corresponden,

proporcionalmente a su participacin, todas las obligaciones y derechos que
defina el contrato de crdito, incluyendo, en caso que hubieran, las garantas
otorgadas para dichos financiamientos.

En este tipo de esquemas hay varios bancos y entidades que intervienen

jugando diversos papeles de importancia, para el correcto funcionamiento de
la operacin, entre los cuales detallamos seguidamente los tres principales.

Bancos Estructuradores. Como lo mencionaba anteriormente, son los

que se encargan de recopilar toda la informacin del prospecto, analizar

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 la viabilidad de la operacin, definir la mejor forma de estructurar el
crdito y levantar los fondos con los bancos que hayan invitado a la
operacin. A su vez, originan y le dan el seguimiento a toda la
documentacin legal para cumplir con las diferentes legislaciones a las
que el crdito puede aplicarse.

Bancos Agente. Como su nombre lo indica, es aquel banco que se

encarga de las labores de agencia, es decir, de administrar el contrato
de crdito y dems contratos firmados para la operacin. Es el
encargado de velar por el fiel cumplimiento, por parte del deudor, de
todas y cada una de las clusulas estipuladas en los contratos. A su
vez, se encarga de recopilar y canalizar los pagos a los diferentes
bancos participantes, correspondientes a los pagos de intereses y
amortizaciones de capital, as servir de mediador en las
comunicaciones entre cada uno de los participantes y el cliente.

Bancos participantes: Son todos aquellos que otorgaron fondos para

dicho financiamiento, sin ocupar algn papel especfico.

Tipos de financiacin: Financiacin interna vs Financiacin

externa

La empresa, a la hora de buscar fuentes de financiacin puede hacerlo de dos

formas:

Fuentes de financiacin de la empresa interna

Este tipo de financiacin hace referencia a los recursos propios de la empresa

conformados por regla general por los beneficios obtenidos y no distribuidos y
las reservas de la empresa. Hay que tener en cuenta que, utilizar todos los

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recursos propios supone quedarse sin fondos para las operaciones a corto
plazo de la empresa, lo cual empeora el ratio de liquidez de la empresa. Es
aconsejable recurrir a fuentes de financiacin externas.

Fuentes de financiacin de la empresa externa

Supone recurrir a fuentes de financiacin que no pertenecen a la empresa, lo

cual implica un coste que depender del tipo de financiacin al que se acceda,
por lo que es importante realizar un estudio previo antes de decidirse por una
u otra y elegir las cantidades para cada una de ellas.

Normalmente, es complicado contar con recursos propios suficientes para

llevar a cabo desarrollar correctamente determinados proyectos, por lo que la
mayora de las veces es necesario acudir a fuentes de financiacin externas.

Si la empresa dispone de suficientes recursos propios, lo ideal sera combinar

los dos tipos de financiacin, para no agotar todos los recursos de la empresa
pero tampoco ser completamente dependiente de la financiacin externa.

Las fuentes de financiamiento externo para las empresas

multinacionales
Una compaa multinacional puede recaudar fondos operativos a travs de
una mezcla de fuentes, sobre todo aprovechando el alcance expansivo de sus
actividades y su relacin con los centros financieros mundiales.

Estas fuentes van desde la emisin de acciones y la venta de productos de

deuda hasta los subsidios gubernamentales y convenios de financiacin a
travs de canales privados.

Emisin de patrimonio: Es una organizacin global atada a la liquidez

trabaja en conjunto con los bancos de inversin para analizar las

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 condiciones en los mercados mundiales de renta variable, determina el
mejor momento para la emisin de valores y encuentra mejores
maneras de prevenir problemas de dinero en el futuro. Dada su
presencia global, el negocio puede efectivamente hacer frente a una
escasez de financiamiento asequible en el frente interno, elaborando
estrategias para recaudar fondos en el extranjero. Los principales
mercados burstiles donde una empresa multinacional puede aumentar
la gama de dinero van desde la Bolsa de Valores de New York y la
Bolsa de Valores de Tokio, hasta la Bolsa de Valores de Londres y de
Hong Kong.

Venta de productos de deuda: Al discutir las opciones de

financiamiento externo, los principales lderes de una empresa
multinacional pueden ponerse pensativos ante la mencin de la emisin
de bonos. Esto se debe a que la prctica implica un profundo
conocimiento de los mercados internacionales de crdito y del apetito
de riesgo de los inversores, junto con un profundo conocimiento de los
procedimientos reglamentarios que la organizacin debe seguir para
registrar sus bonos antes de venderlos. Los bonos, tambin conocidos
como obligaciones de deuda, son productos que una empresa
multinacional emite en los mercados mundiales, la mayora de los
cuales tambin sirven como plataformas para la emisin de acciones.
En pocas palabras, la organizacin puede vender bonos y acciones en
el mismo intercambio.

Fuentes privadas: Una organizacin multinacional a menudo se basa

en fuentes privadas para enfrentar el tedio comercial, comprender la
magnitud operativa de una crisis de liquidez temporal y averiguar la
mejor manera de dominar las corrientes competitivas en un sector o
pas. Cuando est en necesidad de dinero fresco, la empresa puede
llegar a los prestamistas privados, como bancos y compaas de

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 seguros. Dada su presencia internacional, la empresa puede negociar
un acuerdo de prstamo o lnea de crdito con la administracin del
banco del pas de origen y dirigir jefes para que hagan un seguimiento
con las sucursales locales de la institucin financiera. Una compaa
global tambin puede obtener dinero a travs de los fondos de
cobertura, fondos de capital privado y empresas de gestin de activos.

Los subsidios del gobierno: Para fomentar la prosperidad econmica

y ampliar las actividades industriales en un sector, los funcionarios
pblicos conceden subvenciones a empresas multinacionales que
cumplan con ciertos requisitos. Por ejemplo, un gobierno otorga
subsidios a las empresas nacionales que participan en la exploracin
de petrleo y gas en el extranjero o las que tienen negocios de
exportacin significativas.

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APALANCAMIENTO

El apalancamiento es la relacin de capital propio y capital de crdito que

componen el capital total utilizado en una inversin u otra operacin financiera.

Apalancamiento recibe este nombre porque produce un efecto de palanca en los

dividendos atribuibles al capital de los socios, con tal de que el Inters pagado por
el Capital ajeno sea menor que el rendimiento que la Empresa obtenga del total.

IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO

El apalancamiento es importante en una entidad ya que a travs de ste el

inversionista tiene la posibilidad de mantener una posicin de mercado con slo
una pequea parte del efectivo de la misma, lo que disminuye el riesgo para los
capitales propios.

TIPOS DE APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO OPERATIVO

El Apalancamiento Operativo o palanca operativa (GAO), es una medida

cuantitativa que permite analizar la sensibilidad de las utilidades operativas antes
de intereses e impuestos (UAII) que genera un negocio ante las variaciones
producidas en las ventas y costos.

Es bsicamente la estrategia que permite convertir costos variables en costos fijos

logrando que a mayores rangos de produccin menor sea el costo por unidad
producida.

MEDICIN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

(GAO)

El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numrica del

apalancamiento operativo de la empresa. Se determina con la siguiente ecuacin:

10

=

RIESGO OPERATIVO

Es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operacin, a medida

que aumentan los costos fijos de operacin de una empresa, el volumen de ventas
necesario para cubrir todos los costos de operacin crece paralelamente, en otras
palabras, a medida que una empresa aumenta sus costos fijos de operaciones,
tambin aumenta el volumen de venta necesaria para equilibrarlos.

EJERCICIO

Dados los siguientes datos determinar el grado de apalancamiento

operativo:

VOLUMEN DE VENTAS 10 000 UNIDADES

PRECIO DE VENTA UNIT. $5
COSTO VARIABLE UNIT. 3
COSTO FIJO DE PROD. $ 10 000
GASTOS FIJOS ADM. Y VENTAS 3 500

VENTAS EN UNIDADES 10 000

VENTAS EN VALORES 50 000
(-) COSTOS VARIABLES 30 000
MARGEN DE CONTRIBUCION 20 000
(-)COSTOS FIJOS DE PRODUCCION 10 000
(-)GASTOS FIJOS ADM. Y VENTAS 3 500
UAII 6 500

= = .

11
 Interpretacin: Por cada punto de incremento en las ventas, a partir de
10,000 unidades de produccin, la utilidad operacional antes de intereses e
impuestos (UAII) se incrementar en 3.077 puntos porcentuales.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera el endeudamiento

y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el
fin de incrementar al mximo el efecto que un incremento en la UAII puede tener
sobre la utilidad por accin.

El apalancamiento financiero es bsicamente la estrategia que permite el uso de la

deuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en vez de utilizar los
recursos propios, accede a capitales externos para aumentar la produccin con el
fin de alcanzar una mayor rentabilidad.

GAF =

GAF: GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

UAII: UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO E INTERESES
UAI: UTILIDAD OPERATIVA ANTES DE IMPUESTO

Riesgo financiero

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder

cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF).

El apalancamiento financiero refleja el impacto de un determinado nivel de

endeudamiento sobre la utilidad por accin o la utilidad neta.

12
Surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera el endeudamiento
y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el
fin de incrementar al mximo el efecto que un incremento en la UAII puede tener
sobre la utilidad por accin.

Por lo tanto, el Apalancamiento Financiero como medida, muestra el impacto de

un cambio en la UAII sobre la UPA

Beneficios del apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero proporciona la informacin necesaria

para determinar cmo y en qu momento se puede negociar con
el capital ajeno para hacerlo rendir al mximo.

Una vez que la empresa utiliza el apalancamiento financiero no es

necesario para los accionistas la venta de sus acciones.

Los propietarios pueden beneficiarse del apalancamiento porque

ste amplifica las utilidades, y por lo tanto, el rendimiento para los
accionistas.

Desventajas del apalancamiento financiero

Mientras mayor sea el riesgo financiero que una empresa desee

asumir, mayor ser la cantidad de apalancamiento financiero que
debe utilizar.

Cuando una empresa utiliza apalancamiento financiero de manera

continua, sin la cancelacin de sus deudas, obligan a los
accionistas a la venta de sus acciones.

A medida que la empresa utiliza una cantidad excesiva de deuda

se generan dificultades financieras, lo que conducira finalmente a
la quiebra.

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 Determinar el grado de apalancamiento financiero

DEUDA $ 10 000
INTERESES 2 000
IMPUESTOS 30%
ACCIONES COMUNES 2 000

UTILIDAD OPERATIVA 6 500

(-) INTERESES 2 000
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 4 500
IMPUESTOS 30% 1 350
UTILIDAD NETA 3150
NUMERO ACCIONES COMUNES 2 000
UPA 1.575

= = .

Interpretacin: Por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes

de intereses e impuestos (UAII) a partir de 10,000 unidades de produccin,
la utilidad por accin (UPA) o utilidad neta despus de impuestos se
incrementar 1.44 puntos porcentuales

APALANCAMIENTO TOTAL

Es el efecto combinado que producen el apalancamiento operativo y financiero en

el riesgo de la empresa. Este efecto combinado, llamado por muchos autores
apalancamiento total o mixto.

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT).

GAT = GAF x GAO

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 Riesgo TOTAL

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el

producto del riesgo de operacin y riesgo financiero. Luego entonces, el efecto
combinado de los apalancamientos de operacin y financiero, se denomina
apalancamiento total, el cual est relacionado con el riesgo total de la empresa. En
conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.

GAT = GAF x GAO

GAT = 1.44 X 3.077

GAT = 4.43

Interpretacin: Por cada punto de incremento en las ventas a partir de 10,000

unidades de produccin, la utilidad por accin (UPA) se incrementar en 4.43
puntos porcentuales.

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 CONCLUSIONES

Las multinacionales cuentan con varias opciones a la hora de buscar

financiamiento dentro de las cuales las entidades bancarias son
tradicionalmente las fuentes principales de los recursos para estas; las
cuales les ofrecen una gama completa de productos activos, como por
ejemplo: Lneas de crdito, Leasing, Prstamos a trmino, de mediano
y largo plazo, entre otros.

Dentro de la financiacin interna de estas empresas hay que tener en

cuenta que, utilizar todos los recursos propios supone quedarse sin
fondos para las operaciones a corto plazo de la empresa, lo cual
empeora el ratio de liquidez de la empresa.

Normalmente, es complicado contar con recursos propios suficientes

para llevar a cabo determinados proyectos, por lo que la mayora de las
veces es necesario acudir a fuentes de financiacin externas.

Si la empresa dispone de suficientes recursos propios, lo ideal sera

combinar los dos tipos de financiacin, para no agotar todos los
recursos de la empresa.

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 BIBLIOGRAFIA

https://revistaenlacesutec.wordpress.com/2016/07/28/como-se-financian-
las-companias-multinacionales/
http://www.ehowenespanol.com/fuentes-financiamiento-externo-empresas-
multinacionales-info_224374/
https://www.pymesfuturo.com/Gao.htm
http://www.buenosnegocios.com/notas/684-que-es-el-apalancamiento-
operativo
http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3%20Grados%20apalan
camiento.pdf

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