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PRINCPIOS DE FINANAS
Ps-Graduao em Gesto
Empresarial e Marketing
B ( ) A avaliao de determinada proposta de investimento deve ser feita tendo por base o fluxo
de caixa incremental e no o lucro operacional/contbil. Isto , a avaliao deve ter por referncia
os resultados de caixa que se originaram em consequncia direta da implementao do
investimento.
Educao a Distncia
2) Um analista financeiro calculou que a Taxa Interna de Retorno (TIR) de determinado projeto
de investimento de 8,5% a.a. Se a empresa na qual trabalha adota 9% a.a. como a Taxa Mnima
de Atratividade (TMA), assinale a alternativa correta:
A ( ) O projeto no deve ser executado pois apresenta um valor presente lquido negativo.
B ( ) O projeto deve ser executado pois a TIR menor do que a taxa mnima de atratividade.
D ( ) O projeto no deve ser executado pois apresenta um valor presente lquido positivo.
E ( ) O projeto deve ser executado pois apresenta um valor presente lquido positivo.
Educao a Distncia 1
3) O grfico abaixo mostra a relao entre o Valor Presente Lquido (VPL) e a taxa de desconto
de um projeto de investimento.
15%
I O projeto de investimento ser considerado atrativo apenas se a taxa de retorno exigida for
maior do que 15%.
III O projeto de investimento apresenta um VPL positivo quando a taxa de desconto menor do
que 15%.
IV H uma relao inversa entre o VPL e a taxa de desconto deste projeto de investimento. Isto
, quanto maior for a taxa de desconto, menor o VPL e vice-versa.
A ( ) I, II e III, apenas.
D ( ) I, II e IV, apenas.
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Educao a Distncia 2
4) O diretor financeiro de determinada empresa recebeu duas propostas de projetos de
investimento mutuamente excludentes de R$ 500.000,00, cada, com os respectivos fluxos de
caixa estimados para 2 anos. Sabe-se que o projeto selecionado ser aquele que apresentar o
Valor Presente Lquido (VPL) e a Taxa Interna de Retorno (TIR) maiores. A figura mostra as
propostas de investimento em uma planilha de Excel:
B ( ) R$ 5.668,93 e 6%.
C ( ) R$ 11.337,87 e 6%.
D ( ) R$ 5.668,93 e 7%.
E ( ) R$ 11.337,87 e 6%.
Educao a Distncia 3
5) Em relao ao Valor Presente Lquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR), avalie as
sentenas abaixo:
I O VPL uma tcnica de avaliao de investimento que adota uma taxa de juros para descontar
os fluxos de caixa esperados. Neste sentido, o VPL o resultado da diferena entre o valor
presente das entradas de caixa com as sadas de caixa (desembolso realizado).
II A TIR mostra a taxa de desconto necessria para que o valor presente lquido do investimento
seja positivo.
III Quando o VPL de um projeto de investimento for zero (VPL=0), a sua TIR maior do que o
retorno desejado pelos proprietrios do capital.
A ( ) I e III, apenas.
B ( ) II e IV, apenas.
C ( ) II e III, apenas.
D ( ) I e IV, apenas.
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Educao a Distncia 4
Gabarito comentado:
1) B
A Alternativa incorreta. Existem diversas origens para as propostas de investimento, sendo que
a ampliao do volume de atividades s uma das possibilidades e no a nica. H, por exemplo,
investimentos que so requeridos para reposio ou modernizao de ativos ou mesmo para
arrendamento e aquisio.
B Alternativa correta.
E Alternativa incorreta. A apurao do investimento inicial requerido por um projeto deve incluir,
alm do custo de aquisio do ativo principal, todas as despesas complementares a ttulo de
fretes, seguros, instalao, treinamento e pesquisas. Alm disso, pode-se incluir as receitas com
as vendas dos equipamentos usados.
2) A
Para avaliar investimentos, a TIR adota o seguinte critrio: i) se TIR > TMA, aceita-se a proposta;
ii) se TIR < TMA, rejeita-se a proposta. Sabe-se tambm que a TIR mostra a taxa de desconto para
Educao a Distncia
a qual o valor presente lquido do investimento zero. Neste sentido, o investimento deve ser
rejeitado, uma vez que a TIR (8,5%) inferior rentabilidade requerida (9%). Assim, se for
adotado, o investimento proporcionar um valor presente lquido negativo, o que ir gerar
destruio de valor.
3) C
I Sentena incorreta. Pelo grfico, pode-se observar que, quando a taxa de desconto 15%, o
VPL zero. Portanto, qualquer taxa superior 15% implica que o VPL ser negativo.
Evidentemente, se o VPL for negativo haver destruio de valor, fato que torna o projeto
desaconselhvel.
Educao a Distncia 5
II Sentena correta. Sabe-se que a TIR a taxa de desconto que faz com que o VPL seja zero.
Pelo grfico, percebe-se que a reta toca o eixo horizontal no ponto 15%. Logo, 15% a taxa de
desconto que faz com que o VPL deste projeto de investimento seja igual a zero. Portanto, a TIR
deste projeto de 15%.
III Sentena correta. Pelo grfico possvel observar que qualquer taxa de desconto menor do
que 15% implica em um VPL positivo.
IV Sentena correta. A relao entre VPL e taxa de desconto inversa. Isto , quanto menor a
taxa de desconto, maior o VPL. Por exemplo, se a taxa for 0%, o VPL atinge o valor mximo. Por
seu turno, quanto maior a taxa de desconto, menor o VPL. Por exemplo, se a taxa for 15%, o VPL
zero.
4) E
Podemos usar a funo VPL do Excel para nos auxiliar no clculo. Assim:
Para calcular a TIR, podemos usar a funo com mesmo nome no Excel. Assim:
importante observar que para o clculo da TIR no Excel no possvel digitar os valores
manualmente na funo. Assim, preciso que se insira o intervalo que contenha os dados das
propostas de investimento. Por isso, os argumentos da funo foram inseridos, por exemplo,
B5:B7, que diz respeito localizao dos valores do projeto A na planilha.
5) D
I Sentena correta. O VPL pode ser definido como sendo a diferena entre o valor presente
lquido dos benefcios de caixa (entrada), previstos para cada perodo do horizonte de durao
do projeto, e o valor presente do investimento (sada). Neste sentido, adota-se uma taxa de juros,
denominada taxa de desconto ou taxa mnima de atratividade, para descontar os fluxos de caixa
futuros para valor presentes. Isto por que s possvel comparar valores monetrios em uma
mesma data (ano, ms ou dia).
II Sentena incorreta. Por definio, a TIR representa a taxa de desconto que iguala, em
determinado momento, as entradas com as sadas previstas de caixa.
Educao a Distncia 6
III Sentena incorreta. A TIR a taxa de desconto que faz com que o VPL do investimento seja
igual a zero. Isto , se o VPL for igual a zero, o retorno do projeto de investimento foi igual quele
requerido pelos proprietrios do capital da empresa.
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Educao a Distncia 7