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Obligaciones Negociables
Educacin Mercado de Capitales
Diciembre de 2007
TTULOS DE DEUDA:
OBLIGACIONES NEGOCIABLES
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TTULOS DE DEUDA:
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emisora de acudir al mercado de capitales por los interesados, que permite esta-
para fondearse depender de cul sea su blecer un precio de corte.
estrategia. En este caso, generalmente Subasta holandesa: Sobre la base de
est dada por el beneficio impositivo que
las manifestaciones de inters de los
este tipo de instrumentos puede tener
inversores se adjudican las ON par-
respecto a otros o respecto al financia-
tiendo de la mejor oferta hacia la
miento con capital propio.
menor, hasta agotar el monto de la
emisin.
Cmo se valan las ON
Otro: Puede ser alguna combinacin
La valuacin de las ON se realiza del de los anteriores u otro distinto elegi-
mismo modo que cualquier otro instru- do por el emisor.
mento financiero, aplicando desde el Por otra parte, si el emisor decidiera
punto de vista contable los criterios de colocar los ttulos contratando a un
valuacin establecidos por las Normas colocador podra acordar con ste al-
Profesionales Vigentes y las Normas de guna de las tres modalidades de
esta COMISIN NACIONAL DE colocacin vigentes. La seleccin de
VALORES (CNV): como deuda si se una modalidad u otra depender de
trata del emisor, o como acreedor de la diversos factores como ser las carac-
emisora, si se trata de un inversor, y en tersticas de la emisin o el momento
este caso, aplicando el criterio de valua- en que se decida efectuar la coloca-
cin segn tenga intencin de mantener cin:
el valor negociable hasta su vencimiento
o en forma transitoria. Colocacin en firme El colocador
adquiere la totalidad de la emisin y
Cmo se establece el precio de colo- luego trata de recolocarla entre el p-
cacin de las ON blico por su cuenta y riesgo. En este
caso la emisora recibe la integridad
El precio inicial de colocacin de las ON del emprstito.
puede ser determinado de diversas for- Colocacin Stand By El colocador se
mas; y posteriormente se determinar en compromete a adquirir, tambin en
base a la oferta y demanda en el mercado firme, aquellos ttulos que no fueron
donde se negocie. absorbidos por el pblico.
Entre las diversas formas de colocacin, Colocacin al mejor esfuerzo El co-
las ms comunes son: locador se compromete a poner en
ejecucin su mejor actividad profe-
Precio fijo: El emisor fija segn pro- sional para colocar la emisin, pero
pio criterio un precio de colocacin sin asumir un compromiso de resul-
que puede ser a la par, sobre la par o tado.
bajo la par.
Book Building: El precio de coloca-
cin se determina a partir de la
formacin de una curva en base a
manifestaciones de inters recibidas
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Activo financiero de renta fija: Repre- Emisoras de ON: Sociedades por ac-
senta para su titular un derecho a percibir ciones, cooperativas y asociaciones civiles
en el futuro un flujo de fondos cierto y a constituidas en el pas, y las sucursales de
una fecha preestablecida. las sociedades por acciones constituidas
en el extranjero en los trminos del art-
Activo financiero de renta variable: culo 118 de la Ley de Sociedades
Representa para su titular un derecho a Comerciales
participar en los resultados del negocio de
la emisora. No tienen vencimiento y los Entidad autorregulada: bolsas de co-
flujos futuros de fondos son inciertos. mercio autorizadas a cotizar valores
negociables y a los mercados de valores
Amortizacin: Es el pago de capital que adheridos a ellas en los trminos de la Ley
se va produciendo en la vida del ttulo de N 17.811 y sus modificaciones, los mer-
deuda. Un ttulo que repaga todo su capi- cados a trmino, de futuros y opciones y
tal al vencimiento tiene mayor volatilidad dems entidades no burstiles autorizadas
que otro que repaga el capital en cuotas. a funcionar como autorreguladas por esta
CNV.
Autorizacin de Oferta Pblica: Auto-
rizacin otorgada por la Comisin Fiduciario: Este llamado fiduciario sin
Nacional de Valores a los valores nego- confundirse con el instituto de la Ley
ciables cuyos emisores han cumplido con 24.441- acta en los trminos del artculo
los requisitos establecidos en materia de 13 de la LON. Es el representante de los
informacin. obligacionistas que tiene a su cargo la
defensa de los derechos e intereses que
Capacidad crediticia: Es la probabili- colectivamente correspondan a los tene-
dad de que la organizacin emisora pueda dores durante la vigencia del emprstito y
repagar la deuda en las condiciones acor- hasta su cancelacin final.
dadas.
Garantas especiales: Un ttulo de deu-
Condiciones de emisin del ttulo de da que tiene alguna garanta especial de
deuda: Establecen las pautas bsicas y las repago cotiza a un precio mayor que uno
reglas entre el emisor y el inversor, as similar con garanta comn. Asimismo, el
como las eventuales responsabilidades de inters que paga seguramente ser menor
las partes intervinientes, los derechos y en el caso de aqul que cuente con garan-
obligaciones de cada una de las partes, los ta especial respecto de aqul que cuente
procedimientos para cualquier tipo de con garanta comn, situacin que puede
reclamo, funcionamiento de asambleas, ser ms o menos conveniente segn se
etc. Por lo tanto se deber prestar aten- trate del emisor o del inversor.
cin a esto. Generalmente, estas
condiciones de emisin se encuentran Mercado Primario: En este mercado las
escritas en las lminas emitidas y en los entidades emisoras colocan valores nego-
prospectos de emisin, y muchas veces
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ciables por primera vez para financiar sus Volatilidad: Grado de dispersin de una
actividades. variable aleatoria respecto de su valor
medio. En el mbito burstil, la volatili-
Mercado Secundario: es aquel en don- dad de un ttulo medida a travs del
de el inversor puede vender a otros coeficiente beta, representa la variabilidad
inversores sus tenencias de valores nego- que este tiene en sus rendimientos res-
ciables. Un mercado secundario otorga pecto del rendimiento de mercado.
liquidez a un valor negociable en la medi-
da de la existencia de demanda de dichos
ttulos.
Sitio Web de Inters
Prospecto: Es el documento bsico de
informacin que presenta y debe difundir
http://ww.cnv.gov.ar , en particular las
la emisora a travs del cual se realiza la
oferta pblica de los valores negocia- secciones Marco Normativo, donde
bles. Su redaccin debe ser de fcil puede acceder al texto actualizado de la
lectura y lenguaje comprensible para la LON y normas reglamentarias concor-
generalidad de los lectores. dantes, e Informacin Financiera
Emisoras, donde podr acceder a las
Tasa Interna de Retorno: Tasa de ren- emisiones efectuadas por las sociedades
tabilidad interna del flujo de fondos que en el rgimen de oferta pblica, sus pros-
supone la reinversin de los ingresos en pectos de emisin y dems
un ttulo similar. Es la tasa a la cual el comunicaciones y documentacin remiti-
valor actual de los flujos de fondos es da por estas.
nulo.
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