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Ps-Graduao em Gesto
Empresarial e Marketing

Princpios de Finanas

Igor Gondim
e
Tiago Akissue

Educao a Distncia
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Decises de Investimentos
(Captulo 11)
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Introduo
Ativos so recursos controlados pela entidade como resultado de
eventos passados e dos quais benefcios econmicos futuros so
esperados que fluam entidade (IASB).

Benefcio econmico futuro: o potencial para contribuir, direta


ou indiretamente, ao fluxo de caixa ou de equivalentes-caixa
entidade.

Administradores precisam considerar diversas fontes de riscos e


opes de investimentos para gerar o benefcio econmico.

Administradores devem considerar um conjunto de ferramentas


do sistema gerencial dentro das organizaes para tomar as
decises.
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Decises de Investimento
So decises que envolvem a elaborao, avaliao e seleo de
propostas de aplicaes de capital (ex. capacidade produtiva)

Normalmente so de mdio e longo prazo e geram benefcios


futuros

O processo de alocao de capital (investimento) uma das trs


decises financeiras (investimento, financiamento e dividendos).

As decises mais frequentes envolvem:

investimento de substituio ocorrem com mais frequncia, no


necessariamente aumentam a capacidade da empresa e
apresentam um risco menor.
Investimento de expanso aumentam a capacidade da empresa,
mas no mudam a natureza dos produtos.
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Decises de Investimento
As decises de investimentos so tomadas segundo um critrio
racional/objetivo/financeiro/estratgico.

Portanto, necessrio avaliar financeiramente as melhores


opes. Comparar propostas de investimentos e avaliar a
atratividade econmica pela comparao com o custo do dinheiro.

Uma proposta atraente quando seu retorno for superior s taxas


de remunerao requeridas pelos acionistas.

Basicamente, o processo de avaliao e seleo de alternativas de


investimento de capital envolve:

Dimensionamento dos resultados do fluxo de caixa, avaliao


econmica dos fluxos de caixa, definio da taxa de retorno e
avaliao dos riscos envolvidos.
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Origens de investimento

As origens de investimentos devem sair das formulaes estratgicas e


competitivas das empresas, permitindo que se antecipem s novidades
tecnolgicas e de mercados futuros.

Uma deciso de investimento de capital deve inserir preocupaes


com a continuidade e competitividade das empresas.

Tipos de investimento

Investimentos economicamente independentes: dois ou mais projetos


so independentes quando a aceitao de um deles no implica
desconsiderao dos demais;

Ex. Comprar duas mquinas para setores diferentes.


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Tipos de investimento

Segundo ASSAF, o aspecto mais importante de uma deciso de


investimento centra-se no dimensionamento dos fluxos previstos
de caixa a serem produzidos pelas propostas em anlise.

O fluxo de caixa mensurado de acordo com as efetivas


movimentaes de todas as entradas e sadas;

Deve-se separar as operaes dos financiamentos.

Esse isolamento proporciona aos credores uma estimativa


do fluxo de caixa disponvel para remuner-los;
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Decises de Investimento

Os modelos de avaliao de investimentos usam o fluxo de caixa


operacional incremental, gerados pelas decises de investimentos;

Com isso, devem ser ignorados todos aqueles fluxos financeiros


oriundos das decises de financiamento, como amortizao dos
emprstimos e financiamentos contrados e respectivos juros
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Decises de Investimento

Fluxo de Caixa

Os Fluxos de caixa para as decises de investimentos so


normalmente apurados em valores lquidos (aps a deduo do
Imposto de Renda)

O modelo padro do fluxo de caixa operacional :

Lucro Operacional Bruto (antes do IR) XXX


(-) Imposto de Renda XXX
(=) Lucro Operacional Lquido do IR XXX
(+) Depreciao XXX
(=) Fluxo de Caixa Operacional XXX
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Decises de Investimento

Resultado do projeto de investimento


projeo

Resultado antes
do novo Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
investimento

Receita Operacionais 1000 1300 1800 1500 1600 1700

Custos e Despesas
Operacionais (400) (500) (650) (600) (600) (650)

Depreciao (100) (120) (120) (150) (150) (180)

Lucro Operacional Bruto 500 680 1030 750 850 870


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Decises de Investimento
Vimos que devemos considerar os fluxos de caixa incrementais lquidos
do IR. Ou seja, a diferena entre os valores esperados e os valores
antes da deciso do novo investimento;
Fluxos de caixa operacionais incrementais

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5

Receita Operacionais 300 800 500 600 700

Custos e Despesas
Operacionais (100) (250) (200) (200) (250)

Depreciao (20) (20) (50) (50) (80)

Lucro Operacional Bruto 180 530 250 350 370

(-) Imposto de Renda (34%) (61,20) (180,20) (85,00) (119,00) (125,80)

(=) Lucro Operacional Lq 118,8 349,80 165,00 231,00 244,20

(+) Depreciao 20,00 20,00 50,00 50,00 80,00

(=) Fluxo de Caixa Operacional 138,80 369,80 215,00 281,00 324,20


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Decises de Investimento
Exerccio (pg. 174)

Suponha que uma empresa esteja avaliando uma proposta de


investimento visando expanso de seu atividade.

a) Investimento total de R$ 500.000, os quais sero consumidos


integralmente no incio do projeto. Desse monetante, 80% sero
aplicados em ativos fixos (R$400mil) e 20% em capital de giro.

b) Durao prevista do projeto de 5 anos. Os bens fixos so


depreciados pelo mtodo linear com saldo residual nulo no final.

c) Alquota de IR sobre os resultados incrementais lquidos de


34%

Resultados operacionais previstos para o investimento?