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Email:ksalas@ucn.cl
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OBJETIVOSDELCURSO:
ObjetivoGeneral:
Entender y aplicar las diferentes tcnicas de evaluacin econmica de
proyectosdeinversin.
ObjetivosEspecficos:
Comprenderymanejar losconceptos bsicosde anlisisde inversionesen
ingeniera.
Desarrollarlacapacidaddetomadedecisionesenalternativasdeproyectos
deingeniera.
Estudiaryestimarcostosdeproyectoseningeniera.
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CONTENIDOS:
2) CONCEPTOSDEINTERSYCLCULOS
1.1)FrmulasdeintersyFlujosdecajas.
1.2)Factores
1.3)Combinacindefactores
1.4)Tasasdeintersnominalyefectiva.
2)MTODOSDECOMPARACINDEALTERNATIVASDEINVERSIN
2.1)Comparacindealternativas.
2.2)Valorpresente.
2.3)Valoranual.
2.4)Valorfuturo.
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3) TASAINTERNADERETORNO(TIR)
3.1)Inversinnica.
3.2)Anlisisincrementalparadosomasalternativas.
3.3) EstrategiascuandonohaysolucinoexistenvariassolucionesparaelTIR.
4) IMPUESTOYDEPRECIACIN
4.1.) Mtodos de depreciacin (Lnea recta, suma de dgitos, otros de
depreciacinacelerada).
4.2)Impuestos.Flujosdecajasdespusdeimpuestos.
11) ANLISISDESENSIBILIDAD
5.1)Variacindeunparmetroalavez.
5.2)Variacindeparmetrosmltiples.
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2) TOPICOSESPECIALES
6.1)Reemplazodeequipos:Caractersticasdelosproblemasdereemplazo,Enfoque
deflujodecajayenfoqueconvencional,Calculodelavidaeconmica.
6.3)Seleccindeproyectosindependientesconlimitacionespresupuestales
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BIBLIOGRAFA:
TextoGua:
BlankLeland,TarquinAnthony(2004).IngenieraEconmica.Quintaedicin.
McGrawHill.
TextosComplementarios:
Canada John R., Sullivan William G., White John A. (1998). Anlisis de la
InversindecapitalparaIngenierayAdministracin.Segundaedicin.Prentice
Hall.
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Tipodepreguntasquerespondelaingenieraeconmica:
Enactividadesdeingeniera:
Debera incorporarse una nueva tcnica de financiamiento en la fabricacin de
cojinetesparafrenosdeautomvil?
Siunsistemadevisincomputarizadasustituyealinspectorenloqueserefierea
pruebas de calidad en una lnea de ensamble de automviles, Disminuirn los
costosdeoperacinenunperiodode5aos?
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Enproyectosdelsectorpblicoyestatal:
Cunto dinero debe recaudarse por concepto de impuestos en el pas para
mejorarlacalidaddelaatencindesaludparalaspersonasdelaterceraedad?
EsefectivoparaelEstadocompartirelcostodelaconstruccindeunanueva
rutadepeajeconuncontratista?
Enlosindividuosengeneral
Debopagarelsaldodemitarjetadecrditocondineroprestado?
Qutasaderetornoobtuveenmiinversinenacciones?
Eslaaplicacindemtodosmatemticos...
sobrevariableseconmicas
quesimplificalascomparaciones
yayudaalatomadedecisionesdeinversin.
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Culessupapelenlatomadedecisiones?
Comoestasdecisionesinfluyenenloquesehar,elmarcodereferenciatemporal
delaingenieraeconmicaesbsicamenteelfuturo.
Estasestimacionesserndealgunamaneradiferentesdeloquerealmenteocurre,
razn por la cual durante el anlisis de ingeniera econmica se lleva a cabo el
anlisisdesensibilidad.
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El anlisis de sensibilidad permite determinar cmo podra cambiar la decisin de
acuerdoconestimacionesvariables,enespecialaqullasquepuedenvariardemanera
significativa.
Laingenieraeconmicaseaplicatambinparaanalizarlosresultadosdelpasado.
Los datos observados se evalan para determinar si los resultados satisficieron el
criterioespecificado.
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EnfoquedeSolucindeProblemas
1. Comprensindelproblema
3. Recopilacindeinformacinrelevante
5. Definicindeposiblesalternativasdesolucin
7. Identificacindecriteriosparalatomadedecisiones
9. Evaluacindecadaalternativa
11. Seleccindelamejoralternativa
13. Aplicacindelasolucinyseguimiento
Seutilizanlasprincipales ValorPresente,ValorFuturo,
herramientasdeIngeniera Valoranual,TasadeRetorno.
econmica
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Valordeldineroeneltiempo
ELDINEROLLAMADINERO?
Eldinerocambiaeneltiempo,vateniendodistintovalor.
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RealizacindeunestudiodeIngenieraEconmica
Problemaidentificado
Alternativa1 Alternativa2
Equiponuevo Mejoramientodelequipoantiguo
DescripcineInformacin DescripcineInformacin
Estimacionesdeegresoseingresos
Flujosdeefectivodurantealgn Estrategiasdefinanciamiento Flujosdeefectivodurantealgn
periododetiempo Leyestributarias periododetiempo
Atributosnoeconmicosporconsiderar
ElijoAlternativa1 Implementacindealternativa1
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ConceptodeInters
Elinterseslamanifestacindelvalordeldineroeneltiempo.
Desdeunaperspectivadeclculo:
Cantidadfinalde Cantidadoriginalde
Inters = dinero dinero
Sies0noexisteinters
Seobtieneun
IntersPagado
Existendosvariantesdel prstamo
inters:
Seahorra,invierteo
IntersGanado
prestadinero
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IntersPagado
Sedeterminamediantelarelacin:
Elinterspagado,conrespectoaunaunidaddetiempoespecfica,expresadocomo
porcentajedelasumaoriginal(principal)recibeelnombredetasadeinters:
Launidaddetiempodelatasasedenominaperiododeinters.
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Ejemplo1:
3) Unaempresatieneplanesdesolicitarunprstamobancariode$200.000durante
unaoal9%deintersparaadquirirunequipo.Calculeelintersylacantidad
totaldebidadespusdeunao.
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IntersGanado
Sedeterminamediantelarelacin:
Launidaddetiempodelatasasedenominaperiododeinters.
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Ejemplo2:
a) Calculelacantidaddepositadahaceunaosiahorasetienen$50.000aunatasa
deintersdel5%anual.
c) Determinelacantidadporinteresesganadosduranteesteperiodo.
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TasadeinterspagadavsTasadeintersganada
Tasadeinterspagada Perspectivadel
prestatario
Tasadeintersganada Perspectivadel
inversionista
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Ejemplodeequivalencia:
x=68millas
1milla=1,6093kilmetros
x=110kilmetros
110kph=68mph
Segnesteresultado,es110iguala68?:
NOentrminosdevaloresabsolutos
Perosonequivalentesentrminosde2escalasdemedicin:kilmetrosy
millas.
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Conceptodeequivalenciaeconmica
Implica que dos sumas diferentes de dinero en diferentes tiempos tienen el mismo
valoreconmicosiseconsideralatasadeinterscorrespondiente.
Porejemplo,silatasadeintersesde6%anual,$1.000hoy(tiempopresente)a
cuntoequivalenenunaodespus?
Intersacumuladodurante
= $1.000(0,06)=$60
elao
Cantidadtotalequivalente1ao
= $1.000+$60=$1.060
despus
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Grficamente,seobservalosiguiente:
$1.060
T=0 t=1ao
$1.000
$1.000hoysonequivalentesa$1.0601aodespussilatasade
interssemantieneen6%anual.
Y...,$1.000hoyacuntoequivaleunaoatrs?
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Segnlovistoanteriormente,setiene:
Cantidadquese Cantidad
Tasade debeahora original x 100%
Inters(%) =
Cantidadoriginal
TasadeInters(%) Cantidadquesedebeahora
1 + =
100% Cantidadoriginal
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Porlotanto,$1.000hoyequivalea:
TasadeInters(%) Cantidadhoy
1 + =
100% Cantidadhace1ao
6% $1.000
1 + =
100% Cantidadhaceunao
Cantidadhace $1.000
= = $943
unao (1+0,06)
Deestosejemplosseafirmaque:$943elaopasado,$1.000hoyy$1.060unao
despussonequivalentesaunatasadeintersde6%anual
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Ejemplo3:
Realicelos clculosnecesariosconunatasadeinters de 5% anualparademostrar
culdelassiguientesdeclaraciones,sonverdaderasofalsas.
a) Lacantidadde$98.000hoyequivalea$105.600unaodespus.
b) El costo de $200.000 de una batera para camin hace un ao equivale a
$205.000hoy.
c) Uncostode$38.000ahoraequivalea$39.900unaodespus.
d) Uncostode$300.000ahoraesequivalentea$288.714haceunao.
e) El cargo pormanejode inventario acumulado enunaosobreunainversin en
baterasconunvalorde$200.000esde$10.000
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$1.000hoyacuntoequivalenendos,tresocincoaosdespus?
Cuandosedebeconsiderarmsdeunperodoesnecesariodistinguirentredostipos
deinters:SIMPLEYCOMPUESTO.
IntersSimple
Intersqueseaplicaslosobreelprincipal(montodelcrditoodelainversin),sin
considerarelintersgeneradoenlosperiodosdeintersprecedentes.
Alaplicarseslosobreelcapital,elmontodelosinteresesessiempreelmismo.
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Elinterssimpletotaldurantevariosperiodossecalculadelasiguienteforma:
nmerodeperiodos tasade
Inters = (principal)
inters
Ejemplo4:
Unaempresa otorg un prstamo a un miembro del personal de ingeniera paraque
ste adquiriera un avin a escala dirigido por un radio controlador. El prstamo
asciendea$100.000portresaosconuninterssimplede5%anual.Cuntodebe
pagarelingenieroalfinaldelostresaos?
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Solucin:
Elanlisisaoporaoeselsiguiente:
AO1:Inters1=$100.000(0,05)=$5.000
P=$100.000
123
Inters1=$5.000
Intersacumuladoperoannopagado
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AO2:Inters2=$100.000(0,05)=$5.000
P=$100.000
123
Inters1=$5.000 Inters2=$5.000
Intersacumuladoperoannopagado
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AO3:Inters3=$100.000(0,05)=$5.000
P=$1,000
123
Adeudototalalfinaldelao3:$100.000(prstamooriginal)+
$15.000(inters)=$115.000
Porlotanto,cuandoelintersessimpleelmontoqueseadeudacadaaose
incrementauniformemente,yaqueestetipodeinterssecalculaslosobreel
principal.
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IntersCompuesto
Inters que se aplica sobre el principal (monto del crdito o de la inversin, sin
considerarintereses)mselmontototaldelintersacumuladoentodoslosperiodos
anteriores.
Al no aplicarse slo sobre el capital, el monto de los intereses no es siempre el
mismo.
Aselinterscompuestoesuninterssobreelinters.
Secalculadelasiguienteforma:
todoslosintereses tasade
Inters = principal +
acumulados inters
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Ejemplo5:
Un ingeniero solicita al departamento de finanzas de la empresa un prstamo de
$1.000.000conunintersanualcompuestode5%.Calculeeladeudototaldespusde
tresaos.
Solucin:
Intersdel1erao: $1.000.000(0,05)=$50.000
Adeudototaldespusdelprimerao: $1.000.000+$50.000=$1.050.000
P=$1.000.000
123
Inters1=$50.000
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Intersdel2doao: $1.050.000(0,05)=$52.500
Adeudototaldespusdelprimerao: $1.050.000+$52.500=$1.102.500
P=$1.000.000
123
Inters1=$50.000
Inters2=$52.500
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Intersdel3erao: $1.102.500(0,05)=$55.125
Adeudototaldespusdelprimerao: $1.102.500+$55.125=$1.157.625
P=$1,000
123
Inters1=$50.000
Inters2=$52.500
Inters3=$55.125
Adeudototalalfinaldelao3:$1.000.000(prstamooriginal)+
$157.625(inters)=$1.157.625
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Otraformaalternativadecalculareladeudototalsielintersescompuestoes
lasiguiente:
Adeudototaldespusdeciertacantidaddeaos =
principal (1+tasadeinters)nmerodeaos
Paraelejemploanterior,eladeudototaldespusdetresaoses:
$1.000.000(1,05)3=$1.157.625
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Los smbolos utilizados, frecuentemente, en ingeniera econmica son los
siguientes:
Otrasdenominaciones:valorpresente(VP),valorpresente
P= neto (VPN), flujo de efectivo descontado (FED), costo
capitalizado(CC).
Seexpresaenunidadesmonetarias
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Valorocantidaddedineroenuntiempofuturo.
F= Otrasdenominaciones:valorfuturo(VF).
Seexpresaenunidadesmonetarias
Otrasdenominaciones:valoranual(VA),valoranualuniforme
A= equivalente(VAUE).
Seexpresaenunidadesmonetariasporperiododetiempo.
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nmerodeperiodosdeinters
n= Seexpresaenaos,meses,das
tasadeintersotasaderetorno
i= Seexpresaenporcentajeporperiodo
tiempoenperiodos
t= Seexpresaendas,meses,aos
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PyF:
LossmbolosPyFindicanvaloresquesepresentanunasolavezeneltiempo.
ElvalorpresentePrepresentaunasolasumadedineroenalgnmomentoanteriora
unvalorfuturoF.
$F
012n1n
t=n
$P
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A:
Estesmbolorepresentasiempreunacantidaduniforme(igualcantidadcadaperiodo),
lacualseextiendeatravsdeperiodosdeintersconsecutivos.
Eldiagramaparacantidadesanualespodraserrepresentadodelasiguienteforma:
$A $A $A $A $A
0123..N1n
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i:
Estatasadeinterscorresponde,amenosqueseindiquelocontrario,aunatasade
interscompuesta.
Seexpresacomoporcentajeporperiododeinters.
Porejemplo:15%anual
Sesupondrquelatasaseaplicadurantelosnaosoperiodosdeinters.
TodoslosproblemasdeIngenieraEconmicaincluyenelelementodetiempot.
Deloscincorestantes:P,F,A,nei,cadaproblemaincluirporlomenos
cuatro,deloscualesporlomenos3estnestimadososeconocen.
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Ejemplo6:
Paracadasituacindeterminelossmbolosqueserequierenpararesolverelproblema
ysusvalores.
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Ejemplo7:
ElaopasadolaabueladeJaneofrecidepositarsuficientedineroenunacuentade
ahorro que generar $100.000 este ao para ayudar a Jane con los gastos de la
universidad.
a) Identifiquelossmbolosysusvalores.
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LaHojadeClculodeMicrosoftExcel:
Lasfuncionesenunahojadeclculoreducenconsiderablementeeltrabajoamanoo
porcalculadoradelosclculosequivalentesdelinterscompuestoylostrminosP,F,
A,iyn.
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EnconformidadconlossmbolosP,F,A,iyn,lasfuncionesdeExcelmsutilizadas
enunanlisisdeingenieraeconmicaseformulandelasiguienteforma:
ParacalcularelvalorpresenteP: VA(i%,n,A,F)
ParacalcularelvalorfuturoF: VF(i%,n,A,P)
ParacalcularelvalorperidicoigualA: PAGO(i%,n,P,F)
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Paracalcularelnmerodeperiodosn: NPER(i%,A,P,F)
Paracalcularlatasadeinterscompuestoi: TASA(n,A,P,F)
Paracalcularlatasaderetornocompuestoi: TIR(1era_celda:
ltima_celda)
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MicrosoftExcel.lnk
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Una inversin es un compromiso de fondos y recursos en un proyecto con la
expectativadeganarunretornoporsobreelvalordelosrecursoscomprometidos.
Para que una inversin sea rentable, el inversionista debe obtener una tasa de
retorno(TR)orendimientosobrelainversinatractivos.
Pero,Cmosedeterminasilatasaderetornoesatractiva?
Primero,sedebeestablecerunatasarazonableconlacualpuedasercomparada
laTR.
TASAMNIMAATRACTIVADERENDIMIENTO(TMAR)
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TasaMnimaAtractivadeRendimiento(TMAR)
Debesersuperioralatasaqueofreceporejemplounbanco.
TambinrecibeelnombredeTasaBaseparaProyectos.
Paraqueunproyectoseaviable,desdeelpuntodevistafinanciero,suTResperada
debeserigualomayoralaTMAR.
Porlotanto,laTMARseutilizacomocriterioparavalorarlaTRdeunaalternativay
decidirsiaceptarlaorechazarla.
Pero,CmosedeterminalaTMAR?
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FijacindelvalordelaTMAR
En general, obtener capital siempre cuesta dinero enla forma de inters. El inters,
establecidoenlaformade%,recibeelnombredeCostodelCapital.
LaTMARquesedebeestablecercomocriterioparaaceptarorechazarunaalternativa
debesermayoralCPPC.
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Finalmente,paraqueunaalternativaseaaceptadadebesatisfacer:
TRTMAR>CPPC
Lodescritoanteriormente,poseelasiguienterepresentacingrfica:
TR%
Rangoaceptableparanuevos
proyectos
TMAR%
Tasaderendimientoenuna
inversinsegura CPPC%
53 0%
Suponga que Ud. desea comprar un nuevo equipo de sonido y no tiene suficiente
dinero,perotienelassiguientesopciones:
i) Podra obtener un prstamo con alguna tasa de inters de por ej. 9% anual y
pagarenefectivoahoraalcomerciante.
iii) Pagarconsutarjetadecrditoenformamensual,locuallecostarporlomenos
un18%anual.
v) Podrautilizarlosfondosdesucuentadeahorros,queobtieneunretornodel5%
anualypagarenefectivo.
Sielequipodesonidosecompraconun40%deldinerodelatarjetadecrditoal
18%anual,yel60%delosfondosdelacuentadeahorro,queobtieneuncrecimiento
de5%anualCuldebeserelvalordelaTMAR?
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CostodeOportunidad
AsumaquelaTMARdeunaempresaesde12%.
ExistendosnuevosproyectosAyB.
Atieneuncostode$400.000yunretornoesperadode13%anual.
Bcuesta$100.000conunretornoesperadode14,5%.
Qusucedesilaempresaslotieneunpresupuestode$150.000?
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ElproyectoAnopuedefinanciarse,debidoalafaltadefondosdecapital.
ElproyectoBdebefinanciarseconelcapitaldisponible,puestoqueposeeunaTR
(14,5%)>TMAR(12%)
AlnopoderrealizarelproyectoA,laempresapierdelaOPORTUNIDADdeobtener
unrendimientoadicionalde13%.
Aestatasaderetornode13%,seledenominaCOSTODEOPORTUNIDAD.
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FlujosdeCaja
Sonlasentradas(+)ysalidas()dedinero.
Puedenserestimacionesovaloresobservados.
Ocurrenduranteperiodosespecficos,talescomounmesounao.
Suestimacinesdifcileinexacta.
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Ejemplosdeentradasdecaja
Ingresos
Reduccionesenloscostosdeoperacin
Valordesalvamentodeactivos
Recepcindelprincipaldeunprstamo
Ahorrosencostosdeconstruccineinstalaciones.
Ejemplosdesalidasdecaja
Costodeadquisicindeactivos
Costosdeoperacin
Costosdemantenimientoperidicoyderemodelacin
Pagosdelintersydelprincipaldeunprstamo
Impuestossobrelarenta.
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FlujodeCajaNeto
Luego de realizar las estimaciones de entradas y salidas de efectivo, es posible
determinar:
FLUJODECAJA
NETO
= INGRESOS EGRESOS
Entradasde Salidasde
=
Caja
Caja
Puestoquelosflujosdecajanormalmenteocurrenenpuntosvariablesdeltiempo,se
adoptalaConvencindeFinaldeperiodo,queestablece:
Todoslosflujosdecajaocurrenalfinaldeunperiododeinters.Sivarios
ingresosydesembolsossellevanacabodentrodeunperiododeinters
determinado,sedaporsupuestoqueelflujodecajanetoocurrealfinaldel
periododeinters.
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DiagramadeFlujodeCaja
Esunaherramientamuyimportanteenunanlisiseconmico.
Setratadeunarepresentacingrficadelosflujosdecajatrazadossobreunaescala
detiempo.
Considerandoeltiempo: t=0eselpresente
t=1eselfinaldelperiodo1
Un ejemplo de una escala tpica de tiempo de flujo de caja durante 5 aos es la
siguiente:
Ao1 Ao5
012345
Periodos=aos
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Entododiagramadeflujoladireccindelasflechasrepresentan:
FlujodecajaPOSITIVO FlujodecajaNEGATIVO
= =
Estoseilustraenlasiguientefigura:
+
Flujodecaja,
$
123 Aos
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Antes de dibujar un diagrama de flujo de caja y colocar un signo en l es necesario
determinarlaperspectivaopuntodevista.
Lamayoradelosproblemaspresentarndosperspectivas.
Considereporejemplolasituacindepedirunprstamo.Aqusepresentalosiguiente:
PERSPECTIVA1:Puntodevistadelprestamista
PERSPECTIVA2:Puntodevistadelprestatario
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Considere, por ejemplo que se pide un prstamo por $500.000 los cuales son
devueltoscancelandodurante5aosunmontode$110.000.Dibujeeldiagramadeflujo
apropiadoparaesto.
Pero,Quperspectivaconsiderarparadibujareldiagrama?
PrestamistaoPrestatario?
Ud.deberinferirlodelproblemaobiendeberdecidir...
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DesdelaperspectivadelPrestamista
A=+$110.000/ao
012345
$500.000
DesdelaperspectivadelPrestatario
P=+$500.000
012345
A=+$110.000/ao
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Ejemplo8
Construyaeldiagramadeflujodecaja,paralassiguientessituaciones.
a) Unpadredeseadepositarunacantidadnicadesconocidaenunaoportunidadde
inversin 2 aos despus de hoy, suficiente como para retirar $40.000 anuales
quedestinarparapagarlauniversidaddurante5aoscomenzandodentrode3
aos.Seestimaquelatasaderendimientoesde15,5%anual.
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