Instrumentos de Renta Variable.

Algunos Ejemplos

Acciones ordinarias: Las acciones ordinarias son valores negociables de renta variable que
representan la fraccin o alcuota mediante la cual el inversor participa en el capital social de
una empresa. La renta es variable en tanto se desconoce a priori la rentabilidad que obtendr
la empresa.

Al retorno que pagan las inversiones en acciones se le llama dividendo y las fechas de pago no
estn preestablecidas.

Cuando un inversor compra en bolsa acciones de una sociedad annima se convierte en

propietario de una parte de la empresa. Entre los derechos fundamentales del accionista se
encuentran el de participar y votar en las asambleas, participar en las ganancias sociales y en el
remanente de la liquidacin en el caso de disolucin de la sociedad, fiscalizar la gestin y tener
preferencia en la suscripcin de acciones y en obligaciones negociables convertibles en
acciones.

Ntese que en este instrumento, el emisor NO se compromete a devolver o repagar el capital,

sino que los derechos del titular de la accin son residuales: participar en los beneficios de la
inversin o en caso contrario, asumir las prdidas pero slo por hasta el monto del capital
aportado.

Si se desea recuperar el dinero invertido en un momento determinado se deber vender la

accin en el mercado secundario al precio que el mercado est dispuesto a pagar por esa
accin.

Cuando una sociedad annima emite acciones recibe fondos en contrapartida a dicha emisin,
luego las acciones pueden ser negociadas en los mercados secundarios varias veces. En estas
sucesivas transacciones la sociedad no recibe ningn ingreso producto de las mismas. La
empresa solo recibe nuevos ingresos cuando decide ampliar su capital y realiza una emisin de
nuevas acciones.

El precio de las acciones en el mercado secundario depende de la oferta y demanda. El precio

va cambiando al operarse o transarse, de acuerdo a las expectativas de oferentes y
demandantes respecto al futuro de la empresa y su capacidad para generar retornos. Estas
expectativas dependen de la informacin que la empresa proporciona al mercado (estados
contables, situacin financiera, anuncios sobre hechos relevantes). Esta informacin y su
periodicidad, est regulada por el Banco Central del Uruguay.

Acciones Preferidas: poseen elementos econmicos y polticos que las diferencian y le dan
privilegios frente a las acciones ordinarias o comunes. Pueden conferir a sus tenedores, el
derecho de percibir un dividendo fijo y/o porcentaje de ganancias, y/o prioridad en el
reembolso de capital en caso de liquidacin.
Entre los elementos polticos se encuentra el de poder elegir determinado nmero de
directores. Las acciones preferidas pueden ser privadas del derecho de voto, excepto en las
asambleas ordinarias, cuando la sociedad se encuentre en mora en el cumplimiento de los
derechos acordados, y en las asambleas extraordinarias que consideren resoluciones o
reformas que den derecho a receso, el cual implica que el socio pueda retirarse de la sociedad
en determinadas circunstancias.

Las acciones preferidas pueden llegar a ser un instrumento financiero hbrido que en algunos
casos puede adoptar el comportamiento asimilable a un instrumento de renta fija y otros al
de las acciones comunes.

Otra de las caractersticas de estos instrumentos es que en general tienen incorporada una
opcin de recompra por parte del emisor a determinado precio y a partir de determinada
fecha establecida en el contrato de emisin, aumentando de esta forma el riesgo de
reinversin del instrumento, razn por la cual se le exige que tenga mayor retorno que otros
instrumentos de renta fija.

Cuotapartes de fondos de inversin: Constituyen una participacin en un portafolio

administrado por una entidad especializada: las sociedades administradoras de fondos de
inversin. Cada administradora puede organizar y gerenciar uno o ms fondos.

Cada fondo es un patrimonio de afectacin independiente integrado por bienes y/o derechos
transferidos por personas fsicas o jurdicas y con un determinado perfil de composicin y por
ende de riesgo asociado.

Cabe precisar que la composicin del fondo determinar la categorizacin de su cuotaparte

como instrumento de renta fija o renta variable. Esto significa que la cuota parte de un fondo
de inversin cuyo portafolio est constituido exclusivamente por activos de renta fija ser un
instrumento de renta fija y la de aquel que contiene exclusivamente acciones,, ser un
instrumento de renta variable.

Las sociedades administradoras de fondos de inversin Son las entidades encargadas de

organizar los fondos de inversin y para funcionar tanto la sociedad como los fondos que se
propone administrar deben ser autorizadas por el Banco Central del Uruguay e incorporados a
los registros pblicos correspondientes.

Tipos de Fondos - Los fondos de inversin se pueden clasificar de acuerdo a su forma de

organizacin, a su objetivo de inversin y a su estilo.

Se pueden organizar como de tipo abierto o cerrado. Los fondos abiertos no tienen un lmite
preestablecido sobre el volumen a alcanzar en el monto del patrimonio administrado y en l
los inversores pueden depositar o retirar sus inversiones, suscribiendo o rescatando
cuotapartes, en cualquier momento, de acuerdo a los plazos estipulados en el reglamento de
los mismos.
Los fondos de inversin cerrados en cambio, tienen definido un monto mximo. En general son
de aplicacin a un proyecto concreto que tiene prefijado el capital necesario, por ejemplo: una
actividad agrcola, forestal, o de infraestructura turstica. En este caso, de igual forma, se
suscriben o adquieren cuotapartes, pero a diferencia de los fondos abiertos, una vez que se
completa el monto de inversin definido, se cierra la suscripcin. Por otra parte, en caso de
querer deshacerse de la inversin, en el fondo cerrado no se puede retirar el dinero destinado
al proyecto, por lo cual, para estos fondos, resulta necesaria la existencia de un mercado para
negociar las cuotapartes. La sociedad administradora no tiene obligacin de rescatar dichas
cuotapartes, por lo cual se deben negociar en las bolsas de valores.

De acuerdo al objetivo que tenga el inversor: podemos encontrar fondos que procuren
mantener el capital, o que busquen generar alta rentabilidad o bien proveer ingresos
peridicos. En funcin del perfil que tenga el fondo, la sociedad administradora conformar el
portafolio con valores de determinado riesgo y retorno esperado.

Por ltimo los fondos de inversin se pueden clasificar de acuerdo al tipo de activos. Las
principales categoras son los fondos de acciones, los fondos de bonos y los fondos del
mercado de dinero (Money market funds) que se caracterizan por tener muy alta liquidez.
Tambin encontramos los fondos balanceados que combinan los anteriores.

Reglamento del Fondo - Cada fondo de inversin debe tener un reglamento, donde se
estipulen las condiciones que rigen las relaciones entre la sociedad administradora y los
cuotapartistas inversores, los derechos y obligaciones de cada parte, as como las
caractersticas de las inversiones y del rgimen de informacin del Fondo. Los nuevos
cuotapartistas deben recibir la versin completa del reglamento del fondo y firmar la
constancia de recibo de la documentacin que la administradora est obligada a preservar. El
contenido del reglamento del fondo incluye entre otros: plazo de duracin, si tiene monto
mximo o no, la poltica de inversiones indicando el tipo de activos en que se va a invertir y las
metas propuestas, los procedimientos de emisin y reembolso o rescate, normas para la
direccin, administracin y representacin, requisitos para su modificacin, normas para la
disolucin y liquidacin as como el rgimen de comisiones y gastos.

Portafolio del Fondo de Inversin - Respecto a la integracin de las carteras, los fondos pueden
incluir: valores inscriptos en el Registro de Valores del Banco Central del Uruguay, valores
pblicos nacionales o extranjeros, depsitos a la vista o a plazo fijo en empresas de
intermediacin financiera, valores emitidos y cotizados en mercados oficiales de terceros
pases y que hayan sido autorizados por el rgano competente de dicho pas y otros activos y
valores que autorice el Banco Central del Uruguay. De esta forma, la rentabilidad de los fondos
de inversin ser variable en funcin de la composicin de la cartera, la evolucin de la
cotizacin de sus instrumentos y las rentabilidades generadas.

Valuacin - La valuacin de las carteras de los fondos de inversin inscriptos debe ajustarse a
las normas generales de valuacin que establece el Banco Central del Uruguay y a los criterios
particulares que se estipulen en el Reglamento del Fondo de Inversin.