ESTRUCTURA OPERATIVA Y ESTRUCTURA FINANCIERA

En toda empresa se identifican dos estructuras: Estructura operativa y Estructura financiera.

La Estructura Operativa define la capacidad de producir y vender bienes y servicios que tiene una empresa y est
conformada a su vez por Ingresos operativos, los costos y gastos operativos, que son justamente los que aparecen
reflejados en la parte superior del Estado de Resultados, antes de calcular la utilidad operativa.
ESTADO DE RESULTADOS
MODELO TRADICIONAL COSTEO VARIABLE
Ingresos por Ventas 1.000 Ingresos por Ventas 1.000
Estructura Menos Costo de venta 400 Menos Costo variable 480
Operativa UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 600 MARGEN DE CONTRIBUCIN 520
Menos Gastos de operacin 250 Menos Costos fijos 170
UTILIDAD DE OPERACIN UAII 350 UTILIDAD DE OPERACIN UAII 350
Ms Otros Ingresos 0 Ms Otros Ingresos 0
Menos Gastos financieros (Intereses) 150 Menos Gastos financieros (Intereses) 150
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 200 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 200
Menos Impuestos (35%) 70 Menos Impuestos (35%) 70
UTILIDAD NETA 130 UTILIDAD NETA 130

DISTRIBUIDORA ORIENTE
ESTADO DE RESULTADOS Ao 11 Ao 12 Var%
Venta de mercancas 2000 2200 10,0%
Estructura - Costo de ventas 1400 1554 11,0%
Operativa Utilidad bruta 600 646 7,7%
- Gastos de administracin y ventas 400 448 12,0%
Utilidad de operacin (UAII) 200 198 -1,0%
+ Rendimientos financieros 20 22
+ Ganancia en venta de activo fijo -20 10
- Intereses -110 -100 -9,1%
Utilidad antes de impuestos (UAI) 90 130 44,4%
- Impuestos (30%) 27 39
Utilidad neta del ao 63 91 44,4%

Nota 1 a los Estados Financieros. - En el ao 2012 vendi muebles y equipos por valor de $44; los cuales haban costado $46 y tenan
una depreciacin acumulada por valor de $12, lo cual produjo una ganancia en venta de activo fijo de $10.

Concepto de utilidad operativa hace referencia a la utilidad antes de inters e impuestos (UAII) y se define como la utilidad
que una empresa genera como negocio dedicado a una determinada actividad, independientemente de su estructura
financiera, sin tener en cuenta, la forma cmo ha sido financiada.
La utilidad operativa, "parte" en dos el Estado de Resultados. De sta hacia arriba, se muestra el efecto de la estructura
operativa, mientras que, de sta hacia abajo, refleja el efecto de la estructura financiera.
La evaluacin de la gestin administrativa en trminos de utilidades debe hacerse con base en la utilidad operativa. ya que
establece una divisin que permite diferenciar el efecto de una decisin eminentemente financiera.
Las estructuras operativa y financiera reflejan, dos tipos de riesgo implcitos (Operativo y Financiero)
El riesgo operativo: surge de la actividad propia que desarrolla la empresa, tiene relacin con la estructura de costos (Fijos
y Variables) y las caractersticas del sector en el que sta se desenvuelve.
El riesgo financiero surge del hecho de que los propietarios deciden contratar deuda, es decir, surge del hecho de tener un
determinado nivel de endeudamiento.
 Distribucin del impuesto a cargo Ao 11 Ao 12
Impuesto aplicado a la UAII (30% x 200) 60,0 59,4
+ Impuesto aplicado a Rendimientos financieros 6,0 6,6
Impuesto aplicado Ganancia (Prdida) en venta de AF -6,0 3,0
- Beneficio fiscal (Impuesto aplicado a Gasto de Intereses) -33,0 -30,0
= Impuesto a cargo 27,0 39,0

DISTRIBUIDORA ORIENTE
BALANCE GENERAL Ao 11 Ao 12 Var Var%
Caja y Bancos 20 22 2
CxC Clientes 206 244 38 18,4%
Provisin para CxC -6 -17 -11
Prstamos a Empleados 5 11 6
Inventario de mercancas 160 200 40 25,0%
Activo corriente 385 460
Inversin en Bonos 100 105 5
Muebles y equipos 680 795 115
Depreciacin acumulada -62 -140 -78
Activo no corriente 718 760
Total Activos 1103 1220
Obligaciones Financieras C.P 120 150 30
CxP Proveedores 150 180 30 20,0%
Gastos por pagar 30 38 8 26,7%
Retencin en fuente e IVA por pagar 7 4 -3
Impuesto de Renta por pagar 10 22 12
Total Pasivo Corriente 317 394
Obligaciones Financieras L.P 360 370 10
Total Pasivos 677 764
Aportes sociales 400 400
Utilidades retenidas 26 56 30
Patrimonio 426 456
Pasivo + Patrimonio 1103 1220

Activos netos de operacin (ANDO): hace referencia a los recursos que participan directamente en la generacin de la
utilidad operacional. Los activos netos de operacin (ANDO) se calcula as:
CLCULO DE ACTIVO NETO DE OPERACIN

CLCULO DEL ANDO Ao 11 Ao 12 ESTRCTURA FINANCIERA Ao 11 Ao 12

Total Activos 1103 1220 Obligaciones Financieras C.P 120 150
Menos Obligaciones Financieras L.P 360 370
CxP Proveedores 150 180 Patrimonio 426 456
Gastos por pagar 30 38 TOTAL ANDO 906 976
Retencin en fuente e IVA por pagar 7 4
Impuesto de Renta por pagar 10 22
Subtotal Pasivos No financieros 197 244
Total Activo Neto de operacin (ANDO) 906 976
Concepto de Capital de Trabajo (KT): Hace referencia a los recursos requeridos para llevar a cabo las operaciones sin
contratiempo. Esos recursos estn representados por Las cuentas por cobrar a Clientes + los inventarios (Materia prima,
Productos terminados) que la empresa combina a travs de un proceso llamado Rotacin. NO SE INCLUYE inversiones ni
cuentas por cobrar a (Socios y Empleados), ni el saldo de efectivo al final del perodo ya que ste es un resultado casi
siempre casual o accidental que no tiene una relacin directa de causalidad con las operaciones de la empresa.
Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO), se refiere a las CxC a clientes + los Inventarios menos las Cuentas por pagar
(CxP) a proveedores de bienes y servicios (ByS). Esta diferencia resalta el hecho de que la operacin de un negocio se basa
en la combinacin de estas cuentas para la generacin de la utilidad operativa y flujo de caja. NO SE INCLUYE ni las cuentas
por pagar a socios, ni las obligaciones financieras ya que stas, como una forma de financiar la diferencia entre la cartera,
los inventarios y las cuentas por pagar, son de origen financiero no operativo, es decir, no aumentan o disminuyen con las
mayores o menores ventas como s lo hacen las mencionadas cuentas.
Factores que determinan el nivel de inversin de capital de trabajo:
Gestin gerencial: tiene que ver con el mantenimiento innecesario de CxC (Clientes) e inventarios. Lo cual puede
hacer que la caja colapse cuando el dficit que produce esta situacin ya no pueda ser cubierto con prstamos
bancarios y proveedores.

Rivalidad del sector: Cuando la rivalidad es muy intensa ello tiende a incrementar los das de CxC e inventarios.
ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO:
El enfoque apropiado apunta a determinar si con las decisiones que se tomaron en lo relativo a las partidas que
conforman el KTNO, se puso o no en riesgo la liquidez de la empresa.
El KTNO debe analizarse ms en funcin de la cantidad de este recurso que la empresa mantiene para alcanzar un
determinado nivel de ventas, que la magnitud en s misma.
El anlisis consiste en observar la variacin % de c/u de las cuentas que componen el KTNO en comparacin con la
variacin % en las ventas.
Venta de mercancas 2000 2200 200 10,00%
Capital de trabajo neto operativo (KTNO) Ao 11 Ao 12 Var Var %
CxC Clientes 206 244 38 18,4%
Inventario de mercancas 160 200 40 25,0%
Capital de trabajo operativo (KTO) 366 444 78 21,3%
CxP Proveedores 150 180 30 20,0%
Gastos por pagar 30 38 8 26,7%
Retencin e IVA por pagar 7 4 -3 -42,9%
Impuesto de Renta por pagar 10 22 12 120,0%
CxP a Proveedores de ByS 197 244 47 23,9%
Capital de trabajo neto operativo (KTNO) 169 200 31 18,3%

ANLISIS: En el cuadro anterior se observa que mientras las ventas en los aos analizados se incrementaron en 10% las CxC
a Clientes se incrementaron en 20%, lo cual nos indica que la hay un problema de cobranza. Por el lado de inventario de
mercancas se observa que estos aumentaron en 25% lo cual puede sealar la existencia de dos problemas: 1) poca venta o
2) Mucha compra de mercancas, con los consabidos problemas de almacenamiento, deterioro o exposicin a fraudes.
La poca venta vale la pena confrontarla con el presupuesto de ventas. Tambin se observa que el incremento en CxP a
Proveedores (20%) y Gastos por pagar (26,7%) fue mayor que el incremento en las ventas (10%). Por el lado del incremento
en Costo de venta (11%) y Gastos de administracin y ventas (12%) se observa que estos se incrementaron en mayor
proporcin que las ventas (10%), lo que caus que la utilidad operativa disminuyera (-1%).

De este anlisis se aprende la siguiente leccin gerencial hay que impedir que los costos y gastos que generen salida de
efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios y las cuentas por pagar a proveedores de bienes y servicios crezcan en mayor
proporcin que las ventas Oscar Len Garca
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO:

Muestra las entradas y salidas de efectivo durante un periodo, clasificado. Para lo cual se clasifica el movimiento de efectivo
de acuerdo con las siguientes actividades:
1.- Actividades de operacin,
2.- Actividades de inversin,
3.- Actividades de financiacin y
4.- Dividendos
PASOS PARA LA ELABORACIN DEL (EFE)

Existen dos mtodos para la elaboracin del Estado de flujo de efectivo (EFE): El mtodo directo y el Mtodo indirecto;
El mtodo indirecto, el cual se ilustra siguiendo los siguientes pasos:

1. Determinar la variacin absoluta en las cuentas del Balance General

2. Calificar la variacin Fuentes (Entradas); Aplicaciones (Salidas)

TIPO DE CUENTA Aumento Disminucin

Activo A (salida) F (Entrada)
Pasivo F (Entrada) A (salida)
Patrimonio F (Entrada) A (salida)
3. Determinar variacin en Capital de trabajo neto operativo (KTNO)
4. Analizar variacin en cuentas de activos fijos (Venta y Compra)
5. Analizar variacin en cuenta de depreciacin acumulada (Gasto de depreciacin)
6. Analizar variacin en la cuenta de utilidades retenidas (Reparto de utilidades)
7. Presentacin definitiva
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (Mtodo Indirecto) Ao 12 Venta de Activo Fijo (AF) Ao 12
Operacin Ingreso por venta de activo Fijo (AF) 44
Utilidad operativa (UAII) 198 Menos
Impuesto aplicado a la UAII 59,4 Costo de adquisicin 46
Utilidad operativa despus de impuesto (UODI) 138,6 - Depreciacin acumulada -12
Gasto de depreciacin 90 Valor en libros 34
Gasto de provisin CxC 11 Ganancia (Perdida) en venta de AF 10
Flujo de Caja Bruto (DI) 239,6
- Aumento en KTNO -31 Determinacin de compra de activo fijo Ao 12
Efectivo Generado por las Operaciones (EGO) DI 208,6 Saldo de MyE (Final de ao) 795
Inversin + Costo de MyE vendido 46
Rendimientos financieros 22,0 - Saldo de MyE (Inicio de ao) 680
- 30% Impuesto aplicado a Rendimiento financiero -6,6 15,4 = Compra de MyE 161
Ingresos por venta de MyE 44,0
- 30% Impuesto aplicado a ganancia en venta de MyE -3,0 41 Clculo del Gasto de depreciacin Ao 12
- Compra de MyE -161 Saldo Depreciacin acumulada (Inicio de ao) 140
Aumento en Prstamo a empleados -6 + Depreciacin acumulada MyE vendido 12
Aumento en Inversin en Bonos -5 - Saldo Depreciacin acumulada (Inicio de ao) -62
Efectivo de Generado (demandado) por Inversiones -115,6 = Gasto de Depreciacin 90
FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL) 93
Financiacin Clculo del reparto de utilidades Ao 12
Aumento en Obligaciones financieras (CP) 30 Saldo de utilidad retenida (Inicio de ao) 26
Aumento en Obligaciones financieras (LP) 10 + Utilidad neta del ao 91
- Gasto de intereses -100 - Saldo de utilidad retenida (Final de ao) -56
Beneficio fiscal por pago de intereses (30%) 30 -70 = Reparto de utilidades 61
Efectivo demandado por Financiacin -30
Dividendos
- Reparto de utilidades -61
Variacin del efectivo 2

Se observa que el flujo de caja libre (FCL) fue

Definicin de Flujo de caja libre (FCL): Hace referencia al
efectivo que queda disponible para quienes han invertido
recursos en la empresa (Propietarios y Acreedores
financieros) aunque corriendo diferentes riesgos.
Los Acreedores financieros se benefician con Servicio de la
deuda (Intereses y Abono a capital) y los Propietarios con
Reparto de utilidades.
absorbido en su mayor % por los intereses.
Se observa que prcticamente el reparto de
utilidades se realiz con endeudamiento pues el FCL
fue $93 y los intereses Neto $70 (100 -30) y la
obligacin financiera se aument en $40, quiere
decir que el reparto de utilidades y el pago de
inters se complet acudiendo a prstamo
(Obligaciones financieras).

ROTACION: Es la velocidad que tienen los activos y pasivos para convertirse en efectivo durante un periodo.
Muestra con qu rapidez se convierte en efectivo los recursos invertidos en Cuentas por Cobrar en un periodo; tambin
muestra con qu rapidez el inventario promedio se convierte en ventas en un periodo. Con relacin a los pasivos muestra
con qu rapidez se pagan las cuentas a Proveedores de Bienes y servicios (B y S). Las rotaciones se pueden expresar en
das.
INDICADOR SIGNIFICADO
Muestra con qu rapidez se
convierte en efectivo los
recursos invertidos en Cuentas
por Cobrar en un periodo:
Expresada en das da una idea
ROTACION DE
del tiempo que demora una
CARTERA
empresa en recuperar su
cartera.
Esta razn muestra con qu
rapidez en promedio el
inventario convierte en ventas
en un periodo.
ROTACION DEL
INVENTARIO En das es el tiempo que dura
en realizarse un inventario.
ROTACION DE Capacidad que tiene la
ACTIVOS empresa para generar ventas
con su Activo Neto de
Operacin (ANDO)
ROTACION DE CxP Muestra el promedio que se
(Proveedores) pagan las cuentas a
Proveedores de Bienes
INDICES FINANCIEROS
CALCULO COMENTARIOS
Esta razn permite conocer el tiempo que en
() =
promedio se estn tomando los clientes para
cancelar sus obligaciones y compararlo con los
plazos que la empresa concede oficialmente.
Por lo tanto, proporciona informacin para
() =
evaluar la calidad de los clientes que se
tienen. Nos da una idea acerca de la
efectividad de las cobranzas. Su anlisis se
debe completar con un anlisis de
antigedad de deuda.
Un nmero de das bajo, significa una
recuperacin rpida del dinero que adeudan
los clientes. Un nmero de das alto, significa
que la recuperacin de la cartera es muy lenta
afectndose la capacidad de pago del negocio
y desde luego su liquidez y fondos ociosos.
Mediante el uso de esta razn el empresario
=
puede detectar problemas de acumulacin o
escasez de inventarios.
Un nmero de das alto, indica alta inversin
() = en inventario y que su rotacin es deficiente
por exceso de compras o bajas ventas;
afectando el almacenamiento, deterioro o
exposicin a fraudes. Un nmero de das
bajo indica que hay poca inversin en
materiales o mercancas y que su rotacin es
rpida.
Se expresa en veces. Ej: una rotacin de 4
( ) indica que la empresa tiene la capacidad de
generar $4 de venta por cada $1 de activo
ANDO = Activo neto de operacin
(Inicio de ao)
Una rotacin baja significa que el momento
X 360 das
del pago est por encima del plazo concedido,
lo cual genera problemas de imagen
comercial, desabastecimiento, altos costos
financieros.
 INDICADOR SIGNIFICADO CALCULO COMENTARIOS

ROTACIN DE CxP a Muestra el promedio que se
Proveedores de B y S pagan las cuentas a
Proveedores de B y S
El trmino EBITDA
corresponde a las iniciales de
Earnings Before Interest,
EBITDA Taxes, Depreciation and
Amortization
Muestra lo que de cada peso
de ingresos se convierte en
caja bruta destinado para
cubrir los impuestos, atender
al servicio de la deuda y
MARGEN EBITDA apoyar las inversiones para la
reposicin de activos y
crecimiento de la empresa.
Muestra lo que una empresa
debe mantener invertido en
KT por cada peso de venta.
Productividad del
Refleja la eficiencia con lo que
capital de trabajo
son aprovechados los recursos
PKT corrientes de la empresa
lo cual genera problemas de imagen crediticia,
EBITDA = UAII + Depreciaciones +
Amortizacin de diferidos +
Provisin para proteccin de
activos)
EBITDA en espaol significa
Utilidades antes de Intereses,
Impuestos, Depreciaciones,
Amortizaciones de diferidos y
Provisiones
crecimiento rinden por encima del Costo de
= capital (CK).
presin sobre el flujo de caja de la empresa,
=
Una rotacin baja significa que el momento
del pago est por encima del plazo concedido,
altos costos financieros.
Como se observa esta utilidad es simplemente
la utilidad operativa que se obtendra antes
de considerar los gastos que no implican
desembolsos de efectivo ni lo implicarn en el
futuro. El EBITDA es la produccin bruta de
caja (FCB), o simplemente la caja bruta, que
queda disponible para cubrir: 1) Pago de
impuestos, 2) Atencin del servicio a la deuda
(Intereses + Abono a capital) 3) Inversiones
incrementales requeridas en KTNO, 4) Al
reparto de utilidades, y 5) Al apoyo de
financiacin de inversiones en activos fijos.
Mientras mayor sea este margen mayor ser
las posibilidades de crecimiento de la empresa
y por ende mayores las posibilidades de
generacin de valor si esas inversiones en
La disminucin del Margen EBITDA est
asociada a un incremento en los costos y
gastos en mayor proporcin que el
incremento en las ventas.
El Margen EBITDA es un indicador asociado a
la eficiencia operacional y refleja el efecto de
las estrategias enfocadas a incrementar los
ingresos o reducir los costos y gastos.
Mientras ms capital de trabajo haya que
mantener por cada peso de ventas como
consecuencia de la ineficiencia en la
administracin de los recursos, mayor ser la
pues mayor sera la demanda de efectivo para
sostener el crecimiento. Lo mejor es que el
PKT vaya disminuyendo.

Palanca de Permite determinar qu tan Lo ideal es que la PDC sea mayor que 1;
crecimiento atractivo es para la empresa Implica un Margen EBITDA mayor que PKT.
crecer
PDC = Lo anterior invita a los Gerentes y Empresarios

a la permanente vigilancia de todos los
aspectos que al interior de la empresa pueden
afectar al Margen EBITDA y la PKT con el fin
de garantizar su proteccin.
 CUADRO DE INDICES FINANCIEROS
INDICADOR FORMULA CLCULO Ao 2

Productividad del Capital de trabajo (PKT) 9,09%


Rotacin CxC (veces) 9,0164


Rotacin CxC (Das) 40


Rotacin de Inventario de mercancas (Veces) 7,77


Rotacin inventario (Das) 46


Rotacin CxP (Proveedores) x 360 das x 360 das 41

Rotacin de CxP (Proveedores ByS)
x 360 das 39,4236

Rotacin de activos
2,42826
Margen EBITDA
13,59%

Palanca de crecimiento (PDC)
1,495

ROTACIN DE CARTERA
RESULTADO FACTOR INTERPRETACIN
Controlable Inadecuado manejo del crdito y la cobranza
BAJA Incontrolable Mala situacin econmica general o del sector,
Fondos Ociosos Alto grado de competencia
Positivo Adecuado manejo del crdito y cobranza
ALTA Peligroso Insuficiente capital de trabajo
Rgidas polticas de crdito

ROTACIN DE INVENTARIOS
RESULTADO FACTOR INTERPRETACIN
Controlable Inadecuado manejo de la produccin y de compras
BAJA Incontrolable Cambios en la demanda,
Fondos Ociosos Proteccin contra alza de precios y/o la escasez
Positivo Adecuado manejo de la produccin y de las compras.
ALTA Peligroso Insuficiente capital de trabajo

ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR (Proveedores)

RESULTADO FACTOR INTERPRETACIN
Posible incapacidad del empresario para recurrir a otras fuentes de
BAJA Peligroso financiacin
Pago por encima del Problemas en la rotacin de los activos corrientes,
plazo Mala imagen comercial, Problemas de abastecimiento
Positivo Suficiente capital de trabajo
Adecuado manejo de compromisos,
Uso adecuado de descuentos por pronto pago
Controlable Disminuir excesos de compras
ALTA Incontrolable Mala situacin econmica general o del sector
 INDICADOR SIGNIFICADO CALCULO COMENTARIOS

RENTABILIDAD DEL Muestra la eficiencia en La rentabilidad de una empresa puede

=
ACTIVO el uso de los activos con mejorarse no solamente obteniendo un
respecto a factores mayor aporte monetario posible por cada
RA internos de la empresa. valor de venta, sino tambin a travs de una
ANDO = Activos Netos de Operacin mayor rotacin del activo, la cual se logra
(Perspectiva
alcanzando el ms alto volumen de ventas
interna)
manteniendo la menor inversin en activos
UODI = Utilidad
posible.
Operativa despus de =
impuestos
Indica el porcentaje de utilidad que se ha
logrado con los activos de operacin de
principio del periodo. Da una idea de la
RA = Margen Operativo x Rotacin de eficiencia con que se est aprovechando los
activos recursos para generar un volumen de
utilidades que sea suficiente para cubrir el
costo de los pasivos y dejar un remanente a
los propietarios que sea atractivo con
respecto a su inversin. Representa los
intereses que produce el dinero invertido.

Muestra la Utilidad UODI = Utilidad operativa x (1-t) Es la utilidad propia del negocio
Operativa despus de independientemente de la estructura
UODI impuestos t = Tarifa de impuesto financiera calculada despus de descontar los
impuestos aplicados a la utilidad operativa.

RENTABILIDAD Muestra la utilidad sobre Es de vital importancia para el empresario

SOBRE el patrimonio. Es el conocer el rendimiento de su inversin. Esto
PATRIMONIO premio que recibe el Utilidad neta le permitir compararlo con el rendimiento de
propietario por los inversiones en otras actividades y concluir
R.P Total Patrimonio
riesgos que asume. acerca de qu tan rentable es su negocio. La
esencia de los negocios se presenta as:
TMRR < R.P > R.A > I%

Es el premio por el riesgo CF = RP - RA Al aumentar el nivel de endeudamiento

financiero que asume el aumenta el riesgo financiero para el
CONTRIBUCIN propietario propietario y por lo tanto debera aumentar
FINANCIERA su expectativa de rentabilidad.

CF Contribucin financiera negativa puede darse

por baja rentabilidad del activo, aun con baja
costo de la deuda (i).
A continuacin, se presentan Estado de Resultados y Estado de Situacin financiera (Balance General) de la
Empresa ELITE SAS para los aos 2013 y 2014.

Ao Ao Ao Ao
BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS
2013 2014 2013 2014
Caja y Bancos 320 880 Venta de mercancas 380000 437000
CxC Clientes 36800 44100 - Costo de venta -270000 -312000
Provisin para CxC -420 -550 Utilidad Bruta 110000 125000
Retenciones y Anticipo de impuestos 4150 5200 - Gasto de administracin y Ventas -89000 -102000
Deudores varios 650 580 Utilidad de operacin (UAII) 21000 23000
Inventario de mercancas 14000 17000 + Rendimientos financieros 770 710
Activo Corriente 55500 67210 + Ganancia (Prdida)en venta de MyE -400 -100
Inversin en Bonos (LP) 4100 3800 - Gasto de Intereses -5500 -4700
Muebles y Equipos 100000 112000 Utilidad antes de impuestos (UAI) 15870 18910
Vehculo 28000 28000 Provisin para impuesto de renta (34%) -5396 -6429
Depreciacin acumulada -36000 -52000 Utilidad neta del periodo 10474 12481
Activo No Corriente 96100 91800
Total Activos 151600 159010 DATOS ADICIONALES:
CxP Proveedores 16000 20000
1. En el ao 2014 vendi Muebles y equipo por $4500, los cuales
Retencin por pagar 830 1000 haban costado $7000 y tenan depreciacin acumulada por
Impuesto de venta por pagar (IVA) 3500 5000 $2400.
Gastos por pagar 6000 7200 2. La tarifa de impuesto de renta es 34%
3. La tasa de inters de las obligaciones financieras es 20%/ao
Impuesto de renta por pagar 5396 6429 4. La TMR de los propietarios es 14(DI)
Cuentas por pagar 5000 6800
Pasivo Corriente 36726 46429 SE PIDE
Obligaciones financieras (LP) 26400 23100
Total Pasivos 63126 69529 1. Elabore un anlisis del comportamiento de KTNO
Aportes sociales 50000 50000 2. Elabore un cuadro donde se muestre el ANDO (Activo neto de
operacin).
Utilidades Acumuladas 28000 27000 3. Elabore el Estado de Flujo de Efectivo (EFE) para el ao 2014
Utilidad neta del periodo 10474 12481 4. Calcule los principales indicadores financieros para el ao 2014 y
comente los resultados
Total Patrimonio 88474 89481
Total Pasivo + Patrimonio 151600 159010
 INDICES FINANCIEROS
INDICADOR FRMULA Ao 11 Ao 12 Ao 13 Ao14 Objetivo
Rotacin en CxC (Veces) Ventas/CxC 11 11 10 12
Rotacin de CxC (Das) 360 das/Rotacin CxC 33 33 35 30
Rotacin de inventario (Veces) Costo de ventas/Inventario 21 19 19 19
Rotacin de inventarios (Das) 360 das/Rotacin de Inventario 17 19 19 19
Rotacin de activos (veces) Ventas/ANDO (Inicio de ao) 2,92 3,27 3,30 4,05
Rotacin de CxP (Proveedores) (CxP Proveedores/Compras)x360 das 19 20 21 21
Rotacin de Gastos por pagar (Gastos x pagar/Gastos en efectivo)x360 29 29 29 31
Margen EBITDA EBITDA/Ventas 10,9% 12,7% 9,1% 11,5%
Productividad del capital de trabajo (PKT) KTNO/Ventas 4,6% 6,4% 5,1% 5,0%
Palanca de crecimiento (PDC) Margen EBITDA/PKT 2,3 2,0 1,8 2,3

Rentabilidad del Activo (RA) Perspectiva interna UODI/ANDO (ANDO al inicio de ao) 13,7% 13,8% 12,7% 19,9%
Rentabilidad del Patrimonio (RP) Utilidad Neta/Patrimonio Inicio de ao 15,2% 13,4% 11,8% 22%