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Panorama general de la administracin financiera Es una revisin acerca de la forma en que los
riegos de las inversiones debe ser medido y la forma en que este afecta a los precios de los valores
y a las tasas de rendimiento.
La tasa real y libre de riesgo k* es la tasa de inters sobre un valor libre de riesgo en ausencia de
inflacin.
Toda inversin (accin, bono, activo fsico) tiene dos tipos de riesgo, 1) riesgo diversificable y 2)
riesgo no diversificable (no puede se eliminado) y la suma de ambos es igual al riesgo total de la
inversin.
El riesgo es la probabilidad de que ocurra algn evento desfavorable. Se asume el riesgo con la
esperanza de obtener un rendimiento apreciable.
Los riesgos sobre una inversin son que el emisor pague los intereses o que no pueda hacer el
pago, entre ms lata sea la probabilidad de incumplimiento del pago de intereses ms riesgoso
ser el bono y ms lato ser el riesgo, y entre ms lato sea el riesgo, ms alta ser la tasa requerida
de rendimiento sobre el bono.
Es la tasa que se espera deber realizarse a partir de una inversin, el valor medio de la
distribucin de probabilidad de los posibles resultados.
Puede haber 3 estados de la economa, recesin, normal y auge, las cuales tienen asignadas una
tasa de rendimiento. Entre ms estrecha sea la distribucin de probabilidad de los rendimientos
esperados en el futuro, ms pequeo ser el riego de una inversin dada.
Forma de medir el riesgo es la desviacin estndar
Coeficiente de variacin
Otra forma de medir el riesgo es a travs del coeficiente de variacin, el cual es la desviacin
estndar entre el rendimiento esperado. Muestra el riesgo por unidad de rendimiento. Debido a
que el coeficiente de variacin captura los efectos tanto del riesgo como del rendimiento, es una
buena medida para evaluar el riesgo en aquellas situaciones donde las inversiones difieren con
respecto tanto a su monto total de riesgo como sus rendimientos esperados.
Los inversionistas que tienen aversin al riesgo requieren tasas de rendimiento ms latas sobre los
valores sujetos a un riesgo ms alto.
Costo
Entre ms alto sea el riesgo de un valor ms bajo ser su precio y ms alto ser el rendimiento
requerido.
Prima de riesgo RP
La cartera es el conjunto de valores de inversin, una accin que se mantiene en una cartera es
menos riesgosa que si estuviera aislada.
Se basa en la proposicin de que cualquier tasa de rendimiento libre de riesgo ms una prima de
riesgo, donde ste refleja la diversificacin. Se utiliza para el anlisis de inversiones y en las
finanzas administrativas.
Rendimiento esperado sobre una cartera kp es el promedio ponderado de los rendimientos que se
esperan sobre las acciones individuales que se mantienen en una cartera.
Una cartera que consistiera en casi todas las acciones de mercado, es una cartera de mercado
Riesgo diversificable, especfico de la compaa o riesgo no sistemtico.- Aquella parte del riesgo
que puede ser eliminado mediante una diversificacin apropiada. Puede ser causado por pleitos
legales, huelgas, comercializacin exitosa o no, los eventos malos pueden ser compensados con
eventos buenos.
Riesgo no diversificable, especfico del mercado o riesgo sistemtico.- Aquella parte del riesgo que
no puede ser eliminado mediante diversificacin. Puede ser causado por guerras, inflacin,
recesiones, tasas de inters altas.
Riesgo relevante.- El riesgo relevante de una accin individual est dado por su contribucin al
riesgo de una cartera bien diversificada, de acuerdo a modelo de valuacin de los activos de
capital CAPM, cmo se mide el grado de riesgo de una accin individual?. Cada valor de las
acciones tendr un grado particular de riesgo relevante.
Concepto beta b.- Es una medida del grado en el cual los rendimientos de una accin determinada
se desplazan con el mercado de acciones, y es una medida de volatilidad de una accin en relacin
con la de una accin promedio, es decir b = 1.0. Es el elemento clave del CAPM. Si aumenta la
accin en iguales proporciones a las del mercado representar que es una accin muy voltil. La
Beta de una accin mide su contribucin al grado de riesgo de una cartera, Beta es la medida
terica correcta del riesgo de una accin. Una empresa puede modificar su riesgo de beta a travs
de cambios en la composicin de sus activos as como mediante el uso de financiamiento con
deudas. Adems que puede cambiar por factores externos, tales como la competencia.
Cualquier cambio que afecte la tasa requerida de rendimiento sobre un valor, ya sea el cambio en
el coeficiente beta o en la tasa de inflacin esperada, tendr un impacto sobre el precio del valor.
El riesgo de mercado, el cual resulta de los movimientos generales del mercado de acciones y
muestra como stas estn afectadas sistemticamente por los eventos econmicos generales tales
como guerras, recesin, inflacin, etc.
Los inversionistas deben ser compensados por tomar el riesgo, mientras ms lato sea el riesgo de
la accin, ms alto ser el rendimiento requerido.
Prima de riesgo de mercado RPM.- Depende del grado de aversin promedio que los inversionistas
tengan al riesgo, es el rendimiento adicional sobre la tasa libre de riesgo que se necesita para
compensar a los inversionistas por asumir una cantidad promedio de riesgo.
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Rendimiento requerido
Recta del mercado de valores (SML) Es aquella lnea que muestra la relacin que existe entre el
riesgo tal como lo mide beta y la tasa requerida de rendimiento para valores individuales. Esta
ecuacin es del modelo de fijacin de precios de equilibrio del CAMP. El rendimiento requerido
para cualquier valor i es igual a la tasa libre de riesgo ms la prima de riesgo de mercado
multiplicada por beta del valor.
A medida que aumenta la versin la riesgo, aumenta la prima de riesgo y por lo tanto aumenta
igualmente la pendiente de la recta del mercado de valores y ser ms pronunciado en los valores
riesgosos
Como se mide el riesgo en el anlisis financiero y como el riesgo afecta a las tasas de rendimiento.
Los accionistas se enfocan en los riesgos de cartera y no en los riesgos de las acciones individuales.