You are on page 1of 15

Universidad del Pacfico

Facultad de Economa y Finanzas

CMO INFLUYE LA INFLACIN EN EL CRECIMIENTO


ECONMICO DE UN PAS?

Valeria Moreno Machn


Estephany Juregui
Emily Snchez

Profesor: Hugo Perea


Economa General II
2017-I
1. Resumen Ejecutivo

Este proyecto de investigacin busca identificar si existe una relacin entre la alta
inflacin y el crecimiento econmico. Adems de determinar si esta relacin (en caso
la haya) produce un efecto negativo o positivo en el crecimiento econmico de un pas

Para ello, se defini qu es la inflacin y qu es el crecimiento econmico.


Seguidamente, se analiz el comportamiento de estas variables en la economa. As,
se determina qu relacin existe entre ambas variables (o si no existe ninguna). De
este modo, se comprueba o desestima la veracidad de nuestra hiptesis.
Inmediatamente, se ilustr la investigacin mediante el anlisis de diferentes casos de
inflacin en diversos pases.

Mediante el ejercicio de investigativo, se determin que es la inflacin (es el aumento


general y sostenido de los precios) y qu es el crecimiento econmico (el aumento en
la capacidad de una economa para producir bienes y servicios, comparado de un
perodo de tiempo a otro). Finalmente, se lleg a la conclusin de que la alta inflacin
s es perjudicial para el crecimiento econmico.
2. Identificacin del problema y planteamiento de hiptesis
La teora econmica dice que la inflacin es el aumento sostenido de los precios en el
tiempo. Adems, esta seala que tal inflacin es perjudicial para el crecimiento
econmico sostenido a largo plazo de un pas.

El presente trabajo de tiene como fin investigar acerca de estas variables econmicas
(inflacin y crecimiento econmico), cmo se relacionan la una con la otra y porqu.

Sin embargo, adems de pretender lo sealado anteriormente, este trabajo tambin


busca enlistar una serie de medidas para combatir la inflacin de modo eficiente, las
cuales sern tomadas de la evidencia histrica y de la opinin de expertos en la
materia.

Es importante indicar que la pregunta alrededor de la cual se desenvolver este


trabajo, es decir, el marco terico, es la siguiente: Cmo y por qu la alta inflacin
afecta al crecimiento econmico de un pas? Asimismo, cabe resaltar que la hiptesis
de esta investigacin es la siguiente: La alta inflacin influye negativamente en el
crecimiento econmico de un pas, por ello, es preferible que la inflacin sea
moderada y oscile entre la meta que el Banco Central determine. Es importante
mencionar que el Banco Central de Reserva del Per tiene una meta de inflacin que
oscila entre el 1 y el 3%, como muestra de su compromiso de buscar la estabilidad
macroeconmica.
3. Marco analtico

A. Evidencia histrica

Situacin en Per (1985 - 1990)


En el periodo de 1985 y 1990, en este caso el aumento de la inflacin fue por una gran
emisin de dinero por parte del Banco Central, la cual se utiliz para pagar deudas,
sueldos y los respectivos bienes y servicios requeridos para la inversin pblica. Entre
estos aos el gobernante fue Alan Garca, quien al iniciar su periodo se encontr con
una inflacin de 158.3%; y al terminar su mandato dej al prximo gobierno con una
inflacin acumulada hasta julio de 854%. En todo este tiempo, la inflacin caus la
prdida del valor real del dinero generando a una tendencia por parte de algunos
sectores de subir los precios, lo que causa la obtencin de una cantidad menor de
productos o servicios; altas tasas de desempleo. Asimismo los ingresos disminuyeron
en 25 y 33 por ciento, debido a esto es que el PBI per cpita (en intis de 1979) entre el
ao 1987 y 1990 disminuy en 27.2%; el ndice de pobreza se increment en 41% y la
deuda externa aument (entre 1987 y 1988 en un 7%). Finalmente, el Producto Bruto
Interno (PBI) tuvo una cada mxima de 12.3% que tuvo suceso en el ao 1989.

Situacin en Mxico (1982 - 1986)


Entre los aos 1982 y 1986 se detect una gran inflacin que lleg hasta 105.75% (en
1986). Los primeros aos del periodo se caracteriz por grandes devaluaciones del
peso (alcanz hasta 3100%), caos en los mercados, y la desaceleracin abrupta de la
actividad econmica. El Producto Bruto Interno (PBI) cay 0.5%, al mismo tiempo el
PBI per cpita cay 2.1% y la inflacin medida por el crecimiento del ndice Nacional
de Precios al Consumidor lleg a 98.8%. La inflacin provoc estragos sociales de
muy diversa ndole, por un lado, tiene efectos sobre la distribucin del ingreso, que
afecta a los grupos menores que tienen pocas posibilidades econmicas; por otro lado,
la represin de las decisiones de inversin y el deterioro del sistema financiero es
debido al escaso uso de los recursos materiales y humanos. Ante esto, Mxico se vio
obligado a ajustar el gasto interno, reorientar la produccin y encontrar nuevos
caminos para impulsar el crecimiento econmico. En los aos ochenta, Mxico no tuvo
acceso a fuentes de crdito externo por encima del que cubriera con sus obligaciones,
su economa no poda superar el estancamiento y la cada en los niveles de vida.
Entre 1983 y 1988, el Producto Bruto Interno (PBI) per cpita cay anualmente en
2.1% y los salarios reales lo hicieron en 7.7% anual. Finalmente, el esfuerzo fiscal y el
Pacto de Solidaridad Econmica, no retornaron la confianza de los inversionistas
mexicanos y extranjeros. Mxico, an con la reestructuracin y la instrumentacin de
una poltica econmica, los resultados del crecimiento econmico eran nulos.

Situacin en Argentina (1989-1990)

Durante estos dos aos, 1989 y 1990, ocurri una hiperinflacin que afect al sistema
productivo, poltico y social. Los factores que desencadenaron la hiperinflacin fueron:
alto endeudamiento externo e interno, estancamiento, escasa inversin en bienes de
capital e infraestructura y desequilibrio fiscal. Adems de que cada retorno que hubo
en aos anteriores de la inflacin, esta regresaba con ms intensidad con fuertes
devaluaciones de la moneda y desconfianza generalizada. Las consecuencias de la
hiperinflacin en Argentina son: deterioro de las condiciones de vida de la mayora de
la comunidad, en especial esto afect a quienes dependan del ingreso salarial para
subsistir; incremento del porcentaje de pobreza, lleg hasta 47.3%; revueltas; saqueos
y un adelantamiento del traspaso de poder. En los aos 1989 y 1990 el ndice de la
inflacin anual fue de 4923% y 1343% respectivamente. Asimismo, el Producto Bruto
Interno (a precios de 1986) en los dos aos fue de aproximadamente 9,4%.
B. Relacin entre la inflacin y el crecimiento

Conceptos utilizados
Se define a la inflacin como el aumento sostenido de los precios de bienes y servicios
en el mercado durante un periodo de tiempo, o bien un descenso del poder de compra
de la unidad monetaria considerada. Cuando el nivel habitual de los precios sube, la
inflacin genera una cada del poder adquisitivo. Segn su magnitud, los conceptos
utilizados son los siguientes.

Inflacin moderada.- Se refiere al incremento de forma lenta de los precios,


cuando los precios son relativamente estables,
Hiperinflacin.- es una inflacin anormal que puede alcanzar hasta el 1000%
anual. Este tipo de inflacin anuncia que un pas est viviendo una severa
crisis econmica

R.J Ball (1964): <<la hiperinflacin puede originarse por una expansin anormal de
la cantidad de dinero o por un desplazamiento autnomo de las expectativas,
siguiendo de un aumento subsiguiente de la cantidad de dinero>>

Por otro lado, el crecimiento econmico est definido como el aumento en la


capacidad de una economa para producir bienes y servicios, comparado de un
perodo de tiempo a otro (puede medirse en trminos nominales o reales). La medicin
real se ajusta a la inflacin.

Antecedentes histricos
En los pases en desarrollo, se gener procesos inflacionarios, de forma severa, en la
poca de 1980. Este comportamiento histrico ha ido acompaado de una amplia
gama de enfoques y perspectivas en las cuales la teora econmica intenta explicar las
consecuencias que tiene este fenmeno sobre el crecimiento econmico. Dado las
diversas explicaciones de la correlacin, se puede separar a estas mediante
relaciones positivas y negativas.

Relacin entre la inflacin y crecimiento

Relacin negativa

Durante el periodo de 1970 y 1980, una cantidad importante de naciones experiment


episodios de gran inflacin. Gregorio en 1993 encuentra una relacin negativa entre la
inflacin y crecimiento econmico, en el cual el incremento de incertidumbre y la
dificultad en la identificacin de alteraciones en los precios relativos son factores
primordiales en la inflacin que suponen incentivos para que los agentes econmicos
dediquen ms sus recursos a protegerse y menos recursos a la produccin de bienes
y servicios.
Estos procesos inflacionarios estuvieron asociados a una economa desgastada y a
las crisis de balanza de pagos que padecieron esos pases, por lo que los estudios
ms recientes encontraron que una alta inflacin tiene consecuencias negativas sobre
el crecimiento. Stockman en 1981, plante que debido a que el dinero se usa de forma
complementaria al capital para financiar proyectos de inversin. Un incremento en la
inflacin disminuye la capacidad de adquisicin no solo de bienes de consumo, sino
tambin de bienes de capital, y esto ltimo conlleva un menor ritmo de expansin de la
produccin. Adems, Cooley y Hansen en 1981, analizan los efectos de la inflacin
sobre la forma como los agentes econmicos quienes toman sus decisiones para
determinar las horas que dedican al trabajo y al ocio en cual encontraron que la
inflacin es perjudicial para el crecimiento. Este argumento, gira en torno al menor
rendimiento generado por el trabajo, pues cuando aumenta la inflacin los individuos
tienden a sustituir cantidades de trabajo por ms horas de ocio. Es probable que el
efecto sustitucin entre el trabajo y el ocio sea mayor que el efecto ingreso, cuando el
aumento en la inflacin es moderado.

Relacin positiva
Las investigaciones que proponen una relacin positiva entre la inflacin y el
crecimiento destaca el modelo de Lucas, pues explica que si existe cierta estabilidad
macroeconmica, los choques nominales pueden tener ciertos efectos reales. El
hallazgo de Lucas desarroll dos conclusiones. Por una parte, la inflacin elevada es
negativa para el crecimiento. Y, por otra parte, un ambiente macroeconmico estable
de inflacin moderada genera cambios en el nivel general de precios y podra
incentivar a la oferta real de bienes y servicios. En el criterio de Lucas, la inflacin
moderada es importante para explicar las modificaciones que padece la relacin entre
inflacin y crecimiento, debido a que solo la varianza de los choques aleatorios afecta
la incertidumbre que enfrentan los agentes econmicos.
De esta manera, se puede esperar que procesos inflacionarios moderados que no
generen ajustes tan inmediatos en los precios y en las tasas de inflacin s llevaran a
incrementos en el producto.

C. Anlisis:

a. Qu causa una alta inflacin?


Los episodios de alta inflacin, generalmente, sin causados por una poltica monetaria
inestable (sobretodo, expansiva). La poltica monetaria es el mecanismo mediante el
cual el Banco Central de un pas controla la oferta monetaria, en otras palabras,
controla la cantidad de dinero disponible en dicha economa.

Pero, entonces, cmo afecta la cantidad de dinero en la inflacin? cul es la


relacin entre estas dos variables? Para dar respuesta a estas preguntas se debe
revisar la teora clsica de la inflacin. Esta teora es la ms slida para explicar la
inflacin a largo plazo. Esta tiene un principio bsico: la dicotoma clsica, el cual
seala que variables nominales no afectan a variables reales. Las variables nominales
son las que estn expresadas en trminos monetarios mientras que las variables
reales estn medidas en unidades fsicas.

Asimismo, se debe tener en cuenta la ecuacin cuantitativa:


=

M es la oferta monetaria, V es la velocidad del dinero, P es el nivel de precios e Y es el


PBI real. Esta identidad cumple con el supuesto de que en toda transaccin hay un
agente que compra y otro que vende. P x Y es el valor total de todas las
transacciones visto del lado del ingreso y M x V es lo mismo visto del lado del gasto.

La velocidad del dinero es constante e Y, en el largo plazo, est determinada por los
factores de produccin y la tecnologa. Ergo, un cambio en M solo equilibrara la
ecuacin si P sube tambin. Por lo tanto, un cambio en M implica un cambio en P
necesariamente. En otras palabras, si sube la oferta monetaria, el nivel de precios lo
hace tambin. Si la oferta monetaria se reduce, el nivel de precios tambin.

La explicacin lneas arriba es la matemtica y terica. Intuitivamente, si en la


economa hay ms dinero, este pierde su valor, por lo tanto el poder adquisitivo de las
personas se reduce, esto ocasiona que los precios suban.
Es preciso cuestionarse, por qu los Bancos Centrales emitiran ms dinero del
demandado? Este fenmeno (de expansin monetaria) ha sucedido, principalmente en
Amrica Latina donde, en la mayora de los casos, si no fue en todos, el incremento de
la oferta de dinero se dio para financiar el gasto de Gobierno. Se debe mencionar que
el Gobierno puede financiar sus gastos de tres formas: (i) con impuestos, (ii) con
prstamos, (iii) mediante la impresin de dinero.

b. Por qu la Inflacin alta es perjudicial para el crecimiento econmico?

La terica nos indica que la inflacin alta es perjudicial para el crecimiento, puesto que
se puede crear distorsiones particulares como el aumento de la volatilidad,
incertidumbre y desconfianza en la economa que dan paso hacia actividades menos
productivas o hacia la inactividad y, por lo tanto, bajas tasas de crecimiento.

Visto de forma intuitiva, si en una economa hay inflacin alta esto quiere decir que
existe inestabilidad de la moneda, ergo, inestabilidad econmica. Es lgico pensar que
ningn inversionista querr realizar inversin en dicha economa, por lo tanto, este
componente del PBI disminuir. Adems, con precios altos, el consumo de los
particulares es menor (teniendo el mismo ingreso pero precios ms altos, podrn
comprar menos), por ende, este componente tambin disminuye lo cual se traduce en
una disminucin total del PBI (el cual es la suma de consumo, ingreso, gasto del
gobierno y exportaciones). Finalmente, una disminucin del PBI es una cada del
crecimiento econmico.

En otras palabras, la alta inflacin afecta significativa y negativamente a la asignacin


eficiente de recursos, al punto de frenar la inversin y el ritmo de expansin
econmica. Asimismo, afecta, tambin, adversamente al sistema financiero, pues se
los particulares pierden confianza en dicho sistema. Puede darse quiebra masiva de
bancos, lo cual agrava la situacin. Para frenar o intentar amortiguar estos perjuicios
existe el Banco Central el cual mediante prstamos de ltima instancia puede
solventar a bancos que por el momento se encuentren sin liquidez, siempre y cuando
estos bancos sean slidos.

En palabras de Gutirrez y Zurita, exponemos el caso de Bolivia del ao 1985, donde


se alcanz a una tasa de inflacin del 11,700%. Esta hiperinflacin inici con una
reduccin abrupta y significativa de la disponibilidad del financiamiento extranjero lo
que conlleva a una contraccin en la economa y un importante dficit fiscal.

Ante tal dificultad para la obtencin de crdito y la resistencia a incrementar los


impuestos o reducir el gasto, el dficit fiscal fue financiado a travs de la emisin
monetaria y, por lo tanto, importantes presiones inflacionarias. Bolivia pas de tener
una inflacin de 47,2%(1981) a una hiperinflacin de 1.281,4% (1984) y 11.749,6%
(1985), respectivamente. En consecuencia, un dao tremendo para el crecimiento
econmico, pues el ingreso promedio de los bolivianos disminuy en un 25%, la
inversin como proporcin del PIB baj de un 25% a un 13%.

Asimismo, esta situacin se evidenci con un sobre empleo del sector pblico, una
falta de ingresos tributarios, acceso discrecional a crditos de libre disponibilidad, un
aumento del gasto pblico, sobrevaluacin de la moneda, incremento de salarios, baja
productividad, ineficiencia administrativa, movimiento de la economa hacia la
informalidad, desintermediacin financiera y una creciente tasa negativa real de
inters.
c. Desventajas de una deflacin

Por todo lo expuesto anteriormente, se podra pensar que como el alza sostenida y
prolongada en el nivel de los precios es perjudicial, entonces lo ideal sera tener una
disminucin en los precios. Sin embargo, esta idea no es correcta.

Una deflacin es lo contrario a una inflacin, es la cada gradual y sostenida de los


precios. Esta cada, usualmente debera incentivar un mayor consumo. A corto plazo,
de manera inmediata, esto es lo que ocurre. Sin embargo, a largo plazo, las personas
postergan su consumo, esperando que los precios sean ms bajos. Esta falta de
consumo provoca que las empresas reduzcan sus costos: despidiendo personal o
bajando salarios, lo cual crea desempleo y paralizacin de la economa (en trminos
coloquiales, y para resumir esta idea como nadie consume, nadie vende, por ende,
nadie produce).

Adems, las personas que tienen crditos se ven ampliamente perjudicadas puesto
que sus crditos sufren un aumento en su valor real (esto quiere decir que para poder
pagar sus crditos ahora les ser necesario producir ms, en caso sean productores).
Los acreedores se ven beneficiados con la deflacin pero los deudores no.

4. Conclusiones y recomendaciones

a. Recomendaciones: Medidas para combatir la inflacin

Como se ha podido ver en los prrafos anteriores, la inflacin influye negativamente en


el crecimiento econmico. Por tal motivo los pases que se ven inmersos en inflacin
buscan salir de ella lo ms rpido posible; sin embargo, la inflacin crece rpidamente
pero se reduce poco a poco.
A continuacin, se enlistarn ciertas medidas acertadas para combatir la inflacin
tomadas de la evidencia histrica.

A corto plazo: subir las tasas de inters


La tasa de inters es el precio del mercado de fondos prestables, en el cual se
comercializan prstamos, valga la redundancia. En este mercado los ofertantes
son los ahorristas (las familias y el gobierno) y los demandantes son las
empresas (quienes quieren dinero para invertir). Al subir la tasa de inters, se
crea un incentivo para ahorrar dado que ahora se recibirn ms intereses por
hacerlo, es decir, ganarn ms. Sin embargo, los ahorristas para poder ahorrar
ms debern consumir menos (asumiendo que su ingreso disponible no vara).
Al disminuir su consumo, la cantidad demanda de bienes y servicios en el
mercado disminuir notablemente (se contraer la demanda) y esto, a su vez,
causar una cada de los precios (a menor demanda, menor precio). Todo esto
basndonos en la ley de oferta y demanda. En consecuencia, al disminuir los
precios en el mercado, la tasa de inflacin disminuye tambin.

Reducir la impresin de dinero


Una de las causas de la generacin de inflacin es la desmedida impresin de
dinero puesto que esta reduce el valor del dinero (mientras ms haya de algn
bien, este se vuelve menos valioso). Este fenmeno se evidenci claramente
en el Per durante el primer gobierno de Alan Garca Prez (1980-1985), quien
para financiar su gobierno orden al Banco Central de Reserva del Per
(BCRP) que emitiera ms dinero del necesario puesto que no tena posibilidad
de obtener financiamiento externo dado que el Fondo Monetario Internacional
(FIM) haba declarado al pas como inelegible. Al final del gobierno de Garca
el Per sufra una inflacin de 7650% la cual fue causada, entre otras cosas,
por la desmedida impresin de dinero.

Poltica monetaria contractiva


Tal como seala Marco Vega, la poltica monetaria podra hacer que la
inflacin vuelva ms rpido mediante polticas bastante agresivas de control de
demanda agregada pero a costa de inducir una desaceleracin rpida de la
economa. La pericia de la poltica monetaria radica en generar una
convergencia suave de la inflacin con una desaceleracin suave de la
demanda interna. Es decir el concepto clave es reducir fluctuaciones bruscas
de inflacin y producto.

Principal medida: asegurar la independencia del Banco Central de Reserva


Como resultado de la medida anterior, se deduce esta media: Asegurar la
independencia del BCR a fin de evitar que el gobierno maneje al Banco Central
del pas, tal como suceda en la dcada de los 80s en el Per lo cual tuvo
consecuencias desastrosas ya antes expuestas.

El Banco Central es un ente muy poderoso en un pas ya que este es el rgano


que toma las decisiones a fin de estabilizar la economa (este es el objetivo
principal de todo Banco Central). Una mala decisin adoptada por el Banco
Central traer consecuencias catastrficas para la economa de dicho pas.

Cuando el Gobierno maneja al Banco Central puede darse que ordene al


Banco Central imprimir ms dinero para financiar su gasto, es decir, ordena
incrementar la oferta monetaria lo cual, como ya hemos visto, generar, a largo
plazo, inflacin, esto, repercutir en el crecimiento econmico del pas.

Por esto se concluye que el Banco Central debe ser un rgano


constitucionalmente autnomo, donde el Gobierno no influya, y manejado por
profesionales de alta capacidad.
b. Conclusin

En conclusin, sobre la base de la evidencia mostrada, la inflacin tiene efectos


negativos para el crecimiento econmico como la disminucin del PBI, el aumento de
la pobreza y la disminucin del salario.

Por lo tanto, se puede concluir que una alta inflacin es daina para el crecimiento,
debido a que se crea incertidumbre en la economa y, en consecuencia, actividades
menos productivas y bajas tasas de crecimiento. Contrariamente a sus efectos negativos,
un nivel moderado de inflacin (1 o 3%) no es perjudicial, en efecto, esta es la meta de
inflacin del BCRP. Por otro lado, la deflacin es igual de perjudicial que la alta inflacin.
5. Bibliografa

1. Bach, G. L. (1974). La nueva inflacin. Barcelona: Ed. Labor.


2. Banco Central de Reserva de Argentina (1990). Memoria 1989. Recuperado el
9 de mayo de 2017 de la base de datos del Banco Central de Reserva de
Argentina.
3. Banco Central de Reserva del Per (1989). Memoria al 31 de diciembre de
1988. Recuperado el 9 de mayo de 2017 de la base de datos del Banco Central
de Reserva del Per
4. Banco Central de Reserva del Per (1992). Memoria 1991. Recuperado el 9 de
mayo de 2017 de la base de datos del Banco Central de Reserva del Per.
5. Banco de Mxico (1984). Informe Anual 1983. Recuperado el 9 de mayo de
2017 de la base de datos del Banco de Mxico.
6. Banco de Mxico (1989). Informe Anual 1988. Recuperado el 9 de mayo de
2017 de la base de datos del Banco de Mxico.
7. Bittencourt, M. (2012). Inflacin y crecimiento econmico: Evidencia con datos
de panel para Amrica del Sur. Revista Estudios Econmicos, 23, 25-38.
Recuperado el 8 de mayo de
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Estudios-
Economicos/23/ree-23-bittencourt.pdf
8. Definition of inflation (s.f). Recuperado el 9 de mayo de 2017 de
http://economictimes.indiatimes.com/definition/Inflation
9. Economic Growth (s.f). Recuperado el 10 de mayo de 2017 de
http://www.investopedia.com/terms/e/economicgrowth.asp
10. Hogdson, G. (2006). What are institutions?. Hatfield: University of Hertfordshire.
11. Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI) (2016). Producto Bruto
Interno por Sectores Econmicos 1950-2015 (Valores a precios constantes del
2007). Recuperado el Recuperado el 9 de mayo de 2017 de la base de datos
del INEI.
12. Krikorian, M. La hiperinflacin de 1989/90. Aportes y reflexiones sobre un
episodio que marc la historia argentina. Universidad Nacional de la Plata.
Recuperado el 9 de mayo de 2017 de
http://sedici.unlp.edu.ar/bitstream/handle/10915/21022/documento_completo.pd
f?sequence=1
13. Lustig, N & Szkely, M. (1997). Mxico: evolucin econmica, pobreza y
desigualdad. Inter- American Development Bank. Recuperado el 9 de mayo de
2017 de
http://www.iadb.org/wmsfiles/products/publications/documents/816043.pdf
14. Mankiw, N. G. (2012). Principios de economia (Sextan. ed.). Mexico, D.F:
Cengage Learning.
15. Prados Arrarte, J. (1974). La inflacin. Madrid: Guadiana de Publicaciones.
16. Schwartz, M & Prez, A. (s.f). Crecimiento econmico e inflacin: el caso de
Mxico. Economa Mexicana. Recuperado el 9 de mayo de
http://www.economiamexicana.cide.edu/num_anteriores/IX-
2/03_MOISES_SCHWARTZ_165-188.pdf
17. Moreno-Brid, Juan Carlos; Carlos Rivas, Juan; Villarreal, Francisco G.; (2014).
Inflacin y crecimiento econmico. Investigacin Econmica, LXXIIIOctubre-
Diciembre, 3-23.
18. Gutirrez Andrade, Osvaldo; Zurita Moreno, Andrea; (2006). Sobre la inflacin.
PERSPECTIVAS, . 81-115.
19. Vega, M. Entendiendo la meta de inflacin del Banco Central. Revista Moneda.
Recuperado de: http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-
Moneda/Moneda-137/Revista-Moneda-137-06.pdf
20. Abadi, A. & Obuchi, R.. (2015). 6 claves: Venezuela est al borde de una
hiperinflacin?. julio 28, 2017, de PRODAVINCI Sitio web:
http://prodavinci.com/blogs/6-claves-venezuela-esta-al-borde-de-una-
hiperinflacion-por-anabella-abadi-m-y-richard-obuchi/
21. Mara Gracia Ramos y Mauricio de la Cuba. (Diciembre de 2014). Por qu
preocupa la deflacin en las economas desarrolladas?. Recuperado el 28 de
Junio de 2017, de BCRP Sitio web:
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-
160/moneda-160-05.pdf
22. Ceyda Oner. (Marzo de 2010). Qu es la inflacin?. Recuperado el 28 de
Junio de 2017, de IMF Sitio web:
https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/spa/2010/03/pdf/basics.pdf
23. Daniel Heyman. (Febrero de 1986). Tres ensayos sobre inflacin y polticas de
estabilizacin . Recuperada el 28 de Junio de 2017, de CEPAL Sitio web:
http://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/28518/S8600690_es.pdf
6. Anexos

Memoria 1990 - Banco Central de Argentina

Memoria 1990 - Banco Central de Argentina

Memoria 1989 - Banco Central de Reserva del Per


Memoria 1989 - Banco Central de Reserva del Per

Memoria 1989 - Banco Central de Reserva del Per


Memoria 1989 - Banco Central de Reserva del Per

Memoria 1990 - Banco Central de Reserva del Per

Informe anual 1988 - Banco de Mxico