Fichamento: Smith Imperialism in the twenty-first century: globalization, super-exploitation,

and capitalism's final crisis

Monthly Review Press, 2016

Cap 10 All roads leads into crisis

- A crise atual inevitvel e inescapvel, durar dcadas e levar a guerras e revolues.

- As razes mais profundas da crise financeira residem na esfera produtiva. So efeitos
colaterais dos mecanismos atravs dos quais as economias imperialistas puderam
escapar momentaneamente da crise dos anos 1970 (enorme aumento do
endividamento que ajudou a incrementar a demanda e combater a superproduo
e transferncia da produo para pases com baixos salrios colaborando para
incrementar a taxa de lucro).
- O aumento do endividamento desestabilizou a esfera financeira e a realocao
produtiva teve efeitos atrelados crise global (elevao de endividamento e
desequilbrios comerciais estruturais).
- the tendency toward overproduction of commodities and overaccumulation of capital,
can now only be contained by even more concentrated doses of the same toxic
medicine (p.280)
- A viso tradicional prega que a crise financeira acarretou na crise do sistema produtivo
e comercial (crise financeira crise comercial crise produtiva). Trata-se de uma
descrio cronolgica dos fatos, mas no de uma explicao causal adequada (que deve
ser feita em sentido inverso.

The roots of financial crisis

- lax regulation, excessive indebtedness, and reckless risk-taking (p 282) so

considerados como causas da crise financeira que desembocou em crise econmica.
Porm, estes so antes efeitos colaterais de transformaes produtivas.
- Os anos que precederam a crise foram marcados por baixas taxas de juros, baixa inflao
e baixa volatilidade.
- Baixos juros levaram firmas e famlias a se endividarem mais ao passo que fizeram os
investidores privados buscarem novas e mais arriscadas formas de investimento. Os
juros puderam manter-se baixos graas reciclagem de supervits comerciais da China
e de outros exportadores de manufaturas nos EUA a juros negativos (emprstimo no
remunerado dos pases para financiar a compra de suas manufaturas por parte dos
pases ricos) To keep their export boom going, both to finance U.S. imports and to
prevent their currencies appreciating against the dlar [...] (p.366)
- A baixa inflao do perodo tambm se deve reduo do preo de bens intermedirios
e manufaturas devido realocao de unidades produtivas em pases com baixos
salrios.
- Perigo de deflao (negative inflation, that is. deflation, gives consumers an incentive
to postpone purchases, makes the burden of debt heavier, and if falling prices were to
become entrenched, would deal a final blow to hopes for a revival of capital investment
p.283).
- A baixa volatilidade tambm colaborou para uma reorientao rumo a ativos de maior
risco e para a criao de derivativos complexos e mecanismos com alta alavancagem.
 Tal estabilidade esteve intimamente atrelada reciclagem de dlares por parte de
pases exportadores de manufaturas.
- Taxa de juros como medida de lucratividade (equivalente ao rendimento marginal do
capital segundo a ortodoxia porque ele est se valendo dessa noo neoclssica de
definio de lucro?) baixo nvel de i indica queda na taxa de lucro e uma crise do
capitalismo.

Global imbalances

- Crescimento impressionante do dficit comercial de manufaturas dos EUA (70% relativo

ao comrcio com pases emergentes). Fato decorrente (segundo Wolf do FT) em grande
medida da interveno destes pases (China, etc.) no mercado cambial para evitar
valorizao de suas moedas (compra massiva de ttulos pblicos dos EUA). Se os pases
emergentes reorganizaram os fluxos financeiros globais, isto se deve s realocaes
produtivas implementadas pelas grandes transnacionais ocidentais.

The investment strike

- Companies are not only spending their profits on share buybacks, they are borrowing
to finance them, boosting shareholder value by loading their firm with debt (p.290).
(em 2014 as 500 maiores companhias dos EUA redistriburam 95% de seus lucros aos
acionistas transferncia de recursos ao mercado acionrio sustentando a tendncia
altista. (Convivncia de elevados lucros e baixo I nos EUA)).
- A situao de baixos investimentos no se restringe aos EUA Investment-to-gross
domestic product ratios in the developed world are now dose to the lowest levels seen
in 60 years. Corporates appear to have decided to run themselves for cash, and not for
growth (p. 293, apud Bowers).

Euro-marxist theories of the crisis

- Marxists have failed to identify the significance or even existence of the vastly
increased flows of surplus value from low-wage nations to imperialist nations during the
neoliberal era p.294
- Superao temporria da crise de acumulao dos anos 1970 novos centros globais
de acumulao (China); aumento de reserva de trabalhadores (acumulao primitiva),
re-subordinao do sul e metamorfoses no mercado financeiro. Alm disso o autor
salienta a importncia da super-explorao (global labour arbitrage).
- Acumulao em centros perifricos fortemente atrelada atuao de TNCs de pases
imperialistas e de empresas a elas atreladas (fornecedores, etc.) novas fontes de
super-lucro imperialista.

Outsourcing and financialization

- ntima relao entre outsourcing e financializao manuteno do nvel de

lucratividade no centro sustentado pela reestruturao produtiva; possibilidade
reinvestir tais lucros na esfera financeira (fluxo de capital desde a periferia sustentam
alta no mercado de aes do centro).
- Capital financeiro se valeu do aumento do endividamento para ampliar lucro e
inflacionar ativos, porm tambm captura valor criado em pases com baixos salrios.

The global South in the global crisis

 - the global economic crisis is far from over, and is now set to engulf the entire
developing world, posing a mortal danger to the anemic economic recovery struggling
to take hold in the imperialist heartlands p.301
- Cenrio pr-crise: taxas de juros baixas no centro; busca de investimentos com maior
retorno fluxos de K especulativo para a periferia, amplificando os efeitos
dinamizadores da econmica oriundos de outsourcing; commodities super-cycle.
altas taxas de crescimento em pases emergentes foi fruto principalmente da
deteriorao das condies econmicas no centro.
- Perigos atuais: baixo poder de padro monetrio extrema vulnerabilidade a
mudanas na poltica monetria do centro (EUA); baixo crescimento no centro que
ameaa o padro orientado para exportaes da industrializao perifrica; reverso do
fluxo de K especulativo (Hot Money).

Emerging Market corporate debt

- Importante crescimento do endividamento empresarial de pases emergentes: Rising

debts and falling product prices are a fatal combination that threaten a wave of
corporate bankruptcies, with the potential to torpedo the banking systems in the
affected countries.

Loans and Bonds

- Tendncia a reduo relativa de emprstimos bancrios e elevao intensa de ttulos

negociados em mercados secundrios (2010-2015) tendncia verificada em pases
vulnerveis como Brasil.

Hard currency debt

- H riscos atrelados ao aumento do endividamento em divisas internacionais. Apesar de

seguir baixo, tal endividamento aumentou consideravelmente nos ltimos anos e
especialmente importante na AL.

Total debt

The flight from the South

- O fluxo de capital externo s economias emergentes foi crescente entre 2009 e 2014
(junho), mas passou a ser negativo a partir de ento (relao com a perda de confiana
de investidores de pases centrais).
- Queda de reservas internacionais de pases emergentes desde dezembro de 2014
vinculada a tentativas de evitar desvalorizaes cambiais agudas fim do super-ciclo
de commodities e reverso da poltica monetria de juros zero dos EUA.
- A situao tem reduzido o ritmo de reciclagem de dlares por parte das economias
emergentes, o que dificulta o financiamento do dficit comercial dos EUA e exerce
presses no sentido de um aperto monetrio neste pas.

All roads lead into crisis

- Austeridade governamental, reduo de consumo de famlias e empresas para pagar

encargos de dvidas e, apesar disso, crescimento do endividamento crescimento via
exportaes a nica sada para pases isolados, porm no pode ser uma soluo
generalizada (devido falta geral de crescimento econmico) each competing
 nation struggles to export unemployment and asset destruction onto its neighbors, near
and far p.311
- No h espao para poltica monetria (taxas de juros j esto muito baixas) nem para
poltica fiscal (elevado endividamento torna a opo arriscada e faz com que governos
a evitem). A nica alternativa so medidas no ortodoxas que passam pelo
inflacionamento do mercado acionrio e pela gestao de bolhas financeiras.
- without an unsustainable credit boom somewhere, the world economy seems
incapable of generating growth in demand sufficient to absorb potential supply apud
Wolf p.312

Conclusion

- Exponentially increasing indebtedness succeeded in containing the overproduction

crisis, but it has brought the global financial system to the point of collapse. Outsourcing
has boosted profits of firms across the imperialist world and helped to sustain the living
standards of its inhabitants, but this has led to deindustrialization, has intensified
capitalism's imperialist and parasitic tendencies, and has piled up global imbalances that
threaten to plunge the world into destructive trade wars. All of the factors that
produced this crisis-increasing debt, asset bubbles, global imbalances-are being
amplified by the effects of the emergency measures designed to contain it. The irony of
zero-interest rate policy and quantitative easing is that their greatest success-preserving
the value of financial assets and thus the wealth of those who own these financial assets-
blocks the only possible capitalist solution to the crisis, namely a massive cancellation
and reassignment of claims on social wealth p.313-314
- In just three decades, capitalist production and its inherent contradictions have been
utterly transformed by the vast global shift of production to low-wage countries, with
the result that profits, prosperity, and social peace in imperialist countries have become
qualitatively more dependent upon the proceeds of super-exploitation of living labor in
countries like Vietnam, Mexico, Bangladesh, and China. It follows that this is not just a
financial crisis, and it is not just another crisis of capitalism. It is a crisis of imperialism
p.314