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2017

[RESUMENES DE LOS
CAPITULOS DADOS EN
CLASE]
De los captulos 12, 13 y 14 del libro de Economa Internacional por Carbaugh,
captulos 3, 4, 5 y 6 de Freenstra, captulo 15, 16 de Krugman.
Resumen
Los presentes captulos presentan un nfasis de las aplicaciones
tericas y polticas en el comercio y las finanzas internacionales. Adems, se
destaca cinco temas de suma importancia como lo son: la globalizacin de la
actividad econmica, el libre comercio y calidad de vida, los conflictos
comerciales entre las naciones en vas de desarrollo y las industrializadas y la
liberacin del comercio.

Economa Internacional - Carbaugh


CAPTULO 12: Determinacin de los tipos de cambio

La determinacin de los tipos de cambio est dado por los valores de las
monedas los establecen las libres fuerzas de la oferta y la demanda, siempre y
cuando los bancos centrales no traten de estabilizarlas.

Si se quiere entender por qu algunas monedas se deprecian y otras se


aprecian, debe investigar los factores que provocan variaciones en las curvas
de oferta y de demanda de las divisas. Estos factores incluyen los fundamentos
del mercado y las expectativas del mercado.

En el caso de las transacciones de divisas a corto plazo dominan las


transferencias de activos financieros (depsitos bancarios) que responden a las
diferencias en las tasas de inters reales y al cambio de las expectativas en
cuanto al futuro de los tipos de cambio. A mediano plazo los tipos de cambio se
rigen por factores cclicos, como las fluctuaciones cclicas de la actividad
econmica. A largo plazo las transacciones en divisas estn dominadas por los
flujos de bienes, servicios y capital de inversin, que responden a fuerzas como
las tasas de inflacin, la rentabilidad de las inversiones, los gustos de los
consumidores, el ingreso real, la productividad y la poltica comercial del
gobierno.

Si bien la ley del precio nico se aplica a un bien los economistas tienen
intereses por conocer como los precios de muchos bienes medidos con base
en el ndice de precios al consumidor o al productor de un pas, determinan los
tipos de cambio. La teora de la paridad del poder de compra ofrece una
explicacin general de los tipos de cambio con base en los precios de muchos
bienes, no es otra cosa que la aplicacin de la ley del precio nico a los niveles
de precios de un pas y establece que los precios de la moneda se ajustan para
igualar el costo de los bienes y los servicios en todas partes

Al describir para comprender las pronunciadas fluctuaciones que en un


da o semana tienen los tipos de cambio, se debe considerar otros factores
adems del comportamiento del nivel de los precios relativos, las tendencias de
la productividad, las preferencias y las barreras al comercio. Es preciso
desarrollar un marco que explique las fluctuaciones a corto plazo de los tipos
de cambio.

Inters entre una tasa de inters real sobre la nominal se debe a que el
nivel de la tasa de inters nominal es la primera aproximacin a la tasa de
rendimiento sobre los activos financieros que se puede ganar en un pas. Por
tanto las diferencias en el nivel de las tasas de inters nominal entre
economas afectaran los flujos internacionales de la inversin porque los
inversionistas buscan las tasas de rendimiento ms altas. Sin embargo cuando
se trata de la relacin entre las tasas de inters, los flujos de inversin y los
tipos de cambio, las cosas no siempre son tan simples.

TASA DE INTERES REAL = TASA DE INTERES NOMINAL - TASA DE INFLACIN

Adems, existe una reaccin que acenta la volatilidad de los tipos de


cambio. Se dice que un tipo de cambio reacciona de forma exagerada cuando
su respuesta a corto plazo ante una variacin en los fundamentos del mercado
es mayor que su respuesta a largo plazo. Las elasticidades tienden a ser
menores en el corto que en el largo plazo, lo cual explica la reaccin exagerada
de los tipos de cambio.

Captulo 13: Ajuste de la balanza de pagos

Para el ajuste de los precios, se estableci dos mtodos: El patrn oro y


la teora cuantitativa del dinero.

Por un lado, el patrn oro clsico se distingua por tres condiciones: La


oferta monetaria de cada pas estaba avalada por el oro, la nacin defina el
precio oficial del oro de acuerdo a su moneda local y los pases miembros
podan exportar e importar dicha materia. La oferta monetaria estaba atada a
su balanza de pagos. Mientras que, por el otro lado, la teora cuantitativa del
dinero que se caracteriza por la siguiente ecuacin:

Dicha ecuacin es una identidad: El total de gastos monetarios para


bienes terminados es igual al valor monetario de los bienes vendidos.

Por otra parte, al incluir la totalidad de ingresos y gastos en divisas,


(realmente lo que se coteja y compara es la totalidad de derechos de
residentes del pas con las obligaciones que stos han contrado con los no
residentes), el equilibrio entre un pas y los dems no se obtiene cuando el
valor de sus exportaciones se nivela con el de sus importaciones de bienes y
servicios, sino cuando existe una relacin tal entre la totalidad de sus pagos y
sus ingresos (incluidos los movimientos de capitales), que capacita al pas en
cuestin para liquidar todo su pasivo con el exterior durante el lapso
considerado. Esto significa que el equilibrio del balance de pagos de un pas se
logra cuando la totalidad de sus ingresos provenientes del exterior, no altera en
forma importante sus reservas, ni sus deudas, ni las inversiones
internacionales.

Captulo 14: Ajuste de tipo de cambio y la balanza de pagos

Descripcin de los tres enfoques fundamentales para analizar el efecto


econmico que produce la depreciacin de una moneda: el enfoque de la
elasticidad se enfatiza en los efectos de los precios relativos derivados de la
depreciacin y sugiere que esta funciona mejor cuando la demanda es muy
elstica. El enfoque de la absorcin se refiere a los efectos de la depreciacin
en el ingreso e implica que debe haber un decremento en el gasto interno, con
relacin a la inversin, para que la depreciacin lleve al equilibrio del comercio.

El enfoque monetarista se refiere a los efectos de la depreciacin en el


poder adquisitivo del dinero y su consecuente impacto en los noveles del gasto
interno de la investigacin de la relacin que existe entre el efecto de la curva J
y la senda temporalmente la depreciacin de una moneda: una descripcin
popular de la senda temporal de los flujos del comercio es el efecto de la curva
J.
La depreciacin de una moneda afecta la balanza comercial de una
nacin debido a su efecto neto en los ingresos por exportaciones y en los
egresos para importaciones. El efecto inmediato de la depreciacin es un
cambio en los precios relativos. Esto significa que pueden ser ms competitivos
y disminuir sus precios de exportacin, medidos en trminos de divisas.

Explicacin de que repercusiones tiene el mercado cambiario en una


nacin que deprecia su moneda: el grado en que los cambios de los valores de
las divisas lleven a cambios en los precios de las importaciones y las
exportaciones se conoce como la relacin del traslado cambiario. Esto depende
de que tan dispuestos estn los exportadores a permitir que la modificacin del
tipo de cambio afecte los precios que cobran por sus bienes medido en
trminos de la moneda del comprador.

Investigacin de que es la condicin de Marshall-Lerner: a partir del


tamao de la elasticidad de la demanda de las exportaciones y las
importaciones britnicas, la balanza comercial del Reino Unido puede mejorar,
empeorar o permanecer igual ante la depreciacin de la libra. La depreciacin
mejorara la balanza comercial si la elasticidad de la demanda de importaciones
de la nacin que deprecia la moneda y la elasticidad de la demanda externa de
las exportaciones de esta nacin. Si las elasticidades de la demanda suman
menos. La condicin de Marshall Lerner se puede plantear en trminos de la
moneda de la nacin que est sufriendo una depreciacin o en los de su socio
comercial.

Enfoque monetarista para la depreciacin de una moneda: se refiere a


los efectos de la depreciacin en el poder adquisitivo del dinero y su
consecuente impacto en los niveles del gasto interno. La depreciacin de la
moneda afecta la balanza comercial de un pas, por que cambia los precios
relativos de los bienes y servicios en el mbito internacional. La nacin que
tiene un dficit comercial podra revertir el desequilibrio si disminuye sus
precios relativos, de modo que las exportaciones aumenten y las importaciones
disminuyan.
Comercio Internacional Robert C. Feenstra, Alan M. Taylor
Captulo 5: Cuentas Nacionales e internacionales

Cuentas nacionales

Las cuentas nacionales registran el nivel agregado del producto, el


ingreso, el ahorro, el consumo, los gastos nacionales y la inversin en la
economa. Las cuentas nacionales dan origen a clculos como el ingreso
nacional, el producto interno bruto (PIB) y el producto nacional bruto (PNB),
entre otros.

Factores Productivos:

Factor Trabajo: La mano de obra de un S.E podemos clasificarla en: a)


Poblacin econmicamente activa (poblacin que efectivamente integra el
mercado de trabajo. Se obtiene restando del total de personas en edad de
trabajar a aquellas que se dedican a actividades domsticas no remuneradas,
estudiantes, etc.). Se puede clasificar en: trabajadores calificados (aquel
trabajador que no puede ejercer sus funciones sin un determinado perodo de
aprendizaje) y no calificados y poblacin ocupada (se diferencia del concepto
anterior por excluir a los desempleados).

Tasa de ocupacin: Cociente entre el total de personas ocupadas con el


total de habitantes. Muestra la proporcin de individuos que con su trabajo
generan la produccin del S.E.

Recursos Naturales: Elementos de la naturaleza incorporables a las


actividades econmicas. El volumen de recursos a obtener va a depender de:
avance de ocupacin territorial, facilidades del transporte y del volumen de
existencias.

El Capital: La denominada "Reserva de Capital" est constituida por:


fbricas, obras viales, y elementos surgidos de perodos pasados. La
produccin tiende a exceder el consumo permitiendo la acumulacin.

Organizadores de la Produccin: Personas o grupos privados o pblicos


que se encargan de la organizacin de los factores dentro de las unidades
productoras.
Proceso Productivo Global:

La produccin de cada sector se destina en parte a abastecer el proceso


productivo y en parte a satisfacer la demanda final de bienes y servicios de
consumo y capital. Los sectores no slo se bastecen recprocamente de
insumos, sino que adems dentro de cada sector (compuesto por muchas
unidades productoras) existen ventas intermedias.

+ =

Si sumamos el V.B.P de los 3 sectores obtendremos el Valor Bruto de


Produccin de la Economia.

El V.B.P repite varias veces el valor de los bienes que se venden de una
empresa a otra. O sea que cuando queremos conocer la riqueza generada en
un perodo determinado no usaremos el V.B.P, sino el Producto.

El Producto de una economa considera solamente la produccin de


bienes y servicios de utilizacin final (de consumo y de capital o inversin).

= . .

El Producto se refiere al valor que efectivamente se adiciona: Valor


Agregado. Ese valor es equivalente al total de la retribucin de los factores
productivos, o sea, el Ingreso de la comunidad en un perodo determinado.

Ingreso y Producto so conceptos equivalentes que se identifican a travs


de su origen comn: el Valor Agregado o valor efectivamente adicionado al
proceso productivo.

= =

Principales Relaciones de las Cuentas Nacionales

Explicacin de la igualdad entre la corriente de bienes y servicios producidos


y el pago a los factores productivos.

. =
. . + . .
= + .

Salarios y Rentas diversas: Servirn para la adquisicin de bs. y


servicios de consumo, quedando un remanente para el ahorro el cual financiar
o tendr por destino la produccin de bienes de inversin.

Ingresos y Gastos Corrientes: La diferencias entre stos de cada uno de


los sectores determinar su ahorro.

Una parte sustancial de los salarios y rentas diversas se destina al


consumo y el resto (Ahorro) se constituir en Inversin. Ahorro = Inversin.

Establezca la ecuacin de la produccin bruta o V.B.P de la economa.

.
= . .
+ . .
+ . . .

Diferenciacin entre Produccin y Producto. Qu concepto se utiliza para


medir la generacin de riqueza en un perodo determinado.

La Prod. Bruta tiene duplicaciones al computar la produccin intermedia


dos veces: 1) en forma independiente, 2) formando parte de los bienes de
consumo e inversin. Por esto no se la considera una medida adecuada para
medir la generacin de riqueza. En cambio, el concepto de Producto evita esas
duplicaciones al excluir los bienes intermedios.

= . . . .

La riqueza es la abundancia de recursos materiales e inmateriales,


tambin la posesin colectiva -riqueza social o nacional- o posesin individual -
riqueza personal- de bienes y activos financieros, por lo general concretados en
forma propiedades (bienes muebles e inmuebles). Puede estudiarse desde el
punto de vista antropolgico, sociolgico, econmico o incluso moral, y su
significado solo puede entenderse por completo respecto al ser humano y al
concepto opuesto de pobreza.
El nivel de riqueza externa de un pas (W) ser:

W tambin es denominado = Posicin de inversin internacional neta


o activos externos netos.
Es una variable stock, no de flujo.
Si W > 0, home es un acreedor neto: los activos externos exceden a los
pasivos externos.
Si W < 0, home es un deudor neto: los pasivos externos superan a los
activos externos.
Posicin de inversin internacional neta Activos de ROW Activos de
"Home" Riqueza Externa = posedos por

Hay dos razones por las que la Riqueza Externa de un pas puede cambiar
en el tiempo:

1. Los flujos financieros: Como consecuencia del comercio de activos, un


pas puede incrementar (disminuir) sus activos y pasivos externos.

Un incremento en las exportaciones al extranjero de activos


domsticos, supone un incremento de los pasivos externos, y por tanto una
reduccin de la Riqueza Externa.

2. Los cambios en el Valor: El valor de los activos y pasivos exteriores


pueden cambiar con el tiempo, debido a ganancias y prdidas de capital. Estos
cambios pueden deberse a: Efecto precio y Efecto del tipo de cambio.

Algunas tendencias recientes

En EEUU, durante las tres ltimas dcadas, la CF ha mostrado siempre


supervit, reflejando una posicin deudora neta muy abultada, en lnea con su
dficit crnico por Cuenta Corriente. Si no hubiera variaciones en la parte de
Ganancias de Capital (Efectos de valoracin), los cambios en la riqueza
externa vendran de la acumulacin de las importaciones netas de activos
(menos la cuenta financiera).

Pero, como se aprecia en el caso de EEUU, las ganancias de Capital


pueden generar cambios importantes en la Riqueza Externa. Desde 1988 a
2009, estos efectos han reducido la deuda externa en 2009 a ms de la mitad.
Captulo 6: Balanza de pagos

En este captulo se analiza cmo las economas abiertas pueden, en


teora, beneficiarse de la globalizacin financiera. Para ello, analizamos los
factores que pueden limitar la capacidad de los pases de prestar/endeudarse
internacionalmente. Luego se analiza cmo el acceso a los mercados
financieros pueden afectar en los 3 siguientes aspectos: Suavizar el consumo
ante fluctuaciones de renta. Permitir una inversin eficiente, mediante el acceso
a financiacin externa para incrementar el stock de capital productivo. La
diversificacin de riesgo mediante el intercambio de activos entre pases

La Balanza de Pagos es un documento contable que presenta de


manera resumida el registro de las transacciones econmicas llevadas a cabo
entre los residentes de un pas y los del resto del mundo durante un perodo de
tiempo determinado que normalmente es un ao. Utilizaremos aqu las
especificaciones del Quinto Manual de Balanza de Pagos elaborado por el FMI,
que son las utilizadas con mayor o menor fidelidad por la mayora de pases.
Como ejemplo utilizaremos los datos de la economa espaola tal como los
elabora el Banco de Espaa. Los pases europeos siguen las normas del FMI
con algunas normas adicionales especficas que permiten la elaboracin por el
Banco Central Europeo de una Balanza conjunta. El BCE define la Balanza de
Pagos como "la estadstica que recoge, con el desglose apropiado, las
transacciones transfronterizas durante el perodo del calendario al que se
refieren, mensual, trimestral o anual".

Al abordar por primera vez el tema de la Balanza de Pagos, conviene


aclarar que todas las transacciones econmicas provocarn dos asientos en la
Balanza, uno en la columna de ingresos y otro en la de pagos, uno por el valor
de la mercanca, servicio o ttulo de crdito que se haya entregado, otro por su
contrapartida en dinero, en crditos o en bienes o servicios. Por tanto la suma
de las dos columnas de la Balanza es siempre el mismo, el saldo de la Balanza
de Pagos es siempre nulo, la Balanza est siempre en equilibrio. Cuando se
habla de dficits o supervits en la Balanza de Pagos se est haciendo
referencia slo a algunas de sus cuentas o sub-balanzas.
Las transacciones anotadas se ordenan en tres grandes rbricas: la
cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta financiera.

La balanza de pagos

El balance o balanza de pagos, es un documento contable en el que se


registran las operaciones comerciales, de servicios y de movimientos de
capitales llevadas a cabo por los residentes en un pas con el resto del mundo,
durante un perodo de tiempo determinado. La balanza de pagos suministra
informacin detallada sobre todas las transacciones financieras.

La diferencia entre ingresos y pagos de una determinada sub-balanza se


denomina saldo. La balanza de pagos en su conjunto siempre est equilibrada,
tiene saldo cero.

La estructura y las directrices para la elaboracin de la balanza de pagos


se plasman en el Quinto Manual de Balanzas de Pagos del Fondo Monetario
Internacional.

La balanza de pagos global se subdivide en dos cuentas principales, por


un lado la cuenta de capital en la que los estadsticos incluyen los cambios en
los activos posedos por un pas "A" en pases extranjeros y los cambios en los
activos posedos por extranjeros en el pas "A". Otras partidas de la cuenta de
capital incluyen incrementos en la propiedad de acciones o bonos extranjeros o
de propiedades tales como fbricas y equipo de capital; es decir la inversin
internacional aparece en las cuentas de capital. Y por el otro lado la cuenta
corriente, que puede ser comercial, de servicios o de rentas, en esta cuenta se
insertan todas las dems partidas que no representan cambios en la propiedad
de activos extranjeros. En algunos casos se incluye otro tipo de cuenta, que es
la financiera, en la cual se mide la variacin de activos y pasivos financieros.
La cuenta corriente

Incluye el comercio de bines y servicios y las transferencias unilaterales.


Las principales categoras de transacciones de servicios son los viajes y el
transporte, los ingresos y pagos sobre inversiones extranjeras y las
transacciones militares. Las transferencias unilaterales se refieren a regalos
hechos por los particulares y el gobierno a los extranjeros, y a regalos recibidos
de extranjeros. La exportacin de bienes y servicios y el ingreso de
transferencia unilaterales se registran como crditos (+) en la cuenta corriente
porque conducen al ingreso de pagos provenientes de extranjeros. Por otra
parte, la importacin de bienes y servicios y el otorgamiento de transferencias
unilaterales se registran como dbitos (-) porque conducen a pagos a
extranjeros. La significacin bsica de esta cuenta es que en el lado de los
crditos (+) representa el ingreso internacional del pas y en el lado de los
dbitos (-) representa el gasto internacional, es decir, sta es la cuenta
internacional de ingresos y gastos de la economa nacional.

Las transacciones que se registran en cuenta corriente se agrupan en


cuatro categoras principales:

Bienes: comprende las exportaciones e importaciones de mercancas.

Servicios: en este tem se registran las transacciones (exportaciones e


importaciones) de servicios de transportes, viajes, y otros servicios (de
comunicaciones, de seguros, financieros, de informtica e informacin, regalas
y derechos de licencia, empresariales, profesionales y tcnicos, personales,
culturales y recreativos, del gobierno).

Rentas: en este rubro se registran las remuneraciones pagadas a


trabajadores no residentes (rentas del trabajo) y los ingresos y pagos de rentas
generadas por realizacin de inversiones, principalmente dividendos y
utilidades (rentas del capital). Transferencias corrientes: incluye las
transferencias en efectivo entre los gobiernos de diferentes pases, destinadas
a financiar gastos corrientes del gobierno receptor, las donaciones de
alimentos, ropa, medicinas, etc. para socorrer a la poblacin, las remesas
enviadas por trabajadores emigrantes, y las pensiones recibidas desde el
exterior por extranjeros residentes en Venezuela.

Composicin de la cuenta capital y financiera Las transacciones que se


registran en la cuenta capital y financiera pueden desagregarse en:

Transferencias de capital: se producen cuando existe el traspaso de la


propiedad de un activo fijo (por ejemplo, cuando un pas dona a otro pas
divisas para financiar una inversin) o cuando se perdona una deuda por parte
de un acreedor. Inversin directa: es la inversin de capital propiedad de un
extranjero cuyo objetivo es obtener una participacin duradera en la gestin de
la empresa en que se invierte. Tambin se considera inversin directa a la
adquisicin o venta de inmuebles entre residentes y no residentes de una
economa. Inversin de cartera: es la compra o venta, entre residentes y no
residentes, de un conjunto de activos financieros como, por ejemplo, ttulos de
participacin de capital (acciones, certificados de aportacin patrimonial) y
ttulos de deuda (bonos y pagars). Otra inversin: incluye los prstamos
ligados a operaciones comerciales (crditos comerciales) y financieras; tambin
se registran en este tem los depsitos en el extranjero o de extranjeros en el
pas.

La cuenta de capital

Muestra el cambio de los activos del pas en el exterior y de los activos


extranjeros en el pas, diferentes de los activos de la reserva oficial. Esta
cuenta incluye inversiones directas (como la construccin de una fbrica
extranjera). La compra o venta de ttulos valores extranjeros (acciones, bonos y
obligaciones del Tesoro), y el cambio en las exigibilidades y los pasivos
bancarios y no bancarios a extranjeros por parte del pas durante el ao. Los
incrementos en los activos del pas en el exterior y las reducciones de los
activos extranjeros en el pas (diferentes de los activos de la reserva oficial)
representan salidas de capital o dbitos (-) en la cuenta de capital del pas
porque conducen a pagos a extranjeros. Por otra parte, las reducciones en los
activos del pas en el exterior y los aumentos de los activos extranjeros en el
pas representan ingresos de capital o crditos (+) porque conducen al ingreso
de pagos proveniente de extranjeros. Es decir, comprende todas las
transacciones internacionales con las evidencias de deuda y propiedad.

La cuenta de reservas oficiales mide el cambio en los activos de la


reserva oficial de un pas y de los activos oficiales extranjeros en el pas
durante el ao. Los activos de la reserva oficial de un pas incluyen las
tenencias de oro por parte de las autoridades monetarias, los derechos
especiales de giro (DEG), la posicin de sus reservas en el Fondo Monetario
Internacional -FMI-, y las tenencias de moneda extranjera oficiales. Los
incrementos en los activos de la reserva oficial del pas son dbitos (-),
mientras los incrementos en los activos oficiales extranjeros en el pas son
crditos (+). Cada transaccin econmica internacional se incorpora como un
crdito o como un dbito en la balanza de pagos del pas. Pero cada vez que
una transaccin crdito o dbito se incorpora, tambin se registra,
respectivamente, un dbito o crdito compensatorio por el mismo monto en una
de las cuentas de la balanza. Esto se conoce como contabilidad por partida
doble. La razn para este tipo de contabilidad es que, en general, cada
transaccin tiene dos registros: vendemos algo, y recibimos un pago por ello;
compramos algo, y debemos pagar por ello. Tericamente, la contabilidad por
partida doble debera resultar en crditos y dbitos totales iguales, una vez que
se toman conjuntamente las cuentas de la balanza de pagos. Sin embargo,
debido a errores y omisiones de registro, generalmente esta igualdad no se
cumple. Entonces, se requiere una partida especial llamada discrepancia
estadstica para "equilibrar" la balanza de pagos del pas.

Medicin del dficit del supervit, o intervencin oficial

Si los dbitos totales exceden a los crditos totales en la cuenta


corriente y de capital (incluyendo la discrepancia estadstica), el balance neto
dbito mide el dficit en la balanza de pagos del pas. Este dficit debe
compensarse con un balance neto de crdito igual en la cuenta de reservas
oficiales del pas. Lo contrario es un supervit en la balanza de pagos. Esta
medicin del dficit o del supervit en la balanza de pagos (as como el
concepto en s) en estrictamente correcta en un sistema de tasas de cambio
fijas. En un sistema de tasas de cambios libremente flexibles, el exceso de
gastos sobre los ingresos en el exterior se corrige automticamente por la
depreciacin de la moneda del pas. En un sistema de tasa de cambio que no
es libremente flexible sino controlada (como tenemos en la actualidad), parte
del exceso de los gastos sobre los ingresos en el exterior se corrige mediante
una depreciacin de la moneda del pas y otra parte se compensa con un
balance neto de crdito en la cuenta de reservas oficiales del pas. El enorme
dficit comercial durante los aos ochenta transform a los EE.UU. de pas
acreedor a la nacin deudora ms grande del mundo in 1988.

Creo que la importancia de la balanza de pagos es que sta es un medio


contabilizado que proporciona un registro de todas las transacciones generales
del Estado dentro de la economa internacional durante un periodo de tiempo
en un cuadro que nos permite analizar la situacin econmica del pas de una
forma relativamente breve y determinar las pautas que se deben de seguir para
mejorar la situacin. Si no se llevara esta contabilidad sera difcil para un pas
determinar su situacin econmica, provocando desorden y caos en la
economa del Estado.

Durante el ao 2001 la evolucin de la economa costarricense se


caracteriz por un estancamiento de la actividad productiva. El producto por
habitante cay nuevamente, y la inflacin estuvo entre las ms altas de
Amrica Latina. En consecuencia, el desempleo aument y la pobreza sigui
afectando a una quinta parte de los hogares. Las desfavorables condiciones del
entorno internacional afectaron el comportamiento de las exportaciones,
provocando un deterioro en las cuentas externas. Los atentados terroristas del
11 de septiembre en Estados Unidos contribuyeron a desacelerar los flujos de
inversin extranjera y turismo. En aras de mantener la estabilidad cambiaria,
las autoridades recurrieron al endeudamiento tanto interno como externo. Ello
tambin permiti mantener estable la tasa de inflacin y propiciar una reduccin
en las tasas de inters. El desequilibrio fiscal disminuy, pero los problemas de
fondo persistieron debido a la ausencia de reformas estructurales en el sector
pblico. Las condiciones del entorno internacional y las caractersticas
econmicas y polticas que enfrentar el pas conducen a perspectivas de
moderado crecimiento con relativa estabilidad para el ao 2002. Se prev que
el lento crecimiento generar una cada del producto por habitante por tercer
ao consecutivo. La postergacin de reformas estructurales y condiciones
externas an desfavorables llevarn a un ao ms de elevados desequilibrios
en las finanzas pblicas y en la balanza de pagos.

En el mbito interno, son todava inciertas las tendencias probables de la


poltica econmica, debido al cambio de gobierno en mayo de este ao, pero
es poco probable que durante el primer ao de gobierno la nueva
administracin adopte cambios radicales en aspectos como la poltica
cambiaria y la apertura comercial, que provoquen desconfianza e incertidumbre
en el sector privado.

Los grandes retos que enfrentar la economa en 2002 se relacionan


con la reactivacin del aparato productivo y la reduccin del dficit fiscal. Al
mismo tiempo, esos desafos implican riesgos. Uno es que las nuevas
autoridades busquen una reactivacin artificial y rpida de la actividad
econmica, a travs de polticas internas expansionistas insostenibles. Otro
riesgo es que el giro hacia medidas proteccionistas, tal como fueron
anunciadas por los partidos durante la campaa poltica, altere la confianza de
los sectores empresariales y de la inversin extranjera sobre el futuro manejo
de la poltica econmica.

Globalizacin financiera

Es un proceso histrico en dos dimensiones. En una, la globalizacin


est representada por el creciente volumen de transacciones financieras a
travs de las fronteras. En la otra, por la secuencia de reformas institucionales
y legales que se fueron realizando para liberalizar y desregular los movimientos
internacionales de capital y los sistemas financieros nacionales.

Identifica tres factores:


Internacionalizacin de la produccin

La internacionalizacin de la produccin, consiste en la tendencia muy


marcada desde principios de los aos sesenta, esto es en la posguerra, a que
una parte significativa de la produccin industrial de los pases industrializados
se realice fuera de sus fronteras nacionales.

Mientras hacia 1900, lo caracterstico de las relaciones econmicas


internacionales era el comercio exterior, es decir, el intercambio de mercancas
entre los diferentes pases; entre 1900 y 1950 lo nuevo fue la exportacin de
capitales hacia la explotacin de recursos naturales. En la posguerra, lo nuevo
fue la transnacionalizacin o internacionalizacin de la produccin, a travs del
desplazamiento de las actividades productivas fuera de las fronteras del pas
de origen del capital.

La internacionalizacin de la produccin empuja hacia la globalizacin


de la economa debido a que la presencia de las empresas trasnacionales
debilita el control de la economa nacional por parte de los Estados, gracias a
los instrumentos de poltica tradicionales, especialmente por el monto de los
recursos que concentran las empresas trasnacionales, a las que hay que
sumar los bancos trasnacionales.

La presencia de las empresas trasnacionales cambi la naturaleza de


los movimientos internacionales de mercancas y de capitales. En realidad, con
el avance de la divisin de tareas entre filiales de empresas trasnacionales, el
comercio afirma, esto es, entre subsidiarias de empresas trasnacionales,
alcanz un mayor peso en el comercio exterior de los pases en los que estn
situadas dichas empresas. Los precios de los productos objeto de intercambio
no se rigen necesariamente por las leyes del mercado, siendo muy comunes
las prcticas de sobre o subfacturacin, segn los objetivos de las empresas.

De igual forma, los movimientos de capitales entre pases son de difcil


control por parte de las autoridades nacionales, ya que las empresas tienen
una variedad de mecanismos de transferencia de recursos a sus subsidiarias.
As, el control de crdito en un pas puede tener efectos contraproducentes con
el objetivo estatal buscado porque las empresas trasnacionales pueden obtener
ese crdito en el exterior mediante sus subsidiarias.

Internacionalizacin y desregulacin financieras

La internacionalizacin y desregulacin financieras fue impulsada por la


internacionalizacin de la produccin con la presencia de las empresas
trasnacionales y sus subsidiarias. La creciente demanda de crdito de corto y
largo plazo por parte de las empresas trasnacionales, que en los aos 50 y 60
fueron principalmente de origen americano, as como el depsito de sus fondos
superavitarios, impuls al desarrollo de los euromercados.

Los bancos norteamericanos buscando dar sus servicios a sus clientes,


las subsidiarias de las empresas de origen americano, abrieron sucursales en
el exterior, lo que aceler la transnacionalizacin bancaria. La presencia de las
empresas y bancos trasnacionales estimul un proceso amplio de
desregulacin, en la medida en que las autoridades vieron reducida su
capacidad de control de los movimientos de capitales. Inclusive se registr una
cierta competencia entre los pases por eliminar ms rpidamente las
regulaciones, por temor a las masivas salidas de capitales registradas en los
pases que persistan en conservarlas, proliferando las zonas off-shore.

Desde el inicio de los aos setenta, la libertad de circulacin de capitales


fue considerada como un objetivo de la poltica econmica, en contraste con la
actitud de las autoridades monetarias en la inmediata posguerra en que exista
el consenso de que haba que desalentar e impedir incluso los movimientos de
capital que no estuvieran vinculados con el comercio o con las inversiones
extranjeras directas. Como resultado del movimiento amplio de desregulacin,
los movimientos financieros internacionales se expandieron a mayor velocidad
que el comercio exterior. As, en 1992, el valor de los flujos financieros
internacionales fue cuarenta veces superior al valor de los intercambios
comerciales.

El hundimiento de Bretton Woods en 1971 aceler la desregulacin, al


declarar el Presidente Nixon la inconvertibilidad del dlar, acentundose mucho
ms en el segundo quinquenio de los aos ochenta y noventa, a tal punto que
la legislacin financiera de los pases pas a ser incluso, objeto de
negociaciones y acuerdos internacionales, como son los casos del Acuerdo de
Libre Comercio entre Canad y Estados, el NAFTA -Acuerdo de Libre
Comercio de Norteamrica- que incluye a Mxico, adems de Canad y
Estados Unidos y la Comunidad Europea.

Cambios tecnolgicos en comunicaciones y electrnica

La internacionalizacin financiera fue impulsada fuertemente por los


avances tecnolgicos, en particular en el campo de las telecomunicaciones, el
procesamiento de datos y la electrnica. Dichos avances permitieron efectuar
operaciones entre distintos mercados, superando las barreras de tiempo y
espacio, difundir informacin con mayor rapidez y a menor costo y mejorar
significativamente los mecanismos de pagos entre pases. Al reducirse los
costos y el tiempo en el que se realizan las transacciones financieras, los
mercados se aproximaron ms todava.

Las innovaciones tecnolgicas dieron tambin impulso a las


innovaciones financieras, esto es a la creacin de nuevos productos financieros
que permitieron superar las regulaciones existentes, inutilizndolas an antes
de su eliminacin. En sntesis, las innovaciones tecnolgicas en
telecomunicaciones y electrnica abarataron el costo de las transacciones,
contribuyeron a la creacin de nuevos productos financieros, inutilizando
regulaciones an vigentes y facilitaron la interconexin de los mercados.

La desregulacin y liberalizacin de los movimientos de capital a nivel


internacional registrada desde los aos ochenta, dio un decisivo impulso a la
globalizacin de los mercados financieros, esto es a su integracin en un slo
mercado global interconectado.

La Restriccin Presupuestaria a Largo Plazo

Hiptesis: Precios perfectamente flexibles. Todo el anlisis se realiza en


trminos reales (constantes). Ignoramos todos los aspectos monetarios. El pas
es una economa abierta y pequea. El pas no puede influir en los precios de
los mercados globales de bienes, servicios y capitales. Es precio aceptante.
Todas las deudas son financiadas a un tipo nico mundial r*, que es constante
y conocido (exgeno). Cada pas puede prestar y tomar prestado cualquier
cantidad ilimitada a ese tipo de inters.

Precios perfectamente flexibles. Todo el anlisis se realiza en trminos


reales (constantes). Ignoramos todos los aspectos monetarios. El pas es una
economa abierta y pequea. El pas no puede influir en los precios de los
mercados globales de bienes, servicios y capitales. Es precio aceptante.
Todas las deudas son financiadas a un tipo nico mundial r*, que es constante
y conocido (exgeno). Cada pas puede prestar y tomar prestado cualquier
cantidad ilimitada a ese tipo de inters.

Clculo de los futuros niveles de Riqueza Externa:

= = + (1 + ) 1

Captulo 15: El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo

El modelo del comportamiento del tipo de cambio a largo plazo, que


desarrollamos en este captulo, proporciona el marco que los agentes del
mercado de activos utilizan para prever los tipos de cambio futuros. Puesto que
las expectativas de estos agentes influyen de forma inmediata sobre los tipos
de cambio, las predicciones acerca de las variaciones de los tipos de cambio a
largo plazo son importantes incluso a corto plazo. Por tanto, al iniciar nuestro
anlisis de las interacciones entre los tipos de cambio y el producto a corto
plazo, lo que haremos en el Captulo 16, partiremos de las conclusiones de
este captulo. A largo plazo, los precios nacionales desempean una funcin
clave, al influir en la determinacin tanto de los tipos de inters como de los
precios relativos a los que se intercambian los productos de diferentes pases.
En este sentido, resulta fundamental disponer de una teora sobre la relacin
entre los niveles de precios nacionales y los tipos de cambio para comprender
por qu pueden variar los tipos de cambio tan ampliamente a lo largo de
periodos de tiempo de varios aos. Comenzamos nuestro anlisis estudiando
la teora de la paridad del poder adquisitivo (PPA), que explica las variaciones
del tipo de cambio entre las monedas de dos pases en funcin de las
variaciones de los niveles de precios de estos dos pases. A continuacin,
analizamos las razones por las que la PPA puede fallar en sus predicciones a
largo plazo, y mostraremos cmo debe modificarse la teora, en ciertas
ocasiones, para poder explicar las variaciones de las ofertas y demandas de
los mercados de bienes y servicios de los pases. Finalmente, veremos lo que
predice nuestra teora de la PPA ampliada sobre de los efectos que tienen las
variaciones de los mercados monetario y de productos sobre los tipos de
cambio y los tipos de inters.

Las diferencias entre los tipos de inters internacional y el tipo de cambio real:

En este captulo hemos visto antes que la PPA relativa, cuando se


combina con la paridad de intereses, implica que las diferencias internacionales
de tipos de inters igualan a las diferencias de las tasas de inflacin esperadas
en los pases. Sin embargo, dado que la PPA relativa no se cumple por lo
general, es probable que la relacin entre diferencias de tipos de inters
internacionales y tasas nacionales de inflacin sea ms compleja en la prctica
de lo que esa simple frmula sugiere. A pesar de esta complejidad, las
autoridades de poltica econmica que esperan influir sobre los tipos de
cambio, as como los agentes privados, que quieren preverlos, no pueden tener
xito sin comprender los factores que dan lugar a que los tipos de inters de los
pases difieran. Por tanto, en este apartado ampliaremos nuestro anterior
anlisis del efecto Fisher para incluir los movimientos del tipo de cambio real.
Haremos esto mostrando que, en general, las diferencias de tipos de inters
entre pases dependen no slo de las diferencias de la inflacin esperada,
como afirma el enfoque monetario, sino tambin de las variaciones esperadas
del tipo de cambio real. Comenzamos recordando que una variacin de q$/e, el
tipo de cambio real del dlar respecto al euro, es la desviacin de la PPA
relativa; es decir, la variacin de q$/e es la variacin porcentual del tipo de
cambio nominal del dlar respecto al euro, menos la diferencia entre las tasas
de inflacin de Estados Unidos y Europa. De este modo, llegamos a la
correspondiente relacin entre la variacin esperada del tipo de cambio real, la
variacin esperada del tipo de cambio nominal, y la inflacin esperada.

Captulo 16: La produccin nacional y el tipo de cambio a corto plazo

En 2004 Estados Unidos y Nueva Zelanda registraron dos de las


mayores tasas de crecimiento de la produccin de las economas avanzadas
industrializadas. Sin embargo, mientras que el dlar estadounidense se
depreci en trminos reales, el dlar neozelands se apreci drsticamente.
Qu explica estas experiencias opuestas? Este captulo aclarar los
complejos factores que hacen que cambien la produccin, los tipos de cambio y
la inflacin al completar el modelo macroeconmico construido en los tres
ltimos captulos. En el cap. 15 se presentaron las relaciones entre los tipos de
cambio, los tipos de inters y los niveles de precios, suponiendo siempre que el
nivel de produccin estaba dado. Esos captulos slo nos ofrecan una visin
parcial de cmo afectan los cambios macroeconmicos a una economa
abierta, ya que los acontecimientos que afectan tanto a los tipos de cambio
como a los tipos de inters y a los precios tambin pueden afectar a la
produccin. Ahora completaremos el modelo analizando cmo se determinan la
produccin y el tipo de cambio a corto plazo. Nuestro anlisis combina lo que
hemos aprendido acerca del mercado de activos y del comportamiento de los
tipos de cambio a largo plazo, con un nuevo elemento, una teora sobre el
ajuste del mercado de productos ante variaciones de la demanda cuando los
precios de los productos de la economa se ajustan lentamente. Como se vio
en el Captulo 14, los factores institucionales, como los contratos nominales a
largo plazo, pueden dar lugar a precios rgidos o de ajuste lento en el
mercado de productos. Considerando un modelo de mercado de productos a
corto plazo, junto con nuestros mercados de divisas y monetario (mercados de
activos), desarrollaremos un modelo que explica el comportamiento a corto
plazo de todas las variables macroeconmicas importantes que actan en una
economa abierta. El modelo de tipos de cambio a largo plazo del captulo
anterior proporciona el marco de referencia que utilizan los participantes en los
mercados de activos para formar sus expectativas acerca de los tipos de
cambios futuros. Puesto que las variaciones de la produccin pueden alejar a la
economa de la situacin de pleno empleo, las relaciones entre la produccin y
otras variables macroeconmicas, como la balanza de mercancas y la balanza
por cuenta corriente, preocupan seriamente a los responsables de la poltica
econmica. En la ltima parte de este captulo utilizamos nuestro modelo a
corto plazo para analizar cmo afectan los instrumentos de poltica
macroeconmica a la produccin y a la balanza por cuenta corriente, y cmo se
pueden utilizar estos instrumentos para mantener el pleno empleo.
El contagio del tipo de cambio y la inflacin

Nuestro anlisis acerca de cmo se determina la balanza por cuenta


corriente en el modelo DDAA adopt como supuesto de partida que las
variaciones del tipo de cambio nominal dan lugar, a corto plazo, a unas
variaciones proporcionales de los tipos de cambio reales. Ya que en el modelo
DD-AA se supone que los precios nominales del nivel de produccin P y P* son
constantes, a corto plazo las variaciones del tipo de cambio real, q %EP*/P,
son iguales a las variaciones del tipo de cambio nominal, E. Sin embargo, y
aunque en realidad a corto plazo esta relacin entre las variaciones de los tipos
de cambio nominal y real es muy estrecha, no llega a ser del todo perfecta.
Para poder comprender bien del todo cmo afectan a corto plazo las
variaciones del tipo de cambio nominal a la balanza por cuenta corriente, es
necesario analizar con mayor detalle la relacin que existe entre el tipo de
cambio nominal y los precios de los productos que se exportan e importan. El
precio en moneda nacional de la produccin extranjera se obtiene multiplicando
el tipo de cambio por su precio en moneda extranjera, o, utilizando la notacin
habitual, EP*. Hasta ahora hemos supuesto que cuando E aumenta, por
ejemplo, P* permanece constante, por lo que los precios en moneda nacional
de los bienes importados aumentan en la misma proporcin. El porcentaje al
que aumentan los precios de las importaciones cuando la moneda nacional se
deprecia es conocido como el contagio del tipo de cambio a los precios de las
importaciones. En la versin del modelo DD-AA que hemos analizado antes, el
grado de contagio es 1, es decir, cualquier variacin del tipo de cambio se
traslada totalmente a los precios de las importaciones. Sin embargo, de forma
contraria a este supuesto, el contagio del tipo de cambio puede ser incompleto.
Una razn por la que el contagio no puede llegar a ser total es la segmentacin
que existe en los mercados internacionales, que permite a las empresas que no
actan en competencia perfecta aplicar al mismo producto distintos precios en
diferentes pases. Una empresa que exporta automviles a Estados Unidos
puede estar tan preocupada por la posibilidad de perder cuota de mercado que
no aumentar de forma inmediata sus precios en Estados Unidos en un 10%
cuando el dlar se deprecie en el mismo porcentaje, a pesar de que sus
ingresos provenientes de sus ventas estadounidenses, medidos en su propia
moneda, caern. Anlogamente, esta empresa puede mostrarse indecisa a
reducir un 10% sus precios en ese mercado despus de que el dlar se aprecie
en el mismo porcentaje, ya que puede obtener por esa razn unos mayores
beneficios sin realizar ningn esfuerzo en aumentar sus exportaciones a dicho
mercado. En ambos casos, la empresa deber esperar un cierto tiempo para
poder comprobar que tales oscilaciones del tipo de cambio definen una
tendencia sostenida, antes de decidir modificar sus programas de produccin y
sus precios, modificaciones que resulta costoso deshacer. En la prctica,
muchos precios de las importaciones estadounidenses tienden a aumentar en
torno a la mitad de la depreciacin de un dlar a lo largo del siguiente ao. Por
tanto, mientras a largo plazo una variacin permanente del tipo de cambio
nominal puede contagiarse totalmente a los precios de las importaciones, a
corto plazo el grado de contagio distar mucho de alcanzar la unidad. Sin
embargo, un contagio parcial tendr unos efectos complejos en la secuencia
temporal del ajuste de la balanza por cuenta corriente. Por un lado, el efecto a
corto plazo de la curva J, debido a una variacin del tipo de cambio nominal, se
ver atenuado por la reducida capacidad de respuesta de los precios de las
importaciones ante las variaciones de los tipos de cambio. Por otro lado, un
contagio parcial supone que las oscilaciones del valor de la moneda tienen
unos efectos menos que proporcionales sobre los precios relativos, que son los
que determinan los volmenes del comercio. Por consiguiente, esta ausencia
de un ajuste rpido de precios vendr acompaada de un ajuste lento de los
volmenes de comercio. Observe tambin que la relacin existente entre el tipo
de cambio nominal y el tipo de cambio real puede quedar an ms debilitada
por las respuestas que puedan tener los precios expresados en moneda
nacional. En economas altamente inflacionistas, por ejemplo, resulta difcil
alterar el tipo de cambio real EP*/P modificando simplemente el tipo de cambio
nominal E, ya que el incremento resultante de la demanda agregada se traduce
rpidamente en presiones inflacionistas internas, que hacen que aumente el
nivel de precios P. En la medida en que los precios de las exportaciones de un
pas aumenten cuando su moneda se deprecia, cualquier efecto favorable de
su posicin competitiva en los mercados mundiales desaparecer. Sin
embargo, estos aumentos de precios, al igual que el contagio parcial, pueden
debilitar la curva J.

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