5.

Principios de finanzas corporativas

Los cuatro pilares fundamentales

a) El valor presente neto: justifica bajo qu condiciones las decisiones de inversin y

consumo son separables.

b) La teora de riesgo: nos indica en qu forma debemos incorporar el riesgo a la hora

de tomar decisiones de inversin.

c) La teora de opciones: nos ensea a valorar derechos de compra o venta as como el

valor de la flexibilidad gerencial en las decisiones de inversin y financiamiento.

d) La estructura de capital: explica el impacto que la forma de financiamiento (deuda,

patrimonio, etc.) puede tener sobre las empresas.

5.2. Elementos fundamentales

a) Conjunto de activos

b) Bonos cupn cero

c) Opciones

6. Objetivos de las finanzas corporativas

Si se analiza una empresa, independientemente de su tamao, identificando cuatro reas

bsicas para su manejo, a saber: Mercadeo, produccin, administracin de personal y
finanzas, el xito de su funcionamiento y gestin depende en gran medida del alcance de
los objetivos de cada una de ellas.

Es as como en el rea de Mercadeo el objetivo bsico est definido por la satisfaccin de

las necesidades de los consumidores, complementado con otros objetivos tales como
penetracin de mercados, metas de ventas, canales de distribucin, etc., para lo cual se
recurre a la utilizacin de una serie de herramientas, tales como investigacin: de
mercados, promocin y publicidad, sistemas de distribucin y otros.

En el rea de Produccin el objetivo bsico es la fabricacin de la cantidad ptima de

unidades al menor costo posible, con la mejor calidad y en un tiempo especfico, los
complementarios son entre otros lograr niveles mnimos de desperdicio, niveles ptimos
de eficiencia en maquinaria y mano de obra. Para esto se cuenta con herramientas tales
como estudios de tiempo y movimientos, programacin lineal, estadsticas y diseos.

El rea de Administracin de personal busca fundamentalmente alcanzar la satisfaccin

de las necesidades de los trabajadores, complementado con la capacitacin, la recreacin,
y el bienestar social entre otros del talento humano, recurriendo a herramientas tales como
tcnicas de motivacin, estudios salariales, crculos de calidad y otros.

Por ultimo, el objetivo bsico financiero est definido, no como cree mucha gente en la
maximizacin de utilidades, sino como la maximizacin de la riqueza de los dueos de
la empresa, la cual viene a ser igual a la maximizacin del valor de la empresa.

La gestin de los recursos financieros (fondos) as como el de los dems recursos

disponibles a la gerencia de una institucin, debe hacerse fundamentado en el logro de
los objetivos ltimos de la empresa. En las empresas con nimo de lucro, por su misma
definicin, la obtencin de utilidades es uno de los objetivos principales. Las finanzas
modernas consideran como el objetivo bsico financiero la maximizacin del valor de la
empresa. Este se expresa en trminos de maximizacin de la riqueza de los propietarios,
de maximizacin de la inversin en la institucin.

Todas las decisiones que toma el Gerente Financiero deben ser guiadas en ltimas por
este criterio; cuando se enfrente a varias opciones o alternativas mutuamente excluyentes
el Gerente debe, de acuerdo con la teora, escoger aquella que de por resultado la mayor
riqueza de los propietarios. Gran parte de la teora financiera moderna (la desarrollada a
partir de los aos 50s hasta ahora), se ha orientado hacia la bsqueda de mtodos que,
aplicados a las diferentes decisiones empresariales, produzcan la maximizacin de la
riqueza de los propietarios de las instituciones

Cmo se determina el valor de la riqueza de los dueos de una empresa (accionistas)?

El valor de la riqueza de los accionistas se determina por el valor de las acciones en el
mercado. Si este aumenta, el valor de su riqueza (representada en acciones) aumenta.
6.1. Objetivo primario de las finanzas corporativas

- Mayores utilidades, menores costos y gastos, mayores ventas.

6.2. Objetivos secundarios de las finanzas corporativas

- Maximizar el valor patrimonial de la empresa

- Maximizar el valor actual de las inversiones.

- Incrementar la riqueza de los accionistas.

7. Funciones de las finanzas corporativas

La condicin real y la importancia de la funcin financiera dependen en gran parte del

tamao de una compaa. En empresas pequeas la funcin financiera normalmente la
lleva acabo el departamento de contabilidad. A medida que crece la organizacin, la
importancia de la citada funcin resulta, por lo general, en la creacin de un departamento
de finanzas especializado; esto es una unidad orgnica autnoma vinculada directamente
al presidente de la Compaa o a travs de un director de finanzas. El tesorero y el
contralor dependen del vicepresidente de finanzas.

a) CONTRALORA
Se encarga normalmente de las siguientes actividades:

Actividades contables como la administracin fiscal; es decir, actividades

relativas a impuestos.
Procesamiento de Datos.
Contabilidad Financiera y de Costos.

b) TESORERA
Es responsable de actividades financieras tales como:

Control de efectivo.
Toma de decisiones en lo referente a los desembolsos de capital.
Manejo de crdito.
Administracin de la cartera de inversiones.
Estas funciones abarcan la totalidad del balance general, as como el estado de resultados
de la empresa y otros estados financieros. Aunque esta actividad se apoya en gran parte
en los estados financieros basados en pasivos acumulados, su objetivo subyacente es el
de evaluar los flujos de efectivo de la empresa y desarrollar planes que garantizan la
disponibilidad de stos de modo adecuado para dar soporte a la consecucin de sus metas.

1.- Decisiones financieras: inversin y financiacin.

Decisiones de inversin Lado izquierdo del Balance General

- Activos - En qu debemos invertir? - Cul es el tamao ptimo de la empresa? -

Especficamente, qu activos deben ser adquiridos? - Debe reducirse el nivel de
activos?

Decisiones de financiamiento De qu manera sern financiadas los activos de la empresa

- Pasivos - Cul es la mejor combinacin de financiamiento - estructura financiera? -

Cul es el mejor tipo de financiamiento? - Cul es la poltica de dividendos? - Cmo
sern adquiridos los fondos?

Como realizar planes de inversin:

Requisitos para la inversin

Fijar las metas de inversin

Adoptar un plan de inversin

Evaluar los instrumentos de inversin

Seleccionar las inversiones

Construir una cartera diversificada ,Gestionar la cartera

2.- Interaccin con la direccin del planeamiento estratgico.- La transformacin de los

datos de finanzas de modo que puedan utilizarse para vigilar la posicin financiera de la
empresa. La evaluacin de la necesidad de incrementar la capacidad productiva.
Determinar el financiamiento adicional (o reducirlo) que se requiera.

3.- Interaccin funcional con otras reas gerenciales.- las reas funcionales de la empresa
son las diversas actividades ms importantes de la empresa formada por (direccin,
 administracin, mercado, ventas, produccion, contabilidad y finanzas) se plantean y tratan
de alcanzar objetivos y metas.

4. - Vinculacin con los mercados de dinero y de capitales.- Que facilite el monitoreo

efectivo de los accionistas incentivndose el uso mas eficiente de los recursos por parte
de la empresa, abrir el capital a la inversin nacional y extranjera , elevar los estndares
de la gestin adminitrativa, contable y financiera en la bsqueda de la eficiencia
econmica.

5.- Gestin de riesgos financieros .- se considera la cobertura , arbitrajes , especulaciones

- Fusiones, absorciones, reestructuraciones, valoraciones

8. Etapas de estudio en las decisiones gerenciales

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Decisiones de inversin Decisiones de financiamiento Decisiones de Dividendos

Invertir en proyectos que
ofrezcan un rendimiento
superior a la tasa mnima
exigida
seleccionar la mezcla de
financiamiento que maximice
el valor de los proyectos y se
ajusten al tipo de activo que se
est financiando.
devolver efectivo a los
propietarios cuando no se
dispone de inversiones
suficientes que satisfaga la
tasa mnima de rendimiento.

Mezcla de
Rendimiento financiamiento: Cuntos
Tasa mnima Tipo de
exigida Debe ser Debe ser incluye deuda dividendos?
ponderado por patrimonio. dividendo
mayor para los Considerar el
proyectos ms el tiempo, Afectando el Dependiendo de
nivel de tasa excedente de
riesgosos, basarse en flujos las preferencias
mnima exigida y efectivo
reflejando la de caja de los accionistas
los flujos de caja despus de
mezcla de incrementales puede devolverse
cubrir las
financiamiento que reflejen a travs de
Tipo de necesidades de
utilizada( deuda todos los efectivo
financiamiento. liquidez del
patrimonio) costos y
Ajustado al activo negocio
beneficios
a ser financiado
asociados
El administrador financiero debe llevar a cabo una labor de coordinacin general de la
empresa, ya que al buscar y alcanzar el cumplimiento del objetivo bsico de cada rea, se
logra el objetivo bsico financiero.

Las principales funciones que debe realizar el administrador financiero se pueden resumir
en tres, a saber:

Planeacin de los recursos necesarios, obtencin de estos y manejo adecuado.

Aqu se puede apreciar la importancia de lo que se conoce como flujo de fondos de la

empresa. El flujo de fondos de una empresa determina en donde se originaron y en que
se utilizaron los fondos (recursos financieros) de la entidad en un perodo determinado.

Otro de los problemas con los que tiene que enfrentarse el administrador financiero es la
solucin al gran dilema en lo que puede representar el xito de una empresa: La liquidez
Vs rentabilidad. La liquidez est relacionada con la capacidad de pago de los
compromisos de corto plazo adquiridos por la empresa. La rentabilidad se refiere el
rendimiento o beneficio porcentual de los fondos comprometidos en un negocio.

Una empresa puede ser rentable y fracasar por no tener liquidez y viceversa. Estos dos
objetivos financieros complementarios deben ser manejados en gran forma para conducir
al xito. Existe un dilema entre la liquidez y la rentabilidad en el sentido en que en la
toma de decisiones cotidianas el administrador financiero sacrifica una en aras de
favorecer la otra. Esta situacin slo se presenta en la toma de decisiones de corto plazo.

Es de anotar que los problemas de liquidez estn asociados con el corto plazo y los de
rentabilidad con el largo plazo.

Las decisiones financieras bsicas del administrador son de tres tipos:

1. Decisiones de inversin.
2. Decisiones de financiacin y
3. Decisiones de distribucin de utilidades (Dividendos).
 LA GESTIN FINANCIERA

Se han desarrollado una serie conceptos relacionados con la labor gerencial alrededor de
las que se consideran las funciones bsicas de la Administracin: planeacin,
organizacin, provisin de personal, direccin y control.

Una de las principales tareas de todo Gerente consiste en planear y mantener un medio
ambiente interno que conduzca al logro de unos objetivos predeterminados mediante la
funcin de coordinacin o sincronizacin de labores de los diferentes empleados de la
empresa, con la finalidad de lograr el objetivo bsico financiero.

Debe entenderse entonces que la labor financiera no es responsabilidad solo del

Gerente General, ni de tampoco del encargado del rea financiera llmese
Administrador Financiero o Gerente Financiero o cualquier otro nombre, debido a que
los responsables de las dems reas funcionales de la empresa deben tambin, con el
cumplimiento de sus propios objetivos, buscar que se logre ese objetivo general. En
otras palabras, la labor financiera en un negocio la desempean todos los ejecutivos
responsables de las diferentes actividades que desarrolla la empresa ya que de una u otra
forma en sus funciones normales deben tomar una serie de decisiones que de algn
modo estn relacionadas con las finanzas de la empresa.

9. Director financiero

El director financiero es aquella persona que tiene como misin la captacin y el

destino de los recursos financieros en las mejores condiciones posibles para conseguir
crear el mximo valor de la empresa. La capacidad del director financiero para
adaptarse al cambio y la eficiencia con que planifique la utilizacin de los recursos
financieros requeridos por la empresa, as como, la capacidad de identificar la adecuada
asignacin de esos recursos y su obtencin, son aspectos que influyen no solo en el
xito de la compaa, sino, tambin, en el de la economa nacional porque,
efectivamente, el director financiero, a travs de una asignacin ptima de los recursos,
no solo contribuye al fortalecimiento de su empresa sino tambin a la vitalidad y
crecimiento de toda la economa